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ESTRATGIAS ADOTADAS POR UMA EMPRESA DE PEQUENO PORTE NA

CAPTAO DE RECURSOS PARA A MANUTENO DE SEU CAPITAL DE
GIRO
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GABBI, Jones
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; BOLZAN, Alexandre Galina
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; BIRRER, Ana Giovaneta Bolson
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Trabalho de Pesquisa _UNIFRA
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Curso de Administrao do Centro Universitrio Franciscano (UNIFRA), Santa Maria, RS, Brasil
3
Curso de Administrao do Centro Universitrio Franciscano (UNIFRA), Santa Maria, RS, Brasil
4
Curso de Administrao do Centro Universitrio Franciscano (UNIFRA), Santa Maria, RS, Brasil
E-mail: jonesggabbi@gmail.com; alexandregalina@unifra.br; anabolson@hotmail.com;

RESUMO
Empresas de pequeno porte precisam estar bem preparadas para lidar com situaes financeiras
adversas, seja por reflexos de crises econmicas, questes culturais ou ainda por falta de
planejamento e administrao. O fato que por vezes necessitam financiar seu prprio capital de giro
para que consigam sobreviver. Este estudo est sendo desenvolvido como trabalho final de
graduao e ter como objetivos analisar as estratgias utilizadas pela empresa para a administrao
de seu ciclo de caixa, identificar a viabilidade de possveis estratgias a serem adotadas para a
captao de recursos e obteno de capital de giro e avaliar a real necessidade de financiamento do
prprio capital de giro. A metodologia utilizada foi do tipo exploratria descritiva quantitativa e o
procedimentos tcnicos trabalhados ser relato de caso que se deu em uma empresa de pequeno
porte. A coleta de dados dar-se- atravs de anlise de documentos contbeis, gerenciais e
financeiros da empresa.

Palavras-Chave: Capital de giro; Finanas; Crdito; Solvncia

1 INTRODUO

Para se manter ativas e competitivas as empresas varejistas da regio da cidade de
Faxinal do Soturno precisam saber lidar com a proximidade existente com o consumidor
final, onde ainda existente a cultura de credirios em forma de conta corrente, as
popularmente chamadas cadernetas, que acabam prorrogando e alongando os prazos
mdios de recebimentos.
Em funo disso, faz-se necessrio que sejam adotadas estratgias de gesto
eficazes, que possibilitem manter um fluxo financeiro e evitar a insolvncia em um mercado
estritamente conservador. Questes como administrao de contas a receber e polticas de
crdito, no qual sero estabelecidos parmetros de concesso, controle e cobrana dos
crditos, requerem sensibilidade em suas avaliaes, a fim de, minimizar ao mximo que
interfiram diretamente nas questes financeiras de curto prazo, como fluxo de caixa e capital
de giro.
A possvel necessidade de financiamento do prprio capital de giro, para a
manuteno das atividades empresariais, demanda de escolhas corretas acerca das opes





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diretamente ligadas a gesto financeira, bem como, especificamente na administrao de
contas a receber e contas a pagar.
Tendo em vista o tema relacionado gesto financeira, este estudo buscou como
problemtica responder a seguinte questo: quais alternativas podem ser utilizadas por uma
empresa de pequeno porte para o financiamento de seu capital de giro?
Visando responder a problemtica levantada, o trabalho contou com o objetivo geral
de determinar que alternativas devem ser utilizadas por uma empresa de pequeno porte
para o financiamento de seu capital de giro. Com o intuito de atingir o objetivo geral e a sua
complementao de acordo com as etapas consecutivas, os objetivos especficos deste
estudo foram: (a) analisar as estratgias utilizadas pela empresa para a administrao de
seu ciclo de caixa; (b) identificar a viabilidade de possveis estratgias a serem adotadas
para a captao de recursos e obteno de capital de giro; e, (c) avaliar a real necessidade
de financiamento do prprio capital de giro.
Por anos, a administrao financeira das pequenas e mdias empresas foi
considerada simplesmente de funes executivas, com objetivo bsico de receber e pagar
e, por isso, julgava-se ser uma simples extenso da administrao geral. Com o surgimento
de maiores exigncias para as funes financeiras, em funo da crescente complexidade
da economia e da sofisticao do mercado financeiro, esta concepo mudou (SANTOS,
2009).
Com base nestas premissas, este estudo ter como finalidade, ampliar o
conhecimento e identificar resultados de pesquisas sobre o processo de tomada de
decises estratgicas na captao de recursos de uma empresa de pequeno porte, situada
em um mercado de cultura conservadora. Tal estudo posteriormente valer como uma
alternativa de embasamento para futuras estratgias e tomadas de deciso adotadas pela
empresa, ora analisada. Alm disso, vai expor a real situao e necessidade quanto ao
financiamento do prprio capital de giro e a captao de recursos financeiros, necessrio
para evitar a insolvncia.

