TEMA 2: BALANZA DE PAGOS

1. Balanza de pagos: Definicin

1.1. Definicin
La balanza de pagos de un pas es un documento contable en el que se registran
sistemticamente las transacciones econmicas (reales y financieras) entre los residentes
de ese pas y el resto del mundo, as como los efectos de stas en su mercado de productos
y factores y en el mercado de capitales de capitales, en un perodo de tiempo determinado.
En el mercado de productos y factores analiza las consecuencias de stas transacciones
sobre su estructura productiva. En el mercado de capitales observa sus efectos en lo
referido al valor de la moneda nacional respecto del resto de monedas (tipo de cambio,
mercado de divisas, inflacin, devaluaciones, revaluaciones)
La actividad econmica de un pas se desarrolla a travs de transacciones con el resto del
mundo, por tanto dar seguimiento a estas transacciones y conocer su impacto sobre la
economa, permitir que los pases se especialicen en aquello que mejor hacen y
posibilitar que los recursos fluyan. Esto propiciar la mejora de los niveles de eficiencia
agregados de una economa.
La balanza de pagos se basa en el concepto de residencia, es decir, para confeccionarla no
se tienen en cuenta necesariamente las operaciones que se realicen con personas (fsicas
o jurdicas) de distinta nacionalidad, sino las operaciones que se realicen entre residentes
de distintos pases, sean de la nacionalidad que sean. A tales efectos el FMI considera que
una unidad institucional es una unidad residente cuando tiene un centro de inters
econmico en el territorio del pas. El concepto de residencia implica la permanencia en el
pas de un ao o ms.
La autoridad monetaria de cada pas es la responsable de realizar las anotaciones en la
balanza de pagos. En nuestro caso, el Banco Central Europeo (BCE), al que el Banco de
Espaa proporciona las estadsticas necesarias. La metodologa aplicada para realizar
dichas anotaciones es la descrita en las directrices del 5 Manual del Fondo Monetario
Internacional, adoptadas por todos los pases.

2.2. Principales tipos de flujos susceptibles de anotacin en la BP

- Flujos comerciales de mercancas (flujos de bienes):
Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del pas (importaciones y
exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de informacin bsica los datos
estadsticos recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la Agencia
Estatal de la Administracin Tributaria.

- Flujos de servicios:
Recoge los servicios que los residentes de un pas han realizado en otros y
viceversa (importaciones y exportaciones de servicios). Fundamentalmente se
trata de servicios de turismo y viajes, transportes, comunicaciones, seguros y
servicios financieros, informticos, culturales o recreativos, entre otros.

- Flujos de renta (del trabajo y de inversin)
Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores productivos (trabajo y
capital) que participan en sus procesos de produccin, pero que no residen en el
pas. Fundamentalmente, se recogen las remuneraciones de los trabajadores
fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a rentas del trabajo, y
las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas de
capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres...

- Transferencias unilaterales (corrientes y de capital):
Recoge aquellas operaciones que realiza un pas con el exterior sin que haya una
contraprestacin a cambio. Se trata de transferencias de bienes o de dinero que se
realizan a ttulo gratuito. Slo se recogen aqu las transferencias corrientes, no las
de capital, que veremos luego. Las transferencias corrientes pueden ser privadas
(remesas de emigrantes, herencias, premios cientficos o literarios, premios de
juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad Social, cotizaciones a
acciones benficas, culturales etc.) o pblicas. En el caso de Espaa las
transferencias corrientes pblicas ms importantes son las que provienen de la UE
como las subvenciones a la produccin agrcola, a la formacin profesional del
FEOGA, etc. Mientras que entre las transferencias que salen de Espaa hacia la UE
estn, entre otros, el Recurso del IVA, el Recurso del PNB y los Recursos propios
tradicionales.

- Flujos de capital privados (flujos no oficiales de activos financieros):
Transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero vinculado a la adquisicin
o enajenacin de activos fijos. Por ejemplo: fondos procedentes de la liquidacin
del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas, como por
ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER) y los
fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos Industriales y de
medio ambiente .


