TFG Industria Textil PDF

-TRABAJO FINAL DE CARRERA-
Plan de Reestructuracin
Empresarial de una empresa
familiar mediante la
creacin de un Holding
El cas! de BETA" #A

$alencia" a %& de Juni! de %'(%

Trabajo realizado por:
)ala Ri*era Este+e

Trabajo dirigido por:
Alicia ,ate!s R!nc!

1

NDICE DE CONTENIDO:
1. INTRODUCCIN.............................................................................................7
(( Resumen----------------------------------------------.
(% O*/et! del TFC 0 /ustificacin asi1naturas relaci!nadas--------------------((
(2 O*/eti+!s---------------------------------------------(2
2. EL ECTOR TE!TIL.1"
%( Descripcin 0 Caracter3sticas del #ect!r Te4til-------------------------(5
%(( Definicin y Delimitacin del Sector Textil-----------------------(5
%% #ituacin del #ect!r Te4til6 Ni+el ,undial 0 Eur!pe!---------------------(7
2.2.1. Situacin Comn y General: Un sector Gloali!ado-------------------(7
2.2.2. "l #rolema: "l $odelo C%ino-------------------------------(8
2.2.&. "l $ercado Textil "uro'eo--------------------------------(&
2.2.(. )etos del *uturo--------------------------------------%'
%2 El #ect!r Te4til Espa9!l6 Dia1nstic!------------------------------%(
2.&.1. Caracter+sticas Generales del Sector Textil "s'a,ol-------------------%(
2.&.2. -n.lisis D.-.*./. del Sector Textil "s'a,ol------------------------%%
2.&.&. #ol+ticas de -0uste Sectorial--------------------------------%2
2.&.(. 1a Com'etiti2idad en el Sector Textil---------------------------%:
2.&.3. "2aluacin de la Com'etiti2idad "xterior del Sector Textil "s'a,ol----------%7
2.&.4. "l Textil en el Contexto de la "conom+a "s'a,ola--------------------%.
2.&.5. 1a 6ndustria Textil "s'a,ola-------------------------------%&
2.&.7. 1a -lternati2a "uromediterr.nea----------------------------2(
2.&.8. #rinci'ales 9ariales del Textil------------------------------2(
2.&.1:. 1a "structura "m'resarial "s'a,ola---------------------------:(
%2((1a 6n2ersin "m'resarial---------------------------------:2
%: An;lisis Ec!nmic!-Financier! del #ect!r Te4til <%'': = %''7>---------------:5
2.(.1. -n.lisis del ;alance de Situacin: Situacin "conmico<*inanciera----------:.
2.(.2. -n.lisis de la Cuenta de )esultados: Gestin "conmica----------------52
2.(.&. -n.lisis de )entailidades: )entailidad "conmica y )entailidad *inanciera---5.
#. L$ E%&RE$: 'ET$( .$..)1
2( Descripcin )eneral de la Empresa-------------------------------7(
&.1.1. /0eto Social y -cti2idad---------------------------------7(
&.1.2. Constitucin Societaria y Socios-----------------------------7%
&.1.&. Tama,o de la "m'resa----------------------------------7%
&.1.(. #ol+tica y Gestin de 9entas-------------------------------7:
&.1.3. Com'romiso $edioamiental: ;"T- "=")G>-? S.1-------------------.(
&.1.4. #artici'acin en Ca'ital de Sociedades =o )esidentes: H/1D6=G (#----------.%
&.1.5. #osicionamiento-------------------------------------.%
2% La Acti+idad Pr!ducti+a-------------------------------------.2
&.2.1. Dimensiones e 6nstalaciones de la "m'resa-----------------------.2
&.2.2. 1a -cti2idad #roducti2a----------------------------------.5

2

22 ?r1an! de )!*iern! 0 Estructura Interna----------------------------..
&.&.1. @rgano de Goierno: "l Conse0o de -dministracin-------------------..
&.&.2. "structura /rgani!ati2a 6nterna-----------------------------.8
2: P!l3tica 0 )estin de RR@@-----------------------------------8%
25 Acti+idad Naci!nal +s Acti+idad Internaci!nal-------------------------8.
&.3.1. ;"T-? S.-. en el $ercado Textil =acional: 9entas =acionales--------------88
&.3.2. ;"T-? S.-. en $ercados Textiles "xteriores: "x'ortaciones---------------&'
&.3.&. #artici'acin de ;"T-? S.-. en *erias del Textil---------------------&%
27 An;lisis Intern!6 La Empresa----------------------------------&:
2. An;lisis E4tern!6 El Ent!rn!-----------------------------------&.
28 An;lisis Ec!nmic!-Financier! de BETA" #A <%'': = %''7>----------------(''
&.7.1. -n.lisis ;alances de Situacin: Situacin "conmico<*inanciera----------(''
&.7.2. #ol+tica de 6n2ersin<*inanciacin: -n.lisis del "./.-.*A---------------((&
&.7.&. -n.lisis de la Cuenta de )esultados: Gestin "conmica----------------(%2
&.7.(. -n.lisis de )entailidad: )entailidad "conmica y )entailidad *inanciera----(2(
&.7.3. Diagnstico *inal: Conclusiones-----------------------------(2.
*. L$ NECEID$D DE UN &L$N DE REETRUCTUR$CIN E%&RE$RI$L..1*#
:( Identificacin 0 L!caliAacin del Pr!*lema-Ori1en----------------------(:2
(.1.1. Descri'cin General: Crisis Sectorial--------------------------(:2
(.1.2. "2aluacin y 1ocali!acin el #rolema-------------------------(:5
(.1.&. #re2isiones y Consecuencias *uturas: Determinacin de una =ecesidad-------(:8
:% Pr!puestas de Actuacin6 Eleccin Final---------------------------(5(
(.2.1. Definicin y Descri'cin de #osiles -ctuaciones--------------------(5(
(.2.2. Bustificacin de la "leccin--------------------------------(55
". DE$RROLLO DEL &L$N DE REETRUCTUR$CIN E%&RE$RI$L .1"7
5( El )rup! de Empresas DELTA6 C!nstitucin de una Nue+a #!ciedad------------(5&
3.1.1. "m'resa de =ue2a Creacin: -1*-? S.1-------------------------(5&
3.1.2. Definicin del Gru'o de "m'resas D"1T-: ;"T-? S.-. C -1*-? S.1-----------(7:
5% Ap!rtacin de Rama de Acti+idad-------------------------------(7&
3.2.1. Delimitacin de la Transmisin #atrimonial: Conce'to de )ama de -cti2idad----(.(
3.2.2. )egulari!acin de la -'ortacin de )ama de -cti2idad: $arco Bur+dico y *iscal---(.:
3.2.&. 9aloracin de la -'ortacin de )ama de -cti2idad: )es'onsailidad Solidaria----(..
3.2.(. -m'liacin de Ca'ital de -1*-? S.1.: "misin de =ue2as #artici'aciones-------(.8
52 La Transmisin de Element!s Patrim!niales-------------------------(8%
). REULT$DO + E,ECTO DEL &L$N DE REETRUCTUR$CIN E%&RE$RI$L.1-"
7( An;lisis Descripti+! del )rup! de Empresas DELTA6 @!ldin1 de Empresas--------(8.
7% La C!nta*ilidad C!ns!lidada del )rup! DELTA------------------------%'%
4.2.1. "l #er+metro de Consolidacin------------------------------%'2
4.2.2. -n.lisis "conmico<*inanciero Gru'o D"1T- D2::5<2::7E: DiagnsticoAAAAAA.-%':
7. CONCLUIONE.....................................................................................................................................22"
-. 'I'LIO.R$,$.2#/
/. $NE!O.2*#

#

NDICE DE T$'L$( .R0,ICO E ILUTR$CIONE:

Tabla 2.1. Flu/! C!mercial ,undial del Te4til-C!nfeccin p!r C!ntinentes-------------(.
Tabla 2.2. Principales E4p!rtad!res ,undiales de Pr!duct!s Te4tiles en %''.----------(.
Tabla 2.#. Principales Pa3ses Pr!+eed!res de la BE en %''.---------------------(&
Tabla 2.*. E+!lucin del #ect!r Te4til en la BE----------------------------%'
Tabla 2.". An;lisis DAFO del #ect!r Te4til Espa9!l--------------------------%%
Tabla 2.). El perfil inn!+ad!r del Te4til Eur!pe!---------------------------%5
Tabla 2.7. Deteri!r! de la c!mpetiti+idad de las e4p!rtaci!nes espa9!las <%''%-%''8>------%.
Tabla 2.-. E+!lucin del PIB Te4til en la Ec!n!m3a Espa9!la <(&85-%''8>-------------%.
Tabla 2./. C!mp!rtamient! de las principales +aria*les del Te4til <%'':-%''8>----------%8
Tabla 2.11. E+!lucin en pes! del mercad! p!r se1ment!s <%''(-%''.>--------------%8
Tabla 2.11. Crecimient! anual de la pr!ducti+idad <(&&2-%''.>------------------%&
Tabla 2.12. E+!lucin del #ect!r Te4til en Espa9a <(&&'-%''8>-------------------%&
Tabla 2.1#. El Te4til Espa9!l en el c!nte4t! eur!pe! en %''.--------------------2'
Tabla 2.1*. Flu/! de Intercam*i! pr!duct!s te4tiles entre Espa9a 0 pa3ses eur!mediterr;ne!s-2(
Tabla 2.1". $ariacin Anual de la Pr!duccin Te4til Espa9!la-------------------2(
Tabla 2.1). E+!lucin Anual del C!nsum! Te4til Espa9!l----------------------2%
.r23i4o 2.17. E+!lucin de la Ocupacin en el #ect!r Te4til <(&.7-%''8>--------------22
Tabla 2.1-. E+!lucin de Ocupacin en Industria Te4til 0 C!nfeccin <(&88-%''2>--------22
.r23i4o 2.1/. Pir;mide p!r edades de l!s asalariad!s de la industria te4til <%''5>---------2:
Tabla 2.21. Edad ,edia de l!s Ocupad!s del #ect!r Te4til Espa9!l <%''5>-------------2:
.r23i4o 2.21. C!stes de IndemniAaci!nes de l!s a/ustes de emple! <%'''-%''.>----------25
Tabla 2.22. Intensidad de la Ocupacin del #ect!r Te4til p!r CCAA Espa9!las-----------25
.r23i4a 2.2#. E+!lucin de F!rmacin de Ocupad!s en #ect!r Te4til Espa9!l <%''%-%''.>----27
.r23i4o 2.2*. E+!lucin de las Imp!rtaci!nes Espa9!las <(&&'-%''8>---------------2.
.r23i4o 2.2". E+!lucin de la Tasa de penetracin de la imp!rtacin p!r se1ment!s-------28
.r23i4o 2.2). E+!lucin de las E4p!rtaci!nes Te4tiles Espa9!las <(&85-%''8>-----------28
Tabla 2.27. E+!lucin de las E4p!rtaci!nes Espa9!las p!r tip!-pr!duct! <%''7-%''.>------2&
.r23i4o 2.2-. Principales destin!s de las e4p!rtaci!nes del te4til espa9!l <%''7>---------:'
.r23i4a 2.2/. E+!lucin de la BalanAa C!mercial E4teri!r Te4til-------------------:'
.r23i4o 2.#1. Principales Pa3ses Pr!+eed!res 0 Clientes de Espa9a <%''8>-------------:(
Tabla 2.#1. Empresas Espa9!las #ect!r Te4tilCC!nfeccin se1Dn su dimensin <%''8>------:(
.r23i4o 2.#2. Reduccin de empresas te4tiles espa9!las <%'''-%''.>---------------:%
C5adro 2.##. ,!del!s Empresariales en el #ect!r Te4tilCC!nfeccin----------------:2
.r23i4o 2.#*. E+!lucin de In+ersin Empresarial en el Te4til-C!nfeccin <(&&%-%''8>-----:2

*

.r23i4o 2.#". E+!lucin Tecn!l1ica del #ect!r Te4til Espa9!l <(&&(-%''.>------------::
.r23i4o 2.#). Crecimient! #ect!rial6 E+!lucin de la cifra de Acti+!-----------------:5
.r23i4a 2.#7. NDmer! de empresas <E %' emplead!s> del #ect!r Te4til en Espa9a---------:7
Tabla 2.#-. ,asas Patrim!niales B;sicas del Balance A1re1ad! del #ect!r Te4til---------:.
.r23i4a6 2.#/. E+!lucin de Pes!s Relati+!s de las ,asas Patrim!niales del Balance A1re1ad!--:.
Tabla 2.*1. Rati!s de LiFuideA del #ect!r Te4til Espa9!l-----------------------:&
Tabla 2.*1. Rati!s de Endeudamient! del #ect!r Te4til Espa9!l-------------------5'
Tabla 2.*2. F!nd!s de ,ani!*ra del #ect!r Te4til Espa9!l----------------------5(
Il567ra4i89 2.*#. P!si*les #ituaci!nes Ec!nmic!-Financieras a darse en el #ect!r--------5%
Tabla 2.**. Estructura Anal3tica de las Cuentas de Resultad!s A1re1adas del #ect!r-------52
Tabla 2.*". Pes!s Relati+!s de )ast!s en la Cuenta de Resultad!s del #ect!r------------55
Tabla 2.*). Desc!mp!sicin 0 c;lcul! de la Renta*ilidad Ec!nmica el #ect!r-----------5.
Tabla 2.*7. Desc!mp!sicin 0 c;lcul! de la Renta*ilidad Financiera del #ect!r----------58
Tabla 2.*-. An;lisis 0 desc!mp!sicin del Apalancamient! Financier! del #ect!r Te4til-----5&
Tabla 2.*/. Renta*ilidades !fertadas p!r In+ersi!nes en renta fi/a <%''5-%''7>---------7'
Tabla #.1. Clasificacin CNAE de la Empresa-----------------------------7(
Tabla #.2. #!ci!s Acci!nistas 0 participacin de l!s mism!s en el Capital #!cial----------7%
Tabla #.#. ReFuisit!s para la c!ndicin de PG,E---------------------------72
.r23i4a #.*. E+!lucin de la cifra de Acti+! e INCN de BETA" #A <(&&8-%''7>----------72
.r23i4a #.". E+!lucin de $entas )l!*ales de BETA" #A-----------------------7:
Tabla #.). C!ntri*uci!nes a la cifra t!tal de +entas p!r tip! de pr!duct! <%''(-%''7>------75
Tabla #.7. Distri*ucin de A1entes de $entas p!r ,ercad!s---------------------.(
Il567ra4i89 #.-. ,aFueta $irtual de terren!s 0 c!nstrucci!nes de BETA" #A <%''7>-------.:
Il567ra4i89 #./. C!nse/! de Administracin de BETA" #A <%''7>------------------.8
Il567ra4i89 #.11. Or1ani1rama BETA" #A-------------------------------8(
.r23i4a #.11. E+!lucin de la plantilla de pers!nal de BETA" #A <(&&8-%''7>-----------8%
Tabla #.12. Edad ,edia p!r #e4! de la Plantilla de BETA" #A <%''7>----------------82
.r23i4a #.1#. E+!lucin de $entas )l!*ales de BETA" #A 0 de sus C!mp!nentes---------8.
.r23i4a #.1*. E+!lucin $entas Naci!nales de BETA" #A-----------------------88
Tabla #.1". Principales $entas Naci!nales p!r Pr!+incias en %''7-----------------8&
.r23i4a #.1). E+!lucin E4p!rtaci!nes de BETA" #A-------------------------&'
.r23i4a #.17. Principales destin!s de las E4p!rtaci!nes de BETA" #A en %''7-----------&'
.r23i4a #.1-. E+!lucin E4p!rtaci!nes p!r C!ntinente de BETA" #A <I>--------------&(
.r23i4a #.1/. E+!lucin E4p!rtaci!nes p!r C!ntinente de BETA" #A <II>--------------&%
Tabla #.21. ,atriA de Recurs!s 0 Capacidades Hnic!s 0 Bm*rales de BETA" #A----------&7
I:age9 #.21. Estructura del ,!del! de las 5 FuerAas de P!rter-------------------&.

"

.r23i4o #.22. Crecimient! de BETA" #A6 E+!lucin de la cifra de Acti+!--------------(''
Tabla #.2#. Estructura del Balance p!r ,asas Patrim!niales B;sicas para su an;lisis------('(
.r23i4o6 #.2*. Balances de #ituacin p!r ,asas Patrim!niales B;sicas--------------('%
.r23i4a6 #.2". E+!lucin de Pes!s Relati+!s de las ,asas Patrim!niales del Balance-------('2
Tabla #.2). Rati!s de LiFuideA de BETA" #A-----------------------------('5
Tabla #.27. Rati!s de Endeudamient! de BETA" #A-------------------------('8
Tabla #.2-. Pasi+! c!n c!ste 0 )ast!s Financier!s de BETA" #A------------------((%
Tabla #.2/. F!nd!s de ,ani!*ra de BETA" #A----------------------------((2
Il567ra4i89 #.#1. P!si*les #ituaci!nes Ec!nmic!-Financieras a darse en la Empresa------((2
Tabla #.#1. Rati!s de R!tacin 0 PlaA!s medi!s de c!*r! Clientes de BETA" #A---------((:
Tabla #.#2. C;lcul! Cicl! ,aduracin 0 Cicl! de Ca/a de BETA" #A-----------------((.
Tabla #.##. F, aparente 0 Necesidades reales de financiacin de BETA" #A-----------((.
Tabla #.#*. PlaA!s del #ect!r +s PlaA!s de BETA" #A6 E+aluacin de la )estin----------((8
C5adro #.#". Estad!s de Ori1en 0 Aplicacin de F!nd!s de BETA" #A <%''5-%''7>-------(%'
Tabla #.#). Estructura de la Cuenta de Resultad!s6 $al!r A9adid!-----------------(%2
Tabla #.#7. Estructura Anal3tica de las Cuentas de Resultad!s de BETA" #A-----------(%:
Tabla #.#-. Pes!s Relati+!s de l!s diferentes )ast!s en la Cuenta de Resultad!s---------(%5
Tabla #.#/. Estructura Ec!nmica de BETA" #A +s Estructura Ec!nmica del #ect!r------(%&
Tabla #.*1. Renta*ilidades de BETA" #A-------------------------------(2(
Tabla #.*1. Desc!mp!sicin 0 c;lcul! de la Renta*ilidad Ec!nmica---------------(2%
Tabla #.*2. C!mparacin 0 E+aluacin Renta*ilidad Ec!nmica de BETA" #A----------(22
Tabla #.*#. Desc!mp!sicin 0 c;lcul! de la Renta*ilidad Financiera---------------(2:
Tabla #.**. An;lisis 0 Desc!mp!sicin del Apalancamient! Financier! de BETA" #A------(25
Tabla #.*". C!mparacin 0 E+aluacin Renta*ilidad Financiera de BETA" #A----------(27
Tabla *.1. E+!lucin del ritm! de facturacin de BETA" #A <%''(-%''7>-------------(:5
Tabla *.2. Estructura de C!stes de BETA" #A----------------------------(:7
E6;5e:a *.#. Pr!*lema 0 Alternati+as de Actuacin para BETA" #A---------------(5:
Tabla *.*. Inc!n+enientes de la Desl!caliAacin del Pr!ces! Pr!ducti+! de BETA" #A------(55
Il567ra4i89 ".1. EsFuema resumen del Plan de Reestructuracin de BETA" #A----------(58
I:age9 ".2. Distri*ucin Capital #!cial de ALFA" #L <m!ment! de c!nstitucin>--------(7%
Il567ra4i89 ".#. E/e Temp!ral del desarr!ll! de las Operaci!nes #!cietarias-----------(72
Il567ra4i89 ".*. )rup! de Empresas DELTA6 BETA" #A =ALFA" #L <2(C(%C%''7>--------(75
Il567ra4i89 ".". Balance de #ituacin de ALFA" #L <2(C(%C%''7>-----------------(77
Il567ra4i89 ".). Pr!0eccin Temp!ral Operaci!nes Plan de Reestructuracin de BETA" #A-- (.'
Tabla ".7. C!ntenid! de la Ap!rtacin Patrim!nial de BETA" #A <Diciem*re %''7>-------(.%
Il567ra4i89 ".-. Actuaci!nes pre+ias a las Juntas )enerales de #!ci!s---------------(..

)

Il567ra4i89 "./. Ampliacin de Capital pr!0ectada p!r ALFA" #L-----------------(8'
Il567ra4i89 ".11. Capital #!cial de ALFA" #L tras Ampliacin de Capital-------------(8(
Il567ra4i89 ".11. Fases de la Transmisin Patrim!nial efectuada-----------------(8%
Il567ra4i89 ).1. Estructura )rup! DELTA tras la efecti+a ap!rtacin de rama de acti+idad---(85
.r23i4o ).2. Balance de #ituacin Indi+idual de BETA" #A <%''.>-----------------(8&
.r23i4o ).#. Balance de #ituacin Indi+idual de ALFA" #L <%''.>-----------------(&(
Il567ra4i89 ).*. Estructura del )rup! DELTA6 IHolding de "m'resasJ---------------(&2
Tabla ).". C!mp!sicin del Acti+! de BETA" #A <Inici! de %''.>-----------------(&5
Il567ra4i89 ).). Per3metr! C!ns!lidacin CCAA C!ns!lidadas )rup! DELTA <%''.-%''8>---%'2
Tabla ).7. Estructura de An;lisis Balance #ituacin C!ns!lidad! )rup! DELTA <%''.>-----%'7
Tabla ).-. F!nd! de ,ani!*ra del )rup! DELTA <%''.>----------------------%'8
Tabla )./. Estructura An;lisis del Balance #ituacin C!ns!lidad! )rup! DELTA <%''8>-----%'5
Tabla ).11. F!nd! de ,ani!*ra del )rup! DELTA <%''8>---------------------%('
Tabla ).11. INCN 0 Resultad! C!ns!lidad! del E/ercici! )rup! DELTA <%''.-%''8>-----%((
Tabla ).12. Estructura Anal3tica Cuenta de Resultad!s C!ns!lidada )rup! DELTA <%''.>---%(2
Tabla ).1#. Estructura Anal3tica Cuenta de Resultad!s C!ns!lidada )rup! DELTA <%''8>---%(5
Tabla ).1*. Estructura Anal3tica ECPN C!ns!lidad! )rup! DELTA <%''8>-----------%(&
Tabla ).1". C!mp!sicin Patrim!ni! Net! C!ns!lidad! )rup! DELTA <2(C(%C%''8>------%%'
Tabla ).1). Estructura Anal3tica EFE C!ns!lidad! )rup! DELTA <%''8>------------%%(

7

1. INTRODUCCIN.
1.1. Resumen.
En el presente Trabajo Final de Carrera (en adelante TFC), partiendo de un caso real, se
contempla y desarrolla un proceso ntegro de reestructuracin empresarial el cual, finalmente, conlleva
a la definicin de un grupo societario y a la creacin de un Holding de Empresas a travs del mismo.
En la actualidad, la crisis reconocida a nivel mundial y a la que muchos dan un orien financiero,
tiene un efecto de especial neatividad en el tejido industrial de muchos pa!ses. "ectores econ#micos
que o$aban de buenos resultados y mostraban tendencias positivas, han pasado a verse da%ados y con
ello, a cundir el p&nico en las empresas operantes. Esta crisis multisectorial se manifiesta con diferente
intensidad en cada sector econ#mico a considerar y por tanto, en relaci#n a las principales actividades
econ#micas de cada estado, el da%o y los efectos derivados de sta son distintos, dando luar a que
unos pa!ses estn m&s afectados que otros. En el caso del estado espa%ol, los sectores industriales se
ven especialmente da%ados, la falta de competitividad y la prdida de productividad de las empresas
industriales espa%olas contribuyen en ran parte a la dif!cil situaci#n econ#mica atravesada. 'a lucha
por la supervivencia de un ran n(mero de empresas industriales espa%olas es un hecho presente en la
situaci#n actual. )echa esta breve idea de la situaci#n econ#mica enerali$ada que se viene atravesando
desde los (ltimos tiempos, ahora se da paso al tejido industrial espa%ol, concretamente, a la industria
del te*til que es el sector con el que se va a trabajar a lo laro del presente TFC.
'a industria te*til ha tenido una especial relevancia en del conjunto de la econom!a espa%ola.
'as principales productoras espa%olas de te*til se concentran, b&sicamente, en Catalu%a y la Comunidad
+alenciana. ,or motivos de pro*imidad y vinculaci#n familiar con dicho sector industrial, se ha tenido
muy presente y cercana la dif!cil situaci#n que viene atravesando, desde tiempos anteriores, la industria
te*til espa%ola. "i bien en la actualidad se puede hablar de una crisis industrial enerali$ada, el sector
te*til anda inmerso en una crisis sectorial propia mucho antes. 'a completa liberali$aci#n del mismo y el
consecuente incremento de la competencia, daban luar a una dura situaci#n a afrontar por las
empresas espa%olas de las cuales, una amplia mayor!a manten!a unos principios tradicionales y
conservadores. "i en los tiempos actuales con frecuencia se escucha hablar de modificaciones
estructurales enerali$adas y con fines de mejoras orani$ativas y de funcionamiento empresarial, stas
ya fueron practicadas o consideradas con anterioridad, por m(ltiples empresas te*tiles. "e puede decir
que, en la actualidad, al sector te*til espa%ol, as! como al europeo en eneral, se le ha juntado la crisis
sectorial propia que viene arrastrando y la crisis financiera actual.
'a pro*imidad o relaci#n que se tiene con dicho tema viene dada en primer luar por mi $ona
de residencia (-licante), as! como por pertenecer a una familia propietaria de una de las principales
empresas industriales de te*til, tanto a nivel auton#mico, como nacional. Con motivo de mi formaci#n
universitaria, tuve la oportunidad de entrar a reali$ar un amplio per!odo de pr&cticas en la empresa
familiar durante el cual, pude comprobar de manera pr&ctica y directa la dif!cil situaci#n sectorial que se
empe$aba a desatar y a la que la empresa en cuesti#n, deb!a hacer frente. En relaci#n a esta e*periencia
laboral vivida, he querido aprovechar la reali$aci#n del TFC que se e*ie para concluir la licenciatura,
para hacer una proyecci#n y an&lisis lobal de la situaci#n y medidas que, por aquel entonces, la
empresa en cuesti#n decidi# iniciar y en las que pude tener participaci#n. Teniendo presente en todo
momento las modificaciones que se han podido producir desde entonces, vuelvo a insistir en que el
sector te*til espa%ol fue pionero en la crisis y por tanto, modificaciones estructurales que actualmente
son muy frecuentes en empresas de diversos sectores, empresas de la industrial del te*til tuvieron que
emprenderlas con anterioridad.

-

Con la completa liberali$aci#n de los intercambios te*tiles (. de Enero de /001) se produc!a la
apertura de los mercados internaciones y con ello, un considerable incremento de la competencia. Esta
competencia, considerando la desiualdad e*istente en los costes de los factores productivos, se
convert!a en una competencia muy aresiva de cara al factor competitivo v!a precios. 'a empresa objeto
de estudio del presente TFC contaba con una importante y principal actividad comerciali$adora en el
e*terior la cual, tambin sufr!a los efectos de la situaci#n coyuntural vivida, pero con un impacto m&s
moderado en comparaci#n con otras entidades espa%olas del sector. - diferencia de un ran n(mero de
empresas te*tiles espa%olas sta, ya por entonces, orientaba su modelo de neocio y e*pectativas de
crecimiento en factores de diferenciaci#n, innovaci#n y calidad, es decir, produc!a y comerciali$aba un
producto te*til de alto valor a%adido. En base a todo ello, se hab!a estado consiuiendo contrarrestar el
efecto de la lobali$aci#n sectorial vivido, pero la incertidumbre sectorial prevista daba luar a un
dian#stico de futuro turbulento. El rieso comercial, la creciente competencia, la invasi#n de mercados
y las dificultades de financiaci#n, evidenciaban una dif!cil situaci#n a abarcar.
Considerando las peculiaridades de la empresa en cuesti#n, el problema propio que se
presentaba, pese a tener su orien en la situaci#n coyuntural producida, quedaba identificado como un
problema de !ndole orani$ativo. Esta pyme te*til valenciana de lara trayectoria empresarial,
acumulaba un valioso patrimonio el cual, dados los tiempos corridos, daba luar a una falta de
racionali$aci#n y control en su esti#n. 'o que en tiempos de aue comercial no hab!a sinificado
inconveniente aluno, con el orien de la crisis sectorial conlleva a la necesidad de hacer una esti#n
m&s profesionali$ada y racionali$ada del patrimonio dadas las previsiones que se ten!an sobre el
neocio. "iendo conscientes de la ausencia de una pr#*ima recuperaci#n de las ventas, el problema y
por tanto, la consecuente necesidad que se plantea es la de una mejora de la competitividad.
2etectado el problema que se le presentaba a la entidad y para el cual se requer!a una
soluci#n, en el presente TFC se contemplan distintas posibles soluciones que pudieron ser adoptadas. 'a
mejora de la competitividad bien pod!a venir a travs del factor competitivo coste, o bien con la
diferenciaci#n y en relaci#n a ello se determin# una serie de alternativas de actuaci#n a considerar. 'a
evaluaci#n individual y posterior comparaci#n entre las medidas contempladas, permiti# determinar la
prioridad y el rado de adecuaci#n que cada una presentaba en tal momento para la empresa en
cuesti#n. El an&lisis de las ventajas e inconvenientes que se asociaban a cada una de ellas, en relaci#n a
las caracter!sticas empresariales de la entidad y al dian#stico previo de la situaci#n econ#mico3
financiera en la que se encontraba, determin# como opci#n m&s adecuada el proceder a reali$ar una
reestructuraci#n patrimonial. Todo ello junto con el completo dise%o y desarrollo del ,lan de
4eestructuraci#n Empresarial, constituyen el objeto principal del presente TFC.
El contenido del siuiente TFC queda dividido en 1 bloques principales y uno adicional para
recoer las conclusiones lobales que se haya podido e*traer a lo laro de su desarrollo y que servir&n
como s!ntesis del trabajo final reali$ado. El primero de los bloques consiste en el estudio del sector
textil, a nivel europeo y nacional. "iendo conscientes de la dif!cil situaci#n enerali$ada que atraviesa
dicho sector, la reali$aci#n previa de su an&lisis permite por un lado, identificar los rasos m&s
caracter!sticos de la industria te*til espa%ola y el rado de competitividad que sta ostenta en los
mercados te*tiles. ,or otro lado, se puede tambin concretar un dian#stico de la situaci#n vivida y en
base a este, elaborar previsiones de futuro y determinar qu podr!an o deber!an hacer las empresas del
sector. -tendiendo a las conclusiones que se e*traen de la situaci#n sectorial enerali$ada, se obtiene
un patr#n de comportamiento y tendencias comparativo para la empresa te*til objeto de estudio que
permitir&, tanto determinar el impacto que la situaci#n enerali$ada de crisis sectorial est& teniendo
sobre dicha entidad en concreto, como precisar la causa3orien del problema que se le presenta a la
misma.

/

"euido a la descripci#n sectorial correspondiente, en el seundo bloque se va a presentar a la
empresa objeto de estudio del TFC. En base a la descripci#n que se hace de la misma, se obtiene una
idea de sus dimensiones y de los principales rasos empresariales que la caracteri$an lo que,
comparando con las caracter!sticas enerali$adas vistas en el estudio del sector, permite establecer
ciertos rasos distintivos de la entidad. El an&lisis interno de la empresa junto al de la situaci#n
enerali$ada del sector, van a permitir una visi#n m&s clara de c#mo la crisis sectorial est& afectando a la
entidad y qu efectos est& ocasionando en la misma. Concluido este bloque, queda determinado el
c#mo est& actuando la entidad objeto de estudio ante la dif!cil situaci#n sectorial atravesada y la
aresiva competencia que, cada ve$ es mayor.
Conocidas y anali$adas la situaci#n enerali$ada del sector y la situaci#n propia de la entidad
objeto de estudio, como ya se indicaba en la introducci#n, la identificacin y la causa-origen del
problema que se le presenta a la empresa queda determinado y concretado en el siuiente bloque. "e
lleva a cabo una completa comparativa entre los efectos de la crisis del sector y las caracter!sticas de la
esti#n econ#mico3financiera desarrollada por la entidad con respecto a la situaci#n enerali$ada de las
empresas del sector. 'ocali$ada la causa3orien y el detalle del problema propio de la entidad, son
desarrolladas las posibles y diferentes alternativas de actuacin que la empresa objeto de estudio
podr!a considerar. El objeto del presente TFC es tanto la recomendacin de una posible actuacin a
emprender, como el dise%o y desarrollo completo de la misma y por tanto, en base a las diferentes
opciones establecidas, finalmente, se elie tan s#lo una de ellas la cual, es la considerada m&s adecuada.
'a determinaci#n de dichas alternativas de actuaci#n se hace atendiendo a los an&lisis previos reali$ados
y a las previsiones de futuro que han sido posibles de estimar. Cada una de ellas es descrita y comentada
con respecto a la situaci#n en la que se encuentra la entidad, incluyndose una estimaci#n del impacto y
esfuer$o asociado a cada una. Finalmente, la decisi#n tomada y por la que se acaba escoiendo a la que,
desde el presente TFC, se considera m&s adecuada para la entidad, es llevada a cabo a travs del an&lisis
individual y comparativo de las mismas. El resultado que se obtiene de dicha decisi#n es que, dadas las
caracter!sticas orani$ativas y de funcionamiento que presenta la entidad y anali$ado el impacto de la
crisis sectorial, as! como las tendencias establecidas, la entidad deber!a optar por la separaci#n de su
patrimonio con vistas a la mayor racionali$aci#n y control de su esti#n patrimonial que se requiere en
los tiempos atravesados y que se avecinan.
'ocali$ado el problema y determinada la soluci#n m&s adecuada a emprender, el contenido del
TFC incluye un bloque con el diseo y descripcin completa del Plan de Reestructuracin Empresarial
que se le acabar& recomendando y proponiendo a la entidad objeto de estudio. Todos los detalles con
los que se proyecta dicha reestructuraci#n patrimonial quedan aqu! recoidos. 'a separaci#n o divisi#n
patrimonial a reali$ar consiste en una desvinculaci#n del patrimonio afecto al proceso productivo
(e*cepto inmuebles afectos) de aquel patrimonio inmobiliario, sin perder el control sobre la actividad
te*til. 2e esta manera se podr!a conseuir una esti#n m&s racionali$ada y diferenciada, limita las
responsabilidades y los riesos que ostenta cada una de las actividades, es decir, protee su patrimonio
inmobiliario del elevado rieso de la actividad te*til. -tendiendo al per!odo de tiempo al que se est&
haciendo referencia, dicha operaci#n es denominada portacin de Rama de ctividad! y el dise%o
del plan de reestructuraci#n se hace conforme a la normativa jur!dica y fiscal por entonces de aplicaci#n.
5o obstante, se conoce que en la actualidad dicha operaci#n de reestructuraci#n patrimonial atiende al
nombre de 6"ereaci#n ,atrimonial7 siendo sta un tipo de escisi#n, pero como se indicada al inicio de
este cap!tulo, el sector te*til lleva inmerso en una crisis propia mucho antes a la crisis mundial actual y
por tanto, las empresas operantes en el mismo comen$aron a actuar con car&cter previo a la situaci#n
actual. 2entro del dise%o del plan de reestructuraci#n propuesto son contemplados y descritos una
serie de aspectos que abarcan desde la proyecci#n temporal de toda la operaci#n de reorani$aci#n
patrimonial, hasta los efectos y cambios que derivar!an de la misma.

11

"iendo el ,lan de 4eestructuraci#n Empresarial el n(cleo principal del presente TFC, en base a
las caracter!sticas temporales con las que el mismo queda proyectado, en el desarrollo del mismo son
principalmente contemplados8
3 'a constituci#n de una nueva mercantil con objeto de ser la receptora de la aportaci#n
patrimonial a reali$ar y dejar as! definido un rupo societario en el cual, cada una de las
entidades interantes concentre cada una de las partes en las que se procede a dividir el
patrimonio total.
3 'a determinaci#n de las especialidades o cambios asociados a los rupos societarios y cu&ndo
tendr&n su efecto.
3 'a determinaci#n de la rama de actividad a aportar. 2elimitaci#n del conjunto de activos y
pasivos que ser&n objeto de transmisi#n de una entidad a otra. 4equisitos que la misma deber&
presentar. Caracter!sticas de la transmisi#n patrimonial a reali$ar.
3 4eulaci#n 9ur!dica y Fiscal de aplicaci#n a la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial.
3 'a determinaci#n y descripci#n de las operaciones a reali$ar por cada una de las entidades
part!cipes (aportante y receptora). 4equisitos 'eales y Econ#micos e*iidos para la correcta
reali$aci#n de las mismas.
4edactada y detallada la propuesta, la empresa objeto de estudio la acept# y la llev# a cabo
conforme a todas las peculiaridades aqu! indicadas. En el (ltimo de los 1 principales bloques que
conforman el contenido del presente TFC se hace reflejo del seuimiento del resultado y efectos
iniciales de la efectiva ejecucin de la reorgani"acin patrimonial. "e anali$an por separado c#mo
quedan cada una de las entidades resultantes y las caracter!sticas y actividades que pasan a concentrar
las mismas. -dem&s de esta visi#n individual, se muestra tambin la del conjunto del rupo de empresas
finalmente resultante y, en base a sus caracter!sticas y estructura adoptada, el cumplimiento del
concepto Holding por parte del mismo. Creado un Holding de Empresas con el rupo societario, se
identifican las ventajas (orani$ativas y fiscales) asociadas a dicho tipo de estructura y el beneficio que
ello aporta al conjunto de empresas definido y a sus socios. Efectiva la aportaci#n patrimonial, tienen su
inicio los cambios derivados que ya se anticiparon y de entre los que se destaca el comien$o de la
obliaci#n de la contabilidad consolidada del rupo. Finalmente, se lleva a cabo un breve an&lisis de los
estados consolidados referentes a los primeros ejercicios de funcionamiento efectivo de la
reestructuraci#n patrimonial reali$ada. En base a los dian#sticos e*tra!dos, ser& posible tener una
primera idea o estimaci#n del *ito conseuido con la operaci#n reali$ada, as! como una evaluaci#n a
nivel eneral de la misma.

11

1.2. Objeto del TFC y justificacin de asignaturas relacionadas.
El objeto del presente TFC es la elaboracin# estudio y seguimiento de un Plan de
Reestructuracin espec!fico y concreto para una determinada sociedad mercantil espa%ola, operante en
el sector e industria te*til y que adem&s, es de car&cter familiar.
- continuaci#n se adjunta una tabla con las justificaciones de las diferentes asinaturas
cursadas que uardan relaci#n con el TFC reali$ado. En cada uno de los cap!tulos contemplados han sido
puestos en pr&ctica diferentes conceptos aprendidos en las materias indicadas, d&ndose el caso de que
alunos hayan estado presentes en m&s de una asinatura. :ientras que en los primeros cap!tulos
descriptivos e introductorios la referencia y uso de trminos te#ricos ha sido frecuente, conforme se
avan$a hacia el n(cleo principal del trabajo, el valor a%adido que incorpora el mismo va creciendo. El
caso concreto que recoe la reestructuraci#n empresarial trabajada, creacin de un Holding
Empresarial a partir de la aportacin de rama de actividad, no ha sido ense%ado en ninuna de las
materias cursadas a lo laro de la licenciatura. 5o obstante, comprendido el desarrollo y los requisitos
que e*ie tal reorani$aci#n patrimonial, las operaciones derivadas e identificadas para su completa
ejecuci#n, s! pueden asociarse a conceptos vistos en diferentes materias cursadas.
Captulo del TFC
Asignaturas
Relacionadas
Justificacin
$ap% &%El Sector Textil.
3 'ntroduccin a los
(ectores Empresariales%
3 )ireccin Estrat*gica y
Poltica de Empresa%
3 $ontabilidad +eneral y
naltica%
El an&lisis descriptivo y econ#mico del sector te*til
se reali$a siuiendo las pautas, aspectos y
herramientas de an&lisis aprendidas y trabajadas en
dichas materias, orientando as! el contenido del
cap!tulo.
- travs de las tcnicas y mtodos de an&lisis
econ#mico se deja establecido un dian#stico
sectorial y patr#n de comportamiento a comparar
con la situaci#n de la empresa.
$ap% ,%La Empresa: BETA, S.A.
Poltica de Empresa%
3 Eco% de la Empresa -'.%
3 )ireccin de RR%HH%
3 +estin del $omercio
Exterior%
3 )erec/o de Empresa%
3 0egislacin 0aboral de la
Empresa%
3 )ireccin Produccin y
0ogstica%
3 +estin y 1rgani"acin
Empresas de (ervicios%
naltica%

-plicando conceptos y mtodos vistos en las
asinaturas relacionadas, se obtiene una
presentaci#n descriptiva de la empresa objeto
de estudio. - partir de conceptos y trminos
aprendidos en las materias de relaci#n, desde
la parte orani$ativa y administrativa, hasta
otra productiva y m&s tcnica, quedan
descritas, vindose con detalle la esti#n
comercial y de personal que se lleva a cabo. 'a
internacionali$aci#n de la entidad lleva ciertas
peculiaridades a contemplar.
2escrita la entidad y haciendo uso hom#loo
de las tcnicas de an&lisis financiero empleadas
a nivel sectorial, se lleva a cabo un detallado
an&lisis econ#mico3financiero para la empresa.

12

$ap% 2% La Necesidad de un
Plan de Reestructuracin.
3 $ontabilidad (ociedades%
Poltica de Empresa%
Concretada la situaci#n sectorial e*istente y el
efecto y situaci#n de la empresa en cuesti#n,
son proyectadas diferentes alternativas de
actuaci#n posibles a considerar. ,ara esta
determinaci#n de alternativas son tenidos en
cuenta ambos factores estraticos8 ,recio y
2iferenciaci#n.
Establecida la posici#n de la empresa anali$ada
dentro de un reloj estratico y definida tanto
su estrateia competitiva como modelo de
neocio (diferenciaci#n con calidad, innovaci#n
y dise%o) se arumenta, en ran medida, la
decisi#n final tomada.
$ap% 3% esarrollo del Plan de
Reestructuracin.
3 4atem5ticas 6inanc%
3 Economa Empresa ''%
3 )ireccin 6inanciera%
3 +estin 6iscal%
3 )erec/o de la Empresa%
En base a las diferentes operaciones de la
completa ejecuci#n de la reorani$aci#n
empresarial proyectada, siuiendo conceptos
aprendidos en las asinaturas relacionadas,
stas quedan definidas y desarrolladas
(constituci#n y creaci#n de nueva sociedad,
definici#n de rupo societario y especialidades
del mismo, separaci#n patrimonial, aportaci#n
de rama de actividad, ampliaci#n de capital)
$ap% 7% Resultado ! E"ectos
del Plan de Reestructuracin.
3 +estin 6iscal%
naltica%
'a definici#n final que se tiene del rupo
societario y la estructura empresarial creada
con el mismo, es anali$ada tanto bajo un punto
de vista fiscal, como bajo el punto de vista
econ#mico3financiero.
Trabajando sobre los estados financieros
consolidados y con el rimen eneral del ;"
(sin consolidaci#n fiscal), queda anali$ada la
situaci#n final e identificadas las diferentes
ventajas o beneficios asociados a la operaci#n.

1#

1.3. Objetivos.
- continuaci#n se identifican y definen los diferentes objetivos que, con el completo desarrollo
del presente TFC se tiene intenci#n de cubrir. - rasos enerales, se puede citar como idea base a
plantear, la determinaci#n de una valoracin y visin global de la situacin caracter!stica de la
industria textil y otra m&s concreta, a partir del estudio de una empresa real, de cmo pueden
responder determinadas empresas operantes en el mismo ante tanta incertidumbre y turbulencias.
2eterminar y evaluar la situaci#n del sector industria te*til (fabricaci#n de tejidos te*tiles).
2efinir un perfil y determinar las caracter!sticas empresariales de la empresa objeto de estudio.
-nali$ar el impacto y efecto que la situaci#n sectorial tiene sobre la empresa objeto de estudio.
;dentificar los problemas y<o necesidades que se le plantean a la empresa objeto de estudio.
,royectar y evaluar diferentes y posibles alternativas de actuaci#n a emprender.
2ecidir la alternativa de actuaci#n m&s adecuada para la empresa objeto de estudio.
-nali$ar y contemplar el procedimiento de desarrollo del plan de reestructuraci#n empresarial.
;dentificar las diferentes ventajas que se asocian a la reorani$aci#n empresarial efectuada.
2eterminar y evaluar el impacto o efecto final producido en la entidad objeto de estudio.

