Fondo buitre

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Un fondo buitre es un fondo de capital de riesgo o fondo de inversin libre que invierte en
una deuda pblica de una entidad que se considera cercana a la quiebra.
1
De acuerdo con
el periodista lcadio !"a# el $odus operandi de los fondos buitre consiste si$ple$ente en
co$prar en el $ercado deuda de %stados & e$presas al borde de la quiebra# nor$al$ente
al '() o al *() de su valor no$inal (su valor facial)# & luego litigar o presionar por el pago
del 1(() de este valor.
'
%n otras palabras# $ediante la especulacin financiera# los fondos
buitre co$pran t+tulos de deuda de los pa+ses en una situacin econ$ica dif+cil# a precio
$u& ba,o para luego litigar en los foros internacionales e intentar cobrar la totalidad del
valor de esos bonos.
*
-o$o $arco de fondo debe recordarse que el 1( de $ar.o de 1/0/# el secretario del
1esoro de los %stados Unidos de $2rica# 3ic4olas 5rad&# $odific la pol+tica de este pa+s
respecto a la deuda internacional. 5a,o la nueva pol+tica# conocida co$o 6el 7lan 5rad&8#
se inst a los presta$istas para que# de $anera voluntaria# condonaran parte de la deuda
no atendida por los pa+ses $enos desarrollados# reestructuraran el saldo de la deuda que
quedaba pendiente de pago & otorgaran pr2sta$os adicionales a esos pa+ses.
ndice
9ocultar:
1 ;istoria previa
' <etodolog+a
* -oncepto de holdout
= ;istorial de litigios
o =.1 7er
o =.' 7ana$>
o =.* rgentina
o =.= %spa"a
? Uso de per$utas de incu$pli$iento crediticio
@ Referencias
A B2ase ta$bi2n
0 %nlaces eCternos
Historia previa[editar]
%l cobro de las deudas soberanas era rara 4asta la d2cada de 1/?(# cuando la in$unidad
soberana de los e$isores pblicos fue restringida. 90: %sta tendencia fue desarrollada
debido a la larga 4istoria de i$pagos a los acreedores co$erciales por parte de los
gobiernos e$isores con $uc4+si$a i$punidad. Das acciones legales de cobro de la deuda
soberana se iniciaron en la d2cada de 1/?(. Un e,e$plo fue la congelacin de las reservas
de oro de 5rasil en poder de la Reserva Federal.
Da pr>ctica de inversin en deudas soberanas con la intencin de de$andar ta$bi2n se
restringi debido a le&es especiales & por el 4ec4o de que la $a&or parte de las deudas
soberanas eran acu$ulables. %n virtud de las Doctrinas de -4a$pert&# era ilegal en
Englaterra & los %stados Unidos co$prar una deuda con la nica intencin de litigar sobre
ella. Da distincin que si la deuda fue adquirida para efectuar una recuperacin o facilitar la
1
inversin# la doctrina no era pro4ibida. Da $a&or+a de las ,urisdicciones 4an eli$inado esta
doctrina arcaica.
Del $is$o $odo# la deuda soberana con acreedores co$erciales a finales de 1/0( se
llev a cabo principal$ente por los co$ple,os bancarios. %ste fue el resultado de la crisis
de los petrodlares de la d2cada de 1/A(# cuando los ingresos petroleros se reciclaron en
los pr2sta$os bancarios. Da sindicacin de deuda entre los bancos 4i.o recuperacin poco
pr>ctica# co$o un fondo# con la intencin de litigar.
%n los oc4entas los esfuer.os de reprogra$acin de la deuda en $2rica Datina crearon
$uc4os instru$entos nuevos & f>cil$ente co$erciali.ados co$o bonos 5rad& que tra,eron
nuevos ,ugadores en el $ercado# incluidos los bancos & fondos de cobertura. Dos
acreedores originales luego escribieron sus posiciones & vendieron la deuda en el $ercado
secundario# que es un $ercado co$puesto por bancos & fondos de inversin centrados en
la co$pra con descuentos para lograr una rentabilidad por enci$a del $ercado en sus
inversiones.
%n este proceso# la cantidad de deuda se reco$pr & convertida en $oneda local por los
e$isores soberanos de pa+ses en los progra$as de conversin de deuda oficiales
dise"ados para atraer la inversin# & en los pa+ses grave$ente endeudados a trav2s del
5anco <undial reco$pra financiados. %l resultado es que las vie,as estructuras se
ro$pieron & $uc4as deudas recalcitrantes estaban disponibles para su co$pra con
descuentos que superan el 0() del valor de capital no$inal.
Metodologa[editar]
%l no$bre es una $et>fora que co$para a estos inversores de estos fondos con
los buitres al sobrevolar paciente$ente# esperando para lan.arse sobre los restos de una
co$pa"+a que se debilite r>pida$enteF o# en el caso de las deudas soberanas# de un pa+s
deudor. Dos operadores de $ercado prefieren evitar esta deno$inacin con denotacin
negativa# & en su lugar los lla$an distressed debt o fondo de situaciones especiales
(special situations funds# en ingl2s). Da presidente de rgentina# -ristina Fern>nde. de
Girc4ner# en ocasin de una disputa con un fondo buitre que cul$in con el secuestro de
la Fragata Dibertad en un puerto eCtran,ero# afir$ que los buitres son las aves que
co$ien.an a volar sobre los $uertosF los fondos buitre sobrevuelan sobre pa+ses
endeudados & en default. Hon depredadores sociales globales.
=

?
Dos fondos buitre no sola$ente co$pran deudas de deudores corporativos# sino ta$bi2n
de deudas soberanas estatales. %se es el reciente caso de rgentina# por e,e$plo# en el
que los fondos buitre adquirieron una porcin de la deuda pblica eCterna a ba,os precios
(a veces slo el '( ) de su valor no$inal)# e intentaron que les pagaran cuando eCplot
lacrisis econ$ica argentina de '((1. Un solo fondo buitre ad$inistrado por Gennet4 5.
Dart# 4eredero de la fortuna de la Dart -ontainer# recla$ A(( $illones de dlares en un
,uicio contra el gobierno argentino. Hobre Dart ta$bi2n pesan sospec4as de pr>cticas
co$erciales e i$positivas irregulares# con las que 4abr+a logrado arrasar la co$petencia
en el rubro de la fabricacin & co$erciali.acin de recipientes & vasos de pl>stico t2r$icos#
con el ob,eto de girar fondos al eCtran,ero libre de control estatal.
*
%lliott ssociates tiene un largo 4istorial de co$pra de deudas con el propsito de entablar
,uicios contra ellas. Hegn la legislacin de 3ueva IorJ# ,urisdiccin en que se diri$e el
,uicio de los fondos buitres contra rgentina# es il+cito co$prar deuda con la intencin & el
propsito de litigar contra ella (3.I. KUD. DL M =0/N 3I -ode O Hection =0/N 7urc4ase of
clai$s b& corporations or collection agencies). Hin e$bargo# 4asta a4ora# de un $odo u
otro# estas organi.aciones 4an logrado evadir la condena prevista en la nor$a.
Ka& 3eP$an# eCperto en la co$pra de deuda soberana de pa+ses en desarrollo & <ic4ael
Htrauss asesoraron a Later Htreet en lo concerniente a las co$pras de instru$entos de
deuda de 7olonia# %cuador# -osta de <arfil# 7ana$> & -ongo# garanti.adas por los
respectivos %stados. 7osterior$ente# Later Htreet entabl de$andas contra cada uno de
esos %stados con el ob,eto de obtener el pago +ntegro de la deuda que 4ab+a co$prado.
