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GUIDE PRATIQUE
pour
lANALYSE
des
COMPTES ANNUELS
D/ 1831 / 2006 / 4 / 900
Editeur responsable: Guy Haaze, Boulevard Poincar 72/ 74 - 1070 Bruxelles
1 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
1. INTRODUCTION
Chaque anne les dlgus de la CGSLB au sein des conseils dentreprise reoivent
les informations nancires indispensables relatives lentreprise quils occupent. Le
lgislateur a jug indispensable de tenir les travailleurs au courant de la situation co-
nomique et nancire de lentreprise quils occupent.
Comme tant dautres techniques, celle de la comptabilit sest perfectionne au l
des annes. De frais ordinaires - tat de dpenses tabli par le propritaire foncier au
16
ime
sicle - les comptes annuels sont devenus de nos jours une image quasi able
et complte de lentreprise. Le rafnement de la technique a eu pour consquence
que la comptabilit est actuellement quasiment le terrain exclusif des spcialistes en
la matire.
Les experts comptables et les rviseurs dentreprises ont dvelopp un jargon parti-
culier comme moyen de communication. Pour la plupart de nos dlgus, les comptes
annuels sont aussi faciles dchiffrer que des hiroglyphes.
Le prsent cours se propose de rendre plus intelligible linformation nancire. Pour ce
faire, nous donnerons tout dabord un aperu des diffrents comptes de la comptabilit.
Ensuite nous expliquerons brivement la technique comptable. Mais, rassurez-vous, il
nentre pas dans nos intentions de former des comptables mais bien de vous procurer
une connaissance de base de la technique utilise. Le quatrime chapitre donne un
aperu des comptes annuels dans tous ces aspects. Aprs avoir explicit les notions de
bilan et compte de rsultats, nous pouvons utiliser les comptes annuels comme base
pour des informations complmentaires, partant des diffrentes mthodes danalyse.
Lorsque les dlgus sont confronts aux notions de liquidit, de valeur ajoute etc.
lances par la direction nancire ou par le rviseur dentreprises, il est important
quils sachent ce quelles recouvrent. Ce nest pas uniquement la signication des
ratios qui nous intresse, mais aussi les implications ventuelles pour lentreprise si
certains de ces ratios natteignent pas les taux souhaits.
Dans une cinquime section nous analyserons les clignotants qui nous avertissent
lorsque lentreprise est en difcults. Aussi la fonction du rviseur dentreprises est
cite.
Pour terminer nous mentionnerons quelques problmes de lanalyse nancire.
Ce cours se propose nalement de crer un cadre de communication permettant
dchanger des opinions et des visions lors de la runion annuelle spciale du conseil
dentreprise et lors des discussions prliminaires, ventuellement tayes par notre
service dtudes. Dailleurs, il est vident quil faut trs bien comprendre les questions
ventuelles poses et ne pas se contenter dune rponse approximative.
2 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
2. LE PLAN COMPTABLE
2.1. Structure et contenu du plan comptable
Le Plan Comptable minimum et normalis est divis en 10 classes. Les comptes des
cinq premires classes (1 5) sont des comptes de bilan. Cela signie quon retrouve
leurs soldes dans le bilan.
Les comptes des classes 6 et 7 sont des comptes de rsultat.
Leurs soldes se trouvent dans le compte de rsultat.
Les classes 8 et 9 sont libres.
La classe 0 est rserve aux droits et engagements hors bilan.
2.2. Etude des comptes
Classe I
Fonds propres, provisions pour risques et charges et dettes plus dun an.
On y trouve trois catgories dlments:
Les comptes de fonds propres:
10. Capital
11. Prime dmission
12. Plus-value de rvaluation
13. Rserves
14. Report bnciaire ou dcitaire
15. subsides en capital.
Le total de ces comptes reprsente lactif net de lentreprise.
Provisions pour risques et charges (compte. 16).
Dettes plus dun an (compte. 17).
10. Capital :
sommes investis.
11. Primes dmission:
lexcdent du prix dmission sur la valeur nominale des actions et parts.
12. Plus-values de rvaluation:
Il faut entendre par-l la diffrence (plus-value) entre la valeur dacquisition relle
et la valeur dacquisition inscrite aux comptes de lactif.
13. Rserves:
Bnces non distribus et affects par lAssemble Gnrale aux rserves.

3 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


14. Bnce report ou perte reporte:
rsultats non distribus et non affects.
15. Subsides en capital :
Intervention des pouvoirs publics autre quune intervention dans les intrts.
16. Provisions et impts diffrs:
Ces comptes ont pour objet de couvrir les pertes ou frais nettement circonscrits
quant leur nature, mais qui, la date de la clture de lexercice, sont ou proba-
bles ou certains mais dont le montant ne peut tre questim.
160 Provisions pour pensions et obligations similaires: les provisions sont constitues
par lentreprise pour couvrir ses obligations sur les plans de pensions de retraite et
de survie, prpensions et autres pensions rente lgard des membres ou anciens
membres de son personnel ou lgard de ses dirigeants ou anciens dirigeants.
161 Provisions pour charges scales: se compte couvre les charges scales pouvant
rsulter de la base imposable ou le calcul de limpt dexercices antrieurs.
162 Provisions pour grosses rparations et gros entretiens.
163 165
Provisions pour autres risques et charges: ventiler par catgorie.
168 Impts diffrs: ce poste comprend exclusivement :
a) les impts diffrs des exercices ultrieurs sur les plus-values ralises sur des
immobilisations matrielles et immatrielles et sur des titres mis par le secteur
public belge au cas o les impts sur ces plus-values auraient t remis une date
ultrieure;
b) les impts trangers diffrs des exercices ultrieurs de mme nature que ceux
repris au point a).
17. Dettes plus dun an:
Les dettes qui ont un terme contractuel suprieur un an.
18. Liaison des tablissements et des succursales.
Classe II
Frais dtablissement, actifs immobiliss et crances plus dun an.
On y trouve les comptes des biens et valeurs destins rester durablement sous la
mme forme dans lentreprise.
20. Frais dtablissement :
Ces frais sont contracts pour la fondation ou lagrandissement de lentreprise,
indpendamment de lactivit conomique. Il sagit donc par exemple des frais de
notaire, frais de publication dans le Moniteur belge, inscription dans la Banque-
carrefour des entreprises,
Les frais dtablissements ayant un caractre de charges peuvent tre pris
lactif mais il sagit dune facult et non dune obligation; ds lors ils seront ven-
tuellement pris en charge suivant les rgles nonces par lorgane de gestion.
Les amortissements de ces postes de lactif reprsentent au moins 20 % par an
except lamortissement des frais dmission.
Ce dernier peut tre report sur toute la dure de lemprunt.

4 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


21. Immobilisations incorporelles:
Les Immobilisations incorporelles sont actuellement exclues du champ des actifs
susceptibles de faire lobjet dune rvaluation.
Ce compte reprsente les frais de recherches et de dveloppement, concessions,
licences, goowill, Ces postes sont mentionns dans les annexes, si ncessaire.
22. Terrains et constructions:
Sont inscrits sous cette rubrique: les terrains btis et non btis, les constructions
dies ainsi que leur agencement, tous en possession de lentreprise et affects
durablement par elle son exploitation.
Quand on ne peut sparer la valeur du btiment de la valeur de terrain, on emploie
un seul compte: terrains btis.
23. Installations, machines, outillage:
Les installations et les machines comprennent les installations diverses nces-
saires lexploitation et le matriel dexploitation constitu par lensemble des
objets, instruments et machines avec ou par lesquels on extrait, transforme ou
faonne les matires et fournitures ou avec ou par lesquelles on fournit les servi-
ces qui font lobjet de la profession exerce.

Loutillage comprend tous les quipements dont lutilisation se classie dans un
emploi dtermin.
Ne sont pas mentionner ces comptes de synthse: le mobilier et le matriel
roulant.
24. Mobilier et matriel roulant :
Le mobilier comprend notamment les meubles et objets tels que tables, chai-
ses, classeurs utiliss par le service administratif ou par dautres services. On
reprendra aussi sous cette rubrique le matriel de bureau (calculatrices, machine
comptable, machines crire etc.) utilis par diffrents services.
Le matriel roulant ou plus exactement le matriel de transport comprend tous les
vhicules et appareils servant au transport par route, par fer, par eau et par air, du
personnel et des marchandises, matires premires et produits.
25. Immobilisations dtenues en location-nancement et droits similaires:
La location-nancement (ou leasing) est une technique permettant de louer des
biens dinvestissement ou des quipements destins des ns professionnelles
pour une dure gales la dure dutilisation conomique du bien.
26. Autres immobilisations corporelles:
En fait; les immobilisations corporelles englobent tous les investissements effec-
tus par lentreprise des ns professionnelles, quils soient ou non amortis.
27. Immobilisations corporelles en cours et acomptes verss:
Ce compte fait apparatre les immobilisations corporelles non termines la date
de clture de lexercice, cres ou non par lentreprise, et les avantages et acomptes
sur commande dune immobilisation.
5 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
28. Immobilisations nancires:
Le compte comprend les participations et les crances. Une participation est un
droit commun dtenu par une entreprise dans une autre socit en vue de crer
un lien durable avec celle-ci qui lui permette dexercer une inuence et un con-
trle sur celle-ci.
280. Participation dans des entreprises lies.
281. Crances sur des entreprises lies.
282. Participations dans des entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation.
283. Crances sur des entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation.
284. Autres actions et participations.
285. Autres crances.
288. Cautionnements verss en numraire: toutes les cautions payes pour p.e. tl-
phone, tlex.
29. Crances plus dun an:
Crances qui ont un terme suprieur un an. La distinction est faite entre les cran-
ces commerciales et les autres crances.
Classe III
Stocks et commandes en cours dexcution
On y trouve les comptes des valeurs dexploitation acquises en vue dtre revendues
sans ou aprs traitement.
La valeur des stocks reprsente en gnral un des postes les plus importants de lactif
dune entreprise industrielle. Leur valuation inuence srieusement les rsultats
dexploitation et par consquent linterprtation de la rentabilit.
30. Approvisionnements:
Matires premires: la matire principale pour fabriquer un produit.
31. Approvisionnements - Fournitures:
La matire ncessaire travailler la matire premire.
32. Biens en cours de fabrication:
Les produits qui nont pas encore atteint le stade nal de fabrication.
33. Produits nis:
Les marchandises fabriques par lentreprise, destines tre vendues ou
livres.
34. Marchandises:
Les biens acquis en vue de leur revente tel quel.
35. Immeubles destins la vente:
Les immeubles acquis en vue de leur revente.

6 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


36. Acomptes verss sur achats pour stocks:
Tous les acomptes pour obtenir des stocks.
37. Commande en cours dexcution:
Dans ce compte on trouve:
- Les travaux en cours dexcution, effectus pour compte de tiers en vertu dune
commande pas encore rceptionne;
- Les produits en cours de fabrication, excuts pour compte de tiers en vertu dune
commande, mais pas encore livres, except les produits fabriqus en srie ou de
faon standardise;
- Les services en cours de prestation, excuts pour compte de tiers en vertu dune
commande sauf sil sagit de services prests de faon standardise.
Classe IV
Comptes des crances et dettes jusqu un an
Les comptes de cette classe enregistrent les crances et les dettes, lexception de
celles mentionnes aux classes 1 et 2 en raison du dlai de leur chance dpassant
un an et de celles qui en raison de leur caractre nancier prdominant sont indi-
ques la classe 5. Par extension, la classe 4 comporte aussi les comptes destins
lenregistrement des critures de rgularisation des frais et des produits.
40. Crances commerciales:
Ce compte reprend les crances provenant de transactions commerciales cou-
rantes qui ont un terme contractuel de maximum 1 an.
41. Autres crances:
Les crances ne rsultant pas de livraisons de biens ou de prestations de servi-
ces.
42. Dettes plus dun an, chant dans lanne:
Les chances dans lanne des emprunts plus dun an.
43. Dettes nancires:
Les comptes comprennent les dettes de lentreprise envers les tablissements de
crdits dont lchance est moins dun an.
44. Dettes commerciales:
Les dettes dont le terme contractuel est infrieur un an, rsultant de livraisons
de biens et de services effectus lentreprise par des tiers (fournisseurs).
45. Dettes scales, salariales et sociales:
Dettes issues des contrats de travail pour ouvriers ou employs ou sy rapportant
et dettes envers ladministration scale.
46. Acomptes reus sur commandes:
Les acomptes qui sont pays lors de la commande.