- Flujos de activos de reserva oficiales (intervenciones oficiales en el mercado de
divisas)

3.3. Anotacin de los flujos en BP

Para llevar a cabo la contabilizacin de las transacciones econmicas se aplica el sistema
de partida doble, a tal efecto, desde el punto de vista del pas, cada intercambio
(transaccin) implica dos movimientos opuestos del mismo valor:

1) Un registro de crdito (+): un flujo por el cual se paga al pas (INGRESOS)
Ej. Exportaciones de bienes y/o servicios, Entradas de capital.

2) Un registro de dbito (-): un flujo por el cual el pas debe pagar (PAGOS)
Ej. Importaciones de bienes y/o servicios, Salidas de capital.

En las balanzas por cuenta corriente y de capital aparecen la columna de ingresos y la
columna de pagos; sin embargo, en la balanza por cuenta financiera las columnas en las
que se anotan las transacciones se denominan "variacin de pasivos" y "variacin de
activos".

Son un ingreso las operaciones que generan obtencin de recursos para el pas, es decir,
entrada de divisas, mientras que constituyen un pago las transacciones que implican
utilizacin de recursos, o sea salida de divisas.

Como apuntbamos antes, todas las operaciones implican una doble anotacin, incluso en
el caso de las transferencias que aunque, por definicin, no suponen contraprestacin, se
anotan por partida doble. Por un lado, se anotan los conceptos especficos que han
supuesto ingresos o pagos para el pas. Por otro, la forma en que se cobran o pagan-
dichas transacciones. Si ha sido al contado, habr dado lugar a una Variacin en la Reserva
de Divisas del pas, mientras que si ha sido a crdito, se habr modificado la posicin
acreedora o deudora del pas con respecto al exterior.


2. Balanza de pagos simplificada y principales saldos

La BP se estructura en torno a 4 cuentas bsicas:

1.- Cuenta corriente. Registra las transacciones de bienes, servicios, rentas y
transferencias corrientes

2.- Cuenta de capital. Registra las transferencias de capital y la enajenacin/adquisicin de
activos inmateriales no producidos (patentes, derechos de autor, marcas comerciales).

3.- Cuenta financiera. Operaciones consistentes en la adquisicin de valores negociables
(acciones, bonos, obligaciones), prstamos y depsitos y cambio de reservas. Esta cuenta
se divide a su vez en dos subcuentas que separan las operaciones del Banco de Espaa del
resto de operaciones.

4.- Errores y omisiones. Constituye una partida de ajuste para las operaciones no
registradas, de forma que la balanza de pagos siempre est cuadrada.

2.1. Balanza por cuenta corriente:

Formada por 4 subbalanzas:

- Balanza comercial (bienes). En ella se registran todas las transacciones que
signifiquen compra o venta de mercancas, (denominadas tambin transacciones
"visibles"), efectuadas entre los residentes en Espaa y los residentes del resto del
mundo.

- Balanza de servicios. En esta balanza se registran todas las transacciones de
servicios con el exterior (llamadas tambin transacciones "invisibles").

La balanza de servicios se desglosa en los siguientes apartados:

a) Turismo y viajes. Ingresos y pagos originados por los bienes y servicios
adquiridos en una economa por no residentes, con motivo de viajes de
negocios, los viajes de estudios, los movimientos tursticos, etc.

b) Transportes. En esta partida se incluyen:
- Fletes, pagos e ingresos derivados del transporte de mercancas.
- Pasajes del transporte areo, martimo y terrestre.
- Servicios auxiliares, prestados a los medios de transporte en puertos,
aeropuertos, terminales, etc., por ejemplo, carga y descarga, almacenamiento,
etc., se excluye el suministro de combustible que se contabiliza en la balanza
comercial.

c) Comunicaciones. En esta partida se contabilizan los ingresos y pagos
relacionados con la transmisin del sonido, la imagen, la radiodifusin, la
comunicacin por satlite, correo electrnico, tlex, etc.

d) Construccin. En ingresos se anotan los servicios de la construccin prestados
por empresas residentes que, no corresponden a inversiones directas, y en
pagos se recogen los servicios prestados por empresas no residentes.

e) Seguros. Ingresos y pagos correspondientes a seguros comerciales, de vida,
accidente, fondos de pensiones, etc. Los ingresos se estiman a travs de las
primas de los no residentes y los pagos mediante las indemnizaciones a no
residentes. Se excluyen de esta partida los seguros de crditos a la exportacin
que, se recogen en la rbrica de servicios financieros, y las cotizaciones y
prestaciones de la Seguridad Social que, se registran en la balanza de
transferencias.