2
Htrauss actu co$o apoderado ,udicial de Later Htreet en cada uno de estos litigios. %n
$a&o de 1//?# los inversionistas de Later Htreet decidieron liquidar el fondo & Ka&
3eP$an 6colabor activa$ente en la liquidacin de Later Htreet8. <ic4ael Htrauss se
4ab+a fa$iliari.ado con los ele$entos de la pr>ctica de c4a$pert& ($ediacin interesada
de parte indebida en litigio). Dos clientes de Htrauss fueron culpados de aplicar la Doctrina
-4a$pert&
@
en los casos Banque de Gestion Privee-SIB contra la Repblica de 7aragua&#
Huple$ento de Fallos Federales# Bol. A0A# p>g. ?* (Distrito Hur de 3ueva IorJ)F Later Ht.
5anJ and 1rust Dtd. contra la Repblica del -ongo# accin civil /=Q10/= (,ue. HH) (Distrito
Hur de 3ueva IorJ)F & Later Ht. 5anJ and 1rust Dtd. contra la Repblica de 7olonia# accin
civil /?Q((=' (,ue. D7) (Distrito Hur de 3ueva IorJ). dicional$ente# Htrauss conoc+a el
caso de -E5- 5anJ and 1rust -o$pan& (-a&$an) Dtd.# contra 5anco -entral do 5rasil#
Huple$ento de Fallos Federales# Bolu$en 00@# p>g. 11(? (Distrito Hur de 3ueva IorJ) en
que el de$andado adu,o la eCistencia de la pr>ctica de c4a$pert&.
Concepto de holdout[editar]
%n finan.as# se lla$a ta$bi2n a los fondos buitre co$o holdouts (del ingl2s to hold out#
quedarse fuera)# en referencia a la accin que reali.a el tenedor de bonos de deuda
pblicaque se $antiene por fuera de una negociacin de a$orti.acin# en el $arco de una
reestructuracin de dic4a deuda provocada por una situacin de cesacin de
pagos o default.
-uando la entidad e$isora de t+tulos de deuda se encuentra en o cerca de un estado de
suspensin de pagos# la $is$a 4ace una oferta pblica de can,e de dic4a deuda# en un
intento de reestructurar el tie$po o la for$a de a$orti.acin. Dic4o can,e requiere que los
bonistas acepten el porcenta,e $+ni$o ofrecido por la deuda pendiente. Hin e$bargo# si
los t2r$inos & condiciones de los t+tulos as+ lo ad$iten# los bonistas pueden no aceptar la
oferta propuesta & quienes as+ lo 4acen Qlos holdoutsQ $antienen su derec4o a recla$ar el
pago de los bonos a su valor no$inal# es decir por el que los co$praron.
%llo# a su ve.# puede trastornar el proceso de reestructuracin# creando una situacin
identificada co$o Rel proble$a de los 4oldoutsR. %l proble$a de los holdouts es visto co$o
una for$a de especulacin &a que 2stos apuestan a que la reestructuracin de la deuda se
llevar> a cabo a pesar de no 4aber dado su consenti$iento# lo que potencial$ente
au$entar+a las posibilidades de efectiva$ente obtener el pago al valor no$inal# $ientras
que los bonistas que aceptaron obtendr+an un pago $enor de acuerdo a los t2r$inos de la
negociacin. %n ca$bio# si la reestructuracin no se lleva a cabo# entonces no se obtiene
ganancia alguna.
Historial de litigios[editar]
%l 5anco <undial esti$a que $>s un tercio de los pa+ses que 4an cu$plido los requisitos
de sus respectivos progra$as de reestructuracin de deuda soberana 4an sido blanco de
al $enos '@ fondos buitres. %stos buitres 4an logrado cobrar 4asta un total de 1.(((
$illones de dlares en deudas soberanas. <uc4os pa+ses pro4+ben que los fondos buitres
puedan de$andar ante sus cortes el cobro de esas deudas# pero quedan todav+a algunas
,urisdicciones# co$o la Esla de Kerse& & las Eslas B+rgenes 5rit>nicas.
A

0
Per[editar]
%n dicie$bre de 1//=# todos los acreedores que 4ab+an en,uiciado al 7er# despu2s que
este pa+s entrara en default con eCcepcin de 7ravin 5anJer ssociates Dtd. desesti$aron
sus de$andas co$o contraprestacin de la Declaracin de Huspensin for$ulada por el
7er en novie$bre de 1//'.
%l 'A de octubre de 1//?# el 7er & el -o$it2 sesor de 5ancos para el 7er anunciaron
pblica$ente un acuerdo en principio destinado a establecer un plan de reestructuracin
de la deuda acorde con el 7lan 5rad&. Fue solo despu2s de concretarse el acuerdo en
principio# en enero de 1//@# que %lliott co$en. a acu$ular la deuda $ateria de esta
accin ,udicial.
3
%ntre el *1 de enero & el 1 de $ar.o de 1//@# el fondo %lliott ssociates adquiri alrededor
de '( $illones de dlares en t+tulos de la deuda soberana de 7er# pagando por estos
t+tulos algo $>s de 11 $illones de dlares. %ntre enero & ,unio de 1//@ se negoci la 4o,a
de t2r$inos sobre la reestructuracin de la deuda peruana. De los aproCi$ada$ente 10(
acreedores elegibles para participar en la reestructuracin de la deuda peruana# solo %lliott
& 7ravin 5anJer se re4usaron a 4acerlo. %lliott ssociates de$and luego a 7er en los
tribunales de 3ueva IorJ# perdiendo en pri$era instancia pero ganando en segunda
instancia. -uando el Sobierno de 7er se aprestaba a girar los fondos para pagar a
losacreedores que s+ 4ab+an entrado al can,e de la deuda reestructurada# este fondo buitre
obtuvo una orden ,udicial de e$bargo contra ese dinero. De este $odo# &a sin tie$po
paraapelar de dic4a orden ,udicial# 7er se vio obligado a pagarle a %lliott ssociates para
no volver a caer en default soberano.
/

1(
%n este caso# el ,ue. neo&orquino Robert L. HPeet# del Ku.gado Federal de 7ri$era
Enstancia para el Distrito Hur de 3ueva IorJ# relat en su sentencia co$o coordinaron el
propietario de %lliott ssociates 7aul Hinger & Ka& 3eP$an# un eCperto en co$prar deudas
en el tercer $undo & que 4ab+a traba,ado en De4$an 5rot4ers & en <organ Htanle&. %n la
sentencia# el ,ue. HPeet afir$a que %lliott ssociates co$pr la deuda peruana con la
intencin & el propsito de entablar un ,uicio. 1al intencin & tal propsito pueden inferirse
de la estrategia de inversin utili.ada por %lliott ssociates# los antecedentes profesionales
de las personas que se ,untaron para $ateriali.ar el pro&ecto de la deuda peruana# la
dilatacin Tpor parte de %lliottT del cierre de las operaciones de adquisicin de la deuda.
/
%lliott confor$ un equipo de inversin para la co$pra de deuda en los $ercados
e$ergentes# cu&os $ie$bros fueron principal$ente# Ka& 3eP$an# ndreP Gurt.
