ESCUELA COLOMBIANA DE INGENIERIA JULIO GARAVITO

Bogot D.C septiembre de 2014

MATERIA:
GERENCIA FINANCIERA


NOMBRE DEL PROYECTO
ANALISIS FINANCIEROS ECOPETROL 2012-2013



NOMBRE ESTUDIANTES:
Emily Samantha Snchez Novoa
Sebastin Camilo Rivera Rincon



NOMBRE DEL DOCENTE:
Mauricio Vela












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Bogot D.C septiembre de 2014


HISTORIA

Ecopetrol surgi de la reversin de la Concesin de Mares en 1951, y luego se
convirti en una empresa nacional integrada hasta los aos setenta, con
modesta capacidad tcnica para crecer agresivamente. Posteriormente enfatiz
el autoabastecimiento y se concentr en el upstream
1
, con resultados
inicialmente positivos que luego se desvanecieron. Su conversin en Ecopetrol
S. A. en 2003, le ha permitido redisear su portafolio de negocios
Y competir en el upstream con nuevos contratos.

Dos hechos de singular importancia para la industria petrolera a largo plazo
ocurrieron entre 2003 y 2004. Primero, debi transcurrir un poco ms de medio
siglo a partir del momento de su inauguracin, para que Ecopetrol se
convirtiera en una empresa organizada como sociedad pblica por
acciones.37 En el mismo Decreto (1760 de 2003) se cre la Agencia Nacional
de Hidrocarburos (anh) para que a partir de 2004 administrara los recursos
petroleros de propiedad de la Nacin. As, la anh se encargara de la
administracin del mapa de tierras, al tiempo que Ecopetrol se dedicara a la
actividad comercial. Segundo, el contrato para la exploracin y explotacin de
hidrocarburos que desde 1974 era uno de asociacin, incluyendo algunas
modificaciones a lo largo del tiempo, fue sustituido por una nueva modalidad de
concesin basada en regalas e impuestos. El nuevo diseo institucional
servira de contexto para la formulacin de una estrategia de negocios, opcin
que la empresa tena en el pasado de manera restringida


OBJETIVO DE LA EMPRESA
Maximizar la rentabilidad para los accionistas.
Asegurar buenas prcticas de responsabilidad corporativa.
Fortalecer relaciones con el mercado accionario y los inversionistas


Composicin Accionaria

Accionistas al 31 de Julio de 2014.
Accionistas Porcentaje No. Acciones
Nacin - Ministerio de Hacienda y Crdito 88.492 36.384.788.817

1
Este sector incluye las tareas de bsqueda de potenciales yacimientos de petrleo crudo y gas natural, tanto
subterrneos como submarinos, la perforacin de pozos exploratorios, y posteriormente la perforacin y explotacin de
los pozos que llevan el petrleo crudo o el gas natural hasta la superficie.



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Pblico
Accionistas no controlantes (20
Principales accionistas sin incluir la Nacin)
11.51 4.731.909.639
1) Fondo de Pensiones Obligatorias
Porvenir Moderado
1.603 659.110.002
2) Fondo de Pensiones Obligatorias
Proteccin Moderado
1.339 550.462.780
3) Fondo Ecopetrol ADR Programa 0.933 383.687.580
4) Fondo de Pensiones Obligatorias
Colfondos Moderado
0.473 194.671.197
5) Fondo Burstil Ishares Colcap 0.375 154.142.000
6) Fondo de Pensiones Obligatorias
Skandia
0.163 67.170.466
7) Fondo de Pensiones Voluntarias
Multifund Skandia
0.145 59.612.925
8) Ishares MSCI Emerging Markets Index
Fund
0.125 51.267.001
9) Vanguard Emerging Markerts Stock
Index Fund
0.108 44.461.691
10) Abu Dhabi Investment Authority 0.107 44.045.174
11) Fondo de Pensiones Proteccin -
Ecopetrol
0.100 41.050.661
12) Blackrock Institutional Trust Company
N.A.
0.098 40.438.821
13) CSS Constructores S.A. 0.085 34.880.987
14) Fondo de Cesantias Porvenir 0.074 30.542.970
15) Fondo Pensiones Volunt. Porvenir
Alternativa 44 Acc. ECP
0.073 29.904.726
16) Fondo de Cesantas Proteccin - Largo 0.060 24.633.304
17) Norges Bank 0.059 24.079.071
18) Persona Natural 0.045 18.453.931



