GRUPO 4 - Cemento Andino

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN
MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
E.A.P CONTABILIDAD

TRABAJO DE INVESTIGACIN
ANLISIS SECTORIAL Y FINANCIERO DE CEMENTOS ANDINO S.A Y
CEMENTOS PACASMAYO S.A

DOCENTE : GARCA VILLEGAS, EMILIO

CURSO : ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

PREPARADO POR:
10110012 BAELLA MEDINA, DANIELLA
10110024 DAZ SANCHEZ, DIANA CAROLINA
10110178 HIDALGO NUEZ, SHARON YORYE
10110225 LA ROSA CAMPOSANO, LUCERO
10110225 RAFAEL CRDOVA, JORGE LUIS
10110240 SIESQUEN MANRIQUE, ALEX

AULA: 312-M

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

ANLISIS DE LOS EE.FF Pgina 2
NDICE GENERAL

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO ........................................................... 3

ANLISIS DEL SECTOR .................................................................... 5

ANLISIS FODA ............................................................................ 12

ANLISIS FINANCIERO ................................................................. 14
Anlisis de los Estados de Flujo de Efectivo ............................... 14
Anlisis Vertical y Horizontal ..................................................... 18
Ratios Financieros ..................................................................... 28
- Ratios de Liquidez ................................................................ 28
- Ratios de Gestin ................................................................ 38
- Ratios de Solvencia .............................................................. 44
- Ratios de Rentabilidad ......................................................... 48

INDICADORES BURSTILES .......................................................... 51
PER (Ratio Precio/Beneficio) ...................................................... 51
Ratio Precio/Valor Contable ...................................................... 52
Modelo Altman ......................................................................... 53

CONCLUSIONES ........................................................................... 56


DESCRIPCIN DEL NEGOCIO
Objeto Social
Cemento Andino S.A es una empresa industrial dedicada a la produccin y
comercializacin de varios tipos de cementos, como por ejemplo:
3 tipos de cementos portland:

- Tipo I: Destinado al uso comn y corriente en construcciones de
concreto y trabajos de albailera. Representa el ms alto % de su
produccin total.
- Tipo II: Destinado a obras de concreto donde se requiera
resistencia moderada a los sulfatos alcalinos.
- Tipo V: Su uso se recomienda para estructuras de canales,
alcantarillas, tneles que estn expuestas a la accin de aguas
marinas.

2 tipos de cementos puzonlico:

- Tipo I (PM): Contiene puzolana en no ms del 20% de su
composicin.
- Tipo I (P): Contiene hasta 25% de puzolana en la masa de
cemento.

Ao de Fundacin
Fue fundada el 21 de abril del ao 1952 con el nombre de Per Central S.A,
razn social que se modific por la de Cementos Andino S.A desde el 20 de
enero del ao 1956.
Ubicacin de la Planta
Su planta industrial se ubica en el centro poblado de Condorcocha, distrito de
la Unin Leticia, provincia de Tarma, departamento de Junn.

Subsidiaria
La Compaa es una subsidiaria de Inversiones Andino S.A., empresa que
mantiene inversiones en acciones de compaas relacionados con la industria
cementera, la cual posee el 86.8% del capital social. Diversas personas
naturales y jurdicas poseen el 13.2% del capital social restante.
Directorio:
El Directorio de la Compaa se encuentra conformado de la siguiente
manera:

Proceso de Fabricacin:
El proceso de fabricacin que se realiza en la planta de
Condorcocha consta de seis operaciones, que incluye:


ANLISIS DEL SECTOR
Sector Cementero/Construccin:
El sector Cementero en el Per est compuesto, principalmente, por 8
empresas:
1. Cementos Lima
2. Cementos Andino
3. Cementos Yura
4. Cementos Sur
5. Cementos Pacasmayo
6. Cementos Selva
7. Cementos Inca
8. Cemex
El crecimiento del sector est altamente correlacionado con el desarrollo de
la economa. As, el siguiente grfico muestra las variaciones porcentuales,
desde el 2008 al 2012, entre el PBI Global y el PBI del Sector construccin.

Durante los primeros seis meses el PBI Global creci 6.1% mientras que el
PBI del sector construccin 14.7%. Ahora nos preguntamos: A qu se
debe este crecimiento?, la posible respuesta sera a un importante

crecimiento en el ritmo de las construcciones de las obras, incluyo ahora
las personas prefieren compras inmuebles para luego venderlos a un
mejor precio.

Esto ha ocasionado a que se origine una posible Burbuja inmobiliaria, es
decir aprovechar el alza de los precios de las inmobiliarias por el excedo
de demanda para luego venderlo a un altsimo precio. Sin embargo el
ministro Castilla descart dicho peligro porque segn l, si nos
comparamos con Chile, en el Per an hay muchos sectores que no
cuentan con vivienda propia.

Tambin se observa que en el 2011, el sector construccin tiene bajas y
negativas tasas de crecimiento debido principalmente a la incertidumbre
electoral generado por la candidatura a la Presidencia de la Repblica de
Ollanta Humala Tasso, donde incluso provoc la cada de la Bolsa de
Valores de Lima y el crecimiento del dlar (depreciacin de la moneda
nacional).

Qu est pasando en la actualidad?, sabemos que ha bajado el dlar
(apreciacin de la moneda nacional) debido a muchos factores:

- Reduccin de los depsitos en dlares: las personas se estn
desprendiendo del dlar lo cual genera que le tipo de cambio
disminuya.
- Los inversores extranjeros estn comprando bonos soberanos, con
ello ingresan ms dlares al mercado peruano.
- Incremento de la demanda interna (consumo + inversin) en 9.9%
en el ltimo trimestre del 2012, incluso el PBI creci en 6.1% en el
primer semestre y se proyecta que ser superior al 7% en el 2013.

Sin embargo el BCR y la SBS no se han quedado con los brazos cruzados y
vienen aplicando medidas al respecto como por ejemplo:


- Comprando cifra rcord de ms de 11 millones de dlares
- Se ha aumentado las provisiones y el encaje bancario para
disminuir el exceso de crdito en dlares (sobre todo en
automviles e hipotecas).
- Por consiguiente se han aumentado los costos de endeudamiento
por que al haber menos dinero qu prestar, ahora los bancos van a
subir las tasas de intereses.

Despachos Totales de Cemento:
A nivel de despachos, stos
continuaron con el constante
crecimiento acorde con el
desempeo del sector. As, al
anualizar los despachos se observa
un crecimiento de la siguiente
manera:

En trminos relativos:

- Entre el 2008 y 2009 hubo un crecimiento de 4.54%

En trminos absolutos:

- En el 2008 hubo un crecimiento de 6.8 millones de TM



Se puede explicar que el boom de la inversin inmobiliaria est impulsada
por la mejora de los ingresos, ms empleo formal y el aumento de los
crditos hipotecarios de las instituciones financieras, cajas rurales y
municipales, etc.

