Ejemplo Trabajo Final.

INFORME FINANCIERO
2010 - 2012

2

FUNDACIN UNIVERSITARIA DE BOGOT JORGE TADEO LOZANO
Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas
Programa de Contadura Pblica

PROYECTO DIAGNSTICO FINANCIERO

Preparado por:

Paula Viviana Aguilar Laverde
Paola Andrea Quintero Arias

Presentado a:

Sonia Alexandra Mondragn Hernndez

Bogot D.C, Colombia

2014
3

PROYECTO DIAGNSTICO FINANCIERO

Preparado por:

Paula Viviana Aguilar Laverde

Paola Andrea Quintero Arias

FUNDACIN UNIVERSITARIA DE BOGOT JORGE TADEO LOZANO
Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas
Programa de Contadura Pblica
Bogot D.C, Mayo

2014
4

INTRODUCCIN

Fabricato Tejicndor es una empresa comercializadora de textiles que produce
todos sus productos bajo estndares de calidad internacional, impactando en el
mercado, adems, buscamos mantener el liderazgo en el sector textil y lograr llegar
a mercados internacionales por medio del desarrollo de nuevas tendencias
mediante la investigacin e innovacin; buscamos concentrar un factor
diferenciador que tenga como base la competitividad y la implementacin de las
nuevas tecnologas para lograr cada da una mayor fidelizacin de los clientes.

Por lo anterior, este anlisis financiero tiene como fin informar al lector y en especial
a nuestros accionistas e inversores potenciales acerca de la situacin financiera de
Fabricato, analizando as el desarrollo que ha tenido a lo largo del tiempo, como
est la empresa frente a la industria y analizar donde est concentrado su principal
capital de trabajo.

En este anlisis damos a conocer cada uno de los informes presentados por la
compaa y a travs de ndices y grficas lograr dar un punto de vista al grupo de
inters acerca de la posicin, hiptesis y resolucin de problemas que podamos
encontrar a lo largo del mismo, creando as una herramienta de estudio para
posibles desarrollos de diagnsticos financieros de la compaa.

5

OBJETIVOS

Objetivo General
Conocer e identificar como se encuentra la situacin financiera en Fabricato
Tejicndor, como es su comportamiento a nivel competitivo, su crecimiento a nivel
nacional e internacional y su desarrollo a travs del tiempo con el fin de determinar
su posicin en el mercado para la toma de desiciones financieras.

Objetivos Especficos

1. Conocer la historia, el entorno, las ventajas competitivas y todos los factores
que afectan el crecimiento y desarrollo empresarial.
2. Desarrollar habilidades y conocimientos respecto a las funcionalidades de la
empresa en el sector textil.
3. Investigar y desarrolar conocimientos que nos permitan diagnosticar la
situacin financiera de la compaa.
4. Analizar los indicadores financieros de Fabricato Tejicndor para la posible
toma de decisiones futuras.

6

TABLA DE CONTENIDO
USUARIOS ______________________________________________________ 10
1. LA EMPRESA _________________________________________________ 11
1.1 La historia _________________________________________________ 11
1.2 Filosofa __________________________________________________ 12
1.3 Responsabilidad social _______________________________________ 14
1.4 Poltica ambiental ___________________________________________ 14
1.5 Anlisis de la matriz DOFA ____________________________________ 15
1.6 Productos _________________________________________________ 15
1.7 Plan estratgico ____________________________________________ 19
2. Entorno econmico _____________________________________________ 21
2.1 Anlisis del sector ___________________________________________ 22
2.2 Entorno macroeconmico _____________________________________ 23
3. Anlisis Horizontal y Vertical ______________________________________ 27
4. Anlisis de Liquidez ____________________________________________ 33
4.1 Razn corriente ____________________________________________ 33
4.2 Prueba cida _______________________________________________ 34
4.3 Importancia del activo corriente ________________________________ 35
4.4 Crecimiento del activo corriente ________________________________ 36
4.5 Rotacin de cartera _________________________________________ 37
4.6 Rotacin de inventarios ______________________________________ 38
4.7 Rotacin de proveedores _____________________________________ 39
4.8 Ciclo de caja _______________________________________________ 39
4.9 Anlisis de la capital de trabajo ________________________________ 40
4.10 Anlisis de la productividad del capital de trabajo __________________ 41
4.11 Flujo de caja libre ___________________________________________ 42
4.12 Conclusiones anlisis de liquidez _______________________________ 43
5. Anlisis de Endeudamiento _______________________________________ 44
7

5.1 Estructura financiera _________________________________________ 44
5.2 Estructura de capital _________________________________________ 45
5.3 Endeudamiento total _________________________________________ 46
5.4 Concentracin de endeudamiento con entidades financieras _________ 47
5.5 Concentracin de endeudamiento con proveedores ________________ 48
5.6 Endeudamiento a corto plazo __________________________________ 49
6. Indicadores de Apalancamiento ___________________________________ 50
6.1 Apalancamiento financiero total ________________________________ 50
6.2 Apalancamiento con entidades financieras _______________________ 51
7. Indicadores de cobertura ________________________________________ 52
7.1 Cobertura de intereses _________________________________________ 52
7.2 Cobertura del servicio __________________________________________ 53
7.3 Cobertura del activo fijo ________________________________________ 54
8. Indicadores de rentabilidad _______________________________________ 55
8.1 Rentabilidad _________________________________________________ 55
9. Mrgenes de Utilidad ___________________________________________ 58
9.1 Mrgenes de utilidad __________________________________________ 58
9.2 Margen EBIDTA ______________________________________________ 59
9. Anlisis del Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos _________________ 60
10. Anlisis Estado de Flujos de Efectivo _____________________________ 62
11. Conclusiones ________________________________________________ 65
12. Bibliografa __________________________________________________ 84

8

TABLA DE ILUSTRACIONES

Ilustracin 1 Ranking empresas industria manufacturera ...................................... 22
Ilustracin 2 Variacin del PIB de los subsectores ................................................ 23
Ilustracin 3 Produccin bruta sector textil ............................................................ 24
Ilustracin 4 Grupo de estudios econmicos ......................................................... 24
Ilustracin 5 Utilidad neta ...................................................................................... 27
Ilustracin 6 Ventas ............................................................................................... 28
Ilustracin 7 Activos 2012 ...................................................................................... 29
Ilustracin 10 Estimados y provisiones ................................................................. 31
Ilustracin 11 Obligaciones Financieras ................................................................ 32
Ilustracin 12 Razn corriente sector .................................................................... 33
Ilustracin 13 Razn corriente Fabricato .............................................................. 33
Ilustracin 14 Prueba cida Sector ....................................................................... 34
Ilustracin 15 Prueba cida Fabricato ................................................................... 34
Ilustracin 16 Importancia del Activo Corriente ..................................................... 35
Ilustracin 17 Crecimiento de Activo corriente ....................................................... 36
Ilustracin 18 Rotacin de Cartera Fabricato ........................................................ 37
Ilustracin 19 Rotacin de cartera sector .............................................................. 37
Ilustracin 20 Rotacin de inventarios sector ........................................................ 38
Ilustracin 21 Rotacin de inventarios Fabricato ................................................... 38
Ilustracin 22 Rotacin de proveedores Sector ..................................................... 39
Ilustracin 23 Rotacin de proveedores Fabricato ................................................ 39
Ilustracin 24 Ciclo de caja.................................................................................... 39
Ilustracin 25 Anlisis del capital de trabajo .......................................................... 40
Ilustracin 26 Productividad del capital de trabajo ................................................ 41
Ilustracin 27 Flujo de caja libre ............................................................................ 42
Ilustracin 28 Estructura Financiera ...................................................................... 44
Ilustracin 29 Estructura de Capital ....................................................................... 45
Ilustracin 30 Indicador endeudamiento total ........................................................ 46
Ilustracin 31 Concentracin de endeudamiento con entidades financieras ......... 47
9

Ilustracin 32 Concentracin endeudamiento con proveedores ............................ 48
Ilustracin 33 Endeudamiento a corto plazo Fabricato -Sector ............................. 49
Ilustracin 34 Apalancamiento financiero Total Fabricato- sector .......................... 50
Ilustracin 35 Apalancamiento con entidades Financieras .................................... 51
Ilustracin 36 Cobertura de intereses .................................................................... 52
Ilustracin 37 Cobertura del servicio ..................................................................... 53
Ilustracin 38 Cobertura del activo Fijo ................................................................. 54
Ilustracin 39 Rentabilidad Fabricato .................................................................... 55
Ilustracin 40 Rentabilidad sector ......................................................................... 56
Ilustracin 41 Mrgenes de utilidad ....................................................................... 58
Ilustracin 42 Margen EBITDA .............................................................................. 59
Ilustracin 43 Anlisis EFAF 2012 ......................................................................... 60
Ilustracin 46 Anlisis EFE 2012 ........................................................................... 62
10

USUARIOS

Este informe lo dirigimos a nuestros importantes accionistas e inversionistas a
quienes queremos informar acerca del estado en que se encuentra nuestra
compaa, enfocndonos desde el entorno econmico; como nos encontramos en
este momento y como se encuentra nuestro sector para luego dar a conocer un
completo anlisis financiero que involucra los resultados obtenidos en los aos
2010, 2011 y 2012. Con esto pueden evaluar cmo se encuentra la empresa y
decidir sobre las inversiones que tienen en la misma, as como tambin para el
aporte de nuevas ideas para el crecimiento de nuestra compaa.

11

1. LA EMPRESA
1.1 La historia

Textiles Fabricato Tejicndor fue fundada bajo el nombre Fbrica de Hilados y
Tejidos el Hato el 26 de febrero de 1920 por Carlos Meja, Antonio Navarro y Alberto
Echavarra; esta fbrica inici labores en 1923 con 80 trabajadores, 104 telares y
3.284 husos, sacando su primer producto al mercado: La Coleta Gloria seguida de
otros productos como las telas a cuadros, toallas, telas de fantasa y cientos de
referencias ms. Durante esta misma poca, Fabricato cre grandes nexos con la
Compaa Colombiana de Tejidos Coltejer- debido a que uno de los fundadores
(Alberto Echavarra) era accionista minoritario de la misma.
En 1932 Fabricato compr la fbrica de Tejidos de Bello y en 1941 adquiri a la
Compaa de Tejidos Santa Fe, durante este ltimo periodo Fabricato inici los
estampados en sus telas, novedad que fue recibida con entusiasmo por los
compradores. En 1946 particip en la creacin de Textiles Panamericanos, Pantex,
con un aporte del 51% del capital en asocio con la Compaa norteamericana
Burlington Mills Corporation.
En 1976 la Presidencia de la Repblica concedi por primera vez en Colombia
el Premio de la calidad a Fabricato como un justo reconocimiento a la excelente
calidad de sus productos y por considerar que cumpla a cabalidad todos los
requisitos de utilizacin de sistemas de calidad, con base en normas internacionales
y nacionales establecidas por el Consejo Nacional de Normas y Calidades
ICONTEC.
1

En la conmemoracin de sus 70 aos, Fabricato estableci un nuevo logotipo el
cual public en un documento promocional denominado separata 70 aos que
circul con los peridicos El Colombiano y El Mundo, este cambio como parte de
1
Tomado de la pgina oficial de Fabricato, link http://www.fabricato.com/site/
12

la muestra de los avances e innovacin que tuvo la empresa hasta esta fecha.
En el ao 2000 Fabricato y Tejicndor realizaron una alianza operativa de ventas, la
cual al final result como una fusin de ambas empresas en el ao 2002 a la cual
llamaron Textiles Fabricato Tejicndor.
Hoy en da Fabricato cuenta con filiales en el exterior como Ecuador (Quit), Mxico
(Mxico D.F), Per (Lima) y Venezuela (Caracas). Sin embargo, la planta principal
se encuentra en Colombia (Bello, Antioquia) y la oficina principal se encuentra al
norte de Bogot.
1.2 Filosofa

Misin

Fabricato Tejicndor produce y comercializa
textiles bajo los estndares de calidad
internacional, brindando atencin y asesoras
a sus clientes en todos los aspectos
requeridos para garantizar su satisfaccin y
fidelizacin. As mismo, busca impulsar la
rentabilidad de la empresa, la calidad
profesional y las competencias del personal de manera integral.
Visin
Fabricato Tejicndor busca mantener su
liderazgo textil en Colombia y posicionarse en
el mercado del exterior mediante la
investigacin, innovacin y desarrollos de
nuevos productos.
13

Poltica de Calidad
Satisfacer a sus clientes, entregando en las fechas pactadas, productos y servicios
con la calidad acordada, mediante la implementacin, el mantenimiento y el
mejoramiento continuo del Sistema de Gestin de la Calidad.
2

Objetivo General
Mantener un alto nivel de satisfaccin del Cliente con el producto de la
organizacin.
3

Objetivos Especficos
Aumentar el porcentaje de satisfaccin de los clientes, con los productos y
servicios.
Disminuir el porcentaje de no calidad de tela terminada.
Disminuir los atrasos en los pedidos entregados a los clientes.
Disminuir el porcentaje de las devoluciones y descuentos.
4

Principios Bsicos

Fabricato Tejicndor tiene los siguientes principios bsicos y valores con el fin de
mantener la confianza y credibilidad de sus clientes, asociados, empleados, y
dems grupos de inters:
Todas las personas deben actuar con criterios de fidelidad, lealtad, honestidad,
respeto, legalidad, y verdad en todas las actividades relacionadas con los negocios
empresariales. Adems deben cumplir el reglamento interno y principios ticos de
la compaa.