(eCperi$entado analista & ad$inistrador de cartera de %lliott)# 7aul Hinger & Ralp4
Dellaca$era (,efe de negociacin de %lliott). dicional$ente el equipo contrat los
servicios de <ic4ael Htrauss# en calidad de asesor eCterno.
Panam[editar]
%lliott ssociates ta$bi2n entabl de$anda ,udicial contra la Repblica de 7ana$>.
Duego# ese ,uicio fue desesti$ado debido a que Later Htreet no cu$pli con revelar al
,u.gado la identidad de sus inversionistas.
/
%n este litigio# <ic4ael Htrauss actu co$o
apoderado ,udicial de %lliott.
Argentina[editar]
%n Francia# el fondo 3<D %lliot 4ab+a perdido un ,uicio contra el pa+s el = de abril de '(1*#
&a que la -orte Hupre$a de Francia dicta$in que la rgentina tiene derec4o a
reestructurar su deuda eCterna & aval los lla$ados para can,ear t+tulos en default de '((?
& '(1(.
11
Dos t+tulos de deuda argentinos fueron e$itidos en 1//=# confor$e al Fiscal Agency
Agreement# acuerdo que pro4+be al e$isor de deuda otorgar a futuros acreedores
garant+as o condiciones $>s favorables que al resto de los adquirentes de dic4o
e$pr2stito# lo que se conoce co$o clusula pari passu. 1ras el default del '((1# el pa+s
ofreci en '((? & '(1( un can,e de la deuda argentina a sus acreedores. %n a$bos can,es
se reduc+an los $ontos & se difer+an los pagos# lo que fue aceptado por el /*) de los
tenedores de bonos.
Hobre ese pa+s los fondos buitre 4an i$puesto '0 e$bargos desde '((1#
?
el %stado 4a
logrado recuperar todos los bienes por la v+a legal# derrotando a los fondos buitre en todas
las ocasiones.
1'
%l '0 de novie$bre la !rgani.acin <ar+ti$a Enternacional (!<E) certific
que la Fragata Dibertad es un buque $ilitar & por lo tanto es inne$bargable. %l '@ de ,unio
de '(1*# la -orte Hupre$a de S4ana oblig al fondo 3<D %lliot a pagar 0 $illones de
dlares a la ad$inistracin del puerto de 1e$a por $antener secuestrada la Fragata
Dibertad.
1*
%l fondo %lliott ssociates de 7aul Hinger de$and a la rgentina ante la -orte de 3ueva
IorJ en '(11. %l A de dicie$bre el ,ue. 14o$as Sriesa fall a favor de los fondos 3<D
-apital# urelius -apital# & algunos actores individuales) & declar que el pa+s viol la
4
cl>usula de pari passu. Da -orte de pelaciones del Hegundo -ircuito confir$# el '@ de
octubre de '(1'# el fallo de Sriesa. rgentina apel la decisin ante la -orte Hupre$a de
%stados Unidos con el aco$pa"a$iento de los gobiernos de Dil$a Rousseff & %nrique
7e"a 3ieto# de la $erican -4a$ber of -o$$erce of rgentine & del 7re$io 3obel en
%cono$+a# Kosep4 Htiglit..
1=

1?
%n ,unio de '(1*# en un escrito deno$inado R$icus -uriaeR (ante la ->$ara de
pelaciones de 3ueva IorJ)# el gobierno de %%UU di,o que la interpretacin de Sriesa
Rpodr+a per$itir a un solo acreedor frustrar la aplicacin de un plan de reestructuracin con
apo&o internacional# & con ello socavar las d2cadas de esfuer.os que %stados Unidos 4a
gastado# para pro$over un siste$a de cooperacin & resolucin de las crisis de deuda
soberanaR.
1@
Espaa[editar]
ra+. de la grave crisis financiera pri$ero & despu2s econ$ica espa"ola que estall en
'((0# los fondos buitres est>n adquiriendo activos a precios de saldo# tanto del %stado
%spa"ol# co$o de las -o$unidades utno$as & ta$bi2n de las entidades financieras.
7or e,e$plo en febrero de '(1* el fondo buitre -erberus se 4i.o con una cartera de ?A=
$illones de euros en activos fallidos de particulares & p&$es correspondientes al 5anco
nacionali.ado DiberbanJ# surgido de la fusin de tres -a,as de 4orro. %spera obtener una
rentabilidad de '1#* $illones de euros.
1A
Uso de permutas de incumplimiento
crediticio[editar]
Artculo principal! 7er$uta de incu$pli$iento crediticio
Dos fondos buitre suelen contratar per$utas de incu$pli$iento crediticio (credit default
s"aps o -DH en ingl2s)# que son si$ilares a una pli.a de seguro. -on este instru$ento#
obtienen una cobertura adicional en caso de una cesacin de pagos o default por parte de
un pa+s deudor. %stos contratos de -DH pueden generar que los fondos buitre# ade$>s de
especular con la coti.acin del bono de deuda# apuesten a la eventualidad de la cesacin
de pagos# obteniendo ingresos eCtra en caso de concretarse.
10
Qu son los fondos buitres?
PUB!"A#$ E%& %DE1!RED# E3E-E!# E31%R3-E!3D%H

Dos fondos rapaces o fondos buitres son especuladores que co$pran por centavos deuda de pa+ses
pobres en proble$as con el propsito il+cito de entablar procedi$ientos ,udiciales a su respecto para
obtener su$as considerable$ente $a&ores# de 4asta el =(() de lo que pagaron por ellas.
Qu deudas 'ompran& deuda de pa+ses en situacin de incu$pli$iento o cerca de estarlo# o que se
encuentran &a en procesos de reestructuracin de deudas o de rescate que co$prenden cierta quita# o
bien vie,as deudas sin ningn valor de $ercado prCi$as a vencer o a ser canceladas en el $arco de
progra$as de alivio de la deuda.
"(mo se )a'en de esas deudas& cuando un pa+s tiene proble$as econ$icos & se presu$e que 2stos
pueden e$peorar# sus bonos pierden valor en el $ercado secundario & $uc4os bonistas se asustan &
corren a venderlos al precio que sea# & es all+ donde los fondos rapaces co$pran en $asa. Hi el pa+s &a
4a anunciado una reestructuracin salen a la bsqueda de bonistas con proble$as de liquide.# & recurren
ta$bi2n a otros $2todos u oportunidades# incluso il+citos# co$o $>s aba,o se $enciona.
5
;a& algunos grupos internacionales que 4acen ca$pa"a contra ellos# co$o Kubilee Debt -a$paign# &
$edios de prensa internacionales (55-# 14e Suardian) que les siguen la pista# advirtiendo sobre sus
pr>cticas des4onestas & contando qui2nes son & c$o operan. Da siguiente seleccin de algunos de sus
art+culos ilustra con e,e$plos concretos qu2 son los fondos buitresN
55- 3ePsnig4t9i: Q FS ;e$isp4ereN %ste fondo procura cobrar UHU1(( $illones a Vaire (actual$ente
-ongo) por una deuda co$prada por UHU* $illones.
-uando 3ePsnig4t le pregunt a Sross$an sobre esta operacin de su fondo buitre# 2ste respondiN 63o
esto& $ortificando al -ongo. 5usco cobrar una deuda leg+ti$a8.
3o obstante# una investigacin con,unta de la 55- 3ePsnig4t & 14e Suardian 4a establecido que la
deuda en cuestin# que fue original$ente un pr2sta$o otorgado por Iugoslavia al Vaire *( a"os atr>s# fue
ilegal$ente vendida al fondo de Sross$an# FS ;e$isp4ere.
