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N Spcial 2014-2
Les Cahiers de la Finance Islamique

nergies renouvelables et finances
participatives.





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Directeurs de rdaction

Michel Storck, Professeur des Universits, UMR 7354, DRES-droit des affaires, Coresponsable de
leMBA de Finance Islamique de lUniversit de Strasbourg.

Laurent Weill, Professeur des Universits, Directeur du laboratoire de recherche LARGE,
Coresponsable de leMBA de Finance Islamique de lUniversit de Strasbourg.

Smi Hazoug, Charg denseignement, Coresponsable de leMBA de Finance Islamique de
lUniversit de Strasbourg.

Comit de rdaction


Mehmet Asutay, Lecturer, Universit de Durham, Royaume-Uni.

Mohammed Bachir Ould Sass, membre dACERFI (Audit, Certification et Recherches en Finance
Islamique).

Abderrazak Belabes, Chercheur lInstitut d'conomie islamique, Universit du Roi Abdulaziz,
Djeddah, Arabie saoudite.

Elisabeth Forget, Docteur en droit. Juriste, Loyens & Loeff Luxembourg S. r.l.

Rifki Ismal, Ph.D., University of Durham and Bank of Indonsia, Royaume-Uni et Indonsie

Jrme Lasserre-Capdeville, Matre de Confrences, Universit de Strasbourg.

Isabelle Riassetto, Professeur des Universits, Universit du Luxembourg.

Ibrahim Ward, Professeur associ, Fletcher School of Law and Diplomacy, Tufts University,
Medfor, Massachusetts, tats-Unis dAmrique
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ditorial


LES NERGIES RENOUVELABLES, LES FINANCEMENTS
INNOVANTS ET LA FINANCE ISLAMIQUE


On appelle nergies renouvelables les sources dnergie qui se
renouvellent rapidement lchelle humaine et qui peuvent donc tre
considres comme infinies. Fournies par le soleil, le vent, la chaleur de la terre,
les chutes deau, les mares ou encore la croissance des vgtaux, les nergies
renouvelables nengendrent pas ou peu de dchets ou dmissions polluantes.
En termes gopolitiques et de scurit, les avantages dcoulant dune
exploitation de ces nergies sont manifestes ; ces avantages sont toutefois
assortis de contraintes significatives : nuisances et pollutions, impact sur le
rchauffement climatique, contraintes conomiques et organisationnelles,
contraintes environnementales
La rentabilit conomique de lexploitation de ces nergies est un lment
dterminant pour les prises de dcisions dorientations politiques. Les nergies
renouvelables sont des nergies trs capitalistiques qui se caractrisent par des
cots dinvestissements initiaux importants. Certaines nergies renouvelables
sont rentables et se sont dveloppes spontanment : nergie hydrolectrique,
certaines nergies issues de la biomasse (bois, rsidus agricoles, dchets
urbains) ; d'autres n'ont pu connatre un dmarrage que grce la mise en place
de subventions (crdit d'impt ou systmes d'obligation d'achat des tarifs
rglements avec compensation aux fournisseurs d'nergie via des taxes) qui
rendent ces filires artificiellement rentables. Les pays occidentaux, dont la
France, hsitent engager les fonds ncessaires pour assurer la transition
nergtique qui simpose. Dans un contexte de crise conomique et climatique,
certains pays europens ont tendance rduire leur soutien aux nergies
renouvelables, alors que dans une perspective long terme, tous les efforts
devraient au contraire tre ports vers un dveloppement de ces nergies.
Actuellement, la crise conomique et les rgles de contrle prudentielles
nincitent pas les tablissements bancaires financer des projets long terme,
4

sur 10 20 ans. Si les investissements long terme dans les nergies
renouvelables peuvent tre dune rentabilit certaine, la matrise des cots de
financement et surtout des taux dintrts est un paramtre essentiel : ainsi, une
baisse du cot de financement de 10% 5% pourrait faire baisser le prix des
EnR de 30% !
Face la rticence des banques sur des financements long terme, la
recherche de financements innovants devient dans un tel contexte un axe
dterminant dorientation, sous forme de plates-formes dinvestisseurs ou de
nouveaux mcanismes financiers innovants : fonds dinvestissement,
microfinance, plateforme de fondations, fonds participatifs.
Dans ce cadre, le recours linvestissement participatif ou citoyen permet
de rpondre un double objectif :

- Ce mode dinvestissement permet de faire baisser le cot des
fonds propres des projets, en faisant intervenir citoyens et collectivits
locales qui exigent une rentabilit infrieure celle exige par les
investisseurs actuels du secteur ;

- Le financement participatif permet de faire participer les
citoyens la transition nergtique en y prenant une part active. Ce
soutien citoyen peut conduire diminuer le nombre de contestations et de
plaintes susceptibles de bloquer des projets dnergies renouvelables tels
que limplantation dun parc olien ou dune centrale photovoltaque. Les
riverains, les collectivits locales peuvent ainsi tre associs au
dveloppement et au portage des projets ou leur exploitation.

Ainsi, en Allemagne, plus de 800 coopratives ont dj financ des
installations et 51% du parc EnR est financ par les citoyens. L'implication des
citoyens allemands touche le photovoltaque, l'olien terrestre et la biomasse. Au
Danemark, un parc olien a dj t cofinanc par plus de 100 000 familles. En
Amrique du Nord, Solar Mosaic a dj investi plus de $2 millions dans des
projets photovoltaques.
Cet engouement pour des technologies renouvelables pourrait tre
fragilis par des remises en cause de mesures de soutien fiscales : les effets
5

pervers de la transition nergtique en Allemagne se traduisent par des
rductions des subventions lolien terrestre ou la biomasse. Par ailleurs, le
secteur de l'nergie solaire est confront une surcapacit, qui a conduit l'ancien
numro un mondial, Suntech, une faillite en 2013 ; lascension fulgurante de
cette entreprise chinoise reposait notamment sur des crdits accords par les
banques chinoises puis transfrs sans contrles ni informations sur le march
obligataire par le biais de trusts et autres produits de gestion de
patrimoine .
La transition nergtique nest pas seulement tributaire des capitaux et
financements mobiliss : lenvironnement juridique des montages et des
structures mises en place est lui aussi dterminant.
En France, aucune structure juridique ne permet de rpondre
compltement la spcificit citoyenne .
La socit cooprative d'intrt collectif (SCIC), qui permet une
gouvernance dmocratique et la participation au capital de collectivits, est
considre comme tant trop contraignante : obligation d'avoir un commissaire
aux comptes, d'avoir un employ, absence de plus-value sur les parts, restriction
de la rmunration des dividendes au taux moyen de rendement des obligations
d'entreprises prives (TMO), mise en rserve impartageable de 57,5% des
bnfices
La socit par actions simplifies (SAS) est plus utilise pour des projets
citoyens en dpit de ses limites : les collectivits ne peuvent pas y participer et
les offres au public de titres financiers sont limites et encadres par l'Autorit
des marchs financiers (AMF).
Les pratiques de crowdfunding se sont dveloppes en France en
porte--faux par rapport la rglementation des marchs financiers, notamment
pour les conditions doffres au public de titres ou de monopole bancaire.
Dans ce cadre gnral, une rflexion mrite dtre mene sur la place que
pourrait occuper la finance islamique au titre de financement innovant du
dveloppement des nergies renouvelables. Par sa nature mme, la finance
islamique est une finance thique et participative, qui rejette la spculation, en
intgrant la prise de risque et le partage des risques et profits. Or prcisment,
les nergies renouvelables reprsentent une valeur thique, un label, quil
convient de commercialiser sous forme dun produit financier porteur de ces
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mmes valeurs. Les sources de liquidits de la finance islamique sont
importantes, et sorientent notamment vers des investissements long terme
pour les trs grandes oprations dinfrastructure et quipements, mais peuvent
aussi sadresser aux consommateurs de dtail.
Pour analyser le rle pouvant tre dvolu la finance islamique dans le
financement des nergies renouvelables, il convient de se pencher sur les
spcificits du march des nergies renouvelables sous toutes ses formes, dans
une approche pluridisciplinaire
1
.


Michel Storck.

1
Les colonnes des cahiers sont ouvertes, aprs validation, aux contributions de recherche fondamentale ou
applique, de toutes les disciplines concernes par la finance islamique. Une attention particulire est porte
loriginalit du travail qui devra ncessairement comporter lindication des sources. Les propositions (Times new
roman 12, interligne simple) sont envoyer cette adresse en fichier word :
cahiersfinanceislamique@misha.cnrs.fr
Tous les numros sont consultables gratuitement sous ces deux liens http://sfc.unistra.fr/finance-islamique
et http://www.ifso-asso.com/documents/


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ERRATUM


- P. 7 du n
o
6 des Cahiers de la Finance Islamique aurait d apparatre :
lhorizon de la banque islamique au Maroc: les dterminants dune
installation russie par Abdelkahar ZAHID, Aomar IBOURK et Maryem Souili.

- PP. 45-46 du n
o
6 des Cahiers de la Finance Islamique aurait d apparatre
Exemple :
Un investisseur achte le 1
er
septembre un call au prix de 5, de maturit 30
septembre, lui donnant le droit d'acheter une action Air Liquide 100.
Actuellement, l'action Air Liquide cte 98. L'investisseur anticipe donc une
hausse des cours dAir Liquide au-del de 105 d'ici le 30 septembre. En effet,
si l'action cte 106, il aura le droit d'acheter 100 un titre qui en vaut 106 et
il fera ainsi un gain brut de 6. Dduit du cout d'achat de l'option (5), son gain
net sera donc de 1.
De faon gnrale, les profils de gain doptions chance sont (ici avec le
premium du call (put) 5 (7) et le prix dexercice 100 (70)) .

- P. 130 du n
o
6 des Cahiers de la Finance Islamique aurait d apparatre :
Abdelkahar ZAHID
217*
, Aomar IBOURK
218*
et Maryem Souili
219*
(Maryem
Souili a particip la ralisation de l'enqute).

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Sommaire

AGRICULTURE ET NERGIES RENOUVELABLES, le positionnement de la Chambre
dagriculture de rgion Alsace
Par Rgis HUSS ........................................................................................................................ 9

EXPLOITATION DES NERGIES RENOUVELABLES AU MAGHREB ET DANS LES
PAYS DE LUNION CONOMIQUE & MONTAIRE OUEST AFRICAINE UEMOA
Par Tahar ACHOUR ............................................................................................................... 13

LA GOUVERNANCE DES PARTENARIATS PUBLIC-PRIV
EURO-MDITERRANEN POUR LE DVELOPPEMENT DES NERGIES
RENOUVELABLES : COMPARAISON DU FINANCEMENT DE LA CENTRALE
DOUARZAZATE ET DES OUTILS INNOVANTS DE FINANCEMENT UTILISANT LA
FINANCE PARTICIPATIVE
Par Marie GRIN-JEAN et Eva JAURNA ............................................................................ 28

LE FINANCEMENT PARTICIPATIF (CROWDFUNDING)
Par Michel STORCK ............................................................................................................... 38

LES FONDS THIQUES ISLAMIQUES : OUTIL DE FINANCEMENT DES NERGIES
RENOUVELABLES ?
Par Elisabeth FORGET ......................................................................................................... 51

NERGIES RENOUVELABLES ET FINANCE ISLAMIQUE
Par Salah ABERKANE, Hicham BOUGHANEM et Moud BOUTAOUR-KANDIL ....... 55


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AGRICULTURE ET NERGIES RENOUVELABLES
Le positionnement de la Chambre dagriculture de rgion Alsace

Rgis HUSS
2



travers son service Environnement-Innovation , la CARA pour objectif de concilier la
performance de lagriculture alsacienne en prservant les ressources naturelles. Cet
engagement se traduit par des missions spcifiques pour viter les pollutions agricoles au sein
des aires dalimentation de captage, des actions de lutte contre lrosion des sols, de
prservation des milieux et de la biodiversit. Pour parfaire ces objectifs, de nouvelles
activits vocation nergtique permettent de dvelopper des projets de territoire au sein
desquels les agriculteurs occupent un rle essentiel. Lagriculture, secteur stratgique, est
galement tributaire du contexte nergtique et de la dpendance de lEurope aux nergies
fossiles. Mme si ce secteur dactivit ne consomme que 2% de lnergie primaire en Alsace,
cette quantit a t multiplie par 6 depuis 1960 en France pour une production agricole
multiplie par 2,8. Ce faible coefficient defficacit sest traduit par une augmentation de la
mcanisation et une forte dpendance lutilisation dengrais azots de synthse.

Raliser des conomies dnergie grce aux diagnostics nergtiques

Suite ladoption du Grenelle de lEnvironnement, le ministre de lagriculture a fix un
objectif de 100 000 exploitations agricoles faible dpendance nergtique. Pour latteindre il
soutient la ralisation de diagnostics dans les fermes travers le Plan de Performance
nergtique (PPE). Dans ce cadre, 125 diagnostics ont t raliss qui mettent en vidence
une agriculture alsacienne fortement dpendante. Elle consomme en moyenne 557 litres
quivalent fioul (LEQF) par hectare pour une production de 1194 LEQF, ce qui reprsente un
ratio defficacit de 2,14. Ces diagnostics dbouchent rgulirement sur la ralisation

2 Chef de service- Service Environnement et Innovation- AGRICULTURES & TERRITOIRES, Chambre d'agriculture de rgion Alsace.
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dinvestissements spcifiques de modernisation des quipements (isolation des btiments,
rcuprateur de chaleur sur tank lait, pr-refroidisseur de lait, rgulation thermique ) pour
un montant denviron 1 M sur la priode 2009-2013.

Dvelopper le solaire photovoltaque sur les btiments agricoles

Le lancement de tarifs incitatifs en 2006 et lobligation de rachat par ERDF a permis une
relle envole du nombre dinstallations solaires. Activit sans lien direct avec lagriculture,
la profession agricole alsacienne a su saisir cette opportunit pour rendre compatible son
fonctionnement et la production dnergie renouvelable. La CARA sest positionne de
manire forte pour accompagner les porteurs de projets solaire photovoltaque en facilitant la
mise en rseau dacteurs. Lobjectif de fdrer lensemble des comptences rgionales
(banques, assurances, bureaux dtudes, institut de recherche, ADEME, collectivits,) au
sein dun comit technique permis de raliser plus de 300 installations sur btiments
agricoles. Une partie dentre elles communiquent leurs donnes de production mensuelles
lobservatoire qui en fait une synthse comparative. Couple une fiche technique, cette
dernire constitue une relle base de donne adosses 92 producteurs. Ces entreprises
ralisent aujourdhui un chiffre daffaire compris entre 541 et 771 /kWc install, ce qui
reprsente un rsultat denviron 15 /m
2
. La CARA est galement prsente pour assister les
producteurs en cas dincendie, de litiges avec les assureurs, en cas de dfaillances
dinstallateurs, de dfauts dtanchit ou pour raliser des expertises, des dmonstrations de
nettoyage et dentretien.

