I0: Inversin

t: Perodo
Yt: Ingresos perodo t
Ct: Costos perodo t
r: tasa de inters

Ayudanta 3 Flujo de Caja e Inversin
Martn Pavez Kent. mopavez@uc.cl
23 Abril 2010.

1. Evaluacin de Proyectos

1.1. Flujo de caja: es el flujo de entrada y salida de capitales en un perodo. Se utiliza para
analizar la viabilidad de una inversin.

1.2. Valor Actual Neto: sirve para calcular el valor presente de flujos de caja futuros,
producto de una inversin.
=
0
+

(1 +)

=1

Criterios de evaluacin:
VAN > 0 Hay ganancias, conviene invertir.

VAN < 0 Hay prdidas, no conviene invertir.

VAN = 0 No hay ganancias.

Definimos el TIR (Tasa Interna de Retorno) como la tasa r, tal que VAN=0. El TIR indica la
rentabilidad del retorno.


Observaciones:

Los flujos muy lejanos en el tiempo tienen poco valor.

Si los flujos son contantes y el nmero de perodos tiende a infinito:

=
0
+

0
1 +
+

0
(1 +)
2
+ +

0
(1 +)

1.3. Ejercicios:
1. Se invierten $400 con una tasa r=6%. Calcule el VAN si se producen flujos
constantes de $90 en 4 perodos. Conviene invertir?

2. Un proyecto tiene ingresos que aumentar en $10 cada perodo durante 3
perodos. Si los ingresos del primer perodo son $5. Calcule:

a) Si la tasa es de 20% calcule el valor presente.
b) Si los costos son constantes de $10 obtenga el VAN y el TIR.
Solucin:
1. = 400 +
90
(1+0.06)

4
=1
= 400 +
90
1.06
+
90
1.1236
+
90
1.1910
+
90
1.2625
= 88.1408
Como VAN<0 no conviene invertir.

2. a) =
5
1.20
+
15
1.44
+
25
1.728
= 29.05

b) =
5
1.20
+
5
1.44
+
15
1.728
= 7.986

0 =
5
1 +
+
5
1 +
2
+
15
1 +
3

2
+ 3 = 0 = 1.3 , 2.3

Por lo tanto el TIR es 130%.
Nota: Para cualquier r<130% es conveniente la inversin pues el VAN ser positivo.



2. Inversin

Supongamos un mundo en que transcurren dos perodos (t=1,2) y existe un solo
bien.

2.1. Frontera de produccin: es la funcin que representa las posibilidades de
consumo y produccin de un bien durante dos perodos.



2.2. Curvas de indiferencia: Conjunto de puntos de combinaciones de bienes para
los cuales el bienestar del consumidor es igual. (En este caso es el mismo bien
en dos perodos).












U1, U2, U3 curvas de indiferencia, con El ptimo del consumidor se encuentra en
U3 ms bienestar que en el resto. El punto de tangencia entre la curva de
indiferencia (U3) y la Frontera de Prod.

2.3. Tasa del banco: tasa de retornos del Banco dada una tasa r. Siempre es la
funcin C1=(1+r)C0. Representa el retorno del bien en el perodo C1 si
invierto C0
*
en el banco.

En la figura observamos que la recta Vemos que la recta por debajo de la funcin
se puede desplazar libremente. de produccin es menos eficiente que la curva
de produccin. El ptimo de inversin se
encuentra en el punto de tangencia con la
curva de posibilidades de produccin.

ptimo de consumo:
0
0
=

0
ptimo de inversin:
0
0
= 1 +
2.4. Teorema de separacin de Fisher: si la funcin de produccin y la tasa de inters se
mantienen constantes:
El ptimo de inversin es independiente del consumo.
El uso de la tasa de inters y produccin siempre amplia mis posibilidades.





Si la pendiente en el punto de
inversin es mayor que la tasa: un
aumento en la inversin, mejora los
retornos ya que estos dependen de la
funcin de produccin. Si invierto ms,
produzco ms que lo que me dara el
banco; conviene aumentar la
inversin. Y viceversa
En cuanto a mi consumo, ste viene
dado por mis curvas de indiferencia.
Dado que puedo prestar o pedir un
crdito al banco, me puedo mover por
la curva de la tasa del banco. De ste
modo voy a ubicarme en la curva de
consumo que quede ms alejada
(maximizar consumo).


2.5. Ejercicios:
1. Un inversionista cuenta con un ingreso inicial de $18.000 y tiene la curva de
transformacin Y1=250(18.000-Y0)
1/2
.
a) Cul ser su inversin si la tasa de inters de mercado es de 25%?
b) Si su consumo ptimo es de $14.000. le conviene que suba o baje la tasa de
inters del mercado de capitales?
Solucin:
1. a) Para calcular la inversin ptima
debemos igualar la pendiente de
produccin con la de la del mercado
de capitales.

Derivamos Y1:

0
= 1 +0,25
125
18000
0
= 1,25

0
= 8000
Entonces debe invertir 18.000-
8.000=10.000

b) Dado que su consumo ptimo se
ubica a la derecha de la inversin
ptima, se puede concluir que el VAN
de su inversin es mayor a 0 y por lo
tanto le conviene una menor tasa.
En el caso de que su consumo ptimo
se encuentre a la izquierda del punto
de inversin ptimo, le convendr
que aumente la tasa de los mercados
de capitales.

3. Ejercicios propuestos
1. Sea C0 el consumo actual de trigo y C1 el consumo de trigo maana. Se tiene una
funcin de produccin dada por f(C0) = 16-C0
2
. Si la tasa de inters r es del 10 %.
a) Obtenga el punto de inversin ptimo.
b) Si aumenta la tasa al 30 %, cual es el nuevo ptimo.
c) Si el consumo inicial es C0 = 3, si disminuye el consumo a la mitad. Cmo vara mi
inversin? Explique grficamente.
d) Dada una curva de utilidad U(C0), obtenga grficamente el ptimo de consumo.

2. Se desea invertir en un proyecto a 3 meses plazo con una tasa r = 20 %.
a) Si los costos son constantes de $ 30 y los ingresos para los meses son de $ 25, $ 33
y $33 respectivamente. Es conveniente invertir?
b) Para los mismos ingresos, si la tasa disminuye al 5% Conviene invertir?

3. Un proyecto a 4 meses plazo, tiene ingresos mensuales que aumentan a razn de $ 5 al
mes; siendo el primero de $ 10.
a) Si los costos mensuales son de $ 15 y la tasa r = 10 %; obtener el VAN y el TIR.
b) Si los costos aumentan en 20% todos los meses, obtenga el TIR.