f) Servicios financieros. Ingresos y pagos correspondientes a los servicios de
intermediacin financiera, por ejemplo, comisiones y gastos relacionados por
inversiones en el exterior, emisin y amortizacin de valores, comisiones de
cambio de moneda, de concesin de prstamos, etc. Se excluyen de esta partida
los cobros y pagos asociados al principal y a los rendimientos de estas
operaciones que, se contabilizan en la balanza financiera y de rentas,
respectivamente.

g) Servicios informticos. Ingresos y pagos por servicios de hardware y software,
por ejemplo, asesoramiento y configuracin de equipos informticos,
mantenimiento y reparacin, anlisis, diseo e implantacin de sistemas, etc.
Se excluyen la compra de software general, y los servicios de formacin que se
recogen en la partida otros servicios prestados a empresas.

h) Servicios prestados a las empresas. Esta partida est destinada a recoger el
leasing operativo y todo aquello que no procede incluir en otras rbricas, por
ejemplo, servicios de publicidad, asesoras, servicios jurdicos, estudios de
mercado, etc.

i) Servicios personales, culturales y recreativos. Cobros y pagos derivados de la
prestacin de servicios audiovisuales, museos, orquestas, teatros, etc.

j) Servicios gubernamentales. Comprende los ingresos y pagos referentes a
transacciones de servicios entre gobiernos, tales como: los gastos de personal
diplomtico, los derechos consulares, las transacciones militares y otras
partidas de similares caractersticas.

k) Royalties y rentas de la propiedad inmaterial. Se recogen en este concepto los
ingresos y pagos por la utilizacin de patentes, procedimientos tcnicos y otros
activos intangibles no financieros.

- Balanza de rentas (del trabajo y de inversin). En la balanza de rentas se anotan
los ingresos y pagos correspondientes a la retribucin de la mano de obra y del
capital.
La balanza de rentas se desglosa en los siguientes apartados:

a) Rentas del trabajo. Esta partida recoge la remuneracin de la mano de obra,
por ejemplo, los trabajadores estacionales y los temporeros.
b) Rentas de inversin. Ingresos y pagos registrados en concepto de beneficios,
dividendos o intereses resultantes de inversiones en activos reales o
financieros tanto privados como pblicos, corresponde a la retribucin del
capital.

- Balanza de transferencias corrientes. En ella se incluyen las transacciones
econmicas unilaterales, que corresponden a operaciones corrientes. Se trata de
entradas o salidas de bienes que no tienen contrapartida y que por tanto son
equivalentes a una donacin. Esta cuenta recoge la contrapartida, de carcter
contable, de los citados movimientos de bienes. Las transferencias corrientes son
todas aquellas que no tienen como destino la formacin de capital, y que afectan al
valor de la renta disponible.
Por ejemplo, se incluyen como transferencias corrientes del sector privado las
remesas de emigrantes, los impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la
Seguridad Social, las donaciones destinadas a la adquisicin de bienes de consumo,
los premios de juegos de azar, etc.

2.2. Balanza capital

En esta balanza se contabilizan las transferencias de capital, as como la adquisicin y
disposicin de activos inmateriales no producidos (patentes, derechos de autor, etc.).
Incluye las 2 partidas siguientes:

- Transferencias de capital. Las transferencias de capital son, como las corrientes,
operaciones con el exterior hechas a ttulo gratuito, es decir, sin que medie
contraprestacin.
Se distinguen de las corrientes en que ahora se trata de transferencias de bienes de
capital fijo o bien de dinero pero vinculado a la adquisicin o enajenacin de
activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes de la
liquidacin del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas,
como por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER)
y los fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos industriales y de
medio ambiente.

- Adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos. Se registra
la compraventa de activos intangibles no producidos como patentes, derechos de
autor, marcas registradas, concesiones etc.

2.3. Balanza financiera

En esta balanza se contabilizan las transacciones que afectan a la posicin deudora o
acreedora del pas frente al resto del mundo. Se contabilizan en ella las variaciones de
activos y pasivos financieros del pas, debidas, esencialmente a operaciones de
compraventa de ttulos de distinta ndole (acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles,
prstamos) y a la entrada o salida de reservas (moneda internacional).
Aqu se considera la adquisicin y enajenacin de ttulos y no sus rendimientos, que se
apuntan en la balanza de rentas.
La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas, inversiones de
cartera, derivados financieros y otras inversiones. Adems se registra una cuenta de
compensacin: Transaccin/Variacin de activos de reserva.