Da polic+a bosnia $ostr al equipo de 3ePsnig4tWSuardian un docu$ento que revela que FS ;e$isp4ere
pag UHU*#* $illones por el instru$ento de deuda# de los cuales $>s de $edio $illn fue aportado por
otro operador 6buitre8 que a&ud a ar$ar el trato# <ic4ael H4ee4an# un a$ericano que se lla$a a s+
$is$o 6Soldfinger8# co$o el villano de las pel+culas de Ka$es 5ond.
7reguntado por el reportero Sreg 7alast si le parec+a ,usto e$bolsarse UHU1(( $illones del -ongo por
una deuda que le cost UHU* $illones# contestN 6H+# claro que s+8# pero neg 4aber pagado slo UHU*
$illones.
55- 3ePsnig4t9ii: Q Donegal EnternationalN Fondo que trat de cobrar a Va$bia UHU?? $illones por una
deuda co$prada por UHU* $illones.
<ic4ael H4ee4an (Donegal Enternational) 9el $is$o $encionado en el caso anterior: sac provec4o de los
acuerdos de cancelacin de la deuda del tercer $undo. -o$pr por UHU* $illones deuda de Va$bia de
la d2cada de los setenta# ,usto antes de que fuera cancelada & luego a$ena. con i$pedir toda actividad
econ$ica de Va$bia presentando de$andas contra todo aquel que tuviera negocios con el pa+s# a
$enos que 2stos le pagaran UH?? $illones O el equivalente del presupuesto de educacin de Va$bia.
Duego de$and a Va$bia ante tribunales brit>nicos & gan UHU1? $illones.
55- 3ePsnig4tN %l Reino Unido i$pide que los Xfondos buitresY depreden a los pa+ses pobres9iii: ('(1().
%l 7arla$ento brit>nico vot la pro4ibicin de los lla$ados 6fondos buitres8 que sacan provec4o de la
deuda de pa+ses del tercer $undo.
Da le& entrar> en vigor este a"o ('(1() & una de sus pri$eras consecuencias ser> i$pedir que un fondo
cobre a Diberia Z1' $illones por una deuda que data de 1/A0.
Da le& se inspir en una investigacin de 55- 3ePsnig4t sobre los fondos buitres.
14e Suardian9iv: ('(11)N Fondos buitres que persiguen cobrar Z1.((( $illones a$ena.an progra$as de
alivio de la deuda.
%l Fondo <onetario Enternacional advirti este fin de se$ana que de$andas por alrededor de Z1.(((
$illones planteadas por 6fondos buitres8 contra los pa+ses $>s pobres del $undo a$ena.an los
progra$as de cancelacin de deudas puestos en $arc4a por el Srupo de los !c4o en Sleneagles en
'((?.
[uienes 4acen ca$pa"a contra los fondos buitres dicen que una $era declaracin del Fondo no bastaN
Hara4 Lillia$s# de Kubilee Debt -a$paign# sostuvo que 6los pa+ses necesitan con urgencia asistencia &
asesora$iento ,ur+dicos accesible8 & que 6es preciso ca$biar la legislacin# a nivel nacional e
internacional# para acabar con las operaciones de estos fondos8.
Hegn un infor$e del personal del F<E sobre los fondos buitres 11 de '= pa+ses pobres considerados en
el estudio $anifestaron estar so$etidos a de$andas por un total de UHU1.0(( $illones (Z/(( $illones)
6
planteadas por =@ acreedores. Hara4 Lillia$s di,o que 6el proble$a es que esas cifras seguir>n
au$entando# a $enos que se adopten $edidas urgentes8.
14e Suardian9v: ('(11) O Fondos buitresN \-$o traba,an]
%l 5anco <undial esti$a que $>s un tercio de los pa+ses que 4an cu$plido los requisitos de sus
respectivos progra$as de alivio de la deuda 4an sido blanco de al $enos '@ fondos buitres# que 4an
recibido 4asta a4ora pagos por un total de UHU1.((( $illones.
<uc4os pa+ses est>n pro4ibiendo que los fondos buitres puedan de$andar ante sus cortes el cobro de
esas deudas. 7ero quedan todav+a algunas ,urisdicciones# co$o la Esla de Kerse& & las Eslas B+rgenes
5rit>nicas# que todav+a no les 4an cerrado el paso. Un fondo buitre espera obtener el $es prCi$o
UHU1(( $illones por $edio de una de$anda planteada ante una corte de Kerse&.
!tro caso que describe la estrategia de estos fondos es %lliot ssociates Enc. versus 7er# fondo que
logr cobrar UHU?@ $illones por deuda peruana co$prada cuando 7er ter$inaba su acuerdo de
reestructuracin 5rad& (infor$e del F<E & sentencia del Ku.gado Federal de 7ri$era Enstancia de los
%stados Unidos para el Distrito Hur de 3ueva IorJ# Kue. Robert L. HPeet# @ de agosto de 1//0)N
%n un caso reciente# por e,e$plo# un Xfondo rapa.Y c4anta,e de 4ec4o a 7er al convencer a los
tribunales de %% UU & %uropa de que le i$pidieran pagar deudas a otros acreedores9vi:. (nne Grueger#
F<E)
lrededor de 10 $eses despu2s que 7er anunci el plan 5rad& 9en 1//@:# un grupo de a'reedores
rapa'es deno$inado %lliot ssociated co$pr UHU'(#A $illones de pr2sta$os co$erciales que 4ab+an
sido garanti.ados por 7er. diferencia de la $a&or+a de los acreedores# %lliott no acept bonos 5rad& a
ca$bio de sus tenencias de deuda peruana# & en lugar de participar en la reestructuracin present una
de$anda en su propio no$bre en tribunales de 3ueva IorJ recla$ando el cobro del valor no$inal de los
pr2sta$os $>s los intereses9vii:. (Enfor$e del F<E)
%lliott co$pr deuda peruana con la intencin & el propsito de entablar un ,uicio. 1al intencin & propsito
pueden inferirse de la estrategia de inversin utili.ada por %lliott# los antecedentes profesionales de las
personas que se ,untaron para $ateriali.ar el pro&ecto de la deuda peruana# la dilacin# por parte de
%lliot# del cierre de las operaciones de adquisicin de la deuda peruana 4asta que el Hegundo -ircuito
esclareciera los riesgos postQlitigio en el caso 7ravin 5anJer# la carencia de credibilidad de las alternativas
propuestas por %lliot & la conducta del antedic4o con posterioridad a las co$pras9viii:. (Hentencia del
tribunal de 3ueva IorJ)
1al co$o surge de lo que antecede# tras co$prar deuda soberana de pa+ses pobres# estos fondos aplican
una estrategia legal que casi no de,a $argen para la defensa# co$o en el caso de 7er (& el de Va$bia)#
en que eCtorsionaron al pa+s en el $o$ento en que venc+an los intereses de sus bonos 5rad&# con lo cual
si 7er no pagaba esos intereses incurr+a en cesacin de pagos & se vio obligado a transar el litigio con
%lliot.
%ste caso fue so$etido a tribunales de 3ueva IorJ# ,urisdiccin en que est> pro4ibido co$prar deuda con
la finalidad de litigar contra ella (3.I. KUD. DL M =0/ N 3I -ode O Hection =0/).
