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E - economa

EDUBP | INF | p r i me r c u a t r i me s t r e
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
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ndi ce
impresin total del documento 84 pginas
!
presentacin 3
programa 4
contenido mdulos

mapa conceptual 6

macroobjetivos 7
agenda 7
material 8
material bsico
material complementario
glosario 8
mdulos *
m1 | 11
m2 | 17
m3 | 40
m4 | 56

* cada mdulo contiene:
microobjetivos
contenidos
mapa conceptual
material
actividades
glosario
evaluacin 84

3 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.


presentacin
Bienvenido a ECONOMA
Si usted ya ha ledo el programa de la asignatura
quizs se pregunte:
Por qu estos temas en la currcula, si somos
futuros informticos?
Qu utilidad nos brindar conocer y manejar
las herramientas necesarias para la toma de
decisiones en proyectos de inversin?
Qu relaciona o conecta al informtico con
la actividad econmica?
Como persona, usted est inserto en una
sociedad econmicamente globalizada, y sus
decisiones juegan un papel fundamental en la
economa, las que basndose en las reglas de
mercado impulsan el motor que da a da mueve
la dinmica del proceso productivo, desde las actividades que usted realice. Es
por este motivo que no puede desconocer algunos contenidos que resultan
bsicos.

Sera interesante adems que identifique sus expectativas acerca de lo
que pretende lograr una vez que haya concluido con esta materia llamada
ECONOMA.
En ella se pretende desarrollar una amplia y slida formacin terica y prctica
sobre el estudio y anlisis del manejo y/o administracin de flujos de fondos,
para brindar a usted conocimientos y habilidades sobre la toma de decisiones en
la aceptacin y seleccin de proyectos de inversin en las empresas, como as
tambin proporcionarle los contenidos conceptuales de la economa de mercado
y formacin de los precios, contexto donde deberan insertarse los proyectos
aceptados.
As es que, para ello, se presentan los contenidos en 2 ejes temticos. En
el primero, a travs de los mdulos 1 y 2, nos dedicaremos a comprender
ese gran problema que afronta la humanidad y que se basa en cubrir las
ilimitadas necesidades humanas con los escasos recursos, as como tambin
investigaremos la incidencia ambiental sobre los factores de la produccin. En el
mdulo 2, se brindarn los conceptos, tablas, ecuaciones y grficos de las curvas
de oferta y demanda. Esto es, las propuestas de venta o colocacin de Bienes y
Servicios que realizan las empresas o productores, proceso denominado oferta,
y el requerimiento de los consumidores para adquirir dichos Bienes y Servicios,
conocido como demanda. Analizando los determinantes o factores que inciden
en cada una de ellas, veremos cmo mediante el libre juego de la oferta y de la
demanda se forman los precios en el mercado.
Asimismo, determinaremos el nuevo punto de equilibrio que surge a raz de los
desplazamientos de las curvas de la oferta y/o demanda.
En el ltimo eje se introduce, a travs del tercer mdulo, el tema proyecto
de inversin mediante una explicacin conceptual de sus elementos y
componentes: capital de trabajo, flujos de fondos, tasa de costo y rentabilidad,
los cuales resultan necesarios al tomar decisiones de inversin asociadas a un
proyecto.
Economa
Presentacin
Si usted ya ha ledo el programa de la
asignatura quizs se pregunte:
Por qu estos temas en la currcula, si
somos futuros informticos?
Qu utilidad nos brindar conocer y
manejar las herramientas necesarias para
la toma de decisiones en proyectos de
inversin?
Qu relaciona o conecta al informtico
con la actividad econmica?
Como persona, usted est inserto en una
sociedad econmicamente globalizada, y sus
decisiones juegan un papel fundamental en la
economa, las que basndose en las reglas de
mercado impulsan el motor que da a da
mueve la dinmica del proceso productivo,
desde las actividades que usted realice. Es por
este motivo que no puede desconocer algunos
contenidos que resultan bsicos.
Sera interesante adems que identifique sus expectativas acerca de lo que pretende lograr
una vez que haya concluido con esta materia llamada ECONOMA.
En ella se pretende desarrollar una amplia y slida formacin terica y prctica sobre el estudio
y anlisis del manejo y/o administracin de flujos de fondos, para brindar a usted conocimientos
y habilidades sobre la toma de decisiones en la aceptacin y seleccin de proyectos de
inversin en las empresas, como as tambin proporcionarle los contenidos conceptuales de la
economa de mercado y formacin de los precios, contexto donde deberan insertarse los
proyectos aceptados.
As es que, para ello, se presentan los contenidos en 2 ejes temticos. En el primero, a travs
de los mdulos 1 y 2, nos dedicaremos a comprender ese gran problema que afronta la
humanidad y que se basa en cubrir las ilimitadas necesidades humanas con los escasos
recursos, as como tambin investigaremos la incidencia ambiental sobre los factores de la
produccin. En el mdulo 2, se brindarn los conceptos, tablas, ecuaciones y grficos de las
curvas de oferta y demanda. Esto es, las propuestas de venta o colocacin de Bienes y
Servicios que realizan las empresas o productores, proceso denominado oferta, y el
requerimiento de los consumidores para adquirir dichos Bienes y Servicios, conocido como
demanda. Analizando los determinantes o factores que inciden en cada una de ellas, veremos
cmo mediante el libre juego de la oferta y de la demanda se forman los precios en el mercado.
Asimismo, determinaremos el nuevo punto de equilibrio que surge a raz de los
desplazamientos de las curvas de la oferta y/o demanda.
En el ltimo eje se introduce, a travs del tercer mdulo, el tema proyecto de inversin
mediante una explicacin conceptual de sus elementos y componentes: capital de trabajo,
flujos de fondos, tasa de costo y rentabilidad, los cuales resultan necesarios al tomar
decisiones de inversin asociadas a un proyecto.
En el cuarto y ltimo mdulo de este eje temtico se desarrollan los criterios que, teniendo en
cuenta el valor del capital en el tiempo, permiten aceptar o no un proyecto de inversin y
determinan el orden de preferencia de aquellos aceptados, para lo cual se deber aplicar como
herramientas algunos conceptos financieros bsicos.
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En el cuarto y ltimo mdulo de este eje temtico se desarrollan los criterios
que, teniendo en cuenta el valor del capital en el tiempo, permiten aceptar o
no un proyecto de inversin y determinan el orden de preferencia de aquellos
aceptados, para lo cual se deber aplicar como herramientas algunos conceptos
financieros bsicos.
El anlisis de proyectos de inversin y los conceptos microeconmicos de
mercado deben estar presentes en todo programa de estudio de carreras que
proporcionan al futuro egresado la posibilidad de conectarse con empresas,
sean stas productivas, de comercio, financieras o de servicios pblicos o
privados, con o sin fines de lucro.
De lo contrario se estara transmitiendo una idea no completa y parcial sobre
la realidad socio - econmica donde se desempear el futuro Licenciado en
Informtica.
Si incorpora a sus conocimientos los conceptos bsicos presentados en esta
asignatura, lograr habilidad en los negocios para actuar con rapidez y certeza,
mediante una actitud mental flexible que le permitir analizar la cambiante
realidad econmica.
programa
Mdulo 1:
Actividad econmica: Necesidad y Recursos
1. Economa
1.1 Definicin
1.2 Clasificacin
1.2.1 segn su naturaleza
1.2.2 segn su objeto
1.2.3 segn su funcionamiento
2. Principio de escasez
3. Factores de la produccin
3.1 Recursos naturales - tierra
3.2 Trabajo
3.3 Capital
Mdulo 2:
La actividad econmica a travs del anlisis de la Microeconoma
1. Economa de Mercado
2. Oferta
2.1 Concepto de oferta individual
2.2 Tablas y curvas de la oferta
2.3 Determinantes de la oferta
2.4 Desplazamiento de la oferta
2.5 Oferta de mercado
3. Demanda
3.1 Concepto de la demanda individual
3.2 Tablas y curvas de la demanda
3.3 Determinantes de la demanda
3.4 Desplazamiento de la demanda
3.5 Demanda de mercado
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4. Formacin de los precios
4.1 Mercado de libre competencia, equilibrio de mercado
4.2 Desplazamiento del precio de equilibrio
Mdulo 3:
Proyecto de inversin: Principales componentes de las Decisiones de
Inversin
1 Introduccin
2 Concepto de Inversin
3 Capital de Trabajo
4 Proyecto de Inversin
4.1 Concepto
4.2 Etapas
4.3 Elementos
4.3.1 Flujos de fondos netos
4.3.2 Tasa de costo de capital
5 Rentabilidad de un Proyecto de Inversin
5.1 Rentabilidad financiera del proyecto
5.2 Rentabilidad econmica del proyecto
Mdulo 4:
Proyecto de inversin: Criterios de Evaluacin y seleccin de proyectos de
inversin
1 Criterios de evaluacin y seleccin de proyectos de inversin en las
empresas
2 Criterios que no consideran el valor del capital en el tiempo
3 Criterios que tienen en cuenta el valor del capital en el tiempo
3.1 Criterio del valor capital
3.2 Criterio del periodo de recupero con valores actuales
3.3 Criterio de la tasa interna de retomo
4 Consistencia del criterio de la tasa interna de retorno
5 Perfil del valor capital
6 Anlisis comparativo entre los 3 criterios de seleccin que consideran el valor
del capital en el tiempo
7 Tasa de interseccin de Fisher
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mapa conceptual
7 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
macroobj eti vos
Reconocer los conceptos bsicos de la asignatura, a fin de actuar
laboralmente en un mercado competitivo caracterizado por la
necesidad de comprender y analizar con rapidez los problemas
econmicos actuales.
Adquirir una preparacin bsica tcnico cientfica de la asignatura,
que permita aplicar correctamente cada uno de los conceptos y
estrategias adquiridas, interpretando los resultados obtenidos.
Analizar operaciones y efectuar los clculos que permitan realizar
un anlisis objetivo y riguroso de la rentabilidad de los proyectos de
inversin.
Explorar las posibilidades que ofrecen las planillas de clculo
electrnico para la evaluacin y seguimiento de operaciones con
valores monetarios.
Reconocer las ilimitadas necesidades ante escasos recursos
productivos, a fin de comprobar el modo en que se maximizan la
produccin y la administracin de los factores econmicos.
Interpretar la interaccin de la oferta y la demanda en un mercado
de competencia, para la determinacin de los precios de los bienes y
servicios.
agenda
Porcentaje estimativo por mdulo segn la cantidad y complejidad de
contenidos y actividades
Economa - Agenda
Porcentaje estimativo por mdulo segn la cantidad y complejidad de contenidos y
actividades
MDULOS
PORCENTAJES
ESTIMADOS
1 10%
2 25%
3 20%
4 45%
TOTAL 100%
Representacin de porcentajes en semanas
SEMANAS MDULOS
1 2 3 4
1
2
3
4
5
6
7 Parcial 1
8
9
10
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13
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Economa - Agenda
Porcentaje estimativo por mdulo segn la cantidad y complejidad de contenidos y
actividades
MDULOS
PORCENTAJES
ESTIMADOS
1 10%
2 25%
3 20%
4 45%
TOTAL 100%
Representacin de porcentajes en semanas
SEMANAS MDULOS
1 2 3 4
1
2
3
4
5
6
7 Parcial 1
8
9
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15 Parcial 2
Representacin de porcentajes en semanas
materi al
Material de Consulta Obligatoria
- MOCHN, F. y BEKER, V.A.: Economa. Principios y aplicaciones. McGraw Hill.
Espaa (1997). Segunda edicin.
- SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de
proyectos. McGraw Hill. Colombia ( 1995). Tercera edicin.
gl osari o
Actividad econmica: es un hecho humano; actividad realizada para el hombre
y llevada a cabo por l. Surge de la relacin entre las ilimitadas necesidades y la
escasez de los recursos.
Aplicacin de los fondos: es adquirir un conjunto de activos, sean stos reales
o financieros, aptos para producir rentas y/o servicios durante un cierto periodo
de tiempo.
Bienes complementarios: son aquellos bienes que se consumen conjuntamente,
por ejemplo: el automvil y el gasoil; cuando se incrementa el precio del gasoil
desciende la demanda de los automviles.
Bienes sustitutos: son aquellos que satisfacen con mayor o menor perfeccin la
misma necesidad. Son ejemplo de bienes sustitutos la carne vacuna y la carne
de pollo; cuando aumenta el precio de la carne de pollo, la demanda de la carne
vacuna se incrementa.
Cantidad demandada: la cantidad demandada de un bien o producto es lo que
un consumidor quiere y puede adquirir en el mercado a un precio especfico en
un lugar y momento dado.
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Cantidad ofrecida: la cantidad ofrecida de un producto es lo que un empresario
quiere y puede lanzar al mercado a un precio especfico en un lugar y momento
dado.
Capital de trabajo: considera el capital disponible; no toma en cuenta la
diferencia entre los Bienes o elementos del Activo y los bienes o elementos del
Pasivo, sino la disponibilidad de los fondos.
Consistencia de la TIR: es el procedimiento a travs del cual, de una manera
legtima, se eliminan del proyecto de inversin los flujos de caja netos con
signos negativos, que son los que crean la posibilidad de las mltiples tasas
que originan la inconsistencia de la TIR.
Criterios de seleccin de proyectos de inversin: son los procedimientos que
se utilizan para medir los aspectos cuantitativos en la seleccin de proyectos de
inversiones en las empresas.
Demanda de mercado: la demanda de mercado est dada por la suma de
las demandas individuales. Es el total de las cantidades que un conjunto
de consumidores pretende comprar en el mercado de un bien o servicio
determinado a cada precio especfico.
Demanda individual: es la relacin existente entre las diferentes cantidades del
bien o producto que un consumidor quiere y puede comprar en el mercado
a cada precio especfico, dentro de una serie de precios posibles durante un
periodo de tiempo y un lugar dado.
Determinantes de la demanda: se denominan determinantes de la demanda
a los elementos o factores que inciden o influencian en las decisiones de los
consumidores en cuanto a la cantidad a adquirir de un bien en el mercado.
Determinantes de la oferta: se denominan determinantes de la oferta a los
elementos o factores que influyen en las decisiones de los productores en
cuanto a qu cantidad lanzar al mercado.
Economa: ciencia social que se ocupa del problema de utilizar o administrar
unos recursos escasos, con vistas a alcanzar la mayor o mxima satisfaccin de
ilimitadas necesidades humanas.
Economa de mercado: el Estado interviene lo menos posible en su desarrollo,
las fuerzas de mercado tienden por s solas al equilibrio; el qu, el cmo y el para
quin se organizan automticamente segn las reglas del mercado. Este modelo
econmico, de ideas neoliberales, se muestra favorable a la desregulacin de
las actividades econmicas.
Economa dirigida: la economa est planificada por el Estado; es este quien fija
el qu, el cmo y el para quin.
Economa mixta: es una economa de mercado regulada por el Estado, donde
ste conserva la potestad de la defensa de los sectores ms dbiles y evita
los abusos de la falta de competencia. Utiliza las bondades de la economa de
mercado como determinante del qu, el cmo y el para quin, y evita los abusos
de los ms poderosos con una adecuada legislacin.
Economa normativa: es la que estudia las actividades humanas motivadas por
el principio de escasez, sealando los principios y criterios a seguir para mejorar
la calidad de vida de los seres humanos.
Economa positiva: es aquella rama de la economa que describe o explica las
relaciones entre los hombres motivadas por la escasez de los recursos.
Egresos fijos de caja: o costos fijos, corresponden a las erogaciones necesarias
para que la puesta en marcha del proyecto contine; son rubros cuyos montos
son fijos e independientes de la cantidad de productos o bienes vendidos o de la
magnitud del servicio prestado; es decir, estos importes no dependen del monto
de las ventas realizadas o servicios prestados.
Egresos variables de caja: o costos variables, son los egresos o salida de
dinero necesarios para llevar a cabo el proyecto. Estos mantienen una relacin
directa con el nmero de ventas realizados o monto de los servicios prestados;
su costo es unitario y deber multiplicarse por la cantidad de ventas o servicios.
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Factores de la produccin: son los insumos que se emplean en el proceso
productivo para lograr los bienes y/o servicios requeridos para satisfacer las
necesidades.
Financiacin: es la obtencin de fondos de una o varias fuentes.
Flujos de caja netos: o flujos de fondo netos o cash-flow, es la corriente de
ingresos y egresos de dinero, representa los movimientos de caja generados por
la inversin inicial, durante cada uno de los perodos considerados y medidos al
final de los mismos.
Formacin de los precios: en una economa de mercado los precios se forman
por el libre juego de la oferta y la demanda.
Inversin: invertir consiste en utilizar bienes para adquirir un conjunto de activos,
reales o financieros, aptos para proporcionar rentas y/o servicios durante un
cierto periodo de tiempo.
Inversin inicial: es el desembolso inicial o importe del capital necesario para
poner en marcha el proyecto de inversin.
Ley de la demanda: la ley de la demanda determina que a mayor precio menor
es la cantidad demandada; para el consumidor el precio es un obstculo que lo
disuade de comprar.
Ley de la oferta: la ley de la oferta establece que a mayor precio mayor es la
cantidad ofrecida; el precio es un aliciente para el productor o vendedor.
Macroeconoma: es objeto de la macroeconoma el estudio de la economa
regional, nacional e internacional, es decir, la dinmica del conjunto de las
actividades econmicas. Analiza los problemas relacionados con el ingreso
nacional, la distribucin de la renta, el producto bruto, la variacin en el poder
adquisitivo del dinero.
Microeconoma: es objeto de la microeconoma el estudio del comportamiento de
las unidades de decisin, tales como productores, comerciantes, consumidores,
entre otros, analizando la formacin de los precios, los costos de produccin,
la fijacin de salarios, los problemas empresariales, la conducta del consumidor,
entre otros.
Monopolio: el monopolio se da cuando existe un solo vendedor, o los
vendedores por acuerdo evitan la competencia, fijando el precio de los bienes,
el que generalmente es mayor al que surge de la libre competencia.
Monopsonio: cuando en el mercado hay solo un comprador de un determinado
bien o producto, en este caso generalmente el precio ser menor al que pudiera
surgir del libre juego de la oferta y la demanda.
Oferta de mercado: la oferta de mercado est dada por la suma de las
ofertas individuales de un conjunto de productores, los que pretenden lanzar
al mercado una determinada cantidad de un bien o servicio a cada precio
especfico.
Oferta individual: es la relacin existente entre las diferentes cantidades de
un producto que un productor quiere y puede lanzar al mercado a cada precio
especifico, dentro de una serie de precios posibles durante un periodo de tiempo
determinado y en un lugar dado.
Perfil del Valor Capital: es la grfica que representa los distintos importes del
V.C. para diferentes tasas de costo de capital.
Periodo de reintegro con valores actuales: o plazo de recuperacin, es el
tiempo necesario para cubrir con los flujos de caja actualizados el importe de la
inversin inicial y pagar su costo de financiamiento.
Poblacin desocupada: integrada por las personas que no tienen trabajo, a
pesar de tener la edad y voluntad de trabajar.
Poblacin econmicamente activa: poblacin constituida por las personas
en edades de trabajar, cantidad de personas entre los 15 aos y los 65 aos
aproximadamente.
Precio de mercado: se da en el punto de equilibrio entre la cantidad ofrecida
y la cantidad demandada; mientras esto no ocurra, el mercado estar en
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desequilibrio.
Principio de escasez: principio generador de la actividad econmica; el
supuesto de la escasez de los bienes y servicios es el elemento bsico e
ineludible para que se pueda concebir una actividad econmica.
Proyecto de inversin: es tanto la posibilidad de financiacin del capital a
invertir, como la posibilidad de aplicar esos fondos en la empresa.
Rentabilidad de un proyecto de inversin: es el valor que se estima antes
de realizar la inversin. La rentabilidad de un proyecto de inversin indica las
ventajas que se espera obtendr la empresa que llevar a cabo la inversin,
como as tambin los beneficios esperados para la economa en general.
Rentabilidad econmica de un proyecto de inversin: trata de medir
los beneficios que la inversin proyectada proporcionar a la colectividad o
economa en general.
Rentabilidad financiera de un proyecto de inversin: es la rentabilidad que
se espera para la empresa que pone en marcha el proyecto; es un anlisis
microeconmico.
Tasa de costo de capital: costo de cada peso invertido por unidad de tiempo;
es el costo unitario de los fondos invertidos, sean estos propios o ajenos.
Tasa de costo de oportunidad: es la tasa que surge de la fuente de
financiamiento interna; es el costo unitario del capital propio.
Tasa de interseccin de Fisher: es la tasa donde los perfiles del VC de dos
o ms proyectos de inversin se cortan; se denomina tasa de corte o punto
de interseccin. Para tasas de costo de capital inferiores a la tasa de Fisher, el
orden en la seleccin de los proyectos ser diferente segn sea el criterio de la
TIR o del VC, y para tasas de costo de capital mayores a la tasa de corte el orden
en la seleccin ser el mismo cualquiera sea el criterio, TIR o VC.
Tasa interna de retorno: es la tasa que surge de relacionar la inversin inicial
y los flujos netos de caja; es la tasa que, utilizada para actualizar los flujos de
fondo netos, los iguala a la inversin inicial. Se define como la productividad
unitaria de cada peso invertido en la unidad de tiempo.
Valor capital: es el aporte que la inversin inicial realizara al capital de la
empresa. Es un valor o importe actual, generado por la inversin; est dado por
el valor actualizado de los flujos de caja netos, incluida la inversin inicial.
mdul os
m1
microobjetivos
m1
Qu tengo que lograr?
Conceptualizar la actividad econmica, visualizando la escasez de los recursos
productivos ante las mltiples necesidades del ser humano, para reconocer la
importancia de lograr una ptima utilizacin de los factores de la produccin con
el fin de satisfacer las mximas necesidades posibles.
Investigar el actual mercado de bienes y servicios, descubriendo e identificando
las empresas que aplican en sus actividades productivas y/o comerciales normas
relacionadas con la sustentabilidad para lograr la conservacin del ambiente.
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12
contenidos m1
De qu se trata?
La Economa y su definicin
De las mltiples e ilimitadas necesidades que experimenta
el ser humano, y de la escasez de los recursos para lograr
satisfacerlas, surgen las actividades entre los miembros de una
comunidad. Esta relacin entre las ilimitadas necesidades y la
escasez de los recursos da origen a la actividad econmica,
la cual es un hecho humano, una actividad realizada para el
hombre y llevada a cabo por l mismo.
Si las necesidades son limitadas y los recursos escasos, es concebible que no
se logren satisfacer todos los requerimientos humanos; lo ms que se puede
intentar es alcanzar la mxima satisfaccin posible.
La economa es la ciencia de la eficiencia, eficiencia en la utilizacin de los
recursos escasos.
La eficiencia econmica se ocupa de relacionar las unidades de recursos
escasos que se ponen en el proceso productivo y la cantidad que se obtiene
del producto que se desea; relaciona el empleo de los recursos escasos y la
produccin de los servicios y bienes tiles.
La actividad productiva se lleva a cabo con el nico propsito de obtener bienes
y servicios aptos para satisfacer las necesidades humanas que son cambiantes
e ilimitadas.
Podramos definirla como:
La ciencia social que se ocupa del problema de utilizar o administrar unos
recursos escasos, con vistas a alcanzar la mayor o mxima satisfaccin de
ilimitadas necesidades humanas.

