Trabajo de Faf

LAS FINANZAS EN LAS MYPEs 2013
UNIVERSIDAD NACIONAL MICAELA BASTIDAS DE

APURIMAC
FACULTAD DE ADMINISTRACION
2013
LAS FINANZAS EN LAS
MYPEs
Fundamentos De Administracin Financiera
Jos Teobaldo Zamora Silva.
[ E S C R I B I R L A D I R E C C I N D E L A C O M P A A ]
INTERGRANTES:
GAMARRA MOTTA, BETTY.
PACCO FERRO, CELIA.
HUARACA VILLAROEL, NATALY.
CONDE CONTRERAS, KATERIN M.
GONZALES ESPINOZA, AYDA LUZ.
PABLO BLAS, YENY.

1
I. CONCEPCIONES BASICAS
1.1. Qu son las Finanzas?
Las Finanzas, son el conjunto de actividades que ayudan al manejo eficiente
del dinero, a lo largo del tiempo y en condiciones de riesgo, con el fin ltimo de
generar valor para los accionistas.
1.2. Qu es la MYPE y cules son sus caractersticas?
La Micro y Pequea Empresa (MYPE) es la unidad econmica constituida por
una persona natural o jurdica, bajo cualquier forma de organizacin o gestin
empresarial contemplada en la legislacin vigente, que tiene como objeto
desarrollar actividades de extraccin, transformacin, produccin,
comercializacin de bienes o prestacin de servicios
1
.
Caractersticas de las MYPE
Las MYPE deben reunir las siguientes caractersticas concurrentes:
A) El nmero total de trabajadores:
La microempresa abarca de uno (1) hasta 10 trabajadores inclusive
La pequea empresa abarca de uno(1) hasta 50 trabajadores inclusive
B) Niveles de ventas anuales:
La microempresa hasta el monto mximo de 150 Unidades
Impositivas Tributarias UIT.
La pequea empresas partir de monto mximo sealado para
las microempresas y hasta 850 Unidades Impositivas Tributarias - UIT.

II. ANTECEDENTES
2.1. MARCO LEGAL
El alcance de la ltima Ley de Micro y Pequea Empresa, es la ley ms
importante que ha expedido el Gobierno en el marco de las facultades
legislativas delegadas por el Congreso mediante Ley N 29157.
La nueva Ley MYPE, aprobada por Decreto Legislativo N 1086 (El Peruano:
28/06/08) es una ley integral que no slo regula el aspecto laboral sino tambin
los problemas administrativos, tributarios y de seguridad social que por ms de
30 aos se haban convertido en barreras burocrticas que impedan la

1
Ley N 28015, LEY DE PROMOCION Y FORMALIZACION DE LA MICRO Y PEQUEA
EMPRESA (Promulgada el 3 de Julio del 2003).

2
formalizacin de este importante sector de la economa nacional, expresa el
gremio empresarial.
La nueva Ley MYPE recoge la realidad de cada segmento empresarial, desde
las empresas familiares, las micro hasta las pequeas empresas, las que ahora
tienen su propia regulacin de acuerdo a sus caractersticas y a su propia
realidad.
La nueva ley ser de aplicacin permanente para la MYPE, en tanto cumplan
con los requisitos establecidos. Este rgimen especial no tendr fecha de
caducidad que contemplaba la Ley N 28015, limitacin que constitua una
barrera para la formalizacin empresarial y laboral de los microempresarios.

2.2. MARCO TEORICO
TEORAS FINANCIERAS FUNDAMENTALES EN LAS MYPES
Diferentes estudios sobre el xito y fracaso de las MYPES (Archer y Faerber,
1966; Franklin, 1963; Marcum y Boshell, 1967; Stoll y Curley, 1970 citado por
Davidson y Dutia, 1991) muestran que una de las dificultades principales que
enfrentan estas empresas son los problemas de liquidez y el acceso a los
recursos financieros en la cantidad necesaria y en las condiciones de plazo y
costo ptimos. En este sentido, Hellman y Stiglitz, (2000) sealan que en las
MYPES, el acceso a una financiacin en condiciones de costo, plazo y
vencimiento adecuadas constituye uno de los principales problemas
estructurales que limitan sus posibilidades de supervivencia y crecimiento en el
mercado. Las dificultades son derivadas, por una parte por factores
relacionados con el funcionamiento de los mercados financieros; y por otra, por
mecanismos relacionados con las caractersticas del mbito interno de la
empresa. Referente al contexto interno, las teoras financieras proveen
elementos tendientes a interpretar los hechos que ocurren en el mundo
financiero y su incidencia en la empresa.

TEORAS DE LA RENTABILIDAD
2

2
Reyna R. Incidencia del financiamiento y la capacitacin en la micro y

3
Segn Ferruz (24), la rentabilidad es el rendimiento de la inversin medido
mediante las correspondientes ecuaciones de equivalencia financiera. Es por
ello, que nos presenta dos teoras para el tratamiento de la rentabilidad.
Teora de la rentabilidad y del riesgo en el modelo de Markowitz
Markowitz avanza con una nueva teora, indicando que el inversor diversificar
su inversin entre diferentes alternativas que ofrezcan el mximo valor de
rendimiento actualizado. Para fundamentar esta nueva lnea de trabajo se basa
en la ley de los grandes nmeros indicando que el rendimiento real de una
cartera ser un valor aproximado a la rentabilidad media esperada. La
observancia de esta teora asume que la existencia de una hipottica cartera
con rentabilidad mxima y con riesgo mnimo que, evidentemente sera la
ptima para el decisor financiero racional.
Es por ello, que con esta teora concluye que la cartera con mxima
rentabilidad actualizada no tiene por qu ser la que tenga un nivel de riesgo
mnimo. Por lo tanto, el inversor financiero puede incrementar su rentabilidad
esperada asumiendo un diferencia extra de riesgo o, lo que es lo mismo, puede
disminuir su riesgo cediendo una parte de su rentabilidad actualizada esperada.
Teora de la rentabilidad y del riesgo en el modelo de mercado deSharpe
El modelo de mercado de Sharpe (1963) surgi como un caso particular del
modelo diagonal del mismo autor que, a su vez, fue el resultado de un proceso
de simplificacin que Sharpe realiz del modelo pionero de su maestro
Markowitz, Sharpe consider que el modelo de Markowitz implicaba un
dificultoso proceso de clculo ante la necesidad de conocer de forma adecuada
todas las covarianzas existentes entre cada pareja de ttulos. Para evitar esta
complejidad, Sharpe propone relacionar la evolucin de la rentabilidad de cada
activo financiero con un determinado ndice, normalmente macroeconmico,
nicamente. Este fue el denominado modelo diagonal, debido a que la matriz
de varianzas y covarianzas slo presenta valores distintos de cero en la
diagonal principal, es decir, en los lugares correspondientes a las varianzas de
las rentabilidades de cada ttulo.
III. DESARROLLO DEL TEMA

pequeas empresas


4
3.1. LAS FINANZAS EN LAS MYPES
3

Personera jurdica
Para acogerse a la presente ley, la microempresa no necesita constituirse
como persona jurdica, pudiendo ser conducida directamente por su propietario
persona individual. Podr, sin embargo,adoptar voluntariamente la forma de
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada, o cualquiera de las formas
societarias previstas por la ley.

Acceso al Financiamiento
El Estado promueve el acceso de las MYPE al mercado financiero y al
mercado de capitales, fomentando la expansin, solidez y descentralizacin
de dichos mercados.
El Estado promueve el fortalecimiento de las instituciones de microfinanzas
supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros y Administradoras
de Fondos de Pensiones - SBS. Asimismo, promueve la incorporacin al
sistema financiero de las entidades no reguladas queproveen servicios
financieros a las MYPE.

Participacin de las entidades financieras del Estado
La Corporacin Financiera de Desarrollo - COFIDE, el Banco de la Nacin y el
Banco Agrario promueven y articulan integralmente a travs de los
intermediarios financieros el financiamiento a las MYPE, diversificando,
descentralizando e incrementando la cobertura de la oferta deservicios de los
mercados financieros y de capitales.
Son intermediarios financieros elegibles para utilizar los recursos de las
entidades financieras del Estado para el financiamiento a las MYPE, los
considerados en la Ley N 26702, Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros y
Administradoras de Fondos de Pensiones y sus modificatorias.
Complementariamente, se podr otorgar facilidades financieras a las
instituciones de micro finanzas no reguladas. El Reglamento contemplar
medidas y acciones especficas al respecto.

3
Ley N 1086. LEY DE PROMOCION Y FORMALIZACION DE LA MICRO Y PEQUEA
EMPRESA

5

Cesin de derechos de acreedor a favor de las instituciones financieras
reguladas por la Ley del Sistema Financiero.
En los procesos de contratacin de bienes y servicios que realicen las
entidades pblicas con las MYPE, una vez adjudicada la buena pro a favor de
cualquiera de estas, las MYPE podrn ceder su derecho de acreedor a favor
de las instituciones financieras reguladas por la Ley N 26702, Ley General
del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de
laSuperintendencia de Banca y Seguros.
Slo podrn ceder sus derechos a las entidades financieras del Estado, las
MYPE que hubieran celebrado contratos con el Estado derivados de procesos
de seleccin de licitacin pblica, concurso pblico, y adjudicacin directa en
el marco de la Ley de Contrataciones y ' Adquisiciones del Estado. Esa cesin
de derechos no implica traslado de las obligaciones contradas por las MYPE.