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19) SSGA MSCI Colombia Index Non
lending QP Common Trust
0.038 15.757.467
20) People S Bank of China 0.036 14.842.111
* Otros accionistas 5.469 2.248.694.774
TOTAL 100.000 41.116.698.456


BALANCE GENERAL

Realizando el respectivo anlisis del balance general se observa el incremento
de un 13% al cierre del ao 2013 con respecto al 2012 hasta alcanzar los $114
billones. Esta alza se da principalmente por mayor valor en anticipos de
impuestos de renta para el ao 2013, industria y comercio, impuesto a las
ventas e impuesto sobre la renta para la equidad (CREE) a entidades oficiales
por alrededor de $ 3 billones. .
Las cuentas por cobrar ascendieron $1,9 billones hasta alcanzar los $6,3
billones, entre ellas, cartera comercial y servicios industriales.
Las inversiones permanentes crecieron 89%, es decir, $16,6 billones
representados principalmente por capitalizacin a filiales, emisin y suscripcin
de acciones de Cenit y variaciones patrimoniales de las filiales por $20,9
billones, los cuales fueron compensados en parte por una reduccin en el
portafolio de inversiones del largo plazo por $4,3 billones. Las valorizaciones de
propiedad, planta y equipo se redujeron en $6 billones como producto de la
transferencia de activos fijos a la filial Cenit.
El pasivo total cerr en $42, 246,000 superior al registrado en 2012, debido al
incremento en obligaciones financieras, esto debido a la emisin de bonos
internos y en el exterior, en agosto y septiembre respectivamente.

Las provisiones presentaron un incremento de $1,2 billones en el corto y largo
plazo reflejadas en mayor valor en las provisiones de conmutacin pensional y
costos de abandono. En las cuentas por pagar se presenta una disminucin del
20%, es decir -$2,1 billones, por el menor saldo por pagar de dividendos a la
Nacin.
El patrimonio ascendi a $71,7 billones, un 10% ms que el ao anterior. Al
cierre de la vigencia represent el 62% del total de activos de la compaa.





