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Rgl ement Gnral de l a Bourse

Approuv par larrt du Ministre des Finances du 13 fvrier 1997, tel que modifi par les arrts
du 9 septembre 1999, du 24 septembre 2005, du 24 septembre 2007et du 15 avril 2008.


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S O M M A I R E

TITRE I : REGLES APPLICABLES AUX INTERVENANTS DANS LA GESTION DU MARCHE
Sous-titre 1 : La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis
Sous-titre 2 : Le Fonds de Garantie de March
TITRE II : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES MARCHES
Sous-titre 1 : La cote de la bourse
Chapitre 1 : Les marchs de la cote
Chapitre 2 : lAdmission des valeurs la cote
Chapitre 3 : Introduction des valeurs la cote
Chapitre 4 : Conditions de sjour des valeurs la cote et radiation
Sous-titre 2 : Le march hors-cote
Sous-titre 3 : Les ngociations
Chapitre 1 : Rgles gnrales
Chapitre 2 : Les ordres
Chapitre 3 : Les oprations sur titres
Chapitre 4 : Les transactions de blocs
Chapitre 5 : La contrepartie sur valeurs mobilires
Chapitre 6 : Lannulation des ngociations
TITRE III : LES ENREGISTREMENTS ET LES DECLARATIONS
Sous-titre 1 : Les enregistrements
Sous-titre 2 : Les dclarations
TITRE IV : LES OPERATIONS PARTICULIERES
Sous-titre 1 : Les offres publiques dacquisition
Chapitre 1 : Les offres publiques dacquisition facultatives
Chapitre 2 : Les offres publiques dacquisition de titres de capital le dpt obligatoire
Sous-titre 2 : Acquisition de blocs de contrle
Sous-titre 3 : Les offres publiques de retrait
Sous-titre 4 : Les offres publiques de vente
TITRE V : LES VENTES SUR ADJUDICATION
Sous-titre 1 : Les Ventes judiciaires
Chapitre 1 : Les Ventes judiciaires de valeurs mobilires de socits faisant appel public lpargne
Chapitre 2 : Les ventes judiciaires de valeurs mobilires de socits ne faisant pas appel public lpargne
Sous-titre 2 : Les excutions en Bourse pour dfaut de libration
Chapitre 1 : Les excutions en Bourse pour dfaut de libration des titres de socits faisant appel public lpargne
Chapitre 2 : Les excutions en Bourse pour dfaut de libration des titres de socits ne faisant pas appel public lpargne.
TITRE VI : LE REGLEMENT DES CAPITAUX ET LA LIVRAISON DES TITRES NEGOCIES EN BOURSE
Sous-titre 1 : Principes gnraux
Sous-titre 2 : Les rglements et livraisons entre intermdiaires en Bourse
Chapitre 1 : Les titres pris en charge par la STICODEVAM
Chapitre 2 : Les titres non pris en charge par la STICODEVAM

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Sous-titre 3 : La rsolution des dfauts de rglement livraison entre intermdiaires en Bourse
Chapitre 1 : Les titres pris en charge par la STICODEVAM
Chapitre 2 : Les titres non pris en charge par la STICODEVAM
TITRE VII : DISPOSITIONS TRANSITOIRES
TITRE VIII : DISPOSITIONS FINALES




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TITRE I
REGLES APPLICABLES AUX INTERVENANTS
DANS LA GESTION DU MARCHE

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Sous-titre1 : LA BOURSE DES VALEURS MOBILIERES DE TUNIS
Article premier.
Les dcisions prises par la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis, ci-aprs dnomme "la
Bourse", dans son domaine de comptence, sont publies sous forme de Rglements de
parquet lorsqu'elles concernent les rgles de ngociation. Elles peuvent prendre la forme de
mesures dordre intrieur lorsqu'elles concernent les intermdiaires en Bourse ou les
collectivits mettrices. Elles sont prises sous forme d'avis lorsqu'elles intressent le public.
Les dcisions et les avis de la Bourse sont publis au Bulletin de la Bourse, vis l'article 2 ci-
aprs.
Article 2.
La Bourse publie un bulletin quotidien dnomm "Bulletin Officiel de la Bourse". Ce bulletin doit
comporter notamment les informations vises au paragraphe 5 de l'article 68 de la loi n 94-117
du 14 novembre 1994 portant rorganisation du march financier.
Article 3.
La Bourse s'assure que les personnes places sous sa propre autorit ou agissant pour son
compte, respectent leurs obligations professionnelles.
Article 4. (Nouveau ,2008)

La fonction de surveillance du march au niveau de la Bourse requiert la dtention dune carte
professionnelle. Les conditions dattribution de ladite carte sont fixes par dcision gnrale du
Conseil du March Financier.

Article 4 bis. (Nouveau ,2008)


Chaque intermdiaire en bourse dsigne un responsable des ngociateurs qui est le contact
principal vis--vis de la Bourse et des autres intermdiaires pour toutes les transactions
effectues sur le systme de cotation lectronique.

Article 5.
L'ensemble des activits exerces la Bourse et lies au fonctionnement des marchs sont
assures avec diligence, loyaut, neutralit et impartialit.
Ces activits sont exerces en respectant l'intgrit du march.


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Article 6.
Toute personne place sous l'autorit de la Bourse ou agissant pour le compte de celle-ci,
s'oblige au respect du secret professionnel et l'obligation de rserve.
Article 7.
Les personnes vises l'article prcdent doivent, pour effectuer des oprations de bourse
pour leur propre compte ou pour le compte de leurs enfants mineurs, y tre expressment
autorises par le Prsident Directeur Gnral de la Bourse. Elles ne peuvent dtenir qu'un
compte titres pour effectuer ces oprations dans un des tablissements agrs par le CMF.
Chaque opration effectue dans ce cadre est dclare au CMF et la Bourse, par le
bnficiaire, sous peine de sanctions disciplinaires.
Les tablissements sus-viss doivent communiquer trimestriellement au CMF l'tat desdites
oprations.
Article 8.
Les oprations de bourse effectues pour son propre compte par les personnes vises
l'article 6, ne peuvent tre ralises dans des conditions privilgies par rapport celles dont
bnficie l'ensemble de la clientle des intermdiaires en bourse. A cet effet, les ordres sont
obligatoirement transmis, excuts et comptabiliss sous forme et selon des rgles permettant
la vrification du respect des principes poss l'article 5, ci-dessus.
Article 9.
Les personnes charges d'une fonction de surveillance du march ne peuvent oprer pour leur
compte propre ni pour le compte de leurs enfants mineurs sur les valeurs dont elles ont la
responsabilit.
Article 10.
Les dirigeants de la Bourse veillent au respect des rgles poses dans les articles 5 9 et
informent, le cas chant, le CMF des irrgularits constates.
Article 11.
La Bourse tablit un rglement intrieur, incluant les rgles de dontologie applicables son
personnel. Ce rglement fixe les conditions du respect des principes poss dans les articles 5
10 et de toute autre rgle arrte en la matire par la Bourse.
La Bourse peut fixer des restrictions complmentaires aux oprations ralises, pour leur
propre compte, par les membres de son personnel.
Sous-titre 2 : LE FONDS DE GARANTIE DE MARCHE
Article 12.
Les intermdiaires en bourse doivent constituer un Fonds de garantie de march destin
exclusivement garantir entre eux, la bonne fin des oprations ngocies sur le march, en

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cas de dfaillance de rglement ou de livraison, et ce, aprs puisement des autres voies et
moyens prvus par la rglementation boursire. L'administration du Fonds est assure par
l'Association des intermdiaires en Bourse.
Le rglement du Fonds est tabli par l'Association des Intermdiaires en Bourse et approuv
par le CMF.
Article 13.
Par dlgation, la gestion financire du Fonds de garantie de march est assure par la
Bourse. Les ressources et les emplois du Fonds sont enregistrs dans une comptabilit
distincte. Les sommes du Fonds peuvent faire lobjet dun placement vue.
Article 14.
Les intermdiaires en bourse qui cessent leurs activits titre dfinitif, pour quelque motif que
ce soit, ont droit au remboursement de leurs contributions, selon les modalits fixes par
ladministration du Fonds, aprs extinction de tous leurs engagements contracts.
Article 15.
Les contributions financires au Fonds de garantie de march mises la charge des
intermdiaires en bourse sont:
- la contribution initiale
- la provision rgulire
- la contribution exceptionnelle.

Article 16. (Nouveau,1999)
La contribution initiale est le premier versement effectu par chaque intermdiaire en bourse et
dont le montant est fix par ladministration du fonds.
Cette contribution est rajuste, priodiquement, selon les modalits fixes par ladministration
du fonds ou linstitution qui en a la dlgation.

Article 17. (Nouveau ,1999)
La provision rgulire est la contribution proportionnelle que doit verser chaque intermdiaire
en bourse, en fonction du risque quil fait encourir au march. Le taux et les modalits de calcul
et de versement de cette contribution sont fixs par ladministration du fonds.
Cette provision est calcule lissue de chaque sance de bourse par ladministration du fonds
ou linstitution qui en a la dlgation.


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En fonction de la position de lintermdiaire en bourse, ladministration du fonds ou linstitution
qui en a la dlgation, selon le cas, des appels ou des restitutions de fonds.
Les modalits dappel et de restitution de fonds sont fixes par le rglement du fonds de
garantie prvu larticle 12 ci-dessus.
Article 18.
La contribution exceptionnelle est celle que doivent verser tous les intermdiaires en bourse, et
dont le montant et la date sont dtermins par l'administration du Fonds, lorsque le solde de
celui-ci n'arrive pas couvrir la totalit du montant d, selon la procdure dcrite l'article 19
ci-aprs.
Article 19.
Dans le cas o la dfaillance d'un intermdiaire en bourse ncessiterait l'intervention du Fonds
de garantie de march, les sommes utilises pour couvrir les dfauts constats sont, par ordre
de priorit :
1. la provision rgulire de l'intermdiaire dfaillant;
2. la contribution initiale de lintermdiaire dfaillant;
3. les provisions rgulires de tous les intermdiaires en exercice ;
4. les contributions initiales de tous les intermdiaires en exercice ;
5. l'appel de contribution exceptionnelle destination de tous les intermdiaires pour
combler la diffrence.
Article 20.
L'intervention du Fonds de garantie de march est subordonne la constatation par l'organe
charg de la compensation, de la dfaillance de l'intermdiaire en bourse, quelle quen soit la
cause.
Les modalits de la mise en oeuvre de la procdure d'intervention du Fonds, sont fixes par le
rglement du Fonds.
Article 21.
En cas d'intervention du Fonds, suite une dfaillance de l'intermdiaire en Bourse, cette
dernire tablit un rapport sur les circonstances du dfaut et sa rsolution, et le transmet au
CMF.
Jusqu' la prise de dcision par le CMF, concernant l'intermdiaire en bourse dfaillant, la
dcision de fermeture de l'accs au systme de cotation prise son encontre, conformment
aux dispositions de l'article 215 du prsent rglement, demeure en vigueur.

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TITRE II
ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT
DES MARCHES

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Sous-titre 1

: LA COTE DE LA BOURSE
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S M MA AR RC CH HE ES S D DE E L LA A C CO OT TE E
Article 22. (Nouveau ,2008)
Les valeurs mobilires sont admises la cote de la Bourse dans les marchs de titres de
capital qui comprennent le march principal et le march alternatif ou dans le march
obligataire ou dans le march des fonds communs de crances.
Article 23. (Nouveau ,2007)

Les marchs de titres de capital sont ouverts aux socits anonymes qui rpondent des
critres douverture au public, de taille, de performance, de liquidit et de transparence tels que
prvus aux sections 2 et 3 du chapitre 2 du prsent sous-titre..

Article 24. (Abrog ,2005)
Article 25.
Le march obligataire est ouvert aux titres de crance mis par l'Etat, ou les Collectivits
Publiques Locales, ainsi qu tous les autres titres de crance mis par les organismes de droit
priv admis la ngociation sur ce march.
Article 25 bis. (Nouveau ,2008)


Le march des fonds communs de crances est ouvert aux titres mis par les fonds communs
de crances.
C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L L' 'A AD DM MI IS SS SI IO ON N D DE ES S V VA AL LE EU UR RS S A A L LA A C CO OT TE E
Section 1 : Dispositions communes
Article 26.
A l'exception des titres de crance mis par lEtat et les Collectivits Publiques Locales, qui
sont admis la cote selon la procdure dfinie l'article 75 alina 3 de la loi n 94-117 du 14
novembre 1994, toute autre valeur mobilire doit faire l'objet d'une demande d'admission la
cote par l'entremise d'un intermdiaire en Bourse.
Article 27.
L'admission est demande pour tous les titres d'une mme catgorie dj mis.


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Article 28. (Premier paragraphe nouveau ,2008)

Le dossier d'admission la cote comporte les documents juridiques, conomiques, financiers,
et comptables de la socit ou du fonds commun de crances qui requiert l'admission.
La liste et la teneur de ces documents sont fixs par la Bourse.
La Bourse est habilite demander, la collectivit mettrice, la production de toute
information complmentaire .
Article 29.
Outre les obligations dcoulant de la rglementation en vigueur, la collectivit qui demande
l'admission de ses titres la cote, prend les engagements suivants :
- pralablement l'introduction de ses titres la ngociation, justifier du dpt des
titres la Socit Tunisienne Interprofessionnelle pour la Compensation et le Dpt
des Valeurs Mobilires, ci-aprs dnomme -STICODEVAM - et la prise en charge
des oprations de rglement-livraison par cette dernire.
- prendre l'accord du CMF en vue de fixer le calendrier d'mission et de souscription,
pour toute opration financire comportant droit de prfrence ou droit de priorit ;
- transmettre au CMF et la Bourse tous les communiqus et avis caractre
financier et publications diffuser par la collectivit, ainsi que tout document
d'information conomique ou financire que la collectivit serait amene diter et
obtenir l'approbation du CMF pour leur diffusion ;
- proposer, le cas chant, aux autorits du march, un contrat de liquidit de ses
titres, la cote, sign par un ou plusieurs intermdiaires en bourse ;
- assurer, sans frais, par elle-mme, ou par un organisme, par elle habilit, pour les
porteurs, le service des titres et le paiement des dividendes ou intrts, et aviser le
CMF, la STICODEVAM et la Bourse de toute modification dans la dsignation des
caisses charges du service financier ;
- si les titres de la collectivit font l'objet d'une cotation ltranger, assurer au CMF et
la Bourse une information au moins aussi complte que celle destine aux autorits
des marchs concerns ;
- dsigner, en son sein, une structure charge des affaires des actionnaires et des
relations avec le CMF, la Bourse et la STICODEVAM.
Article 30.
Dans l'intrt du march et des pargnants, la Bourse peut subordonner l'admission d'une
valeur toute condition particulire communique la collectivit requrante.