7 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


47. Dettes dcoulant de laffectation des rsultats:
La partie du bnce qui doit tre paye aux tiers.
48. Dettes diverses:
Toutes les autres dettes moins dun an qui ne peuvent tre classes dans les
autres rubriques.
49. Comptes de rgularisation et comptes dattente:
Le compte 49 sapplique au compte de rgularisation de lactif et du passif. Les
lments repris ont pour but de rattacher une priode dtermine les rsultats
qui lui sont propres.
Si ce poste contient des sommes importantes, il peut tre subdivis comme ci-
dessous, mais ceci narrive pas souvent.
490. Frais reporter, cest--dire les frais pays dans lexercice mais qui se rapportent
lexercice suivant (actif).
491. Produits acquis, cest--dire les revenues rattacher lexercice en cours mais qui
seront encaisss au cours de lexercice suivant (actif).
492. Frais emporter, cest--dire les frais qui seront pays au cours dun exercice ult-
rieur mais qui se rapportent lexercice en cours (passif)).
493. Produits reporter, cest--dire les revenus qui sont imputables lexercice ultrieur
et qui sont perus dans lexercice en cours (passif).
499. Comptes dattentes: ces comptes doivent tre consolids la date du bilan.
Classe V
Placements de trsorerie et de valeurs disponibles
On retrouve dans cette classe les moyens nanciers de lentreprise de mme que les
placements de trsorerie.
50. Actions propres:
Achat de ses propres actions.
51. Actions et parts:
Achat dactions dans dautres entreprises.
52. Titres revenu xe:
Crances et placements plus dun mois.
53. Dpts terme:
Crances et placements.
54. Valeurs chues lencaissement.
55. Etablissements de crdit :
Comptes ouverts chez les diverses banques subdiviser comme suit :
- Compte Courant;
- Cheques mis;
- Rduction de valeurs actes.

8 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


56. Ofce des Chques Postaux.
57. Caisses.
58. Virements internes.
Classe VI
Charges
Nous rencontrons trois sortes de charges:
1 Les charges dexploitation: ce sont les achats et les charges ncessaires lexploi-
tation de lentreprise.
Nous les retrouvons dans les comptes 60 64.
a. Le compte 60 regroupe les approvisionnements et marchandises - matires premi-
res, fournitures. Les comptes 600 608 sont les achats, le compte 609 regroupe les
variations de stocks par sorte.
b. Dans le compte 61 nous retrouvons les services et biens divers comme loyer et char-
ges locatives, entretien et rparation; eau, gaz, lectricit, tlphone, assurance non
relative au personnel, commissions aux tiers, honoraires, voyages, dplacements,
publicit, documentation et sous-traitance.
c. Les frais inscrits au compte 62 sont ceux supports par lentreprise en vue de couvrir
la rmunration de son personnel, toutes catgories mlanges.
d. Le compte 63 donne une ventilation de compte en compensant les dotations et
reprises en ce qui concerne les rductions de valeur sur stocks et sur crances com-
merciales et en ce qui concerne les provisions pour pensions, grosses rparations et
gros entretiens, et autres risques ventuels. Les rductions sur les immobilisations
nancires sont comptabilises en frais exceptionnels.
e. Tous les autres frais dexploitation sont comptabiliss au compte 64.
2. Les charges nancires: ce sont les frais de banques, les diffrences de change
tous les frais concernant les oprations nancires. Ces charges se trouvent au
compte 65.
3. Les charges exceptionnelles se trouvent au compte 66. Il sagit des frais qui ninter-
viennent pas dordinaire.
A ct de tous ces frais nous avons encore le compte 67 pour les impts, le
compte 68 pour les transferts aux impts diffrs et aux rserves immunises et
le compte 69 pour les affectations et les prlvements.
Classe VII
Produits
Comme pour les frais nous avons trois sortes de produits:
1. Produits dexploitation 70 - 74;
2. Produits nanciers 75;
3. Produits exceptionnels 76.
Le compte 77 est la rgularisation dimpts, le compte 78 reprend les prlvements sur
fonds propres et sur les rserves immunises et le compte 79 sert aux affectations.

9 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


Liste des principaux comptes
COMPTE DE BILAN
CLASSE 1
Comptes de
fonds propres,
de provis.
Pour risques et
frais et de dettes
plus dun an
10 Capital
11 Primes
dmission
12 Plus-value de
rvaluation
13 Rserves
14 Bnce
report ou
perte reporte
15 Subsides en
capital
16 Provisions
pour risques,
frais et impts
diffrs
17 Dettes plus
dun an
18 ......................
19 ......................
CLASSE 2
Compte de frais
dtablissement,
dactifs immobi-
lis. Et de cran-
ces plus dun
an
20 Frais dta-
blissement
21 Immobilisa-
tions incorpo-
relles
22 Terrains et
constructions
23 Installations,
machines et
outillage
24 Mobilier et
matriel rou-
lant
25 Immobilisa-
tions dte-
nues en loca-
tion -
nancement
ou droits simi-
laires
26 Autres immo-
bilisations
corporelles
27 Immobilisat.
en cours et
acomptes
verss
28 Immobilisa-
tions nanci-
res
29 Crances
plus dun an
CLASSE 3
Comptes des
stocks et com-
mandes en cours
30 Approvision.
Mat. Prem.
31 Approvis.
Fournitures
32 Produits en
cours de fa-
brication
33 Produits nis
34 Marchandises
35 Immeubles
acquis ou
construits en
vue de la
revente
36 Acomptes
verss sur
achats pour
stocks
37 Commandes
en cours
dexcution
38 ......................
39 ......................
CLASSE 4
Compte des
crances et det-
tes moins dun
an
40 Crances
commerciales
41 Autres cran-
ces
42 Dettes
plus dun an
chant dans
lanne
43 Dettes nan-
cires
44 Dettes com-
merciales
45 Dettes sca-
les, salariales
et sociales
46 Acomptes
reus sur
commandes
47 Dettes issues
de laffecta-
tion des rsul-
tats
48 Dettes diver-
ses
49 Comptes
de rgul. et
dattentes
CLASSE 5
Placement de
trsorerie et
valeurs disponi-
bles
50 Actions
propres
51 Actions et
parts
52 Titres
revenu xe
53 Dpts
terme
54 Valeurs
chues
lencaissem.
55 Organismes
de crdit
56 Ofce des
chques pos-
taux
57 Caisses
58 Virements
internes
59 ......................
10 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
COMPTE DE RESULTATS
CLASSE 6
Charges
60 Approvision-
nements et
marchandises
61 Services et
biens divers
62 Rmunrat.,
charges
sociales et
pensions
63 Amort.,
rductions
de valeurs,
provis.
Pour risques
et frais
64 Autres
charges
dexploitation
65 Charges
nancires
66 Frais excep-
tionnels
67 Impts sur le
rsultat
68 Transfert aux
rserves im-
munises
69 Affectation et
prlvements
CLASSE 7
Produits
70 Chiffre
daffaires
71 Variations des
stocks et des
commandes
en cours
dexcution
72 Immobilisa-
tions produi-
tes
73 ......................
74 Autres
produits
dexploitation
75 Produits
nanciers
76 Produits
exceptionnels
77 Rgularisat.
Des impts
et reprises
de provisions
scales
78 Prlvement
sur les impts
diffrs et sur
les rserves
immunises
79 Affectation et
prlvements
CLASSE 8
Libre
CLASSE 9
Libre
CLASSE 10
Droits et engage-
ments hors bilan
00 Garanties
constitues
par des tiers
pour compte
de lentreprise
01 Garanties
personnelles
constitues
pour compte
de tiers
02 Garanties
relles cons-
titues sur
avoirs propres
03 Garanties
reues
04 Biens et
valeurs dte-
nus par des
tiers en leur
nom mais
aux risques
et prots de
lentreprise
05 Engagements
dacquisition
et de cession
06 March
terme
07 Biens et va-
leurs
dtenus par
lentreprise
08 ......................
09 Droits et
engagements
divers
11 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
3. LA COMPTABILIT
Pour tablir les comptes dune association dont on est membre actif, on mettra dans la
plupart des cas, les produits en regard des dpenses. Cette technique est galement
la base de la comptabilit. Tant quil est question dacquisition directe de produits
ou de consommation directe des dpenses, cette reprsentation simpliste est tenable.
Mais, ds linstant o il faut projeter les dpenses et les produits vers lavenir et que
des avoirs sont acquis et des dettes contractes, il nest plus facile de se tenir cette
technique. Il convient alors dtablir, outre ltat des produits et des dpenses, un tat
des avoirs et des dettes. Et cest pour mieux faire ressortir la relation entre ces deux
comptes que la comptabilit a t perfectionne.
La comptabilit se compose dun nombre de comptes dnis par la loi. En premier
lieu, nous avons le bilan. Celui-ci a trait aux avoirs et aux dettes. En second lieu, nous
trouvons les comptes relatifs aux dpenses et aux produits. Ces comptes sont repris
dans le compte des rsultats.
3.1. La technique de comptabilit
La comptabilit consiste dbiter et crditer les comptes spciques. Quils
sinscrivent sur le bilan (actif ou passif) ou au compte des rsultats, chaque compte
se clturera la n de lanne par un solde issu de la diffrence de tous les crdits et
dbits.
La tenue dun journal et un grand-livre est obligatoire. Le journal reprend toutes les
inscriptions effectues. Le grand-livre est constitu dun nombre de comptes qui
seront dbits ou crdits au moment de leur inscription au journal.
Chaque vnement est not au journal o il est dbit dun compte A et par contre
crdit sur un compte B.
Quelques rgles retenir:
Avoir = bilan actif !
Dettes = bilan passif !
Frais = compte de rsultat dbit !
Produits = compte de rsultat crdit !
Ci-dessous nous procdons llaboration et lanalyse de 4 exemples:
La facture dlectricit dun montant de 1.000 est payable 30 jours.
Journal :
Dbit Crdit
1 frais dlectricit 1.000
fournisseurs 1.000
12 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Grand-livre:
frais dlectricit fournisseurs
Dbit Crdit Dbit Crdit
1.000 (1) (1) 1.000
Que se passe-t-il ? Llectricit reprsente un cot pour lentreprise, le montant de
la facture en question est donc comptabilis au compte de rsultats, savoir frais
dlectricit. La dette rsultant de cet achat se rpercute sur la situation nancire de
lentreprise. Cest pourquoi elle est crdite pour un montant identique au bilan. (Le
numro inscrit entre parenthses dans le Grand-livre est le numro attribu ce poste
dans le Journal).
En pratique, on dbite un compte de frais et on crdite un compte de dettes.
Au terme des 30 jours, la facture en question est honore:
Journal :
Dbit Crdit
2 fournisseurs 1.000
liquidit 1.000
Grand-livre:
fournisseurs liquidit
Dbit Crdit Dbit Crdit
(1) 1.000
1.000 (2) (2) 1.000
Lendettement vis--vis des fournisseurs est rduit de 1.000 suite ce paiement.
Dautre part, le compte en banque sera crdit. Remarquons cet gard quil faut
penser linverse de la banque. En effet, un solde dbiteur sur lextrait de compte
est inscrit dans la comptabilit de lentreprise comme solde crditeur. Car la banque
fournit les renseignements en partant de son point de vue, qui se situe videmment
loppos de celui du client.
Il sagit dune inscription au dbit dun compte de dettes (passif) contre linscription au
crdit dun compte (actif) (il arrive que ce compte sinscrive au passif en cas de solde
ngatif).
(a) Lentreprise est propritaire dun immeuble de 1.000.000 euros et lamortit raison
de 5 % de la valeur dachat la n de la seconde anne compter de lachat.
Journal :
Dbit Crdit
X amortissements 50.000
amortissements sur immeuble 50.000
13 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Limmeuble tant dj depuis 2 ans en possession de lentreprise, il y aura dj eu
des amortissements sur limmeuble au cours de la premire anne. An de garder
un aperu de la situation, un compte amortissements sur immeuble, qui est en fait
un compte crditeur lactif du bilan, est cr. En cas de vente ou de liquidation de
limmeuble, ce solde sera contre-pass vis--vis de la valeur dachat. Le bilan rete
galement la diffrence issue de ces deux comptes.
Grand-livre:
immeuble amortissements sur immeuble
Dbit Crdit Dbit Crdit
1.000.000 ( ) ( ) 50.000
(x) 50.000
amortissements
Dbit Crdit
50.000 (x)
On procde donc une diminution de la valeur de limmeuble. Dans le compte de rsul-
tats on procdera donc linscription au dbit du compte de frais amortissements
vis--vis du compte actif amortissements sur immeuble. Le solde initial du compte
actif rsulte de lamortissement effectu au cours de lanne prcdant lexercice.
(b) Lentreprise reoit une commission de 50.000 euros.
Journal :
Dbit Crdit
Y liquidit 50.000
produit dexploitation 50.000
Grand-livre:
liquidit produit dexploitation
Dbit Crdit Dbit Crdit
50.000 (y) (y) 50.000
Nous voyons donc que le compte actif (compte en banque) est dbit face linscription
au crdit dun compte de produits.
Dans notre expos de la technique de comptabilit, nous nous sommes limits
lessentiel. Il va de soi que la comptabilit englobe bien davantage. Il est important
de savoir comment se forment les soldes de comptes et de matriser linteraction quil
peut y avoir entre le bilan et le compte de rsultats, an de bien saisir les autres l-
ments qui interviennent en compatibilit.
14 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
3.2. Les comptes annuels consolids
Lobtention de comptes annuels consolids dentreprise faisant partie dun groupe ou
se trouvant la tte dun groupe constitue une information complmentaire impor-
tante.
Pour les comptes annuels consolids on part dun principe quun consortium dentre-
prises peut tre considr comme une entit. Ds lors, les comptes annuels obtenus
ainsi ne sont pas laddition pure et simple des postes du bilan des diffrentes entre-
prises. Au sein dun consortium il y a plusieurs relations internes diffrentes. Ainsi il
est possible davoir un emprunt auprs dune entreprise lie. La dette dans le chef de
lemprunteur est une crance dans le chef du prteur. Ces relations internes sont
contre-passes vis--vis lune de lautre dans les comptes annuels consolids.
Contrairement la comptabilit ordinaire, les comptes annuels consolids ne sont pas
le rsultat de comptabilisations quotidiennes mais bien dun nombre doprations
effectuer sur les bilans de socits qui en font partie.
En principe chaque entreprise, qui est une entreprise-mre, lobligeance de dposer
un compte annuel consolid et un rapport annuel consolid, si elle contrle elle seule
ou conjointement, une ou plusieurs liales droit belge ou tranger (art. 7. MB 6.3.90).
Pour lapplication est compris (art. 2 en 3 MB 6.3.90) :
- Comme entreprise-mre, lentreprise qui contrle elle seule ou ensemble avec
dautres entreprises, une ou plusieurs liales;
- Comme liale, lentreprise qui subit ce contrle;
- Comme contrle, lautorit en droit ou en fait exercer une inuence dcisive sur
la nomination de la majorit de ses administrateurs ou grants ou sur lorientation
de sa politique;
- Comme contrle conjoint, le contrle quexerce un nombre limit dassocis,
sils sont convenus que les dcisions concernant lorientation de la politique de
lentreprise ne peuvent tre prises sans leur consentement mutuel.
3.2.1. La consolidation intgrale
Si une entreprise dtient plus de 50 % des actions dune liale ou si, ensemble,
lentreprise mre et une liale dtiennent plus de 50 % de ces actions, on procde
une consolidation intgrale.
Pour la consolidation intgrale, on suppose que tous les actifs de la liale appartien-
nent au groupe condition quils naient pas trait des crances mutuelles. En vue
dexprimer la part que dtiennent dautres actionnaires au sein de socits lies, il est
prvu au passif un compte intrts de tiers. En dautres termes, on reconnat avoir
une dette vis--vis des autres actionnaires. Lors de la comptabilisation lon procdera
la contre-passation des fonds propres de la liale face aux immobilisations nanci-
res de lentreprise mre ayant trait cette liale.
15 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Donnes: 2 bilans
MERE FILIALE
actif passif actif passif
IM 2.000 FP 1.500 IM 1.500 FP 900
IF 1.000 FELT 1.500 FELT 600
IM = immobilisations matrielles
IF = immobilisations nancires
FP = fonds propres
FELT = fonds trangers long terme
Nous constatons que lentreprise mre dtient des immobilisations nancires rai-
son de 1.000 et que les fonds propres de la liale slvent seulement 900. Suppo-
sons que la liale soit achete un prix de 100 suprieur sa valeur objective, on parle
alors de goodwill, soit une immobilisation immatrielle, amortissable en 3 ans. Nous
procdons ds lors lopration suivante:
Journal (cons) :
Dbit Crdit
1 fonds propres F 900
goodwill EM 100
IF EM 1.000
2 IM EM 1.500
IM F 1.500
3 FELT F 600
FELT EM 600
(EM = entreprise-mre, F = liale)
Grand-livre:
Compte entrepris mre:
SI = solde initial)
(SF = solde nal)
FP FELT
Dbit Crdit Dbit Crdit
(SI) 1.500 (SI) 900