La mthanisation agricole : un enjeu de territoire et laboutissement dune
conomie circulaire structure

Les tudes rcentes menes par les collectivits territoriales identifient le principal gisement
de produits mthanognes en agriculture. Les effluents dlevage permettent de constituer une
vritable base pour optimiser le fonctionnement dune unit de production de biogaz. Le
procd consiste provoquer une fermentation anarobie en portant temprature (38C) des
dchets, des produits organiques et des effluents pour favoriser la production de biogaz. Ce
dernier contient environ 65 75% de mthane. Une fois purifi, il peut tre utilis comme
combustible de moteurs gaz ou tre inject dans un rseau aprs avoir t odoris et
remplacer ainsi le gaz dorigine fossile. Les agriculteurs ont donc la possibilit de dvelopper
une activit de production de biogaz condition de dtenir un volume suffisant de dchets

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pour assurer la rentabilit de leur installation. Pour optimiser le choix, ils ont 3 options :
Le projet individuel bas sur la mthanisation deffluents dlevage et de cultures
intermdiaires vocation nergtique. Ces installations ont lavantage dtre
autonomes mais leur production restera limite et peu rentable.

Le projet individuel avec un contrat dapprovisionnement en bio dchets issus
dindustries agro alimentaires, de cantines scolaires, Leur production sera
suprieure et le projet plus rentable mais le risque de rupture ou de non
renouvellement du contrat fragilisera sa prennit.


Le projet collectif de territoire permet un engagement des acteurs (agriculteurs,
gestionnaires de bio dchets, gestionnaire de rseau, collectivits). Ceci permet une
bonne matrise des produits entrants et une optimisation du procd par un suivi
technique professionnalis. La seule contrainte rside dans lanimation,
laccompagnement et la coordination des acteurs.

Les principaux points de vigilance consistent en une bonne connaissance des valeurs
mthanognes des produits et dans le respect des rgles administratives (rglement sur les
installations classes pour lenvironnement ICPE) tout au long de la construction du
projet. Pour viter de crer une concurrence rgionale sur lapprovisionnement en bio
dchets, la CARA a propos aux collectivits de crer un groupe pour valider les projets
avec une incitation financire selon un cahier des charges pr dfini. Ce dispositif permet
de maintenir une veille constante et arbitrer les ventuels conflits.

Valoriser les biomasses sches

Les rsidus de rcolte prsentent lavantage dun taux de matire sche lev et de
pouvoir tre stock et conditionn aisment. Ces gisements se prsentent sous forme de
menues pailles de crales, des rafles de mas qui supportent les grains, des sarments de
vignes, des bois de taille issus des vergers, voire des cultures ddies de type miscanthus.
Ce dernier prsente lavantage de pouvoir tre cultiv sans intrants chimiques et trouve
donc toute sa place dans les aires dalimentation de captage deau potable. Lobjectif de la
CARA est de structurer des filires de proximit qui permettent de trouver un dbouch en
combustion dans des chaudires biomasses en remplacement des nergies fossiles et
garder ainsi la plus value sur le territoire et dans les fermes.


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Les orientations de la CARA

Dvelopper lautonomie nergtique des territoires
Quel mix nergtique selon les gisements disponibles ?
Possibilits de valorisation (combustion-mthanisation).
Faisabilit technique (stockage - distance surfaces disponibles).
Faisabilit conomique (prix matire/marge agriculteur).

Convaincre et sensibiliser :
Mobiliser les agriculteurs, les lus, les concitoyens.
Orienter et mobiliser les aides publiques.

Nos Objectifs

Dvelopper le service rgional daccompagnement de projets
Dtecter les projets grce aux conseillers de terrain.
Accompagner grce des animateurs de projets.
Valider travers des expertises.
Prenniser, suivre et fidliser.


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EXPLOITATION DES NERGIES RENOUVELABLES AU
MAGHREB ET DANS LES PAYS DE LUNION
CONOMIQUE & MONTAIRE OUEST AFRICAINE
UEMOA

Tahar ACHOUR
3



LAfrique a toujours vcu un paradoxe nergtique caractris par une abondance des
ressources face une inaccessibilit aux nergies commerciales de la population. Les
situations des 53 pays sont contrastes de par leur taille, leur poids conomique, leur
dmographie, leurs ressources et perspectives de croissance. Or ces disparits se refltent
naturellement dans les situations nergtiques et lectriques nationales et rgionales.
Le domaine de lnergie, et plus particulirement de llectricit, combine des enjeux
conomiques, politiques, sociaux, techniques, environnementaux et climatiques indissociables
des rflexions mener pour assurer le dveloppement efficace, comptitif, durable et
quitable de llectrification africaine.
dfaut de pouvoir livrer ici une radioscopie complte des situations et des enjeux de tout
un continent, quelques ordres de grandeur et comparaisons avec des rfrentiels plus familiers
serviront mettre la lumire sur les causes de ce couaque nergtique africain et dresser,
par l, les orientations suivre pour palier aux insuffisances en rendant possible laccs aux
nergies commerciales (lectricit, gaz) pour les populations de toutes les rgions dAfrique.









3
Expert Snior & Consultant en nergie, Prsident de la CSNER Tunisie, Vice-Prsident de l'IMEDER
France, Trainer of Trainers auprs de l'ATU / UNESCO.
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EnRs Potentiel Install
Hydraulique 4000 TWh/an 100 TWh/an
Gothermie 9000 MW 100 MW
Eolien 30% des rserves mondiales sont en
Afrique. 10 GW installs
Solaire 45% du continent Africain reoit un
ensoleillement suprieur 2100
kWh/m/an, le reste reoit une moyenne
de 1600 kWh/m/an.


tat des lieux du secteur lectrique africain : le continent des paradoxes


En matire dlectricit, lAfrique est le continent des paradoxes : elle est la fois un gant
nergtique par les ressources dont elle dispose, et un nain lectrique par les capacits relles
sur lesquelles elle peut sappuyer aujourdhui.
En effet, avec 10 % des rserves hydrauliques mondiales conomiquement exploitables, avec
prs de 12% des rserves mondiales prouves de ptrole, 8 % des rserves mondiales de gaz,
et 6 % des rserves mondiales de charbon, ce continent offre un gisement considrable de
potentiels et de ressources nergtiques.
Sans oublier le formidable potentiel en nergies Renouvelables pour presque toutes les
filires : solaire, olien, gothermie, biogaz.
Cest un bouquet nergtique trs enviable, qui contraste fortement avec la situation de dficit
lectrique constate sur une large partie du continent.

Cet article sintresse deux rgions dAfrique, celle de lOuest et celle du Nord.

I- Union conomique et Montaire Ouest Africaine UEMOA

Cet ensemble de 8 tats fait partie de la CEDEAO qui compte 15 pays qui ont mis sur pied le
Centre Rgional pour les nergies Renouvelables et l'Efficacit nergtique ECREEE qui
a pour mission la mise en application de la politique de dveloppement des EnR et de lEE
dans cette rgion.



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Taux dlectrification dans les pays de lUEMOA (source ECREEE)


La situation de l'accs l'nergie

Parmi les 300,7 millions de citoyens de la CEDEAO, seuls 126,2 millions d'habitants ont
aujourd'hui accs l'lectricit, 75% d'entre eux vivent en ville. 174,5 millions d'habitants
n'ont pas accs l'lectricit et 77% d'entre eux vivent dans les zones rurales. Certains pays
sont plus avancs que d'autres en ce qui concerne l'approvisionnement en lectricit de leurs
citoyens. C'est le cas du CapVert, du Ghana, du Nigeria, de la Cte d'Ivoire, du Sngal et du
Mali, ou environ, la moiti de la population a en thorie accs l'lectricit. Pour les autres
pays la possibilit d'accs l'lectricit est plus limite, en moyenne de 16%, et 90% d'entre
eux sont des urbains.

La Politique en matire d'nergies renouvelables de la CEDEAO (PERC)

Les sources d'nergie renouvelables sont largement disponibles et les cots de certaines
solutions technologiques se rapprochent de centrales hydrolectriques, de la biomasse et de
l'nergie olienne. Par consquent, c'est le moment opportun d'laborer une Politique court
et moyen terme des options d'nergies renouvelables moindre cots pour la grande
production d'nergie sur le rseau national au lieu de la production de diesel et pour le
renforcement de l'lectrification rurale hors rseau.

IRED : Initiative Rgionale pour lnergie Durable
1/ Le Livre Blanc de la CEDEAO / UEMOA comme rfrence pour l'accs l'nergie :

Les chefs d'tat et de gouvernement des 15 tats membres de la CEDEAO ont adopt la
politique rgionale de la CEDEAO/UEMOA visant accrotre l'accs aux services
nergtiques dans les zones priurbaines et rurales afin de rduire la pauvret. Ils espraient
que sa mise en uvre se traduirait par l'acclration du processus de dveloppement en vue de
la ralisation des objectifs du Millnaire pour un dveloppement durable.


UEMO UEMO UEMO UEMOA AA AA AA A
16

Trois objectifs atteindre d'ici 2015 :

100% de la population totale, soit 325 millions de personnes, doivent avoir accs des
combustibles modernes de cuisson et des accs des appareils de cuisson au GPL.

Au moins 60% de la population des zones rurales auront accs des services
nergtiques des fins productives dans les villages, en particulier la force motrice
des fins damliorer la productivit des activits conomiques.

66% de la population, soit 214 millions de personnes, auront accs un
approvisionnement individuel en lectricit. Ce serait
- 100% des zones urbaines et priurbaines;
- 36% de la population rurale
- De plus, 60% de la population rurale vivra dans une localit avec :
* Des services sociaux de base moderniss - sant, eau potable,
communication, clairage, etc.
* Accs l'clairage, aux services audiovisuels et de tlcommunications, etc.
* La couverture des populations isoles par des approches dcentralises

2/ Les grandes lignes arrtes par lIRED pour la priode 2010 2030

2010 2012 : Rhabilitation des quipements de production existants, des Rseaux de
Transport et de Distribution (pertes jusqu 40%).
2013 2020 : Dvelopper la filire Hydrolectrique pour atteindre 45% de la
puissance installe.
2021 2030 : Dvelopper les EnR pour atteindre un taux de 65%, dont 25%
Hydrolectrique.

3/ Des Ressources disponibles mais faiblement exploites : Hydrolectricit, Biogaz,
olien et Solaire

Le biogaz

En Afrique de lOuest, le Burkina et le Sngal sont les deux seuls tats dAfrique de
lOuest avoir bnfici en 2009 de l'appui de l'Africa biogas partnership programme
(ABPP) pour mettre en uvre un programme national de bio digesteurs jusqu'en 2013.
Ces programmes ont donn des rsultats probants au Burkina : en 2011, environ
300.000m3 de biogaz ont t produits par 600 bio digesteurs implants dans 9 des 13
rgions du pays. Les bio digesteurs, une centaine en 2010 et plus de 600 en dcembre
2011, ont permis de protger 65 ha de forts et d'conomiser 382 tonne de bois pour qui
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cette technologie a permis l'tat de faire des conomies de 46 millions FCFA
reprsentant l'importation de 12.000 bouteilles de gaz butane de 12,5Kg.

Hydrolectricit

Le potentiel hydrolectrique de lAfrique de lOuest est principalement concentr dans 5
des 15 tats constitutifs de la CEDEAO. Ce potentiel, estim 25 000 MW nest
aujourdhui exploit qu hauteur de 21%. La carte hydrographique de lUEMOA montre
que la zone dispose dun potentiel important de sites susceptibles daccueillir
lamnagement des centrales hydrolectriques de grande ou de petite capacit.

Energie olienne

Dans lespace UEMOA, le potentiel olien existe mais reste assez mal connu en labsence
dtudes permettant didentifier les vents dominants ainsi que leur force et leur rgularit.
En effet, on a identifi un potentiel sur la faade atlantique (nord du Sngal) avec des
vents assez constants qui se situent entre 5 7 mtres par seconde. Un potentiel existerait
sur dautres zones ctires et continentales mais reste mal connu. Il serait bon de citer le
Cap Vert, dont lnergie olienne contribue dj, grce au projet Cape Verde Wind Power
pour un quart (25%) dans sa production totale dnergie fait figure dexception dans la
rgion. Lle bnficie de vents dominants venus de locan Atlantique et les autorits
souhaitent, dans le cadre dune transition nergtique vers les nergies renouvelables
atteindre, dici 2020 une contribution de 50% de cette filire.

nergie solaire

LAfrique de lOuest fait partie des rgions les plus ensoleilles de la terre, avec un
potentiel de flux solaire moyen denviron 6 7 KWh/m/jour, avec en moyenne, 3000
heures densoleillement par an.
Les tats les plus proches du Sahara (Sngal, Mali, Burkina Faso, Niger) sont les plus
ensoleills mais le nord des pays plus mridionaux (Cte dIvoire, Bnin et Togo) est
galement trs ensoleill. Ce gisement solaire important consolid par une rduction des
cots de la technologie photovoltaque va faciliter laccs des populations rurales un
service lectrique de base et va favoriser lindpendance nergtique de pas mal de pays
de la rgion.
La part du solaire dans le mix nergtique est estime moins de 2% dans lespace
CEDEAO, traduisant le trs faible niveau dexploitation dune ressource disponible
abondamment.