De otra manera, la definimos como:
La ciencia que estudia las actividades humanas motivadas por el principio
de escasez, en sus mltiples facetas de produccin y consumo de bienes y
servicios, y la distribucin de la riqueza.
Clasificacin
La Economa podra clasificarse segn:
su naturaleza, no limitndose slo a describir los
hechos, sino tambin a dar normas para mejorar la
distribucin de la riqueza y, de esa manera, mejorar la
calidad de vida de los seres humanos.
su objeto, dependiendo de la magnitud que abarque el
estudio de los problemas econmicos, sean stos del
mbito particular o general.
su funcionamiento, relacionado con la poltica
econmica que fijen los respectivos organismos
gubernamentales, la cual puede ser en mayor o menor
medida intervencionalista en la materia.

Economa Mdulo 1 - Contenidos
De qu se trata?
La Economa y su definicin
De las mltiples e ilimitadas necesidades que experimenta el ser humano, y de
la escasez de los recursos para lograr satisfacerlas, surgen las actividades entre
los miembros de una comunidad. Esta relacin entre las ilimitadas necesidades
y la escasez de los recursos da origen a la actividad econmica, la cual es un
hecho humano, una actividad realizada para el hombre y llevada a cabo por l
mismo.
Si las necesidades son limitadas y los recursos escasos, es concebible que no se logren
satisfacer todos los requerimientos humanos; lo ms que se puede intentar es alcanzar la
mxima satisfaccin posible.
La economa es la ciencia de la eficiencia, eficiencia en la utilizacin de los recursos escasos.
La eficiencia econmica se ocupa de relacionar las unidades de recursos escasos que se
ponen en el proceso productivo y la cantidad que se obtiene del producto que se desea;
relaciona el empleo de los recursos escasos y la produccin de los servicios y bienes tiles.
La actividad productiva se lleva a cabo con el nico propsito de obtener bienes y servicios
aptos para satisfacer las necesidades humanas que son cambiantes e ilimitadas.
Podramos definirla como:
La ciencia social que se ocupa del problema de utilizar o administrar unos recursos escasos,
con vistas a alcanzar la mayor o mxima satisfaccin de ilimitadas necesidades humanas.
De otra manera, la definimos como:
La ciencia que estudia las actividades humanas motivadas por el principio de escasez, en sus
mltiples facetas de produccin y consumo de bienes y servicios, y la distribucin de la
riqueza.
Clasificacin
La Economa podra clasificarse segn:
su naturaleza, no limitndose slo a describir los hechos, sino tambin
a dar normas para mejorar la distribucin de la riqueza y, de esa
manera, mejorar la calidad de vida de los seres humanos.
su objeto, dependiendo de la magnitud que abarque el estudio de los
problemas econmicos, sean stos del mbito particular o general.
su funcionamiento, relacionado con la poltica econmica que fijen los
respectivos organismos gubernamentales, la cual puede ser en mayor
o menor medida intervencionalista en la materia.
13 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
A continuacin, definiremos los trminos incluidos en cada una de las
clasificaciones de la Economa.
Economa positiva: es aquella rama de la economa que describe o explica las
relaciones entre los hombres motivadas por la escasez de los recursos.
Economa normativa: es la que estudia las actividades humanas motivadas por
el principio de escasez, sealando los principios y criterios a seguir para mejorar
la calidad de vida de los seres humanos.
Microeconoma: su objeto es el estudio del comportamiento de las unidades
de decisin, tales como productores, comerciantes, consumidores, entre otros,
analizando la formacin de los precios, los costos de produccin, la fijacin de
salarios, los problemas empresariales, la conducta del consumidor, entre otros.

Macroeconoma: es el estudio de la economa regional, nacional e internacional.
Es decir que su objeto es la dinmica del conjunto de las actividades econmicas,
a travs del anlisis de los problemas relacionados con el ingreso nacional, la
distribucin de la renta, el producto bruto y la variacin en el poder adquisitivo
del dinero.

Economa de mercado: el Estado interviene lo menos posible en su desarrollo;
las fuerzas de mercado tienden por s solas al equilibrio; el qu, el cmo y el para
quin se organizan automticamente segn las reglas del mercado. Este modelo
econmico, de ideas neoliberales, se muestra favorable a la desregulacin de
las actividades econmicas.
Economa dirigida: la economa est planificada por el Estado, es ste quien fija
el qu, el cmo y el para quin.
A continuacin, definiremos los trminos incluidos en cada una de las clasificaciones de la
Economa.
Economa positiva: es aquella rama de la economa que describe o explica las relaciones
entre los hombres motivadas por la escasez de los recursos.
Economa normativa: es la que estudia las actividades humanas motivadas por el principio de
escasez, sealando los principios y criterios a seguir para mejorar la calidad de vida de los
seres humanos.
Microeconoma: su objeto es el estudio del comportamiento de las unidades de decisin, tales
como productores, comerciantes, consumidores, entre otros, analizando la formacin de los
precios, los costos de produccin, la fijacin de salarios, los problemas empresariales, la
conducta del consumidor, entre otros.
Macroeconoma: es el estudio de la economa regional, nacional e internacional. Es decir que
su objeto es la dinmica del conjunto de las actividades econmicas, a travs del anlisis de
los problemas relacionados con el ingreso nacional, la distribucin de la renta, el producto bruto
y la variacin en el poder adquisitivo del dinero.
Economa de mercado: el Estado interviene lo menos posible en su desarrollo; las fuerzas de
mercado tienden por s solas al equilibrio; el qu, el cmo y el para quin se organizan
automticamente segn las reglas del mercado. Este modelo econmico, de ideas
neoliberales, se muestra favorable a la desregulacin de las actividades econmicas.
Economa dirigida: la economa est planificada por el Estado, es ste quien fija el qu, el
cmo y el para quin.
Economa mixta: es una economa de mercado regulada por el Estado, donde ste conserva
la potestad de la defensa de los sectores ms dbiles y evita los abusos de la falta de
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
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Economa mixta: es una economa de mercado regulada por el Estado, donde
ste conserva la potestad de la defensa de los sectores ms dbiles y evita los
abusos de la falta de competencia. Utiliza las bondades de la economa de
mercado como determinante del qu, el cmo y el para quin, y evita los abusos
de los ms poderosos con una adecuada legislacin.
Principio de escasez
Para satisfacer sus mltiples necesidades, las personas utilizan los bienes que
la naturaleza les brinda, productos que, por medio de procesos productivos,
elabora el hombre, y servicios que le proveen otras personas.
El problema fundamental de la humanidad es que muy pocos bienes existen en
abundancia, de manera tal que puedan disponerse de ellos libremente.
Se consideran bienes libres:
Los que abundan en la naturaleza de manera tal que pueden ser utilizados
por todos.
No son apropiados por alguien en particular.
Tienen fcil acceso.
Tambin se consideran bienes libres cuando:
Son prestados voluntariamente por las personas.
La persona que los presta no espera recibir una contraprestacin.
Estos bienes o servicios son gratuitos, no se requiere del esfuerzo para lograrlos,
no hay actividad econmica.
Cuando los bienes y servicios no se encuentran en abundancia, y para obtenerlos
es necesaria la actividad humana, estamos en presencia de bienes y servicios
econmicos, los cuales son onerosos.
El supuesto de la escasez de los bienes y servicios es el elemento bsico e
ineludible para que se pueda concebir una actividad econmica.
El principio de escasez es el generador de la actividad econmica.
Estas circunstancias imponen a la poblacin la obligacin de elegir entre
asignaciones de factores y niveles de produccin alternativos.
Si se desea aumentar la produccin de un bien, deber reducirse la produccin
de algn otro, que emplee recursos que alternativamente podran utilizarse en la
produccin del primero. Este problema se conoce con el nombre de principio
de eleccin y es una consecuencia del anterior principio de escasez.
Factores de la produccin
Los economistas, desde los comienzos, consideraron a los factores de la
produccin como: Recursos naturales (tierra), Trabajo y Capital.
Esta triloga fue ms tarde criticada, sobre todo porque las fronteras entre Tierra
y Capital son imprecisas y adems por no tener cabida dentro de ella factores
tales como la Organizacin y la Tcnica. De todas maneras se sigue utilizando
esta vieja clasificacin.
Llamamos factores de la produccin a los insumos que se emplean en el proceso
productivo y son transformados en bienes y servicios. Cualquiera sea el bien o
servicio, en su produccin intervienen:
15 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
diferentes trabajos humanos,
bienes que provee la naturaleza,
los servicios prestados por maquinarias, herramientas, instalaciones, etc.,
los bienes producidos por otras empresas.
Entonces, estos factores se pueden clasificar en:
1. recursos naturales
2. trabajo
3. capital
1. Los recursos naturales o tierra incluyen todos los recursos que brinda la
naturaleza, usados en el proceso productivo y que
no se deben al esfuerzo del hombre. Esta ltima
condicin hace muy difcil encontrar el factor tierra
en toda su pureza. La tierra y todos los elementos
naturales son aptos para la produccin slo despus
de que el hombre les ha incorporado alguna mejora.


2. El trabajo comprende todos los servicios
prestados por las personas, los que proveen
diferentes clases de trabajos: carpintero, herrero,
contador pblico, etc.

Desde el punto de vista de la productividad,
la divisin del trabajo desempea un papel
fundamental, ya que una persona no puede hacer
todo y la mayora de los bienes requieren de la
colaboracin de otras personas. Esta situacin nos
expresa de una manera simple el concepto de la
divisin del trabajo.
La cantidad de este factor surge de la poblacin,
una parte de la cual constituye la fuerza de trabajo
disponible, denominada poblacin activa.
Hablar de poblacin es hablar de los protagonistas de la vida, es decir de
nosotros mismos. La actividad econmica se realiza para la poblacin y es esta
misma la que la lleva a cabo.
La totalidad de la poblacin es consumidora, pero solo una parte de ella es
productora; esta ltima es la poblacin econmicamente activa. Realicemos la
diferencia entre los distintos tipos de poblacin segn su actividad laboral:
Poblacin, la totalidad de los seres humanos integrantes de una comunidad.
Poblacin econmicamente activa, la constituida por las personas en edad de
trabajar, esto es entre los 15 aos y los 65 aos aproximadamente, segn sexo.
Vale aclarar que cuando se es estudiante no se integra este grupo de poblacin,
aunque se cuente con la edad del intervalo mencionado, salvo que la persona se
encuentre ocupando una actividad laboral.
Poblacin desocupada, integrada por las personas que no tienen trabajo, a
pesar de tener la edad y voluntad de trabajar. Por lo anterior, decimos que
1. Los recursos naturales o tierra incluyen
todos los recursos que brinda la naturaleza,
usados en el proceso productivo y que no se
deben al esfuerzo del hombre. Esta ltima
condicin hace muy difcil encontrar el factor
tierra en toda su pureza. La tierra y todos los
elementos naturales son aptos para la
produccin slo despus de que el hombre
les ha incorporado alguna mejora.
2. El trabajo comprende todos los servicios
prestados por las personas, los que proveen
diferentes clases de trabajos: carpintero,
herrero, contador pblico, etc.
Desde el punto de vista de la productividad, la divisin del trabajo desempea un papel
fundamental, ya que una persona no puede hacer todo y la mayora de los bienes requieren de
la colaboracin de otras personas. Esta situacin nos expresa de una manera simple el
concepto de la divisin del trabajo.
La cantidad de este factor surge de la poblacin, una parte de la cual constituye la fuerza de
trabajo disponible, denominada poblacin activa.
Hablar de poblacin es hablar de los protagonistas de la vida, es decir de nosotros mismos. La
actividad econmica se realiza para la poblacin y es esta misma la que la lleva a cabo.
La totalidad de la poblacin es consumidora, pero solo una parte de ella es productora; esta
ltima es la poblacin econmicamente activa. Realicemos la diferencia entre los distintos
tipos de poblacin segn su actividad laboral:
1. Los recursos naturales o tierra incluyen
todos los recursos que brinda la naturaleza,
usados en el proceso productivo y que no se
deben al esfuerzo del hombre. Esta ltima
condicin hace muy difcil encontrar el factor
tierra en toda su pureza. La tierra y todos los
elementos naturales son aptos para la
produccin slo despus de que el hombre
les ha incorporado alguna mejora.
2. El trabajo comprende todos los servicios
prestados por las personas, los que proveen
diferentes clases de trabajos: carpintero,
herrero, contador pblico, etc.
Desde el punto de vista de la productividad, la divisin del trabajo desempea un papel
fundamental, ya que una persona no puede hacer todo y la mayora de los bienes requieren de
la colaboracin de otras personas. Esta situacin nos expresa de una manera simple el
concepto de la divisin del trabajo.
La cantidad de este factor surge de la poblacin, una parte de la cual constituye la fuerza de
trabajo disponible, denominada poblacin activa.
Hablar de poblacin es hablar de los protagonistas de la vida, es decir de nosotros mismos. La
actividad econmica se realiza para la poblacin y es esta misma la que la lleva a cabo.
La totalidad de la poblacin es consumidora, pero solo una parte de ella es productora; esta
ltima es la poblacin econmicamente activa. Realicemos la diferencia entre los distintos
tipos de poblacin segn su actividad laboral:
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
16
la poblacin econmicamente activa no necesariamente es igual a la poblacin
que trabaja y produce, la diferencia son las personas desocupadas.
3. Capital, entendido como los bienes
de produccin destinados a producir
otros bienes. Son todos los bienes
tangibles producidos por el hombre que
participan en el proceso productivo,
coadyuvando a su labor y permitiendo
aumentar la produccin. Los mismos
pueden ser maquinarias, herramientas,
edificios, etc.. No incluimos dentro de
esta clasificacin a los productos semi
elaborados, ya que los mismos se
consideran insumos o materia prima.
Poblacin, la totalidad de los seres humanos integrantes de una comunidad.
Poblacin econmicamente activa, la constituida por las personas en edad de trabajar, esto es
entre los 15 aos y los 65 aos aproximadamente, segn sexo. Vale aclarar que cuando se es
estudiante no se integra este grupo de poblacin, aunque se cuente con la edad del intervalo
mencionado, salvo que la persona se encuentre ocupando una actividad laboral.
Poblacin desocupada, integrada por las personas que no tienen trabajo, a pesar de tener la
edad y voluntad de trabajar. Por lo anterior, decimos que la poblacin econmicamente activa
no necesariamente es igual a la poblacin que trabaja y produce, la diferencia son las personas
desocupadas.
3. Capital, entendido como los bienes de
produccin destinados a producir otros
bienes. Son todos los bienes tangibles
producidos por el hombre que participan en el
proceso productivo, coadyuvando a su labor y
permitiendo aumentar la produccin. Los
mismos pueden ser maquinarias,
herramientas, edificios, etc.. No incluimos
dentro de esta clasificacin a los productos
semi elaborados, ya que los mismos se
consideran insumos o materia prima.
material m1
Qu materiales voy a utilizar?
Material de Consulta Obligatoria
- MOCHN, F. y BEKER, V.A.: Economa. Principios y aplicaciones. McGraw Hill.
Espaa (1997). Segunda edicin.
actividades m1
m1 | actividad 1
Aproximndonos a la Actividad Econmica
Mencionamos en los contenidos de la asignatura que la Economa es una ciencia
social realizada por el hombre y para el hombre.
Usted experimenta a diario, al igual que el resto de los seres humanos, mltiples
y variadas necesidades, que ha tratado y trata de satisfacer de la mejor manera
posible, a travs de los bienes y servicios generados por el proceso productivo
de los factores o recursos econmicos.
Como futuro profesional, est pronto a prestar sus servicios en una sociedad
organizada.
Se ha preguntado en qu condiciones lo est esperando esa comunidad donde
usted se desempear profesionalmente?
En base a esto, sera interesante que, si usted conoce el tema, elabore un
informe comentando en qu condiciones se encuentra la sociedad donde se
desempear laboralmente. De no ser as, trate de investigar por alguna
va alternativa como puede ser Internet o algn peridico para lograr los
datos necesarios y realizar dicho informe.
A
1
A
2
17 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m1 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Por ahora, usted es slo consumidor de los factores de la produccin, pero
en poco tiempo entrar en el mercado laboral y a partir de ese momento no
solamente consumir los bienes y servicios, sino que ser productor de algunos
de ellos.
m1 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Para conocer la situacin en que se encuentra la sociedad donde realizar su
actividad laboral, podra contestar las siguientes preguntas:
Tiene conocimiento acerca de la aplicacin o no de las normas y medidas
tendientes a conservar el ambiente donde vivimos?
Qu opina del porcentaje de la poblacin que no logra satisfacer las
necesidades vitales mnimas?
Observ el comportamiento que en los ltimos aos ha tenido el ndice de
desocupacin de la poblacin?
glosario m1
Dirjase a la pgina 8 para leer el contenido de este glosario.
m2
microobjetivos
m2
Qu tengo que lograr?
Aplicar la relacin entre precio y cantidad de un producto, a fin de reconocer
la ley de la oferta y la demanda.
Identificar los determinantes de la oferta y la demanda, para analizar las
variaciones que los mismos provocan en cada una de ellas.
Proporcionar las bases para analizar los desplazamientos de las curvas de la
oferta y la demanda, determinando el precio de equilibrio o precio de mercado.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
18
contenidos m2
Economa de mercado
La actividad econmica basada en el principio de escasez
da origen a complicadas relaciones comerciales. Por un
lado, estn las que ofrecen prestaciones o bienes y tratan
de obtener un mayor rendimiento en dinero y, por otro lado,
quienes deben pagar por dichas prestaciones y bienes, los
demandantes que buscan que los pagos realizados sean lo
ms reducidos posibles.
La teora de la determinacin de los precios es considerada como un problema
central en la ciencia econmica.
Para realizar el proceso productivo, las empresas demandan los distintos factores
de la produccin, los que son ofrecidos por sus titulares.
Del proceso de relacionar la oferta y la demanda de los factores de la produccin
surge el precio de dichos factores; estas negociaciones se dan en el mercado
de productos o factores, donde las empresas actan como demandantes y los
titulares de los factores como oferentes. Estos oferentes son los consumidores o
las familias que al recibir la retribucin a los factores de la produccin pagada por
las empresas en el mercado de recursos, cuentan con los ingresos necesarios
para operar como demandantes en el mercado de bienes y servicios, donde las
empresas actan como oferentes.
El precio de un bien y servicio est en relacin a la oferta y la demanda del
mismo. Los precios de los bienes dependen de la escasez o la abundancia que
haya de ellos y en relacin con la mayor o menor demanda de que sean objeto.
El mecanismo para determinar el precio, en cada uno de los mercados, ya
sean los de los factores de la produccin o el precio de los bienes y servicios,
obedece a los mismos principios, sin perjuicio de las particularidades, diferencias
y excepciones que haya que establecer. En este curso analizaremos slo la
determinacin del precio en el mercado de bienes y servicios, donde las familias
actan como demandantes y las empresas como oferentes.

Oferta
La propuesta de venta que realizan las empresas en el mercado de bienes y
servicios se denomina oferta.
El objetivo del productor o vendedor es maximizar el beneficio que obtiene por
su participacin en el proceso productivo, definido como la diferencia entre los
ingresos totales y las erogaciones totales.
Concepto de oferta individual
La cantidad ofrecida de un producto es lo que un empresario quiere y puede
lanzar al mercado a un precio especfico, en un lugar y momento dado.
La oferta individual es la relacin existente entre las diferentes cantidades de
un producto que un productor quiere y puede lanzar al mercado a cada precio
especfico, dentro de una serie de precios posibles durante un periodo de tiempo
determinado y en un lugar dado.
A continuacin, a la oferta individual la llamaremos oferta.
19 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Tablas y curva de la oferta
Se observa que la relacin entre la cantidad ofrecida y el precio del bien
considerado es directa. Para el productor o vendedor del bien, el precio es un
aliciente, lo alienta a querer colocar mayor cantidad de productos en el mercado;
si ste es elevado intenta colocar mayor cantidad, y a la inversa (si es bajo) trata
de lanzar menos productos. Es esta la Ley de la oferta: a mayor precio mayor
cantidad ofrecida.
Lo anteriormente dicho se observa en columnas, en lo que denominamos tabla
de la oferta, y representa la relacin existente entre las diferentes cantidades de
un determinado bien o producto que un vendedor o productor quiere y puede
lanzar al mercado a cada precio especfico, dentro de una serie de precios
posibles durante un periodo de tiempo y lugar dado.
Situacin Precio del bien $ Cantidades de bienes ofrecidas
A 10 0
B 20 5
C 30 10
D 40 15
E 50 20
F 60 25
La curva de la oferta se representa en los ejes cartesianos. En la ordenada se
coloca el precio del bien y en la abscisa la cantidad ofrecida.
La oferta es generalmente una funcin creciente, es decir que a mayor precio
mayor cantidad; determinar la ecuacin que represente la funcin de una
determinada oferta depender del comportamiento dado en las variaciones
entre los distintos precios y las cantidades ofrecidas.
En este curso, para determinar la ecuacin de la oferta, analizaremos el caso
cuando las variaciones son proporcionales, trabajando con una funcin lineal,
sin dejar de reconocer, que no necesariamente la funcin deber ser lineal.
Para determinar la ecuacin de la oferta individual de la curva AF, al ser esta una
funcin lineal planteamos un sistema de ecuacin con 2 incgnitas, cantidad
y precio, y por cualquiera de los mtodos de resolucin conocidos le damos
solucin.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
20
Cantidad ofrecida igual a x ms y, multiplicado por el precio.
Si a cantidad ofrecida la simbolizamos por Q
o
y al precio del producto o bien por
P
r
Q
o
= x + y. P
r
Para el caso de la curva de oferta AF, tendremos:
15 = x + y. 40
-
10 = x + y. 30

5 = y. 10

y = 5 / 10 = 0,5
15 = x + 0,5 . 40
15 = x + 20

15 - 20 = x
x = - 5
Reemplazando los valores encontrados para x e y en la ecuacin Q
o
= x + y.
P
r
podremos encontrar la cantidad que corresponde a cada precio especfico

Q
o
= - 5 + 0,5. P
r
Q
o
= - 5 + 0,5. 10 = 0
o

Q
o
= - 5 + 0,5. 50 = 20

Determinantes de la oferta
Se denominan determinantes de la oferta a los elementos o factores que
influyen en las decisiones de los productores en cuanto a qu cantidad lanzar al
mercado.
Los mismos son:
Precio del producto considerado: es un determinante que afecta la cantidad
ofrecida y no la oferta individual; la relacin entre el precio del producto y la
cantidad ofrecida del mismo es una funcin directa: a mayor precio del bien
ser mayor la cantidad ofrecida.
Precio de otros productos que utilizan para su elaboracin iguales o similares
factores: en este caso es posible para producir uno de ellos dejar de producir
otros y destinar los factores utilizados en la produccin de aquel cuyo precio
sea relativamente ms elevado; la relacin entre el precio de estos otros
bienes y la oferta individual del bien en cuestin es una funcin inversa:
cuando el precio de los otros bienes aumenta, la oferta del bien considerado
disminuye y, a la inversa, cuando el precio de otros bienes disminuye, la
oferta aumenta.
Precio de los factores de la produccin: es un determinante de la oferta
21 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
individual, a medida que los precios de los factores de la produccin
utilizados para elaborar el bien en cuestin aumentan, la oferta del bien
considerado disminuye. La relacin es inversa, ya que al aumentar el precio
de los factores utilizados se incrementan los costos de producir el bien, por lo
que desalienta la oferta del bien; si los precios de los factores disminuyen es
probable que la oferta de dicho bien aumente, ya que es posible incrementar
los beneficios, pues la brecha entre ingresos y costos ser mayor al disminuir
este ultimo.
Estado de la tecnologa: el conocimiento tecnolgico, considerado como
determinante de la oferta individual de un bien, puede usarse a fin de
combinar los recursos productivos para obtener el determinado bien. Cada
mtodo de produccin o combinacin alternativa de recursos se denomina
funcin de produccin, un cambio en la funcin de produccin genera un
cambio en la oferta del bien; si se considera el cambio como un aumento,
un mayor beneficio en la utilizacin de los recursos productivos, se produce
un aumento en la oferta del bien. La relacin es directa entre la tecnologa y
la oferta del bien.
Gusto o preferencia de los productores, segn sea la religin, la cultura,
la raza de una comunidad, sern las preferencias de producir uno u otros
bienes. Estos aspectos extra-econmicos afectan la oferta individual de un
determinado bien. La relacin entre el gusto de los productores y la oferta
del bien en cuestin es directa, a mayor gusto se dar mayor oferta del bien
y a la inversa.

