Finanzas en la Empresa

Gestin Financiera
Semana 4
Agenda
Valor del dinero en el tiempo
Cantidades nicas
Anualidades Ordinarias y Vencidas
Perpetuidades
Flujos Combinados
Agenda
Valor del dinero en el tiempo
Valor del dinero en el tiempo
Valor presente vs. Valor Futuro
Las decisiones financieras incorporan flujos de
ingresos y costos distribuidos a travs del tiempo
Estas se pueden evaluar mediante:
Tcnica de Valores Presentes
Tcnica de Valores Futuros
La tcnica del valor futuro mide los flujos al final de
la vida del proyecto, mientras que la del valor
presente mide los flujos al inicio del proyecto.
El valor futuro es el efectivo que se recibir maana,
mientras que el valor presente es el que se recibir
hoy.
Valor del dinero en el tiempo
Valor presente vs. Valor Futuro
T = 0 T = 1 T = 2 T = 3 T = 4 T = 5
Proyecto: Construccin de Departamentos
Inversin Inicial: US$ 100,000
Plazo: 5 meses
-$100.000 $30.000 $20.000 $35.000 $45.000 $15.000
Dnde evaluamos el proyecto, en el momento T=0,
en el momento T=5, o en donde?
Valor del dinero en el tiempo
Valor presente vs. Valor Futuro
T = 0 T = 1 T = 2 T = 3 T = 4 T = 5
-$100.000 $30.000 $20.000 $35.000 $45.000 $15.000
Descuento
Capitalizacin
Valor del dinero en el tiempo
Flujos de efectivo
Los flujos de efectivo de una empresa, salidas y entradas
de dinero, se describen por su patrn general. Tenemos:
Cantidades nicas: Solo una
cantidad, ya sea hoy o en
una fecha futura.
Anualidades: Serie
peridica de un flujo de
efectivo.
Series combinadas: Serie
de flujos de efectivo que no
presenta un patrn
particular.
Cantidades nicas
Valor Futuro
Conceptos
Los conceptos que vamos a manejar son:
Inters compuesto: Inters que se gana sobre un
capital, y que se vuelve parte del mismo al final de
un perodo especfico.
Principal: Cantidad de dinero sobre la que pagan /
cobran intereses.
Valor futuro: Valor de una cantidad presente en
una fecha futura, que se obtiene capitalizando
intereses durante un perodo especfico.
Valor Futuro
Conceptos
Valor Futuro
Ejemplo
Si una persona deposita US$ 1000 dlares en una cuenta de
ahorros, que paga 8% al ao capitalizado anualmente:
Cundo tendr acumulado al final del ao 3?
Solucin:
Valor futuro ao 1 = $1,000 * (1 + 8%) = $1,080
Si se dejara este dinero en la cuenta, se le pagara el 8%
sobre el nuevo principal, $1,080. Al final del segundo ao,
tendra:
Valor futuro ao 2: $1,080 * (1 + 8%) = $1,166
O tambin:
Valor futuro ao 2 = $1,000 * (1+8%) * (1+8%) = $1,166
Valor Futuro
Frmula General
Generalizando:
Donde:
FV
n
= Valor futuro al final del ao n.
PV = Principal inicial o valor presente.
i = Tasa de inters anual pagada.
n = Nmero de perodos (por lo general aos) que se deja el
dinero en el depsito.
FV
n
= PV * (1 + i)
n
Valor Futuro
Ejemplo
Una persona deposita US$ 800 dlares en una cuenta de
ahorros, que paga 6% al ao capitalizado anualmente:
Cundo tendr acumulado al final del ao 5?
Solucin:
T = 0 T = 1 T = 2 T = 3 T = 4 T = 5
PV = $800
PV = $1,070.4
n = 5
Final del ao
FV
5
= $800 * (1 + 6%)
5
= $1,070.40
Valor Futuro
Ejemplo: Uso de la Hoja de Clculo Excel
Valor Futuro
Factor de Inters de Valor Futuro
Factor de Inters de Valor Futuro:
Este factor es el multiplicador que se usa para calcular, a una
tasa de inters especificada, el valor futuro de una cantidad
presente a partir de un tiempo dado.
FV
n
= PV * (1 + i)
n
Es igual al Factor de Inters de
Valor Futuro para una tasa de
inters i durante n perodos:
FVIF
i,n
FV
n
= PV * FVIF
i,n
Valor Futuro
Tablas Financieras
Valor Futuro
Relaciones
Valor Presente
Conceptos
El valor presente es el valor monetario actual de una
cantidad futura.
El proceso de encontrar valores presentes tambin
se conoce como descuento de flujos de efectivo,
el cual es el proceso inverso a la capitalizacin.
La tasa de rendimiento i usada para descontar los
flujos, se le conoce como:
Tasa de descuento
Rendimiento requerido
Costo de capital
Costo de oportunidad
Valor Presente
Conceptos
Este proceso de encontrar valores presentes responde a la
pregunta:
Si puedo ganar un porcentaje i
sobre mi dinero, Cunto es lo
mximo que estara dispuesto a pagar
ahora por la oportunidad de recibir
FV
n
dinero en n perodos a partir
de hoy?
Valor Presente
Ejemplo
Una persona tiene la posibilidad de recibir $300 en un ao a
partir de hoy. Si puede ganar 6% sobre su inversin, Cunto
debe pagar ahora por esa oportunidad?
Solucin:
PV * (1 + 6%) = $300
Despejando, tenemos:
PV = $300 / (1 + 6%)
PV = $283.02
El valor actual (valor presente) de los $300 que se recibirn
en un ao a partir de hoy, dada una tasa de rendimiento de
6%, es de $283.02
Valor Presente
Frmula General
Generalizando:
Donde:
FV
n
= Valor futuro al final del ao n.