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4/ Obstacles la diffusion des nergies Renouvelables en Afrique de lOuest :

a) Obstacles Institutionnels :

Les insuffisances des cadres rglementaires.
Dysfonctionnement ou non fonctionnement de structures.
Faible exploitation de mcanismes internationaux.

b) Obstacles Financiers :

Le cot du watt crte solaire.
Absence de mcanismes incitatifs.

c) Obstacles Technologiques :

Absence de bases de donnes.
Faible rendement des panneaux solaires.
Le faible niveau de formation des ressources humaines.
Labsence de normes de qualit.
Absence dun service aprs-vente efficient.

d) Obstacles Socioculturels




Perspectives du Mix Energtique lHorizon 2030










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II- SITUATION NRGTIQUE DES PAYS DE LAFRIQUE DU NORD
ET PERSPECTIVES POUR LES EnR




La demande prvisionnelle lectrique lhorizon 2020, en forte croissance, permettra de
mettre en exergue limportance du dveloppement des EnR dans le mix nergtique. La
structure de lapprovisionnement nergtique est troitement lie la scurit nergtique qui
est primordiale pour tous les pays y compris les pays exportateurs. Le potentiel en EnR par
pays et par source sera prsent afin de montrer les perspectives offertes par les filires ER.
1/ Situation nergtique et place des nergies renouvelables :

Cette rgion comprend 7 pays dont 5 (Algrie, Libye, Maroc, Mauritanie et Tunisie) font
partie de lUnion du Maghreb Arabe (UMA) et du Comit Maghrbin de lElectricit
(COMELEC). Au plan institutionnel, lgypte et le Soudan ne font partie ni de lUMA, ni du
COMELEC. En matire dinstitutions rgionales sur llectricit, lgypte est membre de East
African Power Pool (EAPP).
La rgion comprend 5 pays exportateurs nets dhydrocarbures (Algrie, Libye, gypte,
Soudan et, plus rcemment, la Mauritanie). Ces 5 pays sont trs dpendants des exportations
dhydrocarbures avec une dpendance extrmement forte dans le cas de la Libye, de lAlgrie
et du Soudan. La tendance en Tunisie est celle de la transition dun pays exportateur net un
pays importateur net si des dcouvertes majeures dhydrocarbures ne sont pas ralises.
Le Maroc est fortement tributaire des importations de ptrole. Ce qui explique, dans une large
mesure, que ce pays ait mis en uvre un important programme de dveloppement des
nergies renouvelables, particulirement dans les filires olienne et solaire.
Au sein de la rgion, la Mauritanie et le Soudan sont caractriss par une part importante de la
biomasse traditionnelle dans les bilans nergtiques en dpit de leur statut dexportateur net
dhydrocarbures.
1026
1433
3431
416
130 142
1233
986
0
1000
2000
3000
4000
kWh/hab
20

Le secteur de llectricit se caractrise par une part importante du gaz naturel pour la
production dlectricit, principalement en raison de lAlgrie qui dpend presque
exclusivement de cette ressource naturelle pour la production dlectricit, il en est de mme
pour la Tunisie. Quant au Maroc, lutilisation du gaz naturel pour la production dlectricit
va augmenter au moins en valeurs absolues. Le Maroc est le seul pays de la rgion disposant
de centrales lectriques au charbon.
Les changes dnergie au sein de la rgion sont marginaux comparativement au potentiel.
Certes, il existe des interconnexions lectriques et gazires au sein de la quasi-totalit des
pays de la rgion mais dans le cas du gaz naturel les flux partir de lAlgrie sont destins au
march des pays de lUnion Europenne alors que dans le cas de llectricit les changes
restent relativement limits avec un objectif dquilibre des importations et des exportations.
Lanalyse des capacits lectriques installes, hors hydro-lectricit, dans la rgion montre
que la contribution des nergies renouvelables provient essentiellement des centrales
oliennes, connectes au rseau, installes en gypte, au Maroc et en Tunisie.


Structure du parc lectrique et part des EnR en 2009 (MW)

Algrie gypte Libye Maroc Mauritanie Tunisie Soudan*
Centrales
thermiques
11099 21435 6273 4166 104 3359 919
Hydraulique
%
228
2%
2800
11,3%
1748
28,5%
30
22,4%
66
1,9%
1590
63 %
Autre EnR
(olien)
%
- 490
1,9%
0,21 222
3,6%
55
1,6%
-
Total 11325 24726 6273 6135 134 3480 2509
% EnR 2% 13,2% <0,2
%
32,1% 22,4% 3,5%


Tous les pays de la rgion vont connatre une augmentation considrable de la
consommation dnergie et plus particulirement de la demande dlectricit lhorizon
2020. Les ER sont la source dnergie qui est la plus approprie pour rpondre aux besoins
en nergie lectrique pour diffrents usages domestiques et industriels. Selon les prvisions
de lUnion Arabe de llectricit, la demande maximum dlectricit va connaitre des taux
de croissance dans tous les pays dans les pays de la rgion entre 2011 et 2020. La demande
21

dnergie lectrique en gypte qui dispose dj des capacits installes les plus importantes
de la rgion devrait doubler au cours de cette priode.
Consommation dnergie primaire et Consommation lectrique (source AIE 2012)
volution de la demande lectrique en MWh
Consommation
nergie primaire
(ktep)
Consommation
lectrique
(GWh)
Consommation
secteur
lectrqiue (ktep)
Algrie 39 700 35 803 11 514
Egypte 70 448 118 903 26 772
Libye 20 237 22 028 8 759
Maroc 14 603 13 323 4 228
Mauritanie 950 440 81
Soudan 5 061 6 026 298
Tunisie 7 906 12 862 3 554
Total 158 905 209 385 55 206


Tous les pays de la rgion ont labor des stratgies de pntration des EnR et de lefficacit
nergtique. Il est noter que tous ces pays sont dots dun potentiel considrable encore
timidement exploit.
Latteinte de la valeur moyenne de 986 KWh/ habitant fera augmenter la demande sur
llectricit autour de 77 000 GWh par an soit une demande additionnelle de lordre de
58 000 GWh par an.
En ce qui concerne la consommation dnergie primaire, on constate quil y a un dcouplage
avec la croissance conomique dans le cas de la Tunisie, la Libye et le Soudan. En dautres
termes, le PIB croit plus vite que la consommation dnergie primaire. Pour la Tunisie, cela
sexplique par les efforts defficacit nergtique que le pays a consenti depuis le dbut des
annes 80. Dans le cas de la Lybie et le Soudan, cela pourrait tre expliqu par la manne
ptrolire qui fait augmenter le PIB, plus vite que la demande dnergie primaire.
Pour tous les autres pays le PIB et la demande dnergie primaire augmentent de la mme
manire, ce qui laisse poser des questions quant lefficacit de lconomie en termes de
consommation dnergie.
22




Intensit nergtique
Lenjeu pour la rgion est aussi nergtique puisque les pays sont appels optimiser leur
intensit dnergie primaire qui nest autre que le rapport entre la consommation totale
dnergie primaire et 1000 $ de PIB prix constant. La moyenne de lintensit nergtique de
la rgion se situe autour de 0,405 tep/1000 $ ce qui est encore loin de la moyenne mondiale de
lintensit qui se situe autour de 0,19 tep/1000 $ en 2010.

0,520
0,462
0,389
0,252
0,474
0,223
0,270
0,405
-
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
0,600
Algrie Egypte Libye Maroc Mauritanie Soudan Tunisie Moyenne
Intensit d'nergie primaire
en 2010
t
e
p
/
1
0
0
0
$
2
0
0
0









Toutefois, la situation est critique en ce qui concerne la
consommation lectrique qui augmente de manire assez
forte en comparaison par rapport au PIB (mise part la
Tunisie). Cette forte augmentation de la demande
lectrique est due essentiellement lamlioration du
niveau de vie des mnages et laccroissement consquent
de leurs taux dquipement en appareil lectromnagers.
Cette situation met les pays de la rgion devant des dfis
futurs importants en termes de besoins en construction de
centrales et de gestion de la pointe de charge.
En 2010 lintensit nergtique primaire est comprise
entre 0,520 tep/1000 $ pour lAlgrie et 0,223 tep/1000 $
pour le Soudan en passant par le Maroc avec 0,252
tep/1000 $ et la Tunisie avec 0,270 tep/1000 $, qui sur la
base de benchmark, prsentent les meilleures valeurs de
lintensit nergtique. Les pays sont appels amliorer
leur intensit dnergie travers, notamment :
Ladoption de politique de maitrise de lnergie
(efficacit nergtique et nergies renouvelables),
La diversification de la structure du PIB et le
dveloppement de la part des activits faible contenu
nergtique comme les industries forte valeur ajoute et
le secteur des services
23

Lnergie lectrique
La production dlectricit se situe autour de 262 000 GWh en 2010, avec une capacit totale
installe denviron 57 000 MW, dont 63% en Algrie et lEgypte.









Mixe Electrique par Pays (source UAEP, 2012)

tat des lieux des ER dans la rgion
La production dlectricit partir des nergies renouvelables

Llectricit renouvelable connecte au rseau renvoie essentiellement quatre filires,
savoir lhydrolectricit, lolien de grande puissance, les centrales PV, les centrales
thermodynamiques CSP et la valorisation des dchets Biogaz
En 2010, la part des nergies renouvelables dans la production dlectricit na pas dpass
12,8% dont 11,5% pour hydraulique et le reste aux nergies renouvelables modernes.

11,5%
1,3%
87,2%
Hydolectrique
Autres ENRs
Conventionnelle
Mix de la production d'lectricit dans
la rgion de l'Afrique du Nord en 2010

228
2 800
1 770
97
1 590
62
6 547
490
221
-
54
765
-
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
Algrie Egypte Libye Maroc Mauritanie Soudan Tunisie Moyenne
Capacit lectrique renouvelable installe en 2010
M
W

Mix de la Production lectrique (source UAEP, 2012)



0
2
0
3 0
0 1 1
2
11
0
28
38
63
2
12
98 87
100
69 62
37
97
78,5
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Autres EnRs Hydrolec Conventionnelle
La capacit hydraulique installe
dans la rgion est value environ
6 550 MW dont 94% sont installs
dans seulement trois pays (Egypte,
Maroc et Soudan) fort potentiel
hydraulique. La capacit dnergie
renouvelable hors hydraulique
installe dans la rgion, reste
modeste et slve 765 MW.

24









Les Ralisations par Pays :
En gypte, la capacit totale dnergie renouvelable hors hydraulique installe jusqu 2011
slve 575 MW, rpartie comme suit :

- olien, 445 MW principalement sur la rgion de Zaafarana.
- Solaire PV, 10 MW spcialement pour llectrification rurale, le pompage et le
dessalement.
- Solaire CSP, 20 MW intgr avec un cycle combin de 120 MW.

Par ailleurs, un parc de 250 MW olien est en cours dinstallation sous le rgime de BOO au
Golf du Suez.

Au Maroc, la capacit des renouvelable installe jusquen 2012 slve environ 350 MW
rpartie comme suit :

- olien, 290 MW
- PV, 3 MW pour le pompage et llectrification rurale
- CSP 20 MW (Beni Mathar)

Par ailleurs, un parc de 160 MW de solaire CSP (Ouarzazate) vient dtre attribuer en
concession un consortium international pour le construire et lexploiter. Pour lolien, des
projets de plus de 700 MW sont dores et dj sont engags.
LAlgrie, prsente une capacit des nergies renouvelables qui se limite essentiellement au
Parc solaire de CSP de Hassi RMell en plus quelques MW dnergie PV dans les sites
dcentraliss.

En 2010, la capacit renouvelable totale installe
dans la rgion est estime environ 7312 MW dont
6547 hydrolectrique et 765 autres ER modernes.
Comme le montre le graphique gauche, trois pays
seulement disposent de parcs dnergies
renouvelables autres que lhydrolectricit, soit
lgypte (490 MW), le Maroc (221 MW) et la
Tunisie (54 MW).

25

La Tunisie compte, en 2012, 245 MW olien et quelques 5 MW essentiellement sous forme
de solaire PV connect au rseau basse tension. Un Parc solaire PV de 10 MW est en cours
dinstallation dans la rgion de Tozeur.
En Libye, il nexiste pas pour le moment de capacit renouvelable installe. Cependant, des
projets de 180 MW sont en cours de mise en uvre dont 60 MW olien Derna 120 MW
olien Al Maqrun et 15 MW de solaire PV.

Les Perspectives de Dveloppement des EnR
Les conditions ncessaires pour concrtiser les Plans Solaires Nationaux sont :
Une volont politique sans ambigit.
Un cadre juridique claire.
Arrter les subventions accordes aux sources conventionnelles.
Librer la production de llectricit.
Mise en place dun organisme de rgulation indpendant.
Mise jour du code dinvestissement favorable lintgration industrielle.


Objectifs Nationaux lHorizon 2030















26

Retour dExprience : cas de la Tunisie
I/ Chauffage Solaire de lEau Sanitaire CES

PROSOL Thermique RESIDENTIEL
Les Incitations
Octroi dune subvention de 20% du cot
du CES avec un plafond de 50 / m
servi par le FNME
crdit taux bonifi remboursable sur 5
ans, travers la facture STEG

Fournisseurs
Clients
Dmarchage
1
Signature Contrat par Client
Paiement reliquat et frais de
dossier
Ordre de
Virement
5
Demande
subvention
3
4
Dossiers
approuvs
Dossiers
rgls
Banque
(Attijari Bank)
Dossier crdit (STEG- client)
Prise en charge/restitution
contrat sign
2
Collecte facture STEG
Paiement des
fournisseur
6 Accord cadre
Payement
suivant un
chancier
fixe
7
Le mcanisme PROSOL II dans le Rsidentiel
Dmarchage
1
Signature Contrat par Client
Paiement reliquat et frais de
dossier
25
Tahar Achour / Expert Consultant en Energie


Ce mcanisme a permis le dveloppement dun march prenne qui a atteint une moyenne
annuelle de prs de 80.000 m de capteurs pour le chauffage de leau sanitaire dans le secteur
rsidentiel individuel.









Un mcanisme innovant qui permet an
consommateur acqureur dun CES de
bnficier dune subvention de ltat et
dun crdit la consommation sans
passer par la banque. La STEG,
distributeur public de llectricit
assurera le relais entre lacqureur et la
banque prteuse.
27

II/ Systme Photovoltaque connect au rseau :

Le Prosol Elec, programme national de dveloppement du solaire PV repose sur un
mcanisme de financement au profit du consommateur du secteur rsidentiel et tertiaire pour
devenir auto producteur dlectricit partir du solaire PV.





Secteur Rsidentiel
- Intervention du FNME: de 20 30%
avec un plafond de 15.000 DT (7.000 )
- Crdit bonifi sur 7 ans, possible
pour les systmes de 1 2 kWc,
remboursable via la facture de
consommation lectrique de la STEG

Ralisations
Plus de 8000 kWc de puissance installs
depuis avril 2010 fin 2013.
Laugmentation du prix du kWh
conventionnel pratiqu depuis janvier
2013 a boost le march du solaire PV
dans le secteur rsidentiel pour les
puissances de 4kWc et plus par
installation.
28


LA GOUVERNANCE DES PARTENARIATS PUBLIC-PRIV
EURO-MDITERRANEN POUR LE DVELOPPEMENT
DES NERGIES RENOUVELABLES : COMPARAISON DU
FINANCEMENT DE LA CENTRALE DOUARZAZATE ET
DES OUTILS INNOVANTS DE FINANCEMENT UTILISANT
LA FINANCE PARTICIPATIVE

Marie GRIN-JEAN
4
et Eva JAURNA
5



Introduction

La transition nergtique en Mditerrane incarne un enjeu politique majeur, tant pour les
autorits du Sud que pour les gouvernements de lUnion Europenne. Le contexte politique de
la rgion renforce lurgence pour lentreprise dune telle action : en effet, les partenariats ainsi
que les importants budgets de laide au dveloppement de l'Europe nont pas russi
empcher laugmentation des ingalits dnonces lors des printemps arabes . De plus, la
croissance dmographique et conomique des pays du Sud et de lEst mditerranen
entrainent une forte augmentation des besoins, particulirement en infrastructures. Ce constat
pose invitablement la question de la scurit de lapprovisionnement en hydrocarbures et de
la dpendance nergtique des pays membres de lUnion Europenne, ainsi que de certains
pays fortement dpendants comme le Maroc. ces premires observations sajoutent
limportance des enjeux environnementaux et climatiques affectant la rgion. Il est souligner
que le bassin Mditerranen est un hot spot du changement climatique, connu comme
lune des rgions les plus vulnrables au monde. Selon le GIEC, une hausse des tempratures
de 2 3C est prvoir dans la rgion lhorizon 2050.
6


4

Doctorante Paris 1 Panthon-Sorbonne UMR 201.