2 - 3 - 4
Tomado de la pgina oficial de Fabricato, link http://www.fabricato.com/site/
14

Todas las personas que tengan relacin con la empresa tendrn un trato justo y
digno.
Todas las actividades de la compaa tendrn en cuenta el respeto y
preservacin del medio ambiente.
Se velarn por los principios de la sociedad, clientes y de la comunidad.
La produccin textil se llevar acabo con el fin de satisfacer las expectativas de
los consumidores en calidad, precio y oportunidad de entrega.

1.3 Responsabilidad social

Para Fabricato Tejicndor la
Responsabilidad Social es un
compromiso a nivel corporativo que se
practica a travs de su Cultura
organizacional. Su actuacin social con
compromisos internos y externos tienen
un impacto positivo en el equipo humano
y la sociedad.

1.4 Poltica ambiental

Fabricato Tejicndor produce telas y textiles bajo el cumplimiento de la legislacin
ambiental fundamentada en sus procesos como el manejo y disposicin adecuada
de residuos, el uso racional de los recursos naturales y el fomento de los principios
ambientales para cada uno de sus trabajadores.

15

1.5 Anlisis de la matriz DOFA

DEBILIDADES

OPORTUNIDADES

Altos costos de produccin que se
evidencian en altos costos finales.
Bajos precios en los productos
importados.

Mejoramiento en la capacidad y
tecnologa de la planta.
Participacin en ferias textiles
nacionales e internacionales
(Colombiatex)
Para el cuidado ambiental
produccin de ecoprendas.

FORTALEZAS

AMENAZAS

Excelente grupo de Recursos
Humanos.
Calidad del producto
Visita a ferias internacionales
textiles y de moda.
Variedad en lneas de productos.
Innovacin en el mercado
competitivo.
Consolidacin de plantas y lneas
que disminuyen los costos de
produccin.

Importacin de prendas ilegales.
Desvalorizacin de sus acciones.
Reformas arancelarias
Nuevas empresas locales con
menores precios.
Firmas del TLC

1.6 Productos

Fabricato Tejicndor cuenta con nueve unidades de negocio con el fin de satisfacer
todas las necesidades de los clientes, es por eso que la compaa se encuentra en
la capacidad de producir actualmente ms de 122 millones de metros lineales de
tela por ao.
16

Kansas - ndigos
Productos 100% de algodn con stretch y confort o con fibras
sintticas como polister.
Tipos de tejidos: Tafetanes, diagonales, broken, bases con
fantasa por tejedura y por hilatura, en productos rgidos y
stretch.

Hogar Lnea decorativa
Bajo las marcas de Seorial, Lindohogar, Lindo Hogar Kids, y
la Lnea Institucional, se elaboran juegos de sbanas,
cubrelechos, edredones, protectores para colchn y
almohada, toallas, mantelera y lnea de cocina.

Algodones y Mezclas
En esta lnea Fabricato Tejicndor cuenta con diferentes
productos como: Bases rgidas de 6.0 a 13.0 onzas 2.0 a 5.8
onzas, bases con elastmero y la lnea bsica (Telas para
bolsillos, pauelos, limpiones, entre otros. En algodn 100%.)

17

No tejidos Entretelas
Complementos para la confeccin y usos industriales como
filtracin, calzado y marroquinera, higiene y proteccin y
soportes para recubrimiento. Entretelas: Tejidas y no tejidas.
Fusionables y no fusionables; con resinas (poliamidas y
polietilenos); guatas, interlones, limpiones, filtros.

Tejido de punto

Son complementos para cuellos y puos, fabricados en algodn
100%, nylon/algodn, aptos para teir, preteidos y
estampados.

Licitaciones Productos para las Fuerzas Armadas

Productos teidos, estampados, con acabados especiales
como repelencia al agua, impermeables y otros. En algodn
100%, nylon 100% y lana 100%.

18

Tistauribe
Fabricato Tejicndor cuenta con diferentes productos como:
Pabilos (Uso industrial), Hilos (Uso industrial, agricultura y
artesanal.), Coletos (Paos absorbentes de uso industrial),
Estopas e Hilazas (Uso industrial).

Lanas Lneas de Vestuario y Automotriz

Bases para tapicera y cojinera automotriz en polister 100%.
Telas en lana 100%, sper 130s, 100s y 80s; lana/bamboo,
lana/seda, lana/cashmere, polister/lana y polister 100%.

Acabados especiales
Fabricato Tejicndor trabaja en la innovacin y la creacin de
productos con alto valor agregado, desarrollando acabados que
aportan a las telas un mayor desempeo con cualidades
especiales y nicas logrando satisfacer las mltiples
necesidades del consumidor. (Antibacteriales, antifluidos,
confort y frescura, Anti-manchas, Mentolados, Aloe vera, Anti
olor, entre otros.)

19

1.7 Plan estratgico

Dentro de los planes estratgicos que elabor la compaa para el crecimiento
empresarial, se encuentran los siguientes:
Desarrollo de las tres unidades de negocio: Vestuario, institucional y Tcnico,
priorizado al enfoque del mercado.
La integracin de 10 agencias de distribucin en una sola compaa
Comercializadora los Colores S.A.S- lo cual permiti grandes ahorros.
La consolidacin de la Planta Fabricato Bello, la operacin de Indulana y
Pantex generando un ahorro en transportes, almacenamientos y gastos
administrativos.
Se terceriz el proceso de Hilatura y se cerraron los salones de hilandera los
cuales eran poco eficientes por la obsolescencia tecnolgica.
Se modernizaron las plantas de produccin generando menor consumo de
energa, mano de obra, insumos y repuestos.
Por otro lado, la compaa sigue buscando la mejora operativa y la explotacin de
negocios alternos, como lo son el negocio inmobiliario y el negocio energtico,
aprovechando los recursos de la empresa para una posible expansin a otros
sectores econmicos.

20

ANLISIS DEL ENTORNO
ECONMICO

21

2. Entorno econmico

Fabricato Tejicndor se ha visto afectada por varios aspectos que afectaron el
crecimiento econmico mundial. Dentro de los cuales el que ms afect a la
compaa fue la intervencin a la Sociedad Comisionista de Bolsa S.A, debido a
que un monto importante de acciones estaba comprometido en operaciones repo,
intermediadas por dicha comisionista, adems, por la alta divulgacin que realizaron
los medios de comunicacin Fabricato vio afectada su operacin por la reduccin
de los cupos de crdito del sistema financiero y de sus proveedores.
La situacin de Venezuela afect tambin las ventas de los productos colombianos
en este pas debido a la crisis poltica, las presiones de la tasa de cambio y la
escasez de divisas.
La entrada de textileros locales con precios ms competitivos a la economa
ecuatoriana afect las ventas de la compaa, sin embargo, Fabricato logr
posicionarse en el nicho de productos de alto valor agregado.
Las ventas de Fabricato tambin se ven afectadas por la disminucin de los valores
de importacin de productos equivalentes, el ingreso de productos importados de
manera ilegal -productos que vienen principalmente de China, Pakistn y Taiwan- la
desaceleracin de la demanda en los mercados regionales donde Fabricato
participa activamente como Mxico, Per, Venezuela y Ecuador.
Adicionalmente, la compaa ha tenido que realizar grandes provisiones por todos
estos aspectos lo cual disminuye enormemente su utilidad; utilidad que tambin se
ve afectada por del consumo de algodones costosos adquiridos mediante contratos
antiguos.
De igual manera, se han presentado acontecimientos que pueden afectar de
manera relevante el desempeo de la compaa en el inmediato futuro:
22

El Gobierno Nacional expidi el Decreto 074 de 2013, mediante el cual se decret
un Arancel de US$5 por kilo bruto, para la importacin de productos
confeccionados.
5

La valoracin de Fabricato como empresa en marcha.

2.1 Anlisis del sector

Dentro de las empresas del sector textil, Fabricato Tejicndor se encuentra en el
primer lugar debido a que sus ingresos ascienden a $545.539.000, lo que la hace
ser la empresa ms reconocida en Colombia, ofreciendo los mejores productos bajo
los estndares de calidad internacional. (Ver ilustracin No.1)

Ilustracin 1 Ranking empresas industria manufacturera

Identificacin
Fiscal
Empresas # (393) 2012
890900308 FABRICATO S.A. 1 $545.539
805003626 STUDIO F INTERNATIONAL FASHION CORPORATION S.A 2 $378.186
890900259 COMPAIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. 3 $217.624
860001965 LAFAYETTE S.A. 4 $176.972
860001963 PROTELA S.A. 5 $166.023
800169352 MERCADEO Y MODA S.A.S 6 $147.420
830083392 PRODUCTORA DE TEXTILES DE TOCANCIPA S.A. 7 $118.266
860027136 TEXTILIA S.A.S. 8 $97.456
860525814 TEXTILES MIRATEX S.A.S. 9 $95.977
860064081 HILANDERIAS UNIVERSAL S.A.S. UNIHILO 10 $93.138

Fuente: Benchmark

5
Tomado de la pgina oficial de Fabricato, bajo el link publicado en febrero 19 de 2013:
http://www.fabricato.com/site/LinkClick.aspx?fileticket=43DxlGYK0hc%3d&tabid=85
23

2.2 Entorno macroeconmico

Para el ao 2012, la industria manufacturera tuvo un decrecimiento del -0.7% con
respecto al ao anterior; representando el 1.17% del PIB nacional y el 9.82% de la
industria manufacturera, aunque el sector tuvo una recuperacin importante
respecto a los aos anteriores, este sector sigue teniendo una dinmica negativa lo
cual explica el decrecimiento del 2012.
Ilustracin 2 Variacin del PIB de los subsectores

Fuente: DANE Clculos y Grfica Grupo Estudios Econmicos y Financieros

Respecto a la produccin bruta, el sector textil en Colombia procesa
aproximadamente 200 mil toneladas mtricas de fibras frente a 56 millones de
toneladas que es la cifra global
6
Lo cual segn la ilustracin No. 2, nos muestra que
en los ltimos aos ha tenido un comportamiento positivo en trminos de capacidad
y eficiencia en la transformacin del producto segn reportes de la Superintendencia
de Sociedades y el DANE.

