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ECONOMA FORESTAL Y AMBIENTAL

Dr. Tefilo E. Indigoyen Ramrez


Captulo 1. Economa.
La economa es una ciencia social que se ocupa de la manera en que se administra los
recursos escasos, con objeto de producir bienes y servicios y distribuirlos para su
consumo entre los miembros de la sociedad, con la finalidad de satisfacer sus
necesidades.
La economa es una ciencia social porque tiene como objeto de estudio una realidad
humana caracterizada por su dimensin colectiva o social, y como tal establece
argumentos sobre la conducta probable de las personas.
La economa estudia la forma en que los individuos y la sociedad efectan las elecciones
y decisiones para que los recursos disponibles, que siempre son escasos, puedan
contribuir de la mejor forma a satisfacer las necesidades individuales y colectivas de la
sociedad.
La economa se ocupa de la manera en que se administran unos recursos escasos, con
objeto de producir bienes y servicios y distribuirlos para su consumo entre los miembros
de la sociedad.
Etimologa:
Procede de dos voces griegas: oikos (casa) y nomos (norma), literalmente significa la
norma de la casa, de esto se puede deducir que se trata de la correcta administracin de
la casa.
Economa y otras ciencias.
La economa est estrechamente relacionada con otras ciencias, tales como:
- La filosofa.
- El derecho.
- La antropologa.
- Las matemticas,
- La estadstica,
- La sociologa, la
- La psicologa.
- La ecologa.
Ingeniera econmica.
La ingeniera econmica es la disciplina que se preocupa de los aspectos econmicos de
la ingeniera; implica la evaluacin sistemtica de los costos y beneficios de los proyectos
tcnicos propuestos.
Un pionero de la Ingeniera Econmica fue Arthur M. Wellington, ingeniero civil, quien en
las postrimeras del siglo XIX estableci de manera especfica el papel del anlisis
econmico en los proyectos de ingeniera. Su rea de particular inters fue la
construccin de vas frreas en Estados Unidos.
A ese trabajo inicial le siguieron otras contribuciones donde el nfasis recaa en las
tcnicas que dependan primordialmente de las matemticas financieras y actuariales.
En 1930, Eugene Grant public la primera edicin de su libro de texto (Principles of
Engineering Economy, New York: The Ronald Press Company, 1930), marcando un hito
en el desarrollo de la ingeniera econmica, tal como hoy se reconoce. Grant se enfoc en
desarrollar un punto de vista econmico en la ingeniera, sealando que este punto de
vista implica darse cuenta de que resulta definitivo que cierto nmero de principios rigen
los aspectos econmicos de una decisin de ingeniera, al igual que sus aspectos fsicos.
En 1942, Woods y DeGarmo escribieron la primera edicin de este libro, titulado ms
tarde Ingeniera econmica.
Los principios y metodologa de la ingeniera econmica son partes integral de la
administracin y operacin diaria de compaas y corporaciones del sector privado,
servicios pblicos regulados, unidades o agencias gubernamentales, y organizaciones no
lucrativas.
Estos principios se utilizan para analizar usos alternativos de recursos financieros,
particularmente en relacin con las cualidades fsicas y la operacin de una organizacin.
Por ltimo, la ingeniera econmica es sumamente importante para usted al evaluar los
mritos econmicos de los usos alternativos de sus recursos personales. Por tanto, la
ingeniera econmica se encarga del aspecto monetario de las decisiones tomadas por
los ingenieros al trabajar para hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado
altamente competitivo.
Inherentes a estas decisiones son los cambios entre diferentes tipos de costos y el
desempeo (tiempo de respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etctera) proporcionado
por el diseo propuesto o la solucin del problema.
La misin de la ingeniera econmica es balancear esos cambios de la forma ms
econmica.
Principios de la ingeniera econmica
- PRINCIPIO 1: DESARROLLAR ALTERNATIVAS DE ELECCIN.
La eleccin (decisin) se da entre las alternativas. Es necesario identificar las
alternativas y despus clasificarlas y seleccionarlas por orden de prioridad.
- PRINCIPIO 2: ENFOCARSE EN LAS DIFERENCIAS
Al comparar las alternativas debe considerarse solo aquello que resulta relevante
para la toma de decisiones, es decir, las diferencias en los posibles resultados.
- PRINCIPIO 3: UTILIZAR UN PUNTO DE VISTA CONSISTENTE
Los resultados probables de las alternativas, econmicas y de otro tipo, deben
llevarse a cabo consistentemente desde un punto de vista definido (prospectiva).
- PRINCIPIO 4: UTILIZAR UNA UNIDAD DE MEDICIN COMN
Utilizar una unidad de medicin comn para enumerar todos los resultados probables
har ms fcil el anlisis y comparacin de las alternativas.
- PRINCIPIO 5: CONSIDERAR LOS CRITERIOS RELEVANTES
La seleccin de una alternativa (toma de decisiones) requiere del uso de un criterio (o
de varios criterios). El proceso de decisin debe considerar los resultados
enumerados en la unidad monetaria y los expresados en alguna otra unidad de
medida o hechos explcitos de una manera descriptiva.
- PRINCIPIO 6: HACER EXPLICITA LA INCERTIDUMBRE
La incertidumbre es inherente al proyectar (o estimar los resultados futuros de las
alternativas y debe reconocerse en su anlisis y comparacin.
- PRINCIPIO 7: REVISAR SUS DECISIONES
La toma de decisiones mejorada resulta de un proceso adaptativo, hasta donde sea
posible, los resultados iniciales proyectados de la alternativa seleccionada deben
comparase posteriormente con los resultados reales logrados.
Costo de Oportunidad.
Un costo de oportunidad se define como el sacrificio en que se incurre al tomar una
decisin; el dinero puede ser destinado a distintas actividades, puede ser gastado,
invertido, o simplemente guardado en el bolsillo. Todas estas opciones representan
costos de oportunidad, llegar el momento en que todo poseedor de dinero tenga que
decidir como va a utilizarlo; dichos costos de oportunidad influyen en el valor del dinero a
travs de la implementacin de determinada tasa de inters.
La tasa de inters se define como el pago realizado por el alquiler del dinero recibido en
prstamo, es el precio del dinero. El tipo de inters, es un factor que influye en la
demanda de dinero, ya que dependiendo de la tasa de inters vigente se incita a la gente
a ahorrar, invertir o gastar dinero.
Inflacin.
La inflacin es aquel proceso en el que los precios de una economa crecen a lo largo del
tiempo de forma continua y generalizada.
Los factores que influyen en las variaciones de los precios son muchos:
- Crecimiento de la oferta de dinero (Incremento de la masa monetaria).
- Prdida de valor de la moneda local (divisas).
- Gasto pblico crece por encima de la generacin de recursos (ingresos pblicos).
- La demanda de productos y servicios crece por encima de la oferta.
- Flujos de efectivo internacionales.
Instrumentos para medir la inflacin.

La magnitud de la inflacin es variable y existen tres formas fundamentales para medirla:
El deflactor del producto bruto interno: Es el nico ndice que mide la variacin en los
precios de todos los miles y miles de bienes y servicios que se producen en la economa
de un pas. Con l se convierte una cantidad nominal en otra real. As, al aumento del
producto nacional bruto nominal se le resta la inflacin anual. Esta operacin de corregir
el incremento del producto debido slo a los precios se llama deflactar, y el ndice de
precios que se utiliza es el deflactor. Esta forma de medir la inflacin es la completa.
El ndice de precios al Consumidor (IPC) es la de proporcionar mediciones sobre la
variacin de los precios de una canasta fija de bienes y servicios representativa de la
produccin nacional, se suele calcular mensualmente (INEI). El IPC se estructura en base
a una encuesta de consumo de productos bsicos, su finalidad es reflejar la variacin de
los precios de los bienes y servicios de la canasta bsica en cada periodo, respecto de los
precios que tenan en un ao determinado, que se llama ao base (en el Per, el ao
base actual es el 2004).
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
El dinero es un bien cuya funcin principal es la de intermediacin en el proceso de
cambio. El valor del dinero no es otra cosa que su poder adquisitivo, capacidad de compra
o de intercambio. Mientras que el valor del dinero cambia en el tiempo se entiende como
que un Nuevo Sol de hoy vale ms que un Nuevo Sol de maana, el dinero se
valoriza a travs del tiempo a una tasa de inters, por lo que el prestatario despus de un
plazo pagara una cantidad de dinero mayor que lo prestado.
El valor del dinero cambia con el paso del tiempo. En efecto los bienes cambian de
precios afectando la economa de los consumidores, derivado de un evento econmico
externo identificable y cuantificable; la prdida de poder adquisitivo. Para comprobarlo
basta comparar los precios de los bienes y servicios entre un ao y otro.
El factor primordial de cambio del valor del dinero a travs del tiempo es la tasa de
inters, sin embargo la tasa de inters no es ms que el resultado de la interaccin de
otros factores como lo son el costo de oportunidad y la inflacin.
Por ejemplo veamos el siguiente ejemplo:
P = 10 000 i = 10 % n = 5
Plan Prstamo Inters Deuda total
Pago del
capital
Pago de fin
de ao
Plan 1:
1
2
3
4
5
10000
8000
6000
4000
2000
1000
800
600
400
200
11000
8800
6600
4400
2200
2000
2000
2000
2000
2000
3000
2800
2600
2400
2200
Total 3000 10000 13000
Plan 2:
1
2
3
4
5
10000
10000
10000
10000
10000
1000
1000
1000
1000
1000
11000
11000
11000
11000
11000
0
0
0
0
10000
1000
1000
1000
1000
11000
Total 5000 10000 15000
Plan 3:
1
2
3
4
5
10000
8362
6560
4578
2398
1000
836
656
458
240
11000
9198
7216
5036
2638
1638
1802
1982
2180
2398
2638
2638
2638
2638
2638
Total 3190 10000 13190
Plan 4:
1
2
3
4
5
10000
11000
12100
13310
14641
1000
1100
1210
1331
1464
11000
12100
13310
14641
16105
0
0
0
0
10000
0
0
0
0
16105
Total 6105 10000 16105