5

Charge de projet finance participative aux Services du Premier Ministre Dlgation Interministrielle la
Mditerrane.
6
Plan Bleu. (2008). tude sur le changement climatique et nergie en Mditerrane.

29

Nous observons par ailleurs que les fonds consacrs laide au dveloppement, en
provenance de la rive nord, samoindrissent alors que les besoins de financement des
infrastructures explosent dans les pays du Sud
7
.
Linfluence de lEurope est aujourdhui fortement concurrence par lmergence de
nouveaux acteurs que sont notamment la Chine et les pays du Golfe. Il sagit donc pour
lEurope et la France de crer de nouveaux modes de coopration dans loptique de soutenir
leurs entreprises du secteur des nergies renouvelables lexport. Suite la chute du march
europen des EnR d au moratoire sur le tarif de rachat des lectrons,
8
lenjeu de lexport est
incontournable pour la survie du secteur en Europe. En cela, la participation la planification
de la transition nergtique mditerranenne reste un axe politique majeur des pays de lUE,
qui favorisent la mise en uvre de plan solaires rgionaux et nationaux.

Le prsent article dcoule de notre intervention le 28 Mars 2014 la Misha, Strasbourg nous y
questionnerons principalement lavenir du co-dveloppement Nord-Sud dans le secteur des
nergies renouvelables.

Il sagira, dans une premire partie, danalyser le retour dexprience du plan solaire
marocain : quels sont les rsultats observables des coalitions stratgiques de plusieurs tats et
dinstitutions internationales (Union Europenne, Union pour la Mditerrane, Ligue des
Pays Arabes) avec les bailleurs de fonds internationaux (AFD, WB, BAB, KFW et BEI) pour
dvelopper des plans nationaux ? Nous pourrons alors observer plus particulirement le rle
de lutilisation de fonds destins la lutte contre le changement climatique et laide au
dveloppement au sein de la promotion du modle des partenariats public-privs.
Dans une seconde partie nous tudierons un exemple dinitiative bilatrale initie par la
France pour le dveloppement des EnR en Mditerrane : ce projet inclut la cration dune
plateforme de crowdfunding, approche concrte du co-dveloppement une plus petite
chelle, permettant limplication de la socit civile ds la phase de structuration initiale des
projets dquipement. Nous pourrons alors nous demander en quoi ce modle peut complter
et capitaliser lexprience du Plan Solaire Mditerranen
9
.


7
Annual needs for electricity amount to US$46 billion per year in MENA Estache, A. (2013). The state of
infrastructure and employment creation in the Middle East and North Africa. Retrieved from
http://elibrary.worldbank.org/doi/pdf/10.1596/9780821396650_CH02
8
Ministre de lcologie, du Dveloppement Durable et de lnergie. (2013). Quels sont les tarifs dachats
applicables? Retrieved August 08, 2014, from http://www.developpement-durable.gouv.fr/Quels-sont-les-tarifs-
d-achats
9
ufm secretariat. Union Pour La Mditerrane Le Plan Solaire Mditerranen, January 19, 2012.
http://ufmsecretariat.org/fr/the-msp-in-short/ .
30

Partie I : Les nergies renouvelables en Mditerrane : un succs pour le
Maroc, un leader technologique, et le premier plan national dune
politique rgionale

Une ambition euro-mditerranenne pour les nergies renouvelables.

La centrale solaire dOuarzazate est la premire centrale du plan solaire marocain et doit
terme produire 500 mgawatts, soit lquivalent de lalimentation en lectricit de la ville de
Marrakech. Le Plan Solaire Marocain se veut un projet denvergure, qui sinscrit dans la
nouvelle stratgie nergtique du Royaume (42% dnergies renouvelables lhorizon
2020
10
) mais il sinscrit dans le Plan Solaire Mditerrane. Ce dernier est lun des projets
soutenus par lUnion pour la Mditerrane. Le Plan Solaire Marocain vise la mise en place,
entre 2015 et 2019, dune capacit de production lectrique partir dnergie solaire de 2
GW, pour un cot total estim 6,2 milliards deuros.
Le financement de la centrale dOuarzazate suscite un fort enthousiasme politique dans le
cadre dune politique rgionale de dveloppement des nergies renouvelables en
Mditerrane, lance en 2008 avec le Plan Solaire Mditerranen de lUnion Pour la
Mditerrane (UPM). L'objectif du Plan Solaire Mditerranen (PSM) est de dvelopper,
l'horizon 2020, 20 GW de nouvelles capacits de production d'nergies renouvelables au sud
de la Mditerrane. Le PSM est l'un des six projets de l'Union pour la Mditerrane, qui est
compos de 43 membres comprenant tous les membres de l'Union Europenne ainsi que
l'ensemble des pays du pourtour mditerranen. Le plan solaire mditerranen a galement
vocation participer au renforcement de la paix dans la rgion en crant une zone de
prosprit partage
11
.

Paralllement au PSM, des projets linitiative de consortiums industriels apparaissent. Tout
d'abord, linitiative prive de la fondation allemande DESERTEC, prcurseur du PSM,
regroupe les gros industriels du secteur solaire autour dun concept promouvant lexportation
dnergie verte du sud de la Mditerrane vers lEurope en dveloppant des centrales
solaires concentration (CSP). Dautre part, le projet MEDGRID
12
, l'initiative du
gouvernement franais, regroupe les industriels chargs de raliser les interconnexions

10
MASEN. (2010). Les grands axes de la politique nergtique du Maroc. Retrieved August 08, 2014, from
http://www.masen.org.ma/?Id=12&lang=fr#/_
11
Coprsidence du Prsident de la Rpublique franaise et du Prsident de la Rpublique arabe dgypte.
(2008). Dclaration commune du sommet de Paris pour la Mdi terrane Paris, 13 juillet 2008, 120.
12
http://www.medgrid-psm.com/ Dans le cadre du Plan Solaire Mditerranen (PSM) de lUnion pour la
Mditerrane (UPM) notamment, le gouvernement franais a lanc une mission le 20 novembre 2009. Il
sagissait, dune part, dtudier lopportunit dun projet de transport courant continu sur longue distance
reliant des centrales solaires ou oliennes de production dlectricit, aux lieux de consommation des deux cts
de la Mditerrane, et, dautre part, dinitier les premiers pas dun partenariat industriel.
31

lectriques ncessaires au PSM et DESERTEC, appeles boucle lectrique
euro-mditerranenne.
La success story marocaine: le financement de la centrale dOuarzazate.

Le retour dexprience de ce succs
Les premiers bulldozers ont commenc soulever la poussire du dsert dOuarzazate lors de
la crmonie prside par le Roi Mohammed VI, le 10 mai 2013. Cette province,
habituellement connue comme lieu de tournage des blockbusters amricains et europens, est
en passe de devenir le centre de linnovation dans le secteur des nergies renouvelables et de
positionner le Maroc parmi les pays leaders dans le secteur. En effet, le Maroc dpendant
nergtiquement plus de 97%, a pour ambition de produire 42% dnergies renouvelables
lhorizon 2020. La premire centrale de 160 MW sera, son achvement en 2015, la plus
grande centrale au monde utilisant la technologie dite thermo-solaire concentre (CSP). Cette
centrale rcemment rebaptise Noor 1 comme nous le verrons ci-aprs, mobilise deux
symboliques fortes pour le Maroc. La premire, interne au pays, est lappropriation et
lutilisation du dsert pour une croissance verte, incarne par la forte implication du roi dans
le projet. La seconde symbolique est celle de lchange, rvlatrice du positionnement du
Maroc dans la mondialisation. Cet change dlectrons verts avec lEurope tait dabord une
des solutions affiches par lUnion pour la Mditerrane (UPM) pour financer le surcot du
solaire, il sest par la suite rvl tre un projet suffisamment attractif pour attirer les
Investissements Direct tranger (IDE) des pays du Golfe.
Lagence publique MASEN est base dans une des tours des nouveaux quartiers de Rabat,
ressemblant plus une start-up qu une administration. Compose de llite marocaine
forme dans les meilleures coles du monde, elle apparat comme lincarnation parfaite du
new public management . Les enjeux de financement des nergies renouvelables et plus
gnralement de gouvernance des grands projets dinfrastructures dans les PED impliquent
depuis les annes 95 la cration de nouveaux cadres rglementaires, notamment pour attirer et
scuriser les investissements trangers et des formes dingnierie financires complexes pour
articuler de nombreux acteurs privs et publics entre plusieurs pays. La centrale Noor 1
Ouarzazate est le premier projet mis en uvre par MASEN et galement le premier projet
inscrit dans le Plan Solaire Mditerranen, lanc en 2008 par lUnion pour la Mditerrane
(UPM). Le projet est structur sous la forme dun partenariat public-priv (PPP), conclu entre
MASEN et le consortium saoudien men par International Company for Water and Power
(Acwa Power) pour 25 ans.

Le rseau dacteurs dOuarzazate I

Le Maroc, en inscrivant en premier son plan solaire national dans la politique rgionale de
lUPM, se positionne en prcurseur face aux autres pays du sud de la Mditerrane. La
particularit technique de la centrale (CSP) capteur cylindro-parabolique Noor 1, avec sa
capacit de stockage thermique de trois heures, en fait lune des technologies les plus
avances mais aussi des plus coteuses. Pour financer cette technologie de pointe le Maroc a
32

russi utiliser, la fois des fonds de laide au dveloppement, des fonds climatiques ainsi
que des investissements privs comme lexplique le tableau 1 ci-dessous. En effet, sur un cot
total d1 milliard deuros, plus de 800 000 euros sont apports aux travers des fonds de laide
au dveloppement AFD, BAD, BEI, KFW, WB mais galement des fonds ddis au
changement climatique CTF, et 75% des fonds propres du projet sont, quant eux, apports
par le dveloppeur Acwa Power. En dfinitive, cette premire concrtisation du partenariat
euro-mditerranen semble incarner avant tout des accords conomiques : les pays tiers
mditerranens se jouent du Partenariat comme des programmes dajustement ou des autres
politiques des bailleurs de fonds. Ils y discernent une opportunit financire, une source de
lgitimit extrieure, mais aussi et surtout une contrainte contourner. . Hibou, B.
(2003)
13
. En effet, le rle de la finance concessionnelle tout comme limplication forte en
fonds propres du dveloppeur permet MASEN de maximiser le montage financier du projet
et davoir un prix du KWh de 14 centimes deuro, ce qui reste relativement comptitif au
niveau mondial, dautant plus si lon considre le poids des subventions en place pour les
nergies fossiles.

Tableau 1.Schma des acteurs du financement de Noor 1

Source : Marie Gerin-Jean, 2013
Lobservation du projet Noor 1 semble confirmer lide que le dialogue
euro-mditerranen, thoriquement concert lchelle de lUnion, voire communautaris,
nempche pas les logiques nationales dtre le principal dterminant des politiques suivies
par chacun des pays membres. [1] Hibou B. (2003). Lavance du plan solaire marocain
montre donc comment les stratgies macro-rgionales, se veulent bases sur un objectif de

13
Hibou, B. (2003). Les faces caches du Partenariat euro-mditerranen. Critique Internationale, 18(1), 114.
doi:10.3917/crii.018.0114
33

paix, linstar de la Communaut Europenne du Charbon et de lAcier (CECA). Ces
stratgies supposent une interdpendance de lapprovisionnement nergtique, mais sont en
ralit des acclrateurs de stratgies nationales, ds lors que ces tats possdent les capacits
dinfluence et une position infra-rgionale dominante (Moisseron J.Y (2011). Mais plus
encore, la mise en uvre du PSM se traduit par une ingnierie sociale complexe liant des
normes techniques et financires inscrites dans un territoire contrast.

Le bilan mitig de laction de lunion europenne et laccroissement de
linfluence du des pays du golfe

La photo
14
de la fastueuse inauguration en 2008 de lUnion pour la Mditerrane par
Nicolas Sarkozy au Grand Palais au ct des anciens prsidents Ben Ali et Hosni Moubarak a
certainement vieilli, depuis la crise financire mondiale et les printemps arabes .
Cependant les derniers vnements ont plac cette rgion du monde au centre de tous les
intrts. Les grandes aspirations de lUPM une zone de prosprit et de paix partage
15

semblent donc dautant plus urgentes.
Pour A. Mebtoul, lUnion Pour la Mditerrane est un rve d'intgration, de modernit, de
dveloppement, qui doit sentreprendre ensemble du fait d'une histoire commune, la
colonisation. Le Plan Solaire Mditerranen, projet phare de lUPM reprsente dj des
millions deuros, investis dans les expertises ralises par les think-tanks, les cabinets de
conseil ou dtude, les hauts fonctionnaires, et dans le financement de projets de coopration
ou dappuis, nationaux ou europens. Ces nombreuses tudes sinscrivent dans le cadre de
projets gouvernementaux, europens, dorganisations internationales ou encore dinitiatives
prives. Il y a donc un premier paradoxe relever, le succs politique de ces initiatives,
puisque les runions sur le plan solaire de lUnion pour la Mditerrane rassemblent autour
de la table les 43 pays y compris Isral et Palestine, mais qui se traduit localement par un
faible impact en kilowatts produits. Cependant, la runion ministrielle du 11 dcembre 2013
marque en ralit la fin du Plan Solaire Mditerranen en tant que programme politique, en
labsence de la signature par les ministres du Master Plan. Toutefois le rsultat des travaux du
Master Plan devrait tre capitalis et largi lensemble des nergies.