6
Tomado de la pgina http://www.supersociedades.gov.co/asuntos-economicos-y-contables/estudios-y-
supervision-por-riesgos/estudios-economicos-y-financieros/Documents/Informe-Sector-Textil-Oct152013.pdf
24

Ilustracin 3 Produccin bruta sector textil

Fuente: DANE Clculos y Grfica Grupo Estudios Econmicos y Financieros

Como lo vimos en la Ilustracin No. 1, Fabricato se encuentra entre las 3 primeras
empresas ms representativas del sector que dentro del anlisis realizado por la
Supersociedades se encontr que:

Ilustracin 4 Grupo de estudios econmicos

Fuente: Supersociedades Clculos Grupo de Estudios Econmicos y Financieros

25

Segn la Tabla No. 2, el activo tuvo un aumento principalmente en el rubro de
Valorizaciones, promovida por la modernizacin de la infraestuctura de las
empresas y la innovacin. El pasivo aument en producto del movimiento de las
cuentas de impuestos que vienen derivadas de las valorizaciones. Por su lado, el
patrimonio disminuy por las grandes prdidas acumuladas de periodos anteriores.
En cuanto a los ingresos operacionales, se present una disminucin en el 2012
debido a las grandes crisis financieras, en el caso de Fabricato, los ingreso fueron
menores y las prdidas aumentaron por la difcil situacin financiera de la compaa,
promovida por la disminucin del precio promedio de venta del 5,6% en el ao,
incremento de un 80% en las importaciones legales de confeccin y de un 39% de
telas en los dos ltimos aos, por la desaceleracin de la demanda en los mercados
regionales como Mxico y Ecuador, afectadas por la contabilizacin del impacto
desfavorable del consumo de algodones costosos adquiridos mediante contratos
antiguos y las provisiones de cartera, inventarios e inversiones
7

7
Tomado de la pgina http://www.supersociedades.gov.co/asuntos-economicos-y-contables/estudios-y-
supervision-por-riesgos/estudios-economicos-y-financieros/Documents/Informe-Sector-Textil-Oct152013.pdf
26

RESULTADOS DIAGNSTICO
FINANCIERO 2010-2012

27

3. Anlisis Horizontal y Vertical

Segn el anlisis realizado a Fabricato Tejicndor podemos observar los siguientes
resultados para los aos 2010, 2011 y 2012:

Fuente: Elaboracin propia

Fabricato Tejicndor sufri prdidas durante el ao 2012 reportadas en $93.373
millones, un aumento cerca de $87.837 millones con respecto al ao 2011, lo cual
se debi principalmente al impacto desfavorable que tuvo el contrato adquirido de
algodones altamente costosos, las provisiones de cartera e inventarios y el mercado
burstil de la comisionista interbolsa.
La utilidad bruta obtuvo un valor de $85.426 millones que corresponden al 13,3%
de los ingresos, $3.149 mas que el ao 2010. As mismo, los gastos operacionales
aumentaron de 2010 a 2011 alcanzando la cifra de $9.302 millones, esto puede
deberse a la constitucin de provisiones de cartera e inventarios que afectan
negativamente nuestra utilidad operacional, si no se tuvieran en cuenta dichas
provisiones podramos decir que nuestros gastos han disminudo debido a que
nuestra nomina disminuy en 4.8%.
Ilustracin 5 Utilidad neta
28


Aunque en el ao 2011 Fabricato gener una prdida de $5.636 millones, se
evidenci un aumento en las ventas frente al ao 2010, las cuales ascendieron
$639.695 millones, es decir, un crecimiento de 9.6%
Las ventas en el ao 2012 fueron de $545.539 millones, 14.7% menos que el ao
anterior, esto debido a que hubo una gran aumento en la entrada de mercanca legal
e ilegal representanda con un aumento del 64%, este aumento se puede atribuir al
tratado de libre comercio y productos con reducciones arancelarias provenientes de
China, India y Pakistan. La desaceleracion en la demanda de los nichos de mercado
a los que llega Fabricato, tales como Mxico, Venezuela y Ecuador aparte de los
mercados nacionales colombianos fue de 5,6.
Fabricato ha venido trabajando en el plan estrategio Mi norte que se fundamenta
en cambiar el enfoque, pasando de una compaa orientada a la produccin a una
compaa orientada al mercado, en consecuencia, la programacin de la planta se
ha reorientado para producir estrictamente sobre pedidos con los requisitos de
calidad, servicio y cumplimiento que los clientes requieren, es por esto que la cuenta
ms representativa de nuestro Activo son las valorizaciones las cuales son en
Ilustracin 6 Ventas
29

promedio el 39% de nuestro activo, sin embargo, esto puede ser un factor negativo
debido a que en caso tal que se desvaloricen estas adquisiciones nuestro activo
disminuira en gran manera. (Ver ilustraciones 7, 8 y 9).
Estas valorizaciones se dieron debido a que se realiz un avaluo de la propiedad de
Fabricato Tejicndor en la cual se valorizaron los terrenos y construcciones. Por lo
anterior vemos que en el patrimonio la cuenta con mayor participacin fue el
Supervit.

Ilustracin 7 Activos 2012


30




31

Durante el 2010 la cuenta de clientes fue la segunda ms representativa debido a
que la cartera se mantuvo constante. En los aos 2011 y 2012 la segunda cuenta
ms representativa fue la de Inventarios con un porcentaje de 16% y 14%
respectivamente, dentro de esta cuenta, el mayor el porcentaje se encuentra
concentrado en los productos terminados lo cual quiere decir que su produccin es
constante.
Respecto al pasivo, la cuenta con mayor representacin durante los periodos 2010,
2011 y 2012 fue la cuenta pasivos estimados con porcentajes del 30%, 29% y 29%
respectivamente, lo cual se dio por el incremento en el pasivo pensional como
consecuencia del incremento en la tasa de mortalidad que decret el ministerio de
hacienda y crdito pblico, adicionalmente fue reconocida la prdida presentada en
contratos de algodn pactados a precios superiores a los del mercado. (Ver
Ilustracin 10)

Ilustracin 10 Estimados y provisiones


32

Tambin se pudo observar que las obligaciones financieras para los tres ltimos
periodos han tenido una dismunucin notable, pasando de un 27% en el 2011 ha un
20% en el 2012, es decir pasamos de $103.922 millones a $82.632 millones,debido
al cumplimiento exigido por las entidades financieras.

Ilustracin 11 Obligaciones Financieras


33

4. Anlisis de Liquidez

Anlisis Esttico
4.1 Razn corriente

Ilustracin 13 Razn corriente Fabricato

Fuente: Elaboracin propia Fuente: Elaboracin propia

Como podemos evidenciar, Fabricato tiene un valor cercano al promedio con
respecto a los ndices del sector, ubicndose en el 2012 en 1,90 pesos para cubrir
el pasivo corriente.

De igual manera, podemos ver que la razn corriente ha disminuido a lo largo de
los tres perodos, lo que significa que la empresa en el 2012 dispone de 1,90 pesos
para respaldar todas sus obligaciones, 0,47 centavos menos que el ao 2011 y 0.7
menos en el ao 2010. Esto debe principalmente a que tuvimos una disminucin del
23.4% en nuestro activo corriente frente una disminucin del solo 4.4% en el pasivo
corriente, es decir, disminuyen ms rpido nuestros activos corrientes por
finalizaciones de inversiones temporales y disminucin de inventarios frente a lo que
Ilustracin 12 Razn corriente sector
34

disminuye el pasivo corriente, esto se debi tambin a que durante el ao 2012 se
celebraron contratos por endoso de facturas y compra y venta de cartera, adems
al finalizar el periodo presentamos un saldo por pagar por concepto de impuestos
que en aos anteriores no se haban presentado.

Comparando, la Razn corriente de Fabricato ha venido desmejorando, es decir, ha
perdido el respaldo que tiene de los pasivos corrientes, sin embargo, an puede
respaldar su deuda durante los tres ltimos periodos.

4.2 Prueba cida

Ilustracin 15 Prueba cida Fabricato


As mismo evidenciamos que como resultado al cierre del periodo Fabricato est en
la capacidad de cubrir sus deudas a corto plazo sin necesidad de liquidar el
Inventario, estando estos indicadores por encima del promedio del sector.

Aunque este indicador ha venido disminuyendo dando como resultado 1,10 pesos
en el ao 2012, si la entidad tuviera la obligacin de cubrir toda su deuda, no tendra
Ilustracin 14 Prueba cida Sector
35

la necesidad de vender sus inventarios, pues por cada peso de deuda que tenga
puede contar con $1,10 para cubrirlo.

4.3 Importancia del activo corriente

Ilustracin 16 Importancia del Activo Corriente


El activo corriente presento una disminucin del 5% respecto al ao 2011 dando
como resultado a 31 de dic e este ao un 32% con respecto a nuestro activo total,
es decir, que la mayor parte de los activos se encuentra concentrada en los activos
no corrientes y el 68% a los otros activos.

Este indicador ha venido disminuyendo a lo largo de los tres ltimos periodos, esto
se debe al cambio relevante que han tenido los deudores debido al aumento en las
provisiones de cartera.

36

4.4 Crecimiento del activo corriente

Ilustracin 17 Crecimiento de Activo corriente


Segn la ilustracin 17, podemos observar que del ao 2011 al 2012 Fabricato
present una disminucin del 35% lo cual quiere decir que durante estos aos los
rubros tales como clientes e inventarios disminuyeron representativamente.

37

Anlisis Dinmico
4.5 Rotacin de cartera


La rotacin de cartera de Fabricato en el 2012 se encuentra cerca al promedio del
sector textil. En este anlisis vemos que en el ao 2010 la empresa se demoraba
137 das para recuperar su cartera y convertirla en efectivo. Aunque para los aos
2010 y 2011 estbamos por encima del promedio del sector, para el ao 2012
logramos estar por debajo y recuperar cartera en 60 das.

Durante estos tres periodos la rotacin de cartera ha tenido un comportamiento
decreciente lo cual se debi a factores positivos pues en el 2012 la gestin de
recaudos fue ms eficiente. En general la compaa ha tenido un buen nivel en la
recuperacin de cartera.

Ilustracin 18 Rotacin de Cartera Fabricato Ilustracin 19 Rotacin de cartera sector
38

4.6 Rotacin de inventarios

Ilustracin 21 Rotacin de inventarios Fabricato


Durante los ltimos tres periodos Fabricato ha tenido rotaciones por encima del
sector, es decir, que la compaa se demora ms en hacer que la inversin en
materias primas y proceso de produccin se lleve al mercado para su venta, por lo
anterior, se est adelantado una mejora de la tecnologa con el fin de que los
procesos productivos sean ms giles optimizando sus costos.
El inventario alcanz la cifra de $149.844 millones a 31 de dic de 2012 con una
disminucin del 24% con relacin al ao anterior, cifra superior a la disminucin de
las ventas que cayeron en 14.7%, esto indica que hubo una coordinacin eficiente
entre el departamento de produccin y el de ventas.
La compaa alcanz un nivel de produccin de 83.9 millones de metros, un 13.5%
menos que el ao anterior, sin embargo, debemos resaltar la evolucin en la
productividad con un incremento del 6.1%, alcanzando 15.882 metros por persona
por ao.