2 GESTO FINANCEIRA

A gesto financeira compreende um conjunto de atividades relacionadas com a
gesto dos fundos movimentados por uma empresa, sendo responsvel pela obteno dos
recursos necessrios e pela formulao de uma estratgia que otimize o uso desses fundos
(BRAGA, 1989, p. 23).
Autores como Cheng e Mendes (1989) definem como a gesto de transitrios
monetrios provenientes do operacional da empresa com a funo de encontrar o equilbrio
entre rentabilidade (maximizao do capital societrio) e a liquidez (aptido de honrar os



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compromissos nos vencimentos), ou seja, a gesto financeira preocupa-se com
administrao de entradas e sadas de recursos monetrios oriundos da atividade
operacional da empresa.
De acordo com Silva (2010), no que diz respeito s funes da gesto financeira
podem ser de curto e longo prazo. Funes referente a curto prazo tambm conhecida como
administrao de capital circulante, incluem administrao do caixa, do crdito, das contas a
receber e a pagar, dos estoques e financiamentos de curto prazo. J as funes financeiras
de longo prazo compem as decises de oramento empresarial, estrutura de capital e
relacionamento com investidores. Decises estas, influenciaro diretamente na escolha da
estratgia financeira adequada, que para Kalil (2011, p. 27) nada mais que a escolha dos
caminhos, ou do melhor caminho, que levaro o negcio at o seu objetivo. Parece simples,
mas uma tarefa ampla, e, inclusive, complexa.
Quanto s decises financeiras, Assaf Neto (1997) afirma que qualquer que seja a
atividade operacional, uma empresa precisa, de forma contnua e inevitvel, tomar decises.
Braga (1989) classifica as decises financeiras em trs segmentos que podem ser
divididos em decises de investimento, decises de financiamento e destinao dos lucros.
Para Santos (2009, p. 11) a administrao financeira tem sido de importncia
crescente para as empresas de pequeno e mdio porte. O sucesso empresarial demanda
cada vez mais o uso de prticas financeiras apropriadas.

2.1 Instrumentos para gesto financeira

As informaes oriundas da contabilidade no so limitadas apenas ao Balano e
ao Demonstrativo de Resultados, ela fornece um fluxo de informaes contnuo sobre os
mais diversos fatores da gesto econmico-financeira da empresa (SILVA, 2010, p. 12).
Hayes (2009) afirma que os administradores de empresas, atravs de instrumentos
auxiliares de gesto balano patrimonial, demonstrao de resultados e demonstrativo de
fluxo de caixa - conseguem obter informaes e esclarecimentos a respeito de questes
levantadas como, o que a empresa possui? Quais so as obrigaes da empresa? Qual o
estado de sade financeira? Qual foi o lucro? Quais so as fontes de receita e como tem
utilizado seu dinheiro?
No ponto de vista de Groppelli e Nikbakht (2002, p. 349) por meio da anlise
desses demonstrativos que os administradores estabelecem uma maneira mais eficaz de
alocar fundos e recursos. Podem tambm controlar o rumo futuro das operaes da
empresa e ajudar a maximizar a sua riqueza.




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2.1.1 Demonstraes financeiras