14
La France ne se donne pas les moyens de connatre le Maghreb , Publi le 02/02/2011 11:00, mis jour
le 08/02/2011 10:30. Site de lExpress, [En ligne]. http://www.lexpress.fr/actualite/monde/afrique/la-france-
ne-se-donne-pas-les-moyens-de-connaitre-le-maghreb_958019.html#td0MCZ7dDdbKC1Wg.99 [consult le
21 octobre 2013].
15
Coprsidence du Prsident de la Rpublique franaise et du Prsident de la Rpublique arabe dgypte.
(2008). Dclaration commune du sommet de Paris pour la Mdi terrane Paris, 13 juillet 2008, 120.
34

Partie II : Capitaliser les efforts pour dvelopper les nergies renouvelables
dans la rgion mditerranenne : La proposition du projet AREAS

Suite la transmission de la prsidence de lUnion Pour la Mditerrane de la France vers la
Commission europenne, le gouvernement a souhait continuer son action bilatrale et
multilatrale mditerranenne par le biais dune structure ddie. Ainsi a vu le jour la
Dlgation Interministrielle la Mditerrane (DiMed) en janvier 2013, petite quipe
oprationnelle dirige par lAmbassadeur Serge Telle. La DiMed, rattache au Premier
Ministre, est ne avec pour mission la mise en uvre dune Mditerrane de Projets
souhaite par le Prsident de la Rpublique.
Philippe Lorec, ancien responsable pour la France du Plan Solaire Mditerranen, dirige le
Ple Financements et March de la DiMed, qui a pour rle de mettre en place des mcanismes
de leve de fonds au service du dveloppement de projets local.

Un contexte difficile pour le dveloppement de projet local

Les pays en dveloppement du Sud et de lEst de la Mditerrane font face une forte
croissance dmographique, une urbanisation galopante et une industrialisation qui sacclre,
les besoins en termes dinvestissements dans les dinfrastructures sont donc immenses.
Cependant ces investissements de long terme restent difficilement accessibles
16
.
Une difficile concordance entre les grands fonds publics et privs et les projets rpondant aux
attentes des populations persiste. Les temps politiques et les interlocuteurs ont volu en
Mditerrane : les demandes pressantes des populations obligent intervenir dans les plus
courts dlais. La socit civile porte des projets pour rpondre ses besoins fondamentaux,
mais elle est confronte la difficult de structurer elle-mme ces projets et faire appel aux
grands fonds privs et publics.
Le dveloppement dinfrastructures en Mditerrane seffectue traditionnellement au travers
de grands plans dquipement nationaux, ports par les tats, les grands fonds et les
institutions internationales. Nanmoins, un niveau dquipement alternatif commence tre
soutenu grce la ralisation de projets de taille intermdiaire au niveau local rpondant plus
efficacement et plus rapidement aux demandes des populations. Lenjeu pour les institutions
est donc de faciliter la rencontre entre les projets efficients de taille intermdiaire et les fonds
privs et publics appropris. La plateforme AREAS a pour mission de faciliter ces rencontres
afin de permettre le dveloppement dinfrastructures une chelle plus humaine et de
rpondre aux demandes de la socit civile.

16
MPC currently suffer from weak regulatory frameworks, constituting a major obstacle to the development of
RE projects identified.[] The existence of good regulation is a major incentive to private investors as a well
designed regulatory framework is supposed to take due account of both political and economic risks and
recognize the financial viability of investments FEMIP(2010). FEMIP Study on the Financing of Renewable
Energy Investment in the Southern and Eastern Mediterranean Region. p. 49.

35

La Fondation AREAS, Plateforme de collaboration et co-investissement de projets daccs
aux nergies renouvelables
Certains projets ne peuvent bnficier de la finance concessionnelle des banques daide
au dveloppement et ne sont pas suffisamment rentables pour susciter lintrt des banques
commerciales, des fonds souverains ; ils prsentent cependant un grand intrt pour de
nouveaux modes de financement, (fondations, crowdfunding, microcrdit).
Dans cette optique, la fondation AREAS rassemble des acteurs existants et dj oprationnels
(bailleurs, fondations, ONG, institutions, oprateurs locaux, investisseurs privs)
co-investiseurs des projets dnergie renouvelable, des projets de quartiers durables et daccs
leau de taille moyenne (de 1M 50 M) dans les pays du sud de la Mditerrane. La
fondation AREAS assurera le sourcing de projets et assurera leur structuration financire
initiale, avant de complter de financement par du crowdfunding.

AREAS-Crowdfunding, un outil de financement innovant au service des projets de la
socit civile
La fondation AREAS sappuiera sur une plateforme de financement participatif,
AREAS-Crowdfunding, qui lvera des fonds utiliss pour complter les fonds propres des
portefeuilles de projets. Cette plateforme co-financera des projets dinfrastructures durables
dans les pays du sud de la Mditerrane.

La finance participative est un nouveau mcanisme de leve de fonds permettant aux citoyens
du monde entier de participer au financement de projets grce des plateformes en ligne.
Cette finance est compose de trois pratiques:
- Le don (ou don contre don) : les internautes sponsorisent un projet en faisant une
donation financire en ligne, en change dune contrepartie, qui peut tre symbolique.
Ce type de crowdfunding est largement utilis pour des projets artistiques et culturels,
personnels ou solidaires. Le crowdfunding en dons reprsente 70% des transactions
mondiales de financement participatifs, il ne permet cependant que trs rarement de
lever des sommes importantes ddies aux projets.

- Le prt : le crowdfunding en prt peut tre solidaire (non-rmunr) ou rmunr. Il
reprsente actuellement 15% des transactions de crowdfunding en France, il est
cependant contraignant car confront au monopole bancaire et donc trs rglement.

- Linvestissement en capital : le crowdfunding en equity reprsente 15% des
transactions de financement participatif en France selon le compte rendu des assises
du financement participatif de 2013, et permet de lever du capital dinvestissement
dans des projets ou entreprises. La lgislation franaise permet dsormais de lever
jusqu 1M par projet.

Le crowdfunding est un secteur jeune et en pleine expansion. Son utilisation permet une
dclinaison quasi infinie pour le financement dinitiatives. Il nest donc pas tonnant de voir
que de grandes institutions internationales comme la Banque Mondiale ou lONU tudient ce
phnomne (tudes, cration de task force) afin de dtudier son application dans des
montages financiers de projets de dveloppement. Excepts les quelques exemples de
36

lutilisation du crowdfunding pour le financement dinstitutions de micro-finance, la place du
financement participatif au sein de projets de dveloppement reste encore largement dfinir.
Le potentiel unique du secteur est tabli, il sagit donc de dfinir quelles formes seraient les
plus adaptes des projets spcifiques, quelles lgislations sappliqueraient alors et quelles
cibles mobiliser pour obtenir un impact global.
Dans ce cadre, la DiMed a souhait soutenir cette rflexion sur le financement de projets par
linitiative AREAS, en ralisant une tude sur le financement participatif focalise sur les
projets de taille moyenne dinfrastructures durables. Ltude dterminera le primtre daction
pour les activits de leve de fonds au travers de la plateforme de crowdfunding, en prvoyant
une priode test dans un pays de la Mditerrane (avant le lancement officiel de la
plateforme). Les objectifs de ltude sont les suivants :
Dterminer la forme la plus approprie du crowdfunding pour le financement
dinfrastructures afin de dfinir un modle conomique adapt.

Dterminer quels agrments seraient ncessaires obtenir afin doprer le modle
dfini de la plateforme et quelle lgislation sappliquerait alors aux oprations de
crowdfunding.


Dterminer quelles cibles mobiliser pour participer au financement de ces projets ; la
piste des diasporas nationales rsidant ltranger a t prsuppose, aussi laxe
majeur de rflexion se porte sur lopportunit de mobilisation de leur pargne.


Un groupe de pilotage de cette tude a t cr, regroupant des reprsentants de la BEI, de
lAFD, de la CDC, de la Banque Mondiale et le CMI, de lUPM, de lOME, du Ministre de
lconomie et des Finances et du Ministre des Affaires Etrangres. Cette tude a t confie
deux experts du crowdfunding, les plateformes Babyloan et Anaxago. La restitution des
rsultats est prvue courant juin et le lancement du test de la plateforme AREAS sur plusieurs
projets pilotes en novembre 2014.
Ainsi, le gouvernement franais espre pouvoir proposer un modle valid de financement
dinitiatives de lutte contre le changement climatique lors de la prochaine Runion Climat de
lONU (la COP21), qui se tiendra Paris en 2015.
37

Conclusion

Il a t vu que les stratgies multi-tats inities par lUE en termes de dveloppement des
nergies renouvelables en Mditerrane nont pas rencontr les rsultats esprs : aucun pays
europen na remport lappel doffre pour la ralisation de la centrale dOuarzazate alors que
leurs agences de dveloppement et institutions staient lourdement impliques
financirement. Le Master Plan du PSM, ambitieux chantier de cohsion mditerranenne
autour de lnergie, sest heurt aux divergences nationales entres pays europens. Ce manque
de coordination est confront en parallle larrive de nouveaux gants sur le march des
EnR mditerranennes, que sont la Chine et les pays du Golfe.
Face cette incapacit daction multilatrale, les pays de la rive Nord tentent de maintenir une
action au Sud par des efforts bilatraux. Cependant, les budgets en baisse ddis laide au
dveloppement ne permettent plus dasseoir une influence autrefois difficilement contestable.
Cest ainsi que de nouveaux types de projets voient le jour, faisant appel aux ressources des
pays du Sud pour permettre un co-dveloppement des chelles plus humaines, ainsi qu des
mcanismes de financement innovants : cest le cas de linitiative AREAS porte par la
DiMed, qui utilise des fonds levs par le crowdfunding en complment des financements
traditionnels (tats, bailleurs, institutions) afin de favoriser lquipement vert en
Mditerrane. Ces nouvelles approches sont encore ltat de test, aussi leur prochaine mise
en uvre devrait dterminer si les pays du Nord portent une piste solide pour continuer
participer durablement au dveloppement de leurs voisins du Sud.


38


LE FINANCEMENT PARTICIPATIF (CROWDFUNDING)

Michel STORCK
17


Le crowdfunding, appel galement financement participatif, est une technique de
financement de projets de cration d'entreprise qui utilise internet comme support de mise en
relation entre les porteurs de projet et les personnes souhaitant investir dans ces projets.
Pratique ancienne, le financement participatif fait l'objet actuellement d'un large engouement
en raison de sa simplicit de fonctionnement et des difficults que rencontrent certains
crateurs trouver des financements pour leurs petits projets.
Le dispositif de la finance participative repose sur lintervention de trois acteurs :
l'pargnant qui souhaite investir des fonds dans un projet ;
le porteur d'un projet de cration d'entreprise qui ne possde pas les fonds ncessaires au
dmarrage de son activit et ne souhaite pas faire appel au crdit bancaire ;
une plateforme ddie qui permet lpargnant et au porteur dun projet de se rencontrer.
Les projets sont prsents sur la plateforme par leurs porteurs ; les pargnants choisissent de
financer celui (ou ceux) qui leur plaisent hauteur de ce qu'ils souhaitent investir.
Cette forme de financement prsente pour l'pargnant l'avantage de la transparence et de la
simplicit ; pour les porteurs de projets, elle est un moyen de faire baisser le cot des fonds
propres.
Le financement participatif s'intresse toutes les sortes de projets. Gnralement, les sites de
mise en relation sont thmatiques : projets culturels, sociaux, environnementaux, innovants,
numriques, etc..
Le financement participatif a permis de lever plus de 3 milliards de dollars de capitaux en
2013, soit plus du double de 2012, selon des donnes officielles. Ce march est domin par au
plan mondial par les tats-Unis (60 % des montants en 2012) et au niveau europen par le
Royaume-Uni (15 30 fois plus de capitaux levs quen France en 2012).
Les sommes investies portent sur de faibles montants. titre dexemple, le candidat Barack
Obama a lev 150 millions de dollars pour sa campagne lectorale, avec une moyenne des

17

Professeur des Universits, Universit de Strasbourg.


39

dons de 80 dollars. Les plateformes prennent une commission sur le montant des sommes
rcoltes qui varie gnralement entre 5 % 12 %.
Trois formes d'apports peuvent tre proposes aux investisseurs :
un don modique appel aussi prsent d'usage . La rmunration de l'pargnant est
sans contrepartie financire : ce peut tre un objet, une entre gratuite pour un spectacle,
etc.
une participation aux fonds propres de la socit cre. La rmunration de linvestisseur
se fera alors par le versement de dividendes ou par la plus-value ralise lors de la cession
ultrieure des titres.
un prt. Les prts intrts ne pouvant tre proposs que par des tablissements de crdit
agrs par la Banque de France, seule la collecte de prts sans intrts est ouverte aux
plateformes.
La rglementation bancaire et fiscale est source de contraintes importantes pour les structures
proposant des plateformes de financement qui doivent obir diffrentes rgles :
rgles prudentielles identiques celles des tablissements bancaires : identification
dtaille de l'pargnant (justificatifs d'identit et de domicile), contrles anti-blanchiment,
anti-terrorisme, etc.
rgles de contrle de la qualification des investisseurs : bien que les montants investis
soient faibles, le financement participatif est considr comme un investissement risque.
Cet encadrement lgislatif et rglementaire constituant un obstacle juridique au
dveloppement du financement participatif (I), le lgislateur franais a introduit par une
ordonnance du 30 mai 2014 un statut novateur (II).

I Les obstacles au dveloppement du financement participatif

Les obstacles au dveloppement du financement participatif sont dordre financier (A) et
dordre juridique (B).






40

A Risques financiers

Les risques financiers sont lis tant la qualit intrinsque du projet financ, quau risque de
dtournement des fonds par la plateforme ou par le porteur du projet.
Une information loyale et exhaustive portant sur les entreprises et sur les projets financer
doit tre dlivre par l'administrateur de la plateforme aux investisseurs, en adquation avec
leur profil. Un suivi de laffectation des fonds doit galement tre men afin de contrler le
bon usage des fonds par la plateforme et par le porteur du projet.
Un dispositif de garantie doit tre institu afin de s'assurer que le projet est srieux, rel, que
les fonds seront effectivement remis aux porteurs de projets puis restitus aux investisseurs.
L'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV/IOSCO) a publi, le
5 fvrier 2014, un intressant rapport sur les risques et les points positifs du financement
participatif rendement financier (financial return crowdfunding).
Le rapport fournit une vue d'ensemble de l'industrie du crowdfunding accompagn d'une
cartographie du paysage rglementaire mondial. Il vise identifier les problmatiques lies
la protection des investisseurs et dterminer si le crowdfunding constitue un risque
systmique pour le secteur financier mondial.
Ce rapport se concentre tout particulirement sur le financement participatif rendement
financier, fond sur le prt entre particuliers et le financement participatif de capital.
L'OICV considre que le financement participatif rendement financier est un type de
financement qui pourrait stimuler la reprise conomique en facilitant lapport de capitaux aux
PME, sous rserve quune protection des investisseurs puisse tre assure.
Le rapport de l'OICV identifie en premier lieu les principaux avantages du financement
participatif rendement financier, en relevant que ce type de financement :
- soutient la croissance conomique par le biais d'un afflux de crdit aux PME et aux
autres acteurs de l'conomie relle ;
- comble un manque de crdit engendr par les banques ;
- propose de plus faibles cots de capital/haut rendement, le rendement s'effectuant sur
une base de cots plus faible ;
- constitue un nouveau produit de diversification de portefeuille.



