Warrant

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS
FILIAL------ JAEN

CURSO : Inversiones y arrendamiento
financiero
TEMA : Warrants
CICLO : IX
DOCENTE : CPC. Vicente Bazn Moreno
INTEGRANTES : Cubas Caldern Magaly
Izquierdo Pardo Daniela
Valdiviezo Adrianzen Lindaura

JAN PER


INVERSIONES FINANCIERAS Y ARRENDAMIENTO Pgina 2

INTRODUCCION

El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se generan
dentro del rgimen de los almacenes generales de depsito, por cuanto este tiene la calidad de
accesorio por generar con su endoso un derecho real de garanta que es en s un derecho
accesorio, en realidad las personas o entidades que recurren a los almacenes generales de
depsito para solicitar sus servicios de guarda y conservacin de mercadera, lo hacen
mayoritariamente no en razn de requerir un espacio seguro donde almacenar la misma, sino
que ms bien por cuanto que aspiran a poder utilizar esos bienes como una fuente de
financiamiento propio en tanto y cuanto los mismos no sean objeto an de transferencia a
terceros.
El Warrant, como ttulo valor que por su simple endoso perfecciona prenda sobre los
bienes que representa, constituye sin lugar a dudas un muy importante instrumento de orden
financiero, que da agilidad y a la vez seguridad a operaciones tanto bancarias como comerciales
y que por tanto tiene un carcter no de documento principal pero s de documento importante en
la relacin contractual que se establece entre el depositario y el depositante y posteriormente
entre este y un tercero.



WARRANT
CONCEPTO:
El vocablo warrant se refiere en nuestro Pas al ttulo valor relacionado con las operaciones de
guarda y conservacin de mercaderas que se practican dentro del rgimen correspondiente a
los almacenes generales de depsito.
El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el derecho,
pero no la obligacin, de comprar/vender un activo subyacente (accin, futuro, etc.) a un precio
determinado en una fecha futura tambin determinada. En trminos de funcionamiento, los
warrant se incluyen dentro de la categora de las opciones. Si un warrant es de compra recibe el
nombre de call warrant, y si es de venta ser un put warrant. El warrant, al igual que las
opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transaccin asociada (compra o
venta, segn corresponda) y a la otra parte la obligacin de efectuarla. El hecho de efectuar la
transaccin recibe el nombre de ejercer el warrant.
OTRAS ACEPCIONES:
El Warrant es denominado en otros pases de habla hispana como nota de prenda o bono de
prenda, es un ttulo reconocido y regulado en prcticamente todas las legislaciones del mundo,
remarcando lo que constituye la caracterstica principal y a la vez la esencia de la naturaleza del
warrant, es decir su calidad de ttulo de garanta.
COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT
Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una entidad
y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. Los
warrants se encuadran dentro de la categora de las opciones, dentro de este mercado se
diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Espaol de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias bsicas son las siguientes:
El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo mximo de un ao,
mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades
emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez
depende del mercado.


ELEMENTOS
El precio al que se comprar/vender recibe el nombre de precio de ejercicio.
Activo subyacente: Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho, puede
ser una accin, una cesta de acciones, un ndice burstil, una divisa, tipo de inters.
La fecha futura en la que se producir la transaccin recibe el nombre de fecha de
ejercicio.
Prima: El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:
o Valor intrnseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de
ejercicio.
o Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o
venta del subyacente inherente al warrant. Est determinado por elementos
como la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
Ratio: corresponde al nmero de activos subyacentes que representa cada warrant,
puede ser por tanto una fraccin o mltiplo de 1.
CARACTERSTICAS
Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseados para ellos.
Ofrecen una sencilla forma de contratacin.
Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad de
subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, ndices, cestas, tipos de cambio,
materias primas, etc.), por lo que el inversor a la hora de contratar podr elegir emisor y
subyacente. La competencia entre los emisores favorece al inversor.
La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada, puesto que existen
creadores de mercado que suministran dicha liquidez.
Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente.
Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o prdidas ilimitadas.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 aos).
EMISION Y CONTENIDO
El artculo 224 de la Ley de Ttulos Valores N 27287 establece cules son las empresas
autorizadas a emitir warrants as como establece sus requisitos para su emisin. He aqu
algunos comentarios.
Artculo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido
224.1 Las sociedades annimas constituidas como almacn general de depsito, estn
facultadas a emitir el Certificado de Depsito y el Warrant a la orden del depositante contra el
recibo de mercaderas y productos en depsito, expresando en uno y otro documento:

a) La denominacin del respectivo ttulo y nmero que le corresponde tanto al Certificado
de Depsito como al Warrant correspondiente, en caso de emitirse ambos ttulos (concordante
con el 229.3 que establece que slo puede emitirse uno de ellos y el 229.4 que prescribe el
requerimiento en caso se haya expedido uno solo de los ttulos). En el mundo existen dos
sistemas en lo que se refiere a los ttulos que por las mercaderas almacenadas emiten los
almacenes generales de depsito: el sistema unicartular y el sistema bicartular, segn sea que
se emite un solo documento tanto para acreditar y transferir propiedad como para gravarla o dos
documentos en los que uno servir para acreditar y transferir la propiedad y otro para establecer
prenda sobre la misma, precisando que en el Per, al igual que en la mayor parte del mundo se
ha optado por el sistema bicartular.
Sin embargo, tal como podemos observar de los artculos en comento, el Per estara
transitando a un sistema unicartular, al prever las normas la posibilidad de emitir un solo ttulo lo
que tambin aparece indirectamente reconocido en el texto del literal a) del artculo 224.1 de la
misma Ley?
Consideramos que no, porque en el sistema unicartular se emite un solo documento
tanto para acreditar y transferir propiedad como para gravarla, sin embargo en nuestro caso esto
no es as porque si bien se podr emitir slo el Certificado de Depsito o slo el Warrant,
tambin es verdad que de emitirse el primero es obvio suponer que el depositante slo est
optando por acreditar la custodia adecuada de su mercadera y que no tiene intencin alguna de
gravarla y es por ello que no solicita un Warrant cuya finalidad es facilitar la pignoracin de los
bienes, bastando por ende con tener la certeza de poder acreditar el depsito de la mercadera y
la propiedad de los mismos, as como eventualmente transferirlos documentalmente, fines para
los que basta con operar con el certificado de depsito.
e) La clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando su cantidad, peso,
calidad y estado de conservacin, marca de los bultos y toda otra indicacin que sirva para
identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan de bienes perecibles (la legislacin vigente
sobre la materia no excluye de este rgimen a ningn tipo de mercanca en razn de su
naturaleza, por lo que debemos concluir que podr ser objeto de depsito cualquier clase de
bienes);
f) La indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio utilizado en dicha
valorizacin (siendo que en la legislacin comparada este requisito es recogido con una
referencia a valor aproximado o valor estimado, la que consideramos suficiente para dejar claro
el nivel y alcance de la valorizacin a practicarse por la empresa almacenera, adems porque la
funcin de los almacenes generales de depsito corresponde fundamentalmente al cumplimiento

de la obligacin de guarda y no al desarrollo de actividades de valorizacin que tengan valor
tcnico o pericial. Este literal es concordado con el artculo 227.1 que prescribe que slo se
emitirn Certificados de Depsito y Warrant por mercaderas cuyo valor sealado en el ttulo no
sea menor al equivalente a 5 (cinco) Unidades Impositivas Tributarias, vigente en la fecha de su
emisin. Por tanto se debe entender que slo se emitirn certificados de depsito y warrant por
mercancas con un valor no menor a cinco Unidades Impositivas Tributarias, lmite aplicable
incluso para los casos de desdoblamiento o divisin por lotes de las mercancas previamente
depositadas. Sin embargo si el valor de las mercaderas es menor a 5UIT s podr ingresarse
mercadera al almacn general de depsito pero no podr expedirse ni certificado de depsito ni
warrant. Por otro lado es preciso concordar este literal con el artculo 221.1 que prescribe que la
responsabilidad del almacn general de depsito se limita al valor que tengan las mercaderas
segn lo sealado en el ttulo, lo cual sin embargo, tal como se ha precisado lneas arriba, es al
propio almacn general de depsito el que da el valor a las mercancas cuya guarda le es
encomendada, por tanto, dicho valor podra ser establecido muy por debajo a su verdadero valor
a fin de anticiparse justamente al posible pago de una reparacin, por lo que consideramos que
debera precisarse la norma a fin de que no se cometa abusos.
i) El plazo por el cual se constituye el depsito, que no exceder de un ao. En caso de
bienes perecibles, no exceder de noventa (90) das, salvo que la naturaleza del bien y el
almacn general de depsito lo permitan (debe entenderse que aunque la naturaleza del bien y
el almacn general de depsito permitan extender el plazo de 90 das precisado en la norma, se
debe entender que no podr ser mayor de un ao tal como la misma norma prescribe. Por otro
lado consideramos que nada obstar a que las partes intervinientes en la relacin jurdica al
vencimiento del plazo acuerden su prrroga, ya que ello no est prohibido por la Ley, para cuyo
efecto en el aspecto formal deber procederse a la renovacin del certificado de depsito y
warrant pertinente);
Debe tenerse presente que certificado de depsito y Warrant no son lo mismo porque el
primero es un ttulo destinado a servir como comprobante del depsito pero tambin como
instrumento de enajenacin de las mercancas depositadas, en tanto que el warrant posibilita la
incorporacin de un crdito prendario sobre las mercancas amparadas en el certificado de
depsito y confiere por su endoso los derechos y privilegios inherentes a la pignoracin, por lo
que el solo hecho de solicitarlo lleva a presumir la intencin del depositante de negociarlo con
miras a obtener un crdito que ser garantizado por las mercaderas depositadas.
Entonces porqu la ley exige iguales requisitos formales para la emisin de ambos?
Creemos que es porque nacen de manera conjunta y son entregados al depositario, debiendo