1*

1"

2. EL ECTOR TE!TIL.
'a finalidad del siuiente apartado ser& conocer y aproximarse a la situacin 8ue atraviesa el
sector econmico en cuesti#n. Este estudio sectorial previo ser& de especial relevancia a la hora de
identificar y cataloar posibles problemas de la empresa, cuyos or!enes pueden ser bien internos y
propios de la misma o bien e*ternos, es decir, enerali$ados y comunes en el sector.
'a situaci#n del sector puede condicionar a su ve$ la situaci#n de las empresas operantes en el
mismo y es com(nmente sabido que el "ector Te*til en concreto, es un sector maduro que ya lleva un
laro tiempo atravesando raves dificultades. 5o obstante, est& demostrando tener una alta capacidad
de innovacin y de avance.
2.1. Descricin y Caracter!sticas del "ector Te#til.
2.1.1. Definicin y Delimitacin del "ector Te#til$
=na de las principales caractersticas de dicho sector es la amplitud del proceso textil y la
variedad de procesos t*cnicos empleados. Con ello se consiue que dentro del mismo trmino de "ector
Te*til e*istan subsectores muy diferentes en trminos de estructura y composici#n empresarial. -ntes
de comen$ar se debe concretar y delimitar lo que se va a entender como "ector Te*til en el presente
trabajo. Cuando se habla de "ector Te*til se tiende a enerali$ar incluyendo en el mismo concepto un
amplio abanico de subsectores con peculiaridades espec!ficas y propias tales como, el de confecci#n, el
de te*til hoar y el de te*til industrial o tcnico.
En este trabajo, en todo momento se har& referencia e*clusiva al 9extil Hogar. 'a empresa con
la que se trabaja no tiene nin(n otro tipo de actuaci#n en el resto de actividades o subsectores
mencionados. -ctualmente, por Te*tiles de )oar se entienden a8uellos 8ue van dirigidos a e8uipar los
espacios del /5bitat (no limitado al hoar) y en base a ello se puede identificar la existencia de dos
grandes mercados de consumo: equipamiento domstico y contract. En los (ltimos tiempos, este sector
ha avan$ado a ran ritmo en la incorporaci#n de tecnolo!a a los productos y acabados. 'as materias
primas empleadas son hilaturas y tejedur!a, abarcando desde fibras sintticas hasta naturales. - su ve$,
dicho sector queda descompuesto en tres segmentos claramente diferenciados8
1. 9ejidos para tapicer!a y decoraci#n.
2. 9extil confeccionado (ropa de cama, mesa y ba%o).
3. 4o8uetas y lfombras.
:uchos estudios caracteri$an al mercado te*til por el corto ciclo de vida del producto, la alta
volatilidad, la baja predictibilidad y por el alto porcentaje de compra impulsiva. - continuaci#n, se citan
alunos de los principales factores definitorios del (ector 9extil8
-ctividad madura con capacidad de innovaci#n y de avance.
Es la primera actividad que aparece en la fase de industriali$aci#n de un pa!s.
'a intensidad en mano de obra requerida as! como la facilidad de transporte son aspectos que
favorecen y facilitan su lobali$aci#n.
,enetraci#n constante de nuevos competidores.
China es el principal pa!s productor y e*portador te*til del mundo.
'a moda es el ran impulsor del crecimiento continuo de la demanda.
'a interaci#n dise%o3confecci#n<distribuci#n impulsa la venta lobal de sus productos.

1)

2.2. "ituacin del "ector Te#til$ %ivel &undial y 'uroeo.
Es interesante mostrar una visi#n del sector diferenciando entre la situaci#n del mismo a nivel
mundial (para ser m&s concretos, a nivel europeo) y a nivel nacional. Con ello se puede apreciar,
comparar y evaluar la actuacin del Estado Espaol en este campo.
2.2.1. "ituacin Com(n y )eneral$ *% "'CTOR )+O,-+./-DO.
'a evoluci#n reciente de este sector viene determinada por la creciente globali"acin de su
actividad. 2esde tiempo atr&s se lleva viendo c#mo ha crecido la actividad te*til en pa!ses en v!as de
desarrollo y en muchos casos, tal sector se ha convertido en la base para el proceso de industriali"acin
de los mismos dadas sus ventajas competitivas, especialmente, la encontrada en los bajos costes
laborales. Este fen#meno se ve notoriamente acelerado en los a%os >0 a causa de una serie de factores
entre los que cabe destacar8 el aumento de la capacidad de producci#n de tales pa!ses, la irrupci#n de
China como nueva potencia econ#mica, la creaci#n de $onas de librecambio (Nort# American $ree Trade
Agreement? 5-FT-), etc.
5o obstante, el verdadero impulso a estos cambios viene dado por la creciente liberali"acin
de los intercambios textiles internacionales. En la (ltima dcada, el "ector Te*til vive un proceso de
liberali$aci#n comercial a nivel mundial el cual, tiene su orien y es consecuencia del cuerdo sobre
9extiles y $onfeccin (en adelante -TC) firmado en :arra@ech en el a%o .>>A, aunque empe$# a
cumplirse en .>>1. Buedaba as! desmantelado el -cuerdo :ultifibras y se establec!a la eliminaci#n
proresiva de las cuotas de importaci#n, marcando que en /001 se deber!a producir la plena interaci#n
del sector en las normas y disciplinas de la Crani$aci#n :undial del Comercio (en adelante C:C). ,or
tanto, el . de Enero de /001, los contingentes a la importacin que todav!a estaban vientes acababan
de suprimirse por completo, dando luar a una liberacin absoluta del sector. En definitiva, se habla de
una apertura de los mercados internacionales, lo que conllev# un fuerte incremento de la competencia.
2urante este periodo, se ha producido una ran transferencia de la produccin de los pases
avan"ados /acia a8uellos en vas de desarrollo# hasta el punto de alcan$ar un elevado nivel de
lobali$aci#n. Todo ello puede resumirse hablando de una )eslocali"acin Productiva. Ctro de los
problemas a los que el sector te*til ha tenido que enfrentarse es a la ampliacin de la ;nin Europea
que, conllev# una alteracin del marco competitivo y adem&s, de forma dr&stica. Esto queda justificado
y ra$onado de la siuiente manera8 La ampliacin del n%mero de pa&ses miem'ros de la (E supone un
aumento de po'lacin 'astante superior con respecto al incremento )ue experimenta el mercado ! ello
se de'e a )ue la renta per c*pita de esas personas est* por de'a+o de la media europea. ,ese a que en el
medio pla$o ese mercado se convertir& en un destino interesante para colocar la producci#n de otros
pa!ses miembros, lo inmediato real es un aumento de la competencia, aunque en menor medida que la
enerada por la deslocali$aci#n de la producci#n.
- continuaci#n, en la Tabla /.. quedan representados los flujos comerciales del textil, en este
caso incluyendo la confecci#n y deslos&ndolos por continentes. - partir de esta se pueden destacar &
grandes generadores de flujos comerciales, sia y Europa con la peculiaridad de que, en el primer caso
se cuenta con una balan$a positiva mientras que, en Europa la balan$a es fuertemente neativa, aspecto
que m&s adelante se tratar& con detalle. ,or otro lado, de los flujos comerciales internos mostrados a
nivel de continente, cabe destacar la intensidad de estos en Europa, lo que se e*plica por la ran
dimensi#n de los mercados. 5o obstante, en la siuiente tabla (Tabla /..) cabe puntuali$ar que Ccean!a
y e* rep(blicas rusas quedan e*cluidas por lo que, haciendo una estimaci#n apro*imada, el comercio
mundial textil en &<<= super los 3><%<<< millones de dlares cifra la cual, se vuelve a recordar que
incluye la confecci#n.

17

Tabla 2.1. Flujo Comercial &undial del Te#til0Confeccin or Continentes
,-iles de millones de ./01123

&ROCEDENCI$
DETINO $6ia E5ropa Nor7e<$:=ri4a 5d<$:=ri4a TOT$L
$6ia &'"5 ('"7 %": '"( 11#()
E5ropa .%"2 171(2 %"% '"5 2*"(2
Nor7e<$:er. .."5 &". (8"2 (("2 11)(-
5d<$:er. ('"5 ("( :": 2"8 1/(-
03ri4a (%"( 7"7 '"( ' 1-(-
TOT$L 2)2(/ 1/-(2 27(* 1"(7 "1*(2
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de la 4-8 de0112.
-tendiendo a la tabla anterior (Tabla /..), se destaca a sia como el polo textil principal,
siendo $/ina el lder indiscutible. Europa contin(a conservando un importante peso en subsectores
como el te*til hoar y tejidos tcnicos que son aquellos en los que los costes salariales tienen una menor
relevancia y priman las innovaciones de producto. 5o obstante, $/ina domina tanto la produccin
como las exportaciones de textil a nivel mundial. - continuaci#n, en base a los datos de la C:C, se
muestra un listado con los principales e*portadores mundiales de productos te*tiles en /00D.
-tendiendo a los porcentajes asociados a cada pa!s, queda reflejado el peso relativo de la actividad
e*portadora de cada uno, con respecto a la total.
Tabla 2.2. 1rinciales '#ortadores &undiales de roductos te#tiles 223345

TE!TIL
>6i9 4o93e44i89?
1. China 23,!
/. ;talia E,.F
G. -lemania E,0F
A. )on Hon 1,EF
1. EE== 1,/F
E. Corea del "ur A,AF
D. TaiI&n A,.F
J. ;ndia A,0F
>. Turqu!a G,DF
.0. Klica G,/F
""""""". LLLLLLL.
1#. $spa%a 1,&!
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de la 4-8 de0112.
2e la Tabla /./, cabe concluir y destacar que es $/ina (incluyendo )on Hon) quien controla el
&,%3? del mercado textil. 'os resultados obtenidos por dicho pa!s son lorados tras desarrollar su
modelo competitivo el cual, est& basado en una mano de obra barata, una fuerte inversi#n y un claro
enfoque e*portador. Como principal exportador europeo, se identifica a 'talia que, pese a contar con
unos costes laborales m&s elevados, consiue mantener un luar privileiado en el ran@in mundial
racias a sus e*itosas estrateias sectoriales.

1-

2.2.2. 'l 1roblema$ '+ &OD'+O C6.%O.
-nteriormente se identific# el dominio de China en este sector, siendo el l!der indiscutible a
nivel mundial. El modelo chino se ha convertido en el orien y desencadenante de 6El ,roblema7 dado
en el sector te*til actual, tanto en el &mbito europeo como en el mundial. China es uno de los pa!ses que
mayor inversi#n e*terior directa recibe y hasta la fecha, el mayor beneficiario de la lobali$aci#n. Entre
las principales causas que dan origen a este problema cabe destacar, los bajos costes de produccin de
la industria te*til en pa!ses asi&ticos, la firma del -TC con lo que se produce la liberaci#n absoluta del
sector y finalmente, la entrada de $/ina en la 14$ en /00. que conllev# a un mayor problema de
deslocali"acin puesto que, sinificaba el acceso del mayor fabricante te*til a los randes mercados
consumidores europeos y norte americanos.
En cuanto a las consecuencias dadas, se mencionan la deslocali"acin y especiali"acin como
estrateias empleadas para hacer frente a la fuerte competencia china. 'a estrategia com@nmente
llevada a cabo por muchas de las empresas del sector con el fin de sobrevivir en el mercado, ha sido
proceder al abaratamiento de sus costes de produccin a trav*s de la deslocali"acin de su proceso
productivo /acia pases con mano de obra m5s barata. 'as condiciones de trabajo han evolucionado
hacia situaciones e*tremas dado la imposibilidad de hacer frente a productos importados, en cuanto a lo
que el terreno del precio se refiere. 'os costes salariales en pa!ses del :edio y E*tremo Criente son
claramente inferiores a los que rien en Europa, los per!odos de funcionamiento de las m&quinas mucho
m&s amplios adem&s de que, en muchos casos, se cuenta con un apoyo econ#mico y subvenciones
estatales de dichos pa!ses a su industria te*til.
China cuenta con precios de mano de obra especialmente favorables, pero tambin se ha de
indicar que, en contrapartida, e*iste una serie de inconvenientes como8 la di"icultad de encontrar
productores "ia'les, la calidad, los pla:os de en5&o y el ele5ado coste de controlar la produccin. ,or
tanto, China es especialmente competitiva en cuanto a lo que randes series de productos est&ndar se
refiere, pero su competitividad es menos evidente para la producci#n de series cortas, productos m&s
especiali$ados o para la pronto moda
M
.
En relaci#n a todo lo comentado, las bases del modelo c/ino son la produccin masiva y los
bajos costes salariales, aspecto sobre el cual resulta invencible. 5o obstante, carece de productos de
valor aadido y calidad y es por esto por lo que se concluye que, las empresas textiles europeas deben
proceder a un cambio en su enfo8ue estrat*gico y en su organi"acin productiva, pasando de un
sistema de producci#n masiva y costes laborales bajos a uno nuevo que se base en la fle*ibilidad,
calidad, dise%o y en la b(squeda de la eneraci#n del valor a%adido en todas las fases del ciclo producto3
consumidor final. Esta debilidad del modelo chino se ha de aprovechar al m&*imo hasta que cambie el
rol de china como principal productor de te*tiles de baja calidad y precio, que le caracteri$a.

Pronto 4oda
A
% ;-oda R*pida< con 5ida mu! 're5e, in"erior a una temporada. Ha'la de inmediate: ! adaptacin constante a
tendencias del mercado. Este concepto nace en EE.((. ! signi"ica coleccin continua, es una moda pasa+era ! un reto puesto por
muc#as empresas con o'+eto de acelerar el consumo, tener m*s ganancias ! pagos m*s oportunos.

1/

2.2.3. 'l &ercado Te#til 'uroeo$
1rinciales 1roveedores.
Como se vio en la Tabla /.., el mercado textil europeo se autoabastece en ran proporci#n.
'os intercambios intra-comunitarios representan apro*imadamente el 10F del total de ellos en la =E,
siendo la otra mitad repartida de forma proporcional entre, China y el resto de -sia que se acerca a la
mitad y una cuarta parte para los pa!ses mediterr&neos. 'os principales auto3abastecimientos se dan en
cuanto a las amas altas. =no de los principales factores estrat*gicos empleados es la aceleracin de la
renovacin de las colecciones, salt&ndose y adelant&ndose a los per!odos tradicionalmente marcados y
conocidos por cambios de temporada. Con esto se consiue aumentar la oportunidad de producci#n
interna o de deslocali$aci#n de pro*imidad. - continuaci#n, en la Tabla /.G se muestra el listado de los
principales pases proveedores de la ;E para &<<= con sus respectivos pesos relativos sobre el volumen
total de aprovisionamientos de la misma y sin incluir los auto3aprovisionamientos dados.
Tabla 2.3. 1rinciales a!ses roveedores de la *' en 2334.

TE!TIL
>6i9 i94l5ir 4o93e44i89?
1. China 2,&!
/. Turqu!a .D,AF
G. ;ndia .0,JF
A. ,aquist&n D,.F
1. EE.== A,1F
E. "ui$a A,AF
D. Corea del
"ur
G,EF
J. 9ap#n /,1F
>. ;ndonesia /,.F
.0. TaiI&n .,JF
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de los datos de E(RATE= 0112.
'os avances de la logstica y de la globali"acin, como ya ha comentado, son hechos que han
desencadenado que la incidencia de los costes salariales cobre cada ve$ mayor relevancia,
especialmente, en el caso de las randes producciones. En la industria te*til e*iste una diferencia
abismal entre los costes laborales en relaci#n al pa!s del que se trate. Espa%a en concreto posee uno de
los mayores costes laborales.
5o obstante, la volatilidad de los tipos de cambio y la inflacin pueden alterar r&pidamente la
situaci#n competitiva de tales pa!ses, lo que consecuentemente tiene una alteracin r5pida de las
cadenas de suministros. =n ejemplo de la situaci#n comentada son los costes de China que, en los
(ltimos a%os casi se han triplicado, impulsando con ello una deslocali$aci#n de las producciones m&s
sencillas hacia otros pa!ses asi&ticos como +ietnam o Kanladesh. ,a!ses como ;ndia y del &rea del
:editerr&neo, tambin han aumentado su competitividad en los (ltimos tiempos con respecto a
Europa.

21

+a adatacin del Te#til 'uroeo.
+ista y mencionada la liberali$aci#n y lobali$aci#n de los intercambios te*tiles, se ha de decir
que ello ha enerado una fuerte p*rdida de capacidad productiva textil en Europa mientras que, los
consumidores europeos se han visto favorecidos en trminos de mejores precios. 'a e*periencia y
calidad no han resultado ser suficientes para mantener la producci#n y el factor precio se ha convertido
en un factor determinante. Esto ha provocado el cierre proresivo de muchas plantas de producci#n
te*til que en tiempo pasado, fueron referentes del sector.
2esde tiempo atr&s, el n@mero de empresas existentes se /a visto reducido y al mismo tiempo,
se produc!a una reducci#n de puestos de trabajo. Con el proresivo cierre de empresas ya no s#lo se ha
producido una p*rdida de empleo# sino que tambin de tecnologa, conocimientos y el buen /acer!. "i
se hace balance por la evoluci#n e*perimentada por el sector te*til europeo es posible observar que, en
los (ltimos tiempos, manitudes como N%mero de Empresas, $acturacin, Empleo y Exportaciones
Extra/8omunitarias se han visto reducidas%
Tabla 2.7. 'volucin del "ector Te#til en la *'.

%$.NITUDE 1//1 1//" 2111 2117
Empresas .1E .G/ ..E >>
Empleo G./J> /.1A> /..JD ..11J
Facturaci#n (:N) .>1 .JE .>> .J>
E*. E*tra3=E (:N) //,J /D,/ GD,> GG

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos E(RATE= 0112.
2entro de la =E, los 3 principales productores son8 6talia, $rancia, Alemania, >ran Breta?a !
Espa?a en quinta posici#n. El objetivo de estos randes productores es afrontar la reconversin
ordenada# manteniendo un e8uilibrio relativo de competitividad. 'a cultura medio ambiental adquiere
una mayor importancia con vistas a la mejora de competitividad del te*til europeo, al iual que la
necesidad requerida de mayor efectividad en la aplicaci#n de medidas sociales. En este campo, un
aspecto estratico a considerar es la posibilidad de que pases desarrollados empleen criterios
medioambientales y sociales con el fin de frenar la cifra de importaciones procedentes de $/ina. +isto
esto, cabe puntuali$ar que en el conte*to de Europa el cambio estructural ser& continuo, el sector pasa a
tener una menor dimensi#n, pero no hay actividades condenadas de antemano.
2.2.7. Retos del Futuro$
'a ca!da del consumo en =.".-, el incremento de precios de producci#n internos a causa del
efecto de la inflaci#n, los incrementos de salarios, la revalori$aci#n del Ouan, as! como las nuevas leyes
sociales, son aspectos que van a poner en cuestin el actual modelo exportador c/ino. 5o obstante,
pese a que su propia din5mica interna le /ar5 perder competitividad, -sia va a continuar como socio
prioritario para producciones de randes series.
,or otro lado, las medianas empresas buscan a proveedores m5s prximos, de ah! la actual
tendencia a acudir, por ejemplo, a los pa!ses del :areb. -dem&s, e*iste cierta tendencia /acia la
deslocali"acin interna# hay una amplia capacidad para producir series cortas de productos de alto valor
a%adido en aquellos pa!ses con costes laborales medios.

21

2.3. 'l "ector Te#til 'sa8ol$ Diagnstico.
Con este apartado se busca una visin m5s concreta y prxima del sector, la empresa con la
que se trabaja a lo laro del presente TFC es una empresa espa%ola, con independencia de su
importante y principal actuaci#n en &mbito internacional. - travs de dicho apartado se deja definido el
perfil y la situacin general de las empresas espaolas pertenecientes al sector textil con objeto de,
posteriormente, evaluar y determinar la causa3orien de la situaci#n de la empresa objeto de estudio
del presente trabajo. - su ve$, se aprovecha para evaluar el comportamiento y las actuaciones de
Espa%a en lo que se refiere a la actividad del te*til.
2.3.1. Caracter!sticas )enerales del "ector Te#til 'sa8ol$
'a industria te*til espa%ola posee ciertos rasos peculiares que la sinulari$an dentro del
conjunto industrial y crean una situaci#n determinada a partir de la cual, se derivan orientaciones
estraticas propias de ello -luno de los rasgos caractersticos y propios son8
"e opera en una economa abierta y con d*ficit comercial, con una tasa de cobertura
lieramente superior al D0F.
'os clientes de productos b&sicos, intermedios y finales son maduros, conoce el producto y sus
prestaciones. 'a lealtad al proveedor es reducida.
'a demanda de producci#n final de dicho sector tiene & componentes8 el de reposicin de
productos y la compra por impulso. -mbos componente sensibles al ciclo econ#mico.
En el &mbito de la producci#n, la sementaci#n de mercado de materia prima, producto
intermedio y final pierde claridad. 'a relacin entre productores y distribuidores es vol5til y
con ello se alteran continuamente las pautas de neociaci#n entre los distintos eslabones de la
cadena productiva.
'a importancia relativa de aspectos inmateriales como la marca y el dise%o es creciente. ,or
otro lado, el reconocimiento de derechos subyacentes, su tratamiento fiscal y la protecci#n
frente a falsificaciones es insuficiente. 'a competencia en la industria te*til es elevada, tanto en
el mercado interior, como en el resto.
'as empresas te*tiles espa%olas, en los (ltimos tiempos, vienen reali$ando un ran esfuer$o con
el fin de adaptarse a las nuevas condiciones exigidas por el mercado internacional (fechas de entrea,
adaptabilidad del producto a nuevos mercados,L). 'os pa!ses desarrollados en eneral y Espa%a en
particular, inician un proceso de moderni"acin con el que buscan, principalmente, mejorar la
competitividad de sus productos, as! como obtener una mayor protecci#n de cara al e*terior. Todo ello
a travs de una constante innovaci#n, una elevada productividad e intentando dar respuestas r&pidas a
las nuevas necesidades del mercado.
Entre los puntos fuertes del sector espaol cabe destacar la ran fle*ibilidad en el proceso
productivo, el buen nivel tecnol#ico, buenas infraestructuras, la adecuada relaci#n calidad3precio, y
sobre todo, la ran e*periencia y tradici#n en el producto. El producto espaol de textil /ogar o$a de
una excelente imagen siendo conocido y apreciado en el mercado internacional por su e*celente nivel
de calidad y dise%o. 'a versatilidad en el dise%o y desarrollo de productos viene a materiali$arse en una
tendencia hacia una oferta continuada superando con ello el esquema tradicional de las dos colecciones
b&sicas por a%o, es decir, e*iste una nueva tendencia a incluir colecciones intermedias. - todo esto se
a%ade el aumento producido en inversiones en organi"acin# inform5tica y logstica que, complementa
a las inversiones de ma8uinaria productiva.

22

2.3.2. -n9lisis D.-.F.O. del "ector Te#til 'sa8ol$
- partir de los aspectos y caracter!sticas recopiladas y mencionadas del sector te*til, conviene
destacar alunos elementos positivos y neativos que lo condicionan y para ello, se procede a reali$ar
un an&lisis 2-FC. Con este an&lisis enerali$ado del sector se identifican debilidades, amena$as,
fortale$as y oportunidades enerales y propias del mismo. "e van a anali$ar elementos que influyen en
el 5mbito 'nterno (2ebilidades y Fortale$as) y Externo (-mena$as y Cportunidades) del sector.
Tabla 2.:. -n9lisis D-FO del "ector Te#til 'sa8ol.
DE'ILID$DE
Aspectos 'ue li(itan o reducen la capacidad de
desen)ol)i(iento efecti)o del sector. *e+en superarse.

,ORT$LE@$
Capacidades, recursos, posiciones , )enta-as co(petiti)as
'ue sir)en para e.plotar oportunidades.
Escasa estructura asociativa del "ector (e*cesivo
individualismo).
,ersistencia de empresas de orien familiar con
escasa estructura profesionali$ada.
4educida dimensi#n empresarial. Escasa
capacidad de inversi#n e innovaci#n de
peque%as empresas.
-usencia de mano de obra especiali$ada.
2istorsi#n entre la oferta formativa del "ector y
las necesidades formuladas en las empresas del
mismo, principalmente en aspectos tcnicos.
Elevada precariedad laboral de los trabajadores
por el importante volumen de empleo
sumerido.
Kajos niveles salariales.
-lto rado de vulnerabilidad del sector frente a
la situaci#n mundial.
-usencia de prensa especiali$ada en el "ector.

;mportante volumen de empleo absorbido por
el "ector (intensivo en mano de obra).
Creciente incorporaci#n de tecnolo!a y alta
capacidad innovadora de las randes empresas.
Po$a de prestiio reconocido de marcas.
Elevada capacidad productiva del "ector.
En el conjunto de las e*portaciones espa%olas,
el sector te*til est& posicionado como referente
de importancia creciente.
"ector consolidado, de amplia tradici#n y
e*periencia.
"ector fle*ible con una ran capacidad de
adaptaci#n a los cambios de la demanda del
mercado.
-lta capacidad de lucha y superaci#n ante las
crisis.
Tiene una alta capacidad creativa.
$%EN$@$
Toda fuer/a del entorno 'ue li(ita la capacidad de
desen)ol)i(iento.
O&ORTUNID$DE
Factores del entorno 'ue pueden llegar a con)ertirse en
una futura )enta-a co(petiti)a.
-cuerdo :ultifibras (/001)? Criina incremento de
la competencia a nivel mundial, lo que acent(a la
crisis de las ,O:E" manufactureras.
;ncremento de la competencia a escala mundial
con nuevos pa!ses con amplias ventajas en costes.
2eslocali$aci#n de la producci#n hacia terceros
pa!ses implica un condicionante neativo para
empresas manufactureras.
Edad media de los trabajadores es alta.
2ificultades de relevo eneracional.
El "ector posee un escaso o nulo atractivo para la
ente joven.
-cuerdo :ultifibras supone una oportunidad
para randes empresas, la eliminaci#n de
barreras facilita la apertura a nuevos mercados.
E*celente imaen del sector fuera, identificado
con atributos de marca, calidad, dise%o,
tecnolo!a e innovaci#n.
Creciente diversificaci#n de la producci#n dada
por las empresas comerciali$adoras.
Tendencia a la comerciali$aci#n directa.
Creciente importancia de la lo!stica y la
comerciali$aci#n dentro del sector.
E*istencia de un rupo importante de empresas
l!deres e impulsoras del sector.
Elaboraci#n de productos en series cortas,
variadas y personali$adas.
6uente: Ela'oracin propia a partir de datos del 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193.

2#

2.3.3. 1ol!ticas de -juste "ectorial$
)echa una idea sobre la dif!cil situaci#n por la que lleva tiempo atravesando el sector te*til y
destacando la ran cantidad e*istente de importaciones procedentes de China, se procede a hablar del
consenso logrado entre agentes sociales. Este acuerdo se orientaba y destinaba a establecer unas
medidas espec!ficas con objeto de facilitar 8ue el sector pudiera reali"ar los ajustes necesarios para
adaptarse a las exigencias de un mercado globali"ado de forma que, el coste que ello enerase fuese
socialmente asumible. Todo ello se plasm# en un -cuerdo :arco conocido popularmente como el Pacto
de lbaida el cual, fue firmado en /00G por los aentes sociales del sector y los :inisterios de Trabajo y
de Ciencia y Tecnolo!a.
En este pacto se establec!a que aquellas empresas con m&s del J0F de plantilla fija pod!an
suspender los contratos de trabajo por un per!odo de >0 d!as al a%o, para que los afectados recibieran
formaci#n durante ese tiempo y no vieran afectados sus inresos y derechos. ,ese a tener una
implantaci#n alo farraosa, los resultados que se han ido obteniendo tras su implantaci#n han sido
positivos, vindose con ello un ran n(mero de trabajadores beneficiados y permitiendo a muchas
empresas superar baches de actividad.
En junio de /00E, el aravamiento del ajuste estructural del sector provoca la firma del un Plan
de poyo en el cual, adem&s de medidas sociales, tambin incorpora medidas industriales y
financieras. Estas nuevas medidas incorporadas se refer!an a facilitar el acceso de las empresas a una
l!nea espec!fica de ayudas dentro del ,rorama de ;nvestiaci#n Tcnica Te*til hasta /00D y
posteriormente, en el ,rorama 5acional de ;Q2Qi para fomentar tales actividades. En /00J se
concedieron ayudas por valor de .1 millones de euros, lo que representa cerca del .0F del total de la
inversi#n del sector te*til en innovaci#n. Esta medida se complementaba con una l!nea espec!fica de
crdito ;CC para la financiaci#n de inversiones que, al iual que lo sucedido en otros sectores
industriales en los que tambin se emple#, no ha tra!do mucho *ito dadas las dificultades de
articulaci#n con la banca. -ctualmente, la medida se siue revisando para que pueda ser tambin
empleada para financiar circulante y aili$ar las arant!as de concesi#n.
E*iste tambin una l!nea de ayudas para la reindustriali"acin de $onas afectadas por procesos
de desindustriali$aci#n de sectores manufactureros. En /00J se concedieron ayudas por valor de 1D
millones de euros, pese a que las mismas incluyen inversiones tanto te*tiles como de otras industrias. El
,acto tambin incluye medidas de apoyo al esfuer"o exportador (internacionali$aci#n) de las empresas
las cuales, se conceden a travs de los planes sectoriales del '$EB. 'as diferentes arupaciones
empresariales del sector neocian anualmente proramas espec!ficos. En cada caso, se deciden acciones
colectivas en ferias, promoci#n e*terior y prospecci#n de nuevos mercados. 'a cuant!a total de estas
ayudas en /00J fue de A millones de euros. -qu! se puede encontrar la paradoja de que, pese al rave
problema e*istente de dficit comercial de la balan$a de paos espa%ola, este ha sido uno de los
proramas que por el efecto de la crisis, ya en /00> vio sus partidas presupuestarias recortadas.
El ,lan de -poyo refuer$a para el sector te*til un amplio abanico de medidas en la l!nea en la
que, ya se hab!an establecido en el ,acto de -lbaida por el :inisterio de Trabajo. Entre las medidas
laborales m5s destacadas, cabe citar la extensin de los incentivos para el mantenimiento del empleo
de los trabajadores de mayor edad, a travs de una reducci#n del 10F de la coti$aci#n a la seuridad
social a partir de los 11 a%os la cual, en el resto de las industrias no se aplica hasta lleados los 1> a%os
de edad. Esta medida benefici# tanto a un importante n(mero de empleados, como a las empresas en
trminos de costes. Ctra medida complementaria a la anterior es la de subvencionar la jubilacin
anticipada de los trabajadores e*cedentes en el sector, mayores de 11 a%os y que no haya podido
recolocarse. Con ello se facilita el proceso de ajuste en el sector en unas condiciones m&s favorables
tanto para los trabajadores, como para las empresas del mismo.

2*

En cuanto a la valoracin global que se puede hacer de todas estas medidas y ayudas llevadas
a cabo, cabe mencionar que en /00J el coste lobal estuvo pr#*imo a los D0 millones de euros, lo que
viene a representar poco m&s del 0.AF del ,;K del sector te*til y un A0F en relaci#n con el importe
destinado por las empresas para hacer frente a los ajustes de plantilla. Con la lleada de la actual crisis
econ#mica, estos mecanismos se han ampliado para otros sectores con dificultades y afectados por la
creciente lobali$aci#n y lo que en un principio fue una e*cepci#n, ha acabado convirtindose en un
precedente. 'o que inicialmente se plante# como una actuaci#n de car&cter puntual, dada la virulencia
de las crisis, se ha aconsejado su continuidad. Todo ello avala la bondad de dicha estrateia promovida
la cual, /a permitido suavi"ar el coste social de los ajustes y en muchos casos, facilitar la continuidad
empresarial.
En una situaci#n de crisis enerali$ada, las necesidades de un sector relativamente modesto y
compuesto en su mayor!a por ,O:E", pueden quedar en un seundo plano ante sectores que son
dominados por randes empresas, con mayor capacidad de presi#n y con vol(menes de empleo
superiores. En este caso, ser!a el momento de tener que resaltar la funci#n social del te*til, la presencia
mayoritaria de la mujer y la responsabilidad del mismo en la eneraci#n de dficit de la balan$a
comercial e*terior espa%ola.
2.3.7. +a Cometitividad en el "ector Te#til$
Como se viene comentando desde el inicio del presente cap!tulo, el sector te*til desde hace
tiempo se viene enfrentando a los cambios producidos en la realidad econ#mica, cambios derivados de
una mayor intensidad de la lobali$aci#n, internacionali$aci#n e interdependencia econ#mica los cuales,
se unen a los procesos de mayor liberali$aci#n producidos que han tra!do consio un r&pido crecimiento
de la competencia. 5o se debe olvidar la tendencia e*iste /acia la deslocali"acin mediante la cual, se
busca producir lo m5s barato posible. El :odelo Chino lleva haciendo da%o mucho tiempo.
- juicio personal y en base a todo lo le!do, una de las prioridades b5sicas del sector textil
espaol ante tal situaci#n com(n y eneral dada, ha de ser mejorar su competitividad a nivel europeo,
siendo esto un factor o aspecto clave para la supervivencia dada la situaci#n vivida. 'a competitividad
del sector, se consiue tanto en la producci#n, como en las actividades asociadas a ella como pueden
ser, la innovaci#n, la distribuci#n comercial, la marca y la lo!stica.
Factores de Cometitividad.
C. 'nnovacin: En base al estudio 6European Trend Chart on ;nnovation7 (/00E) en el cual, quedan
mostradas las particularidades de la innovaci#n del sector te*til en relaci#n con el resto de la industria
manufacturera, se destaca un alto porcentaje de innovaci#n enerado y una baja proporci#n de
patentes y dise%os reistrados frente a las marcas reistradas.
-n&lisis reali$ados por el Centro de ;nvestiaci#n de Te*til y Confecci#n (Cityc) prueban que en
el sector te*til el asto de innovaci#n se concentra mayoritariamente en la innovaci#n del producto
(dise%o). "e considera que buena parte de las innovaciones proceden de los proveedores de maquinaria
y equipos, as! como del sector de fibras qu!micas. 'os avances incorporados en las m&quinas y equipos
son complementados con un proceso de mejora de los mismos en la empresa con el fin de adaptarla a
sus requerimientos de proceso o de producto.

2"

Tabla 2.;. 'l erfil innovador del te#til euroeo
TeA7il I9d567ria 9di4e
Empleados con educaci#n superior G,1 .G,. /DF
Firmas que usan formaci#n >,> .D,D 1EF
Patos ;Q2 (F valor a%adido) .,. .,D EJF
Firmas que reciben subvenciones para innovaci#n .0,D ./,/ JJF
Firmas que innovan en la propia empresa /A,/ G1,A EJF
5uevos productos sobre el total de ventas 1,0 E,A DJF
5uevas firmas pero no de nuevos productos .0,J .D,A E/F
Firmas que patentan A,0 J,. A>F
Firmas que usan marcas reistradas ./,J ./,G .01F
Empresas que usan dise%o reistrado A,G E,> EGF
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193. ;Eurpean Trend 8#art on 6nno5ation< de 011@.
&. Duevos canales de distribucin: El canal detallista tiene una ran relevancia econ#mica, se
estima que puede llear a incorporar un valor a%adido de entre el .003.10F al valor de la producci#n de
la industria te*til adem&s de, actualmente, enerar una ocupaci#n muy superior a la propia industria
te*til e*istente en Espa%a. En la actualidad, e*perimenta una r&pida evoluci#n con el fin de adaptarse a
las e*iencias del mercado y as! anar en productividad.
-unque e*iste tendencia hacia una r&pida reducci#n en el n(mero de tiendas, todav!a persisten
m&s de D0.000 tiendas te*tiles independientes que reali$an, para el caso concreto del te*til3hoar, casi
el A1F del total de sus ventas. -ctualmente van suriendo novedades como el co'randing o alian$a
entre marcas complementarias y diferentes combinaciones de productos te*tiles, todo ello con el objeto
de reducir los costes asociados a la esti#n de los puntos de venta.
,. 0a 4oda: 'a batalla de la competitividad lobal se basa en la construcci#n y desarrollo de un
n(mero de marcas cada ve$ mayor y de m&s potencia que permita identificar y diferenciar los productos
y servicios de cada empresas y con ello, lorar la fidelidad de sus clientes. "e considera que las marcas
l!deres eneran efectos muy positivos sobre la solvencia de un pa!s que, se vincula a la imaen de
fiabilidad, eficiencia e innovaci#n de las propias marcas.
:ientras que en otros pa!ses la moda anda respaldada por randes rupos financieros, en
Espa%a e*iste m&s talento creativo que capacidad de traducirlo en proyectos de neocio y la alian$a
entre moda, capital y la esti#n no ha resultado f&cil. ,or parte de la -dministraci#n hay multitud de
intentos para favorecer al sector a travs de ferias las cuales, sirven para hacer neocio.
2. 0a 0ogstica: Esta se ha convertido en un elemento estratico de especial importancia. =no de
los randes problemas de dicha industria es la esti#n del tiempo que transcurre entre la creaci#n de un
producto y la lleada de ste al punto de venta. Tradicionalmente, ese tiempo era laro y con muchos
tiempos no productivos (tiempos de espera, almacenes intermedios,L) que a%ad!an costes y en nin(n
caso, valor a los productos. "e hi$o el intento de vender antes de producir (sistema 6pronto3moda7)
pero, finalmente, ello no acab# siendo una mejora decisiva. 'a soluci#n definitiva la han aportado las
randes empresas productoras3distribuidoras con cadena de comercios propia o franquiciados a travs
de una estrateia de renovaci#n constante del producto. Con ello ha desaparecido pr&cticamente el
concepto de temporada y ha dado luar a unos tiempos de proceso productivo muy breves (ello se ha
denominado 6estrateia de respuesta r&pida7).

2)

'strategias Cometitivas e#istentes en el "ector Te#til.
10 $ambios en los productos% El concepto de producto de hoar ha cambiado de radicalmente con
la creciente influencia del factor moda que, es el motor del consumo en pa!ses avan$ados. 'as empresas
se han visto obliadas a establecer sistemas productivos m&s fle*ibles y a aplicar procesos de pronto
moda con el fin de adaptarse a las cambiantes preferencias de los consumidores.
20 )eslocali"acin% -quellas fases m&s manuales de la producci#n se han deslocali$ado hacia
pa!ses con bajos costes laborales y a su ve$, la lo!stica y el dise%o han ido adquiriendo mayor
relevancia. 'as empresas han ido derivando hacia actividades m&s cercanas a los servicios en luar de a
la propia industria.
30 cercamiento a la )istribucin% Ello se ha hecho a travs de redes de tiendas propias o en
franquicia. "e tiene mayor capacidad para seuir los r&pidos cambios de la moda que el mercado
impone y as!, consolidar la marca.
10 'nnovacin en nuevos procesos y productos% Empresas han buscado entrar en nuevos nichos de
mercado. 5o obstante, esta tendencia choca con el bajo nivel investiador del pa!s y el alejamiento
e*istente entre los centros tecnol#icos y el mundo empresarial.
0 'nternacionali"acin% - travs de la creaci#n de multinacionales te*tiles, con asentamientos
productivos, lo!sticos y de comerciali$aci#n en diversos pa!ses, aprovechando el hecho de que cada
ve$ los mercados son m&s interdependientes.
&0 'ncorporacin de las 9'$% 'os cambios del entorno oblian el uso de nuevos conocimientos y la
incorporaci#n de tecnolo!as avan$adas, como es el caso de las T;C. Con ello se har& frente a un
proceso de reestructuraci#n y moderni$aci#n de car&cter permanente.
'a implantaci#n de estas estrateias choca con las limitaciones derivadas de la falta de
dimensi#n empresarial e*istente y con el hecho de que la mayor!a de las empresas se vean inmersas en
una ca!da de sus m&renes operativos y por tanto, de su capacidad de inversi#n. -dem&s, a esto se le
han de a%adir las dificultades que el sector te*til, hasta ahora, ha e*perimentado para encontrar
personal especiali$ado. Con posterioridad, en este mismo cap!tulo, se ver& de manera m&s detallada la
estructura empresarial espa%ola y la inversi#n empresarial e*istente.
2.3.:. 'valuacin de la Cometitividad '#terior del "ector Te#til 'sa8ol$
El saldo comercial, las cuotas de e*portaci#n espa%olas a los mercados mundiales y los ratios de
penetraci#n de importaciones en el mercado espa%ol facilitan una visi#n clara de la continua p*rdida de
competitividad que el te*til espa%ol est& teniendo en los (ltimos tiempos.
El deterioro de la competitividad e*terior sufrida por los productos te*tiles espa%oles se puede
e*plicar por un lado, respecto a otros pa!ses del &rea euro, por la mayor inflacin dada en Espa%a. ,or
otro lado, en cuanto a pa!ses de la =ni#n Europea que no han adoptado el euro (b&sicamente Pran
Kreta%a), dicho deterioro es a causa de la evoluci#n de las divisas. Con respecto al resto de mercados
desarrollados, vendr!a siendo una consecuencia de la apreciacin del euro con respecto al dlar y al
yen. 5o obstante, esto se trata de una situacin muy vol5til, las recuperaciones y devaluaciones de las
diferentes divisas est& en constante movimiento y por tanto, no trae efectos de car&cter permanente.
'os !ndices de competitividad precio o tipos de cambio efectivo real permiten hacer una
valoraci#n de la evolucin de los precios de Espaa en relacin al resto del mundo. - continuaci#n, se
adjunta una r&fica con la evoluci#n del deterioro de la competitividad de las e*portaciones espa%olas8

27

)r9fico 2.4. Deterioro de la Cometitividad de las '#ortaciones 'sa8olas 223320233<5
D>ndice 2::2 F 1::E

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193, a partir de datos de la Secretar&a de Estado de 8omercio.
'as dificultades de financiacin persistentes junto con la cada del mercado, son los problemas
de mayor relevancia a los que empresas te*tiles espa%olas, desde hace tiempo y a d!a de hoy, se llevan
enfrentando. -lunos de los puntos dbiles que, a juicio personal, la industria te*til espa%ola posee y
por tanto, deber!a refor$ar son8
Escasa 'nversin )irecta en el Exterior, aspecto el cual resulta imprescindible para tener una
presencia relevante en los mercados e*teriores.
Eajo nivel de cooperacin interempresarial en el exterior, lo que podr!a permitir estrateias
m&s ambiciosas.
"alvo escasas e*cepciones, en eneral, se carece de marcas relevantes en el exterior.
2.3.;. 'l Te#til en el Conte#to de la 'conom!a 'sa8ola$
El aumento del P'E textil en valores corrientes es, para un per!odo de /G a%os, de s#lo un G.F
pudindose ver con ello que se /a ido descolgando proresivamente del proceso de crecimiento
general de la economa espaola y de la industria manufacturera la cual, a su ve$, tambin ha obtenido
unos resultados modestos frente al aue vivido y e*perimentado por los servicios y la construcci#n. En la
siuiente r&fica (Pr&fico /.J) se muestra la evoluci#n del ,;K te*til en la econom!a espa%ola para el
per!odo anali$ado y objeto de estudio del presente trabajo.
)r9fico 2.<. 'volucin del 1., Te#til en la 'conom!a 'sa8ola 21=<:0233<5
<(&85K(''>

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de la 8onta'ilidad Nacional.

2-

'a prdida se ha dado, en eneral, de manera continuada. 5o obstante, se remarca la e*istencia
de & excepciones en dicho per!odo de tiempo anali$ado, ambas promovidas por los cambios producidos
en la competitividad espaola en el 5mbito internacional. 'a primera queda locali$ada a mediados de
los a%os J0 y es que, tras la entrada de Espaa en la $omunidad Econmica Europea -$EE., las
e*portaciones espa%olas a Europa se vieron impulsadas. El orien de la seunda de las e*cepciones se
locali$a en .>>A y deriva de la devaluacin 8ue sufri la peseta% Esto daba luar a un seundo ciclo de
estabilidad el cual, continu# tras la entrada en el euro y se prolon# hasta el /0003/00.. 'a ca!da de la
actividad se vio acentuada a partir de /00/ con la progresiva devaluacin del dlar y monedas
asi5ticas, as! como con el proceso de liberali"acin de los intercambios internacionales y con ello vino
la p*rdida de efectivos del sector te*til espa%ol.
En los (ltimos tiempos se viene e*perimentando un importante retroceso. :ientras el consumo
del mercado espaol aumenta, la produccin y el empleo sufren mayores retrocesos. Todo ello refleja
el rado de intensidad que acarrea el proceso de deslocali$aci#n productiva que se est& e*perimentando
que, a su ve$, se acaba traduciendo en un importante incremento del d*ficit de la balan"a comercial
nada beneficiario. - continuaci#n, dicha situaci#n queda representada mediante una r&fica de barras
(Pr&fico /.>), vindose el comportamiento e*perimentado por las principales variables del te*til.
)r9fico 2.=. Comortamiento de las rinciales variables del Te#til 223370233<5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de 8it!c.
Con un ,;K Te*til de poco m&s de A.E00 millones de euros, la participacin del textil en la
industria manufacturera espaola se ha vito notoriamente reducida, sin embaro, dicha actividad
tiene un importante peso sobre el total del d*ficit de la balan"a industrial espaola y se ha convertido
en uno de los sectores directamente responsables del rave dficit e*terior e*istente en Espa%a. En
l!neas enerales, el consumo de productos te*tiles en Espa%a ha ido en aumento sin producirse nin(n
cambio de especial relevancia en la distribuci#n entre los G randes sementos de consumo8 5estuario,
#ogar ! te+idos tAcnicos.
)r9fico 2.13. 'volucin en eso del mercado or segmentos 22331023345

Fuente: BHa! 5ida en la industria textil despuAs de 011CD Eosep -F Ar%s. 8on"eccin Espa?ola, Septiem're74ctu're 0119.
4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193.