Otros Instrumentos de Promocin
Acceso de las microempresas a los beneficios del Fondo de Investigacin
yDesarrollo para la CompetitividadIncorprese como beneficiarios de la Ley
N 29152, Ley que establece la implementacin y el funcionamiento del Fondo
de Investigacin y Desarrollo para la Competitividad - FIDECOM, alas micro
empresas.
Parte de los recursos del FIDECOM se asignan preferentemente al
financiamiento de programas de capacitacin de los trabajadores y de los
conductores de las microempresas que fortalezcan su capacidad de
generacin de conocimientos tecnolgicos para la innovacin en procesos,
productos, servidos y otros, en reas especficas relacionadas con este tipo
de empresas.
Los programas de capacitacin son administrados por entidades acadmicas
elegidas por concurso pblico, cuyo objetivo prioritario ser el desarrollo de
las capacidades productivas y de gestin empresarial de las microempresas.

Acceso a Informacin comparativa internacional sobre las mejores
prcticas en polticas de promocin para las MYPE

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Un grupo de trabajo interinstitucional, cuya composicin ser fijada por el
Reglamento, asumir la responsabilidad de monitorear en forma permanente
y actualizar el conocimiento sobre las mejores prcticas y las experiencias
internacionales ms relevantes en materia de poltica para las MYPE.

3.2. Situacin Actual De Las Mypes
Hoy en da el Per es considerado como uno de los pases con un mayor
desarrollo del sistema micro financiero. Esto se debe a que se ha generado
gradualmente una tecnologa adecuada (know-how) para atender
eficientemente las necesidades de financiamiento de la microempresa. En
cierta medida, esta capacidad de atencin de necesidades financieras se
hace extensiva a las pequeas empresas de menor tamao. Sin embargo
tanto el anlisis conceptual como la experiencia de los operadores de
mercado consultados indican que las tecnologas de produccin desarrolladas
para microempresas no son enteramente aplicables a la atencin de las
necesidades de servicios financieros de empresas de mayor tamao. Por ello,
la experiencia en financiamiento de microempresas tiene un valor limitado en
la provisin de servicios financieros para pequeas y medianas empresas.
Este estudio pretende identificar, entre otras cosas, las diferencias entre las
tecnologas de produccin adecuadas para la prestacin de servicios
financieros a microempresas y a PYMES.
Sin embargo, es claro que por lo menos una buena parte de las instituciones
financieras que prestan servicios a las microempresas en el Per son y sern
las mismas instituciones que prestan y prestarn servicios financieros a las
PYMES.
La experiencia moderna peruana en el financiamiento de MYPES se origina
en la dcada de los setenta, cuando una organizacin internacional sin fines
de lucro estableci un programa de crditos pequeos diseados
especficamente para personas de bajos recursos cuyo acceso al crdito de la
banca tradicional era limitado. Si bien anteriormente existieron instituciones
que otorgaban crditos pequeos, como las Mutuales, su modelo de negocios
esencialmente desapareci hacia inicios de los noventa, tanto por errores en
su direccin como por la excesiva interferencia estatal y el contexto de
inestabilidad econmica y de hiperinflacin. Durante esa poca tambin se

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desarrollaron las cooperativas de ahorro y crdito, pero al igual que las
anteriores tuvieron muchas dificultades para desarrollarse por lo que algunas
de ellas desaparecieron, mientras que otras lograron superar la crisis
financiera de los ochenta y principios de los noventa.
Desde ese tiempo hasta hoy, se han dado grandes cambios. En la actualidad
el slo visitar las agencias de las principales Instituciones de Financiamiento
de la Micro Pequea Empresas (IFMYPES) nos da un primer indicio de la
evolucin que ha tenido el crdito para las MYPES: locales que cuentan con
infraestructuras modernas, personal con mayor grado de capacitacin, visible
desarrollo tecnolgico, y una gran demanda de servicios, lo cual muestra la
positiva evolucin de este sector.
Como consecuencia de este cambio es que por varios aos las IFMYPES han
alcanzado altas tasas de crecimiento, mayores a las del sistema financiero
agregado.

3.3. El proceso de evaluacin del riesgo crediticio
Las instituciones financieras mantienen una organizacin especial para
manejar las operaciones crediticias que les son presentadas por empresas o
personas que requieren de apoyo financiero.

Dicha manera de organizarse respeta el principio de la separacin de
funciones entre la Divisin de Negocios y la Divisin de Riesgos. Tal como
puede observarse en el grfico adjunto, ambas tienen la misma jerarqua
funcional y reportan a la Gerencia General de la entidad.
La Divisin de Negocios se encarga de manejar la relacin con el cliente, la
que incluye la promocin de los productos financieros y la captacin de las
empresas y personas interesadas en buscar financiamiento. Los funcionarios
encargados de esta labor son denominados funcionarios de crditos
Es bueno saber que de ellos no depende el otorgamiento del apoyo financiero
solicitado. Esta labor recae en la Divisin de Riesgos a travs de sus

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analistas, los cuales son llamados analistas de riesgos. Sin embargo, contar
con el apoyo del sectorista de su cuenta, es de vital importancia para llevar
adelante con xito la solicitud presentada a la entidad financiera. Si bien a
primera vista puede parecer un poco extrao que alguien que no conoce la
empresa (el analista de riesgos) tenga la responsabilidad de decidir la entrega
del prstamo, ya no lo es, si entendemos que lo que se busca con este tipo de
organizacin, es que el sectorista no sea juez y parte en la decisin que
debe ser objetiva. Para ponerlo en trminos de una empresa no financiera, lo
que se quiere evitar es que el vendedor decida sobre la conveniencia de
entregar o no el crdito solicitado y que ms bien esta decisin la tome el
departamento de crditos y cobranzas de la organizacin. Sin embargo, es
tambin cierto que en algunas entidades financieras la evaluacin del cliente
la realiza el funcionario de crditos; pero bajo parmetros definidos y la
estrecha supervisin de la Divisin de Riesgos.
Conocida la manera como se organizan las instituciones financieras para
otorgar apoyo financiero a sus clientes; es momento de entender como
evalan las solicitudes de crdito que les son presentadas. La evaluacin del
riesgo crediticio es quizs una de las ms importantes acciones que realizan
las instituciones financieras dentro de su quehacer diario. La evaluacin del
riesgo crediticio es el proceso de anlisis que busca determinar si el
prstamo evaluado ser un buen crdito, lo que implica encontrar una
respuesta a estas dos preguntas: Pagar? y Pagar a tiempo?
Sin embargo, antes de proceder a responder estas preguntas, lo cual se hace
elaborando un reporte denominado Propuesta de Crdito, el primer paso es
acopiar toda la informacin posible acerca del solicitante. Si se piensa
bien, este paso previo tiene bastante lgica y no es ms de lo que cualquier
empresa hara antes de evaluar la conveniencia de otorgar o no apoyo
financiero a su cliente.
En el grfico adjunto, se presenta el detalle de cmo la entidad financiera
rene la informacin relevante para la evaluacin del riesgo crediticio del
solicitante.

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Tal como se puede ver existen dos grandes fuentes donde conseguir la
informacin. La primera y de lejos la ms importante, es el cliente mismo, de
quien se obtendr informacin de dos tipos: cualitativa y cuantitativa. La
primera se refiere bsicamente a la informacin de tipo general y legal:
Quines son sus accionistas? Quines la operan? Tiene inscripcin en los
Registros Pblicos? Quines son sus representantes?, Tiene RUC? En
qu rgimen tributario est?
Operacional: En qu sector est? Cunto vende? Quines le
compran?, Quines le venden?
Patrimonial: Qu activos utilizan para el negocio? Qu activos
adicionales tienen la empresa o los accionistas que no estn
comprometidos en el negocio?
Crediticia: Qu instituciones financieras le prestan apoyo y por cunto?
Qu proveedores le entregan crdito y en qu condiciones?
Todo lo anterior estar, probablemente, requerido en el formato que la entidad
financiera har completar cuando se presente la solicitud y cuyo contenido
mnimo est normado por la SBS.
Adicionalmente, habr que adjuntar las copias de los testimonios de
constitucin de la empresa, el RUC, los DNI de los representantes, los
poderes de estos debidamente inscritos en RegistrosPblicos, as como una
declaracin jurada patrimonial. En cuanto a la informacin de tipo cuantitativo,

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se solicitan los Estados Financieros (Balance y Estado de Prdidas y
Ganancias), Flujo de Caja y los comprobantes de pago del IGV e impuesto a
la renta.
Que el cliente sea la principal fuente de informacin tiene sus ventajas y
desventajas. Una ventaja es que la entidad financiera le preguntar lo que
realmente le interesa conocer; pero, la desventaja es que el solicitante
contestar lo que l quiera que se sepa y esconder cualquier otro tipo de
informacin que crea lo pueda perjudicar. Sin embargo, esto no invlida la
importancia del cliente como fuente de informacin, pues la institucin
financiera cruza los datos obtenidos con las otras fuentes que tiene a su
disposicin.