(3) 600
(SF) 1.500 (SF) 2.100
16 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
IM IF
Dbit Crdit Dbit Crdit
(SI) 2.000 (SI) 1.000 (SI) 1.000
(2) 1.500
(SF) 3.500 (SF) 0 (SF) 0
GOODWILL
Dbit Crdit
(1) 100
(SF) 0
Nous constatons que les comptes de la liale se clturent zro. Ds lors, les comptes
de la liale sont entirement intgrs dans les comptes de lentreprise mre. Et cepen-
dant, aucune addition n eu lieu. Les fonds propres de lentreprise mre sont en effet
rests identiques.
Lorsquil ny a eu que consolidation intgrale, le solde des immobilisations nancires
sera gal zro.
Si lon possde, par exemple, 80 % de lentreprise, les fonds propres de la liale seront
contre-passs en regard des immobilisations nancires et dun intrt de tiers. Cest
un compte crditeur du passif.
3.2.2. La mthode des quivalences
La mthode de la mutation des avoirs sutilise uniquement lorsquon ne possde pas
plus de 50 % mais au moins 10 % dune entreprise. Le cas chant, les immobilisations
nancires seront seulement values au taux des fonds propres au sein des socits
associes auquel on a droit. Ce taux peut diffrer lorsque, dans les comptes annuels
de lentreprise mre, on a valu ces actifs au prix dachat historique.
17 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
4. LES COMPTES ANNUELS
La Loi du 17 juillet 1975 concernant la comptabilit et les comptes annuels et ses con-
clusions dexcutions, surtout lA.R. du 8 octobre 1976 dnissent la publication aussi
bien que le contenu du rapport nancier. Ils imposent chaque entreprise tenir une
comptabilit et effectuer un compte annuel.
Les comptes annuels sont composs du bilan, le compte de rsultats et les annexes.
Le bilan social est ajout aux annexes par lA.R. du 4 aot 1996.
Ce mme A.R. du 8 octobre 1976 dnit aussi les rgles dvaluation. Il faut donc vri-
er si les rgles appliques sont conformes cet A.R.
4.1. Contenu des comptes annuels
Le bilan est rdig aprs affectation des rsultats de l anne comptable, ce qui veut
dire; en tenant compte de la dcision concernant le solde du compte de rsultats et
du rsultat report.
Chaque lment actif est valu sa valeur dachat et repris tel quel dans le bilan,
aprs dduction des amortissements cumuls et rductions de valeurs concernes.
4.1.1. Le bilan
Comme mentionn, le bilan est un tat des avoirs et des dettes. Ceux-ci sont inscrits
respectivement lactif et au passif.
Actif Passif

comptes ayant trait aux Avoirs comptes ayant trait aux Dettes
Les avoirs sont classs suivant leur degr de ralisation (vendables ou encaissables)
et les dettes suivant lordre dexigibilit (mesure dans laquelle les cranciers sont
mme de raliser leurs crances).
Ainsi nous obtenons:
Actif : - Frais dtablissement (non ralisables)
- Actifs immobiliss (ce sont les investissements qui savrent difciles voire
impossibles de convertir en liquide)
- Stocks
- Valeurs disponibles (crances) court terme.
Passif : - Fonds propres (les fonds mis la disposition par les actionnaires consti-
tuent une dette)
- Dettes long terme
- Dettes court terme.
Malgr les grandes quantits dinformations, les schmas des comptes annuels com-
plets comme tel ne sont pas vraiment propices pour lanalyse nancire. Cest pour-
quoi ces informations sont converties des schmas de base plus commode pour
lanalyse. De cette faon on aboutit par le biais de petites conversions au bilan con-
verti.
Ainsi la disponibilit ou la convertibilit se manifestent.
18 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Bilan converti en vue de la liquidit et la solvabilit
ActIva Passiva

Capital
Frais dtablissement + Primes dmission
+ Imm. Incorp. + Plus-value de rvaluation
+ Imm. Corp. + Rserves
+ Imm. Finan. + Bnce ou perte reporte
+ Crances plus dun an + Subsides en capital
= Immobilis net (> 1 an) = Fonds propres
Stocks et commandes Provisions et impts
+ Crances max. 1 an + Dettes plus dun an
+ Placements trsorerie = Fonds trangers long terme (> 1 an)
+ Comptes de rgularisation
= Actifs disponibles (< 1 an) Dettes max. 1 an
+ Liquidit (direct) + Comptes de rgularisation
= Actifs courants = Fonds trangers court terme (<1 an)
Au cte actif les rubriques sont rparties en actifs immobiliss et disponibles selon la
dure de vie, plus ou moins dun an. Les actifs disponibles sont leur tour diviss en
actif ralisable court terme, et les liquidits, directement relevables.
La somme de limmobilis net et des actifs courant donnent le total de lactif.
Au ct passif nous arrivons la rpartition fonds propres, fonds trangers long ter-
me et fonds trangers court terme. Le court et long terme dpendent nouveau de la
dure de vie. Les fonds propres et les fonds trangers long terme sont pris ensemble
comme fonds permanents. Ces fonds restent long terme dans lentreprise.
4.1.2. Le compte de rsultats
Le compte de rsultats est divis par sortes de cots.
Le compte de rsultats rete les frais et produits que lentreprise a eu au cours dune
priode dtermine. Il existe une diffrence fondamentale entre le bilan et le compte
de rsultats. En effet, le bilan se rapporte un tat, et peut se comparer une photo-
nish prise au dernier jour de lexercice. Le compte de rsultats se rapporte une
priode et donne le total des dpenses effectues et des produits acquis.
Le compte de rsultats tant gnralement tabli sous forme dchelle, nous nous
limiterons donc cette forme. Selon cette mthode, les frais sont directement dduits
des produits affrents et sont ensuite ajouts au rsultat antrieur. De cette faon, on
obtient trois rsultats intermdiaires et un rsultat nal.
19 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Produits dexploitation: ..
Frais dexploitation: -

RESULTAT DEXPLOITATION: ..

Produits nancier: ..
Frais nancier: -

RESULTAT DUNE
EXPLOITATION COURANTE: ..

Produits exceptionnels: ..
Frais exceptionnels: -

BENEFICE OU PERTE
DE LEXERCICE AVANT IMPOTS: ..

Impts: ..