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ECOPETROL S.A.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS 2013 A. Vertical (13) 2012 A. Vertical (12) V. Monetaria Variacion %
Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes del efectivo 3.901.277,00 $ 3% 5.260.111,00 $ 5% (1.358.834,00) $ -26%
Inversiones 1.469.255,00 $ 1% 1.367.014,00 $ 1% 102.241,00 $ 7%
Cuentas y documentos por cobrar 6.347.082,00 $ 6% 4.512.756,00 $ 4% 1.834.326,00 $ 41%
Inventario 2.560.491,00 $ 2% 2.393.400,00 $ 2% 167.091,00 $ 7%
Anticipos, avances y depositos 7.338.928,00 $ 6% 4.306.331,00 $ 4% 3.032.597,00 $ 70%
Gastos pagados por anticipado 70.001,00 $ 0,1% 70.490,00 $ 0,1% (489,00) $ -1%
Total activos corrientes 21.687.034,00 $ 19% 17.910.102,00 $ 18% 3.776.932,00 $ 21%
Activos no corrientes
Inversiones 35.218.103,00 $ 31% 18.651.177,00 $ 19% 16.566.926,00 $ 89%
Cuentas y documentos por cobrar 1.594.709,00 $ 1% 1.562.097,00 $ 2% 32.612,00 $ 2%
Anticipos, avances y depositos 398.788,00 $ 0,3% 163.532,00 $ 0,2% 235.256,00 $ 144%
Depositos, entregados en administracion 314.395,00 $ 0,3% 323.665,00 $ 0,3% (9.270,00) $ -3%
Propiedades, planta y equipo 20.286.196,00 $ 18% 22.935.477,00 $ 23% (2.649.281,00) $ -12%
Recursos naturales y del medio ambiente 17.518.335,00 $ 15% 15.694.807,00 $ 16% 1.823.528,00 $ 12%
Cargos diferidos 3.519.867,00 $ 3% 3.327.021,00 $ 3% 192.846,00 $ 6%
Otros activos 2.747.229,00 $ 2% 3.402.438,00 $ 3% (655.209,00) $ -19%
Valorizaciones 10.756.572,00 $ 9% 16.677.664,00 $ 17% (5.921.092,00) $ -36%
Total activos no corrientes 92.354.194,00 $ 81% 82.737.878,00 $ 82% 9.616.316,00 $ 12%
TOTAL ACTIVOS 114.041.228,00 $ 100% 100.647.980,00 $ 100% 13.393.248,00 $ 13%
PASIVOS
Pasivos corrientes
Obligaciones financieras 342.410,00 $ 0,3% 574.712,00 $ 1% (232.302,00) $ -40%
Cuentas por pagar y vinculados 8.404.635,00 $ 7% 10.522.981,00 $ 10% (2.118.346,00) $ -20%
Impuestos, contribuciones y tasa por pagar 7.934.093,00 $ 7% 7.196.787,00 $ 7% 737.306,00 $ 10%
Obligaciones laborales y pensionales 226.658,00 $ 0,2% 207.037,00 $ 0,2% 19.621,00 $ 9%
Pasivos estimados y provisiones 1.722.243,00 $ 2% 1.115.513,00 $ 1% 606.730,00 $ 54%
Total pasivos corrientes 18.630.039,00 $ 16% 19.617.030,00 $ 19% (986.991,00) $ -5%
Pasivos no corrientes
Obligaciones financieras 11.977.888,00 $ 11% 4.900.907,00 $ 5% 7.076.981,00 $ 144%
Obligaciones laborales y pensionales 4.277.832,00 $ 4% 4.063.881,00 $ 4% 213.951,00 $ 5%
Impuestos, contribuciones y tasa por pagar - $ 0% 476.494,00 $ 0% (476.494,00) $ -100%
Obligaciones laborales y pensionales 4.914.864,00 $ 4% 4.227.341,00 $ 4% 687.523,00 $ 16%
Otros pasivos a largo plazo 2.446.080,00 $ 2% 2.103.815,00 $ 2% 342.265,00 $ 16%
Total pasivos no corrientes 23.616.664,00 $ 21% 15.772.438,00 $ 16% 7.844.226,00 $ 50%
TOTAL PASIVOS 42.246.703,00 $ 37% 35.389.468,00 $ 35% 6.857.235,00 $ 19%
Patrimonio de los acciones 71.794.525,00 $ 63% 65.258.512,00 $ 65% 6.536.013,00 $ 10%
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 114.041.228,00 $ 100% 100.647.980,00 $ 100% 13.393.248,00 $ 13%
ANALISIS HORIZONTAL



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ESTADO DE RESULTADOS



Comparando con el 2012 la produccin creci 4,5%. Estas variaciones, el
incremento de precio y el aumento de la produccin, impactaron positivamente
en los ingresos de la Sociedad, en los cuales se destaca un crecimiento del
5%.

El costo de ventas tuvo un incremento de 13,7% ($4.617 millardos) explicado
por la variacin en 15% de los costos variables ($3.916 millardos) y de 9% en
los costos fijos ($701 millardos).
El incremento de los costos variables obedeci a mayores costos en servicios
de transporte de hidrocarburos; compras nacionales e importadas de crudos,
mayor uso de inventarios por el aumento en las ventas, y amortizacin y
agotamiento de campos.
La variacin de los costos fijos se dio por la mayor ejecucin de servicios
contratados incluyendo los de asociacin; el mantenimiento para garantizar
integridad de lneas y en campos de produccin, y los impuestos y
contribuciones por efecto de la reforma tributaria.

Los gastos operacionales crecieron $ 849.434,00, principalmente por el
aumento de $904 millardos en los gastos de operacin y comercializacin,
mientras que los gastos de exploracin disminuyeron en -$55 millardos.

Con estos resultados, el margen operacional del ao 2013 fue de 31%
comparado con el 37% de 2012.
El aumento del gasto por impuesto de renta frente al 2012 se explica
principalmente por el aumento de la tasa efectiva acumulada que para 2013 fue
de 34,5% frente a 30,4% del ao anterior.
En conclusin aunque aumentaron los ingresos la utilidad no tuvo el mismo
comportamiento lo cual llama la atencin, esto se debe a aumentos en los
costos de ventas y a unos impuestos ms altos que terminaran afectando
negativamente la utilidad neta con una baja del 11% .