41

Selon l'OICV, les principaux risques sont les suivants :
- le risque de dfaut ;
- le risque de plate-forme ;
- le risque de fraude ;
- le risque d'illiquidit ;
- le risque d'inexprience des investisseurs.

De cette mise corrlation entre les avantages et inconvnients de ce type de financement, le
rapport conclut que le march du financement participatif rendement financier ne reprsente
pas un risque systmique pour le secteur financier mondial. Toutefois, le rapport prcise que
dans le cadre de la mondialisation des sources de financement, il sera ncessaire de procder
une harmonisation contractuelle et juridique au plan international et de mettre en place des
mcanismes de rglement des diffrends. Labsence de cadre juridique adapt et uniformis
fragilise le dveloppement du financement participatif.

B Contraintes juridiques

Un Guide du financement participatif destination des plates-formes et des porteurs de projet,
publi en 2013 par lAMF et par lACP dresse la liste des principales contraintes juridiques
qui psent sur les trois formes de financement participatif, dans le cadre de dons (1), de
financement participatif rendement financier (2) et du financement participatif de capital (3).
1- Rcolter des dons
Les plates-formes de crowdfunding qui rcoltent des dons ou des contributions peuvent
proposer en contrepartie une rtribution pcuniaire ou pcuniaire. La rtribution pcuniaire est
gnralement conditionnelle reposant sur la russite du projet financ (par exemple, pour un
film, sur le nombre dentres ralises). Par cette activit, la plate-forme fournit un service de
paiement (a), qui ncessite un agrment (b).




42

a. La fourniture de services de paiement
Lorsque les fonds collects par la plate-forme sont ports sur un compte ad hoc ouvert au nom
de linvestisseur auprs dun teneur de compte puis sont librs au profit des bnficiaires au
jour o la totalit des dons ou contributions ncessaires la ralisation du projet ont t runis
cest une activit dintermdiaire financier qui est assure par la fourniture de services de
paiement suivants :
- lacquisition dordres de paiement (service de paiement vis au 5 du II de larticle
L. 314-1 du code montaire et financier) ;
- lexcution doprations de virement associe la gestion dun compte de paiement
(service de paiement prvu au c du 3 du II de larticle L. 314-1 du code montaire et
financier).
b. Les prestataires agrs pour fournir des services de paiement
La fourniture de services de paiement titre de profession habituelle est rserve aux
prestataires de services de paiement habilits intervenir en France. Cette habilitation
suppose la dlivrance par lAutorit de contrle prudentiel dun agrment dtablissement de
paiement en application de larticle L. 522-6 ou la ralisation des formalits du passeport
europen prvues aux articles L. 522-12 et suivants du mme code.
Si la plate-forme agit pour le compte dun partenaire prestataire de services de paiement
agr, elle a un statut dagent li.
Lactivit dencaissement de fonds pour le compte de tiers peut tre confie, dans le cadre
dun partenariat, un prestataire de services de paiement (PSP) agr ; la plate-forme de
crowdfunding agira au nom et pour le compte du PSP en qualit dagent de services de
paiement, conformment aux articles L. 523-1 et suivants du code montaire et financier.
Une exemption dagrment au titre dun ventail limit de biens ou services est possible
sous certaines conditions.
Larticle L. 521-3 du code montaire et financier prvoit une exemption dagrment dans le
cas dune entreprise qui fournit des services de paiement fonds sur des moyens de paiement
qui ne sont accepts, pour lacquisition de biens ou de services, que dans les locaux de cette
entreprise ou, dans le cadre dun accord commercial avec elle, dans un rseau limit de
personnes acceptant ces moyens de paiement ou pour un ventail limit de biens ou de
services.




43

2- Prts
Le prt est une opration crdit (a) qui entre dans le cadre du monopole bancaire (b) ; les
plates-formes de crowdfunding peuvent dans certains cas intervenir pour le compte
dtablissements bancaires (c).
a. Les oprations de banque
Les oprations de banque comprennent notamment les oprations de crdit et la rception de
fonds du public.
. Les oprations de crdit
Les plates-formes de crowdfunding qui mettent en relation des porteurs de projet et des
personnes physiques ou morales intresses par le financement de ces projets sous forme de
prts, sont des intermdiaires dans des oprations de prts.
Lactivit de prt est dfinie par le code montaire et financier larticle L. 313-1 :
Constitue une opration de crdit tout acte par lequel une personne agissant titre onreux
met ou promet de mettre des fonds la disposition dune autre personne ou prend dans
lintrt de celle-ci, un engagement par signature tel quun aval, un cautionnement ou une
garantie .
Une opration de crdit au sens de la rglementation bancaire comprend donc deux critres
cumulatifs :
- un caractre onreux : sous forme dun taux dintrt, dun forfait ou dune participation
aux rsultats ;
- un caractre habituel qui est caractris ds lors que deux ou plusieurs personnes sont
finances.
Pour pratiquer des oprations de crdit, lintermdiaire doit obtenir lagrment
dtablissement de crdit dlivr par lACP : il est interdit toute personne autre quun
tablissement de crdit doctroyer des prts titre onreux. La violation de cette rgle est
sanctionne par une peine de trois ans demprisonnement et de 375.000 euros damende. Sur
ce fondement, une plate-forme de crowdfunding pourrait donc tre poursuivie au titre de la
complicit de lexercice illgal de la profession de banquier.
Toutefois, les prts consentis titre gratuit ne relvent pas du monopole bancaire. LAMF et
lACPR ont prcis que les prts qui offrent une perspective davantages en nature de faible
valeur destins promouvoir le projet ou son initiateur, par exemple sous forme de CD, DVD,
places de concert, invitations au lancement dun produit, paraissent pouvoir tre assimils
des prts titre gratuit.

44

. La rception de fonds du public
Aux termes de larticle L. 312-2 du code montaire et financier, sont considrs comme
fonds reus du public les fonds quune personne recueille dun tiers, notamment sous forme
de dpts, avec le droit den disposer pour son compte, mais charge pour elle de les
restituer .
Il convient de souligner que, dans la mesure o les fonds reus par une plate-forme sont
affects un usage prcisment dtermin, ils nentrent pas dans la dfinition de la rception
de fonds du public et donc dans le champ des oprations de banque. En revanche, si des fonds
ainsi affects transitent par une plate-forme, celle-ci doit se conformer aux dispositions
rappeles ci-dessus relatives aux prestataires de services de paiement.
b. Les drogations au monopole bancaire
Lorsquelles ne peuvent se prvaloir de loctroi de prts titre gratuit, les plates-formes de
crowdfunding pourraient bnficier de diverses drogations au monopole bancaire prvues par
le code montaire et financier:
- lexception en faveur des organismes sans but lucratif qui, dans le cadre de leur
mission et pour des motifs d'ordre social, accordent, sur leurs ressources propres, des
prts conditions prfrentielles certains de leurs ressortissants (article L. 511-6, 1) ;
- lexception en faveur des associations sans but lucratif et aux fondations reconnues
d'utilit publique accordant sur ressources propres et sur ressources empruntes des
prts pour la cration, le dveloppement et la reprise dentreprises dont leffectif
salari ne dpasse pas un seuil fix par dcret ou pour la ralisation de projets
dinsertion par des personnes physiques (article L. 511-6, 5). Il existe actuellement
deux associations de microcrdit agres : lAssociation pour le droit linitiative
conomique (ADIE) et Cra-Sol.
c. Les activits dintermdiation bancaire
Une socit ne disposant pas dun agrment en qualit dtablissement de crdit peut exercer,
dans le cadre des rgimes de lintermdiation et du dmarchage, une activit en relation avec
le crowdfunding, sous cette rserve essentielle que les crdits doivent tre accords non par
elle-mme, mais par ltablissement de crdit pour le compte duquel elle exerce son
activit.
. Lintermdiation en oprations de banque et en services de paiement
Lintermdiation en oprations de banque et en services de paiement est dfinie larticle
L. 519-1 du code montaire et financier comme consistant prsenter, proposer ou aider la
conclusion des oprations de banque ou de services de paiement, ou effectuer tous travaux
et conseils prparatoires leur ralisation. Larticle L. 519-2 du code montaire et financier
prcise que cette activit dintermdiaire ne peut sexercer quentre deux personnes, dont
lune au moins est un tablissement de crdit ou un tablissement de paiement, qui dlivre
45

lintermdiaire (IOBSP) un mandat en vertu duquel ce dernier pourra agir. Cependant, par
drogation et dans des conditions fixes par dcret en Conseil d'tat, l'intermdiaire en
oprations de banque et en services de paiement peut agir en vertu d'un mandat dlivr par un
autre intermdiaire en oprations de banque et en services de paiement ou par le client.
Les IOBSP sont immatriculs sur un registre et doivent disposer dune garantie financire
sils se voient confier des fonds (art. L. 519-4 C.mon.fin.). Les infractions larticle L. 519-1
et la premire phrase de larticle L. 519-2 sont punies de deux ans de prison et 30 000 euros
damende ; les infractions larticle L. 519-4, dun an de prison et 15 000 euros damende.
Par application de ces dispositions une plate-forme de crowdfunding exerce en qualit
dIOBSP si elle dirige des clients vers un tablissement de crdit, auprs duquel ils effectuent
des dpts ayant vocation tre utiliss pour octroyer des crdits. En ce cas, la plate-forme
nintervient pas en matire de rception ou de gestion des dpts, et na aucun pouvoir de
dcision en matire doctroi des crdits.
. Le dmarchage bancaire
Larticle L. 341-1 du code montaire et financier dfinit le dmarchage bancaire,
essentiellement constitu par une prise de contact non sollicite avec une personne physique
ou morale afin dobtenir de sa part, en particulier, la ralisation dune activit bancaire ou
financire rglemente. Seules peuvent recourir au dmarchage bancaire des personnes
habilites, notamment les tablissements de crdit ou les IOBSP.
3- Souscription de titres
Les plates-formes de crowdfunding qui fournissent aux porteurs de projets et aux
investisseurs un ou plusieurs services dinvestissement portant sur des instruments financiers
(a) doivent tre agres en tant que prestataire de services dinvestissement (PSI) ou tre
mandates en tant quagent li par un PSI ; les plates-formes peuvent aussi fournir des
conseils en investissements financiers lorsquelles ont le statut de conseiller en
investissements financiers (CIF) (b). Loffre au public de titres financiers est soumise une
rglementation destine protger les investisseurs (c).
a. Les services dinvestissement fournis par des plates-formes participatives
Le placement non garanti est dfini au 7 de larticle D. 321-1 du Code montaire et
financier comme : le fait de rechercher des souscripteurs ou des acqureurs pour le
compte dun metteur ou dun cdant dinstruments financiers sans lui garantir un
montant de souscription ou dacquisition .



46

La rception-transmission dordres pour le compte de tiers (RTO) est dfinie au 1
de larticle D. 321-1 du Code montaire et financier 1 de larticle D.321-1 du code
montaire et financier, comme le fait de recevoir et de transmettre un PSI ou une
entit relevant dun tat non membre de la Communaut europenne et non partie
laccord sur lEspace conomique europen et ayant un statut quivalent, pour le
compte dun tiers, des ordres portant sur des instruments financiers .
Lexcution dordres pour le compte de tiers est dfinie au 2 de larticle D. 321-1
du code montaire et financier comme le fait de conclure des accords d'achat ou de
vente portant sur un ou plusieurs instruments financiers, pour le compte dun tiers .
Ds lors, une plate-forme de crowdfunding concluant de tels accords pour le compte
de linvestisseur fournirait ce service.
LAMF a prcis que lorsque lun des services de RTO ou dexcution dordres pour
le compte de tiers est rendu, les dispositifs de protection de linvestisseur dcoulant de
la directive 2004/39/CE concernant les marchs dinstruments financiers (MIF),
notamment lobligation pour lintermdiaire dvaluer le caractre appropri de
linvestissement ou du service, sont applicables.
Le service de conseil en investissement est dfini au 5 de larticle D. 321-1 du code
montaire et financier comme le fait de fournir des recommandations personnalises
un tiers, soit sa demande, soit la demande de lentreprise qui fournit le conseil,
concernant une ou plusieurs transactions portant sur des instruments financiers .
Une plate-forme pourrait dans ce cadre fournir des opinions ou jugements de valeur
sur un projet prsent comme adapt linvestisseur.
La fourniture du service de conseil en investissement emporte alors application des
rgles protectrices pour linvestisseur, notamment le test dadquation obligeant le
prestataire de services dinvestissement ne conseiller un investissement quaprs
stre assur quil correspondait effectivement aux besoins, objectifs, connaissances ou
exprience et situation financire du client.
b. Les prestataires habilits fournir des services dinvestissement
La plate-forme de crowdfunding qui fournit titre de profession habituelle un service
dinvestissement doit tre agre en qualit de prestataire de service dinvestissement
(C. mon. fin. art. L. 531-1 et L. 531-10) ou tre habilite en tant quagent li (C. mon. fin. art.
L. 545-1) ou conseiller en investissements financiers (C. mon. fin. art. L. 541-1).