2/

"e produce un aumento de la productividad pero influenciado por factores como el cierre de
establecimientos obsoletos, la aplicaci#n de procesos m&s productivos o la disminuci#n de empleo de
producci#n por defecto de la deslocali$aci#n. 5o obstante, el comportamiento que cada subsector ha
tenido con respecto a dicho incremento de productividad, es muy variable. - continuaci#n, en la Pr&fica
/... se muestra el crecimiento anual de la productividad por subsectores durante .>>G y /00D.
)r9fica 2.11. Crecimiento anual de la roductividad 21==3023345

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos del 6NE.
'a rapide$ con la que este proceso se mantiene depende principalmente del ritmo seuido por
la deslocali$aci#n de la producci#n fuera de Espa%a y del mantenimiento de las actividades de mayor
valor a%adido en Espa%a (calidad, dise%o, control de producci#n,L).
2.3.4. +a .ndustria Te#til 'sa8ola$
- continuaci#n (Tabla /../) se muestran los datos referentes a la evoluci#n e*perimentada por
el "ector Te*til en Espa%a para el per!odo de tiempo objeto de estudio. Cbservando el comportamiento
de las principales manitudes del te*til, se ve claramente el efecto negativo 8ue atraviesa el sector el
cual, actualmente, persiste puesto que las posibles mejoras de competitividad internacional resultan
insuficientes para compensar la fuerte ca!da del mercado interno.
Tabla 2.12. 'volucin del "ector Te#til en 'sa8a 21==30233<5
%$.NITUDE 1//1 1//" 2111 211-
Empresas ...GA0 J../0 D.>10 1.100
Empleo GJE,J /DE,> /DJ,/ .J/,G
,roducci#n (:N) .A.G.A .A.0GJ .A.J/> .0.G>0
;mportaciones (:N) /.A0D A.G0> D.EE> .G./00
E*portaciones (:N) ..GDG /.J>J 1.ADE D.DD0
2ficit Comercial 1DF EDF D.F 1>F
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de 8it!c.
"iendo m&s concretos, la estructura empresarial del sector textil-/ogar en &<<= (a%o objeto
de estudio) estaba compuesta por 27, empresas de las cuales, &>3 tenan el perfil de exportadoras.
-dem&s, este subsector eneraba un empleo de aproximadamente &3%2=3 puestos de trabajo directo.
D1D F1GED
A
% Su'sector )ue agrupa segmentos mu! distintos ! en el )ue las acti5idades m*s tradicionales ! por tanto menos
producti5as est*n desapareciendo.

#1

5o obstante, cabe hacer menci#n de la importancia de la concentracin 8ue presenta el
subsector textil-/ogar el cual, queda distribuido de la siuiente manera8 un E0F de las empresas en
+alencia y un G0F en Catalu%a. ,or su parte, la $omunidad Galencia est& cataloada como la mayor
productora as como exportadora y se le atribuye el E0F del total de la producci#n y el E1F del total de
las e*portaciones espa%olas de te*til3hoar. "e(n datos del ;nstituto de Comercio E*terior (en adelante
;CER), en el a%o /00E, la producci#n total de te*til3hoar alcan$# un valor de ..>GG millones de Euros,
siendo su peso por sementos el siuiente8
Tejido para tapicer!a y decoraci#nLLLLLLLLLLLLLLLJ/E millones de Euros.
Te*til )oar confeccionadoLLLLLLLLLLLLLLLLLL...J./ millones de Euros.
-lfombras y :oquetasLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLL.>E millones de Euros.
Ctros te*tiles para el hoarLLLLLLLLLLLLLLLLLLL..>> millones de Euros
4esulta de inters ver el peso del textil espaol en el contexto europeo y en base a ello
destacar que Espa%a cuenta con un amplio sector te*til y una productividad mediana (con un D.JF de la
ocupaci#n y el D.DF de la producci#n de la =E), pero que por otro lado, dispone de una modesta
capacidad e*portadora. Todo ello queda reflejado en las siuientes cifras8
Tabla 2.13. 'l Te#til 'sa8ol en el conte#to euroeo en 2334.
%$.NITUDE UE<27 E6paBa E6p.CUE
Empleo /.1.G .>E,1 D,JF
,roducci#n (:N) .AD.100 ...G>0 D,DF
M
;mportaciones (:N) .J0.G00 .G.E.0 D,1F
M
E*portaciones (:N) .GA.G00 D.A00 1,1F
M
Kalan$a Comercial (:N) 3AE.000 3E./.0 .G,1F
>
6ntra G Extra
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos de 8it!c ! Euratex.
2entro de la ;E-&= destaca 'talia que, pese a tener unos costes laborales superiores a los
e*istentes en Espa%a, ejerce cierto lidera$o en subsectores del te*til apoy&ndose en la moda, imaen
del pa!s, fle*ibilidad de la producci#n y tecnolo!a adaptativa. ,or otro lado est& 6rancia, cuyos elevados
costes laborales no le suponen barrera aluna para estar recuperando terreno en el mercado de
productos te*tiles con elevado valor a%adido. ,ara finali$ar, lemania cuenta con determinada ventaja
competitiva en tecnolo!a. =n aspecto com(n en todos ellos es el seuimiento de estrateias de
deslocali$aci#n de su producci#n en -sia, Centroeuropa y pa!ses mediterr&neos.

#1

2.3.<. +a -lternativa 'uromediterr9nea$
Como se mencionaba en apartados anteriores, otro de los grandes proveedores de la Europa
textil son los Pases del 4editerr5neo los cuales, representan apro*imadamente una cuarta parte del
total de las importaciones de la =E. En su conjunto destacan, principalmente, 4arruecos y 9@ne". El
te*til espa%ol mantiene relaciones intensas con 9ur8ua que, b&sicamente, consisten en importaciones.
En el caso de 4arruecos y 9@ne", a diferencia del caso anterior, los flujos que se dan son en ambos
sentidos, Espa%a les manda tejidos que, una ve$ son confeccionados all!, vuelven a entrar en Espa%a en
forma de producto acabado. -dem&s, cabe puntuali$ar que las relaciones te*tiles que Espa%a uarda
con 4arruecos, son de especial intensidad y es su cuarto proveedor absoluto, tan s#lo superado por
China, ;talia y Turqu!a. - continuaci#n, en la Tabla /..A se muestran los flujos de intercambios de
productos te*tiles entre Espa%a y los pa!ses euromediterr&neos y en ella se apreciar lo mencionado.
Tabla 2.17. Flujo de .ntercambio de roductos te#tiles entre 'sa8a y a!ses euromediterr9neos.
EApor7a4io9e6 I:por7a4io9e6
'ala9za
Co:er4ial
.. :arruecos E./ >>. 3GD>
/. Turqu!a .J/ ..01J 3JDE
G. T(ne$ JE .G> 31G
A. ;srael AJ /0 /J
1. '!bano /1 . /A
E. -relia /G 0 /G
D. 9ordania .. . .0
J. Eipto D JE 3D>
>. "iria G D 31
TOT$L 22# 2.333 -C%,<=
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos del pt.Aduanas de 0112.
Espa%a es el primer proveedor te*til (en base a lo que tejidos se refiere) de :arruecos, casi la
mitad de la producci#n del pa!s es fabricada con tejidos espa%oles. En :arruecos se ha informar de que
el sector te*til es el principal sector industrial, enerando m&s de /00.000 empleos. ,or tanto, en
relaci#n a todo esto, Espa%a ve a :arruecos como un socio estratico.
2.3.=. 1rinciales ?ariables del Te#til$
"e pasa ahora a estudiar el comportamiento de las principales variables del sector textil
durante el per!odo de tiempo objeto de estudio del presente trabajo. En base al resultado y
conclusiones e*tra!das, se obtendr& una visi#n m&s pr#*ima sobre la situaci#n en la que dicho sector se
encuentra, as! como de los efectos que la actual crisis ha acarreado sobre el mismo.
4R5*6CC789 , C59:6;5
'a produccin te*til y el empleo del sector se han visto reducidos y tal tendencia decreciente
persiste a d!a de hoy. En los (ltimos tiempos se han sufrido de manera proresiva, constantes
reducciones sin observarse recuperaci#n o estabilidad aluna.
Tabla 2.1:. ?ariacin -nual de la 1roduccin Te#til 'sa8ola.
&RODUCCIN: 211* 211" 211) 2117 211-
Te*til 3E,0F 3..,EF 3A,AF 3/,/F 3..,>F
Confecci#n 3/,JF 3>,/F .,/F 3G,0F 3.0,GF

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos del 6NE ,011H/01193

#2

'a situaci#n sufrida est& adquiriendo proresivamente mayor relevancia, tan s#lo en el primer
trimestre de /00J la producci#n del sector te*til espa%ol se ha reducido en un A.1F. En base a dicho
escenario, se reclama la adecuacin del plan de poyo vigente a la situacin de la crisis actual. En esta
dif!cil situaci#n en la que se encuentra, desde tiempo atr&s, el sector te*til han contribuido factores
como el aumento de precios de las fibras y los crecientes costes enerticos. ,or otro lado, las empresas
han detectado un endurecimiento de las condiciones de acceso al crdito, repercutiendo con ello
neativamente en la viabilidad de alunas de las firmas.
En base a los datos de las Encuestas de ,resupuestos Familiares elaboradas por el ;5E con
car&cter previo a la situaci#n actual de crisis, se detectaba una tendencia de incremento del ato del
hoar. El crecimiento anual de consumo te*til en la primera dcada de los /000 se mantuvo y adem&s,
se concentr# en la rama de textil-/ogar que representaba cerca del ...F del asto de las familias.
,or otro lado, el rupo de los te*tiles industriales fue el que e*periment# mayor crecimiento.
5o obstante, dicha situaci#n ha cambiado, el sentido de todas estas tendencias e*istentes se ha
invertido. -ctualmente, en relaci#n a ;nformes recientes encontrados, la demanda interna ha
evolucionado neativamente durante la primera parte del a%o /00J y en especial, en vestuario y te*tiles
para el hoar. 'a ralenti$aci#n del consumo eneral de las familias, la ca!da de la construcci#n de nuevas
viviendas y las neativas e*pectativas sobre la evoluci#n de la econom!a afectan a la demanda de
productos te*tiles y de confecci#n. Cabe mencionar que desde hace tiempo, de manera tradicional, se
asocia al sector te*til con el mundo de la moda y del hoar, olvid&ndose de determinados campos los
cuales, se pueden caracteri$ar por ser randes consumidores de manufacturas te*tiles. =n buen ejemplo
ser!a el sector automovil!stico que, pese a que actualmente no atraviese un buen momento, en su d!a s!
tuvo per!odos de loria. El sector te*til tiene una participaci#n complementaria y necesaria en muchos
otros sectores industriales y no queda limitado al comportamiento de los consumidores finales.
Tabla 2.1;. 'volucin -nual del Consumo Te#til 'sa8ol.
C59:6;5 2331 233 233& 233# 233<
;ndustrial A/. GDJ GEG G/E />E 111 Tm
Final JGG JE0 >.J >AE >00 111 Tm
;2. per c&pita .>,1 .>,J /0,J /.,. /0,. Ig7#a'.
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil7con"eccin ,01193 a partir de datos de 8it!c ,011H/01193.
=A 5C64AC789 > :6 $:TR6CT6RA: Readaptacin del Empleo%
El te*til3confecci#n es una actividad que emplea una proporcin relativamente alta de mano
de obra. El proceso de r&pida y fuerte lobali$aci#n vivido ha conllevado a una fuerte deslocali$aci#n
internacional de la producci#n (deslocali$aci#n productiva) lo que, junto a la tecnificaci#n y fuertes
crecimientos de productividad, ha reducido dr5sticamente su poblacin ocupada. En /00J su fuer$a
laboral est& compuesta apro*imadamente por .J/.000 ocupados de los cuales, cabe especificar que un
>G.A0F se corresponden con actividades de producci#n y el E.E0F restante a medio camino entre la
lo!stica y la actividad comercial.

##

)r9fico 2.14. 'volucin de la Ocuacin en el "ector Te#til 21=4;0233<5
,-iles de tra'a+adores3

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193. 8it!c a partir del EPA.
2e la siuiente r&fica de evoluci#n (Pr&fica /..D) cabe destacar la entrada de Espaa en la
;nin Europea (.>JE) per!odo en el cual, rompiendo con la tendencia hasta entonces e*istente, se
produce un determinado crecimiento del sector te*til. 5o obstante, dicha etapa de crecimiento positivo
fue corta, se retom# de nuevo y hasta la fecha actual, las tendencias decrecientes anteriores. - finales
del decenio de dicha incorporaci#n (a%os J0), el descenso del sector comen$# a hacerse notable, a
e*cepci#n de aluna dcada en la que se produjo aluna leve recuperaci#n. - partir del a%o /000, el
descenso de puestos de trabajo y por tanto, de ocupados en el sector comen$# a tener especial
consideraci#n. En cuanto a la distribuci#n e*istente sobre el total de asalariados e*istente, el JDF son
asalariados, un ./F aut#nomos y poco m&s del .F del total, cooperativistas. ,ese a que m&s adelante el
coste salarial interno del sector se anali$ar& con mayor detalle, cabe advertir que la tendencia e*istente
a externali"ar el proceso de produccin, dio luar a una fuerte reduccin de dic/o coste (hasta /03/GF).
"i se diferencia entre 1cupados en la 'ndustria 9extil y 1cupados de la $onfeccin, en base a
los datos que se muestran en la Tabla /..J, se puede apreciar c#mo con independencia de que en
ambos casos se haya producido un notable descenso, este ha sido m&s fuerte y notorio en el subsector
industrial. Esto podr!a justificarse por la mayor facilidad de mecani$aci#n que tiene dicha industria, con
respecto a la confecci#n.
Tabla 2.1<. 'volucin de la Ocuacin en la .ndustria Te#til y en la Confeccin 21=<<023335

Fuente: Plan EstratAgico Sector Textil ,01193 a partir de datos de 8it!c de 011J

#*

$aractersticas (ociolgicas%
=na de las caracter!sticas m&s sinificativas del sector te*til es la intensidad de ocupacin
femenina e*istente, se trata de un sector muy femini$ado. 'a mayor incidencia se da en la actividad de
confecci#n, aunque en los (ltimos tiempos se ha visto cada ve$ m&s en las &reas administrativas y de
dise%o. 'os hombres, mayoritariamente, han ocupado acabados y la lo!stica. El te*til, especialmente
para mujeres sin formaci#n, ha sido una puerta de entrada al mercado laboral y en el mundo rural,
todav!a es a menudo la (nica oportunidad de ocupaci#n. 5o obstante, en dicho sector e*iste una
notable proporcin de empleo sumergido. - la tradicional tasa de trabajo irreular e*istente, se le ha de
aadir la ocupacin de inmigrantes en malas condiciones laborales que, con frecuencia, trabajan de
forma clandestina.
Estructura de Edades%
En base a la pir&mide de edades mostrada y referida a los asalariados de la industria te*til
(quedando e*cluida la confecci#n) del a%o /001, se puede apreciar como los mayores contingentes se
sit(an en la franja de ,< a 2H aos. Esto se debe a las elevadas incorporaciones que tuvieron luar en la
seunda parte de los a%os J0 y finales de los noventa. ,or otro lado, tambin es posible apreciar el
amplio recurso a las jubilaciones anticipadas y la fuerte ca!da de las incorporaciones de j#venes en
pocas relativamente recientes.
)r9fico 2.1=. 1ir9mide or edades de los asalariados de la industria te#til 2233:5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119. Estudio del 4'ser5atorio industrial textil: ;Pir*mide
de edad en la industria del textil ! de la con"eccin<. -ar:o 011@.
Como resultado final se tiene que la edad media de los ocupados en este sector est5 prxima a
los 2< lo que, en los tiempos actuales, se habr& visto alo alterado al al$a. En los (ltimos tiempos se ha
producido una ca!da de nuevas incorporaciones y adem&s, la proporci#n de mayores de 11 a%os tiene
importantes aumentos que le han llevado a llear a representar el .E F del total de los ocupados.
Tabla 2.23. 'dad &edia de los Ocuados del "ector Te#til 'sa8ol 2233:5
TOT$L D
ED$D
%EDI$
)ombres A/.0.> 1G,10 A.,A

:ujeres GE.1GG AE,10 G>,.

TOT$L DJ.11/ .00,00 G>,G
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119.

#"

$ostes de Procesos de Reestructuracin Empresarial%
Como es de esperar, la dif!cil situaci#n vivida por las empresas en los (ltimos tiempos ha
conllevado una importante cifra de expedientes de regulacin de empleo (E4ESs de ahora en adelante)
y conciliaciones individuales por despidos, trayendo consio un incremento continuado del coste total
de estas reestructuraciones. En /00D tales reestructuraciones se disparan y alcan$an la cifra de .E1
millones de euros, se duplic# el importe hasta E veces con respecto al e*istente en el a%o /000. En la
actualidad, han adquirido una especial y notoria relevancia, as! como frecuencia y continua presencia en
el mundo empresarial.
)r9fico 2.21. Costes de .ndemni@aciones de los ajustes de emleo 22333023345

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin a partir del 6n"orme so're la situacin Textil de 0119.
0ocali"acin de la 1cupacin%
'a actividad te*til (sin confecci#n) queda fuertemente concentrada en $atalua y $omunidad
Galenciana, representando ambas comunidades /<G del empleo total e*istente en Espa%a. -dem&s, en
la Comunidad +alenciana se destaca su especiali$aci#n en los te*tiles de hoar. Esta tendencia de
concentraci#n tambin se reproduce a escala inferior, es el caso de las comarcas centrales valencianas y
el +alls Cccidental, el :aresme o lS-noia en Catalu%a, donde se han estructurado en forma de clusters
o distritos industriales de elevada competitividad. - continuaci#n, en la Tabla /.// se muestra tal
concentraci#n, indicando y cuantificando por comunidad y deslose de la misma, el n(mero de
habitantes ocupados en dicho sector.
Tabla 2.22. .ntensidad de la Ocuacin del "ector Te#til or CC-- 'sa8olas
CO%UNID$D $UTNO%$ &ERON$L OCU&$DO
Catalu%a: 3&.233
- +alls Cccidental
- -noia
- Karcelons
- :aresme
- Comarcas Centrales
.0.000
G.A00
J.100
>.100
1.100
Andaluca: 2.333
- "evilla
- :&laa
- 9an
- C#rdoba
G.G00
/.A00
..D00
..E00
?ona Centro: 12.233
- :adrid
- Toledo
>.000
G.>00
@alicia: 3.333
- 'a Coru%a >.G00
- ,ontevedra A.G00
- Crense /./00
Co(arcas Centrales Aalencianas: 1 2.33
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119.

#)

Como se ha mencionado ya en varias ocasiones, la tendencia e*istente a deslocali"ar la
produccin, conlleva a reducciones importantes en lo 8ue es el personal asalariado ocupado en tareas
de produccin. ,ese a que estas sian manteniendo el mayor porcentaje de personal asalariado del
sector te*til, a medida que las empresas se van lobali$ando, su proporci#n desciende a favor de tareas
de lo!stica, dise%o y comerciali$aci#n. ,or (ltimo, en lo que al factor de la temporalidad se refiere, cabe
mencionar que ste se concentra en la confecci#n y actividades au*iliares o complementarias que de
ella dependen y representa un /1F de los asalariados. En el caso concreto objeto de estudio del
presente trabajo, industria textil o textil-/ogar, este factor no tendr5 especial relevancia.
Divel de 6ormacin%
El tipo de calificacin m5s generali"ado en los ocupados del sector te*til es el ad8uirido
mediante la experiencia a travs de un laro proceso de aprendi$aje. 'as empresas han lorado as!,
formar a buenos oficiales, pero de conocimientos limitados y ello dificulta la introducci#n y desarrollo
de innovaciones y cambios tecnolgicos en el sector. "e puede observar la estrecha relaci#n que hay
entre los trabajadores de oficio y la ubicaci#n de la empresa en $onas de tradici#n te*til en las que hay
una oferta de trabajo con este tipo de calificaciones. Estudios e*istentes sobre el absentismo laboral del
sector te*til3confecci#n manifiestan una notable carencia de ingenieros para tecnificar las empresas y
la necesidad de incorporar t*cnicos en las mismas.
)r9fica 2.23. 'volucin del %ivel de Formacin de los Ocuados en el "ector Te#til 'sa8ol 22332023345

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de los datos E,-.
5o obstante, en los (ltimos a%os se ha producido un notable aumento del nivel de formacin
del sector que ha llevado a reistrar una proporci#n del .EF de titulados y un /.F con la secundaria.
Esto podr!a derivar del creciente aumento de personal para puestos de trabajo superiores como es el
caso de dise%o, administraci#n o lo!stica y la fuerte reducci#n del personal de producci#n.

#7

;$RCA*5: $BT$R75R$:: 'mportaciones# Exportaciones y Ealan"a $omercial%
Como se coment#, la responsabilidad del sector textil en el d*ficit enerado en la balan"a
comercial espaola es de ran relevancia, mostrando una contribuci#n notoria con respecto a las de
otros sectores. :ientras que por un lado se da una expansin en las 'mportaciones, principalmente en
aquellas provenientes de pa!ses asi&ticos, por otro lado se da una ralenti"acin en las exportaciones.
Todo ello se ha visto acentuado y aravado por diversos hechos producidos a lo laro del tiempo, siendo
de especial relevancia, el proceso de liberali$aci#n comercial vivido. - continuaci#n, se entra en el
detalle de la evoluci#n que ha tenido el comercio e*terior espa%ol, e*plicando tanto las variables
influyentes, como las consecuencias y efectos producidos.
0a Expansin de las 'mportaciones%
Con la incorporaci#n de Espa%a a la =ni#n Europea (.>JE) y la apertura e*terior de la econom!a
espa%ola, las importaciones textiles iniciaron un fuerte despegue con crecimientos anuales pr#*imos al
.0F. 'as (nicas reducciones posibles de detectar quedan locali$as en .>>G como consecuencia de la
devaluaci#n que sufri# la peseta y en /00J dada la crisis de la demanda interna. - priori, puntuali$ar
que la mayor intensidad de crecimiento en las importaciones te*tiles se locali$a, principalmente, en
productos de uso final y en un seundo plano, en importaciones de fibras y tejidos.
Tal y como se puede observar en el r&fico adjunto (Pr&fico /./A), tradicionalmente, la ;nin
Europea /a sido el principal suministrador de productos textiles, siendo la ausencia de trabas y
pro*imidad eor&fica alunos de los factores que lo e*plican. 'os 2 principales suministradores
europeos de productos te*tiles son8 ;talia, Francia, -lemania y ,ortual. 5o obstante, las importaciones
han tenido un punto de infle*i#n8 en el inicio de /001 se produce la total supresi#n de las cuotas al
comercio te*til mundial, dando luar a la total liberali$aci#n del mismo. En relaci#n a la absoluta
liberali$aci#n de intercambios te*tiles, en /001 comien$a un cambio de tendencia, la =ni#n europea
pese a ser el principal vendedor de Espa%a empie$a a ver reducidas sus actividades comerciales en
Espa%a. 'as importaciones de la ;E pierden protagonismo cedindoselo progresivamente a las
procedentes directamente de sia y en /00J, stas pasan a ocupar la primera posici#n. -ctualmente,
m&s del 10F de las importaciones espa%olas proceden directamente de pa!ses en v!as de desarrollo?
productores loK/cost.
)r9fico 2.27. 'volucin de las .mortaciones 'sa8olas 21==30233<5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193. 8it!c a partir de los datos del pto. Aduanas.
-dem&s del fuerte crecimiento de importaciones procedentes de China, ;ndia y ,a@ist&n le
siuen en importancia como principales pa!ses de los que Espa%a importa te*til. El incremento de las
importaciones de pa!ses mediterr&neos, en particular, de :arruecos tambin es fuerte. 'a estabilidad
que se puede apreciar en el resto de -sia (sin incluir China), en realidad esconde un despla$amiento
desde )on Hon hacia ,a@ist&n, +ietnam y tambin ;ndia.

#-

Finalmente, se anali$a de manera m&s deslosada la evoluci#n de la penetraci#n de productos
e*teriores por subsectores del te*til, siendo de especial relevancia para el objeto del presente trabajo el
subsector de Te*til3)oar, as! como el de producto intermedio (tejidos, hilados e hilo).
)r9fico 2.2:. 'volucin de la Tasa de enetracin de la imortacin or segmentos
,L importacin so're el consumo3

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193. 8it!c.
El proceso de liberali$aci#n de los intercambios te*tiles ha ido enerando unos devastadores
efectos sobre la estructura productiva instalada en Espa%a. 'a tasa de penetracin se /a visto
aumentada en todos y cada uno de los subsectores del sector textil espaol. "i se observa el total del
sector, en un per!odo de tan s#lo E a%os, la tasa media de penetraci#n se ha visto triplicada. En relaci#n
a ello, el subsector que sufre mayor impacto es el de vestuario. 'os mayores incrementos quedan
locali$ados en productos de consumo final (te*til3hoar y vestuario), las importaciones de productos
intermedios tambin crecen, pero de manera m&s moderada.
El Esfuer"o Exportador%
+iendo el Pr&fico /./E se vuelve a poner de manifiesto la incidencia del proceso de apertura de
la econom!a espa%ola, especialmente, en la seunda parte de los a%os noventa momento en el cual, el
proceso de la lobali$aci#n se intensifica. Cabe especificar que una parte del las e*portaciones
representadas corresponde a productos intermedios confeccionados fuera pero que, posteriormente,
vuelven a entrar. Estas e*portaciones son pr&cticamente el total de las e*portaciones a :arruecos y
T(ne$ y en base a esto, el incremento real de las e*portaciones es menor al reflejado.
)r9fico 2.2;. 'volucin de las '#ortaciones Te#tiles 'sa8olas 21=<:0233<5
,-illones de M3

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de los datos del pto. Aduanas.

#/

En el /00J se alcan$aron los D.J10 millones de euros en e*portaciones, cifra que represent# el
AF del total de las e*portaciones espa%olas industriales. 5o obstante, esta participacin del textil /a
seguido con una tendencia descendente siendo su peso relativo sobre el volumen total de las
e*portaciones industriales, cada ve$ m&s inferior. En relaci#n a lo comentado, dicha ca!da es m&s notoria
si se compara e*cluyendo las e*portaciones interindustriales hacia :arruecos. Cuando se menciona
descenso, no es referente a trminos corrientes, sino a pesos relativos.
"e(n datos del Cityc, la evoluci#n de las e*portaciones se mantiene en trminos positivos y
correspondindose una buena parte de tal crecimiento a las prendas de vestuario. 5o obstante, cabe
destacar el buen comportamiento de las e*portaciones de ropa de hoar, as! como la recuperaci#n que
han tenido hilados y tejidos. Todos los rupos representan variaciones positivas, a e*cepci#n de las
fibras naturales, vase ello en la siuiente tabla adjunta (Tabla /./D).
Tabla 2.24. 'volucin de las '#ortaciones 'sa8olas or tio0roducto 2233;023345
E!&ORT$CIONE >:illo9e6 E?
TI&O<&RODUCTO 2117 211) F$RI$CIN >D?
1. ;ateria 4ri(a
Fibras 5aturales 1.,>0 J0,00 3GA
Fibras Bu!micas J>,/0 1/,00 DG
2. ;anufacturas Te.tiles
)ilos<)ilados G0J,G0 G0/,00 /
Tejidos EE/,A0 E11,00 .
Tejidos de ,unto ./D,>0 ./E,00 .
3. 5tras ;anufacturas
-lfombras y 4ecubrimientos A.,G0 G/,00 /J
-rt!culos de uso tcnico GD.,.0 GGG,00 ..
1. ;anufacturas punto , confeccin
,rendas de punto DJJ,10 DA.,00 E
,rendas de confecci#n ..//J,J0 ...0E,00 ..
Te*til3)oar y Ctros .>G,/0 .1.,00 /J
TOT$L .ENER$L 3.<&2,&3 3.#<,33 <
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193.
Concretando m&s, en base a los subsectores del sector textil-/ogar# los tejidos para tapiceras
y decoracin son los que cuentan con un mayor peso exportador (apro*imadamente un E1F del total
de las e*portaciones de dicho sector), seuidos de los textiles confeccionados para el /ogar (con un
/JF) y en (ltimo luar, alfombras y mo8uetas (con una representaci#n de un DF).
En cuanto a los principales destinos de las e*portaciones espa%olas, tal y como se puede
apreciar en el Pr&fico /./J, se ha de mencionar que /<G de estas son recibidas por la ;nin Europea
(intracomunitarias), siendo los principales clientes Francia, ,ortual, ;talia y -lemania. Como ya se hac!a
menci#n, Espa%a se ha convertido en el principal proveedor de te*til de :arruecos y aqu! vuelve a
quedar demostrado. Tan s#lo 6rancia# Portugal# 'talia y 4arruecos representan el destino de la mitad
de las exportaciones textiles espaolas, el tercio restante atiende a e*portaciones e*tracomunitarias de
entre las cuales, cabe destacar el EF a 'atinoamrica. 'a industria te*til espa%ola ha sabido aprovechar
el acuerdo comercial entre la =E y :*ico, pa!s cuyo mercado llea a representar en la actualidad el
E0F de la e*portaci#n a los pa!ses latinoamericanos, mercados tradicionalmente muy cerrados.

*1

)r9fico 2.2<. 1rinciales destinos de las e#ortaciones del te#til esa8ol 2233;5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos del ;5E y Cityc.
En base a los datos y estudios publicados por el ;CER, las exportaciones espaolas de textil-
/ogar (confeccionado) quedan distribuidas de la siuiente manera8
- 6rancia primer cliente con una cuota de mercado del /JF sobre el total e*portado. Este
destaca como principal cliente en ropa de mesa y cama, cortinas y visillos.
- (eguido por Portugal con un .GF del total e*portado.
- 'talia y EE;; compartiendo posicin con un EF cada una. 'os EE== predominan en la
importaci#n de alfombras y moquetas.
Como conclusi#n final, las e*portaciones te*tiles espa%olas se encuentran ralenti$adas con
respecto a las importaciones y la desiualdad de ambos ritmos de crecimiento ha conllevado a un
progresivo aumento del d*ficit comercial, quedando la balan"a comercial dese8uilibrada. "i bien en
dcadas anteriores las e*portaciones e*perimentaban notables incrementos, en los (ltimos tiempos la
demanda e*terior se ha reducido a causa de la disminuci#n de la propia demanda europea. Cabe
destacar tambin el aumento de la coti"acin del euro con respecto a la del dlar, siendo este otro de
los hechos que han contribuido a la reduccin de las exportaciones.
)*ficit Exterior desbordante%
'a devaluaci#n de la peseta producida en .>>G permiti# estabili$ar el dficit de la balan$a
comercial te*til entorno a los ..100 millones. Este relativo equilibrio pudo mantenerse hasta .>>>,
momento a partir del cual el incremento del dficit ha ido adquiriendo cada ve$ mayor intensidad
alcan$ando en /00D la cifra de 1.1E> millones euros. 5o obstante, la lleada de la actual crisis ha
estabili$ado tal cifra e incluso cabr!a hablar de una liera reducci#n.
)r9fica 2.2=. 'volucin de la ,alan@a Comercial '#terior Te#til
,-illones de M3

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193. 6n"orme so're situacin Textil ! 8on"eccin 0119.

*1

"iendo el dese8uilibrio existente en la balan$a comercial espa%ola inadmisible, la aportaci#n
que el te*til espa%ol da al total del dficit manufacturero de la econom!a espa%ola es de especial
relevancia. :ientras que con :arruecos una parte de las importaciones se compensa con las
e*portaciones de materias primas, con los pa!ses asi&ticos el flujo comercial es totalmente inverso,
siendo las e*portaciones espa%olas en su mercado interno, m!nimas y pr&cticamente nulas. En cuanto a
los principales intercambios con pases europeos, en el caso de 'talia el flujo comercial trae como
resultado un fuerte d*ficit de la parte espa%ola? Portugal es un importante proveedor de ropa de hoar
y a su ve$, cliente de vestuario aunque se vuelva a obtener un balance negativo para Espa%a? en el caso
de 6rancia, los intercambios son bastante e8uilibrados tanto en trmino de vol(menes, como de
precios? por su parte, en lemania a diferencia de lo ocurrido con ,ortual, se obtiene un balance
positivo para Espa%a? finalmente +ran Eretaa que apenas suministra y s! compra en Espa%a. -
continuaci#n, en el Pr&fico /.G0 se muestran los principales pa!ses proveedores y clientes de Espa%a en
el a%o /00J tendencia la cual, se ha estado manteniendo.
)r9fico 2.33. 1rinciales 1a!ses 1roveedores y Clientes de 'sa8a 2233<5
,-illones de M3

,N3Pa&ses con un JL: -Axico, >recia, BAlgica
Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119 a partir de datos del pto. Aduanas.
2.3.13. 'structura 'mresarial 'sa8ola$
"e(n el ;5E y de manera enerali$ada (sector te*til<confecci#n), del total de personas
ocupadas en el sector te*til distribuido entre las empresas espa%olas e*istentes, (nicamente el <%=7?
de de las mismas superan los &3< empleados, un 3? de las mismas podr!an ser consideradas como
medianas (m&s de 10 empleados), un 2<? se sit(an entre los C< y 3< empleados y un ,=? de
microempresas (menos de .0 trabajadores). Es un sector con estructura empresarial minifundista.
Tabla 2.31. 'mresas 'sa8olas "ector Te#tilAConfeccin seg(n su dimensin 2233<5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin ,01193 a partir de datos del 6NE/6R8E 0119

*2

,ese a que el rupo de confecci#n y nero de punto sea m&s numeroso que el te*til, cabe
puntuali$ar que ste (ltimo cuenta con una dimensi#n media superior. En los (ltimos tiempos el
n@mero de empresas se /a visto reducido, d&ndose una disminuci#n de especial intensidad durante la
crisis de .>>03.>>1 y a partir de /000, pese a haberse producido una leve pausa en /00E. -ctualmente,
la crisis atravesada ha provocado que dicha tendencia reductora haya recobrado intensidad, lleando a
afectar hasta a las randes empresas del sector. Cabe destacar tambin que la mortalidad empresarial
ha sido m&s abundante y frecuente en la confecci#n y nero de punto que en el te*til. Este hecho
podr!a deberse a la menor dimensi#n de las primeras y a que su nivel de inversi#n media por puesto de
trabajo es, claramente, inferior. - continuaci#n, en la Pr&fica /.G/ se muestran las reducciones de
empresas te*tiles producidas durante un hori$onte temporal de D a%os (/0003/00D).
)r9fico 2.32. Reduccin de emresas te#tiles esa8olas 22333023345
,Saldo de altas ! 'a+as3

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119 a partir de datos de 8it!c.
Entre el total de empresas espa%olas del sector que superan los .0 empleados, se pueden
distinuir diferentes modelos empresariales en funcin de su estrategia de producto y su dimensin. -
continuaci#n, se enumeran los diferentes perfiles de empresas que se pueden encontrar8
1. Empresas basadas en el valor de su marca: -lto contenido en dise%o e inversi#n en promoci#n
y comunicaci#n. Control estricto de la producci#n. Prupo en el que se incluyen marcas del
semento de lujo.
2. +randes empresas 8ue integran produccin y distribucin -Empresas-Producto!.: Estas ya
fueron mencionadas anteriormente. Trabajan con productos de ama media y marcas
enricas populares entre los consumidores. Entre sus factores de competitividad destacar el
coste de mano de obra, calidad de la esti#n, la financiaci#n y los precios. "u producci#n est&
muy deslocali$ada.
3. Empresas emergentes 8ue integran produccin y distribucin: El *ito del caso anterior enera
multitud de seuidores que se inician localmente y que compiten para consolidarse en el
neocio y anar dimensi#n.
1. (ubcontratistas: "u competitividad se centra en su capacidad de producci#n, con fuertes
niveles de especiali$aci#n. 4equieren mano de obra abundante, fle*ible y de bajo coste. "us
factores de competitividad son la capacidad de esti#n y su reactividad.
. 0deres tecnolgicos: -quellas dedicadas a la fabricaci#n de te*tiles especiales. 4equieren
micho ;Q2 y equipos tecnol#icos. Cperan en mercados lobales pese a que sus bases
productivas est muy deslocali$adas.
&. Partenariado: Empresas especiali$adas en nichos de mercado y con peque%o n(mero de
clientes. ,roductos de nivel medio y alto. "e basan en su relaci#n con sus clientes a los que
aportan fle*ibilidad y capacidad de innovaci#n al producto. Tienen producci#n propia muy
controlada verticalmente.

*#

=% Empresas 9radicionales: Empresas peque%as con productos de ama media y alta que se
venden en el mercado local y cuenta con fuerte lidera$o personal. 2ificultades para
moderni$ar la marca e introducirla en nichos de mercado. Cuentan con un futuro fuertemente
condicionado por sus limitados recursos financieros y falta de estrateia definida a medio pla$o.
"i se deslocali$an, es con el (nico objetivo de reducir costes.
En el siuiente cuadro (Cuadro /.GG), a modo de resumen, se muestran los diversos modelos
empresariales citando, para cada uno de ellos, sus principales factores de competitividad, as! como la
estructura productiva que los caracteri$a.
$uadro &%,,% 4odelos Empresariales en el (ector 9extilI$onfeccin

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119. 8ompetiti5itA et StratAgies de dAlocali:ation dans le secteur
textile7#a'illement. 8onstantin Li5as. 8omission EuropAnne.
2.3.11. +a .nversin 'mresarial$
'a inversi#n constituye una variable clave de cara a la valoracin de las expectativas
empresariales 8ue genera el sector textil. En el siuiente r&fico (Pr&fico /.G1) se puede apreciar de
manera clara la recuperaci#n dada tras la crisis de .>>/ y la lara etapa de e*pansi#n de la seunda
mitad de los noventa. 'leado el a%o /000, a e*cepci#n de lo ocurrido en el /00. donde las inversiones
loran superar el AF de la cifra de facturaci#n, se inicia un declive continuado y una notoria reducci#n
de la inversi#n siendo en /00J, apro*imadamente, un A0F inferior a las cifras e*istentes en /00.. 'as
inversiones pasan a representar un /F de la cifra de facturaci#n y todo ello, en base a la actual crisis,
presenta una tendencia de continua reducci#n.
)r9fico 2.37. 'volucin de la .nversin 'mresarial en el Te#til0Confeccin 21==20233<5

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119 a partir de datos del 6NE ! A-TE=.

**

2ada la importancia del esfuer$o inversor, cabe anali$arlo con mayor nivel de detalle. En l!neas
enerales, las importaciones de ma8uinaria representan alrededor de las &I, partes de la inversin
total y el resto, son las dedicadas a instalaciones# sistemas organi"ativos# logstica# calidad y diseo
que, constituyen los ejes b&sicos de la competitividad del propio sector. En cuanto a la distribucin que
presenta el volumen de inversin empresarial, el subsector de acabados acapara m&s del A0F de las
inversiones reali$adas en maquinaria. 'os avances tcnicos, la necesidad e*istente de r&pida adecuaci#n
a las nuevas e*iencias tecnol#icas y medioambientales, as! como el elevado coste de los equipos son
alunos de los factores influyentes en la demanda de inversi#n de las empresas del sector.
Como ya ha mencionado con anterioridad, el estar tecnolgicamente al da es un factor clave
de *xito para cualquier empresa y no s#lo para aquellas pertenecientes al sector te*til, sino en cualquier
sector industrial. En base a los resultados de determinados estudios de investiaci#n y notas de prensa
encontradas cuando se llev# a cabo la recopilaci#n de informaci#n para el desarrollo de este apartado,
cabe hablar de un notable avance producido en lo que a tecnolo!a se refiere, durante la dcada de los
noventa. 5o obstante, en este (ltimo per!odo el proceso se ha visto estancado a consecuencia del bajo
ritmo de inversi#n y adem&s, la reducci#n de equipos obsoletos es menor dado el creciente cierre y
reducciones de instalaciones de las empresas del sector. En la siuiente r&fica (Pr&fica /.GE) queda
representada la evoluci#n tecnol#ica vivida por el sector te*til.
)r9fico 2.3:. 'volucin Tecnolgica del "ector Te#til 'sa8ol 21==1023345

Fuente: 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin 0119 a partir de datos de EOTE.
En base a esta r&fica, tan s#lo cerca de un tercio de las empresas espa%olas te*tiles cuentan
con una tecnolo!a avan$ada, frente a un A1F de las mismas con tecnolo!a media y el /0F restante,
dotada con tecnolo!a baja. Con el fin de facilitar la interpretaci#n, se define qu se entiende por cada
una de las , categoras de tecnologa mencionadas8
9ecnologa van"ada% :aquinaria o Equipos muy modernos, de elevada productividad y
prestaciones que no necesita renovar.
9ecnologa 4edia% :aquinaria o Equipos modernos de tecnolo!a menos avan$ada, de
productividad y prestaciones medias que tienen que renovarse a medio pla$o.
9ecnologa Eaja% :aquinas o Equipos obsoletos.

*"

2.7. -n9lisis 'conmico0Financiero del "ector Te#til.
'leado este punto, se procede a reali$ar el an5lisis de la situacin econmico-financiera dada
en el sector. ,artiendo de la situaci#n encontrada en el mismo se dar& fundamento y base al an&lisis
posterior de las cuentas anuales de la empresa objeto de estudio. Como ya se ha indicado, este an&lisis
lobal da soporte al concreto e individual de la empresa, pudiendo incluso e*plicar o justificar el
comportamiento de sta. ,ara el desarrollo de dicho an&lisis se ha empleado como fuente la Central de
Kalances del Kanco de Espa%a y dada la imposibilidad de identificar el sector por C5-E, la determinaci#n
del mismo se hi$o por descripci#n obteniendo como resultado m&s pr#*imo el sector 6;ndustria Te*til,
de confecci#n y cuero7. 5o obstante, previo a la reali$aci#n del an&lisis se coment# con la direcci#n de la
propia empresa si tal comparaci#n ser!a v&lida y aceptable, a lo que respondieron con una afirmaci#n
a%adiendo que comparaciones previas reali$adas por ellos mismos tambin se remit!an a dicho sector
establecido y empleado en el presente trabajo.
El an&lisis sectorial se reali$a de manera paralela pero complementaria al posterior an&lisis
econ#mico3financiero de la empresa, siendo este (ltimo m&s e*tenso y completo. El objeto principal de
este an&lisis no es otro que conseuir tener una breve idea de la situaci#n econ#mico3financiera dada en
el sector, as! como establecer un patr#n de comportamiento que sirva de comparaci#n entre la situaci#n
que presenta la empresa protaonista de dicho trabajo y la dada en otras empresas comparables y
pertenecientes al sector en cuesti#n. "e busca obtener una primera apro*imaci#n a lo que se puede dar
en ella, as! como crear una referencia que permita y facilite la evaluaci#n de la situaci#n y actuaci#n de
la entidad con respecto a la situaci#n lobal y enerali$ada e*istente en su sector.
,ara el desarrollo del este se considerar&n e*actamente los mismos ejercicios econ#micos para
los cuales se anali$a la empresa objeto de estudio, estimando adecuado y suficiente el tratamiento de
un total de G ejercicios consecutivos (/00A3/00E ambos incluidos). En base a los ejercicios a anali$ar, el
an&lisis se reali$a conforme a los criterios y trminos del ,lan Peneral Contable de .>>0 (en adelante
,PC3>0), a%adir tambin que los estados contables objeto de an&lisis quedan limitados al Ealance de
(ituacin y a la $uenta de Resultados. "e trabaja con datos areados del sector cuya fuente, como ya
se ha indicado, ha sido la Central de Kalances del Kanco de Espa%a y mediante el c&lculo de ratios se
reali$ar& el an&lisis din&mico identificando la evoluci#n de la situaci#n econ#mico3financiera sectorial.
Establecido el objetivo de dicho apartado se procede reali$ar el an&lisis econ#mico3financiero
del sector. +ase en primer luar la tendencia de crecimiento e*istente en el mismo a partir de la
Pr&fica /.GD. donde queda representada la evoluci#n de las cifras de activo. Tal y como ya se mencion#
dentro de las caracter!sticas y peculiaridades del sector te*til, este es un sector ya maduro cuyas
e*pectativas y ritmo de crecimiento son reducidas.
)r9fico 2.3;. Crecimiento "ectorial$ 'volucin de la cifra de -ctivo 2euros5

Fuente: Ela'oracin propia a partir del Balance Agregado del Sector. 8entral de Balances del Banco de Espa?a.

*)

2e la presente r&fica se puede apreciar la e*istencia de un crecimiento inestable,
interpret&ndose los incrementos de activo como reacciones del sector ante la invasi#n que est&
teniendo por el iante asi&tico, ante el cual la forma adecuada de competir es v!a innovaci#n, calidad y
diferenciaci#n, aspectos para los que se requiere de un ran esfuer$o inversor el cual cada ve$ menos
empresas son las que pueden permit!rselo y por tanto, mantenerse. 'a ca!da de activo tan acentuada
producida en /001 es el reflejo de la desaparici#n de muchas empresas del sector, as! como de otras
que pese a seuir mantenindose presentan randes problemas de cara al rado de competitividad
e*istente en el mercado y por tanto su crecimiento o inversiones son cada ve$ menores dada la
imposibilidad de reali$arlas. 2icho esto, vase la tendencia decreciente dada en el n(mero de empresas
del sector, comportamiento que se deriva del elevado rado de competitividad e*istente
(completamente liberali$ado) y el contundente control y dominio de los mercados te*tiles por parte de
-sia, siendo cada ve$ m&s complicada y costosa la supervivencia de las empresas.
)r9fica 2.34. %(mero de emresas 2B 23 emleados5 del "ector Te#til en 'sa8a.

