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La era de la turbulencia (Alan Greenspan)

En este primer bloque de pginas del libro Alan Greenspan nos


habla acerca de su paso por la FED (Reserva Federal de los
Estados Unidos), como presidente.
Y nos dice que en si, su trabajo no era conducirla sino designar
aun miembro de la junta para esto, lo que le dejaba tiempo
para concentrarse en lo que le importaba que era la economa.
En la era de R. Reagan (El llamado lunes negro) la economa
tena claros indicios de inestabilidad, desde principios del 1988
el ndice Dow Jones se haba elevado por encima de los 2.000,
la bolsa haba subido ms de un 40 por ciento y Wall Street
viva una banalidad especuladora, el enorme dficit
gubernamental provoco que la deuda pasar de los 700.000
millones de dlares a hasta ms de 2 billones de dlares en
ese ao, el dlar estaba cayendo.
Greenspan pens que en esos momentos un aumento a los
tipos sera lo mejor pero no lo manifest por ser una decisin
arriesgada, hasta que el 4 de septiembre en una reunin con la
junta directiva se determino por unanimidad que la tasa pasara
del 5.5 al 6 por ciento, intentando frenar la economa haciendo
el dinero ms caro para pedir prestado.
Pero en octubre hubo principios de pnico, ya que la bolsa
patino y el viernes 16 el ndice Dow Jones cayo 108 puntos,
Alan tuvo que volar a Dallas para una convencin de la
Asociacin Americana de Banqueros y las cosas seguan de
mal en peor ya que al llegar lo primero de que se entero fue
que la bolsa haba bajado508 puntos, la mayor perdida de la
historia. En esta situacin lo mejor era regresar a Washington y
Howard Baker (jefe del Gabinete del Presidente Reagan)
mando un avin militar para recogerlo.
Ante este panorama la bolsa planeaba cerrar, lo que le pareci
una autentica catstrofe, pero no se llevo acabo ya que se
materializaron compradores.
La FED ataco la crisis desde dos frentes, Gerry Corrigan
(presidente de la FED Nueva York)se encargo de dialogar con
los bancos de inversin y las gigantescas operadoras que no
dejaran de hacer negocios, mientras tanto se segua aportando
liquidez al sistema. Tambin pusieron manos a la obra en el
frente poltico y Alan se reuni con Reagan en la casa blanca.
Poco a poco los precios de los diversos mercados se
estabilizaron y en contra de los temores generalizados, la
economa aguanto firme y creci a un ritmo anual del 2 por
ciento durante el primer trimestre de 1988 y una tasa acelerada
del 5 por ciento durante el segundo. Para principios de este
ao el Dow Jones se haba estabilizado en torno a los 2.000 y
las acciones retomaron una trayectoria ascendente, esto fue
una primera manifestacin del aguante econmico que tanto se
destazara posteriormente.
Alan nos comenta que la FED y la casa blanca no son aliados y
aunque todos sus directivos son nombrados por el presidente,
sus cargos son semipermanentes.
Cuando George Bush gano la presidencia, Alan tuvo la
esperanza de que la FED y su administracin se entendieran,
Bush por su parte en su discurso de aceptacin dijo Lanme
los labios, ni un impuesto ms
La principal preocupacin de la FED era que la nueva
administracin acometiese el dficit en el acto, ya que cuando
el gobierno gasta de ms tiene que pedir prestado para
equilibrar sus cuentas y esto lo hace vendiendo bonos del
Tesoro. Alan destaco el problema justo despus de las
elecciones, diciendo que el dficit ya no era problema del
maana, y que si actuaban enseguida los efectos seran cada
vez ms perceptibles, y con cierta inmediatez. El entendimiento
esperado por Greenspan y la casa blanca nunca llego ya que
sucedieron grandes cosas: la cada del muro de Berln, el final
de la guerra fra, una clara victoria en el Golfo Prsico y la
negociacin del TLC de Amrica del norte y como la economa
era el taln de Aquiles de Bush esta relacin fue nefasta.
Bush se las vio con un empeoramiento del dficit comercial lo
que hizo faltar a su promesa de no imponer nuevos impuestos
en julio de 1990 y en 1991 la recuperacin fue lenta y anmica,
lo que convirti su lema en un medio eficaz para que Bill
Clinton lo derrotara en la selecciones de 1992, a pesar de que
la economa haba crecido en ese ao un 4.1 por ciento.
Entonces dos factores complicaron el panorama econmico: el
primero fue el derrumbe del sector estadounidense de las
instituciones de ahorro y prstamo, la inflacin de los 70 acab
con centenares de ellas. La inflacin provoco un brusco
aumento de los tipos de inters tanto a corto como a largo
plazo lo que puso a estas instituciones en tremendos aprietos,
el Congreso realizo intentos de apuntalar la industria pero solo
logro empeorar el problema. Nadie saba cuanto le costara a
los contribuyentes la limpieza final del sector de las
instituciones de ahorro y prestamos. La terea de intentar
resarcir la parte de las perdidas recay en la Resolution Trust
Corporation (RTC).
Se haban vendido, sin problemas en el mercado, las hipotecas
de las instituciones de ahorro y prstamo que an ofrecan
intereses, pero ahora faltaban los activos que nadie pareca
querer, entonces surgi la idea de ventas creadoras que
consistan en agrupar propiedades en bloques de 1.000
millones de dlares, y el paquete se vendi por poco ms de
500 millones de dlares.
El segundo factor fueron los bancos comerciales, su problema
era un exceso de prstamo especulador: a principios de los 80.
El inevitable derrumbe del boom inmobiliario dejo
verdaderamente malparados a los bancos y nada de lo que se
haca en la FED pareca funcionar, Alan se reuna con Bush
cada seis o siete semanas y aunque su padre haba trabajado
en Wall Street y l se haba especializado en economa en
Yale, nunca haba experimentado los mercados de primera
mano y prefera delegar la poltica econmica en sus
principales asesores.
Al cabo de poco tiempo, la administracin empez a culpar de
sus problemas ala FED.