47

c. Loffre au public de titres financiers
Le financement participatif qui repose sur une offre au public de titres financiers doit
respecter la rglementation portant sur loffre au public de titres et sur le dmarchage
financier.
. Loffre au public
Larticle L. 411-1 du code montaire et financier dfinit loffre au public de titres financiers
comme tant constitue par lune des oprations suivantes :
- une communication adresse sous quelque forme et par quelque moyen que ce soit des
personnes et prsentant une information suffisante sur les conditions de loffre et les titres
offrir, de manire mettre un investisseur en mesure de dcider dacheter ou de souscrire ces
titres financiers ;
- un placement de titres financiers par des intermdiaires financiers.
Dans ce cadre, loffre au public de titres financiers par une plate-forme de financement
participatif doit donner lieu publication dun prospectus soumis au visa pralable de lAMF.
Des exemptions lobligation de rdiger un prospectus sont prvues dans les cas suivants :
- le montant total de loffre, calcul sur une priode de 12 mois, est infrieur 100 000 euros ;
- le montant total de loffre, calcul sur une priode de 12 mois, est compris entre 100 000
euros et 5 000 000 euros et reprsente moins de 50 % du capital de lmetteur ;
- loffre consiste en un placement priv, ce qui correspond pour une plate-forme de
financement participatif une loffre ne concerne quun cercle restreint dinvestisseurs : le
nombre de personnes en France qui loffre sadresse autres que des investisseurs qualifis
doit tre de 150 maximum.
. Le dmarchage financier
Le dmarchage financier se caractrise par toute prise de contact non sollicite, par quelque
moyen que ce soit, avec une personne physique ou une personne morale dtermine, en vue
d'obtenir, de sa part, un accord sur : 1 La ralisation par une des personnes mentionnes au
1 de l'article L. 341-3 26 d'une opration sur un des instruments financiers () .
Seuls les titres financiers ayant fait lobjet dun prospectus vis par lAMF peuvent tre
commercialiss par voie de dmarchage.
Des rgles de bonne conduite sappliquent au dmarcheur, notamment, obligation de
senqurir de la situation financire de la personne dmarche, de son exprience et de ses
objectifs en matire de placement ou de financement, de linformer de manire claire et
comprhensible.
48


II Le nouveau statut du financement participatif en droit franais

L'ordonnance n 2014-559 du 30 mai 2014 relative au financement participatif (Ord.
n 2014-559, 30 mai 2014 : Journal Officiel 31 Mai 2014), prise sur le fondement de l'article
1
er
de la loi n 2014-1 du 2 janvier 2014, cre un cadre juridique adapt ce nouveau mode de
financement. Cette ordonnance introduit une distinction entre deux types de plates-formes de
financement participatif :
les plates-formes de financement participatif qui proposent des titres aux investisseurs sur
un site internet ; ces plates-formes exerceront leur activit en tant que conseillers en
investissements participatifs, nouveau statut cr par lordonnance, ou en tant que prestataires
de services d'investissement (A) ;
les plates-formes de financement participatif qui proposent des particuliers, sur un site
internet, le financement de projets sous forme de prts, qu'ils soient rmunrs ou non ; ces
plates-formes exerceront leur activit en tant qu'intermdiaires en financement participatif,
nouveau statut cr par l'ordonnance (B).

A- Le financement participatif sous forme de titres financiers
(crowd-equity)

Pour dvelopper le financement participatif sous forme de titres financiers (crowd-equity),
lordonnance prvoit un nouveau statut de conseiller en investissements participatifs. Les
plateformes pourront proposer des offres de titres financiers sans avoir lobligation dtablir
un prospectus. Ce nouveau mode de financement est ouvert aux socits par actions
simplifies, ce qui va permettre de petites structures socitaires den bnficier.
L'ordonnance prvoit les rgles de comptence et d'honorabilit pour les dirigeants de ces
plates-formes. Des rgles de bonne conduite sont prvues dans la dlivrance des conseils aux
clients, par exemple en matire de prsentation des risques, de ralisation de tests
d'adquation, de transparence sur les prestations fournies aux metteurs et les frais perus,
dans la gestion des conflits d'intrts (article 1
er
). Ces professionnels sont galement soumis
aux dispositions du code montaire et financier pour ce qui concerne le dmarchage bancaire
(articles 2 et 3), les obligations relatives la lutte contre le blanchiment et le financement des
activits terroristes (article 6).
Les plates-formes sont contrles par l'association professionnelle agre laquelle elles
adhrent (article 9) ainsi que par lAMF (article 8). L'ordonnance prvoit la comptence de la
49

commission des sanctions de lAMF (article 10) et assujettit, au titre de ce contrle, les
conseillers en investissements participatifs au paiement d'une contribution (article 7).
Lordonnance adapte le rgime et le primtre des offres au public de titres financiers
ralises dans le cadre du financement participatif.
Une nouvelle exemption de publication d'un prospectus est introduite pour les offres de titres
financiers ralises par l'intermdiaire de plates-formes de financement participatif
(conseillers en investissements financiers ou prestataires de services d'investissement). Une
information minimale doit tre dlivre aux investisseurs par la plate-forme sur son site
internet. Les socits qui recourent ce mode de financement ne pourront pas opter pour la
confidentialit de leurs comptes (article 11).
L'ordonnance prvoit la possibilit pour les socits par actions simplifies de procder des
offres de titres financiers lorsqu'elles sont proposes par une plate-forme de financement
participatif et sous rserve de respecter certaines exigences statutaires en ce qui concerne les
droits de vote, la rpartition des comptences, de quorum et de majorit des assembles
gnrales ordinaires et extraordinaires et les rgles d'organisation des assembles gnrales
(articles 13 et 14).

B- Le financement participatif sous forme de prts ou de dons

Lordonnance permet des particuliers de financer directement les entreprises en leur
accordant des crdits, par drogation au monopole bancaire. Les personnes la recherche de
financement pour un projet le prsenteront sur une plateforme internet de prt agre, qui
aura le statut dintermdiaire en financement participatif . Les plateformes de dons
pourront aussi adopter ce statut dintermdiaire en financement participatif.
Ces tablissements, agrs et contrls par l'Autorit de contrle prudentiel et de rsolution
ainsi que surveills par la Banque de France dans le cadre de sa mission de surveillance des
moyens de paiement, sont soumis un capital minimum rduit et sont dispenss des rgles de
fonds propres et de contrle interne, l'exception de celles relatives l'externalisation des
prestations essentielles et la protection des fonds (article 16). Ce statut est ouvert d'autres
intermdiaires financiers.
L'ordonnance dfinit les activits que sont susceptibles de fournir ces intermdiaires en
financement participatif. Il s'agit de la mise en relation, par l'intermdiaire d'un site internet,
des prteurs (ou donateurs) et des porteurs de projets. ce titre, ils pourront proposer des
particuliers de contribuer au financement de projets professionnels ou de besoins de formation
par des prts rmunrs, des prts sans intrt et des dons. Pour le financement d'autres
projets, seuls les prts sans intrt, sous rserve qu'ils ne constituent pas des crdits la
consommation, ou les dons seront possibles. Les plafonds des prts sans intrt et avec intrt
50

que chaque prteur pourra consentir seront fixs par voie rglementaire ainsi que le total du
montant du prt consenti par emprunteur.
Les intermdiaires en financement participatif peuvent procder des transferts de fonds, s'ils
sont agrs comme prestataires de services de paiement.
Les dirigeants des plates-formes sont soumis des conditions d'honorabilit et de comptence
professionnelle et les plates-formes sont soumises une obligation d'assurance compter du
1
er
juillet 2016. Elles doivent galement respecter des rgles de bonne conduite. ce titre,
elles sont notamment assujetties des obligations de transparence sur la manire dont elles
slectionnent les projets, sur les caractristiques des prts ainsi que sur la rmunration
qu'elles peroivent. Elles sont galement soumises des obligations d'information des
prteurs sur les risques qu'ils encourent et doivent mettre leur disposition un outil d'aide la
dcision. Elles doivent en outre indiquer au porteur de projet le cot total de son emprunt et
l'informer des risques lis un endettement excessif. Une obligation de suivi des oprations
est prvue (article 17).
Les intermdiaires alimentent le fichier bancaire des entreprises (FIBEN) et y auront accs
pour leur permettre de vrifier la solidit financire des entreprises qui sollicitent un
financement de leur projet par l'intermdiaire d'une plate-forme (article 18). Les
intermdiaires en financement participatif sont galement soumis au contrle de l'Autorit de
contrle prudentiel et de rsolution (articles 19 et 20) et de la direction gnrale de la
concurrence, de la consommation et de la rpression des fraudes (article 21).
Le titre III de lordonnance comporte des dispositions communes aux conseillers en
investissements participatifs et aux intermdiaires en financement participatif en matire
d'obligation d'immatriculation l'organisme pour le registre des intermdiaires en assurance
(ORIAS) (article 23), de lutte contre le blanchiment (article 24) et pour les sanctions pnales
applicables (article 25).
L'ordonnance du 30 mai 2014 entre en vigueur le 1
er
octobre 2014, aprs avoir t complte
par des dcrets dapplication annoncs pour le mois de juillet 2014. La Commission
europenne devrait tablir prochainement un cadre rglementaire europen harmonis sur le
financement participatif ; les nouvelles rgles introduites en droit franais pourraient servir de
modle.



51

LES FONDS THIQUES ISLAMIQUES : OUTIL DE
FINANCEMENT DES NERGIES RENOUVELABLES ?

lisabeth FORGET
18



Linvestissement thique est lacte par lequel un investisseur acquiert et gre des instruments
financiers en vue dobtenir un enrichissement du fait de leur dtention et de leur cession. Il se
distingue des formes dinvestissement dites conventionnelles par un caractre particulier :
linvestisseur cherche un enrichissement tout en poursuivant une fin non matrielle tire du
respect de certaines valeurs. Autrement dit, linvestissement thique est un investissement
fond sur des critres extra-financiers. Lacte dinvestissement thique peut tre ralis tant
par des personnes physiques que morales. Ce peut tre lopration effectue par un pargnant
particulier, un fonds dinvestissement, ou encore une congrgation religieuse, etc. Le point
commun tous ces investisseurs est quils investissent en conformit avec leurs convictions.
En effet, les investisseurs thiques sont des investisseurs convaincus de ce que leurs valeurs
sont porteuses dun meilleur vivre ensemble.

Linvestissement thique repose sur deux grandes familles de valeurs : les valeurs religieuses
et les valeurs sculires, ces dernires pouvant avoir une origine religieuse mais ne sen
rclament pas ou sen sont cartes. En thorie, les valeurs immorales du vice ont galement
vocation rejoindre lunivers de linvestissement thique. Cela dit, en pratique, ces valeurs ne
font pas partie de celles promues par les professionnels, qui pour lessentiel mettent laccent
sur les valeurs du dveloppement durable et de la responsabilit sociale des entreprises.

Les valeurs religieuses sont le socle dun investissement confessionnel, dit encore
faith-based . Celui-ci est dsormais riche de toutes les religions et croyances. Chrtiens,
musulmans, juifs, bouddhistes, hindouistes, janistes et sikhs, tous
19
peuvent esprer placer
leur argent sans attenter leurs convictions. Les deux formes dinvestissement confessionnel

18
Docteur en droit. Juriste, Loyens & Loeff Luxembourg S. r.l. Les opinions mises dans cette contribution sont
propres lauteur et ne sauraient en aucun cas engager Loyens & Loeff Luxembourg S. r.l.
19
Cette numration nest nullement exhaustive : linvestissement thique, tel quil est pratiqu au Japon,
requerrait galement dtudier les valeurs du shinto. Il conviendrait galement de citer les valeurs du bahaisme,
celles de la wicca, ou encore celles des nombreuses religions africaines et sud-amricaines, etc.
52

les plus rpandues en Europe sont linvestissement conforme aux valeurs chrtiennes et
linvestissement islamique. Lun comme lautre sont adosss aux valeurs fondamentales des
religions qui les inspirent. Par exemple, linvestissement chrtien sera conforme la Doctrine
sociale de lglise ou aux Sept Grands Principes du protestantisme. Linvestissement
islamique respectera pour sa part les principes de la charia. Linvestissement chrtien et
linvestissement islamique existent lun et lautre sous les formes les plus diverses : gestion
individuelle ou collective, gestion active ou indicielle, etc.

linvestissement thique de type exclusivement religieux sest adjoint un investissement dit
socialement responsable fond sur des valeurs politiques et sociales, puis
environnementales. Linvestissement socialement responsable rpond ainsi des attentes
thiques non marques du sceau religieux
20
. Les valeurs dfendues par ces investisseurs ne se
rclament donc pas dune religion, mais plutt dune philosophie ou encore de principes
sculariss comme la solidarit et la philanthropie.
Ont donc mergs toutes sortes de formes dinvestissement qui tiennent compte de critres
environnementaux et/ou sociaux et/ou de gouvernance et/ou solidaires et/ou de partage.

La question dune convergence entre les fonds islamiques et le financement des nergies
renouvelables mrite dtre pose. Y rpondre requiert de dmontrer que les prceptes de
lislam rejoignent les problmatiques du dveloppement durable et de la responsabilit sociale
des entreprises.

Le dveloppement durable peut tre dfini comme un dveloppement qui rpond aux
besoins du prsent sans compromettre la capacit des gnrations futures de rpondre aux
leurs. Deux concepts sont inhrents cette notion : le concept de besoins, et plus
particulirement les besoins essentiels des plus dmunis, qui il convient de donner la plus
grande priorit, et lide des limitations que ltat de nos techniques et de notre organisation
sociale imposent sur la capacit de lenvironnement rpondre aux besoins actuels et
venir. () Au sens le plus large, le dveloppement durable vise favoriser un tat
dharmonie entre les tres humains et entre lhomme et la nature
21
.

20
Certains investisseurs, notamment parmi les investisseurs institutionnels franais, ont en effet conditionn leur
adhsion linvestissement thique lvitement de toute connotation religieuse. Voir : M. BERNARD-ROYER,
Linvestissement socialement responsable. Vers une nouvelle thique Paris, SFI Arnaud Franel, coll. Finance
daujourdhui, 2009, 160 p., spc. p. 7.
21
G.-H. BRUNDTLAND (dir.), Notre avenir tous , rapport de la Commission mondiale sur lEnvironnement et
le Dveloppement de lONU, dit rapport Brundtland , avril 1987, disponible sur :
http://www.diplomatie.gouv.fr/fr/sites/odyssee-developpement-durable/files/5/rapport_brundtland.pdf (consult
le 14 avril 2014).
53


Cette dfinition rejoint ce que AL GHAZALI estimait tre les objectifs de la charia
22
. Selon ce
penseur, la loi islamique vise en effet promouvoir le bien-tre de tous les hommes, bien-tre
qui repose sur la sauvegarde de leur foi (din), de leur tre (nafs), de leur intellect (aql), de leur
postrit (nasl) et de leur richesse (maal)
23
. Les musulmans, comme tous les hommes, doivent
tre forts matriellement et moralement pour poursuivre les objectifs de sagesse, de piti, et
de justice quimpose la charia. Cela suppose donc un enrichissement afin de pouvoir rpondre
aux besoins essentiels, mais cela ncessite aussi dviter toute dpense excessive. LIslam
insiste galement sur la prservation de la descendance. Cela signifie quil faut assurer une
distribution quitable des richesses entre les gnrations, mais galement prserver les
ressources, et lenvironnement. Ainsi, laccomplissement des objectifs de la charia requiert
des interactions dynamiques entre les processus socio-conomiques et les priorits
environnementales. La charia propose ainsi un ensemble de directives qui rejoignent ce que
nous appelons aujourdhui le dveloppement durable.

Plus spcifiquement, la charia propose aussi un modle de responsabilit sociale des
entreprises. Alors que lapproche occidentale de la RSE est essentiellement matrielle, plus
centre sur les consquences pratiques dune posture socialement responsable que sur ses
fondements thiques, la vision islamique de la responsabilit sociale repose sur approche plus
holistique. En effet, les principes moraux et thiques issus du Coran et de la Sunna, sont plus
durables et absolus. Ils constituent ainsi, du point de vue islamique, de meilleures directives
pour les socits qui veulent prosprer tout en se montrant socialement responsables
24
.

