Bolsa vuelve a estar en azul por alza del sector industrial BANCO DE DATOS Tras sufrir una mala racha, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) vol vi a terreno positivo. La plaza local registra seis jornadas consecutivas al al- za, y su ndice General acu- mula hasta ayer una ganan- cia de 0.9% en el ao. Subieron (ayer) las accio- nes industriales. En cambio, cay la minera debido a una baja de los commodities, an- te crecientes preocupaciones sobre la recuperacin de la economa global, explic Luis Ordez, analista de In- tligo SAB. El estratega aclar, ade- ms, que aunque los datos nominales en soles muestran ganancias, la BVL registra prdidas anuales de 3% en trminos de dlares. Industriales El sector industrial subi ayer 3.4%. Las acciones de PROYECTO DE LA SBS La SBS entreg al Congreso de la Repblica un proyecto de ley para facilitar la devo- lucin de la rentabilidad ge- nerada por el aporte pensio- nario obligatorio que realiza- ron los trabajadores inde- pendientes afiliados a las AFP. En setiembre, el Ejecutivo dispuso la devolucin del n- tegro del aporte pensionario obligatorio de los trabajado- res independientes -nacidos Alistan la devolucin de la rentabilidad a independientes a partir del 1 de agosto de 1973- descontado de sus recibos por honorarios. Dicha ley fij la devo- lucin del aporte, la co- misin de la AFP y la pri- ma de seguro de invali- dez y sobrevivencia, aun- que no consider la ren- tabilidad generada por los fondos. La plaza burstil limea se recupera, apuntalada por las acciones vincula- das a la demanda interna. Acumula ganancia de 0.9% en lo que va del pre- sente ao. GUILLERMOWESTREICHERH. gwestreiicher@diariogestion.com.pe SBS. Facilitar devolucin. Bruno Vargas-Caballero L. SOCIOLAZO, DEROMAA&GAGLIUFFI ABOGADOS Cuntas veces el Ebitda vale mi empresa? El precio de mi negocio es el valor de mis activos? En qu consiste el des- cuento de ujos? El precio que me han ofrecido por mi em- presa es justo?, son algunas de las preguntas que usualmen- te nos hacen cuando iniciamos un proceso de venta. Muchas veces, los dueos de empresas (especialmente las familiares) tienden inconscientemente a incluir componen- tes emotivos cuando se enfrentan a la disyuntiva de vender o no su negocio. En algunos casos, se sorprenden del alto precio que se les ofrece y en otros, se ofenden. Ac una breve explicacin de cmo se construye el precio a pagar por una empresa. Hoy en da el driver de valor de una empresa es su capa- cidad de generar ujos de caja (que es distinto a las utilidades contables, como se pensaba antes). Se hace una proyeccin de los ujos de caja a cinco aos vista (esto es, asumes esce- narios determinados para predecir la performance del ne- gocio), consideras en las proyecciones de las inversiones que vas a necesitar hacer y sumas la depreciacin de tus activos (un gasto que no implica salida de caja). A todo esto, se adi- ciona al nal del quinto ao el valor residual del negocio, en funcin de los aos que le resten de vida (o una perpetuidad, en todo caso), y todo ello se trae a valor presente. Lo anterior es lo que llamamos valorizacin por descuen- to de ujos, el cual se contrasta con otro mtodo tambin muy utilizado: la valorizacin por ratios, que no es otra cosa que el popular mltiplos de Ebitda. La valorizacin por ratios consiste en identicar empresas similares a la nuestra pero que coticen en bolsa, y ver cul es el valor que el mercado les asigna. Haces una comparacin ponderada e identicas cun- tas veces est reejado el Ebitda (ingresos operativos) de es- tas empresas en el valor en bolsa. Ese mismo mltiplo lo apli- cas sobre tu Ebitda y llegas al valor de tu empresa. Ambos mtodos de valorizacin se complementan y se usan para encontrar un consenso sobre cul es el valor de una empresa. Finalmente, lo que alguien est dispuesto a pagar, depender tambin de las sinergias que pueda gene- rar para llegar al precio nal. De ah, por ejemplo, que Fa- labella haya pagado tanto por Maestro. Cmo calculamos el valor de una empresa? COLUMNA Hoy en da el driver de valor de una empre- sa es su capacidad de generar ujos de caja (que es distinto a las utilidades contables, como se pensaba antes). EVOLUCINDELIGVB(NDICEGENERALDELABOLSADELIMA) 15,452.05 15,893.11 FUENTE: Economtica 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 Oct. Set. Ago. Jul. Jun. 2014 May. Abr. Mar. Feb. Ene. Otro factor. Un agente burstil reri que la subi- da de las acciones del sec- tor industrial en la Bolsa de Valores de Lima responde, en parte, a expectativas positivas sobre los resulta- dos nancieros de las em- presas al tercer trimestre del ao. LO QUE SE VIENE Expectativas sobre balances las cementeras Unacem y Ce- mentos Pacasmayo registra- ron alzas de 0.7% (a S/. 2.87), y de 3.06% (a S/. 5.05), res- pectivamente. Los ttulos de la mayor fa- bricante de productos de consumo masivo Alicorp au- mentaron 0.39% a S/. 7.68. En tanto, los papeles de Maple Energy repuntaron un 30%, a US$ 0.078, tras cono- cerse que la rma aprob la oferta de la constructora Graa y Montero para adqui- rir total o parcialmente las subsidiarias que tiene en nuestro pas. Luego de que el FMI re- dujera sus estimados para el (crecimiento econmico del) mundo, la semana pa- sada, se gener temor fren- te a todos los activos ries- gosos. Sin embargo, en Pe- r algunos papeles ya han estado bien descontados (baratos). Por ello, hubo compras de oportunidad, por ejemplo, de acciones de Credicorp y Pacasmayo, sostuvo Ordez. No vemos en el corto plazo un catalizador que impulse la bolsa. Todo de- pender de la solidez de los datos del producto bruto interno (PBI), aadi. 0.47% SUBI el ndice General de la Bolsa de Valores de Lima ayer, al cerrar en 15,893.1 unidades. 4.20% RETROCEDE el ndice Selec- tivo de la BVL en lo que va del 2014. CIFRAS