La principal demanda de construccin proviene del sector privado, en
especial para la edificacin de viviendas y centros comerciales,
considerando que la inversin en el sector retail ser uno de los motores
del crecimiento de la construccin.

El banco Scotiabank detall que el 68 por ciento de la demanda
provendra del sector privado y el resto (32 por ciento) del Sector Pblico,
en el marco de un renovado dinamismo de las concesiones para reducir la
brecha de infraestructura.

Podemos concluir que la contribucin del sector construccin al
crecimiento del PBI Glogal ha sido de 0.37 puntos porcentuales entre
enero y abril del 2012.



Despachos a nivel sectorial:
A junio del 2012, Cementos Lima lideraba los despachos de cemento con un
39% del total; seguido por Cementos Pacasmayo (21%); en tercer lugar se
ubica Cemento Andino (17%); escoltados por Cementos Yura (16%);
Cementos Sur (5%) y Cementos Selva (2%)

Los despachos de cemento mostraron en junio del 2012 un
crecimiento por sexto mes consecutivo, lo que propici el avance del
sector Construccin como dinamizador de la economa en el primer
semestre.

Los despachos de cemento se explica por el retorno de inversiones en
el sector privado, en el segmento inmobiliario y de centros
comerciales, y por las mejoras salariales que impulsaron el segmento
de la autoconstruccin.



Precio Promedio de Cemento
El precio promedio de cemento se increment en 1.1%, durante el primer
semestre de 2012, lo cual representa 20 centavos del sol. As, la bolsa de 42.5
kilogramos de cemento se ubic en S/. 18.02 desde S/.17.82 en diciembre de
2011.

Por otro lado, en febrero de 2012, Cementos Pacasmayo0 S.A.A, emiti
100 millones de acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York lo cual
le permiti recaudar US$ 230 millones para las diferentes inversiones
que tienen planificadas.

Fusin por Absorcin:

- El 01 de octubre del 2012 se llev a cabo la fusin por absorcin
entre Cementos Lima S.A.A y Cementos Andino S.A.A. El 19 de julio
del 2012m en las Juntas Especiales de Accionistas Clases A y B,
Cementos Andino S.A.A. aprob el denominado proyecto

Chispazo, la relacin de canje y la fecha de entrada de la
mencionada fusin. La fusin dar lugar a Unin Andina de
Cementos S.A.A (UNACEM S.A.A), empresa que ser la lder del
sector cementero con un market share superior al 50%.

- Aprobar el Proyecto de Fusin entre Cementos Lima S.A.A., como
sociedad absorbente, y Cemento Andino S.A., como sociedad
absorbida, para lo cual se acord proponer a Cemento Andino S.A.,
una Relacin de Canje de trescientas ochenta y cuatro (384)
nuevas acciones de Cementos Lima S.A.A. de un valor nominal de
S/. 1.00 cada una, por cada accin emitida por Cemento Andino
S.A., de un valor nominal de S/. 261.10 cada una. La Relacin de
Canje determina que Cementos Lima S.A.A. contribuya en 72%
(setenta y dos por ciento) y Cemento Andino S.A. lo haga en 28%
(veintiocho por ciento), respecto al 100% del valor de Cementos
Lima S.A.A. luego de la Fusin.


ANLISIS FODA

Fortalezas:

- Amplio know how de su plana gerencial del sector cementero.
- Sinergias que surjan de la fusin con Cementos Lima.
- Generacin de energa propia.

Debilidades:
- Crecientes Niveles de endeudamiento.
- Reduccin de mrgenes por alto costo de los insumos para la
produccin al alza (Clinker y carbn)

Oportunidades:
- Dinamismo del sector construccin.
- Consolidacin de mercados.

Amenazas:
- Sector sujeto a oscilaciones del ciclo econmico.
- Ingreso de nuevos competidores extranjeros.



De acuerdo al FODA presentado podemos mencionar que:
La experiencia hace que la competitividad en el mercado de Cementos
Andino SA sea reflejada en la actividad gerencial, la cual gua las diferentes
actividades de la empresa en su sector.
Por otra parte, los niveles de endeudamiento crecen, sin embargo,
representan una inversin la cual ser recuperada ya que servir para la
ampliacin del Horno 4 la cual va a incrementar en un 60 % la capacidad
productiva y de calidad.
Este aumento en la capacidad productiva a su vez ocasionara salidas de
efectivo debido a la adquisicin de mayor materia prima como es el caso del
Clinker que es necesario para la produccin de cemento.
Sin embargo, este enfoque de crecimiento podra no ser favorable en el
futuro del crecimiento del pas ya que se caera en una burbuja inmobiliaria
ocasionada por un boom de la construccin.
Ocasionando de esta manera la creacin de mayores productos financieros a
la poblacin como los crditos inmobiliarios para la adquisicin de este tipo
de bienes, pudiendo ocurrir una situacin similar a la europea.
Este tipo de sector econmico tiene una estrecha relacin con el mercado
aunque en el caso peruano el sector cementero (que lo podramos definir
como una sub unidad del sector construccin) ha crecido en mayor
proporcin al PBI global.
Y por ltimo, la competencia extranjera representa una amenaza la cual ser
afrontada con la fusin de dos grandes empresas cementeras peruanas como
son Cementos Pacasmayo y Cementos Lima.



ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTTIVO DE CEMENTOS
ANDINOS SA CEMENTOS
PACASMAYO SAA



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Haciendo un anlisis comparativo de ambas entidades se deduce lo siguiente:
Durante los periodos comprendidos entre 2008 y 2011, ambas empresas han
venido adquiriendo obligaciones financieras para futuras inversiones.
En el caso de Cementos Andino nos referimos al arrendamiento financiero
adquirido en el 2009, a pesar de la incertidumbre ocasionada por la crisis
econmica, para la ampliacin de sus plantas con la construccin del horno 4
el cual aumentara en un 60 % la produccin de Clinker.
Y para el caso de Cementos Pacasmayo, nos estamos refiriendo a la
adquisicin de un prestamos bancario a pagarse hasta el 2018 para la
construccin de un molino.
En el caso de C. Pacasmayo, con relacin a su Capital de Trabajo Neto vemos
dos fechas en donde el efectico aumento, tales fechas son el 2009 y el 2011,
en el caso del 2009 se produjo por el depsito en bancos a modo de depsito
a plazos los cuales generaron ingresos por intereses y en el 2011 el ingreso a
las diversas cuentas corrientes por el prstamo obtenido para la construccin
del molino antes mencionado.
En el caso de C. Andino, el pago de las deudas a corto plazo que se dieron en
el 2011 disminuy el efectivo, en el 2009 se adquiri el financiamiento para
la construccin del horno 4.