Ilustracin 20 Rotacin de inventarios sector

39

4.7 Rotacin de proveedores

Ilustracin 23 Rotacin de proveedores Fabricato

Fabricato durante el ao 2012 se demor en pagar a sus proveedores cerca de 43
das, 9 das ms que al ao anterior, si lo comparamos con el promedio del sector,
la compaa tiene una rotacin ms rpida, esto se debi a que la empresa realiz
una reestructuracin solicitando ms tiempo de crdito ya que el recaudo de cartera
es de 60 das para el ao 2012, lo que genera un alto costo, adems Fabricato tuvo
que dar cumplimiento a la ley 550 a la que fue sometida.
4.8 Ciclo de caja

Ilustracin 24 Ciclo de caja

Ciclo de caja
Ao 2012 Ao 2011
Rotacin De cartera 60 92
Rotacin de inventarios 127 125
Ciclo operativo 187 216,8
Rotacin de proveedores 43 34
Ciclo de caja 144 182
Ilustracin 22 Rotacin de proveedores Sector
40

El ciclo de Caja para Fabricato Tejicndor disminuy en 38 das, es decir que para
el 2012 cada peso invertido por la empresa en el capital de trabajo se demora 144
das en volverse en efectivo. Si lo comparamos con el ciclo de caja del sector, el
cual se encuenta en 193 para el 2012, vemos que Fabricato est por debajo del
promedio para el 2012, es decir, que la empresa tiene un eficiente manejo de
recursos, lo cual le permite tener una mejor liquidez.

4.9 Anlisis de la capital de trabajo

Ilustracin 25 Anlisis del capital de trabajo


En las variaciones del capital de trabajo se evidencia que frente a las ventas el rubro
con mayor importancia fue el del Disponible, debido a que durante los tres periodos
ha ido aumentando significativamente, esto podra significar que la empresa no tiene
KTO ACTIVIDADES DE OPERACIN Ao 2012 Ao 2011 Ao 2010
Variacin
2012-2011
Variacin
2011-2010
Ventas $ 545,539.00 $ 639,695.00 $ 583,512.00 -15% 10%
Di sponi bl e $ 32,678.00 $ 16,704.00 $ 4,279.00 96% 290%
Cl i entes $ 77,057.00 $ 101,999.00 $ 219,641.00 -24% -54%
Inventari o $ 149,844.00 $ 197,857.00 $ 173,714.00 -24% 14%
Anti ci po de Impuestos y contri b o sal do $ 7,610.00 $ 3,492.00 -100% 118%
Impuestos di feri dos $ 3,917.00 $ 3,890.00 3,696.00 $ 1% 5%
Total KTO 263,496.00 $ 328,060.00 $ 404,822.00 $ -20% -19%
Proveedores $ 59,600.00 $ 46,770.00 $ 49,172.00 27% -5%
Impuestos por Pagar $ 4,733.00 $ - $ 1,931.00
Obl i gaci ones Laboral es $ 10,981.00 $ 10,495.00 $ 10,109.00 5% 4%
Total cuentas por pagar 75,314.00 $ 57,265.00 $ 61,212.00 $ 32% -6%
Total KTNO 188,182.00 $ 270,795.00 $ 343,610.00 $
Fabricato Tejicndor S.A
Anlisis del capital de trabajo
Cifras expresadas en Millones de pesos
41

un buen manejo de los recursos pues bien sabemos que tener efectivo no nos
genera ninguna rentabilidad, sin embargo, fabricato a 31 de dic de 2102 tenia saldos
restringidos en cuentas bancarias como soporte de sus obligaciones, as como
tambien constituciones de encargos fiduciarios para la optimizacin de recursos en
las cuentas corrientes.

4.10 Anlisis de la productividad del capital de trabajo

Ilustracin 26 Productividad del capital de trabajo


Con respecto a este anlisis, podemos ver que Fabricato ha disminuido la cantidad
de centavos que necesita de capital de trabajo neto operativo para lograr 1 peso de
ventas, pues desde el ao 2010 ha disminuido 0.25 centavos, lo cual se debe a la
buena administracin que se ha ejercido hasta el momento.
42

4.11 Flujo de caja libre

Ilustracin 27 Flujo de caja libre


Fabricato Tejicndor obtuvo un flujo de caja libre de $686.571 para el ao 2012 y
$756.594 para el ao 2011, este le permite cubrir el servicio de la deuda, es decir
los intereses, obligaciones y el abono al capital; este dato tambien nos brinda una
idea para establecer una politica adecuada en el reparto de utilidades y las
inversiones estrategicas que se puedan plasmar en futuros presupuestos.
Ao 2012 Ao 2011
Utilidad Neta $ 545.539,00 $ 639.695,00
Depreciacin $ 19.060,00 $ 18.095,00
Amortizacin Cargos dferidos $ 18.102,00 $ 11.620,00
Amortizacin pensiones de jubilacion $ 989,00 $ 617,00
Provisin recuperacin proteccin de deudores $ 18.048,00 -$ 3.980,00
Provisin recuperacin de inversiones $ 3.043,00 -$ 1.758,00
Provisin recuperacin de inventarios $ 8.518,00 -$ 468,00
Aumento disminucin impuesto de renta diferido dbito $ 27,00 -$ 194,00
Impuesto de renta diferido crdito -$ 3.481,00 -$ 568,00
Utilidad neta en el venta de propiedades, planta y equipo de inversiones -$ 4.442,00 -$ 1.646,00
Prdida en mtodo de participacin patrimonial $ 2.338,00 $ 1.432,00
Utilidad en venta de intangibles -$ 10.603,00 $ -
Utilidad provision de inventarios -$ 1.406,00 $ -
Recuperacin provisin otros activos $ 3,00 -$ 496,00
Recuperacin de provisin propiedades, planta y equipo $ - -$ 411,00
Gastos por intereses $ 17.512,00 $ 16.200,00
Flujo de Caja bruto 613.247,00 $ 678.138,00 $
Disminucin del capital de trabajo neto operativo 82.613,00 $ 72.815,00 $
Aumento activos fijos 9.289,00 -$ 5.641,00 $
Flujo de caja libre 686.571,00 756.594,00
Fabricato Tejicndor S.A
Flujo de caja libe
43

4.12 Conclusiones anlisis de liquidez

La razn corriente de la compaa se encuentra cerca del promedio de los
ndices del sector, sin embargo, Fabricato ha disminuido el respaldo que tiene
sobre el pasivo corriente y aunque an dispone de dinero para cubrir dicho
pasivo, en caso de que sea necesario, el riesgo de que la empresa quede en
incapacidad de generar fondos suficientes para el pago de sus obligaciones es
ms alto en cada ao de estudio. Es importante resaltar que Fabricato puede
cubrir toda su deuda sin la necesidad de vender sus inventarios, lo cual es
importante pues estos inventarios tienen una mayor dificultad en convertirse en
efectivo que otras cuentas del activo.
Para Fabricato la mayor parte de los activos se encuentra concentrada en los
activos no corrientes pues el activo corriente tiene un porcentaje muy pequeo
respecto al activo total, puede ser este el motivo para que este indicador haya
disminuido a lo largo de los tres aos de estudio.
La rotacin de cartera de la compaa se encuentra dentro del promedio de los
ndices del sector, lo cual nos ayuda a deducir que la gestin de recaudos fue
ms eficiente, sin embargo, nunca se debe descartar la posibilidad de que esta
aparente mejora sea el resultado de fondos ociosos.
El ciclo de Caja para Fabricato Tejicndor para el 2012 se demora 149 das en
volverse en efectivo. Si lo comparamos con el ciclo de caja del sector, el cual se
encuenta en 193, vemos que Fabricato est por debajo del promedio, es decir,
que la empresa tiene un eficiente manejo de recursos, lo cual le permite tener
una mejor liquidez.
Con respecto a la productividad del capital de trabajo, Fabricato ha disminuido
la cantidad de centavos que necesita de capital de trabajo neto operativo para
lograr 100 pesos de ventas, resultado favorable para la compaa pues esto le
ayuda a generar mayor utilidad.

44

5. Anlisis de Endeudamiento
5.1 Estructura financiera

Ilustracin 28 Estructura Financiera


Fabricato cuenta con una estructura financiera compuesta en promedio por el 28%
del pasivo en los ltimos tres periodos, es decir, que la mayor parte del Activo se
encuentra financiada por el Patrimonio lo cual en este momento de recesin nos es
bueno debido a que la cuenta mas representativa de nuestro patrimonio son las
valorizaciones, cuentas que solo constituyen un valor estimado de nuestros activos
fijos basados en un avaluo y es debido a esto ltimo que podemos decir que esta
estructura financiera no es la adecuada ya que nuestro patrimonio es de mala
calidad y nos representa un factor alto de riesgo, puesto que si no tuviermos en
cuenta las valorizaciones y las revalorizaciones del patrimonio, nuestro patrimonio
quedara reducido en promedio un 19% con respecto a los activos, es decir un 52%
menos, muy por debajo del valor que representan los pasivos.
45

5.2 Estructura de capital

Ilustracin 29 Estructura de Capital


Fabricato cuenta con una financiacin total compuesta en promedio del 60% por el
pasivo permanente y el 27% por el patrimonio, podemos ver que estas
financiaciones se han mantenido constantes, sin embargo, debemos tener en
cuenta que nuestro patrimonio se constituye en mayor proporcin por las
valorizaciones y la revalorizacin del patrimonio lo que hace que la financiacin con
el patrimonio disminuya al 33% en el ao 2012 y 44% en el ao 2011. De la anterior
relacin podemos deducir que la financiacin de la compaa est dada en mayor
proporcin por nuestros pasivos permanentes siendo estos en el ao 2012 el 67%
de nuestra financiacin total, y el 56% en el ao 2012.

67%
56%
57%
33%
44%
43%
AO 2012 AO 2011 AO 2010
Estructura de Capital
Total pasivo Total patrimonio
46

5.3 Endeudamiento total

Ilustracin 30 Indicador endeudamiento total


Por cada peso que Fabricato tiene en el total de sus activos, en promedio 0,28
centavos han sido financiados por los acreedores, lo cual quiere decir, que los
acreedores son dueos del 29% de la compaa y los accionistas del 71% restante
estando asi por debajo del promedio del sector en un 16%, esto quiere decir que la
mayor parte de la compaa no se encuentra en manos de terceros sino de sus
propios accionistas.
Analizando lo anterior, podemos encontrar que por un lado esto puede ser positivo
siempre y cuando este representado por la base patrimonial, en nuestro caso
representa un factor de riesgo debido a que el patrimonio se encuentra representado
principalmente por las valorizaciones.

47

5.4 Concentracin de endeudamiento con entidades financieras

Ilustracin 31 Concentracin de endeudamiento con entidades financieras


En promedio para nuestra empresa, el 5% del total del pasivo se encuentra
concentrado en entidades financieras lo cual nos genera un costo de 2,44% por
gastos financieros, dichas obligaciones financieras corresponden a obligaciones
contradas por el grupo mediante la obtencin de recursos de las cuales se destacan
los pagars, estas se encuentran con vencimientos a lo largo de 7 aos. Sin
embargo, cabe resaltar que la financiacin con dichas entidades es mnima para la
empresa durante los tres periodos de anlisis.

48

5.5 Concentracin de endeudamiento con proveedores

Ilustracin 32 Concentracin endeudamiento con proveedores


En promedio el 18,6% del total del pasivo se encuentra concentrado con los
proveedores, los cuales aumentaron del ao 2011 a 2012 un 7% debido a que se
cerraron los salones de hilanderia que estaban generando altos costos por la
obsolecencia en la tegnologa, estos fueron reemplazados por proveedores
nacionales y extranjeros lo que nos gener un ahorro cercano a $7.794 milones
debido a que nos brindan hilazas con menor costo y buena calidad, adems, esto
ayud al mejoramiento en los procesos productivos.

49

5.6 Endeudamiento a corto plazo

Ilustracin 33 Endeudamiento a corto plazo Fabricato -Sector


Por cada peso de deuda que Fabricato tiene con terceros, en promedio el 56,6%
tiene un vencimiento a menos de un ao.
De lo anterior, podemos deducir que estos pasivos a corto plazo estan financiando
en promedio un 44% de nuestros activos corrientes, es decir que el 56% restante
es financiado por los pasivos de largo plazo. Si lo comparamos con el promedio del
sector, vemos que Fabricato se encuentra por debajo de dicho promedio durante los
tres periodos de anlisis, por lo cual cabe resaltar que el sector tiene mayor
concentracion en el largo plazo obteniendo asi un 69% para el ao 2012 segn lo
muestra la ilustracin anterior.