%l ,ue. de pri$era instancia fall a favor de 7er# de$ostrando que este fondo co$pr deuda peruana
con la nica finalidad de litigar & eCponiendo la estrategia ,ur+dica aplicada intencional$ente por %lliot para
acorralar a 7er. Da sentencia de segunda instancia revoc esa decisin sosteniendo que la pri$era
finalidad de %lliot era cobrar# & si no cobraba# reci2n litigar# por tanto el ,ue. entendi que litigar contra la
deuda no era la 6finalidad pri$aria8 de %lliot. %l caso final$ente se resolvi por acuerdo# co$o &a se
$encion# de $odo que no 4ubo interpretacin definitiva de las disposiciones en ,uego.
Discrepa$os con la sentencia de segunda instanciaF natural$ente que el que co$pra un bono quiere
cobrarlo# & en caso de no cobrarlo recla$ar ante los tribunales apropiados. 7ero la seccin =0/ no aborda
esos casos# sino que tipifica la conducta del que 6co$pra con la finalidad de litigar8. -onfor$e a esta
sentencia cualquiera que adu.ca 6quiero cobrar & si no cobro plantear2 un ,uicio8 queda fuera del alcance
de la disposicin# con lo cual 2sta pierde todo sentido ,ur+dico.
%lliot co$pr la deuda peruana 10 $eses despu2s que 7er anunciara la reestructuracin 5rad& con una
quita sobre sus bonos soberanos. Do $is$o 4ab+a 4ec4o en 7ana$># donde co$pr cuando el pa+s
7
finali.aba un acuerdo si$ilar# & en a$bos casos se re4us a participar en la reestructuracin de deudas &
de$and en tribunales estadounidenses & europeos# & posterior$ente 4i.o lo $is$o con rgentina.
Das pr>cticas de estos fondos rapaces no slo son des4onestas# perversas & cri$inales# sino ade$>s
ilegales# sin e$bargo en algunos pa+ses no 4a& le&es espec+ficas al respecto & esto per$ite a los
conse,eros & abogados de estos fondos 6ar$ar8 un caso desde el inicio con el fin de $anipular el litigio en
su favor.
%n la sentencia del caso %lliot se relata en detalle co$o la e$presa confor$ un equipo de inversin para
la co$pra de deuda en $ercados e$ergentes# for$ado principal$ente por operadores de negocios &
conse,eros que &a 4ab+an asesorado a otro fondo buitre en la co$pra de deudas soberanas de 7olonia#
%cuador# -ote dYEv^ire# 7ana$> & el -ongo# eCperi$entados en litigar contra %stados soberanos en
tribunales estadounidenses9iC:.
Da reiteracin de estas conductas & las ca$pa"as en su contra 4an llevado a que $uc4os pa+ses est>n
pro4ibiendo que estos especuladores puedan de$andar ante sus cortes el cobro de esas deudas# sin
e$bargo# esto no es suficienteN es preciso contar con una accin concertada a nivel $undial.
A''iones para 'er'arlos * detenerlos
%s posible pararlosF para ello 4a& que tipificar estas pr>cticas co$o delito a nivel global# por un lado# &
pro4ibir la e,ecucin de sentencias dictadas en ,urisdicciones que no penalicen tal conducta# por el otro.
%sto lti$o porque sie$pre queda algn rincn del $undo que no adopta deter$inada nor$a & es all+
donde litigar>n estos especuladores & luego tratar>n de cobrarse en activos soberanos ubicados en
cualquier lugar del $undo.
7uede parecer co$plicado# sin e$bargo no se trata de la pri$era conducta il+cita que se persigue &
repri$e a nivel global. %l $undo &a 4a logrado celebrar acuerdos o coordinar acciones co$unes para
repri$ir la evasin fiscal & el lavado de dinero# por e,e$plo# & aun delitos $>s graves co$o el narcotr>fico
& la trata de personas.
%ntre tanto no eCistan tales disposiciones los pa+ses podr+an e$itir sus bonos con cl>usulas de accin
colectivaF $ecanis$o que per$ite al soberano & a una $a&or+a especial de acreedores llegar a un
acuerdo (previo o posterior) al default# que luego es vinculante para todos los acreedores su,etos a la
reestructuracin# o bien disposiciones de aplicacin preceptiva# que per$iten que una $a&or+a calificada
li$ite la capacidad de una $inor+a de 4acer valer sus derec4os tras el default.
1a$bi2n podr+an eli$inar la cl>usula pari passu o disponer que 2sta no se aplica a los bonos negociados
en el $ercado secundario e introducir disposiciones que i$pidan recla$ar ,udicial$ente el cobro de
deudas adquiridas del $odo que fuere a deter$inado valor inferior al valor no$inal luego del default# el
anuncio de una reestructuracin o de un plan de rescate con quita.
Final$ente los gobiernos podr+an i$pulsar &Wo apo&ar ca$pa"as en contra de estos fondos rapaces#
iniciativas de divulgacin de infor$acin sobre los $is$os# sus directivos & asesores# sus pr>cticas &
operaciones previas & actuales# & sus litigios# & crear $ecanis$os de interca$bio de infor$acin que
adviertan a otros del peligro de negociar con ellos# & eviten que puedan aprovec4arse de pa+ses con
proble$as de deuda soberana# en particular de los pa+ses $>s pobres de la 1ierra.
+al de ,agasti-abal
3otasN
9i: 4ttpNWWPPP.bbc.co.uJWnePsWbusinessQ1?A=?((*
9ii: 4ttpNWWnePs.bbc.co.uJW'W4iWprogra$$esWnePsnig4tW0@1((@'.st$
9iii: 4ttpNWWnePs.bbc.co.uJW'W4iWprogra$$esWnePsnig4tW0@1((@'.st$
9iv: 4ttpNWWPPP.guardian.co.uJWbusinessW'((AWoctW''Wdebt.i$f
8
9v: 4ttpNWWPPP.guardian.co.uJWglobalQdevelop$entW'(11WnovW1?WvultureQfundsQ4oPQt4e&QPorJ
9vi: 4ttpNWWPPP.i$f.orgWeCternalWnpWvcW'(('W(110('.4t$#
9vii: 4ttpNWWPPP.i$f.orgWeCternalWpubsWftWseriesW(*WE7H.pdf
9viii: 4ttpNWWn&.findacase.co$Wresearc4WPfr$DocBiePer.aspCWCqWfac.1//0(0(@_((((=(@.sn&.4t$WqC
9iC: 4ttpNWWn&.findacase.co$Wresearc4WPfr$DocBiePer.aspCWCqWfac.1//0(0(@_((((=(@.sn&.4t$WqC
3ota relacionadaN rgentinaN Dos fondos rapaces
Los Fondos buitres: quines son y cmo se juntan Ral de
Sagastizabal
%s curioso# pero para algunos los fondos buitres son fondos de inversin o bonistas que no
ingresaron al can,e# pese a que a esta altura nadie puede desconocer las pr>cticas
des4one stas e ilegales de estos depredadores financieros 9i: # que se dedican a la co$pra
de deudas soberanas con el nico fin de litigar contra ellas.
%lliott ssociates & sus colegas del rubro buitres# tienen un largo 4istorial a ese respectoN la
co$pra de deudas con el propsito de entablar ,uicios contra ellas.