Cuando estaba en la mesa el presupuesto de 1990 y el
presidente Bush por fin afronto la necesidad de incumplir su
promesa sobre los impuestos, Nick Brady pidi que me
comprometiera a que, si se aprobaba el presupuesto, la FED
bajara los tipos de intereses, dicho presupuesto no recortaba
el dficit con tanta profundidad como habra podido, pero el
consenso con la FED era que se trataba de un gran paso en la
direccin correcta. Cuando Alan termino su periodo en la
presidencia en la FED en el verano de 1991, el presidente
Bush volvi a nombrarlo en el cargo.

En octubre del 1989 Greenspan estaba en Mosc sin imaginar
que pronto caera le Muro de Berln y que en poco ms de dos
aos la unin sovitica dejara de existir. Estando ah Leonid
Abalkin el vice primer ministro lo invito para que le diera su
opinin sobre una propuesta que estaban vendiendo los
planificadores estatales soviticos. Se trataba de un plan de
lucha contra la inflacin que giraba en torno a la vinculacin de
los salarios a los precios (indexacin), Alan le expuso su firme
conviccin de que indexar es tan solo un paliativo que, a largo
plazo, tiene visos de causar problemas ms graves incluso.

La Unin Sovitica atravesaba una crisis evidente con el
hundimiento de los precios del petrleo unos aos antes haba
eliminado su nica fuente real de recursos, la inflacin,
preocupacin inmediata de Abalkin, estaba en verdad
descontrolada. Gorbachov no acabo con la Unin Sovitica a
propsito, pero tampoco tomo medidas para impedir su
disolucin.

La visita de Greenspan a la Unin Sovitica se encuadraba en
el creciente esfuerzo de Washington por animar a los soviticos
de mentalidad reformista bajo la poltica de apertura de
Gorbachov, la Glasnost.
Los soviticos haban apostado la nacin entera a la premisa
de que la planificacin central, y no la competencia abierta y los
mercados libres, eran el modo de conseguir el bien comn.
El encuentro con el director del banco central sovitico, Viktor
gerashchenko, no fue tenso y este se mostro comunicativo,
simptico y tuvieron una charla agradable.