1. Inversiones directas. Adquisiciones de valores negociables como bonos, acciones, etc.,
con los que el inversor pretende obtener una rentabilidad constante en la empresa en
la que invierte y alcanzar un grado significativo de influencia en los rganos de
decisin de la empresa (cuando la participacin es mayor o igual al 10% del capital
social de la empresa).
Los prstamos entre las unidades de las multinacionales (matriz-filiales y entre
filiales-filiales) tambin son inversin directa.
Tambin se incluyen las inversiones en inmuebles: adquisicin de la propiedad sobre
bienes inmuebles (total o en parte).

2. Inversiones de cartera. Transacciones en valores negociables excluidas las que
cumplen los requisitos para su consideracin como inversiones directas.
Incluye: Acciones (< 10%), fondos de inversin (todos los no incluidos en inversin
directa), bonos, obligaciones e instrumentos del mercado monetario.

3. Otra Inversin. Recoge, por exclusin, las variaciones de activos y pasivos financieros
frente a no residentes no contabilizadas como inversin directa o de cartera.
Incluye:
- Prstamos entre residentes y no residentes
- Crditos comerciales con duracin superior a un ao, concedidos directamente por
el proveedor al comprador
- Otros depsitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)

4. Derivados financieros. Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants ya
sean sobre acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos
de tipos de inters futuro (FRA), las permutas financieras de moneda o de tipos de
inters y cualquier otra permuta financiera o swap, sea sobre ndices, cotizaciones
medias, o cualquier otra clase de activos.

Inversiones de Espaa en el exterior (VA)
Inversiones del exterior en Espaa (VP)

5. Transaccin/variacin de activos de reserva (Banco de Espaa). Se registran aqu
las variaciones de los activos financieros que sirven como medio de pago
internacional, es decir, fundamentalmente la entrada y salida de divisas (aunque
tambin de oro, por ejemplo). Esta balanza est muy influida por las dems, puesto
que se utiliza como contrapartida de las operaciones que son al contado.

(VP-VA) con signo negativo => aumentan los activos de reserva
(VP-VA) con signo positivo => disminuyen los activos de reserva










3. Estructura de la Balanza de Pagos y anotaciones



A.- Balanza por cuenta corriente.

En la columna de ingresos se anotan todas operaciones que suponen ingresos para el pas,
es decir las ventas de bienes, prestaciones de servicios, rendimientos de capital invertido
e ingresos por transferencias. En la columna de pagos se anotan las transacciones que
suponen un pago para el pas (compras de bienes, obtencin de servicios, rendimientos de
capital invertido en el pas por no residentes y envo de transferencias al resto del mundo).

1.- Balanza comercial (o de mercancas).

Las exportaciones de mercancas se anotan en la columna de ingresos y las importaciones
en la de pagos:



Ej.: Una venta de bienes al exterior (cobrada al contado) se anotar en la columna de
ingresos de la balanza de mercancas y su contrapartida en la cuenta financiera del Banco
de Espaa, en la columna de variacin de activos con signo positivo. Si se trata de una
importacin (pagada al contado), las anotaciones se harn en la columna de gastos de la
balanza de mercancas y en la cuenta financiera del Banco de Espaa en la columna de
variacin de activos con signo negativo.

La fecha de la anotacin de las transacciones en la balanza, en el caso de las mercancas, la
compra o venta correspondiente se anota en el momento en el que la operacin se paga, si
el tiempo que transcurre entre la recepcin del bien y el pago es inferior al ao. Si existe
ms de un ao entre la fecha en que se recibe el bien y la fecha en la que se paga, la
operacin se anota cuando se produce el cambio en la propiedad de la mercanca. En la
prctica, sin embargo, se tiene en cuenta con frecuencia el momento en que la mercanca
atraviesa la frontera del pas correspondiente.


2.- Balanza de servicios.

Las exportaciones de servicios (o servicios prestados a no residentes), se anotan en la
columna de ingresos. Los servicios recibidos de residentes en el exterior (importaciones
de servicios), por su parte, se anotan en la columna de pagos.