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Article 31.
Sans prjudice des prrogatives du CMF, la Bourse peut rejeter la demande d'admission d'un
titre la cote, si elle estime quelle est contraire l'intrt du march et des pargnants.
Article 32.
La Bourse notifie sa dcision la collectivit requrante ou son intermdiaire en bourse, au
plus tard, dans un dlai de trois mois compter de la rception de la demande ou si la
Bourse requiert dans ce dlai des renseignements complmentaires, dans un dlai d'un mois
suivant leur rception.
La dure de validit d'une dcision d'admission est de quatre mois. A la demande de la
collectivit, la Bourse peut proroger la validit de sa dcision, de deux mois supplmentaires.
Article 33.
La Bourse fixe les conditions de ngociation et de cotation des titres nouvellement admis.

Article 34. (Nouveau ,2005)

L'admission d'une valeur mobilire est annonce par un avis publi par la Bourse sur son
bulletin, prcisant les conditions de ngociation, la date de la premire cotation et la
procdure d'introduction.

Section 2 : Admission des titres de capital au march principal (Nouveau, 2007)
Article 35.
Sont considrs comme titres de capital, les actions ordinaires ou privilgies, les actions
dividende prioritaire sans droit de vote et les certificats d'investissement.

Article 36. (Nouveau ,2005)
La socit doit avoir publi les tats financiers certifis des deux exercices prcdant la
demande d'admission. Toutefois la Bourse peut accorder une drogation pour les socits
dont l'entre en activit est infrieure 2 ans.
La socit doit prsenter des informations prvisionnelles sur cinq (5) annes assorties des
hypothses sous-jacentes. Ces informations tablies par le conseil d'administration ou le
directoire selon le cas et sous sa responsabilit, doivent tre accompagnes de l'avis du
Commissaire aux Comptes. Cet avis est mis sur la base de l'accomplissement des
diligences conformment aux normes professionnelles en vigueur en matire de vrification
d'informations prvisionnelles.

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Si, la date de la dcision d'admission, le dernier exercice a t cltur depuis plus de huit
mois, le conseil d'administration ou le directoire de la socit doit tablir et publier, sous sa
responsabilit, les comptes du premier semestre. Ces comptes doivent tre accompagns de
l'avis du Commissaire aux Comptes.
Les deux derniers exercices doivent tre bnficiaires.
La condition de ralisation des bnfices n'est pas exige pour la socit qui demande
l'admission de ses titres au march par la procdure dinscription directe suite une
augmentation du capital dans le public.
Article 37.
La socit dont les titres font l'objet d'une demande d'admission doit prsenter un rapport
d'valuation de ses actifs effectu par un expert membre de lordre des Experts Comptables
de Tunisie, autre que le Commissaire aux Comptes de la socit ou par tout autre expert
dont l'valuation est reconnue par le CMF.

Article 38. (Quatrime tiret nouveau ,2007)
La socit dont les titres font l'objet d'une demande d'admission au march, doit justifier de
l'existence :
- d'un manuel de procdure d'organisation, de gestion et de divulgation des informations
financires ;
- d'une structure d'audit interne qui doit faire l'objet d'une apprciation du Commissaire aux
Comptes dans son rapport sur le systme du contrle interne de la socit ;
- d'une structure de contrle de gestion.
- dun capital minimum de trois millions de dinars le jour de lintroduction.

Article 39. (Nouveau ,2005)
Les titres des socits dtenus par le public et dont l'admission au march est demande,
doivent tre rpartis entre deux cents actionnaires au moins, au plus tard le jour de
l'introduction.
Par public, on entend les actionnaires dtenant individuellement au plus (0.5%) du capital et
les institutionnels dtenant individuellement au plus 5% du capital.

Par institutionnel, on entend les Organismes de Placement Collectifs, les tablissements de
crdit, les Assurances, les Socits d'Investissement Capital Fixe, les Socits
d'Investissement Capital Risque et les caisses de retraite.

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Article 40 . (Nouveau ,2005)

L'admission au march implique la diffusion dans le public d'un nombre de titres reprsentant
10% au moins du capital social au plus tard le jour de l'introduction.
Une drogation peut tre accorde par la Bourse lorsque la collectivit mettrice diffuse dans
le public un minimum de 1 million de dinars.
Article 41.
La socit dont les titres font l'objet d'une dcision d'admission doit tenir la Bourse informe
des cessions ou abandons d'lments d'actifs intervenus avant son introduction.
Section 3 Admission des titres de capital au march alternatif (Nouveau ,2007)

Article 42. (Nouveau, 2007)

Les dispositions de la section 2 du chapitre 2 du sous-titre premier du titre II du prsent
rglement sont applicables aux titres de capital admis au march alternatif tant quil ny est
pas drog par les dispositions suivantes :
- les conditions de bnfices et de capital minimum ne sont pas exiges pour la socit qui
demande ladmission au march alternatif,
- ladmission au march alternatif peut tre demande par une socit en cours de
constitution par appel public lpargne, et ce, aprs visa du prospectus dmission par
le Conseil du March Financier. Dans ce cas, ladmission est prononce par le Conseil
du March Financier aprs examen de la demande,
- les titres de la socit dtenus par le public et dont ladmission au march alternatif est
demande, doivent tre rpartis entre, au moins, cent actionnaires ou cinq actionnaires
institutionnels au plus tard le jour de lintroduction.
- La socit dont les titres font lobjet dune demande dadmission au march alternatif doit
prsenter un rapport dvaluation de ses actifs effectu par un expert comptable inscrit
lOrdre des Experts Comptables de Tunisie ou par tout autre expert dont lvaluation
est reconnue par le Conseil du March Financier, condition quil ne soit ni son
commissaire aux comptes ni le listing sponsor prvu par larticle 36 bis du statut des
intermdiaires en bourse.
Article 43. (Nouveau ,2007)
La socit doit dsigner, durant toute la priode de sjour de ses titres au march alternatif,
un listing sponsor. La dure du mandat confre au listing sponsor ne doit pas tre infrieure
deux ans.

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En cas de rsiliation du mandat, pour quelque motif que ce soit, la socit doit sans dlai
dsigner un nouveau listing sponsor.
Le Conseil du March Financier doit tre inform de toute dsignation.
Article 44. (Nouveau ,2007)
Une socit admise au march alternatif peut demander le transfert de ses titres au march
principal ds lors quelle runit les conditions dadmission ce march.
Dans ce cas, la socit nest pas tenue de fournir lvaluation prvue larticle 37 du prsent
rglement.
Section 4 : Admission au march obligataire des titres de crance mis par des collectivits
tunisiennes de droit priv
Article 47.
Sont considrs comme titres de crance les obligations, les obligations convertibles en titres
de capital, les titres participatifs, ou tout autre bon donnant droit des titres de crance.
Article 48.
La demande dadmission porte sur tous les titres de crance appartenant une mme
mission.
Article 49.
La Bourse peut demander, lappui de toute demande dadmission au march obligataire, la
production dune notation reconnue par le CMF, concernant lmission.
A dfaut, elle peut demander la production dune garantie en intrts et capital.
Article 50.
L'encours de l'emprunt obligataire doit tre au moins gal un million de dinars le jour de
l'introduction.
Article 51. (Abrog ,1999)
Article 52.
Sauf drogation de la Bourse, les valeurs donnant accs au capital d'une socit ne peuvent
tre admises au march obligataire de la cote que si les titres de capital auxquels elles se
rfrent sont eux-mmes admis la cote.
Lorsque la drogation est accorde, l'metteur s'engage prsenter une demande
d'admission la cote, des titres de capital concerns, dans un dlai suffisant avant la prise
d'effet du droit daccs au capital de la socit.



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Section 5: Admission au march des fonds communs de crances (Nouveau ,2008)
Article 52 bis (Nouveau ,2008)


La demande dadmission aux ngociations au march des fonds communs de crances,
porte sur toutes les parts dun fonds commun de crances. Elle est prsente par la socit
de gestion.

Le jour de la demande dadmission aux ngociations, la dure de vie restante courir du
fonds commun de crances dont ladmission est demande est au moins gale un an.

La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis vrifie que le montant des parts dont ladmission
est demande et leurs nombres sont suffisants pour assurer la liquidit du march

Article 52 ter (Nouveau ,2008)


La socit de gestion qui demande l'admission aux ngociations des parts dun fonds
commun de crances dpose auprs de la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis un
dossier comprenant les documents suivants:

- une demande dadmission la Bourse,
- un exemplaire du prospectus dfinitif mentionnant le numro de visa accord par le Conseil
du March Financier et un exemplaire du rglement intrieur du fonds.

Si la socit de gestion prsente pour la premire fois un dossier dadmission aux
ngociations des parts dun fond commun de crances, ce dossier comprend en outre les
actes constitutifs de la socit.

Article 52 quater (Nouveau ,2008)


La socit de gestion est tenue dinformer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis de
toute modification apporte aux actes, documents et donnes d'information viss larticle
prcdent.

Cet engagement est formalis dans la demande d'admission aux ngociations des parts du
fonds commun de crances.




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Article 52 quinter (Nouveau ,2008)


La socit de gestion qui a demand ladmission des parts de fonds commun de crances
est tenue:

- de communiquer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis le calendrier de
remboursement du capital et de paiement des coupons d'intrt du fonds;
- dinformer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis pralablement chaque chance:

du montant du coupon d'intrt pay chaque part,
du montant du remboursement effectu chaque part,
le cas chant, des nouvelles valeurs nominales des parts aprs chaque remboursement,
si ncessaire du nouveau calendrier des remboursements attachs aux parts du fonds
admises aux ngociations.

Article 52 sexis (Nouveau ,2008)


En cas de liquidation du fonds, la socit de gestion tablit le calendrier et les modalits
de l'amortissement anticip et de la radiation des parts du fonds de la liste des titres admis
aux ngociations sur le march et en informe la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis.
C CH HA AP PI IT TR RE E 3 3 : : I IN NT TR RO OD DU UC CT TI IO ON N D DE ES S V VA AL LE EU UR RS S A A L LA A C CO OT TE E
Article 53.
Les titres ayant fait l'objet d'une dcision d'admission la cote peuvent tre introduits la
cote dans les conditions fixes aux sections suivantes.

Section 1 : Procdure de diffusion
Article 54.
La diffusion dans le public des titres de capital admis aux ngociations peut tre ralise en
tout ou partie concomitamment avec leur premire cotation sur le march ou dans la priode
prcdant immdiatement celle-ci.

Article 55. (Nouveau ,2005)
Avec l'accord du Conseil du March Financier, la diffusion des titres, au cours de la priode
prcdant immdiatement leur premire cotation, peut prendre la forme d'un placement
garanti ou d'un placement dans le public ralis par des banques ou des intermdiaires en

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Bourse individuellement ou conjointement. Dans ce dernier cas, une banque ou un
intermdiaire en bourse doit tre dsign comme chef de file.

Article 56. (Nouveau ,2007)
Le Conseil du March Financier peut autoriser le placement dune partie des valeurs
mobilires au profit dun ou plusieurs investisseurs dans le cadre dun placement garanti tel
que vis larticle 55 du prsent rglement, lorsque le placement principal est loffre prix
ferme ou loffre prix ouvert conformment aux procdures prvues aux articles 67, 67 bis,
67 ter et 68 du prsent rglement et que loffre reprsente au moins 10% du capital de la
socit concerne ou un montant de 2 millions de dinars.
Dans ce cas, le placement garanti doit seffectuer sur la base dun prix au moins gal au prix
fix pour la ralisation de loffre prix ferme ou de loffre prix ouvert.

Article 57. (Nouveau ,2005)
La banque ou l'intermdiaire en bourse chef de file des oprations de placement vises aux
deux articles prcdents, communique au Conseil du March Financier et la Bourse,
l'issue de l'opration, un tat rcapitulatif dtaill sur le rsultat du placement. Ce rsultat fait
l'objet d'un avis publi par la Bourse.
Section 2 : Procdures de premire cotation
Article 58. (Nouveau, 2007)

La premire cotation des titres admis la cote est assure selon l'une des quatre procdures
suivantes : la procdure de loffre prix minimal, la procdure dinscription directe, la
procdure d'offre prix ferme et la procdure doffre prix ouvert.
Article 59.
La procdure doffre prix minimal est celle qui permet aux introducteurs - actionnaires et
dirigeants de la socit mettrice, intermdiaires en bourse - dans un but d'ouverture du
capital au public, de mettre la disposition du march, le jour de l'introduction, une quantit
de titres la vente un prix minimal.
Les ordres d'achat exprims en rponse, sont centraliss et servis par la Bourse
conformment l'article 66 ci-aprs.
Article 60. (Deuxime paragraphe nouveau ,2007)

la procdure dinscription directe est celle qui permet la Bourse, lorsque le capital de la
socit concerne est suffisamment diffus dans le public, de procder l'inscription directe

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de la valeur sur le march pour y tre ngocie dans les conditions de cotation
habituellement pratiques sur le dit march, partir d'un cours d'introduction fix par la
Bourse.
La procdure dinscription directe au march alternatif, peut tre demande par une socit
quand son capital est dtenu, depuis plus dun an, hauteur de 20% au moins par deux
investisseurs institutionnels, au minimum.