A qu nos referimos cuando mencionamos Otras Fuentes?
A las fuentes de informacin diferentes al cliente y son, en orden de
importancia: Centrales de Riesgo, Proveedores, Sistema financiero y Clientes.
El uso que haga la institucin financiera de estas fuentes ser selectivo y
depender en mucho del monto del crdito, as, de todas maneras recurrir a
lasCentrales de Riesgo, para recabar informacin acerca del cumplimiento
de pago que ha tenido el solicitante con otras obligaciones contradas en el
pasado.
Por ejemplo, se puede determinar que este cliente no tiene cuentas cerradas,
no registra tarjetas de crdito anuladas, no le han protestado letras
aceptadas, no registra deudas provenientes de prstamos de consumo, no
tiene documentos morosos, no debe impuestos a la SUNAT, no protest
ninguna de las letras que giro y mantiene deudas por X soles en el sistema
financiero peruano.
Si se considera que esta informacin no es suficiente, se proceder a
preguntar va telefnica, a los proveedores y acreedores financieros del
solicitante acerca del cumplimiento con las obligaciones contradas con ellos
y, por ltimo, aunque no es muy comn, se podr recurrir a los clientes del
solicitante para preguntarles acerca de su seriedad como proveedor.
Otro elemento importante en el acopio de informacin necesaria para
evaluar la solicitud presentada, es la visita que se realizar a las
instalaciones de la empresa o al local comercial donde funciona el negocio.

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La visita cumple con dos propsitos, ambos igualmente importantes: el
primero, es levantar cualquier duda o solicitar aclaracin acerca de la
informacin cualitativa o cuantitativa entregada y el segundo, tiene que ver
con la inspeccin in-situ de los activos y actividades de la empresa.
Regresemos a una cuestin que tocamos al principio de este apartado.
Quin al interior de la empresa financiera es el responsable de evaluar el
riesgo crediticio del solicitante? En realidad, pueden haber dos posibilidades:
En la primera, el responsable de evaluar al cliente es el analista de riesgo, en
tanto que en la segunda, es el sectorista el encargado de realizar esa funcin.
Al margen de quin lo haga, al final depende de la organizacin y procesos
adoptados por la entidad financiera. Sin embargo, de ser el sectorista quien la
realice, la evaluacin ser ejecutada bajo los parmetros y estrecha
supervisin de la Divisin de Riesgos.

3.4. Una vez recabada la informacin necesaria se realiza el anlisis
crediticio correspondiente.
Recordemos que lo que quiere la entidad financiera es responder dos
preguntas. 1) Querr pagar? y 2) Podr pagar? En el grfico siguiente se
puede ver esquemticamente, el proceso que siguen las instituciones
financieras cuando evalan las solicitudes de apoyo financiero presentadas
por sus clientes:

Para contestar a la primera pregunta, el evaluador, sea el sectorista o el
analista de riesgo, se basar en el historial crediticio tanto de la empresa
solicitante como de los accionistas, la experiencia de la plana directiva, los
aos que tienen en el negocio y el sector donde se desenvuelven las
actividades del solicitante del crdito. En otras palabras, utilizar de manera
Querr
pagar?
Informacin
Cualitativa
Informacin
Cuantitativa
Podr pagar?
de Crditos
Comit
Propuesta de Crdito
Cli
ent
e/
Otr
as
fue
nte
s
Sectorista/Analista

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significativa la informacin cualitativa reunida. De importancia fundamental en
este anlisis, es la solvencia moral y el cumplimiento de pago en las
obligaciones contradas en el pasado (el carcter en la jerga de los
banqueros).
La respuesta a la segunda pregunta, se basa en el anlisis de la informacin
cuantitativa presentada por el solicitante. El estudio de los estados financieros
(Balance y Estado de Prdidas y Ganancias) y el Flujo de Caja toman
importancia fundamental, dado que el pago del prstamo solicitado slo ser
posible si las actividades de la empresa o persona generan el efectivo
suficiente, para luego de cubrir todos sus costos alcance para cancelar sus
deudas. No hay que dejar de lado, que tambin se tomar en cuenta los
comprobantes del pago de impuestos, bsicamente el IGV y el impuesto a la
renta, para validar el reporte de las ventas que figuran en los estados
financieros.
El resultado del anlisis realizado, como ya se dijo, se plasma en un formato
que se denomina Propuesta de Crdito. Este reporte es preparado por el
responsable de la evaluacin crediticia y contiene su recomendacin de la
conveniencia o no de otorgar el prstamo solicitado.
Este reporte y la recomendacin ah contenida son elevados a una
instancia dentro de la entidad financiera, denominada Comit de
Crditos, que funciona a diferentes niveles de acuerdo al monto de la
operacin y que rene a representantes de diversas reas de la empresa, que
toman la decisin final respecto de la conveniencia de otorgar el apoyo
financiero solicitado. Hay un tema adicional que mencionar: la autonoma,
que es la facultad que las instituciones financieras otorgan a algunos de sus
funcionarios para que, bajo su responsabilidad, puedan aprobar crditos sin
que estos tengan que ser presentados ante el Comit de Crditos. As, si el
monto de la solicitud es relativamente pequeo, probablemente sea otorgado
por un funcionario que tenga la facultad de aprobarlo.
Ahora que ya conoce como las instituciones financieras lo evaluarn, en lo
que sigue explicaremos los determinantes, que estas instituciones toman en
cuenta para calcular el costo de sus prstamos.


13

3.5. Determinantes del costo de los prstamos
Al costo del dinero prestado se le denomina tasa de inters. Esta es un
porcentaje que hay que agregar al dinero facilitado por el acreedor al
momento de devolver el prstamo.
Por ejemplo, si nuestro ya conocido Antonio se presta S/. 1,000 de la entidad
financiera X, y se compromete a devolverlo en 12 meses a un inters anual de
10%, entonces l tendr que pagar en total S/. 1,100, cantidad que est
compuesta de S/. 1,000 -que es el prstamo que tiene que devolver- ms
S/.100 que es la cantidad que representa el 10% de inters que le cobro X y
que se calcula as: S/. 1,000 x 10% = S/. 100.0051.
Pero de dnde sale el 10% que le cobra X a Antonio?
Esa es la pregunta que contestaremosPero antes debemos tener claro el
marco legal que posibilita a las entidades financieras el cobrar intereses.La
Ley de Bancos (Ley 26702) en su artculo 9 seala, que las empresas del
sistema financiero pueden determinar libremente las tasas de inters,
comisiones y gastos, para sus operaciones activas (prstamos) y pasivas
(depsitos) y servicios. Esta disposicin se complementa con las circulares
BCRP52 N 027 y 028-2001 EF/90 que norman que la tasa de inters es
determinada por la libre competencia en el mercado financiero y es expresada
en trminos efectivos anuales por todo concepto. Sabiendo que es la libre
competencia entre instituciones financieras la que, finalmente, fija el nivel de
tasas de inters que se cobra a las empresas y personas que solicitan apoyo
financiero; pasemos a estudiar cules son los
Factores que toman en cuenta para fijar la tasa de inters
Los factores que las entidades financieras toman en cuenta a la hora de
determinar la tasa de inters. Concluyendo, el precio del dinero es afectado
en forma directa por el riesgo de la operacin, esto es: a mayor riesgo, mayor
tasa de inters por el prstamo.
Despus de toda esta explicacin, le debe quedar claro que hay dos razones
que sustentan las altas tasas de inters que el sistema financiero cobra
al segmento MyPE:

14
Los costos operativos de evaluar y administrar una cartera de este tipo de
clientes son altos, lo que incluye la tasa de inters que esa entidad le debe
pagar a los que quieran depositar su dinero ah.
Los crditos otorgados al segmento MyPE son considerados de mayor
riesgo por las instituciones financieras.

3.6. Instrumentos Financieros a disposicin de las MyPEs:
Empezaremos por definir brevemente algunos conceptos que deben quedar
muy claros, para luego presentar las alternativas de financiamiento.
Qu son los instrumentos financieros?
Los instrumentos o activos financieros permiten a la empresa obtener el
financiamiento necesario para iniciar el negocio, aumentar la capacidad de
produccin o llevar a cabo nuevos proyectos.
Los crditos que diversas entidades financieras ofrecen aparte de los
prstamos de los que ya se han tratado en esta gua son:
a. La lnea de crdito
La lnea de crdito es el monto mximo de dinero que una entidad financiera
otorga a sus clientes con el propsito de que sea utilizado para los fines
especficos que se establecen en el momento en que se otorga dicha lnea.
Para determinar una lnea de crdito, la entidad financiera realiza un anlisis
previo del cliente; si somos buenos pagadores y el negocio ha tenido buenos
resultados, el monto mximo puede ser ampliado, para lo cual se tiene que
cumplir con la documentacin solicitada por la entidad que nos presta el dinero.
Debemos tener cuidado en el manejo de cifras muy altas cuando no tenemos
certeza de nuestra capacidad de pago, pues incumplir con algn pago podra
afectar nuestra lnea de crdito futura. Recomendamos ser muy prudentes en
el uso del crdito para evitar problemas que habran podido ser controlados
desde un inicio.
a. La cuenta corriente
La cuenta corriente es una opcin para manejar transacciones de dinero con
una entidad bancaria. Si una cuenta de ahorros est hecha para acumular su
dinero, una cuenta corriente est hecha para soportar un flujo constante de
dinero. El banco pondr a nuestra disposicin fondos hasta un lmite
determinado (con la opcin de sobregirarse), y un plazo previamente fijado.