Desplazamiento de la oferta
Situacin Precio del bien $
Cantidad de
Productos Ofrecida
Nueva cantidad
ofrecida
A 10 0 10
B 20 5 15
C 30 10 20
D 40 15 25
E 50 20 30
F 60 25 35
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
22
La nueva curva de la oferta se ha desplazado a la derecha.
La curva AF responde a las cantidades que los productores ofrecen en la situacin
anterior; el desplazamiento a la nueva curva AF implica un aumento en la oferta
individual, esta situacin es a consecuencia de los determinantes ya analizados.
Un aumento en la oferta se debe a:
- Una disminucin en el precio de otros productos que utilizan para su elaboracin
igual o similar factor de la produccin, permaneciendo constantes los restantes
determinantes.
- Una disminucin en el precio de los factores de la produccin, sin variar los
otros determinantes.
- Un aumento en el estado de la tecnologa, permaneciendo constantes los
restantes determinantes.
- Un aumento en el gusto o preferencia de los consumidores, sin variar los otros
determinantes.
Si la situacin fuera a la inversa, es decir, ante un aumento en el precio de otros
productos que utilizan los mismos factores, o un aumento en el precio de los
factores de la produccin, o un atraso en la tecnologa o una disminucin en
el gusto de los consumidores, la oferta individual se desplazara a la izquierda,
reflejando una disminucin de la misma.
Ante un cambio en el precio del producto o bien considerado, se produce un
desplazamiento sobre la misma curva de la oferta, no un desplazamiento de ella;
si aumenta el precio del bien en cuestin, genera un aumento en la cantidad
ofrecida, pasando de la situacin A a la situacin B por ejemplo, sobre la misma
curva de oferta.
Oferta de mercado
La oferta de mercado refleja idntico comportamiento a la oferta individual. Es el
caso, por ejemplo, de que se presente en la tabla de oferta dada anteriormente,
pero en lugar de analizar la oferta de un solo productor, se interpreta que son un
conjunto de productores los que pretenden lanzar al mercado una determinada
cantidad a cada precio especfico.
La oferta de mercado est dada por la suma de las ofertas individuales al precio
que corresponda segn la situacin.
Precio
Cant. Ofr. por
X
Cant. Ofr. por
Y
Cant. Ofr. por
Z
Cant. Ofr. total
10 0 100 0 100
20 50 200 150 400
30 100 300 300 700
40 150 400 450 1.000
50 200 500 600 1.300
60 250 600 750 1.600
Los determinantes de la oferta de mercado son los mismos que los de la oferta
individual, a los que habra que agregarle el nmero de productores del mercado.
Los primeros determinantes ya mencionados en la oferta individual mantienen,
en la oferta de mercado, idntica relacin entre: el precio del bien o servicio
ofrecido y entre cada uno de los determinantes y la oferta de mercado.
Con respecto al nmero de productores en el mercado, la relacin es
directa, es decir, ante un aumento de productores en el mercado se refleja
un aumento en la oferta de mercado.

23 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Demanda
Para el consumidor, el precio es un obstculo que lo disuade de comprar. Cuanto
ms alto es el mismo menos comprar de un producto y a la inversa; en otras
palabras, un precio elevado desalienta al consumidor y un precio bajo lo anima
a comprar; existe una relacin inversa entre el precio del bien y la cantidad
demandada del mismo.
Concepto de demanda individual
La cantidad demandada de un bien o producto es lo que un consumidor quiere
y puede adquirir en el mercado a un precio especfico, en un lugar y momento
dado.
La demanda individual es la relacin existente entre las diferentes cantidades
del bien o producto que un consumidor quiere y puede comprar en el mercado
a cada precio especfico, dentro de una serie de precios posibles, durante un
periodo de tiempo y en un lugar dado.
En adelante, a la demanda individual la llamaremos demanda.
Tablas y curva de la demanda
La relacin entre la cantidad demandada del bien y el precio del mismo es
inversa. Para el consumidor o comprador del bien, el precio es un obstculo
y como tal desalienta al comprador. La ley de la demanda determina: a mayor
precio menor cantidad demandada.
La tabla de la demanda representa la relacin existente entre las diferentes
cantidades de un determinado bien o producto que un consumidor quiere y
puede comprar en el mercado a cada precio especfico, dentro de una serie de
precios posibles durante un periodo de tiempo y en un lugar determinado.
Situacin Precio del bien $
Cantidades de bienes
demandas
A 10 50
B 20 40
C 30 30
D 40 20
E 50 10
La curva de la demanda, al igual que la curva de la oferta, se representa en los
ejes cartesianos; en la ordenada se coloca el precio del bien y en la abscisa la
cantidad ofrecida.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
24
La demanda es generalmente, una funcin decreciente, a mayor precio del bien
menor cantidad demanda del mismo. Determinar la ecuacin que represente la
funcin de la demanda depender del comportamiento dado en las variaciones
entre los distintos precios y cantidades demandadas.
Al igual que en la oferta, en este curso, para determinar la ecuacin de la demanda
analizaremos el caso cuando las variaciones son proporcionales, trabajando con
una funcin lineal, aunque no en todos los casos se presente de esta manera.
Para determinar la ecuacin de la demanda individual de la curva AE, funcin
lineal, hacemos:
Cantidad demandada igual a x ms y, multiplicado por el precio.
Si a cantidad demandada la simbolizamos por Q
d
y al precio del producto o bien
por P
r
Q
d
= x + y. P
r
Para el caso de la curva de oferta AE, tendremos:
40 = x + y. 20
-
30 = x + y. 30

10 = - y. 10

- y = 10 / 10 = 1
y = -1
40 = x + (-1). 20
40 = x - 20

40 + 20 = x
x = 60
Reemplazando los valores encontrados para x e y en la ecuacin Q
d
= x + y.
P
r
podremos encontrar la cantidad demandada que corresponde a cada precio
especfico.

Q
d
= 60 - 1. P
r
Q
d
= 60 - 1.10 = 50

o
Q
d
= 60 - 1. 20 = 40
Determinantes de la demanda
Se denominan determinantes de la demanda a los elementos o factores que
inciden o influencian en las decisiones de los consumidores en cuanto a la
cantidad a adquirir de un bien en el mercado.
25 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Los mismos son:
Precio del bien o producto considerado: es un determinante que afecta la
cantidad demandada y no la demanda individual; la relacin entre el precio
del bien y la cantidad demandada del mismo es una funcin inversa: a mayor
precio del bien ser menor la cantidad demandada del mismo o a menor
precio mayor cantidad.
Precio de los bienes sustitutos: la relacin es directa; si el precio de estos
bienes aumenta, aumenta la demanda del bien en cuestin, debido a que
se dejar de comprar aquel bien cuyo precio aument para sustituirlo por
el bien considerado, aumentando la demanda del mismo; a la inversa, si el
precio disminuye, la demanda del bien disminuye.
Bienes sustitutos son aquellos que satisfacen con mayor o menor perfeccin
la misma necesidad, por ejemplo: la carne vacuna y la carne de pollo, cuando
aumenta el precio de la carne de pollo, la demanda de la carne vacuna se
incrementa.
Precio de los bienes complementarios: la relacin es inversa o indirecta;
ante un aumento en el precio del bien complementario se registra una
disminucin en la demanda del bien considerado; o al contrario, cuando
disminuye el precio del bien complementario, aumenta la demanda del bien
en cuestin.
Bienes complementarios son aquellos bienes que se consumen conjuntamente;
por ejemplo, el automvil y el gas ol, cuando se incrementa el precio del gas ol
desciende la demanda de los automviles.
El ingreso de los consumidores: se debe distinguir si el bien considerado
es un bien normal o un bien inferior. Son bienes inferiores aquellos que se
consumen con niveles muy bajos de ingreso, por ejemplo el kerosene usado
en lugar del gas para cocinar. Si el bien considerado es un bien normal, la
relacin es directa: a mayor ingreso se da mayor demanda del bien normal
y a la inversa, si disminuye el ingreso de los consumidores la demanda del
bien normal tendera a disminuir. Si el bien es inferior, la relacin es inversa
o indirecta, cuando el ingreso de los consumidores disminuye, la demanda
del bien inferior aumenta y cuando el ingreso aumenta la demanda del bien
inferior disminuye.
El gusto o preferencia de los consumidores: segn sea la religin, la cultura,
la raza de una comunidad, sern las preferencias a consumir unos u otros
bienes; la relacin entre el gusto de los consumidores y la demanda del bien
en cuestin es directa, a mayor gusto se dar mayor demanda del bien y a
la inversa.

Desplazamiento de la demanda
Situacin
Precio del bien
$
Cantidad de
Bienes demandada
Nueva cantidad
demandada
A 10 50 70
B 20 40 50
C 30 30 40
D 40 20 30
E 50 10 20
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
26
La nueva curva de la demanda se ha desplazado a la derecha.
La curva AE responde a las cantidades que los consumidores demandan en la
primera situacin; el desplazamiento a la nueva curva AE implica un aumento
en la demanda individual, esta situacin es a consecuencia de los determinantes
ya analizados. Un aumento en la demanda se debe a:
- Un aumento el precio de los bienes sustitutos, permaneciendo constantes los
restantes determinantes.
- Una disminucin en el precio de los bienes complementarios, sin variar los
otros determinantes.
- Un aumento en el ingreso de los consumidores, si el bien es normal,
permaneciendo constantes los restantes determinantes.
- Una disminucin en el ingreso de los consumidores, si el bien es inferior,
permaneciendo constantes los restantes determinantes.
- Un aumento en el gusto o preferencia de los consumidores, sin variar los otros
determinantes.
Si la situacin fuera a la inversa, es decir, ante un aumento en el precio de otros
productos que utilizan los mismos factores, o un aumento en el precio de los
factores de la produccin, o un atraso en la tecnologa o una disminucin en
el gusto de los consumidores, la oferta individual se desplazara a la izquierda,
reflejando una disminucin de la misma.
Ante un cambio en el precio del producto o bien considerado, se produce un
desplazamiento sobre la misma curva de la oferta, no un desplazamiento de ella.
Si aumenta el precio del bien en cuestin, genera un aumento en la cantidad
ofrecida, pasando de la situacin A a la situacin B por ejemplo, sobre la misma
curva de oferta.
Demanda de mercado
La demanda de mercado refleja igual comportamiento que la demanda individual.
La tabla de la demanda de mercado ser el total de las cantidades que un conjunto
de consumidores pretende comprar en el mercado de un bien determinado, a
cada precio especfico.
La demanda de mercado est dada por la suma de las demandas individuales al
precio que corresponda, segn la situacin.
27 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Precio
Cant. dem.
por X
Cant. dem.
por Y
Cant. dem.
por Z
Cant. dem.
total
35 0 10 0 10
30 5 20 15 40
25 10 30 30 70
20 15 40 45 100
10 20 50 60 130
5 25 60 75 160
Los determinantes de la demanda de mercado son los mismos que los de la
demanda individual, a los que habra que agregarles dos determinantes ms:
la distribucin del ingreso y el tamao de la poblacin. Los determinantes ya
mencionados en la demanda individual mantienen, en la demanda de mercado,
igual relacin entre: el precio del bien demandado y la cantidad demandada del
mismo y entre cada uno de los determinantes y la demanda de mercado. Con
respecto a los dos ltimos:
En la distribucin del ingreso, la relacin es directa si el bien en cuestin
es un bien normal, pero si el bien que se considera es un bien suntuario
la relacin es inversa; esto es as ya que a mayor y mejor distribucin del
ingreso mediante polticas tributarias, las personas dejarn de consumir los
bienes suntuarios. Se considera un bien suntuario, por ejemplo, un avin,
diamantes, obras de arte, etc.; son bienes que solo lo pueden adquirir
personas con niveles de ingresos muy altos, por lo que al existir polticas de
redistribucin del ingreso sus ingresos tendern a disminuir.
El tamao de la poblacin incide en la demanda de mercado de un bien
determinado en forma directa: a incremento en la poblacin la demanda de
mercado del bien aumentar, y a la inversa.
Formacin de los precios
En una economa de mercado los precios se forman por el libre juego de la oferta
y la demanda.
El lugar donde los productores y los consumidores realizan sus transacciones
generalmente se denomina mercado; cuando en los mercados hay libre
competencia, los productores u oferentes tratan de vender sus productos al
menor precio posible, para atraer a mayor nmero de compradores.
No siempre se da la libre competencia; en algunos casos se dan situaciones de
excepcin tales como:
Monopolio o acuerdo de vendedores: el monopolio se da cuando existe un
solo vendedor o los vendedores por acuerdo evitan la competencia, fijando
el precio de los bienes, el que generalmente es mayor al que surge de la libre
competencia.
Monopsonio: cuando en el mercado hay solo un comprador de un determinado
bien o producto, en este caso generalmente el precio ser menor al que
pudiera surgir del libre juego de la oferta y la demanda.

EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
28
Mercado de libre competencia
Los oferentes, ante un aumento en el precio de un determinado artculo, estn
dispuestos a vender ms cantidad del mismo, pero este incremento del precio
generar una retraccin en la demanda del articulo considerado.
Como la tendencia es vender ms y barato que poco y caro, estos oferentes
tratarn de disminuir el precio de venta para lograrlo.
Ante esta situacin de disminuir los precios, habr mayor nmero de consumidores
dispuestos a comprar el artculo, lo que har tender a un aumento en el precio
de venta.
El excedente de demanda de un determinado bien provoca escasez del bien
considerado, situacin que genera un aumento en el precio del mismo; como hay
demanda insatisfecha, algunos consumidores tratarn de conseguir el producto
o bien a cualquier precio, estando dispuestos a pagarlo por l. Los productores
conocedores de esta situacin ofrecern el bien a un precio ms alto, logrando
as provocar un alza en el precio de dicho bien.
El excedente de oferta de un bien dado provoca saturacin en el mercado.
En esta situacin se produce una disminucin en el precio del bien, el exceso
de oferta provoca que los productores, para lograr vender, traten de bajar los
precios; por su parte los consumidores, sabiendo de esta situacin, buscan
mejorar condiciones de compras logrando precios menores a los vigentes en
ese momento.
Precio
Cantidad
demandada
Cantidad
ofrecida
Excedente
demanda
5 80 20 60
7 72 32 40
9 64 44 20
11 56 56 0
13 48 68 -10
15 40 80 -40
29 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
A $ 5 se demandan 80, los consumidores estn alentados a comprar, pero los
productores desalentados por los bajos precios, solo ofrecern 20; entonces
habr algunos consumidores que s lograrn comprar todo lo deseado, otros
solo parte y algunos no lograrn comprar nada. Esta situacin se observa en el
excedente de la demanda sobre la oferta en 60, mostrando la escasez relativa
del producto.

El precio de mercado se da en el punto de equilibrio entre la cantidad ofrecida
y la cantidad demandada; mientras esto no ocurra, el mercado estar en
desequilibrio.
Precio de equilibrio se da cuando se igualan las cantidades ofrecidas y
demandadas.
Q
o
= Q
d
-5 + 0,5 P
r
= 60 1 P
r
1,5 P
r
= 65
P
r
= 43,33 = P
e
Q
e
= 16,66 = Q
o
= Q
d
Desplazamiento del precio de equilibrio
El desplazamiento del precio de equilibrio puede ser a raz de:
Un cambio en la demanda
Un cambio en la oferta
Un cambio tanto en la oferta como en la demanda.
Un cambio en la demanda:
el precio de equilibrio es directa
Relacin entre cambios
de la demanda y

la cantidad de equilibrio es directa
Aumento de demanda y oferta constante:
Aumenta tanto el precio de mercado o precio de equilibrio como la cantidad de
equilibrio.
Disminucin de demanda y oferta constante:
Disminuye tanto el precio de mercado o precio de equilibrio como la cantidad
de equilibrio.
Un cambio en la oferta:
el precio de equilibrio es inversa
Relacin entre cambios
en la oferta y

la cantidad de equilibrio es directa
Aumento de oferta y demanda constante:
Disminuye el precio de mercado y aumenta la cantidad de equilibrio
Disminucin de oferta y demanda constante:
Aumenta el precio de mercado y disminuye la cantidad de equilibrio
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
30
Un cambio en la oferta y demanda:
La variacin del precio de mercado y de la cantidad de equilibrio se dar segn
sea la intensidad del cambio de la demanda con relacin al cambio de la oferta
o viceversa.
Aumento de oferta y la demanda en igual magnitud:
El precio de mercado permanece constante y la cantidad de equilibrio aumenta.
Disminucin de oferta y demanda en igual magnitud:
El precio de mercado permanece constante y la cantidad de equilibrio
disminuye.
Mayor aumento de demanda que aumento de oferta:
Aumenta tanto el precio de mercado como la cantidad de equilibrio.
Mayor aumento de oferta que aumento de demanda:
Disminuye el precio de mercado y aumenta la cantidad de equilibrio.
Mayor disminucin de oferta que disminucin de demanda:
Aumenta el precio de mercado y disminuye la cantidad de equilibrio.
Mayor disminucin de demanda que disminucin de oferta:
Disminuye tanto el precio de mercado como la cantidad de equilibrio.
En igual magnitud la demanda aumenta y la oferta disminuye:
La cantidad de equilibrio permanece constante y aumenta el precio de
mercado.
En igual magnitud la demanda disminuye y la oferta aumenta:
La cantidad de equilibrio permanece constante y disminuye el precio de
mercado.
Mayor aumento de demanda que disminucin de oferta:
Aumenta tanto el precio de mercado como la cantidad de equilibrio.
Mayor disminucin de demanda que aumento de oferta:
Disminuye tanto el precio de mercado como la cantidad de equilibrio.
Mayor aumento de oferta que disminucin de demanda:
Disminuye el precio de mercado y aumenta la cantidad de equilibrio.
Mayor disminucin de oferta que aumento de demanda:
Aumenta el precio de mercado y disminuye la cantidad de equilibrio.
La cantidad de equilibrio aumenta ante un aumento de la demanda y un aumento
de la oferta y, a la inversa, disminuye la cantidad de equilibrio cuando se produce
una disminucin de oferta o disminucin de demanda.
El precio de equilibrio o precio de mercado es indistinto segn sea la intensidad
del aumento de la demanda con relacin al aumento de la oferta: mayor aumento
de oferta genera una disminucin en el precio de equilibrio, mayor aumento
de la demanda produce un aumento en el precio de equilibrio y a iguales
aumentos tanto en la demanda como en la oferta no hay variacin en el precio
de mercado.
31 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
material m2
Dirjase a la pgina 16 para leer el contenido de este material.
actividades m2
m2 | actividad 1
La oferta de servicios informticos de software y hardware
Usted est por egresar como licenciado en informtica, y como futuro profesional
piensa en ofrecer servicios informticos a particulares, entre los que se
encuentran la correccin de configuracin de software y la reparacin de
hardware. Entusiasmado al respecto, comienza a realizar averiguaciones sobre
la oferta de estos servicios en el mercado laboral.
La informacin recolectada es:
1. La ecuacin de la oferta individual de la correccin de configuracin de
software es la siguiente, dada por el precio de cada hora de servicio
ofrecido.
Para los siguientes precios: 10, 15, 20, 25, 30 y 35
Q
o
= - 3 + 0,30. P
r
2. La tabla de la oferta individual de la reparacin de hardware es la que se
detalla a continuacin:
Con la informacin adquirida, usted construye la tabla de oferta individual del
servicio de correccin de configuracin de software y determina la ecuacin
de la oferta del servicio de reparacin de hardware, para luego graficar ambas
curvas de la oferta.
A
1
C
1
Economa Mdulo 2
Actividad 1: La oferta de servicios informticos de software y hardware
Usted est por egresar como licenciado en informtica, y como futuro profesional piensa en
ofrecer servicios informticos a particulares, entre los que se encuentran la correccin de
configuracin de software y la reparacin de hardware. Entusiasmado al respecto, comienza a
realizar averiguaciones sobre la oferta de estos servicios en el mercado laboral.
La informacin recolectada es:
1. La ecuacin de la oferta individual de la correccin de configuracin de software es la
siguiente, dada por el precio de cada hora de servicio ofrecido.
Para los siguientes precios: 10, 15, 20, 25, 30 y 35
Q
o
= - 3 + 0,30. P
r
2. La tabla de la oferta individual de la reparacin de hardware es la que se detalla a
continuacin:
Situacin Precio del servicio por
hora
Cantidad de horas ofrecidas
A 25 1
B 30 1 hora y media
C 35 2
D 40 2 horas y media
E 45 3
F 50 3 horas y media
Con la informacin adquirida, usted construye la tabla de oferta individual del servicio de
correccin de configuracin de software y determina la ecuacin de la oferta del servicio de
reparacin de hardware, para luego graficar ambas curvas de la oferta. AA1
m2 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que el precio es un obstculo para el consumidor. A mayor precio del
bien o servicio, menor cantidad demandada del mismo; se establece as una
relacin inversa entre el precio del bien o servicio y la cantidad demandada.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
32
m2 |actividad 1 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
La oferta de servicios informticos de hardware y software
1. De la ecuacin de la oferta individual de la correccin de configuracin de
software
Q
o
= -3 + 0,30 * P
r
Se construye la tabla de la oferta individual de la correccin de configuracin de
software para los siguientes precios: 10, 15, 20, 25, 30 y 35

Situacin Precio del servicio por hora Cantidad de horas ofrecidas
A 10 0
B 15 1 hora y media
C 20 3 horas
D 25 4 horas y media
E 30 6 horas
F 35 7 horas y media
2) A partir de la tabla de la oferta individual de la reparacin de hardware