As demonstraes financeiras so relatrios documentais de suma importncia para
os negcios (HAYES, 2009), tendo em vista que abastecem e facilitam o desenvolvimento
da funo financeira atravs da anlise e avaliao dos dados fornecidos (BRAGA, 1989).
Segundo Silva (2010) existem demonstraes organizadas pelas empresas de
divulgao obrigatria, tanto para o pblico interessado como para rgo fiscais e outras em
que a divulgao no imposta, que de acordo com Braga (1989, p. 37), compreende
grande nmero de demonstrativos que orientam o processo decisrio ou refletem os planos
da empresa.
Padoveze e Benedicto (2004) citam como principais demonstraes financeiras o
balano patrimonial, a demonstrao dos resultados do exerccio (DRE) e a demonstrao
do fluxo de caixa. Onde o balano patrimonial demonstra a posio da empresa em um
determinado momento e as demais demonstraes representam as alteraes patrimoniais
e as operaes de um perodo especfico.
Dos tipos de demonstraes, Hayes (2009) destaca o balano patrimonial como a
ferramenta para resumir a situao financeira instantnea em uma data especfica,
descrevendo os ativos controlados pela empresa e suas formas de financiamento fundos
de credores (passivos) e/ou capital social. Logo, o montante de recursos fornecidos por
terceiros mais os recursos prprios no devem exceder o montante de recursos investidos
(CHING, MARQUES e PRADO, 2010).
Um importante tipo de demonstrao financeira, de acordo com Hayes (2010) a
demonstrao de resultados, no qual evidencia os resultados operacionais em um
determinado perodo, isto , se a empresa obteve lucro lquido positivo ou negativo.
Relacionando os fluxos de recebimentos e os fluxos das despesas resultantes da produo
e financiamento das operaes (GROPPELLI e NIKBAKHT, 2002).
Quanto a demonstrao de fluxo de caixa, considerado um instrumento auxiliar do
planejamento financeiro, pois fornecedor de informaes que possibilitam a elaborao de
estimativas da situao de caixa em um determinado perodo de tempo frente (SANTOS,
2009). Mais especificamente, ele reflete todas as mudanas em caixa que so afetadas por
atividades operacionais, investimentos e atividades financeiras (HAYES, 2009, p. 31).
Braga (1989) ainda acrescenta outras demonstraes financeiras, como
demonstrativos Gerenciais, demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido,
demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos.
Atravs da anlise e interpretao das demonstraes financeiras, busca-se
embasamento para que aconteam as tomadas de deciso mais adequadas ao quadro
econmico e financeiro da empresa (MARQUES, 2004).



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2.2 Fluxo de caixa

Para Assaf Neto (2002, p. 39) fluxo de caixa um instrumento que relaciona os
ingressos e sadas (desembolso) de recursos monetrios no mbito de uma empresa em
determinado intervalo de tempo. Sendo obrigatrio existncia de pelo menos uma sada e
pelo menos uma entrada de caixa ou vice-versa (HOJI, 2001).
Segundo Ching, Marques e Prado (2010) a inteno do uso da palavra caixa em
um sentido mais amplo, pois, no faz referncia apenas a quantidade ou equivalentes de
caixa, mas tambm a investimentos de liquidez imediata.
Santos (2009) reala entre os objetivos do fluxo de caixa, alm de uma viso da
capacidade de cumprir com os compromissos financeiros, o planejamento das necessidades
de emprstimos e financiamentos, a maximizao dos rendimentos com aplicaes de
sobras de caixa, avaliao do impacto financeiro sobre variaes de custos e a avaliao de
possveis impactos financeiros em funo do aumento das vendas.
Fluxo de caixa essencial para auxiliar nas finanas empresariais, com intuito de
fiscalizar e examinar despesas, receitas e investimentos, permitindo a programao
financeira das empresas para operaes futuras (SILVA, 2010). Atravs do fluxo de caixa
possvel evidenciar as causas das alteraes da quantidade de caixa em um determinado
perodo contbil (HAYES, 2010).
A capacidade de gerao de caixa uma informao essencial, afinal, uma
empresa no pode pagar contas com lucros, apenas com caixa. O prprio pagamento dos
lucros diretamente dependente dos saldos de caixa (STANCIL, 1987 apud MONTEIRO,
2003, p. 2).
Para que o fluxo de caixa gere dados de boa qualidade, necessrio que a
empresa tenha uma cultura de planejamento. Desse modo, ser possvel gerar dados e
informaes teis, apesar de toda a incerteza (SANTOS, 2009, p. 67).

2.2.1 Estratgias Para Administrao Do Ciclo de caixa

Como j evidenciado anteriormente, ciclo de caixa compreende o perodo em meio
ao ciclo operacional, entre as atividades financeiras como pagamentos a fornecedores e
recebimentos de clientes (SANTOS, 2009).
Segundo Rossetti et al. (2008, p. 91) o intervalo de tempo compreendido entre o
momento em que feito o pagamento dos fornecedores (sada de caixa) at o momento do
recebimento dos clientes (retorno de caixa) denominado ciclo econmico ou ciclo de
caixa. Ainda apoiando-se nos autores que afirmam que o ciclo de caixa pode ser