Fuente: 6nstituto Nacional de Estad&stica ,6NE3.
,artiendo de estas primeras tendencias a partir de las cuales ya se puede anticipar estar ante
un sector maduro, donde e*iste elevada competitividad y una total liberali$aci#n, en base a la continua
desaparici#n de empresas espa%olas se deja constancia de la falta de competitividad que presentan
tanto las empresas como el producto te*til espa%ol. En ambas r&ficas queda reflejado nuevamente que
el sector te*til espa%ol no atraviesa un buen momento y el esfuer$o de las empresas por sobrevivir es
cada ve$ mayor siendo un requisito b&sico la continua adaptaci#n y ser innovador. Competir v!a precios
ya se ha visto que no es factible, las diferencias de coste e*istentes en las producciones te*tiles
espa%olas y por ejemplo las asi&ticas, son e*cesivas. "e hablaba de una tendencia creciente de
deslocali$aci#n del proceso productivo con objeto de abaratar costes de producci#n pero lo cierto es
que no toda empresa te*til tiene a su alcance hacer efectiva dicha deslocali$aci#n, son randes
empresas las que b&sicamente s! pueden reali$arla y en Espa%a el sector te*til est& interado en su
mayor parte por ,O:E" para la cuales dicha deslocali$aci#n no est& a su alcance.
2e manera proresiva el rado de competitividad e*istente en el sector es cada ve$ mayor y
una de las pocas alternativas que se le plantean a las ,O:E" te*tiles espa%olas para hacer frente a tal
invasi#n que est&n viviendo es la de cambiar el modelo de neocio y orientar su producci#n hacia series
de menor tama%o, potenciando la innovaci#n, dise%o y calidad del producto, siendo tales aspectos
incompatibles con el modelo chino. Todo ello, como ya se ha hecho referencia, requiere de un esfuer$o
inversor por parte de las empresas o incluso de un completo cambio de sus modelos de neocio, lo que
en base a los resultados mostrados se ve que en Espa%a o bien ha sido tarde para llevar el cambio, o las
empresas no han terminado de aceptar la situaci#n por la que atraviesa el sector.
)echa esta breve introducci#n se da paso al an&lisis y dian#stico de la situaci#n econ#mico3
financiera y de la esti#n econ#mica del "ector Te*til espa%ol a partir del Kalance y Cuenta de
4esultados -reados, as! como de las rentabilidades medias que se dan en el mismo, lo que servir&
como patr#n o valores de referencia a la hora de anali$ar a la empresa objeto de estudio.

*7

2.7.1. -n9lisis del ,alance de "ituacin$ "ituacin 'conmico0Financiera.
,ara proceder al an&lisis de los Kalances correspondientes, a modo de simplificar y facilitar los
c&lculos a reali$ar y el propio an&lisis en s!, se han ordenado y arupado de forma sencilla en las masas
patrimoniales b&sicas8 -ctivo a laro pla$o, E*istencias, 4eali$able, Efectivo, ,atrimonio 5eto, 2eudas a
laro pla$o y 2eudas a corto pla$o.
Tabla 2.3<. &asas 1atrimoniales ,9sicas del ,alance -gregado del "ector Te#til 2'uros5.

211* 211" 211)
ACT7A5 F7J5 J0/.AJ.,00 J././0A,00 DD..>EJ,00
ACT7A5 C7RC6=A9T$:
- Existencias
- Reali:a'le
- Tesorer&a
..>DA./JA,00
@@H.1H0,11
P.0P9.1@@,11
Q0.P2@,11
/...J.DE.,00
@2J.J01,11
P.0Q@.01Q,11
PHQ.0J0,11
..J1/.1D.,00
C9Q.P0P,11
P.P@2.C@1,11
QC.9Q1,11
T5TA= ACT7A5 /.DDE.DE1,00 /.>G0.>E1,00 /.E/A.1G>,00
F59*5: 4R5475: .../A./0/,00 ../GJ.D>A,00 ...1D.1>/,00
4A:7A5 =AR@5 4=A?5 />..>A/,00 /11.0>E,00 .J/./01,00
4A:7A5 C5RT5 4=A?5 ..GE0.E/.,00 ..G>/.0D1,00 ../JA.DA/,00
T5TA= 4A:7A5 /.DDE.DE1,00 /.>G0.>E1,00 /.E/A.1G>,00
F; C ACD4C C EF4F4=0DAF &13.&&3,33 #2&.&<&,33 &#.<22,33
Fuente: Ela'oracin propia a partir de apuntes de 8onta'ilidad >eneral ! Anal&tica A..E. (PO ,8urso 0119/011Q3 !
datos del Balance Agregado del Banco de Espa?a.
Con objeto de simplificar el an&lisis se hace la representaci#n r&fica de las masas patrimoniales
entre las que se estructuraron los correspondientes Kalances -reados. - travs de las siuientes
r&ficas de barras porcentuales apiladas, donde se diferencia entre el -ctivo y el ,asivo, se muestran los
pesos relativos, as! como la evoluci#n de los mismos, de cada una de las masas tratadas sobre el total de
activo o pasivo, permitiendo tener una idea de la situaci#n patrimonial del sector y si su evoluci#n ha
sido o no equilibrada.
)r9ficas 2.3=. 'volucin de 1esos Relativos de las &asas 1atrimoniales del ,alance -gregado.

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos del Balance Agregado del Banco de Espa?a.

*-

4eali$ando un an&lisis hori$ontal y din&mico se puede observar si la evoluci#n de la situaci#n
econ#mico3financiera del sector ha sido o no equilibrada en base a los movimientos y pesos relativos de
cada una de las masas patrimoniales que conforman el total de activo y de pasivo. En primer luar
obsrvese la composici#n del -ctivo donde en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados se aprecia
un claro predominio del activo circulante sobre el fijo, deducindose de ello y en relaci#n a la evoluci#n
mostrada por los pesos de dichas masas, la e*istencia de una escasa reali$aci#n de inversiones a laro,
principalmente en lo que al inmovili$ado material e intanible se refiere, puesto que los posibles leves
incrementos producidos en el -ctivo Fijo, en su mayor parte, provienen de ;nversiones Financieras a
laro. 'a traducci#n que puede tener esto de cara a la situaci#n del sector es que la presencia de
empresas con inmovili$ado 6viejo7 y poco innovador es abundante, se est&n quedando poco a poco
obsoletas dada su imposibilidad de invertir y renovar sus equipos, y cada ve$ es m&s frecuente ver
acuerdos y asociaciones entre empresas a modo de apoyo para la supervivencia, de ah! la tendencia
creciente que se puede dar en las ;nversiones Financieras a laro.
En cuanto a la composici#n que muestra el -ctivo Circulante sectorial, vase como ejercicio tras
ejercicio, los protaonismos de sus masas se mantienen destac&ndose en todos el 4eali$able, seuido
por las E*istencias. -mbas masas siuen tendencias opuestas, mientras que el 4eali$able va adquiriendo
un mayor peso relativo, lo que proviene principalmente de las eudas 8omerciales ! 4tras 8uentas a
co'rar, las E*istencias ven lieramente reducido su importancia relativa sobre la composici#n del -ctivo.
'a interpretaci#n que se hace de esto es que la ca!da de los mercados te*tiles lleva que los clientes
tenan problemas para afrontar sus paos, situaci#n ante la cual muchas empresas del sector con el fin
de atraer y conseuir la venta lo que hacen es una esti#n de sus pla$os de cobro acorde a las
necesidades del cliente para atraerlos, en luar de atendiendo a las suyas y de ah! los elevados
vol(menes pendientes de cobro reistrados.
+isto el comportamiento y composici#n del -ctivo, se pasa a anali$ar la estructura financiera
que presenta el sector (,asivo) la cual en base a lo observado en la r&fica se ve bastante equilibrada en
todo el per!odo objeto de an&lisis. En relaci#n con el nivel de endeudamiento mostrado (pr#*imo al E0F
de su financiaci#n) destaca en todos y cada uno de los ejercicios econ#micos la deuda a corto siendo
esto coherente dado que las inversiones reali$adas en el sector eran mayoritariamente tambin a corto
pla$o. En cuanto a la financiaci#n ajena a laro vase como se reduce de manera proresiva, mientras
los fondos propios aumentan en importancia relativa.
Con objeto de completar el an&lisis del Kalance -reado y detectar el rado de equilibrio de la
situaci#n econ#mico3financiera as! como de su evoluci#n, se muestran a continuaci#n la situaci#n de
liquide$, de endeudamiento y patrimonial dada en el sector, para el per!odo anali$ado, a travs de los
correspondientes an&lisis por ratios, as! como del Fondo de :aniobra.
(ituacin de 0i8uide" en el (ector 9extil Espaol%
:ediante el c&lculo de los ratios de liquide$ se eval(a la capacidad e*istente en el sector para
hacer frente a las deudas m&s inmediatas (pasivo a corto pla$o) con objeto de profundi$ar alo m&s en
el dian#stico de su situaci#n econ#mico3financiera, la cual a priori atendiendo al loro de Fondos de
:aniobra positivos se puede decir que es equilibrada. +ase a partir de la Tabla /.A. los ratios de
liquide$ sectoriales obtenidos.

*/

Tabla 2.73. Ratios de +iCuide@ del "ector Te#til 'sa8ol.
2331 233 233&
.. 4.';B=;2ET U -C<,C .,A1 .,1/ .,AA
/. 4.TE"C4E4V- U (4QT)<,C 0,>E .,0A 0,>J
G. 4.2;",C5;K;';2-2 U T<,C 0,0D 0,.. 0,0D
-ntes de comen$ar con el correspondiente comentario cabe puntuali$ar que el patr#n de
comportamiento presentado por tales ratios es el mismo que se observaba con anterioridad a travs de
la tendencia de crecimiento (evoluci#n de la cifra de activo) del sector, pudindose identificar /
movimiento completamente opuesto, de /00A a /001 se daba un crecimiento sectorial y en base a los
resultados que muestran los ratios, una etapa favorable y de mejora, sin embaro de /0013/00E este
indicio de posible comien$o de recuperaci#n se viene abajo producindose una ca!da en el crecimiento
del sector y una disminuci#n en los ratios.
Ratio de 0i8uide"% -tendiendo a los valores que dicho ratio muestra en todos y cada uno de los
ejercicios anali$ados (W .) se observa la capacidad e*istente en el sector te*til espa%ol para hacer frente
a las deudas m&s inmediatas sin mostrar problema de liquide$ aluno. El incremento producido en /001
deriva de un mayor ritmo de crecimiento del activo circulante con respecto al de la deuda a corto,
especial y sorprendentemente derivado, en su mayor parte, por el aumento producido en la Tesorer!a.
En /00E pese a verse reducida la deuda a corto, la ca!da del activo circulante es m&s intensa
nuevamente provocada en su mayor parte por la reducci#n de Tesorer!a y tambin de E*istencias. Como
se puede ver, la Tesorer!a es la partida que mayores fluctuaciones puede tener y en el caso de
E*istencias dada la situaci#n por la que atraviesa el sector, mantener randes stoc@s es complicado y
poco aconsejable dada la dificultad de su salida lo que podr!a comprometer la liquide$ de las empresas,
de ah! la tendencia cada ve$ m&s frecuente en las empresas del sector de trabajar bajo pedido y con un
nivel de stoc@ m!nimo.
Ratio de 9esorera% +ase a partir de los resultados obtenidos para dicho ratio como la
situaci#n de liquide$ sectorial no se ve comprometida o condicionada por las E*istencias, lo que resulta
favorable visto lo comentado anteriormente en relaci#n a la capacidad e*istente de conversi#n de estas
en l!quido (rotaci#n de e*istencias). ,ese a que en /001 se vea un 4eali$able y Tesorer!a suficiente para
afrontar aquellas deudas m&s inmediatas no se debe olvidar que el mayor importe es el reistrado por
eudores y dadas las ca!das producidas en los mercados te*tiles el rieso comercial es muy elevado.
Ratio de )isponibilidad% ,ese a que la partida de Efectivo sea la partida que mayores
fluctuaciones pueda presentar durante un ejercicio, se estima que una situaci#n de liquide$ equilibrada
y #ptima es cuando el volumen de Tesorer!a consiue dar cobertura al /0F3G0F de las deudas m&s
inmediatas. 'os resultados obtenidos son, en todos los ejercicios econ#micos contemplados, inferiores a
este porcentaje de referencia lo que lleva a hablar de lo condicionada que est& la situaci#n de liquide$
en el sector por el 4eali$able. Este aspecto ya se coment# anteriormente, mientras que los vol(menes
de stoc@ se intentaban reducir dada la cada ve$ menor capacidad para convertirlas en l!quido y evitar as!
que fuesen cr!ticas para la liquide$, en el 4eali$able los vol(menes de la cuenta eudores 8omerciales
siuen resultando elevados fruto de una mala esti#n de los pla$o de cobro llevada a cabo por las
empresas del sector las cuales ante todo buscan conseuir la venta aunque esta se demore en e*ceso en
su cobro. Tal financiaci#n que las empresas te*tiles espa%olas ofrecen a sus clientes frena el ritmo de
entrada de l!quido a Tesorer!a pudindose ver con ello su situaci#n de liquide$ realmente
comprometida.

"1

(ituacin de Endeudamiento en el (ector 9extil Espaol%
+ase ahora la situaci#n y nivel de endeudamiento medio dado en el sector, no obstante cabe
puntuali$ar que el an&lisis queda limitado a la cantidad y composici#n de la deuda e*istente ya que, en
la Cuenta de 4esultados -reada sacada del Kanco de Espa%a no fiuran, en su deslose, el importe de
Pastos Financieros, sino que hace menci#n directa de ;nresos 5etos Financieros. 5uevamente quedan
recoidos en la Tabla /.A/ los valores obtenidos para los ratios de endeudamiento sectorial.
Tabla 2.71. Ratios de 'ndeudamiento del "ector Te#til 'sa8ol.
2331 233 233&
.. 4. E52E=2-:;E5TC U (,cQ,l)<, total 0,1>1 0,1E/ 0,11>
/. 4. -=TC5C:V- U F.,ropios<(,cQ,l) 0,EJ 0,DJ 0,D>
G. 4."C'+E5C;- U - total<(,cQ,l) .,EJ .,DJ .,D>
A. 4.C-';2-2 U ,c < , total 0,J/G 0,JA1 0,JDE
En cuanto a lo que cantidad de deuda e*istente se refiere ya pudo apreciarse, a travs de la
representaci#n r&fica y c&lculo de pesos relativos de las masas patrimoniales b&sicas que conformaban
la estructura financiera del sector (,asivo Total), que era bastante equilibrado sin dar luar a e*ceso de
capitali$aci#n ni a un rado de endeudamiento elevado. +ase con mayor detalle, mediante dichos
ratios, el nivel o cantidad de endeudamiento dado en el sector.
Ratio de Endeudamiento% En base a los valores que toma dicho ratio en cada uno de los
ejercicios anali$ados, se puede afirmar la e*istencia de una estructura financiera #ptima y adecuada en
todos y cada uno de a%os contemplados. Transcurrido /00A se aprecia una liera tendencia de
capitali$aci#n por parte de las empresas del sector, lo cual deriva principalmente de una reducci#n del
nivel de su endeudamiento, principalmente de la deuda a laro, y en ocasiones de incrementos del
,atrimonio 5eto producidos bien por posibles subvenciones recibidas, o como es habitual, en la mayor!a
de las ocasiones por la dotaci#n de beneficios que se hace a reservas. 2e dicho ratio se identifica a la
financiaci#n ajena como principal fuente de financiaci#n dada en el sector te*til.
Ratio de utonoma 6inanciera% El rado de autonom!a financiera que pueda haber en el sector
es consecuencia del nivel de endeudamiento e*istente, ya que ambos conceptos mantienen una
relaci#n inversa. "i anteriormente se ve!a como el nivel de endeudamiento medio dado en el sector se
consideraba m&s bien adecuado ya que no lleaba a ser e*cesivo y que adem&s iba decreciendo
proresivamente, la autonom!a de la que se o$a en las decisiones financieras es moderada y poco a
poco va siendo mayor, vindose las decisiones financieras menos condicionadas por terceros
implicados. 5o obstante, en base a los valores que toma este ratio queda nuevamente claro que la
fuente de financiaci#n predominante en el sector es la financiaci#n ajena.
Ratio de (olvencia o +aranta% "i con anterioridad se anali$aba la capacidad del sector para
hacer frente a sus deudas m&s inmediatas (liquide$), ahora se mide la capacidad del mismo para
afrontar la totalidad de sus deudas (solvencia). 2ados los valores del ratio en todo el per!odo anali$ado
queda descartada la e*istencia de problemas de solvencia en el sector, puesto que el volumen de activo
e*istente permite hacer frente a la totalidad de deudas contra!das. 'a tendencia que siue dicho ratio es
creciente, en /001 se ve!a como se produc!a un incremento de activo y adem&s, las deudas en su
conjunto, con independencia del liero incremento producido en las deudas a corto, se ve!an reducidas
en base a la mayor disminuci#n dada en la financiaci#n ajena a laro. 'a variaci#n de solvencia en /00E
con respecto a /001 es m!nima, a pesar de seuir disminuyendo las deudas, el activo tambin cae.

"1

=na ve$ se ha tratado la cantidad de deuda e*istente es necesario y conveniente anali$ar la
composici#n que presenta la misma con objeto de ver su calidad. - partir de la f#rmula del 4atio de
Calidad, as! como de la valoraci#n que se hace de su resultado, la evaluaci#n de la calidad atender& a su
pla$o de e*iibilidad.
Ratio de $alidad de la )euda% Tal y como se ven!a mencionando, la proporci#n e*istente de
deuda a corto es elevada (W J0F de la deuda total), dando luar con ello a que en el sector la fuente de
financiaci#n mayoritaria sea financiaci#n ajena y a corto pla$o, con independencia de los fondos propios
e*istentes. -dem&s dicha proporci#n de deuda a corto sobre el volumen de deuda total e*istente va
increment&ndose de manera proresiva, y ello es a causa de que independientemente de estar
producindose una reducci#n en el nivel de endeudamiento, dicha reducci#n total deriva en su mayor
parte de la deuda a laro y no de la financiaci#n ajena a corto. En base a esta primera observaci#n se
podr!a hablar a priori de una mala calidad de la deuda, no obstante si se tiene en cuenta que la mayor!a
de las inversiones en el "ector son a corto pla$o (predominio del activo circulante), es coherente que la
financiaci#n mayoritaria sea tambin a corto, quedando as! descartada la e*istencia de una mala calidad
en la deuda del sector.
Finalmente cabe a%adir que de dicho importante volumen de deuda a corto pla$o reistrado,
atendiendo a la proporci#n de la misma que tiene coste y a la que no lo tiene, se identifica un
predominio por parte de aquellas establecidas con proveedores (financiaci#n a corto sin coste) con
respecto a las contra!das con entidades de crdito (financiaci#n a corto con coste), ambas
evolucionando en la misma direcci#n aunque a diferente ritmo.
(ituacin Patrimonial del (ector 9extil Espaol: n5lisis del 6ondo de 4aniobra%
- travs del an&lisis de los Fondos de :aniobra obtenidos en cada uno de los ejercicios
anali$ados se consiue ver el rado de equilibrio e*istente en la situaci#n econ#mico3financiera del
sector, pudindose identificar, o bien descartar, la e*istencia de posibles tensiones en la misma. -
continuaci#n, en la Tabla /.AG se muestran los valores de cada uno de los Fondos de :aniobra
considerados, as! como el 4atio de Fondo de :aniobra sobre -ctivo a travs del cual se deja constancia
de la proporci#n que adquiere el mismo sobre el volumen total de inversiones del sector.
Tabla 2.72. Fondos de &aniobra del "ector Te#til 'sa8ol 2'uros5.
211* 211" 211)
.. F: U -C3,C U (F,Q,')3-F E.G.EEG,00 D/E.EJE,00 1ED.J/>,00
,Ratio de Li)uide: del Sector3 P,HC P,C0 P,HH
/. 4. F: sobre -ctivo U F:<- total 0,// 0,/1 0,//
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos del Balance Agregado del Banco de Espa?a
Tal y como se mencion#, dada la obtenci#n de Fondos de :aniobra positivos, a priori cabr!a hablar
de una situaci#n econ#mico3financiera equilibrada en todos los ejercicios contemplados. 5o obstante,
para un correcto dian#stico es necesario llevar a cabo un an&lisis m&s e*haustivo de la situaci#n
patrimonial del sector. En relaci#n a los resultados hasta ahora obtenidos tanto en los Fondos de
:aniobra, como en los 4atios de 'iquide$ calculados, se ubica la situaci#n econ#mico3financiera del
sector, desde el primero de los ejercicios anali$ados en adelante, en una situaci#n equilibrada y sin
problemas para afrontar sus obliaciones.

"2

.lustracin 2.73. 1osibles "ituaciones 'conmico0Financieras a darse en el "ector.
Fuente: Ela'oracin propia a partir de apuntes de 8onta'ilidad >eneral ! Anal&tica A..E. (PO ,8urso 0119/011Q3.
En /001 se produce un incremento del Fondo de :aniobra lo que viene provocado por el mayor
ritmo de crecimiento que presentan las inversiones a corto con respecto al de la financiaci#n ajena a
corto, dando luar con ello a que parte de ese activo circulante tena que ser financiado con
financiaci#n a laro. El efecto que en la situaci#n econ#mico3financiera del sector provoca dicho
incremento del Fondo de :aniobra, el cual tiene su orien en la pol!tica de inversi#n3financiaci#n
llevada a cabo, es favorable y equilibrado, quedando ello respaldado con el valor que alcan$a el ratio de
liquide$ obtenido para dicho ejercicio el cual est& en torno al establecido como correcto u #ptimo.
En contra de lo sucedido, en /00E pese a seuir teniendo un Fondo de :aniobra positivo, ste se
ve reducido en una importante y mayor proporci#n (X /JF). Este cambio de tendencia se debe a la
importante reducci#n dada en el activo circulante la cual consiue anular cualquier posible efecto
derivado del decrecimiento de las deudas a corto producido, dando luar con ello a que la parte de
inversiones a corto a financiar con financiaci#n a laro sea menor. ,ese a verse reducido el Fondo de
:aniobra, la pol!tica de inversi#n3financiaci#n llevada a cabo en /00E ha sido equilibrada y ha tenido un
efecto favorable en la situaci#n econ#mico3financiera del sector, ya que si se observa el valor que
muestra el ratio de liquide$ de dicho ejercicio econ#mico, hace que el sector vuelva a estar a distancia
de la $ona de posible prdida de rentabilidad del activo circulante.

R=G 1, R=C 1 R=H 1 R= I 1.

"#

2.7.2. -n9lisis de la Cuenta de Resultados$ )estin 'conmica.
Concluido el an&lisis de la situaci#n econ#mico3financiera del "ector, se procede aqu! a reali$ar
el an&lisis de la esti#n econ#mica del mismo a travs de las Cuentas de 4esultados -readas
disponibles. El objeto de dicho an&lisis es contemplar aspectos tales como la cantidad del resultado
obtenido, as! como la forma en la que este se enera. 5uevamente, para simplificar y facilitar el an&lisis
de este estado contable, se reordenar& y estructurar& quedando adaptado para ello y permitiendo a su
ve$ obtener resultados intermedios relevantes para el dian#stico final. 'a estructura anal!tica empleada
para las Cuentas de 4esultados -readas es la de +alor -%adido dado que dicha estructura es muy
completa y contiene un alto nivel de deslose.
=na ve$ hayan quedado las Cuentas de 4esultados -readas a anali$ar adaptadas a la estructura
anal!tica empleada, se calcula el porcentaje que representan sobre el volumen total de ventas obtenidas
las diferentes partidas de astos, inresos y resultados intermedios considerados, as! como los ratios de
e*pansi#n con objeto de ver la evoluci#n tenida.
Tabla 2.77. 'structura -nal!tica de las Cuentas de Resultados -gregadas del "ector.
211* 211" 211)
5.:. >E? D
>6obre
INCN?
5.:. >E? D
>6obre
INCN?
R.EAp. 5.:. >E? D
>6obre
INCN?
R.EAp.
I:por7e Ne7o Ci3ra de
Nego4io6
< Co67e de Fe97a6
G.DAG.DJA,00
3/.J1/.D.J,00
.00
DE,/0
A.010.ADD,00
3G..AD.D.E
.00
DD,D.
.,0J
.,.0
G.JJE.DEG,00
3G.0J1.J>G,00
.00
D>,J.
0,>1
0,>J
%' o RDO.'RUTO
E!&LOT$CIN
J>..0EE,00 /G,J0 >0/.DE.,00 //,/> .,0. DJ0.JD0,00 /0,.> 0,JE
GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6
de EAplo7a4i89.
3 3 3 3 3 3 3 3
F$LOR $I$DIDO 'RUTO J>..0EE,00 /G,J0 >0/.DE.,00 //,/> .,0. DJ0.JD0,00 /0,.> 0,JE
3 .a67o6 de &er6o9al 3EAD..D0,00 .D,/> 3E1J.>AJ,00 .E,/D .,0/ 3E01./1D,00 .1,E1 0,>/
E'ITD$ /AG.J>E,00 E,1. /AG.J.G,00 E,0/ . .D1.E.G,00 A,1A 0,D/
3 $:or7iza4io9e6 9e7a6 H
De7erioro6.
.0...0.,00 /,D0 ..../E>,00 /,D1 .,.0 J1.J/>,00 /,// 0,DD
RDO.NETO E!& >'$II o E'IT? .A/.D>1,00 G,J. .G/.1AA,00 G,/G 0,>G J>.DJA,00 /,G/ 0,EJ
GC< I9gre6o6 ,J Ne7o6 3//.>E1,00 0,E. 3/G.>0>,00 0,1> .,0A 3/D.E/A,00 0,D. .,.E
RDO. 'RUTO $CTF.ORD. ..>.JG0,00 G,/0 .0J.EG1,00 /,EJ 0,>. E/..E0,00 .,E. 0,1D
I9gre6o6 EA7raord.
3 .7o6. EA7raord.
G.>>J,00
3/>.0J/,00
0,..
0,DJ
.J.>G.,00
3/A.1D>,00
0,AD
0,E.
A,DA
0,J1
/A.JJ>,00
3AG.EDD,00
0,EA
.,.G
.,G.
.,DJ
RDO.$NTE I%&UETO
>'$I?
>A.DAE,00 /,1G .0/.>JD,00 /,1A .,0> AG.GD/,00 .,./ 0,A/
3 I:p7o.6obre 'J >I? GA.D..,00 0,>G AD.EJE,00 .,.J .,GD G..0J/,00 0,J0 0,E1
RDO.DEL EKERCICIO 7<%<,3#<< 1,&3 33%,<C#<< 1,3# 0,>/ C&%&H<#<< 3,32 0,//

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de 8uentas de Resultados Agregadas del Banco de Espa?a.

"*

En base a los resultados obtenidos, en primer luar cabe destacar la presencia de beneficios
(resultados de ejercicios positivos) en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados aunque sean, en
relaci#n a la cifra de ventas, escasos o muy escasos como en /001, y presentar una tendencia
decreciente, la cual es cada ve$ m&s acentuada. -nali$ando ahora las diferentes partidas que se han
obtenido del deslose se buscar& determinar y ra$onar la causa orien de dicha reducci#n dada en la
capacidad de enerar beneficios del sector.
'a cifra de ventas (principal fuente de inresos) en /001 se ve incrementada en un JF, no
obstante cabe advertir que el Kanco de Espa%a en la confecci#n de dicho estado incluye las posibles
subvenciones recibidas en el valor de la producci#n por lo que dicho porcentaje de incremento puede
que no se deba en su totalidad a una mayor cifra de ventas conseuida, sino a las ayudas que recibe el
sector y a los efectos de la inflaci#n. En cualquier caso, aunque no se pueda cuantificar de manera
e*acta, s! que se puede hablar de una mejora de la cifra de neocio puesto que si se observan los costes
de ventas, estos tambin se ven incrementados y adem&s en mayor proporci#n (.0F). 2e dicha
apreciaci#n ya se puede identificar la e*istencia de problemas en la esti#n econ#mica dada en el sector
puesto que pese a conseuir incrementar las ventas, el resultado final obtenido disminuye lo que podr!a
derivar de una mala esti#n y control de los astos. 'as deficiencias en la esti#n econ#mica ya tienen su
orien en la primera partida de costes contemplada, los costes de ventas al verse estas aumentadas es
coherente que se vean tambin incrementados, sin embaro si se observan los ratios de e*pansi#n de
ambas partidas, el aumento de los costes de fabricaci#n es superior al de las ventas, lleando a
representar estos un mayor porcentaje sobre la cifra de neocio.
'a refle*i#n que se puede hacer sobre lo ocurrido y tenindose en cuenta toda la descripci#n
que ya se hi$o sobre la situaci#n atravesada por el "ector Te*til, es que el producto te*til espa%ol cada
ve$ es menos competitivo. 'os costes de producci#n obtenidos no pueden competir con el iante
asi&tico entre otros. 2esde la propia materia prima y aprovisionamientos (costes variables), hasta la
intensa mano de obra empleada cuentan con costos muy dispares y de ah! la mencionada tendencia de
randes empresas a deslocali$ar el proceso productivo en busca de conseuir un abaratamiento en la
fabricaci#n del te*til. El menor coste en la fabricaci#n permite vender a un precio m&s bajo y atractivo
en el mercado, resultando a las empresas nacionales del sector imposible competir, a(n reduciendo su
maren de beneficio al m&*imo con objeto de establecer un precio alo m&s ajustado.
El resultado final obtenido de dicha situaci#n es una menor evoluci#n de la cifra de neocio en
comparaci#n con la del coste de las ventas, la cual viene provocada tanto por la menor cantidad lorada
de facturaci#n, como por los precios ajustados establecidos que dada la necesidad de competir con el
mercado asi&tico no es posible incrementar, siendo incluso necesario, en determinadas ocasiones,
reducirlos. "i se anali$a todo el escenario sobre el que act(a el sector te*til espa%ol, el cual se viene
describiendo a lo laro de este primer cap!tulo, en el presente trabajo se llea a la conclusi#n de que
realmente la causa orien de la ca!da producida en el mismo no es una mala esti#n econ#mica, sino la
ran disparidad e*istente entre los costes de los factores de producci#n que da luar a una salvaje
competencia e*terior ante la que ni Espa%a, ni Europa en eneral, puede hacer frente.
,ese a que en /00E la cifra de ventas se vea reducida las conclusiones a e*traer son las mismas
que se mencionaban. 'as ventas han ca!do y por tanto sus costes tambin, no obstante la reducci#n de
la cifra de neocios es superior a la que tienen los costes de directos, los cuales se ven reducidos tan
s#lo en un /F volviendo a adquirir un mayor protaonismo y porcentaje sobre el volumen de ventas. En
este ejercicio en el cual se parte ya con una menor cifra de ventas, el efecto final que tienen los
problemas del "ector Te*til Espa%ol en su esti#n econ#mica sobre el resultado del ejercicio, es todav!a
m&s acentuado, vindose este reducido en una ran y mayor proporci#n que las ventas.

""

Consecuencia de los elevados costes directos de fabricaci#n es la prdida de protaonismo que
tiene el maren bruto sobre la estructura econ#mica, que pese a mostrarse en todos los ejercicios
anali$ados una cobertura suficiente para hacer frente a los costes de ventas enerados (:aren Kruto
positivo), el efecto que se arrastra del comportamiento que present# la cifra de ventas se ve reducido.
Cabe a%adir, en relaci#n a los pesos relativos obtenidos, el elevado valor que muestran los costes
directos de fabricaci#n en todos y cada uno de los ejercicios d&ndose adem&s una tendencia creciente
en su peso sobre la estructura econ#mica del sector, pudindose identificar, dada la naturale$a variable
de tales costes, una estructura fle*ible pero que en base a los resultados no es f&cil de modificar.
Tabla 2.7:. 1esos Relativos de los )astos considerados en la Cuenta de Resultados del "ector.

2331 233 233&
$uros ! 79C9 $uros ! 79C9 $uros ! 79C9
Ctes. +ariables (C2 de +entas) /.J1/.D.J,00 #&,23! G..AD.D.E,00 ##,#1! G.0J1.J>G,00 #2,<1!
Ctes. Fijos (2imensi#n Q PFY) DAJ./D.,00 .>,>>F DD0./.D,00 .>,0/F E>..0JE,00 .D,JDF
;mpuesto sobre Keneficio GA.D..,00 0,>GF AD.EJE,00 .,.JF G..0J/,00 0,J0F
Fuente: Ela'oracin propia a partir de las 8uentas de Resultados Agregadas del Banco de Espa?a.
Cabe puntuali$ar de la tabla presentada (Tabla /.AE.) que en el caso concreto de los Costes Fijos
considerados, tanto su importe, como peso relativo real es alo superior al reflejado aqu! puesto que en
las Cuentas de 4esultados -readas que han sido facilitadas por el Kanco de Espa%a no fiura de
manera individual la cuant!a de los Pastos de Financiaci#n, sino que directamente se establecen los
;nresos Financieros 5etos y por lo tanto no han podido incluirse.
E*iste capacidad para enerar tesorer!a con los activos de e*plotaci#n y operativos (EK;T2-W0),
no obstante esta siue una tendencia decreciente tanto en valores absolutos como relativos, vindose
cada ve$ m&s comprometida la capacidad para afrontar los astos derivados de las dimensiones de las
entidades que conforman el sector (amorti$aciones y deterioros).
En cuanto a los astos de personal cabe resaltar el importante peso que tiene sobre la
estructura econ#mica (.D3.1F de la cifra de ventas), ya se pudo ver en la descripci#n de dicho sector
como una de las principales caracter!sticas del mismo era el elevado nivel de asto de personal que
presentaban la empresas y la ran diferencia e*istente entre este costo en Espa%a y el de otros pa!ses
como los asi&ticos. +ase el efecto que tienen tales astos en la cuenta de resultados de /001 donde se
incrementa la cifra de ventas. ,ese a que el efecto de tal aumento se vea alo mermado ya en la
capacidad de enerar rique$a del sector (+alor -%adido Kruto), a causa de la falta de control en los
costes directos de fabricaci#n, es el mayor volumen de astos de personal reistrado lo que termina de
neutrali$ar dicha tendencia creciente que ven!a d&ndose con orien en el aumento de las ventas. En
/00E dado que lo que se produce es un descenso de la cifra de ventas, lo que provoca el asto de
personal es incrementar dicho efecto reductor ya que con independencia de verse tambin disminuido,
la proporci#n en la que se reduce no es sinificativa de cara al efecto que ocasiona en la cuenta de
resultados.

")

'a cobertura e*istente para afrontar posibles caras derivadas de la actividad financiera
reali$ada (K-;;) es cada ve$ menor. En la actividad financiera se da una proresiva superioridad de los
astos financieros con respecto a los inresos enerados, lo cual dado que no conlleva a prdidas en el
resultado bruto de la actividad ordinaria no es problema relevante, eso s!, el constante incremento de
un resultado financiero neativo tiene su efecto directo en el resultado bruto de la actividad ordinaria
adem&s de conllevar a intensificar la reducci#n final del resultado del ejercicio.
El resultado antes de impuesto obtenido en cada uno de los ejercicios anali$ados se ve reducido
con respecto al de la actividad ordinaria lo que se debe a las prdidas de car&cter e*traordinario
producidas. 5o obstante, a diferencia de lo que sucede con la actividad financiera, las actividades de
car&cter e*traordinario comien$an a reducir sus prdidas ya que la principal fuente de inresos
e*traordinarios es la enajenaci#n de inmovili$ado y esta muestra una tendencia creciente provocada por
la dif!cil situaci#n atravesada que hace que cada ve$ m&s empresas del sector lleven a cabo pol!ticas de
desinversi#n.
Finalmente cabe destacar cierto comportamiento detectado en la cuenta de resultados de /001
que ha llamado la atenci#n. En relaci#n a la importante y m&s sinificativa reducci#n de las prdidas
e*traordinarias que tiene luar en dicho ejercicio econ#mico, se obtiene un similar pero mejor resultado
antes de impuestos con respecto al reistrado en /00A. 5o obstante, pese a ser similares, la mayor
presi#n fiscal soportada en /001 por las empresas del sector da luar a que finalmente, el resultado del
ejercicio obtenido se redu$ca en relaci#n a la cifra de ventas, qui$&s pudindose deber a que tales
prdidas e*traordinarias producidas podr!an haber sido causa de aluna ventaja fiscal en el ejercicio.

"7

2.7.3. -n9lisis de Rentabilidades$ Rentabilidad 'conmica y Rentabilidad Financiera.
"e cierra el an&lisis econ#mico3financiero del sector anali$ando los rendimientos medios de las
inversiones reali$adas (4entabilidad Econ#mica), as! como la rentabilidad de los capitales propios
(4entabilidad Financiera). El resultado obtenido de dicho an&lisis servir& como valor de referencia para
el caso concreto de la empresa protaonista del presente trabajo, pudindose as! determinar c#mo est&
actuando la misma con respecto a la situaci#n dada en el sector.
Rentabilidad Econmica o Rendimiento%
Con la rentabilidad econ#mica quedan relacionados los resultados econ#micos enerados con
las inversiones reali$adas, pudindose as! determinar el rendimiento del activo. - continuaci#n, en la
Tabla /.AD quedan recoidos los valores de la rentabilidad econ#mica obtenida para cada uno de los
ejercicios anali$ados, as! como la descomposici#n de la misma y los valores que toman cada uno de sus
componentes (4otaci#n de -ctivo y :aren de +entas) con objeto de determinar la estrateia seuida
por el sector. -dem&s cabe puntuali$ar que dada la e*istencia y consideraci#n de resultados de car&cter
e*traordinario en las cuentas de resultados del sector, a la hora de reali$ar los correspondientes
c&lculos, ste ha sido incluido en el 4esultado 5eto de E*plotaci#n (K-;;).
Tabla 2.7;. Descomosicin y c9lculo de la Rentabilidad 'conmica el "ector.

2331 233 233&
4otaci#n -ctivo U +tas<-ctivo
.,G1 .,GJ .,AD
:aren +entas U K-;;<+tas
0,0G. 0,0G. 0,0.J
R$9TAJ7=7*A* $C598;7CA 3,312 3,313 3,32#
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de Estado Agregados del Sector. Banco de Espa?a.
En primer luar obsrvense los valores tomados por ambos ratios componentes de la
rentabilidad econ#mica. En todo el per!odo objeto de an&lisis es el ratio de rotaci#n el que mayores
valores presenta adem&s de seuir una tendencia creciente, en contra del de maren de ventas, el cual
tiene una considerable reducci#n en el (ltimo de los ejercicios y un valor reducido. -f!rmese por tanto
que el sector siue en los G ejercicios contemplados una estrateia basada en la rotaci#n de sus activos,
es decir, que la rentabilidad econ#mica la basa en reali$ar el mayor volumen de ventas posible aunque
ane menos por unidad monetaria vendida, siendo adem&s el maren mostrado reducido (GF). "i se
recuerda la refle*i#n reali$ada en el an&lisis de los aspectos comerciales de la cuenta de resultados,
vase como esto ya fue mencionado con anterioridad.
2est&quese de los valores mostrados, el decrecimiento de la rentabilidad producido en el
ejercicio /00E, ya que las variaciones dadas de /00A a /001 son poco sinificativas mantenindose
pr&cticamente estable, no obstante ahora se e*plicar& a que se debe dicha estabilidad. 'a causa orien
de tal evoluci#n dada en /00E es la notoria reducci#n que el resultado neto de e*plotaci#n (K-;;) tiene,
con la cual se anula cualquier posible efecto que pudiese tener la menor cifra de activo reistrada. - su
ve$ cabe recordar que la reducci#n del resultado de e*plotaci#n en ese ejercicio tuvo su orien en la
disminuci#n de la cifra de ventas y que con la falta de control de los costes de e*plotaci#n identificada
todav!a se acentuaba m&s.

"-

-tendiendo al comportamiento que en /00E presentan ambos ratios interantes de la
rentabilidad econ#mica, se asocia al :aren de +entas la bajada de la rentabilidad dado que es de los
dos ratios el que se reduce y adem&s de manera sinificativa, mientras que el de rotaci#n de activos
contin(a increment&ndose.
En cuanto a lo sucedido en /001 cabe e*plicar que tal estabilidad se debe a la inclusi#n del
resultado de las actividades e*traordinarias en el resultado neto de e*plotaci#n. ,ese a que la tendencia
decreciente del beneficio de e*plotaci#n est& presente tambin en ese ejercicio y adem&s el volumen de
activo se ha visto incrementado, las prdidas de car&cter e*traordinario se han visto notoriamente
reducidas provocando por tanto el efecto final estabili$ador apreciado. "e puede concluir por tanto que,
los valores de la rentabilidad Econ#mica en /00A estaban claramente influenciados por los resultados
e*traordinarios neativos reistrados y que minorados stos en /001, la recuperaci#n del K-;; derivada
de este saneamiento de prdidas e*traordinarias producido, se traduce en una liera mejora de la
rentabilidad econ#mica.
Rentabilidad 6inanciera%
Continuando con el an&lisis de las rentabilidades medias del sector, tr&tese ahora la
rentabilidad financiera con la que se relacionan los resultados enerados y las aportaciones o
inversiones de socios (Fondos ,ropios). 5uevamente dicha rentabilidad es descompuesta dejando
constancia de su dependencia tanto de la rentabilidad de los activos, como del rado de apalancamiento
financiero y efecto fiscal e*istente. En la Tabla /.AJ quedan recoidos los valores obtenidos para la
rentabilidad financiera dada en cado uno de los ejercicios anali$ados, as! como para cada uno los
componente que la interan. O nuevamente para reali$ar los respectivos c&lculos, el resultado de
car&cter e*traordinario se intera en el de e*plotaci#n (K-;;).
Tabla 2.74. Descomosicin y c9lculo de la Rentabilidad Financiera del "ector.
211* 211" 211)
4.Econ#micaU K-;;<-ctivo 0,0A/ 0,0AG 0,0/D
-p.FinancieroU (-ctv<F.,ropios)M(K-;<K-;;) .,>JJ .,J1G .,GJ1
Efecto Fiscal U 4do.Ejercicio<K-; 0,EGA 0,1GD 0,/JG
R$9TAJ7=7*A* F79A9C7$RA 3,33 3,313 3,311
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de Estado Agregados del Sector. Banco de Espa?a.
+ase la e*istencia de rentabilidad financiera en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados,
aspecto del cual se identifica la ine*istencia de prdidas en los resultados de los correspondientes
ejercicios. En cuanto a los valores mostrados por dicha rentabilidad a lo laro del per!odo objeto, se
puede observar la e*istencia de una tendencia decreciente cada ve$ mayor, la cual deriva
principalmente de las reducciones que se est&n produciendo en los resultados econ#micos, la capacidad
de enerar beneficios en el sector cada ve$ en menor.

"/

Con independencia de que en /00E se produjese una reducci#n de fondos propios, la fuerte
ca!da que tiene el resultado econ#mico en ese ejercicio (DJF) neutrali$a cualquier posible mejora que
pudiese traer, provocando la mayor variaci#n neativa de la rentabilidad financiera en el per!odo
contemplado. En el ejercicio anterior (/001) el resultado econ#mico conseuido tambin se vio
reducido, pero en menores proporciones (..F) y por tanto su efecto reductor sobre la rentabilidad no
fue tan acentuado, no obstante en /001 tambin contribuy#, y en mayor medida, a la reducci#n de la
rentabilidad financiera el aumento de los fondos propios (./F).
-tendiendo a cada uno de los elementos interantes de dicha rentabilidad puede observarse la
relaci#n e*istente entre la evoluci#n de la misma y el comportamiento presentado por la rentabilidad
econ#mica. Cbsrvese el apalancamiento financiero e*istente el cual toma un valor superior a la unidad
en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados pese a estar decreciendo proresivamente. En base a los
valores que este factor interante toma, a priori se puede hablar de la posibilidad de conseuir un
efecto favorable en la rentabilidad financiera a travs del endeudamiento. 5o obstante, para determinar
lo adecuado que resultar!a endeudarse es necesario ir m&s all& del mero incremento de la rentabilidad
financiera, es necesario hacer una an&lisis m&s amplio y lobal, vindose la estructura financiera
presentada, as! como costes y caras financieras e*istentes. En la Tabla /.A> queda recoido el deslose
del apalancamiento financiero, a partir del cual se observa la relaci#n e*istente entre la deuda y los
fondos propios, adem&s del efecto que la cara financiera tiene sobre el resultado neto de e*plotaci#n.
Tabla 2.7<. -n9lisis y descomosicin del -alancamiento Financiero del "ector Te#til.

