A Bolsa, onde tudo faz sentido.

Paul Lagneau-Ymonet, Angelo Riva

Situada na confluncia da racionalidade estatal com as lgicas de mercado, a Bolsa , ao
mesmo tempo, um lugar, um dispositivo de troca e um espao social. No incio, era o
local de reunio e principal crculo de encontro de particulares, pessoas de negcios,
intermedirios legais e astutos. O acesso Bolsa, em geral um edifcio de prestgio
distinguido em meio paisagem ur!ana, foi por muito tempo o!"eto de conflito entre
esses ocupantes. #er um lugar garantido onde se reali$avam as trocas comerciais era a
mel%or maneira de ter acesso a !enefcios. O desenvolvimento das telecomunica&es e da
informtica a partir da dcada de '()* fe$ com +ue se especulasse so!re o fim da
dimenso geogrfica das atividades da Bolsa. ,ontudo, a locali$ao desses
esta!elecimentos no se modificou na mesma medida +ue o progresso da tcnica
permitia imaginar. -o contrrio, suas atividades se concentraram ainda mais em algumas
metrpoles, em estado de concorrncia intensa e contnua. /ondres, 0aris, 1ran2furt,
3uri+ue e 4ene!ra, na 5uropa6 Nova 7or2 e ,%icago, nos 5stados 8nidos6 #+uio, 9ong
:ong, ;angai e ,ingapura, na <sia Oriental. =nstitui&es financeiras p>!licas e privadas,
tanto concorrentes como complementares, se concentram nesse espao +ue re>ne mo de o!ra altamente
especiali$ada. - concentrao fsica favorece o interc?m!io de informao cu"o valor no se redu$ ao seu conte>do. nos
negcios, a forma de trocar informao to importante +uanto a prpria informao, por+ue condiciona seu valor
efmero e seus usos possveis. 5n+uanto as maiores institui&es financeiras do mundo @!ancos, fundos de
investimentos, fundos especulativosA utili$am computadores e algoritmos cada ve$ mais poderosos e rpidos, as Bolsas
se esforam para manter seus servidores de informtica o mais prBimo possvel de seus mel%ores clientes. Cessa
forma, a Bolsa de 0aris decidiu transferir seus computadores para a periferia de /ondres e alugar espaos +ue protegem
os financistas da cidade para +ue eles gan%em um pun%ado de nanossegundos na transmisso de suas ordens para a
Bolsa.
Trocas comerciais
Centro de uma Bolsa, se"a ela um monumento ar+uitetDnico ou um emaran%ado de redes informticas, materiali$aEse
sua segunda dimenso. um dispositivo de trocas comerciais. - formao dos preos empricos com os +uais se reali$am
as transa&es resulta de duas confronta&es pacficas. Ce um lado, est o confronto entre compradores e vendedores
de um ou mais tipos de ttulos. - concorrncia pela troca anima a+ueles +ue esto prontos para comprar ou vender. Ce
outro lado, entre os particulares ou as institui&es +ue reali$am trocas, se op&em o comprador e o vendedor. cada um
+uer fa$er prevalecer seu interesse, contrrio ao da contraparte. F a confrontao so!re os termos de troca. Se os
dispositivos +ue permitem o desenrolar desse comrcio variam segundo cada pas e poca, todos cristali$am nas regras
formais e informais, as rela&es de fora entre as partes desiguais +ue concorrem troca. - distri!uio dos gan%os das
opera&es da Bolsa entre essas partes e sua intermediao constituem o risco dessas lutas de Gpoder so!re o poder de
definir as regrasH.
Intermediao
- Bolsa , portanto, um espao social atravessado por uma luta dupla. a troca e os termos dessa troca. - confrontao
entre interesses dissonantes depende muito da intermediao. -gentes @%o"e, os !ancosA reali$am, por meio de
comisso, as transa&es dos +ue do ordens de opera&es na Bolsa, mas +ue no +uerem ou no podem lutar
diretamente pela troca e seus termos. 5sses intermedirios so concorrentes entre si e disputam as ordens de compra
ou venda. 0ara fa$er prevalecer suas posi&es, investem em estratgias particulares e coletivas inscritas nas rela&es
de fora +ue, para alm da Bolsa propriamente dita, estruturam um espao financeiro, su!espao do campo do poder
nacional.