BENEFICE OU PERTE DE LEXERCICE: ..
De cette manire, nous voyons en 4 phases comment nat le bnce:
Les rsultats dexploitation sont ceux obtenus par lexercice de lactivit quotidienne.
Il sagit tout simplement de la diffrence entre les frais et les produits.
Lorsque les fonds propres sont insufsants, lentreprise a la possibilit de nancer
certaines activits par des fonds trangers. Le cot de ce nancement sinscrit la
rubrique des frais nanciers. Dautre part, lentreprise rinvestit les fonds dont elle na
pas besoin pour lexercice de son activit normale. Le produit de cet investissement
sinscrit la rubrique des produits nanciers.
Il arrive que lentreprise acquire des produits ou soit redevable des cots qui ne sont
pas dus une exploitation normale. Le rsultat de ces oprations se retrouve sous la
rubrique des rsultats exceptionnels.
Aprs impts nous obtenons le rsultat relatif lexercice. Ce dernier fait alors lobjet
dun traitement :
Soit il est report. En dautres termes, au lieu de verser directement le rsultat aux
actionnaires, il reste disponible pour la priode subsquente.
Soit il est rserv. Le rsultat est alors en permanence rinvesti dans la socit.
Soit, le rsultat est vers. Dans pareil cas, on indemnise directement les action-
naires pour leur apport dans la socit.
4.1.3. Annexes
Les annexes contiennent des informations supplmentaires concernant les dif-
frents postes du bilan et du compte de rsultats. Prenons par exemple les frais
dtablissement et laugmentation du capital. Les annexes nous informent comment
ces frais sont rpartis; soit ce sont des emprunts, dautres frais dtablissement ou
des frais de restructuration. Tout autant les immobilisations incorporelles sont subdi-
vises en diffrentes rubriques; frais de recherche et de dveloppement, concession,
goodwill et acomptes verss.
20 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Si des changements dans la structure de lentreprise ont eu lieu au cours de lanne
comptable, cette information est aussi incorpore dans lannexe sous titre de Muta-
tions de lexercice.
Une autre rubrique des annexes sont les droits et engagements hors bilan. Cette
rubrique fait tat des droits et engagements qui ont une inuence sur les fonds, la
position nancire ou le rsultat de lentreprise, sans tre explicitement mentionns
dans le bilan.
Finalement nous y retrouvons les informations complmentaires obligatoires (si
dapplication pour lentreprise concerne) comme la structure de lactionnariat, le
montant des subsides attribues ou payes, le compte rendu des dcisions du direc-
teur, le rapport annuel des administrateurs et le rapport des commissaires.
4.1.4. Bilan social
Le bilan social fait parti de lannexe et regroupe un grand nombre de donnes concer-
nant leffectif de personnel. Le contenu du bilan social, comme le contrle et la publi-
cation sont rgls par lA.R. du 4 aot 1996.
Le bilan social contient 5 catgories.
Premirement on y traite ltat des personnes occupes. On y retrouve les travail-
leurs inscrits au registre du personnel, parcelliser en nombre moyen, nombre effectif
dheures prestes, frais de personnel et montant des avantages accords en sus du
salaire. Ceci sapplique aussi aux intrimaires et aux personnes mise la disposition
de lentreprise.
Les travailleurs inscrits au registre du personnel sont subdiviss sur base de critres
suivants; temps plein ou partiel, type de contrat de travail et catgorie professionnelle.
Une deuxime catgorie traite les mouvements du personnel au cours de lexercice.
A nouveau subdivis en temps plein ou partiel, catgorie de contrat de travail, sexe et
niveau dtudes, sorties et entres et motif de n de contrat.
Le nombre de travailleurs impliqus dans des mesures en faveur de lemploi sont d-
nit part. Cette rubrique regroupe les nombreux plans de travails comme les stages
de jeunes, Maribel social, contrats dapprentissage, Souvent cette catgorie reoit
un avantage nancier pour lentreprise.
Les deux dernires catgories concernent les renseignements sur les formations des
travailleurs au cours de lexercice. Aussi bien le nombre de travailleurs concerns que
le nombre dheures de formation suivies et le cot pour lentreprise est clair.
4.2. Mthodes danalyse
4.2.1. Analyse horizontale ou analyse dans le temps
Lanalyse horizontale pour but dvaluer lvolution des diffrentes donnes nanci-
res dans le temps. Cette volution dans le temps est prsente par le biais dun indice
de temps.
Le calcul de ces indices exige le choix dune anne de base, o lindice est identi
100 %.
Gnralement on choisit la premire anne comme anne de base. Au cas o cette
anne ne serait pas normale ou reprsentative pour lentreprise, il est prfrable de
choisir lanne la plus ane qui rpond ces conditions.
21 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Le calcul de lindice se fait comme ci-dessous:
Indice =
chiffre dune anne prcise
chiffre de lanne de base
x 100
Remarquons que quelques cas spciaux peuvent se prsenter rsultant de ce calcul.
Lindice afche un signe ngatif si le chiffre dune anne est ngatif, alors que le chif-
fre de base serait positif. Le signe ngatif apparat aussi si le chiffre dune anne est
positif et le chiffre de base ngatif, ce qui marque une hausse de ce poste.
Si le chiffre de base est 0 en le chiffre de lanne de lanalyse diffre de 0, alors lindice
est inni.
Lanalyse horizontale permet dvaluer la tendance et lampleur des changements
dans le temps par rubrique.
Dailleurs, on peut comparer lvolution horizontale des diffrents lments. De cette
manire on peut par exemple examiner le lien entre lvolution dans le temps des ven-
tes, frais dexploitation, stocks et crances commerciales.
Lanalyse horizontale, comme chaque technique danalyse nancire, doit tre inter-
prte prudemment. Il y notamment des lments qui peuvent perturber lvolution
dans le temps: le changement ou une application non consistante de la prsentation
de la comptabilit et des rgles dvaluation, lination,
Les amortissements reprsentent en principe des cots xes. Lanalyse horizontale
permet de contrler si les amortissements dexploitation sont fortement rduits. Une
telle diminution a comme consquence que lvolution du rsultat dexploitation nette
est moins ngative que lvolution du rsultat brute. Cette technique est une forme de
gestion du bnce. Cette technique vise liminer les uctuations et parvenir
un rsultat stable par une diminution ou augmentation de certains postes: amortisse-
ments, rductions de valeur, prvisions et comptes de rgularisation.
En pratique, lanalyse seffectue toujours en fonction des grandes rubriques. Nous
analysons dabord les diffrents totaux et si nous remarquons de grandes diffrences
nous analysons les rubriques concernes plus en dtail. Un exemple pour illustrer:
Indices de temps
2000 = 100
2001 2002 2003
Capital
PVRE
Rserves 100,00 100,00 151,84
Rsultat report 930,94 1.369,74 1.806,42
Subsides 92,31 87,97 79,76
Primes de fermeture 99,42 99,42 99,42
FONDS PROPRES 142,50 164,82 190,80
22 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Dans cet exemple on aperoit une hausse considrable des fonds propres par rapport
lanne de base. Si on analyse les diffrentes rubriques on constate que cette ten-
dance est particulirement due la hausse incroyable du rsultat report, pas moins
que 18 fois plus en 2003 compar lanne de base 2000. Si on prend aussi les chiffres
absolus en compte, on peut expliquer la hausse des fonds propres avec un facteur
de 1,9.
4.2.2. Analyse verticale ou lanalyse de la structure
Il est important de connatre la part relative de chaque rubrique du bilan ou du compte
de rsultats. Pour cela on afche le total des actifs et des passifs du bilan gale
100 % et chaque rubrique est reprsente en pourcentage vis--vis ces totaux.
Pour le compte de rsultats la mme mthode est applique: les produits et frais sont
calculs en pourcentage du chiffre daffaires.
Si les rsultats exceptionnels et nanciers dmontrent une importance relative, on
peut analyser ses rubriques sparment.
Lanalyse verticale permet lvaluation de la structure du bilan: quelle est la compo-
sition des actifs investis et dans quelle mesure les diffrents passifs contribuent au
nancement de lentreprise.
Lanalyse verticale du compte de rsultats, surtout les rsultats dexploitation, est tout
aussi importante. Les rsultats dexploitation peuvent se relier un chiffre central : le
chiffre daffaires. La plupart des frais dexploitation sont en effet inuenc long terme
par le niveau dactivit ou le chiffre daffaires. Lanalyse verticale nous montre donc la
structure des produits et des charges.
A ct de lanalyse de la structure du bilan et des rsultats un moment xe, il est aus-
si possible danalyser verticalement le bilan et les rsultats et de comparer. Lanalyse
verticale dans le temps nous montre les changements dans la composition du bilan
et du compte de rsultats. Cet exercice complte lanalyse horizontale, qui montre
quel changement dans le temps se manifeste sous une rubrique, indpendamment de
lvolution du total.
Prenons le mme exemple que ci-dessus. Nous remarquons que les fonds propres
augmentent proportionnellement vis--vis du total du passif. Ceci est naturellement
du laugmentation du rsultat report qui fait de sorte que le chiffre absolu gagne de
linuence dans limage totale. Les fonds propres reprsentent en 2003 presque 1/5
du total du passif.
Indices de structure
2001 2002 2003
Capital
PVRE
Rserves 1,21 1,22 1,85
Rsultat report 5,35 7,96 10,43
Subsides 5,87 5,65 5,09
Prime de fermeture 1,91 1,93 1,92
FONDS PROPRES 14,34 16,76 19,29
23 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
4.2.3. Analyse des ratios
Un ratio est un chiffre de proportion, o diffrentes donnes du bilan, du compte de
rsultats ou de lannexe sont relis. Les ratios doivent toujours tre interprts en
relation rciproque.
Ce cours se focalise sur les 21 ratios de la Banque Nationale Belge. Ceci sont des
ratios gnraux, qui valent pour un grand nombre dentreprises. Nous traitons suc-
cessivement les ratios concernant la liquidit, la solvabilit, la rentabilit et la valeur
ajoute.
1. Ratios de liquidits
La liquidit est en relation avec la capacit de lentreprise de mobiliser des fonds
de caisses pour assurer ses paiements court terme. La liquidit est toujours relie
aux fonds de roulement propres. Ces fonds de roulement propres se dnissent par
2 manires diffrentes:
Si ce chiffre est infrieur 0, cela implique que lentreprise nance des actifs immobi-
liss au moyen de crdits court terme; ce qui nest pas une situation seine. Le solde
suprieur 0 indique en quelque sorte la possibilit dinvestir.
Si nous reprsentons cette dnition en ratio, nous avons le ratio de la liquidit au
sens large.
Liquidit au sens large (BNB 13)
Actifs circulants crances plus dun an
Dettes un an au plus + comptes de rgularisation du passif
Cest la relation des valeurs disponibles, des dbiteurs cot terme et des stocks
aux dettes court terme. Il est important parce quil peut-tre considr comme un
critre absolu de lquilibre nancier. Sans exception, il doit tre suprieur 1, avec un
minimum de 1,20. Lorsquil est de loin suprieur cette grandeur, cela implique soit
que les stocks sont trop importants, que les dbiteurs effectuent leurs paiements trop
tard ou que les paiements aux fournisseurs sont effectus trop tt, soit deux ou trois
de ces causes simultanment. Bref, une mauvaise politique nancire. Des stocks
trop importants immobilisent beaucoup dargent, ce qui aura des rpercussions sur
les cots nanciers. Le fait que les clients paient trop tardivement est le tmoin dune
mauvaise politique en la matire. Le fait deffectuer prmaturment les paiements aux
fournisseurs peut conduire lentreprise des difcults nancires. Toutefois, lorsque
ce ratio savre de loin linfrieur de ladite valeur, les difcults de payer les dettes
bref dlai ne tarderont pas surgir et lentreprise devra faire appel aux actionnaires ou

Capitaux propres
+ provisions et impts diffrs
+ dettes plus dun an
actifs immobiliss
crances plus dun an
Stocks et commandes en cours
dexcution
+ crances un an au plus
+ placements de trsorerie
+ comptes de rgularisation
+ valeurs disponibles
dettes un an au plus
OU
24 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
des tiers an dobtenir de nouveaux fonds. Ce dsquilibre nancier peut conduire
la faillite.
Le ratio de liquidit, appel aussi le current ratio, peut galement tre trop lev dans
une entreprise commerciale qui achte des produits quelle revend sans transforma-
tion - qui revend donc les produits tels quelle les a achets - mais en ralisant un large
bnce.
Dans ce cas, les stocks ne seront pas trop importants, mais les clients dnonceront un
chiffre anormalement lev. La situation ne doit donc pas tre attribue aux paiements
qui seffectuent tardivement mais bien la marge bnciaire leve, ce qui ne peut
nullement tre appel une mauvaise politique nancire.
Ceci dmontre quil y a lieu dinterprter ces ratios avec prudence et quil faut con-
natre lentreprise avant de se prononcer ce sujet. Les secteurs diffrent les uns des
autres; de ce fait, le current ratio de mme que le quick ratio peuvent avoir une signi-
cation tout fait diffrente sil sagit dune entreprise commerciale ou dune entreprise
industrielle.
En outre nous analysons aussi le ratio de la liquidit au sens strict ou le acid test.
Ce ratio limine les lments les moins liquides (provisions, commandes en cours
dexcution et les comptes de rgularisation). Le numrateur et dnominateur sont
limit aux lments les plus liquides, le ratio est donc plus strict; de l le nom quick
ratio ou acid test.
La liquidit au sens strict (BNB 14)
Crances un an au plus + placements de trsorerie + valeurs disponibles
Dettes un an au plus
Cest la relation des valeurs disponibles et des dbiteurs court terme aux dettes
court terme. Dans ces conditions optimales, ce ratio doit se situer entre 0,7 et 0,9. Sil
est suprieur cette valeur, cela signie que soit les clients paient trop tard, soit que
les paiements aux fournisseurs seffectuent trop tt.
Sil est de loin infrieur, on peut sattendre avec certitude des difcults de paiement
des dettes court terme.
La position de liquidit de lentreprise est ct des fonds de roulement propres aussi
inuence par la composition des actifs et passifs court terme. Cest pourquoi nous
analysons aussi les ratios concernant les stocks, crances commerciales et dettes
commerciales un an au plus.
Puisque les lments de lactif demandent un nancement, nous pouvons pour chaque
poste parler dun investissement, lusage de valeurs disponibles. Dans ce sens, mme
garder des valeurs disponibles reprsente un investissement.
Rotation des stocks dapprovisionnements et de marchandises (BNB 15)
Frais dexploitation variations des stocks production immobilise
subs. dexploitation subs. Capital
x 365
Stocks marchandises + stocks approvisionnements

25 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


Rotation des stocks en cours de fabrication et de produits nis (BNB 16)
Frais dexploitation variations des stocks production immobilise
subs. dexploitation subs. Capital
x 365
Stocks en cours de fabrication + produits nis
Le dnominateur reprsente chaque fois le cot des ventes. De cette faon on
peut dduire combien de fois le stock concern t vendu en moyenne durant
lexercice.
En gnral on peut supposer: un indice plus haut, signie que les stocks se ralisent
plus vite et donc une meilleure liquidit. Une rotation lente dmontre plus de stocks en
comparaison avec le chiffre daffaires ou des stocks dpasss qui sont invendables
ou difcilement vendables.
Nombre de jours de crdit clients (BNB 17)
Crances commerciales un an au plus + actions endosses
x 365
Chiffre daffaires + autres produits dexploitation + subs. dexploitation
+ TVA sur ventes
Ce ratio montre en moyenne le nombre de jours de dlai accord par lentreprise.
Pour la plupart des entreprises il nest pas possible dobtenir un paiement comptant
pour chaque vente ralise. Le fait daccorder un crdit aux clients constitue souvent
un argument de vente important.
La croissance des crances commerciales revient cependant limmunisation de
fonds nengendrant pas de plus-values. La perception des crances peut tre con-
trle grce une politique de perception de rabais ou dintrts.
Au plus petit cet indice, au mieux la liquidit.
Nombre de jours de crdit fournisseurs (BNB 18)
Dettes commerciales un an au plus
x 365
Achats de marchandises, approvisionnements + services et biens divers
+ TVA sur achats
Lobtention de bonnes conditions dacquisition peut impliquer que lon convienne un
sursis de paiement. Il arrive parfois quon ne soit plus capable de payer les fournis-
seurs dans les dlais. Le cas chant, il faudra procder au paiement dintrts de
retard. Il y a ds lors lieu dinterprter le nombre de jours de crdit aux fournisseurs.
Sagit-il effectivement dun sursis de paiement obtenu ou sagit-il plutt dun manque
de liquidit pour payer les fournisseurs?
Certains fournisseurs accordent de srieux rabais pour paiement au contant, dans ce
cas le crdit fournisseurs reprsente une forme de nancement chre.