211* 211" 211)
Cantidad 2euda8 -ctivo<F.,ropios /,AD /,/J /,/D
Efecto de Ptos.Financieros8 K-;<K-;; 0,J01 0,J./ 0,E..
A4A=A9CA;7$9T5 F79A9C7$R5 1,2<< 1,<3 1,3<
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de Estados Agregados del Sector. Banco de Espa?a.
,uesto que el nivel de endeudamiento e*istente en el sector ya fue comentado se pasa
directamente a anali$ar el efecto que la cara financiera, derivada de parte de la deuda e*istente
(pasivos con coste), tiene sobre los resultados y<o la cobertura disponible para hacer frente a la misma.
E*iste cara financiera en todos los ejercicios anali$ados (K-;<K-;; Z .) y tiene su mayor efecto en /00E
lo que deriva de una importante menor cobertura (K-;;), as! como de unas mayores prdidas en el
resultado financiero pese a que los pasivos con coste se hayan visto reducidos. En /001 el efecto de la
cara financiera en la cuenta de resultados fue m&s moderado con respecto al del ejercicio anterior y
ello fue a causa de la mayor cobertura disponible en tal ejercicio, que pese a darse unas mayores
prdidas financieras pudo hacer frente. 'a mayor cobertura no tiene su orien en la actividad de
e*plotaci#n, sino que deriva del saneamiento que se produce en el resultado neativo de las actividades
e*traordinarias que se han llevado a cabo.
+isto el apalancamiento financiero e*istente, su evoluci#n y el consecuente efecto que tiene
sobre la rentabilidad financiera, se pasa a anali$ar el (ltimo elemento interante de dicha rentabilidad
(efecto fiscal) y su comportamiento. - partir de los valores de este elemento se puede observar como la
presi#n fiscal soportada siue una tendencia creciente en base a las notorias reducciones dadas en los
resultados finales. Esta mayor cara fiscal provoca un creciente efecto reductor sobre los resultados,
lleando incluso a provocar la inversi#n de la tendencia de los mismos como se ha podido ver en /001,
donde consiue anular el efecto del mejorado beneficio antes de impuestos y provocar una reducci#n
final en el resultado econ#mico. El efecto que tiene sobre los resultados, tiene tambin su consecuente
efecto desfavorable sobre la rentabilidad financiera, potenciando con ello su tendencia decreciente.

)1

,ese a que no haber reali$ado anteriormente una valoraci#n de la rentabilidad econ#mica
obtenida puesto que ambas rentabilidades sectoriales han sido calculadas principalmente con objeto de
tener un comparativo para las reistradas por la empresa objeto de estudio, en el caso de la rentabilidad
financiera sectorial, con el fin de adelantar trabajo, si se procede a evaluarla a travs de su comparativa
con las rentabilidades de referencia que otras inversiones ofertan para el mismo hori$onte temporal
contemplado, las cuales tambin se emplear&n como referencia para reali$ar la evaluaci#n de la
rentabilidad financiera de la empresa. -unque a priori y en relaci#n a los valores obtenidos ya se pueda
hablar de unas rentabilidades financieras sectoriales aparentemente bajas (en /00E tan s#lo un .F),
para una correcta evaluaci#n quedan establecidas las rentabilidades de referencia que otras inversiones
ofrec!an para los mismos a%os anali$ados.
Tabla 3.7=. Rentabilidades ofertadas or .nversiones en renta fija 2233:0233;5
233 233&
'etras a ./ meses /,D/F G,JEF
Konos a G a%os /,JEF G,J>F
Konos a 1 a%os G,01F G,>AF
Cbliaciones a .0 a%os G,G.F A,00F
Cbliaciones a G0 a%os G,1>F A,..F
Renta+ilidad Financiera :ector 1,3! 1,1!
Fuente: P*gina Ke' o"icial del Tesoro P%'lico.
En base a los valores que se obtuvieron para la rentabilidad financiera sectorial, ha sido
suficiente hacer la comparativa con las rentabilidades ofrecidas por inversiones en deuda p(blica
(valores de renta fija) para poder confirmar la e*istencia de una baja rentabilidad financiera en el sector
te*til espa%ol. [sta bien ha evolucionado desfavorablemente lleando a /00E con un insinificante valor
mientras que las inversiones de menor rieso aumentan su rentabilidad ofertada super&ndola.
-tendiendo al binomio rentabilidad3rieso se concluye que para el ejercicio econ#mico de /00E, en
relaci#n al ran desplome del resultado econ#mico, el sector reistra una mala y baja rentabilidad de su
capital propio haciendo con ello poco atractiva la inversi#n puesto que en tal per!odo inversiones de
menor rieso est&n ofreciendo mayores rentabilidades.
Concluido el an&lisis econ#mico3financiero de este "ector se consiue tener un primer patr#n
de comportamiento a usar como referencia para la empresa te*til objeto de estudio del presente
trabajo. 'a comparativa entre lo que sucede en la empresa y lo ocurrido en el sector, facilitar& el
dian#stico final, as! como la evaluaci#n y posicionamiento de la misma.

)1

#. L$ E%&RE$: 'ET$( .$.
'leado este cap!tulo, se procede a describir y profundi$ar en la empresa objeto de estudio del
presente trabajo. "e busca tener una visi#n m&s completa y cercana de esta para finalmente poder
elaborar un diagnstico sobre la situacin de partida de la misma a partir del cual, se e*traer&n las
conclusiones pertinentes y con ello, conseuir una orientaci#n para la actuaci#n a emprender.
Como se ha mencionado en el cap!tulo anterior, una ve$ queda anali$ada la situaci#n del sector
econ#mico en el que opera la empresa objeto de estudio, la comparaci#n del patr#n sectorial e*tra!do
con la situaci#n espec!fica de dicha entidad es de especial relevancia, permitiendo una mejor ubicaci#n
e identificaci#n del problema3orien a tratar.
3.1. Descricin )eneral de la 'mresa.
3.1.1. Objeto "ocial y -ctividad$
"e presenta aqu! la entidad objeto de estudio, la cual responder& ante la denominaci#n de
EE9# (% a lo laro del presente trabajo por ra$ones de confidencialidad y deseo de la misma de
mantenerse en el anonimato. ;ndicar que es una empresa de naturale"a y origen familiar cuyo objeto
social, el cual constituye su actividad, es la fabricacin y comerciali"acin (nacional e internacional) de
todo tipo de artculos textiles, as! como tapiceras variadas y la fabricacin y comerciali"acin de /ilos
de reprocesado acrlico e /ilaturas de todas clases. 2e ello, hacer especial hincapi por un lado, en que
se trabaja con una empresa de orien familiar, las cuales poseen ciertas particularidades propias as!
como dificultades caracter!sticas y distintivas? y por otro lado, en qu consiste su actividad de
e*plotaci#n, para lo que se deber& tener presente las ideas obtenidas del an&lisis sectorial reali$ado.
,ese a que con posterioridad, en este mismo cap!tulo, se describe la actividad y el proceso
productivo con mayor rado de detalle , cabe aqu! mencionar a modo introductorio que la empresa con
su actividad productiva abarca la totalidad del proceso industrial textil, es decir, desde la urdimbre, la
tejedur!a y tratamiento previo de tejidos, dise%os del color y estampado, separaci#n, estampaci#n,
tintura y todo tipo de acabados, hasta la e*pedici#n final de un producto acabado y aranti$ado, el cual
va diriido tanto al mercado nacional como internacional. ,or tanto, con ello se evidencia la e*istencia
de cierto rado de complejidad en la actividad productiva de dicha entidad. -tendiendo a la clasificaci#n
establecida por el ;nstituto 5acional de Estad!stica (en adelante ;5E), dicha entidad perteneciente al
sector de la ;ndustria Te*til queda locali$ada en el siuiente rupo8
Tabla 3.1. Clasificacin C%-' de la 'mresa.
C= 6ndustria Textil.
C=& $a'ricacin de te+idos textiles.
C=&3 $a'ricacin de otros te+idos textiles.
C=&3< $a'ricacin de otros te+idos textiles.
Fuente: 6nstituto Nacional de Estad&stica ,01PP3
"e trabaja con una empresa de nacionalidad espaola cuyo domicilio social est& en la ciudad
de +illena (-licante). F!sicamente est& ubicada en un plan parcial reali$ado por la propia empresa en
dicha localidad alicantina, no obstante, dispone de determinadas naves industriales de tama%o medio
en el ,ol!ono ;ndustrial de la peque%a localidad de Kiar. Cabe puntuali$ar que la entidad objeto de
estudio opt# y supo salir al e*terior consiuiendo internacionali"arse y con ello tener una importante
presencia, as! como desarrollar una principal actuaci#n, en randes e importantes mercados e*teriores.

)2

3.1.2. Constitucin "ocietaria y "ocios$
Esta empresa industrial tiene su origen-creacin en el ao CH3= fiurando por entonces como
persona fsica, bajo el nombre del padre del socio fundador y promotor. En Enero de CH== adquiere
personalidad jurdica constituyndose con ello la actual "ociedad -n#nima y quedando por tanto sujeta
al rimen leal de las "ociedades -n#nimas. 2e aqu! cabe destacar el estar ante una sociedad
mercantil familiar con una trayectoria empresarial vivida de m5s de 3< aos y que a d!a de hoy contin(a
ya no s#lo sobreviviendo en un mercado maduro y establecido, sino tambin manteniendo su peso y
presencia en randes mercados te*tiles, tanto del &mbito nacional como del internacional. ,or tanto, se
est& ante una entidad viva y en constante evolucin, rande y fuerte, con una buena capacidad de
supervivencia puesto que no es habitual que empresas de tales caracter!sticas (orien familiar)
sobrevivan tantos a%os, acentu&ndose esto todav!a m&s, en el caso de un sector altamente lobali$ado y
con una e*cesiva competencia como es el sector te*til. Todo ello viene respaldado por el desarrollo de
una continua labor de investiaci#n y desarrollo, plante&ndose como principal meta el dar forma a las
ideas de sus clientes y mantenindose, en todo momento, unos est&ndares de calidad.
El capital social, suscrito y desembolsado en su totalidad, se encuentra distribuido entre un
total de H socios accionistas, siendo todos ellos personas fsicas y familiares de primer y segundo
grado. Estos forman parte de las dos (nicas y diferentes eneraciones dadas en la empresa, pudindose
destacar de ello la ine*istencia, dentro del conjunto de socios, de terceros ajenos a la familia. - modo de
informaci#n, indicar que la totalidad de las acciones e*istentes en las que se reparte el capital social son
acciones ordinarias, contando cada uno de los socios con la cuant!a proporcional a la aportaci#n
reali$ada y que la totalidad de las mismas son de car5cter monetario.
Tabla 3.2. "ocios -ccionistas y articiacin de los mismos en el Caital "ocial.
,$%ILI$ RI'ER$<C$RRIN
&3!
,$%ILI$ RI'ER$<&OFED$
13!
Eliseo 4ibera Francs /0F -ntonia ,oveda Pon$&le$ D.G/F
Eliseo 4ibera Carri#n /1F 9uan \nel 4ibera ,oveda .0.J>F
9uan -ntonio 4ibera Carri#n 1F Cristina 4ibera ,oveda .0.J>F
Fernando 4ibera Carri#n 1F "usana 4ibera ,oveda .0.J>F
'aura 4ibera Carri#n 1F
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A. ,011@3.
En la Tabla G./ se detalla la distribuci#n del capital por rama familiar, as! como a nivel individual
de cada uno de los socios. "e observa que el reparto no es iualitario entre los diferentes propietarios y
que tampoco se da una proporcionalidad equitativa entre el total concentrado por cada rama familiar.
-dem&s, a%adir que 1 de los socios accionistas e*istentes, est&n implicados en la direcci#n de la entidad,
desempe%ando una funci#n dentro de la misma.
3.1.3. Tama8o de la 'mresa$
En base a la clasificaci#n que elabora el ;5E junto al :inisterio de Econom!a referente al
tama%o de las empresas, la entidad atiende a la cateor!a definida de PJ4E. En Tabla G.G queda
demostrada la pertenencia de la empresa a dicha cateor!a, vindose como cumple con los G criterios
establecidos. - pesar de que los datos adjuntados en la tabla son los referentes al ejercicio econ#mico
de /00E (hori$onte temporal en el que se desarrolla el presente trabajo), los reistrados en ejercicios
posteriores le permiten seuir confirmando su condici#n de ,O:E hasta la fecha de hoy. ,or tanto, en
relaci#n a la fuerte presencia de ,O:E" vista en el sector te*til espa%ol, KET-, ".-. es una empresa textil
espa?ola ;tipo<.

)#

Tabla 3.3. ReCuisitos ara la condicin de 1D&'.

&+%E 'ET$( .$. >211)?
5Y de Trabajadores
] /10 personas /GJ empleados
Cifra de 5eocios
] 10 :illones de N GD.G0A.AA/,0> N
+olumen de -ctivo
] AG :illones de N G/.>.1.E0G,DD N
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A.,011@3
- partir del Golumen de ctivo y del 'mporte Deto de la $ifra de Degocios se anali$a el
crecimiento de la empresa. Con la representaci#n r&fica de la evoluci#n de estas variables (Pr&fica G.A)
se refleja la tendencia y ritmo de crecimiento de la entidad, habiendo resultado necesario hacer la
conversi#n de determinados importes a euros puesto que atend!an a ejercicios previos a la implantaci#n
de dicha moneda com(n. - primera vista se aprecia un patr#n de comportamiento del cual es posible
identificar una evoluci#n de crecimiento constante pero a ritmo cada ve$ m&s moderado, destac&ndose
adem&s la presencia de per!odos de rotura en el crecimiento de la entidad.
)r9fica 3.7. 'volucin de la cifra de -ctivo e ..%.C.%. de ,'T-E ".-. 21==<0233;5

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos "acilitados por BETA, S.A.
En primer luar, obsrvese como las variaciones presentadas por la cifra de activo en el
intervalo de tiempo anali$ado carecen de especial relevancia dado que su importe oscila siempre entre
los G03A0 millones de euros, dando luar a unos movimientos moderados. - diferencia de lo ocurrido
con la cifra de ventas, en el comportamiento de la cifra de activo pese a que en su evoluci#n se
presenten tramos tanto de crecimiento, como de leves reducciones, se puede identificar de manera
enerali$ada una constante y moderada tendencia de crecimiento positiva, lo que resulta coherente y
l#ico considerando los a%os de vida de la entidad. 'a madure$ de la entidad lleva asociado un ritmo de
crecimiento m&s reducido que si se tratase de una empresa joven, no obstante, lo importante es poder
identificar la e*istencia de un crecimiento. 'a conclusi#n final a la que conlleva dicha representaci#n
r&fica es que la entidad objeto de estudio muestra un inters por mantener y consolidar su nivel de
inversiones pese a la situaci#n desfavorable del mercado vivida en los (ltimos a%os. -unque su cifra de
ventas puede no haberle permitido disponer de autofinanciaci#n suficiente, se reali$a un esfuer$o a la
hora de captar financiaci#n para que sus inversiones no se vean afectadas, pudiendo as! ofrecer y
mantener esa innovaci#n y competitividad a la que se viene haciendo referencia y caracteri$a tanto a los
productos como a la empresa en cuesti#n.

)*

2el patr#n de comportamiento obtenido adem&s, cabe destacar lo sucedido durante los G
primeros ejercicios del per!odo anali$ado (.>>J, .>>> y /000). 'a ra$#n del incremento de activo que se
observa en dicho tramo es la inversin en estampacin y pintura que la entidad, repartida en el tiempo,
llev# a cabo ampliando su actividad y dejando de subcontratar a empresas e*ternas para la estampaci#n
de sus productos y<o la producci#n de pintura. 'a inversi#n que ello requiri# atend!a en su mayor parte
a maquinaria espec!fica y de ah! la fuerte y especial relevancia que adquir!a dicho volumen de
inversiones sobre el nivel total reistrado. Concluido dicho tramo de notorio incremento de la cifra de
activo y consecuente crecimiento de la entidad, en los ejercicios posteriores representados se observa
carencia de randes variaciones dando luar a una estabilidad o crecimiento muy moderado del activo.
)aciendo un contraste con respecto a la tendencia enerali$ada que marcaba el sector, es posible
considerar a KET-, ".-. una entidad actuali$ada, que est& tecnol#icamente al d!a, puede adaptarse y
atender a las cambiantes necesidades demandadas en los mercados, siendo una entidad productiva y
por supuesto, competitiva en el sector.
3.1.7. 1ol!tica y )estin de ?entas$
+ase como introducci#n al presente punto la evolucin de las ventas globales de KET-, ".-
con objeto de tener una primera idea sobre la situaci#n comercial de dicha entidad en la fase inicial del
presente trabajo. ,uesto que con posterioridad se anali$an las ventas con amplio nivel de detalle ,J.C.
Acti5idad Nacional 5s. Acti5idad 6nternacional3, lim!tese aqu! a la mera representaci#n de la tendencia
vivida por las mismas en los (ltimo tiempos previos al desarrollo del presente trabajo.
)r9fica 3.:. 'volucin de ?entas )lobales de ,'T-E ".-.

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A.
Es clara la e*istencia de una tendencia decreciente en la cifra de facturacin global de la
empresa, no obstante, en /00E se puede observar el inicio de una posible recuperaci#n futura de la
misma. 2icho comportamiento deriva por una parte del grado de competitividad e*istente en el sector
al cual se viene haciendo referencia desde el inicio del trabajo y por otra, del rado de madure" del
mismo lo que conlleva a que tanto el *ito, como la supervivencia de las empresas en el mismo, sea
cada ve$ m&s costosa.
:ientras que con la r&fica anterior se hace referencia a las ventas lobales, KET-, ".-. factura
y estiona su actividad comerciali$adora atendiendo a una clasificaci#n de tipos de productos que tiene
definida8 $onfeccin# 4etraje# 9extil y 4uestras. 'a clasificaci#n empleada no atiende a productos
tcnicamente diferentes entre s!, sino a los procesos y caracter!sticas distintivas de la venta de cada una
de las cateor!as definidas. - continuaci#n se muestra una breve descripci#n de lo que intera o se
considera en cada una de ellas.

)"

$onfeccin: En esta cateor!a se contemplan aquellas ventas de te*til confeccionado
refirindose con ello a art!culos de te*til hoar (ropa de cama, cortinas, etc). KET-, ".-. entra en el
campo de la confecci#n en el a%o /00G, no obstante, la confecci#n de sus art!culos no forma parte de su
proceso de producci#n, sino que dicha fase es subcontratada a una empresa e*terna.
4etraje: Tal y como indica el propio nombre de dicha cateor!a, en ella se reistran aquellas
ventas de pie$as o pedidos de un metraje concreto y espec!fico del cliente en cuesti#n. 'a ra$#n por la
que dicho tipo de venta adquiere una cateor!a propia est& en la diferente preparaci#n que tiene la
misma (corte de la pie$a atendiendo a las especificaciones del cliente en cuesti#n), la cual ha de pasar
por el &rea de metraje y ello lleva un sobrecoste. Este tipo de pedidos, a diferencia de los considerados
en la cateor!a de Te*til, tiene un car&cter personali$ado ya que atienden a las especificaciones
concretas de metros que da el cliente en cuesti#n. -dem&s, la entidad tiene establecidos unos metros
m!nimos como requisito a cumplir para aceptar el pedido y no a todo cliente interesa.
4uestra: En dicha cateor!a se reistran las ventas de muestrarios, producto el cual bien puede
ser confeccionado por la propia entidad se(n un formato est&ndar que tiene establecido y que ofrece a
los clientes de manera ratuita, o bien subcontratado a una empresa e*terna. ,ese a que sea poco
habitual, e*isten casos en los que determinados clientes, normalmente randes clientes e*tranjeros,
demandan muestrarios personali$ados, especificando formato, dimensiones, contenido, etc. y ante tales
situaciones la empresa subcontrata la elaboraci#n del mismo, cobrando al cliente un determinado
precio que da luar a facturaciones en dicha cateor!a.
9extil: Con esta (ltima cateor!a se hace referencia a la producci#n te*til lobal de la entidad,
contempl&ndose en ella tanto el stoc@ propio como las colecciones producidas para terceros. -
diferencia del :etraje, la salida o venta de te*til va por dimensiones concretas definidas y determinadas
por la propia entidad a las que los clientes se deben ajustar, nuevamente se da la e*istencia de un
volumen de metros m!nimo con objeto de obtener en todo pedido una rentabilidad.
2efinidas las diferentes cateor!as usadas para la facturaci#n de ventas por productos, a partir
de los correspondientes hist#ricos de cada una de ellas, es posible apreciar tanto la evoluci#n de ventas
individual, como la contribuci#n que cada tipo o cateor!a de producto tiene sobre la cifra de neocios
total obtenida. En la siuiente tabla (Tabla G.E) quedan recoidos los importes facturados por cada una
de las cateor!as definidas durante el mismo hori$onte temporal que las cifras de ventas lobales
anteriormente representadas y adem&s, los pesos relativos de cada tipo de facturaci#n sobre el
montante de ventas total en cada ejercicio.
Tabla 3.;. Contribuciones a la cifra total de ventas 2F5 or tio de roducto 223310233;5.
2111 2112 211# 211* 211" 211)
Aentas
@lo+ales
1E.GD1..A>,JE
E133!0
AJ.1G1./J0,/.
E133!0
AA.JJ0.1EG,.1
E133!0
A0.A/>.A>>,>A
E133!0
GG.E1G./.>,D.
E133!0
G1.0E>.0G0,J/
E133!0
Confecci#n 0,00
E3,33!0
0,00
E3,33!0
GDD.JEJ,J0
E3,<1!0
G//.>/E,A0
E3,<3!0
A1>.>>A,DJ
E1,3#!0
A.A.G>>,/E
E1,1<!0
:etraje 0,00
E3,33!0
0,00
E3,33!0
0,00
E3,33!0
10A.EA/,/1
E1,2!0
..J.J.>.>,D/
E,13!0
/.G/0.0DA,GJ
E&,&2!0
:uestras 0,00
E3,33!0
0,00
E3,33!0
.A.0J.,JJ
E3,33!0
E..J1D,.E
E3,1!0
>/.EJD,A.
E3,2<!0
EA.1JA,1D
E3,1<!0
Te*til 1E.GD1..A>,JE
E133!0
AJ.1G1./J0,/.
E133!0
AA.AJJ.E./,AD
E22,13!0
G>.1A0.0DA,.G
E2#,<3!0
G../J..E.D,J0
E22,2!0
G/./E>.>D/,E.
E22,32!0

))

- partir de la Tabla G.E y sin entrar en un amplio nivel de detalle ya que el an&lisis de ventas en
s! se reali$a con posterioridad, en este mismo cap!tulo, pero atendiendo al destino de las mismas
(nacional y e*teriori), es posible determinar aqu! el principal tipo de facturaci#n de la entidad y por
tanto, el prinicipal enerador de su cifra de neocios. Cbservando los diferentes pesos relativos
calculados para cada cateor!a en cada uno de los ejercicio del per!odo contemplado, el Te*til destaca
de manera notoria, a veces incluso totalitaria, en todo el intervalo de tiempo anali$ado mientras que, el
resto de cateor!as que entran a facturar m&s tarde, presentan importes mucho m&s reducidos y de
menor relevancia sobre la cifra de neocios total. En los primeros ejercicios anali$ados (/00. y /00/) la
cateor!a Te*til represent# el .00F del importe de ventas lobales y es que, por aquel entonces, la
entidad no hab!a entrado en el campo de la confecci#n y se limitaba producir colecciones para terceros.
Con el tiempo, adem&s de incluir en la actividad comerciali$adora la venta de te*til hoar (confecci#n),
KET-, ".-. inici# la producci#n y el lan$amiento de colecciones propias bajo su firma, consiuiendo con
ello reducir levemente la total dependencia que sus inresos ten!an de las ventas de Te*til. Finalmente
se puede concluir con que la cifra de neocios lobal de dicha entidad viene enerada mayoritariamente
(W>0F) por las ventas de Te*til conseuidas, siendo la tendencia de dicha cateor!a la que mayor
correlaci#n e influencia tiene sobre el comportamiento de la cifra de ventas lobales.
+isto el sistema de facturaci#n de ventas de la entidad, se da paso a la descripci#n funcional de
la pol!tica y esti#n de ventas emprendida por la entidad. - priori y en relaci#n al estudio del sector ya
reali$ado, llama la atenci#n el hecho de que, pese al reistrar un importante y superior volumen de
facturaci#n internacional (m&s adelante se verifica que las e*portaciones son la principal fuente de
inresos), KET-, ".-. no posea delegacin o filial alguna en el exterior, estando concentrada en su
totalidad en una localidad alicantina. 'a tan mencionada deslocali$aci#n carece de sentido y presencia
en la empresa objeto de estudio mientras que, tal y como se citaba en el cap!tulo anterior, randes
empresas del sector te*til, cada ve$ con mayor frecuencia, llevan a cabo deslocali$aciones estraticas
con el fin de mejorar su capacidad competitiva abaratando costes. Como refle*i#n de ello, desde el
presente trabajo se entiende que la empresa anali$ada atiende a un perfil conservador y poco
arriesgado que le hace optar por la especiali"acin y concentracin de su produccin# avalando y
proteiendo as! su proceso productivo y est&ndares de calidad, en contra de recurrir a la deslocali$aci#n
en busca del abaratamiento de costes. 5o obstante, por otro lado es posible detectar la definici#n y
seuimiento de una potente poltica de ventas basada en una progresiva expansin de las mismas,
siendo esto adem&s, una de las principales ra$ones de la supervivencia y *ito empresarial obtenido.
"e procede ahora a detallar determinadas peculiaridades de dicha pol!tica y esti#n de ventas
lobales llevada a cabo. En primer luar se hace menci#n de la pol!tica de precios definida y seuida por
dicha entidad, no obstante, cabe advertir de ciertas disparidades e*istentes entre el funcionamiento y la
esti#n de la actividad comerciali$adora en el &mbito nacional y la desarrollada en mercados e*teriores
(europeos y no europeos). ,or tanto, se ha de diferenciar entre el tratamiento y la esti#n de las ventas
en territorio nacional y el de aplicaci#n a las e*portaciones, quedando en el presente apartado ambos
descritos. -dem&s, se citan los diferentes tipos de aentes de ventas que participan en el proceso de las
diferentes ventas, siendo estos un factor de especial relevancia para el buen desarrollo de las mismas.
Finalmente, cabe indicar que este apartado est& relacionado, adem&s de complementado, con otros
posteriores del presente cap!tulo (Pol&tica ! >estin de RR.HHR Acti5idad Nacional 5s. Acti5idad
6nternacional).

)7

1ol!tica de 1recios de ,'T-E ".-.
'as tarifas o precios que KET-, ".-. establece y aplica a sus productos vienen determinados
producto por producto bas&ndose en el coste de producci#n u obtenci#n del art!culo en cuesti#n,
tenindose en cuenta los metros o tama%o del pedido, as! como el cliente receptor del mismo. El
proceso que la entidad siue para la determinaci#n de un precio basado en el coste no es otro que el de
escandallar la pie$a obtenindose as! el coste total (costes directos, costes de proceso y otros indirectos
de esti#n) sobre el que se aplicar& el maren de beneficio que dicha entidad tena establecido. KET-,
".-. aplica unos m&renes que oscilan entre un 13.0F en funci#n del producto del que se trate, b&sico o
de car&cter m&s e*clusivo. El coste total de cada art!culo contempla y diferencia entre8 8ostes irectos,
8ostes 6ndirectos de $a'ricacin o Proceso ! 8ostes 6ndirectos de >estin A+enos a la $a'ricacin. +ase
el tratamiento y distribuci#n que la entidad hace de los mismos para finalmente poder determinar el
montante total de coste de cada producto.
$ostes )irectos: 2entro de estos costes destaca la materia prima, especialmente la hilatura
empleada, as! como en el caso de que haya, la comisi#n del representante que haya intermediado en la
venta y los posibles astos de transporte e*istentes. 'a atribuci#n de estos costes al producto en
cuesti#n no presenta complejidad aluna, son directamente atribuibles al correspondiente producto y
por tanto, se pueden repartir objetivamente sin necesidad de emplear nin(n criterio de reparto. 5o
obstante, los sistemas y controles de costes establecidos permiten saber con total precisi#n en qu
medida cada producto producido es responsable de haber incurrido en este coste.
$ostes 'ndirectos de proceso: - diferencia de los anteriores, estos costes pese a ser tambin
derivados del proceso o fabricaci#n del producto, necesitan de criterios subjetivos de reparto para
poder ser asinados al correspondiente producto ya que son de naturale$a indirecta. El sistema o
mtodo de reparto que emplea KET-, ".-. para la atribuci#n de los mismos a los diferentes pedidos
consiste en repartir el volumen total reistrado de dicho coste entre los diferentes centros de trabajo,
atendiendo a los metros que se hayan procesado en cada uno de ellos y de ah!, atribuir la parte
proporcional correspondiente de coste al producto en cuesti#n.
$ostes 'ndirectos de gestin: 5uevamente son costes indirectos pero que se producen fuera o
de manera ajena al proceso de fabricaci#n requerido. "e locali$an en tal cateor!a aquellos astos de
esti#n y tramitaci#n necesarios para la correcta preparaci#n y salida del pedido. =no de los rasos que
m&s caracteri$a de KET-, ".-. con respecto al amplio n(mero e*istente de ,O:E" te*tiles, es su amplia
estructura de oficina, dando con ello luar a un elevado volumen de estos costes, los cuales como
escenario habitual vienen a representar apro*imadamente un /0F del total enerado en la entidad.
En cuanto al sistema de reparto que la entidad establece y siue para determinar qu parte de
este otro coste indirecto se le atribuye a cada producto, toma como referencia el porcentaje que
representan tales costes sobre el total de la entidad (habitualmente pr#*imo al /0F), lo aplica sobre el
coste total de fabricaci#n calculado para el producto en cuesti#n dando luar con ello al coste total del
mismo. 2e esta manera KET-, ".-. lo que consiue es que sus productos m&s e*clusivos, que son a su
ve$ los m&s costosos, tenan una mayor participaci#n en el reparto de los astos indirectos de esti#n
con respecto a la que tienen los productos m&s b&sicos, consiuindose as! fijar para estos (ltimos un
precio m&s ajustado que le permite alcan$ar una relativa competitividad v!a precios. "e dice 6relativa7 ya
que es evidente que si se compara con China o -fanist&n, no resulte fuerte para competir v!a precios,
lo que es una situaci#n habitual y com(n en el sector te*til.

)-

Finalmente, ante una pol!tica de precios basada en el coste del producto, cabe resaltar la
especial importancia que cobra el proceso productivo, pero es que adem&s, en el caso de KET-, ".-.,
dada la ran estructura y trabajo de oficina que presenta, el volumen de astos de esti#n enerado es
tambin de especial relevancia a la hora de determinar el precio final de sus productos. 5o obstante, en
contra de lo visto, cabe advertir de que, pese a la e*istencia de un proceso determinado para la fijaci#n
del precio de cada producto, este est& abierto a la neociaci#n. -lunos de los factores que la entidad
tiene en cuenta a la hora de neociar posibles modificaciones de sus tarifas son, el volumen y la
frecuencia de pedidos que tiene el cliente en cuesti#n.
)estin y desarrollo de la ?enta .nternacional.
Como ya se indicaba, cabe diferenciar entre las ventas alcan$adas en los mercados nacionales y
aquellas otras con destino e*tranjero puesto que la esti#n y desarrollo de las mismas es diferente. En
un primer luar se describe el proceso de desarrollo de las ventas internacionales llevadas a cabo,
concretamente en el departamento de e*portaci#n de la propia entidad.
En el desarrollo y funcionamiento de la actividad comerciali$adora en mercados e*teriores
intervienen diferentes personas y por tanto, ya se puede anticipar la ran importancia que adquiere en
este tipo de actividad la e*istencia de una correcta comunicaci#n. KET-, ".-., para el desarrollo de su
actividad comerciali$adora internacional, cuenta con una importante proporci#n de representantes
(-entes de +enta independientes) repartidos por todo el mundo, as! como con un importante
departamento de e*portaci#n en el que se ubican tanto comerciales, como administrativos. El contacto
del cliente e*tranjero con la entidad siempre es llevado a cabo por la fiura del representante, quien
tambin tiene como funci#n la b(squeda continua de nuevos posibles clientes. El porcentaje de venta
directa que se da en este caso es tan insinificante que no es relevante hacer menci#n de ello, es alo
poco usual y que en cualquier caso, cuando se ha dado, ha sido con viejos clientes. El cliente interesado
e informado por el representante correspondiente, le pasa a ste el pedido quien a su ve$ lo remite al
departamento de e*portaci#n donde lo primero que se hace es clasificarlo. 'os pedidos recibidos
pueden ser de stocS o de produccin y atendiendo a esto el procedimiento a seuir var!a. - continuaci#n
se describen ambos procedimientos.
C. Pedido de (tocK% Con un pedido de stoc@ el cliente est& demandando producto terminado
que se tiene en almacn, la entidad permite a determinados clientes acceder a sus stoc@s para que
puedan ver a priori las disponibilidades e*istentes. El comercial una ve$ recibe del representante lo que
demanda el cliente, pasa la orden detallada a -lmacn donde se comprueba y verifica que tal pedido
est disponible y sea posible atenderlo, en caso afirmativo lo comunica al comercial y una ve$ se tiene la
aprobaci#n y confirmaci#n del cliente, comien$a la preparaci#n del mismo en el almacn.
&. Pedido de Produccin% - diferencia del caso anterior, para atender estos pedidos, como bien
su propio nombre indica, requiere ser producido. 5uevamente cabe hacer una distinci#n dentro de esta
misma cateor!a entre, ise?o Propio y ise?o Nue5o.
3 En el primero de los casos (2ise%o ,ropio) el cliente solicita aluno de los dise%os de la
colecci#n propia de la entidad, determinado el producto que demanda, E*portaci#n pasa una orden de
verificaci#n directamente al \rea de Cperaciones donde lo que se lleva a cabo es comprobaci#n de si
hay stoc@ y disponibilidades suficientes para atenderlo e informando del resultado obtenido al comercial
correspondiente. -nte la respuesta que del departamento de operaciones, el comercial comunica si ser&
o no posible atender el pedido demandado, en caso afirmativo es necesario esperar a que el comercial
tena la confirmaci#n del cliente para mandar la orden de producci#n y comience la elaboraci#n.

)/

3 En los casos en los que el cliente demanda la producci#n de un dise%o concreto (2ise%o
5uevo), es necesaria la intervenci#n del departamento de dise%o de la entidad en el proceso siendo el
mismo departamento quien debe aprobar o recha$ar su elaboraci#n. El comercial, antes de mandar
cualquier orden a producci#n remite el dise%o solicitado al &rea de dise%o donde se anali$a y determina
si es posible llevarlo a cabo, en base a la respuesta que de dise%o, el comercial remite el pedido al &rea
de operaciones para que tambin apruebe la elaboraci#n del mismo en base al stoc@ y disponibilidades
e*istentes. =na ve$ el comercial tiene la respuesta y aprobaci#n tanto de producci#n como de dise%o,
comunica al cliente la factibilidad de llevar a cabo su pedido y nuevamente ha de esperar la
confirmaci#n del pedido por parte del este para proceder a mandar la orden de producci#n.
+istas las posibles clasificaciones y los diferentes procedimientos de esti#n al que atienden
cada una de ellas, e*isten determinados aspectos en dichos procedimientos comunes para todo tipo de
pedido. - travs de las descripciones anteriores es posible identificar en todas ellas una continua
relaci#n y comunicaci#n directa entre el departamento de e*portaci#n y el de operaciones y<o almacn,
adem&s de una supervisi#n e intervenci#n del &rea de operaciones en la tramitaci#n de todo pedido ya
que es este quien, en base a las provisiones, determina y transmite al comercial la fecha de entrea de
los pedidos. 'a previsi#n de fecha de entrea siempre es comunicada y confirmada al cliente por el
comercial, establecindose en ese momento tanto la forma de pao, como el incoterm a aplicar los
cuales, dada la ran diversidad e*istente entre los trminos empleados, resulta imposible poder
determinar unas condiciones enerales o habituales en los contratos de venta de KET-, ".-. 'os
trminos contractuales empleados por la entidad var!an en funci#n de las caracter!sticas del pedido,
cliente, pa!s de destino, etc. sin uardar uniformidad aluna.
,or otro lado, otro aspecto caracter!stico de la esti#n de ventas de KET-, ".-. es la pr&ctica
habitual que tiene dicha entidad de contratar seuros de crdito con objeto, dado el rieso comercial
e*istente en el sector, de proteerse ante posibles impaos. 'a empresa tiene una p#li$a lobal con la
Compa%!a Espa%ola de "euros de Crdito a la E*portaci#n (CE"CE) para dar cobertura a tal rieso. Esta
compa%!a lo que hace es dar a la entidad contratante una valoraci#n del rieso para cada uno de sus
clientes, valoraci#n que reali$a en base a la informaci#n econ#mico3financiera del cliente en cuesti#n.
KET-, ".-. tiene establecido un rieso por cliente (nacional o e*tranjero) y sirve en funci#n de ese rieso,
en el caso de e*ceso, es decir, cuando el pedido del cliente supera la cobertura establecida por CE"CE, la
entidad responde e*iiendo arant!as que pueden ser cartas de crdito o bien pao por adelantado.
Ctro aspecto sinificativo a mencionar con respecto al contenido de dicho punto, es la
e*istencia de una @nica sucursal en lemania ,BETA S.L. eutsc#land3, siendo el mercado alem&n, en el
per!odo de tiempo anali$ado, uno de los principales demandantes para la entidad. Con la constituci#n
de dicha sucursal, KET-, ".- afirma estar buscando en tal mercado, que el agente de ventas forme parte
del personal de la propia entidad con un pacto de exclusividad para la venta de sus productos en el
mismo, sin contar ste con la posibilidad de representar a la competencia, tanto directa como indirecta,
de la empresa en cuesti#n. -nteriormente los aentes alemanes eran multi3cartera y multi3firma y por
tanto, eran ellos mismos los que llevan el control. ,ese a no ser -lemania el (nico mercado de ran
relevancia y principal protaonismo para la entidad (ran importancia tambin la adquirida por Francia e
;nlaterra), la e*istencia de sucursales si queda limitada al mismo, d&ndose en el resto de los pases en
los que la entidad comerciali$a una poltica de ventas fundamentada a trav*s de representaciones
articuladas mediante contratos de agencia internacional por cuenta propia. Estos contratos son el
medio com(n y habitualmente empleado por KET-, ".- para el desarrollo de su comerciali$aci#n en el
e*terior y por tanto, ya es posible anticipar la e*istencia de un elevado n(mero de representantes3
comerciales que trabajan con la empresa.

71

;dentificados diferentes tipos de aentes comerciales intervinientes en la comerciali$aci#n
internacional de la empresa, cabe diferenciar entre aquellos representantes ajenos a la entidad 8ue
trabajan por cuenta propia para la empresa y aquellos otros comerciales 8ue forman parte de la
misma y act@an bajo su control y supervisin. =na de las principales diferencias e*istentes entre ambos
es la referente al sistema de remuneraci#n aplicable a cada uno de ellos, mientras que los primeros son
remunerados por comisiones sobre operacin cobrada, producindose las liquidaciones con periocidad
mensual o trimestral, los seundos, como empleados de la entidad, disponen de una nmina mensual.
- continuaci#n se describe brevemente, para cada tipo de aente de ventas identificado, la forma de
desarrollar y estionar la actividad de comerciali$aci#n, es decir, su principal funci#n.
gentes de Gentas independientes: Como se citaba en la descripci#n del desarrollo del proceso
de la venta, estos tienen un papel mediador. "on puros intermediarios en todo el proceso, desde la
puesta en contacto del cliente con la empresa, hasta que tiene luar la confirmaci#n del pedido. -
e*cepci#n de la inhabitual venta directa, el cliente trata en todo momento con la entidad a travs del
correspondiente representante. 5o obstante, la funci#n de estos aentes de ventas no queda limitada a
la intermediaci#n, sino que incluye tambin la captaci#n de nuevos posibles clientes.
$omerciales: - diferencia de los anteriores, los comerciales son los que hacen efectivo el
desarrollo y parte de la esti#n de la venta, comunic&ndose con los clientes a travs de los aentes y
tramitando las #rdenes correspondientes en la entidad tanto para confirmar el pedido, como para
proceder a su preparaci#n y<o producci#n. -dem&s cabe hablar por parte de los mismos de una labor de
supervisi#n de la venta y no (nicamente, de ejecuci#n.
)estin y desarrollo de la ?enta %acional.
El procedimiento seuido para el desarrollo de la venta nacional difiere en determinados
aspectos del ya mencionado para las e*portaciones, siendo una de las principales caracter!sticas
distintivas el hecho de que la venta nacional sea fundamental y principalmente de stoc@ (producto
almacenado). -l iual que en la actividad comerciali$adora e*terior, KET-, ".-. dispone de un
departamento espec!fico para la esti#n de dicha actividad en territorio nacional, en el cual se locali$an
tambin tanto comerciales, como administrativos, aunque en menor cuant!a con respecto al personal
del departamento de e*portaci#n. En las ventas nacionales, a diferencia de lo que sucede con las
e*portaciones, la proporci#n de venta directa reali$ada adquiere un completo protaonismo en lo que al
desarrollo de la actividad comerciali$adora nacional se refiere.
El cliente nacional tiene un contacto directo con el comercial de la entidad, siendo este
contacto, principalmente, por telfono o fa*, aunque tambin se da el caso de visitas y reuniones en
primera persona, de normal cuando se trata de nuevos clientes. El comercial del &rea de nacional tiene
un papel que difiere en parte del llevado a cabo por uno de e*portaci#n, ya que tambin asume la
funci#n de intermediario. El procedimiento seuido para la esti#n y desarrollo de la venta nacional,
comprendido el de las e*portaciones y vista la relevancia de la venta directa, no requiere de una
descripci#n o rado de detalle e*tenso. Bueda clara la e*istencia de una intervenci#n (nica por parte del
comercial de cara a la captaci#n, contacto y atenci#n al cliente, as! como del procesamiento del pedido
que este hace. -dem&s, dada la tendencia e*istente, los pedidos nacionales se clasificar!an como
Pedidos de StocS cuyos pasos del procedimiento a seuir ya fueron vistos y citados anteriormente.

71

,ese a que con posterioridad se analice la importancia en trminos econ#micos que ambas
actividades (nacional e internacional) tienen para el neocio de la entidad, en base a las proporciones
que, sobre el total de personal dedicado a la actividad comerciali$adora, sta destina a atender cada
rupo de mercados, es posible estimar la importancia de los distintos mercados para la entidad. En la
Tabla G.D se recoe la distribuci#n del personal de ventas por rupo de mercados, pudindose
evidenciar a partir de los resultados obtenidos una mayor atenci#n, por parte de la entidad, a la
actividad comerciali$adora e*terior.
Tabla 3.4. Distribucin de -gentes de ?entas or &ercados.
%ERC$DO N$CION$E %ERC$DO E!TERIORE
.. Comerciales .00F .. Comerciales />F
/. -entes de +entas ;ndependientes D0F
% Trabajadores "ucursal -lemana .F
TOT$L $.ENTE DE FENT$ 23! TOT$L $.ENTE DE FENT$ <3!
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos del pto. de Personal de BETA, S.A. ,011@3.
2.1.:. Comromiso &edioambiental$ ,'T- '%'R)G-E ".+.
En los (ltimos tiempos se observa c#mo ha ido desarroll&ndose de manera proresiva una
mayor concienciaci#n social con el medioambiente. KET-, ".-. tiempo atr&s defini# y marc# su
compromiso con dicho tema para el cual estableci# una poltica medioambiental propia fruto de una
cultura corporativa avan$ada, aspecto el cual ha sabido e*plotar y por ello ser reconocida y valorada en
muchos mercados. 'a implantaci#n de un "istema de Pesti#n :edioambiental (en adelante "P:-) y la
certificaci#n de la norma europea de calidad ;"C .A.00. avalan el compromiso adquirido por la empresa
en este campo. -%adir que KET-, ".-. ha reali$ado fuertes inversiones consiuiendo finalmente
implantar sus propias plantas de coeneraci#n, osmosis y depuraci#n, facilitando con ello las labores de
su compromiso medioambiental. -lunos de los objetivos de su poltica medioambiental son8
10 El horro y control en el uso de materias primas.
20 'a reducci#n del consumo de ener!a (facilitado por su propia planta de coeneraci#n).
30 'a minimi$aci#n de los residuos y emisiones asociadas con el uso de productos qu!micos
(racias a su propia planta de osmosis y depuradora de auas residuales).
Como resultado final de todo lo mencionado se hace menci#n de la creacin y constitucin de
EE9 EDER+L# (%0% en el a%o .>>1# la cual es promovida por la propia empresa industrial objeto de
estudio en base a la posibilidad planteada de crear su propia cogeneracin y a la importancia de sta
en el proceso productivo de la misma, destac&ndose las fases de estampaci#n y secado. 'a creaci#n de
dicha entidad enertica supuso una serie de ventajas de car&cter econ#mico, derivadas de la
eneraci#n y uso de una ener!a propia en el proceso productivo8 el a/orro en costes consecuencia del
autoabastecimiento energ*tico y la produccin en /oras punta y compras en /oras valle,
consiuindose por tanto vender m5s caro y comprar m5s barato.
En la actualidad dicha actuaci#n ha sido potenciada y reulada en e*ceso, pero cuando KET-,
".-. comen$# a usar el calor y vapor de aua que eneraban los motores en el proceso, eran los
comien$os de dicha medida ahora enerali$ada y frecuente. El que la entidad enerara su propia ener!a
interesaba, ya no s#lo a nivel individual de la empresa, tambin a un nivel nacional y eneral, recurdese
que Espa%a ha sido deficitaria enerticamente, e*portando la ener!a principalmente de Francia.