Hegn la legislacin de 3ueva IorJ# ,urisdiccin en que se diri$e el ,uicio de los fondos
buitres contra rgentina# es il+cito co$prar deuda con la intencin & el propsito de litigar
contra ella (3.I. KUD. DL M =0/N 3I -ode O Hection =0/N 7urc4ase of clai$s b&
corporations or collection agencies 9ii: )F sin e$bargo# 4asta a4ora# de un $odo u otro# los
fondos buitres 4an logrado evadir la condena prevista en la nor$a.
%stas pr>cticas no son nuevasF en realidad son tan vie,as co$o el fraude & la avaricia# pero
durante $uc4o tie$po estuvieron confinadas a negociados con deudas privadas (co$pra
de e$presas en quiebra o acciones en ba,a# pagar2s# etc.)F 4asta la d2cada de la deuda
del $undo en desarrollo & los progra$as posteriores de reestructuracin.
Fue entonces que un grupo de pillos de la peor especie encontr la $anera de 4acer un
negocio su$a$ente reprobable Oe il+cito si se aplicara correcta$ente la le&O pero $u&
rentable & de ba,o riesgoN co$prar por unos pocos peniques bonos soberanos de pa+ses
que estaban en crisis de la deuda o reestructurando esta lti$a# & litigar contra esas
tenencias# para cobrarse luego capital e intereses# $>s 4onorarios de abogados & costas &
9
costos# cuando esos pa+ses recibieran nuevos pr2sta$os o progra$as de asistencia
financiera# o bien c4anta,eando al pa+s a la 4ora en que este tuviera que pagar a los
acreedores que s+ participaron en las reestructuraciones 9iii: .
%sto lti$o es lo que est> ocurriendo 4o& contra rgentinaF no es el pri$er caso# ni ser> el
lti$oF por el contrario# el endeuda$iento insostenible de la periferia europea preanuncia
litigios en au$ento# a $enos que en 3ueva IorJ los ,ueces & los pol+ticos resuelvan
final$ente poner coto a estas pr>cticas perversas.
$ediados de los noventa# %lliott ssociates co$pr deuda peruana 9iv:luego que el pa+s
entrara en proceso de reestructuracin en el $arco del 7lan 5rad&# de$and al 7er ante
los tribunales de 3ueva IorJ# perdi en pri$era instancia pero gan en segunda# & en el
$o$ento en que el 7er ten+a que pagar a los tenedores de 5onos 5rad& consigui una
orden de e$bargo contra el dinero del pago peruano# de tal suerte que el 7er# sin tie$po
para apelar# tuvo que pagarle pri$ero a los fondos buitres para no incurrir en
incu$pli$iento soberano.
Quines son * '(mo se .untaron
%n el caso peruano ante tribunales neo&orquinos (%lliott ssociates contra 7er 9v: )# el
Kue. Robert L. HPeet# del Ku.gado Federal de 7ri$era Enstancia de los %stados Unidos
para el Distrito Hur de 3ueva IorJ# que fall en 1//0 a favor de 7er # relata en detalle en
su sentencia co$o se ,untaron# 7aul Hinger# due"o de %lliott & financista del fondo# con Ka&
3eP$an# eCperto en la co$pra de deuda soberana del tercer $undo# que ven+a nada
$enos que de De4$an 5rot4ers & <organ Htanle&# & abogados especialistas en litigar
contra %stados.
%n la sentencia# en lo pertinente# el Kue. HPeet relata lo siguienteN
EE. %lliott co$pr la deuda peruana con la intencin & el propsito de entablar accin ,udicial
%lliott co$pr la deuda peruana con la intencin & el propsito de entablar un ,uicio . 1al
intencin & tal propsito pueden inferirse de la estrategia de inversin utili.ada por %lliott #
los antecedentes profesionales de las personas que se ,untaron para $ateriali.ar el
pro&ecto de la deuda peruana # la dilatacin# por parte de %lliott# del cierre de las
operaciones de adquisicin de la deuda peruana 4asta que el Hegundo -ircuito
esclareciera los riesgos postQlitigio en el caso 7ravin 5anJer# la carencia de credibilidad de
las alternativas propuestas por %lliott & la conducta del antedic4o con posterioridad a las
co$pras .
. Dos asesores de %lliott en $ateria de deuda de los $ercados e$ergentes ten+an
eCperiencia con la co$pra de deuda garanti.ada por el %stado & la interposicin de
de$andas con respecto a la $is$a .
%lliott confor$ un equipo de inversin para la co$pra de deuda en los $ercados
e$ergentes# cu&os $ie$bros fueron principal$ente# Ka& 3eP$an (a quien en lo sucesivo
se deno$inar> 63eP$an8)# ndreP Gurt. (a quien en lo sucesivo se deno$inar> 6Gurt.8)#
eCperi$entado analista & ad$inistrador de cartera de %lliott# 7aul Hinger (a quien en lo
sucesivo se deno$inar> 6Hinger8)# fundador & presidente e,ecutivo de %lliott# & Ralp4
Dellaca$era (a quien en lo sucesivo se deno$inar> 6Dellaca$era8)# ,efe de negociacin de
10
%lliott. dicional$ente el equipo contrat los servicios de <ic4ael Htrauss# en calidad de
asesor eCterno.
ntes de su pri$er encuentro con 3eP$an# %lliott ,a$>s 4ab+a invertido en deuda de
$ercados e$ergentes. %lliott es un fondo de inversin que# en la 2poca en que se
confor$ el equipo de negociacin de deuda garanti.ada por el %stado# se dedicada a la
co$pra de activos afectados que en su opinin 4ab+an sido subvaluados en el $ercado.
%ntre estos activos se inclu+an e$presas deudoras en quiebra# e$presas reci2n salidas de
una situacin de quiebra o e$presas que ten+an que declararse for$al$ente en quiebra.
Hinger# Gurt. & Dellaca$era no ten+an eCperiencia con la deuda de $ercados e$ergentes.
7or lo tanto# %lliott confi en la eCperiencia & reco$endaciones de 3eP$an al co$prar
instru$entos de deuda de estos $ercados.
Ka& 3eP$an # quien anterior$ente 4ab+a e,ercido la abogac+a # ingres al $undo de la
inversin en deuda garanti.ada por el %stado# en el a"o 1/0*# 2poca de la crisis de la
deuda latinoa$ericana# al e$pe.ar a prestar servicios para De4$an 5rot4ers . %n 1/0A o
1/00# 3eP$an se convirti en director gerente de De4$an 5rot4ers para la deuda
tercer$undista# con la responsabilidad de eCpandir el negocio de transacciones e inversin
de De4$an 5rot4ers en esa >rea .
%n 1/0/# 3eP$an pas a for$ar parte de Dillon Reed# donde continu actuando co$o
negociador e inter$ediario de instru$entos de deuda de los $ercados e$ergentes &
ad$inistraba un fondo de inversin de deuda tercer$undista. Un a"o despu2s# pas a
<organ Htanle&# nueva$ente para dedicarse a las inversiones en deuda de los $ercados
e$ergentes .