Captulo 2. Inters
Toda operacin financiera, comercial o bancaria tienen fundamento en el siguiente
principio: Se debe pagar un inters por el dinero recibido en prstamo o depsito.
Tipos de Inters:
a. Inters simple.
Se trata de inters simple cuando los beneficios peridicos (inters) de un
prstamo no se acumulan al capital al trmino de cada periodo, quedando
nicamente el principal para producir inters en el periodo siguiente.
Un capital P gana inters por un periodo de capitalizacin igual a I, entonces el
valor futuro se expresa:
I P F + = (5)
Luego al trmino del primer periodo se resta I, entonces como capital inicial para el
siguiente periodo queda igual a P, por lo tanto en el nuevo periodo generar un
inters igual a I.
F = P + I motivo por el que el inters ao a ao o periodo tras periodo de
capitalizacin ser siempre igual a I.
Una operacin financiera a inters simple implica que debe pagarse los intereses
al prestamista cada fin de periodo. La extensin del plazo de la operacin es a
corto plazo y los intereses peridicos son siempre constantes.
La cuanta del inters simple se determina por:
Is = niP.
Donde:
Is = Inters simple.
n = plazo de la operacin.
i = tasa de inters.
P = Principal, prstamo, inversin o valor presente.
Ejercicio N 2.1.
Cunto ser el valor del inters simple de un prstamo de $ 1 800 000 impuesta
a 6 % anual durante 2 aos?
Solucin.
Is = niP
Is = 2(0.06)1 800 000
Is = $ 216 000
Al trmino de dos aos el prstamo habr generado un inters de $ 216 000
A partir de (3) se deducen otras frmulas importantes, tales como:

ni Is P / = (6)
nP Is i / = (7)
iP Is n / = (8)
Que nos permiten hallar el valor de la inversin (P), la tasa de inters (i), y el
periodo de capitalizacin a inters simple.
Sumando los ingresos (Inters) generados al capital, se obtiene el valor futuro (F)
llamado monto, cuya formulacin algebraica es:
Is P F + = (9)
niP P F + = (10)
) 1 ( ni P F + = (11)
Despejando P se tiene:
) 1 ( ni
F
P
+
=
Que define el valor actual o valor presente (P) a inters simple del monto que
vence en una fecha posterior a la fecha de actualizacin.
Importante, el uso de las frmulas implica que la tasa y el tiempo se expresen en
forma homognea, es decir, si la tasa de inters es anual entonces el plazo
tambin tiene que estar expresada en trminos anuales, y si no hay que realizar
las conversiones del caso.
Ejemplo:
Cul ser el inters simpe Is que genera una inversin de $ 300000 impuesta a 6
meses al 5 % anual?
Solucin.
Aqu por ejemplo n est expresada en meses, mientras que la tasa de inters est
expresada en trmino anual, entonces aqu necesita modificar la tasa de inters,
es decir, debemos convertir la tasa de inters anual a tasa de inters mensual.
5 % anual = 5%/12 = 0.42 %
Is = niP
Is = 6x0.0042x300000 = $ 7560,00
Tasa mnima atractiva de retorno.
Se expresa mediante:
100 x
P
P F
TMAR

= (9), esta expresin es igual a (1)
Es decir, la TMAR es el cociente de la ganancia (inters) que ha generado una
inversin entre la inversin expresada en porcentaje, esto quiere decir que la:
TMAR = Tasa de inters.
Por lo tanto, los dos trminos se puede utilizar indistintamente, dependiendo del
tipo de agente econmico; el trmino tasa de inters es utilizado desde el punto de
vista del prestatario, cuando el dinero ha sido obtenida en calidad de prstamo,
mientras que tasa mnima atractiva de rendimiento o simplemente tasa de retorno
es utilizado cuando se estima la rentabilidad de una alternativa de inversin o
cuando se evala dos resultados de un proyecto de inversin o de una inversin
realizada.
Se debe tener presente que las alternativas de inversin se evalan sobre el
pronstico de que puede expresarse una TMAR razonable. Alguna tasa de retorno
razonable por tanto debe ser establecida y utilizada en base a criterios de
seleccin de proyectos, y esta tasa razonable debe ser mayor que la tasa de
inters que normalmente cobran los bancos.
Ejercicio N. 2.2.
Si usted dispone de un stock inicial de $ 950,00 u.m. y le ofrecen una tasa de
inters de 15 % mensual por un periodo de 12 meses.
a) Calcule el inters simple.
b) El monto generado.
c) Compruebe el resultado utilizando una tabla, y
d) Grafique el inters y el stock final por perodo.
Solucin.
a) El inters simple ser:
Is = niP
Is = 12*0.15*950 = 1710 u.m.
b) El monto generado.
F = P + Is = 950,00 + 1710,00 = 2660,00
c) Comprobacin de resultado
i 0,15
Mes Principal Intereses Stock final
1 950,00 142,50 1092,50
2 950,00 142,50 1235,00
3 950,00 142,50 1377,50
4 950,00 142,50 1520,00
5 950,00 142,50 1662,50
6 950,00 142,50 1805,00
7 950,00 142,50 1947,50
8 950,00 142,50 2090,00
9 950,00 142,50 2232,50
10 950,00 142,50 2375,00
11 950,00 142,50 2517,50
12 950,00 142,50 2660,00
Total 1710,00


Grfico N 1. El inters simple es siempre constante.


0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Inters
Ejercicio N 2.3. Un joven estudiante del VI semestre de la Facultad de Ciencias
Forestales y del Ambiente de la UNCP, solicita un prstamo de $ 50 560,00 a una
tasa de inters del 2 % mensual, comprometindose para el efecto devolver siete
veces el principal. cunto tiempo deber esperar el prestamista para recibir lo
prometido? Cul ser la edad del estudiante cuando cancela la deuda, si
actualmente cuenta con 25 aos?
Solucin
P = $ 50 560.00
I = 2 % mensual.
F = 7P
F = P(1+ni)
7P = P(1+ni)
7=(1+ni)
7-1=ni
n
i
=
6

02 . 0
6
= n
n = 300 meses = 25 aos
La edad del estudiante en aquel entonces ser 50 aos, puesto que hoy cuenta
con 25 aos.