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Caractersticas
Permite el uso de cheques como medio de pago.
No es una cuenta remunerada, es decir, no se recibirn intereses por el
monto que se tenga en la cuenta.
Los instrumentos con los que opera son; de pago (cheques y tarjetas de
crdito) y de cobro (cheques).
La tasa de inters que se paga por los fondos es pactada por las partes y
habitualmente su pago es mensual.
El dinero habido en la cuenta podr usarse como garanta de operacin de
crdito o prstamo.
El sobregiro es una modalidad que permite al cliente disponer en su cuenta
corriente de un monto mayor al que tiene como saldo, con el compromiso de
que lo cubra en un plazo establecido por el banco. Es decir, podemos tener
US$ 100 en la cuenta y usar US$ 110 en una compra urgente que debamos
hacer y no habr ningn problema, siempre y cuando estos US$ 10 de exceso
sean repuestos en la fecha estipulada previamente por el banco. Al ser un
servicio prestado por el banco, el costo depende de cada institucin financiera.
Este costo es mayor a la tasa cobrada por las operaciones programadas.
b. El descuento
Mediante un descuento, la institucin financiera da por anticipado al cliente el
monto de los crditos que la empresa haya otorgado a terceros y que no se
encuentren vencidos (clientes de la empresa) mediante letras de cambio,
4

pagars, cheques, etc. El banco asume el riesgo de los clientes de la empresa,
cobrando un inters por este servicio o castigando el monto total de los
prstamos otorgados.
Gracias al descuento de los ttulos valores, el productor o comerciante no
est obligado a esperar el vencimiento previsto para percibir el importe de su
crdito. Esto representa para l una facultad valiosa, porque puede convertir en
dinero lquido un crdito a plazo y emplear ese dinero en saldar sus nuevas
compras. De este modo, reconstituye un stock de mercancas para estar en
situacin de satisfacer los pedidos corrientes de sus compradores,

4
Ver en seccin de ttulos valores: Letras de cambio.

16
restableciendo en todo momento su capital de trabajo y asegurando el
desarrollo constante de su empresa.
5

Descuento de documentos

Fuente: Notas de clase elaboradas por el profesor Ren Cornejo (ESAN).
Ejemplo: Descuento de letras

5
Garrigues, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Bogot: TEMIS, 1987.
1 . Productos - Servicios
. Emisin del Ttulo Valor 2
3 . Aceptacin del Ttulo Valor
. Cancelacin del TV 7
5 . Aviso de conformidad
. Remisin del TV 4
6 . Pago anticipado, comisin, intereses
Cliente Entidad Financiera Proveedor

17
La empresa Industrial del Plstico S.A.C. tiene una letra aceptada por un
cliente por S/. 10 000, firmada el 25/07/2005 y con vencimiento a 120
das. El 18/08/2005, la empresa decide descontarla en el banco El
Buen Descuento. La tasa que utiliza el banco para este tipo de
operaciones es de 24,71% anual. Determinamos la cantidad de dinero
que el banco debe abonar a la empresa. El banco cobra S/. 20 de
comisin por portes y/o gastos.
1. Calculamos los das transcurridos:
Del 25/7/2005 al 31/7/2005 hay 6 das.
Del 1/8/2005 al 18/8/2005 hay 18 das.
Total de das transcurridos: 24 das.
2. Calculamos el nmero de das que falta transcurrir para su
vencimiento:
Das faltantes = Plazo de la letra Das transcurridos = 120 das
24 das = 96 das
3. Hallamos la tasa efectiva para los 96 das:
TE = (( 1 + Tasa)
(96/360)
1) x 100%)
TE = ((1 + 0,2471)
(96/360)
1) x 100%) = 6,06538%
4. Calculamos el descuento:
Descuento = Valor nominal x TE
Descuento = 10 000 x 6,0654%
Descuento = 606,54
5. Calculamos el desembolso del banco:
Desembolso = Valor nominal de la Letra Descuento Gastos y/o
portes
Desembolso = 10 000 606,54 20
Desembolso= 9 373,46
En el grfico siguiente podemos observar el flujo de una operacin de
descuento de un ttulo valor:
c. Factoring
Esta operacin consiste en ceder las cuentas por cobrar a corto plazo (facturas,
recibos, letras) a una empresa especializada en este tipo de transacciones, con

18
lo cual las cuentas por cobrar se convierten en dinero al contado que permite
enfrentar los imprevistos y necesidades de efectivo que tenga la empresa.
El factoring es recomendable sobre todo para aquellas MYPEs que no
cuentan con lneas de crdito en instituciones financieras. Las operaciones de
factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por entidades
de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito.
Ventajas e inconvenientes de un contrato de factoring
Ventajas
Ahorro de tiempo y gastos, pues ya no es necesario perder tiempo en
cobrar nuestras deudas.
Permite el traspaso total de los deudores y garantiza el cobro de las
deudas.
Simplifica la contabilidad, pues mediante el contrato de factoring se pasa a
tener un solo cliente, que paga al contado.
Contar con clientes que pagan siempre puntual, pues es la empresa de
factoring quien se encarga de la cobranza.
Permite contar con efectivo sin la necesidad de endeudamiento.
Puede usarse como una fuente de financiacin y obtencin de recursos
circulantes.
Inconvenientes
Costo elevado. Concretamente, el tipo de inters aplicado es mayor que el
de un descuento convencional.
La entidad que realiza el pago al contado puede no aceptar algunos de los
documentos que le estamos cediendo.
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las
de largo plazo (ms de 180 das).
La empresa que cede sus cuentas por cobrar queda sujeta al criterio de la
entidad que se las compra, para evaluar el riesgo de los deudores.
d. Leasing
Es un contrato de alquiler de un bien mueble o inmueble, con la particularidad
de que se puede optar por su compra al final del plazo establecido en el
contrato.
Su principal uso es la obtencin de financiacin a largo plazo por la MYPE.
Una vez vencido el plazo del contrato, se puede elegir entre tres opciones:

19
Adquirir el bien, pagando una ltima cuota preestablecida de valor residual
(valor del bien luego del uso que le hemos dado, que tambin vara en
funcin de la vida til de dicho bien).
Renovar el contrato de alquiler del bien.
Devolver el bien al propietario original.
Tipos de leasing
Financiero: La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no
a su mantenimiento o reparacin, y el cliente queda obligado a pagar el importe
del alquiler durante toda la vida del contrato, sin poder cancelarlo. Al final del
contrato, el cliente podr elegir entre comprar o no el bien que se le entreg en
leasing.
Operativo: Es el alquiler de un bien durante un periodo. Podemos decidir
terminar con el contrato en cualquier momento, previo aviso. Su funcin
principal es facilitar el uso del bien, proporcionando el mantenimiento y la
posibilidad de cambiar el equipo a medida que surjan modelos
tecnolgicamente ms avanzados.
Lease-back: Esta operacin cuenta con dos etapas: una venta y un alquiler. Por
ejemplo, si la empresa necesita efectivo, vendemos una determinada
maquinaria de nuestra propiedad a la sociedad de leasing, y esta nos la alquila.
Nos comprometemos a pagar la cuotas, y al final del contrato tendremos la
opcin de recompra del bien.
Ventajas de un contrato de leasing
Financiamiento integral: Puede financiar no solo el precio del bien, sino
tambin los gastos adicionales, como impuestos, fletes, derechos y
seguros, y otros que normalmente no son cubiertos por un crdito bancario;
no se requiere de inversin inicial, lo que contribuye a la liquidez de la
empresa, que puede dedicarse a actividades ms productivas.
Los bienes adquiridos cuentan con coberturas de seguro apropiadas, que
protegen la inversin realizada.
Se puede acceder a un financiamiento a plazos mayores, segn la
capacidad de pago de la empresa.
Si contamos con lneas de crdito en algn banco, stas no seran
utilizadas, pues normalmente los bienes comprados mediante
arrendamiento financiero sirven de garanta para la operacin.