ANLISIS VERTICAL Y
HORIZONTAL DE
CEMENTOS ANDINOS SA
CEMENTOS PACASMAYO
SAA



ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA







ESTADO DE RESULTADOS






ANLISIS DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS
De acuerdo al mtodo de la variacin anual vemos que las variaciones ms
significativas que presenta la Cemento Andino se encuentra en los rubros de
cuentas por cobrar, inventarios y en inmuebles, maquinaria y equipo.
Podemos ver que en estos tres sectores se presentan incrementos respecto
al ao anterior, en la partida cuentas por cobrar comerciales vemos del 2010
al 2011 ha variado en un 35.63%, con este resultado podemos decir que el
aumento ha surgido debido a la mayor venta de productos y no a los
intereses producidos por el no pago a tiempo ya que la compaa no fija tasas
de inters si se presenta esta situacin, esta afirmacin podra sonar algo
contradictoria ya que vemos que las existencia han aumentado y nos hara
pensar que se est vendiendo menos pero esto sucede debido a que se est
invirtiendo una fuerte cantidad en activo fijo (ya que la empresa se dedica a
la produccin de cemento, en estos aos se ha presentado una fuerte
demanda de estos productos debido a el boom de la construccin que se
viene dando en el Per), pero vemos que esto le ha generado el poder
producir ms pero no ha vendido todo ese adicional producido con la
velocidad que esperaba (debido a que no es la nica empresa que fabrica
cementos, hay una fuerte disputa entre ellas por ofrecer el mejor producto al
menor precio).
A diferencia de la empresa anterior Cementos Pacasmayo en estos rubros se
han producido el mismo tipo de variaciones que Cemento Andino con la
diferencia que este presenta un aumento ms significativo de sus inventarios
que la empresa anterior lo cual nos quiere decir que los productos de la
primera empresa se compran un poco mas que los de Pacasmayo, pero hay
que tener en cuenta que esta empresa invierte mucho menos en maquinarias
que Cementos Andino y aun as los dos presentan casi el mismo porcentaje
de existencias (los dos oscilan entre el 7 -9% de sus activos), as que podemos
decir que si bien es cierto que Cementos Andinos puede estar vendiendo un
porcentaje mayor de productos que Pacasmayo, a la empresa le est
costando ms producirlas debido a que sus maquinas no presentan el mismo

nivel de tecnologa que las de la empresa Pacasmayo y esto hace que sus
utilidades resulten menores (esto explica el por qu del aumento del gasto
de ventas y la disminucin de las utilidades en Cemento Andino).
Ya viendo las variaciones usando el mtodo de porcentajes integrales en la
empresa Cemento Andino podemos darnos cuenta que lo ms
representativo de sus activos son sus maquinarias ya que representan ms
del 70% de lo que posee y se apoya en estos para poder sacar crditos o
servirle como respaldo ante algn ente que desee invertir aqu ya que vemos
esta empresa se financia con patrimonio y no con mucho pasivo (en el caso
que decida financiarse con pasivo lo hara con pasivo a largo plazo), podemos
decir que la empresa tiene una poltica conservadora con respecto al crdito
ya que prefiere que sus inversiones sean gracias a la captacin de nuevos
aportes o a la compra de bonos que endeudarse con grandes intereses y
depender de bancos para generar la produccin que desea tener.
Al ver las variaciones por medio de mtodo del porcentaje de tendencias
podemos ver en Cementos Andinos que la variaciones ms significativas las
encontramos en el efectivo y en la variacin de los pasivos no corrientes, en
el caso del efectivo vimos como ha ido disminuyendo con el paso de los aos
(presentndose hasta una disminucin del 53% en el ao 2011 respecto al
ao base tomado que es el 2007) y aumentando las cuentas por cobrar
(mostrndose un crecimiento de hasta el 176% respecto al ao base) as que
podramos inferir que se ha decidido darles ms plazo a los clientes para que
cancelen sus pedidos con el propsito de aumentar sus ventas (ya que segn
polticas de la empresa sus clientes estn considerados de prestigio as que
no se generara la estimacin de cobranza dudosa) a diferencia de
Pacasmayo que su efectivo ha estado en constante crecimiento con lo que
podramos decir que esta empresa no presenta problemas de liquidez; en el
caso del pasivo a largo plazo que ha ido aumentado en grandes cantidades
siendo su porcentaje ms significativo en el ao 2010 (del 117% con respecto
al ao base) podemos decir que esto se debi a que est invirtiendo ms en
maquinarias para poder tener una mayor produccin, por su parte,
Pacasmayo en este rubro presenta tambin un aumento pero no tan

significativo como Cementos Andino ya que si bien las dos empresas se
encuentran en un buena situacin, Pacasmayo tiene una posicin ms slida
en el mercado.
Un aspecto que tambin debemos analizar en Cementos Andinos es el por
qu las ventas no van aumentando con la misma cantidad que el costo de
ventas ya que vemos que si bien las ventas han mostrado crecimiento desde
el 2007 hasta el 2011 el costo de ventas tambin lo ha hecho pero en
mayores porcentajes, esto puede haber sucedido hay que tratar de darle
solucin a esta problemtica ya que el tener ms costos de fabricacin hace
que la empresa no pueda obtener las ganancias esperadas (si bien estas son
considerables, podran estar en mejor situacin)


RATIOS FINANCIEROS
RATIOS DE LIQUIDEZ
CAPITAL NETO DE TRABAJO
CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Activo corriente 175,894 130,475 136,286
193,370
197,342
Pasivo corriente 98,016 96,373 114,097
128,442
153,820
Capital neto de trabajo 77,878 34,102 22,189 64,928 43,522

El Capital de trabajo Neto ha tenido variaciones abruptas en los ltimos cinco
aos, siendo el punto ms bajo el ao 2009, lo que mostro un Capital de
trabajo Neto de S/. 22,189 millones de nuevos soles. Esto se debi a la
disminucin del efectivo y equivalente del efectivo por la disminucin de los
cobros de interese y el aumento del pago a los proveedores y los interese por
prestamos y sobregiros adquiridos.
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
1 2 3 4 5
Activo corriente
Pasivo corriente
0
50,000
100,000
1 2 3 4 5
Capital neto de trabajo
Capital neto de trabajo

Al mismo tiempo, los prestamos y sobregiros bancarios obtenidos del Banco
de Crdito del Per, destinados para capital de trabajo, incrementaron
constantemente. Ambos factores tanto la disminucin del activo corriente y
el aumento de las obligaciones a corto plazo, dieron como resultado que el
dinero para realizar sus operaciones diarias disminuyera al 2009 a /. 22,189
millones de nuevos soles.