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CONCEPTO 2013 A. Vertical (13) 2012 A. Vertical (12) V. Monetaria Variacion %
Ingreso por ventas:
Ventas nacionales 22.244.435,00 $ 36% 19.991.064,00 $ 34% 2.253.371,00 $ 11%
ventas al exterior 40.269.844,00 $ 64% 39.533.522,00 $ 66% 736.322,00 $ 2%
Total ingresos 62.514.279,00 $ 100% 59.524.586,00 $ 100% 2.989.693,00 $ 5%
- $
Costos de ventas 38.435.508,00 $ 61% 33.817.770,00 $ 57% 4.617.738,00 $ 14%
Utilidad bruta 24.078.771,00 $ 39% 25.706.816,00 $ 43% (1.628.045,00) $ -6%
Gastos operacionales
Administracion 1.012.750,00 $ 2% 630.951,00 $ 1% 381.799,00 $ 61%
Operacin y proyectos 3.438.651,00 $ 6% 2.971.016,00 $ 5% 467.635,00 $ 16%
Total Gastos Operacionales 4.451.401,00 $ 7% 3.601.967,00 $ 6%
Utilidad operacional 19.627.370,00 $ 31% 22.104.849,00 $ 37% (2.477.479,00) $ -11%
Ingresos (gastos) no operacionales:
Gastos financieros (102.017,00) $ 0% (225.593,00) $ -0,4% 123.576,00 $ -55%
Gastos de jubilados (478.737,00) $ -1% (948.455,00) $ -2% 469.718,00 $ -50%
Ganancias por inflacion - $ 97.197,00 $ 0,2% (97.197,00) $ -100%
Otros ingresos (gastos) 367.537,00 $ 1% 20.490,00 $ 0,03% 347.047,00 $ 1694%
Resultados en sociedades 962.332,00 $ 2% 477.145,00 $ 1% 485.187,00 $ 102%
Utilidad antes de impuestos de renta 20.376.485,00 $ 33% 21.525.633,00 $ 36% (1.149.148,00) $ -5%
0,34 0,30 0,04 $ 13%
Impuestos de renta 7.023.499,00 $ 11% 6.552.683,00 $ 11% 470.816,00 $ 7%
(provision impuestos sobre la renta) 7.023.499,00 $ 11% 6.552.683,00 $ 11% 470.816,00 $ 7%
Utlilidad neta del ao 13.352.986,00 $ 21% 14.972.950,00 $ 25% (1.619.964,00) $ -11%
ANALISIS HORIZONTAL



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ANALISIS DE INDICADORES

-LIQUIDEZ



La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las
obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen.
Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
En el caso de Ecopetrol para los aos 2012 y 2013 se puede ver una mejora,
esto inducido por un aumento de los activos corrientes del 21%, un pequeo
aumento los inventarios del 7% y a un descenso de los pasivos de corto plazo
del 5%. Lo cual muestra que la empresa mejoro la capacidad de pagar sus
compromisos a corto plazo.
Por otro lado se ve que la empresa ha aumentado su KTO Y KTNO debido
principalmente a aumentos en sus cuentas por cobrar en su mayora a corto
plazo teniendo una variacin del 47%, adems la empresa ha pagado sus
obligaciones con proveedores reduciendo esta cuenta alrededor del 20 %
considerando estos dos aspecto la empresa puede disponer de fondos con el
fin de reponer el capital de trabajo para el 2013.
En general se puede ver que hay una mejora en estos ndices para el ao
2013, aumentando su capacidad de pago de deuda y de capital para realizar
las operaciones de produccin.
En cuanto a la productividad del trabajo cuanto mayor sea el nmero, un mayor
riesgo financiero est involucrado en las operaciones de la empresa, ya que se
requiere un mayor grado de activos para ejecutar las operaciones de corto
plazo.





Indicadores De Liquidez 2013 2012
Captital de trabajo 3.056.995,00 $ (1.706.928,00) $
Razon corriente 1,2 0,9
Capital de trabajo operativo KTO 8907573,0 6906156,0
Capital de trabajo Neto KTNO 502.938,00 $ (3.616.825,00) $
Productividad del capital de trabajo PKT 0,00805 0,06076
Prueba acida 1,0 0,8



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-RENTABILIDAD



Los mrgenes de rentabilidad en general presentan una cada con respecto al
ao anterior debido a aumentos en los costos de ventas, en los gastos
operacionales y no operacionales, adems de unos mayores impuestos sobre
la renta y complementarios. Al tener una menor utilidad netas afecta
directamente indicadores como la UBA, el ROE y la ROA.


