LBC Senado 161208 1430

1
Leis de bancos centrais

Aspectos selecionados

Dezembro 2008
2
Estrutura

Aspectos conceituais
Experincia internacional
Qualificaes para o Banco Central do Brasil

3

Autonomia do banco central

Elementos

Mandato fixo definido em lei para os diretores
Critrios para nomeao e destituio de diretores
Autonomia administrativa/oramentria

4

Autonomia do banco central

Qualificaes

A autonomia formal do banco central deve ter como
contrapartida:
Mecanismos de responsabilizao
Transparncia no cumprimento das funes do BC

5
Autonomia de facto versus de jure

A autonomia de facto depende no apenas do status legal, mas
tambm de outros arranjos formais e institucionais:

Regime cambial
Capacidade de o BC efetuar operaes de mercado aberto

Orientao da poltica fiscal

Existncia de arranjos institucionais explcitos
Objetivo bsico do BC: estabilidade de preos
6

Autonomia formal Tipos
Lybek (2004)

Objetivo Meta Instrumento
7
Tipos de autonomia formal


1. Objetivo
O BC detm a prerrogativa de definir o seu objetivo
primrio (por exemplo, estabilidade de preos) entre
vrios objetivos previstos na LBC
Leis de bancos centrais Tipos de autonomia
8


1. Exemplos
Federal Reserve System, BC dos Estados Unidos:
a LBC apresenta objetivos potencialmente concorrentes
9


2. Meta
O objetivo primrio do BC explcito e j est definido
em lei (geralmente estabilidade de preos)
BC pode definir a poltica monetria (isto , qual deve ser
a meta de inflao) e o regime cambial, ou simplesmente
a poltica monetria, se o regime cambial for de taxas
flutuantes
10


2. Meta
Exemplos
European Central Bank - Estatuto estabelece o
objetivo primrio (estabilidade de preos), mas o ECB
define a sua meta
Chile, Hungria, Mxico, Peru, Polnia, Repblica
Checa, Repblica Eslovaca, Romnia, Sucia, Sua
11


3. Instrumento (autonomia operacional)
O governo e/ou legislador definem o objetivo primrio e a
meta, de acordo com o regime cambial
O BC detm a prerrogativa implementar a poltica
monetria, utilizando os instrumentos que considerar
adequados
12


3. Instrumento (autonomia operacional)
Exemplos
Bancos centrais: frica do Sul, Austrlia, Canad,
Colmbia, Coria do Sul, Filipinas, ndia, Indonsia,
Islndia, Noruega, Nova Zelndia, Reino Unido,
Turquia
13
Lybek (2004)


O Banco Central do Brasil NO se enquadra
em nenhum destes critrios de autonomia
14
Lybek (2004)


A autonomia operacional do Banco Central do Brasil
concedida pelo Presidente da Repblica em ato voluntrio e
pode ser removida/alterada ad nutum.
15
Leis de bancos centrais Amostra
METAS PARA INFLAO CASOS ESPECIAIS
frica do Sul ZA China CH
Austrlia AU Estados Unidos US
Brasil BR ndia IN
Canad CA Rssia RU
Chile CL Sua SU
Colmbia CO Unio Europia UE
Coria do Sul KR
Filipinas PH
Hungria HU
Indonsia ID
Islndia IS
Israel IL
Mxico MX
Noruega NO
Nova Zelndia NZ
Peru PE
Polnia PO
Reino Unido UK
Repblica Checa CZ
Repblica Eslovaca RE
Romnia RO
Sucia SU
Tailndia TA
Turquia TU

Amostra 30 economias

Metas para inflao 24
Casos especiais 6
16
Leis de bancos centrais Experincia internacional

Bancos centrais autnomos Constituio ou Lei especfica (25)

Autonomia de Objetivo ou de Meta

rea do Euro, Chile, Estados Unidos, Hungria, Mxico, Peru,
Polnia, Repblica Checa, Republica Eslovaca, Romnia,
Sucia, Sua.