72

2.1.;. 1articiacin en Caital de "ociedades %o Residentes$ 6olding 71.
-tendiendo al objetivo de dicho cap!tulo, se considera conveniente citar la participaci#n que la
entidad objeto de estudio tiene, desde /001, en una )oldin de nacionalidad francesa denominada
)C'2;5P A,. 5o obstante, puesto que dicho aspecto no es de ran relevancia para el objetivo del
presente trabajo, se hace una breve menci#n al respecto y que sin entrar en e*cesivo detalle deja
identificada dicha inversi#n financiera e*istente en la entidad presentada.
En /001, KET-, ".-. ad8uiere una participacin del &3? del grupo franc*s H10)'D+ 2P. 'a
actividad de la entidad participada consiste en la esti#n de participaciones que posee en un rupo de
sociedades dedicadas a la fabricaci#n, transformaci#n y difusi#n de todo tipo de productos te*tiles, al
comercio, importaci#n y e*portaci#n de los mismos. Con tal inversi#n reali$ada, KET-, ".- obtuvo un
incremento en las ventas a su principal cliente en 6rancia, mantenindose dicha tendencia creciente
durante diversos a%os subsiuientes. 2e manera adicional, en el caso de otros clientes franceses que
eneraban cifra de neocios, esta tambin se vio incrementada debido a la utili$aci#n de los canales de
distribuci#n del rupo )C'2;5P A,. En cuanto al tratamiento contable dado a dicha participaci#n es el
de una 'nversin 6inanciera ,Participacin en Empresas Asociadas3 cuya plusval!a (diferencia entre el
Coste de -dquisici#n y el +alor Te#rico de la ;nversi#n) quedaba identificada con un 6ondo de $omercio,
aspecto el cual, atendiendo al hori$onte temporal en el que se produce (/001), se procede a amorti$ar
en base al per!odo estimado de eneraci#n de beneficios. 2e acuerdo a la normativa contable de
aplicaci#n en la actualidad (,PC30D), se conoce que dicho Fondo de Comercio deja de ser amorti$ado
contablemente y pasa a ser sometido, al menos anualmente, a un test de deterioro.
2.1.4. 1osicionamiento$
Tras la trayectoria empresarial, a fecha de hoy, KET-, ".-. es considerada una empresa slida y
fiable en el sector y no s#lo a nivel nacional o intracomunitario, sino mundial. ,ara el per!odo anali$ado
dicha entidad cuenta con un buen posicionamiento en el mercado textil, tanto reional como nacional,
lleando a alcan$ar la /^ y G^ posici#n respectivamente en cuanto a lo que cuota de mercado se refiere.
En un conte*to mundial este posicionamiento siue mantenindose y destaca en randes pa!ses como
son ;nlaterra y -lemania. :&s adelante, cuando se detalle sobre la facturaci#n nacional e internacional
a nivel individual, quedar&n determinados los mercados prioritarios, as! como aquellos otros que
quedan calificados de nuevas oportunidades.

7#

3.2. +a -ctividad 1roductiva.
Como ya se comentaba, KET-, ".- con su actividad productiva abarca la totalidad del proceso
industrial textil incorporando con ello cierto rado de complejidad a la misma. "e est& ante una
empresa industrial para la cual, en el presente apartado, se tratar&n aspectos de car&cter m&s tcnico
como pueden ser, la confiuraci#n productiva, la distribuci#n en planta dada en sus instalaciones y qu
activos tiene disponibles para la elaboraci#n y obtenci#n de sus productos. 5o obstante, dado este
car&cter tcnico e*istente, se presenta cierto rado de complejidad a la hora de reali$ar una detallada
descripci#n al respecto y puesto que este !tem no es el principal objeto del trabajo, ni lo condiciona, su
contenido se limita a mostrar una idea base de la parte m&s tcnica de la entidad.
- continuaci#n se muestra una primera apro*imaci#n a las dimensiones e instalaciones con las
que la empresa cuenta, as! como a los activos en los 8ue invirti y /abilitan sus instalaciones,
pudindose hacer una estimaci#n del grado de innovacin y adaptacin que muestra KET-, ".-. a lo
laro de su vida empresarial. 'a constante evoluci#n tecnol#ica, la elevada lobali$aci#n y la total
liberali$aci#n del sector eran y siuen siendo aspectos que condicionan a las empresas te*tiles a llevar a
cabo una continua y constante readaptaci#n.
,%&%C% Dimensiones e .nstalaciones de la emresa$
Oa se hi$o referencia al cumplimiento de la condici#n de ,O:E establecida, pero aqu! se va m&s
all& en cuanto a las dimensiones presentadas por KET-, ".-. y el detalle de las mismas. "e diferencian e
identifican aquellas realmente (tiles o productivas, adem&s de las instalaciones e*istentes y disponibles,
as! como el estado de estas y rado de innovaci#n que incorporan.
)aciendo referencia al estudio sectorial reali$ado, se citan la innovacin y la constante
adaptacin como uno de los factores crticos de *xito fundamentales y prioritarios para hacer frente al
iante asi&tico (el modelo chino basado en bajos costes). 'a respuesta que se propone ante al modelo
chino es la elaboraci#n de productos innovadores y de elevada calidad, dejar de competir v!a precios y
hacer hincapi en los factores de diferenciaci#n y calidad. 2efinido este marco, ya queda evidenciada la
importancia que adquieren las dimensiones e instalaciones, as! como la capacidad innovadora y de
adaptabilidad de una entidad, siendo sus disponibilidades las que condicionan y determinan en ran
medida su capacidad de supervivencia.
En el caso concreto de KET-, ".-., esta mercantil te*til tiene en propiedad una superficie total
de &<<%<<< m&, de los que se estima que, apro*imadamente, unos 7<%<<< m& son superficie construida
y productiva. 'a ubicaci#n de dicha superficie total se encuentra repartida entre un plan parcial en la
localidad de +illena y el pol!ono industrial de Kiar, estando ambas localidades relativamente pr#*imas
(distancia de D Hm). 5o obstante, la actividad productiva se concentra !nteramente en el plan parcial de
+illena. Esta localidad alicantina censa los A0.000 habitantes y en ella, KET-, ".-. es reconocida como la
empresa, ajena al sector del cal$ado (actividad m&s tradicional y habitual de la $ona), de mayores
dimensiones, as! como una de las principales creadoras de empleo. En cuanto a la e*tensi#n de la
entidad que se locali$a en Kiar, no se entra en detalle dada su escasa relevancia con respecto al
conjunto total que conforma la sociedad, en ella s#lo se concentra un n(mero m!nimo de naves
industriales de peque%as dimensiones y dedicadas, principalmente, al almacenamiento. - continuaci#n
se adjunta la fiura de una maqueta virtual en la que se refleja el espacio ocupado, as! como las
instalaciones disponibles locali$adas en el plan parcial de +illena. 9unto a esta se presenta tambin un
cuadro de leyenda en el que se indican los nombres de cada edificio, nave y<o almacn mostrado.

7*

.lustracin 3.<. &aCueta ?irtual de terrenos y construcciones de ,'T-E ".-. 2233;5

+eyenda$
1 =rdidores<-lmacn de hilo 12 5ave de Tinturas :ultifloI 23 5ave de acabados
2 =rdidores 13 Prabaci#n '&ser de cilindros 21 5ave de Estampaci#n por :arcos
3 Encoladora 11 -lmacn Cilindros 2 :etrajes
1 "ala de Telares . 1 Prabaci#n :arcos 2& 5ave de 4ollado
"ala de Telares G (secci#n aire) 1& 'aboratorio 2# -lmacn de ,roducto terminado
& "ala de Telares / 1# ,roducci#n de Color 2< "alida de E*pediciones
# "ala de Telares A (secci#n aire) 1< 5ave de Estampaci#n 4otativas 22 -lmacn de :uestrarios
< ,lanta de Coeneraci#n 12 5ave de Estampaci#n 33 5ave de Confecci#n
2 Estaci#n 2epuradora 23 5ave de preparaci#n Estampaci#n 31 Cficinas
13 ,lanta de _smosis 21 5ave de Tinturas 9iers 32 ;mpresi#n 2iital
11 -lmacn de Tejido crudo 22 Tren de 'avado 33 "ala de Telares 1
Fuente: P*gina Te' o"icial de BETA, S.A.
Con el cuadro de leyenda adjuntado es posible deducir la actividad o funci#n a desarrollar en
cada uno de los edificios, naves y<o almacenes, atendiendo al nombre al que responde cada uno de
ellos. ,ese a que con posterioridad, en este mismo apartado, se detalla el tipo de distribuci#n en planta
empleado en la entidad, a partir de la ilustraci#n y leyenda mostrada es posible deducir ya la presencia
de una distribuci#n por proceso (orani$aci#n por departamentos o centros de trabajo).

7"

Poltica 'nversionista y ctivos )isponibles de EE9# (%%
'a descomposici#n y an&lisis del activo total reistrado por la entidad permite dar a conocer su
pol!tica inversionista seuida deducindose a su ve$ el esfuer$o inversor reali$ado, tambin determinar
el inmovili$ado del que dispone y el rado de innovaci#n que incorpora el mismo, as! como contemplar
la dotaci#n de equipos y maquinaria para el desarrollo de su actividad, que no deja de ser un aspecto
clave para el *ito de la producci#n. En este sector, la trayectoria inversora seuida junto con una
continua adaptaci#n, viene ser una de las variables claves de cara a las e*pectativas empresariales que
se eneran en el mismo.
KET-, ".-. es una empresa innovadora en el sector y en constante evoluci#n, lo que queda
avalado a travs de las inversiones reali$adas y la actuali$aci#n tecnol#ica e*istente en dicha entidad
industrial te*til. En cuanto a la tendencia inversionista seuida por KET-, ".-., esta qued# representada
y brevemente comentada con anterioridad (>r*"ica J.H. E5olucin de la ci"ra de Acti5o) por lo que se
remite a las conclusiones que entonces fueron e*tra!das, las cuales ser&n ampliadas con posterioridad,
en el apartado J.9. An*lisis Econmico/$inanciero de BETA, S.A. Es en dicho apartado donde se recoe
un completo an&lisis econ#mico3financiero de la entidad y en el cual se contempla, entre otros muchos
aspectos, el detalle de la composici#n de los vol(menes de activo reistrados, as! como el de las ,ol!tica
de ;nversi#n3Financiaci#n reali$adas, a partir de los Estados de Crien y -plicaci#n de Fondos (E.C.-.F)
confeccionados.
3.2.2. +a -ctividad 1roductiva$
Con el objeto social de KET-, ".-. quedaba constitu!a su actividad, la cual comprend!a la
fabricacin y comerciali"acin de todo tipo de artculos textiles. Esta entidad adem&s, abarca y
concentra la totalidad del proceso industrial te*til, desde la urdimbre, la tejedur!a y tratamiento previo
de tejidos, dise%os del color y estampado, separaci#n, estampaci#n, tintura y todo tipo de acabados,
hasta la e*pedici#n final de un producto acabado. 2e esta forma, junto al profundo conocimiento del
sector, avalado por la e*periencia y una continua labor de investiaci#n, la entidad puede ofrecer unos
precios relativamente competitivos en el mercado actual, consiuiendo a la ve$, mantener !ntero un
est&ndar en los niveles de calidad de sus diferentes productos.
- juicio personal destacar dos aspectos que resultan contradictorios, por un lado el abarcar la
totalidad del proceso industrial provoca un mayor grado de complejidad, siendo en ocasiones tal
concentraci#n un inconveniente para el aprovechamiento o posibilidad de encontrar mejores costes y
por tanto, impidindose un abaratamiento en la producci#n obtenida. 4emitindose a una de las
conclusiones que se e*tra!an del estudio eneral del sector te*til, e*iste un tendencia de deslocali$aci#n
de la cadena productiva con objeto de conseuir menores costes y lorar competitividad v!a precios. "in
embaro, por otro lado, se lleva ense%ando desde los inicios de la licenciatura que el mayor control por
parte de una empresa en lo 8ue a su cadena de produccin y comerciali"acin se refiere, es un aspecto
favorecedor y positivo para la misma, de ambas refle*iones sure la contradicci#n identificada.
R$=AC789 *$;A9*AD4R5*6CC789:
En base a la relaci#n entre la demanda y el proceso productivo, se citan dos situaciones dadas
en momento de tiempo diferente. ;nicialmente la producci#n de KET-, ".-. atend!a a colecciones para
terceros, los clientes acud!an con su marca para que sta les elaborara el producto. 'a venta se
aranti$aba y los niveles de stoc@ eran m!nimos, se trabajaba sobre pedido, el cliente solicitaba un
producto que deb!a ser procesado antes de ser entreado. Este modo de trabajo fue decreciendo sin
desaparecer y la entidad comen$# a lan$ar colecciones propias (/00A3/001) lleando a convertirse as! en
competencia directa de alunos de sus clientes para los que, anteriormente, elaboraba colecciones.

7)

-ctualmente, dicha entidad siue trabajando principalmente contra almac*n, siendo
propiamente un almacn lo que separa al cliente del proceso. 2e entre los cambios que conllev# dicho
iro cabe puntuali$ar la e*istencia de una mayor incertidumbre en el *ito de la venta, la cual dejaba de
estar aranti$ada y consecuentemente, los niveles de stoc@ comen$aron a verse incrementados. 'a
entidad basaba su forma de trabajar y orani$ar procesos y procedimientos, en la produccin de
grandes tiradas con las que se aseuraba un stoc@ suficiente para dar cobertura a todos los pedidos, sin
embaro lo que se produce con el lan$amiento de colecciones propias es una reducci#n en la cifra de
ventas y un aumento en el stoc@ de e*istencias, principalmente, de producto terminado al que cada ve$
cuesta m&s darle salida.
*7:TR7J6C789 $9 4=A9TA > T745 *$ 4R5*6CC789:
En relaci#n a la continuidad e*istente en la obtenci#n del producto, la configuracin productiva
de la entidad es clasificada por 0otes# siendo posible elaborar diferentes productos en las mismas
instalaciones. Entrando en un mayor nivel de divisi#n y atendiendo al tama%o de los lotes fabricados, se
obtiene una configuracin Mob-(/op en la que las m&quinas se distribuyen en funci#n de las operaciones
que reali$an (istri'ucin por Proceso). 5uevamente, entrando en un (ltimo nivel de divisi#n, se
establece una configuracin en Eat/ y se determina que KET-, ".-. lleva a cabo una fabricaci#n por
lotes de productos diferentes, es decir, que hay una amplia variedad de dise%os pero el producto en s!,
el te*til, es tcnicamente homoneo en las opciones e*istentes.
En base a los conceptos y clasificaciones establecidas, se citan alunas de las caracter!sticas e
implicaciones que tienen sobre la entidad, en sus equipos y en la maquinaria productiva empleada. El
proceso productivo empleado requiere de un n@mero considerable de operaciones las cuales o$an de
cierto grado de especiali"acin resultando complicado que un mismo operario pueda tener dominio de
todas ellas con una eficiencia aceptable. ,or otro lado, en cuanto a la ma8uinaria y e8uipos empleados,
son sofisticados y est&n enfocados a determinados tipos de operaciones, lo que requiere de una mayor
inversi#n en capital. 'os equipos son vers5tiles y ello permite ejecutar diversas opciones y por tanto,
obtener la amplia variedad de outputs a la que hac!a referencia. El cliente tiene a su disposici#n diversas
versiones entre las que eleir, no obstante, no se puede hablar e*actamente de una producci#n 6a
medida7, sino que estando presente cierto rado de estandari$aci#n, debe escoer entre las diferentes
opciones que la propia empresa ofrece.
Finalmente, con la distribucin por proceso e*istente, tanto los e8uipos como el personal que
reali$an una misma funcin, quedan agrupados en una misma 5rea o centro de trabajo. 'os rasos
caracter!sticos de dicho tipo de distribuci#n en planta, el cual ya pudo anticiparse anteriormente, son
que aqu! es el producto el 8ue se despla"a de un 5rea a otra atendiendo a la secuencia de operaciones
establecida para su completa obtenci#n. En relaci#n a ello, cabe puntuali$ar que KET-, ".- adopta
distribuciones fle*ibles, prestando una especial atenci#n a la fle*ibilidad de los equipos empleados para
el transporte y manejo de materiales de unas &reas de trabajo a otras, dadas las posibles variaciones o
modificaciones que se pueden dar en la producci#n.

77

3.3. Hrgano de )obierno y 'structura .nterna.
En el presente apartado se va a tratar por un lado, la forma adoptada por el rgano de
administracin y representacin de la sociedad mercantil en cuesti#n y por otro, la estructura
organi"ativa interna dada en la misma, siendo ambos aspectos de especial relevancia tanto para el
funcionamiento de la sociedad, como para su capacidad estratica y de supervivencia. 2icho apartado
constituye una de las partes del an&lisis interno total de la entidad, el cual terminar& de ser completado
y concluido con posterioridad (J.@. An*lisis 6nterno: La Empresa).
3.3.1. Hrgano de )obierno$ 'l Consejo de -dministracin.
En el derecho espa%ol, la forma m&s com(n y habitual encontrada cuando la administraci#n de
una sociedad se conf!a conjuntamente a m&s de / personas, es la de $onsejo de dministracin.
-dem&s, esta forma a adoptar por los #ranos de obierno se da, fundamentalmente, en sociedades
randes y en compa%!as familiares con independencia de su tama%o, como es el caso de KET-, ".-. la
cual tambin atiende a dicha tendencia. En estos casos, el Consejo de -dministraci#n puede ser
percibido /asta como una obligacin!, no obstante, cabe aclarar al respecto que no hay e*iencia
normativa aluna propiamente dicha, sino una /erramienta de gestin de gran relevancia%
'a creaci#n de un Consejo de -dministraci#n implica, se(n la leislaci#n, el cumplimiento de
una serie de requisitos formales (reistros, etc.) que convierten a sus componentes en gestores y
responsables de la compaa. 'a orani$aci#n interna del propio consejo es libremente acordada por la
sociedad en cuesti#n, en este caso, atendiendo a las caracter!sticas de la presente ,O:E familiar se
identifica la creaci#n de un Consejo de -dministraci#n formado por un total de 3 miembros (presidente,
vicepresidente, secretario y dos vocales), quienes a su ve$ son en su totalidad socios3empleados de la
misma, sin darse presencia o intervenci#n aluna de tercero y<o persona jur!dica, independiente y<o
e*terno a la propia entidad. 'os miembros del mismo, pese ser tambin accionistas de la entidad son,
antes que nada, administradores, quedando con ello sometidos al rimen eneral propio de stos.
En cuanto a la distribuci#n de puestos en el Consejo que se hace entre las / ramas familiares
propietarias, esta atiende a la participaci#n de cada una de ellas en el capital social de la entidad,
obtenindose como resultado a G personas de la familia 4ibera3Carri#n y a otras / de la 4ibera3,oveda
en la composici#n final de dicho #rano de obierno. Con respecto a la composici#n mostrada, todos los
componentes del Consejo son personas f!sicas conocedoras tanto de la propia entidad, como de la
actividad desarrollada y ello, a priori, es un aspecto favorable de cara al correcto funcionamiento y
esti#n del mismo. "in embaro, el v!nculo familiar e*istente entre todos y cada uno de los miembros
fomenta la posible presencia de disputas y conflictos familiares y<o personales, afectando al buen
funcionamiento y esti#n de la entidad. 2esde el presente trabajo se recomendar!a considerar la
conveniencia de recomponer el Consejo de -dministraci#n de KET-, ".-. dej&ndolo interado por ese
total de 1 miembros, pero siendo uno de ellos un tercero totalmente desvinculado de ambas ramas
familiares. Con ello se lorar!a una equiparaci#n de poder entre ambas ramas (/ miembros de cada
familia en el Consejo) y en caso de disputas o conflictos familiares, dicho tercer ajeno tendr!a la
responsabilidad y el poder de decidir con su voto, lo que estime m&s conveniente para la empresa.
El Consejo de -dministraci#n, eneralmente, es un #rano poco adecuado para atender de
forma efica$ las m(ltiples cuestiones de la esti#n social de una entidad, de ah! la delegacin de
actividades normales de la gestin social en alunos de los miembros para aili$ar la administraci#n
ordinaria. En el caso de KET-, ".-. se delea en / miembros (vicepresidente y secretario), present&ndose
esta potestad de deleaci#n como una manifestaci#n de la libertad orani$ativa del propio consejo.

7-

- continuaci#n, en la ;lustraci#n G.> queda representada la dimensi#n y composici#n del
Consejo de -dministraci#n de KET-, ".-. ya descrito, identific&ndose adem&s los diferentes caros a
desarrollar por cada uno los miembros interantes del mismo.
.lustracin 3.=. Consejo de -dministracin de ,'T-E ".-. 2233;5

A$): 8onse+eros elegados ,delegacin permanente de "acultades3
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A. ,011@3
3.3.2. 'structura Organi@ativa .nterna$
+isto el #rano de obierno e*istente en la empresa, se pasa a la descripci#n de la estructura
organi"ativa interna dada en la misma. El modo en el que se orani$a la entidad se confiura como uno
de los factores facilitadores de su capacidad estrat*gica, siendo este un aspecto de alta complejidad
dado el car&cter familiar de la misma. En las empresas familiares, principalmente, en aquellas que van
por seundas y ulteriores eneraciones, se presentan determinadas dificultades en lo que a direcci#n,
orani$aci#n y relaciones se refiere.
- priori, cabe advertir de que no se encontr# e*cesiva informaci#n elaborada referente a dicho
aspecto dada la falta de documentaci#n y formali$aci#n del mismo, no obstante, mediante reuniones
con directivos y empleados de la propia entidad, ha sido posible establecer y formali$ar por escrito una
apro*imaci#n del modo en el que queda orani$ada. El oranirama posteriormente mostrado, ha sido
confeccionado por primera ve$ en el presente trabajo, siendo ello el resultado final de una recoida de
informaci#n previa y habiendo tenido el mismo la aprobaci#n de la direcci#n de la entidad. -
continuaci#n se procede a reali$ar un an&lisis interno del conjunto de la estructura orani$ativa,
vindose c#mo sta contribuye a la eneraci#n de valor en la entidad.
En primer luar y en base al rado de formalidad identificado en dicha entidad, se puede hablar
de una organi"acin formal dadas las estructuras y sistemas oficiales de comunicacin y control de los
que dispone. 5o obstante, independientemente del nivel de formalidad identificado, tambin hay cierto
grado de informali"acin en base a la persistencia, desde la primera eneraci#n, de formas o modos de
hacer determinadas cosas que han resultado complicadas de modificar y contin(an en la actualidad. 'a
orani$aci#n formal de KET-, ".- comprende su estructura orani$acional, las directrices, normas,
relamentos, rutinas y procedimientos de la orani$aci#n, pero el contenido del presente punto se
limita a la descripci#n de la estructura orani$ativa dada.
&REIDENTE
Eliseo Ribera 6ranc*s
FICE&REIDENTE
Eliseo Ribera $arrin -A$).
ECRET$RIO
M% Nngel Ribera Poveda -A$).
FOC$L 1
M% ntonio Ribera $arrin
FOC$L 2
(usana Ribera Poveda

7/

'a estructura organi"ativa identificada en KET-, ".-. responde a una departamentacin por
funciones, siendo las &reas funcionales e*istentes en la misma, las que habitualmente se encuentran en
una empresa industrial de este sector. 5o obstante, la estructura de KET-, ".-. puede caracteri$arse por
la e*istencia de un departamento de inform&tica y adem&s, por la estructuraci#n que da al &rea ventas
en la que, a travs de departamentos espec!ficos y diferenciados, se separan las ventas con destino
nacional de las producidas en mercados e*teriores. Todas y cada una de las &reas identificadas est&n
supervisadas tanto por su correspondiente jefe de departamento, como por el erente de la entidad,
trat&ndose por tanto de una estructura organi"ativa lineal o jer5r8uica.
- priori, considerando las caracter!sticas enerales de una empresa industrial que adem&s,
act(a en mercados e*teriores, es posible anticipar el protaonismo que adquieren los departamentos
producci#n y ventas (nacional y e*portaci#n). - continuaci#n, son descritas las diferentes &reas que dan
forma al oranirama funcional de la entidad, las relaciones e*istentes entre ellas, pero omitiendo a
aquellas otras de seunda l!nea como el departamento de muestras, tejedur!a, etc.
*7R$CC789 @$9$RA=: -qu! se locali$a al erente eneral de la entidad quien tiene autoridad
sobre todas las erencias e*istentes en la misma y cuya principal responsabilidad es la de ejercer la
administraci#n eneral de las actividades de la sociedad por deleaci#n del directorio. Como funciones
principales se citan la coordinaci#n de actuaciones de las diferentes erencias, de los planes de trabajo y
de los objetivos a alcan$ar por cada una, el liderar la estrateia y hacer su seuimiento.
*$4ARTA;$9T5 *$ 79F5R;KT7CA: Como se comentaba, la e*istencia de este departamento
caracteri$a a la estructura interna de la entidad ya que este es poco frecuente. Con l se presta un
servicio de apoyo al resto de &reas, siendo su objetivo principal supervisar, aranti$ar e implantar
sistemas de informaci#n de todas ellas. 2entro de las funciones que lleva a cabo destacan, entre otras,
la de supervisar el desarrollo e implementaci#n de los sistemas que la entidad requiere, as! como su
adecuado funcionamiento, y la de administrar la red de los equipos de la entidad.
*$4ARTA;$9T5 *$ A*;797:TRAC789: ,ese a que sea denominada bajo el nombre de
-dministraci#n, en esta &rea se interan tanto actividades de finan$as (obtenci#n de fondos y suministro
de capital), como de contabilidad. - su ve$, este departamento presenta una subdivisi#n interna con la
que las diferentes materias a estionar y controlar se reparten entre todo su personal, consiuiendo as!
una mayor especiali$aci#n del mismo. 'a subdivisi#n interna es supervisada por el jefe de departamento
que coordina las diferentes actuaciones emprendidas en su &rea.
'a efectividad en la administraci#n no depende e*clusivamente de esta &rea, sino del ejercicio
de una coordinaci#n balanceada entre las etapas del proceso administrativo y la adecuada reali$aci#n de
actividades de las principales &reas funcionales. En base a esto queda visto que dicha &rea mantendr&
una continua relaci#n con el resto para hacer posible el correcto funcionamiento del conjunto.
*$4ARTA;$9T5 *$ R$C6R:5: L6;A95:: 'a necesidad de contar con este departamento
depende de las dimensiones de la entidad y por lo eneral, a una ,O:E" no le resulta factible disponer
de dicha &rea en su estructura orani$ativa, siendo los jefes de departamento quienes hacen por
resolver los posibles problemas que afecten a su personal. 5o obstante, KET-, ".-. si dispone de un
departamento espec!fico para la administraci#n y esti#n de su equipo humano. 'as funciones de este
departamento se encuentran divididas en 1 secciones b&sicas8 Seleccin ! 8ontratacin del personal,
$ormacin ! Recicla+e, Relaciones 6nternas, Bienestar social ! la'oral, Expedientes de empleados.
En el presente trabajo se dedica un punto a la descripci#n y esti#n del equipo humano de
KET-, ".-. por lo que aqu! (nicamente se a%ade la correlaci#n e*istente entre dicho departamento y la
-lta 2irecci#n, lo que evidencia un compromiso con el equipo humano por parte de la empresa.

-1

*$4ARTA;$9T5 *$ *7:$M5: -qu! se lleva a cabo la creaci#n y producci#n de las colecciones
propias de la entidad y queda bajo su responsabilidad el loro de una buena concepci#n de la imaen de
marca, as! como de su difusi#n en el e*terior. -dem&s, cuando entran a la entidad colecciones de
terceros tambin es funci#n de dicho departamento la aprobaci#n de las mismas.
2ise%o mantiene un constante contacto con las &reas de producci#n y e*portaci#n, ya que la
relaci#n e*istente entre ellas es de especial importancia de cara al buen funcionamiento de la empresa.
Ctro de los aspectos que caracteri$an a esta &rea es la continua renovaci#n que se produce en ella con
objeto de mantenerse actuali$ado y a la (ltima en cuanto a tcnicas y modas.
*$4ARTA;$9T5 *$ 9AC759A= , *$4ARTA;$9T5 *$ $B45RTAC789: Tal y como se coment#,
KET-, ".-. para la esti#n de sus ventas, en su estructura interna, cuenta con departamentos espec!ficos
para cada tipo de venta se(n su destino (nacional o e*terior). -mbas &reas tienen responsabilidades y
funciones comunes, pero con diferente enfoque y de esta manera lo que se consiue es, mediante la
delimitaci#n del &mbito de actuaci#n de las funciones, una mayor especiali$aci#n del personal. .
4emitindose a los procesos de ventas anteriores se tiene una idea de las funciones y
responsabilidades de estas &reas encaradas de la venta y distribuci#n de productos, as! como de dar
seuimiento y supervisi#n a los representantes. 'a e*istencia de una buena comunicaci#n y
coordinaci#n con otras &reas como la de producci#n y dise%o principalmente, es uno de los principales
aspectos que la empresa afirma cuidar con especial atenci#n.
*$4ARTA;$9T5 *$ 4R5*6CC789 E*4T5. *$ C5;4RA:0: Tambin se conoce como
2epartamento de Cperaciones. 2ado el car&cter industrial de la entidad es evidente la importancia que
atribuida a la orani$aci#n de dicha &rea ya que de ella depende ran parte del *ito de la entidad. -qu!
tiene luar la elaboraci#n y obtenci#n del producto final a travs de la selecci#n y desarrollo de los
mtodos de producci#n considerados m&s adecuados. En dicho departamento se suministra y coordina
la mano de obra, equipos, instalaciones, materiales y herramientas requeridas, siendo una de sus
responsabilidades b&sicas la planeaci#n y control de la producci#n, as! como orientar en la elecci#n y
selecci#n de tecnolo!as. En este mismo departamento, KET-, ".-. intera su &rea de compras,
determin&ndose en el mismo las #rdenes (momento y recursos a adquirir) y control de las mismas
(disponibilidad de recursos).
- partir del oranirama confeccionado (;lustraci#n G..0), diferenciando entre las de primera y
seunda l!nea, son un total de .G &reas funcionales las que se identifican en la entidad. 'as tareas de
comunicacin# coordinacin y control entre los mismos, adquieren una especial importancia de cara al
correcto funcionamiento del conjunto de la entidad. 'a comunicaci#n interna en KET-, ".-. es muy
hori$ontal, facilitando la coordinaci#n entre empleados y departamentos y contribuyendo adem&s con
ello al desarrollo de una orani$aci#n m&s innovadora. ,ara el correcto flujo de informaci#n y
comunicaci#n interna, la entidad cuenta con fuertes estructuras y sistemas oficiales siendo estos,
pr&cticamente en su totalidad, proramas inform&ticos personali$ados en los que no se ha considerado
relevante entrar en mayor rado de detalle.
+ase a continuaci#n el oranirama funcional de KET-, ".-. obtenido donde se puede apreciar
la supervisi#n directa y ajuste mutuo entre &reas (coordinaci#n del trabajo por comunicaci#n informal
entre los diferentes departamentos). Cabe puntuali$ar que, como valoraci#n personal sobre lo
observado y con independencia de las afirmaciones dadas por la direcci#n de la entidad, se considera
que KET-, ".-. no tiene una estructura de orani$aci#n interna tan bien definida como cree,
recomend&ndole desde aqu! la supervisi#n de la misma.

-1

.lustracin 3.13. Organigrama ,'T-E ".-.

Fuente: Ela'oracin propia a partir de in"ormacin ! cola'oracin de BETA, S.A.

CONEKO $D%ON.
DIRECCIN .ENER$L
IN,OR%0TIC$
$D%INITR$CIN E!&ORT$CIN
N$CION$L
DIEIO &RODUCCIN RR.LL.
%UETR$
TEKEDUR$ ET$%&$CIN +
$C$'$DO
TINTUR$ $L%$CMN

-2

3.7. 1ol!tica y )estin de RR66.
En el presente apartado se ve el factor humano e*istente en la entidad, as! como la esti#n y
compromiso que la misma mantiene con su equipo humano% Con la +estin de RR%HH% no se hace
referencia a meras cuestiones administrativas (n#micas, bajas, etc.), dichos aspectos son tratados por el
\rea de -dministraci#n, proyectando este concepto desde una perspectiva m&s amplia e incorporando
ideas relacionadas tanto con el desarrollo de la organi"acin# como con la calidad de vida en el trabajo.
El papel del ser humano dentro de la entidad es crucial siendo adem&s, un activo de ran valor
(posee el conocimiento y permite conseuir resultados). KET-, ".-. habla y considera a su factor
/umano como un factor estrat*gico a optimi"ar y no como un coste a minimi$ar. Con posterioridad, a
travs del an&lisis de las Cuentas de 4esultados presentadas, se anali$ar& el asto de personal,
advirtindose ya aqu! del importante peso que estos adquieren sobre la cifra de neocio. - continuaci#n
se procede a anali$ar y describir el conjunto de recursos humanos que conforman la plantilla de KET-,
".-., as! como la esti#n que esta hace de los mismos y las pol!ticas que imparte. 'a entidad anali$ada
afirma estar totalmente comprometida con su equipo humano, un equipo altamente cualificado, el cual
a lo laro de la vida empresarial de la entidad se ha visto modificado atendiendo al comportamiento que
la variable Consumo Plobal (nacional e internacional) ha mostrado. En la Pr&fica G... se muestra la
evolucin y variaciones de la platilla de personal de KET-, ".-. en los (ltimos tiempos.
+r5fica ,%CC% Evolucin de la plantilla de personal de EE9# (%% -CHH>-&<<7.

Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos del pto. RR.HH. de BETA, S.A.
2el patr#n de comportamiento obtenido cabe destacar la tendencia creciente hasta lleado el
ejercicio de /00A, a%o en el cual dicha tendencia queda invertida y comien$a a verse reducido el n(mero
medio de empleados. El ritmo de producci#n lo marca, principalmente, la evoluci#n del volumen de
ventas (relaci#n demanda3producci#n), lo que a su ve$ provoca un efecto directo sobre la plantilla de la
entidad determin&ndose as! las necesidades o requerimientos de personal. Considerando que KET-, ".-.
no tiene una producci#n estacional, sino que su actividad se desarrolla de manera continua durante
todo el a%o, adaptando sus productos y colecciones a las diferentes estaciones y pocas, llama la
atenci#n la disparidad e*istente entre las tendencias presentadas por la cifra de ventas (decreciente) y
la de la plantilla de personal (creciente). 'a 2irecci#n de la entidad arumenta al respecto que, ante la
reducci#n de sus ventas, los efectos de los consecuentes menores requerimientos de mano de obra se
concentraron, e*clusivamente, en el personal de producci#n mientras que, otras &reas como la de
dise%o y la comercial (nacional y e*portaci#n) se ve!an refor$adas con el objetivo de atraer y potenciar
sus productos ante la ca!da enerali$ada del consumo de te*til que estaba producindose. ,or entonces,
el efecto final que se obten!a en el total de la plantilla de personal la entidad era el de un moderado
crecimiento de la misma, pese a que los recursos humanos de producci#n fuesen menores. 'a continua
ca!da de las ventas hi$o que en /00A la entidad dejase de seuir dotando de personal a determinados
departamentos, producindose en dicho ejercicio la reducci#n m&s dr&stica de la plantilla y comen$ando
as! una tendencia decreciente con la que ajustar la plantilla de personal y los niveles de producci#n.

-#

+ase ahora la contratacin empleada, !tem el cual tambin uarda relaci#n con la producci#n
y requerimientos de personal e*istentes de cara a la modalidad del contrato de trabajo m&s adecuada y
conveniente. KET-, ".-. celebra todos y cada uno de sus contratos por escrito, otorando una copia del
mismo al trabajador en cuesti#n. 'a mayor parte de su plantilla cuenta con contrato indefinido, siendo
los casos de contrataci#n determinada m!nimos y empe$aron a llevarse a cabo en los inicios de /001
dada la situaci#n derivada de las circunstancias del sector te*til. En cuanto a las modalidades del
contrato de trabajo, atendiendo al hori$onte temporal anali$ado, KET-, ".-. no cuenta con nin(n
trabajador a tiempo parcial, siendo la jornada laboral a tiempo completo la establecida por el 8on5enio
8olecti5o de Textil de $i'ras de Recuperacin. ,or entonces, tampoco contaba en su plantilla con
personal que cumpliese con los requisitos para una jubilaci#n parcial anticipada, no obstante, la
2irecci#n de la entidad afirma tener inters por el contrato de relevo de cara a ejercicios posteriores. 'a
ausencia de incorporaciones de j#venes en los (ltimos tiempos, as! como de acuerdos de colaboraci#n
y<o pr&cticas con universidades o centros formativos, no da luar a contratos de formaci#n y<o de
trabajo en pr&cticas. Finalmente, hacer menci#n nuevamente de los contratos de aencia internacional
que mantiene con determinados representantes comerciales.
$aractersticas generales de la Plantilla de EE9# (%%
En el cap!tulo referente al "ector ya se habl# de la importante proporci#n de mano de obra
e*istente en la actividad te*til3confecci#n y de las caracter!sticas sociol#icas que la misma presentaba.
+ase a continuaci#n una breve descripci#n del perfil presentado por la plantilla de /00E de la entidad
objeto de estudio. ,ara la determinaci#n del perfil se tratan G aspectos8 Sexo, Edad, Ni5el de $ormacin.
Tom&ndose como referencia el ejercicio econ#mico de /00E, KET-, ".-. contaba con una
plantilla de /GJ personas y de las que apro*imadamente un &7#<3? eran mujeres (E/ mujeres) y un
=,#H3? de /ombres (.DE hombres). - diferencia de lo sucedido en el sector, en la entidad anali$ada la
ocupaci#n femenina no llea a ser tan intensa y queda concentrada, mayoritariamente, en las &reas de
ventas y dise%o, en contra de las &reas de producci#n en las que el equipo humano est& formado en su
pr&ctica totalidad por hombres. 'a contrataci#n femenina, pese a seuir siendo inferior a la de hombres,
ha seuido en los (ltimos tiempos una tendencia creciente en base al continuo crecimiento e
incorporaciones de personal que la entidad llevaba a cabo en tales &reas de dise%o y ventas.
En la descripci#n del sector reali$ada se destacaba ya una fuerte ca!da de incorporaciones de
j#venes a dicha industria, esto tiene tambin reflejo en la plantilla de KET-, ".-. Teniendo presente las
abundantes incorporaciones que se produjeron en los a%os >0 y la situaci#n de desenfreno a la que se
pasa y se mantiene en la actualidad es evidente que, en el per!odo de tiempo anali$ado, la plantilla de
empleados de la entidad no es e*cesivamente joven. - continuaci#n, en la Tabla G../ se muestra la
proporci#n de hombres y mujeres de la plantilla de personal de la entidad, as! como la edad media
presentada por cada se*o.
Tabla 3.12. 'dad &edia or "e#o de la 1lantilla de ,'T-E ".-. 2233;5

TOT$L &ERON$
'ET$( .$. ECTOR
D
'ET$( .$. ECTOR
ED$D %EDI$
'ET$( .$. ECTOR
Lo(+res .DE A/.0.> DG,>1F 1G,1F AA,. A.,A
;u-eres E/ GE.1GG /E,01F AE,1F GD,J G>,.
T5TA= /GJ DJ.11/ .00F .00F AG G>,G
6uente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A.

-*

'a edad media del total de empleados de KET-, ".-. es de AG a%os, siendo la ocupaci#n
femenina e*istente es m&s joven que la masculina. 'a edad media de las mujeres empleadas est&
pr#*ima a los GJ a%os mientras que la de los hombres es de AA a%os. 4ecopilando los datos sectoriales
se ha hecho la comparativa de la situaci#n particular de la empresa con la enerali$ada a nivel del sector
pudindose apreciar por un lado, una plantilla femenina m&s joven que la media sectorial establecida y
la masculina alo m&s envejecida. ,or otro lado, atendiendo a las proporciones por se*o dadas, vase
como la intensidad de ocupaci#n femenina en la empresa es menor que la media sectorial, lo que
proviene de la ran dotaci#n de personal que esta dedica las actividades de producci#n, la cual es en su
pr&ctica totalidad masculina.
+ase ahora para concluir con el perfil de la plantilla de KET-, ".-. el nivel de formacin
e*istente en la misma. Con independencia de poseer titulaci#n profesional y<o universitaria, formaci#n
acadmica aluna o similares, el 2epartamento de 4ecursos )umanos de la entidad afirma que la
cualificaci#n m&s com(n entre sus empleados es la de la e*periencia que stos han ido adquiriendo a
travs de los procesos de aprendi$aje internos de la propia entidad, lorando con ello formar de manera
personali$ada y propia a buenos oficiales. Como opini#n personal, tecnificar en mayor rado la empresa,
as! como aumentar la incorporaci#n de tcnicos en la misma, podr!a mejorar en un laro pla$o sus
resultados. 'os puestos de trabajo superiores deber!an incrementarse y con ello se conseuir!a
aumentar el nivel de formaci#n de la plantilla de la entidad ya que, el incremento que se haya podido
producir en los (ltimos tiempos tiene su orien, posiblemente, en la reducci#n del personal b&sico de
producci#n consecuencia de la creciente automati$aci#n de la entidad.
)aciendo referencia a la situaci#n dada en el sector, KET-, ".-. cuenta con un nivel de
formaci#n en su plantilla alo superior, pero se siue identificando una limitaci#n de conocimientos en
la misma, frenando y ralenti$ando la introducci#n de innovaciones y cambios tecnol#icos en la entidad.
'lama la atenci#n la ausencia de acuerdos de colaboraci#n con universidades, siendo esto una manera a
travs de la cual la entidad podr!a cubrir nuevos puestos de trabajo superiores, consiuiendo a la ve$
mayor nivel de formaci#n en la plantilla. El ejemplo m&s claro identificado en esta entidad es la situaci#n
dada en el &rea administrativa, que como se suele dar en una ran proporci#n de ,O:E" industriales, la
titulaci#n del personal que la constituye es en su mayor!a ine*istente.
4ecordando que se est& ante una empresa de car&cter familiar, en este tipo de entidades es
frecuente ver la incorporaci#n directa de miembros de la familia a puestos de trabajo importantes. Esta
contrataci#n que se hace sin proceso de selecci#n aluno y sin pararse a ver si el perfil presentado por la
persona atiende a la descripci#n y requerimientos que e*ie el puesto de trabajo en cuesti#n, que por lo
eneral son puestos de elevado rano. 'a continua pr&ctica de dichas incorporaciones puede enerar
cierto malestar en el resto de empleados ajenos a la familia propietaria, dando luar a un clima laboral
neativo y por tanto, a una serie de consecuencias bastante desfavorables. KET-, ".-., conocedora y
consciente de dicha problem&tica, con objeto de mediar ante dicha situaci#n incorpor# en sus estatutos
internos una limitaci#n en relaci#n a la contrataci#n de familiares m&*ima permitida. 5o obstante, en
base a lecturas de encuestas y estudios sobre el clima laboral reali$ados y a los que se ha permitido
acceder para el desarrollo del presente trabajo, se pueden apreciar ciertas irreularidades y aspectos
propios y caracter!sticos de este tipo de entidades.
)epartamento de RR%HH: Polticas de Recursos Humanos de EE9# (%%
En el per!odo de tiempo contemplado, la entidad pone en pr&ctica polticas activas de
desarrollo de sus recursos /umanos. El &rea y direcci#n de 44.)). desarrolla un papel acorde a la
situaci#n dada, quedando sus acciones orientadas al establecimiento y mantenimiento de un clima de
confian$a y compromiso, as! como al establecimiento de bases que dirijan a la empresa hacia una
mejora de la productividad, a travs del trabajo en equipo.

-"

El 2epartamento de 4ecursos )umanos de KET-, ".-. se intera en la -lta 2irecci#n teniendo
as! ste participaci#n en la elaboraci#n de la estrateia corporativa de la entidad y consiuindose una
estiona mutua y en colaboraci#n de tal factor por ambos. El apoyo mostrado por la -lta 2irecci#n junto
con la continua relaci#n de dicho departamento con el resto de &reas funcionales de la entidad, permite
el desarrollo de una tarea efica$ y eficiente por parte del mismo.
KET-, ".-. con su poltica de recursos /umanos busca condicionar el alcance de los objetivos y
el desempe%o de las funciones del personal, a travs de dicha pol!tica definida se responde a las
posibles preuntas y<o problemas que puedan ocurrir de manera frecuente. +ase a continuaci#n de
manera resumida el contenido de dicha pol!tica definida y de aplicaci#n.
4lanificacin de RR.LL. 2ada la importancia y valor de la mano de obra para el desarrollo de la
actividad, as! como para el *ito del neocio, KET-, ".-. presta especial atenci#n que a conseuir una
correcta determinaci#n de las e*iencias de trabajo y de los medios para la satisfacci#n de las mismas.
En el &rea de recursos humanos de dicha entidad se llevan a cabo estudios y an&lisis para estimar la
provisi#n y demanda de empleados que ser!an necesarios (previsiones de las necesidades de personal).
,ara la identificaci#n de tales necesidades son diversos aspectos los que se tienen en cuenta (cifra de
facturaci#n, volumen y ritmo de producci#n, etc.) requirindose y consumiendo una ran cantidad de
tiempo, adem&s de suponer un elevado coste. 5o obstante, la entidad contin(a desarrollando dicha
planeaci#n de su mano de obra ya que el control de su plantilla y por tanto, asto de personal, lo
considera de especial relevancia dada la situaci#n e*istente en el sector te*til.
,or otro lado, si para el *ito y funcionamiento efica$ y eficiente del departamento de recursos
humanos de una entidad, este debe estar dotado con personal profesional y e*perto en la materia, en el
caso de KET-, ".-. se pueden identificar ciertas carencias en dicho aspecto. Esta entidad afirma llevar a
cabo una planificaci#n e identificaci#n de necesidades de personal, pero cuando se les ha preuntado
acerca de las tcnicas empleadas, han sido incapaces de dar una respuesta concreta. "iendo consciente
de que la pr&ctica puede diferir de la teor!a, desde el presente trabajo se le recomienda a la entidad una
revisi#n, as! como refuer$o de dicho proceso ya que el *ito y acierto del mismo reside en la calidad y
profesionalidad con la que se reali$a.
For(acinNRecluta(iento. En KET-, ".-. cabe hablar de una (nica etapa de formaci#n para sus
empleados, siendo la preparaci#n inicial al puesto de trabajo en cuesti#n e interaci#n en la plantilla la
(nica formaci#n que la entidad imparte a su equipo humano. "e observa una carencia de continuidad en
la formaci#n de la plantilla, as! como una completa ine*istencia de cursos de reciclaje, limit&ndose en
e*clusiva a una formaci#n y aprendi$aje inicial e introductorio. El objetivo de esta (nica formaci#n
preliminar e*istente es ayudar, desde el primer d!a, a los nuevos empleados que se incorporan. El
mtodo que la entidad emplea para esta formaci#n inicial es el -Atodo de Entrenamiento ,Trainning3,
consiuindose con ello que el nuevo empleado se forme practicando con aluien que conoce el trabajo
del que se trate. 'a entidad opta por este sistema de formaci#n puesto que le permite un mejor control
de la evoluci#n e interaci#n al puesto y es responsabilidad del propio departamento de recursos
humanos seleccionar al tutor o instructor adecuado, as! como valuar los resultados finales.
:eleccin , Contratacin. El relamento que rie dicha secci#n es la contrataci#n de personas
cualificadas y con e*periencia, ofrecindoles la oportunidad de un empleo satisfactorio, un sueldo en
funci#n de sus caracter!sticas profesionales, buenas condiciones de trabajo, seuridad y posibilidades de
promoci#n. En KET-, ".-. el proceso de selecci#n de personal lo llevan a cabo de manera conjunta el
departamento de recursos humanos, el erente y el jefe de departamento del que se trate. ,or otro
lado, la contrataci#n es responsabilidad e*clusiva del jefe del departamento de administraci#n en
colaboraci#n, nuevamente, con departamento de recursos humanos.