PV = Principal inicial o valor presente.
i = Tasa de inters anual pagada.
n = Nmero de perodos (por lo general aos)
PV = FV
n
/ (1 + i)
n
Valor Presente
Ejemplo
Una persona desea encontrar el valor presente de $1,700 que
recibir en 8 aos a partir de ahora. Su costo de oportunidad
es del 8%.
Solucin:
T = 0
Final del ao
PV = $1,700 / (1 + 8%)
8
= $918.42
1 2 3 4 5 6 7 8
FV
8
= $1,700
PV = $918.42
Valor Presente
Ejemplo: Uso de la Hoja de Clculo Excel
Valor Presente
Factor de Inters de Valor Presente
Factor de Inters de Valor Presente:
Este factor es el multiplicador que se usa para calcular, a una
tasa de descuento especificada, el valor presente de una
cantidad nica que se va a recibir en un perodo futuro.
PV = FV
n
/ (1 + i)
n
Es igual al Factor de Inters de
Valor Presente para una tasa de
inters i durante n perodos:
PVIF
i,n
PV = FV
n
* PVIF
i,n
PV = FV
n
* ( 1 / (1 + i)
n
)
Valor Presente
Tablas Financieras
Valor Presente
Relaciones
Anualidades
Anualidades
Definicin
Una anualidad es una serie de flujos de efectivo
peridicos iguales durante un perodo de tiempo
determinado. Por ejemplo:
Pago de alquiler de una casa.
Pago de un prstamo con cuota fija.
Renta de la jubilacin.
Estos flujos pueden ser de dos tipos:
Anualidades Ordinarias: Al final de cada periodo.
Anualidades Vencidas: Al inicio de cada perodo.
Anualidades
Ejemplo
La nica diferencia entre ambas es su perodo de ocurrencia:
Los flujos se reciben ms rpido con la anualidad vencida que
con la ordinaria.
Anualidad
Vencida
Anualidad
Ordinaria
Anualidades Ordinarias
Valor Futuro: Ejemplo
Una persona desea determinar cunto dinero tendr al final de
5 aos si elige la anualidad A, si los coloca en una cuenta de
ahorros que paga 7% al ao.
Cada flujo se lleva al ao 5 utilizando la frmula:
FV
n
= A * FVIF
i,n
Anualidades Ordinarias
Valor Futuro: Frmula General
Generalizando:
Donde:
FVA
n
= Valor futuro de la anualidad al final del ao n.
A = Anualidad.
i = Tasa de inters anual pagada.
n = Nmero de perodos (por lo general aos)
FVA
n
= A * (1 + i)
n
-1)
i
Anualidades Ordinarias
Factor de Inters de Valor Futuro
FVA
n
= A * (1 + i)
n
-1)
i
Factor de Inters de Valor Futuro:
Este factor es el multiplicador que se usa para calcular el valor
futuro de una anualidad ordinaria a una tasa de inters
determinada durante un perodo dado.
Es igual al Factor de Inters de
Valor Futuro de una Anualidad
para una tasa de inters i
durante n perodos: FVIFA
i,n
FVA
n
= A * FVIFA
i,n
Anualidades Ordinarias
Ejemplo Valor Futuro: Uso de Hoja de Clculo en Excel
Anualidades Ordinarias
Valor Presente: Ejemplo
Una persona desea determinar cunto debe pagar hoy por
una serie de flujos de efectivo de $700 al final de cada ao por
5 aos y que genere un rendimiento del 8%.
Cada flujo se trae al ao 0 utilizando la frmula:
PV
n
= A * PVIF
i,n
Anualidades Ordinarias
Valor Presente: Ejemplo
Cada flujo se trae a valor presente con la frmula:
PV
n
= A * PVIF
i,n
Anualidades Ordinarias
Valor Presente: Frmula General
Generalizando:
Donde:
PVA
n
= Valor presente de la anualidad al final del ao n.
A = Anualidad.
i = Tasa de inters anual pagada.
n = Nmero de perodos (por lo general aos)
PVA
n
= A * (1 + i)
n
-1)
i*(1 + i)
n
PVA
n
= A * (1 + i)
n
-1)
i*(1 + i)
n
Anualidades Ordinarias
Factor de Inters de Valor Presente
Factor de Inters de Valor Presente:
Este factor es el multiplicador que se usa para calcular el valor
presente de una anualidad ordinaria a una tasa de inters
determinada durante un perodo dado.
Es igual al Factor de Inters de
Valor Presente de una Anualidad
para una tasa de inters i
durante n perodos: PVIFA
i,n
PVA
n
= A * PVIFA
i,n
Anualidades Ordinarias
Ejemplo Valor Presente: Uso de Hoja de Clculo en Excel
Series combinadas
Series Combinadas
Definicin
Una serie combinada es una serie de flujos de efectivo en
perodos desiguales que no refleja un patrn en particular.
Ejemplo de Valor Futuro:
Una empresa recibir los siguientes flujos de efectivo durante
los prximos 5 aos:
Series Combinadas
Ejemplo Valor Futuro
Si esta empresa espera ganar 8% sobre sus inversiones
Cunto acumular al final del ao 5 si invierte
inmediatamente estos flujos de efectivo cuando los reciba?
Series Combinadas
Ejemplo Valor Futuro
Series Combinadas
Ejemplo Valor Presente
A una empresa se le ha ofrecido una oportunidad de recibir los
siguientes flujos de caja durante los prximos 5 aos:
Series Combinadas
Ejemplo Valor Presente
Si la empresa debe ganar al menos el 9% sobre sus
inversiones Cunto es lo mximo que debe pagar por esta
oportunidad?
Series Combinadas
Ejemplo Valor Presente
Finanzas en la Empresa
Gestin Financiera
Semana 4