%n 1//*# 3eP$an de, <organ Htanle& para establecer el 7erc4eron Fund# un fondo de
inversin en para+sos fiscales que se concentr en la deuda de los $ercados e$ergentes .
d$inistr este fondo 4asta 1//?. 1a$bi2n en 1//*# se encarg de captar inversionistas
para Later Htreet 5anJ ` 1rust Di$ited (al que en lo sucesivo se deno$inar> 6Later
Htreet8)# otro fondo de inversin en para+sos fiscales orientado a la deuda de los $ercados
e$ergentes . -asi si$ult>nea$ente# 3eP$an puso en contacto a los inversionistas de
Later Htreet con <ic4ael Htrauss# a quien 4ab+a conocido en 1//' o 1//*# cuando este
lti$o representaba a 5anque de Sestion 7riveeQHE5 en el ,uicio sobre deuda garanti.ada
por el %stado entablado contra la Repblica de 7aragua& . 3eP$an se enter de la
eCistencia de Htrauss por su dese$pe"o co$o apoderado ,udicial de clientes i$plicados
en ,uicios sobre deuda garanti.ada por el %stado# dado que Htrauss 4a participado en por
lo $enos otros trece litigios sobre deuda interpuestos en los %stados Unidos de $2rica
contra %stados eCtran,eros.
alti$a$ente# Htrauss 4a invertido directa$ente en instru$entos de deuda de $ercados
e$ergentes & 4a en,uiciado en no$bre propio a un %stado . %n 1//@# Htrauss & 3eP$an
constitu&eron la e$presa Red <ountain Finance -o$pan& (a la que en lo sucesivo se
deno$inar> 6Red <ountain8) en laba$a# la $is$a que posterior$ente co$pr
instru$entos de deuda de la Repblica De$ocr>tica del -ongo (eC Repblica de Vaire)
11
garanti.ada por el %stado . %n dicie$bre de 1//A# Red <ountain entabl ante este ,u.gado
una de$anda contra el -ongo sobre pago de deuda .
3eP$an & Htrauss asesoraron a Later Htreet en lo concerniente a las co$pras de
instru$entos de deuda de 7olonia# %cuador# -osta de <arfil# 7ana$> & -ongo
garanti.adas por los respectivos %stados. 7osterior$ente# Later Htreet entabl de$andas
contra cada uno de esos %stados con el ob,eto de obtener el pago +ntegro de la deuda que
4ab+a co$prado . Htrauss actu co$o apoderado ,udicial de Later Htreet en cada uno de
estos litigios. Hin e$bargo# ni 3eP$an ni Htrauss ten+an la lti$a palabra en cuanto a las
decisiones de Later Htreet respecto a las co$pras de deudas de los $ercados
e$ergentes o la cobran.a ,udicial a los respectivos %stados. %n $a&o de 1//?# los
inversionistas de Later Htreet decidieron liquidar el fondo & 3eP$an 6colabor
activa$ente en la liquidacin de Later Htreet8.
Htrauss se 4ab+a fa$iliari.ado con los ele$entos de la pr>ctica de c4a$pert& ($ediacin
interesada de parte indebida en litigio). Dos clientes de Htrauss fueron culpados de
c4a$pert& en los casos 5anque de Sestion 7riveeQHE5 contra la Repblica de 7aragua&#
Huple$ento de Fallos Federales# Bol. A0A# p>g. ?* (Distrito Hur de 3ueva IorJ)F Later Ht.
5anJ and 1rust Dtd. contra la Repblica del -ongo# accin civil /=Q10/= (,ue. HH) (Distrito
Hur de 3ueva IorJ)F & Later Ht. 5anJ and 1rust Dtd. contra la Repblica de 7olonia# accin
civil /?Q((=' (,ue. D7) (Distrito Hur de 3ueva IorJ). dicional$ente# Htrauss conoc+a el
caso de -E5- 5anJ and 1rust -o$pan& (-a&$an) Dtd.# contra 5anco -entral do 5rasil#
Huple$ento de Fallos Federales# Bolu$en 00@# p>g. 11(? (Distrito Hur de 3ueva IorJ) en
que el de$andado adu,o la eCistencia de la pr>ctica de c4a$pert&.
5. Enversiones de %lliott en la deuda de los $ercados e$ergentes
Durante la liquidacin de Later Htreet & 7erc4eron# 3eP$an 6quiso participar en el
negocio de la deuda tercer$undista8 . %n consecuencia# cuando se present ante %lliott en
agosto o septie$bre de 1//?# 3eP$an 6 andaba b>sica$ente en busca de una relacin
con un fondo de inversin que le per$itiera continuar traba,ando en esa >rea8. l llegar el
$es de octubre de 1//?# 3eP$an fue contratado co$o asesor de %lliott & co$en. a
4acer reco$endaciones sobre la co$pra de la deuda de los $ercados e$ergentes en el
$ercado secundario.
Hegn $anifies ta Htrauss# en dicie$bre de 1//?# fue 3eP$an quien lo present a %lliott
para que fuera contratado co$o asesor en el caso relativo a la deuda de los $ercados
e$ergentes. Htrauss fue contratado por %lliott para intervenir co$o apoderado ,udicial en
este caso & el ,uicio sobre deuda garanti.ada por el %stado que %lliott entabl contra la
Repblica de 7ana$> .
as 'ompras de instrumentos de la deuda panamea
%n pri$er lugar# 3eP$an reco$end a %lliott que co$prara la deuda de la Repblica de
7ana$> garanti.ada por el %stado# la $is$a deuda por la que Later Htreet 4ab+a
interpuesto una de$anda. -uando %lliott co$pr la deuda pana$e"a# 7ana$> estaba en
la lti$a fase de la reestructuracin de su deuda. 3eP$an & Hinger sab+an que 7ana$>
12
4ab+a anunciado los t2r$inos de dic4a reestructuracin & 3eP$an infor$ a %lliott sobre
el estado en que se encontraban las negociaciones de reestructuracin de esa deuda.
%l ,uicio fue desesti$ado posterior$ente debido a que Later Htreet no cu$pli con revelar
al ,u.gado la identidad de sus inversionistas. B2ase Later Ht. 5anJ ` 1rust Dtd. contra la
Repblica de 7ana$># D%bEH 1===# Ku.gados Federales de 7ri$era Enstancia de los
%.U. 1//?F accin civil /=Q'@(/# LD 1//?# ?11@( (Distrito Hur de 3ueva IorJ# (0 de
febrero de 1//?). c
%lliott se re4us a participar en la reestructuracin de la deuda pana$e"a &# en ,ulio de
1//@# entabl una de$anda contra 7ana$> procurando el pago +ntegro de la deuda que
4ab+a adquirido. %n este litigio# Htrauss actu co$o apoderado ,udicial de %lliott.
as 'ompras de deuda peruana
Do siguiente que 4i.o 3eP$an fue reco$endar a %lliott la co$pra de instru$entos de
deuda peruana garanti.ada por el %stado. Hegn Hinger# 3eP$an ,ug un papel decisivo
al reco$endar la deuda peruana a %lliott & 6por ello fue que co$pra$os la deuda8.
l igual que 7ana$># el 7er estaba en el proceso final de reestructuracin cuando %lliott
co$pr su deuda . %n $ar.o de 1/0*# el 7er deter$in que contaba con insuficientes
reservas de divisas para atender el servicio de su deuda eCterna# por lo que entr en
negociaciones con el -o$it2 sesor de 5ancos para el 7er (al que en lo sucesivo se
deno$inar> 6-58)# un rgano constituido por representantes de los principales
acreedores co$erciales del 7er.
%n 1/0=# c el 7er incurri en $ora respecto a las deudas que 4ab+a contra+do con varios
organis$os $ultinacionales# naciones eCtran,eras & presta$istas co$erciales eCtran,eros.