-)

'a selecci#n de personal se reali$a a travs de entrevistas. El rupo de entrevistados es
seleccionado a partir de los curr!culos entreados y<o almacenados en la base de datos espec!fica de la
entidad, atendiendo a los requisitos e*iidos por el puesto del que se trate. 'a entrevista es reali$ada
siempre por la misma persona, el responsable del &rea de recursos humanos, lo que desde el presente
trabajo no se considera adecuado puesto que no se tiene constancia de que ste reciba previamente
asesoramiento aluno. 2ichas entrevistas deber!an ser reali$adas por especialistas, se deber!a de contar
con las especificaciones del trabajo a reali$ar, as! como con los requisitos y el perfil necesario que el
candidato al puesto debe reunir. Ctra carencia detectada es la ine*istencia de descripciones y an&lisis de
los diferentes puestos de trabajo que e*isten en la entidad lo que, indirectamente, puede ocasionar un
efecto desfavorable en los procesos de selecci#n llevados a cabo. Finalmente, concl(yase que la entidad
anali$ada deber!a profesionali$ar y formali$ar en mayor rado sus procesos de selecci#n, consiuindose
as! mayor probabilidad de *ito en sus selecciones, aspecto de ran relevancia ya que de una correcta
selecci#n puede derivar una mejora de eficiencia de la empresa, resaltando lo mejor de cada empleado.
Relaciones =a+orales. "e tratan aqu! los procesos establecidos y empleados para la resoluci#n
efica$ de posibles conflictos internos que puedan surir, as! como para la mejora de las relaciones entre
la 2irecci#n y el conjunto de empleados. -nte posibles conflictos internos en la entidad, la
responsabilidad de mediar y tratar de encontrar una soluci#n recae, en primer luar, sobre el
responsable del departamento en el que ha tenido luar. En el caso de que no concluya ah!, se
confecciona un informe de lo ocurrido para la 2irecci#n de la entidad, quien junto al responsable de
recursos humanos y al del &rea funcional en la que tena orien el conflicto, se re(nen para encontrar y
adoptar conjuntamente la soluci#n que estimen m&s adecuada.
:alarios e 7ncenti)os. 'a remuneraci#n es considerada una de las principales fuentes de
motivaci#n y satisfacci#n para el empleado, no obstante, sta no es la (nica y de ah! que dicho aspecto
sea un punto m&s y no el (nico, de la pol!tica aplicada por KET-, ".-. a su equipo humano. -l estar ante
una empresa de nacionalidad espa%ola y por tanto sujeta a la normativa nacional, la reulaci#n de
salarios de la plantilla viene dada por el Convenio Colectivo de &mbito nacional 6Textil de $i'ras de
4ecuperaci#n7, establecindose con ello una remuneraci#n similar a la de las dem&s empresas del
sector. Como y se mencion# en p&rrafos anteriores, uno de los prop#sitos buscados con la estructura de
salarios que la entidad establece, es dar reconocimiento a travs de ello a las diferencias y habilidades
de cada trabajador. En cuanto a los incentivos e*istentes, a e*cepci#n de las G paas e*tras establecidas
por convenio, no se ha podido recoer indicios para demostrar o citar su e*istencia.
Cabe a%adir que en la entidad, la pr&ctica de la promoci#n interna es poco habitual y casi
ine*istente quedando reempla$ada, en la mayor!a de los casos, por la reali$aci#n de nuevas
incorporaciones. 2esde el presente trabajo se recomienda a la dicha sociedad revisar este aspecto ya
que en frecuentes ocasiones podr!a tener buenos candidatos dentro de su plantilla, adem&s de
encontrar en esta pr&ctica una fuente de motivaci#n y satisfacci#n para su personal.

-7

3.:. -ctividad %acional vs. -ctividad .nternacional.
Tal y como se viene indicando desde los inicios del presente cap!tulo, en dicha entidad es
necesario diferenciar del conjunto lobal de su actividad comerciali$adora, aquella parte que atiende al
volumen de e*portaciones, pudiendo dejar as! demostrada la relevancia y protaonismo que adquiere el
volumen de ventas fuera del territorio nacional sobre el neocio total de la entidad. En relaci#n a las
anteriores descripciones dadas sobre la esti#n y el funcionamiento de la actividad comerciali$adora
,J.P.H. Pol&tica ! >estin de Oentas3, en el presente apartado se anali$a el comportamiento y evolucin
mostrada por la facturacin nacional y por la internacional. -dem&s, con el an&lisis de los hist#ricos de
datos numricos de cada uno de los dos tipos de facturaci#n contemplados, es posible verificar el
protagonismo de las exportaciones ya citado, determinar las contribuciones a la cifra total de ventas
obtenida y a un nivel individual, identificar los principales mercados en los que KET-, ".-. comerciali$a y
las caracter!sticas y tendencias de los mismos.
Como punto de partida se hace nuevamente menci#n de la tendencia decreciente e*istente en
la cifra de ventas globales de la empresa ya representada con anterioridad. 'a constante ca!da de
ventas que se viene produciendo en KET-, ".-. es fruto de la situaci#n de crisis enerali$ada por la que
atraviesan el sector y los mercados te*tiles, la cual tiene tambin su efecto en la entidad anali$ada,
descart&ndose con ello una problem&tica interna y espec!fica de la propia empresa. Como se pudo
contemplar en el Cap!tulo / (El "ector Te*til), la aresiva competencia e*istente basada en el factor
coste, la cual se ve todav!a m&s potenciada tras la completa liberali$aci#n del sector y la invasi#n asi&tica
consecuente que se sufre, han dado luar a la proresiva prdida de competitividad de los productos
manufactureros espa%oles. 5o obstante, en el (ltimo de los ejercicios anali$ados (a%o /00E), KET-, ".-.
reistra un moderado crecimiento en sus ventas, el cual pese a no permitir anticipar con seuridad una
futura recuperaci#n dado el panorama sectorial e*istente, s! es considerado como un indicio del
esfuer$o reali$ado por la propia entidad. - continuaci#n, en la Pr&fica G..G vuelve a quedar
representada la evoluci#n de la cifra de ventas de KET-, ".-., pero esta ve$ incluyndose en la misma la
tendencia de las ventas nacionales y la de las e*portaciones.
)r9fica 3.13. 'volucin de ?entas )lobales de ,'T-E ".-. y de sus Comonentes.

- partir de las evoluciones mostradas por ambos tipos de facturaci#n, la tendencia decreciente
de la cifra total de ventas de KET-, ".-. vase que es fruto, en su mayor parte, de la reducci#n de sus
e*portaciones y en una menor proporci#n, tambin de unas ventas nacionales inferiores. Cbservando
las variaciones y ritmos de tendencia de cada una de las facturaciones representadas, son las
e*portaciones las que quedan identificadas por un lado, como principal fuente de inresos de la entidad
y por otro lado, como el principal contribuyente a la ca!da lobal de ventas producida.

--

,ese al haber hecho ya con anterioridad menci#n del protaonismo que adquir!a la actividad
comerciali$adora e*terior de KET-, ".-. sobre el conjunto de su neocio, queda aqu! verificado que las
exportaciones reali$adas constituyen la principal fuente de ingresos de la entidad desde tiempo atr&s,
pudindose hablar de la internacionali"acin de la sociedad como una de las principales ra$ones que
dan base y e*plicaci#n a la trayectoria empresarial de dicha entidad. Esta entidad supo entrar en los
mercados e*teriores y anarse un buen posicionamiento en los mismos, lorando finalmente obtener
una buena imaen, as! como un reconocimiento internacional. ,or otro lado, el volumen de ventas
nacionales adem&s de tener un menor peso sobre la cifra de ventas lobal de la entidad, presenta
variaciones m&s moderadas con respecto a las de las e*portaciones dados los diferentes ritmos de
crecimiento que tienen los mercados internacionales y los nacionales. 'a facturaci#n nacional que
reistra KET-, ".-. atiende, pr&cticamente en su totalidad, a pedidos de stoc@ y<o acuerdos con randes
almacenes para el suministro de producto confeccionado y por tanto, su demanda o evoluci#n se ve
menos afectada por la tendencia neativa e*istente con orien en el sector.
- continuaci#n, se diferencia y profundi$a con mayor rado de detalle entre ambas
facturaciones cit&ndose, entre otros aspectos, aquellos mercados de mayor relevancia en base al
volumen de neocio obtenido y la evoluci#n de los mismos. ,or un lado se anali$a el comportamiento de
comerciali$aci#n nacional y por otro lado, la actividad de comercio e*terior detect&ndose los principales
destinos de las e*portaciones. Finalmente, se har& menci#n de la participaci#n y presencia de KET-, ".-.
en ferias del te*til, nacionales e internacionales, como medio de promoci#n de la propia entidad, de sus
productos y de las nuevas colecciones lan$adas, pudiendo dejar con ello reflejo de la importancia y
utilidad que dichas ferias comerciales aportan a la entidad.
3.:.1. ,'T-E ".-. en el &ercado Te#til %acional$ ?entas %acionales.
-tendiendo a las dimensiones y cifras de facturaci#n obtenidas por KET-, ".-., la cobertura de
mercado que alcan$a dicha entidad hace que se posicione entre las primeras ,O:E" te*tiles de Espa%a y
Comunidad +alenciana. 5o obstante, el mercado nacional del te*til viene presentando, desde tiempo
atr&s, frecuentes variaciones a travs de las cuales se evidencia la ran volatilidad del mismo,
dificultando tanto el establecimiento de previsiones, como el estionarse.
- travs de la Pr&fica G..A se deja constancia de cierto rado de inestabilidad en la actividad
nacional de la entidad previndose, en base a las caracter!sticas que presenta la mayor parte de la
facturaci#n nacional reistrada (pedidos de stoc@s) y la situaci#n coyuntural e*istente, una continuidad
en la tendencia reductora observada en la misma. -tendiendo a la disminuci#n eneral y lobal que el
consumo de te*til en Espa%a viene e*perimentado, permite descartar que dicha situaci#n sea una
consecuencia e*clusiva de la propia entidad, derivada de su esti#n. -dem&s, en base a los datos
nacionales que reistra KET-, ".-., si se reali$a un contraste con otras empresas del sector que resulten
comparables, se puede afirmar estar ante una empresa competitiva y fuerte dentro del mercado
nacional, lorando as! mantenerse en el mismo.
)r9fica 3.17. 'volucin ?entas %acionales de ,'T-E ".-.


-/

+isto el comportamiento mostrado por la actividad comerciali$adora nacional de la entidad,
cabe puntuali$ar que en dicho &mbito nacional, la actividad de te*til hoar queda concentrada principal
y mayoritariamente en las $onas de Catalu%a y Comunidad +alenciana. 5o obstante, en la siuiente
tabla (Tabla G..1) quedan recoidas las principales provincias espa%olas en las que se locali$an y
concentran las mayores proporciones de la cifra total de ventas nacionales obtenida.
Tabla 3.1:. 1rinciales ?entas %acionales or 1rovincias 2233;5
D;ase: 9entas =acionales F 5.157.731?71 GE
&ROFINCI$ D DE FENT$ N$CION$LE
1. ;adrid 2<,&#!
2. Alicante 1#,21!
3. ;urcia 13,2<!
A. Karcelona 1,/GF
1. +alencia A,>GF
E. Kaleares A,AAF
D. :&laa G,1>F
'a distribuci#n de ventas en el territorio nacional mostrada viene estando presente desde
tiempo atr&s, siendo tales provincias protaonistas (:adrid, -licante y :urcia) las mismas en los (ltimos
tiempos, independientemente de los esfuer$os comerciales reali$ados por la empresa para incrementar
sus cifras de ventas en otras provincias menos sinificativas. Es m5s de la mitad de la facturacin
nacional total la 8ue se concentra en tan slo , provincias, quedando por tanto locali$ados en ellas los
principales mercados nacionales para KET-, ".-. - priori cabe destacar el protaonismo que adquiere
-licante y :urcia en el cual tienen implicaci#n factores como la pro*imidad y la relaci#n calidad3precio
dada en el producto ofertado. ,or otro lado, las facturaciones que se reistran en Karcelona manifiestan
el peso de la entidad en el mercado nacional del te*til, ya que independientemente de que en esta
provincia se concentren randes productores del sector, KET-, ".-. consiue y mantiene una parte
sinificativa de sus ventas nacionales.
- continuaci#n son descritos de manera breve los principales mercados nacionales
identificados, cit&ndose alunas de las caracter!sticas que presentan las demandas de los mismos.
;adrid: 'a facturaci#n que se enera en dicha comunidad deriva pr&cticamente en su totalidad
del suministro que se efect(a a randes almacenes (El Corte ;nls, 'eroy :erlin, etc.) por tanto, se
habla, principalmente, de pedidos de confecci#n y metraje.
;urcia: En la rei#n de :urcia lim!tese a comentar la actividad comerciali$adora desarrollada
en Oecla. 'a demanda de dicho mercado, dada la fuerte presencia de la industria del mueble que se
concentra all!, es de tapicer!a. Teniendo presente el factor pro*imidad, el volumen de neocio enerado
en dicho mercado es uno de los principales contribuyentes de la cifra lobal de ventas nacionales que
obtiene la entidad.
Alicante: 'os clientes alicantinos presentan un comportamiento y una demanda similar a lo
presentado por el mercado de la rei#n de :urcia. E*iste una demanda basada en su mayor parte en
productos de tapicer!a en la cual, el factor pro*imidad vuelve a juar un papel relevante en las cifras de
ventas alcan$adas. 'os pedidos que se sirven en dicho mercado quedan caracteri$ados por ser de
peque%a tirada y requerirse de una manera inmediata.

/1

3.:.2. ,'T-E ".-. en &ercados Te#tiles '#teriores$ '#ortaciones.
'leado este punto, cabe profundi$ar en la importante actividad e*terior desarrollada por la
empresa. ,ara el caso concreto de KET-, ".-. ya se ha dejado constancia de la importancia que tuvo su
salida al e*terior de cara a la actual supervivencia y *ito mostrado. - travs de la Pr&fica G..E queda
representada ahora la evoluci#n de la cifra de e*portaciones de la empresa, la cual marca nuevamente
una tendencia decreciente aunque en este caso, mucho m&s acentuada que la que se ve!a, para el
mismo hori$onte temporal, en las ventas nacionales.
)r9fica 3.1;. 'volucin '#ortaciones de ,'T-E ".-.

Teniendo presente la notoria y principal influencia que ejerc!a la cifra de e*portaciones de la
entidad sobre su volumen de neocio total reistrado en todos y cada uno de los ejercicios
contemplados, para dar arumento a tal proresiva ca!da mostrada, cabe remitirse a la e*plicaci#n dada
sobre comportamiento de las ventas totales (crisis sectorial). 'a diversidad de mercados internacionales
a los que atiende KET-, ".-. no consiue combatir contra dicho decrecimiento y la venta en el e*terior
es cada ve$ m&s complicada.
- continuaci#n, llevando a cabo una descomposici#n de las e*portaciones por destino al que
atienden se puede llear a un mayor nivel de detalle, permitiendo con ello obtener un mejor dian#stico
sobre la actividad comerciali$adora de la entidad objeto en el e*terior. En primer luar, vase una
representaci#n est&tica de los principales destinos de las exportaciones tom&ndose como referencia el
ejercicio de partida del presente trabajo (a%o /00E).
)r9fica 3.14. 1rinciales destinos de las '#ortaciones de ,'T-E ".-. 2233;5


/1

- partir de la Pr&fica G..D queda identificado el claro predominio y protaonismo que
adquieren, sobre el volumen total de la actividad e*terior de la entidad, las exportaciones a la ;nin
Europea (e*portaciones intracomunitarias), identific&ndose como principales mercados exteriores de
KET-, ".-. los pertenecientes a la ;nin Europea. Entrando en un mayor nivel de detalle, del total de los
mercados miembros de la =ni#n Europea destinatarios de las e*portaciones de la entidad objeto, en
base al volumen de neocio que esta alcan$a en los mismos, en /00E, quedan identificados como
principales receptores 6rancia# 'nglaterra y lemania.
Francia: En el mercado francs, la entidad objeto cuenta con un peque%o n(mero de clientes,
pero que efect(an randes pedidos y de manera frecuente. El producto demandando por estos clientes
es, principalmente, tapicer!a y acabado.
7nglaterra: 'a cartera de clientes e*istente en este mercado es de las m&s amplias, se reciben y
atienden una ran diversidad de pedidos que van, desde metraje hasta confecci#n y acabados, siendo
pr&cticamente la totalidad de los mismos pedidos de ran tama%o y de producto e*clusivo.
Ale(ania: En este mercado es donde se da la mayor concentraci#n de clientes, ya se
comentaba con el establecimiento de la (nica sucursal de la entidad la importancia de dicho pa!s en la
actividad e*portadora de la entidad. 'as ventas producidas aqu! se reali$an a travs de la sucursal y
vienen a caracteri$arse por tratarse mayormente de pedidos de ran tirada y de car&cter e*clusivo.
Cbsrvese ahora, a travs de una representaci#n din&mica (Pr&fica G..J), el comportamiento
presentado por las e*portaciones en base a su destino. - priori se puede anticipar que, en base al peso
que las e*portaciones europeas tienen sobre el volumen e*portador total, la tendencia decreciente que
se observa en la actividad e*portadora lobal de la entidad derivar&, en su mayor parte, de un constante
descenso de las ventas en la =ni#n Europea.
)r9fica 3.1<. 'volucin '#ortaciones or Continente de ,'T-E ".-. 2.5

2e la representaci#n obtenida se puede observar que el protaonismo de los mercados de la
=ni#n Europea en la actividad comerciali$adora e*terior de la entidad viene estando presente desde
tiempo atr&s y que, con independencia de las continuas y mayores ca!das que est&n teniendo dichas
e*portaciones, siuen mantenindose de una manera clara como principales eneradores de inresos
de la entidad. 2ada la ran disparidad e*istente entre el volumen e*portador intracomunitario y el
obtenido en el resto de continentes, con la r&fica anterior no es posible apreciar el comportamiento
presentado por el resto de mercados e*teriores no comunitarios. Con objeto de obtener una mejor
visuali$aci#n del comportamiento de las e*portaciones de la entidad a pa!ses ajenos a la =ni#n Europea
(mercados no comunitarios), se confecciona la Pr&fica G..> para la representaci#n e*clusiva de estas.

/2

)r9fica 3.1=. 'volucin '#ortaciones or Continente de ,'T-E ".-. 2..5

2est&quese de aqu! una prdida de protaonismo por parte de las e*portaciones a los
mercados africanos, quedando superadas por las e*portaciones a los mercados de Centro y "udamrica,
as! como por aquellas con destino a mercados europeos no pertenecientes a la comunidad. 'a prdida
de protaonismo de las ventas de la entidad a \frica es consecuencia de la ca!da enerali$ada que se
produce en el mercado te*til africano, se intent# rescatar la actividad a travs del cambio del
representante comercial que se ten!a, pero la sustituci#n de este no dio resultado y contin(a la
proresiva ca!da observada.
- diferencia de lo ocurrido en los mercados comunitarios, las ventas con destino a otros pa!ses
europeos (,olonia, 4usia, etc.) muestran un comportamiento m&s estable. 'os vol(menes de facturaci#n
enerados en estos pa!ses no son de elevada relevancia y por tanto, la ca!da del mercado te*til europeo
provoca un menor efecto o variaci#n en ellas, manteniendo su peso sobre la cifra e*portadora total que
enera la entidad. En el caso del continente americano se diferencia entre 5orteamrica y Centro3
"udamrica, siendo el volumen de neocio en ste (ltimo sinificativamente superior al reistrado en el
norte de americana. 'as e*portaciones a 5orteamrica las concentran (nicamente / clientes y son
pedidos de peque%as cantidades, mientras que las destinadas a Centro3"udamrica comprenden
randes vol(menes y van, principalmente, para Colombia y :*ico. Finalmente, cabe resaltar que en
/00E se produce una recuperacin de las exportaciones en todos los mercados# a excepcin de los
asi5ticos y otros europeos que hasta ahora eran los que mejor evoluci#n estaban teniendo.
3.:.3. 1articiacin de ,'T-E ".-. en Ferias del Te#til.
En el presente apartado se trata la asistencia y presencia de KET-, ".-. en ferias del sector
como modo de presentaci#n de sus productos y de la propia entidad, establecer tomas de contacto con
nuevos clientes e iniciar posibles neociaciones futuras. "u participaci#n en ferias nacionales se limita a
la celebrada en +alencia ($eria Textil/Hogar), sin embaro, la asistencia a las internacionales es m&s
frecuente y abundante, lo que es l#ico dada la mayor importancia que adquieren sus ventas en
mercados e*teriores. En cuanto a las principales ferias internacionales tratadas se citan la celebrada en
Fran@furt (-lemania. $eria HeimTextil) y la de Kruselas (Klica. $eria 6ndigo), siendo la asistencia y
participaci#n de KET-, ".-. a%o tras a%o, en ambas. Ctras importantes ferias internacionales en las que
la presencia de la entidad no es fija son las celebradas en -sia y -mrica.

/#

Con la participaci#n en ferias la entidad lo que hace es presentar sus nuevas colecciones y
productos, establecer contactos con clientes y en ocasiones, puede que consia acordar al(n env!o de
muestra. El equipo de KET-, ".-. que asiste a cada feria se determina en base al rado de importancia
que tena la misma, no obstante, ste siempre est& formado por comerciales, representantes y personal
del &rea de dise%o el cual asiste con objeto de ver las tendencias que se presentan. En cuanto a la
asistencia de representantes, especificar que para cada feria en cuesti#n acuden aquellos que, en base a
la $ona que tenan de representaci#n, lo consideren conveniente.
'a frecuente participaci#n de la entidad en ferias internacionales lleva asociado un elevado
coste, el cual var!a en funci#n de la superficie contratada para montar el stand, aspecto el cual
depender& de la importancia que la entidad adjudique a la feria en cuesti#n. ,ara la financiaci#n de
dichas participaciones y asistencias a ferias, la entidad recibe subvenciones por parte del ;nstituto
+alenciano de Comercio E*terior (;+ER) que constan, b&sicamente, de bolsas de viaje y subvenci#n de
parte del stand montado.

/*

3.;. -n9lisis .nterno$ +a 'mresa.
En el presente apartado se identifica la importancia de los recursos internos de la entidad, as!
como las capacidades y /abilidades presentadas por la misma. 2ado que con anterioridad se ha llevado
a cabo una completa y detallada descripci#n de KET-, ".-., dicha identificaci#n de recursos es b&sica y
simple, sin necesidad de entrar en un amplio nivel de detalle. El contenido aqu! mostrado, junto con
todo lo visto a lo laro del presente cap!tulo, da luar al completo an5lisis interno de la empresa. El
objetivo del an5lisis de los recursos y capacidades de la entidad es identificar el potencial y posibles
deficiencias que la misma pudiese presentar. Con la evaluaci#n interna de la entidad se busca
determinar las posibles 6ortale"as y )ebilidades que puedan e*istir en la presente entidad.
'dentificacin de Recursos de EE9# (%%
En primer luar y como primer nivel del an&lisis interno a reali$ar se procede a identificar
aquellos recursos e*istentes y disponibles en la entidad en el ejercicio de partida (/00E). Con objeto de
facilitar la identificaci#n de los recursos e*istentes se lleva a cabo la clasificaci#n de los mismos en
4ecursos Tanibles y 4ecursos ;ntanibles.
10 Recursos Tangi+les.
- travs de los estados contables presentados por la entidad, su identificaci#n se facilita,
pudindose a su ve$ diferenciar entre Recursos 6sicos y Recursos 6inancieros. Esta identificaci#n que
parte del an&lisis y deslose de los correspondientes estados contables, es completada y detallada con
informaci#n adicional facilitada por el personal de la propia entidad.
Recursos 6sicos: 'os recursos f!sicos de KET-, ".-. est&n principalmente constituidos por
construcciones e instalaciones, as! como por inmovili$ado material relacionado con la producci#n
(maquinaria, equipos de proceso, telares, etc.). 5o cabe entrar en mayor detalle, es suficiente
con hacer referencia a las dimensiones e instalaciones de la entidad para comprender el volumen
e importancia de dichos recursos, as! como al car&cter industrial de la misma y al proceso de
producci#n que lleva a cabo. 2entro de esta misma cateor!a tambin destaca el mobiliario y los
veh!culos oficiales de transporte disponibles.
Recursos 6inancieros: 'os recursos a travs de los cuales se financia la entidad y con los que se
constituye su estructura financiera, como ya se ver& con posterioridad a travs del ,asivo de los
Kalances de "ituaci#n presentados, son8
8apital Social. Compuesto por J.100 acciones nominativas de E0,.0 euros de valor nominal
cada una, !nteramente suscritas y desembolsadas por la totalidad de los socios e*istentes.
Su'5enciones de 8apital. 4ecurso de car&cter e*cepcional. 5o obstante, en el hori$onte
temporal al que se hace referencia se han podido identificar. "on otoradas por oranismos
oficiales y destinadas a la financiaci#n de inversiones puntuales que se han reali$ado.
istri'ucin de Bene"icios: otacin a Reser5as. Con la pol!tica de distribuci#n de beneficios
llevada a cabo se mantiene ran parte de los beneficios dentro de la entidad (fuerte
dotaci#n del importe de anancias a reservas) y los dividendos a repartir son m!nimos.
eudas con entidades de crAdito. 'a financiaci#n que la entidad obtiene de entidades de
crdito es en su totalidad a corto pla$o. )&blese de anticipos que conceden las entidades
bancarias a esta entidad.
eudas a corto con Acreedores 8omerciales. "e hace aqu! referencia a las compras de
materias primas y otros. Compras a crdito cuyo pla$o de pao oscila entre los >0 d!as.

/"

eudas a largo con Administraciones P%'licas. 'a financiaci#n ajena a laro pla$o de KET-,
".-. responde a 2eudas con -dministraciones ,(blicas y pese a que sea un aspecto a tratar
en el an&lisis econ#mico3financiero de la entidad, se anticipa ya aqu! una breve e*plicaci#n
al respecto. 2icha deuda tiene su orien en el ,lan de -yudas lan$ado en a%os anteriores
para la libertad de amorti$aci#n en el sector te*til. KET-, ".-. en base a las adquisiciones de
inmovili$ado que reali$# en la dcada de los >0 y los a%os pr#speros de facturaci#n que
estaba teniendo se acoi# al mismo, acelerando as! la amorti$aci#n de su inmovili$ado.
20 Recursos 7ntangi+les.
'a identificaci#n y valoraci#n de los recursos intanibles ha sido m&s compleja dado su car&cter
invisible a la informaci#n contable, no obstante, racias a la colaboraci#n de directivos y empleados de
la propia entidad se ha conseuido determinarlos con detalle. Estos quedan clasificados en 4ecursos
)umanos y 4ecursos 5o )umanos.
Recursos Humanos: El personal, tal y como se ha descrito con anterioridad, es uno de los
principales activos de dicha empresa para su correcto funcionamiento. Tomando como
referencia el ejercicio econ#mico de /00E, la plantilla de KET-, ".-. est& compuesta por un total
de /GE trabajadores, repartidos entre las diferentes &reas funcionales y que vienen a confiurar
la estructura orani$ativa ya vista. -dem&s de stos, cabe hacer menci#n de aquellos otros
representantes que act(an por cuenta propia en determinados mercados e*tranjeros.
Recursos Do Humanos: Tales recursos est&n constituidos por las aplicaciones inform&ticas
e*istentes y por el modo en que se orani$a tanto la producci#n, como el servicio prestado,
caracteri$&ndose por la esti#n tcnica profesional de los equipos y la calidad. Ctros valores
intanibles que se podr!an citar son la fidelidad mostrada por determinada clientela valiosa, as!
como la confian$a que dicha entidad enera en proveedores, vindose esto demostrado en los
pla$os de pao (financiaci#n) establecidos y permitidos.
$apacidades# Habilidades o $ompetencias Estrat*gicas de EE9# (%%
;dentificados los recursos se da paso al seundo nivel del an&lisis en el cual se tratan las
capacidades, habilidades o competencias estraticas presentadas por la entidad y las cuales le
permiten desarrollar adecuadamente su actividad, a partir de la combinaci#n y coordinaci#n de estos
recursos disponibles ya identificados. ,ara el desarrollo de dicho punto se confecciona la 4atri" de
Recursos y $apacidades Onicos y ;mbrales, a travs de la cual quedan determinados y diferenciados los
recursos y competencias que proporcionan una ventaja competitiva a la empresa ((nicos), de aquellos
otros b&sicos e indispensables para competir en el mercado, pero que cuya posesi#n no otora ventaja
competitiva aluna (umbrales).
Recursos y $apacidades Onicos: 'a capacidad de medios e*istente en la entidad permite y
conlleva no s#lo a la producci#n de su producto, sino al desarrollo simult&neo de un ran
trabajo de esti#n que la diferencia. En un sector maduro donde hay elevado rado de
competitividad y productos de homoeneidad tcnica, la diferenciaci#n que se pueda
proporcionar es vista como una ventaja competitiva, siempre que se sea pionera en ella. KET-,
".-. descarta dentro de sus ventajas competitivas el precio de venta, focali$ando todos sus
esfuer$os y recursos disponibles en la calidad tanto del producto, como del servicio al cliente.
Recursos y $apacidades ;mbrales: En base al elevado rado de competitividad e*istente en el
sector en el que opera la entidad objeto, cada ve$ son m&s los recursos y capacidades
indispensables para competir y sobrevivir en el mercado. KET-, ".-. dispone de los medios
necesarios para la producci#n de los productos, dicho proceso bajo el punto de vista econ#mico
no resulta deficitario lo que le permite mantenerse en el mercado e incluso siendo posible, en
determinados productos de l!nea b&sica, ajustar el precio de venta de manera considerable.

/)

KET-, ".-. debe aprovechar y seuir potenciando sus recursos y capacidades (nicas, mejorando
y ampliando la calidad, as! como el rado de innovaci#n en sus productos fabricados, siempre cuidando
el aspecto del precio y fomentando la venta de los mismos frente a las producciones masivas, b&sicas y
poco innovadoras que provienen, principalmente, del mercado asi&tico y frente a las cuales resulta
insostenible competir. 2adas las dimensiones que presenta dicha empresa y las capacidades derivadas
de las mismas, debe potenciar e insistir en este cambio de visi#n o modelo competitivo enerali$ado en
el sector te*til y frente al cual presenta un posicionamiento e*celente.
Tabla 3.23. &atri@ de Recursos y Caacidades Inicos y *mbrales de ,'T-E ".-.

R$C6R:5: CA4AC7*A*$:
O97C5:
;nstalaciones y dimensiones.
,ersonal, maquinaria, etc.
"ervicio de esti#n reali$ado.
Estructura y orani$aci#n de ventas.
6;JRA=$:
;nfraestructura necesaria para atender la
producci#n.
Crani$aci#n y funcionamiento de la
producci#n (control de costes).
6uente: Ela'oracin propia a partir de in"ormacin de BETA, S.A.
En relaci#n a los resultados e*tra!dos de este dian#stico sobre los recursos y capacidades de la
entidad, se recomienda a la entidad bajo un punto de vista totalmente personal, que focalice sus
esfuer$os en potenciar el cambio del modelo de neocio enerali$ado del mercado te*til (bajo precio)
ante el cual, Espa%a dej# de ser competitiva con la libre entrada y consecuente invasi#n del iante
asi&tico. -tendiendo a los recursos y capacidades (nicas de la entidad, estos cobran sentido y fuer$a
cuando el modelo de neocio con el que esta entra a competir se limite a un neocio de calidad, de
productos innovadores y con procesos productivos m&s complejos, para los cuales est& capacitada y
habilitada dadas sus dimensiones e instalaciones.

/7

3.4. -n9lisis '#terno$ 'l 'ntorno.
Con objeto de anali$ar el entorno m&s pr#*imo a la entidad y que por tanto, tiene una
influencia m&s directa sobre la misma (:icro3Entorno), se usa y desarrolla el 4odelo de las 3 6uer"as de
Porter. Esta herramienta permite anali$ar el sector al que pertenece KET-, ".-. en trminos de
rentabilidad, as! como sus posibilidades de desarrollo a partir del conocimiento de su estructura. 5o
obstante, cabe advertir de la simplicidad y abreviaci#n empleada en el mismo puesto que ya se llev# a
cabo un an&lisis e*haustivo y detallado de dicho sector en cuesti#n, a travs del cual se pudo e*traer
suficiente informaci#n. ,or tanto, tr&tese el presente apartado como un resumen de lo ya anali$ado y en
el que se concretan aquellos factores e*ternos de impacto m&s directo sobre la entidad.
)echa la correspondiente puntuali$aci#n, a partir de la herramienta de an&lisis de las 1 Fuer$as
empleada, los factores que a continuaci#n se anali$an son8 el rado de rivalidad competitiva e*istente,
la amena$a de entrada de entrantes potenciales, de productos sustitutivos, el poder de negociacin de
proveedores y el poder de negociacin de clientes.
.magen 3.21. 'structura del &odelo de las : Fuer@as de 1orter.

Fuente: Apuntes de ireccin EstratAgica ! Pol&tica de Empresa ,8urso 011Q/01P13.
Rivalidad $ompetitiva:
El sector te*til es un sector maduro y por tanto sus e*pectativas de crecimiento son reducidas.
'a disminuci#n del crecimiento de la demanda da luar a una mayor competencia por la participaci#n de
mercado. 'a situaci#n vivida por este sector da luar a una elevada competencia entre rivales, vindose
todav!a m&s acentuada tras la completa liberali$aci#n del mismo. 'a competencia produce un mayor
nfasis en el costo y el servicio, se compite de manera aresiva en precios donde el producto y empresas
te*tiles espa%olas hace tiempo que dejaron de ser competitivas. 5o obstante, la competitividad abarca
otras dimensiones como la calidad, dise%o, innovaci#n del producto o el mar@etin, aspectos los cuales
dada la madure$ del mercado cada ve$ es m&s dif!cil de encontrar.
El rado de rivalidad competitiva e*istente en el sector te*til es elevado, la competencia m&s
severa da luar a fusiones y adquisiciones entre antiuos competidores, consiuindose de esta manera
e*pulsar a aquellas empresas m&s dbiles y consolidar la industria.
$ntrantes 4otenciales
Ri)alidad
Co(petiti)a
4roductos
:ustituti)os
Co(pradores 4ro)eedores

/-

Entrantes Potenciales:
'a lleada de nuevos entrantes est& condicionada por la e*istencia de barreras de entrada tales
como patentes, econom!as de escala, requisitos de capital importantes, costes de transferencia, acceso
a la distribuci#n, las pol!ticas ubernamentales, etc. ,or lo eneral, las empresas te*tiles se benefician
de econom!as de escala, contratos atractivos con proveedores y de la curva de e*periencia que les da
cierto SnoK/#oK. -dem&s, los nombres y la imaen de marca desempe%an un papel importante en este
sector, por lo que es dif!cil que nuevas marcas tenan un *ito r&pido en el mercado.
Con respecto a estas particularidades, se puede deducir que la amena$a de nuevos entrantes
en el mercado te*til siue siendo relativamente baja. 'a madure$ del mercado junto con el nivel de
rivalidad competitiva identificado, hacen que este no sea un sector ni atractivo, ni mucho menos f&cil
para iniciar un neocio. 5o obstante, la entrada de empresas internacionales en el mercado te*til
nacional si representa una amena$a a tomar en consideraci#n.
Productos (ustitutivos:
,ara detectar la posible amena$a de sustituci#n del producto te*til no se anali$a un producto
en particular, sino el conjunto de caracter!sticas que viene a conformar la marca o firma. 'as principales
caracter!sticas de aquellos productos con mayor rado de sustituci#n suelen ser8
- Productos con ciclos de 5ida cortos.
- Productos con una e5olucin #acia una me+ora de la relacin calidad7precio.
- Productos con altos m*rgenes comerciales.
2ebido a la e*ternali$aci#n o deslocali$aci#n de la producci#n en pa!ses loK/cost, se compite
aresivamente en mejorar la calidad3precio de los productos, ofreciendo a los clientes todo un abanico
de posibilidades a la hora de comprar. 'a amena$a es rande cuando se modifica la relaci#n calidad3
precio del producto o marca sustitutiva. ,or otra parte, los productos te*tiles, por lo eneral, son
productos con ciclos de vida muy cortos y las tendencias cambian cada ve$ de manera m&s r&pida.
Finalmente y en relaci#n a lo mencionado, se concluye que la amena$a de sustituci#n es relativamente
alta, siendo esto un factor de especial relevancia que no se deber& descuidar.
Poder de Degociacin de Proveedores:
'a capacidad de neociaci#n de los proveedores depende de determinadas caracter!sticas que
presente el sector como por ejemplo, el n(mero de proveedores, su importancia en la cadena de valor o
su concentraci#n. En relaci#n a dichos criterios, se puede concluir que el poder de neociaci#n de los
proveedores en el sector de te*til es bajo. 'a industria te*til en eneral se caracteri$a por proveedores
vinculados a las decisiones de los compradores a travs de las funciones de dise%o y comerciali$aci#n.
KET-, ".-. abarca ran parte de su proceso de producci#n, subcontrat&ndose en los (ltimos
tiempos s#lo la fase de confecci#n y al(n que otro servicio ajeno al objeto principal de su actividad de
e*plotaci#n, lo que evidencia un escaso poder de neociaci#n por parte de los proveedores.
Poder de Degociacin de $lientes:
'os consumidores pueden tener cierto poder de neociaci#n cuando est&n muy concentrados,
asociados en rupos randes o cuando compran cantidades muy importantes de los productos o
servicios ofrecidos por una empresa. 5o obstante, en el sector te*til los consumidores rara ve$ se
asocian en rupos randes, sino que reali$an las compras de manera individual. ,or otro lado, son cada
ve$ m&s sofisticados, imponiendo neociaciones cada ve$ m&s dif!cil en la secuencia de sus compras. El
e*ceso de oferta e*istente en el mercado da luar a hablar de un poder de neociaci#n elevado.

//

En definitiva y como conclusi#n lobal del an&lisis reali$ado sobre estas 1 fuer$as, se identifican
y destacan en importancia neativa para el sector, en primer luar, la rivalidad competitiva e*istente y
en un seundo plano, el poder de negociacin de clientes. En contra, el inreso de nuevos competidores
est& desanimado dado del rado de madure$ que presenta el mercado te*til, as! como por los requisitos
de capital o esfuer$os inversiones iniciales necesarios. 'os nuevos competidores lo que hacen es, o bien
directamente abandonar sin suponer amena$a o por otro lado, fusionarse con otras empresas ya
consolidadas en el mercado de mayor participaci#n. 'a amplia variedad de proveedores, as! como la
deslocali$aci#n y falta de concentraci#n por parte de los mismos, hace que su poder de neociaci#n no
sea ninuna amena$a o inconveniente de especial relevancia. Finalmente, la amena$a de productos
sustitutivos es tratada como la posibilidad de sustituir marcas en base a las caracter!sticas que estas
tenan en sus productos y en el panorama actual, la principal caracter!stica amena$ante de sustituci#n
es la de las posibles evoluciones de mejora de la relaci#n calidad3precio ofrecida.

111

3.<. -n9lisis 'conmico0Financiero de ,'T-E ".-.
El objeto del presente apartado es el an&lisis de la situaci#n econ#mico3financiera de KET-, ".-.
el cual se lleva a cabo a partir de los estados contables que han sido proporcionados y que a su ve$
vienen a conformar en su conjunto las Cuentas -nuales de dicha entidad (,PC >0? Kalance, Cuenta de
4esultados y :emoria). Este an&lisis previo reali$ado comprende los ejercicios econ#micos de /00A,
/001 y /00E haciendo con ello referencia a la etapa o situaci#n inicial de la que parte la empresa objeto
de estudio del presente trabajo y permitiendo por tanto, observar la evoluci#n de la misma (an&lisis
din&mico). El dian#stico final de la misma se determinar& considerando, tanto la situaci#n enerali$ada
dada en el sector, como la evoluci#n de la propia empresa y los valores obtenidos de sus ratios
contrastados con los est&ndares o valores #ptimos establecidos y conocidos para cada uno de ellos
(an&lisis est&tico).
El contenido de dicho apartado queda dividido en A randes bloques. En primer luar se
presenta el n5lisis de Ealances de (ituacin de KET-, ".-. a partir del cual se anali$a la situaci#n de
liquide$, endeudamiento y el fondo de maniobra presentado. 2icho an&lisis referente a las inversiones
(-ctivo), situaci#n patrimonial (,atrimonio 5eto) y financiaci#n o endeudamiento (,asivo), con
posterioridad, es completado con el n5lisis de la Poltica de 'nversin-6inanciacin (E.C.-.F.). En el
tercero de los bloques se tratar& la esti#n econ#mica llevada a cabo por la empresa en dicho per!odo
objeto de estudio a travs del n5lisis de la $uenta de Resultados. Finalmente y para concluir, el
n5lisis de Rentabilidades -econmica y financiera. de la empresa vindose aqu! el rendimiento de sus
inversiones (activo), as! como la rentabilidad del capital propio.
3.<.1. -n9lisis de los ,alances de "ituacin$ "ituacin 'conmico0Financiera.
Cbsrvese en un primer luar la evoluci#n del crecimiento que ha tenido KET-, ".-. en el per!odo
objeto de an&lisis (/00G3/00E) a partir de la evoluci#n dada en la cifra de activo reistrada. En cuanto al
comportamiento observado a partir de la r&fica obtenida, cabe dividir dicho per!odo de tiempo en /
intervalos, d&ndose en la evoluci#n mostrada en cada uno de ellos una tendencia completamente
inversa y opuesta, tal y como se refleja en la Pr&fica G.//.
)r9fico 3.22. Crecimiento de ,'T-E ".-$ 'volucin de la cifra de -ctivo.


111

2escribindose el comportamiento dado, dicha entidad ven!a siuiendo una tendencia
decreciente, es decir, su volumen de -ctivo disminu!a. 5o obstante, lleado el ejercicio econ#mico de
/001 dicho decrecimiento es invertido comen$&ndose a apreciar una recuperaci#n y crecimiento de la
misma, dando con ello luar a la presencia de / movimientos completamente opuestos en un hori$onte
temporal de G ejercicios econ#micos. En /001 la entidad objeto lleva a cabo una pol!tica inversionista
tanto a laro como a corto pla$o (definidida en el Estado de Crien y -plicaci#n de Fondos), con objeto
de conseuir mayor rado de innovaci#n y diferenciaci#n en su producci#n. El sector te*til est& siendo
invadido por el iante asi&tico y los mercados caen, dicho esfuer$o inversor es interpretado como la
reacci#n3actuaci#n que tiene KET-, ".-. ante tal escenario al que se viene enfrentando. ;dentificado ya
este patr#n de comportamiento en el crecimiento de la entidad, vase a continuaci#n, el seuimiento e
implicaci#n del mismo en las evoluciones mostradas por la situaci#n econ#mico3financiera, resultado
econ#mico y<o resto de variables de la misma.
2e manera previa a la reali$aci#n del an&lisis en s!, los Kalances disponibles han sido reorani$ados
en base a las masas patrimoniales b&sicas, consiuiendo con ello que queden simplificados y resumidos,
facilit&ndose el an&lisis de los mismos.
Tabla 3.23. 'structura del ,alance or &asas 1atrimoniales ,9sicas ara su an9lisis.
$CTIFO &$IFO
.. -ctivo Fijo .. Fondos ,ropios
/. -ctivo Circulante /. ,asivo 'aro ,la$o
0.P. Existencias G. ,asivo Corto ,la$o
0.0. Reali:a'le

0.J. Tesorer&a

Fuente: Apuntes de 8onta'ilidad >eneral ! Anal&tica. A.E. (PO ,8urso 0119/011Q3
Crdenados los correspondientes balances para su an&lisis, cabe entrar en detalle en cuanto a la
composici#n o pesos relativos de cada una de tales masas patrimoniales b&sicas mencionadas sobre el
volumen total de activo o pasivo, as! como en la evoluci#n mostrada por ellas y el equilibrio que uarda
la misma. Esto puede apreciarse de manera r&pida a travs de una representaci#n r&fica, siendo
posible con ello tener una primera idea sobre la situaci#n patrimonial dada en la empresa y su
evoluci#n, aspecto que con posterioridad ser& profundi$ado en la parte referente al an&lisis del fondo
de maniobra. - continuaci#n se muestran las r&ficas de barras porcentuales apiladas que se han
llevado a cabo, diferenci&ndose en ellas entre las masas de activo y las de pasivo e indicando sus
respectivos porcentajes sobre el volumen total.