volverse a juntar para efectivizar el retiro de las mercancas depositadas. Adems porque el
warrant en puridad recin estara naciendo al momento de ser endosado pues antes de ello no
tiene razn de ser, slo vendra a ser un mero ttulo nominal, en tanto permanece en poder del
mismo depositante, titular del certificado de depsito.
ENDOSO DEL WARRANT Y SUS EFECTOS:
El artculo 231 de la Ley de Ttulos Valores establece la forma de transmisin y los efectos de
la misma. La legislacin nacional es sumamente formalista en lo que atae al primer endoso del warrant,
el que, a diferencia de los endosos subsecuentes, no podr realizarse en blanco y deber
necesariamente registrarse tanto ante el almacn como en el correspondiente certificado de depsito.
El warrant y el certificado de depsito slo pueden ser endosados en propiedad, en
fideicomiso, que sera una forma del endoso en propiedad, y en procuracin. En el caso del
warrant, este tambin podr ser endosado con la clusula sin responsabilidad o con la clusula
para embarque.
En el warrant no puede usarse el endoso en blanco en el primer endoso sino slo
despus del primer endoso, para que se constituya la prenda sobre la mercadera depositada.
Siendo el warrant un ttulo de crdito, procede el endoso con la clusula sin
responsabilidad mediante la cual se libera al deudor de responder por el saldo insoluto de la
acreencia, en caso que el producto del remate no alcanzare a cubrir la totalidad de la obligacin.
Para el acreedor representa una renuncia a la accin personal para el cobro del saldo insoluto,
mediante el ejercicio de la accin cambiaria (en el proceso ejecutivo). Por aplicacin de lo
establecido en el artculo 235.3, literal c) de la Ley de Ttulos Valores, esta clusula slo podra
incluirse en el warrant cuando ste se endose como garanta y no como ttulo de crdito, segn
lo establecido en el artculo 232 de la citada Ley. Los efectos de esta clusula son los siguientes:
a).- Se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto del warrant, luego
de efectuado el remate de las mercaderas.
b).- Aun cuando permite que el ttulo sea transferido posteriormente mediante endoso, la
clusula sin responsabilidad, surte los efectos de la cesin de derechos sin responsabilidad,
donde se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto de la deuda, despus de
verificado el remate.
Una modalidad nueva recogida en la Ley de Ttulos Valores es el Endoso para
embarque u otra equivalente, consagrado en el artculo 231.3 de la Ley de Ttulos Valores. Este
artculo establece una de las figuras novedosas que nos trae esta ley relativo al endoso del
warrant en procuracinEsta norma permite ordenar el aspecto relativo a responsabilidades por la
prdida o deterioro de mercancas, que vena produciendo muchos problemas pues las

empresas almaceneras liberaban los warrants en el local de sus depsitos o almacenes de
campo producindose una situacin de desproteccin en el lapso comprendido entre ese
momento y el del embarque efectivo de la mercanca, cuya responsabilidad, por razones de
orden legalista mas no necesariamente de justicia, se imputaba a los Agentes de Aduana. Por
otro lado el inciso c) el artculo 11 del Reglamento de los almacenes generales de depsito,
Resolucin SBS N 040-2002, establece al respecto que el almacn general de depsito debe
contratar un seguro que cubra los riesgos derivados del transporte de los bienes desde el
momento de su salida del almacn hasta el de expedicin del correspondiente documento de
embarque, salvo que el depositante, el agente o el cargador cuente con un seguro que a criterio
del almacn cubra adecuadamente los riesgos del transporte, caso en el que tal pliza
necesariamente deber endosarse a favor del almacn general de depsito, agregando que es
prerrogativa del almacn adoptar por cuenta del depositante otras medidas de seguridad y
aceptar la eleccin del agente o cargador, cuando dicha eleccin no la efecte el mismo
almacn, todo ello atendiendo a la responsabilidad que por ley debe asumir el almacn general
de depsito.
EFECTOS DEL ENDOSO:
Estando a que la finalidad del endoso es permitir la circulacin del ttulo valor, los efectos de
dicho acto jurdico se pueden dividir en dos grupos: generales para todo ttulo valor y
especficos, en funcin a la naturaleza de cada uno de ellos.
a).- Los efectos generales del endoso son: Legitimar al tenedor de un ttulo valor para
que pueda hacer valer los derechos, incorporados en l, conforme a ley, se transmite los
derechos inherentes al ttulo as como garantiza el pago del ttulo.
b).-Los efectos especficos:
En caso ambos ttulos, el warrant y el certificado de depsito sean endosados
conjuntamente a una misma persona, se transfiere la libre disposicin de la mercadera
depositada, permitiendo esta modalidad la consolidacin de las calidades de acreedor
prendario y de propietario de la mercadera, por lo tanto de acuerdo al Art. 1090 inc. 6
del Cdigo Civil, dicha consolidacin producir la extincin de la garanta real que se
hubiere constituido. No obstante, si el tenedor de ambos ttulos transfiere el certificado
de depsito a un tercero, renacera la garanta prendaria, en aplicacin de lo dispuesto
en el art. 1301 del CC. Esta norma seala: si la consolidacin cesa, se restablece la
separacin de acreedor y deudor reunidas en la misma persona. En tal caso, la
obligacin extinguida renace con todos sus accesorios, sin perjuicio del derecho de
terceros. Por ello, el nuevo tenedor del certificado de depsito deber cerciorarse que el