%l 1( de $ar.o de 1/0/# el secretario del 1esoro de los %stados Unidos de $2rica#
3ic4olas 5rad&# $odific la pol+tica de este pa+s respecto a la deuda internacional. 5a,o la
nueva pol+tica# conocida co$o 6el 7lan 5rad&8# se inst a los presta$istas para que# de
$anera voluntaria# condonaran parte de la deuda no atendida por los pa+ses $enos
desarrollados# reestructuraran el saldo de la deuda que quedaba pendiente de pago &
otorgaran pr2sta$os adicionales a esos pa+ses.
partir del $es de $ar.o de 1//(# los acreedores co$erciales del 7er entablaron varias
de$andas en cinco pa+ses. c
%n dicie$bre de 1//=# todos los acreedores que 4ab+an en,uiciado al 7er# con eCcepcin
de 7ravin 5anJer ssociates Dtd. (al que en lo sucesivo se deno$inar> 67ravin 5anJer8)
desesti$aron sus de$andas co$o contraprestacin de la Declaracin de Huspensin
for$ulada por el 7er en novie$bre de 1//'.
%l 'A de octubre de 1//?# el 7er & el -5 anunciaron pblica$ente un acuerdo en
principio destinado a establecer un plan de reestructuracin de la deuda acorde con el
13
7lan 5rad& .c Fue solo despu2s de concretarse el acuerdo en principio# en enero de
1//@# que %lliott co$en. a acu$ular la deuda $ateria de esta accin ,udicial.
%ntre enero & ,unio de 1//@ se negoci la 4o,a de t2r$inos sobre la reestructuracin de la
deuda peruana# c De los aproCi$ada$ente 10( acreedores elegibles para participar en la
reestructuracin de la deuda peruana# solo %lliott & 7ravin 5anJer se re4usaron a 4acerlo.
%lliott ten+a la intencin de interponer una accin ,udicial
a. Desde su inicio en octubre de 1//?# la estrategia de %lliott en $ateria de deuda
garanti.ada por el %stado se orient a la interposicin de litigios.
1al co$o lo $anifest de $anera sucinta el presidente de %lliott# 7aul HingerN 6el 7er c
nos pagar+a el +ntegro de la deuda o ser+a en,uiciado8. Dadas las circunstancias eCistentes
en enero de 1//@# cuando %lliott co$en. a acu$ular instru$entos de deuda peruana# la
nica for$a cre+ble en que %lliott pod+a alcan.ar su co$etido de que se le pagara el
+ntegro de la deuda era por la v+a ,udicialc.
b. 3eP$an & Htrauss tienen un largo 4istorial de litigios contra %stados %Ctran,eros
1anto 3eP$an# en cu&as reco$endaciones %lliott se bas al decidirse por invertir en
deuda peruana# co$o Htrauss # con quien %lliott entr en contacto en dicie$bre de 1//?#
antes de que co$en.ara a invertir en la deuda# tienen eCperiencia con la estrategia de
inversin consistente en co$prar deuda de $ercados e$ergentes & entablar ,uicios con
respecto a la $is$a. Hu participacin con %lliott constitu&e una prueba bastante slida
sobre la intencin que tuvo %lliott al co$prar la deuda.
Durante el tie$po en que 3eP$an & Htrauss estuvieron asociados a Later Htreet# esta
lti$a entabl ante este ,u.gado por lo $enos seis ,uicios sobre cobro de deuda contra
%stados . Htrauss ta$bi2n asesor a Later Htreet en la co$pra de deuda ecuatoriana#
pana$e"a & polaca garanti.ada por los respectivos %stados & Later Htreet posterior$ente
entabl ,uicios contra cada uno de esos pa+ses en Dondres. dicional$ente a su papel de
apoderado ,udicial de %lliott en esta causa# Htrauss 4a participado co$o asesor legal en
por lo $enos otros seis ,uicios sobre deuda garanti.ada por el %stado entablados contra
pa+ses de los $ercados e$ergentes. %n dicie$bre de 1//A Red <ountain Finance#
e$presa de Htrauss# entabl una de$anda contra el -ongo tras 4aber co$prado en el
$ercado secundario instru$entos de deuda de ese pa+s garanti.ados por el %stado#
su,etos a descuento.
<>s adelante# en su sentencia# el Kue. HPeet sostieneN
%lliott no consider seria$ente alternativas diferentes al en,uicia$iento
Durante el proceso# %lliott propuso varias alternativas distintas a la interposicin de una
de$anda# en un esfuer.o por reconfigurar la intencin que ten+a cuando decidi co$prar la
deuda peruana. c
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3o obstante# las pruebas ofrecidas en el proceso de$ostraron clara & convincente$ente
que %lliott no consider ninguna de estas alternativas de $anera realista cuando co$pr la
deuda peruana. Desde un co$ien.o %lliott tuvo la intencin de de$andar ,udicial$ente & el
testi$onio en contrario no tuvo credibilidad.c
%sto nos lleva a la cuestin planteada respecto a si la pr>ctica de %lliott de co$prar deuda
con la intencin de en,uiciar despu2s que todos los de$>s acreedores 4ab+an desistido de
sus pretensiones & 4ab+an llegado a un acuerdo de transaccin con el 7er para la
reestructuracin de pr>ctica$ente toda la deuda co$ercial eCterna del pa+s est> pro4ibida
por la seccin =0/# con lo cual se configurar+a co$o una co$pra 6con la intencin & el
propsito8 de entablar una accin con respecto a dic4a deuda. Hi bien en ningn caso
ventilado en 3ueva IorJ se sostiene directa$ente que tal pr>ctica est> pro4ibida# es
indudable que se encuentra dentro de los alcances del teCto de la le& & la conducta il+cita
que la le& pretendi re$ediar .
%l Kue. HPeet $enciona no $enos de una decena de ,uicios en los que participaran los
6asesores8 contratados por Hinger# 3eP$an & Htrauss# con lo cual# ante tal reiteracin# el
fin & el propsito de estos fondos no requieren de $uc4a prueba.
%n la sentencia del Kue. HPeet se cita# entre $uc4a otra ,urisprudencia & doctrina relativa
a la industria del ,uicio contra deudas# el caso 5roPn contra 5igne (10/1) (-o$pilacin de
Fallos de !regon)N
61an grande era la $aldad de se"ores ricos & poderosos que co$praban recla$os & que
por inter$edio de sus altas e influ&ente s posiciones# infund+an te$or en los tribunales &
con ello garanti.aban sentencias in,ustas & sin funda$ento# que se 4i.o necesario#
te$prana$ente en Englaterra# pro$ulgar le&es para i$pedir tales pr>cticas8 (citando
Hl&Prig4t contra 7ages# %ng. Rep.# 1?0A)
-uriosa$ente# 4ace cinco siglos se condenaba a nivel local 6la $aldad8 de los poderosos
que co$praban recla$os & usaban su poder para salirse tra$posa$ente con la su&aF 4o&#
que la especulacin no tiene fronteras & las pr>cticas de estos depredadores fin ancieros
se desparra$an por todos los rincones del planeta# no 4a& $ecanis$os concertados a
nivel internacional para i$pedirlas# & todav+a consiguen# co$o anta"o# sentencias que los
a$paran# o lobistas 9vi: que los defienden.

3otasN
9i: 4ttpNWWPPP.guardian.co.uJWbusinessWvultureQfunds
4ttpNWWPPP.bbc.co.uJWnePsWbusinessQ100/=0A=
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