Flvio R.

Versiani
A importncia do conceito de custo de oportunidade pode no ficar muito clara,
primeira vista. Na apresentao grfica usual do custo de oportunidade em produo, por
exemplo, em que se consideram dois bens apenas, bvio que a produo de uma
unidade a mais do bem A s pode ser feita custa de uma reduo na produo do bem
B; nesse contexto ultrassimplificado, a noo de custo de oportunidade poderia parecer
bvia, ou mesmo trivial. A ideia de que o custo da unidade adicional de A medido pelo
montante da reduo necessria na produo de B poderia ser vista, assim, como algo
sem maior relevncia prtica, uma mera definio. No entanto, o oposto verdadeiro: no
s o conceito de custo de oportunidade de importncia fundamental em Economia,
como, numa situao mais complexa, est longe de ser bvio. Mais ainda: pode ter
profunda relevncia prtica em nosso dia-a-dia especialmente quando ignorado.
Um bom exemplo disso est na discusso da poltica de preos para o setor
eltrico, ora em considerao pelo Governo, no artigo de Rogrio Werneck, do
Departamento de Economia da PUC-Rio, publicado no jornal O Estado de S. Paulo
1
. O
ponto em discusso parte de uma proposta de reformulao do setor eltrico em estudo
no Ministrio de Minas e Energia, o seguinte: qual devem ser os critrios para fixao
do preo da energia eltrica para o consumidor final? evidente a importncia disso: um
aumento no preo desse insumo produtivo bsico ira onerar quase todos os setores de
atividade produtiva, e ter impacto significativo no ndice de preos ao consumidor. Por
outro lado, um preo muito baixo pode desencorajar o investimento na expanso da oferta
de energia eltrica, e estimular um consumo excessivo dessa forma de energia, em
comparao com outras. Em particular, se o preo da energia eltrica for fixado num nvel
substancialmente abaixo do custo marginal de produo (ou seja, do custo de tornar
disponvel uma unidade a mais de energia), fcil ver que nenhum investidor privado se
dispor a aplicar recursos na expanso da oferta, nesse setor. As bases que sero
adotadas para a fixao do preo da energia eltrica so, assim, um componente
fundamental da nova poltica energtica que se prope estabelecer.
1
Werneck, R. Energia Velha. O Estado de S. Paulo, 29/8/2!, "#g. $2. %is"on&'el e() ***.estadao.co(.+r.
1
CUSTO DE OPORTUNIDADE E
PREOS DE ENERGIA NO BRASIL
Grande parte da energia eltrica ora consumida no Brasil provm de usinas
hidroeltricas construdas antes de 1980. O custo de operao dessas usinas
relativamente baixo, em contraste, por exemplo, com o custo de produo de energia em
usinas termoeltricas, que usam carvo ou gs de petrleo como insumo.
A proposta de poltica de preos ora em estudo pretende se valer desse fato para
chegar a um nvel de preos que no onere muito o consumidor. Fixar-se-ia algo como
um preo mdio, e essa mdia seria puxada para baixo pelo custo de gerao da energia
velha, produzida nas hidroeltricas instaladas h tempos. A ideia subjacente que, dado
que o custo de construo de tais usinas j foi, praticamente, amortizado, s o custo de
operao seria relevante; sendo este baixo, no haveria por que encarecer
desnecessariamente o preo final da energia eltrica para o consumidor.
Ora, como assinala Werneck, essa ideia deixa de lado um princpio econmico
elementar. Do ponto de vista contbil, certo que o custo de construo de boa parte de
nossas usinas hidroeltricas no representa mais um nus financeiro significativo, ou
mesmo nus algum, para seus proprietrios (na maioria dos casos, o Governo, isto ,
todos ns). Os emprstimos levantados para financiar essas obras j foram pagos, ou
quase isso; no essencial, os custos j foram amortizados. Mas isso no significa, em
absoluto, que o valor econmico desse capital investido no passado seja insignificante.
Pois esse capital tem um custo de oportunidade: o Governo poderia, por exemplo, vender
suas hidroeltricas, e com os recursos obtidos amortizar parte de sua dvida, pela qual
paga juros notoriamente altos. Por quanto poderiam ser vendidas as usinas hidroeltricas
velhas? Um valor de referncia bsico (usado, por exemplo, nos leiles de privatizao)
o fluxo de rendimentos lquidos que se pode esperar obter desses ativos, at o final de
sua vida til. Como usinas hidroeltricas tm, em geral, uma longa vida til, trata-se de
muito dinheiro. Vrios bilhes de reais que, sob a forma de dvida pblica, acarretam
uma despesa substancial em juros, todos os anos.
Ou seja, considerar que a energia velha tem um preo baixo equivale, de fato,
implicitamente, a conceder o Governo um subsdio aos consumidores de energia eltrica.
Ou melhor, concedermos todo esse subsdio, ns, os contribuintes, que somos de fato os
donos das hidroeltricas velhas. Faz sentido, isso? Em princpio, pode fazer sentido
subsidiar alguns consumidores de eletricidade, como os domiclios de baixa renda (o que
costuma ser feito, por meio de tarifas diferenciadas). Mas, no caso, trata-se de um
subsdio generalizado, que atinge tambm o ar-condicionado central dos edifcios de luxo,
ou a ferica iluminao de um shopping center. Se esse subsdio indiscriminado fosse
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explicitado, e fosse deixado claro tambm qual o seu custo de oportunidade, provvel
que a maioria dos contribuintes se recusasse a custe-lo.
O erro de raciocnio econmico pode ser posto em relevo por uma analogia
proposta por Werneck. Suponhamos que um av indulgente ceda uma loja, que comprou
h anos, num ponto privilegiado, para que o neto preferido explore uma atividade
comercial. Para o neto, o custo do aluguel desse imvel j amortizado zero, o que
certamente far subir o lucro contbil do empreendimento comercial. Mas claro que no
far sentido tomar esse lucro como um indicador da viabilidade econmica do
empreendimento, pois h um custo no contabilizado: o custo de oportunidade, para o
av, da loja cedida. Pode ser que, includo esse custo, o lucro do neto fosse de fato
negativo.
V-se, portanto, que a noo de custo de oportunidade parece estar sendo
desconsiderada, no desenho da poltica de preos de energia eltrica atualmente em
estudo. fcil ver que isso no envolve apenas uma questo acadmica. Se efetivamente
adotada, tal poltica poder ter efeitos indesejveis para toda a populao, pelo menos de
duas formas. De um lado, um preo artificialmente baixo induzir um maior consumo de
energia eltrica, em detrimento de outras formas de energia: estas parecero
comparativamente caras para o consumidor, em decorrncia do subsdio implcito contido
no preo da eletricidade. Ou seja: os preos relativos das vrias formas de energia, por
indicarem incorretamente seus custos de oportunidade, levaro a uma estrutura
inadequada de consumo (mais de eletricidade e menos das outras formas de energia), o
que representa um desperdcio de recursos.
De outra parte, dado que o preo da energia eltrica tenda a se fixar, em
decorrncia do subsdio implcito, abaixo do custo marginal de produo, isso certamente
ter o efeito de afastar investidores privados dessa rea. Esse o efeito potencialmente
mais danoso, no longo prazo, na medida em que se pretenda atrair a iniciativa privada
para o investimento em gerao de eletricidade no Pas. Quando se consideram as
restries oramentrias do Governo, muito possvel que o investimento privado venha
a ser necessrio, nessa rea; se os incentivos no forem adequados, poderemos voltar a
ter problemas com uma oferta insuficiente de energia eltrica, no futuro.
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