20
Los pagos son una adecuada proteccin contra la inflacin si se fijan en
moneda local y no estn sujetos a reajustes como la deuda en moneda
extranjera, que es el financiamiento usual para la maquinaria y equipo
importado.
No afectamos el capital de trabajo, tan necesario para operar da a da.
Especializacin: Como las empresas de arrendamiento financiero tienden a
financiar determinado tipo de bien, se especializan en el conocimiento de
dicho bien.
Flexibilidad: Ofrece gran flexibilidad de las condiciones del contrato o
estructura de los pagos, permitiendo que el cliente elija el plazo de pago
segn los ingresos disponibles, desarrollo y rentabilidad de su negocio.
Menores costos que el financiamiento convencional. Posibilidad constante
de renovacin y adquisicin de equipos a la conclusin del contrato.
Desventajas de un contrato de leasing
La tasa de inters que se cobra en las operaciones de leasing es un poco
mayor que la de las operaciones convencionales.
Imponerse una cuota fija de pago puede afectar a la empresa en caso de
variaciones en la economa.
En el caso de equipos sujetos a rpido cambio tecnolgico, el usuario corre
el riesgo de que el bien se torne obsoleto antes del plazo previsto, con lo
que se pierde la oportunidad de renovar activos oportunamente.
En este caso, al igual que en la compra, se tiene que presupuestar y
obtener aparte un servicio de mantenimiento de equipos.
Implicancias tributarias
El IGV de la cuota sirve como crdito fiscal para la empresa.
El cliente puede excepcionalmente depreciar los bienes en el plazo del
contrato, con un mnimo de dos aos para bienes muebles y cinco aos
para bienes inmuebles.
El leasing no es una deuda, pero s un gasto operacional, lo que genera
una mayor solidez del balance de la empresa debido a que permanecen
inalterados los indicadores financieros de endeudamiento y liquidez, que
son tomados muy en cuenta por las instituciones financieras para otorgar
lneas de crdito. De esta forma, se obtiene un rgimen impositivo ms

21
ventajoso que si se hubiera comprado el equipo a crdito, en cuyo caso
solamente se podran deducir los intereses y los gastos.
En el caso de bienes importados para ser otorgados en leasing, no
permiten perderse los regmenes especiales de tributacin que pudieran
favorecer a las empresas usuarias.
Diferencias entre leasing y alquiler
Alquiler Leasing
Puede aplicarse a cualquier tipo de
bienes.
Solo es aplicable para activos fijos
que estn vinculados directa o
indirectamente a la produccin o el
comercio.
El monto del alquiler puede estar
de acuerdo o no con el valor del
bien.
Forzosamente existe una relacin
directa en el precio de venta al
usuario.
De no haber prrroga, en el
alquiler se recupera el bien al
trmino del contrato.
Generalmente el leasing finaliza
transfiriendo el bien al usuario a un
precio menor que el original.
El alquiler puede pactarse a un
plazo determinado.
El leasing financiero siempre
contempla un plazo determinado.

Simplifica los procesos administrativos contables, al evitar a la empresa el
clculo de la depreciacin y la evaluacin de activos fijos.
Qu son los ttulos valores?
El ttulo valor es un documento que puede contener derechos de crdito,
propiedad, garanta y otros. Se encuentra respaldado por la Ley de Ttulos
Valores, que les otorga caractersticas especiales para que, en caso de
incumplimiento, el periodo de cobro sea relativamente ms corto.

Cules son los ttulos valores?
Los ttulos valores ms conocidos son los de crdito. Dentro de esta
clasificacin se encuentran:

22
La letra de cambio.
El pagar.
La factura conformada.
Los ttulos valores de crdito y garanta son:
Warrant.
Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable.
Los representativos de bienes y/o servicios son:
Certificado bancario.
Certificado de depsito.
Conocimiento de embarque.
Carta de porte.
Los que representan rdenes de pago son:
Cheque.
Cheque de pago diferido.
Los que representan derechos de participacin son:
Acciones.
Certificado de suscripcin preferente.
Certificado de participacin en fondos mutuos de inversin en valores.
Certificado de participacin en fondos de inversin.
Ttulos valores emitidos por titulizacin.
Los ttulos valores representativos de deuda son:
Bonos.
Papeles comerciales.
Letra hipotecaria.
Cdula hipotecaria.
Pagar bancario.
Certificado de depsito negociable.
Obligaciones y bonos pblicos.
Como ya mencionamos lneas arriba, los ttulos valores y cualquier tipo de
instrumento financiero forman parte de un conglomerado de herramientas para
financiamiento. Estos sirven como medio de aceptacin de deuda y, adems,
como soporte de cobertura del riesgo. Muchas veces son tambin una garanta
o una forma segura de realizar una transaccin comercial. En el caso de los

23
ttulos valores, entran en vigencia ciertas especificaciones reguladas por la Ley
de Ttulos Valores.
Antes de hablar sobre los ttulos valores ms utilizados, debemos
respondernos algunas preguntas.
Cules son las reglas generales de los ttulos valores?
Si hay diferencia en el importe del ttulo valor (en letras o en nmeros),
prevalece la suma menor.
Ante diferencias en el signo monetario, prevalece la moneda nacional.
Si se encuentra en el documento un importe sin signo monetario, se
presume que es moneda nacional.
Se cuenta con la posibilidad de sustituir la firma previo acuerdo por una
firma impresa, digitalizada, u otros medios de seguridad grficos o
electrnicos.
El ttulo valor, incompleto al emitirse, debe ser completado conforme a los
acuerdos para ejercer derechos cambiarios.
La persona/empresa que tiene el ttulo valor est obligada a devolverlo a
quien cumple la obligacin, pero puede acordarse la destruccin del ttulo
valor pagado totalmente, prescindiendo de su devolucin.
Los ttulos valores pagados totalmente a empresas del sistema financiero
nacional o autorizadas a llevar un archivo electrnico pueden sustituirse por
microfirmas o medios electrnicos, destruyndose el original, con entrega
de constancia y con la obligacin de la institucin de emitir una
reproduccin con validez legal.
Es preciso tener mucho cuidado al momento de aceptar o firmar un ttulo
valor y fijarse que los datos sean correctos.
Qu es el endoso?
El endoso es la forma en que circulan los ttulos valores a la orden (aquellos
que indican especficamente quien es el beneficiario). Consiste en una
anotacin contenida en el mismo ttulo escrita por su actual tenedor
(endosante), y que se transmite a otra persona (denominada endosatario).
Para que el endoso sea vlido, debe constar en el reverso del ttulo, o en
una hoja adherida a este, la siguiente informacin:
El nombre del endosatario.
El nombre, documento de identidad y firma del endosante.

24
La clase de endoso (si es propiedad, en procuracin o en garanta).
La fecha del endoso.
Cules son las clases de endoso?
Endoso de propiedad: Es conocido como pleno, propio o absoluto; es decir
transfiere todos los derechos del ttulo valor, sin ninguna restriccin.
Endoso en procuracin o cobranza: No transfiere la propiedad del ttulo
valor, pero s otorga un mandato al endosatario para que realice el cobro.
Endoso en garanta: Otorga al endosatario la facultad de cobrar la
obligacin contenida en el ttulo valor o recibir lo que un endosatario en
propiedad pague por la adquisicin del documento.
a. El pagar
Por medio de este documento, el deudor acepta haber recibido una cantidad de
dinero, obligndose a devolver al acreedor en este caso, el banco una
cantidad de dinero en una determinada fecha de vencimiento. El banco podra
solicitarle un aval que firme el documento y responda en caso de que no se
cumpla con lo establecido en el contrato.
Se puede establecer ms de una fecha de vencimiento, dependiendo de si
se trata de un pago nico o de pago en cuotas.
Requisitos del pagar:
6

La denominacin de pagar.
La indicacin del lugar y fecha de su emisin.
La promesa del lugar y fecha de su pago.
La promesa incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o
una cantidad determinable de este, conforme a la tasa de inters que se
pacte.
El nombre de la persona a quien o la orden de quien debe hacerse el pago.
La indicacin de su vencimiento nico o de los vencimientos parciales.
El nombre, el nmero de documento oficial de identidad y la firma de quien
tiene la calidad de obligado principal.
b. La letra de cambio
Es un ttulo valor que contiene una promesa u obligacin de pagar una
determinada cantidad de dinero en la fecha de vencimiento. La letra de cambio

6
Tomado de las notas de clase elaboradas por el profesor Ren Cornejo (Esan).

25
requiere de una persona que emita el ttulo valor (librador), de alguien que
efecte el pago (el aceptante) y de otro que reciba el pago (el tenedor).
Intervienen las siguientes personas:
El librado o girado: Persona a quien se da la orden de pago (quien debe
pagar); es el destinatario de la orden dada por el librador.
El librador o girador: La persona que ordena hacer el pago.
El beneficiario o tomador: Aquel a cuya orden debe hacerse el pago de la
suma ordenada por el librador. Es necesario que en la letra se indique el
nombre del beneficiario mar a la Cmara de Comercio correspondiente que
se registre el acto.
Los costos varan, dependiendo de la notara en la que se realice y del monto
del ttulo valor. Por ejemplo, si se trata de un letra de cambio por S/. 10 000 a
ser protestada en el Cercado de Lima, el costo promedio ser de S/. 25.
La letra de cambio, al ser un ttulo valor a la orden, se transfiere por
endoso, lo que significa que el endosatario quien es el nuevo titular de la letra
de cambio adquiere todos los derechos que se derivan del ttulo y puede
exigir su cumplimiento. Hay dos modalidades de emisin:
A la orden del propio girador. Se da cuando el girador se designa como
beneficiario del ttulo valor.
La letra girada a cargo de tercera persona. Ocurre cuando el ttulo valor ha
sido girado a la orden de un tercero distinto del girador; es decir, que el
aceptante del ttulo valor debe cancelar a un tercero la suma consignada en
el ttulo valor.
c. El cheque
Es el ttulo valor mediante el cual se emite una orden de pago a cargo de un
banco en el cual el emisor tiene fondos disponibles en una cuenta corriente, ya
sea por haberlos depositado o por haber obtenido un crdito.
Clases de cheques
Cheque cruzado: Solo podr ser cobrado a travs de una institucin
bancaria.
Cheque para abono en cuenta: Solo puede ser cobrado mediante el abono
en la cuenta corriente del beneficiario del cheque.
Cheque intransferible o no negociable:Su libre circulacin se prohbe; es
decir, no se puede endosar.