26 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


2. Ratios de solvabilit
Le but principal des ratios de solvabilit est dexaminer si lentreprise est capable
dassurer ses obligations nancires concernant les paiements dintrts et le rem-
boursement de dettes.
Pour cela nous utilisons les ratios qui dmontrent le taux dendettement et les ratios
de couvrement.
Le taux dendettement gnral dune entreprise peut tre mesurer de manires diff-
rentes. La Banque Nationale Belge choisie le ratio dindpendance nancire.
Lindpendance nancire (BNB 19)
Fonds propres
Total du passif
Cest la relation des fonds propres au total du bilan. Ce ratio permet dvaluer lquilibre
nancier de lentreprise. On peut admettre que ce ratio, ensemble avec le current ratio,
sont les ratios les plus importants. Si ces deux ratios atteignent les niveaux prcits,
on peut admettre quils constituent une base solide pour une entreprise solvable et
seine.
Dabord et avant tout ce ratio montre lindpendance de lentreprise, autrement dit
les chances pour un avenir stable. Deuximement, un affaiblissement a en gnral
une inuence ngative sur la rentabilit parce que les frais nanciers augmentent. En
effet, au plus de dettes, au plus de charges dintrts. Concrtement; au plus bas le
taux dindpendance nancire, au moins de protection contre les crditeurs. Le pare-
chocs, form par les fonds propres, diminue. Ce ratio peut donc aussi tre interprt
comme indicateur des risques nanciers.
3. Ratios de la rentabilit
Les ratios de la rentabilit butent valuer lentreprise dune manire relative. Ltude
de la rentabilit se fait en relation avec les ventes, les actifs et les fonds propres.
La marge nette sur vente (BNB 2)
Marge nette =
Produits dexploitation frais dexploitation + subs. en capital
Chiffre daffaires + autres produits dexploitation
subs. dexploitation
Abstraction faite des subsides en capitaux et des subsides dexploitation nous pou-
vons dire quil sagit de la relation proportionnelle du rsultat dexploitation par rapport
lensemble des produits dexploitation. Si lon obtient par exemple le rsultat de 0,8
cela implique que sur une vente de 100 on ralise un bnce de 8 sans tenir compte
des frais et des produits nanciers de lentreprise ni des frais et produits exception-
nels.

27 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


La marge brute sur vente (BNB 1)
Marge brute =
Produit dexploitation frais dexploitation + amortissements
+ provisions + subs. en capital + frais activs
Chiffre daffaires + autre produit dexploitation subs. dexploitation
La marge brute ne tient ds lors pas compte des amortissements ni des provisions
reprises au rsultat dexploitation. La marge brute est une relation proportionnelle du
rsultat dexploitation, les frais non-dcaisss compris.
Bien que les marges nettes et brutes ne reprsentent quune partie de la rentabilit
nale de lentreprise, soit la partie qui reprsente lactivit de lentreprise, ces marges
sont dune trs grande importance lors de lapprciation dune entreprise. Ces marges
concernent en effet lactivit proprement dite, dnue des rsultats indirects suite au
nancement et autre. Pour lemploi il est important que ces marges soient les plus
grandes possible, tant donn que tant les ventes (bnces) que les frais salariaux
(frais) y sont reprsents.
Les marges brutes et nettes doivent tre analyses conjointement. Si par exemple
la marge brute reste constante mais la marge nette diminue, ceci est attribu une
augmentation relative des frais non-dcaisss (= amortissements, provisions et dimi-
nutions de valeur) Une marge brute constante et une marge nette en hausse sont la
consquence dune diminution relative des frais non-dcaisss. Ils restent encore de
nombreuses combinaisons possibles. Cette comparaison peut illuminer des manipu-
lations possibles.
La rentabilit brute et nette du total de lactif, avant impt et charge des dettes. A nou-
veau les deux ratios se distinguent par les frais non-dcaisss.
Rentabilit brute de lactif total avant impts et charge de dettes (BNB 11)
Rsultat brut avant frais non-dcaisss, avant impts et charge de dettes
Total de lactif
Rentabilit nette de lactif total avant impts et charge de dettes (BNB 12)
Rsultat brut aprs frais non-dcaisss, avant impts et charge de dettes
Total de lactif
La rentabilit du total de lactif dmontre quel rsultat est acquri par un investis-
sement de 100 du total du passif. A nouveau il est conseill danalyser la rentabilit
brute et nette simultanment. La comparaison peut notamment dmontrer linuence
des amortissements, diminutions de valeur et provisions. Ceci gagne dimportance
mesure que les variations de ces frais augmentent.
Rentabilit nette des capitaux propres aprs impts (BNB 9)
Rentabilit des capitaux propres =
Bnce (perte) de lexercice aprs impts
Capitaux propres

28 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


La rentabilit des fonds propres nous donne le bnce nal par rapport lensemble
des moyens mis en uvre, en dautres termes le capital mis disposition par les
actionnaires. Le bnce relatif lexercice se ralise en principe en trois phases. Nous
avons en premier lieu le bnce ralis de par l exercice de lactivit de lentreprise,
c.-a.-d. le PRODUIT DEXPLOITATION.
A ce chiffre sont additionns les rsultats nanciers. Les frais rsultants des dettes
sont soustraits et les bnces rsultants dinvestissements nanciers sont addition-
ns pour obtenir le BENEFICE (OU LA PERTE) RESULTANT DE LEXERCICE ORDINAIRE
DE LACTIVITE DE LENTREPRISE. Dans une dernire phase les rsultats exception-
nels sont ajouts pour aboutir nalement au BENEFICE DE LEXERCICE.
De par les risques dentreprise on sattend ce que la rentabilit des fonds propres
soit suprieure deux pour cent au taux dintrt en vigueur sur le march.
Il y a cependant lieu de formuler les remarques suivantes en ce qui concerne la renta-
bilit des fonds propres.
u Le bnce de lexercice est en partie un rsultat qui repose sur des donnes
objectives. Dautre part, les amortissements et les provisions constituent un l-
ment essentiel dans le calcul de ce bnce. Comme signal plus haut, ces chif-
fres reposent sur des estimations.
u Pour des raisons dordre scal on procde parfois plus damortissements que
la ralit conomique exige. Ainsi, un immeuble perd que trs rarement sa valeur
nominale. Lors de la vente dun immeuble on comptabilisera un rsultat excep-
tionnel qui est la consquence dune sous-estimation de limmeuble.
u Frquemment, les immobilisations nancires sont galement sous-values. On
achte par exemple la rme X en 2000. Pendant sept ans cette rme ralise un
bnce de 10 % sur ses fonds propres Ce bnce ntant pas distribu, il ne fait
quagrandir les fonds propres de la rme X. Le compte de rsultats de la socit-
propritaire ne prsentera durant ces sept ans aucun indice attestant un accrois-
sement virtuel du capital. Ce nest que dans les commentaires ( condition dtre
dment rempli) que nous pourrons nous faire une ide de cet enrichissement. Si,
enn, la rme X est vendue aprs 7 ans, elle semble avoir atteint 195 % de sa
valeur initiale.
u Les fonds propres aussi ne sont pas insensibles aux valuations subjectives. A
constater que certains lments ports lactif sont sous-valus, lentreprise
procdera des rvaluations. Celles-ci font parti des fonds propres et inuence-
ront le ratio susmentionn.
Les remarques reprises ci-dessus ne reprsentent quune slection des multiples con-
sidrations que lon peut avoir quant la rentabilit dune entreprise. Du point de vue
conomique ou scal, les entreprises sont parfois contraintes de procder certaines
valuations.
En principe, ces valuations doivent tre objectives et prsenter une image dle de la
ralit. Or, souvent les rvaluations nont lieu que si elles contribuent atter le bilan
en temps de crise. Lors de linterprtation, prudence est donc de rigueur.
Un ratio supplmentaire employ par la BNB est le ratio du cash-ow en proportion
des capitaux propres. Il nous semble opportun dexpliquer la notion du cash-ow.
29 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
La notion CASHFLOW
Bien que nous ne retrouvons ce concept dans aucun bilan, le cash-ow est au moins
aussi important que le bnce comptable. Le bnce comptable est dailleurs le
rsultat dune srie dvaluations.
Celles-ci ne sont pas toujours objectives ou ne peuvent pas toujours seffectuer objec-
tivement. Les aspects scaux jouent parfois un rle dans ces valuations.
Pour neutraliser les effets dvaluations subjectives, il est parfois utile de parler de
cash-ow au lieu de bnce. Il faut toutefois tenir compte que, le cas chant, cer-
tains frais (invitables) ne sont pas inclus dans le rsultat obtenu.
Le cash-ow est le bnce comptable major des frais non-dcaisss et diminu
des produits autres que les produits non-dcaisss.
Ou
Le cash-ow est la diffrence entre les produits de caisse et les frais de caisse.
Bien que la premire dnition semble plus difcile, elle est nanmoins la plus indi-
que pour calculer le cash-ow.
Nous partons donc du bnce comptable, issu du compte de rsultats. Nous y addi-
tionnons les amortissements qui ne reprsentent videmment pas des sorties de
caisses.
Les provisions constitues pour couvrir certains risques ou pour couvrir des dpenses
envisages ntant pas non plus des sorties de caisse, nous les y additionnons aussi.
Une dprciation sur un lment de lactif (autre que des amortissements) a un effet
sur le rsultat mais ne conduira pas une sortie de caisse.
Le cash-ow doit tre interprt comme suit :
u Ce sont les rentres dargent de lentreprise.
u Cest la ressource pouvant servir aux paiements chelonns des emprunts ven-
tuels.
u Le cash-ow peut galement tre affect au nancement de nouveaux investis-
sements.
u Le cash-ow ne constitue pas un bnce ni une perte, un certain nombre de
frais ntant pas compris dans ce rsultat.
Dans certains cas il faut cependant tre prudent :
u Parfois le cash-ow est utilis pour dissimuler des pertes. Les entreprises prf-
rent utiliser ce terme tant donn quil rete gnralement un meilleur rsultat.
u Les entreprises connaissant un processus de production prdominance de
capital auront un plus grand cash-ow que les entreprises prdominance de
main-duvre. La cause est limportance des amortissements relatifs au parc
machines.
u Un cash-ow ngatif dmontre un manque de nancement des dpenses cou-
rantes. De ce fait, lentreprise est tenue de nancer des oprations court terme
par des fonds trangers. Ceci est videmment une des dernires phases dans
lagonie de lentreprise.
En rsum, on peut dire que le cash-ow constitue un reet plus objectif du rsultat
obtenu par lentreprise, puisque son calcul ne fait pas appel aux lvations (subjecti-
ves) de dure de vie, de dprciation, de frais variables envisags etc. Le cash-ow

30 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


constitue la source de nancement pour certains investissements ou remboursements
demprunts.
La rentabilit du cash-ow est proprement dite analogue la brutorentabilit des
capitaux propres. Ce ratio dmontre lefcacit de lentreprise de gnrer des revenus
bruts (cash) par les capitaux propres.
La diffrence avec le ratio prcdent revient aux amortissements, diminutions de
valeurs et provisions (= frais non-dcaisss).
La rentabilit du cash-ow (BNB 10)
Rentabilit du cash-ow =
Cash-ow
Capitaux propres
A nouveau le calcul de la rentabilit brute complte lanalyse de ce ratio ds que les
amortissements, diminutions de valeurs et provisions (= frais non-dcaisss) dmon-
tres dimportantes uctuations et inuence donc la rentabilit nette.
Lusage du cash-ow la place du bnce ou de la perte offre une image plus objec-
tive. De cette faon la possibilit de dguiser le rsultat est limite, par exemple par
des amortissements acclrs ou ralentis. Ou autrement dit, la manipulation des frais
non-dcaisss.
4. Les ratios de la valeur ajoute
La valeur ajoute
La valeur ajoute indique la partie du processus de production, de matire premire au
produit ni, qui sest ralise au sein de lentreprise. Au niveau international ceci est
souvent largument pour imposer des droits dentre (en cas de V.A. trop basse).
La valeur ajoute brute dans sa forme simplie:
Prix de vente de la production
Prix dachats des biens intermdiaires (matires premires, services)
Valeur ajoute brute
On peut dire que cette valeur comprend un nombre de frais dexploitation non ngli-
geables. Les plus importants sont les frais de personnel, les frais de fonds trangers
(intrts) et lindemnit du capital (dividendes).
Valeur ajoute par personne occupe (BNB 4)
La valeur ajoute brute par personne occupe est une norme classique pour la pro-
ductivit et donc la comptitivit de lentreprise.
Valeur ajoute brute
effectif de personnel moyen en ETP
Notons quil faut toujours tenir compte du secteur, la sorte des produits et le degr
dintgration verticale. Autrement dit, les entreprises commerciales produisent relati-
vement moins de valeur ajoute que les entreprises industrielles ou les services. Aussi