3.- Balanza de rentas.

En la columna de ingresos se contabilizan las cantidades recibidas del exterior por factores
de produccin residentes en el pas; y en la columna de pagos se anotan los pagos
realizados a factores de produccin no residentes por su colaboracin en la obtencin del
producto interior del pas.



Rentas del trabajo: en la columna de ingresos se recogera la remuneracin recibida, en
el resto del mundo, por trabajadores residentes en el pas y en la columna de pagos la
retribucin percibida, en el interior, por factores no residentes.

Rentas de inversin: si las inversiones han sido realizadas por residentes nacionales, las
rentas recibidas se anotarn en la columna de ingresos, mientras que si la inversin la
realiz un no residente en nuestro pas, las rentas pagadas, se anotan en la columna de
pagos.


4.- Balanza de transferencias (corrientes).

El envo de por ejemplo bienes a un pas como ayuda por un terremoto sufrido, se anota en
la columna de pagos. Por el contrario, si las mercancas las recibiera Espaa, la anotacin
se realizara en la columna de ingresos.

Desde la incorporacin de Espaa a la Unin Europea, suelen separarse las transferencias
originadas por nuestra pertenencia a la UE. En los ingresos se encuentran, por ejemplo, los
fondos procedentes de la Comunidad (FEOGA-Garanta, compensaciones de precios de los
productos agrcolas y los recursos del Fondo Social Europeo, por ejemplo, la ayuda al
empleo y a la formacin profesional).

Por su parte, la aportacin espaola al presupuesto comunitario (1% de la base imponible
del IVA y otros), aparece en la columna de pagos.

Tambin se anotan en esta balanza, en la columna de ingresos, las remesas de emigrantes
(personas normalmente de nacionalidad espaola que residen habitualmente en otros
pases). El dinero que estas personas envan a sus familiares u otros residentes en Espaa,
no forma parte de la renta nacional espaola, pero s permite aumentar la capacidad de
gasto (por lo que incrementara la renta disponible).

En la columna de pagos se contabilizan las remesas de inmigrantes (recursos que las
personas que residen en Espaa pero que tienen nacionalidad de otro pas envan al
exterior).

En cuanto a las cuentas de los emigrantes, depsitos en euros o en moneda extranjera de
un no residente, se incluyen dentro de la cuenta financiera. Si se retiran fondos de estas
cuentas, la cantidad correspondiente se anotara en la balanza de transferencias.


Saldo de la Balanza corriente

Un saldo positivo indica que el pas correspondiente pone una cierta cantidad de recursos
a disposicin de otras economas; el resto del mundo pondra recursos a disposicin de
ese pas si el saldo fuera negativo. En consecuencia, un saldo positivo hace que el pas
aumente su posicin acreedora (o disminuya la deudora, en su caso) frente al resto del
mundo. Un aumento de la posicin deudora (o una disminucin de la acreedora, en su
caso), sera el efecto de un saldo negativo en esta balanza.

B.- Balanza capital
En la columna de ingresos se registran las transferencias de capital recibidas por Espaa y
la venta de activos inmateriales no producidos y en la columna de pagos se anotan las
transferencias de capital enviadas al resto del mundo y la compra de activos inmateriales
no producidos.


Saldo de la Balanza de capital

C. Balanza por cuenta financiera

Una exportacin de capital implica una salida de capital, lo que significa que el resto del
mundo debe ms al pas (aumenta la posicin acreedora). La anotacin correspondiente se
hace en la columna de variacin de activos (que aumenta su valor).

Si, por el contrario, otras naciones pagan deudas que tenan contradas (reduccin de la
posicin acreedora del pas), la anotacin se produce en la misma columna de variacin
de activos, pero con signo negativo (con lo que esta columna disminuye su valor).

Una importacin de capital o lo que es igual, una entrada de capital, supone que
incrementan los dbitos a otros pases (aumento de la posicin deudora del pas que
elabora la balanza). Este hecho se contabilizar en la columna de variacin de pasivos
como un incremento en su valor. Si lo que se produce es una cancelacin de deudas que se
tenan con otros pases, disminuye la posicin deudora, ello se anota en esta misma
columna de variacin de pasivos con signo negativo (es decir, una disminucin de su
valor).