26
Cheque certificado: El banco regarantiza la existencia de fondos en la
cuenta corriente del emisor.
Cheque de gerencia: El emisor es el propio banco girado.
Cheque de viajero: Es aquel que emite un banco en favor de una persona
para que sta pueda cobrarlo en el extranjero en las oficinas del banco o
sus afiliadas.
Cheque de pago diferido:Su cobro procede transcurrido un tiempo desde su
emisin.
El cheque se transfiere mediante endoso, aunque tenga la clusula a la
orden, salvo disposiciones legales en contrario o las correspondientes a los
cheques especiales. Por ejemplo, un cheque no negociable.
Los bancos estn obligados a cerrar las cuentas corrientes de quienes
hubieren girado cheques sin fondos.
Hay sanciones civiles y penales para quienes emiten cheques sin fondo. El
Cdigo de Comercio establece una multa correspondiente al 2 por ciento del
valor del cheque y es tipificado como estafa por el Cdigo Penal.
d. La factura conformada
Es un ttulo valor de crdito que representa bienes entregados y no pagados,
que se constituyen en una garanta. Estos bienes deben ser mercaderas o
bienes que se puedan comerciar.
La finalidad de la factura conformada es incentivar el crdito de consumo,
otorgando al vendedor un instrumento til que le permita tener la seguridad de
recuperar su inversin mediante la ejecucin de la prenda constituida sobre la
mercadera vendida. Es un ttulo valor que puede ser transferido por endoso.

e. Warrant
El warrant es un ttulo valor mediante el cual un productor puede obtener un
prstamo de una entidad financiera, entregando su produccin en calidad de
garanta. La produccin es almacenada en un lugar seguro, y sobre el valor de
esta se da un porcentaje de dinero en calidad de prstamo.
En este tipo de financiamiento, el productor comienza a operar con el dinero
prestado, y cuando las condiciones del mercado o los precios del producto

27
suben, los productores, al efectuar la venta, pagan su deuda con este dinero,
liberando su garanta.
Por lo mencionado en el prrafo anterior, el warrant es una excelente
alternativa de financiamiento, en especial, si la empresa se dedica a la
fabricacin de productos estacionales y genera importantes stocks, o a la
actividad agropecuaria a travs de diferentes cultivos.
El warrant es un documento que se emite como complemento al certificado de
depsito
7
a solicitud del

3.7. Etapas del proceso de financiamiento de las MYPE
a) Determinacin de la necesidad financiera
Afrontar con xito el primer paso es de vital importancia si quiere
obtener apoyo financiero en forma rpida y oportuna.
En cuanto a la temporalidad, usted puede requerir apoyo financiero de
corto plazo o mediano plazo. En el primer caso, el tiempo de pago del
mismo ser menor a los 12 meses, en tanto que el mediano plazo se
refiere a plazos mayores a 1 ao. Respecto a la moneda, el prstamo
que solicita podr ser desembolsado en moneda nacional (nuevos
soles) o en moneda extranjera.
Como una regla simple, el plazo de los prstamos para capital de
trabajo debe estar sincronizado con el nmero de das en los cuales
se recibir el pago de la venta financiada; en el caso de
financiamientos destinados a la adquisicin de activos fijos, el plazo
del apoyo financiero debe determinarse a partir de la elaboracin de
un flujo de caja, puesto que a partir de este se proyectar la
generacin futura de efectivo del negocio.
Por ltimo, el monto debe ser el absolutamente necesario para
afrontar las necesidades financieras que se quieren cubrir. No se
debe incluir, bajo ningn punto de vista, necesidades personales o de
la empresa que no correspondan a la operacin especifica que se
quiere financiar.
NOTA:

7
Ver en seccin de Ttulos valores: Certificados de depsito.

28
Las adquisiciones de activos deben ser financiadas por recursos
de largo plazo y las necesidades de capital de trabajo con
recursos de corto plazo. El plazo de pago que debe solicitar a la
institucin financiera, debe ser como mnimo igual al nmero de
das en los que la empresa recibir el pago de las ventas
financiadas, en el caso de la adquisicin de activos el plazo lo
determinar el flujo de caja de la empresa. Por ltimo, el monto a
financiar debe ser el absolutamente necesario para cubrir las
necesidades especficas que se quieren cubrir.

Por otro lado, y tal como ya lo mencionamos, la decisin de solicitar
el prstamo en soles o dlares depender exclusivamente de la
moneda en la cual la empresa recibe sus ingresos. Si slo produce
para vender en el mercado interno, entonces debe endeudarse en
soles, porque en esa moneda recibir sus ingresos; si exporta su
produccin, endeudarse en dlares ser la decisin correcta, pues las
ventas sern canceladas en esa moneda. Y si produce para vender
tanto al mercado local como para exportar? Entonces, endudese en
la moneda en la que recibir los ingresos de la produccin que ha
financiado. Bien, ya sabemos en qu plazo y en qu moneda solicitar
apoyo financiero. Ahora toca determinar qu producto seleccionar
entre todos los que las instituciones financieras ponen a nuestra
disposicin. En el captulo 3: Proveedores de fondos para las MyPE,
se explicaron en detalle los diversos productos que las instituciones
financieras ofrecen a las MyPE.
Sobre la base de lo anterior, el cuadro siguiente ofrece en forma
resumida las razones que llevan a elegir un producto de corto plazo

29
frente a otro:

Enfatizamos que no es conveniente tomar prestado dinero bajo la
modalidad de sobregiros o tarjetas de crdito, salvo que el producto
est especialmente diseado para las MYPES. En ambos casos, el
costo resulta prohibitivo y los plazos de devolucin del prstamo son
muy cortos, lo que puede traer problemas de flujo de caja, al
presentarse la necesidad de cancelar el crdito antes de haber
recibido el pago de la mercanca que este prstamo financi. Si usted
vende al crdito con letras de cambio entonces utilice el descuento de
letras. Para tal efecto, su empresa debe gestionar que le aprueben
una lnea de crdito denominada lnea de descuento de letras. Pero,
si vende con facturas puede gestionar que se las compren. El nico
problema, es que la institucin financiera que las adquiera exigir que
sus clientes sean A-1 y si es un factoring internacional, a lo anterior
habr que agregar que la venta haya sido al exterior.
Por otro lado, si usted es una empresa que exporta, puede gestionar
una lnea de pre embarque o, dependiendo de la situacin, de post-
embarque116. La ventaja es el menor costo que puede obtener; pero
entre sus desventajas es que slo los bancos pueden otorgar este
tipo de apoyo financiero y que, a pesar que la venta que quiera
financiar es una exportacin, no es seguro que el banco le otorgar
este tipo de operacin.

30
En el caso que su necesidad sea a plazos mayores de un ao;
entonces tiene a su disposicin las opciones que se presentan en el
cuadro siguiente:

La mayora de las MYPES, la nica posibilidad de prstamo que
conocen es la del pagar; sin embargo, recomendamos la posibilidad
del leasing, porque como ya vimos en el captulo 3, y dependiendo de
las caractersticas de la empresa, se puede obtener interesantes
beneficios tributarios y un menor costo financiero; pero, recuerde que
si realiza sus operaciones como persona natural entonces le resultar
bastante caro, al agregar a cada pago que realice el IGV
correspondiente que usted no podr utilizar como crdito fiscal
posteriormente.
El caso del Lease-back es interesante, aunque reiteramos que esta
operacin al igual que el Leasing slo puede ser utilizada por
personas jurdicas. Si su empresa se qued sin capital de trabajo118
puede aplicar sin problema alguno a un lease-back, con el cual la
empresa recupera esos fondos y sigue manteniendo en uso el activo
que ahora es propiedad de la entidad financiera y por el cual paga un
alquiler.
Todas las modalidades anteriores comparten una caracterstica en
comn, representan una entrega en efectivo que va desde la entidad
financiera al cliente. Sin embargo, hay productos financieros que no
representan dinero entregado para la empresa solicitante. Para las
MyPE los productos ms utilizados son la Carta Fianza y los Seguros
de Exportacin.


