Macroeconoma II

15 y 16 de setiembre de 2014
Agenda
Temas de inversin
Teora Q de Tobin
Teora dinmica de la inversin
Modelo anterior es esttico. Firmas igualan PMgK a costo
de uso en cada periodo.
Modelar en forma explcita como costos de ajuste afectan
inversin.
El modelo que vamos a presentar se conoce como la
teora Q de la inversin
Supuestos
El tiempo se mide como una variable contnua.
La produccin es
Con F con las propiedades usuales.
Asumiremos que en cada periodo la firma iguala el salario al
PmgL
Ello define implcitamente la demanda de mano de obra de la
firma como
) , ( L K AF Y =
) , ( L K F w
L
=
Supuestos
Por lo que podemos escribir
As el producto depende del salario y del capital. Si
asumimos que el salario es constante entonces podemos
escribir, simplificando:
Asumiremos
) , (
1
K w F L
K

=
)) , ( , ( ) , (
1
K w F K AF L K AF Y
K

= =
) (
~
K F A Y =
0 ' '
~
0 '
~
< > F F
Supuestos
El capital se acumula de acuerdo a
La firma enfrenta costos de ajustar el capital
Asumiremos que C es una funcin convexa
K I K o =

) ( K I C o
0 ) 0 ( = C
0 ) 0 ( ' = C 0 ) ( ' ' > K I C o
Supuestos
En cada instante el beneficio de la firma es
La funcin objetivo de la firma es maximizar el valor
presente descontado (a la tasa de inters r) del flujo de
beneficios:
Sujeto a la restriccin
) ( ) (
~
K I C I K F A b o =
( )
}

0
) ( ) (
~
dt k I C I K F A e
rt
o
K I K o =

Hamiltoniano
Resolvemos este problema de optimizacin usando la
tcnica del Hamiltoniano.
I es la variable de control
K es la variable de estado
q es el multiplicador de la restriccin (llamado tambin
variable de coestado).
( ) ) ( ) ( ) (
~
K I q K I C I K F A e H
rt
o o + =

CPOs
Se debe maximizar el Hamiltoniano respecto a la variable
de control. Si asumimos un ptimo interior:
La derivada del Hamiltoniano respecto a la variable de
estado es igual a menos la variacin de la variable de
coestado:
0 )) ( ' 1 ( = + =
c
c

q K I C e
I
H
rt
o
q q K I C K F A e
K
H
rt
= + =
c
c

o o o ) ) ( ' ) ( '
~
(
Resolviendo
Ese par de ecuaciones nos dotarn de un sistema
dinmico en el capital y en q.
Tenemos de la CPO de la inversin
De la CPO del capital
)) ( ' 1 ( K I C e q
rt
o + =

)) ( ' 1 ( K I C q e
rt
o + =
rt rt
e q qe K I C K F A

= + o o o ) ) ( ' ) ( '
~
(
Resolviendo
Como en ambas ecuaciones aparece el trmino
Podemos simplificarlas definiendo
Entonces la primera CPO es
En el ptimo Q representa el costo marginal de una
unidad extra de capital
q e
rt
q e Q
rt

) ( ' 1 )) ( ' 1 ( K C K I C Q

+ = + = o
Resolviendo
Esto me permite escribir una ecuacin para la
acumulacin de capital de la firma como:
donde
) ( ' 1 K C Q

+ =
1 ) ( ' = Q K C

) 1 ( = Q K

0 ) 0 ( 0 ' ) ' (
1
= > =

C
Resolviendo
La segunda CPO es
Para escribirla en trminos de Q debemos recordar:
Entonces la CPO es
Reordenando:
rt rt
e q qe K I C K F A

= + o o o ) ) ( ' ) ( '
~
(
q e Q
rt

q e rQ q e q re Q
rt rt rt

+ = + =
) ( ) ) ( ' ) ( '
~
( rQ Q Q K C K F A = +

o o
Q K C K F A rQ Q o o + + = ) ) ( ' ) ( '
~
(

Resolviendo
Pero de la primera CPO
Entonces la segunda CPO es:
Si integramos hacia adelante esta ecuacin encontramos
) ( ' 1 K C Q

=
Q Q K F A rQ Q o o + + = ) ) 1 ( ) ( '
~
(

) ) ( '
~
( o = K F A rQ Q

rT
T
rt
e T Q dt e k F A Q

}
+ = ) ( lim ) ) ( '
~
( ) 0 (
0
o
Resolviendo
El lmite al final del lado derecho debe ser cero si Q no crece ms rpido
que r. Si multiplicamos eso por K(T)
Esta es la condicin de transversalidad de nuestro problema de
optimizacin. Entonces:
Esto indica que Q es el valor presente descontado del producto adicional
(neto de depreciacin) que la firma puede obtener por una unidad ms de
capital.
Entonces mide el valor para la firma de una unidad extra de capital.
rT
T
rt
e T Q dt e k F A Q

}
+ = ) ( lim ) ) ( '
~
( ) 0 (
0
o
0 ) ( ) ( lim =

rT
T
e T Q T K
}

=
0
) ) ( '
~
( ) 0 ( dt e k F A Q
rt
o
Sistema dinmico
El sistema dinmico es
El equilibrio de largo plazo del sistema ocurre cuando Q
y K se encuentran en reposo. Ese equilibrio se llama
Estado Estacionario. Los valores de estado estacionario
de Q y K son:
) 1 ( = Q K

) ) ( '
~
( o = K F A rQ Q

* * * *
) ( '
~
1 K I r K F A Q o o = + = =
Diagrama de Fase
Para explorar la dinmica hacemos uso del diagrama de
fase de este sistema.
Curva
0 = K

1 | 0 ) 1 ( 0 = = = Q Q K

0 = K

Diagrama de Fase
Curva
0 = Q

0 ) ) ( '
~
( 0 = = o K F A rQ Q

0 = Q

|
+
Q
K
Diagrama de Fase
Combinando ambas curvas
0 = Q

K
0 = K

|
|
+
+

Diagrama de Fase
Notar
Equilibrio no es ni globalmente estable ni globalmente
inestable.
La dinmica es de senda de ensilladura (saddle path
dynamics).
Para cualquier valor inicial de la variable de estado K existe un
nico valor inicial de Q que hace que el sistema dinmico
converja al estado estacionario.
El lugar geomtrico de los valores iniciales de Q que
correponden a cada posible valor inicial de K se denomina
senda de ensilladura o brazo estable del sistema dinmico.
Brazo estable
Q
K
0 = Q

0 = K

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