Ejercicio N 2.4.
Determine el inters simple de $ 45000 al 5 % anual en 6 aos, el monto
acumulado y el inters anual.
Solucin.
Is = niP
Is = (6)(0.05)($ 45000)
Is = $ 13500
El monto acumulado es F
F = P + Is
F = $ 45000 + $ 13500
F = $ 58500
El inters anual:
Is
anual
=niP = 1*0.05*45000
Is
anual
= $ 2250.00
Ejercicio N 2.5.
Hallar el inters simple de $ 800 000 al 5 % semestral en 6 aos, el monto
acumulado y el inters simple semestral.
Is = niP
Is = 12*0.05*800000
Is = $ 480000
El monto acumulado
F = P + Is
F = 800000 + 480000
F = 1280000
El inters simple semestral.
Is
semestral
= 1*0.05*800000
Is
semestral
= 40000
b. Inters compuesto.
El inters compuesto ocurre cuando los beneficios peridicos obtenidos se
acumulan al capital al final de cada periodo, para en el periodo siguiente generen
intereses el capital ms los intereses acumulados.
Cuando los intereses peridicos se acumulan al capital se da el proceso de
capitalizacin, pudiendo ser sta una capitalizacin discreta o continua. Si la
capitalizacin es discreta, el periodo al cabo del cual se produce la capitalizacin
se llama periodo de capitalizacin, y a ste periodo de capitalizacin es el que
debe corresponder la tasa de inters, si la capitalizacin es mensual o trimestral, la
tasa de inters peridica debe ser mensual o trimestral, quedando el plazo de la
operacin tambin expresada en meses o trimestres.
El plazo de las operaciones financiera a inters compuesto es a mediano y a largo
plazo.
a) Deduccin de la frmula del inters compuesto.
F = Principal + Inters
F = P + niP cuando n = 1, se tiene:
F = P + iP luego:
F = P(1+i), ver las siguientes operaciones:

n Capital inicial
(P)
Inters Valor Futuro (VF)
1 P iP F= P+iP
F = P(1+i)
2 P(1+i) iP(1+i) F = P(1+i) + iP(1+i)
F= P(1+i)(1+i)
F= P(1+i)
2

3 P(1+i)
2
iP(1+i)
2
F = P(1+i)
2
+ iP(1+i)
2
F = P(1+i)
2
(1+i)
F = P(1+i)
3

.
.
.
.
.
.
n P(1+i)
n-1
iP(1+i)
n-1
F= P(1+i)
n-1
+iP(1+i)
n-1
F = P(1+i)
n-1
(1+i)
F = P(1+i)
n

O sea, el valor futuro (F) o (VF) con inters compuesto para n periodos de
capitalizacin es:
F = P(1+i)
n
(10)
Donde (1+i)
n
es el factor de capitalizacin.
Ejercicio N 2.6.
Si Juan Carlos dispone de un stock inicial de $ 950 y le ofrecen una tasa de inters
del 15 % mensual por un periodo de 1 ao.
a) Calcule el inters compuesto.
b) El monto generado.
c) Compruebe su resultado utilizando una tabla, y
d) Grafique el inters y el stock final por un perodo.
Solucin.
a) Clculo del inters compuesto.
Ic = F P
F = P(1+i)
n
F = 950(1+0.15)
12
F =5082.75
Ic = 5082.75 950 = 4132.75
b) El valor del monto generado.
F = P + Ic = 950 + 4132.75 = 5082.75
c) Comprobacin del resultado mediante una tabla.


i 0,15

Meses
Stock
Inicial Intereses
Stock
Final
1 950,00 142,50 1092,50
2 1092,50 163,88 1256,38
3 1256,38 188,46 1444,83
4 1444,83 216,72 1661,56
5 1661,56 249,23 1910,79
6 1910,79 286,62 2197,41
7 2197,41 329,61 2527,02
8 2527,02 379,05 2906,07
9 2906,07 435,91 3341,98
10 3341,98 501,30 3843,28
11 3843,28 576,49 4419,77
12 4419,77 662,97 5082,74
d) Grfico del inters y el stock final

Ntese que el stock final crece exponencialmente y el inters no es lineal
como en el caso del inters simple, sino que esta es creciente a medida
que pasa el tiempo.
Ejercicio N 2.7.
Diferenciar el inters simple y el inters compuesto en forma grfica del ejercicio
anterior.






0.00
1000.00
2000.00
3000.00
4000.00
5000.00
6000.00
7000.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Stock Final
Intereses

Ntese que el inters compuesto es mucho mayor que el inters simple periodo a
periodo.
Ejercicio N 2.8.
Un motosierrista desea colocar cierta cantidad de dinero a inters compuesto del
30 % durante 18 aos para obtener un monto de $ 30000 Qu inters debe
cobrar si se capitalizara anualmente?
Solucin.
P = ?
i = 0.30
n = 18
F = 30000
I = ?
F = P(1+i)
n

30000=P(1+0.30)
18

0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ic
Is
18
) 30 . 1 (
30000
= P
P = 266,77
Luego, el Inters es igual a F P
Ic = 30000-266,77
Ic = 29733.23
Ejercicio N 2.9.
A qu tasa de inters se cobr 22780 para que capitalizndose anualmente
durante 10 aos produjera un monto de 120000?
Solucin.
P = 22780
n = 10
F = 120000
i = ?
% 076 . 18 180763 , 0 1 180763 , 1 1
22780
120000
1
10
1
10
1
= = =
|
.
|

\
|
=
|
.
|

\
|
=
P
F
i
c. Capitalizacin mltiple en un ao.
La capitalizacin de los intereses puede efectuarse varias veces al ao con
intervalos fijos que toman el nombre de periodos de capitalizacin, es decir, la
capitalizacin puede ser bimestral, trimestral, semestral o cualquier otro periodo
fijo durante un ao.
En esas situaciones el valor futuro se calcula utilizando la siguiente frmula:
m n
m
r
P F
*
) 1 ( + = (11)
Para comprender el uso prctico de esta frmula, debemos resolver un ejercicio,
veamos.
Ejercicio N 2.10.
En cunto se convertir los $ 12000 de Johanna si deposita en una financiera
que paga 24 % capitalizado trimestralmente durante 2 aos?
Solucin.
Se utilizar la frmula (11), luego qu valor toma m en este ejercicio?, para saber
el valor que toma m, deber formular la siguiente pregunta:
Cuntos trimestres hay en un ao?, la respuesta es 4, entonces m tomar el
valor de 4.
Luego, los datos del presente ejercicio son:
P = 12000
r = 24 %
m = 4
n = 2
4 * 2
4
24 , 0
1 12000
|
.
|

\
|
+ = F
F = 19126,18



d. Tasas de inters efectivas para capitalizacin continua.
A medida que el periodo de capitalizacin disminuye, el valor de m aumenta.
Cuando el inters se capitaliza en forma continua, m se acerca a infinito y la
frmula de tasa de inters efectiva:
1 1
|
.
|

\
|
+ =
m
m
r
i (12)
Puede escribirse como:
e
m
m
m
=
|
.
|

\
|
+

1
1
lim

e= 2.71828 (13)
reemplazando (13) en (12) se tiene:
1 =
r
e i (14)
Frmula que se utiliza para calcular la tasa de inters efectiva continua, en donde
los periodos de tiempo en i y en r deben ser los mismos.
Ejercicio N 2.11.
Hallar la tasa efectiva continua anual para una tasa nominal de 15 % anual.
Solucin.
r = 15 %
1
15 , 0
= e i
i = 0,16183 = 16.283 %
Ejercicio N 2.12.
Para una tasa de inters del 18 % anual compuesto en forma continua calcule la
tasa de inters efectiva anual y mensual.
Solucin.
a) Tasa de inters efectiva anual.
1 =
r
e i
% 72 , 19 1972 , 0 1
18 , 0
= = = e i
b) Tasa de inters efectiva mensual.
La tasa de inters mensual r es:
mensual
meses
r
r
anual
mensual
015 , 0 % 5 , 1
12
18
= = = =
Luego la:
1 =
r
e i
1 15 , 0 =
r
e
1 15 , 0 + =
r
e
15 , 1 =
r
e
15 , 1 ln ln =
r
e
r = 0,13976
r = 13,98%
Ejercicio N 2.13.
Una institucin bancaria vende certificados de ahorros a largo plazo que pagan
inters a una tasa de 7.5 % con capitalizacin continua. El Banco sostiene que el
rendimiento real anual de estos certificados es 7.79 % Qu significa esto?
Solucin.
La tasa de inters nominal anual es 7,5 %
Luego, la tasa efectiva continua esta dada por:
% 79 , 7 077884 , 0 1 1
075 , 0
= = = = e e i
r


Captulo 3. Inters
e. Capitalizacin y actualizacin para periodos no enteros.
Hasta ahora hemos visto cmo diferir, o actualizar, un capital durante n periodos
de capitalizacin. Como estamos tratando la capitalizacin anual, hemos movido el
dinero en el tiempo durante un nmero de aos n entero, 4 aos, 7 aos o lo
que fuera necesario.
Qu sucede si necesitamos diferir 4 aos y 9 meses? En este caso queremos
diferir un nmero n de periodos de capitalizacin enteros, 4 aos, ms una
fraccin h de periodo de capitalizacin, 9 meses. Sucede, por lo tanto, que
queremos diferir un tiempo n donde:
n = t + h
En estos casos deberemos acordar si vamos a aplicar el convenio exponencial o el
convenio lineal.
a) Convenio exponencial.
Este convenio consiste en aplicar lo que hemos visto de capitalizacin compuesta
cualquiera
que sea el valor que tome n. Por lo tanto seguiremos aplicando, multiplicando
o dividiendo segn estemos calculando valores finales o actuales, la frmula que
conocemos,
(1 + i)
n
. Slo que como ahora n = t + h, la expresin nos queda:
h t
i
+
+ ) 1 (
b) Convenio lineal.

