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Universidad Panamericana
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Campus Guadalajara
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Escuela de Ciencias Econmicas y Empresariales
Administracin y Finanzas

SEMINARIO DE FINANZAS
Csar Lau Yuen


Caso Cooper Industries Inc.

* Ana Paola Gallegos Corral
* Claudia Gonzlez Zamora
* Belinda Gmez Muoz
* Steffana Mrquez Monten

COOPER INDUSTRIES INC
Hechos
Generales
1- En mayo de 1972 Robert Cizik vicepresidente de Cooper Industries estaba revisando
candidatos para una posible adquisicin que formaban parte de su programa de
diversificacin.
2- Nicholson tuvo un acercamiento con Cooper industries tres aos antes pero no sucedi
nada.
3- En la actualidad Cooper industries se encontraba en el medio de una batalla de adquisicin
con Nicholson.
Industrias Cooper
1- En 1919 Cooper Industries era una empresa manufacturera de maquinaria pesada y equipo.
2- En 1950 era lder en la produccin de compresas que utilizaban gas natural.
3- Su administracin se encontraba en riesgo ya que tenan gran dependencia con las
industrias de aceite y gas, debido a que las sus ventas presentaban violentas fluctuaciones por
el tipo de industria.
4- Para reducir la volatilidad en sus ventas
entre 1959 y 1966, Cooper diversific su negocio con varias adquisiciones desde empresas que
vendan aire acondicionado hasta herramienta para cambio de llantas.
5- Para su proyecto de adquisiciones Cooper se basaba en tres claves principales : que las
compaas en que invirtiera fueran industrias manejable para Cooper , segundo que fueran
estable en sus ventas y tercero que fueran empresas lderes dentro del segmento de mercado
donde estas se desenvolvan.
6- Est nueva estrategia fue implementada con la adquisicin en 1967 de la compaa Lufkin
Rule uno de los manufactureros ms grandes de reglas.
7- Posteriormente en 1970 adquirieron a Weller Electric Corporation.
8- En esa misma poca Cooper comenz a interesarse en la adquisicin de Nicholson file
company para ser una de las compaas ms grandes en el mercado puesto que ahora se
encontraban en el cuarto lugar.
Compaa Nicholson
1- Nicholson era una compaa que se encontraba financieramente dbil en esos momentos.
2- Sus ventas anuales crecan alrededor de 2% mientras que la industria en general creca un
6%.
3- El precio de sus acciones se encontraba en los niveles ms bajos a $51.25.
4- El Price earnings ratio de la compaa se encontraba entre 10-14 mientras que los de su
competencia entre 14-17.
5- A pesar de que Nicholson tena fortalezas como ser una de las empresas con mayor
participacin en el
mercado con dos de sus productos, esto no se vea reflejado en las utilidades.
6- Una de las grandes ventajas de Nicholson era su buen manejo en su sistema de distribucin.
Compaa H.K Porter
1- H.K Porter es un conglomerado que adquiri 44,000 acciones de Nicholson en 1967 y por
tanto era accionista de la misma.
2- En 1972 Porter inform a Nicholson su inters por invertir $437,000 en 584,000 acciones
valuadas en $42 cada una en efectivo.
3- La administracin de Nicholson se encontraba alarmada por esta propuesta debido a que
perdera el control de su empresa y varias de sus lneas de produccin se veran reducidas.
4- Nicholson se necesitaba buscar una rpida solucin por lo que estaba en busca de posibles
candidatos que le dieran una mejor oferta como Cooper Industries.
5- Para abril de ese ao Nicholson decidi fusionarse con la Compaa VLN, mediante la opcin
de bonos convertibles.
6- Una accin de VLN pagaba anualmente un dividendo de $1.60 y era convertible por 5
acciones durante el primer ao de la fusin, posteriormente era convertible solamente por 4
acciones.
7- Despus de los cinco aos de la fusin, cada accin era liquidable con un valor de $50.
8- Est transaccin fue soportada bajo los siguientes principios: sera libre de impuestos, el
pago de dividendos sera de $1.60 y el precio de la accin tena que ser al menos de $53.10.
9- Sin
embargo Porter contraataco redujo el face value de la accin a $23.10 en el primer ao lo que
ocasiono perdidas para los inversionistas quienes no cobraron sus dividendos desde entonces.
10- Nicholson busco contrarestar ello mediante una propuesta de convertir sus acciones
preferentes a un valor de $42 en efectivo.