pago que efecte por la compra de la mercadera sea destinado a levantar la prenda
contenida en el warrant, en respaldo de sus derechos como nuevo propietario de la
misma.
Si se realiza el endoso del Warrant por separado, se confiere un derecho crediticio
garantizado con una prenda sobre los bienes depositados. Dicha garanta cubre las
comisiones, intereses y el capital de la obligacin crediticia.
Si se realiza el endoso del certificado de depsito por separado, transfiere el derecho
de propiedad sobre la mercadera con el gravamen prendario a favor del tenedor del
warrant.
Tanto el endosatario del warrant como el del certificado de depsito, pasan a integrar la
relacin jurdica emanada del contrato de depsito. As, en el caso del endoso del warrant tendr
derecho a inspeccionar la mercadera, a autorizar el retiro parcial de la misma, etc. Mientras que
el endosatario del certificado de depsito asume la calidad de propietario de la mercadera se
subroga en el lugar del depositante- por ello deber pagar el almacenaje y los impuestos, si fuere
el caso, al momento de retirar la mercadera.
El warrant cumple su funcin ius-econmica cuando es negociado, ya que su endoso
permite la consolidacin y materializacin de los atributos cambiarios como ttulo de crdito y de
garanta prendaria, a diferencia del certificado de depsito.
As mismo, el primer endoso del warrant y los sucesivos, reposan sobre el contrato de
depsito que dio origen a la emisin o entrega de dicho ttulo valor. Es ms, el warrant
representa un ttulo valor abstracto-relativo, que a diferencia del certificado de depsito est
ligado a dos obligaciones principales causales: el contrato de depsito por un lado, que da origen
a su emisin, y el contrato de crdito u obligacin crediticia, pero slo en la medida en que
dichas obligaciones estn expresamente contenidas en el propio documento, lo que propicia su
circulacin o negociacin.
En este sentido, el contrato de depsito sirve de soporte a la relacin surgida a
consecuencia del endoso del warrant, porque se trata de un ttulo de crdito unido a una
garanta prendaria, la cual recae sobre bienes depositados, de ah que, si los bienes se
deterioran o se pierden, el titular del warrant tendr derecho a exigir una indemnizacin o su
restitucin a la almacenera (en su calidad de depositario) y al depositante (en calidad de
propietario y obligado directo al pago de la obligacin), por aplicacin de la propia Ley de
Ttulos Valores, de la Ley de Bancos y del Cdigo Civil, entre otras normas.


REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT:
Son los siguientes: artculo 232.1 El primer endoso del Warrant separado del Certificado de
Depsito que se hubiere emitido o aun cuando tal emisin no se hubiere hecho, contendr:
a) La fecha en la que se hace el endoso: Es importante este dato por cuanto en este
momento el warrant es concebido como ttulo de crdito. No obstante la falta de este requisito no
invalida el endoso, pues haciendo una interpretacin de las normas generales contenidas en la
Ley de Ttulos Valores (34.4), la omisin de este requisito hara presumir que se hizo con fecha
posterior a la emisin del ttulo o en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del primer
endoso; La fecha del endoso no necesariamente coincidir con la de la inscripcin ante el
almacn, aspecto que pudiera resultar determinante para el cmputo de trminos judiciales, de
prescripcin, caducidad, comerciales, etc. No obstante no se ha establecido un plazo mximo
para la inscripcin ante el almacn computable a partir de la fecha del endoso del ttulo.
b) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y firma del endosante: Este
es un requisito esencial para que el endoso se considere vlido, segn las reglas generales
contenidas en la Ley de Ttulos Valores. No obstante el error en la consignacin del documento
oficial de identidad no invalida el endoso (34.5);
c) El nombre, domicilio y firma del endosatario: La intervencin del endosatario no lo
vincula respecto de las obligaciones cambiarias derivadas del Warrant. Es decir, su intervencin
en el ttulo valor es activa, como beneficiario de los derechos cartulares derivados del warrant,
incluyendo la garanta real en l incorporada. Los requisitos de identificacin son indispensables,
por ejemplo, para efectos de la posible imputacin futura de responsabilidades, adems que la
inadecuada o hasta inexistente identificacin de las partes convertira al endoso y su registro en
un acto equivalente al endoso en blanco, en contra de lo previsto en la ley;
d) El monto del crdito directo y/o indirecto garantizado: Este representa el valor
econmico del warrant, mientras que el importe o valor de los bienes en l consignados
representar el valor econmico de la prenda que se constituya con el endoso del warrant. Es
importante anotar que constituye requisito esencial el sealar el signo monetario de la suma
dineraria que representa el valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en garanta. El
monto se podr indicar en letras y en nmeros segn lo establecido en las reglas generales
contenidas en la Ley de Ttulos Valores, y en caso de discrepancia entre ambas se preferir la
suma menor;
e) La fecha de vencimiento o pago del crdito garantizado, que no exceder del plazo
del depsito: esta fecha determina el vencimiento del warrant. A diferencia de los ttulos valores
u otros valores mobiliarios, en el caso del warrant, su vencimiento tiene lugar en la misma fecha