Consiste en aplicar capitalizacin compuesta para el nmero de periodos de
capitalizacin
enteros, n, y capitalizacin simple para la fraccin, h de periodo de
capitalizacin.
Esto supone aplicar, multiplicando o dividiendo, segn sea el caso:
(1 + i)
n
(1 + i * h)

Ejercicio N 2.11.
Ana presta 100 a Juan para un plazo de 4 aos y 9 meses, a un inters del 12% anual.
Cunto le deber Juan al vencimiento del prstamo?
1. Aplicando convenio exponencial.
2. Aplicando convenio lineal.
Solucin 1
El grfico que representa la operacin es el siguiente:





Captulo 4. Seis frmulas claves.
4.1. Diagrama de flujo de caja.
El diagrama de flujo de caja se denomina tambin escala de tiempo.
El diagrama de flujo es importante para visualizar y simplificar el planteamiento y
solucin de problemas de carcter econmico inherentes a diferentes
posibilidades de inversin.
El diagrama de flujo de caja se representa con una lnea horizontal dividida en
espacios iguales, estas unidades son periodos de inters, no meses ni aos, como
se visualiza en el siguiente diagrama:


F
0 1 2 3 4 5


P

n= 5

i = 0,02

De cada periodo nacen lneas verticales y estn dirigidas hacia abajo cuando son
egresos y dirigidas hacia arriba cuando son ingresos.
En algunos casos el tamao de las lneas verticales son proporcionales a las
cantidades monetarias, esto depende de la comodidad que puede representar
para el profesional, o de la claridad que quiera presentar a los oyentes.
Recordar siempre que si una inversin a 5 aos cuya tasa de inters sea por decir
capitalizado trimestralmente, entonces se graficar con 20 periodos de
capitalizacin y no con 5 como equivocadamente se podra pensar.
4.2. Seis frmulas bsicas:
Los profesionales en general se enfrentan en la solucin de problemas
econmicos respecto a actividades especficas, es as que tienen que evaluar
costos o beneficios actualizados o uniformes en un espacio de tiempo, el
rendimiento de una inversin, entre otros.
Por estas y otras consideraciones es importante estudiar los siguientes modelos
que sirven de base para la toma de decisiones en ingeniera:

a. Valor futuro de inversin (F/P)
Su expresin matemtica es:
n
i P F ) 1 ( + =
Esta frmula permite estimar el valor Futuro de una inversin conocido la tasa
de inters y la cantidad de inversin que se desea invertir.
Ejemplo: 4.1.
Un trabajador deposita 15800 $ en una cuenta de ahorros que paga una tasa
de inters de 12 % anual Cul ser el valor de esta inversin al cabo de 10
aos?
Solucin.
10
) 12 . 0 1 ( 15800 + = F
F = 49072,40 $

Y su expresin en notacin funcional es:
F =P(F/P, i %, n)

Esta notacin permite hallar el valor futuro de una inversin utilizando las
tablas financieras.

b. Valor actual de un valor futuro (P/F)
Su expresin matemtica es:
n
i F P

+ = ) 1 (
Esta frmula permite estimar el valor presente (P) de un valor futuro conocido la
tasa de inters y el periodo de capitalizacin.
Ejemplo: 4.2.
Juan Antonio desea conocer cul es el valor presente de una posible ganancia de
25000 $ que se espera tener dentro de 15 aos en una inversin que se estima
genera una tasa de descuento de 8 % anual.
Solucin.
15
) 08 . 0 1 ( 25000 + = P
P = 7881,04 $

Y su expresin en notacin funcional es:
P =F(P/F, i %, n)

Esta notacin permite hallar el presente de un valor futuro utilizando las tablas
financieras.

c. Valor futuro de una serie uniforme (F/A)
Qu se entiende por serie uniforme?, son flujos de dinero (ingresos o egresos) de
valor homogneo (iguales) a travs del tiempo. En ingeniera econmica se
representa con los literales A o R
Su expresin matemtica es:
(

+
=
i
i
A F
n
1 ) 1 (

Esta frmula permite estimar el valor Futuro de un flujo uniforme de inversin que
se realiza.
Ejemplo: 4.3.
Un ingeniero planifica invertir 1300 $ anualmente durante 6 aos, si la tasa de
inters es 12 % anual cunto dinero tendr el ingeniero al trmino de los 6 aos
inmediatamente despus de su ltimo depsito?
Solucin.
(

+
=
12 , 0
1 ) 12 , 0 1 (
1300
6
F
F = 10549.75 $

Y su expresin en notacin funcional es:
F =A(F/A, i %, n)

Esta notacin permite hallar el valor futuro de un flujo de inversin contnua.

d. Serie uniforme de un valor futuro (A/F)
Su expresin matemtica es:
(

+
=
1 ) 1 (
n
i
i
F A
Esta frmula permite estimar el valor de una serie uniforme de inversin conocida
el valor futuro que se espera obtener.
Ejemplo: 4.4.
Si un inversor requiere comprar un bien de capital (maquinaria) que tendr un
costo de 26574 $ dentro de 5 aos. Cunto dinero tendr que ahorrar
anualmente si una financiera paga el 10.4 % anualmente?
Solucin.
(

+
=
104 , 0
1 ) 104 , 0 1 (
26574
5
A
F = 4318,24 $

Y su expresin en notacin funcional es:
A =F(A/F, i %, n)

Esta notacin permite hallar el valor uniforme de un valor futuro.

e. Serie uniforme de un valor presente (A/P)
Su expresin matemtica es:

(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
P A
Esta frmula permite estimar el valor uniforme de un valor presente, esto sirve
para estimar el valor de pago que se puede realizar cuando se adquiere un bien a
plazos.
Ejemplo: 4.5.
Determine el valor de las letras de cambio que debe firmar un empresario para
comprar un equipo electrnico de lectura directa que posibilite medir la altura y
dimetro de los rboles, que actualmente tiene un precio de 25000 $, si se conoce
que hay un cobro del 2 % mensual y se estima pagar en 24 meses.
Solucin.
(

+
+
=
1 ) 02 , 0 1 (
) 02 , 0 1 ( 02 , 0
25000
24
24
A

A = 1321,78 $

Y su expresin en notacin funcional es:
F =P(F/P, i %, n)

Esta notacin permite hallar el valor uniforme de pagos anuales o mensuales
conocido el precio de un bien de capital u otro.


f. Valor actual de una serie uniforme (P/A)
Su expresin matemtica es:
(

+
+
=
n
n
i i
i
A P
) 1 (
1 ) 1 (

Esta frmula permite estimar el valor presente de una serie de flujos anuales
uniformes, pudiendo ser estos costos o beneficios.
Ejemplo: 4.6.
Un ingeniero al evaluar un proyecto de inversin estima que la rentabilidad de la
misma es de 12500 $ anuales durante 7 aos. Determine el valor de esa
rentabilidad expresados en trminos de hoy, si la tasa de inters es de 8 % anual.
Solucin.
(

+
+
=
7
7
) 08 , 0 1 ( 08 , 0
1 ) 08 , 0 1 (
12500 P
P = 65079,63$

Y su expresin en notacin funcional es:
P =A(P/A, i %, n)

Esta notacin permite hallar el valor presente conocida una serie de pagos o
ingresos uniformes.