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considerado o tempo preciso para que as empresas recorram a outras fontes de recursos
para a manuteno do ciclo operacional.
Contas a receber para Hoji (2006) originam-se das vendas a prazo, que so
concedidas atravs do crdito. As vendas a prazo geram riscos de inadimplncia e
despesas com anlise de crdito, cobrana e recebimento, mas alavancam as vendas, isto
, aumentam o volume de vendas e, consequentemente, o lucro (HOJI, 2001, p. 129).
Quanto a contas a pagar, na viso de Groppelli e Nikbakht (2002), um emprstimo
sem juros concedido pelos fornecedores. J na concepo de Downes e Goodman (1993, p.
5), contas a pagar so consideradas quantias devidas aos credores por conta de bens
adquiridos e servios prestados a crdito.
As duplicatas a pagar podem ser consideradas uma forma de financiamento de
capital de giro, uma vez que, tenta-se usar ao mximo as condies de pagamento,
alongando assim o prazo de pagamento e tornando o juro mais favorvel (HELFERT, 2000).
Quanto maior os prazos concedidos pelos fornecedores menor ser a necessidade de
capital de giro (ROSSETTI et al. 2008).
No que diz respeito ao gerenciamento de estoque Silva (2010) quanto maior o giro
do estoque, maior ser o retorno do investimento em estoque, e por consequncia maior
tambm a liquidez do investimento.
Para Santos (2008, p. 17) como as empresas tm prazos diferentes para pagamento
aos fornecedores e recebimento dos clientes, o ciclo financeiro determinado com base nos
prazos mdios de pagamento e de recebimento.
Segundo Hoji (2010) atravs de uma adequada administrao do ciclo de caixa, por
meio da gesto dos prazos mdios de recebimento e pagamento, possvel maximizar o
lucro reduzindo significativamente os encargos financeiros, e consequentemente, resultando
na melhora dos resultados econmicos e financeiros da empresa.

2.3 CAPITAL DE GIRO

Na concepo de Silva (2010, p. 65) capital de giro so recursos de curto prazo da
empresa, em geral, aqueles que podem ser convertidos em caixa no prazo mximo de um
ano. Para Hoji (2001, p. 109) o capital de giro conhecido tambm como capital circulante
e corresponde aos recursos aplicados em ativos circulante, que transformam-se
constantemente dentro do ciclo operacional. Por sua vez, Ching, Marques e Prado (2010)
classificam capital de giro como os recursos indispensveis para manuteno das atividades
operacionais da empresa.
Silva (2010) considera o capital de giro de suma importncia para a gesto
financeira, a ponto de a empresa precisar recuperar os custos e despesas operacionais e



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financeiros durante o ciclo operacional por meio das vendas. Sendo assim, o volume de
vendas que determina a importncia e o volume do capital de giro para uma empresa
(ASSAF NETO, 2002). Porm, Ching, Marques e Prado (2010) destacam situaes em que
grande parte das vendas so a prazo, em que deve-se levar em considerao os
compromissos com vencimento antes do recebimento das vendas.
Referente gesto do capital de giro, Silva (2010) entende que o objetivo principal
diminuir ao mximo o tempo entre o desembolso para pagamento a fornecedores e o
recebimento dos clientes.
Assim sendo, diante de seu contexto de mercado, as empresas formalizam
estratgias operacionais de atuao, principalmente em relao administrao do capital
de giro, avaliando seus investimentos correntes e selecionando os passivos mais
adequados (ASSAF NETO, 2002, p. 13).

2.3.1 Alternativas de financiamento de capital de giro

Consideradas origens de recursos, as fontes de capital podem ocorrer em duas
condies: capital prprio e o capital de terceiros. O prprio tem origem do capital social
composto das aes preferenciais e ordinrias, ou ainda, atravs da reteno de lucros. O
capital de terceiros pode ser obtido atravs do mercado financeiro e de capitais (SILVA,
2010).
Segundo Santos (2009, p. 119) o financiamento dos ativos, tanto fixos como
circulantes, pode ser efetuado com capital prprio e de terceiros, a utilizao de capital de
terceiros uma prtica universal nas empresas, pois permite que sua implantao,
funcionamento e expanso no dependa apenas do capital prprio.
De acordo com Marques (2004, p. 128) quando a empresa utiliza capitais prprios
para financiar parte ou total do capital circulante, ela tem maior liberdade financeira para
movimentar os seus negcios, sem a necessidade de recorrer a terceiros para a obteno
de recursos. Porm, se a taxa de juros proveniente dos capitais de terceiros for menor que
a taxa de lucratividade da empresa, mais vantajoso utilizao de capitais de terceiros
(MARQUES, 2004).
Rossetti et al. (2008, p. 93) quanto a necessidade de captao de capital de giro
salientam que est diretamente relacionado com as vendas. Em pocas de alto
crescimento das vendas, o volume de NCG (Necessiadade de Capital de Giro) pode
aumentar descontroladamente, exigindo crescentes volumes de financiamento.
So variadas as modalidades de financiamento de capital de terceiros que existem
no mercado financeiro (HOJI, 2010), podendo ser emprstimos e financiamentos efetuados
tanto em moeda nacional quanto em moeda estrangeira (SILVA, 2010).