en que vence la obligacin que garantiza, por eso debe consignarse en el ttulo valor. Esto se
debe a su naturaleza, pues representa un ttulo de crdito con garanta. La fecha de vencimiento
del warrant no puede exceder la del depsito, por cuanto este ltimo predetermina la existencia
del warrant como se ha analizado en las lneas precedentes.;
f) Los intereses que se hubieran pactado por el crdito garantizado: En el warrant se
permite el pacto de intereses compensatorios y moratorios, comisiones, reajustes u otras
contraprestaciones permitidas por ley. Los primeros se generarn desde el nacimiento de la
obligacin cambiaria hasta su vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios
se aplicarn despus del vencimiento de la obligacin cambiaria, pues por su propia
denominacin se generan cuando la obligacin cambiaria, ya est vencida ya que su finalidad
es resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora bien, la tasa del inters
compensatorio podr ser igual a la del moratorio, por defecto, es decir a falta de estipulacin
expresa. Slo a falta de pacto de intereses y reajustes durante el perodo de mora se aplicar el
inters legal.;
g) La indicacin del lugar de pago del crdito y/o, en los casos previstos por el Artculo
53, la forma como ha de efectuarse ste: El pago en la obligacin cambiaria debe ser efectuado
en el lugar indicado en el propio ttulo, salvo que se haya estipulado el pago mediante cargo en
cuenta, en cuyo caso el cobro se efectuar presentando el ttulo a la empresa del sistema
financiero indicada en el ttulo valor. La empresa financiera determinar si procede el pago o no,
y hasta donde alcancen los fondos de la cuenta girada, sin asumir mayor responsabilidad que las
derivadas de un encargo de pago a terceros. A falta de indicacin de lugar de pago, se
entender como tal el domicilio del primer endosante, pues en el caso del warrant los
dems endosantes no asumen obligacin cambiaria frente al beneficiario del ttulo, a
diferencia de los ttulos valores tradicionales. La indicacin del lugar del pago es importante
adems a fin de determinar adecuadamente el rgano Jurisdiccional competente en caso de
requerirse la ejecucin judicial de la garanta otorgada o la determinacin por esta va de
cualquier otro aspecto inherente a la relacin establecida entre las partes o los terceros que se
incorporen por los posteriores endosos del ttulo.; y
h) La certificacin del almacn general de depsito que el endoso del Warrant ha
quedado registrado en su matrcula o libro talonario, como en el respectivo Certificado de
Depsito, refrendada con firma de su representante autorizado: Esta certificacin confiere
validez a la prenda sobre los bienes depositados. En ese sentido, la certificacin podra
considerarse como un requisito sine qua non para la existencia de la prenda. La prenda no slo
se registra en la almacenera sino tambin el certificado de depsito, con lo cual la misma podr

ser opuesta a los sucesores tenedores de dicho ttulo valor, quienes tomarn conocimiento de la
existencia de dicha garanta con la tenencia del mismo en su calidad de endosatarios. As, la
certificacin por parte del almacn general de depsito en el sentido de haber registrado el
endoso del warrant tanto en su matrcula o libro talonario como en el correspondiente certificado
de depsito, es importante porque, siendo obligatorio tal registro, el artculo 232.2 de la Ley de
Ttulos Valores vigente establece que la prenda a favor del endosatario no se considerar
formalizada ni vlidamente constituida mientras no se cumpla con tal requisito. Por otro lado el
artculo 232.3 establece que en los endosos posteriores del Warrant, es facultativo el registro y
certificacin al que est sujeto su primer endoso.
As pues, se puede verificar como nuestra legislacin es sumamente formalista en lo
relativo al primer endoso del warrant, y ello a fin de dotar al acto de las formalidades pertinentes
a la seguridad de la transaccin que permita la adecuada circulacin y dinmica comercial de los
ttulos.
La indicacin del monto del crdito, fecha de vencimiento, intereses pactados y la forma
de pago, se indicarn no slo para efectos de la adecuada determinacin de los trminos y
alcances de la operacin pertinente, sino que principalmente en razn de que conforme a lo
dispuesto en el artculo 231.2 de la Ley de Ttulos Valores, el endoso se registrar transcribiendo
su informacin completa en el certificado de depsito y consecuentemente quien con
posterioridad a esta operacin reciba en endoso el certificado de depsito, por separado del
warrant, podr tener perfecto y puntual conocimiento de los trminos y condiciones que estn
grabando la mercanca que se le transfiere. No est por dems sealar que la fecha de
vencimiento o pago del crdito tiene tambin por finalidad establecer la oportunidad a partir de la
que corrern los trminos para el protesto del ttulo y para el ejercicio de las acciones revistas
por ley.
Es importante observar que la almacenera funge de depositario y de funcionario pblico
al mismo tiempo, por ello es dable afirmar que desarrolla una actividad de inters pblico, pues
no slo queda en posesin fsica del bien prendado como depositario, sino que al registrar la
prenda mediante la transcripcin del endoso en la matrcula o libro talonario a su cargo, permite
que se perfeccione la constitucin de un derecho real de garanta sobre dichos bienes, el cual,
afirmamos, resulta oponible erga omnes, pues la propia almacenera certifica el registro de la
prenda en ambos ttulos valores: certificado de depsito y warrant, con lo cual se cumple el
requisito de publicidad, propio de las garantas reales.
En otras palabras, la prenda sobre warrant se constituye por la entrega jurdica de los
bienes, y se perfecciona mediante dos actos de relevancia jurdica: El endoso del ttulo y la