50

6. Indicadores de Apalancamiento

6.1 Apalancamiento financiero total

Ilustracin 34 Apalancamiento financiero Total Fabricato- sector


Por cada peso del patrimonio se tienen deudas en promedio de 0,39 centavos, es
decir, que Fabricato tiene un apalancamiento mnimo. Es recomendable que la
empresa realice un anlisis de la rentabilidad del activo y patrimonio debido a que
este apalancamiento depende del costo de los pasivos comparadas con las tasas
mencionadas.
Si analizamos el apalancamiento financiero del sector podemos ver que es alto
llegando incluso a ser el doble que Fabricato, lo cual es malo dedido a que esto
implica que las empresas del sector tienen comprometido gran de parte de sus
51

activos con entidades financieras casi en la misma proporcin que el patrimonio. Sin
embargo si lo analizamos desde el punto de vista de los accionistas de Fabricato,
podemos evidenciar que les sera ms rentable volverse acreedores que continuar
siendo accionistas debido a que la rentabilidad del patrimonio les est generando
prdidas.
6.2 Apalancamiento con entidades financieras

Ilustracin 35 Apalancamiento con entidades Financieras


Por cada peso del patrimonio, la empresa tiene comprometido en promedio 0,11
centavos con entidades financieras, sin embargo, se debe tener en cuenta que
este valor corresponde solamente a una parte del apalancamiento total debido
a que nuestros pasivos corresponden a Proveedores, Estimados y provisiones
principalmente, estos ltimos no tienen impacto en la carga financiera de la
deuda y por lo tanto, lo que ms representa el apalancamiento de la compaa
se encuentra reflejado en este indicador.
52

7. Indicadores de cobertura
7.1 Cobertura de intereses

Ilustracin 36 Cobertura de intereses


Fabricato gener durante el ao 2011 una utilidad operacional 1,07 veces superior
a los intereses pagados, es decir que estuvimos en la capacidad en cuanto
utilidades para pagar los intereses, sin embargo, para el ao 2012 nuestra utilidad
operacional no cubri los gastos financieros debido a que la ventas disminuyeron
en un 15% y se realizaron nuevos compromisos con entidades financieras lo cual
aumenta los intereses.

53

7.2 Cobertura del servicio

Ilustracin 37 Cobertura del servicio


Segn la grfica anterior, vemos que el flujo de caja libre cubre 6,88 y 6,33 veces
para los aos 2012 y 2011 respectivamente, las obligaciones financieras y el costo
total de la deuda, esto debido a que nuestras obligaciones financieras disminuyeron
en el corto plazo, resultado de la restructuracin financiera que se realiz lo cual le
permiti al flujo de caja libre una mayor cobertura de la mismas tanto en el corto
como en el largo plazo.

54

7.3 Cobertura del activo fijo

Ilustracin 38 Cobertura del activo Fijo


Como se evidencia en la ilustracin anterior, el patrimonio cubre en promedio 7,85
veces nuestros activos fijos, los cuales se constituyen principalmente por
Maquinaria, equipo y Construcciones, terrenos y edificaciones. El resto del activo
fijo se encuentra como respaldo de las deudas adquridas para los mismos.

55

8. Indicadores de rentabilidad
8.1 Rentabilidad

Ilustracin 39 Rentabilidad Fabricato


La rentabildad del activo indica que cada peso invertido en el Activo nos ha
generado una prdida del 4,6% para el ao 2012, y una utilidad del 1, 4% en el
2011, es decir 0,9% menos que en el ao 2010. Como podemos ver a lo largo
de los tres periodos, nuestros intereses son mayores a la rentabilidad del activo
y del patrimonio lo cual gener un apalancamiento negativo y por lo que no es
recomendable tomar deuda.

Para el ao 2012 se realiz una inversion de capital en la produccin, sin
embargo, los ingresos no fueron los esperados y por este motivo el ROA tuvo
una disminucion del 3,2% con respecto al ao 2011.

En cuanto a la rentabilidad del patrimonio podemos decir que por cada peso
invertido los socios de la empresa obtuvieron una prdida correspondiente al
56

12% en el ao 2012 y un 0,38% en el ao 2011, es decir 0,51% menos que en
el ao 2010. Si excluimos las valorizaciones y la revalorizacin del patrimonio
obtendramos una rentabilidad negativa del patrimonio correspondiente a un
58% en el ao 2012.

Es por esto que el ltimo periodo se tom la desicin de cerrar tres lineas de
negocio las cuales generaban prdidas que ascendan a $60 mil millones,
adicionalmente, se realiz un recorte de personal del 4.8%.

Ilustracin 40 Rentabilidad sector


Comparando estos indicadores con el sector textil podemos evidenciar que el ROA
en promedio para los ltimos tres periodos es del 1,8%, mientras que Fabricato
present un ROA de -12% en el ltimo ao, esto quiere decir que Fabricato no esta
generando utilidad sino prdida sobre sus activos. De igual manera, podemos ver
que el ROE para el sector fue del -3.09% en el ao 2012 lo cual es un porcentaje
57

bajo y significa que el rendimiento del patrimonio ha venido decreciendo a lo largo
de los tres periodos.
Sin embargo, se debe tener en cuenta que aunque el apalancamiento financiero es
bajo, este debe seguir disminuyendo puesto que la rentabilidad del activo es an
mas baja, lo que nos esta generando prdidas significativas al cierre de los periodos.

58

9. Mrgenes de Utilidad
9.1 Mrgenes de utilidad

Ilustracin 41 Mrgenes de utilidad


Fabricato obtuvo un margen bruto del 5% para el ao 2012, es decir 7% menos que
en el ao 2011 y 9% menos que en el 2010; esto se debe a la disminucin de las
ventas las cuales se vieron afectadas por el comportamiento desvaforable del
sector.
Con respecto al margen operacional podemos evidenciar que se presento una
disminucin para el ao 2012 del 9% debido a la dismunicin de las ventas y el
aumento en los gastos administrativos durante este periodo los cuales alzanzaron
la suma de $42.342 millones aumentando asi en $ 17.456 millones con respecto al
ao 2011.
Analizando el Margen neto de Fabricato vemos que para el ao 2012 tuvo una
reduccin significativa alcanzando asi un decrecimiento del 17%, esto dedido al
59

impacto desfavorable de las altas provisiones, al aumento de los gastos
administrativos y los gastos no operacionales llegando a una prdida de $ 93.373
millones en el 2012.
9.2 Margen EBIDTA

Ilustracin 42 Margen EBITDA


Para el ao 2010 de cada 100 pesos que Fabricato venda converta 9 pesos en
efectivo, margen que disminuyo para el 2011 a 8 pesos y para el 2012 de -1 peso.
Es decir que para los aos 2010 y 2011 Fabricato tena menos efectivo disponible
para cubrir los impuestos, el servicio de la deuda, lo dividendos y la reposicin de
activos fijos, mientras que para el ao 2012, disminuy en 9 pesos debido a la
prdida que se gener en este periodo.
Ao 2012 Ao 2011 Ao 2010
Utilidad operacional 51.429,00 -$ 17.374,00 $ 23.529,00 $
Gastos por amortizacion 26.509,00 $ 16.092,00 $ 8.648,00 $
Gastos por depreciacion 19.060,00 $ 18.095,00 $ 18.241,00 $
TOTAL EBTDA 5.860,00 -$ 51.561,00 $ 50.418,00 $
Margen EBITDA -1% 8% 9%
EBITDA
60

9. Anlisis del Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos
Ilustracin 43 Anlisis EFAF 2012

Al realizar el anlisis del Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos, de ahora en
adelante EFAF, observamos que no se cumple el principio de conformidad financiera
debido a que la generacin interna de fondos (GIF) no nos permite cubir el Capital
de trabajo neto operativo (KTNO), as como las fuentes de corto y largo plazo no
cubren las aplicaciones respectivamente.
Por el contrario, podemos observar en la anterior ilustracin que fue necesario que
Fabricato desinvirtiera en sus propiedades, plantas y equipos para poder cubrir la
prdida generada por la GIF en $63.386 millones, asi como tambin para servir de
apoyo en la financiacin de las aplicaciones de corto y largo plazo en $29.637 y
$36.653 millones respectivamente.

FCP 11,508 $ ACP 41,145 $
FLP 20,576 $ ALP 57,229 $
KTNO 129,676 $ GIF 63,386 $
161,760 $ 161,760
Cifras expresadas en millones de pesos
Ao 2012
FCP 45,325 $ ACP 2,431 $
FLP 52,952 $ ALP 51,896 $
GIF 13,251 $ KTNO 57,201 $
111,528 $ 111,528
Ao 2011
61

Sin embargo, para el ao 2011 podemos evidenciar que aunque la Generacin
Interna de Fondos permiti cubrir parte del KTNO, fue necesario apoyar su
financiacin en $42.894 millones con las fuentes de corto plazo y $1.056 millones
con las fuentes de largo plazo, esto se debio principalmente a que para este ao las
ventas aumentaron solo un 6%, por tal motivo, Fabricato debi financiarse mediante
la adquisicin de una nueva obligacin financiera en el corto plazo y con esto cubrir
la mayor parte del KTNO.



Para el ao 2012, Fabricato no logr cubrir sus aplicaciones de corto plazo con las
fuentes de corto plazo, por este motivo fue necesario apoyarse principalmente con
la GIF en $9.445 millones, adicionalmente, fue necesario desinvertir en $463
millones del KTNO y tomar $357 millones de las fuentes de largo plazo, estas se
dieron principalmente por la venta de propiedad, planta y equipo para apoyar estas
aplicaciones del corto plazo.
FCP 270 $ ACP 10,535 $
FLP 28,486 $ ALP 28,129 $
GIF 9,445 $
KTNO 463 $
38,664 $ 38,664
Ao 2010
62

10. Anlisis Estado de Flujos de Efectivo

Ilustracin 46 Anlisis EFE 2012


Realizando el anlsis del estado de flujos de efectivo del ao 2012 podemos
observar que las principales actividades que generaron efectivo fueron las de la
operacin en $81.227 Millones asi como las actividades de Inversin y financiacin
en $18.071 y $618 millones respectivamente, representados principalmente por la
venta de propiedad planta y equipo, otros activos e inversiones y el aumento en la
prima en colocacion de acciones la cual fue de $564 millones y $54 correpondientes
al aumento del capital social. Durante el periodo fue necesario desembolsar efectivo
principalmente por la actividad de Inversin por valor de $62.652 Millones, los cuales
fueron utilizados en mayor proporcin por la adquisicin de propiedad planta y
equipo con mayor tecnologa en la cual se realiz una inversin de $31.175 millones,
as como tambin el aumento en los activos diferidos por valor de $25.377 millones
que corresponden a costos incurridos en un plan de restructuracin que adelanta la
compaa, adems se desembolso efectivo por la actividad de financiacin por la
disminucin de las obligaciones financieras lo que nos gener al final del periodo un
excedente de efectivo por $15.974 millones.

EGO 81,227.00 $
Actividades de Inversion 18,071.00 $
Actividades de Financiacin 618.00 $ 99,916.00 $
15,974.00 $
Actividades de Inversion 62,652.00 -$ 83,942.00 -$
Actividades de Financiacion 21,290.00 -$
Anlisis Estado de Flujo de Efectivo 2012
63



Para el ao 2011 las principales actividades que demandaron efectivo fueron la
inversin y la financiacin por valor de $2.545 y $71.893 millones respectivamente,
los cuales corresponden principalmente al aumento en las obligaciones financieras
por valor de $30.264 millones y el aumento en la prima en la colocacin de acciones
que ascendi a $37.897 millones; por las actividades de inversin se recibi efectivo
debido a la venta de propiedad, planta y equipo de mquinas obsoletas por valor de
$1.700 millones, por tanto, el efectivo generado al fializar el periodo fue de $74.438
millones. Dicho efectivo que gener la empresa fue gastado as, $36.135 millones
por la actividad de inversin, principalmente por la adquisicin de la compra de
maquinaria y equipo adquirida en el exterior por valor de $13.210 millones, y
$19.129 millones representados por el aumento en los diferidos, adems, fue
necesario desembolsar efectivo para la operacin en $25.878 millones afectado en
mayor proporcin por los inventarios los cuales aumentaron en $24.143 millones
quedando gran parte en productos en proceso, con esto podemos deducir que la
inversin en inventarios aument cerca del 14% frente a ao 2010, sin embargo, las
ventas aumentaron solo en 10%, la anterior relacin gener un excedente de
efectivo de $12.425 millones al finalizar el periodo 2011.