31
Cundo se deben utilizar Cartas Fianza?
La carta fianza es un documento que extiende el banco a favor del
cliente y que garantiza a un tercero, que en caso de incumplimiento
del pago de una deuda o de un compromiso asumido va contrato, es
la institucin financiera la que asumir la obligacin, hasta por el
monto garantizado y los plazos estipulados en el documento.
Dado que la carta fianza es una garanta, su uso se ve circunscrito a
cuando el cliente debe entregar una garanta a favor de un tercero, y
dentro de este contexto las operaciones que tpicamente se adecuan
a esta clase de producto son tres:
1. Cuando su empresa recibe una lnea de crdito de parte de un
proveedor y este le exige como garanta una carta fianza.
2. Cuando se presenta en concursos para suministrar bienes o
servicios a empresas estatales o privadas.
3. Puede ser el caso que un cliente le entregue un adelanto para
financiar la produccin a cambio del cual solicita una garanta.
Con eso en mente se puede entender el cuadro que sigue:

Un caso especial de apoyo que no representa entrega de efectivo a la
empresa solicitante son los denominados Seguros de Exportacin, los
cuales garantizan a la empresa exportadora el pago por la venta al
exterior. Este tipo de productos son ofrecidos por empresas
especializadas. El cuadro siguiente resume lo dicho

b) Bsqueda de informacin
El paso anterior sirvi para determinar el tipo de necesidad que tena
la empresa y el tipo de producto que poda satisfacerla.

32
Ahora toca saber, a dnde recurrir para obtener el apoyo financiero.
Para eso se debe buscar informacin acerca de quines ofrecen el
producto que se necesita y en qu condiciones lo hacen.
Para qu buscar informacin? Para comparar y tomar la mejor
decisin. Si usted quiere adquirir un carro lo compra al primero que
se lo ofrece? La respuesta es un rotundo no. Usted sigue averiguando
hasta obtener una propuesta que se ajuste a lo que desea en
producto y costo. Pues lo mismo se aplica cuando se est pidiendo
apoyo financiero. Se tiene que buscar hasta tener el panorama
completo, pues de esa manera se podr tomar la mejor decisin
posible.
Cmo encontrar ese tipo de informacin? Le ofrecemos dos
vas para lograrlo.
1. Visitar las oficinas de las instituciones financieras.
Si bien se tiene contacto personal, la principal desventaja es el
tiempo y los recursos que consume este tipo de actividades; sin
contar que es imposible que se pueda contactar con todas las
instituciones financieras del medio.
2. Acceder va Internet a las pginas web de las instituciones
financieras.
Con esta modalidad usted puede, desde la comodidad de su
escritorio, tener un panorama completo de lo que ofrecen bancos,
IMFNB y empresas especializadas.
Como todas las pginas web de este tipo de instituciones tienen una
estructura similar le ser fcil orientarse. Busque la pestaa
PRODUCTO S o CREDITO S y haciendo clic ah se desplegar la
totalidad de productos que ofrece la institucin. Algunas presentarn
toda la informacin necesaria en tanto que otras la presentan por
separado. Recuerde que cuando hablamos de informacin relevante
estamos hablando de caractersticas, plazos y sobre todo de tasas de
inters aplicables.

c) Eleccin del proveedor financiero

33
Una vez tomada la decisin de requerir apoyo financiero y de haber
conseguido toda la informacin relevante acerca de los productos
ofrecidos, se debe enfrentar la toma de una decisin crucial, que tiene
que ver con la eleccin de la institucin financiera a la que se acudir
en busca de los fondos requeridos.
Dnde debemos acudir a pedir el prstamo que necesitamos, tiene
una respuesta que no es tan simple como pareciera, pues si bien lo
primero que se nos viene a la mente es ir donde cobran ms barato,
en la prctica esto no es a veces factible de hacer. Las razones van
desde el hecho que usted o su empresa no es cliente de la institucin
financiera elegida, hasta la simple preferencia personal (usted se
siente muy cmodo con el servicio que recibe donde ya es cliente).
Sin embargo, permtanos darle un consejo muy simple:
Si usted no es cliente de ninguna institucin del sistema financiero,
entonces contacte con la que le cobra menos por el apoyo financiero
que requiere. Por otro lado, si usted ya es cliente y se siente muy
cmodo trabajando con ellos, entonces su primera alternativa ser
solicitar el prstamo en esa institucin; sin embargo, como ya
mencionamos en el paso anterior, no deje de estar enterado de lo que
cobran las otras empresas financieras en productos similares, porque
manejar ese tipo de informacin le permitir conseguir,
probablemente, mejores condiciones en la empresa de la cual usted
ya es cliente.
Pero, si la diferencia entre tasas es muy pronunciada, entonces vale
la pena que considere la posibilidad de solicitar el prstamo en la otra
institucin financiera; claro, que al no ser su cliente la evaluacin que
le aplicar ser ms exhaustiva y durar ms tiempo. Nuevamente,
hacemos hincapi que usted es el que debe elegir, poniendo en un
platillo de la balanza el costo del crdito y en el otro, la rapidez del
servicio; el lado al que se incline la balanza tiene que ver
exclusivamente con sus preferencias personales.


34

d) Documentacin sustentatoria
En los tres pasos anteriores se contestaron las preguntas: Qu se
quiere financiar? Cmo y dnde financiarlo? Cunto costar
aproximadamente? Ahora toca conocer qu informacin es necesaria
reunir para presentar la solicitud de crdito.
Por qu las instituciones financieras necesitan informacin acerca de
la empresa o persona que les solicita el crdito? Porque necesitan
informacin para evaluar la solicitud de crdito. La ecuacin que
maneja el sistema financiero cuando estudia la conveniencia de
entregar un crdito es: A MS INFORMACIN ENTONCES MENOR
RIESGO. En ese sentido, mientras ms informacin relevante se le
proporcione mayor ser el conocimiento que sobre la empresa y la
operacin tenga la institucin financiera y por lo tanto, podr sentirse
ms segura en la decisin crediticia que adopte.
Entendido lo anterior, es momento de discutir qu tipo de informacin
se necesita tener a la mano cuando se pide apoyo crediticio al
sistema financiero. El cuadro siguiente presenta, en forma resumida,
la informacin mnima necesaria con la que se debe contar para
gestionar un crdito de capital de trabajo.


35
Si se observa con atencin, la institucin financiera necesita
informacin para:
1) Saber quin es el que le pide el financiamiento.
2) Conocer cunto genera de ingresos.
3) Entender para qu necesita el dinero.
4) Saber con cunto cuenta para respaldar la operacin solicitada.
5) Conocer si tiene experiencia previa en el sistema financiero.
Lo anterior tambin aplica para cuando se gestiona un financiamiento
para la adquisicin de activos, lo que equivale a solicitar apoyo
financiero a plazos mayores de un ao. El cuadro siguiente presenta
la informacin con la cual se debe contar:

Como se ve, el requerimiento de informacin es similar en ambos
tipos de financiamiento, salvo en el rubro: Sustento de la operacin.
Revisemos el porqu de las diferencias.
Cuando se solicita apoyo financiero para capital de trabajo que, como
ya se sabe, es un apoyo financiero de corto plazo, lo que ms le
importa a la entidad financiera es identificar el medio de pago y en
ese sentido, contar con pedidos u rdenes de compra que respalden
la solicitud y la existencia de activos de corto plazo (caja, cuentas por
cobrar e inventarios) cobran mayor importancia.

36
De otro lado, el financiamiento de activos fijos por definicin, es un
apoyo financiero de largo plazo y por lo tanto, la institucin financiera
querr saber con cunto efectivo contar a futuro el solicitante, para
hacer frente a las cuotas del prstamo que eventualmente se le
otorgue.
El flujo de caja proyectado al plazo solicitado, por lo tanto, toma un
papel protagnico en el proceso de toma de decisiones.
Adicionalmente, ser necesario contar con una cotizacin del bien
que se quiere comprar o un presupuesto de las obras que se quieren
ejecutar, para que de esta manera la entidad pueda conocer con
exactitud cunto es el monto a financiar.
Queremos resaltar el carcter mnimo de la informacin que se ha
detallado aqu. Hay un rubro adicional que denominaremos Otros, que
representa informacin o documentacin adicional, que la entidad
financiera considera relevante para la operacin especfica que est
evaluando. Dentro de este rubro se encuentra un formato de datos de
la empresa, que cada institucin financiera maneja y en la que de
forma resumida se pedir consignar los datos del negocio.
e) El proceso de evaluacin del riesgo crediticio
El paso anterior determin qu clase de informacin se debe reunir
antes de presentar la solicitud a la institucin financiera seleccionada.
Ahora nos centraremos en el proceso que sigue la entidad para
aprobar o denegar el financiamiento solicitado. A este proceso se le
denomina Evaluacin de riesgo crediticio y se centra en contestar dos
preguntas:

1) El solicitante querr pagar?
2) El solicitante podr pagar?
Antes de iniciar el proceso en s, la entidad financiera necesita
conocer al solicitante y el conocimiento que requiere tener va de la
mano de la cantidad de informacin que pueda reunir. Recuerde que
para el banco: A MAYOR CONOCIMIENTO = MENOR RIESGO.
Para contestar la primera pregunta: Querr pagar?, la entidad
financiera buscar informacin de carcter cualitativo (no numrico)