Autonomia de Instrumento

frica do Sul, Austrlia, Canad, Colmbia, Coria do Sul,
Filipinas, ndia, Indonsia, Islndia, Noruega, Nova Zelndia,
Reino Unido, Turquia
17

Bancos centrais sem autonomia (5)

Brasil, China, Israel, Rssia, Tailndia
Leis do BCs so antigas
Canad 1935 Emendas pontuais atualizam a lei
Brasil 1964
Israel 1954
Tailndia 1942
18
Autonomia formal Tendncia global

Contexto
Colapso de arranjos que atuavam como ncoras
nominais ensejou a busca por alternativas
Bretton Woods e European Monetary System (EMS)
O bom desempenho histrico do Bundesbank
Referncia de autonomia para acadmicos
Referncia para instituio do Banco Central Europeu.
A aceitao do Tratado de Maastricht pelos pases da
Comunidade Econmica Europia
Autonomia como pr-condio para aderir rea do Euro
19

Contexto
Esforo de economias latino-americanas para
assegurar a estabilidade de preos, em seqencia
vitria sobre a espiral inflacionria

Reordenamento estrutural de pases do Leste Europeu
Implementao de economias de mercado
20

Consolidao de tendncia em favor da Autonomia:

A. Responsabilidade primria do BC deve ser garantir a
estabilidade de preos e a estabilidade financeira

B. A estabilidade a melhor forma de maximizar o emprego
no longo prazo

21

Consolidao de tendncia em favor da Autonomia

C. Para cumprir o seu mandato, a maioria dos BCs tem
autonomia legal

D. Delegao de autoridade a tcnicos no-eleitos deve ser
acompanhada de mecanismos de prestao de contas
e transparncia da atuao da autoridade monetria
22

Necessidade de fortalecer os mecanismos de
comprometimento da autoridade monetria no
combate inflao

A partir do incio da dcada de 90, aumento da
autonomia dos BCs, notadamente em economias em
desenvolvimento
23
Em muitos casos, esta evoluo deu-se em trs estgios:

Bases econmicas para a autonomia do BC
Reduo da dominncia fiscal
Reforo da autonomia operacional
Formulao de polticas e de nomeao da diretoria do
BC
Em diversos pases, aspectos da governana dos BCs
so tratados nas prprias Constituies
24
Leis de bancos centrais Evoluo recente
Entre 1991-2005, 21 novas leis de bancos centrais foram editadas (70%
da amostra).
Leis de Bancos Centrais - ltimas renovaes
5 CA, IL, BR, TA, US
1 NO
3 NZ, CL, ZA
7 CO, PH, PE, CZ, SK, MX, CH
5 PO, UK, AU, EU, SU
HU, IS, TU, IN,RU,
9 KR, RO, SW, ID
35-65
66-70
71-75
76-80
81-85
86-90
91-95
96-00
01-05
06-07
Anos
25
Provises constitucionais sobre o BC

BC
autnomo

Objetivo
primrio

Proibio de
financiamento
ao Governo

Diretoria
BC
Chile 1980 X
Filipinas 1987 X X
Brasil 1988 X X
Colmbia 1991 X X
Rep. Checa 1993 X X
Rssia 1993 X X
Peru 1993 X X X X
Mxico 1994 X X X
frica do Sul 1996 X X
Polnia 1997 X X
Sua 1999 X
Rep. Eslovaca 2001 X X
Total
8 5 4 5

26

A autonomia dos bancos centrais tem permitido manter
a estabilidade de preos a um menor custo em termos
de volatilidade das taxas de juros e do produto

Exemplo: O anncio de autonomia do Banco da
Inglaterra em 1997 gerou, em um ms, uma queda de
50pb nas expectativas de inflao.

27
Tanto os pases desenvolvidos como os emergentes
com taxas de crescimento mais elevadas apresentam
inflao muito baixa

Pases com taxas de inflao menores que a do Brasil
apresentam taxas de crescimento sustentvel mais
elevada

Estabilidade de preos favorece
o crescimento sustentado
28
1995-2007
Cresc. PIB (%) inflao (%)
China
ndia
Coria do Sul
Chile
Brasil
Nova Zelndia
Austrlia
Canad
3,7 2,7
3,2 2,1
9,6 2,4
6,9 6,1
4,9 3,5
4,8 4,3
2,9 7,9
3,3 2,2
Pases
Desenvolvidos EUA
3,0 2,7
Pases
Emergentes
Pases desenvolvidos e emergentes, com BCs autnomos:
Taxas de crescimento mais elevadas com inflao muito baixa
29
Varia o M dia % - 1995 a 2007
Infla o
P
I
B

2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Cor ia
Chile
Hong Kong
Brasil
Reino Unido
Nova Zelndia
frica do Sul
Varia o M dia % - 1995 a 2007
Infla o
P
I
B

2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Chile
Hong Kong
Brasil
Canad
Reino Unido
Nova Zelndia
frica do Sul
Taxas de crescimento mais elevadas com inflao muito baixa
30

1. Potencial dficit democrtico

Tecnocratas no-eleitos removem poder do eleitorado e ainda
poderiam ser capturados pelo sistema financeiro

Solues
Introduo de mecanismos de prestao de contas e
transparncia de atuao da autoridade monetria
Restries para atividades e normas de conduta
31