entrega del mismo al tenedor con la certificacin hecha por la almacenera de que el endoso ha
sido inscrito. Ello obedece a que se trata de una prenda nacida de una relacin cambiaria.
DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIN
Artculo 233.1 de la Ley de Ttulos Valores. Desde su utilizacin en el mercado el warrant ha
tenido gran acogida en el sistema financiero, pese a que la Ley 2763 no estableci restricciones
para el uso de dicho instrumento como ttulo de crdito. Se puede afirmar que el warrant serva
como vehculo para canalizar los recursos en el mercado monetario de corto plazo- situacin
que se mantiene en la actualidad. Pues ese mercado sirve de escenario para las numerosas
transacciones que se realizan sobre warrants. As en el mercado bancario o financiero es
percibido desde dos aspectos: como ttulo crdito garantizado con prenda y como ttulo de
garanta.
Como ttulo crdito garantizado con prenda: El warrant es empleado como ttulo
suficiente para garantizar crditos directos e indirectos. Al decir ttulos suficiente se
quiere enfatizar que es concebido en su real dimensin: como ttulo de crdito unido
inseparablemente a un derecho de prenda; por tanto no es necesario suscribir un ttulo
valor adicional donde se indique la obligacin crediticia asumida u otorgar garantas
adicionales, salvo que la operacin as lo exija, por ejemplo si el valor de los bienes es
inferior al monto de la deuda u obligacin principal.
Como ttulo de garanta prendaria: A diferencia de lo anterior, aqu el warrant es
empleado como ttulo complementario para el otorgamiento de crditos. Es decir, el
intermediario financiero solicita al cliente tanto la emisin de un pagar como el endoso
del warrant, las cuales sirven de sustento a una misma operacin de crdito. De este
modo el crdito se encuentra asegurado por dos ttulos valores ms un derecho de
prenda incorporado en uno de ellos. En otras palabras la operacin de crdito sirve de
obligacin causal del pagar y del endoso del warrant. Cuando el warrant es empleado
como garanta podr indicarse en el ttulo que la prenda respalda una obligacin
contenida en otro documento (contrato u otro ttulo valor). As mismo, es importante
advertir que esta modalidad de empleo del warrant es aplicable a aquellos casos donde
se pretende respaldar obligaciones de terceros, porque de lo contrario el propietario se
convertira en obligado solidario del crdito contenido en el warrant en caso ste sea
utilizado como ttulo de crdito con garanta. Como ttulo de garanta, el warrant puede
ser empleado bajo dos modalidades, las cuales son excluyentes entre s, es decir la
misma no pueden coexistir. Estas modalidades son:

Como garanta especfica: Cuando asegura el cumplimiento de un crdito
individualizado, por ejemplo un contrato de mutuo con garanta sobre warrant.
En este caso decimos que es especfica o individual, pues slo respalda una
operacin de crdito. La especificidad de la garanta opera por defecto, al
haberse modificado el Artculo 172 de la Ley de Bancos, adems esta
constituye una regla general y sin excepcin para el caso de las garantas de
terceros, aquellas otorgadas por personas distintas al obligado principal.
Como garanta global, abierta o sbana: En este caso, la garanta se
extiende como una sbana para asegurar el cumplimiento de todas las
dudas y obligaciones, directas o indirectas, existentes o futuras asumidas
para con la empresa financiera por el endosante del ttulo, de conformidad con
lo dispuesto en el artculo 172 de la Ley de Bancos. Esta cualidad o privilegio
de la garanta opera de manera expresa, es decir al momento de endosarse el
warrant, el deudor deber indicar que el ttulo respaldar las obligaciones
presentes y futuras del endosante; en caso contrario dicha garanta slo
quedar limitada al crdito por el cual se constituy. Esta modalidad no slo
opera cuando el acreedor es una empresa del Sistema Financiero, puesto que
el Cdigo Civil tambin contiene la prenda tcita, pero a diferencia de aquella,
en el caso de la prenda civil, las obligaciones subsiguientes deben tener una
fecha de vencimiento anterior a la primigenia.
DEL PAGO
La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:
PAGO PARCIAL: El cual debe anotarse en el ttulo por el almacn general de depsito y
devolverlo al tenedor, quien de esta forma acreditar haber pagado el ttulo parcialmente. El
almacn no puede negarse a recibir el pago parcial. Debe anotar el pago en el ttulo
refrendado con la firma del representante de la almacenera. La accin cambiaria proveniente
del warrant que haya agotado su garanta mediante la ejecucin de la prenda, proceder en
mrito de la indicacin del saldo no cubierto con la venta de la mercadera y siempre que se
hubiese solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta das siguientes al protesto o de
su formalidad sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crdito, si se tratara de un
ttulo no sujeto a protesto, tal como se ha precisado lneas arriba.
PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT: Artculo 236 de la Ley. Esta modalidad en el pago
permitido por ley, se ha establecido no como un derecho del deudor, sino ms bien como un
derecho del tenedor del certificado de depsito, que puede ser el propio deudor o un tercero.

En principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del certificado de depsito y el tenedor del
warrant, que es el acreedor del crdito cambiario. Este requisito es de suma importancia,
porque el pago anticipado podra vulnerar el derecho del acreedor, y a que la deuda genera
intereses, los cuales se perderan de aceptarse un pago antes del vencimiento. Entonces,
ambos pagador y acreedor establecern el valor presente de la deuda, liquidando intereses,
entre otros conceptos. Una vez acordado el pago adelantado, el tenedor del warrant
entregar dicho ttulo debidamente cancelado al tenedor del certificado de depsito, con lo
cual la mercadera quedar libre de todo gravamen. En cambio, de no existir acuerdo, el
tenedor del certificado de depsito entregar a la administracin del almacn general de
depsito el monto total del importe del warrant segn el registro del primer endoso conforme
consta en dicho almacn, incluyendo los intereses que corresponda hasta la fecha de
vencimiento. La almacenera asume responsabilidad por la suma recibida. Hecho ese pago
podr liberarse la mercadera y entregarse al tenedor del certificado de depsito, sin que sea
necesaria la presentacin del warrant. A su vez, la almacenera comunicar el pago del
warrant a su tenedor, registrado como ltimo endosatario. Ahora bien, si el ltimo tenedor del
warrant, registrado en la almacenera (o sealado en el certificado de depsito), fuera una
empresa del sistema financiero nacional, la liberacin de la mercadera proceder
nicamente con el consentimiento expreso de la empresa financiera tenedora del warrant,
salvo que se constituya en depsito y ante el mismo almacn general de depsito el valor
total de las mercaderas segn el texto del ttulo. Es de advertir que la norma otorga dos
privilegios a las empresas del sistema financiero, tenedoras de un warrant, cuando se trate
de un pago adelantado. As, en principio, se les considera tenedoras, tanto si estn
registradas en el almacn general como en el propio certificado de depsito (donde siempre
se registra el primer endoso y no los posteriores), por ello, aun cuando hubiere existido un
segundo endoso del warrant, la almacenera siempre solicitar la conformidad o
consentimiento de la empresa financiera en su calidad de primer endosatario. El segundo
privilegio se refiere al quantum, es decir al monto de la suma que deber pagar el tenedor
del certificado de depsito, en caso no existiera consentimiento expreso del tenedor del
warrant; el cual ser igual al valor total de las mercaderas, consignado en el propio warrant.
No obstante, corresponder a la empresa tenedora del warrant determinar si la suma es
mayor al monto de la deuda, en caso hayan existido pagos parciales del crdito, de lo
contrario estara generndose la figura de un pago en exceso o plus solvendo, en perjuicio
del deudor o de quien efecte el pago.

CLASES DE WARRANT
1. Warrant para embarque: El cual se ha hecho mencin en las clases de endoso de
warrant.
2. Warrant insumo producto: Es tambin una novedad de la Ley de Ttulos Valor N
27287 contenida en el Artculo 225. Es as que, para los almacenes de campo se podr
sustituir los bienes almacenados por otros a los que se les haya incorporado los
originalmente depositados, mejorando su valor patrimonial, caso en el que se podr
sustituir el warrant original u otro que exprese el nuevo valor patrimonial de los bienes
depositados, precisndose que el warrant insumo producto slo resultar aplicable al
caso de mercadera depositada en almacenes de campo, sin embargo no tiene razn
de ser tal limitacin ya que de lo normado en los numerales 225.2 y 225.3 de la Ley
de Ttulos Valores queda claro que el proceso de transformacin de la mercadera
no se llevar a cabo en el local del mismo almacn donde originalmente se
deposit la misma, sino que esta saldr de tal locacin para ser transformada en
otro lugar y luego reingresar al almacn de origen el producto transformado, todo
bajo control del depositario, por lo que consideramos que si los bienes
necesariamente sern extrados del depsito resulta irrelevante que este se haya
constituido en un almacn de campo o en un almacn regular, pues en ambos
casos la materia prima ser retirada y el nuevo producto ser ingresado, no
existiendo razn que justifique la discriminacin de los dems tipos de almacn.
El warrant insumo producto, conocido en otros pases como warrant sobre mercadera
en proceso, introduce sin duda una posibilidad muy interesante de aplicar los mecanismos del
warrant a procesos productivos y forma parte de una diversidad de modelos o variables de
warrant, como el warrant bajo proceso de distribucin y el warrant en trnsito y que
genricamente se agrupan en una categora que algunos sectores de la doctrina denominan de
warrants bajo proceso dinmico.
La principal ventaja de esta modalidad de warrant, radica en que al posibilitar la
realizacin de un proceso productivo, se est superando el antiguo concepto de la mercadera
congelada en mrito al rgimen de almacenaje a que ha sido sometida, ya que en esencia se
debe entender que la obligacin de guarda del almacn general de depsito no consiste
necesariamente en ocultar o sacar de circulacin un bien, sino que trata del deber de la empresa
almacenera de velar por la seguridad de la mercadera y consecuentemente de la conservacin
del adecuado respaldo de la garanta pignoraticia otorgada a quien concedi el crdito,
seguridad de la mercadera que se mantiene con las atribuciones de vigilancia y control que se

