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La política monetaria de los bancos centrales se guía por la regla de Taylor, la cual establece que la tasa de interés debe ajustarse en función de la inflación observada y la brecha del producto. Si la inflación supera el objetivo, el banco central la atribuye a choques de oferta o a un exceso de demanda y responde elevando la tasa de interés real para enfriar la economía. De esta forma, la política monetaria se adelanta a la reacción más lenta de la política fiscal, con el fin de que ambas contribuyan
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La Función de Reacción de la Política Monetaria del Banco Central y la Regla de Taylor.doc
La política monetaria de los bancos centrales se guía por la regla de Taylor, la cual establece que la tasa de interés debe ajustarse en función de la inflación observada y la brecha del producto. Si la inflación supera el objetivo, el banco central la atribuye a choques de oferta o a un exceso de demanda y responde elevando la tasa de interés real para enfriar la economía. De esta forma, la política monetaria se adelanta a la reacción más lenta de la política fiscal, con el fin de que ambas contribuyan
La política monetaria de los bancos centrales se guía por la regla de Taylor, la cual establece que la tasa de interés debe ajustarse en función de la inflación observada y la brecha del producto. Si la inflación supera el objetivo, el banco central la atribuye a choques de oferta o a un exceso de demanda y responde elevando la tasa de interés real para enfriar la economía. De esta forma, la política monetaria se adelanta a la reacción más lenta de la política fiscal, con el fin de que ambas contribuyan
La Funcin de Reaccin de la Poltica Monetaria del Banco
Central y la Regla de Taylor.
La funcin de reaccin se define como la forma en que el banco central ajusta sus instrumentos de oltica! como la tasa de inter"s o alg#n agregado monetario! en resuesta a cambios en sus $ariables objeti$o como la inflacin! la roduccin y tio de cambio. %o&n Taylor! cuyas reglas simles se &an con$ertido en una suerte de recomendacin de oltica! a#n cuando e'isten diferentes enfoques. (n Poltica Monetaria! se dice de una regla simle! que es aquella que ermite a la autoridad monetaria )Banco Central* determinar un ni$el adecuado ara la tasa de inter"s en funcin del comortamiento de un conjunto de $ariables meta. %o&n Taylor en +,,-! lantea una Regla que describe el comortamiento de la tasa de inter"s de la economa estadounidense )./0*! con relacin a la meta que se &a rouesto la Reser$a Federal1 Los indicadores relacionados entre la inflacin y la brec&a del roducto! muestra que la Reser$a federal! busca un objeti$o de crecimiento sostenido como tambi"n uno de inflacin baja y sobre todo estable! mostr2ndonos su car2cter contracti$o! donde la tasa de inter"s se mantiene relati$amente alta! cuando la inflacin est2 or encima de su meta o tambi"n esto ocurre cuando el ni$el de la economa est2 sobre el ni$el de leno emleo3 as la meta es mantener la tasa de inter"s al 45 y e$itar que la inflacin la lle$e a un e'tremo u otro. Los bancos centrales utili6an como m"todo de fijacin de metas )Inflation Targeting*! a la regla de Taylor! as3 si la tasa de inflacin actual o la eserada est2 or encima de la meta refijada! el banco central lo uede atribuir a dos $ariables1 a un factor e'geno e indeendiente de la demanda y al ni$el de crecimiento del P7B or encima de su crecimiento otencial )que uede ser or un e'ceso de demanda*. (ntonces3 la funcin de reaccin de la oltica monetaria ! frente a crecientes incrementos de la tasa de inflacin! es la de ele$ar la tasa de inter"s real! esto significa3 subir la tasa de inter"s nominal or encima de la inflacin eserada. 0s! la oltica monetaria se adelanta temoralmente )for8ard*! frente a la reaccin del gobierno a la inflacin )a tra$"s del Ministerio de (conoma y Finan6as* con un re6ago! or causas institucionales y fundamentalmente or asuntos olticos sociales. La regla de oltica monetaria relaciona entonces a la 9ariacin del Producto resecto al crecimiento de la inflacin. Podemos )en el Corto Pla6o* escribir de la manera siguiente1 :)y ; y<* = y<> ? @ )A ; At* Bonde @? funcin relaciona ambas $ariaciones. (sta cur$a tambi"n se le conoce como la cur$a de cuasi oferta! de las teoras aceleracionistas de la inflacin! que ro$iene de una cur$a de P&illis modificada! en el corto la6o. (sto se cumle bajo las condiciones de rigide6 de los salarios! dado que las $ariaciones de estos no alcan6an a las $ariaciones de la inflacin y se roduce desemleo en el corto la6o3 ob$iamente esta situacin no ermite el crecimiento del Producto real. la poltica monetaria de metas de inflacin se disea segn una regla conocida como la Regla de Taylor. El Banco Central fija una meta de tasa de inflacin para el perodo, normalmente un ao, de acuerdo o sin acuerdo con la poltica fiscal; eso no lo saemos. !i la tasa de inflacin actual o la esperada est" por encima de la meta, el Banco Central lo atriuye a dos elementos# a un factor de costo independiente de la demanda $por ejemplo, el s%oc& e'terno petrolero( y a un ni)el de crecimiento del *+B por encima de su crecimiento natural o potencial, atriuido a un e'ceso de demanda. Este e'ceso de demanda se le atriuye generalmente al d,ficit fiscal. Esta ecuacin de e'plicacin del crecimiento del ni)el de precios es conocida como la %iptesis aceleracionista de la inflacin. -a funcin de reaccin de la poltica monetaria ante esta aceleracin de la inflacin, es la de ele)ar la tasa de inter,s real, esto es, suir la tasa de inter,s nominal por encima de la inflacin esperada $Taylor, .//0(. 1e esta forma, la poltica monetaria se adelanta temporalmente. Esto lo %ace ajo el supuesto realista de 2ue el goierno reacciona a la inflacin con un re3ago, digamos de un semestre o un ao. En otras palaras, la poltica fiscal tiene una reaccin temporal a la inflacin m"s larga 2ue la poltica monetaria, deido a ra3ones polticas e institucionales. Entonces el Banco Central espera a 2ue el goierno aje el crecimiento del gasto plico real neto de pago de intereses por deajo del crecimiento del *+B potencial, con la finalidad de 2ue, junto al efecto de la tasa de inter,s, la poltica fiscal contriuya a deprimir el crecimiento del *+B real actual al ni)el del *+B potencial. 4dicionalmente, el efecto de la tasa de inter,s sore el tipo de camio acta como un ancla nominal sore las e'pectati)as de inflacin futura de los agentes. -uego 2ue el crecimiento del *+B y de la inflacin cede, el BC )uel)e a ajar la tasa de inter,s %asta 2ue las dos tasas de crecimiento del *+B $la actual y la potencial( con)ergen. En ese punto, segn la teora econmica ortodo'a, la tasa de inflacin se estaili3a al ni)el de la meta de inflacin del Banco Central y el *+B crece al ritmo de la capacidad producti)a potencial de la economa.