Article 61. (Nouveau ,2007)
La procdure d'introduction par offre prix ferme est celle qui permet aux introducteurs, et
pralablement l'ouverture des ngociations des titres de la socit sur le march, douvrir
le capital au public selon les procdures fixes aux articles 67, 67 bis et 68 du prsent
rglement gnral.
Article 61 bis. (Nouveau ,2007)
La procdure doffre prix ouvert consiste mettre la disposition du public une quantit de
titres en fixant une fourchette de prix selon les procdures fixes aux articles 67, 67 ter et 68
du prsent rglement gnral.
Le prix du placement est fix dun commun accord entre lintroducteur chef de file et
lmetteur selon la technique du book building.
La technique du book building consiste pour lintroducteur chef de file collecter des ordres
mis par des investisseurs institutionnels afin de dterminer en fonction de cette demande le
prix dfinitif du placement.
Sous-section 1 : Dispositions communes
Article 62.
La premire cotation des titres admis la cote est annonce par un avis de la Bourse sur son
bulletin faisant connatre l'identit de la collectivit mettrice et de ou des intermdiaires
quelle a chargs de suivre les oprations d'admission et d'introduction, le nombre, la nature
et les caractristiques des titres admis, le prix stipul par l'metteur ou par les vendeurs, la
procdure de premire cotation choisie et, d'une manire gnrale, toutes les prcisions
ncessaires l'information du public.

Article 63.
Sauf disposition contraire annonce dans l'avis vis l'article prcdent, les ordres non
excuts le premier jour de cotation et non assortis de prcision quant leur dure de
validit sont considrs comme des ordres rvocation.


20
Article 64.
Le rsultat de la mise en oeuvre des procdures de premire cotation donne lieu
publication d'un avis de la Bourse sur son bulletin faisant connatre notamment le cours cot
ou le prix indicatif inscrit, le nombre de titres changs, les conditions dans lesquelles les
cotations seront poursuivies les jours suivants.

Sous-section 2 : La procdure doffre prix minimal
Article 65.
L'avis de la Bourse annonant l'introduction d'une valeur selon la procdure doffre prix
minimal prcise notamment le nombre de titres mis la disposition du march par les
introducteurs actionnaires et dirigeants de la collectivit mettrice, intermdiaires en Bourse
et le prix minimal de cession que ceux-ci ont fix. Cet avis est publi au moins cinq jours de
bourse avant la date de la premire cotation.
Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent se rserver la facult de modifier le prix
d'offre minimal quils ont initialement stipul, la condition que l'ventualit en ait t prvue
dans l'avis d'introduction et que le prix finalement retenu soit publi deux jours de bourse au
moins avant la date de la premire cotation. Ces nouvelles modalits font l'objet d'un avis
publi par la Bourse sur son bulletin et qui prcise les conditions dans lesquelles doivent tre
confirms les ordres d'achat prcdemment mis.

Article 66.
Pour la ralisation d'une offre prix minimal, la Bourse centralise les ordres d'achat que lui
transmettent les intermdiaires en bourse. Elle n'accepte que des ordres cours limit et a la
facult d'liminer du march d'introduction les ordres assortis d'une limite qui lui parat
excder anormalement le prix d'offre minimal.
La Bourse peut diviser en plusieurs lots les titres mis la disposition du march et affecter
chaque lot la satisfaction des demandes retenues, classes par limite et, le cas chant,
pralablement rduites.
Le cours cot de l'introduction correspond la limite infrieure du dernier ordre servi. Ce
cours est unique.
Sous-section 3: La procdure d'offre prix ferme et la procdure doffre prix ouvert.
(nouveau,2007)
Article 67. (Premier et deuxime paragraphes nouveaux, 2007)
Lavis de la Bourse, annonant l'introduction d'une valeur mobilire selon la procdure d'offre
prix ferme ou la procdure doffre prix ouvert prcise notamment le nombre de titres et le

21
prix ou la fourchette des prix proposs selon le cas. Cet avis est publi cinq jours de bourse,
au moins, avant la date prvue pour la premire cotation.
Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent se rserver la facult de modifier le prix
ou la fourchette des prix quils ont initialement proposs, condition que cette ventualit
tait prvue dans le prospectus de loffre.
Ces nouvelles modalits font l'objet d'un avis publi par la Bourse qui prcise les conditions
dans lesquelles doivent tre confirms les ordres d'achat prcdemment mis.
Article 67 bis. (Nouveau ,2007)
Le jour fix pour la ralisation de loffre prix ferme, la Bourse centralise les ordres que lui
transmettent les intermdiaires en bourse. Elle naccepte que des ordres prsents au prix
de loffre.
Le cours de cotation est le prix doffre.

Article 67 ter. (Nouveau ,2007)
Le jour fix pour la ralisation de loffre prix ouvert, la Bourse naccepte que des ordres
prsents un prix compris dans la fourchette de prix proposs bornes incluses.
Le cours de cotation est fix lissue de loffre et tient compte du prix du placement prvu au
deuxime paragraphe de larticle 61 bis du prsent rglement.

Article 68. (Premier paragraphe nouveau ,2007)
Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent rpartir sur des diffrentes catgories,
les ordres mis en rponse l'offre prix ferme ou loffre prix ouvert.
Ces catgories peuvent tre tablies en fonction de la quantit de titres demands et de la
qualit des donneurs d'ordres.
Un avis de la Bourse fait connatre les conditions de recevabilit des ordres d'achat par les
intermdiaires en Bourse. Cet avis fixe galement les conditions dans lesquelles ces ordres
sont retransmis la Bourse et l'tendue des prcisions qu'il peut requrir des intermdiaires
en bourse en ce qui concerne l'identification des donneurs d'ordres. Il dtermine galement
les normes selon lesquelles l'tat des ordres d'achat est arrt et les titres viss par l'offre
sont rpartis entre les donneurs d'ordres.





22
Sous-section 4 : La procdure dinscription directe
Article 69. (Deuxime paragraphe nouveau ,2005)

L'avis de la Bourse annonant l'introduction d'une valeur selon la procdure dinscription
directe, doit tre publi au moins deux jours de bourse avant le premier jour de cotation.
Il doit prciser, notamment, la date de la premire cotation et le cours d'introduction.
CHAPITRE 4 : CONDITIONS DE SEJOUR DES VALEURS A LA COTE ET RADIATION
Article 70.
Sauf opposition du CMF, la Bourse peut dcider la radiation des valeurs de la cote. Cette
radiation peut galement tre demande par la collectivit mettrice dans les conditions
fixes aux articles suivants .
Article 71.
La radiation d'une valeur de la cote fait l'objet d'une dcision notifie la collectivit mettrice
et d'un avis publi par la Bourse, prcisant la date de prise d'effet de cette mesure.
Article 72. (Premier paragraphe nouveau ,2005)
Outre les cas de radiation suite aux dissolutions des socits, la Bourse peut radier des
valeurs mobilires de la cote, et pour motiver sa dcision de radiation elle se base sur les
lments suivants :
- la moyenne quotidienne des transactions exprimes en dinars et en titres changs, ainsi
que le nombre de jours de bourse o les titres ont fait l'objet d'une cotation, apprcis sur
une anne.
- la mise en paiement de dividendes sur les deux derniers exercices ;
- le pourcentage du capital diffus dans le public ;
- le respect des engagements d'information et d'organisation incombant la socit
mettrice ;
- le respect des dispositions rglementaires et lgales des socits admises la cote.
Les seuils retenus pour lexamen d'un dossier de radiation sont arrts priodiquement.
Toute rvision fait l'objet d'un avis publi par la Bourse.
Article 73.
Sauf dcision contraire de la Bourse, la radiation d'un titre de capital entrane la radiation de
tous les autres titres dont la dfinition fait rfrence aux titres radis, tels que les titres
participatifs et les obligations convertibles en actions ainsi que les bons relatifs ces titres.

23
Sauf dcision contraire de la bourse, les titres de crance qui ne donnent pas accs au
capital sont maintenus sur le march obligataire jusquau remboursement final.

Sous titre 2 : LE MARCHE HORS-COTE
Article 74.
Les titres de capital et de crance de toute socit anonyme faisant appel public l'pargne,
non admis la cote de la Bourse, sont ngocis sur un march, ci-aprs appel, hors-cote.
Article 75. (deux derniers paragraphes Nouveaux ,2008)
Sur dcision de la Bourse, les valeurs non admises la cote de la Bourse justifiant d'une
frquence rgulire de cotation, sont ngocies selon les rgles applicables au march de la
cote. Elles font l'objet d'un relev quotidien du hors-cote.


La socit mettrice qui demande la cotation de ses valeurs relevant de lhors cote sur le
systme lectronique doit justifier avant la premire cotation sur ce systme, ladmission de
ses titres aux oprations de la socit de dpt, de compensation et de rglement et
communiquer la Bourse les documents et informations suivants:

- les tats financiers certifis par un commissaire aux comptes des deux derniers exercices
comptables,
- les statuts mis jour,
- le nombre dactionnaires.

La Bourse peut demander de la socit mettrice tout autre document ou information quelle
juge ncessaire.
Article 76. (Nouveau ,2008)
Les valeurs non admises la cote de la Bourse et ne justifiant pas dune frquence rgulire
de cotation sont ngocies selon la formule tout ou rien avec lassistance de
linformatique ou la crie. Dans ce dernier cas, les transactions susceptibles davoir lieu sur
les valeurs prcites sont ralises aux enchres.
Lordre dachat ou de vente initial sans contrepartie doit faire lobjet de publications jusqu la
date de son expiration. Cette publication seffectue pendant un dlai minimum de trois jours
de bourse.

La demande de vente de titres doit faire lobjet de publication pendant un dlai minimum de
trois jours de bourse avant la tenue de lenchre la concernant.

Une journe dtermine de la semaine peut tre rserve pour la ralisation des enchres
par les intermdiaires en bourse.


24
Une dcision de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux
enchres.

Les valeurs mobilires mises par les socits ne faisant pas appel public lpargne, dont
les offreurs ou les demandeurs entendent bnficier des avantages du march tel que prvu
larticle 71 de la loi 74-117 susvise, sont ngocies selon les conditions du prsent article.

Sous-titre 3 : LES NEGOCIATIONS
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : R RE EG GL LE ES S G GE EN NE ER RA AL LE ES S
Article 77.
La cote de la Bourse et le march hors-cote sont des marchs au comptant.

Article 78. (Nouveau ,2005)
Les cours cots rsultent de la libre confrontation pendant la sance de cotation, sous le
contrle de la Bourse, des ordres d'achat et des ordres de vente prsents par les
intermdiaires en bourse sur le support de cotation.
Les ordres reus ou initis par les intermdiaires en bourse sont produits sur le march sans
dlai et sans compensation ni globalisation pralable des ordres d'achat et des ordres de
ventes portant sur une mme valeur mobilire, l'exception de ce qui est prvu l'article 90
ci-aprs.
Toutefois, l'intermdiaire en bourse et aprs information du client et du Conseil du March
Financier, peut ne pas produire sur le march toute la quantit ou ne dvoiler qu'une partie
d'un ordre comportant une quantit l'offre ou la demande dont la taille est manifestement
disproportionne en comparaison avec le degr de liquidit du titre et de la capacit
d'absorption du march.

Article 78 bis. (Nouveau ,2007)
Les valeurs admises sur le march alternatif peuvent se ngocier avec lassistance dun
teneur de march prvu au statut des intermdiaires en bourse, et ce, dans les conditions
fixes par les rglements de parquet et par un contrat conclu avec la bourse.

Article 79. (Nouveau ,2008)
Les valeurs admises au march de la cote de la Bourse ainsi que celles du hors-cote vises
l'article 75 du prsent rglement gnral, sont ngocies, avec assistance de l'informatique
au fixing ou en continu, dans les conditions fixes par dcision de la Bourse.

25
La technique usite pour la tenue du march peut tre associe aux deux cycles de
ngociation susviss conformment aux conditions fixes par dcision de la Bourse.
Les transactions vises larticle 76 du prsent rglement gnral sont effectues la crie,
dans les conditions fixes par dcision de la bourse.
Article 80.
En cas de dfaut de rglement ou de livraison, en cas de non versement des contributions
dues au Fonds de garantie de march et en cas de non paiement ou de non reversement des
redevances et commission dues par un intermdiaire en bourse, ainsi quen cas
d'agissements contraires l'intrt du march et la scurit des oprations de la part de
celui-ci, la Bourse est habilite lui fermer laccs au systme de cotation.
Article 81.
La Bourse se dote d'une structure centrale de surveillance lectronique destine superviser
le droulement des ngociations.
Au vu des donnes du march, ladite structure peut, sous l'autorit du Prsident Directeur
Gnral de la Bourse ou de son reprsentant, rserver et faire reprendre la cotation en cours
de sance, moduler les carts permis selon les conditions du rglement de parquet et saisir
les autorits comptentes lorsque la suspension de cotation de la valeur est requise.
Article 82.
Les ngociations sont effectues par titres unitaires, sauf dcision de la Bourse.
Article 83.
Sur le march hors-cote, et pour les valeurs ngocies selon la procdure de l'article 74, un
prix offert ou demand est publi un jour au moins avant quune cotation puisse intervenir,
lorsque la dernire cotation remonte plus de trois mois.
Article 84.
Sur la demande du CMF, la collectivit mettrice, et/ou ses principaux actionnaires, dont les
titres sont admis la cote dsignent un intermdiaire en bourse spcialiste de la valeur avec
lequel elle signe un contrat de liquidit pour une dure dtermine.
Par ce contrat, lintermdiaire en bourse est charg dassurer la rgulation du march de
cette valeur par des oprations dachat ou de vente pour le compte de la collectivit
mettrice, et/ou ses principaux actionnaires.
Une copie du contrat de liquidit est communique au CMF et la Bourse. Un modle de
contrat de liquidit fixant ses principales dispositions est arrt par le CMF.
L'existence d'un contrat de liquidit est annonce par avis publi au bulletin de la Bourse.