Captulo 5. Depreciacin.
5.1. Depreciacin.
Es la reduccin del valor a travs del tiempo de las propiedades, planta y equipos por su
uso o cada en desuso. La contribucin de estos activos a la generacin de ingresos de la
empresa debe reconocerse peridicamente a travs de la depreciacin de su valor
histrico ajustado. Con el fin de calcular la depreciacin de las propiedades, planta,
maquinaria y equipo es necesario estimar su vida til y, cuando sea significativo, su valor
residual.
La maquinaria y equipos, al igual que cualquier otro elemento del activo, van perdiendo
valor al ser utilizados en el proceso productivo o por el mero transcurso del tiempo. A esta
prdida de valor se la conoce con el nombre de depreciacin. Slo aquellos equipos o
maquinarias que se utilizan ms de un ao (ms de un perodo contable) pueden ser
depreciados. Otros elementos como la materia prima (que desaparece en un solo acto de
consumo) por ejemplo, no pueden ser depreciados.
La cantidad anual en que se va depreciando la maquinaria o equipo se denomina
amortizacin y pasa a integrar un fondo que se crea para compensar la prdida de valor o
depreciacin de tal manera que al final de la vida econmica del bien amortizable se lo
repone con el dinero acumulado en el fondo de amortizacin. Como se podr deducir el
valor de la depreciacin es importante para los efectos contables y deducciones
tributarias.
La amortizacin, juntamente con la retencin de beneficios, constituye la llamada
autofinanciacin o financiacin interna de la empresa. Es diferente a otros recursos
financieros que se obtienen de fuentes externas a la empresa como son los prstamos a
corto o largo plazo, la obtencin de capital a travs de la emisin de acciones, etc.
La depreciacin peridica se debe determinar en forma sistemtica y por mtodos de
reconocido valor tcnico como el de lnea recta, suma de los dgitos de los aos, unidades
de produccin o aquel que mejor cumpla con la norma bsica de recuperacin del capital
invertido, para continuar operando en la industria.
Causas de la depreciacin
Los equipos pierden valor a medida que prestan los servicios que le son propios o por el
simple transcurso del tiempo a veces incluso ms que si estuvieran trabajando
normalmente. Una buena poltica de conservacin podr reducir o retrasar la prdida de
valor de las mquinas, pero, nunca podr eliminarla.
1. La duracin fsica del activo; se incluyen las causas por:
Agotamiento


2. La duracin econmica del activo; se incluyen las causas por:
- Explotacin por tiempo limitado
- Envejecimiento tcnico
- Envejecimiento econmico
3. La duracin del activo segn la contabilidad; se incluyen las causas por:
- Consolidacin
- Poltica de dividendos
- Polticas tributarias
El activo se retira por dos razones: factores fsicos (como siniestros o terminacin de la
vida til) y factores econmicos (obsolescencia).
Los factores fsicos son desgaste, deterioro, rotura y accidentes que impiden que el activo
funcione
indefinidamente.
Los factores econmicos o funcionales se pueden clasificar en tres categoras:
insuficiencia (el activo deja de serle til a la empresa), sustitucin (reemplazo del activo
por otro mas eficiente) y la obsolescencia del activo.

5.2. Clculo de la depreciacin.
Para poder calcular la depreciacin hay que tener en cuenta:
- El valor a depreciar
- El valor de residual o de salvamento
- La vida til
- El mtodo a aplicar
a. Valor a depreciar:
Es bsicamente el costo de adquisicin, pero no se debe ignorar, el valor que el bien
pueda tener para la empresa al dejar de ser til en su actividad (posible valor de
recuperacin).
El valor a depreciar surge de la siguiente operacin:

Precio de adquisicin del
bien
- Valor de recuperacin

Valor a depreciar
El valor a depreciar es llamado base o valor amortizable, y esto es igual a la
diferencia entre el coste de adquisicin del bien a depreciar menos el valor
residual del mismo.
Base amortizable = Costo de adquisicin valor residual.

b. Cuota de amortizacin.
Es la expresin monetaria de la reduccin de valor experimentada por el elemento
patrimonial que se deprecia durante el ejercicio econmico correspondiente. Se
obtiene multiplicando el tipo de amortizacin por el valor amortizable.
c. Valor de vida til:
Es la duracin que se le asigna a un bien como elemento de provecho para la empresa.
Para determinarla es necesario conocer ciertos factores como las especificaciones de la
fbrica, el deterioro que sufren por el uso, el grado de mantenimiento de los bienes de
capital, la obsolescencia por avances tecnolgicos, la accin de algunos factores
naturales y los cambios en la demanda de bienes y servicios a cuya produccin o servicio
contribuyen.
Las bases utilizadas para la determinacin de la vida til son:
- Tiempo: aos
- Capacidad de produccin: produccin total
La eleccin de la base depender de la caracterstica del bien, del uso que se le dar y de
la capacidad de innovacin tecnolgica de la empresa para ser competitivo en el
mercado.
d. Valor residual o valor de salvamento:
Es la estimacin del valor que el bien tendr para la empresa una vez finalizada su
utilizacin o vida til.
Surgir de la diferencia entre el precio de venta estimado y todas las erogaciones
necesarias para retirar el bien de servicio.
e. Mtodos de Depreciacin
Los siguientes son algunos de los principales mtodos de reconocido valor tcnico para
depreciar las propiedades, planta y equipo:
- Mtodos basados en la Vida til
- Lnea Recta
- Decreciente o Acelerada
o Suma de nmeros dgitos
o Doble cuota sobre valor en libros
o Reduccin de saldos
f. Mtodos basados en la actividad
- Unidades de produccin
- Horas de trabajo
5.3. Mtodo de la Lnea Recta o de Cuotas Fijas.

Este mtodo es el ms simple de todos y por lo tanto el que se usa con ms
frecuencia. Simplemente se toma el costo de adquisicin del activo, el cual incluye,
adems del valor segn factura, el flete y otros gastos, as como tambin el costo de
instalacin en aquellos casos en que se requiera. A este importe se le resta el valor
residual, el cual se estima por anticipado, prorrateando la diferencia entre la vida til
estimada del activo en referencia.
Bajo este mtodo, una parte proporcional del costo del activo se asigna por igual a
cada ejercicio durante la vida til prefijada para dicho activo. El cargo peridico se
expresa mediante la frmula:
Vidatil
sidual Valor Costo
DLR
Re
=

La depreciacin tambin es llamada cuota de amortizacin = A

Ejercicio 5.1.
Supongan que Uds. adquieren una mquina para hacer troqueles cuyo costo
instalada y lista para usar es tal como sigue:
Costo segn factura $ 94.540,0
Flete martimo $ 6.547,0
Arancel $ 2.300,0
Seguro $ 1.540,0
Transporte de puerto a empresa $ 1.347,0
Gastos de instalacin $ 1.300,0
Costo total instalacin $ 107.574,0
Se estima, adems, que la mquina tendr un valor residual de 12 574,00 despus
de una vida til estimada en 10 aos. A cuanto ascender el monto de la
depreciacin anual?. Para conocer el resultado se debe sustituir los datos del
problema en la frmula.
9500
10
12574 107574
=

= DLR
Resultado: $ 9.500,0 anual.
Trabajando con Excel:
La depreciacin en lnea recta con Excel se obtiene los cargos anuales de forma
directa, los pasos a seguir son:
1 Hacer click en la barra de tarea fx.
2 Seleccione financieras.
3 Seleccione la funcin SLN.
4 Click en Aceptar.
5 se observa que aparece una ventana de trabajo en el que se tiene que introducir
las informaciones solicitadas, tales como:

Costo $ 107574
Valor residual $ 12574
Vida til 10 aos.
6 aceptar, y se obtiene el resultado de forma directa, igual a $ 9500 / ao.
Depreciacin en Lnea Recta (SLN)


Costo 107574


Valor residual 12574


Vida 10


Aos
Saldo en
libros al
inicio del
ao
Cargo anual
de
depreciacin
depreciacin
acumulada
Valor neto
en Libros
2010 0 107574
2011 1 107574 9500 9500 98074
2012 2 98074 9500 19000 88574
2013 3 88574 9500 28500 79074
2014 4 79074 9500 38000 69574
2015 5 69574 9500 47500 60074
2016 6 60074 9500 57000 50574
2017 7 50574 9500 66500 41074
2018 8 41074 9500 76000 31574
2019 9 31574 9500 85500 22074
2020 10 22074 9500 95000 12574


Mtodo de la Suma de los Dgitos Anuales.
De acuerdo con James A. Cashin y Joel J. Lerner
1
, los aos de la vida til del activo se
numeran 1, 2, 3, 4, etc. y las cantidades de depreciacin se basan en una serie de
fracciones que tienen como comn denominador la suma de los dgitos de los aos de
vida til del activo. El dgito mayor se usa como numerador para el primer ao, el dgito
inmediatamente anterior para el segundo, y as sucesivamente.
Microsoft Excel se bas en este concepto para construir la funcin =SYD con el fin de
calcular la depreciacin por el mtodo Sum Year Digits = Suma de los Dgitos Anuales.
( ) sidual Valor Costo
til vida la toda de dgitos los de Suma
ao del principio al te res til Vida
D
sda
Re _
_ _ _ _ _ _ _ _
_ _ _ _ tan _ _
=
( ) 1
2
+ = n
n
SDA
Ejercicio 5.2.
Calcule la depreciacin por la suma de los dgitos de los aos si se conoce que el precio
de una mquina es $ 4800 y se espera que la vida til es de 5 aos, y al cabo del mismo
se vender a $300