37
que le permita conocer antecedentes de cumplimiento (o
incumplimiento) con proveedores e instituciones financieras,
experiencia de los dueos del negocio, cartera de clientes y aos de
permanencia en el negocio. Asimismo, se investigar la industria al
cual pertenece la empresa o persona solicitante, especial atencin
merecer la situacin imperante en la economa. La recopilacin y
posterior anlisis de esta informacin, le permitir a la institucin
conocer la intencin de pago futuro del solicitante.
La respuesta a la segunda pregunta surge del anlisis de datos
cuantitativos. En este caso, el trabajo de investigacin del banco se
enfoca en los estados financieros del negocio, bsicamente el
Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias, as como en
su capacidad de generacin de efectivo, la que se mide a travs del
Flujo de Caja proyectado. Un punto en el que se pone especial
cuidado es en determinar con exactitud el monto de ventas, para lo
cual se cruzar la informacin proporcionada con el comprobante de
pago del IGV.
Parte importante del peso de la evaluacin recae en la visita que los
representantes de la institucin financiera efecten al negocio. El
propsito de la visita es doble, por un lado, se busca aclarar cualquier
duda que se haya originado luego del anlisis de la informacin
entregada y por otro, observar las instalaciones de la empresa y el
proceso productivo.
Posteriormente, y con toda la informacin recabada se preparar un
informe de evaluacin (en la jerga bancaria, una propuesta de crdito)
que ser presentada ante el funcionario que cuenta con la autonoma
para aprobar esos montos, o, en su defecto, al Comit de Crdito de
la institucin financiera.
Llegado a este punto, vale la pena destacar lo que un buen nmero
de personas y empresas que solicitan apoyo financiero mencionan
como uno de los mayores problemas que enfrentan: el tiempo que
demora la entidad en evaluar y aprobar (o eventualmente, en
denegar) el prstamo. Lamentablemente, para el solicitante el tiempo
que se puede tomar el banco es su prerrogativa.

38
Sin embargo, hay algunas acciones que puede emprender si desea
acortar ese plazo:
1) Tener y sobretodo presentar de manera oportuna toda la
informacin que se le solicita.
2) Asistir a todas las reuniones que la entidad le solicite, as como
estar presente en la visita que se efecte a las instalaciones del
negocio.
3) Estar seguro que se cuenta con el apoyo del funcionario de
crditos de la entidad financiera.
f) Aprobacin, implementacin y desembolso
Como ya se mencion en el paso anterior, la aprobacin (o rechazo)
del apoyo financiero solicitado, se puede efectuar a travs de un
funcionario que cuente con autonoma o por el Comit de Crditos de
la institucin financiera. La decisin ser comunicada, en la mayora
de los casos, en forma verbal y en muy pocos por escrito.

Asumamos ahora, que el apoyo financiero solicitado ha sido
aprobado. El esquema que se presenta a continuacin resume las
alternativas que la empresa solicitante puede afrontar cuando se
aprueba el crdito:

Como puede se puede ver, en caso de aprobarse el crdito, la
institucin financiera podr solicitarle garantas.
La etapa de formalizacin, es decir la suscripcin de los documentos
que posibilitan el desembolso del crdito puede durar mucho o poco.
El lapso que tome, depende sobre todo de las caractersticas de la

39
operacin y el tiempo de respuesta que la empresa solicitante tome
para afrontar este paso.
Pongmonos en el caso 1, esto es, se aprueba el crdito solicitado
sin garantas. En esa posibilidad, lo nico que falta hacer antes de
recibir el desembolso, es suscribir el pagar y, en algunos casos, la
suscripcin de un contrato de prstamo (un mutuo en la jerga de los
abogados).
En el caso 2, aprobacin del crdito con garantas. En esta situacin,
antes de contar con el desembolso, la entidad financiera le exigir la
firma del pagar correspondiente y la suscripcin del contrato de
garanta que se inscribir en los Registros Pblicos.
Las operaciones de arrendamiento financiero (leasing y lease-back)
tienen una dinmica de formalizacin particular, puesto que el bien es
propiedad de la entidad financiera lo nico que hay que hacer antes
de contar con el bien (en caso del leasing) o con el dinero (en el caso
del lease-back) es firmar el contrato respectivo.
g) Pago del crdito
Los seis pasos anteriores tienen una caracterstica en comn: la
empresa solicitante todava no cuenta con el dinero.
Este paso supone que el prstamo ya fue desembolsado. A pesar
que este es slo uno de siete pasos, quizs sea de los ms
importantes para la empresa que recibi el crdito, puesto que si paga
el dinero recibido en forma oportuna y sin retrasos le permitir tener
buen un record crediticio139 que a su vez le posibilitar acceder a
crditos cada vez mayores y en mejores condiciones financieras
(menor tasa de inters y mayores plazos).
Es por lo tanto primordial que siga estos principios:
Utilizar el dinero recibido para el fin solicitado.
No atrasarse en el pago de las cuotas.
Por lo tanto, trabaje con mnimo dos y mximo tres instituciones
financieras y trate siempre de consolidar el apoyo crediticio que
recibe.


40
IV. DATOS SOBRE EL FINANCIAMIENTO PARA LAS MyPE

En el Per existen unas 200 instituciones financieras formales que atienden
a las MYPES.
Esta cifra incluye bancos, EDPYMES, cajas municipales y rurales de ahorro
y crdito, cooperativas y ONGs, entre otros. Existen adems un nmero
indeterminado de operadores informales, como parientes/amigos, agiotistas,
casas de empeo etc., que an constituyen una fuente significativa de
financiamiento para las MYPES.
Por ltimo, muchas MYPES reciben financiamiento de sus proveedores o
incluso de sus clientes. Actualmente nos encontramos ante un
extraordinario dinamismo de la oferta de crditos sustentada en las
reducidas barreras a la entrada, un entorno macroeconmico y regulatorio
ms favorable para los prstamos en particular my para los servicios
financieros en general, el elevado ritmo de crecimiento econmico y la baja
penetracin de los servicios financieros en la economa peruana. Es as
que la competencia en este mercado es cada vez ms intensa y con
nuevos protagonistas, entre ellos los bancos comerciales y bancos
extranjeros orientados a los crditos personales y de consumo.
A fines del 2009, el sistema formal de instituciones financieras
supervisadas que atienden a las MYPES est compuesto como sigue:
13 Bancos Comerciales, incluyendo el Banco del Trabajo y Mibanco.
12 Cajas Municipales de Ahorro y Crdito (CMAC) y la Caja
Metropolitana de Lima
12 Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC)
14 Entidades de Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa
(EDPYME)
5 Empresas de Arrendamiento Financiero
12 Compaas de Seguros
En el caso del Sistema Bancario, instituciones como el Banco del Trabajo y
Mibanco fueron los pioneros en abrir el camino hacia las microfinanzas, pero en
la actualidad los ms grandes bancos como el ScotiaBank, el Banco de Crdito
del Per (BCP), el Continental y el Interbanc, por mencionar algunos, ya han
ingresado resueltamente a este segmento.

41


42

CONCLUSIONES

Las Finanzas, son el conjunto de actividades que ayudan al manejo
eficiente del dinero, a lo largo del tiempo y en condiciones de riesgo, con
el fin ltimo de generar valor para los accionistas.
En realidad, el capital de trabajo no est compuesto solamente de
efectivo, sino tambin comprende las inversiones que la empresa tiene en
cuentas por cobrar e inventarios. Es por eso que se le define formalmente
como el conjunto de inversiones que una empresa mantiene en activos
corrientes para financiar un ciclo productivo.
Las necesidades de largo plazo deben ser financiadas por recursos de
largo plazo y, las necesidades menores a un ao con recursos de corto
plazo..Mientras ms significativos sean los costos operativos de la
institucin (del tipo que sean) ms alta ser la tasa de inters.

RECOMENDACIONES

La oportunidad de aumentar la productividad significativamente con
aumentos modestos de capital es lo que se debe buscar aprovechar con
la mejora en el acceso a servicios financieros.

El acceso a financiamiento debera permitir el aumento en la intensidad de
capital de las MYPES, con el fin de permitirles aumentar su productividad
y su escala de produccin.


43

BIBLIOGRAFIA

Ley N 28015, Ley De Promocin Y Formalizacin De La Micro Y Pequea
Empresa (Promulgada el 3 de Julio del 2003).
Ley N 1086. Ley De Promocin Y Formalizacin De La Micro Y Pequea
Empresa.
Reyna R. Incidencia del financiamiento y la capacitacin en la micro y
Pequeas empresas.
Pal Lira Briceo, finanzas y financiamiento.


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ANEXOS

Situaciones Que Pueden Descalificar Al Solicitante Como Sujeto De
Crdito

1. Tener registradas deudas morosas en las Centrales de Riesgo.
2. Mantener crditos castigados, en cobranza judicial, vencidos o
refinanciados en el sistema financiero
3. Estar clasificado en la central de la SBS como Crdito Deficiente,
Crdito Dudoso, o Crdito Prdida.
4. Tener cuentas corrientes o tarjetas de crdito anuladas.
5. Presentar protestos de pagars o letras de cambio sin aclarar
6. Representantes legales con malas referencias comerciales,
antecedentes penales o requisitorias policiales.
7. No contar con la documentacin solicitada por la institucin financiera.

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