BENCHMARKING

CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
CONCEPTOS 2010 2011 Variacin 2010 2011 Variacin
Activo corriente 193,370 197,342 3,972 272,654 593,233 320,579
Pasivo corriente 128,442 153,820 25,378 217,217 252,625 35,408
Capital neto de trabajo 64,928 43,522 -21,406 55,437 340,608 285,171

Al realizar la comparacin de los aos 2010 y 2011 entre ambas empresas
cementeras, observamos que al 2010 Cemento Andino tena mayor Capital
de trabajo Neto que Cemento Pacasmayo; sin embargo para el 2011 sucedi
lo contrario, Cemento Pacasmayo presento mayor Capital de trabajo Neto
que Cemento Andino.
La razn de dichos resultados se debe a que al 2011, Cemento Andino
aumento sus obligaciones corrientes (principalmente por pagares y
prstamos bancarios que vencen semestralmente), fueron mayores que el
incremento de su activo corriente, lo que dio como resultado la disminucin
del dinero para realizar sus operaciones corrientes.
Por lo contrario, para Cemento Pacasmayo, el incremento de sus
obligaciones corrientes fueron menores que el activo corriente, debido al
importante incremento del efectivo y equivalente del efectivo por el cobro
de sus ventas y del inventario.


LIQUIDEZ GENERAL
CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
193,370
197,342
128,442
153,820
Liquidez general 1.79 1.35 1.19 1.51 1.28

El ndice de liquidez general de Cemento Andino ha tenido variaciones en los
ltimos cinco aos. En el 2007 la empresa obtuvo un alto ndice de liquidez
de 1.79, que posteriormente para el ao 2009 disminuyo a 1.19, siendo este
su punto ms bajo, debido a la disminucin del efectivo y equivalente del
efectivo, que se dio por el aumento de los pagos a los proveedores y el costo
financiero por los prestamos y sobregiros adquiridos, y el aumento del pasivo
financiero por los prestamos y sobregiros para el capital de trabajo. Sin
embargo, al siguiente ao, este ndice aumento, para luego disminuir al 2011.
Hay que resaltar que si bien este ndice ha sido mayor a 1 en los ltimos
aos, (lo que significa que puede cubrir los obligaciones a corto plazo
liquidando su activos corrientes), no quiere decir que la empresa este bien
financieramente, ya que debemos considerar si el tiempo para liquidar los
elementos del activo se dan de forma oportuna para pagar las obligaciones
corrientes.

-
0.50
1.00
1.50
2.00
1 2 3 4 5
Liquidez general
Liquidez general

BENCHMARKING

CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Liquidez general 1.51 1.28 -0.22 1.26 2.35 1.09

Al realizar la comparacin de los aos 2010 y 2011 entre ambas empresas,
observamos que al 2010 Cemento Andino tena mayor ndice de Liquidez
General que Cemento Pacasmayo; sin embargo para el 2011 sucedi lo
contrario, Cemento Pacasmayo presento mayor Liquidez General que
Cemento Andino.
Dichos cambios se dieron porque Cemento Andino al 2011 aumento del
financiamiento a corto plazo, que constituye principalmente pagares y
prstamos bancarios que vencen semestralmente y las cuentas por pagar a
los proveedores, la cual supero el incremento de su activo corriente, lo que
dio como resultado que el ndice de Liquidez general disminuya a 1.28. Por lo
contrario Cemento Pacasmayo mostro un alto ndice de Liquidez general para
el 2011 de 2.35, debido al incremento del efectivo y equivalente del efectivo
en un 64% por el cobro de sus ventas y del inventario en 31%, el mismo que
se debi al incremento de productos en proceso con un costo al 2010 de S/.
24,796 y al 2011 de S/. 49,444, adems del stock de materia prima.
Es necesario resaltar, que no necesariamente por tener un ndice alto de
Liquidez General signifique que tenga una buena estructura financiera, ya
que se debe observar el tiempo para convertir en efectivo los elementos del
activo corriente, principalmente sus cuentas por cobrar e inventario. Ello lo
podemos ver en el siguiente cuadro, donde nos muestra el ciclo de efectivo:


CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Periodo de cobros
11
14 3 3 5 2
Periodo de inventario
167
154 -13 140 185 44
Periodo de pagos
15
19 4 29 46 17
Ciclo de efectivo
163
149 -14
114
143 29

El ciclo de caja nos muestra el tiempo que demora para obtener efectivo. El
cuadro nos muestra que al 2011, Cemento Pacasmayo tiene un ciclo de
efectivo menor que Cemento Andino.
En conclusin, Cemento Pacasmayo adems de tener un alto ndice de
liquidez en el 2011, el tiempo que demora en adquirir efectivo es menor, por
tanto se puede decir que esta empresa tiene una mejor estructura financiera.

INDICE DE PRUEBA ACIDA

CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
193,370
197,342
Inventarios 84,331 92,765 92,925
124,878
127,621
AC - Inventarios 91,563 37,710 43,361 68,492 69,721
128,442
153,820
ndice de prueba
acida

0.93

0.39

0.38

0.53

0.45



El ndice de prueba acida descarta los activos de difcil realizacin, como los
inventarios. Por lo general en los ltimos aos, Cemento Andino mostro un
ndice menor a 1, lo que significa que la empresa, sin recurrir a sus
inventarios, no puede cumplir con la totalidad de sus obligaciones de corto
plazo.
El ndice ms alto fue en el ao 2007, ya que el stock de los inventarios por
materia primas y productos en proceso fueron menores en comparacin con
los aos posteriores, lo que provoco para ese ao que el resto de los activos
podan hacer frente a las obligaciones corrientes. Sin embargo para el 2008
este ndice disminuyo abruptamente, debido al aumento del inventario y la
disminucin del efectivo y equivalente de efectivo debido principalmente al
incremento del pago a sus proveedores. Posteriormente este ndice fue
aumentando ya que el incremento de los inventarios no fue significativo.

0
50,000
100,000
150,000
200,000
1 2 3 4 5
AC - Inventarios
Pasivo corriente
-
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1 2 3 4 5
Indice de prueba acida
Indice de prueba acida

BENCHMARKING
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Inventarios 124,878 127,621 2,743 115,752 167,571 51,819
AC - Inventarios 68,492 69,721 1,229 156,902 425,662 268,760
ndice de prueba
acida
0.53 0.45 -0.08

0.72

1.68
0.96

El cuadro nos muestra que Pacasmayo ha tenido mayor ndice de Prueba
Acida en los dos ltimos aos.
En el caso de Cemento Andino vemos que gran parte su activo corriente est
conformado por inventarios, es por ello que solo puede cumplir en promedio
un 50% de sus obligaciones corrientes. Sin embargo Cemento Pacasmayo, ha
incrementado su ndice de prueba acida al 2011 en 0.96, pues a pesar del
incremento de su stock de inventarios en S/. 51,819 ( principalmente por los
productos en proceso que quedaron y las materias primas que no se usaron
en la produccin), otros elementos de su activo incrementaron mas del 50%
como son: las cuentas por cobrar comerciales y el efectivo y equivalente del
efectivo (en su mayora est depositado en cuentas corrientes), lo que
permite que la empresa pueda hacer frente al cumplimiento de sus
obligaciones sin la necesidad de recurrir a sus inventarios, ya que el
incremento de este ultimo representa un porcentaje menor al resto de los
activos corrientes.
No siempre el que tiene mayor ndice de prueba acida debe estar mejor
posicionada, ya que debemos observar que tiempo se demora en liquidar el
resto de sus activos, sin embargo el activo de Cemento Pacasmayo recae
principalmente en Efectivo y equivalente de efectivo, eso significa que cuenta
con liquidez en menos de 90 das, por lo que puede hacer frente a sus pasivos
a un ao.

