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LE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION

INTRODUCTION
De la mme manire qu'une entreprise doit trouver le moyen de satisfaire ses besoins de
financement long terme en relation avec sa politique d'investissement, il lui faut rpondre ses
besoins de financement moyen et court terme.
Pour ce faire, elle dispose d'un certain nombre d'outils lui permettant, soit de rduire son
besoin en fonds de roulement, soit d'obtenir des crdits court terme.

1/ LA CONVERSION D'ELEMENTS DE L'ACTIF CIRCULANT
Dans cette optique, l'entreprise va mettre en place une stratgie lui permettant de rduire ses
besoins en fonds de roulement d'exploitation tout en augmentant sa Trsorerie de l'actif.
L'escompte :
La technique de l'escompte permet une entreprise d'obtenir des liquidits rapidement en
pratiquant une stratgie active de gestion de ses crances clients.
L'escompte est une technique par laquelle une entreprise, bnficiaire d'un effet de
commerce, le ngocie, avant son chance, auprs d'un tablissement de crdit afin
d'obtenir des liquidits dont le montant correspond celui de la crance moins les agios
perus par la banque au titre du service rendu.
Cette mthode de financement prsente un double intrt : d'une part, rduire le stock de
crances clients l'actif du bilan (et donc rduire le Besoin en Fonds de roulement de
l'entreprise), et d'autre part, permettre l'entreprise d'augmenter sa Trsorerie de l'actif en
lui procurant des liquidits immdiatement disponibles, et ce, pour un cot relativement
faible.
Dans la mme logique, une entreprise va pouvoir procder une mobilisation de ses
crances commerciales en mettant un billet ordre regroupant un ensemble de crances
ayant des chances proches. Ce billet ordre est par la suite remis l'escompte auprs
d'une banque qui va lui avancer les fonds correspondant moins sa rmunration pour le
service rendu (les agios).
Dans le mme tat d'esprit, l'entreprise peut dvelopper une politique d'affacturage.
La stratgie d'affacturage :
L'affacturage est une technique de financement par laquelle une entreprise cde la
proprit de ses crances clients une autre entreprise (le "factor") en change de
liquidits immdiates. Le factor devient alors le propritaire des crances cdes et assure
le recouvrement de celles-ci. En change de ce service, le facteur se rmunre en prlevant
sur le montant des crances une commission et des intrts.
L'entreprise qui utilise ce mode financement se libre par la mme de la gestion des
comptes clients relatifs aux crances cdes et n'a plus se prmunir du risque d'impays
puisqu'elle n'est plus propritaire de la crance.
Mais, d'une part cette mthode cote plus chre que le recours l'escompte, et d'autre
part, l'entreprise perd le lien qui la lie ses clients en dlguant la gestion de ses crdits
clients un tiers.
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Dans tous les cas, ces techniques (voir aussi glossaire : bordereau Dailly) se traduisent par une
conversion des crances clients via l'mission d'un effet de commerce qui permet d'une part de
modifier la structure du bilan de l'entreprise (ce qui entrane une diminution du besoin en fonds de
roulement) et d'autre part de fournir l'entreprise des liquidits mobilisables immdiatement pour
faire face des dpenses courantes.

D'autres modes de financement du cycle d'exploitation sont la disposition des entreprises.

2 / LES AUTRES MODES DE FINANCEMENT DES BESOINS D'EXPLOITATION

Le recours aux crdits fournisseurs :
Au mme titre qu'une entreprise accorde des dlais de paiement ses clients, il est possible
qu'elle ngocie avec ses fournisseurs afin d'obtenir des crdits fournisseurs qui seront
comptabiliss au passif du bilan. A ce titre, le dcalage dans le temps du paiement des
dettes fournisseurs contribue diminuer le besoin en fonds de roulement de l'entreprise.
On peut de fait assimiler les crdits fournisseurs des crdits interentrerises accords par
le fournisseur l'entreprise bnficiant d'un dlai de paiement.
Une gestion optimale du bilan de l'entreprise consiste alors compenser les besoins en
fonds de roulement correspondants aux crances clients par des crdits fournisseurs d'un
montant quivalent. Cette stratgie repose alors sur le pouvoir de ngociation de
l'entreprise vis vis de ses clients et vis vis de ces fournisseurs. C'est le cas de la grande
distribution par exemple qui dgage des excdents de ressources d'exploitation du fait
qu'elle impose des dlais de paiements important ses fournisseurs alors que ces clients
payent en gnral comptant.
Dans le mme ordre d'ide, les entreprises peuvent bnficier de crdits de campagne ou
de crdits de stockage afin de financer la production et le stockage de leur production dans
des cas ou il y a un dcalage temporel important entre la phase de production et la phase
de commercialisation d'un bien (entreprises saisonnires par exemple), et ce, un cot
infrieur celui d'un dcouvert bancaire.

Le financement de la Trsorerie :
Enfin, une entreprise peut mene une politique active de gestion de sa Trsorerie pour faire
face ses dpenses quotidiennes, indpendamment des encaissements provenant de la
vente des biens ou services produits.
Pour ce faire, l'entreprise peut se faire accorder des crdits de Trsorerie par sa banque,
qui se prsentent soit sous la forme de dcouverts bancaires autoriss, soit sous la forme
de facilits de caisse. Dans les deux cas, l'entreprise bnficie crdit court terme de
quelques jours (facilit de caisse) quelque semaine (dcouvert) dont le montant ainsi que
le cot sont ngocis l'avance avec l'organisme prteur.
Ce type de financement court terme permet de faire face des dcalages gnralement
prvisibles entre les encaissements et les dcaissements une priode donne mais son
cot est relativement plus important que dans le cadre d'un financement par recours
l'emprunt classique.
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Toujours dans le but d'accrotre sa trsorerie active, une grande entreprise pourra mettre des
billets de trsorerie qui sont des titres ngociables chance variable (de 10 jours 7 ans) qui
seront acquis par des financeurs en change d'une rmunration verse l'chance. Ce procd
permet une entreprise d'obtenir des fonds sans avoir passer par le biais de sa banque
traditionnelle, et n'a t possible que grce l'essor des marchs financiers et une titrisation
croissante des modalits de financement mises en place par les entreprises.

Les modalits de financement des besoins en fond de roulement d'exploitation s'appuient de
plus en plus sur un phnomne de titrisation illustrant la diversit des mesures par les entreprises
pour mener une politique active de gestion de leur compte clients et fournisseurs et de leur
trsorerie. La drgulation financire et l'essor des marchs de capitaux offrent de ce point de vue
de nouvelles possibilits de financement direct pour les entreprises qui, cots des mthodes
classiques de financement (dcouverts bancaires...) interviennent de plus en plus directement sur
le march financier sans faire appel un intermdiaire.
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