Dans cette perspective, la responsabilit sociale nest donc pas perue comme une initiative
stratgique ou intresse que les socits prennent pour valoriser leur image ou pour accrotre
leurs performances financires long terme. Le concept de responsabilit sociale y prend un
sens plus large en englobant la dimension de taqwa (pit). Ainsi, les socits, en tant que
groupes dindividus, assument les rles et responsabilits qui sont les leurs en tant que
vice-grants et serviteurs de Dieu, dans toutes les situations. La responsabilit sociale est donc
une initiative morale et religieuse fonde sur la croyance selon laquelle une socit doit bien

22
Sur les thmes du dveloppement durable et de la responsabilit sociale des entreprises dans lislam, voir
A. W. DUSUKI, What Does Islam Say about Corporate Social Responsability ? , Review of Islamic
Economics, Vol. 12, n
o
1, 2008, p. 5-28 ; Z. HASAN, Sustainable development from an Islamic Perspective:
meaning, implications, and policy concerns , disponible sur : http://mpra.ub.uni-muenchen.de/2784 (consult
le 14 avril 2014).
23
Les termes arabes employs ici sont propres au soufisme. La traduction donne ne saurait tre tout fait
satisfaisante.
24
A. W. DUSUKI, op. cit., p. 13
54

se comporter vis--vis de son environnement, sans se proccuper des consquences
financires, positives ou ngatives, dune telle attitude.

Enfin, travers le principe de vice-grance, lislam envisage les chefs dentreprises comme
des intendants, non pas uniquement des ressources financires des actionnaires, mais aussi des
ressources conomiques de la socit toute entire. Cela implique un besoin inluctable pour
les entreprises de faire pntrer dans la conduite de leurs activits les meilleures pratiques de
responsabilit sociale, quil sagisse de pratiques environnementales, de contributions
philanthropiques ou de toute autre initiative sociale.

Une convergence peut donc tre tablie entre les valeurs de linvestissement islamique et les
finalits du dveloppement durable et de la responsabilit sociale des entreprises
25
. Dun point
de vue thorique, les fonds thiques se prsentent ainsi comme un bon outil du financement
des nergies renouvelables, et ce dautant plus que cette forme dinvestissement se double
dun engagement des investisseurs auprs des metteurs
26
.


25
La convergence nest toutefois pas absolue. Voir notamment : V. MARTIN, La finance islamique : un
nouveau pas vers une finance thique ? , Grer et comprendre, juin 2012, n
o
108, p. 15-26.
26
Voir notamment les derniers chiffres publis : Novethic, Chiffres 2013 de linvestissement responsable en
France , avril 2014, disponible sur : http://www.novethic.fr/isr-et-rse/les-chiffres-de-lisr.html (consult le
14 avril 2014).
55

NERGIES RENOUVELABLES ET FINANCE ISLAMIQUE

Salah ABERKANE
27
, Hicham BOUGHANEM
28

et Moud BOUTAOUR-KANDIL
29



1- Introduction Gnrale

Le contexte conomique europen dfavorable aux investissements met aujourdhui
le financement de lconomie relle dans une impasse : Une crise financire dont lEurope a
du mal sortir, laversion au risque des investisseurs et lasschement des liquidits sur les
marchs sont des facteurs aggravants qui expliquent le manque dapptit pour le financement
de projets.

Un recours de nouvelles sources de financement devient une priorit. La tendance observe
depuis peu est le dveloppement du financement participatif qui favorise lconomie relle
travers lmergence en Europe de nouveaux canaux tels que le Crowdfunding
30
ou la Finance
Islamique (FI).

Dans ce contexte se pose la question de la capacit de la FI financer des projets reposant sur
les nergies renouvelables (ENR) et dont le cot peut varier de quelques milliers deuros
(financement de lacquisition dune unit individuelle de production deau chaude par
lnergie solaire) jusqu plusieurs milliards deuros (financement de la construction dun
parc olien).

Une rapide analyse des donnes de march apporte une premire rponse cette question.
Elle montre que la taille des oprations ENR financer ne serait pas une entrave leur
financement par la FI. En effet, la Finance Islamique reprsente une taille de march et un

27
Expert en Gestion d'Actifs, FI-Consult (salah.aberkane@fi-consult.com ).
28
Expert en Titrisation et Financements structurs, FI-Consult (hicham.boughanem@fi-consult.com).
29
Expert en Gestion d'Actifs, FI-Consult (mouad.boutaour.kandil@fi-consult.com). FI-Consult : http://www.fi-
consult.com/
30
Sur le rgime duquel v. supra, M. STORCK, p. 38.
56

potentiel de croissance qui ne peuvent pas tre ignors par les porteurs de projets. Cest une
niche qui reprsente 20% des encours du secteur bancaire des pays du Golfe. Elle reprsente
aussi un ensemble de classes dactifs en voie dinternationalisation et de mondialisation, en
croissance soutenue y compris durant les priodes de crise, et qui se chiffrent 1813 milliards
de dollars fin 2013
31
. Par ailleurs ce niveau ne reprsenterait que le quart du potentiel selon
les estimations les plus conservatrices.

La FI peut tre pour lEurope un nouveau levier de financement aux avantages multiples :

Au niveau des activits des banques dinvestissement: Les entreprises pourraient
toucher une base dinvestisseurs inaccessible jusqu' l. Cest aussi une possibilit
pour les entreprises europennes daccder de nouveaux marchs dans le
Moyen-Orient et lAsie du Sud-Est ;

Lentre de fonds islamiques au capital de socits europennes dans les secteurs de la
sant, de limmobilier ou des nergies renouvelables permettrait daccrotre leur
notorit auprs des investisseurs institutionnels du Moyen-Orient ;

Au niveau des activits de banque commerciale : les PME et les TPE pourraient
bnficier de financements islamiques pour couvrir leurs besoins de fonds de
roulement.

Ces premiers clairages expliquent la volont affiche depuis peu par certains pays europens
pour promouvoir la Finance Islamique afin dattirer les capitaux du Moyen-Orient pour
financer lconomie relle
32
. Cependant pour atteindre cet objectif il y aura ncessit de faire
concorder les besoins en financement des porteurs de projets avec les contraintes de
structuration quimpose la Finance Islamique.

2- Un financement thique pour un projet thique

Les nergies renouvelables sont des nergies directement issues de phnomnes naturels,
rguliers ou constants. Comme le soleil, leau, la terre, le vent ou la gravitation. Elles sont, de
ce fait, inpuisables. Un autre avantage est que, ces nergies, sont en gnral non polluantes
compares aux nergies fossiles comme le ptrole. Parmi les principales nergies
renouvelables on trouve lnergie solaire, lnergie olienne, lnergie de biomasse, lnergie
hydro-lectrique, la gothermie et les nergies marines.

Le dveloppement des nergies renouvelables est sans doute le moyen le plus efficient pour
satisfaire les besoins croissants de la plante en nergie, ce besoin qui, selon lagence
internationale de lnergie, pourrait augmenter de 50% entre 2007 et 2030. Ce dveloppement

31
Global Islamic Finance Report (GIFR) 2014
32
La rcente mission anglaise de de 200 millions de livres en est le meilleur exemple
57

permettra aussi datteindre une grande indpendance nergtique tout en luttant contre le
changement climatique, en limitant le recours aux nergies fossiles fortement mettrices en
gaz effet de serre, et en mme temps permettra la cration de nouvelles filires
professionnelles et des milliers demplois.

La transition nergtique est de plus en plus acclame par les populations des pays
dvelopps, surtout aprs la crise du nuclaire Fukushima. Mais, elle savre trs coteuse,
et les tats, toujours aussi endetts, devront chercher de nouveaux modes de financements. La
Finance Islamique peut prsenter dans ce cadre des solutions adaptes et une source de
diversification de financement.

Deux questions se posent. La premire concerne la compatibilit des projets dans les nergies
renouvelables avec les valeurs de lIslam, et la seconde, ladquation de ce mode de
financement avec les projets verts.

La Finance Islamique est une finance thique, qui se base sur les principes hrits des valeurs
de lislam et qui ont une vocation universelle
33
. En effet, la loi religieuse impose aux croyants
dinscrire leurs activits quotidiennes, notamment conomiques, dans le respect et la
protection de ltre humain, des biens, de la famille, de lenvironnement et des gnrations
venir. Le Coran le prcise dans plusieurs versets :{La corruption est apparue sur la terre et
dans la mer cause de ce que les gens ont accompli de leurs propres mains; afin qu[Allah]
leur fasse goter une partie de ce quils ont oeuvr; peut-tre reviendront-ils (vers Allah).}
(41:30) {Et ne commettez pas de la corruption sur la terre aprs sa rforme. Ce sera mieux
pour vous si vous tes croyants.} (85:7)

Le comportement des individus devrait tre socialement responsable , cette responsabilit
sociale est devenue, de nos jours, un axe de rflexion majeure en matire dinvestissement
thique, et elle a donc ncessairement un grand rle jouer dans la Finance Islamique.

Un autre volet important de la FI est lutilisation de techniques de financement qui
privilgient les prises de participation et un engagement des investisseurs dans les projets, la
rmunration des investisseurs est indexe sur les bnfices rels des projets financs. tant
donn que lIslam interdit lusage dun taux dintrt garanti, les contrats doivent absolument
tre adosss des actifs tangibles crateurs de valeur. Cela permet davoir une finance au
service de lconomie relle.

Sur le plan de la structuration financire de la solution, la finance islamique reprsente un
mode de financement trs souple. Forte de la diversit de ses contrats, elle peut financer toute
taille de projet avec divers niveaux dapprciation de risque, aussi elle peut adapter les modes
de distribution des revenus et de remboursement du capital selon les besoins des investisseurs
et des entrepreneurs.

Les Sukuk sont les instruments financiers islamiques les plus utiliss pour le financement des
projets. Il sagit gnralement de certificats dinvestissement qui fondent le versement
linvestisseur dune rmunration lie la performance du projet sous-jacent avec le
remboursement du capital investi initialement selon un chancier convenu.

33
Sur la question, v. supra E. FORGET, p. 51. Et pour une tude densemble v. Cahiers de la Finance
Islamique n
o
1, Finance thique et finance islamique, quelle convergence ? .
58


fin 2013, ces instruments finanaient lconomie hauteur de 315 milliards de dollars
34

dans divers secteurs dont linfrastructure, les tlcommunications, limmobilier, le transport,
lducation, ainsi que la sant.

Il existe divers types de Sukuk qui peuvent tre utiliss pour le financement des projets
environnementaux, par exemple :


Sukuk Al-Ijara : dans ce montage, le projet (parc olien, solaire, etc.) est
la proprit des investisseurs qui sont rmunrs en le louant
lentrepreneur du projet. Ce dernier pourra lacqurir la fin du bail en
remboursant une partie ou la totalit de linvestissement initial.




34
http://www.ifso-asso.com/ifso-mag-la-revue-ifso-finance-islamique/ IFSO MAG #3
59

Sukuk Al-Istisna : les investisseurs apportent les fonds lentrepreneur
pour la ralisation du projet. Ce dernier est la proprit des investisseurs
qui sont rmunrs soit en revendant le bien temprament ou comptant
lentrepreneur final, soit en le lui louant.







Les Sukuk reprsentent une solution optimale pour le financement de la transition nergtique.
En effet, les metteurs de Sukuk ne garantissent pas un taux aux investisseurs contrairement
ce qui est fait dans le cadre des missions obligataires. Les Sukuk vont diversifier le
portefeuille de crance de ltat sur deux axes :

Axe financier : Lmetteur reverse aux investisseurs une rmunration lie au
projet (pas de taux garanti, quelle que soit lissue du projet) ;

Axe crancier : Lmetteur diversifie le portefeuille de ses cranciers. En effet, les
Sukuk sont les supports adquats pour drainer, dune part les investissements du
Moyen-Orient, et dautre part, lpargne des musulmans et des non-musulmans
dsirant investir dans les projets verts.

linstar des obligations vertes
35
, o les fonds sont destins spcifiquement des projets
environnementaux ou sociaux, les investisseurs en Sukuk sont soucieux de lutilisation des

35
http://www.vernimmen.com/html/glossary/Definition_green_bond.html
60

montants investis. Qui plus est, la rmunration verse devra provenir des projets financs, et
dpendre de la rentabilit desdits projets. Si les obligations vertes taient jusqu prsent,
lapanage des institutions internationales telles que la Banque Mondiale ou les banques de
dveloppement, de plus en plus dentreprises ont recours ce type dmissions obligataires
36

pour financer des infrastructures plus respectueuses de lenvironnement et des projets dans les
nergies vertes.


Certes, la Finance Islamique ne compte aujourd'hui que pour 1% des actifs traits
globalement, nanmoins, elle se dveloppe une cadence 50% plus acclre que les autres
produits bancaires traditionnels. Ernst & Young
37
indique en effet que les instruments
charia-compatibles atteignent actuellement 1700 milliards de dollars et commencent mme
attirer des investisseurs non-musulmans sduits par la scurit et par la faible volatilit
procures par ces placements. Les investisseurs non-musulmans sont dtenteurs de 80% des
obligations islamiques dans un pays comme la Malaisie par exemple.


En conclusion, les projets lis aux nergies renouvelables sont des candidats idaux pour ce
type de financement via les Sukuk, de par les valeurs quils partagent en termes de
responsabilit sociale et protection de lenvironnement mais aussi en termes davantages
financier et de diversification des modes de financements. Cest dans cette perspective que
groupe de rflexion Green Sukuk Working Group
38
a t cr en 2012, pour promouvoir
ce nouveau segment dinvestissement et veiller son dveloppement. La France commence
peine sa transition nergtique en entamant les discussions sur lappui fiscal la demande. Il
est cependant primordial de concevoir un appui tout aussi efficace loffre, par lincitation
linvestissement en utilisant les canaux classiques, ainsi que les nouveaux instruments offerts
par la finance islamique. Cela permettra de limiter la dpendance au financement bancaire
qui sera confront, en raison de la rglementation, des limitations et des contraintes de
plus en plus strictes.







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EDF par exemple a mis en novembre 2013 une obligation verte dun montant de 1.4 milliards deuros, dune
maturit de 7 ans et demi, et avec un coupon de 2.25%. Fin 2012, Air Liquid a mis 500 millions deuros
dobligations estampilles (ISR) Investissement Socialement Responsable, dune maturit de 9 ans et avec un
coupon fixe de 2.125%
37
Rapport tlchargeable sur le site de Ernst & Young The World Islamic Banking Competitiveness Report
2013-14
38
http://www.climatebonds.net/
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