Nesse espao onde se disputa o poder so!re os diferentes poderes, definemEse as condi&es da autonomia e a
capacidade de gan%o dos financistas. #rataEse de um lugar financeiro +ue compreende de fato institui&es e agentes
p>!licos e privados @!ancos, seguradoras, a empresa gestora da Bolsa, empresas coti$adas, gestores de ativos,
autoridades de regulao, !anco central e ministrio das 1inanasA, ao mesmo tempo solidrios I por+ue sempre esto
em rivalidade com outros espaos na perpetuao das atividades financeiras, de investimento, intermediao ou gesto
I e concorrentes em suas prticas profissionais e na definio de modos de funcionamento. - imposio de determinada
organi$ao de atividades em ve$ de outra a forma de assentar uma posio, e a do ofcio correspondente, contra as
de outros interventores.
5ntender a Bolsa como um lugar especfico, um dispositivo de mercado e um espao social impedem referirEse a ela
como o mercado por eBcelncia. - plena compreenso das atividades financeiras o!riga a restituir as dimens&es sociais
I ou se"a, conflituosas e irredutveis perseguio atemporal de gan%os monetrios I das institui&es, dos agentes e
suas prticas. -s condi&es de constituio e funcionamento de uma Bolsa so, portanto, produtos das %istrias locais
cu"as camadas sedimentadas formam a !ase do solo financeiro onde repousa. - longa durao dessa instituio no
+uer di$er +ue ela siga igual6 revela, antes, as foras contrrias +ue @desA constroem sua mo!ilidade.
Concorrncia interna e externa
No princpio dessas din?micas, em geral centenrias, esto intricadas as rela&es de concorrncia e de
complementaridade no seio de cada espao, por sua ve$ concorrentes de outros espaos financeiros nacionais ou
estrangeiros. 5ssas rela&es de poder se im!ricam em processos de disputa para a ela!orao de regras +ue se
repetem em diferentes escalas. formas comuns de servir s regula&es oficiais, se"am ditadas nacionalmente ou, como
o caso atualmente do direito aplicado aos negcios, produ$idas internacionalmente e em seguida transcritas localmente.
-ssim, as institui&es financeiras e seus agentes, notadamente uma Bolsa e seus intermedirios, possuem seus prprios
ritmos em funo de suas posi&es relativas em um am!iente financeiro e outros espaos sociais nos +uais elas se
inscrevem e com os +uais interagem.
-s tentativas recentes de fuso entre operadores de Bolsas nacionais I +ue a partir da dcada de J*** passaram a ser
oriundos principalmente de empresas privadas elas prprias coti$adas nos mercados geridos por elas I lem!ram como,
apesar da desmateriali$ao das trocas financeiras, a locali$ao das atividades da Bolsa ainda um desafio crucial.
5m J*'', a Bolsa de /ondres tentou tomar o controle da de #oronto6 e a de ,ingapura fal%ou em tentar comprar a de
SKdneK, por+ue industriais canadenses e o governo australiano se opuseram, por medo de perder o controle de uma
instituio organi$adora da economia nacional. Luanto NeM 7or2 Stoc2 5Bc%ange @N7S5A, +ue possui, entre outras, a
Bolsa de 0aris desde J**N, ela no pDde se fundir com a Ceutsc%e BOrse. a direoEgeral da concorrncia da ,omisso
5uropia considerou +ue essa agrupao constituiria um grande monoplio na 5uropa, e o /and de 9esse @cu"os
poderes regulamentrios se estendem Ceutsc%e BOrse, locali$ada em 1ran2furtA no +uis aceitar uma fusoEa+uisio
transnacional +ue poderia afetar a fortale$a fran2furtiana de empregos +ualificados.
Regulao
Se por um lado as Bolsas no so mais lugares de encontro fsico entre compradores, intermedirios e vendedores de
ttulos financeiros, por outro suas locali$a&es constituem ainda %o"e centros de poder. determinam suas "urisdi&es e,
por conse+Pncia, a capacidade dos poderes p>!licos e das institui&es financeiras privadas de determinado campo de
poder nacional de promover seus interesses contra os de outras economias nacionais. ,omo di$ia QaB Re!er em ')(S.
G- Bolsa no pode ser um clu!e de Tcultura ticaU. VWX Os capitais dos grandes !ancos " no so mel%ores +ue os fu$is
e os can%&esH.
-ntes de se perguntarem de +ual pas sair prBima GmegaEBolsaH @de +ue serve cele!rar os sucessos capitalistas de
empresas privadas +ue no param de praticar a ar!itragem regulamentria entre pases e de servir aos interesses
GcrematsticosH de seus acionriosYA, os poderes p>!licos @regionais, nacionais e inter ou transnacionaisA deveriam
recorrer aos meios dos +uais disp&em apesar de tudo I a regulamentao estrita e as press&es polticas I para +ue as
Bolsas cumpram sua funo %istrica. conter e ordenar o comrcio de capital em determinado territrio.
,rematsticos Z ,incia de produ$ir ri+ue$as