26
Article 85.
En fonction de l'tat du march d'une valeur dtermine, la Bourse peut dcider de ne faire
apparatre la cote sur cette valeur qu'un prix offert ou demand, sans cotation.
Si le mode de cotation le permet, la Bourse peut accepter que sur une valeur un cours unique
soit cot.
Article 85 bis (Nouveau ,2008)


Sauf opposition du Conseil du March Financier, la bourse peut, inscrire dans un groupe
spcial les socits cotes qui sont affectes par des vnements susceptibles de perturber
durablement leur situation ou de compromettre le bon fonctionnement du march.

Sauf opposition du Conseil du March Financier, la bourse peut dcider, le retrait de la
socit concerne dudit groupe.
Article 86.
Par une dcision, la Bourse dtermine les carts maximaux quelle accepte, selon la nature
des valeurs et leurs conditions de ngociation, ainsi que les mesures qu'elle est habilite
prendre au cas o ces carts sont atteints.
Article 87.
Les jours ouvrables et les heures d'ouverture et de clture des sances de ngociation sont
fixs par la Bourse
Article 88.
La Bourse arrte la prsentation de son bulletin et la nomenclature des chapitres. Une
section est rserve aux avis et dcisions.
Le bulletin quotidien prcise le premier et le dernier cours ainsi que le plus haut et le plus bas
des cours cots sur chaque valeur lors de la sance de bourse du jour.
Il ne peut tre fait de rectification, aprs la publication du bulletin de la Bourse, que pour les
cours omis ou annuls et pour les erreurs matrielles.
Le bulletin de la Bourse comporte un relev quotidien du march hors-cote, o figurent les
renseignements relatifs aux titres qui y sont ngocis et dont les collectivits mettrices ou
les intermdiaires en bourse qui en assurent le service financier ont tenu, informe, la
Bourse.





27
C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S O OR RD DR RE ES S
Article 89.
Un ordre de bourse est une instruction donne par un client un intermdiaire en bourse,ou
initie par ce dernier dans le cadre d'un mandat de gestion ou d'une activit de contrepartie,
ou de tenue de march.
Article 90. (Nouveau ,1999)
Les ordres collects au profit des intermdiaires en bourse , par des organismes financiers
tunisiens ou trangers indpendants, doivent rsulter dune convention crite entre
lintermdiaire en bourse et lorganisme collecteur dont copie doit tre pralablement
dpose au conseil du march financier.

Ces ordres doivent tre retransmis lintermdiaire en bourse, individualiss conformment
larticle 91 ci-aprs. Toutefois, les ordres entrant uniquement dans le cadre de conventions
de gestion de portefeuilles de valeurs mobilires pour le compte dautrui tablies entre les
collecteurs dordres ci-dessus viss et leurs clients peuvent tre retransmis lintermdiaire
en bourse sous la forme globalise. Dans ce dernier cas et si les ordres ont reu excution
en bourse, les identifiants des clients finaux doivent tre ports la connaissance de
lintermdiaire en bourse, au plus tard deux jours de bourse aprs la sance de ngociation
et dans tous les cas avant le dnouement de lopration la STICODEVAM.
Ces ordres sont excuts par lintermdiaire en bourse selon leur rang et en concurrence
avec les autres ordres reus ou initis par ledit intermdiaire.
Les ordres initis par lintermdiaire en bourse dans le cadre dun contrat de gestion de
portefeuilles de valeurs mobilires pour le compte dautrui peuvent tre transmis par le
responsable de gestion de portefeuille au personnel charg de la ngociation, sous la forme
globalise.
Section 1 : Le libell des ordres
Article 91.
Tout ordre de bourse doit comporter l'indication de l'identit de son donneur, l'indication du
sens de l'opration (achat ou vente), la dsignation ou les caractristiques de la valeur sur
laquelle porte la ngociation, le nombre de titres ngocier, le prix et d'une manire gnrale
toutes les prcisions ncessaires sa bonne excution.
Article 92. (Nouveau ,2008)

Les ordres sont libells selon les types suivants:


28
- Lordre au cours douverture: Cet ordre est accept dans la phase de pr-ouverture et
les priodes daccumulation des ordres. Il a pour vocation dtre excut au cours du fixing.
Son solde est transform en un ordre cours limit et intgre le carnet dordres central au
cours du fixing.

- Lordre cours limit: Cet ordre est un ordre par lequel lacheteur fixe le prix maximal quil
est dispos payer et le vendeur le prix minimal auquel il accepte de cder ses titres. Il est
excut si le march le permet au prix fix ou un cours meilleur. La limite de prix doit tre
compatible avec lchelon de la cotation fix par dcision de la Bourse.

Toutefois, il est interdit dintroduire un ordre un prix limit avec une validit jour en dehors
des seuils limites autorises et qui sont fixs par une dcision de la Bourse.

- Lordre la meilleure limite: Cet ordre est accept uniquement en phase continue ayant
pour vocation dtre excut ds son introduction la meilleure limite des ordres de sens
oppos. Son solde est transform en un ordre cours limit au dernier cours dexcution et
intgre le carnet dordre central.

- Lordre au march: Cet ordre ne comporte pas de limite de prix. Il sexcute aux prix
successifs dtermins par le systme de ngociation au maximum de la quantit
immdiatement disponible, son solde ventuel reste en carnet pour tre excut ds que
possible aux prix suivants.

- Lordre stop: Cet ordre est un ordre dachat ou de vente pour lequel le donneur dordre
souhaite intervenir sur le march ds que le prix atteint un niveau fix au pralable. Un ordre
mis un prix de dclenchement produit ds son dclenchement un ordre au march et
un ordre mis un prix de dclenchement et plafond produit un ordre cours limit.

- LApplication: Cest un ordre par lequel un mme intermdiaire produit et excute
simultanment deux ordres clients de sens opposs pour la mme quantit et au mme
cours dun titre donn.

Dans le carnet dordre central, les applications sont ralisables uniquement pour les titres
ngocis en continu, un prix strictement compris entre les deux meilleures limites acheteur
et vendeur.

Lopration de contrepartie prvue par larticle 48 bis du dcret n99-2478 du 1
er
novembre
1999 susvis est excute par application. Le client doit tre inform de lidentit de sa
contrepartie dans cette opration.
Article 93. (Abrog ,2008)
Article 94. (Abrog ,2008)


29
Article 95.
Le montant mis en paiement d'un coupon de dividende ou d'intrt est dduit, le jour de son
dtachement, du cours limit fix par le donneur d'ordre, sauf instruction contraire de sa part.
La dduction des montants des coupons des dividendes ou intrts est opre par les
intermdiaires en bourse du cours propos pralablement l'entre des ordres sur le support
de cotation.

Section 2 : La transmission des ordres
Article 96.
L'ordre de bourse est transmis par crit ou par tlphone la convenance du donneur d'ordre
et de l'intermdiaire en bourse.
En cas d'crit, il doit tre tabli sur le modle d'ordre pratiqu par l'intermdiaire en bourse et
obligatoirement sign par le donneur d'ordre. Ledit modle doit tre agr par le CMF.
En cas d'ordre tlphon, la conversation doit obligatoirement tre enregistre sur un support
magntique agr par le CMF et conserve pendant une dure d'au moins six mois. Elle doit
tre matrialise par le prpos de l'intermdiaire en bourse charg de recevoir les
communications tlphoniques au moyen d'une transcription crite. Dans tous les cas, elle
doit donner lieu une confirmation crite par le donneur d'ordre.
Les ordres initis par l'intermdiaire en bourse, dans le cadre d'un mandat de gestion ou
d'une activit de contrepartie doivent faire l'objet d'un document crit, transmis par la
personne affecte la gestion des portefeuille des clients ou par la personne charge des
oprations de contrepartie, la personne charge des oprations de ngociation.
Le donneur d'ordre peut modifier ou annuler son ordre tout moment avant son excution.
En cas de modification et au niveau du traitement des ordres par l'intermdiaire en bourse,
l'ordre modifi prend le rang, qui lui revient par rapport aux ordres dj en carnet.
Article 97.
Tout ordre est horodat ds sa rception chez l'intermdiaire en bourse. Les conditions dans
lesquelles les ordres sont horodats font l'objet d'une dcision gnrale du C.M.F.

Section 3 : La validit des ordres
Article 98. (Nouveau ,2008)

Les ordres produits dans le carnet dordres peuvent tre valables pour:
- le jour de ngociation ;

30
- jusqu une certaine date ;
- jusqu ce quil soit excut, annul par le client ou supprim par le systme de cotation.
Dans ce dernier cas, lordre est considr rvocation.

Faute d'indication de dure, un ordre est considr comme valable pour le jour de
ngociation.
Dans tous les cas, le dlai de lordre ne peut excder 365 jours calendaires compter de la
date de saisie.
Article 99. (Abrog ,1999)
Article 100. (Abrog ,1999)
Article 101.
Sans prjudice des dispositions de l'article 95, la validit de l'ordre expire automatiquement
avec le dtachement d'un droit de souscription ou d'attribution et, de faon gnrale, de tout
avantage particulier sur la valeur considre.
En cas de suspension d'une valeur, la validit des ordres en carnet expire galement
automatiquement lorsque cette suspension excde une sance de bourse.
Par une dcision particulire, la Bourse peut fixer une date partir de laquelle les ordres non
excuts sur une valeur dtermine ont lieu d'tre renouvels par les donneurs d'ordres.
Cette dcision fait l'objet d'un avis publi au bulletin de la Bourse, qui prcise, le cas chant,
les nouvelles conditions de transmission et de renouvellement des ordres.

C CH HA AP PI IT TR RE E 3 3 : : L LE ES S O OP PE ER RA AT TI IO ON NS S S SU UR R T TI IT TR RE ES S
Article 102.
Au plus tard trois jours de bourse avant la mise en oeuvre d'une opration sur titre, la
collectivit mettrice informe la Bourse et la STICODEVAM, de la date de cette mise en
oeuvre.
Un avis portant information de cette opration sur titre doit tre publi par la Bourse au moins
un jour de bourse avant sa mise en oeuvre.






31
Section 1 : Les droits de souscription ou d'attribution
Article 103.
Les droits de souscription ou d'attribution sont dtachs le jour o commencent les
oprations de souscription ou d'attribution. Ils sont ngocis sur le march dans les
conditions fixes par la Bourse.
Article 104.
A l'issue de la priode normale d'exercice des droits, la Bourse organise une sance dite de
rgularisation dans les conditions quelle arrte.
Cette sance doit permettre, sans toutefois le garantir, l'excution des ordres parvenus chez
les intermdiaires en bourse le dernier jour de la priode d'exercice des droits dans
l'intervalle sparant la fin de la sance de ngociation et la fin de la journe de travail.
Les ordres en carnet non excuts au cours de la dernire sance de bourse peuvent
galement recevoir excution dans le cadre de cette sance de rgularisation.

Section 2 : Les coupons
Article 105.
Le dtachement d'un coupon d'intrt ou de dividende s'effectue le jour de sa mise en
paiement.

C CH HA AP PI IT TR RE E 4 4 : : L LE ES S T TR RA AN NS SA AC CT TI IO ON NS S D DE E B BL LO OC CS S
Article 106. (Nouveau ,2008)

Est considre comme transaction de bloc, la transaction portant sur un montant convenu
entre lintermdiaire en bourse acheteur et lintermdiaire en bourse vendeur, et autorise
selon les rgles dfinies par le prsent chapitre.
Article 107. (Nouveau ,2008)

Les transactions de blocs sont ralises en dehors du carnet dordres central.
Les transactions de blocs ne peuvent porter que sur lune des valeurs dont la liste est
arrte par la Bourse.
Une dcision de la Bourse fixe le montant minimum du bloc.




32
Article 108.(Nouveau ,2008)

Les transactions de blocs sont autorises avant louverture de la sance, durant la sance de
ngociation en continue et lissue de la clture de la sance de ngociation.
Une dcision de la Bourse fixe les phases pendant lesquelles les transactions de blocs sont
dclares et autorises.

Article 109 . (Nouveau ,2008)
Les transactions de blocs peuvent seffectuer un cours fix par dcision de la Bourse.

Ce cours peut tre diminu ou augment dune marge dont le taux maximal est fix par
dcision de la Bourse.

Article 110. (Nouveau ,2008)

Sauf autorisation expresse de la Bourse, publie par avis au bulletin de la Bourse, les
transactions de blocs sont interdites lorsque la valeur mobilire fait lobjet dune mesure de
suspension.
Article 111.
Toute transaction de bloc est dclare la Bourse par le ou les intermdiaires en bourse qui
ont effectu l'opration dans les conditions prvues par une dcision de la Bourse.
Article 112.
Les transactions de blocs sont dnoues dans les mmes conditions que les titres ngocis
sur le march central.
Article 113.
En cas de dfaillance de l'une des deux parties, la Bourse annule la transaction de bloc.
Les transactions de blocs ne sont pas couvertes par le Fonds de garantie de march.
Article 114.
La Bourse contrle la rgularit des transactions de blocs. Elle les intgre aux statistiques
quotidiennes de march.





33
C CH HA AP PI IT TR RE E 5 5 : : L LA A C CO ON NT TR RE EP PA AR RT TI IE E S SU UR R V VA AL LE EU UR RS S M MO OB BI IL LI IE ER RE ES S
Article 115. (Nouveau ,2007)
La contrepartie est une opration en vertu de laquelle un intermdiaire en bourse achte ou
vend, volontairement et pour son propre compte, des valeurs mobilires en rponse un
ordre mis par lun de ses clients.
Les oprations de contrepartie seffectuent par la confrontation des ordres dachat et des
ordres de vente prsents par les intermdiaires en bourse, pendant la sance de cotation,
sur le carnet dordres central selon les conditions fixes par les rglements de parquet.