LIQUIDEZ DE CAJA
CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 62,739 15,406 24,127
46,371
33,155
128,442
153,820
Liquidez de caja 0.64 0.16 0.21 0.36 0.22

El efectivo y equivalente de efectivo de Cemento Andino ha mostrado
tendencia negativa puesto que ha ido disminuyendo progresivamente debido
principalmente al aumento del pago a sus proveedores.
Otro de los factores que provocar la disminucin del efectivo y equivalente
de efectivo son por los constantes desembolsos por las inversiones en la
Compaa Elctrica El Platanal S.A. CELEPSA, constituida el 28 de diciembre
de 2005 por la Compaa y sus socios Cementos Lima S.A. (60%) y
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
1 2 3 4 5
Efectivo y Equivalentes
al Efectivo
Pasivo corriente
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1 2 3 4 5
Liquidez de caja
Liquidez de caja

Corporacin Aceros Arequipa S.A. (10%), tiene como actividad principal la
generacin de energa elctrica en la concesin G-1 El Platanal. Los
desembolsos por sus aportaciones ascendieron a El capital S/. 10,000,
adems de efectuar aportes adicionales por S/.29.73 millones, S/.28.13
millones, S/.26.48 millones y S/.71.09 millones en los aos 2006, 2007, 2008
y 2009, respectivamente.
Adems otras de sus inversiones fue en Ferrocarril Central Andino S.A. donde
el capital aportado fue de S/.4, 768,000.
Por tanto, dichos acontecimientos provocaron que su ndice de Liquidez de
caja tenga tendencia negativa en los ltimos cinco aos. Como podemos
observa en el cuadro de Liquidez de Caja, la Compaa en el ao 2007 poda
hacer frente ms del 60% de sus obligaciones corrientes; sin embargo, al
aumento del pago a sus proveedores y sus inversiones financieras a largo
plazo, provocaron que el efectivo y equivalente de efectivo disminuyera, por
tanto su ndice de liquidez caja tambin, finalizando al ao 2011 un ndice de
0.22, es decir que por cada S/.1 de deuda solo poda cancelar con su caja S/.
0.22.
BENCHMARKING
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
46,371
33,155 -13,216 120,029 330,316 210,287
Pasivo corriente
128,442
153,820 25,378 217,217 252,625 35,408
Liquidez de caja 0.36 0.22 -0.15 0.55 1.31 0.75

Cemento Andino comparada con Cemento Pacasmayo, observamos que esta
ultima esta mejor posicionada al ao 2011 debido al incremento de su
Efectivo y Equivalentes al Efectivo en S/. 210,287, debido principalmente por
la obtencin e Obligaciones financieras y la disminucin de sus Cuentas por
pagar a sus proveedores, lo que origino que aumente su caja y pueda cumplir
con el 100% de sus obligaciones corrientes.

Ahora bien, debemos observar si el incremento significativo del Efectivo y
Equivalentes del Efectivo ha perjudicado el Rendimiento de la Inversin
(ROI):

CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Utilidad neta 89,487 87,116 -2,371 147,935 163,063 15,128
Activo total 1,594,160 1,812,909 218,749 1,099,116 1,103,455 4,339
ROI 5.61% 4.81% -0.81% 13.46% 14.78% 1.32%

Podemos observar que el ROI de Cemento Andino ha disminuido en 0.81%,
mientras que Cemento Pacasmayo a pesar de incrementar su Efectivo y
Equivalentes al Efectivo, el Rendimiento de la Inversin (ROI) ha
incrementado en 1.32%, ya que dicha inversin se vio reflejada en el
aumento de la utilidad neta en S/. 15,128.
En conclusin podemos decir que Cemento Pacasmayo esta mejores en
condiciones que Cemento Andino ya que cuenta con mayor disponibilidad de
caja para pagar sus pasivos corrientes, sin perjudicar la rentabilidad de su
inversin (ROI).


RATIOS DE GESTIN

CUENTAS POR COBRAR

CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Cuentas por cobrar comerciales 9,763 12,372 14,697 12,673 17,188
Ventas netas 365,068 378,928 378,783 434,017 445,039
Periodo de cobros 10 12 14 11 14
Rotacion de cobranzas 37 31 26 34 26

En el cuadro observamos que las ventas incrementaron y las cuentas por
cobrar aumentaron progresivamente hasta el 2009, pero al 2010, ante el
aumento de las ventas netas, las cuentas por cobrar tuvieron un
comportamiento contrario, es por ello que el periodo de cobros disminuyo a
11 das, lo que llevo a que las cuentas por cobrar roten 34 veces al ao.

INVENTARIOS

CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Inventario 84,331 92,765 92,925
124,878
127,621
Costo de ventas 210,579 232,968 238,832
269,410
297,959
Periodo de inventario 144 143 140 167 154
Rotacion de inventario 2 3 3 2 2

0
10
20
30
40
1 2 3 4 5
Periodo de cobros
Rotacion de cobranzas


Si bien nuestras cuentas por cobrar disminuyeron al 2010, el periodo de
inventarios aument a 167 das.
Es necesario resaltar que no es malo que los inventarios tengan tendencia
positiva, ya que esto significa que puede solventar nuestros niveles de
ventas.

CUENTAS POR PAGAR
CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Cuentas por pagar comerciales 11,840 16,418 14,268
11,128
16,031
Costo de ventas 210,579 232,968 238,832
269,410
297,959
Periodo de pagos 20 25 22 15 19
Rotacion de pagos 18 14 17 24 19

Si compramos el periodo de cobros y pagos, observamos que la polticas de la
empresa es cobrar antes que efectuar los desembolsos para el pago a sus
proveedores, adems los grficos de cuentas por cobrar y por pagar, nos
muestra que la empresa ha tratado de mantener el mismo comportamiento
0
50
100
150
200
1 2 3 4 5
Rotacion de inventario
0
10
20
30
1 2 3 4 5
Periodo de pagos
Rotacion de pagos

de los periodos de cobros y pagos, como sucede en el ao 2008, los das de
cobro y de pago aumentaron, lo mismo en el 2010 y 2011.
La prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, sin
embargo Cemento Andino tiene cuidado de no afectar su imagen de buena
paga con sus proveedores.