En trminos generales, lo que el Ebitda hace, es determinar las ganancias o la
utilidad obtenida por una empresa o proyecto, sin tener en cuenta los gastos
financieros, los impuestos y dems gastos contables que no implican salida
de dinero en efectivo, como las depreciaciones y las amortizaciones
El Ebitda, que ascendi a $28.497 millardos, present una disminucin del
0,2% y el margen del Ebitda pas del 48% al 46% en 2013. En el caso de
Ecopetrol se encuentra en niveles buenos.




Indicadores De Rentabilidad 2013 2012
Margen Bruto 39% 43%
Margen Operativo 31% 37%
Margenes antes de impuestos 33% 36%
Margen Neto 21% 25%
Utilidad por accion 324,76 $ 364,16 $
Rentabilidad sobre el activo (ROA) 12% 15%
Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) 19% 23%
EBITDA 28.497.536,00 $ 28.555.125,00 $
MARGEN EBITDA 46% 48%



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-ENDEUDAMIENTO



Representa la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido financiada
con deuda, es decir, con recursos de terceros. El total de los pasivos se
increment $6.857.234 millones representando una variacin del 19%, con
respecto a 2012, mientras que el incremento del activo fue de $13.393.248,
equivalentes al 13%.
As para el ao 2013 de cada peso invertido en activos, 37 le pertenecen a los
acreedores mientras que en el 2012, 35 le pertenecen a los acreedores,
presentando un aumento en del 2% esto debido a que el aumento de los
pasivos 19% fue mayor al de los activos 13%.
En cuanto a laverage que mide el compromiso de los socios con respecto a las
acreedores se present un incremento esto debido a que el aumento en los
pasivos del 19% fue superior al del patrimonio de apenas un 10%.

La concentracin de endeudamiento a corto plazo disminuyo pues esto ha sido
por el efecto de confianza que ha generado el buen posicionamiento y la buena
productividad que la empresa tuvo en el cierre del ao 2013. Con respecto a la
concentracin de endeudamiento a largo plazo se observa que para el cierre
del ao 2013 Ecopetrol tena un 55% de endeudamiento mientras que para el
ao 2012 tan solo era del 44% esto solo refleja lo bien consolidada que se
encuentra la empresa puesto que al tener un endeudamiento de tan solo el
44% muy difcilmente las entidades financieras prestaran altas sumas de
dinero pues una de las condiciones es q la empresa o entidad tenga un
endeudamiento igual o mayor del 50 % pues sus deudas a largo plazo deben
estar relacionadas con la proyeccin de la sutilidades esperadas de la empresa
esto no solo beneficia la parte del endeudamiento con entidades bancarias si
no tambin el financiamiento que tiene la empresa a largo plazo teniendo un
crecimiento de un 13 % con respecto al anterior ao se deduce que ser ms
fcil que a la empresa le presten dinero a largos periodos de tiempo.



Indicadores De Endeudmiento 2013 2012
Nivel de endeudamiento 37% 35%
Apalancamiento financiero (Laverage) 59% 54%
Concentracion de endeudamiento a C.P 44% 55%
Concentracion de endeudamiento a L.P 56% 45%



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- ROTACION



En comparacin con el ao 2012 el ao 2013 tuvo una mejor rotacin de
cartera pues el periodo de entrada de capital aumento y esto hace que mejore
el flujo de caja.
Por otra parte La variacin de los das de rotacin de inventario que fue de un
10,6% respecto al ao 2012 se da debido a un crecimiento en las ventas con
respecto al ao 2013 que fueron de unos $ 62.514.279,00 esto gracias a los
cambios de campaas y publicidad que la empresa implemento.
Respecto al incremento que hay respecto del ao 2013 con relacin al ao
2012 de un $ 36.211.160,00 a un $ 38.602.599,00 se puede llegar a decir
que esto es gracias a que se ha tenido que comprar ms materiales para la
produccin pues esta se ha incrementado y esto genera esta alza en los
precios de las compras.
El leve aumento del ciclo de efectivo del ao 2013 con respecto al ao 2012 es
explicado por la mejora de la rotacin de cartera y a las cuentas por cobrar que
tiene la compaa para el ao 2013 que muestran una rpida liquidez para la
compaa.