Article 116.
Tous les titres admis la cote ou figurant au relev quotidien du hors-cote peuvent faire
l'objet d'oprations de contrepartie.
Article 117.
Les oprations ordinaires de contrepartie sont effectues pendant la sance de bourse.
Les oprations de contrepartie portant sur des blocs de titres sont ralises dans les mmes
conditions que celles applicables aux transactions de blocs dfinies au chapitre prcdent.

Article 118. (Abrog ,2007)
Article 119. (Abrog, 2007)
Article 120. (Abrog , 2007)
C CH HA AP PI IT TR RE E 6 6 : : L L' 'A AN NN NU UL LA AT TI IO ON N D DE ES S N NE EG GO OC CI IA AT TI IO ON NS S
Article 121.
La Bourse peut annuler un cours cot et en consquence l'ensemble des transactions
effectues ce cours lorsque ce cours ou cette transaction ont t raliss en contravention
la rglementation en vigueur ou en raison d'une erreur matrielle, si ce cours ou cette
transaction n'ont pas donn lieu des effets irrversibles.


34









TITRE III
LES ENREGISTREMENTS
ET LES DCLARATIONS

35

Sous-titre 1 : LES ENREGISTREMENTS
Article 122.
Les transactions susceptibles d'enregistrement vises l'article 70 de la loi n 94-117 du 14
novembre 1994, ainsi que les transactions vises l'article 71 de la loi sus-vise, sont
enregistres auprs de la Bourse par les intermdiaires en bourse, dans des registres tenus
cet effet, dans les conditions du prsent chapitre.
Pralablement l'enregistrement, la Bourse doit s'assurer que lesdites transactions ne
relvent pas des marchs de ngociation.
Article 123.
Les registres peuvent revtir la forme d'un livre manuel ou d'un support magntique.
Article 124.
Les registres doivent obligatoirement indiquer :
1. l'identit du ou des acqureurs ;
2. l'identit du ou des vendeurs ;
3. l'identification de la valeur ;
4. la dnomination de l'metteur ;
5. le prix unitaire et le prix global ;
6. le nombre de titres changs ;
7. le ou les intermdiaires en bourse reprsentants des parties la transaction ;
8. la date du dpt;
9. la date et le numro d'enregistrement.

Toute demande d'enregistrement doit tre accompagne de l'acte de cession, des statuts de la
socit et comporter les renseignements cits aux paragraphes 1, 2, 3, 4, 5, 6 et 7 du prsent
article.
Article 125.
Outre les documents exigs l'article 124:
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre conjoints doivent tre
accompagnes du document attestant les liens du mariage ;

36
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre ascendants et descendants
doivent tre accompagnes des extraits de naissance des parties ;
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux socits dont l'une
dtient directement 34 % au moins dans le capital de l'autre ou celles ayant lieu entre une
personne morale autre qu'une socit et une socit lorsque la personne morale dtient
directement 34 % au moins dans le capital de la socit, doivent tre accompagnes de
l'attestation de participation ;
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre le porteur et le cocontractant
dans une convention de portage, doivent tre accompagnes de la rfrence du dpt
pralable de la convention de portage auprs du CMF et de la Bourse ;
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux actionnaires, lorsque la
transaction porte sur des actions de garantie, doivent tre accompagnes d'une copie de la
rsolution de dsignation du nouvel administrateur ;
- les demandes d'enregistrement des oprations dcides dans le cadre de la restructuration des
entreprises publiques et participation publique ou majorit publique doivent tre
accompagnes de la notification des autorits comptentes ;
- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux personnes physiques ou
morales lorsque la transaction, incluse dans une convention autre qu'une simple vente, en
constitue un lment ncessaire, doivent tre accompagnes de ladite convention.
A l'exception des transactions rsultant des oprations de fusion, d'absorption, de scission ou
d'apport en capital de portefeuille, qui sont automatiquement enregistres l'appui des actes
juridiques justifiant ces oprations, toute autre transaction incluse dans une convention autre
qu'une simple vente, et en constituant un lment ncessaire, doit faire l'objet d'un avis de la
Bourse publi sur son bulletin durant 10 jours de bourse.
Si l'issue de cette priode, aucune opposition motive l'enregistrement n'est adresse la
Bourse, celle-ci procde l'enregistrement. Dans le cas contraire, le dossier est transmis pour
dcision au CMF qui se prononce sur le bien fond de l'opposition.

Sous-titre 2 : LES DECLARATIONS
Article 126.
Les transactions vises l'article 87 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, dclares la
Bourse sont enregistres dans des registres ad-hoc.
Ces registres doivent revtir la forme d'un livre manuel ou d'un support magntique.



37

Article 127.
La Bourse dlivre la socit concerne une attestation de dclaration.
Article 128.
Les registres de dclaration doivent obligatoirement indiquer :
1 - l'identit, la nationalit et la rsidence du ou des acqureurs;
2 - l'identit, la nationalit et la rsidence du ou des vendeurs ;
3 - l'identification de la valeur;
4 - la dnomination, la rsidence et la nationalit de l'metteur;
5 - le prix unitaire et le prix global;
6 - le nombre de titres changs ;
7 - la date et le numro de la dclaration.

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TITRE IV
LES OPERATIONS PARTICULIERES


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Sous titre 1 : LES OFFRES PUBLIQUES D'ACQUISITION
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S O OF FF FR RE ES S P PU UB BL LI IQ QU UE ES S D D' 'A AC CQ QU UI IS SI IT TI IO ON N F FA AC CU UL LT TA AT TI IV VE ES S
Article 129.
Les dispositions du prsent chapitre concernent les offres publiques d'acquisition de titres de
capital ou de titres de crance par une personne agissant seule ou de concert au sens de l'article
6 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 portant rorganisation du march financier, d'une
socit rpute faire appel public l'pargne.
Article 130.
L'offre publique d'acquisition peut tre soit une offre publique d'achat ou OPA, soit une offre
publique d'change ou OPE.
Lorsque l'offre publique est une offre d'change avec soulte en espces, les rgles particulires
applicables sont celles des offres publiques d'achat ou celles des offres publiques d'change
selon le cas, en fonction du caractre principal donn son opration par l'initiateur de l'offre
publique, sous rserve de l'accord du CMF.

Section 1 : Les offres Publiques d'achat ou d'change de titres de capital
ou donnant accs au capital - procdure ordinaire-
Sous-section 1 : Dispositions communes aux offres publiques d'achat et aux offres publiques d'change
Article 131.
Le projet d'offre publique est dpos au CMF par un ou plusieurs intermdiaires en bourse
garantissant pour le compte de la ou des personnes qui prennent l'initiative de l'opration, le
caractre irrvocable des engagements pris.
A l'appui du projet d'offre publique, le ou les intermdiaires en bourse prsentateurs dposent au
CMF un dossier prcisant:
- l'objectif poursuivi par l'initiateur, les intentions qui sont les siennes au jour du dpt de l'offre
notamment ses intentions pour les douze mois venir l'gard de la socit vise dans le
domaine de la politique industrielle, financire et sociale, l'existence ou non d'un accord entre
l'initiateur de l'offre et les dirigeants de la socit vise ;
- le cas chant le nombre et la nature des titres de la socit vise que l'initiateur de l'offre
dtient dj ;
- que l'offre porte sur la totalit des titres ou un seuil fix par l'initiateur ;

40
- ventuellement, et lorsque l'offre porte sur la totalit des titres, le nombre de titres prsents
en rponse l'offre en de duquel l'initiateur se rserve la facult de renoncer ou renoncera
son opration ;
- le prix ou les parits d'change auxquels l'initiateur offre d'acqurir les titres, les lments
qu'il a retenus pour les fixer et les conditions de paiement ou d'change prvues.
La prsentation du dossier, tabli selon les normes fixes par le CMF, est faite par lettre
adresse au CMF, garantissant sous la signature du ou des intermdiaires en bourse
prsentateurs le caractre irrvocable et la teneur des engagements pris par l'initiateur de
l'offre.
Si l'offre est une offre publique d'change dont l'initiateur propose la remise de titres mettre en
change des titres de la socit vise, l'irrvocabilit des engagements pris par l'initiateur
emporte l'obligation pour ses dirigeants de proposer l'assemble gnrale des actionnaires une
rsolution visant dcider l'mission des titres destins rmunrer les vendeurs aux clauses et
conditions prvues dans l'offre publique.
Ds que le CMF est saisi du projet, il publie sur son bulletin un avis de dpt et en informe la
Bourse qui suspend la cotation des titres concerns. La Bourse publie alors un avis relatif la
suspension en raison du dpt d'une offre publique.
Le CMF dispose d'un dlai de 10 jours de bourse qui suivent le jour du dpt du dossier pour se
prononcer sur la recevabilit de loffre.
Au cours du mme dlai, le CMF informe la socit vise, qui doit lui communiquer dans un dlai
de 5 jours de bourse une note d'information prcisant notamment :
- la rpartition de son actionnariat ;
- l'existence ventuelle d'accords avec des tiers ;
- l'existence ou non d'un accord entre l'initiateur de l'offre et les dirigeants de la socit vise;
- la situation financire de la socit ;
- l'avis motiv du conseil d'administration sur l'offre publique.
Si le CMF dclare l'offre publique recevable, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.
Si le CMF a dclar l'offre publique irrecevable, il publie l'avis d'irrecevabilit de l'offre.
Article 132.
L'offre publique peut porter sur tout ou partie des titres de capital et des titres donnant accs au
capital de la socit.
Lorsque l'offre publique ne porte pas sur la totalit des titres de capital et des titres donnant
accs au capital de la socit mettrice, elle doit viser au minimum 10 % des titres.

41
Lorsque les titres de la socit vise sont ngocis sur le march hors-cote, les clauses
statutaires de premption et d'agrment sont rputes non crites l'gard de l'initiateur.
Article 133.
Le CMF est habilit exiger du ou des intermdiaires en bourse prsentateurs, au cours de la
priode de 10 jours vise l'article 131, toutes justifications et garanties complmentaires et
requrir le dpt d'une couverture en espce ou en titres.
Il peut galement lui demander le rexamen de son projet, s'il nestime pas acceptable :
- le prix ou les parits d'change proposs, en fonction des critres d'valuation objectifs
usuellement retenus et des caractristiques de la socit vise ;
- le seuil, exprim en nombre minimal de titres prsents, de la facult de renonciation de
l'initiateur;
- la nature, les caractristiques, le march des titres proposs en change.
Article 134.
La reprise des cotations des titres de la ou des socits concernes intervient deux jours de
bourse aprs la publication de l'avis d'ouverture de l'offre, ou de l'avis d'irrecevabilit de l'offre.
Article 135.
L'avis d'ouverture de l'offre publique prcise l'identit de l'initiateur de l'offre, la dnomination du
ou des tablissements prsentateurs, le nombre de titres dj dtenus par l'initiateur de l'offre,
ventuellement le nombre de titres qui doivent tre prsents en rponse l'offre pour que celle-
ci comporte une suite positive, le prix offert ou les parits d'change proposes, la date
d'ouverture de l'offre, la date de clture de l'offre les conditions prvues pour la livraison des titres
et le rglement des capitaux et, d'une manire gnrale, le calendrier d'ensemble de l'opration.
L'avis d'ouverture de l'offre publique comprend galement la note d'information produite par la
socit vise;
Le dlai de l'offre ne peut tre infrieur 10 jours de bourse.
Pendant toute la priode de validit d'une offre, le CMF, peut proroger la date de clture de cette
offre. Un avis du CMF fait connatre le nouveau calendrier de l'offre publique et des suites qu'elle
peut comporter.
Article 136.
Les personnes qui dsirent prsenter leurs titres en rponse l'offre transmettent leurs ordres
aux intermdiaires qualifis jusque et y compris la date de clture de l'offre. Ces ordres peuvent
tre rvoqus tout moment jusque et y compris le jour de clture de l'offre.
Article 137.
Les intermdiaires en bourse remettent la Bourse qui centralise l'offre publique, les titres offerts
par leurs clients en rponse l'offre publique, au plus tard la date limite fixe dans l'avis

42
d'ouverture de l'offre. Ce dpt est accompagn d'une lettre certifiant qu'il est effectu aux
clauses et conditions de l'offre publique et d'un bordereau rcapitulatif indiquant, par dossier de
client, le nombre de titres offerts. Le dnouement de l'opration en espces et en titres est ralis
conformment au titre VI du prsent rglement.
Lorsque l'offre ne porte que sur une partie des titres existants, la rduction des ordres prsents
en rponse l'offre est opre proportionnellement, sous rserve des ajustements ncessaires.
Article 138.
Le rsultat de l'offre publique est communiqu au CMF, il fait l'objet d'un avis de la Bourse. Cet
avis fait connatre soit que l'offre est dclare sans suite, soit que l'offre comporte une suite
positive.
Si l'offre est dclare sans suite, le mme avis, ou un avis ultrieur prcise la date laquelle les
titres qui auraient t prsents en rponse l'offre seront restitus aux intermdiaires
dposants.
Si l'offre comporte une suite positive, l'avis prcise le nombre de titres acquis par l'initiateur. Dans
le cas d'une rduction des ordres, il prcise galement la date laquelle les titres qui auraient t
prsents en rponse l'offre seront restitus aux intermdiaires dposants.
Article 139.
Pendant la priode qui s'coule entre la date de clture de l'offre et soit la date de publication de
l'avis annonant que l'offre comporte une suite positive, soit la date laquelle les titres seront
restitus aux intermdiaires dposants, l'initiateur de l'offre et les personnes qui ont agi de
concert avec lui ne peuvent ni cder sur le march des titres de la socit vise dtenus la
clture de l'offre, ni acheter les titres de la mme socit un prix suprieur celui de l'offre.
Sauf drogation de la Bourse, les dispositions de l'alina prcdent s'appliquent galement aux
oprations de contrepartie.
Article 140.
Une offre publique concurrente d'une offre dj ouverte peut tre prsente au CMF et dclare
recevable par lui, la condition de satisfaire aux rgles prvues aux articles 131 et 132 ci-dessus
et d'tre dpose cinq jours de bourse au moins avant la date de clture de l'offre antrieure.
Article 141.
Ds que le CMF est saisi du projet d'offre concurrente. il en informe immdiatement la Bourse qui
suspend la cotation des titres de la ou des socits concernes.
Le CMF informe galement la socit vise qui communique l'avis motiv prvu l'article 131.
Le CMF publie l'avis de dpt du projet d'offre concurrente.