Actividades de Inversion 2.545,00 $
Actividades de Financiacin 71.893,00 $ 74.438,00 $
12.425,00 $
Actividades de Inversion 36.135,00 -$ 62.013,00 -$
EGO 25.878,00 -$
64



Para el ao 2010 las actividades que generaron efectivo fueron las actividades de
operacin y las de inversin por valor de $10.957 y $22.405 millones
respectivamente de donde resaltamos $16.557 millones producto de la venta de
propiedad planta y equipo e intangibles, as como tambien $5.340 millones de
Activos fijos que fueron dados de baja, estas actividades, nos generaron un efectivo
de $33.262 millones.
Dicho efectivo se utiliz en la actividad de Inversin en $17.680 milones y en la
actividad de financiacin en $12.981 millones, esto como resultado del aumento en
la cuenta de diferidos por el plan de reestructuracin y $4.125 millones que
corresponden al aumento en las inversiones realizadas con las diferentes
compaias vinculadas, finalizando el efectivo neto provedo para estas operaciones
en $30.661 millones, lo anterior nos gener un excedente de efectivo de $2.701
millones al cierre del periodo del ao 2010.
Sin embargo, cabe resaltar que el efecivo aument significativamente durante los
tres periodos, pasando de 2.701 millones en el 2010 a $15.974 millones en el 2012.

EGO 10.957,00 $
Actividades de Inversion 22.405,00 $ 33.362,00 $
2.701,00 $
Actividades de Inversion 17.680,00 -$ 30.661,00 -$
Actividades de Financiacion 12.981,00 -$
65

11. Conclusiones

A partir de los anteriores anlisis podemos concluir que Fabricato se encuentra mal
financieramente debido a las crisis que ha venido teniendo en los ultimos aos,
podemos destacar factores como la fuerte caida del sector, la apertura de nuevos
tratados de libre comercio y la caida de los aranceles para la entrada de productos
traidos de paises como China, Pakistan y la India, adicionalmente, Fabricato ha
sufrido internamente por factores como malas administraciones, la adquisicin de
algodones altamente costosos y las altas provisiones que se han hecho a lo largo
de estos periodos en inventarios y cartera la cual se ha visto afectada por la
economia de paises suramericanos como Venezuela.
Cabe mencionar lo revelante que fue la intervencin de la comisionista interbolsa
debido a que un monto importante de acciones estaba comprometido en
operaciones repo, por ello y por la fuerte circularizacin que hubo de esta noticia
Fabricato se vio afectada en la medida en que se redujeron los cupos de crdito
financiero as como la financiacin con proveedores.
Por lo anterior vemos que en el ao 2012 las ventas disminuyeron un 14.7% con
respecto al ao 2011 y se obtuvieron prdidas de $93.373 millones en el ao 2012
y $5.636 millones en el ao 2011, es por ello que Fabricato ha venido trabajando en
el plan estrategio Mi norte que se fundamenta en cambiar el enfoque, pasando de
una compaa orientada a la produccin a una compaa orientada al mercado, en
consecuencia, la programacin de la planta se ha reorientado para producir
estrictamente sobre pedidos, de lo que se esperan beneficios futuros puesto que
esto esta generando ahorros representativos para la empresa.
En cuanto a la liquidez, concluimos que Fabricato ha perdido respaldo sobre sus
pasivos pero an asi se encuentra en la capacidad de cubrir sus deudas sin
necesidad de recurrir al inventario, por ello, el riesgo de que la empresa quede en
66

incapacidad de generar fondos suficientes para el pago de sus obligaciones ha ido
incrementando cada ao.
Resaltamos la mejora en la productividad de capital de trabajo debido a que en ao
2012 logramos tener una productividad de 0.34 centavos, es decir 0.8 Centavos
menos que el ao anterior, lo que nos indica que la compaa ha disminuido la
cantidad de centavos que necesita de KTNO para lograr un peso de ventas,
finalizando en el ao 2012 con un flujo de caja libre de $686.571 Millones.
Con respecto al endeudamiento de Fabricato concluimos que la estructura
financiera esta compuesta en mayor proporcin por el Patrimonio, sin embargo, se
debe tener en cuenta que este se conforma principalmente por las valorizaciones y
revalorizaciones del patrimonio las cuales son cuentas que solo constituyen un valor
estimado, por lo que la estructura financiera de Fabricato no es la adecuada debido
a que esto nos representa un alto factor de riesgo. A pesar de que el endeudamiento
y las tasas de interes con las que nos estamos apalancando son bajas, este
endeudamiento debe disminuirse debido a que estas tasas son mayores a las tasas
de rendimiento esperadas por los accionistas, pues para ustedes sera mas rentable
volverse acreedores ya que por cada peso invertido estan recibiendo prdidas del
12% en el ao 2012, 0.38% en el 2011 y tan solo 0.89% de utilidad en el ao 2010.
En el ao 2012 observamos que no se cumple el principio de conformidad
financiera debido a que la generacin interna de fondos (GIF) no nos permite cubir
el Capital de trabajo neto operativo (KTNO), as como las fuentes de corto y largo
plazo no cubren las aplicaciones respectivamente.
Adicionalmente, econtramos que las las principales actividades que nos generaron
efectivo en el ao 2012 fueron la venta de propiedad planta y equipo y la prima en
colocacion de acciones, dicho efectuvo fue desembolsado para la compra de nueva
maquinaria y equipo con mejor tecnologa, lo que nos gener un excedente de
efectivo de $15.974 Millones.
67

Es por lo anterior que en la ltima Asamblea General de Accionistas la empresa
decidi cerrar tres lineas de negocio las cuales generaban prdidas acumuladas de
aproximidamente $60 mil millones, adicionalmente se tom la decisin de cerrar el
taller de hilanderias y pasar este proceso a manos de proveedores nacionales y del
exterior lo cual nos gener un ahorro de cerca de $7.794 Millones durante el ao.
Fue por esto que uno de los accionistas propuso liquidar la compaa debido a que
Fabricato cuenta con terrenos altamente costosos con los cuales se podra cubrir
todos los gastos que esto incurre, sin embargo, la llegada de la nueva presidencia
incentivo a los accionistas a esperar otro periodo con el fin de ver la evolucin que
esta pueda tener.

68

69

2012 2011 2010
Activo Corriente
Di sponi bl e $ 32.678,00 $ 16.704,00 $ 4.279,00
Inversi ones Temporal es $ 1.525,00 $ 793,00 $ 40,00
Cl i entes $ 77.057,00 $ 101.999,00 $ 219.641,00
Provi si ones $ 23.670,00 $ 9.181,00 $ 14.618,00
Deudores Comerci al es $ 53.387,00 $ 92.818,00 $ 205.023,00
Inventari o $ 149.844,00 $ 197.857,00 $ 173.714,00
Anti ci po de Impuestos y contri b o sal do $ 7.610,00 $ 3.492,00
Otros Deudores $ 104.865,00 $ 138.303,00 $ 18.379,00
Di feri dos $ 6.599,00 $ 9.517,00 $ 7.847,00
Intangi bl es $ 6.100,00 $ 9,00 $ -
Total Activo corriente
$ 354.998,00 $ 463.611,00 $ 412.774,00
Activo Fijo
Acti vos Fi jos, propi edad, pl anta y equi po $ 106.810,00 $ 97.521,00 $ 103.162,00
Intangi bl es (Neto) $ 17.442,00 $ 17.442,00 $ 17.442,00
Inversi ones $ 55.036,00 $ 67.709,00 $ 66.792,00
Otras Cuentas por Cobrar (LP) $ 22.763,00 $ 30.861,00 $ 29.802,00
Deudores LP -$ 8.241,00 -$ 6.782,00
Di feri dos $ 26.509,00 $ 16.092,00 $ 8.648,00
Otros Acti vos Largo Pl azo $ 7.398,00 $ 7.667,00 $ 8.235,00
Val ori zaci ones $ 515.685,00 $ 517.728,00 $ 401.796,00
Total Activos LP $ 757.742,00 $ 746.788,00 $ 629.094,00
TOTAL ACTIVO $ 1.106.637,00 $ 1.210.393,00 $ 1.041.868,00
Pasivo Corriente
Obl i gaci ones Fi nanci eras $ 63.845,00 $ 87.007,00 $ 59.954,00
Proveedores $ 59.600,00 $ 46.770,00 $ 49.172,00
Cuentas por Pagar CP $ 15.026,00 $ 15.918,00 $ 20.765,00
Impuestos por Pagar $ 4.733,00 $ - $ 1.931,00
Obl i gaci ones Laboral es $ 10.981,00 $ 10.495,00 $ 10.109,00
Esti mados y Provi si ones $ 28.741,00 $ 20.153,00 $ 15.289,00
Otros Pasi vos Corto Pl azo $ 3.785,00 $ 14.947,00 $ 1.539,00
Total Pasivo Corriente
$ 186.711,00 $ 195.290,00 $ 158.759,00
Pasivo a Largo Plazo
Obl i gaci ones Fi nanci eras (LP) $ 18.448,00 $ 16.311,00 $ 12.625,00
Bonos y Papel es Comerci al es (LP) $ 339,00 $ 604,00 $ 1.079,00
Proveedores L.P. $ 16.520,00 $ 5.893,00 $ 2.840,00
Cuentas por Pagar LP $ 593,00 $ 666,00 $ 24.226,00
Obl i gaci ones Laboral es LP $ 575,00 $ 1.548,00 $ 891,00
Esti mados y Provi si ones LP $ 93.422,00 $ 93.249,00 $ 92.856,00
Di feri dos LP $ 7.925,00 $ 11.406,00 $ 11.974,00
Otros Pasi vos LP $ - $ -
Pasivo Largo Plazo
$ 137.821,00 $ 129.677,00 $ 146.491,00
TOTAL PASIVO
$ 324.532,00 $ 324.967,00 $ 305.250,00
Por los aos terminados a 31 de Diciembre de
Fabricato S.A.
Balance General
(Cifras en Millones)
70

Patrimonio
Capi tal $ 36.807,00 $ 36.753,00 $ 33.021,00
Superavi t de Capi tal $ 217.750,00 $ 225.709,00 $ 190.929,00
Superavi t de Val ori zaci ones $ 515.685,00 $ 517.728,00 $ 401.796,00
Reservas de Capi tal $ 97.896,00 $ 97.896,00 $ 97.896,00
Reval ori zaci on del Patri moni o $ 107.250,00 $ 107.250,00 $ 107.250,00
Uti l i dades del Ejerci ci o -$ 93.373,00 -$ 5.636,00 $ 3.196,00
Uti l i dades Reteni das -$ 99.910,00 -$ 94.274,00 -$ 97.470,00
Total Patrimonio Neto
$ 782.105,00 $ 885.426,00 $ 736.618,00
Total Pasivo y Patrimonio
$ 1.106.637,00 $ 1.210.393,00 $ 1.041.868,00
Las notas a los estados financieros hacen pare integral del mismo
Fabricato S.A.
Balance General (Continuacin)
71