En noviembre de 1979 cayo el muro de Berln, los
experimentos controlados casi nunca suceden en economa,
pero no podra haberse creado uno mejor que los de Alemania
Occidental y Oriental, quienes durante 40 aos compitieron en
lados opuestos de una lnea con muy poco comercio entre si,
capitalismo de mercado contra planificacin central. Los
expertos haban estimado que el PIB per cpita de Alemania
del este era del 75 al 85 por ciento del de Alemania Occidental,
a Greenspan le pareci que eso no poda ser cierto.

La cada del muro desvel en grado de podredumbre
econmica tan devastador que asombr incluso a los
escpticos. Se juzgaba que al menos un 40 por ciento de las
empresas de Alemania Oriental eran tan obsoletos que
tendran que cerrar, millones de personas se estaban
quedando sin trabajo, el gran reformista de Polonia, Leszek
Balcerowicz propuso lo que l llamaba una revolucin de
mercado. Cuando solidaridad gano las elecciones polacas en
agosto de 1989 la economa se hallaba al borde del colapso, a
instancias de Balcerowicz el nuevo gobierno design el 1 de
enero de 1990 como el da del Big Bang, con el que la prctica
totalidad de los controles de los precios terminara. Este Big
Bang, provoco enormes trastornos, los precios en un principio
se dispararon; el zloty perdi casi la mitad de su poder
adquisitivo en las primeras dos semanas. Pero aparecieron
ms productos en las tiendas, y poco a poco los precios se
nivelaron, el desplazamiento hacia un mercado libre haba
empezado a funcionar. El xito de Polonia anim a
Checoslovaquia a probar una reforma ms osada.

Mientras los pases de Europa del Este avanzaban a la carrera
con las reformas, la inestabilidad de Mosc pareca ir de mal en
peor. Occidente empez a buscar maneras de ayudar, desde la
perspectiva de la FED y el mundo occidental, en trminos
puramente econmicos la Unin Sovitica no era una gran
preocupacin , su economa no era tan grande, pero los
expertos calculaban que su PIB vena a ser del mismo tamao
que el del Reino Unido. Todos eran muy consientes del peligro
que un colapso sovitico supondra para la estabilidad y la
seguridad del mundo, era muy evidente que el gobierno se
vena abajo, peor an era el riesgo de que Rusia y Ucrania,
poseedoras ambas de armas del arsenal nuclear sovitico,
pudieran acabar enfrentadas.
En enero de 1992, Gaider, como primer ministro interino de
Rusia, recurri a la estrategia que haba funcionado en Polonia:
un sbito final de los controles de precios, la inflacin subi con
tanta rapidez que los salarios de la gente, perdieron todo su
valor y sus escasos ahorros fueron exterminados, el rublo
perdi tres cuartas partes de su valor en 4 meses. Entonces en
octubre, Yeltsin y sus economistas desencadenaron la segunda
reforma masiva en la que industrias enteras terminaron en
manos de un puado de oportunistas a los que llegaron a
conocer como oligarcas.

Pocos economistas haban dedicado tiempo a reflexionar sobre
los cimientos institucionales que precisan los mercados libres.
El colapso de la planificacin central no estableci de manera
automtica el capitalismo, los soviticos no consiguieron un
sistema libre de mercado sino uno de mercado negro y el
resultado es que los mercados negros aportan pocos de los
beneficios para la sociedad del comercio con sancin legal.
Para mediados de los 90, ese era el panorama en buena parte
de Rusia y el auge de los oligarcas socav an ms el apoyo
popular.

La cada de la Unin sovitica concluyo con un descomunal
experimento: el prolongado debate sobre las virtudes de
aquellas economas organizadas en torno a los mercados libres
y de aquellas gobernadas por un socialismo de planificacin
central esta bsicamente finiquitado