43
Article 142.
Le CMF dispose d'un dlai de cinq jours de bourse compter du jour qui suit le jour du dpt du
dossier pour se prononcer sur la recevabilit de l'offre concurrente. Au terme de ce dlai, il fait
connatre sa dcision par un avis de recevabilit ou d'irrecevabilit.
Si le CMF a dclar l'offre publique concurrente recevable, la publication de l'avis de recevabilit
vaut ouverture de l'offre concurrente.
Cette publication rend nuls et non avenus les ordres mis en rponse l'offre antrieure,
adresss aux intermdiaires en bourse en suite de la publication de celle-ci.
Article 143.
L'initiateur d'une offre antrieure fait connatre, au plus tard cinq jours de bourse aprs la
publication de l'avis d'ouverture de l'offre concurrente, s'il maintient ses propositions initiales, y
renonce, modifie la nature et les conditions de son offre initiale, surenchrit sur son offre publique
d'achat ou modifie son offre publique d'change.
Article 144.
Dans l'hypothse o des offres publiques sont successivement publies, le CMF aligne sur la
date de clture de la dernire offre les dates prvues pour la clture de l'offre ou des offres
antrieures.
Les personnes qui dsirent rpondre favorablement choisissent la ou les offres laquelle ou
auxquelles ils dsirent prsenter leurs titres.
Article 145.
Pendant la dure de l'offre publique, les transactions de blocs sont interdites.
Pendant cette mme priode, les ordres destins tre excuts sur le march doivent
comporter expressment la mention : "pour le march"
La validit des ordres non excuts pendant la dure de l'offre expire de plein droit la clture de
celle-ci.
Article 146.
Pendant la dure de l'offre publique, les socits concernes, leurs administrateurs, les
personnes dtenant au moins 5 % du capital ou des droits de vote aux assembles gnrales
ordinaires et les autres personnes agissant de concert avec elles, directement ou indirectement
sont tenues de dclarer au CMF et la Bourse, leurs oprations d'achat et de vente. Ces
oprations font l'objet d'un avis de la Bourse, sur son bulletin au plus tard deux jours de bourse
partir de la date de dpt de la dclaration.
L'avis mentionne aussi le nombre total des changes auxquels les titres des socits concernes
ont donn lieu pendant la sance de bourse.

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La mme rgle s'applique aux personnes qui ont acquis depuis le dpt de loffre, directement ou
indirectement, une quantit de titres de l'une des socits concernes reprsentant au moins
0,5 % du capital ou des droits de vote aux assembles gnrales de cette socit.
Article 147.
Dans le cas d'une offre publique d'change par laquelle l'initiateur de l'offre propose des actions
ou des titres donnant accs au capital aux dtenteurs des titres de la socit vise, les
dclarations et les publications par un avis de la Bourse s'entendent des oprations portant sur
les titres proposs en change et de celles portant sur les actions des socits concernes.
Article 148.
Lorsque plus de six semaines se sont coules depuis la publication de l'avis d'ouverture d'une
offre publique, le CMF, en vue d'acclrer la confrontation des offres publiques successives dans
le respect de leur alternance, peut fixer un dlai limite pour le dpt de chacune des surenchres
successives. Ce dlai ne peut tre infrieur trois jours de bourse compter de la date de
publication de l'avis officialisant chaque surenchre. la dcision du CMF fait l'objet de la
publication d'un avis.

Sous-section 2 : Dispositions particulires aux offres publiques d'achat
Article 149.
L'initiateur d'une offre publique d'achat a la facult de surenchrir sur les termes de son offre
jusqu' la clture de celle-ci. Les nouvelles conditions et le cas chant, les nouveaux dlais fixs
pour l'offre sont ports la connaissance du public par avis du CMF. Les ordres en rponse
l'offre qui ont t dj transmis restent valables.
Article 150.
Pendant la dure de son offre, l'initiateur ou les personnes qui agissent de concert avec lui sont
autoriss intervenir sur le march des titres de la socit vise, sauf si l'initiateur s'est rserv
la facult de renonciation prvue au 4me tiret du 2me alina de l'article 131 ou si l'offre ne
porte que sur une partie des titres.
Lorsque l'intervention sur le march est ralise au-dessus du prix de l'offre, le relvement de ce
prix au moins 102 % du prix stipul dans l'offre et, au-del, au niveau du prix effectivement
pay sur le march, est automatique, quelles que soient les quantits de titres achetes et quel
que soit le prix auquel elles l'ont t, sans que l'initiateur ait la facult de modifier les autres
conditions de l'offre.
La mme rgle s'applique, le cas chant au march des droits de souscription une mission
de titres de capital ralise par la socit vise, lorsque l'intervention sur le march, est ralise
un prix suprieur au prix de parit, calcul par diffrence entre le prix de l'offre et le prix
d'mission. Le relvement de ce prix au moins 102 % du prix stipul et au-del, au niveau du

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prix effectif de parit, est automatique, sous les mmes conditions que celles vises l'alina
prcdent.
Article 151.
Les offres publiques d'achat concurrentes et les surenchres sont libelles un prix suprieur
d'au moins 2 % du prix stipul pour chacun des titres de la socit vise par loffre publique
d'achat ou la surenchre prcdente et portent sur un nombre de titres au moins gal celui de
l'offre qui la prcde.
Toutefois, une offre publique d'achat concurrente ou une surenchre peut tre dclare
recevable si son initiateur, sans modifier le prix stipul, se limite supprimer la condition d'un
nombre minimal de titres prsents en rponse pour que son offre comporte une suite positive ou
si son initiateur, sans modifier le prix stipul, propose d'acqurir au moins 10 % des titres en sus
de ceux viss par l'offre prcdente.

Sous-section 3 : Dispositions particulires aux offres publiques d'change
Article 152.
L'initiateur d'une offre publique d'change a la facult de modifier les termes de son offre jusqu'
la clture de celle-ci.
S'il a dclar l'offre modifie recevable, le CMF fait connatre les nouvelles conditions et, le cas
chant, les nouveaux dlais fixs pour l'offre par un avis qu'il publie. Les ordres en rponse
l'offre qui ont t dj transmis restent valables.
Article 153.
Lorsqu'une offre publique d'change est en concurrence avec une ou plusieurs autres offres
publiques, le CMF apprcie si les modifications qui lui sont apportes amliorent significativement
les conditions d'change stipules et rendent ncessaire, la prolongation des dlais prvus.
Article 154.
Pendant la dure de son offre, l'initiateur, ainsi que les personnes qui agissent de concert avec
lui, ne peuvent intervenir directement ou indirectement, pour son compte ou pour le compte
d'autrui, sur le march des titres de la socit vise, ni sur celui des titres proposs en change

Section 2 : Les offres publiques d'achat ou d'change de titres de capital ou donnant accs au
capital - procdure simplifie
Article 155.
Le CMF peut autoriser l'emploi d'une procdure simplifie d'offre publique d'achat ou d'change,
lorsque l'initiateur dtient directement ou indirectement, seul ou de concert, les deux tiers, au
moins, du capital ou/et des droits de vote d'une socit.

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Sous-section 1 : Cas d'offres publiques d'change
Article 156.
L'offre publique d'change simplifie, qui ne peut rsulter que de lapplication de l'article 155 et
sous rserve des dispositions de l'article 133, est centralise par la Bourse.
Avec l'accord du CMF, la dure d'une offre publique d'change simplifie peut tre limite
quinze jours de bourse.

Sous-section 2 : Cas d'offres publiques d'achat
Article 157.
L'offre publique d'achat simplifie est ralise par achats sur le march, aux conditions fixes par
l'avis d'ouverture de l'offre et, sauf drogations fixes par le CMF selon les dispositions prvues
au sous-titre 3 du Titre II, l'initiateur de l'offre publique, au jour de l'ouverture de l'offre, se porte
acqureur sur le march pour la totalit des titres.
Avec l'accord du CMF, la dure d'une offre publique d'achat simplifie peut tre limite dix jours
de bourse.
Article 158.
Si l'offre publique est une offre d'achat rsultant de l'application de l'article 155 et sous rserve
des dispositions de l'article 133, le prix stipul par l'initiateur de l'offre ne peut tre infrieur, sauf
accord du CMF, au prix dtermin par le calcul de la moyenne des cours de bourse pondre par
les volumes de transactions pendant les soixante jours de bourse prcdant la publication de
l'avis de dpt du projet d'offre publique, lorsque cela est possible.
A l'issue de la priode d'offre publique, l'initiateur fait connatre le nombre de titres acquis
pendant cette priode la Bourse qui en assure la publication.
Section 3 : Les offres publiques d'achat ou d'change des titres de crance ne donnant pas accs
au capital
Article 159.
Avec l'accord du CMF, les offres publiques visant l'achat ou l'change de titres de crance ne
donnant pas accs au capital, admis la cote ou ngocis sur le march hors-cote, sont
ralises par centralisation auprs de la Bourse, selon la procdure simplifie d'offre publique.
Ces offres publiques peuvent tre des offres d'achat ou d'change avec ou sans soulte.
Article 160.
L'initiateur adresse au CMF une lettre par laquelle il prend l'engagement irrvocable d'acqurir ou
d'accepter en change, pendant un dlai minimal de dix jours de bourse, tout ou partie des titres

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qui viendraient lui tre prsents. Lorsque l'offre ne porte que sur une partie des titres
existants, la rduction des ordres de vente ou d'change prsents en rponse l'offre est
opre proportionnellement sous rserve des ajustements ncessaires.
L'initiateur fait connatre dans sa lettre les raisons de son offre et les conditions dans lesquelles
les dtenteurs de titres qui ne souhaiteront pas rpondre positivement cette offre resteront
cranciers de la socit et pourront ngocier leurs titres, une fois l'offre acheve.
Il fait connatre galement soit le prix auquel il se portera acqureur des titres, soit les conditions
d'change proposes, en prcisant en particulier la nature et les spcifications des titres
proposs en change, les parits d'change prvues et, le cas chant le montant de la soulte
en espces.
Il doit appuyer ses engagements de la garantie d'un ou de plusieurs tablissements financiers.
Article 161.
Si l'offre est dclare recevable, l'avis d'offre publique simplifie publi par le CMF prcise
notamment l'identit de l'initiateur, le nombre de titres de la socit ou de la collectivit, viss par
l'offre, la dnomination du ou des tablissements prsentateurs ayant donn leur garantie
l'opration, le prix offert ou, le cas chant, les conditions d'change proposes et la dure de
validit de l'offre.
Article 162.
Sous rserve des dispositions particulires prvues dans la prsente section, les dispositions de
la section 2 du prsent chapitre sont applicables aux offres publiques d'achat ou d'change de
titres de crance ne donnant pas accs au capital.

C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S O OF FF FR RE ES S P PU UB BL LI IQ QU UE ES S D D' 'A AC CQ QU UI IS SI IT TI IO ON N D DE E T TI IT TR RE ES S D DE E C CA AP PI IT TA AL L
- - L LE E D DE EP PO OT T O OB BL LI IG GA AT TO OI IR RE E - -
Article 163.
Lorsqu'une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert vient dtenir un
nombre de titres de nature lui confrer le contrle majoritaire en droits de vote d'une socit
dont les titres sont admis la cote ou ngocis sur le march hors-cote, elle est tenue d'en
informer immdiatement le CMF et, le cas chant, de dposer un projet d'offre publique visant le
reste du capital.
Le projet d'offre publique ne peut comporter aucune clause prvoyant la prsentation ncessaire
d'un nombre minimal de titres pour que l'offre ait une suite positive.




48
Article 164.
Le CMF peut accorder une drogation l'obligation de dposer un projet d'offre publique, si la ou
les personnes vises l'article 163 justifient auprs de lui de la ralisation d'une des conditions
suivantes :
a) l'acquisition rsulte soit d'une transmission titre gratuit, soit d'une augmentation de capital
en numraire rserve des personnes dnommes, soit d'une opration de fusion ou
d'apport partiel d'actif approuve par les actionnaires de la socit dont les titres ont t
acquis ;
b) l'acquisition du nombre de titres de capital ou du nombre de droits de vote a port la
participation de l'acqureur au-del du seuil de la moiti du capital sans que cette acquisition
n'excde 3 % du nombre total des titres de capital de la socit et que l'acqureur ou les
acqureurs s'engagent replacer dans le public, les titres acquis en dpassement de 50 %
du capital, avant la prochaine assemble gnrale des actionnaires ;
c) l'augmentation du pourcentage du nombre total des titres de capital ou des droits de vote
rsulte de la rduction du nombre total des titres de capital ou des droits de vote
de la socit ;
d) lorsque l'acquisition rsulte de la conversion en actions d'obligations convertibles ;
e) Lorsque l'acquisition rsulte d'une opration de privatisation d'entreprises publiques ou de
vente de titres par des organismes publics.
Article 165.
Si le CMF accorde la drogation demande, il le fait connatre par un avis publi sur son bulletin,
prcisant notamment le motif de la drogation accorde et, le cas chant, la teneur des
engagements souscrits par l'acqureur.