2012 2011 2010
Utilidad Operacional
Ventas Netas Nacionales $ 403,069.00 $ 463,117.00 $ 436,001.00
Ventas Netas Exterior $ 142,470.00 $ 176,578.00 $ 147,510.00
Ventas $ 545,539.00 $ 639,695.00 $ 583,512.00
Costo de venta $ 499,641.00 $ 543,168.00 $ 483,892.00
(-) Depreci aci on $ 18,316.00 $ 17,276.00 $ 17,342.00
Utilidad Bruta $ 27,582.00 $ 79,251.00 $ 82,278.00
Gastos de Admi ni straci on $ 41,342.00 $ 23,886.00 $ 25,910.00
Gastos de Ventas $ 37,669.00 $ 37,991.00 $ 32,839.00
$ 79,011.00 $ 61,877.00 $ 58,749.00
-$ 51,429.00 $ 17,374.00 $ 23,529.00
No Operacionales
Ingresos Fi nanci eros $ 2,540.00 $ 3,239.00 $ 4,197.00
Di ferenci a en cambi o, neto de coberturas $ - $ 2,166.00 $ -
Uti l i dad en venta de propi edad,pl anta y equi po $ 5,265.00 $ 2,033.00 $ 6,203.00
Uti l i dad en venta de i ntangi bl es $ 10,603.00 $ - $ 10,755.00
Ingresos Di versos $ 6,860.00 $ 15,975.00 $ 8,714.00
Total Ingresos No Operacionales $ 25,268.00 $ 23,413.00 $ 29,869.00
Gastos no operaci onal es
Fnanci eros -$ 17,512.00 -$ 16,200.00 -$ 14,849.00
Di ferenci a en cambi o neto de coberturas -$ 3,483.00 $ - -$ 2,626.00
Metodo de parti ci paci n -$ 2,338.00 -$ 1,432.00 -$ 1,347.00
Pensi ones de Jubi l aci n -$ 13,872.00 -$ 13,567.00 -$ 14,090.00
Gastos di versos -$ 29,463.00 -$ 12,953.00 -$ 13,918.00
Total Gastos No Operacionales -$ 66,668.00 -$ 44,152.00 -$ 46,830.00
Correcci on Monetari a
Utilidad Antes de Impuestos
-$ 92,829.00 -$ 3,365.00 $ 6,568.00
Impuestos y Otros
Impuesto de Renta
$ 544.00 $ 2,271.00 $ 3,371.00
UTILIDAD NETA
Utilidad o Prdida Neta
-$ 93,373.00 -$ 5,636.00 $ 3,196.00
Perdida Neta Por Accion Expresada en pesos Colombianos -10.15 -0.63 0.39
Fabricato S.A.
Estado de Resultados
72

2012 2011 2010
Activo Corriente
Di sponi bl e 3% 1% 0%
Inversi ones Temporal es 0% 0% 0%
Cl i entes 7% 8% 21%
Provi si ones 2% 1% 1%
Deudores Comerci al es 5% 8% 20%
Inventari o 14% 16% 17%
Anti ci po de Impuestos y contri b o sal do 0% 1% 0%
Otros Deudores 9% 11% 2%
Di feri dos 1% 1% 1%
Intangi bl es 1% 0% 0%
Total Activo Corriente
32% 38% 40%
Activo Fijo 0%
Acti vos Fi jos, propi edad, pl anta y equi po 10% 8% 10%
Intangi bl es (Neto) 2% 1% 2%
Inversi ones 5% 6% 6%
Otras Cuentas por Cobrar (LP) 2% 3% 3%
Deudores LP 0% -1% -1%
Di feri dos 2% 1% 1%
Otros Acti vos Largo Pl azo 1% 1% 1%
Val ori zaci ones 47% 43% 39%
Total Activos LP 68% 62% 60%
TOTAL ACTIVO
100% 100% 100%
Pasivo Corriente
Obl i gaci ones Fi nanci eras 20% 27% 20%
Proveedores 18% 14% 16%
Cuentas por Pagar CP 5% 5% 7%
Impuestos por Pagar 1% 0% 1%
Obl i gaci ones Laboral es 3% 3% 3%
Esti mados y Provi si ones 9% 6% 5%
Otros Pasi vos Corto Pl azo 1% 5% 1%
Total Pasivo Corriente 58% 60% 52%
Obl i gaci ones Fi nanci eras (LP) 6% 5% 4%
Bonos y Papel es Comerci al es (LP) 0% 0% 0%
Proveedores L.P. 5% 2% 1%
Cuentas por Pagar LP 0% 0% 8%
Obl i gaci ones Laboral es LP 0% 0% 0%
Esti mados y Provi si ones LP 29% 29% 30%
Di feri dos LP 2% 4% 4%
Otros Pasi vos LP 0% 0% 0%
Pasivo Largo Plazo
42% 40% 48%
TOTAL PASIVO
100% 100% 100%
Fabricato S.A.
Anlisis Vertical Balance General
73

2012 2011 2010
Patrimonio
Capital 5% 4% 4%
Superavit de Capital 28% 25% 26%
Superavit de Valorizaciones 66% 58% 55%
Reservas de Capital 13% 11% 13%
Revalorizacion del Patrimonio 14% 12% 15%
Utilidades del Ejercicio -12% -1% 0%
Utilidades Retenidas -13% -11% -13%
Total Patrimonio Neto
100% 100% 100%
Fabricato S.A.
Anlisis Vertical Balance General (Continuacin)
74

2012 2011 2010
Ventas Netas Nacionales 74% 72% 75%
Ventas Netas Exterior 26% 28% 25%
Ventas 100% 100% 100%
Costo de venta 92% 85% 83%
(-) Depreci aci on 3% 3% 3%
Utilidad Bruta 5% 12% 14%
Gastos de Admi ni straci on 8% 4% 4%
Gastos de Ventas 7% 6% 6%
14% 10% 10%
Utilidad Operacional -9% 3% 4%
No Operacionales
Ingresos Fi nanci eros 0.47% 1% 1%
Di ferenci a en cambi o, neto de coberturas 0.00% 0.34% 0.00%
Uti l i dad en venta de propi edad,pl anta y equi po 1% 0.32% 1%
Uti l i dad en venta de i ntangi bl es 2% 0.00% 2%
Ingresos Di versos 1% 2% 1%
Total Ingresos No Operacionales 5% 4% 5%
Fnanci eros -3% -3% -3%
Di ferenci a en cambi o neto de coberturas -1% 0.00% -0.45%
Metodo de parti ci paci n 0% -0.22% -0.23%
Pensi ones de Jubi l aci n -3% -2% -2%
Gastos di versos -5% -2% -2%
Total Gastos No Operacionales -12% -7% -8%
Utilidad Antes de Impuestos -17% -1% 1%
Impuestos y Otros
Impuesto de Renta 0.10% 0.36% 1%
UTILIDAD NETA
Utilidad o Prdida Neta -17% -1% 1%
Fabricato S.A.
Anlisis Vertical Estado de Resultados
75

2012 2011
Activo Corriente
Caja y Bancos 96% 290%
Inversi ones Temporal es 92% 1883%
Cl i entes -24% -54%
Provi si ones 158% -37%
Deudores Comerci al es -42% -55%
Inventari o -24% 14%
Anti ci po de Impuestos y contri b o sal do -100% 118%
Otros Deudores -24% 653%
Di feri dos -31% 21%
Total Activo Corriente
-25% 12%
Activo Fijo
Acti vos Fi jos 10% -5%
Intangi bl es (Neto) 35% 0%
Inversi ones -19% 1%
Otras Cuentas por Cobrar (LP) -26% 4%
Deudores LP -100% 22%
Di feri dos 65% 86%
Otros Acti vos Largo Pl azo -4% -7%
Val ori zaci ones 0% 29%
Total Activos LP 1% 19%
TOTAL ACTIVO
-9% 16%
Pasivo Corriente
Obl i gaci ones Fi nanci eras -27% 45%
Proveedores 13% 1%
Cuentas por Pagar CP -6% -24%
Impuestos por Pagar -100%
Obl i gaci ones Laboral es 5% 4%
Esti mados y Provi si ones 43% 32%
Otros Pasi vos Corto Pl azo -75% 871%
Total Pasivo Corriente
-7% 17%
Obl i gaci ones Fi nanci eras (LP) 13% 29%
Bonos y Papel es Comerci al es (LP) -44% -44%
Proveedores L.P.
Cuentas por Pagar LP -11% -95%
Obl i gaci ones Laboral es LP -63% 74%
Esti mados y Provi si ones LP 0% 0%
Di feri dos LP -31% -5%
Otros Pasi vos LP
Pasivo Largo Plazo
11% -7%
TOTAL PASIVO
-0,13% 6%
Fabricato S.A.
Anlisis Horizontal Balance General
76

Fabricato S.A.
Anlisis Horizontal Balance General (Continuacin)
2012 2011
Patrimonio
Capi tal 0,15% 11%
Superavi t de Capi tal -4% 18%
Superavi t de Val ori zaci ones -0,39% 29%
Reservas de Capi tal 0% 0%
Reval ori zaci on del Patri moni o 0% 0%
Uti l i dades del Ejerci ci o 1557% -276%
Uti l i dades Reteni das 6% -3%
Total Patrimonio Neto -12% 20%
Total Pasivo y Patrimonio
-9% 16%
77

2012 2011
Ventas Netas Nacionales -13% 6%
Ventas Netas Exterior -19% 20%
Ventas -15% 10%
Costo de venta -8% 12%
(-) Depreci aci on 6% -0.38%
Utilidad Bruta -65% -4%
Gastos de Admi ni straci on 73% -8%
Gastos de Ventas -1% 16%
28% 5%
Utilidad Operacional -396% -26%
No Operacionales
Ingresos Fi nanci eros -22% -23%
Di ferenci a en cambi o, neto de coberturas -100% 0%
Uti l i dad en venta de propi edad,pl anta y equi po 159% -67%
Uti l i dad en venta de i ntangi bl es 0% -100%
Ingresos Di versos -57% 83%
Total Ingresos No Operacionales 8% -22%
Fnanci eros 8% 9%
Di ferenci a en cambi o neto de coberturas 0% -100%
Metodo de parti ci paci n 63% 6%
Pensi ones de Jubi l aci n 2% -4%
Gastos di versos 127% -7%
Total Gastos No Operacionales 51% -6%
Utilidad Antes de Impuestos 2659% -151%
Impuestos y Otros
Impuesto de Renta -76% -33%
UTILIDAD NETA
Utilidad o Prdida Neta 1557% -276%
Anlisis Horizontal Estado de Resultados
Fabricato S.A.
78