1
Cashing, James A. y Joel J. Lerner. Contabilidad I. Teora y 175 problemas resueltos. Mxico, Mc Graw-Hill,
SA. De C.V. 1976. P. 182.
0.00
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
0 2 4 6 8 10 12
Cargo anual a Depreciacin
Valor neto en Libros (Saldo)
Solucin.
a) Suma de los dgitos
( ) 15 1 5
2
5
= + = SDA

b) Cargos por depreciacin.
1500 ) 300 4800 (
15
5
_ 1 = = Ao er
1200 ) 300 4800 (
15
4
_ 2 = = Ao
( ) 900 300 4800
15
3
_ 3 = = Ao
( ) 600 300 4800
15
2
_ 4 = = Ao
( ) 300 300 4800
15
1
_ 5 = = Ao
c) Clculo con el Excel.
Funcin: Sum Year Digits.
Esta funcin utiliza 4 argumentos que necesariamente se requiere alimentar para
obtener el resultado de la depreciacin.
Costo Es el costo inicial del activo.
Valor_residual Es el valor remanente al final de la vida del activo (algunas
veces se denomina valor residual del activo).
Vida Es el nmero de periodos durante los cuales se produce la
depreciacin del activo (tambin conocido como vida til del bien)
Periodo Es el perodo para el ao del cual se quiere conocer el valor de
depreciacin.
El cargo de depreciacin se realiza ao a ao (periodo tras periodo).
Depreciacin por la suma de los Dgitos Anuales
Costo 107574 Nuevos Soles
Valor_Residual 12574 Nuevos Soles
Vida 10 aos


aos
Saldo en
los libros al
Inicio del
ao
Cargo anual
a
Depreciacin
Depreciacin
Acumulada
(Reserva)
Valor neto
en Libros
(Saldo)
0 107574
1 107,574.00 17,272.73 17,272.73 90,301.27
2 90,301.27 15,545.45 32,818.18 74,755.82
3 74,755.82 13,818.18 46,636.36 60,937.64
4 60,937.64 12,090.91 58,727.27 48,846.73
5 48,846.73 10,363.64 69,090.91 38,483.09
6 38,483.09 8,636.36 77,727.27 29,846.73
7 29,846.73 6,909.09 84,636.36 22,937.64
8 22,937.64 5,181.82 89,818.18 17,755.82
9 17,755.82 3,454.55 93,272.73 14,301.27
10 14,301.27 1,727.27 95,000.00 12,574.00



Mtodo de depreciacin Doble Saldo Decreciente.
De acuerdo con James A. Cashin y Joel J. Lerner8, el mtodo del Doble Saldo
Decreciente es el que da la mayor cifra de depreciacin en los primeros aos y no
reconoce el valor de desecho. En cambio, el valor del activo que permanece en los libros
al terminar el perodo de depreciacin se convierte en el valor residual o valor de desecho.
Muchas empresas prefieren este mtodo debido a lo rpidamente que se efecta la
0.00
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
0 2 4 6 8 10 12
Cargo anual a Depreciacin
Valor neto en Libros (Saldo)
depreciacin en los primeros aos, que es cuando el activo presta su mayor contribucin
al negocio y cuando se ha hecho el gasto. El procedimiento consiste en aplicar una tasa
fija al valor del activo que declina en los libros cada ao. A medida que declina el valor en
los libros, la depreciacin es cada vez menor.
Microsoft Excel se bas en esta definicin para construir su funcin =DDB con el fin de
calcular la depreciacin por el mtodo Doble Saldo Decreciente.
Esta funcin utiliza 5 argumentos separados por puntos y comas (;). Es obligatorio que
dichos argumentos se coloquen en el mismo orden en que se muestran en la frmula:
Costo Es el costo inicial del activo.
Valor_residual Es el valor residual al final de la vida del activo.
Vida Es el nmero de perodos durante los cuales se produce la depreciacin del
activo (tambin conocido como vida til del bien).
Periodo Es el perodo para el que se desea calcular la depreciacin. El perodo debe usar
las mismas unidades que las utilizadas en Vida.
Factor Es la tasa (%) a la cual disminuye el saldo (si se omite este factor, DDB
asumir el valor por defecto, es decir 2).

Depreciacin Saldo Doble Decreciente
Costo 107574 Nuevos Soles
Valor
Residual 12574 Nuevos Soles
Vida 10 aos


Aos
Saldo en
los libros al
Inicio del
ao
Cargo anual
a
Depreciacin
Depreciacin
Acumulada
(Reserva)
Valor neto
en Libros
(Saldo)
0 107574
1 107,574.00 21,514.80 21,514.80 86,059.20
2 86,059.20 17,211.84 38,726.64 68,847.36
3 68,847.36 13,769.47 52,496.11 55,077.89
4 55,077.89 11,015.58 63,511.69 44,062.31
5 44,062.31 8,812.46 72,324.15 35,249.85
6 35,249.85 7,049.97 79,374.12 28,199.88
7 28,199.88 5,639.98 85,014.10 22,559.90
8 22,559.90 4,511.98 89,526.08 18,047.92
9 18,047.92 3,609.58 93,135.66 14,438.34
10 14,438.34 1,864.34 95,000.00 12,574.00



Obsolescencia.
Obsoleto significa fuera de uso. La obsolescencia se ha convertido en una de las
principales causas de la prdida de valor de los bienes de equipo. Si tomamos por
ejemplo el caso de los computadores personales, mquinas completamente nuevas,
apenas habiendo comenzado a funcionar quedan anticuadas por no poder competir con
otras mquinas que tienen mayor capacidad y ms rapidez de procesamiento. La
obsolescencia puede deberse a distintos motivos:
- Obsolescencia Tecnolgica
0.00
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
0 2 4 6 8 10 12
Cargo anual a Depreciacin
Valor neto en Libros (Saldo)
Una innovacin puede inutilizar parques enteros de maquinaria. La aparicin de
mquinas ms perfeccionadas hacen que resulten antieconmicas las anteriores
por su falta de competitividad, bien porque las nuevas mquinas son ms
econmicas en la produccin, ofrecen mayor seguridad, son de fcil manejo,
cumplen requerimientos de control ambiental, etc.
- Obsolescencia por Variaciones de la Demanda
Para un valor de produccin (demanda) se determina la mquina apropiada, sin
embargo al cambiar la demanda, a niveles superiores o inferiores de la
inicialmente estimada, la mquina ya no es la adecuada, y una empresa puede ser
eliminada o puesta en una situacin no competitiva en el mercado. A esto se
denomina "obsolescencia de dimensin" y tambin "depreciacin funcional".
- Obsolescencia por alteracin de la Retribucin de algn factor Productivo.
La variacin relativa de la retribucin de los factores productivos puede inutilizar
costosos equipos productivos. Por ejemplo, un reclamo de mayores salarios por
los trabajadores de un sector laboral puede provocar en el pas correspondiente la
obsolescencia de toda o casi toda la maquinaria del sector. Un determinado tipo de
maquinaria puede ser idnea para un cierto nivel de salarios, pero para otro nivel
distinto puede ser ms conveniente otro tipo de maquinaria que ahorre mano de
obra.
- Depreciacin por agotamiento o caducidad
En ciertas empresas, como las petroleras, las mineras, al "agotarse" el recurso
natural que se est explotando, elementos como lavaderos, hornos, vas de
acceso, etc., pierden su valor, aunque pudieran funcionar algunos aos ms. Se
trata de una depreciacin funcional.
Igual ocurre con las empresas concesionarias de una autopista de peaje, un
servicio elctrico, la limpieza de una ciudad, etc., ya que al concluir la duracin de
la concesin dichas empresas deben entregar el bien o instalaciones
concesionadas al municipio o al Estado. Se denomina a este tipo de empresas de
activo caducable.
Depreciacin por Obsolescencia.
Es la prdida de valor de las mquinas y los equipos productivos en general como
consecuencia del progreso tecnolgico, las variaciones de la demanda o la alteracin
del precio de coste relativo de los factores productivos: trabajo ycapital. Mquinas
completamente nuevas, apenas habiendo comenzado a funcionar, quedan anticuadas al
no poder competir con otras mquinas ms perfeccionadas; un equipo industrial puede no
ser ya el ms idneo para un nivel de demanda superior o inferior al inicialmente previsto;
en una coyuntura econmica de mano de obra cara y dinero barato, a la empresa le
interesa utilizar procesos productivos intensivos en capital, y viceversa, cuando las
condiciones econmicas son las contrarias.