Sous-titre 2 : ACQUISITIONS DE BLOCS DE CONTROLE
Article 166.
Les personnes physiques ou morales agissant seules ou de concert qui projettent d'acqurir un
bloc de titres susceptible de leur confrer le contrle majoritaire en droits de vote dans une
socit faisant appel public l'pargne, vis l'article 6 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994,
doivent avant la ralisation de l'opration, adresser leur demande au CMF, prcisant notamment:
- l'identit des cdants du bloc de contrle;
- l'identit des acqureurs;
- le nombre de titres ou de droits de vote qu'elles dtiennent dans la socit vise et le
pourcentage de leur participation;

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- le nombre de titres qu'elles se proposent d'acqurir et le pourcentage qu'ils reprsentent
dans le capital;
- l'intention des acqureurs;
- la structure dtaille du reste du capital;
- le prix convenu;
- le protocole de cession du bloc de titres.
Article 167.
Si le CMF autorise l'acquisition du bloc de contrle, il ordonne aux demandeurs de procder
une offre publique d'achat dans les conditions des articles 163 165 ou se soumettre une
procdure de maintien de cours enregistr en bourse, selon le cas et eu gard aux intrts des
actionnaires restants, dans les conditions de l'article 168 ci-aprs.
Article 168.
Les personnes qui viennent dtenir un nombre de titres de nature leur confrer le contrle
majoritaire en droits de vote dans une socit faisant appel public l'pargne qui ne rsulte pas
d'une convention pralable, si elles ne sont pas soumises une OPA obligatoire telle que vise
aux articles 163 165, sont soumises par le CMF une procdure de maintien de cours
enregistr en bourse dans les conditions de l'article 169 ci-aprs.
Article 169.
La procdure de maintien de cours doit tre assure pendant une priode qui ne peut tre
infrieure 15 sances de bourse. Le cours auquel doit tre assur le maintien est celui auquel
l'acqureur a achet le bloc de contrle ou celui enregistr en bourse s'il est plus lev
condition qu'il ne remonte pas plus de 30 sances de bourse partir de la date o la procdure
de maintien a t ordonne par le CMF.
L'engagement d'acquisition dans le cadre de cette procdure porte sur toutes les quantits qui
viennent tre offertes sur le march dans la priode sus-vise et manant d'actionnaires ne
dtenant pas plus de 5 % du capital.
Article 170.
Lorsque le CMF ordonne une procdure de maintien de cours, il publie sur son bulletin, un avis
prcisant notamment l'identit de l'acqureur du bloc, le pourcentage de participation qu'il est
arriv dtenir et les conditions auxquelles la procdure de maintien de cours sera ralise ainsi
que la date laquelle les actionnaires concerns peuvent prsenter leurs titres en rponse.
L'avis du CMF doit tre publi au moins trois jours de bourse avant la date prvue pour le
dmarrage de la procdure de maintien de cours.



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Sous-titre 3 : LES OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT
Article 171.
Sous rserve des dispositions prvues par les articles formant le prsent sous-titre, et sauf
indication contraire, les offres publiques de retrait sont ralises conformment aux dispositions
des articles 157 et 158 ci-dessus.
Article 172.
Lorsqu'une personne physique ou morale ou un groupe de personnes physiques ou morales
agissant de concert arrivent dtenir au moins 95% des droits de vote d'une socit dont les
titres sont admis la cote ou dont les titres sont ngocis sur le march hors cote, tout autre
dtenteur de titres confrant des droits de vote peut demander au CMF de requrir le dpt par
cet actionnaire ou par ce groupe majoritaire d'un projet d'offre publique de retrait.
Aprs avoir procd aux vrifications ncessaires, le CMF se prononce sur la demande qui lui est
prsente et s'il la dclare recevable, il la notifie l'actionnaire ou au groupe majoritaire et lui
impose le lancement d'une offre publique de retrait.
Aprs que le CMF se soit prononc sur la recevabilit du projet d'offre publique de retrait et s'il l'a
dclar recevable, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.

Article 173.
La personne physique ou morale ou le groupe de personnes physiques ou morales, agissant de
concert, qui dtiennent au moins 95% des droits de vote d'une socit dont les titres sont admis
la cote ou dont les titres sont ngocis sur le march hors-cote, peuvent dposer auprs du CMF
un projet d'offre publique de retrait visant la totalit des titres de capital ou donnant accs au
capital, non dtenus par elles.
Aprs avoir procd aux vrifications ncessaires, le CMF se prononce sur la demande qui lui est
prsente et s'il la dclare recevable, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.
Article 174.
Les avis d'ouverture des offres publiques de retrait doivent prciser qu' l'issue de l'offre et
quelque soit son rsultat, la radiation de la cote de l'ensemble des titres de capital ou donnant
accs au capital de la socit sera prononce, si la socit est admise la cote de la Bourse, ou
le dclassement de la socit comme socit faisant appel public l'pargne, sans prjudice des
dispositions de l'article 1er de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994.
Article 175.
En dehors du cas cit l'article 173 et quel que soit le niveau de sa ou de leurs participations
majoritaires, la ou les personnes qui contrlent une socit dont les titres sont admis la cote ou

51
ngocis sur le march hors-cote, doivent saisir le CMF et examiner avec lui la mise en oeuvre
ventuelle d'une offre publique de retrait dans les cas suivants :
- lorsqu'elles se proposent de soumettre l'approbation d'une assemble gnrale extraordinaire
une ou plusieurs modifications significatives des dispositions statutaires, notamment celles
relatives la forme de la socit, aux conditions de cession et de transmission des titres de
capital ainsi qu'aux droits qui y sont attachs ;
- lorsqu'elles dcident le principe de la cession ou de l'apport une autre socit de la totalit ou
du principal des actifs, de la rorientation de l'activit sociale ou de la suppression, pendant
plusieurs exercices, de toute rmunration des titres de capital.
Le CMF apprcie les consquences de l'opration prvue au regard des droits et des intrts des
dtenteurs de titres de capital et des dtenteurs de droits de vote de la socit. Avec l'accord de
la ou des personnes qui contrlent la socit, il arrte les conditions de mise en oeuvre d'une
procdure d'offre publique de retrait. En cas de dcision d'une offre publique de retrait il publie
l'avis d'ouverture de l'offre.
Article 176.
Si, lors du dpt d'un projet d'offre publique d'acquisition dans les conditions du sous-titre 1
er
du
prsent titre, l'initiateur a fait connatre son intention de demander le maintien de la cotation des
titres de la socit vise une fois l'offre acheve, le CMF peut lui accorder un dlai pour raliser
la rediffusion dans le public du nombre de titres ncessaire l'tablissement d'un march.
Pendant ce dlai, aucune demande doffre publique de retrait au titre des articles 172 et 173 ne
sera dclare recevable par le CMF.

Sous-titre 4: LES OFFRES PUBLIQUES DE VENTE
Article 177.
Le projet d'une offre publique de vente de titres admis la cote ou ngocis sur le march hors-
cote, fait l'objet d'une demande prsente au CMF par la personne dtentrice des titres cder
dans les conditions de l'article 179 ci-dessous.
Article 178.
Sauf drogation accorde par le CMF, au vu notamment du nombre de titres offerts ou du
montant en capitaux qu'ils reprsentent, l'offre publique de vente doit porter sur une quantit de
titres reprsentant soit 10% au moins du nombre de titres de capital de mme nature de la
socit concerne, soit 100.000 titres au moins condition que ce nombre soit suprieur 5%
des titres de capital de mme nature.
Lorsque les titres de la socit concerne sont ngocis sur le march hors-cote, les clauses
statutaires de premption et d'agrment sont rputes non crites l'gard des acqureurs,
pendant la dure de l'offre.

52
Article 179.
Le projet de l'offre publique de vente est dpos au CMF par l'intermdiaire en bourse chef de
file, garantissant, pour le compte de la ou des personnes qui prennent l'initiative de l'opration, le
caractre irrvocable des engagements pris.
A l'appui du projet doffre publique de vente, l'intermdiaire en bourse chef de file dpose au CMF
un dossier prcisant:
- l'objectif poursuivi par l'initiateur;
- le nombre et la nature des titres mis en vente;
- le cas chant, le nombre minimal de titres qui doivent tre effectivement vendus par
l'initiateur pour que son offre ait une suite positive;
- le prix auquel l'initiateur offre de cder les titres si ce dernier opte pour un prix ferme ds le
jour du dpt de son projet;
- les conditions de paiement de ce prix.
La prsentation du dossier tabli selon les normes fixes par le CMF est faite par lettre adresse
celui-ci garantissant, sous la signature de l'intermdiaire en bourse chef de file, le caractre
irrvocable des engagements pris par l'initiateur de l'offre. Cette irrvocabilit prend effet la
date de parution de l'avis prvu l'article 180 ci-aprs. Le CMF peut demander la caution d'un
tablissement financier ou le dpt pralable des titres prsents l'offre publique de vente par
virement la STICODEVAM ou auprs d'un teneur de compte adhrent celle-ci.
Article 180.
Ds que le CMF est saisi du projet, il publie sur son bulletin un avis de dpt et en informe la
Bourse qui peut suspendre la cotation des titres faisant l'objet de l'offre publique de vente.
Le CMF dispose d'un dlai de 5 jours de bourse qui suivent le jour du dpt du dossier pour se
prononcer sur la recevabilit de l'offre. La dclaration de recevabilit du CMF ne porte que sur le
principe de l'opration.
Si le CMF dclare l'offre recevable, il publie un avis prcisant l'identit de l'initiateur, le nombre de
titres offerts, le prix auquel ces titres sont proposs et les conditions de ralisation de l'offre
ncessaires l'information du public.
Cet avis est publi au plus tard 4 jours de bourse avant la date prvue pour la ralisation de
l'offre publique de vente tant prcis que le dlai d'offre aux investisseurs ne peut tre infrieur
3 jours de bourse.
Avec l'accord du CMF et la condition que l'ventualit en ait t prvue dans l'avis, l'initiateur
peut se rserver la facult d'assortir son offre d'une quantit minimale de titres cds pour qu'elle
ait une suite positive ou d'augmenter le nombre de titres cds en fonction de la demande
prsente en rponse l'offre dans la limite de 25 % du nombre total de titres cds.

53
Article 181.
Le jour fix pour la ralisation de l'offre publique de vente, la Bourse centralise les ordres d'achat
que lui transmettent les intermdiaires en bourse. Seules les ordres limits au prix d'offre, mis
en rponse la seule offre publique de vente et valables jour, sont accepts.
Article 182.
La reprise des cotations des titres viss par l'offre publique de vente intervient deux jours de
bourse aprs la publication de l'avis d'ouverture de l'offre ou de l'avis d'irrecevabilit de l'offre.
Article 183.
Avec l'accord du CMF, l'initiateur peut prvoir que les ordres mis en rponse son offre
publique de vente soient rpartis par catgories diffrencies dans les conditions prvues
l'article 68 du prsent rglement gnral.
Article 184.
Paralllement l'offre publique de vente et si l'opration porte sur une quantit de titres gale
20% au moins du nombre de titres de capital de la socit concerne ou sur un montant de
capitaux de 2 millions de dinars, le CMF peut autoriser que la diffusion soit ralise, pour partie,
par placement garanti tel que dfini l'article 56 et propos une ou plusieurs catgories
d'investisseurs.
Dans cette hypothse, le placement des titres doit s'effectuer sur la base d'un prix au moins gal
au prix fix pour la ralisation de cette offre publique de vente.
Article 185.
A l'issue de la priode de l'offre publique de vente, la Bourse communique au CMF un tat
rcapitulatif dtaill sur le rsultat de l'offre. Ce rsultat fait l'objet d'un avis publi par la Bourse.






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TITRE V
LES VENTES SUR ADJUDICATION


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Sous-titre 1 : LES VENTES JUDICIAIRES
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S V VE EN NT TE ES S J JU UD DI IC CI IA AI IR RE ES S D DE E V VA AL LE EU UR RS S M MO OB BI IL LI IE ER RE ES S D DE E S SO OC CI IE ET TE ES S F FA AI IS SA AN NT T
A AP PP PE EL L P PU UB BL LI IC C A A L L' 'E EP PA AR RG GN NE E
Article 186.
Les ventes de valeurs mobilires en excution de dcisions judiciaires sont ralises sous la
responsabilit de l'huissier notaire poursuivant et de l'intermdiaire en bourse charg de la vente,
selon l'une des deux procdures suivantes dcide par la Bourse :
- la vente directe sur le march.
- la vente aux enchres publiques.
Article 187.
L'huissier notaire poursuivant dsigne un intermdiaire en bourse qu'il charge de la vente et lui
fournit cet effet :
1. une copie de la dcision judiciaire excutoire ;
2. les titres objet de la vente ou l'attestation de leur dpt la STICODEVAM ou auprs d'un
teneur de comptes ou auprs de l'organisme metteur;
3. les documents juridiques et financiers relatifs l'organisme metteur des titres vendre et
dont la liste est fixe par une dcision de la Bourse.
Article 188.
Sans prjudice des dispositions relatives la publicit lgale prvue par la rglementation en
vigueur, la vente judiciaire est annonce au bulletin de la Bourse la diligence de l'intermdiaire
en bourse charg de la vente, au moins trois sances de bourse avant la sance d'excution.
Article 189.
La vente directe sur le march s'applique chaque fois qu'il s'agit de titres admis la cote et que la
quantit de titres cder n'excde pas les capacits normales du march.
L'intermdiaire en bourse dsign procde la vente des titres dans les conditions
habituellement pratiques sur le march.
Article 190.
La vente aux enchres publiques a lieu au jour et dans les conditions dtermines par la Bourse.
Cette procdure est rserve aux titres qui ne sont pas admis la cote de la Bourse ou aux titres
pour lesquels la procdure de vente directe n'a pas t retenue. Elle est annonce par un avis de
la Bourse qui prcise la quantit de titres cder, la nature et la spcificit des titres, ainsi que le
prix minimal demand.
Les enchres sont faites par les intermdiaires en bourse.

56
L'adjudication est prononce par la Bourse aussitt que les enchres sont puises. Le prix de
l'adjudication est publi par un avis.
Une dcision de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux
enchres publiques.
Article 191.
La vente des titres saisis peut tre excute en une ou plusieurs sances, compte tenu des
possibilits du march.
Article 192.
Les clauses restrictives des statuts telles que les clauses d'agrment et de premption sont
rputes non crites en cas de vente judiciaires de valeurs mobilires en bourse.