2. Coordenao de polticas pode ser dificultada

Crticos no aceitam a idia de que a melhor contribuio
da poltica monetria ao crescimento sustentvel se d
por meio da promoo prioritria da estabilidade de
preos e da sua consolidao (a despeito de todas as
evidncias em contrrio)

Solues
Introduo de canais de coordenao, memorandos
de entendimento, conselhos de gestores de polticas.
32
Leis de Bancos Centrais
(LBC)

Experincia internacional para
autonomia de bancos centrais
33
Leis de bancos centrais - Experincia internacional

Autonomia formal do banco central

1. Delegao precisa de autoridade

2. Autonomia financeira

3. Mecanismos de responsabilizao
Transparncia, resultados e situao financeira

34


Cumprimento efetivo do mandato funo de:
Objetivos claros e bem especificados, com
primazia para a estabilidade de preos

Objetivo nico ou primrio:
Estabilidade de preos
35
Objetivos do BC

30% Estabilidade de preos (nico)
20% Estabilidade de preos (primrio)
e outros objetivos

Outros
Estabilidade financeira
Promoo do crescimento

30%
20%
23%
17%
10%
Estabilidade de preos e outros Estabilidade de preos
Estabilidade da moeda e outros Demais
Estabilidade da moeda
36


Cumprimento efetivo do mandato funo de:
Poderes apropriados e proviso de recursos
necessrios, incluindo salvaguardas, tais como:
Proibio de financiamento a entidades
governamentais
Mandatos fixos para os dirigentes
Critrios claros para destituio
37
Prtica internacional Mandatos fixos para dirigentes
Anos Amostra completa
30 BCs
Metas para inflao
24 BCs
Sem definio 10% 8%
14 3% -
10 3% 4%
8 3% -
7 13% 17%
6 23% 25%
5 33% 38%
4 10% 8%
Total 100% 100%
Mandatos 5 anos 90% 92%

Em mais de 90% dos BCs, os mandatos so iguais ou
maiores que cinco anos.
38

Coordenao/Conflitos - Prtica internacional
24 - metas para inflao; 6 Selecionados

Clusulas de coordenao 23
Sem clusulas de coordenao 7

Sete LBCs que no apresentam clusulas tm o seguinte
tipo de autonomia:
2 Objetivo/Meta
3 Instrumento
2 Restrita
39




Transparncia, resultados e situao financeira

40




Transparncia
Resultados e situao financeira

41

A. Transparncia
Transparncia sobre o processo decisrio por
parte dos BCs:
Metas de inflao ou outros regimes.

Coordenar as expectativas dos mercados e dos
agentes essencial para o sucesso da poltica
monetria
42

B. Prestao de contas - Resultados e situao financeira

A autonomia formal do BC deve ter como
contrapartida a prestao de contas sociedade
Atas de reunies
Relatrios peridicos conjuntura, balancetes
Depoimentos parlamentares
Entrevistas regulares

43

3. Mecanismos de responsabilizao Prtica internacional
24 - Metas para inflao; 6 Selecionados

Prestao de Contas
Ao Executivo OU ao Legislativo 30 (todos)
Ao Executivo E ao Legislativo 20
44
Transparncia Divulgaes de bancos centrais
Comunicado Ata Relatrio de inflao
ps reunio
Chile Sim Sim Quadrimestral
Noruega Sim No Quadrimestral
Peru Sim No Quadrimestral
frica do Sul Sim No Semestral
Coria do Sul Sim No Semestral
Israel Sim No Semestral
Austrlia Sim No Trimestral
Brasil Sim Sim Trimestral
Canad Sim No Trimestral
Colmbia Sim No Trimestral
Filipinas Sim Sim Trimestral
Hungria Sim Sim Trimestral
Islndia Sim No Trimestral
Mxico Sim No Trimestral
Nova Zelndia Sim No Trimestral
Polnia Sim No Trimestral
Reino Unido Sim Sim Trimestral
Repblica Tcheca Sim Sim Trimestral
Sucia Sim Sim Trimestral
Tailndia Sim No Trimestral
ECB Sim No No
Federal Reserve - EUA Sim Sim No
Fonte: BCB/Geesp
45
Experincia internacional Transparncia
Decises de poltica monetria Divulgao de minutas

O BCB apresenta a menor defasagem para divulgao da
minuta das decises
Contedo

Defasagem
dias

Placar Identificao
B rasil 7 Sim No
Repblica Tcheca 8 Sim No
Reino Unido 14 Sim Sim
Sucia 15 Sim Sim
Hungria 20 Sim Sim
US Fed 20 Sim Sim
Chile 25 Sim Sim
Filipinas 42 No No
Fo nte
: BCB/Geesp

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