CEMENTO ANDINO
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011
Periodo de cobros 10 12 14
11
14
Periodo de inventario 144 143 140
167
154
Periodo de pagos 20 25 22
15
19
Ciclo Operativo 154 155 154
177
168
Ciclo de efectivo 134 130 133
163
149

Este ndice nos muestra el tiempo que queda para convertir en efectivo sus
inventarios y sus cuentas por cobrar, luego de pagar a sus proveedores.
Frente a ello, observamos que el ciclo operativo y el ciclo de efectivo han
mantenido la misma tendencia positiva, siendo su punto ms alto en el 2010,
ya que el periodo de inventarios ha sido mayor.

0
50
100
150
200
1 2 3 4 5
Ciclo Operativo
Ciclo de efectivo

BENCHMARKING

CUENTAS POR COBRAR
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Cuentas por cobrar comerciales 12,673 17,188 4,515 4,836 8,245 3,409
Ventas netas 434,017 445,039 11,022 623,677 656,659 32,982
Periodo de cobros 11 14 3 3 5 2
Rotacion de cobranzas 34 26 -8 129 80 -49.

Si bien el periodo de cobros para ambas empresas aumento en 2 das, el
periodo de cobros de Cemento Pacasmayo es menor que el de Cemento
Andino, esto significa que emplea una mejor poltica de cobranza ya sea
como los descuentos por pronto pago, que incentivan al cliente para pagar
antes del tiempo pactado.

INVENTARIOS
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Inventario
124,878
127,621 2,743 115,752 167,571 51,819
Costo de ventas
269,410
297,959 28,549 297,147 326,669 29,522
Periodo de inventario 167 154 -12. 140 185 44.
Rotacion de inventario 2 2 0. 3 2 -0.

Ambas empresas han tenido un comportamiento diferente en los dos ltimos
aos. Si bien en el ao 2010, Cemento Andino demoraba ms tiempo en
vender sus inventarios que Cemento Pacasmayo, para el 2011 sucedi lo
contrario. Esto se debe porque al 2011, el incremento del stock en
inventarios de Cemento Pacasmayo fue mayor que el Cemento Andino,
debido principalmente al aumento en el 100% de los productos en proceso.

CUENTAS POR PAGAR
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Cuentas por pagar comerciales
11,128
16,031 4,903 23,957 42,023 18,066
Costo de ventas
269,410
297,959 28,549 297,147 326,669 29,522
Periodo de pagos 15 19 4. 29 46 17.
Rotacion de pagos 24 19 -5. 12 8 -4.

Ambas empresas aumentaron sus periodos de pagos; sin embargo, Cemento
Pacasmayo mantiene un periodo de pagos mayor que el de Cemento Andino.
Pero no necesariamente las polticas de pago de Cemento Pacasmayo son las
ms adecuadas. Si compramos los das de cobros y pagos de Cemento
Pacasmayo observamos que existe mucha diferencia, lo que puede originar
que afecte su imagen de buena paga frente a sus proveedores y puede
originar en un futuro la desconfianza por parte de sus proveedores, vindose
reflejada en la disminucin del tiempo de crdito que se le concede a esta
empresa o que tenga algn recargo con intereses.

CICLO OPERATIVO Y DE EFECTIVO
CEMENTO ANDINO
CEMENTO
PACASMAYO
Periodo de cobros
11
14 3 3 5 2
167
154 -13 140 185 44
Periodo de pagos
15
19 4 29 46 17
Ciclo Operativo
177
168 -9
143
189 46
Ciclo de efectivo
163
149 -14
114
143 29


El ciclo de efectivo es el tiempo que demora en convertir en efectivo sus
inventarios y sus cuentas por cobrar, luego de pagar a sus proveedores. Para
el 2011 Cemento Pacasmayo tuvo menor ciclo de efectivo que Cemento
Andino. Pero ello no quiere decir que Cemento Andino no emplee buenas
polticas de cobranzas, inventarios y pagos; ya que, si bien la diferencia de los
periodo de cobros y pagos de Cemento Andino es menor al de Cemento
Pacasmayo, vemos que el resultado de dicha gestin ha beneficiado a la
empresa al 2011, al disminuir el ciclo de efectivo en 14 das, sin perjudicar su
imagen ante los proveedores; mientras que Cemento Pacasmayo aumento su
ciclo de efectivo en 29 das.
Si Cemento Andino continua empleando las mismas polticas de gestin,
puede llegar a tener un ciclo de efectivo menor que Cemento Pacasmayo, sin
perjudicar su imagen de buena paga, que es lo ms importante para tener
la confianza de nuestros proveedores y porque no de instituciones
financieras.



ANLISIS DE LOS RATIOS DE SOLVENCIA

Estos ratios son importantes porque analizan las deudas de la empresa, en nuestro caso Cementos
Andino S.A., tanto en el corto plazo como en el largo plazo, y permiten a las entidades que otorgan
prstamos analizar qu tan endeudada se encuentra la empresa. Estos ndices nos indican el
respaldo con que esta cuenta frente a sus deudas totales(pasivo corriente ms pasivo no
corriente) con el patrimonio, indicando la proporcin del patrimonio que est comprometido con
sus deudas, lo cual nos da una idea de la autonoma financiera de la empresa.

RAZN ENDEUDAMIENTO TOTAL
En los ltimos periodos Cemento Andino S.A., presenta un promedio de 28.87% del 2007 al 2011.
En el grfico se puede observar el aumento de los pasivos, incrementndose notoriamente en el
ao 2010 debido a los incrementos de las obligaciones financieras, exactamente por el
arrendamiento financiero que se realizo debido a la ampliacin de la capacidad productiva
comprendida en la instalacin de una nueva lnea de produccin de clinker cuyo costo estimado
es de $162 millones y que fue financiado con el Banco de Crdito del Per por cinco aos con
pagos trimestrales.

En el ao 2011 la empresa presenta un grado de endeudamiento de 41.60%, es decir, la empresa
posee por cada sol de activo 0.41 cntimos con lo cual cubrira sus deudas a corto y largo plazo. En
otras palabras Cementos Andino utiliza 41% de deudas y un 59% de capital social.



La empresa Cementos Pacasmayo S.A.A presenta para este ltimo periodo 45.33%, es decir,
emplea el 45% en pasivo y un 55% de su capital que en comparacin con Cementos Andino
cuenta con 3 puntos porcentuales ms. Pacasmayo de acuerdo a los estudios arriesga un poco ms
ya que se financia con pasivos .

18.85%
20.01%
26.33%
37.54%
41.60%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ENDEUDAMIENTO ANDINO( 2007-2011)
ENDEUDAMIENTO
35.06%
38.45%
39.70%
37.19%
45.33%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
50.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ENDEUDAMIENTO PACASMAYO(2007-2011)
ENDEUDAMIENTO
PACASMAYO8207-2011)

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
El indicador muestra un incremento en promedio de 47.49% del 2007 al 2011, el desempeo de
este al 2011 es de 71.22%, mayor que el obtenido en aos anteriores, debido al incremento del
patrimonio en la cuenta resultados acumulados. Estos altos ndices muestran un patrimonio
comprometido.
Pacasmayo presenta mayores indicadores de deuda/patrimonio en los ltimos cinco aos frente a
Andino, obteniendo una elevacin notoria en el ao 2011 de 62 puntos porcentuales debido al
crecimiento del patrimonio.