Captulo 6. ndices de Valuacin de Proyectos.
Los ndices de valuacin de proyectos, son tcnicas muy importantes para seleccionar
racionalmente los mejores proyectos, como se trata de ndices, los valores de esos
ndices va depender claramente de la informacin econmica reflejada en el proyecto, es
decir, estar en funcin directa de la forma como se ha elaborado los flujos de caja para
determinar los beneficios y costos en los que se incurrir al ejecutar tal o cual proyecto.
El xito de un proyecto no solo depende de la parte tcnica ni econmica, sino que
existen otros componentes de carcter social, poltico y a veces hasta cultural que tienen
enorme trascendencia al desarrollar un proyecto.
Los ndices de valuacin de proyectos son:
a. Periodo de recuperacin de la inversin (PRI)
b. Valor actual neto (VAN)
c. Tasa interna de retorno (TIR)
d. Relacin beneficio costo (B/C)
Periodo de Recuperacin de la inversin (PRI)
Conocido como periodo de rembolso o repago de la inversin, comprende el tiempo en el
que las ganancias u otros beneficios sobre una inversin igualen los costos del
proyecto (Py).
Es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el favoretismo de algunas
personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y
aplicacin, el PRI es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto
como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Dicho en otras palabras, permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los
flujos netos de efectivo (FNE) de una inversin recuperen su costo o inversin inicial.
Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los FNE
debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de resultados
del proyecto. La inversin inicial supone los diferentes desembolsos que har la empresa
en el momento de ejecutar el proyecto (ao cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir
con signo negativo en el estado de FNE.
Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con
sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la
depreciacin, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados
se suman entre s y su resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de efectivo de cada
periodo proyectado.
IMPORTANTE: La depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las
provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de efectivo
(no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa.
Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de efectivo.
La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito:
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A
CONCEPTO Per 0 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4
Per
5
Resultado del ejercicio

30 150 165 90 400
+ Depreciacin

100 100 100 100 100
+ Amortizacin de
diferidos

40 30 20 10

+ Provisiones

30 20 15

- Inversin Inicial -1.000

FLUJO NETO DE
EFECTIVO
-1.000 200 300 300 200 500
CALCULO DEL PRI
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin inicial
equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en miles):

CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar
a cubrir el monto de la inversin. Para el proyecto A el periodo de recuperacin de la
inversin se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial, $1.000.
Quiere esto decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:
- Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)
- Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100.
Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial
asciende a $1.000
- Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300:
100300 = 0.33
- Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el
paso anterior (0.33)
- El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a sus
flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.
ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras
que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre ms
corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los inversionistas, por tal razn si los
proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisin sera el proyecto (B).
Valor Actual Neto (VAN)
El acrnimo de Valor Actual Neto es VAN y en idioma ingls es NPV que quiere decir: Net
Present Value, que consiste precisamente en calcular el valor presente o actual de un
flujo de caja futuros, originados por una inversin.
La metodologa consiste en actualizar todos los cash flows futuros del proyecto,
utilizando una tasa de descuento. A ese valor se le resta la inversin inicial, o las
inversiones actualizadas que se realizan en otros periodos, de tal modo que el valor
obtenido es el valor actual neto del proyecto.
La frmula que permite calcular el Valor actual neto es:

= =
+

+
=
n
j
n
j
n
j
n
j
i
I
i
F
VAN
1 1
) 1 ( ) 1 (

Donde:
=
j
F son los cash flows o flujos de caja.
i = Tasa de descuento.
n = Nmero de periodos.
I = Inversiones realizadas.
VAN Significado Decisin a tomar
>0 La inversin producir ganancias por
encima de la rentabilidad exigida (i)
El proyecto puede aceptarse.
<0 La inversin producira prdidas por
encima de la rentabilidad exigida (r)
El proyecto debera rechazarse
=0 La inversin no producira ni ganancias
ni prdidas.
Dado que el proyecto no agrega
valor monetario por encima de la
rentabilidad exigida (i), la decisin
debera basarse en otros criterios,
como la obtencin de un mejor
posicionamiento en el mercado u
otros factores.

Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o
ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto. Un VAN nulo significa
que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en l invertidos en el
mercado con un inters equivalente a la tasa de descuento utilizada.
Eleccin de la tasa de Descuento.
Para determinar el VAN de un proyecto requerimos utilizar una tasa de descuento (i),
qu valor debe tomar esta tasa de descuento?, existen varios criterios para elegir la tasa
de descuento, al respecto se puede utilizar uno de cualesquiera de los criterios que se
indica:
a. Tasa de descuento ajustada al riesgo = inters que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo (deuda pblica + prima de riesgo).
b. Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.
c. Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante prstamo o
capital ajeno.
d. Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e. Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso alternativo,
incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
La principal ventaja de este mtodo es que al homogeneizar los flujos netos de caja a un
mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida comn cantidades de
dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo diferentes.
Adems, admite introducir en los clculos flujos de signo positivos y negativos (entradas y
salidas) en los diferentes momentos del horizonte temporal de la inversin, sin que por
ello se distorsione el significado del resultado final.
Ejercicio 6.1:
Una empresa forestal estudia un proyecto de inversin que presenta las siguientes
caractersticas:
- Inversin inicial : 800000 u.m.
- Flujo de caja primer ao : 300000 u.m.
- Para el resto del ao se espera que el flujo de caja sea un 10 % superior al del ao
anterior.
- Duracin temporal del proyecto : 8 aos.
- Valor residual : 50000 um
- Coste medio del capital : 20 %
Se desea conocer los siguientes:

a. Segn el criterio del VAN, Es factible ejecutar la inversin en este proyecto?
b. Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad de
un 5 % superior al coste de capital crees que se realizar esa inversin?
c. Calcula la inversin inicial que tendran que realizar los inversionistas para que el
rentabilidad fuera un 50 %.
Solucin:
a. Para conocer si es factible o no ejecutar esa inversin es necesario realizar
el clculo del VAN.
El flujo de caja es como sigue:
n Cash flow
0
-
800000.00
1 300000.00
2 330000.00
3 363000.00
4 399300.00
5 439230.00
6 483153.00
7 531468.30
8 584615.13

En este flujo de caja se debe aadir el valor residual:
n Cash flow
0
-
800000.00
1 300000.00
2 330000.00
3 363000.00
4 399300.00
5 439230.00
6 483153.00
7 531468.30
8 634615.13

Con este flujo de caja se trabajar para estimar el VAN.
Adems, debemos realizar el diagrama de este flujo de caja para facilitar el clculo del
VAN.

300000 330000 363000 399300 439230 483153 531468.3 634615.13


0 1 2 3 4 5 6 7 8
800000
Calculando el VA de cada uno de los flujos con una tasa de descuento igual a 20 %, se
tiene:

i 0.2
n Cash flow VA (Excel) VA
0 800000.00 800000.00 800000.00
1 300000.00 S/. -250,000.00 250000
2 330000.00 S/. -229,166.67 229166.67
3 363000.00 S/. -210,069.44 210069.44
4 399300.00 S/. -192,563.66 192563.66
5 439230.00 S/. -176,516.69 176516.69
6 483153.00 S/. -161,806.96 161806.96
7 531468.30 S/. -148,323.05 148323.05
8 634615.13 S/. -147,591.20 147591.2

Suma Benef 1516037.7

Por lo tanto, el VAN = Suma actualizada de beneficios Suma actualizada de inversin.
VAN = 1516037.7 800000 = 716037.66 u.m.
Como se puede apreciar el VAN es positivo, por lo tanto el criterio econmico indica
que se debe realizar la inversin.
b. La poltica de la empresa es se realiza la inversin siempre y cuando la
rentabilidad supera el 5 % de la inversin inicial, luego:
La inversin inicial = 800 000
5 % de la Inversin inicial = 40000
VAN = 716037.66
El proyecto supera ampliamente las expectativas de la poltica de inversin de la
empresa, por lo tanto, se recomienda ejecutar el proyecto.
c. Para que la rentabilidad del proyecto sea el 50 % de la inversin inicial, entonces
la inversin inicial en el proyecto dada el cash flow sealada ser:
d. Para que la rentabilidad sea igual al 50 % de la inversin inicial, la inversin inicial
sera una suma muy prxima a 1 008 000 um.