2012 2011 2010
Los recursos fueron (Utilizados en ) provistos por:
Utilidad o Prdida Neta 93.373 -$ 5.636 -$ 3.196 $
Mas ( Menos) Cargos ( Creditos) a operaciones que no afectan el capital de trabajo
Depreciacin 19.060 $ 18.095 $ 18.241 $
Amortizacin cargos diferidos y otros activos 10.325 $ 5.080 $ 1.726 $
Amortizacin pensiones de jubilacin 989 $ 617 $ 787 $
Provisin ( recuperacin) Proteccin de Inversiones 3.043 $ 1.758 -$ 294 -$
Provisin ( recuperacin) Proteccin de deudores 3.558 $ 1.458 -$ 1.390 $
Impuesto de renta diferido a credito 3.481 -$ 568 -$ 1.950 -$
Utilidad neta en la venta de propiedades planta y equipo e Inversiones 4.442 -$ 1.646 -$ 5.790 -$
Perdida por metodo de participacion patrimonial 2.338 $ 1.432 $ 1.347 $
Utilizacin provisin de Inversiones 1.406 -$ - $
Provisin ( Recuperacin) de otros activos 3 $ 496 -$ 95 -$
Recuperacin provisin proteccin propiedades planta y equipo - $ 411 -$ 128 -$
Utilidad en venta de Intangibles 10.755 -$
Aumento impuesto renta diferido debito 1.770 $
Capital de trabajo ( utilizado) provisto por las operaciones 63.386 -$ 13.251 $ 9.445 $
Recursos generados por:
Aumento de la prima en colocacin de acciones 564 $ 37.897 $ - $
Aumento del capital sociable 54 $ 3.732 $ - $
Aumento de las obligaciones financieras 1.872 $ 3.211 $ - $
Aumento de Proveedores 10.627 $ 3.053 $ - $
Producto de la venta de propiedad planta y equipo 6.087 $ 1.700 $ 16.557 $
Retiro de otros activos 20 $ 440 $ 508 $
producto de la venta de inversiones 325 $ 370 $ - $
Retiro de propiedades planta y equipo 1.027 $ 35 $ 5.340 $
aumento de obligaciones laborales - $ 657 $ - $
Disminucion de deudores - $ 1.857 $ 3.082 $
Retiro de Inversiones - $ - $ 729 $
Aumento de pasivos estimados - $ - $ 2.270 $
Total recursos (utilizados) generados 42.810 -$ 66.203 $ 37.931 $
Los recursos fueron utilizados en:
Disminucin en cuentas por pagar 73 -$ 13.671 -$ 567 -$
Adquisicin de propiedades planta y equipo e intangibles 31.175 -$ 13.210 -$ 2.511 -$
Disminucion de impuestos gravamenes y tasas - $ 9.889 -$ 5.706 -$
Aumento en cargos diferidos y otros activos 20.492 -$ 11.114 -$ 9.613 -$
Aumento en deudores 3.701 -$ - $ - $
Aumento de inversiones permanentes - $ 3.787 -$ 4.854 -$
Disminucion en pasivos estimados y provisiones 815 -$ 225 -$ - $
Disminucion en obligaciones laborales 973 -$ - $ 59 -$
Disminucin obligaciones financieras - $ - $ 4.698 -$
Disminucin de proveedores - $ - $ 121 -$
57.229 -$ 51.896 -$ 28.129 -$
(Disminucin) Aumento en el capital de trabajo 100.039 -$ 14.307 $ 9.802 $
Fabricato SA
Estado de fuentes y aplicacin de fondos
79

2012 2011 2010
Analisis de cambios en el capital de trabajo
Aumento ( disminucion) en el activo corriente
Disponible 15.974 $ 12.425 $ 2.701 $
Inversiones temporales 730 $ 753 $ 23 $
Deudores 80.480 -$ 11.838 $ 3.978 $
Inventarios 48.013 -$ 24.144 $ 2.132 -$
Intangibles 6.091 $ 9 $ - $
Diferidos 2.919 -$ 1.669 $ 1.431 $
108.617 -$ 50.838 $ 6.001 $
(Aumento) Disminucin en el pasivo corriente
Obligaciones Financieras 23.162 $ 27.053 -$ 8.283 $
Proveedores 12.830 -$ 2.402 $ 14.168 -$
Cuentas por pagar 892 $ 4.847 $ 2.705 $
Impuestos gravamenes y tasas 4.733 -$ 1.931 $ 4.392 $
Obligaciones Laborales 486 -$ 386 -$ 2.061 $
Pasivos estimados y provisiones 8.589 -$ 4.864 -$ 798 $
Anticipos y avances recibidos 11.162 $ 13.408 -$ 270 -$
8.578 $ 36.531 -$ 3.801 $
(Disminucin) Aumento en el capital de trabajo 100.039 -$ 14.307 $ 9.802 $
Las notas a los estados financeros hacen parte integral de los mismos
Fabricato SA
Estado de fuentes y aplicacin de fondos (Continuacin)
80

2012 2011 2010
Flujos de fondo de las actividades de Operacin
(Prdida) Utilidad Neta 93.373,00 -$ 5.636,00 -$ 3.196,00 $
Depreciacin 19.060,00 $ 18.095,00 $ 18.241,00 $
Amortizacin cargos diferidos y otros activos 18.102,00 $ 11.620,00 $ 1.726,00 $
Amortizacin pensiones de jubilacin 989,00 $ 617,00 $ 787,00 $
(Recuperacin) Provisin proteccin de deudas 18.048,00 $ 3.980,00 -$ 1.390,00 $
Recuperacin provisin de Inversiones 3.043,00 $ 1.758,00 -$ 294,00 -$
Recuperacin provisin de Inventarios 8.518,00 $ 468,00 -$ 7.304,00 -$
Recuperacion provisin de las propiedades, planta y equipo - $ 411,00 -$ 128,00 -$
Recuperacin provisin de Otros activos 3,00 $ 496,00 -$ 95,00 -$
Aumento (Disminucin) Impuesto de renta diferido Debito 27,00 $ 194,00 -$ 1.770,00 $
Impuesto de renta diferido crdito 3.481,00 -$ 568,00 -$ 1.950,00 -$
Utilidad neta en la venta y retiro de las propiedades planta y equipo y otros activos 4.442,00 -$ 1.355,00 -$ 5.790,00 -$
Utilidad en venta de Inversiones 291,00 -$ - $
Prdida por mtodo de participacin patrimonial 2.338,00 $ 1.432,00 $ 1.347,00 $
Utilidad en venta de intangibles 10.603,00 -$ - $ 10.755,00 -$
Utilizacin Provisin de Inversiones 1.406,00 -$
Cambio en activos y pasivos de operacin
Deudores 62.289,00 $ 7.459,00 -$ 896,00 -$
Inventarios 39.495,00 $ 23.676,00 -$ 9.436,00 $
Inversiones temporales 730,00 -$ 753,00 -$ 23,00 -$
Cuentas por pagar 12.127,00 -$ 5.110,00 -$ 2.868,00 -$
Obligaciones Laborales 487,00 -$ 1.043,00 $ 2.254,00 -$
Impuestos gravamenes y tasas 4.733,00 $ 11.820,00 -$ 10.098,00 -$
Pasivos estimados y provisiones 7.774,00 $ 4.639,00 $ 1.472,00 $
Proveedores 23.457,00 $ 651,00 $ 14.047,00 $
Efectivo neto ( Utilizado en ) Provisto por las actividades de operacin 81.227,00 $ 25.878,00 -$ 10.957,00 $
Flujos de fondo de las actividades de Inversin
Adquisicion de propiedades, planta y equipo 31.175,00 -$ 13.210,00 -$ 2.511,00 -$
Aumento en Intangibles 6.100,00 -$ 9,00 -$ - $
Retiro de propiedades,planta y equipo 1.027,00 $ 35,00 $ 5.340,00 $
Producto de la venta de propiedades, planta y equipo e intagibles 16.699,00 $ 1.700,00 $ 16.557,00 $
Producto de la venta de Otros Activos 20,00 $ 440,00 $ - $
Producto de la venta de inversiones 325,00 $ 370,00 $ - $
Aumento en diferidos 25.377,00 -$ 19.129,00 -$ 11.044,00 -$
Aumento de inversiones 3.787,00 -$ 4.125,00 -$
Disminucin de otros activos - $ 508,00 $
Efectivo neto (Utilizado en ) Provisto por las actividades de Inversin 44.581,00 -$ 33.590,00 -$ 4.725,00 $
Fabricato SA
Ajustes para conciliar la utilidad Neta con el efectivo neto ( Utilizado) Porvisto por
las actividades de operacin
Estado de Flujos de Efectivo
81

2012 2011 2010
Flujos de fondo de las actividades de Finaciacin
Aumento (Disminucin) de las obligaciones Financieras 21.290,00 -$ 30.264,00 $ 12.928,00 -$
Aumento de la prima en colocacin de acciones 564,00 $ 37.897,00 $
Aumento del capital social 54,00 $ 3.732,00 $
Efectivo neto provisto por (Usado en) las Actividades de Financiacin 20.672,00 -$ 71.893,00 $ 12.928,00 -$
Aumento neto del efectivo 15.974,00 $ 12.425,00 $ 2.701,00 $
Efectivo neto al principio del ao 16.704,00 $ 4.279,00 $ 1.578,00 $
Efectivo neto al final del ao 32.678,00 $ 16.704,00 $ 4.279,00 $
Las notas a los estados financeros hacen parte integral de los mismos
Fabricato SA
Estado de Flujos de Efectivo (Continuacin)
82

2012 2011 2010
Activo corriente 1,90 2,37 2,60
Pasivo corriente
Activo corriente-Inventario 1,10 1,36 1,51
Pasivo corriente
Activo corriente 0,32 0,38 0,40
Total Activo
Activo cte Ao 2012-Activo corriente Ao 2011 -0,23
Activo cte Ao 2011
Activo cte Ao 2011-Activo corriente Ao 2010 0,12
Activo corriente Ao 2010
2012 2011 2010
Ventas a crdito 65 108 166
Promedio de clientes
Costo de ventas 127 125 131
Promedio de inventario
Compras a credito 43 34
Promedio cuenta de Proveedores
2012 2011 2010
Capital de trabajo neto operativo 0,34 0,42 0,59
Ventas
Fabricato S.A.
Indicadores Financieros
Anlisis de Liquidez
Rotacin de Proveedores
Productividad deL Capital de trabajo
Anlisis Esttico
Anlisis Dinmico
Anlisis Capital De trabajo
Razn Corriente
Prueba cida
Importancia del activo corriente
Crecimiento del activo corriente
Rotacin de clientes
Rotacin de Inventarios
83

2012 2011 2010
Pasivo total 0,29 0,27 0,29
Activo Total
Obligaciones Financieras 6% 5% 4%
Pasivo Total
Proveedores 23% 16% 17%
Pasivo total
Pasivo Corriente 58% 60% 52%
Pasivo Total
2012 2011 2010
Apalancamiento Financiero Total Pasivo Total 0,41 0,37 0,41
Patrimonio
Apalancamiento entidades Financieras Obligaciones Financieras 0,11 0,12 0,10
Patrimonio
2012 2011 2010
Cobertura de Intereses Utilidad Operativa -2,94 1,07 -1,58
Intereses
Cobertura del servicio de la deuda Flujo de Caja Libre 10,60 8,68
Servicio de la deuda
Cobertura de Activos Fijos Patrimonio 7,32 9,08 7,14
Activo Fijo
2012 2011 2010
Rentabilidad operativa del activo ROA Utilidad antes de Intereses e Impuestos -5% 1% 2%
Activos
Utilidad antes de Impuestos y patrimonio -12% 0% 1%
Patrimonio
2012 2011 2010
Margen EBITDA Utilidad Operativa+ Depreciaciones+Amortizaciones -1% 8% 9%
Margen bruto Utilidad Bruta 5% 12% 14%
Ventas
Margen Operacional Utilidad Operacional -9% 3% 4%
Ventas
Margen Neto Utilidad Neta -17% -1% 1%
Ventas
Rentabilidad
Margenes de Utilidad
Fabricato S.A.
Indicadores Financieros
Endeudamiento
Apalancamiento
Cobertura
Concentracin de endeudamiento con
entidades financieras
Concentracin endeudamiento con
Proveedores
Endeudamiento a corto plazo
Indicador de Endeudamiento Total
Rentabilidad del patrimonio antes de
impuestos ROE
84

12. Bibliografa

http://www.fabricato.com/site/LinkClick.aspx?fileticket=43DxlGYK0hc%3d&tabid
=85
http://www.fabricato.com/site/
http://www.fabricato.com/site/LinkClick.aspx?fileticket=ZvCEIY4dYlA%3D&tabid
=101
http://www.dinero.com/edicion-impresa/pais/articulo/la-hora-cero-
fabricato/171870
http://www.dinero.com/negocios/articulo/fabricato-registro-perdidas-2011-pero-
crecio-ventas/145295
http://www.dinero.com/negocios/articulo/productos-oriente-amenazan-industria-
textil/153917
http://www.supersociedades.gov.co/asuntos-economicos-y-contables/estudios-
y-supervision-por-riesgos/estudios-economicos-y-
financieros/Documents/Informe-Sector-Textil-Oct152013.pdf

85

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