23.24%
25.01%
35.75%
60.11%
71.22%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
2007 2008 2009 2010 2011
CEMENTO ANDINO S.A(2007-2011)
CEMENTO ANDINO S.A
Linear (CEMENTO ANDINO
S.A)
23.24%
21.05%
35.75%
60.11%
71.22%
53.99%
62.47%
65.83%
121.48%
183.14%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
140.00%
160.00%
180.00%
200.00%
2007 2008 2009 2010 2011
BENCHMARKING ANDINO-PACASMAYO
ANDINO
PACASMAYO

ENDEUDAMIENTO DEL CAPITAL
Cementos Andino nos presenta una relacin e capital ajeno y propio de 111.12% en promedio en
patrimonio presentando un mayor incremento de 133.15% del 2009 al 2010,debido al incremento
del pasivo por el arrendamiento financiero.
En lo que respecta a Pacasmayo, presenta mayores ndices a comparacin de Andino lo que nos
indica que esta empresa cuenta con mayor participacin de su capital propio.

0.00%
50.00%
100.00%
150.00%
200.00%
250.00%
300.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ANDINO-ENDEUDAMIENTO DEL
CAPITAL(2007-2011)
ANDINO-ENDEUDAMIENTO DEL
CAPITAL
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
2007 2008 2009 2010 2011
Pacasmayo-Endeudamiento de Captal
(2007-2011)
Pacasmayo-Estructura de
Captal(2007-201)

ANLISIS DE RENTABILIDAD

Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo con determinadas
partidas del Estado de Resultado y de Situacin. Sus resultados materializan la eficiencia en la
gestin de la empresa, es decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos, ofrecen
respuestas ms completas acerca de qu tan efectivamente est siendo manejada la empresa. Por
tales razones la direccin debe velar por el comportamiento de estos ndices, pues mientras
mayores sean sus resultados, mayor ser la prosperidad para la misma.

RENTABILIDAD VENTAS NETAS/ACTIVOS
Este ratio a lo largo del periodo (2007-2011) muestra un descenso, siendo ms trascendente en el
2010 debido a que los activos (efectivo y equivalente de efectivo, existencias, maquinaria y
equipo) crecieron pero no as las ventas lo que genero un decremento.
Para el ao 2011 muestra un porcentaje de 24.5%, es decir que por cada sol invertido en activos
genera 0.25 cntimos , con ello se explica por las limitaciones que an mantiene la Empresa en su
capacidad de produccin de clinker , as como tambin por el menor dinamismo registrado ese
ao en el sector construccin.

Pacasmayo si muestra un desacelero en el ao 2010 debido tambin al menor dinamismo en el
sector construccin, pero an asi presenta mayor ratio que Andino. Genera mayor ingreso por
cada activo invertido.

68.80%
67%
55%
27.20%
24.50%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ANDINO S.A.
VENTAS NETAS/ACTIVOS (2007-2011)

VENTAS NETAS/ACTIVOS


RETORNO SOBRE ACTIVO (ROA)
Este ratio ha ido disminuyendo al transcurrir los aos debido a quela utilidad neta ha ido
disminuyendo producto de la inversin lo que genera el incremento gastos financieros, a
diferencia de los activos que ha venido incrementadose motivo por el cual se produjo una menor
rentabilidad de los activos.

Pacasmayo por el contrario tiene un control en lo que respecta al costo de ventas ya que en los
ltimos aos ha logrado disminuir sus costos, su gastos operativos generando con ello una mayor
utilidad neta, lo mismo ocurre con su inversin en activos, se muestra un incremento del
23.7%.Por ello su ROA, al incrementar sus utilidades y los activos logra mantener su ROA claro
aunque haya habido alguna disminucin.

38.60%
58.80%
52.60%
45.50%
38.70%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
2007 2008 2009 2010 2011
PACASMAYO
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ANDINO ROA
ANDINO ROA


RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO
El retorno sobre el patrimonio de nuestra empresa es de 8.2% en el 2011, menor a periodos
anteriores. Con ello se ha venido disminuyendo la rentabilidad del inversionista.
En cambio Pacasmayo tiene para el 2011, un 38.8 % muy por encima de Andino generando con
ello la atractividad de los inversionistas.

ANLISIS DUPONT
Mediante este anlisis se demuestra que la empresa Pacasmayo es ms rentable que Andino ya
que consigue rotar su inversin mucho ms rpido, mostrado con ello mayor gestin de activos y
generando mayor ingresos netos.

0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
2007 2008 2009 2010
PACASMAYO -
ROA
PACASMAYO- ROA
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
2007 2008 2009 2010 2011
ANDINO - ROE
ROE

NDICADORES BURSTILES
Para efectuar comparaciones burstiles entre empresas se utilizan una serie
de ratios burstiles, tales como el PER, el Cash flow ratio (PCFR), el
precio/valor contable (P/VC), la rentabilidad por dividendos y ratios del valor
de la empresa (VE).
Las comparaciones han de hacerse en empresas del mismo sector o del
mismo pas, y la comparacin ha de estar referida al mismo periodo de
tiempo.
Lo que efectivamente interesa es determinar la rentabilidad futura, por lo
que, en primer lugar, es necesario determinar qu beneficio, cash flow o
dividendo va a generar en el futuro.
PER (RATIO PRECIO/ BENEFICIO)
Para un inversor El PER es el inverso de la rentabilidad. Mide el nmero de
aos que va a tardar un accionista en recuperar su inversin. Su valor indica
cual nmero de veces el beneficio neto anual de una empresa determinada
se encuentra incluido en el precio de una accin de sta. Una empresa con
un PER elevado puede significar que las expectativas del valor son ms
favorables y se basan en beneficios futuros (se prev un crecimiento de
stos) o bien que la accin est sobrevalorada, y por tanto, es improbable
que su cotizacin siga subiendo. Una empresa con un PER bajo puede
significar que la accin est infravalorada y podra aumentar su cotizacin a
corto plazo (recorrido alcista). Cuanto ms bajo, ms barata esta la compaa
en cuestin.
CONCEPTO CEMENTO ANDINO CEMENTOS
PACASMAYO
PER 14.54 22.94