otorgan al almacn y respaldo de garanta que no solo se ve adecuadamente protegido, sino que
incluso aumentado, al requerirse necesariamente el incremento del valor patrimonial del bien
sujeto a transformacin.
Esta novsima figura en nuestra legislacin en realidad resulta ser de antigua data
en otros pases, as como tambin en el desarrollo doctrinario sobre la materia.
El warrant insumo producto, implica el reconocimiento de la posibilidad de constituir en
depsito materias primas con la intencin predeterminada de destinarlas durante el lapso de su
almacenaje a un proceso de elaboracin o transformacin que culmine en un producto
terminado, diferente, mejorado y con mayor valor patrimonial al inicialmente depositado, en aras
de facilitar al depositante el pago del crdito obtenido, mediante la pignoracin de la materia
prima, lo que slo podr lograrse con la venta del producto final.
Atendiendo a que la legislacin vigente y la doctrina sobre la materia, coinciden en
estimar que la garanta prendaria, constituida por el endoso del warrant, se extender
necesariamente al producto terminado, debemos concluir que la garanta que establece el
warrant insumo producto para el acreedor, no recae sobre un bien determinado, sino sobre uno
por determinar dado que puede ser sujeto a transformacin, dndole a la garanta una
dinamicidad que solo se detendr en caso de ejecucin del ttulo, ya que recin en esta
circunstancia se podr determinar de manera indubitable las caractersticas finales del bien
prendado.
3. Warrant virtual: El artculo 2 de la ley de ttulos valores prescribe que Los valores
desmaterializados, para tener la misma naturaleza y efectos que los Ttulos Valores
sealados en el artculo 1, requieren de su representacin por su anotacin en cuenta y
de su registro ante una Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores......La
SBS mediante Resolucin N935-2005, hace de aplicacin para los Warrants esta
norma, con lo que se extiende la partida de nacimiento al WARRANT VIRTUAL.
3.1. Requisitos para suscribir un Warrant virtual:
Para el cliente depositante:
Suscribir un contrato con El Almacn General de Depsito
Contratar firmas digitales para sus Apoderados.
Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants Virtuales.
Para el banco endosatario:
Tener una cuenta con CAVALI.
Acordar con El Almacn General de Depsito sobre los representantes del
Banco en el proceso.

3.2. Procedimiento que se debe seguir para suscribir un Warrant virtual
Manifestacin de voluntad del depositante y expedicin del warrant por el Almacn
General de Depsito. Comunicaciones por correo electrnico con firmas digitales.
El Almacn General de Depsito y el BANCO registran la operacin en el sistema
CAVALI. Comunicaciones por lnea.
El Almacn General de Depsito confronta y valida la informacin. Los registros
quedan disponibles para consultas.
El Almacn General de Depsito registra el endoso del warrant en su libro de
endosos.
3.3. Ventajas de esta clase de Warrant:
1. Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco realizarn sus operaciones en
menor tiempo, desde la expedicin del warrant, el endoso y el registro del endoso, se
realizan con la celeridad que se le quiera dar, agilizando de esta manera operaciones en
el mercado de capitales.
Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravo del Ttulo y, en todo caso los
riesgos derivados d ela tenencia fsica del Ttulo, as como riesgos por falsificacin y
adulteracin de los ttulos.
No interesa donde est la mercadera, el cliente o Banco: Las ventajas son
las mismas, y son indiferentes a la ubicacin fsica del almacn, del cliente o del
Banco endosatario del warrant.
Reduccin de costos: Cada una de las etapas del proceso conlleva menores
costos para la operacin, as, elimina costos de impresin, y custodia.
Subsiste el sistema de warrant fsico: Se puede cambiar de un sistema al
otro, dependiendo de la conveniencia de las partes.
Evita el protesto: No se requiere del protesto por falta de pago de la obligacin.
3.4. Clases de procesos a los cuales se puede aplicar esta clase de Warrant:
Retiro de mercaderas.
Prrroga de Warrants.
Anexos al Warrant insumo producto.
Endoso del warrant para embarque.
Sucesivos endosos del warrant.


BIBLIOGRAFIA
a) ALVAREZ DEL VILLAR DE ALIAGA, Luis. Tratado De Derecho Mercantil. Tomo II.
Ttulos Valores. Gaceta Jurdica. Primera Edicin. Lima-Per. Agosto, 2004.
b) GUIA PRACTICA DE DOCUMENTOS EMPRESARIALES. Gaceta Jurdica. Mayo 2005.
Lima-Per.
c) MONTOYA MANFREDI, Ulises. Derecho Comercial. Tomo II. Ttulos Valores, Mercado
de Valores. Editora Jurdica Grijley. Undcima Edicin. Lima-Per. 2004.
d) VILELA PROAO, Mara del Pilar. Ttulos Valores de Garanta: El warrant, la factura
conformada y el ttulo de Crdito Hipotecario Negociable como instrumentos de crdito
en el Per. Cultural Cuzco S.A. Editores. Lima-Per. 2003.

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