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As modalidades mais utilizadas segundo alguns autores so:
Emprstimo para capital de giro: so efetuados por meio de contratos que
estabelecem as condies gerais e especficas como valor vencimento e taxa de
juros. Tem como garantias exigidas notas promissrias avalizadas, duplicatas,
hipotecas e penhor mercantil (SILVA, 2010);
Desconto de ttulos ou desconto comercial: desconto este que ocorre quando o
possuidor de um ttulo resgata-o antes do vencimento junto a um agente financeiro.
Os ttulos mais comuns so: nota promissria, letras de cmbio, duplicatas e
cheques pr-datados (GIMENES 2006, p. 243);
Crdito automtico em conta corrente: a utilizao de crdito automtico para
cobrir os dficits de conta corrente pode ser utilizada vantajosamente na medida
exata de sua necessidade (SANTOS, 2009, p. 128);
Conta garantida: atravs de uma conta o banco disponibiliza um limite de crdito
para a empresa sacar livremente at o limite estipulado, com a opo de cobrir o
saldo devedor, com custos financeiros peridicos, a qualquer momento em meio
durao do contrato (SILVA, 2010);
Crdito rotativo: de acordo com Silva (2010, p. 90) so linhas de crdito aberta pelos
bancos, que visam ao financiamento das necessidades de curto prazo das empresas
e so movimentadas normalmente por meio de cheques;
Desconto de duplicatas: operao financeira de curto prazo em que a empresa
desconta as duplicatas de venda mercantil por meio de um agente financeiro. Tem
seu custo expresso por uma taxa de desconto menor que o custo efetivo (SANTOS,
2009);
Securitizao de recebveis: tem como objetivo contratos que ainda vo gerar
faturamentos futuros, como por exemplo faturas de carto de crdito. A anlise
feita de acordo com os riscos de crdito e a taxa de juros a ser aplicada (SILVA,
2010, p. 89).
Segundo Santos (2009) o administrador financeiro precisa ter conscincia na hora de
tomar as decises de financiamento, visto que, precisa escolher seu valor, custo e
cronograma de pagamento mais apropriado situao em que a empresa se encontra e
necessita.

3 METODOLOGIA

Este presente estudo caracteriza-se como uma pesquisa de natureza qualitativa, que
de acordo com Fachin (2003, p.81) caracterizada pelos seus atributos e relaciona
aspectos no somente mensurveis, mas tambm definidos descritivamente, e de natureza



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quantitativa, no qual Gonalves (2007) define como explicao das causas atravs de
medidas objetivas, testes hipotticos e fundamentalmente utilizando estatstica.
No que diz respeito aos objetivos, buscar-se- explorar e descrever as estratgias
adotas por uma determinada empresa acerca da captao de recursos financeiros,
caracterizando-se como uma pesquisa exploratria por ser pelo desenvolvimento e
esclarecimento de ideias, com o objetivo de oferecer uma viso panormica, uma primeira
aproximao a um determinado fenmeno que pouco explorado (GONALVES, 2007,
p.67).
Caracteriza-se, tambm, como pesquisa descritiva, que na concepo de Gonalves
(2007, p.67), objetiva escrever as caractersticas de um objeto de estudo. Ou ainda, de
acordo Cervo (2007) pesquisa descritiva objetiva observar, registrar, analisar e correlacionar
fatos ou fenmenos sem que eles sejam manipulados.
Quanto aos procedimentos tcnicos pesquisa ser no formato de um estudo de
caso, segundo Severino (2007) estudo de caso uma investigao concentrada em um
caso particular, similar s formas de pesquisa de campo quanto coleta de dados e anlise.
Inicialmente, realizar-se- uma pesquisa bibliogrfica, de acordo com Pdua (2004,
p. 55) fundamentada nos conhecimentos de biblioteconomia, documentao e
bibliografia e um estudo de trabalhos recentes (livros, teses, artigos, etc.), em bibliotecas de
universidades e diferentes fontes de informao sobre o tema. Posteriormente, ser definida
a unidade de anlise do estudo de caso.
Para a coleta de dados, utilizados na pesquisa utilizar-se- de documental - atravs
de documentos, ou seja, segundo Cervo e Bervian (1983) apud Pdua (2004) toda base de
conhecimento fixado materialmente e suscetvel de ser utilizado para consulta, estudo ou
prova - da organizao em estudo. Aps a coleta os dados sero interpretados e
analisados sob a tica qualitativa, com o objetivo de identificar as alternativas possveis para
adequao do fluxo financeiro da empresa, bem como apontar a melhor entre elas.

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