Oportunidad para Cooper?
1- Mr. Cizik consideraba que con su ayuda Nicholson podra reducir sus costos en good solds
de 69% a 65%.
2- A su vez sus gastos de ventas se veran reducidos de 22% a 19%, si se esforzaban en
minimizar los gastos administrativos y publicidad entre otros.
3- Las ventas de Nicholson se basaban en un 75% para el mercado industrial y un 25% para el
mercado de consumo mientras que las de Cooper eran opuestas.
4- Cooper buscaba aprovecharse de la excelente red de distribucin con la que contaba
Nicholson en Europa.
5- Porter termin con 133,000 acciones que le eran insuficientes para tener el control sobre
Nicholson ya que requera 249,000.
6- A Porter no le qued ms remedio que recibir las acciones de VLN por sus $177,000
acciones de Nicholson.
7- Mr. Evans consideraba que una fusin entre Cooper y Nicholson era ms atractiva ya que
recibiran mejores rendimientos por las acciones convertibles de estas, ya que el precio de las
acciones de Cooper se encontraba en periodo de apreciacin.
8- Mr. Evans acord apoyar la fusin
entre Cooper y Nicholson con la condicin de recibir $50 por accin convertible.
9- Cooper buscaba que la adquisicin fuera amistosa y que ambas empresas salieran ganando,
por lo que trabajo en ofrecer trminos aceptables para Nicholson.
10- Cooper tena como objetivo principal que su adquisicin fuera exitosa y tuviera un buen
rendimiento al termin de los 5 aos de plazo que proponan.
11- Para mayo el precio de la accin de Cooper y Nicholson cerr en $24 y $44
respectivamente.
Problemas
1- Establecer una propuesta justa para Nicholson en cuanto a precio y trminos que a su vez
pueda favorecer Cooper en su estrategia de adquisicin.
Anlisis
Cooper fue creada en 1919 como una empresa manufacturera de maquinaria pesada y equipo,
en 1950 era lder en la produccin de compresas que de gas natural debido al tipo de industria
en el que se desenvolvan su administracin se encontraba en riesgo por las violentas
fluctuaciones en sus ventas.
Debido a ello para contrarestar los riesgos entre 1959 y 1966, Cooper implemento una
estrategia de diversificacin con la adquisicin de varias empresas (aire acondicionado,
herramientas elctricas, herramientas para el cambio de llantas).
Para este proyecto Cooper se basaba tres condiciones generales. :
1- Que las compaas se desenvolvieran en industrias manejables para Cooper
2- Que presentaran ventas estables
3- Que fueran
empresas lderes dentro del segmento de mercado donde estas se desenvolvan.
Est nueva estrategia fue implementada con la adquisicin de tres compaas ms. En la
presente tabla se muestra un resumen de sus adquisiciones:

En esa misma poca Cooper comenz a interesarse en la adquisicin de Nicholson file que era
una compaa que se encontraba financieramente dbil en esos momentos, ya que sus ventas
crecan alrededor de 2% mientras que la industria en general creca un 6% y el precio de sus
acciones se encontraba en los niveles ms bajos a $51.25.
A pesar de que Nicholson tena fortalezas como ser una de las empresas con mayor
participacin en el mercado con dos de sus productos y tener excelentes redes de distribucin,
esto no se vea reflejado en las utilidades.
Al mismo tiempo H.K Porter mostro igual inters por Nicholson por lo que adquiri 44,000
acciones de la misma posteriormente en 1972 inform a la compaa en ser su inters por ser
accionista mayoritario invirtiendo $437,000 en 584,000 acciones valuadas en $42 cada una en
efectivo.
A Nicholson no le agrad la idea puesto que perdera el control de su empresa por lo que
necesitaba buscar una rpida solucin buscando posibles candidatos que le ofrecieran
condiciones ms favorables.
Para abril de ese ao Nicholson decidi fusionarse con la Compaa VLN, mediante la opcin
de bonos convertibles. VLN le pagara anualmente un
dividendo de $1.60 y sera convertible por 5 acciones durante el primer ao de la fusin y
posteriormente en 4 acciones, despus de los cinco aos la accin sera liquidable con un valor
de $50.
Sin embargo Porter contraataco y redujo el face value de la accin a $23.10 en el primer ao lo
que ocasiono perdidas para los inversionistas quienes no cobraron sus dividendos desde
entonces.
Cooper considero est situacin como una oportunidad favorable para asociarse con Nicholson
ya que consideraba que poda ofrecerle varias ventajas:
1- Reducir sus costos en good solds de 69% a 65%.
2- Reducir sus gastos de ventas de 22% a 19%,
Adems Cooper buscaba aprovecharse de la excelente red de distribucin con la que contaba
Nicholson en Europa.
Porter sin poder ser accionista mayoritario no pudo detener las negociaciones con VLN por lo
que no le qued ms remedio que recibir las acciones de VLN por sus $177,000 acciones de
Nicholson.
Por lo que Mr. Evans consideraba que una fusin entre Cooper y Nicholson era ms atractiva
por lo que acord apoyar la fusin entre Cooper y Nicholson con la condicin de recibir $50
por accin convertible.
Era momento entonces de que Cooper buscara una amistosa para que ambas empresas
salieran ganando, esto tena que justificarse mediante unos buenos pronsticos de su flujo de
caja descontado a 5 aos y un precio de accin atractivo.