Tasa Interna de Retorno (TIR)


Relacin Beneficio Costo (B/C)


Captulo 6. Microeconoma.
6.1. Microeconoma.
La teora de los precios es una parte de la teora econmica que estudia el
comportamiento de los agentes econmicos frente a la produccin y consumo, de los
precios relativos, comportamiento de los mercados, etc.
La microeconoma se ocupa de la conducta de los distintos mercados que conforman la
economa. Su estudio es fundamental para comprender por qu los precios de las
materias primas siguen un curso creciente o decreciente y su uso se expande a todos los
confines de la tierra, o sea la microeconoma es el estudio de la unidad productiva y del
comportamiento del consumidor individual, es decir, estudia: Comportamiento del
consumidor (teora de la demanda), teora de la produccin y costos, teora de los precios
y produccin, el mercado: sus caractersticas y tipo, las externalidades y sus implicancias
hacia la sociedad entre otros tpicos de importancia capital.
CAMPO DE LA ECONOMIA
Inicialmente debera preguntarse Qu estudia la economa? Cules son los elementos
que maneja la economa?, Se podra responder: La economa estudia hechos
econmicos, actos econmicos y trata de resolver problemas econmicos.
A) HECHOS ECONOMICOS
Se relaciona con las diferentes actividades que el hombre realiza para la satisfaccin de
sus necesidades, esto en base a:
Produccin
Cambio y
Consumo
Los hechos se refieren a la produccin, cambio y consumo.
PRODUCCION
Es la transformacin de la materia prima mediante el trabajo a fin de obtener bienes que
pueden consumirse.
B) ACTOS ECONMICOS
Se produce cuando el hombre toma consciencia de sus necesidades y como satisfacer
sus necesidades.
Necesidades son carestas en general: hambre, sed, comodidad, cultura, etc.
C) PROBLEMAS ECONMICOS
Cuando el hombre es consciente de sus mltiples necesidades entonces surge el
problema econmico, es decir:
Qu, cuanto, cmo, dnde, para quin producir?
Hay consumo de bienes (Pan, vestido, ... ) y consumo de servicios (auditora, peritajes, ...)
ACTIVIDAD ECONMICA
Cuando los actos econmicos se realizan en forma sistemtica y organizada, entonces
hablamos de actividad econmica, es decir, la actividad econmica es la suma de
diferentes actos econmicos, tales como: Qu, cuanto, cmo, dnde, para quin
producir?
Ejemplo:
Problema econmico: Requerimiento de Insumos maderables.
Actividad Econmica:
Qu producir? Madera Aserrada de eucalipto
Cunto Q ? 10 000 p.t. / da
Cmo Q? Con sierra cinta
Dnde Q? Junn.
Para quin Q? Empresas mineras
CURVAS DE INDIFERENCIA
Se supone la existencia de un individuo que se enfrenta a infinitas combinaciones de
bienes X e Y y que expresa sus preferencias en relacin a las utilidades o grados de
satisfaccin que stas proporcionan al consumidor.
Se supone la existencia de un individuo que se enfrenta a infinitas combinaciones de
bienes X e Y y que expresa sus preferencias en relacin a las utilidades o grados de
satisfaccin que stas proporcionan al consumidor.
Supondremos ahora que la combinacin A y la B son igualmente buenas para nuestro
consumidor, es decir, que es indiferente entre recibir una u otra.
El grfico muestra las unidades de alimentos en el eje X, y el de vestidos en el eje Y.
Cada una de las combinaciones A, B, C, y D, est representada por un punto. Pero estas
no son, en modo alguno, las nicas que dejaran indiferente a nuestro consumidor. Otra,
como la de 1 unidades de alimentos y 4 de vestido, podra clasificarse igual que
cualquiera de las dems A, B, C o D, y, como esa, otras muchas que no mostramos. La
curva de nivel que une los cuatro puntos, es una curva de indiferencia. Estos representan
cestas de consumo entre las que el consumidor se muestra indiferente; todas son
igualmente deseables.

Puntos Alimentos Vestido
A 1 6
B 2 3
C 3 2
D 4 1 1/2
Combinaciones indiferentes

1 2 3 4 5
1
2
3
6 A
B
C
D
Grfico 1. Curva de indiferencia

SUPUESTOS:
Informacin completa,
Bienes perfectamente divisibles,
Anlisis esttico
Funcin de utilidad independiente de otros consumidores.
Las curvas de indiferencia no necesariamente son asintticas.
Si la curva de indiferencia tocara la ordenada (Y) entonces se dice que los bienes son
dispensables (que se puede dejar de consumir), es decir, se puede consumir no una cesta
de bienes, sino en algunos casos bastara consumir la mxima cantidad de un solo bien y
nada del otro bien (dispensable)
Si las curvas de indiferencia no toca ni el eje X ni el eje Y, entonces los bienes son
indispensables.
CARACTERSTICAS
Tiene m < 0
Son convexas al origen.
No se cruzan.
Una curva de indiferencia pasa a travs de cada punto del espacio de bienes.
Las curvas de indiferencia nos sirven para comparar la teora con la realidad.

GRFICO 2. Las curvas de indiferencia no se cruzan
La combinacin (X
0
, Y
0
) es indiferente a la eleccin (X
1
, Y
1
) por estar en la curva C
1
.
La combinacin (X
2
, Y
2
) es indiferente a la eleccin (X
1
, Y
1
) por estar en la curva C
0
.
Entonces, si A y B son equivalentes, y C y B tambin lo son, entonces A y C seran
equivalentes; sin embargo A y C estn en curvas de indiferencia diferentes, por lo tanto,
es absurdo pensar que las curvas de indiferencia se cortan.
TASA MARGINAL DE SUSTITUCIN Y UTILIDAD MARGINAL
La tasa marginal de sustitucin de y po x (TMgST yx )viene a ser la tangente del ngulo
del grfico y esta corresponde al punto A en el grfico.

GRFICO 3. La tasa marginal de sustitucin de y por x
Esto quiere decir, si se sustituye Y por ms de X, entonces la TMgSTyx es cada vez
menor como nos refiere la pendiente de la tangente en los puntos A, B y C.
La TMgSTyx mide la relacin existente entre el reemplazo de Y por X, siempre que se
mantenga constante el nivel de utilidad por medio de un movimiento a lo largo de una
A
B
C
X
0
X
2
X
1
Y
2
Y
0
Y
1
C
1
C
0
o
A
misma curva de indiferencia. Tambin es la relacin entre la utilidad marginal de X
respecto a la utilidad marginal de Y, es decir:
TMgSTyx = UMgX/ UMgY = DY/DX
La utilidad perdida al ceder Y por X sera igual a:
DY * UMgY
Mientras que los tils ganados al intercambiar Y por X sera:
DX * UMgX
Puesto que el nivel de utilidad se mantiene invariable, se tiene que:
DY * UMgY + DX * UMgX = 0
DY * UMgY = - DX * UMgX

Por medio de un movimiento a lo largo de una misma curva de indiferencia. Tambin es la
relacin entre la utilidad marginal de X respecto a la utilidad marginal de Y, es decir:
TMgSTyx = UMgX/ UMgY = DY/DX
La utilidad perdida al ceder Y por X sera igual a:
DY . UMgY
Mientras que los tils ganados al intercambiar Y por X sera:
DX . UMgX
Puesto que el nivel de utilidad se mantiene invariable, se tiene que:
C
A
B
DY . UMgY + DX . UMgX = 0
DY . UMgY = - DX . UMgX

Pendiente de la curva de indiferencia en un punto dado
Ejercicios leccin 1.
determinar el precio relativo Px/Py
2. Determine las cantidades X e Y que debera comprar un consumidor para que
maximice utilidades si Px = 2 y Py = 4 ingreso = 120 UMgX = 100-2X, Mug= 80 4Y
3. Sea la pendiente = - 100/X2 de una curva de indiferencia. I = 60, Px = 2 Py = 2.
Halle X e Y
4. Sea: U = XY, Px = 1, Py = 3, I = 24, Halle X e Y
5. Sea U = ln (x+2) + ln (Y), donde: I, Px, Py son conocidos, halle los valores de X e Y
que maximiza la utilidad del individuo.
6. Sea U = q1 . q2 Pq1 = 2, Pq2 = 5, I = 100, Halle q1, q2
7. Un consumidor cuenta con un ingreso de 100 u.m. para comprar los bienes X e Y,
cuyos precios son Px = 5, Py = 10 Cul es la cantidad mxima de X e Y que puede
adquirir este comprador?

UMgY
UMgX
A X
A Y
=
A X
A Y
UMgX
UMgY
=
-
Leccin 7. Restriccin Presupuestaria.