31 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


la valeur ajoute sera plus leve dans les entreprises qui produisent plus eux-mmes
au dtriment des entreprises qui achtent des biens intermdiaires.
La proportion des frais de personnel dans la valeur ajoute (BNB 6)
Frais de personnel
Valeur ajoute brute
Tel que signal plus haut, la valeur ajoute brute est lensemble des frais ajouts par
lentreprise au produit ni. Il va de soi que les frais de personnel en font partie. Cest
cette partie qui rete la dpendance de lentreprise des frais en question.
Si lentreprise procde une rduction de son personnel de lordre de 10 % par exem-
ple, et si la part des frais de personnel dans la valeur ajoute est par exemple de
lordre de 60 %, lentreprise ralisera une conomie sur ses frais de 10 X 60 / 100 X 100;
lconomie en question slvera donc 6 % du total des frais.
Dautre part, une augmentation salariale de lordre de 5 % engendra une augmentation
des frais de 3 %.
La part de ces frais est importante en cas de prdiction de faillite et de licenciements
collectifs. Chaque secteur une cl de rpartition optimale entre laffectation du capi-
tal (investissements) et du travail. Ainsi, les secteurs prdominance de main duvre
(le textile p.e.) auront une plus grosse part que les secteurs prdominance de capital
(la chimie p.e.). On admet que mme dans les secteurs prdominance de main-
duvre on ne peut jamais dpasser les 85 %. En cas de pertes considrables il arrive
en effet que cette part est suprieure 100 %. Et les consquences sont videntes.
Le taux dinvestissements (BNB 20)
Il va de soi que les investissements en immobilisations corporelles sont importants
pour la cration de valeur ajoute. Pour cela nous dnissons le ratio ci-dessous:
Taux dinvestissements =
Achats dimmobilisations corporelles
Valeur ajoute brute
Ce ratio nous procure une indication de la continuit de lentreprise.
Taux de la valeur ajoute (BNB 3)
Valeur ajoute brute
Chiffre daffaires + autres bnces dexploitation + variations des stocks
+ production immobilise
Le dnominateur nest rien dautre que la valeur ajoute brute moins les frais dexploi-
tation. Ou autrement dit :
Produits dexploitation frais dexploitation
Produits dexploitation

32 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


Ce ratio analyse nouveau les prestations de lentreprise, mais surtout concernant le
rsultat dexploitation. Une hausse de la production correspond normalement une
diminution de la part des frais. Autrement dit, on peut mesurer les prestations opra-
tionnelles, sans tenir compte des lments nanciers ou exceptionnels.
Une hausse de la valeur ajoute brute engendre donc une hausse du ratio, sinon on a
de linefcacit.
La valeur ajoute en fonction des immobilisations corporelles brutes (BNB 5)
Valeur ajoute brute
Immobilisations corporelles brutes
Acquisitions dimmobilisations corporelles en fonction des immobilisations
corporelles au terme de lexercice prcdent (BNB 21)
Achats dimmobilisations corporelles
Immobilisations corporelles la n de lexercice prcdent
Ce ratio montre aussi le climat dinvestissements de lentreprise.
La part des frais non-dcaisss, dans la valeur ajoute (BNB 7)
En fonction de limportance des diffrents lments du dnominateur on peut rduire
ce ratio la part des amortissements dans la valeur ajoute.
Frais non-dcaisss
Valeur ajoute brute
Ce ratio dmontre la part des investissements en proportion avec les cots. Plus
dinvestissements, plus damortissements. Une entreprise plus age verra cette part
diminuer compar aux autres frais, puisque telles entreprises utilisent souvent des
installations amorties. Il est important danalyser ce ratio en combinaison avec les
annexes, concernant les immobilisations corporelles. Si les amortissements ont dimi-
nu cause des dsinvestissements des machines, alors il y a un problme concer-
nant la capacit de production. Dans dautres cas ce nest pas ncessairement un
problme.
La charge des dettes dans la valeur ajoute (BNB 8)
Charge des dettes
Valeur ajoute brute
Une entreprise doit faire appel du capital tranger pour le nancement de quelques
lments actifs. Ce nancement a naturellement un prix. Ce ratio ci-dessus est en
relation directe avec la solvabilit. Il dmontre la proportion de ces frais dans le total
des frais. Quand cette proportion est systmatiquement la hausse, lentreprise se
trouve dans de srieuses difcults. Comme expliqu plus haut, ce nancement avec
du capital tranger augmentera mesure que le cash-ow de lentreprise deviendra
insufsant pour compenser les investissements ncessaires. Dans un stade ultrieur
(cash-ow ngatif), mme les dpenses courantes devront tre effectuer en capital
tranger. Ce nancement gnre naturellement des frais. Lescompte charge de
lentreprise fait aussi partie des frais nanciers.

33 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


Comme illustration une image des 21 ratios pour lensemble des entreprises belges.
BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE RATIOS FINANCIERS
Centrale des Bilans Schmas complets
Exercice 2004 Regroupement : PU450 Ensemble des entreprises (Stat. comptes annuels: l'exclusion des banques
et assurances)
NACE-BEL : + 0* + 1* + 2* + 3* + 4* + 5* + 6* + 7* + 8* + 9* - 99*
P. 1
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
| La valeur des ratios ci-dessous est gale ou | | | | Nombre | Ratios |
| suprieure : | Q1 | Q2 | Q3 | d'entre- | calculs au |
| Q1 dans 75% des entreprises | | | | prises | dpart des |
| Q2 dans 50% des entreprises | | | | | montants |
| Q3 dans 25% des entreprises | | | | | globaliss |
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
| | | | | | |
| = = = = = = RATIOS FINANCIERS = = = = = = | | | | | |
| | | | | | |
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 1. Marge brute sur ventes (%) | 1,7| 6,5| 16,1| 16.494| 7,8|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 2. Marge nette sur ventes (%) | 0,1| 3,3| 10,2| 16.449| 4,4|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 3. Taux de valeur ajoute (%) | 12,0| 27,7| 52,3| 16.573| 21,3|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 4. Valeur ajoute par personne | | | | | |
| occupe (en EUR) | 48.518| 68.500| 105.383| 13.020| 86.391|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 5. Valeur ajoute / Immobilisations | | | | | |
| corporelles brutes (%) | 25,5| 67,9| 214,2| 14.993| 40,1|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 6. Frais de personnel / Valeur ajoute (%) | 49,0| 69,3| 86,1| 13.279| 59,6|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 7. Amort., rductions de valeur et provisions | | | | | |
| pour risques et charges / Valeur ajoute (%) | 4,3| 10,7| 22,9| 14.407| 16,5|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 8. Charge des dettes / Valeur ajoute (%) | 1,1| 3,8| 12,5| 12.946| 13,3|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 9. Rentabilit nette des capitaux propres | | | | | |
| aprs impts (%) | 0,6| 8,1| 23,5| 15.472| 6,4|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 10. Cash-flow / Capitaux propres (%) | 5,0| 20,0| 46,3| 15.597| 9,8|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 11. Rentabilit brute de l'actif total avant | | | | | |
| impts et charge des dettes (%) | 2,5| 8,1| 16,8| 17.326| 6,7|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 12. Rentabilit nette de l'actif total avant | | | | | |
| impts et charge des dettes (%) | 0,7| 4,4| 11,2| 17.287| 5,0|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 13. Liquidit au sens large | 0,90| 1,23| 2,06| 17.927| 1,22|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 14. Liquidit au sens strict | 0,59| 1,03| 1,84| 17.859| 1,11|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
|15.1 Rotation des stocks d'approvisionnements | | | | | |
| et de marchandises ( l'exclusion du secteur | | | | | |
| de la construction) | 4,3| 8,1| 18,0| 7.006| 11,6|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
|15.2 Rotation des stocks d'approvisionnements | | | | | |
| et de marchandises (pour le secteur de la | | | | | |
| construction uniquement) | 11,1| 34,9| 108,1| 585| 12,9|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
|16.1 Rotation des stocks d'en-cours de fabrication | | | | | |
| et de produits finis ( l'exclusion du secteur | | | | | |
| de la construction) | 9,8| 19,5| 45,2| 2.349| 35,7|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
|16.2 Rotation des stocks d'en-cours de fabrication | | | | | |
| et de produits finis (pour le secteur de la | | | | | |
| construction uniquement) | 4,9| 13,9| 39,6| 530| 29,5|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 17. Nombre de jours de crdit clients | 34| 59| 90| 14.755| 61|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 18. Nombre de jours de crdit fournisseurs | 36| 63| 107| 16.392| 61|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 19. Capitaux propres / Ens. des moyens d'action (%) | 12,2| 30,9| 60,3| 18.094| 49,4|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 20. Acquisitions d'immobilisations corporelles / | | | | | |
| Valeur ajoute (%) | 2,1| 6,5| 18,5| 12.353| 22,7|
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 21. Acquisitions d'immobilisations corporelles / | | | | | |
| Immobilisations corporelles au terme de | | | | | |
| l'exercice prcdent (%) | 7,5| 21,9| 54,2| 12.166| 20,7|
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
34 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
A ct des ratios utiliss par la BNB, ils existent encore de nombreuses autres pro-
portions importantes. Ce cours na pas lintention de les traiter tous. Mais peut-tre un
ratio complmentaire nous semble opportun mentionner.
Il appartient aux ratios concernant la solvabilit. Comme nous savons entre temps,
ces ratios traitent le risque nancier. Le risque nancier est plus grave que le risque
que le rsultat net ne sufse pas pour prendre les frais nanciers des fonds trangers
en compte. Le risque nancier englobe aussi le risque quune entreprise ne soit plus
capable de rembourser les dettes contractes. Un ratio qui analyse ce phnomne est
la couverture des fonds trangers long terme par le cash-ow.
La couverture des fonds trangers long terme par le cash-ow
Fonds trangers long terme
Cash-ow
Supposons quune entreprise nance ses actifs immobiliss entirement par des det-
tes long terme. Ces dettes doivent videmment tre amorties dans lintervalle dune
priode dtermine. La ressource de ces amortissements se trouve dans le cash-
ow. Le rsultat de la fraction ci-dessus reprsente le nombre dannes ncessaires
lentreprise pour rembourser les dettes dinvestissement contractes.
Si le chiffre ainsi obtenu est infrieur ou gal 2, cela implique que lentreprise est en
mesure damortir ses dettes en moins de 2 ans. En termes boursiers, cest une entre-
prise cotation A. Ce chiffre ne peut cependant tre suprieur la dure des dettes
long terme.
Les situations suivantes peuvent se produire:
u Lchance obtenue est infrieure lchance de remboursement des dettes
long terme:
Lentreprise est en mesure de rencontrer ses obligations long terme et obtient
mme un solde permettant de nancer des investissements sans devoir contracter
demprunts.
u Lchance obtenue est gale lchance de remboursement des dettes long
terme:
Lentreprise est toujours en mesure de rencontrer toutes ses obligations long terme
mais devra faire appel des emprunts pour ses investissements de remplacement
moins que la dure de linvestissement soit suprieure lchance.
u Lchance obtenue est suprieure lchance de remboursement des dettes
long terme:
Dans la supposition que la dure de linvestissement soit peu prs gale
lchance, on peut supposer qu moyen terme, lentreprise devra, le cas chant,
rduire ses investissements. Dans ce cas, il faudra dabord emprunter pour nancer
les remboursements. Seulement si un cash-ow identique peut tre obtenu, tout en
continuant utiliser des installations dj amorties, il reste toujours un peu despoir
pour cette entreprise. A dfaut dadaptations structurelles, ce genre dentreprises
rencontrera de srieuses difcults.