Situacin Precio del servicio por hora Cantidad de horas ofrecidas
A 25 1
B 30 1 hora y media
C 35 2 horas
D 40 2 horas y media
E 45 3 horas
F 50 3 horas y media
Se encuentra la ecuacin de la oferta individual de la reparacin de hardware
correspondiente Q
o
= X + Y * P
r

2,5 = X + Y * 40
- 2 = X + Y * 35
0,5 = Y * 5 = 0,1

2,5 = X + 0,1 * 40
2,5 = X + 4
2,5 4 = X = -1,5 Q
o
= - 1,5 + 0,1 * P
r
33 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m2 | actividad 2
m2 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que el precio es un obstculo para el consumidor. A mayor precio del
bien o servicio, menor cantidad demandada del mismo; se establece as una
relacin inversa entre el precio del bien o servicio y la cantidad demandada.
Analizando la demanda de ambos servicios informticos
Determinada la curva de la oferta individual de ambos servicios, correccin de
configuracin de software y reparacin de hardware, usted recolecta informacin
sobre la demanda dada de estos dos servicios en el mercado laboral, detectando
que:
1. La tabla de la demanda individual de la correccin de configuracin de
software es la que se detalla a continuacin:
Economa Mdulo 2
Actividad 2: Analizando la demanda de ambos servicios informticos
Determinada la curva de la oferta individual de ambos servicios, correccin de configuracin de
software y reparacin de hardware, usted recolecta informacin sobre la demanda dada de
estos dos servicios en el mercado laboral, detectando que:
1. La tabla de la demanda individual de la correccin de configuracin de software es la que
se detalla a continuacin:
Situacin Precio del servicio por
hora
Cantidad de horas demandadas
A 45 1
B 40 1 hora y media
C 35 2
D 30 2 horas y media
E 25 3
F 20 3 horas y media
2. La ecuacin que determina la demanda individual de la reparacin de hardware es la
siguiente, dada por el precio de cada hora de servicio demandada.
Para los siguientes precios 20, 25, 30, 35, 40 y 45
Q
d
= 24 - 0,50. P
r
Al igual que trabaj para la oferta en la actividad anterior, con la informacin adquirida sobre la
demanda de ambos servicios usted determina la ecuacin de la demanda de la correccin de la
configuracin de software y construye la tabla de demanda individual de la reparacin de
hardware, para luego graficar ambas curvas de la demanda. AA1
2. La ecuacin que determina la demanda individual de la reparacin de
hardware es la siguiente, dada por el precio de cada hora de servicio
demandada.
Para los siguientes precios 20, 25, 30, 35, 40 y 45
Q
d
= 24 - 0,50. P
r
Al igual que trabaj para la oferta en la actividad anterior, con la informacin
adquirida sobre la demanda de ambos servicios usted determina la ecuacin de
la demanda de la correccin de la configuracin de software y construye la tabla
de demanda individual de la reparacin de hardware, para luego graficar ambas
curvas de la demanda.
A
1
C
1
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
34
m2 | actividad 3
Acerca de la configuracin de software
Determinada la oferta individual de los servicios informticos en la actividad 1 de
este mdulo, observemos qu modificaciones se presentan en la curva de la
oferta de la configuracin de software ante los siguientes factores o determinantes.
Analizando cada determinante, usted debe indicar de qu manera cada uno de
ellos provoca o no un cambio en la oferta de dicho servicio.
A
1
m2 |actividad 2 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
La demanda de servicios informticos de hardware y software
1) A partir de la tabla de la demanda individual de la correccin de configuracin
de software
Situacin Precio del servicio por hora Cantidad de horas Demandadas
A 45 1
B 40 1 hora y media
C 35 2 horas
D 30 2 horas y media
E 25 3 horas
F 20 3 horas y media
Se encuentra la ecuacin de la demanda individual de la correccin de
configuracin de software correspondiente Q
d
= X + Y * P
r
3 = X + Y * 25
-
2,5 = X + Y * 30
0,5 = Y * -5
y = 0,5 / (-5) = - 0,1
3 = X - 0,1 * 25
3 = X -2,5
3 +2,5 = X = 5,5
Q
d
= 5,5 - 0,1 * P
r
2) De la ecuacin de la demanda individual de la reparacin de hardware
Q
d
= 24 0,5 * P
r

Se construye la tabla de la demanda individual de la reparacin de hardware
para los siguientes precios: 20, 25, 30, 35, 40 y 45

Situacin Precio del servicio por hora Cantidad de horas Demandadas
A 20 14
B 25 11 hora y media
C 30 9 horas
D 35 6 horas y media
E 40 4 horas
F 45 1 horas y media
35 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m2 |actividad 3 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde cules y qu son los factores o determinantes de la oferta individual.
Tenga presente analizar la relacin, directa o inversa, entre el factor o determinante
dado y la oferta individual del servicio.
a. Una disminucin en el precio del servicio de software.
b. Un aumento en el ingreso de los consumidores.
c. Un aumento en la tecnologa.
d. Una disminucin en el precio de los factores de la produccin.
e. Una disminucin en el precio de otro servicio que utiliza similares factores de
la produccin.
C
1
m2 |actividad 3 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
Acerca de la configuracin de software (oferta individual del servicio)
a. Una disminucin en el precio del servicio de software
El precio del servicio en cuestin es un determinante de la cantidad ofrecida y no
de la oferta del servicio, por lo que la oferta se mantiene igual
b. Un aumento en el ingreso de los consumidores
El ingreso de los consumidores es un determinante de la demanda y no de la
oferta por lo que la oferta se mantiene igual.
c. Un aumento en la tecnologa
Es este un determinante de la oferta y su relacin es directa a mayor tecnologa
mayor oferta del servicio.
d. Una disminucin en el precio de los factores de la produccin
Es este un determinante de la oferta y su relacin es indirecta a menor precio de
los factores de la produccin mayor oferta del servicio.
e. Una disminucin en el precio de otro servicio que utiliza similares factores de
la produccin
Es este un determinante de la oferta y su relacin es indirecta a menor precio
de otro servicio que utiliza similares factores de la produccin mayor oferta del
servicio.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
36
m2 | actividad 4
m2 |actividad 4 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde qu son y cules son los factores o determinantes de la demanda
individual.
Tenga presente analizar la relacin, directa o inversa, entre el factor o determinante
dado y la demanda individual del servicio.
Sobre la reparacin de hardware.
Encontrada la demanda individual de ambos servicios informticos en la
actividad 2 de este mdulo, observemos qu modificaciones se presentan en la
curva de la demanda de la reparacin de hardware ante los siguientes factores
o determinantes.
En esta situacin usted debe indicar de qu manera los mismos provocan o no
un cambio en la demanda de dicho servicio. A 1
a. Un aumento en el precio de la reparacin de hardware.
b. Una disminucin en el ingreso de los consumidores.
c. Un aumento en el precio de los servicios sustitutos.
d. Un aumento en el precio de los servicios complementarios.
e. Una disminucin en el precio de los factores de la produccin.
C
1
m2 |actividad 4 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
Sobre la reparacin de hardware (demanda individual del servicio)
a. Un aumento en el precio de la reparacin del hardware
El precio del servicio en cuestin es un determinante de la cantidad demandada
y no de la demanda del servicio, por lo que la demanda se mantiene igual.
b. Una disminucin en el ingreso de los consumidores.
Es este un determinante de la demanda y la reparacin de hardware es
considerada un bien normal, su relacin es directa a menor ingreso de los
consumidores menor demanda del servicio.
c. Un aumento en el precio de los servicios sustitutos
Es este un determinante de la demanda y su relacin es directa, a mayor precio
de los servicios sustitutos mayor demanda del servicio.
d. Un aumento en el precio de los servicios complementarios
Es este un determinante de la demanda y su relacin es indirecta, a mayor precio
de los servicios complementarios menor demanda del servicio.
e. Una disminucin en el precio de los factores de produccin
El precio de los factores de la produccin es un determinante de la oferta y no de
la demanda del servicio, por lo que la demanda se mantiene igual.
37 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m2 | actividad 5
Si la oferta y demanda de los servicios software y hardware fuera de
mercado?
Determinada la oferta y la demanda individual de los servicios informticos en
las dos primeras actividades de este mdulo, pasamos a analizar la oferta y
demanda de mercado de ambos servicios (la correccin de configuracin de
software y la reparacin de hardware). Para esto usted debe mencionar los otros
determinantes a tener en cuenta, explicando en cada uno de ellos la relacin dada
entre el determinante y la oferta de mercado, por un lado, y entre el determinante
y la demanda de mercado, por el otro.
A
1
C
1
m2 |actividad 5 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Aclare con fundamento, en cada una de ellas, si la relacin es directa o inversa.
m2 |actividad 5 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
Si la oferta y la demanda de los servicios de software y hardware fuera de
Mercado?
Oferta de mercado
Los determinantes de la oferta de mercado son adems de los determinantes de
la oferta individual el siguiente:
El nmero de productores del mercado.
En cuanto a la relacin entre cada determinante y la oferta de mercado decimos:
En los primeros determinantes (vistos en la oferta individual) se mantienen iguales
relacin en la oferta de mercado y respecto a este ultimo determinante mencionado
(numero de productores en el mercado) la relacin es directa, a mayor numero de
productores en el mercado mayor oferta de mercado del servicio en cuestin.
Demanda de mercado
Los determinantes de la demanda de mercado son adems de los determinantes
de la demanda individual los siguientes:
La distribucin del ingreso
El tamao de la poblacin
En cuanto a la relacin entre cada determinante y la demanda de mercado
decimos:
En los primeros determinantes (vistos en la demanda individual) se mantienen
iguales relacin en la demanda de mercado y respecto a estos ltimos
determinantes mencionado la relacin es:
En la distribucin del ingreso, se distingue si el bien o servicio es suntuoso o
no, este servicio no es suntuoso, por lo que la relacin entre dicho determinante
y la demanda de mercado es directa, a mayor distribucin del ingreso mayor
demanda de mercado del servicio en cuestin.
En el tamao de la poblacin, la relacin entre dicho determinante y la demanda
de mercado es directa, a mayor poblacin mayor demanda de mercado del
servicio en cuestin.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
38
m2 | actividad 6
Y ahora... Con qu seguimos?
Partiendo de las ecuaciones de oferta individual y demanda individual de la
correccin de configuracin de software, ya determinadas y mencionadas en
actividades anteriores de este mdulo, determine cul ser el punto de equilibrio
entre el servicio de software ofrecido y el servicio de software demandado.
A
1
C
1
m2 |actividad 6 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Para determinar el punto de equilibrio, deber encontrar el precio donde la
cantidad ofrecida y la cantidad demandada de la correccin de configuracin de
software coincidan.
m2 | actividad 7
m2 |actividad 6 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
A partir de las ecuaciones de la oferta individual y la demanda individual de la
correccin de configuracin de software
Q
o
= -3 + 0,30 * P
r
Q
d
= 5,5 - 0,1 * P
r
Se igualan las cantidades ofrecidas y demandadas Q
o
= Q
d
Y se encuentra el punto de equilibrio es decir el precio de mercado
-3 - 5,5 = - 0,1 * P
r
- 0,30 * P
r
- 8,5 = - 0, 40 * P
r
P
r
= 21, 25 = P
e
Reemplazando en cualquiera de las ecuaciones a P
r
por P
e
Q
e
= 3.37
Cambiar el precio de mercado del servicio software?
Habiendo determinado ya el precio de mercado del servicio de correccin de
configuracin de software, a travs de las ecuaciones de oferta individual y
demanda individual del mismo, usted se detiene a pensar qu pasara con dicho
precio de mercado (determinado en la actividad anterior) ante las siguientes
situaciones; aclare si el mismo experimentara o no un cambio, explicando cada
una de sus respuestas.
a) El ingreso de los consumidores disminuye en igual magnitud que la
disminucin generada en el precio de los otros servicios que utilizan los
mismos factores de produccin que los utilizados para la prestacin del
servicio de software.
39 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Cambiar el precio de mercado del servicio software?
a) Ingreso de los consumidores disminuye en igual magnitud que la disminucin
generada en el precio de los otros servicios que utilizan los mismos factores de la
produccin que los utilizados para la prestacin del servicio de software.
Ingreso de los consumidores es determinante de la demanda, relacin directa:
si este determinante disminuye, disminuye la demanda por lo que al disminuir la
demanda, el precio de equilibrio disminuye y tambin disminuye la cantidad de
equilibrio
El precio de los otros servicios que utilizan los mismos factores de la produccin
que los utilizados para la prestacin del servicio de software, es un determinante
de la oferta, su relacin es inversa, si este determinante disminuye, aumenta
la oferta, por lo que al aumentar la oferta, el precio de equilibrio disminuye y
aumenta la cantidad de equilibrio.
La disminucin es en igual magnitud por lo que precio de equilibrio disminuye
y la cantidad de equilibrio se mantiene constante ya que aumenta en la oferta
y disminuye en la demanda.
b) El gusto o preferencia de los consumidores por la correccin de la configuracin
de software aumenta en igual magnitud que la disminucin producida en el costo
de los factores de la produccin de este servicio.
El gusto o preferencia de los consumidores por la correccin de la configuracin
de software, es determinante de la demanda, relacin directa: si este determinante
aumenta, aumenta la demanda del servicio, por lo que al aumentar la demanda,
el precio de equilibrio aumenta y tambin aumenta la cantidad de equilibrio
m2 |actividad 7 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
b) El gusto o preferencia de los consumidores por la correccin de la
configuracin de software aumenta en igual magnitud que la disminucin
producida en el costo de los factores de produccin de este servicio.
c) El ingreso de los consumidores aumenta en mayor magnitud que el
aumento generado en el gusto o preferencia de los productores o prestadores
del servicio de la correccin de configuracin de software.
A
1
A
2

C
1
m2 |actividad 7 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que el precio de mercado obedece al punto de equilibrio; dado que
son iguales las cantidades demandadas y ofrecidas, si se desplaza la curva de la
demanda y / o la de la oferta, este punto de equilibrio se modifica.
m2 |actividad 7 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
No olvide establecer la relacin directa o inversa entre cantidad y precio de equi-
librio con la curva de la demanda, por un lado, y con la curva de la oferta, por
el otro.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
40
glosario m2
Dirjase a la pgina 8 para leer el contenido de este glosario.
m3
microobjetivos
m3
Qu tengo que lograr?
Reconocer las inversiones en las empresas y analizar los elementos
de los proyectos de inversin, para introducir al alumno en el tema de
proyecto.
Confeccionar los flujos de fondo netos y determinar la tasa de costo
del capital invertido, elementos esenciales al momento de tomar
decisiones de inversin.
La disminucin producida en el costo de los factores de la produccin del servicio,
es un determinante de la oferta, su relacin es inversa, si este determinante
disminuye, aumenta la oferta del servicio, por lo que al aumentar la oferta, el
precio de equilibrio disminuye y aumenta la cantidad de equilibrio.
La variacin es en igual magnitud por lo que precio de equilibrio se mantiene
y la cantidad de equilibrio aumenta, en el precio de equilibrio aumenta (por la
demanda) y disminuye (por la oferta) en igual magnitud, en cuanto a la cantidad
de equilibrio aumenta tanto por la oferta como por la demanda.
c) El ingreso de los consumidores aumenta en mayor magnitud que el aumento
generado en el gusto o preferencia de los productores o prestadores del servicio
de correccin de la configuracin de software.
La mayor magnitud se da en variacin del ingreso de los consumidores, por
lo que es esta la variacin que se analiza, anulando el cambio generado en
menor magnitud en el gusto o preferencia de los productores o prestadores del
servicio.
El ingreso de los consumidores es determinante de la demanda, relacin directa:
si este determinante aumenta, aumenta la demanda por lo que al aumentar la
demanda, el precio de equilibrio aumenta y tambin aumenta la cantidad de
equilibrio
41 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
contenidos m3
Principales Componentes de las Decisiones de Inversin
De manera permanente los gerentes de las
empresas deben responder a la pregunta:
Qu activos debemos incorporar? Por lo
tanto tienen que adoptar decisiones para
adquirir bienes y servicios, y esto impone
erogaciones. Este punto de vista corresponde
a una perspectiva desde la aplicacin de los
fondos.
Cabe tambin un anlisis simtrico, que
proviene de la pregunta: De dnde sacamos
los fondos? Es el punto de vista basado en el
origen o fuente de los recursos.
Con otras palabras, o miramos el activo, o
miramos el pasivo. Los activos deben ser
pagados. Las distintas modalidades para
hacerlo constituyen lo que se denomina
canales de financiacin.
Hay dos grandes fuentes de recursos: la originada por los recursos propios
y la que surge de los ajenos. Ambas fuentes de financiamiento generan un
costo, el costo de oportunidad, y la tasa de inters para la primera y la segunda
respectivamente.
La financiacin propia
Los dueos de una pequea empresa, los socios de cierta industria mediana, los
accionistas de una sociedad annima han efectuado aportes de recursos que
permitieron, en su oportunidad, hacerse de bienes y servicios.
Cuando la empresa est en marcha pueden decidirse nuevos aportes para
aumentar su capacidad de gasto, orientada a mejorar la cantidad y la calidad de
los activos de la misma.
La financiacin ajena
Con respecto a las deudas, pueden financiarse al corto, mediano o largo plazo;
entre las formas ms habituales podemos mencionar: deudas comerciales,
deudas financieras o bancarias, debentures, leasing.

El concepto de inversin
Segn Pier Mass: la definicin ms general que se puede dar al acto de invertir
es que, mediante el mismo, tiene lugar el cambio de una satisfaccin inmediata
y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza que se adquiere y de la cual
el bien invertido es el soporte.
Analizando esta definicin, los elementos que intervienen en una inversin son:
un bien que se invierte,
un sujeto que invierte,
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
42
un costo por la privacin de una satisfaccin presente, y
la expectativa de una satisfaccin futura.
Podramos definir a la inversin: "invertir consiste en utilizar bienes para adquirir
un conjunto de activos, reales o financieros, aptos para proporcionar rentas y/o
servicios durante un cierto periodo de tiempo".
Capital de Trabajo
El concepto de Capital de Trabajo considera la disponibilidad de los fondos, y
no que los mismos sean Fondos Netos, es decir no toma en cuenta la diferencia
entre los Bienes o elementos del Activo y los bienes o elementos del Pasivo, sino
que hace referencia a la disponibilidad de estos fondos. Asimismo, tampoco
es relevante, para este concepto de Capital de Trabajo, que estos fondos sean
propios, ya que los mismos pueden provenir de financiamiento ajeno.
La empresa trabaja con la totalidad de su Activo y, desde el punto de vista financiero,
con el Activo Corriente y no con su Activo Inmovilizado o no Corriente.
A los efectos de constituir el Capital de Trabajo debemos eliminar del Activo
Corriente a las Inversiones Corrientes, cuando stas tienen carcter de
permanencia y habitualidad, y a las cuentas que perteneciendo al Activo Corriente
no sean cuentas operativas (como adelantos al personal). Esto es as debido
que las primeras no estn aplicadas al giro de los negocios de la firma, y si se
incluyen las segundas el anlisis sera engaoso o errado.
Financieramente se trabaja con los fondos formados por disponibilidades, bienes
de cambio, crditos y aplicaciones a corto plazo transitorias y no habituales.

Proyecto de inversin
Entre las numerosas decisiones a tomar a menudo por la administracin
financiera de la empresa, ocupan un importante lugar las de aceptar o rechazar
proyectos de inversiones reales, y las de determinar el orden de preferencia de
los distintos proyectos aceptables. Al tomar tales decisiones, la direccin de la
empresa debe tener en cuenta distintos aspectos cualitativos y cuantitativos en
cada proyecto. Se han propuesto y se han aplicado numerosos criterios para
medir los principales aspectos cuantitativos a considerar. Citaremos algunos de
los criterios ms utilizados y nos dedicaremos con mayor detenimiento a los
criterios que consideran el valor del capital en el tiempo.
Por lo contrario, aquellos criterios que no toman en cuenta el valor del capital en el
tiempo miden deficientemente tanto la rentabilidad de los proyectos, como otros
parmetros que se consideran importantes en la seleccin de las inversiones.
Proyectos de Inversin: concepto
En el mbito financiero, un proyecto es una posibilidad de financiacin, o una
posibilidad de inversin, o una combinacin de ambas.
La financiacin consiste en la obtencin de fondos de una o varias fuentes,
mientras que la inversin es la aplicacin de estos fondos para adquirir un
conjunto de activos, sean stos reales o financieros, aptos para producir rentas
y/o servicios durante un cierto periodo de tiempo.
Por lo general, la literatura no se refiere a la posibilidad de financiacin como si
fuera una parte del proyecto, y la trata de una manera completamente separada
de la inversin.
43 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Nosotros coincidimos con quienes consideran que la inversin y la financiacin
son dos aspectos que no se pueden separar.
Proyectos de inversin: etapas
Identificada la oportunidad de realizar un negocio, el que requiere de una
inversin, deber realizarse un diagnstico donde se identifiquen las distintas
soluciones para cada alternativa planteada.
A partir de la experiencia adquirida y de la informacin existente sobre el tema,
se formula o elabora una idea preliminar del proyecto. Esta idea se profundiza,
basndose en fuentes de informacin secundaria, definiendo las variables
relacionadas al proyecto, realizando una primera estimacin en cifras de los
costos e ingresos que se esperan sean generados una vez realizado el proyecto,
para luego profundizar el estudio de las variables financieras y econmicas,
determinando un menor rango de variacin esperado en los importes de dichos
costos e ingresos.
Considerando la inversin inicial, requerida una variable ms del proyecto, es
necesario determinar el monto o importe de la misma, como as tambin la fuente
de su financiamiento y el costo unitario de cada peso invertido.
Al evaluar un proyecto de inversin es necesario, adems, realizar un estudio de
mercado, mediante el cual se podrn fijar los importes de los ingresos y costos
generados durante cada uno de los perodos considerados, y as poder medir
el valor del flujo de caja neto correspondiente a cada periodo, para lo cual se
deber analizar, entre otros, los siguientes aspectos actuales y proyectados:
El consumidor y la demanda de mercado
La competencia y la oferta de mercado
La comercializacin del producto o servicio
Los proveedores, disponibilidad y precio de los insumos.
El anlisis de estos aspectos ser tratado en temas posteriores de este
programa.
Proyectos de inversin: elementos
Un proyecto de inversin est integrado por un desembolso inicial denominado
tamao de inversin, capital invertido o inversin inicial, una tasa de costo de
capital y una corriente posterior de nuevos ingresos y egresos de dinero, cuya
diferencia se llama generalmente flujos de caja netos, o simplemente flujos netos.
Estos ltimos se producen durante un periodo que se suele llamar horizonte
econmico de la inversin o duracin de la inversin.
En consecuencia, los elementos que definen un proyecto de inversin son los
siguientes:
Capital invertido o inversin inicial, simbolizado por a
o
o - a
o
, representa el
desembolso inicial necesario para llevar a cavo el proyecto. Podr ser capital
propio o ajeno, as por ejemplo: -a
o
es de $100.000, o a
o
= -$100.000.
Tasa de costo del capital invertido, simbolizada por k.
Esta tasa representa el costo de cada peso invertido en una unidad de tiempo
determinada; esta unidad de tiempo deber corresponder al tiempo o periodo
al final del cual se miden los flujos de caja, por ejemplo: 0,10 anual, si los flujos
fueran anuales.