El ndice PER (relacin precio y beneficio) en el caso de Cemento Andino,
oscila entre 10 y 17 podemos decir que est en un rango adecuado, es

decir que no se encuentra subvalorada o sobrevalorada. Se estima que va a
presentar un beneficio favorable pero estndar. Cementos Andinos se
encuentra en una situacin estable,. El ndice PER de Cementos Pacasmayo,
por otro lado se encuentra en el rango de 17 a 25, esto se debe al
comportamiento financiero de la empresa, que est presentando una mejora
continua en su rentabilidad. Por ello presenta un PER elevando, porque los
inversores creen que los beneficios sern an mejores en el futuro y la estn
sobrevalorando
RATIO PRECIO / VALOR CONTABLE
Compara el valor de mercado de una empresa con su valor contable. Ratio
burstil que establece la relacin existente entre el valor contable de una
empresa cotizada y la cotizacin de sus acciones. El valor contable de la
empresa es su mnima valoracin puesto que sus activos ms las expectativas
de su negocio as como tienen un valor de mercado superior a su valor neto
contable reflejado en libros. Si el valor de una empresa coincide con su
valoracin contable, el ratio P/VC tomara el valor de 1. Los ratios inferiores a
1 indicaran una terica infravaloracin, mientras que los superiores a 1 una
sobrevaloracin.
CONCEPTO CEMENTO ANDINO CEMENTOS
PACASMAYO
P/VC 1.34 2.06

Del dato mostrado vemos que en lo que respecta a Cemento Andino se est
pagando 1.34 veces ms del valor contable y en el caso de Cementos
Pacasmayo se est pagando 2.06 veces ms del valor en libros. Siendo el caso
de una sobrevaloracin.
Con estos dos ndices nos damos cuenta que ambas empresas estn en
crecimiento y que Cementos Pacasmayo est aparentemente ms
sobrevalorada que Cemento Andino.


MODELO ALTMAN MODIFICADO
Existe un modelo financiero desarrollado por Edward I. Altman, destacado
profesor e investigador de la Universidad de Nueva York, denominado
calificacin Z (Z score), que se ha utilizado por ms de 30 aos para
predecir cuando una empresa se acerca a un problema de insolvencia.
Esta tcnica estadstica fue aplicada para la evaluacin de los ndices que
diferencian o distinguen entre empresas en quiebra y empresas con salud
financiera.

CEMENTO ANDINO CEMENTOS PACASMAYO
2010 2011 2010 2011
Capital de Trabajo Neto 43,522 64,928 340,608 55,437
Total de Activos 1,812,909 1,594,160 1,696,688 1,371,770
CTN/TA 0.0407 0.0240 0.0404 0.2007

2010 2011 2010 2011
Utilid. Retenidas Acumuladas 89,487 87,116 147,935 163,063
Total de Activos 1,812,909 1,594,160 1,696,688 1,371,770
URA/TA 0.0561 0.0481 0.1078 0.0961

2010 2011 2010 2011
Valores Libros Patrimonio 995,683 1,058,799 861,580 927,526
Total de Pasivos 598,477 754,110 510,190 769,162
VLP/TP 1.6637 1.4040 1.6887 1.2059

2010 2011 2010 2011
Utilidades Antes Impuestos 128,753 123,331 216,044 201,339
Total de Activos 1,812,909 1,594,160 1,696,688 1,371,770
CTN/TA 0.0808 0.06803 0.1575 0.1187



CEMENTO ANDINO
2010

2011

CEMENTOS PACASMAYO
2010

2011

Estos puntajes (Z) se compraran con una escala previamente establecida:
PUNTAJE PROBABILIDAD DE QUIEBRA
1.22 o menos Muy alta (zona de insolvencia)
De 1.23 a 2.69 Posible (zona de precaucin)
De 2.70 a ms Baja (zona segura)



Este modelo permite determinar de forma sencilla la que presenta una
empresa en un momento de su historia, revisando slo informacin clave.
Segn este anlisis ambas empresas se encuentran en un alto nivel de
seguridad (ausencia de quiebra), esto concuerda con la realidad econmica
de este sector y el boom de la construccin que est atravesando nuestro
pas. Si bien ambas empresas se encuentran bien financieramente. Cementos
Andinos destaca en contar con un Activo y Patrimonio mayor al de
Pacasmayo, pero contando con una menor utilidad. Mientras que Pacasmayo
a aumentado su capital de trabajo respecto al 2010 superando, tambin, a
Cementos Andinos.
Las diferencias entre estas dos empresas se identifican bsicamente en las
diversas inversiones que estas estn realizando para maximizar su
rentabilidad.


CONCLUSIONES
Sabemos que las empresas cementeras como Cementos Andino y
Cementos Pacasmayo lideran en el volumen de despachos de bolsas de
cementos, por eso a nivel general el sector construccin est en
crecimiento y contribuye en una gran parte al PBI Global en 0.37 puntos
porcentuales. Podramos estar hablando del boom de la construccin
debido a los mayores ingresos, mejor empleo y mayores crditos
hipotecarios a las personas en el ltimo trimestre del ao 2012, lo que ha
originado el posible peligro de una burbuja inmobiliaria, para ello el MEF,
BCR y el SBS estn aplicando medidas para controlar el exceso de
endeudamiento y la cada del tipo de cambio.

La alianza estratgica por fusin de las empresas Cementos Andino y
Cementos Pacasmayo har muy importante su participacin en este
sector econmico, sin embargo, es necesario tener en cuenta a su vez las
consecuencias que se podran producir por tan alto crecimiento, la
sinergia la experiencia y las inversiones conducen a un futuro muy
pecuniario de sus inversores.

Si bien Cementos Andinos se encuentra en una buena situacin
econmica debe de tratar de dar solucin a algunos problemas que
presenta por ejemplo con respecto a la determinacin de sus costos (usa
estimaciones del mercado lo cual es riesgoso si se llega a presentar algn
tipo de problema sectorial) y gastos para as poder brindar un buen
producto a un bajo precio y a largo plazo lograr posicionarse como
empresa lder en su rubro.

Cemento Andino ha demostrado tener la capacidad de cumplir con sus
obligaciones a corto plazo, sin perjudicar la rentabilidad de su inversin.
Adems, las polticas de gestin aplicadas a las cobranzas, los inventarios
y los pagos han demostrado tener buenos resultados, ya que el tiempo
para obtener efectivo ha disminuido sin perjudicar su imagen de buena

paga frente a sus proveedores, lo que demuestra la responsabilidad del
cumplimiento de sus obligaciones por parte de la empresa, siendo esta
una informacin importante para generar confianza en nuestros futuros
proveedores y de las instituciones financieras.

Cemento Andino, en el transcurrir de los ltimos aos ha ido
disminuyendo su rentabilidad del patrimonio lo que ocasiona que los
inversionistas generen menores ingresos, a diferencia que la empresa
Pacasmayo presenta cada vez un mayor crecimiento en el ROE, generando
con ello una mayor rentabilidad para el inversionista.

Podemos decir que ambas empresas se encuentran en etapa de
crecimiento favorecidas por el aumento de demanda en el sector
construccin. Esto tambin se puede evidenciar por el alto valor de
cotizacin de sus acciones (cuestan ms, estn ms caras) y por la escasa
presencia de quiebra, incluso mostrando una gran solvencia a primera
impresin.

GRUPO 4 - Cemento Andino

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