35 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels


Une remarque importante doit tre faite concernant les dettes aux tablissements de
crdit et autres dettes qui sont en principe court terme tout en ayant le caractre de
dette long terme. Les entreprises en difcults ne pourront gure obtenir des prts
long terme. Dans ce cas, on fait le tour dhorizon des limites du crdit de caisse cou-
rant. Ce crdit de caisse devient lui-mme un multiple du cash-ow!
Il va de soi que lentreprise ne sera plus capable dapurer ce crdit de caisse court
terme. De ce fait, cette dette a perdu son caractre de dette court terme. On peut
ventuellement envisager dinscrire (partiellement) ces dettes sous la rubrique des
dettes long terme.
Une autre remarque importante concerne les dettes non-rclames provenant de prts
subordonns et dautres prts contracts auprs dentreprises appartenant au groupe
dont on fait partie et dont les dates dchance ne sont pas connues. Il sagit souvent
de dettes qui ont le caractre de capital social, ce qui implique parfois lobligation de
payer un intrt xe. Lors de lapprciation du ratio susmentionn il est prfrable
dexclure ces dettes au total des dettes.
36 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
5. ENTREPRISE EN DIFFICULT
Dnition lgale dentreprise en difcult
5.1. Lgislation relative aux socits commerciales
La lgislation stipule quen cas de perte rduisant lactif net un montant infrieur la
moiti du capital social, lassemble gnrale doit tre runie dans un dlai nexcdant
pas deux mois dater du moment ou la perte a t constate ou aurait d ltre en
vertu des obligations lgales ou statutaires. A loccasion de lassemble gnrale, les
actionnaires peuvent procder la liquidation ou lassainissement de la socit.
(C. Soc., art. 633, 1
er
tiret, SA et Comm. VA; art. 332, 1
er
tiret, SARL; art. 431, 1
er
tiret,
ACRL)
Lorsque lactif net est rduit un montant infrieur du capital social, la mme
procdure est suivie.
Dans ce cas la liquidation lieu quand elle est approuve par des votes de lassemble
runie.
(C. Soc., art. 633, 4
me
tiret, SA en Comm. VA; art. 332, 3
me
tiret, SARL; art. 431, 3
me
tiret,
ACRL)
Lorsque lactif net est rduit un montant infrieur au minimum lgal, tout intress
peut demander la dissolution de la socit. Les montants minimums sont xs :
- 61.500,00 EUR pour une SA;
- 6.200,00 EUR pour une SARL et ACRL.
Dans le cas chant le tribunal peut accorder une priode de rgularisation.
(C. Soc., art. 634, SA en Comm. VA; art. 333, SARL; art. 432, ACRL)
Lactif net se calcule de 2 faons. On peut diminuer le total de lactif ou le total du bilan
de toutes les dettes, provisions et pertes.
Lactif net peut galement tre dni comme les fonds propres diminus des pertes.
Analysons le poste des plus-values de rvaluation. Conformment la loi les plus-
values de rvaluation ne peuvent tre converties en capital. Nanmoins, ces plus-
values on trait une part de lactif. Lors de la liquidation de lactif de ces plus-values,
values correctement, lentreprise en prote. En vertu de la dnition lgale et du
calcul partant des fonds propres, ces plus-values de rvaluation appartiennent
lactif net.
5.2. Conditions comptables dune entreprise en difcults
Une entreprise en difcults peut obtenir des drogations concernant certaines obli-
gations sociales et peut ventuellement faire appel au fonds dintervention en cas
de fermeture dentreprise. Pour tre reconnue comme entreprise en restructuration
lentreprise doit satisfaire aux conditions stipules ci-aprs:
1 Les comptes annuels des deux exercices prcdant le dpt du plan de restruc-
turation doivent reter une perte courante avant impts et le dernier exercice
doit reter une perte qui est suprieure aux amortissements et aux rductions de
valeur.
37 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Il est ds lors clairement tabli quil doit sagir dune perte courante. La perte se com-
pose comme suit :
+ Produits dexploitation
- Pertes dexploitation
Rsultat dexploitation
+ Produits nanciers
- Dpenses nancires
Rsultat courant
Les frais et produits exceptionnels ne peuvent donc tre repris dans ce calcul. Ce qui
est en quelque sorte normal. En effet, les produits ou les frais exceptionnels ne peu-
vent gure tre considrs comme un lment structurel du rsultat. Lors de la vente
dun immeuble il peut tre ralis une plus-value nayant aucun trait lactivit de
lentreprise mais subissant uniquement les uctuations du march immobilier. Dautre
part, les provisions pour des restructurations peuvent tre inscrites.
2 Pour le dernier exercice, la perte doit excder le montant des amortissements et
des rductions de valeur.
Cela revient en fait un cash-ow ngatif sans imputation du rsultat exceptionnel.
Calcul :
+ Bnce de lexercice
- Produits exceptionnels
+ Frais exceptionnels
Rsultat courant
+ Amortissements (sauf amortissements exceptionnels)
+ Rductions de valeur (sauf rductions de valeurs exceptionnelles)
Cash-ow courant
3 La troisime condition comptable est la condition relative la mise en vigueur de
la lgislation relative aux socits commerciales ayant fait lobjet du point prc-
dent. (C. Soc., art. 633, 1
er
tiret, SA en Comm. VA; art. 332, 1
er
tiret, SARL; art. 431,
1
er
tiret, CARL).
Pour les entreprises en difcults les critres repris ci-dessous ont t quelque peut
nuancs:
1 On tablit que lentreprise doit avoir accumul, au cours des trois dernires annes,
une perte telle, que les fonds propres ont diminu dau moins 30 %.
La condition est ds lors la suivante:
38 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
+ Capital
+ Primes dmission
+ Plus-values de rvaluation
+ Rserves
+ Bnce report perte au cours de la priode prcdant 3 ans
- Perte reporte au cours de la priode depuis 3 ans
= 60 % des fonds propres la n de lexercice 3
On ne sexprime donc plus en terme de capital et de bnce courant. Dabord il y a
lieu de conclure que les fonds propres de lentreprise sont considrs comme tant
une composition du capital apport et de rinvestissements qui ont eu lieu au cours
des annes. En second lieu les rsultats exceptionnels ont t associs injustement
(daprs nous) ce compte.
2 Lentreprise a un cash-ow oprationnel ngatif au cours du dernier exercice et a
connu une perte au cours des deux annes prcdentes.
A nouveau, les rsultats exceptionnels sont repris ce compte.
5.3. La dnition lgislative dune entreprise en difcults
Juridiquement ils existent deux types dentreprises en difcults: les entreprises en
tat de faillite et les entreprises en concordat judiciaire. La nouvelle Loi sur les faillites
et la Loi concernant le concordat judiciaire datent du 10 juillet 1997.
Tout commerant qui a cess ses paiements de manire persistante et dont le crdit
se trouve branl est en tat de faillite. Le verdict de la faillite est prononc par le tribu-
nal de commerce. Le tribunal nomme un curateur sous la surveillance dun juge-com-
missaire. Celui-ci contrle et acquitte les biens du faillant et paie (tant que possible)
les crditeurs.
Un concordat judiciaire est accord un dbiteur qui nest pas dans la possibilit
dacquitter ses dettes priodiquement ou si la continuit de lentreprise est menace
suite des difcults qui peuvent aboutir la cessation de paiements.
Sil nest pas question de mauvaise foi et si le tribunal juge que la continuit de
lentreprise peut tre maintenue, elle lui accorde un sursis temporaire de paiement
pour une priode dobservation et dsigne un commissaire. Pendant cette priode
dobservation le dbiteur stipule un plan de restructuration ou de paiements. Aprs
lapprouvement des crditeurs et laccord du tribunal, le dbiteur ralise le plan avec
sursis dnitif de paiement, sous le contrle du commissaire.
Conditions:
Faillite
u Commerant (personne naturelle ou personne juridique)
u Qui a cess ses paiements de manire persistante et,
u Dont le crdit se trouve branl.
Concordat judiciaire
u Commerant
u Qui ne peut temporairement acquitter ses dettes, ou
39 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
u Si la continuit de son entreprise est menace par des difcults pouvant con-
duire, plus ou moins bref dlai, une cessation de paiement et
u Si la situation nancire de lentreprise peut tre assainie et si son redressement
conomique semble possible. (Les prvisions de rentabilit doivent dmontrer la
capacit de redressement nancier de lentreprise) et
u Si le tribunal juge que la continuit peut tre maintenue et
u Sil nest pas question de mauvaise foi (sauf si le responsable est renvoy de
ladministration).
5.4. La dnition conomique de lentreprise en difcults
Une entreprise en difcults ne parvient par dnition pas raliser ses buts (cono-
miques et sociaux) de manire continue. Une rentabilit minimale et une liquidit satis-
faisante sont des conditions nancires essentielles pour la survie de lentreprise.
Si nous combinons ces deux critres et repartissons les entreprises en entreprises
russies et entreprises faillies, sur base de liquidit et rentabilit, nous aboutissons
4 catgories.
Liquidit
Rentabilit
+ -
1 3
+ saine gravement malade
2 4
- temporairement malade agonisante
Dans la plupart des cas, un manque de liquidits est une situation temporaire bien
quelle puisse entraner des consquences fastidieuses. Lorsque lentreprise russit
vendre une immobilisation, la situation se rtablit aprs un certain temps.
En cas de rentabilit trop basse ou ngative, nous avons faire une maladie struc-
turelle. La rentabilit rduite est la consquence de labsence de la demande ou de
lenrichissement des matires premires ou dautres facteurs de production indispen-
sables. Il nest gure possible dy faire face par la vente dun actif quelconque. Une
restructuration simpose.
Au cas o les deux sont trop faibles on a faire un double problme. En premier
lieu on nest plus en mesure de payer bref dlai les cranciers; en second lieu on ne
dispose plus de revenus courants pour remdier cette situation. La vente dactifs
engendrera des rtrcissements de lentreprise qui ne sera gure favorable la renta-
bilit. Dans la plupart des cas, cest la premire phase de la faillite.
Les notions de liquidit et de rentabilit ne sont pas les seuls facteurs dans le proces-
sus de faillite. Elles font fonction de feux rouges parce que, dans la plupart des cas, ils
sallument bref dlai (moins de 2 ans) avant la faillite.
La solvabilit na pas dimpact direct sur la faillite mais dans la plupart des cas elle
joue un rle bien avant la faillite. La solvabilit dtermine si lentreprise est encore
40 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
solvable an de pouvoir contracter de nouveaux emprunts. A long terme une entre-
prise ne pouvant plus moderniser est voue lchec. Pour ces modernisations elle
est tenue de faire appel des emprunts long terme. Nous constatons parfois quune
entreprise qui nest plus solvable procde au nancement de projets long terme au
moyen demprunts contracts bref dlai.
Le cas chant, nous avons affaire un quilibre nancier prcaire:
ACTIFS
IMMOBILISES
EMPRUNTS
A LONG TERME ET
FONDS PROPRES
41 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
6. LE RVISEUR DENTREPRISES
La fonction de rviseur dentreprises - ou plus spciquement celle dauditeur - existe
dans tous les pays o il est libre dentreprendre. Le rviseur dentreprises est un
expert indpendant et impartial qui contrle le compte annuel. Il est nomm ou con-
gdi par lAssemble gnrale des actionnaires, mais avec la participation du conseil
dentreprise.
De cette manire il peut uniquement tre nomm ou congdi par une double majorit
au sein du conseil dentreprise. Il est nomm pour une priode de trois ans et peut tre
renommer.
Le rviseur doit effectuer des mandats quils lui sont dsignes par la Loi. Sa tche la
plus importante est laudit, ou autrement dit le contrle des comptes annuels. Il bn-
cie de la conance des diffrentes parties intresses par linformation comptable,
vrie si les comptes annuels donnent une image dle du patrimoine, de la situation
nancire et des rsultats de lexercice de lentreprise. Il contrle en fait la abilit et
la compltude des informations conomiques et nancires, plus spciquement le
compte annuel, la comptabilit et autres pices vriables.
Un audit rsulte dans un texte dtaill: le rapport de contrle. Dans ce rapport lauditeur
se prononce sur la qualit de linformation nancire procure par lentreprise. Aprs
ce contrle le compte annuel reoit oui ou non la certication ncessaire.
Le rviseur dentreprises ne se limite pour autant pas celui de gardien de la qualit
de linformation contenue dans les comptes annuels. Le lgislateur lui a con bien
dautres missions loccasion de chaque vnement important jalonnant la vie de
lentreprise. A titre dexemple, dans des situations de conits dintrts ou dintrts
divergents, le rviseur dentreprises joue le rle darbitre indpendant.
Au sein du conseil dentreprise il a un rle didactique. Il commente le compte annuel et
le rapport annuel suivant les articles 143 et 144 du Code des entreprises.
Aussi, il explique et analyse la structure et lvolution de ltat nancier de lentreprise.
Pour effectuer ce rle, il est autoris assister aux runions et le conseil dentreprises
peut lui poser des questions. Sil se lve un besoin dune opinion indpendante
propos dun dossier conomique ou nancier, lentreprise fera appel un rviseur
dentreprises.
La fonction de conseil du rviseur dentreprises
Dans le respect des principes dindpendance, le rviseur dentreprises peut pratiquer
le conseil et lencadrement dans la recherche de solutions pour des problmes sp-
ciques que peut avoir affronter une entreprise dans le domaine de lorganisation
administrative et comptable, de lvaluation, etc. Puisque, dans la fonction de con-
trle, le droit scal est galement concern, il peut tre important pour lentreprise de
demander lavis du rviseur dentreprises en cette matire.
Rien nempche que le rviseur dentreprises, au cours de ses travaux, assiste
lentreprise par ses conseils et ses interventions. De la sorte, faire appel un rviseur
dentreprises reprsente pour lentreprise un plus important, une valeur ajoute.