El horizonte econmico del proyecto, simbolizado por n, representa el nmero
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
44
de periodos en los cuales se generan ingresos y/o costos, por ejemplo: 5
aos.
Ingresos o entradas de dinero que producir la inversin durante cada
periodo de tiempo, computados o medidos al final de cada uno de ellos,
simbolizados por: b
1
b
2
b
3
y en general

b
t
, correspondientes al 1ro, 2do,
3ro y t-simo periodo respectivamente.
Egresos o salidas de dinero que generar la inversin durante cada periodo
de tiempo; estos gastos no son cubiertos o atendidos por la inversin inicial,
sino que son computados o medidos al final de cada uno de los periodos de
tiempo, simbolizados por c
1
c
2
c
3
y en general

c
t
, correspondientes al 1ro,
2do, 3ro y t-simo periodo respectivamente. No se computan como egresos
la amortizacin del capital invertido ni su costo financiero.
Flujos de caja netos o cash-flow de cada periodo de tiempo: es el importe
que surge de la diferencia entre los ingresos y los egresos de cada periodo,
simbolizados por a
1
a
2
a
3
y en general

a
t
, correspondientes al 1ro, 2do, 3ro
y t-simo periodo respectivamente.

En el siguiente grfico se observan los elementos mencionados anteriormente y
su ubicacin en el tiempo.
0 1 2 3 . . . n-2 n-1 n
/ / / / / / /
-a
o
a
1
a
2
a
3
a
n-2
a
n-1
a
n

b
1
b
2
b
3
b
n-2
b
n-1
b
n
c
1
c
2
c
3
c
n-2
c
n-1
c
n
Podemos decir que en un proyecto de inversin, a
o
es siempre menor a cero y a
n

no puede ser nulo, porque en tal caso el ltimo flujo de caja neto sera a
n-1
.

Debemos aclarar que con cada uno de los egresos de dinero (c
t
) no se recupera
la inversin ni se paga el costo de su financiamiento, sino que estos egresos
de dinero o costos son los que surgen de la puesta en marcha del proyecto. Por
ejemplo, el pago de los servicios, luz, gas, TE o reposicin de mercaderas.
Son precisamente los flujos de caja netos aquellos con los que se deber cubrir
la inversin inicial, pagar el costo de su financiamiento y producir alguna posible
ganancia, por lo que estos flujos de caja netos, a
t
(t=1,2,...,n), estn constituidos
por tres componentes:
1.- la recuperacin de la inversin,
2.- su costo de financiacin y
3.- la eventual utilidad que producir el proyecto en cuestin.
Flujos de fondos netos
Cada flujo neto de fondo representa los movimientos de caja generados durante
cada uno de los perodos considerados y medido al final del que corresponda,
mientras subsista el horizonte econmico de dicho proyecto.
Se arman los flujos de caja netos, por ejemplo, de la siguiente manera:
Suponiendo un horizonte econmico de 4 perodos:
45 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Perodo 0 1 2 3 4
Ingresos de caja + + + +
Egresos de caja
Costos fijos
Impositivos - - - -
Por funcionamiento - - - -
Costos variables
Por funcionamiento - - - -
Flujo neto de fondo +/- +/- +/- +/-
Inversin Inicial -
Ingresos de caja: incluye todo lo proveniente de las ventas realizadas y /o de los
servicios prestados, como as tambin lo producido por la venta de activos.
Egresos fijos de caja: corresponde a las erogaciones necesarias para que la
puesta en marcha del proyecto contine; son rubros cuyos montos son fijos,
independientes de la cantidad de productos o bienes vendidos o de la magnitud
del servicio prestado. Estos importes no dependen del monto de las ventas
realizadas o servicios prestados.
Egresos variables de caja: se consideran los egresos o salida de dinero
necesarios para llevar a cabo el proyecto; estos mantienen una relacin directa
con el nmero de ventas realizadas o monto de los servicios prestados; su costo
es unitario y deber multiplicarse por la cantidad de ventas o servicios.
La inversin inicial se incluye al inicio de la operacin, salvo que est previsto
realizar algn aporte adicional durante el desenvolvimiento del proyecto, en cuyo
caso deber incorporarse al perodo que corresponda.
Tasa de costo de capital
La empresa es una reunin de factores organizados para optimizar los
resultados.
Para fijar dicho objetivo de rentabilidad, y a medida que las circunstancias
requieran modificarlo, es necesario, entre otras actividades, determinar el costo
unitario proyectado de los fondos.
De lo expuesto, decimos que las fuentes para financiar los Activos son
genricamente dos: la externa (recursos ajenos) y la interna (recursos propios);
la tasa de costo de capital, en proyectos de inversin, es la tasa que surge de
relacionar con las funciones de equivalencias financieras las tasas de ambas
fuentes de financiacin.
Cuando el capital proviene de fuentes externas, su costo unitario ser la tasa
equivalente que surja de relacionar las distintas tasas de inters aplicadas a las
diferentes operaciones realizadas con terceros.
Cuando el capital proviene de fuentes internas debemos tener presente que
su costo es mayor al costo de los fondos ajenos, debido al riesgo empresario,
la demora de la recuperacin del capital invertido y la falta de garantas de
terceros.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
46
a) El riesgo empresario:
El empresario que coloca sus fondos en la firma no diversifica su inversin,
sin posibilidad de divisin del riesgo; mientras que si los coloca externamente,
podr realizar las inversiones en diferentes operaciones ofrecidas en el sector
financiero, diversificando el riesgo que toda inversin en valores monetarios
implica.
b) La demora de recuperacin:
No es valido argumentar que el empresario retira el capital invertido en la
empresa cuando este retorna con las utilidades; por ms utilidades que retire,
el capital siempre queda dentro de la empresa; si su inversin fuera colocada en
el mercado financiero, retirara los intereses y el capital invertido.
c) La imposibilidad de garantas de terceros:
Cuando se realiza la inversin dentro de la empresa, el garante de dicha operacin
es el empresario, el mismo colocador del capital, ya que con respecto a su
empresa debe asumir todo el riesgo y todo lo aleatorio de sus resultados; si los
fondos se colocaran fuera de la firma, por ejemplo, en entidades bancarias o
financieras, estas disminuyen en parte el riesgo, mediante la garanta otorgada
por el Banco Central.
La tasa de costo que surge de la fuente de financiamiento interna, el costo
unitario del capital propio, se denomina tasa de costo de oportunidad. Su
clculo ser el que surja de incrementar, en un porcentaje determinado, la tasa
de inters vigente en el mercado financiero para las inversiones en diferentes
operaciones de colocacin de capitales; el porcentaje que deber adicionarse a
la tasa de mercado estar relacionado con la probabilidad de fracaso asignada
a la empresa.
La tasa de costo del capital, en los proyectos de inversin, surgir de los costos
unitarios de cada fuente de financiamiento, sea propia o ajena, aplicando la
relacin de equivalencia entre estos costos unitarios.
Denominaremos i a la tasa de inters, definida como el costo unitario del capital
ajeno por unidad de tiempo, y o a la tasa de costo de oportunidad, definida
como el costo unitario del capital propio por unidad de tiempo. La tasa de costo
de capital invertido, simbolizada por k, definida como el costo unitario de cada
peso invertido por unidad de tiempo, ser equivalente a las tasas anteriores,
equivalencia que surge de relacionar la tasa de inters y la tasa de costo de
oportunidad; su unidad de tiempo ser la que surja de la suma de las unidades
de tiempo de las tasas utilizadas.

( 1+ i ) ( 1+ o) 1 = k
Si esta tasa de costo de capital tuviera una unidad de tiempo que no corresponde
a la de los flujos de fondos netos, a travs de las operaciones de equivalencias
financieras entre tasa de inters, se encuentra la tasa de costo correspondiente
al periodo de tiempo deseado.
Quizs los conceptos financieros de equivalencia los tenga un tanto olvidados,
por lo que ser oportuno recordarlos a travs de un ejemplo.
Si a partir de la tasa de inters cuatrimestral del 0,3605 quisiramos calcular la
tasa equivalente mensual, hacemos lo siguiente:
47 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
(1+0,3605)

- 1 = 0,08 mensual
es el nmero de veces que la unidad de tiempo de la tasa dada est contenida
en la unidad de tiempo de la tasa buscada.
Si por el contrario partimos de la tasa mensual del 0,08 para encontrar la tasa
equivalente cuatrimestral procedemos:
(1+0,08)
4
- 1 = 0,3605 cuatrimestral
4 es el nmero de veces que la unidad de tiempo de la tasa dada (mensual) est
contenida en la unidad de tiempo de la tasa buscada (cuatrimestral).
Esta operacin surge de (1+0,08) (1+0,08) (1+0,08) (1+0,08) 1. Por aplicacin
de la propiedad de producto de potencias de igual base, que es otra potencia
de la misma base cuyo exponente es la suma de los exponentes dados, esto es
igual a (1+0,08)
4
- 1.
Cuando pretendemos encontrar equivalencia entre 2 o ms tasas de diferentes
importes o diferentes unidades de tiempo, no podremos aplicar la propiedad
mencionada anteriormente. Por ejemplo:
Calcular la tasa equivalente a la tasa de inters mensual del 0,05 y la tasa del
0,09 para 5 meses, encontraremos una tasa de inters equivalente para los 6
meses (1 mes + 5 meses) de la siguiente manera:
(1+0,05) (1+0,09) 1 = 0,1445 semestral
Al calcular la tasa equivalente a la tasa de inters del 0,07 para 35 das y la tasa
de inters del 0,25 para 120 das, encontraremos una tasa de inters equivalente
para los 155 das (35+120) de la siguiente manera:
(1+0,07) (1+0,25) 1 = 0,3375 para 155 das
La utilidad de las tasas de inters equivalentes se aprecia a la hora de tomar
decisiones de inversin, ya que mediante la relacin de equivalencia se puede
observar que, a partir de una determinada tasa de inters con su correspondiente
unidad de tiempo, se logra encontrar otra tasa de inters que genere operaciones
financieras equivalentes, aunque pertenezca a una unidad de tiempo diferente.
Lo anteriormente expuesto puede apreciarse a travs de un ejemplo
numrico.
Determinaremos la tasa de costo del capital y los flujos de fondo netos anuales
de un proyecto de inversin de un microemprendimiento, que consiste en un
transporte de pasajeros entre una localidad del interior de la provincia y la ciudad
capital de la misma. La distancia entre ambas es de 85 Km, no hay transporte
directo y se prev un viaje de ida y otro de vuelta de lunes a viernes.
El costo del rodado es de $ 25.000, del cual se financian en un banco $ 10.000,
a una tasa de inters del 0,22 anual. Para calcular el costo unitario del capital
propio, consideramos un riesgo del 5 % y sabemos que las tasas vigentes en el
mercado financiero para colocaciones de capital son del 0,05 anual.
La capacidad del pasaje es de 24 asientos. El importe del boleto se calcul en
$ 20 por viaje.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
48
Est previsto realizar el servicio de encomiendas, estimando 3 por viaje a un
precio promedio de $ 8 cada una.
Los gastos anuales de taller se prevn de la siguiente manera:
$ 170, $ 300, $ 450 y $ 600 para el 1ro, 2do, 3ro y 4to respectivamente.
El impuesto al automotor es de $ 85 anuales.
Inspeccin tcnica vehicular es de $ 40 anuales.
Cambio de aceite y filtro: cada dos meses a un costo de $ 60 cada vez.
Los neumticos se cambiarn cada 24 meses, y su costo es de $ 320.
El vehculo se lavar diariamente por $ 2, y mensualmente se realizar un lavado
completo por $ 35.
Gastos de combustible: por viaje son de $ 2,50.

Resolucin
Inversin Inicial:
$ 10.000 capital prestado, costo unitario del 0,22 anual
$ 15.000 capital propio, tasa de costo 0,05 anual + 5% riesgo
Para determinar la tasa de costo del capital de este proyecto, tendremos que
relacionar las tasas de ambas fuente de financiamiento.
No es necesario calcular la tasa correspondiente al capital ajeno; es la
correspondiente al dato, ya que en forma externa solo se financia mediante el
crdito bancario al 0,22 anual de inters.
Con respecto al costo unitario del capital propio debemos considerar la tasa a
la que hubiramos podido realizar inversiones de capital, y a esta agregarle el
porcentaje del riesgo de invertir en la empresa. Para nuestro caso ser: 0,05 +
(0,05 . 5%) = 0,05 +0,0025= 0,0525 anual.
Entonces, la tasa de costo de capital estar dada por la relacin de equivalencia
entre los costos unitarios de ambas fuentes de la siguiente manera:
(1+ 0,22) . (1+ 0,0525) 1 = 0,2840 costo unitario para dos aos.
Para encontrar la anual equivalente hacemos:
( 1 + 0,2840)
0,50
- 1 = 0,1331 anual
Para determinar los flujos de fondo netos realizaremos la diferencia entre los
ingresos y los egresos de caja anuales en cada uno de los perodos que dure el
horizonte econmico del proyecto, como sigue:
49 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
De esta manera nos queda el siguiente proyecto de inversin, el que estara
dado por:
Inversin Inicial:
- a
0
= 25.000
Flujos de fondo anuales:
a
1
= 305.575, a
2
= 306.025, a
3
= 305.855 y a
4
= 306.325
Tasa de costo del capital invertido:
K = 0,1331 anual
Rentabilidad de un proyecto de inversin
Slo se puede determinar con exactitud el rendimiento de una inversin una vez
que ha pasado el tiempo y se conocen los distintos ingresos y salidas de dinero
producidas por la inversin inicial.
Se llama rentabilidad de un proyecto de inversin a un valor probable, que se
estima antes de realizar la inversin. Por ello, cuando se habla de la rentabilidad
de una inversin, en realidad debe entenderse que se refiere a la rentabilidad
esperada de un proyecto de inversin.
La rentabilidad de un proyecto de inversin indica las ventajas que, se estima,
resultarn de la inversin; la rentabilidad seala los beneficios que, se espera,
obtendr tanto la empresa que efectuar la inversin como la economa en
general. A la primera se la denomina rentabilidad financiera de un proyecto de
inversin, y a la segunda rentabilidad econmica del proyecto de inversin.
Rentabilidad financiera de un proyecto de inversin
La rentabilidad financiera de un proyecto de inversin es un problema
microeconmico, y algunas veces parece estar un tanto divorciada con el inters
general de la colectividad; una inversin que es conveniente desde el punto
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
50
de vista social suele resultar, a menudo, no rentable financieramente para el
inversor.
La rentabilidad financiera de un proyecto de inversin se obtiene despus de
cubrir con los flujos netos la inversin inicial y su costo financiero. Es precisamente
la rentabilidad financiera del proyecto lo que se analiza a travs de los criterios
de seleccin, para determinar la aceptacin o no del proyecto de inversin de
las empresas.
Rentabilidad econmica de un proyecto de inversin
La rentabilidad econmica es esencialmente un problema macroeconmico,
y trata de medir los beneficios que la inversin proyectada proporcionar a la
colectividad. Estos beneficios pueden ser de muy variada naturaleza (disminucin
de la desocupacin, aumento del Producto Bruto Interno, aumento de reservas
monetarias y otros).
La rentabilidad econmica de un proyecto de inversin se mide, generalmente,
mediante el aporte que, se estima, realizar la inversin al Producto Bruto
Interno.
En el aspecto financiero, debemos sealar que no hay que confundir la rentabilidad
econmica y financiera de un proyecto de inversin con la rentabilidad econmica
y financiera de la empresa.
material m3
Material de Consulta Obligatoria
- SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de
proyectos. McGraw Hill. Colombia ( 1995). Tercera edicin.
51 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
actividades m3
m3 | actividad 1
Nos lanzamos al mercado laboral
Egresado con el ttulo de licenciado en informtica, ya como profesional usted
quisiera concretar la prestacin de sus servicios en el mercado laboral, para lo cual
analiza la posibilidad de iniciar un emprendimiento, que consiste en la prestacin
de servicios informticos a particulares. Dijimos anteriormente que entre ellos
se encuentran la correccin de configuracin de software y la reparacin de
hardware, cuya oferta y demanda analiz en actividades del mdulo anterior.
Adems, pretende prestar el servicio de recuperacin de datos.
Para llevar a cabo dichas actividades, sern necesarios los siguientes elementos
que constituyen la inversin inicial, cuyos costos se detallan a continuacin:
Mobiliario del local para atencin al pblico y para trabajo $ 760
PC con funciones administrativas y de testeo $ 2.300
Instrumental y herramientas $ 570
Conexin a la red electrnica $ 60
Stock inicial de repuestos $ 350
Contratacin de telefona fija $ 130
Costo del estudio o anlisis de mercado $ 850
Del estudio de mercado o marketing realizado, se determina que la estimacin
de los ingresos y los costos tanto los costos fijos como los costos variables se
realizan trimestralmente; en el trmino de un ao y medio se pretende recuperar
la inversin inicial realizada y pagar el costo de su financiamiento.
A
1
Los ingresos estimados durante los 18 meses son:
$ 4.050, $ 4.200, $ 4.300, $ 4.500, $ 4.700 y $ 4.800 para el 1ro, el 2do, el 3ro,
el 4to, el 5to y el 6to trimestre, respectivamente.
Los costos estimados trimestralmente durante el ao y medio se detallan segn
sean costos fijos o costos variables:
Costos fijos:
Energa elctrica $ 80.
Telefona fija $ 150.
Agua corriente $ 60.
Impuestos y contribuciones $ 70.
Limpieza del local $ 150.
Alquiler del inmueble $ 1.050.

Costos variables:
A
2
9 % calculado sobre el total de ingresos destinado para reposicin de
repuestos.
23 % calculado sobre el total de los ingresos destinado para pago de los
tributos.
Usted debe, con la informacin suministrada por el estudio de mercado, determinar
el importe de la inversin inicial necesaria y el importe de los respectivos flujos
de fondo o caja netos trimestrales.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
52
m3 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
m3 |actividad 1 | CC
c l a v e de c or r e c c i n 1
Quizs surjan las preguntas: por qu trimestralmente?, por qu un ao y
medio? El periodo al final del que se miden los flujos, en este caso el trimestre,
es arbitrario, al igual que el tiempo durante el cual se pretende recuperar la
inversin inicial y pagar su financiamiento.
m3 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Recuerde que los costos variables estn en funcin de las ventas o produccin,
segn corresponda.
Estos importes sern utilizados posteriormente para determinar si la realizacin
del emprendimiento es o no viable, aplicando para ello los criterios de seleccin
de proyectos de inversin, que se tratarn en el mdulo 4.
C
1
Inversin Inicial:
Se logra determinar el importe del desembolso inicial sumando todos los costos
o gastos necesarios para llevar a cabo el emprendimiento, esto es:
760 + 2.300 +570 + 60 + 350 + 130 + 850 = 5.020
Horizonte econmico:
El tiempo por el cual se analizan las entradas y salidas de dinero generadas por
la inversin inicial, observando si durante ese periodo de tiempo se logra devol-
ver el desembolso inicial y pagar su financiamiento, en este caso es de 1 ao y
medio, medido trimestralmente.
53 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m3 | actividad 2
Cambiamos de emprendimiento laboral
Usted le comenta a un compaero el emprendimiento visto en la actividad
anterior. ste le ofrece ser su socio, colocando parte del capital necesario para
ponerlo en marcha, as usted cuenta con mayor capital invertido. Entre charla
y charla surge la idea de una sociedad para abrir un Cyber, en lugar de la
prestacin de servicios informticos.