C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S V VE EN NT TE ES S J JU UD DI IC CI IA AI IR RE ES S D DE E V VA AL LE EU UR RS S M MO OB BI IL LI IE ER RE ES S D DE E S SO OC CI IE ET TE ES S N NE E F FA AI IS SA AN NT T
P PA AS S A AP PP PE EL L P PU UB BL LI IC C A A L L' 'E EP PA AR RG GN NE E
Article 193.
Les ventes judiciaires de valeurs mobilires de socits ne faisant pas appel public l'pargne
peuvent tre ralises au choix de l'huissier notaire, soit en Bourse, et auquel cas elles seront
ralises aux conditions du chapitre prcdent, soit, sa diligence, en dehors de la Bourse. Dans
ce cas, l'adjudication doit faire l'objet d'un enregistrement en Bourse par un intermdiaire en
bourse dsign par l'huissier notaire conformment aux dispositions du sous-titre 1 du titre III du
prsent rglement gnral.

Sous-titre 2 : LES EXECUTIONS EN BOURSE POUR DEFAUT DE LIBERATION
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S E EX XE EC CU UT TI IO ON NS S E EN N B BO OU UR RS SE E P PO OU UR R D DE EF FA AU UT T D DE E L LI IB BE ER RA AT TI IO ON N D DE ES S T TI IT TR RE ES S D DE E
S SO OC CI IE ET TE ES S F FA AI IS SA AN NT T A AP PP PE EL L P PU UB BL LI IC C A A L L' 'E EP PA AR RG GN NE E
Article 194.
Les excutions en bourse pour dfaut de libration vises l'article 18 de la loi n 94-117 du 14
novembre 1994 sont ralises sous la responsabilit de la socit mettrice et de l'intermdiaire
en bourse charg de la vente selon l'une des deux procdures suivantes dcide par la Bourse :
- la vente directe sur le march.
- la vente aux enchres publiques.
Article 195.
La socit mettrice dsigne un intermdiaire en Bourse qu'elle charge de la vente et lui fournit
cet effet :

57
1. copie de la dcision d'appel de libration du capital restant d ou de la tranche du capital
restant due ;
2. copie de l'avis d'appel de libration publi par voie de presse ou du document justifiant
l'utilisation d'un autre moyen d'information ;
3. la justification que les formalits lgales, rglementaires et statutaires prvues pour
tablir le dfaut de libration ont t respectes ;
4. copie de la lettre recommande de mise en demeure et copie de son accus de
rception.
L'excution en bourse pour dfaut de libration est annonce au bulletin de la Bourse par
l'intermdiaire en bourse vendeur au moins trois sances de Bourse avant la sance d'excution.
Article 196.
La vente directe sur le march s'applique chaque fois qu'il s'agit de titres admis la cote de la
Bourse et que la quantit de titres cder n'excde pas les capacits normales du march.
L'intermdiaire en bourse dsign procde la vente des titres dans les conditions
habituellement pratiques sur le march.
Article 197.
La vente aux enchres publiques a lieu au jour et dans les conditions dtermines par la Bourse.
Cette procdure est rserve aux titres qui ne sont pas admis la cote de la Bourse ou aux titres
pour lesquelles la procdure de vente directe n'a pas t retenue. Elle est annonce par un avis
de la Bourse qui prcise galement la quantit de titres cder, la nature et la spcificit des
titres, ainsi que le prix minimal demand.
Les enchres sont faites par les intermdiaires en bourse.
L'adjudication est prononce par la Bourse aussitt que les enchres sont puises. Le prix de
l'adjudication est publi par un avis.
Une dcision gnrale de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux
enchres publiques.
Article 198.
La vente des titres pour dfaut de libration peut tre excute en une ou plusieurs sances,
compte tenu des possibilits du march.

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C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S E EX XE EC CU UT TI IO ON NS S E EN N B BO OU UR RS SE E P PO OU UR R D DE EF FA AU UT T D DE E L LI IB BE ER RA AT TI IO ON N D DE E T TI IT TR RE ES S D DE E
S SO OC CI IE ET TE E N NE E F FA AI IS SA AN NT T P PA AS S A AP PP PE EL L P PU UB BL LI IC C A A L L' 'E EP PA AR RG GN NE E
Article 199.
Les socits ne faisant pas appel public l'pargne peuvent pour procder l'excution en
bourse pour dfaut de libration de valeurs mobilires mises par elle, recourir au march de la
Bourse, pour la ralisation de ladite opration. Dans ce cas, les dispositions du chapitre
prcdent sont applicables.
Lorsque la socit concerne procde l'excution pour dfaut de libration en dehors du
march de la Bourse, la vente doit faire l'objet d'un enregistrement en bourse par l'entremise d'un
intermdiaire en bourse conformment aux dispositions du sous-titre 1 du titre III du prsent
rglement gnral.



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TITRE VI
LE REGLEMENT DES CAPITAUX
ET
LA LIVRAISON DES TITRES NEGOCIES EN BOURSE

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Sous-titre 1 : PRINCIPES GENERAUX
Article 200.
Les dispositions du prsent titre s'appliquent aux rglements de capitaux et livraisons de titres en
suite des ngociations effectues en Bourse.
Article 201.
Tout achat ou vente de titres fait l'objet d'un rglement de capitaux et d'une livraison de titres. Ce
rglement et cette livraison sont corrlatifs et simultans et s'effectuent selon les dispositions du
prsent rglement gnral et les rgles de pratiques professionnelles prises par le CMF l'gard
de la STICODEVAM, en ce qui concerne les titres pris en charge par cette dernire.
Pour les titres non pris en charge par la STICODEVAM, le rglement des capitaux et la livraison
des titres s'effectuent sous l'gide de la Bourse agissant comme chambre de compensation et ce,
conformment une procdure fixe par dcision de la Bourse.
Article 202.
Le rglement des capitaux et la livraison des titres entre intermdiaires en Bourse intervient dans
un dlai maximal fix partir de la date de ngociation. Ce dlai peut dpendre de la nature de la
valeur concerne. Il fait l'objet d'une dcision de la Bourse publie sur son bulletin.
Article 203.
Ds qu'une ngociation a t enregistre par la Bourse, elle est considre comme irrvocable
sauf les cas d'annulation prvus par l'article 121 du prsent rglement.
Les ngociations ralises sont valides, journe par journe dans les conditions et les dlais
prvus par la Bourse.
Article 204.
Chaque intermdiaire agissant pour son propre compte ou celui de ses clients, recevra de la
Bourse au titre de chaque journe notamment les documents suivants :
- l'tat des ngociations valides et ventiles par achats et ventes dont il a la charge du
rglement-livraison, ordre par ordre ;
- le montant des commissions sur les transactions boursires dues ;
- le montant de la provision rgulire qu'il doit avoir dans les livres du Fonds de garantie de
march.





61
Article 205.
Ds le jour de l'excution de son ordre, le client acheteur devient propritaire des titres concerns
et le client vendeur en perd la proprit.
L'enregistrement des mouvements de capitaux et des titres correspondants est simultan.
Toutefois, ces dispositions sont appliques conformment aux procdures de rglement-livraison
prvues au prsent titre.

Sous-titre 2 : LES REGLEMENTS ET LIVRAISONS ENTRE INTERMEDIAIRES EN
BOURSE
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S T TI IT TR RE ES S P PR RI IS S E EN N C CH HA AR RG GE E P PA AR R L LA A S ST TI IC CO OD DE EV VA AM M
Article 206.
La Bourse transmet la STICODEVAM les instructions de rglement des capitaux et de livraison
des titres qui rsultent des ngociations valides relatives une journe
Article 207.
Les soldes des intermdiaires en bourse en titres, auprs de la STICODEVAM, et en capitaux,
auprs de la banque compensatrice, doivent, au moins, couvrir, dans les dlais rglementaires,
les engagements ns des ngociations, de manire ce que la STICODEVAM puisse procder
au traitement des mouvements transmis par la Bourse.
Les mouvements des intermdiaires en bourse qui ne peuvent pas tre dnous sont
automatiquement ports par la STICODEVAM en suspens.
Les positions de suspens enregistres par la STICODEVAM sont communiques au CMF et la
Bourse.

C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S T TI IT TR RE ES S N NO ON N P PR RI IS S E EN N C CH HA AR RG GE E P PA AR R L LA A S ST TI IC CO OD DE EV VA AM M
Article 208.
Les instructions de rglement des capitaux et de livraison des titres qui rsultent des ngociations
valides et relatives une journe, sont communiques par la Bourse aux intermdiaires en
bourse concerns en chambre de compensation, dans les conditions fixes dans la dcision de la
Bourse vise l'article 101 du prsent rglement gnral.
Article 209.
Le jour prvu pour le dnouement des oprations, les rglements et les livraisons sont effectus
la convenance des intermdiaires en bourse, soit opration par opration, soit par
compensation.


62
Article 210.
Les positions des intermdiaires en bourse, qui, pour des motifs accepts par la chambre de
compensation, ne peuvent tre dnoues dans les dlais prvus, peuvent tre portes en
suspens et auprs de la chambre de compensation pour une priode n'excdant pas deux
sances de bourse.
Lesdites positions sont communiques au CMF.

Sous-titre 3 : LA RESOLUTION DES DEFAUTS DE REGLEMENT-LIVRAISON
ENTRE INTERMEDIAIRES EN BOURSE
C CH HA AP PI IT TR RE E 1 1 : : L LE ES S T TI IT TR RE ES S P PR RI IS S E EN N C CH HA AR RG GE E P PA AR R L LA A S ST TI IC CO OD DE EV VA AM M
Article 211.
Sans prjudice des dispositions prvues l'article 207 du prsent rglement, et en cas de dfaut
titres ou espces d'un intermdiaire en bourse, la STICODEVAM transmet immdiatement la
Bourse tous les dtails concernant les mouvements n'ayant pas pu faire l'objet d'une livraison de
titres ou du rglement des espces l'issue des dlais fixs, et porte le mouvement de
l'intermdiaire en bourse concern en suspens. Elle en tient galement le CMF inform.
La Bourse mettra immdiatement en demeure l'intermdiaire dfaillant de rgulariser sa situation.

Section 1 : Rsolutions des dfauts titres
Article 212.
Ds la notification du dfaut-titres, l'intermdiaire dfaillant est tenu de procder immdiatement
des mesures de rgularisation.
Article 213.
Si, l'issue d'un dlai fix par la Bourse, le dfaut n'est toujours pas rsolu, la Bourse assigne le
vendeur dfaillant. Elle l'informe que faute de livrer les titres dans un dlai arrt par la Bourse,
une procdure de rachat sera mise en oeuvre. Les modalits de cette procdure sont
dtermines par la Bourse.
Si, l'issue de la procdure de rachat, le dfaut demeure, il se rsout en un versement d'espces
au lieu d'une livraison de titres. Le montant de l'indemnisation pcuniaire verse la contrepartie
de l'intermdiaire en bourse dfaillant est arrt par la Bourse.
Aprs puisement des procdures ci-dessus dcrites et en cas de persistance du dfaut, le
reliquat est pris en charge par le Fonds de garantie de march moyennant la procdure
rcursoire.
La Bourse informe le CMF des rsultats de cette procdure.

63

Section 2 : Rsolutions des dfauts espces
Article 214.
Ds la notification du dfaut espces, l'intermdiaire en bourse dfaillant est tenu de prendre
directement des mesures en vue de rgulariser sa situation avant la prochaine sance de bourse.
Article 215.
Si, au-del dun dlai fix par la Bourse, un quelconque dfaut espces est toujours constat, la
Bourse ferme laccs au systme de cotation, lintermdiaire dfaillant, met en uvre la
procdure dintervention du Fonds de garantie de march et transmet concomitamment son
dossier au CMF.

C CH HA AP PI IT TR RE E 2 2 : : L LE ES S T TI IT TR RE ES S N NO ON N P PR RI IS S E EN N C CH HA AR RG GE E P PA AR R L LA A S ST TI IC CO OD DE EV VA AM M
Article 216.
Si lissue des dlais prvus larticle 210 ci-dessus, les positions des intermdiaires en bourse
nont pu tre dnoues, le secrtariat de la Chambre de Compensation dresse lgard de
lintermdiaire en bourse dfaillant un constat de dfaut de paiement ou de livraison.
A la lumire de ce constat de dfaut, la Bourse mettra immdiatement en demeure lintermdiaire
dfaillant de rgulariser sa situation.
Article 217.
Si, la suite de la mise en demeure prvue larticle prcdent, le dfaut en titres ou en espces
persiste, la Bourse applique les procdures prvues aux articles 213, 214 et 215 sauf en ce qui
concerne la couverture par le Fonds de Garantie de March.
Une dcision de la Bourse fixera les garanties fournir par les intermdiaires en bourse pour les
oprations non couvertes par le Fonds Garantie de March.

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TITRE VII
DISPOSITIONS TRANSITOIRES

65

Article 218.
Dans un dlai ne dpassant pas une anne partir de la date de lentre en vigueur du prsent
rglement gnral, le Prsident du CMF peut, en agissant dans le cadre de larticle 52 de la loi n
94-117 du 14 novembre 1994, et chaque fois que les circonstances du passage du rgime de la
loi n89-48 du 8 mars 1989 celui de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, lexigent, soit
dcider la suspension dune mesure prvue par le prsent rglement gnral, soit reconduire une
rglementation ou une pratique en vigueur la date de la publication de ce rglement gnral,
soit accorder une drogation titre transitoire.





66








TITRE VIII
DISPOSITIONS FINALES

67

Article 219.
Sans prjudice des dispositions de larticle 218 ci-dessus, sont abroges, toutes dispositions
contraires ce rglement gnral et particulirement le rglement gnral de la Bourse du 8
janvier 1990 et la dcision gnrale de la Bourse n 1 du 29 octobre 1991.