42 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Dans son domaine de spcialisation, le rviseur dentreprises analysera le systme
administratif et de gestion de lentreprise propos duquel il pourrait donner certains
avis utiles. Il conseillera galement ltablissement dun systme comptable et bud-
gtaire appropri lentreprise. Les cabinets de rvision disposent souvent dune
large exprience en ce qui concerne laudit environnemental, le dveloppement du
systme comptable informatis, des procdures de contrle interne et de protection
qui doivent accompagner la mise en oeuvre de telles organisations administratives, les
assurances services tel que par exemple le commerce lectronique.
43 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
7. PROBLMES CONCERNANT
LANALYSE FINANCIRE
7.1. La partialit de lapproche nancire
Lanalyse nancire, par des donnes publies, par des calculs et des comparaisons,
nous sert obtenir une image de la sant des entreprises. Toutefois nous devons com-
prendre quune entreprise est autre chose quune succession de chiffres.
Dans une entreprise il existe un change dinformations entre celle-ci et les analystes
nanciers. Les analystes tentent de quantier tout ce qui se passe dans lentreprise
et ceux-ci se basent sur ces donnes parce quelles sont quasiment la seule source
objective de calculs.
Dnition de lentreprise:
Lentreprise nest pas seulement un patrimoine gnrateur de prots ou de pertes.
(Lentreprise) est essentiellement un agencement dynamique et durable dhommes, de
moyens techniques et de capitaux, organis en vue de lexercice dune activit cono-
mique dbouchant sur la ralisation dun produit brute (= valeur ajoute), permettant
dattribuer des revenus bruts ou nets tous ceux qui ont concouru sa ralisation.
Ce produit est une composante () du produit national brut ().
Rapport au Roi
AR du 8 octobre 1976
relatif aux comptes annuels des entreprises
Schmatiquement nous arrivons la prsentation suivante qui est en mme temps un
instrument pour un diagnostic complet de lentreprise.
44 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Lorganisation dune entreprise est en fait lide quelle doit former un ensemble. La
manire dont les hommes cooprent les uns envers les autres est dune importance
cruciale pour la continuit des valeurs les plus leves. Aujourdhui nous voyons gran-
dir des ides de valeur telles que le soin pour la qualit intgrale et la participation
des travailleurs. Les entreprises partent du principe que ces formes de coopration
sont la base de lorganisation de la valeur ajoute de lentreprise.
Le progrs technologique est une deuxime base pour que lentreprise continue se
dvelopper et rester saine. A plus longue chance ce progrs technologique sera,
aussi bien que pour ce qui est du produit -mme que pour les mthodes de produc-
tion, dune inuence prpondrante sur le produit ni de lentreprise.
Mme si le produit ni quitte lentreprise un prix comptitif il y a la ncessit de faire
des efforts commerciaux an de le lancer.
ORGANISATION
(Collaborer)
TECHNOLOGIE
Produit
Production
Vente
MARKETING
VA
R
S
L
DI AGNOSTI C D ENTREPRI SE
45 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Les indicateurs nanciers de chaque entreprise sont bass sur les 3 lments prci-
ts. Dans le cas o ces indicateurs prendraient des valeurs critiques nous pouvons
dire, quen fonction de la thorie de prdiction de faillite, ce sera souvent le rsultat
dun mauvais marketing, dune technologie vieillotte ou dune mauvaise organisation.
Il est clair que les facteurs cachs sont trs difciles chiffrer. Une entreprise qui ne
sait pas attirer le march vers elle parce que son produit ne satisfait plus la clientle
verra diminuer sa valeur ajoute aprs un certain laps de temps. Les gains se trans-
formeront en pertes et lentreprise afchera une solvabilit dgrade. Finalement les
banques nauront plus envie de prter de largent cette entreprise. Ainsi les liquidits
se transformeront en pertes critiques et la faillite sera invitable.
Comme nous le constatons lanalyse nancire est base sur la partie mergeante
de liceberg! Il est impossible, en partant de chiffres, de comprendre lorganisation
de lentreprise sous toutes ses facettes. Dautre part il est quasiment impossible, vu
lorganisation de lentreprise, dobtenir des donnes quantiables objectives.
7.2. La limitation des donnes statistique
Pour interprter des ratios nanciers on rfre souvent des moyennes. Dautre part
on peut galement les incorporer dans un modle danalyse an de se faire une ide
sur la possibilit de survie de lentreprise.
Il est souvent trs difcile de travailler de cette faon parce que lon se heurte sans
arrt des situations comme: dun cte mais de lautre ct
VALEUR
AJOUTE
RENTABILIT
SOLVABILIT
LIQUI-
DIT
PYRAMI DE DES RATI OS FI NANCI ERS
46 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
Ceci est un reproche que lon entend souvent et qui vaut pour toute science co-
nomique. Toutefois, lconomie est une science dhommes et les hommes ne sont
pas toujours ables. Ceci vaut galement pour le comportement des gens en gnral.
Nanmoins une entreprise qui, statistiquement est voue la mort, peut parfois se
sortir des difcults par un nouveau gestionnaire innovateur. Pour des raisons de com-
portement individuel il est souhaitable que chaque conomiste se prononce de faon
nuance et avec un certain degr de probabilit statistique.
7.3. Linformation incomplte
Pour pouvoir sexprimer sur lavenir dune entreprise il est ncessaire de possder
les donnes ncessaires. Indpendamment du fait que, souvent, nous ne possdons
pas ou difcilement des donnes quantiables, dautres lments quantitatifs peuvent
manquer galement.
Il y a par exemple des entreprises, au bord de la faillite, qui ne se donnent plus la peine
de produire leurs bilans. Autre exemple : sil y a des dettes envers lONSS, celles-ci ne
sont pas reprises dans les bilans. Les entreprises naiment pas ofcialiser ce genre
de problmes tant au niveau de leur groupe de socits que lors de leurs obligations
lgales de prsentation de leur bilan.
En deuxime lieu certaines informations sont prsentes volontairement tronques.
Ce genre de comportement sert principalement des raisons scales soit an de se
dfaire de certains cranciers pointilleux. Par la facilit dvaluation de certains actifs,
lentreprise est en mesure de survaluer ou de sous-valuer son patrimoine selon ses
besoins.
Les crances, les revalorisations, lactif des cots et des participations sont tous sou-
mis une valuation subjective. Si lentreprise fait trop de bnces, celle-ci va luder
le sc en sous-valuant les actifs alors quelle fera linverse si elle se trouve en dif-
cults.
Pour tromper les cranciers lentreprise a tendance se survaluer. La loi belge sur la
comptabilit est ainsi faite quelle supporte un certain degr de libert.
Il peut arriver de temps autre, queffectivement, il y ait une erreur dans le bilan annuel
dpos. Ceci est plutt rare puisque le Banque Nationale et surtout la Centrale gn-
rale des Bilans effectue de nombreux contrles. Linformation peut galement par-
fois tre incomplte ou simplement mal utilise dans lide que lon sen fait. Lorsque
les statistiques sectorielles sont effectus par la banque nationale, il arrive que tous
les bilans des entreprises ne soient pas encore disponibles. Etrange concidence, les
entreprises en difcults font connatre leurs bilans tardivement ou ne les fournissent
simplement pas. Nest-ce pas une manire dembellir les statistiques des valeurs glo-
bales sectorielles?
47 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
CONCLUSION
Dans ce cours nous avons fait un voyage partir des principes lmentaires et simples
de la comptabilit pour aller ensuite, via les analyses horizontales et verticales vers
lanalyse des ratios. Pour terminer nous avons attir lattention sur quelques faiblesses
de lanalyse nancire.
Ce petit livret est un bouquin de travail. Le but est que les mandataires de la CGSLB
lutilise comme outil pour linterprtation des comptes annuels. Puisque cet exercice
ne se fait quune fois par an, il est utile davoir un rsum des mthodes appliques.
Presque un dictionnaire des comptes annuels.
Un chiffre en soi est une donne trs monotone. Lorsque lon connat la signication
de ce chiffre, il devient intressant.
Si lon dcouvre la relation entre les chiffres et les vnements nous pouvons enta-
mer un voyage de dcouvertes de plus en plus enrichissantes. Que ce livret soit votre
manuel.
49 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
ANNEXES
Les annexes visualisent le bilan et le compte de rsultats.
Nous ajoutons aussi quelques tableaux qui peuvent servir comme exercice pour repro-
duire les informations plus conformment aux dsirs des utilisateurs.
50 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
51 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
52 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
53 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
54 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
48
52
29,2
13,4
57,4
46,5
53,5
12,1
36,6
51,3
38,6
61,4
12,7
31
56,3
41,3
14,8
49,5
35,5
58,7
E R E R E R E R
2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3
Capitaux
xes
Capitaux
circulants
Capitaux
permanents propres
Dettes long terme
Dettes court terme
55 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
COMPTE DE RESULTAT EN POURCENTAGE
Exercice
- 4 ans
Exercice
- 3 ans
Exercice
- 2 ans
Exercice
- 1 an
Exercice
Chiffre daffaires
Production immobilisation
Autres produits dexploitation .. .. .. .. ..
Ventes et prestations 100 100 100 100 100
Achats pour stocks
Services et biens divers
Frais de personnel
Amortissements
Rductions de valeur
Provisions risques et charges
Autres frais dexploitation
Frais restructuration activs .. .. .. .. ..
Rsultat dexploitation
Produits nanciers
Frais nanciers .. .. .. .. ..
Rsultat nancier
Produits exceptionnels
Frais exceptionnels
Rsultat exceptionnel
Impts .. .. .. .. ..
Rsultat de lexercice
COMMENTAIRE
Dans ce tableau on peut facilement suivre la gestion de lentreprise. Chaque anne
on constate combien de frais il y a pour vendre 100. Ce tableau montre quels frais
sont trop levs et quelle politique lentreprise suit en matire de stock, de personnel,
dvaluation.
56 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
STRUCTURE FINANCIRE EN VALUE ABSOLUES
Exercice
- 3 ans
Exercice
- 2 ans
Exercice
- 1 an
Exercice
Disponible .. .. .. ..
Dbiteurs court terme + . + . + . + .
A. Total .. .. .. ..
B. Exigible court terme - . - . - . - .
C. Quick ratio .. .. .. ..
D. Stocks + . + . + . + .
E. Fonds roulement gnral (current ratio) .. .. .. ..
F. Exigible long terme - . - . - . - .
G. Fonds roulement propre .. .. .. ..
H. Immobilis net + . + . + . + .
I. Fonds propres .. .. .. ..
Contrle des fonds propres .. .. .. ..
Capital .. .. .. ..
Primes dmission .. .. .. ..
Rserves .. .. .. ..
Plus-values de rvaluation .. .. .. ..
Bnce report - perte reporte .. .. .. ..
Total fonds propres .. .. .. ..
- Disponible: actif rubriques VIII et IX
- Dbiteurs court terme: actif rubrique VII et X
- Exigible court terme: passif rubriques IX et X
- Stocks: actif rubrique VI
- Exigible long terme: passif rubriques VII et VIII
- Immobilis net : actif rubriques I, II, III, IV et V
- Fonds propres: passif rubriques I, II, III, IV, V et VI
57 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
SOMMAIRE
1. INTRODUCTION 1
2. LE PLAN COMPTABLE 2
2.1. Structure et contenu du plan comptable 2
2.2. Etude des comptes 2
Classe I 2
Classe II 3
Classe III 5
Classe IV 6
Classe V 7
Classe VI 8
Classe VII 8
3. LA COMPTABILIT 11
3.1. La technique de comptabilit 11
3.2. Les comptes annuels consolids 14
3.2.1. La consolidation intgrale 14
3.2.2. La mthode des quivalences 16
4. LES COMPTES ANNUELS 17
4.1. Contenu du compte annuel 17
4.1.1. Le bilan 17
4.1.2. Le compte de rsultats 18
4.1.3. Annexe 19
4.1.4. Bilan social 20
4.2. Mthodes danalyse 20
4.2.1. Analyse horizontale ou analyse dans le temps 20
4.2.2. Analyse verticale ou lanalyse de la structure 22
4.2.3. Analyse des ratios 23
1. Ratios de liquidits 23
Liquidit au sens large (BNB 13) 23
La liquidit au sens strict (BNB 14) 24
Rotation des stocks dapprovisionnements et de marchandises (BNB 15) 24
Rotation des stocks den cours de fabrication et de produits nis (BNB 16) 25
Nombre de jours de crdit clients (BNB 17) 25
Nombre de jours de crdit fournisseurs (BNB 18) 25
2. Ratios de solvabilit 26
Lindpendance nancire (BNB 19) 26
58 Guide pratique pour lanalyse des comptes annuels
3. Ratios de la rentabilit 26
La marge nette sur vente (BNB 2) 26
La marge brute sur vente (BNB 1) 27
Rentabilit brute de lactif total avant impts et charge des dettes (BNB 11) 27
Rentabilit nette de lactif total avant impts et charge de dettes (BNB 12) 27
Rentabilit nette des capitaux propres aprs impts (BNB 9) 27
La notion CASHFLOW 29
La rentabilit du cash-ow (BNB 10) 30
4. Les ratios de la valeur ajoute 30
La valeur ajoute 30
Valeur ajoute par personne occupe (BNB 4) 30
La proportion des frais de personnel dans la valeur ajoute (BNB 6) 31
Le taux dinvestissements (BNB 20) 31
Taux de la valeur ajoute (BNB 3) 31
La valeur ajoute en fonction des immobilisations corporelles brutes (BNB 5) 32
Acquisitions dimmobilisations corporelles en fonction des immobilisations
corporelles au terme de lexercice prcdent (BNB 21) 32
La part des frais non-dcaisss, rductions de valeur et provisions
dans la valeur ajoute (BNB 7) 32
La charge des dettes dans la valeur ajoute (BNB 8) 32
La couverture des fonds trangers long terme par le cash-ow 34
5. ENTREPRISE EN DIFFICULT 36
Dnition lgale dentreprise en difcult 36
5.1. Lgislation relative aux socits commerciales 36
5.2. Conditions comptables dune entreprise en difcults 36
5.3. La dnition lgislative dune entreprise en difcults 38
5.4. La dnition conomique de lentreprise en difcults 39
6. LE RVISEUR DENTREPRISES 41
7. PROBLMES CONCERNANT LANALYSE FINANCIRE 43
7.1. La partialit de lapproche nancire 43
7.2. La limitation des donnes statistique 45
7.3. Linformation incomplte 46
CONCLUSION 47
ANNEXES 49