Comienzan a estudiar el mercado laboral sobre esta rama, de donde surgen los
siguientes datos:
Inversin inicial $ 18.000. Se constituye en el importe necesario para hacer frente
a los siguientes gastos para la apertura del Cyber:
Ingresos para cada trimestre:
1er trimestre $ 4.050
2do trimestre $ 4.200
3er trimestre $ 4.300
4to trimestre $ 4.500
5to trimestre $ 4.700
6to trimestre $ 4.800
Costos fijos para los 6 trimestres 1.560 cada uno.
Costos variables: considerando el 9 % para la reposicin de repuestos, ms el
23 % para el pago de tributos o impuestos, suman un 32 % que se calcula para
cada trimestre sobre los ingresos correspondientes:
1er trimestre 32 % sobre $ 4.050 = 1.296
2do trimestre 32 % sobre $ 4.200 = 1.344
3er trimestre 32 % sobre $ 4.300 = 1.376
4to trimestre 32 % sobre $ 4.500 = 1.440
5to trimestre 32 % sobre $ 4.700 = 1.504
6to trimestre 32 % sobre $ 4.800 = 1.536

Los flujos de fondo netos trimestrales son:
Ingresos trimestrales Costos trimestrales (fijos + variables)
1er trimestre 4.050 ( 1.560 + 1.296) = 1.194
2do trimestre 4.200 ( 1.560 + 1.344) = 1.296
3er trimestre 4.300 ( 1.560 + 1.376) = 1.364
4to trimestre 4.500 ( 1.560 + 1.440) = 1.500
5to trimestre 4.700 ( 1.560 + 1.504) = 1.636
6to trimestre 4.800 ( 1.560 + 1.536) = 1.704
En smbolos:
- a
0
= 5.020
a
1
= 1.194
a
2
= 1.296
a
3
= 1.364
a
4
= 1.500
a
5
= 1.636
a
6
= 1.704
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
54
- remodelacin del local
- gastos publicitarios
- conexin a la red
- 10 computadoras
- equipos de aire acondicionado
- mobiliarios necesarios
Los gastos e ingresos se estiman durante 18 meses, medidos trimestralmente, y
los importes seran los siguientes:
Ingresos Costos o egresos
b
1
= $ 6.000 c
1
= $ 2.000
b
2
= $ 6.700 c
2
= $ 2.100
b
3
= $ 7.000 c
3
= $ 2.000
b
4
= $ 6.700 c
4
= $ 2.100
b
5
= $ 6.400 c
5
= $ 2.200
b
6
= $ 6.500 c
6
= $ 2.200
Junto a su compaero, con la informacin estimada en mano elaboran el
proyecto del Cyber, determinando el importe necesario para la inversin
inicial y el valor de los flujos de fondos netos trimestrales
A
1. Luego de
haber aplicado los criterios de seleccin de proyectos de inversin, decidirn si
aceptan o no dicho proyecto.
C
m3 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Al igual que en la actividad anterior, los flujos de fondo netos surgen de la
diferencia entre los ingresos y los egresos, en este caso arbitrariamente medidos
al final de cada trimestre durante el ao y medio.
m3 |actividad 2 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
Inversin Inicial:
El importe del desembolso inicial es de $ 18.000 para poner en marcha el
emprendimiento.
Horizonte econmico:
El tiempo por el cual se analizan las entradas y salidas de dinero generadas
por la inversin inicial, observando si durante ese periodo de tiempo se logra
devolver el desembolso inicial y pagar su financiamiento, en este caso es de 1
ao y medio, medido trimestralmente.
Los flujos de fondo netos trimestrales son:
Ingresos trimestrales Costos trimestrales
1er trimestre 6.000 2.000 = 4.000
2do trimestre 6.700 2.100 = 4.600
3er trimestre 7.000 2.000 = 5.000
4to trimestre 6.700 2.100 = 4.600
55 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
5to trimestre 6.400 2.200 = 4.200
6to trimestre 6.500 2.200 = 4.300
En smbolos:
a
0
= - 18.000, a
1
= 4.000, a
2
= 4.600, a
3
= 5.000, a
4
= 4.600, a
5
= 4.200
y a
6
= 4.300
m3 | actividad 3
Buscando financiamiento del capital invertido
Ante la posibilidad de realizar la actividad laboral compartida con su compaero,
ambos comienzan a estudiar las distintas maneras de financiar el capital
invertido, esto es, determinar el costo unitario de la inversin inicial necesaria
para poner a funcionar el Cyber.
Deciden aportar entre ambos el 60% de dicho importe y el resto financiarlo a
travs de crditos bancarios, donde les cobran una tasa de inters del 0,035
mensual, tasa de financiamiento del capital ajeno.
Investigan adems que la tasa de inters que dejarn de percibir por no realizar
inversiones en el mercado financiero y colocar el capital en la realizacin del
proyecto es de 0,04 para operaciones a 2 meses (0,04 bimestral). Asimismo,
fijan el porcentaje de riesgo de invertir en el Cyber en un 10%, determinando la
tasa de costo de oportunidad.
A
1
Con la informacin de las diferentes tasas, e independientemente de la
proporcin que corresponda al aporte del capital propio o al capital ajeno,
calculan la tasa de costo del capital invertido para la unidad de tiempo
trimestral que corresponde a este proyecto.
A
2
C
m3 |actividad 3 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que la tasa de costo de oportunidad surge de la suma entre la tasa de
inters que se hubiera cobrado si el dinero se hubiera invertido en el mercado
financiero, ms el porcentaje de riesgo calculado sobre el importe de dicha
tasa.
m3 |actividad 3 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Es importante tener presente que la tasa de costo de capital surge de considerar
la tasa de costo del capital ajeno (i) y la tasa de costo de oportunidad.
Adems, la unidad de tiempo de dicha tasa debe coincidir con la unidad de
tiempo a la que pertenecen los flujos de fondos netos. Si la unidad de tiempo
no coincide, se transforma la unidad de tiempo de la tasa de costo de capital,
utilizando las relaciones de equivalencia financieras entre tasas de inters.
Esta tasa de costo de capital es fundamental a la hora de aceptar o no un
proyecto por cualquiera de los tres criterios de seleccin, lo que veremos
prximamente.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
56
m3 |actividad 3 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
glosario m3
Dirjase a la pgina 8 para leer el contenido de este glosario.
m4
microobjetivos
m4
Qu tengo que lograr?
Proporcionar los criterios que se utilizan para la seleccin de proyectos de
inversin.
Relacionar comparativamente los criterios de seleccin estudiados, para tomar
certeras decisiones en cuanto a la aceptacin de los proyectos y el orden de
preferencia de aquellos aceptados.
contenidos m4
Para determinar la tasa de costo del capital invertido, consideramos por un lado
la tasa de costo del capital ajeno, tasa de inters, y por otro lado la tasa de costo
de oportunidad.
As:
El costo unitario del capital ajeno es del 0,035 mensual.
El costo unitario del capital propio es del 0,04 ms el 10% del 0,04.
Tenemos una tasa de inters del 0,035 mensual y una tasa de costo de
oportunidad del 0,044 bimestral (0,10 . 0,04 + 0,04 = 0,004 + 0,04), con las que
calculamos a partir de la expresin de equivalencia la tasa de costo de capital:
(1+0,035).( 1+0,044) 1 = 0,08054 trimestral
Aproximadamente la tasa de costo del capital invertido k es igual al 0,08
trimestral.
Criterios de seleccin de proyectos de inversin
Los procedimientos, o criterios, que se suelen utilizar
para medir los aspectos cuantitativos en la seleccin de
proyectos de inversin en las empresas, son numerosos y
se diferencian segn consideren o no el valor del capital en
el tiempo.
57 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Al considerar el valor del capital en el tiempo, se considera el costo de dicho
capital o inters de financiamiento del mismo. Cuando se trabaja con esta
modalidad se trabaja con los importes de los flujos de caja actualizados, es
decir, valores ubicados en el presente, al inicio de la operacin. De esta manera,
a dichos flujos de caja se le descuentan los intereses, pagando el financiamiento
del capital invertido; son valores actuales, de all que se denominan flujos de caja
netos. Por lo contrario, cuando el mtodo utilizado no tiene en cuenta el valor del
capital en el tiempo, se analizan y evalan importes o valores sin considerar el
costo del capital invertido.
Decidir si un proyecto de inversin es o no aceptable, y el orden en la seleccin
entre los distintos proyectos aceptables, es una tarea compleja, y para simplificarla
se han establecido algunos supuestos bsicos.
Los principales supuestos son los siguientes:
Perfecta divisibilidad de las inversiones
Independencia de los proyectos
Mercado perfecto de capitales
Supuestos respecto a la certidumbre.
La perfecta divisibilidad de las inversiones requeridas para ejecutar el proyecto,
implica que la magnitud de las inversiones pueden variar en ms o en menos;
cada empresa puede disponer de cualquier importe de dinero para invertir en
cualquier proyecto.
Es necesario que la rentabilidad de un proyecto cualquiera no est afectada por
la aceptacin o rechazo de otro u otros proyectos.
En un mercado financiero de capitales, cada comprador o vendedor de valores
monetarios puede negociar diferente cantidad de fondos sin afectar el costo de
los valores, segn sea el monto o cuanta de importes financiados.
Los supuestos respecto a la certidumbre tienen su origen en la naturaleza
aleatoria de los elementos o variables que definen el proyecto de inversin, el
valor de la inversin inicial, tasa de costo de capital invertido, el importe de cada
flujo de caja neto y el horizonte econmico de la inversin.
Por lo general, se considera a las inversiones bajo tres condiciones:
En condiciones de certeza.
Cuando se pueden determinar de una manera cierta los elementos que definen
la inversin, especialmente los flujos netos de caja y la tasa de costo de capital.
En condiciones de riesgo, o de "incertidumbre medida".
Cuando el resultado de la inversin es aleatorio y se conoce la distribucin de
probabilidades de los distintos elementos, de tal manera que se puede medir el
riesgo de cometer errores en su estimacin.
En condiciones de incertidumbre.
Cuando el resultado de la inversin es aleatorio y no se conoce la distribucin de
probabilidad de las variables. Es decir, cuando no se puede prever el riesgo de
cometer errores en la estimacin de los elementos que definen la inversin.
Generalmente es muy difcil que los proyectos de inversin se encuadren en
condiciones de certeza, ya que es prcticamente imposible predecir con
exactitud los ingresos y costos para determinar con ellos los flujos de caja de
cada periodo que se producirn durante toda la vigencia de una inversin. En el
mejor de los casos, la diferencia entre lo proyectado y lo que resulte en realidad
ser poco significativa.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
58
Tambin es difcil suponer que alguien puede decidir realizar inversiones en
condiciones de incertidumbre total.
Por otra parte, y dado que la inversin es un fenmeno de carcter aleatorio,
para poder medir estadsticamente el riesgo de cometer un error de estimacin
se tendra que contar con datos sobre experiencias previas, en un nmero
suficientemente grande de inversiones similares.
No desarrollaremos tcnicas estadsticas aplicables para efectuar estimaciones
de los elementos aleatorios que definen la inversin. Aun as, no debemos olvidar
que la relativa validez de los resultados que proporcionen los distintos criterios
que veremos depender, fundamentalmente, de la bondad de las estimaciones
efectuadas.
Criterios que no consideran el valor capital en el tiempo
Se proponen y aplican muchos criterios dentro de este grupo; algunos de ellos
son:
Ingreso neto total por unidad de capital invertido.
Tasa de flujo neto anual.
Plazo de recuperacin.
Tasa de rendimiento contable.
Las deficiencias de cada uno de ellos son ms o menos anlogas y solo nos
limitamos a mencionarlos.
Al no tener en cuenta el valor capital en el tiempo, no consideran la cronologa
con que se producen los flujos de caja. En esta modalidad de trabajo no se
incluye el costo del capital invertido, lo que puede inducir a tomar decisiones
equivocadas, aceptando proyectos no viables, y obtener, entre los proyectos
aceptables, un orden de seleccin que induzca a cometer errores en la aceptacin
y determinacin del orden de preferencia de los mismos.
En estos criterios no se aplica un principio financiero bsico, que establece que
solo son comparables valores que estn ubicados en el mismo momento en el
tiempo; son mtodos que podramos llamar de primera aproximacin.
Criterios que tienen en cuenta el valor del capital en el tiempo
Los criterios que se ajustan al principio financiero son tres:
Criterio de periodo de reintegro con valores actuales.
Criterio de valor capital de la inversin.
Criterio de la tasa interna de retorno.
Estos tres criterios, al considerar el valor del capital en el tiempo, evalan y
comparan los importes de los flujos de caja en el mismo momento. Es costumbre
realizar el anlisis de dichos flujos al inicio o momento inicial, utilizando para
actualizar el valor de cada flujo de caja, la tasa de costo del capital invertido, y
transportndola tantos periodos como corresponda, segn donde se encuentre
ubicado el importe del flujo respecto al momento inicial.
Pasaremos a ver cmo con cada uno de estos tres criterios de seleccin y
aceptacin de proyectos de inversin se logra el objetivo fijado, actualizando los
flujos de caja al inicio de la operacin.
59 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Criterio del valor capital (VC)
El valor capital representa el aporte que la inversin inicial realizara al capital de
la empresa; es un valor o importe actual, generado por la inversin. Est dado
por el valor actualizado de los flujos de caja, incluida la inversin inicial, utilizando
para dicha actualizacin la tasa de costo de capital. Este valor actualizado de
todos los flujos se suele llamar tambin valor actual neto de la inversin (VAN).
Cuando el valor capital (VC) o valor actual neto de la inversin (VAN) de un
proyecto de inversin es igual a cero, no hay contribucin alguna de la inversin
al capital de la empresa, simplemente se recupera el capital invertido y se cubre
el costo de su financiamiento. Si el Valor Capital o Valor Actual Neto es mayor a
cero, el V.C. o V.A.N. asumen importes positivos, situacin que aumenta el valor
del capital de la empresa en esa misma magnitud; a la inversa, si el Valor Capital
o Valor Actual Neto es menor a cero, el V.C. o V.A.N. asume importes negativos,
y el valor del capital de la empresa disminuye. Segn este criterio, un proyecto
de inversin debe aceptarse cuando su Valor Capital es positivo.
Se considera que una empresa debe continuar invirtiendo hasta agotar los
proyectos de inversin con Valor Capital positivos, y en consecuencia un proyecto
de inversin ser marginal cuando su Valor Capital sea igual a cero o negativo.

De acuerdo a cul sea el valor de la tasa de costo del capital invertido utilizada
para la actualizacin de los flujos, ser el importe del Valor Capital del proyecto;
es la magnitud de la tasa de costo la que permite determinar si un proyecto es
o no aceptable, ya que el VC crece cuando la tasa de actualizacin, tasa de
costo del capital, disminuye, y el importe del V.C. se reduce cuando dicha tasa
aumenta. En otras palabras el clculo del Valor Capital depender del importe
de la tasa de costo, tendremos tantos V.C. en cada proyecto de inversin como
tasas de costo utilicemos para el clculo.
Si el capital invertido proviene de varias fuentes de financiacin, entre las propias
y las ajenas, cada una con distintas tasas de financiamiento, se debe utilizar
en la valuacin del proyecto una tasa de costo que surja de una tasa media
acumulada, como ya se dijo anteriormente.
El Valor Capital de un proyecto de inversin se podr calcular mediante la
siguiente expresin:
n
VC = a
0
+ a
t
. (1+k)
- t

t=1
n
VC = a
t
(1+k)
- t

t=0
Donde:
a
0
es la inversin inicial o desembolso inicial, proveniente de fuente propia o
ajena.
k representa la tasa de costo de capital utilizada, cuya unidad de tiempo coincide
con la de los flujos de caja; as, si los flujos fueran anuales, semestrales o
mensuales, por ejemplo, la tasa de costo utilizada deber ser anual, semestral o
mensual, segn corresponda.
a
t
representan los flujos de caja de cada periodo, a
1
,a
2
, , a
n
, los que surgen
de la diferencia entre los ingresos y los egresos, segn hemos visto.
n es el nmero de periodos en los que se espera que la inversin genere ingresos
y egresos, denominado horizonte econmico.
Las crticas a este mtodo son, por un lado, la dificultad para determinar la
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
60
tasa de costo de capital del capital, teniendo en cuenta las distintas fuentes
de financiacin a que puede recurrir una empresa, problema que se soluciona
manejando correctamente la tasa de inters y sus equivalencias, y por otro
lado, es que el Valor Capital, en la forma en que est concebido, depende de
la dimensin de la inversin inicial de cada proyecto. As, no ser el mismo el
Valor Capital aportado por un proyecto cuya inversin inicial sea de $10.000,
por ejemplo, que el Valor Capital aportado por otro proyecto en las mismas
condiciones relativas, pero con una inversin inicial de $1.000.000; el ltimo
tendr lgicamente un VC mayor que el anterior, en consecuencia habra que
considerar el VC por unidad de capital invertido para solucionar el problema.
Criterio del periodo de reintegro con valores actuales (PR)
Cuando se utiliza este criterio se seleccionan aquellas inversiones en las que
se logre recuperar la inversin inicial y pagar el costo del financiamiento de la
misma antes de concluido el horizonte econmico del proyecto.
Se llama periodo de reintegro actualizado, o plazo de recuperacin actualizado,
al tiempo necesario para cubrir con los flujos de caja actualizados el importe de
la inversin inicial y pagar su costo de financiamiento.
Se trata de un criterio que da importancia al aspecto de liquidez de la empresa, ya
que con l se seleccionan las inversiones que tienen ms rpida recuperacin.
Para cubrir el capital invertido y su costo de financiacin se deben actualizar
los flujos de caja utilizando la tasa de costo de capital. Segn sea el importe
de la tasa de costo del capital utilizada para la actualizacin de los flujos, ser
el valor del periodo de recupero encontrado. Es el importe de la tasa de costo
el que permite determinar si un proyecto ser o no aceptable a travs de este
criterio, ya que el valor del periodo de recupero se incrementa cuando la tasa
de costo utilizada aumenta y el importe del mismo se reduce cuando dicha tasa
disminuye. Al igual que el criterio del Valor Capital, el clculo del periodo de
recupero depender del importe de la tasa de costo; tendremos tantos periodos
de recupero en cada uno de los proyectos de inversin como tasas de costo
utilicemos para el clculo.
Para determinar el periodo de recupero actualizado realizamos el clculo de los
flujos de caja actualizados y acumulados hasta superar la inversin inicial.

r+1
a
t
. (1+k)
- t
> - a
0

t=1

- a
0
es el valor de la inversin inicial representada con un importe positivo.
k representa la tasa de costo de capital utilizada con su respectiva unidad de
tiempo, segn corresponda.
a
t
representan los flujos de caja de cada periodo.
r+1 corresponde al periodo donde con los flujos de caja se logra recuperar la
inversin inicial y pagar el costo del financiamiento.
Encontrado dicho importe de los flujos de caja actualizados y acumulados, denota
que en el periodo anterior, el periodo r, se presenta la siguiente relacin:

r
a
t
. (1+k)
- t
< - a
0
t=1
El periodo de recupero actualizado estar dado por un nmero entero de
61 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
periodos (r) que corresponda al periodo anterior a aquel en el que la sumatoria
de los flujos actualizados super a la inversin inicial ms una fraccin (f):
Pr = r + f
Si denotamos con a
r
los flujos actualizados y acumulados hasta el periodo r
r
a
r
= a
t
. (1+k)
- t
< - a
0
t=1
y es r+1 el periodo en el cual los flujos actualizados y acumulados superan a la
inversin inicial; la fraccin f estar dada por:
- a
0
- a
r
f = ------------------------
a
r+1
. (1+k)
-(r+1)
Si reemplazamos:
- a
0
- a
r
Pr = r + ------------------------
a
r+1
. (1+k)
-(r+1)

Para determinar el periodo de recupero rpidamente, se podran asentar los
clculos en columnas, de la siguiente manera:
Periodo Flujo de fondo Flujos de fondo Flujos de fondo Actualizados
Actualizados y Acumulados
t a
t
a
t
(1+k)
-t
a
t
( 1+k)
t


1
1 a
1
a
1
(1+k)
-1
a
t
( 1+k)
t
t=1
2
2 a
2
a
2
(1+k)
-2
a
t
( 1+k)
t
t= 1

3
3 a
3
a
3
(1+k)
-3
a
t
( 1+k)
t
t=1

r
r a
r
a
r
(1+k)
-r
a
t
( 1+k)
t
t=1

r+1
r +1 a
r+1
a
r+1
(1+k)
-(r+1)
a
t
( 1+k)
t
t=1
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
62
Cuando el perodo de reintegro es igual al horizonte econmico o duracin
del proyecto, solo se recupera el capital invertido y se cubre el costo de su
financiamiento. Si el periodo de recupero es menor al horizonte econmico
(n), el proyecto es aceptado; ante el caso de que con los flujos de caja no se
lograra recuperar le inversin inicial y pagar su financiamiento, no aceptamos
la realizacin del proyecto. Segn este criterio, un proyecto de inversin debe
aceptarse cuando el periodo de recupero es menor a n.
Se considera que una empresa debe continuar invirtiendo hasta agotar los
proyectos de inversin donde los periodos de recupero sean inferiores al
horizonte del proyecto; en consecuencia, un proyecto de inversin ser marginal
cuando el periodo de recupero sea igual o mayor a n.

La principal crtica que se puede hacer a este criterio es que no se considera la
rentabilidad del proyecto, por lo tanto la rentabilidad debe ser analizada por otra
va.
Se puede observar que si se calcula el periodo de recupero utilizando el cuadro
que simplifica la actividad y se realiza para la totalidad de los periodos, el importe
del valor capital surge de la diferencia entre el valor de todos los flujos de fondo
netos actualizados y acumulados menos el importe de la inversin inicial.
Criterio de la tasa interna de retorno (TIR)
La tasa interna de retorno de un proyecto de inversin, la que simbolizamos por
TIR, es una tasa que surge exclusivamente de relacionar la inversin inicial y los
flujos netos de caja.
Es la tasa que, utilizada para actualizar, iguala la inversin inicial con el valor
actual de los flujos de caja netos.
En consecuencia, esta tasa es la que verifica la siguiente ecuacin:
- a
0
= a
1
. (1+tir)
- 1
+ a
2
. (1+tir)
-2
+ . . . + a
n
. (1+tir)
- n

Iguala el desembolso inicial, del primer miembro, al valor actual de los flujos de
caja netos del segundo miembro.
El valor de la tasa que verifique la ecuacin anterior es, precisamente, la tasa
interna de retorno del proyecto, o sea que es la tasa de productividad unitaria de
cada peso invertido,
La TIR se define como lo que producir en cada unidad de tiempo cada unidad
de capital invertido.
Recordemos que los flujos netos tienen tres componentes:
el capital invertido
el costo de este capital
el posible rendimiento.

Los componentes de la TIR son, a su vez, dos:
la tasa de costo de capital
la tasa de rendimiento del capital invertido.
Por esta razn, para determinar si un proyecto de inversin es o no aceptable
segn este criterio, se debe comparar la TIR de dicho proyecto con la tasa de
costo de capital utilizada.
Los proyectos de inversin sern aceptados cuando su TIR refleje un valor
superior al de la tasa de costo de capital. Se considera que la empresa debe
63 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
continuar invirtiendo hasta agotar los proyectos con TIR superior a la tasa de
costo de capital. El proyecto marginal tiene una TIR igual o inferior a la tasa de
costo de capital con la que se realiza el anlisis.
Este criterio es el nico que permite medir la rentabilidad del proyecto de
inversin, ya que acepta o no el proyecto comparando la productividad unitaria
con el costo unitario de cada peso invertido.
A cada proyecto de inversin le corresponder una y solo una TIR; aunque se
modifique la tasa de costo del capital invertido el clculo de la TIR no variar en
principio. Lo que s puede cambiar es la aceptacin o no del proyecto, ya que
esta depende de la comparacin entre la TIR y la k.
Bajo el supuesto de que la tasa de costo de capital es la misma en todos
los proyectos, para obtener un orden de seleccin se ordenan los proyectos
rentables segn el valor de la TIR. Tambin podemos observar que la TIR es la
tasa de actualizacin que hace igual a cero el valor actual de los flujos, incluyendo
dentro de estos la inversin inicial:
n
VAN = VC = a
0
+ a
t
. (1+tir)
- t
= 0
t=1
n
VAN = VC = a
t
. (1+tir)
- t
= 0
t=0
La crtica al criterio de la tasa interna de retorno es que cuando los flujos de
caja netos de un proyecto de inversin no son todos positivos, el criterio es
inconsistente, ya que pueden presentarse ms de una TIR o no encontrarse el
valor de ella.
En efecto

n
a
t
. (1+ tir)
- t
= 0
t=0
Es esta una ecuacin de grado n, y por lo tanto tiene n soluciones posibles. Hay
n valores de TIR para los cuales se verifica esta ecuacin.
Las n soluciones, o races de esta ecuacin, pueden ser reales o imaginarias. Por
lo que se considera que este criterio no tiene consistencia.
Para dar una solucin al problema se introduce el concepto de saldo de la
inversin, segn el cual las inversiones se clasifican en: inversiones simples y en
inversiones no simples.
Las inversiones simples son las que solo tienen flujos de caja netos positivos,
y las inversiones no simples son aquellas en las cuales alternan flujos de caja
positivos con flujos negativos.
Segn la regla de los signos de Descartes, al resolver la ecuacin de grado
n donde se trata de encontrar el valor de la TIR que verifique que el VC es
igual a cero, puede haber tantas races positivas como cambio de signos en
los trminos. Por lo tanto, en una inversin simple donde la inversin inicial es
negativa y todos los flujos de caja netos son positivos, solo puede haber una raz
positiva; en consecuencia en las inversiones simples hay un solo valor posible
para la TIR.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
64
No ocurre de igual manera en las inversiones no simples, ya que en este tipo de
inversiones puede haber una, varias o ninguna raz positiva, presentndose as la
inconsistencia de este criterio de aceptacin de proyectos de inversiones. Para
salvar este problema, transformamos las inversiones no simples en inversiones
simples, dando as consistencia al criterio de la TIR.
Consistencia de la TIR
Para dotar de consistencia al criterio de la tasa de retorno, deberan de alguna
manera legtima eliminarse de los proyectos de inversin aquellos con flujos de
caja netos de valores inferiores a cero, los flujos de signos negativos, que son
los que crean la posibilidad de las mltiples tasas que originan la inconsistencia
de la TIR.
Esta decisin de eliminar los flujos de caja netos para darle consistencia al
Criterio de la TIR, se aplica en todos los criterios utilizados para la aceptacin
de proyectos de inversiones, es decir, tambin en los criterios VC y PR.
Al analizar la naturaleza de los flujos de caja y su finalidad, hemos dicho
que surgen de la diferencia entre los ingresos y los egresos de cada periodo
computada al finalizar el mismo, cuya finalidad es la devolucin de la inversin
inicial, pagar el costo del financiamiento y la utilidad esperada de la inversin.
Adems, como los nicos recursos con que se cuenta para hacer frente a los
gastos de la inversin son la inversin inicial y los ingresos de caja que se
produzcan cada periodo, en aquellos donde los gastos sean superiores a los
ingresos no se podrn abonar totalmente si no se hace una reserva en los aos
anteriores. No puede haber egresos de caja donde no hay dinero.
Si los posibles egresos excesivos son originados por gastos optativos que harn
aumentar los ingresos futuros, deben considerarse como un proyecto separado.
Si los gastos excesivos estimados son indispensables para continuar con el
proyecto, no pueden separarse de l.
De cualquier manera, cuando se nos presente un proyecto de inversin con
alguno de los flujos de caja negativo, lo eliminaremos, absorbindolo con los
flujos de caja netos positivos de periodos anteriores, quedando el proyecto
transformado en un proyecto de inversin con solo flujo de caja positivos o
nulos.
Recordamos que los valores de los flujos que analizamos no son valores histricos,
son importes resultantes de ingresos y egresos estimados; son variables de un
proyecto de inversin, el que estudia la posibilidad de realizarla.
El procedimiento a seguir para eliminar el flujo de caja negativo es restarle al
importe del flujo de caja anterior positivo el valor actual del flujo de caja negativo,
actualizado por medio periodo y utilizando para la actualizacin la tasa de costo
del capital invertido.
La actualizacin se efectuar por y no por 1, debido a que los ingresos y
egresos generados durante todo el periodo son medidos al finalizar el mismo,
y no se puede con certeza precisar en qu momento del periodo se genera
el importe negativo, si al comienzo o al final; entonces, para compensar, se
considera que el flujo negativo se produce a la mitad del periodo. Si no lograra
cubrir el importe negativo con el flujo positivo anterior, la diferencia se actualizar
por 1 periodo ms para ser absorbida con el prximo flujo de caja positivo, o si
el flujo anterior al negativo fuera nulo u otro negativo, se deber actualizar por
1 y , ya que se actualiza solo por , en el periodo donde el flujo negativo se
genera.
65 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
El criterio a seguir es entonces, segn el caso:
1. El flujo de caja negativo se actualiza por medio periodo en el periodo donde
se produce, y se absorbe con el flujo de caja positivo anterior.
2. Si en la situacin anterior el valor del flujo de caja no lograra cubrir el
importe negativo, la diferencia es actualizada por un periodo entero para ser
absorbido con el prximo flujo positivo.
3. Si el flujo anterior al negativo fuera nulo o negativo, se actualiza por un
periodo ms, es decir, por un periodo y medio, para ser absorbido por el
prximo positivo.
Ejemplo numrico:
CASO 1
a
0
= -50.000
a
1
= 20.000 a
2
= - 5.000 a
3
= 16.000 a
4
=25.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
0 1 2 3 4
/ / / / /
a
0
a
1
a
2
a
3
a
4
-5.000
Transformamos el proyecto de la siguiente manera:

20.000 - 5.000 (1+0,10)
-0,5
= 15.232,69
con lo que eliminamos el flujo negativo, dando consistencia al criterio de la TIR,
transformando las inversiones no simples en inversiones simples.
a
0
= -50.000
a
1
= 15.232,69 a
2
= 0 a
3
= 16.000 a
4
=25.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
CASO 2
a
0
= -50.000
a
1
= 30.000 a
2
= 5.000 a
3
= -10.000 a
4
=35.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
0 1 2 3 4
/ / / / /
a0 a1 a2 a3 a4
-10.000
Transformamos el proyecto de la siguiente manera:
5.000 - 10.000 (1+0,10)
-0,5
= - 4.534,62
30.000 - 4.534,62 (1+0,10)
-1
= 25.877,62
transformando el proyecto original en el siguiente proyecto:
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
66
a
0
= -50.000
a
1
= 25.877,62 a
2
= 0 a
3
= 0 a
4
= 35.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
CASO 3
a
0
= -50.000
a
1
= 20.000 a
2
= -3.000 a
3
= -5.000 a
4
= 45.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
0 1 2 3 4
/ / / / /
a0 a1 a2 a3 a4
- 3.000 -5.000
Transformamos el proyecto de la siguiente manera:
- 3.000 (1+0,10)
-0,5
= - 2.860,39
- 5.000 (1+0,10)
-1,5
= -4.333,92
20.000 - 2.860,39 - 4.333,92 = 12.805,69
con lo que eliminamos los flujos de caja negativos, dando consistencia al
criterio de la TIR, transformando la inversin no simple en inversin simple.
a
0
= -50.000
a
1
= 12.805,69 a
2
= 0 a
3
= 0 a
4
= 45.000
Una tasa de costo del capital invertido = 0,10 anual = k
Horizonte econmico = 4 = n
Cuando analizamos el criterio de la tasa interna de retorno, dijimos que a cada
proyecto de inversin le corresponder una TIR; aunque se modifique la tasa
de costo del capital invertido el clculo de la TIR no vara. Esto es as en las
inversiones simples, mientras que en las inversiones no simples, el valor de la
TIR podr modificarse debido a que se utiliza la tasa de costo del capital para
transformar las inversiones no simples en inversiones simples.
Perfil del Valor Capital
Trazar el perfil del Valor Capital es graficar en un sistema cartesiano los distintos
importes del V.C. para diferentes tasas de costo de capital; en el eje de las
ordenadas se representan los Valores Capitales y en el eje de las abscisas los
valores de las tasas.
Dijimos que segn sea el valor de la tasa de costo del capital invertido utilizada
para la actualizacin de los flujos, ser el importe que asumir el Valor Capital del
proyecto; el importe del Valor Capital, a medida que la tasa de costo aumenta,
va disminuyendo.
La curva del perfil corta al eje de las ordenadas para un V.C. calculado a una tasa
de costo igual a cero (k = 0), dicha curva corta al eje de las abscisas para un VC
calculado a una tasa de costo de capital igual a la tasa de retorno (TIR = k el VC
= 0), y para valores de la tasa de costo superiores a la TIR, el valor del VC arroja
importes negativos (TIR < k).
67 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Anlisis comparativo entre los 3 criterios de seleccin de proyectos de
inversin que consideran el valor capital en el tiempo
El Valor Capital de un proyecto de inversin representa el incremento que se
producir en el valor actual del capital de la empresa como consecuencia de la
inversin; es el aporte que har a ese valor actual la inversin total proyectada
durante todo el tiempo de vigencia.
En cuanto a la TIR, indica la productividad interna de una unidad de moneda
invertida en una unidad de tiempo. Esta rentabilidad interna incluye el costo de
capital y la renta neta o rentabilidad financiera de la inversin.
Si realizamos la diferencia entre la formula del VC de un proyecto de inversin
calculado para una determinada tasa de costo y la expresin donde la TIR verifica
el VC igual a cero, tendremos:
n
VC = a
t
. (1+k)
- t

t=0
-
n
0 = a
t
. (1+tir)
- t

t=0
-----------------------------------------------------
n
VC = a
t
[ (1+k)
- t
- (1+tir)
t
]

t=0
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
68
lo que nos queda expresado

n (1+tir)
t
- (1+k)
t

VC = a
t
------------------------------
t=0 (1+tir)
t
. (1+k)
t


n (1+tir)
t
- (1+k)
t

VC = a
t
--------------------------------------
t=0 (1+tir+k +tir.k )
t

Como la tasa k es por definicin positiva, el VC ser positivo para cuando TIR
> k; el VC ser cero si TIR = k y ser negativo si TIR < k; ambos criterios son
equivalentes para decidir la aceptacin o el rechazo de un proyecto de inversin,
dado que segn el criterio TIR los proyectos son aceptables cuando esta es
mayor a la tasa de costo del capital.
Esto puede observarse al graficar la curva que representa el perfil del VC para
distintas tasas de costo de capital invertido de un determinado proyecto de
inversin.
En lo que respecta al criterio del periodo de recupero, se observa que si la
inversin inicial es recuperada y pagado el costo del financiamiento antes de
finalizar el horizonte econmico del proyecto, es debido a que los flujos de caja
netos actualizados y acumulados superan a la inversin inicial; en este caso el
VC ser positivo y el periodo de recupero ser menor al horizonte econmico, y
con ambos criterios se acepta el proyecto.
Aceptamos el proyecto de inversin:
para valores del periodo de recupero inferiores al horizonte econmico del
proyecto.
para valores del valor capital o valor actual neto mayores a cero.
para valores de la TIR mayores a la tasa de costo del capital invertido.

Es indistinta la aceptacin del proyecto:
para valores del periodo de recupero iguales al horizonte econmico del
proyecto.
para importes del valor capital o valor actual neto iguales a cero.
para valores de la TIR iguales a la tasa de costo del capital invertido.
No aceptamos el proyecto:
para valores del periodo de recupero superiores al horizonte econmico del
proyecto.
para importes del valor capital o valor actual neto menores a cero.
para valores de la TIR menores a la tasa de costo del capital invertido.
Cuadro comparativo entre los 3 criterios de seleccin
69 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Criterio / decisin SI Indistinto NO

Periodo de recupero Pr < n Pr = n Pr > n
actualizado
Valor capital VC > 0 VC = 0 VC < 0
Tasa interna
de retorno TIR > k TIR = k TIR <k

Tasa de interseccin de Fisher
Los criterios del Valor Capital y de la Tasa Interna de Retorno pueden no dar el
mismo orden o jerarqua para seleccionar entre varios proyectos aceptados. Esto
es as debido a que en cada criterio se miden distintos aspectos del proyecto.
Sean dos proyectos de inversin que tengan distintas inversiones iniciales e igual
duracin, siendo la TIR del proyecto que tiene menor capital invertido superior a
la TIR del proyecto de mayor capital inicial, segn el criterio de la TIR resulta ms
conveniente la inversin que requiere menor capital inicial, pero si comparamos
los VC de ambos proyectos puede ocurrir que para la tasa de costo de capital a
la que se realiza el anlisis el criterio del VC proporcione un orden diferente en la
seleccin que el obtenido con el criterio de la TIR.
Cuando se presenta esta situacin, sabemos con certeza que si graficamos los
perfiles de los VC, estos se cortarn en el primer cuadrante; la tasa de corte se
denomina tasa de interseccin o tasa de Fisher, cuyo importe es superior a la
tasa de costo de capital a la que se realiza el anlisis donde se determina el
distinto orden en la seleccin.
Si hubiramos utilizado para el anlisis una tasa de costo de capital con valor
mayor a la tasa de interseccin, el orden en la seleccin ser el mismo por los dos
criterios, el VC y la TIR. En esta situacin no tenemos certeza de que los perfiles
de los VC se corten en el primer cuadrante, hasta tanto no los grafiquemos, pero
si tenemos la seguridad de que estos perfiles se cortarn, la tasa de corte o de
interseccin sera de un valor inferior a la tasa de costo a la que se realiza el
anlisis donde se determina el igual orden en la seleccin.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
70
material m4
Material de Consulta Obligatoria
- SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de
proyectos. McGraw Hill. Colombia ( 1995). Tercera edicin.
actividades m4
m4 | actividad 1
Determinando la viabilidad del emprendimiento personal
Independientemente de la opinin de su compaero, usted pretende saber si la
posibilidad de realizar el emprendimiento de la prestacin de servicios inform-
ticos es o no viable.
Definida la inversin inicial, los flujos de fondo netos trimestrales y el horizonte
econmico del proyecto, comienza a realizar clculos y nmeros para averiguar
la manera de lograr el importe necesario para realizar la inversin inicial. Con-
cluye con que el 30 % de dicho importe lo aporta de su bolsillo, y respecto del
resto de la financiacin, la banca provincial otorga para emprendimientos per-
sonales, mediante la tasa de inters para el financiamiento del capital ajeno y la
tasa de costo de oportunidad para el financiamiento del capital propio; surge as
la tasa de costo del capital invertido, del 0,08 trimestral.
Usted determina la aceptacin o no de este proyecto a travs del criterio del
valor capital.
A
1
A
2
m4 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
C
Recordemos la expresin que nos permite el clculo del valor capital de un
proyecto de inversin:
n
VC =
t
( 1+k)
t
t=0
No olvide, una vez que obtuvo el resultado del VC, analizar dicho importe
respecto a la aceptacin o no del proyecto.
71 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m4 |actividad 1 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
m4 |actividad 1 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Como futuro informtico maneja las operaciones en las planillas de clculo de
su PC, as que aproveche sus conocimientos para realizar un programa donde,
con solo introducir los valores de la inversin inicial, los flujos de fondo netos y
la tasa de costo de capital correspondiente, se encuentre el resultado del VC.
Extraemos los datos necesarios para determinar la aceptacin o no del
proyecto.
Horizonte econmico igual a 6 trimestres.
Tasa de costo del capital invertido del 0,08 trimestral.
Inversin inicial de $ 5.020.
Los flujos de fondo trimestrales son los siguientes:
a
1
= 1.194, a
2
= 1.296, a
3
= 1.364, a
4
= 1.500, a
5
= 1.636 y a
6
= 1.704
Aplicamos la frmula del clculo del valor capital
n
VC = a
t
( 1+k)
t
t=0
Para el caso planteado ser:
VC = - 5.020 + 1.194.(1+0,08)
-1
+ 1.296 (1+0,08)
-2
+ 1.364 (1+0,08)
-3
+ 1.500
(1+0,08)
-4
+ 1.636(1+0,08)
-5
+ 1.704(1+0,08)
-6
VC = $ 1.569,24
Al asumir el importe del valor capital un valor mayo a cero (1.569,24),
aceptamos la realizacin de este proyecto de inversin, ya que para la tasa
de costo planteada se logra devolver la inversin inicial y pagar el costo de
su financiamiento al 0,08 trimestral. $ 1.569,24 es el aporte que dicho proyecto
realizara al capital de la empresa.
m4 | actividad 2
Medimos la rentabilidad y la liquidez del emprendimiento personal
Una vez que mediante el criterio del valor capital determin la viabilidad o no
del proyecto de prestacin de servicios informticos, usted pretende saber,
adems:

1. En qu momento recupera la inversin inicial y paga el costo de su
financiamiento?
2. Cul ser la productividad unitaria del capital invertido en dicho proyecto?
Para esto, debe calcular el periodo de recupero actualizado, determinando
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
72
de esta manera el momento de la recuperacin, y la Tasa Interna de Retorno,
determinando la productividad unitaria de cada peso invertido.
A
1
A
2
Una vez encontrados estos importes del PR y la TIR, analice la aceptacin
o no del proyecto, a travs de cada uno de estos dos criterios de seleccin
A
3
A
4:
Los datos necesarios para realizar los clculos son los ya presentados en
actividades anteriores, estos son los elementos del proyecto de la prestacin del
servicio informtico:
Horizonte econmico igual a 6 trimestres
Tasa de costo del capital invertido del 0,08 trimestral
Inversin inicial de $ 5.020
Los siguientes flujos de fondo trimestrales:
a
1
= 1.194, a
2
= 1.296, a
3
= 1.364, a
4
= 1.500, a
5
= 1.636 y a
6
= 1.704
C
m4 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recordamos la expresin utilizada para realizar el clculo del periodo de
recupero actualizado (PR):
- a
0
- a
*
r
PR = r +----------------------
a
r+1
( 1+k)
-(r+1)
Para determinar este importe rpidamente, podra encolumnar los clculos,
como lo mencionamos en los contenidos de la asignatura.
m4 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Recordemos que la tasa interna de retorno, o tasa interna de productividad
del proyecto de inversin, es la tasa que iguala los flujos de fondo netos a la
inversin inicial:

- a
0
= a
1
(1+tir)
-1
+ a
2
(1+tir)
-2
+a
3
(1+tir)
-3
++ a
n
(1+tir)
-n
m4 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 3
Para analizar la aceptacin o no del proyecto a travs de cada uno de estos
dos criterios de seleccin, recuerde que debe comparar el PR con el horizonte
econmico y la TIR con la tasa de costo de capital.
73 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m4 |actividad 2 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 4
Usted maneja las operaciones en las planillas de clculo de su PC. Aproveche
sus conocimientos para realizar un programa donde, introduciendo la inversin
inicial, los flujos de fondo netos y los posibles valores de la tasa interna de
retorno, iguale el importe del VC a cero.
m4 |actividad 2 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
Calculamos el periodo de recupero actualizado mediante el siguiente
cuadro:

- 5.020 + 4.401,99
PR = 4 + ---------------------------- = 4 + 0,555 = 4,55
1.113,43
Hemos determinado que se recupera la inversin inicial y se paga el costo de su
financiamiento en el 4,55 trimestre.
Aplicado el criterio del periodo de recupero, comparamos el PR con el horizonte
econmico del proyecto, esto es, 4,55 con 6. Al ser el PR menor al horizonte
econmico decimos s a la puesta en marcha de este emprendimiento.
Para calcular la Tasa Interna de Retorno, planteamos la ecuacin donde se
verifica la igualdad entre los flujos de fondo netos y la inversin inicial; la tasa
que verifique dicha igualdad es la Tir del proyecto.
- a
0
= a
1
(1+tir)
-1
+a
2
(1+tir)
-2
+a
3
(1+tir)
-3
+a
4
(1+tir)
-4
+ a
5
(1+tir)
-5
+ a
6
(1+tir)
-6
5.020 = 1.194(1+tir)
-1
+1.296(1+tir)
-2
+1.364

(1+tir)
-3
+1.500

(1+tir)
-4
+
1.636

(1+tir)
-5
+ 1.704

(1+tir)
-6
Economa Mdulo 4
Actividad 2: Medimos la rentabilidad y la liquidez del emprendimiento personal
Clave de correccin
Calculamos el periodo de recupero actualizado mediante el siguiente cuadro:
t a
t
a
t
(1+k)
-t
a
t
( 1+k)
t
1 1.194

1.105,55

1.105,55
2 1.296 1.111,11 2.216,66
3 1.364 1.082,79 3.299,45
4 1.500 1.102,54 4.401,99 periodo r
5 1.636 1.113.43 5.515,42 > 5.020
6 1.704 1.073,81 6.589,23
- 5.020 + 4.401,99
PR = 4 + ---------------------------- = 4 + 0,555 = 4,55
1.113,43
Hemos determinado que se recupera la inversin inicial y se paga el costo de su financiamiento
en el 4,55 trimestre.
Aplicado el criterio del periodo de recupero, comparamos el PR con el horizonte econmico del
proyecto, esto es, 4,55 con 6. Al ser el PR menor al horizonte econmico decimos s a la
puesta en marcha de este emprendimiento.
Para calcular la Tasa Interna de Retorno, planteamos la ecuacin donde se verifica la igualdad
entre los flujos de fondo netos y la inversin inicial; la tasa que verifique dicha igualdad es la Tir
del proyecto.
- a
0
= a
1
(1+tir)
-1
+a
2
(1+tir)
-2
+a
3
(1+tir)
-3
+a
4
(1+tir)
-4
+ a
5
(1+tir)
-5
+ a
6
(1+tir)
-6
5.020 = 1.194(1+tir)
-1
+1.296(1+tir)
-2
+1.364 (1+tir)
-3
+1.500 (1+tir)
-4
+
1.636 (1+tir)
-5
+ 1.704 (1+tir)
-6
La tasa que iguala la expresin es del 0,1707 trimestral.
5.020 = 1.194(1+0,1707)
-1
+ 1.296 (1+0,1707)
-2
+ 1.364 (1+0,1707)
-3
+
1.500 (1+0,1707)
-4
+ 1.636 (1+0,1707)
-5
+ 1.704 (1+0,1707)
-6
Podemos decir que esta tasa hace cero el importe del valor capital:
VC = 0 = - 5.020 +1.194(1+0,1707)
-1
+ 1.296 (1+0,1707)
-2
+ 1.364 (1+0,1707)
-3
+ 1.500 (1+0,1707)
-4
+ 1.636 (1+0,1707)
-5
+ 1.704 (1+0,1707)
-6
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
74
La tasa que iguala la expresin es del 0,1707 trimestral.
5.020 = 1.194(1+0,1707)
-1
+ 1.296 (1+0,1707)
-2
+ 1.364

(1+0,1707)
-3
+
1.500

(1+0,1707)
-4
+ 1.636

(1+0,1707)
-5
+ 1.704

(1+0,1707)
-6
Podemos decir que esta tasa hace cero el importe del valor capital:
VC = 0 = - 5.020 +1.194(1+0,1707)
-1
+ 1.296 (1+0,1707)
-2
+ 1.364

(1+0,1707)
-3

+ 1.500

(1+0,1707)
-4
+ 1.636

(1+0,1707)
-5
+ 1.704

(1+0,1707)
-6
Encontrado el importe de la TIR del 0,1707 trimestral, se determina la rentabilidad
del proyecto, comparado dicha TIR con la tasa de costo de capital del proyecto,
o sea, comparamos 0,1707con 0,08 y vemos que 0,1707 trimestral es mayor al
0,08 trimestral; la productividad unitaria del proyecto (TIR) es mayor a la tasa de
costo de capital (k), lo que nos permite aceptar dicho proyecto.
m4 | actividad 3
Analizamos la viabilidad del proyecto en sociedad
Para determinar la aceptacin o rechazo del proyecto del Cyber, usted y su
compaero deciden aplicar los tres criterios de seleccin de proyectos de
inversin.
A
1
Luego de haber realizado la tarea anterior, ustedes deciden hacer un
comentario respecto a la aceptacin o no de este proyecto, segn sea el PR,
el VC y la TIR, haciendo notar la coincidencia entre los tres criterios.
Para ello necesitan los datos presentados en la actividad 2 del mdulo anterior,
donde tenamos:
Inversin Inicial de $ 18.000 para poner en marcha el proyecto.
Horizonte econmico de 6 trimestres en un ao y medio.
Los flujos de fondo netos trimestrales son:
a
1
= 4.000, a
2
= 4.600, a
3
= 5.000, a
4
= 4.600, a
5
= 4.200 y a
6
= 4.300.
Tasa de costo del capital invertido del 0,08 trimestral.
C
m4 |actividad 3 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Ambos comienzan a realizar los clculos: primero el periodo de recupero, luego
el valor capital y por ltimo la tasa interna de retorno.
75 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m4 |actividad 3 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
Calculamos el periodo de recupero actualizado mediante el siguiente cuadro:

- 18.000 + 17.856, 21
PR = 5 + ---------------------------- = 5 + 0,05 = 5,05
2.709,73
Se recupera la inversin inicial y se paga el costo de su financiamiento en el
trimestre 5,05.
Aplicado el criterio del periodo de recupero, comparamos el PR con el horizonte
econmico del proyecto, esto es, comparamos 5,05 con 6, Al ser PR menor al
horizonte econmico, decimos que s se acepta este emprendimiento.
Para calcular el valor capital aplicamos la siguiente expresin:

n
VC = a
t
(1+k)
t
t=0
Para el caso planteado ser:
VC = - 18.000 + 4.000.(1+0,08)
-1
+ 4.600 (1+0,08)
-2
+ 5.000 (1+0,08)
-3
+
4.600 (1+0,08)
-4
+ 4.200 (1+0,08)
-5
+ 4.300 (1+0,08)
-6
VC = $ 2.565,94
Al asumir el importe del valor capital un valor mayor a cero (2.565,94) aceptamos
la realizacin de este proyecto de inversin, ya que para la tasa de costo dada
se logra devolver la inversin inicial y pagar el costo de su financiamiento al 0,08
trimestral.
Para calcular la Tasa Interna de Retorno planteamos la ecuacin donde se
igualan los flujos de fondo netos a la inversin inicial, encontrando la tasa
utilizada para la actualizacin que verifique dicha igualdad.
- a
0
= a
1
(1+tir)
-1
+a
2
(1+tir)
-2
+a
3
(1+tir)
-3
+a
4
(1+tir)
-4
+ a
5
(1+tir)
-5
+ a
6
(1+tir)
-
Economa Mdulo 4
Actividad 3: Analizamos la viabilidad del proyecto en sociedad
Clave de correccin
Calculamos el periodo de recupero actualizado mediante el siguiente cuadro:
t a
t
a
t
(1+k)
-t
a
t
( 1+k)
t
1 4.000

3.703, 70

3.703, 70
2 4.600 3.943, 76 7.647, 46
3 5.000 3.969, 16 11.616, 62
4 4.600 3.381, 14 14.997, 76
5 4.200 2.858, 45 17.856, 21 periodo r
6 4.300 2.709, 73 20.565, 94 > 18.000
- 18.000 + 17.856, 21
PR = 5 + ---------------------------- = 5 + 0,05 = 5,05
2.709,73
Se recupera la inversin inicial y se paga el costo de su financiamiento en el trimestre 5,05.
Aplicado el criterio del periodo de recupero, comparamos el PR con el horizonte econmico del
proyecto, esto es, comparamos 5,05 con 6, Al ser PR menor al horizonte econmico, decimos
que s se acepta este emprendimiento.
Para calcular el valor capital aplicamos la siguiente expresin:
n
VC = a
t
(1+k)
t
t=0
Para el caso planteado ser:
VC = - 18.000 + 4.000.(1+0,08)
-1
+ 4.600 (1+0,08)
-2
+ 5.000 (1+0,08)
-3
+
4.600 (1+0,08)
-4
+ 4.200 (1+0,08)
-5
+ 4.300 (1+0,08)
-6
VC = $ 2.565,94
Al asumir el importe del valor capital un valor mayor a cero (2.565,94) aceptamos la realizacin
de este proyecto de inversin, ya que para la tasa de costo dada se logra devolver la inversin
inicial y pagar el costo de su financiamiento al 0,08 trimestral.
Para calcular la Tasa Interna de Retorno planteamos la ecuacin donde se igualan los flujos de
fondo netos a la inversin inicial, encontrando la tasa utilizada para la actualizacin que
verifique dicha igualdad.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
76
6
18.000 = 4.000 1+tir)
-1
+4.600(1+tir)
-2
+5.000

(1+tir)
-3
+4.600

(1+tir)
-4
+
4.200

(1+tir)
-5
+ 4.300

(1+tir)
-6
La tasa que iguala la expresin es del 0,1255 trimestral.
18.000 = 4.000 (1+0.1255)
-1
+ 4.600 (1+0.1255)
-2
+ 5.000

(1+0.1255)
-3

+ 4.600

(1+0,1255)
-4
+ 4.200

(1+0,1255)
-5
+ 4.300

(1+0,1255)
-6
Podemos decir que esta tasa hace cero el importe del valor capital:
VC = 0 = - 18.000 + 4.000 (1+0.1255)
-1
+ 4.600 (1+0.1255)
-2
+ 5.000

(1+0.1255)
-3

+ 4.600

(1+0,1255)
-4
+ 4.200

(1+0,1255)
-5
+ 4.300

(1+0,1255)
-6

Encontrado el importe de la TIR del 0,1255 trimestral, se determina la rentabilidad
del proyecto luego de comparar dicha TIR con la tasa de costo de capital del
proyecto, es decir, vemos que 0,1255 trimestral es mayor al 0,08 trimestral; la
productividad unitaria del proyecto (TIR) es mayor a la tasa de costo de capital
(k), lo que nos permite aceptar dicho proyecto.
m4 | actividad 4
Determinamos el orden de seleccin entre ambos proyectos
Ante la situacin de aceptar los dos proyectos de inversin por los tres criterios,
la prestacin del servicio informtico y el Cyber, usted pretende saber cul
de los dos conviene ms.
Para ello analiza el orden en la seleccin de ambos proyectos, segn los
criterios VC y TIR.
A
1
Una vez determinado el orden en la seleccin, segn sea cada criterio,
realiza el grfico del perfil del VC.
A
2
A
3
C
m4 |actividad 4 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que el orden en la seleccin de dos o ms proyectos se establece
entre aquellos proyectos aceptables. Segn sea el criterio, el orden en la
seleccin est dado por:
VC: se selecciona en primer orden el proyecto de mayor VC.
TIR: se selecciona en primer orden el proyecto que presente mayor TIR.
77 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
m4 |actividad 4 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Recuerde que si el orden en la seleccin es distinto, sabemos que los perfiles de
los VC se cortan en el primer cuadrante, y la tasa de costo a la que se realiza el
anlisis es menor a la tasa de corte, denominada tasa de interseccin o tasa de
Fisher.
m4 |actividad 4 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 3
No olvide que para realizar el grfico de los perfiles de los VC de cada proyecto,
al eje de las abscisas le corresponden las tasas, tanto la de costo de capital (k)
como la TIR, y al eje de las ordenadas los VC para distintas tasas de costo.
Calculando en cada proyecto dos VC (uno para k=0 y otro para k= tir), se
podr trazar la curva que representa el perfil de cada VC de los dos proyectos
analizados.
m4 |actividad 4 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
Para determinar el orden en la seleccin de dos proyectos aceptables, debemos
seleccionar primero el proyecto que presente la siguiente situacin, segn sea
el criterio:
En el caso del criterio del VC optaremos primero por aquel proyecto de mayor
VC.
Para el criterio de la TIR ser seleccionado primero el proyecto que mayor TIR
presente.
Para ello volcamos en un cuadro los importes que determinamos en la actividad
3 de este mdulo a travs de los dos criterios de seleccin para los dos
proyectos planteados (prestacin de servicio informticos y el cyber) y para una
tasa de costo de capital del 0,08 trimestral

Segn se observa por el criterio de la TIR, es ms conveniente elegir primero
la prestacin de servicios informticos; por lo contrario, el criterio del VC
selecciona primero el proyecto del Cyber.
Usted como informtico no ser quien deba decidir por realizar uno u otro
proyecto primero, solo debe saber que esta situacin es comn que se presente
para tasas bajas de costo del capital invertido, sobre todo cuando los importes
de las inversiones iniciales son diferentes en cada uno de los proyectos.
Economa Mdulo 4
Actividad 4: Determinamos el orden de seleccin entre ambos proyectos
Clave de correccin
Para determinar el orden en la seleccin de dos proyectos aceptables, debemos seleccionar
primero el proyecto que presente la siguiente situacin, segn sea el criterio:
En el caso del criterio del VC optaremos primero por aquel proyecto de mayor VC.
Para el criterio de la TIR ser seleccionado primero el proyecto que mayor TIR presente.
Para ello volcamos en un cuadro los importes que determinamos en la actividad 3 de este
mdulo a travs de los dos criterios de seleccin para los dos proyectos planteados (prestacin
de servicio informticos y el cyber) y para una tasa de costo de capital del 0,08 trimestral
Proyecto Tasa de Retorno Valor Capital
Prestacin de servicios informticos 0,1707 1.569,20
Cyber 0,1225 2.565,94
Segn se observa por el criterio de la TIR, es ms conveniente elegir primero la prestacin de
servicios informticos; por lo contrario, el criterio del VC selecciona primero el proyecto del
Cyber.
Usted como informtico no ser quien deba decidir por realizar uno u otro proyecto primero,
solo debe saber que esta situacin es comn que se presente para tasas bajas de costo del
capital invertido, sobre todo cuando los importes de las inversiones iniciales son diferentes en
cada uno de los proyectos.
Lo anteriormente dicho es visible en el grfico de los perfiles de los VC de ambos proyectos.
Graficando los perfiles de los VC notamos el distinto orden en la seleccin de los proyectos, ya
sea por el criterio de la TIR o por el criterio del VC, para la tasa de costo de capital del 0,08
trimestral.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
78
Lo anteriormente dicho es visible en el grfico de los perfiles de los VC de ambos
proyectos.
Graficando los perfiles de los VC notamos el distinto orden en la seleccin de los
proyectos, ya sea por el criterio de la TIR o por el criterio del VC, para la tasa de
costo de capital del 0,08 trimestral.
VC
1
= 8.700 es el Valor Capital del Cyber para una tasa de costo nula ( k=0)
(-18.000 + 4.000 + 4.600 + 5.000 + 4.600 + 4.200 + 4.300 = 8.700)
VC
2
= 3.674 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos,
para una tasa k = 0 (-5.020+1.194+1.296+1.364+1.500+1.636+1.704 =
3.674)
2.565, 94 es el Valor Capital del Cyber para una tasa de costo de capital del
0,08 trimestral
1.569, 24 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para
una tasa de costo del 0,08 trimestral
VC =0 del proyecto del Cyber para una tasa de costo de capital del 0,1225
(k=tir)
VC =0 del proyecto de la prestacin de servicios informticos, para una tasa
de costo de capital del 0,1707 (k =tir)
VC
1
VC = 2.565,94
VC = 1.569,24
VC
2
0,08 0,1225 0,1707
VC
1
= 8.700 es el Valor Capital del Cyber para una tasa de costo nula ( k=0)
(-18.000 + 4.000 + 4.600 + 5.000 + 4.600 + 4.200 + 4.300 = 8.700)
VC
2
= 3.674 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para una tasa k =
0 (-5.020+1.194+1.296+1.364+1.500+1.636+1.704 = 3.674)
2.565, 94 es el Valor Capital del Cyber para una tasa de costo de capital del 0,08 trimestral
1.569, 24 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para una tasa de
costo del 0,08 trimestral
VC =0 del proyecto del Cyber para una tasa de costo de capital del 0,1225 (k=tir)
VC =0 del proyecto de la prestacin de servicios informticos, para una tasa de costo de
capital del 0,1707 (k =tir)
m4 | actividad 5
Por qu no vender bebidas y golosinas en el Cyber?
La ubicacin del Cyber estara en la misma cuadra donde funciona un
establecimiento educacional de nivel secundario. Su compaero averigu que el
kiosco ms cercano se encuentra a 300 metros del local, por lo que entusiasmado
intenta convencerlo a usted para que tambin vendan bebidas y golosinas. Le
muestra los importes de la inversin inicial, los flujos de caja netos y la tasa de
costo que surge del estudio de mercado realizado; estos son:
79 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
Inversin inicial $ 1.500
Tasa de costo de capital del 0,05 mensual.
A
1
Los flujos de fondo son medidos bimestralmente por el trmino de un ao:
a
1
= 400, a
2
= - 100, a
3
= 300, a
4
= 300, a
5
= 400 y a

= 400
El importe negativo correspondiente al 2do bimestre, donde los egresos superan
a los ingresos, es debido a los meses de vacaciones estudiantiles.
A
2
Usted no accede tan fcilmente a decir S, coloquemos la venta de golosinas y
bebidas, antes pretende saber si ser o no viable este proyecto.
Para determinar la aceptacin o no del proyecto, usted utiliza los tres
criterios de seleccin estudiados, previo procedimiento para eliminar el
flujo negativo.
A
3
A
4
1 C
m4 |actividad 5 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que la tasa de costo de capital debe coincidir con la unidad de tiempo
correspondiente a los flujos de caja netos, lo que se logra mediante la relacin
de equivalencias financieras.
m4 |actividad 5 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Recuerde que al tener uno de los flujos de fondo neto negativos, esta situacin
define al proyecto como inversin NO simple. Habra que transformar el
proyecto de tal forma que todos los flujos de fondo fueran positivos o nulos;
se obtiene as un proyecto de inversin simple, logrando darle consistencia al
criterio de la TIR.
m4 |actividad 5 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 3
Los tres criterios de seleccin estudiados son los que consideran el valor del
capital en el tiempo: PR, VC y TIR, cuyos procedimientos para los respectivos
clculos se repiten en actividades anteriores.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
80
m4 |actividad 5 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 4
Recuerde el criterio a seguir para eliminar el flujo de fondo neto negativo de este
proyecto.
m4 |actividad 5 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
m4 | actividad 6
Ante el nuevo costo de financiamiento, determinamos nuevamente el orden
de seleccin
La situacin financiera se complica, debido a que en el mercado de valores
monetarios se incrementan las tasas para el financiamiento de capitales. De las
diferentes posibilidades para financiar el capital invertido, con su compaero
Para el proyecto del kiosco, donde la inversin inicial es de $ 1.500, la tasa de
costa mensual de 0,035 y los flujos de caja bimestrales:
a
1
= 400, a
2
= - 100, a
3
= 300, a
4
= 300, a
5
= 400 y a
6
= 400

Proyecto de inversin No simple

Debemos primero encontrar una tasa de costo de capital para el bimestre, ya que
los flujos corresponden a esa unidad de tiempo, utilizando la relacin de equiva-
lencia financiera de la siguiente manera:
(1+0,035)
2
- 1 = 0,0712 bimestral
para luego dar consistencia al criterio de la TIR, eliminando el flujo de caja del
2do bimestre (ya que este es negativo) absorbindolo con el flujo del 1er bimes-
tre, como sigue:
- 100 (1+0,0712)
-0,50
= - 96,62 importe del flujo del 2do bimestre actualizado
400 96,62 = 303,38 importe del nuevo flujo de caja del 1er bimestre
Proyecto de inversin simple
Inversin inicial 1.500
Tasa de costo bimestral del 0,0712
Flujos de fondo:
a
1
= 303,38, a
2
= 0 , a
3
= 300, a
4
= 300, a
5
= 400 y a
6
= 400
y a partir de este proyecto se realiza el anlisis calculando el VC, la TIR y el PR
actualizado de la manera que se vio anteriormente en las otras actividades.
81 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
llegan a la conclusin de que la tasa de costo de capital a la que debern realizar
el anlisis, para la aceptacin o no de los proyectos planteados por los criterios
de seleccin que consideran el valor del capital en el tiempo, es del 0,11 para
igual unidad de tiempo que la tasa anterior, esto es 0.11 trimestral.
Ante este cambio de la tasa de costo del capital invertido, juntos comienzan
a calcular nuevamente para el 0,11 trimestral, los importes del Periodo de
Recupero actualizado, del Valor Capital y de la Tasa Interna de Retorno, para
luego, si ambos proyectos se aceptaran, decidir el orden de preferencia en
la seleccin de los mismos, segn sea el criterio del VC o TIR.
A
1
A
2
C
m4 |actividad 6 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Para resolver esta situacin deber aplicar las formulas y procedimientos
utilizados en las actividades anteriores.
m4 |actividad 6 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Recuerde que si el orden en la seleccin es igual para ambos criterios, no
tenemos certeza si los perfiles de los VC se cortan o no en el primer cuadrante,
pero s sabemos que si estos perfiles se cortaran, el punto de corte estara dado
a una tasa menor a la que se realiza el anlisis. Es decir, la tasa de costo de
capital es mayor a la tasa de interseccin o tasa de Fisher.
m4 |actividad 6 | CC
c l a v e de c or r e c c i n
Calculamos el importe del PR, VC y TIR de ambos proyectos, procediendo
de igual manera que en actividades anteriores, en este caso para la tasa
de costo de capital del 0,11 trimestral, con lo que tenemos los siguientes
importes:
Prestacin del servicio VC = $ 974,89
Cyber VC = $ 814,64

Prestacin del servicio PR = 4,93
Cyber PR = 5,64
Prestacin del servicio TIR = 0,1707 trimestral
Cyber TIR = 0,1255 trimestral
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
82
Observamos que a mayor tasa de costo de capital obtenemos:
Un valor capital menor que el anterior, calculado para la tasa de costo del
0,08, debido a que a medida que la tasa de costo del capital invertido sea
mayor, mayor ser el costo del financiamiento de dicho capital, lo que
reduce el importe que el proyecto realiza al capital de la empresa.
Un periodo de recupero mayor que el anterior, a raz de que se necesitar
ms tiempo para devolver la inversin inicial y pagar su financiamiento,
cuando su costo es mayor.
La Tasa Interna de Retorno no ha variado; esta tasa es nica en cada
proyecto, su clculo es independiente, en principio, del valor de la tasa de
costo del capital invertido.
Lo vemos numricamente:
Proyecto TIR VC
0.08
PR
0.08
VC
0.11
PR
0.11
Prest, serv.

0,1707 1.569,24 4,55 974,89 4,93
Cyber

0,1255 2.565,94 5,05 814.64 5,64
Luego, volcando en un cuadro los importes determinados del VC y TIR para los
dos proyectos planteados, para una tasa de costo de capital del 0,11 trimestral,
determinamos el orden en la seleccin de ambos proyectos:
Segn se observa, tanto por el criterio de la TIR como por el criterio del VC, es
ms conveniente elegir primero la prestacin de servicios informticos y en
segundo lugar el proyecto del Cyber.
Lo anteriormente mencionado es visible en el grfico de los perfiles de los VC
de ambos proyectos.
Graficando los perfiles de los VC notamos el igual orden en la seleccin de
los proyectos, ya sea por el criterio de la TIR o por el criterio del VC, para la
tasa de costo de capital del 0,11 trimestral. Se selecciona primero entonces la
prestacin de servicios informticos.
Economa Mdulo 4
Actividad 6: : Ante el nuevo costo de financiamiento, determinamos nuevamente el
orden de seleccin
Clave de correccin
Calculamos el importe del PR, VC y TIR de ambos proyectos, procediendo de igual manera
que en actividades anteriores, en este caso para la tasa de costo de capital del 0,11 trimestral,
con lo que tenemos los siguientes importes:
Prestacin del servicio VC = $ 974,89
Cyber VC = $ 814,64
Prestacin del servicio PR = 4,93
Cyber PR = 5,64
Prestacin del servicio TIR = 0,1707 trimestral
Cyber TIR = 0,1255 trimestral
Observamos que a mayor tasa de costo de capital obtenemos:
Un valor capital menor que el anterior, calculado para la tasa de costo del 0,08, debido a
que a medida que la tasa de costo del capital invertido sea mayor, mayor ser el costo del
financiamiento de dicho capital, lo que reduce el importe que el proyecto realiza al capital
de la empresa.
Un periodo de recupero mayor que el anterior, a raz de que se necesitar ms tiempo para
devolver la inversin inicial y pagar su financiamiento, cuando su costo es mayor.
La Tasa Interna de Retorno no ha variado; esta tasa es nica en cada proyecto, su clculo
es independiente, en principio, del valor de la tasa de costo del capital invertido.
Lo vemos numricamente:
Proyecto TIR VC
0.08
PR
0.08
VC
0.11
PR
0.11
Prest, serv. 0,1707 1.569,24 4,55 974,89 4,93
Cyber 0,1255 2.565,94 5,05 814.64 5,64
Luego, volcando en un cuadro los importes determinados del VC y TIR para los dos proyectos
planteados, para una tasa de costo de capital del 0,11 trimestral, determinamos el orden en la
seleccin de ambos proyectos:
Proyecto Tasa de Retorno Valor Capital
Prestacin de servicios informticos 0,1707 974, 89
Cyber 0,1225 814, 64
Segn se observa, tanto por el criterio de la TIR como por el criterio del VC, es ms
conveniente elegir primero la prestacin de servicios informticos y en segundo lugar el
proyecto del Cyber.
Lo anteriormente mencionado es visible en el grfico de los perfiles de los VC de ambos
proyectos.
Graficando los perfiles de los VC notamos el igual orden en la seleccin de los proyectos, ya
sea por el criterio de la TIR o por el criterio del VC, para la tasa de costo de capital del 0,11
trimestral. Se selecciona primero entonces la prestacin de servicios informticos.
VC
1
VC = 974,89
VC = 814,64
VC
2
0,11 0,1225 0,1707
VC
1
= 8.700 es el Valor capital del Cyber para una tasa de costo nula (k=0)
VC
2
= 3.674 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para una tasa
k=0
814, 64 es el Valor capital del Cyber para una tasa de costo trimestral del 0,11
974, 89 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para una tasa de
costo de capital del 0,11 trimestral
VC =0 del proyecto del Cyber para una tasa de costo de capital del 0,1225 (k=tir)
VC =0 del proyecto de la prestacin de servicios informticos, para una tasa de costo de
capital del 0,1707 (k =tir)
83 EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
VC
1
= 8.700 es el Valor capital del Cyber para una tasa de costo nula (k=0)

VC
2
= 3.674 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos,
para una tasa k=0
814, 64 es el Valor capital del Cyber para una tasa de costo trimestral del
0,11

974, 89 es el Valor Capital para la prestacin de servicios informticos, para
una tasa de costo de capital del 0,11 trimestral
VC =0 del proyecto del Cyber para una tasa de costo de capital del 0,1225
(k=tir)
VC =0 del proyecto de la prestacin de servicios informticos, para una tasa
de costo de capital del 0,1707 (k =tir)
m4 | actividad 7
Si el costo aumentara ms an, qu pasara con la viabilidad de los pro-
yectos?
Al incrementarse la tasa de costo de capital invertido, con su compaero
observan cmo cambian los importes del Periodo de Recupero y el Valor Capital.
Esta situacin los lleva a realizar el anlisis para una posible tasa de costo de
capital superior a las dos utilizadas en las actividades anteriores.

Deciden realizar el anlisis para una tasa de costo del 0,30 semestral.
A
1
Con la informacin de cada proyecto de inversin, datos presentados
anteriormente tanto de la prestacin de servicios informticos como del
Cyber, determine la aceptacin o no de cada uno de los proyectos
presentados.
A
2
m4 |actividad 7 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 1
Recuerde que la tasa de costo utilizada para el anlisis debe corresponder a la
unidad de tiempo a la que corresponden los flujos de fondo netos.
m4 |actividad 7 | AA
a s i s t e n t e a c a d mi c o 2
Debe realizar esto a travs de los tres criterios de seleccin, comentando
y analizando los resultados obtenidos. Aplique las frmulas y procedimientos
utilizados en las actividades anteriores.
EDUBP | INFORMATICA | economa - pag.
84
glosario m4
eval uaci n
Dirjase a la pgina 8 para leer el contenido de este glosario.
La versin impresa no incluye las auto-evaluaciones parciales. Las mismas se
encuentran disponibles desde su CD-ROM de materias.