112

)r9ficos 3.27. ,alances de "ituacin or &asas 1atrimoniales ,9sicas.
N$- U Acti5o 8irculante V Pasi5o 87P
Fuente: Ela'oracin propia a partir de los datos de BETA, S.A.
"iuiendo las representaciones r&ficas obtenidas, se lleva a cabo un breve an5lisis vertical con
objeto de tener una primera apro*imaci#n a la situaci#n patrimonial de la entidad, limit&ndose por
tanto a hacer menci#n de la composici#n y estructura dada en su activo y pasivo. +ase como para cada
uno de los ejercicios econ#micos anali$ados, la estructura presentada en base a los pesos relativos de
cada masa patrimonial b&sica considerada no se ve modificada, ni sinificativamente alterada.
2entro del volumen total de ctivo reistrado por la empresa, destaca en peso, en todos y
cada uno de los ejercicios, las inversiones a corto pla$o reali$adas (-ctivo Circulante). Entrando en un
mayor nivel de deslose en lo que a la composici#n del -ctivo Circulante se refiere, cabe destacar el
mayor protagonismo adquirido por parte del Reali"able y dentro de ste, la cuenta de 8lientes por
5entas ! ser5icios en la que quedan recoidas aquellas ventas a crdito reali$adas, pendientes de cobro.
- dicha masa le siuen en importancia las Existencias (de materias primas, productos en curso y
productos terminados), de ah! que a priori se pueda identificar la necesidad de revisar y controlar la
esti#n de cobros llevada a cabo, as! como la rotaci#n de las e*istencias, midindose con ello la
capacidad de la entidad para convertir en l!quido sus activos.
PF;
PF;
PF;

11#

En cuanto a la estructura presentada por el volumen de Pasivo, destacar el elevado peso 8ue
los fondos propios representan en todos los ejercicios anali$ados y que adem&s va en aumento. En base
a esto se puede identificar la presencia de un posible exceso de capitali"acin en la entidad, aspecto el
cual ser& profundi$ado cuando se lleue al an&lisis de la situaci#n de endeudamiento de la misma. En
contra, el porcentaje presentado por la financiacin ajena a largo pla"o sobre la cifra total de pasivo es
poco relevante adem5s de decreciente, con lo que se puede confirmar una escasa presencia de deuda a
laro pla$o y que la financiaci#n ajena e*istente mayoritariamente sea a c<p, situaci#n la cual se
considera coherente dado que las inversiones mayoritarias son tambin a corto pla$o.
2icho esto, cabe hablar de la e*istencia de un fondo de maniobra positivo en los G ejercicios
anali$ados, lo que viene a indicar que, en principio, la entidad objeto de estudio parte con una situacin
econmico-financiera e8uilibrada, sin apreciarse problema de liquide$ aluno. En las r&ficas anteriores
queda tambin representada, a travs de los mayores Fondos de :aniobra obtenidos, la creciente
capacidad de la entidad para afrontar sus deudas m&s inmediatas (deudas a corto) con sus recursos m&s
l!quidos (activo circulante).
Con independencia de haber hecho ya menci#n de la escasa y pr&cticamente nula variabilidad
producida en la estructura de los balances durante dicho hori$onte temporal contemplado, a
continuaci#n se adjuntan nuevas r&ficas mostrando la evoluci#n de los pesos relativos de las masas
patrimoniales b&sicas consideradas, diferenciando entre las pertenecientes al -ctivo y las del ,asivo.
Con ello se est& dando luar a un an&lisis hori$ontal y din&mico en base al cual se puede observar y
determinar si dicha evoluci#n producida ha sido equilibrada o no.
)r9ficas 3.2:. 'volucin de 1esos Relativos de las &asas 1atrimoniales del ,alance.
Cbsrvese en primer luar las masas del -ctivo. En todos y cada uno de los ejercicios
anali$ados, el activo circulante predomina sobre el fijo, siendo este predominio cada ve$ mayor en
contra de un decrecimiento por parte de las ;nversiones a laro pla$o. 2e dicho comportamiento se
podr!a anticipar la ine*istencia de una pol!tica inversionista a laro pla$o durante el hori$onte
contemplado, a pesar de que, dada la situaci#n por la que atraviesa el sector, esta sea recomendable.

11*

5o obstante, no cabe alarmarse ya que si la composici#n de dicha masa (-ctivo Fijo) se anali$a
individualmente con detalle, s! es posible apreciar movimientos inversores tanto en inmovili$ado
material, como en inversiones financieras a laro pla$o, siendo este un aspecto a detallar en la
descripci#n de las pol!ticas de inversi#n3financiaci#n llevadas a cabo por la entidad protaonista. ,or un
lado, el efecto de la adquisici#n de nuevo inmovili$ado material se ve neutrali$ado e invertido por las
bajas tambin producidas y las dotaciones a la amorti$aci#n reali$adas, las cuales atienden a dos turnos
de producci#n. Cabe tambin hacer menci#n de sinificativo incremento de la partida de ;nmovili$ado
Financiero que tiene luar en el ejercicio de /001, el cual deriva de la participaci#n de KET-, ".-. en la
)oldin francesa A, (Participacin en empresas asociadas3 de la que ya se hi$o menci#n.
2entro del activo a corto pla$o el principal protaonismo del 4eali$able se vuelve a mantener
en todo el per!odo anali$ado, seuido siempre por las E*istencias y mostrando ambas masas una
importancia relativa creciente sobre el volumen total de activo. Cabe puntuali$ar aqu! que el
crecimiento e*perimentado por las E*istencias es tanto en trminos absolutos como relativos, y viene
provocado por un mayor stoc@ de materias primas y de producto terminado, mientras que el de
producto en curso se reduce. Con independencia de que el crecimiento de las E*istencias haya sido
superior al del 4eali$able, cabe puntuali$ar que este (ltimo ha seuido manteniendo su protaonismo.
'a evoluci#n que muestra el 4eali$able en trminos absolutos es distinta, en el primer intervalo de
tiempo (/00A3/001) se ve reducido a causa de unas menores inversiones financieras, al cobro efectivo
de parte de la cuenta de deudores, a mayores dotaciones de provisiones y a una reducci#n considerable
de los ajustes por periodificaci#n. 5o obstante, dicha masa vuelve a verse incrementada en el ejercicio
/00E, siendo en este caso provocado por el aumento producido en la cuenta Clientes y en los -justes de
periodificaci#n. Finalmente destacar el decrecimiento dado en la Tesorer!a en el (ltimo de los ejercicios
anali$ados, no obstante el peso que dicha masa adquiere sobre el volumen de activo se considera
adecuado y #ptimo.
+isto el comportamiento del activo, la evoluci#n mostrada por las masas patrimoniales que
conforman el pasivo o estructura financiera de la empresa, refleja el constante protagonismo adquirido
por los 6ondos Propios que pese a mostrar una leve reducci#n de /001 a /00E en cuanto a su
importancia relativa dentro de la estructura financiera, siue dando luar a un e*ceso de capitali$aci#n.
En relaci#n al nivel de endeudamiento mostrado, destacar el notorio predominio adquirido por la
financiacin ajena a corto pla"o, el cual es acorde y coherente con la principal pol!tica inversionista
llevada a cabo, que es tambin a corto. En contra, la deuda a largo pla"o contrada es mnima y se ve
reducida en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados, atendiendo la totalidad de la misma a deudas
con -dministraciones ,(blicas en concepto de ;mpuesto 2iferido.
Con anterioridad ya se hi$o menci#n del orien de dicha deuda a laro pla$o, el ,lan de -poyo
para empresas del sector te*til al que se acoi# la empresa protaonista y a travs del cual aceler# la
amorti$aci#n de las adquisiciones de inmovili$ado reali$adas en la dcada de los >0. 'a deuda a laro
con -dministraciones ,(blicas que en los ejercicios contemplados se reistra atiende a la reulari$aci#n
y pao del impuesto sobre sociedades, en base a las correcciones oportunas de la base imponible
derivadas de la libertad de amorti$aci#n que permiti# dicho ,lan. Finalmente y como balance sacado de
la estructura financiera (,asivo) que presenta la entidad, se identifica que la financiacin predominante
en la misma es a largo pla"o (claro predominio de los Fondos ,ropios), con lo que adem&s del exceso de
capitali"acin identificado, se aprecia una situacin de m5xima estabilidad en cuanto a su situacin
econmico-financiera.

11"

En lo referido a la valoracin reali"ada sobre la evolucin de las masas patrimoniales en las
que se estructuran y ordenan los Kalances a anali$ar, se observa como el -ctivo Circulante siue una
tendencia creciente proresiva mientras que el ,asivo a corto pla$o e*perimenta en primer luar (/00A3
/001) una reducci#n. Esto conlleva un incremento considerable del Fondo de :aniobra, el cual si ya
ven!a siendo positivo podr!a desequilibrar la situaci#n econ#mico3financiera de la entidad, llev&ndola
hacia una posible prdida de rentabilidad de sus activos, y deducindose en base a esto que una parte
de esta mayor cifra de inversiones a corto ser!a financiada con Fondos ,ropios ya que es dicha partida la
que tambin se ve incrementada. -nte tal escenario cabe puntuali$ar la solvencia presentada por dicha
entidad siendo capa$ de financiar sus inversiones con recursos propios, conservando de esta manera
cierto rado de autonom!a en sus decisiones financieras. 5o obstante, en el (ltimo de los ejercicios
anali$ados si se aprecia un incremento de la financiaci#n a corto siuiendo por tanto el mismo
comportamiento que muestra el -ctivo Circulante, y d&ndose una evoluci#n m&s equilibrada de ambas
masas, a la ve$ de causar un efecto m&s moderado en el Fondo de :aniobra, el cual contin(a
increment&ndose aunque en menor medida.
)echa esta primera apro*imaci#n se procede a complementar, entrando en mayor nivel de
detalle, el an&lisis de la situaci#n econ#mico3financiera de la entidad. ,ara ello se ha desarrollado un
an&lisis por ratios, diferenci&ndose entre aquellos correspondientes a la situaci#n de liquide$ y otros
referentes al endeudamiento e*istente en la entidad. 2ado que los ratios por s! solos no dicen nada, el
empleo de los mismos, en este caso, se ha considerado oportuno y eficiente dada la posibilidad de
compararlos con otros de referencia como son los valores de los ratios sectoriales y otros establecidos
como valores #ptimos para el ratio en cuesti#n, pudiendo as! conseuir un patr#n de comportamiento.
,or un lado, en base al hist#rico de datos proporcionado por KET-, ".-. se evaluar& la evoluci#n
que ha tenido dicha entidad comparando los ratios obtenidos en cada uno de los ejercicios objeto de
estudio. O por otro lado, se determinar& si dicha evoluci#n, independientemente de que haya mejorado
o no, ha sido adecuada atendiendo a los valores #ptimos establecidos. Finalmente, la comparativa de los
ratios de la entidad con los obtenidos para el sector permitir& concluir con un correcto y completo
dian#stico de la situaci#n econ#mico3financiera de la entidad.
"ituacin de +iCuide@$ C9lculo de Ratios.
+ase en el presente punto el diagnstico de la capacidad de EE9# (%% para /acer frente a
sus deudas m5s inmediatas (corto pla$o) y c#mo evoluciona en el per!odo objeto de estudio. - travs
del an&lisis de la situaci#n de liquide$ de la entidad y la evoluci#n mostrada por la misma, se consiue
profundi$ar y complementar el dian#stico de su situaci#n econ#mico3financiera. - continuaci#n, en la
Tabla G./E quedan recoidos los 4atios de 'iquide$ calculados y obtenidos, as! como los valores #ptimos
tomados como referencia y el valor comparativo sectorial para cada uno de ellos.
Tabla 3.2;. Ratios de +iCuide@ de ,'T-E ".-.
R$TIO DE LINUIDE@: &TI%O
211*
'ET$ e47or
211"
'ET$ e47or
211)
'ET$ e47or
1. R.=7Q67*$? U -C<,C G 1, .,D. .,A1 .,>E .,1/ .,>A .,AA
2. R.T$:5R$RRA U (4QT)<,C G 1 .,0> 0,>E .,/. .,0A .,.G 0,>J
3. R.*7:4597J7=7*A* U T<,C S3,2D3,3T 0,// 0,0D 0,/E 0,.. 0,.J 0,0D
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A. ! apuntes de 8onta'ilidad >eneral ! Anal&tica A.E. (PO
,8urso 0119/011Q3.

11)

Cbsrvese primero el Ratio de 0i8uide" con el que se relaciona el volumen de inversiones a
corto y el de las deudas m&s inmediatas. El valor presentado por este ratio es superior a . en todos los
ejercicios anali$ados, indicando con ello la superioridad del volumen de -ctivo Circulante sobre el de
deuda a corto y por tanto, que la entidad tiene capacidad suficiente para hacer frente a sus deudas m&s
inmediatas sin mostrar problemas de liquide$. 5o obstante, el elevado valor que toma dicho ratio (W .,1)
se va manteniendo e incrementando, lo que hace que la empresa se vaya apro*imando hacia una
situaci#n de posible ociosidad de su -ctivo Circulante, posible prdida de rentabilidad en el mismo.
2icho ratio siue una tendencia creciente de /00A a /001, la cual deriva principalmente de la
reducci#n del ,asivo a corto ya mencionada y promovida por las disminuciones dadas tanto en eudas
con Entidades de 8rAdito que se reducen m&s de la mitad (3EG.>F), como en 4tras eudas no
8omerciales. 9unto a dicha reducci#n de pasivo tambin se produce, aunque en menor proporci#n, un
incremento del -ctivo Circulante, el cual tiene su orien en los aumentos de E*istencias y Tesorer!a.
,ara el seundo intervalo de tiempo contemplado (/0013/00E), dicho ratio e*perimenta una
moderada reducci#n dado que tanto el activo circulante, como el pasivo a corto e*perimentan
aumentos, con lo que se contrarresta y modera el efecto aunque el valor final mostrado por el ratio
nuevamente sia resultando e*cesivo (W .,1). ,ara este per!odo, en la estructura financiera de la
empresa se vuelve a ver incrementada la deuda a corto pla$o, debindose la totalidad de dicho aumento
a las 2eudas con Entidades de 8rAdito (-nticipos a la e*portaci#n y 2eudas efectos descontados). En el
-ctivo Circulante, a e*cepci#n de su partida m&s l!quida (Tesorer!a), E*istencias y 4eali$able aumentan,
volvindose a enrosar la cuenta de Clientes pendientes de cobro.
En cuanto a la comparativa sectorial, decir que KET-, ".-. en todos y cada uno de los ejercicios
anali$ados dispone de un mayor ratio de liquide$ que la media sectorial, estando los valores sectoriales
m&s pr#*imos al valor #ptimo que los de la empresa. En ambos casos se aprecia la ausencia de
problemas de liquide$, no obstante el equilibrio econ#mico3financiero en la empresa podr!a verse
comprometido por el e*ceso de activo circulante el cual puede tener una posible prdida de
rentabilidad, a diferencia de en el sector donde ambas masas relacionadas est&n alo m&s equilibradas.
El protaonismo del activo circulante sobre la estructura del activo es claro en ambos casos, siendo
incluso mayor en el sector, no obstante el nivel de endeudamiento a corto pla$o que reistra el sector es
tambin es superior al mostrado por la empresa, la cual como se indic# cuenta con un e*ceso de
capitali$aci#n que no es habitual en el sector, y de ah! el mejor equilibrio econ#mico3financiero sin
posibilidad de ociosidad en los activos.
'a evoluci#n mostrada por la liquide$ de la empresa siue la misma direcci#n de
comportamiento que la del sector aunque a diferentes ritmos. 'a tendencia creciente dada en /001 es
mucho m&s intensa en la empresa con respecto a la producida en el sector ya que en KET-, ".-. adem&s
de aumentar su activo circulante, reduce notoriamente sus deudas m&s inmediatas, mientras que en el
sector el nivel de deuda a corto pla$o se incrementa moderadamente. 5uevamente se puede observar
como la entidad objeto de estudio dista de la situaci#n enerali$ada en el sector en lo que a la
estructura de financiaci#n se refiere. En /00E el comportamiento de la empresa dista de lo ocurrido en
el sector pese a que el efecto final en la liquide$ sea el mismo, una reducci#n de la capacidad para hacer
frente a las deudas m&s inmediatas. KET-, ".-. siue invirtiendo a corto y comien$a a aumentar sus
deudas a corto, mientras que en el sector el activo circulante se reduce de manera considerable y
superior a la disminuci#n de su pasivo a corto conllevando a una mayor reducci#n de liquide$, con
respecto a la dada en la empresa.

117

Con el Ratio de 9esorera se consiue eliminar la incertidumbre asociada al nivel de E*istencias
y evaluar la liquide$ de la entidad esta ve$ (nicamente considerando aquellas masas del -ctico
Circulante m&s l!quidas (4eali$able y Tesorer!a). En base a los resultados mostrados por este ratio, se
puede observar la misma situaci#n reflejada y comentada con el ratio de liquide$, deducindose con ello
que el volumen de E*istencias reistrado en la entidad no resulta cr!tico para su situaci#n de liquide$. El
elevado valor obtenido (W .) deja constancia de que la entidad con su 4eali$able y Efectivo podr!a hacer
frente a sus deudas m&s inmediatas, llevando a hablar nuevamente de una situaci#n de posible
ociosidad en el -ctivo Circulante de la empresa. -nteriormente se citaba que podr!a ser necesario en la
empresa un control especial sobre la rotaci#n de sus e*istencias (capacidad de conversi#n de las mismas
en l!quido), no obstante, a travs del valor que adquiere dicho ratio, se puede afirmar que la situaci#n
de liquide$ de la entidad no se ve condicionada ni afectada por el volumen de e*istencias reistrado.
En cuanto la evoluci#n seuida por este ratio, se puede observar un comportamiento similar al
mostrado por el ratio anterior. En el primero de los intervalos de tiempo (/00A3/001), ste se ve
aumentado a pesar de que la partida de E*istencias reistrada tambin haya visto aumentada. 2icha
tendencia creciente viene e*plicada, en su mayor parte, por la reducci#n dada en el ,asivo a corto pla$o
y, en una menor proporci#n, por el aumento producido en la Tesorer!a, vindose el 4eali$able reducido.
,ara /00E la tendencia se invirti# reducindose con ello el ratio, esto se justifica a travs del incremento
que aqu! e*perimentaron las deudas a corto pla$o, junto a la reducci#n dada en el efectivo, siendo
ambos movimiento superiores al liero aumento del 4eali$able.
Comp&rese ahora con lo sucedido en el sector. -tendiendo a los valores mostrados por ambos
ratios, los de la empresa y los sectoriales, vase como no se produce nin(n cambio sinificativo con
respecto a lo sucedido con el ratio de liquide$, los valores de la empresa son superiores a los sectoriales
y hay correlaci#n entre los sentidos que toman las tendencias de una y del otro. 5o obstante, en base a
los valores individuales obtenidos, s! se puede concluir que la liquide$ de la empresa estar& menos
condicionada a sus e*istencias con respecto a lo que puede estar la del sector. En cualquiera de los
casos, el volumen de e*istencias no resulta cr!tico para la situaci#n de liquide$.
,ara concluir con el an&lisis de la situaci#n de liquide$, el Ratio de )isponibilidad. - travs de
dicho ratio se relaciona la partida de Efectivo (partida con mayores fluctuaciones durante un ejercicio)
con las deudas m&s inmediatas (,asivo a corto). "e estima que una situaci#n de liquide$ equilibrada y
#ptima es cuando la partida de Efectivo de la empresa le permite cubrir o hacer frente al /0F3G0F de
sus deudas m&s inmediatas, y en el caso de KET-, ".-. se puede observar como dicho porcentaje es
respetado y mantenido sin llear a una situaci#n de posible ociosidad de su -ctivo Circulante. En base a
esto se puede concluir que tanto las E*istencias como el 4eali$able e*istente, destacando de ellas por un
lado, el creciente stoc@ de producto terminado y por otro, el volumen que adquiere la cuenta de
Clientes por +entas y "ervicios, son los causantes de apro*imar a la empresa a una situaci#n de posible
prdida de rentabilidad (desequilibrio econ#mico3financiero). Es por tanto por lo que aqu! ya se
considera conveniente el anali$ar la financiaci#n que KET-, ".-. concede a sus clientes (pla$os de cobro),
as! como de la inversi#n que la misma reali$a en e*istencias, con objeto de verificar que no le est
enerando problemas de prdida de rentabilidad en su activo circulante.
El patr#n de comportamiento que ha seuido dicho ratio no difiere del mostrado por los ratios
anteriores. En el primer intervalo de tiempo del per!odo (/00A3/001), se produce un aumento del
mismo el cual es fruto de la combinaci#n producida de la reducci#n de las deudas a corto y del aumento
de la partida de efectivo. En contra, la reducci#n dada en el ejercicio de /00E es e*plicada por los
movimientos contrarios e inversos de ambas cuentas mencionadas.

11-

Finalmente y a diferencia de lo ocurrido con los ratios anteriores, al comparar los valores de la
empresa con los sectoriales se observa c#mo mientras la empresa podr!a estar en una situaci#n de
desequilibrio econ#mico3financiero (posible prdida de rentabilidad) a causa de sus vol(menes de
e*istencias y reali$able, la liquide$ y equilibrio econ#mico3financiero del sector est&n fuertemente
condicionados por el reali$able ya que el efectivo reistrado es m!nimo. Como conclusi#n que se puede
e*traer de dicho escenario, consider&ndose que cuando se habla del 4eali$able se est& haciendo
referencia principalmente a la partida de Clientes pendientes de cobro dado su peso sobre el mismo, es
KET-, ".-. lleva una mejor esti#n de cobros con respecto a la de muchas empresas del sector, sin verse
su situaci#n de liquide$ comprometida por ello.
"ituacin de 'ndeudamiento$ C9lculo de Ratios.
"e entra a anali$ar con detalle la situaci#n y nivel de endeudamiento de la entidad, pudindose
anticipar ya, en base a las representaciones r&ficas reali$adas, que no ser& e*cesivo. :ediante el
empleo y c&lculo de los correspondientes ratios se consiue informaci#n sobre la cantidad de deuda
e*istente, la composicin de la misma y la carga financiera que se le asocia. - continuaci#n se muestran
los ratios de endeudamiento obtenidos para cada uno de los ejercicios que se anali$an, as! como
nuevamente los valores considerados #ptimos y el valor comparativo sectorial para cada uno de ellos.
Tabla 3.24. Ratios de 'ndeudamiento de ,'T-E ".-.
C$NTID$D DEUD$:
F$LOR
&TI%O
211*
'ET$ ECTOR
211"
'ET$ ECTOR
211)
'ET$ ECTOR
1. R. $9*$6*A;7$9T5 U (,cQ,l)<, total S3,1D3,T 0,GG. 0,1>1 0,G0E 0,1E/ 0,G.E 0,11>
2. R. A6T595;RA U F.,ropios<(,cQ,l) S1D1,T /,0/ 0,EJ /,/D 0,DJ /,.E 0,D>
3. R.:5=A$9C7A U - total<(,cQ,l) G 1, G,0/ .,EJ G,/D .,DJ G,.E .,D>
CO%&OICIN DEUD$:
1. R.CA=7*A* U ,c <, total

0,>J. 0,J/G 0,>J/ 0,JA1 0,>JE 0,JDE
C$R.$ ,IN$NCIER$ $OCI$D$:
. R.@FU :5JR$ ATA:. U PFY<;5C5 S3,31D3,31T 0,0.D 0,0.> 0,0/0
&. R.C5J$RT6RA @FU C K-;;<PFY I 1
/,0D .,0. .,AA
#. R. CT$.*$6*A U PFY<,(con coste)M
3,1# 1,2#1 3,23
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A. ! apuntes de 8onta'ilidad >eneral ! Anal&tica A..E. (PO
,8urso 0119/011Q3.
"e anticipaba, en base a los porcentajes de las masas patrimoniales en las que se ordenaba el
,asivo, un exceso de capitali"acin en la estructura financiera de la empresa durante todo el per!odo de
tiempo anali$ado y de ah! el moderado nivel de endeudamiento e*istente en la misma. Ello queda ahora
respaldado a travs del resultado de los 4atios de Endeudamiento (Z 0,1) los cuales, indican que dentro
de la estructura financiera lobal de la empresa, la financiaci#n ajena (deudas) vienen a representar
menos del 10F de la misma, siendo la fuente de financiaci#n predominante la derivada de los recursos
propios e*istentes (financiaci#n propia), convirtindose KET-, ".-. en una empresa fuertemente
capitali$ada. 2icha tendencia no es la e*istente en el sector, si se observan los valores obtenidos para el
ratio de endeudamiento sectorial, se uardar un mayor equilibrio en la estructura financiera entre el
nivel de deuda y el de fondos propios, sin llear a presentar un elevado rado de endeudamiento.

11/

En comparaci#n con las empresas interantes del sector, cabr!a decir de KET-, ".-. que es una
entidad conservadora, fuertemente capitali$ada y que desde tiempo atr&s su pol!tica de distribuci#n de
beneficios es la de la dotar !nteramente las anancias eneradas a reservas (4eservas +oluntarias)
incrementando as! sus fondos propios. 5o obstante, el e*ceso de capital propio puede dar luar a una
p*rdida de rentabilidad financiera si no se es capa$ de enerar e incrementar a la par los beneficios del
ejercicio. En el caso de la empresa objeto de estudio, tal y como se ver& con posterioridad en el an&lisis
de la cuenta de resultados y en el de rentabilidades, la disparidad e*istente entre las variaciones de los
capitales propios y las presentadas por los beneficios, han tenido su efecto en la rentabilidad financiera
obtenida a pesar de que finalmente (/0013/00E) se haya conseuido correir.
2esde los inicios del per!odo objeto de estudio (/00A) se aprecia un nivel de endeudamiento
bajo, no obstante transcurrido el primer ejercicio anali$ado, el endeudamiento todav!a se reduce m&s.
Tal reducci#n es causada por el efecto conjunto de las disminuciones dadas tanto en las deudas a laro
(eudas con Administraciones P%'licas3, como en las e*iibles a corto a causa de las reducciones de
4tras deudas no comerciales y, en especial, de las eudas con Entidades de 8rAdito en las cuales se
locali$an los anticipos a la e*portaci#n que en base a la ca!da de las ventas son menores y las deudas de
efectos descontados que tambin disminuyen en relaci#n al menor volumen de clientes pendientes de
cobro reistrado. +ase con posterioridad, en el an&lisis de la pol!tica de inversi#n3financiaci#n llevada a
cabo en dicho ejercicio, como la entidad lleva a cabo devoluciones o amorti$aciones de parte de sus
deudas, financiando las nuevas inversiones reali$adas con la autofinanciaci#n enerada.
5o obstante, la evoluci#n de dicho ratio de /001 a /00E es la contraria, el endeudamiento
aumenta moderadamente continuando sin ser e*cesivo y sin llear a alcan$ar el valor del ejercicio
inicial. :ientras que la tendencia o comportamiento enerali$ado en el sector contin(a siendo la
reducci#n del endeudamiento (deuda a laro y a corto), la entidad objeto en /00E siue reduciendo su
deuda a laro, pero solicita a entidades de crdito mayor financiaci#n a corto ,eudas con Entidades de
8rAdito3 para financiar su actividad e*portadora (anticipos para la e*portaci#n) y los cobros que tiene
pendiente de pao (deuda efectos descontados), producindose con ello el liero incremento de
endeudamiento mencionado.
'a autonoma financiera e*istente deriva de la situaci#n de endeudamiento dada, cuanto m&s
endeudada est la empresa, menor ser& su autonom!a en las decisiones financieras respecto a terceros
ajenos a la empresa implicados en su financiaci#n. Como se puede apreciar, el 4atio de -utonom!a
uarda una relaci#n inversa con el de endeudamiento, deducindose de ambos la misma informaci#n y
situaci#n. ,or tanto, si se concluy# que el nivel de endeudamiento de la entidad era relativamente bajo,
consecuentemente cabe hablar de una considerable autonom!a financiera, la cual si se compara con la
e*istente en el sector, es muy superior (sector reistra mayor nivel de endeudamiento).
Con el Ratio de (olvencia, a diferencia del de liquide$, se mide la capacidad de la empresa para
afrontar la totalidad de sus deudas, relacionando el volumen total de -ctivo con el volumen total de
E*iible (Financiaci#n -jena). - travs de este se mide la ;distancia a la )uie'ra< que uarda la empresa
y en base a los resultados de dicho ratio, se deduce la ine*istencia de problemas de solvencia en KET-,
".-. El volumen de activo e*istente (volumen de inversiones) permite, en todo momento, hacer frente a
la totalidad de deudas e*istentes, interpret&ndose el ratio como que por cada unidad que la empresa ha
de paar, se dispone de activo por m&s de G unidades de valor contable (G,0/? G,/D? G,.E), estando por
tanto a una lara distancia de la situaci#n de ;Wuie'ra TAcnica<.

111

5o obstante, de manera eneral y observando los valores que toma el correspondiente ratio
sectorial, no cabe hablar de problemas de solvencia en dicho sector durante el hori$onte temporal
anali$ado, aspecto el cual adem&s evoluciona favorablemente en todos los ejercicios contemplados
dada la constante reducci#n del nivel de endeudamiento. Comparando los valores puede apreciarse
como dado el bajo nivel de deuda que reistra la empresa protaonista con respecto al medio del
sector, la capacidad de sta para hacer frente a la totalidad de sus deudas, es muy superior a la media
del sector en todo el per!odo anali$ado.
'a evoluci#n y tendencias dadas en el ratio de solvencia durante el per!odo anali$ado no var!an
del comportamiento presentado hasta ahora. En el primer per!odo (/00A3/001) aumenta dicha
capacidad hacindose la empresa todav!a m&s solvente, y para el seundo (/0013/00E) e*perimenta, en
menor medida, una reducci#n sin verse comprometido con ello su solvencia. 'as causas que e*plican y
justifican dichas variaciones no difieren de las hasta ahora mencionadas, el aumento inicial dado deriva
de la reducci#n de deuda (a laro y a corto pla$o) producida en el ejercicio /001 con respecto a la
situaci#n de /00A. ,or otro lado, la posterior reducci#n de solvencia producida en /00E tiene su orien
en un nuevo aumento de deuda, en este caso, s#lo de la e*iible en el corto pla$o.
-nali$ada la cantidad de deuda e*istente, obsrvese la composici#n de la misma con objeto de
ver su calidad, aspecto el cual se determina, en principio, atendiendo al pla$o de e*iibilidad que
presenta8 8uanto ma!or es el pla:o o tiempo de exigi'ilidad, ma!or calidad presenta la deuda.
El Ratio de $alidad de la )euda mide la proporci#n de deuda a corto pla$o sobre el total de la
financiaci#n ajena e*istente. Con anterioridad se observ#, a travs de las interpretaciones r&ficas
obtenidas de los Kalances, el claro predominio presentado por la deuda a corto con respecto a la
e*iible a laro, la cual representaba sobre el total de la estructura financiera dada un porcentaje poco
relevante (Z .F). "i tal composici#n de la deuda de la empresa se compara con lo que sucede en el
sector, puede observarse como dicho claro predominio de la deuda a corto es alo enerali$ado y
com(n en las empresas del sector, no obstante el nivel de deuda a laro que reistra la entidad objeto,
si se compara con la media sectorial, siue resultando e*cesivamente bajo dado que la totalidad de la
misma deriva del ,lan de -poyo al que la empresa se acoi# en su d!a y al que ya se ha hecho referencia.
El hecho de que la financiaci#n ajena e*istente en la empresa sea pr&cticamente en su totalidad
a corto pla$o, hace que a primera vista, la interpretaci#n reali$ada sea la de una mala calidad de la
deuda. 5o obstante, para la evaluaci#n de la composici#n de la deuda se va m&s all& de la mera
consideraci#n de la e*iibilidad de la misma. -dem&s de comparar con los est&ndares del sector, se ha
de considerar tambin que la mayor!a de las inversiones reali$adas por KET-, ".-. son inversiones corto
(-ctivo Circulante), y por tanto es coherente el predominio presentado por las deudas a corto pla$o.
Ctro inconveniente que podr!a plantear la deuda a corto es la necesidad de liquide$ para
afrontarla, aspecto el cual tampoco es problema para la empresa si se recuerda el an&lisis de la situaci#n
de liquide$ reali$ado. Finalmente a%adir que las variaciones presentadas por la composici#n de la deuda
son m!nimas, sin dar luar a cambios sinificativos y manteniendo e increment&ndose, al iual que en el
sector, el claro protaonismo de la deuda a corto sobre el total de deuda reistrado.
,&sese ahora al an&lisis de la cara financiera asociada a al nivel de deuda e*istente. 'a
financiaci#n ajena lleva asociado un coste adicional el cual tiene un efecto e impacto en la situaci#n
econ#mica de la empresa. "e eval(a aqu! la esti#n que la entidad hace de la deuda, la manitud que
adquiere dicha cara, determin&ndose si es e*cesiva o normal, ver si se eneran beneficios suficientes
para afrontarla y poder darle cobertura, as! como a calcular el tipo de inters medio habitual a paar por
la entidad en cada uno de los ejercicios econ#micos anali$ados.

111

El primero de los ratios relacionados con este aspecto es el Ratio de +astos 6inancieros sobre
las Gentas, con el cual se mide la manitud que estos presentan en relaci#n con el volumen de neocio
obtenido por la empresa, y en base al cual se eval(a el efecto que dicha cara financiera tiene sobre la
cuenta de resultados. "e considera que el valor #ptimo del mismo est& entre un .F y .,1F de la cifra de
neocios, si dicho valor est&ndar se contrasta con los valores que KET-, ".-. presenta, se puede deducir
de dicho contraste la e*istencia de un liero e*ceso de astos financiero en la misma, el cual siue una
tendencia creciente proresiva durante todo el per!odo objeto de an&lisis, repercutiendo con ello en la
cuenta de resultados.
En el ejercicio /001 ya se cit# que la empresa llevaba a cabo una reducci#n de su deuda lo que
conlleva, tal y como se puede observar en la cuenta de resultados, una disminuci#n de los astos
financieros asociados. 5o obstante, la manitud de la cara financiera se ve finalmente aumentada dada
la mayor reducci#n que la cifra de ventas ha tenido en dicho ejercicio, y con la cual queda neutrali$ado y
eliminado el efecto favorable derivado de este menor volumen de astos. +ista la causa orien de esta
mayor manitud de cara financiera resultante (mayor reducci#n de la cifra de ventas), se puede, en
principio, descartar una mala esti#n de la deuda por la empresa. "e dice 6en principio7 ya que para
hacer una correcta evaluaci#n de la esti#n de deuda llevada a cabo se han comparar las proporciones
en las que se han visto reducidos, tanto el volumen de deudas con coste como el de PFY, adem&s de
proceder a calcular el tipo de inters medio resultante a paar en cada ejercicio. En el (ltimo de los
ejercicios se vuelve a apreciar un nuevo crecimiento de dicho ratio, esta ve$ m&s moderado ya que el
efecto del aumento de la cara financiera queda contrarrestado por el incremento de la cifra de ventas,
que pese a ser inferior hace que el crecimiento de la manitud de los astos financieros se frene.
+isto el efecto de la cara financiera sobre la cuenta de resultados obsrvese el Ratio de
$obertura de +astos 6inancieros con el cual queda reflejada la capacidad de la empresa para hacer
frente a la cara financiera a travs del resultado de e*ploraci#n enerado. 2icho ratio presenta en
todos y cada uno de los ejercicios un valor superior a . (K-;; W PFY), bien siendo en /001 muy ajustado
se afirma con ello que la entidad enera beneficio suficiente con su actividad para responder ante la
cara financiera e*istente.
En cuanto a la evoluci#n presentada por dicho ratio, destacar la notoria reducci#n dada en el
ejercicio /001 (W 10F) vindose con ello ajustada y comprometida la capacidad que inicialmente la
entidad mostraba para afrontar la cara financiera. Ello vino provocado por la importante disminuci#n
del beneficio de e*plotaci#n (X1GF) que anul# completamente cualquier efecto favorable que pudiese
dar la menor cara financiera dada en dicho a%o. Transcurrido el ejercicio /00E, el resultado de
e*plotaci#n vuelve a recuperarse, aunque en menor proporci#n que la reducci#n ya vivida, y pese a que
la corriente de astos financieros tambin cre$ca dado el aumento de deuda producido, la recuperaci#n
del resultado de e*plotaci#n es superior a dicho aumento, mejorando por tanto la cobertura de la cara
financiera en la empresa.
Finalmente y para concluir con el an&lisis de la situaci#n de endeudamiento, anal!cese el Ratio
del $oste de la )euda a partir del cual se obtiene el tipo de inters medio habitual que la entidad
soporta en el ejercicio en cuesti#n. ,ara ello se relaciona el importe de los astos financieros e*istentes
(coste de la financiaci#n ajena) con la cuant!a reistrada de aquella deuda que tena un coste asociado
(intereses a paar). En base al pasivo presentado por KET-, ".-. en el c&lculo de dicho ratio son
(nicamente consideradas como Pasi5o con costeN las 2eudas con Entidades de Crdito a corto pla$o,
puesto que para todo el hori$onte temporal anali$ado la deuda a laro pla$o reistrada se corresponde
en su totalidad a 2euda con -dministraciones ,(blicas a la cual no se le asocia inters aluno.

112

"i se observan los resultados obtenidos para dicho ratio (Tabla G.R) cabe hablar de cierta
incoherencia en tales valores mostrados. 4eali$ando un an&lisis m&s e*haustivo de las partidas que
quedan relacionadas a travs de dicho ratio se ha podido identificar el desequilibrio e*istente en
relaci#n a los movimientos que han presentado. Cbsrvese en la siuiente tabla la cara financiera
soportada en relaci#n al importe o volumen de deuda reistrado adem&s de, por un lado las variaciones
producidas en el pasivo con coste, y por otro las que presenta el volumen de astos financieros
contemplado en la cuenta de resultados.
Tabla 3.2<. 1asivo con coste y )astos Financieros de ,'T-E ".-.
211*
E5ro6
211"
E5ro6 Faria4i89
211)
E5ro6 Faria4i89
1. 4asi)o con coste ..AG>./J1,JA 1.J.E//,DA EV0EG,>DF /.>DE.0J0,D> EW0J/,1DF
2. @astos Financieros EJA./10,/A E1>.0>E,/0 EV0G,J/F DAG.//.,A. EW0..,G/F
C5:T$ *$6*A 3,1# 1,2#1 3,23
- partir de la Tabla G.R. se observa, desde el primero de los ejercicios econ#micos anali$ados
(/00A) un elevado e incoherente coste de deuda, de lo que a su ve$ se identifica una cara financiera
e*cesiva para el volumen de deuda con coste que realmente hay. "i se contin(a anali$ando la evoluci#n
presentada por ambas partidas, se siuen apreciando cada ve$ mayores incoherencias hasta el punto de
llear a obtener para el ejercicio de /001 un ratio de .,/D.. 5o hay l#ica ni ra$onabilidad aluna que
justifique o e*plique las enormes diferencias dadas entre las proporciones en las que ambas partidas
evolucionan, adem&s de que si se observa el caso concreto de /001 se est& reistrando una cara
financiera superior al volumen de deuda e*istente, lo que no es normal dado el principio del deveno.
'os datos empleados han sido e*tra!dos de las correspondientes memorias de las cuentas
anuales consideradas y que la propia entidad ha facilitado, se ha buscado informaci#n sobre la partida
de astos financieros que en ellos fiura sin encontrar nin(n tipo de informaci#n complementaria en
las correspondientes memorias. -tendiendo al deslose y composici#n que tienen los astos de la
actividad financiera en las respectivas cuentas de resultados, tambin se ha podido descartar que en
dicha partida de astos financieros considerada se pudiera incluir al(n concepto de asto no derivado
de las deudas. Finalmente tambin se preunt# a la propia entidad la posibilidad de que otro tipo de
deuda a corto (proveedores, acreedores de inmovili$ado) pudiera haber llevado un coste asociado
aunque no sea lo habitual, pero lo descart# y es por tanto, por lo que se concluye que el c&lculo
apro*imado del tipo de inters medio que asume la empresa, en este caso arroja resultados an#malos,
sin saber cu&l es la causa y por tanto, no podr& ser referente ni empleado en el presente an&lisis.
2etectada esto, vase como las conclusiones a las que se llea a partir de los valores obtenidos en los
ratios de Pastos Financieros sobre +entas y Cobertura de Pastos Financieros, se ven tambin afectadas
perdiendo valor y credibilidad.
"ituacin 1atrimonial$ -n9lisis del Fondo de &aniobra 2F&5.
Tal y como se estructur# el presente apartado, para concluir con el an&lisis del Kalance de
"ituaci#n, a continuaci#n se estudia con mayor rado de detalle la situaci#n patrimonial de la empresa a
travs del an5lisis del 6ondo de 4aniobra. Con este concepto se relacionan las inversiones de KET-,
".-. con las fuentes de financiaci#n de la misma, consiuiendo con ello ver el rado de equilibrio
e*istente en su situaci#n econ#mica3financiera, y pudindose identificar o descartar la e*istencia de
posibles tensiones o problemas en ella. 'as f#rmulas empleadas para el c&lculo del Fondo de :aniobra
son las siuientes8

11#

1? 8apacidad para #acer "rente a las deudas m*s inmediatas con sus recursos m*s l&)uidos.
2? Financiaci#n a laro pla$o suficiente para las inversiones a laro pla$o e*istentes.
-mbas f#rmulas de c&lculo mostradas son equivalentes y v&lidas para la obtenci#n del 6ondo
de 4aniobra parente, es decir, aquel que realmente posee la entidad en relaci#n con las masas
patrimoniales de su Kalance. 5o obstante, ambas e*presiones difieren en cuanto a su interpretaci#n. "e
hace uso de la primera para hacer menci#n de la situaci#n de liquide$ (corto pla$o), y la seunda para
hacer referencia a la situaci#n de solvencia (laro pla$o). - continuaci#n, en la Tabla G./>. quedan
recoidos los valores obtenidos para los Fondos de :aniobra dados en cada ejercicio anali$ado, adem&s
del ratio del mismo sobre el volumen total de activo con objeto de ver la manitud que presenta dicho
fondo de maniobra y el valor sectorial del mismo para hacer la correspondiente comparativa.
Tabla 3.2=. Fondos de &aniobra de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
F; C ACD4C C EF4F4=0DAF D.1GJ.AD.,J1 N >..AJ./>>,DJ N >.EG>.A.>,>A N
Ratio F; so+re Acti)o de J$TA, :.A. 0,/G 0,/> 0,/>
Ratio F; so+re Acti)o en el :$CT5R 0,// 0,/1 0,//
- priori y del mismo modo en que quedaba reflejado anteriormente en las diferentes r&ficas
de los balances, haciendo uso la constante obtenci#n de 6ondos de 4aniobra positivos (F: W 0), cabe
hablar de una situacin econmico-financiera e8uilibrada para KET-, ".-. 5o obstante, a partir de aqu!
se comien$a a profundi$ar, buscando alcan$ar un an&lisis m&s e*haustivo de la situaci#n patrimonial de
la empresa, as! como de la evoluci#n que ha tenido la misma en el per!odo objeto de estudio. Cabe
puntuali$ar en cuanto a la manitud del Fondo de :aniobra de la entidad sobre su volumen total de
activo, que sta empe$# siendo adecuada y #ptima dados los valores e*istentes en el sector, pero a
partir de /001 comien$a a apreciarse el elevado valor que ste adquiere. El incremento producido en el
ejercicio /001 deriva tanto de la reducci#n de la cifra de activo, como del mayor fondo de maniobra
lorado, lleando a representar este un />F sobre la cifra de activo total. Esta manitud que contin(a
siendo superior a la media del sector, se consiue mantener estable en el siuiente ejercicio, dado que
el continuo incremento del Fondo queda neutrali$ado con el aumento producido en el activo.
.lustracin 3.33. 1osibles "ituaciones 'conmico0Financieras a darse en la 'mresa.

F; C 3
F; HH 3 F; H 3 F; I 3 F; II 3
Q67$JRA
TXC97CA
:6:4$9:789 *$
4A@5: TXC97CA
$Q67=7JR75
45:7J=$
5C75:7*A*
Problemas para afrontar obligaciones (in problemas para afrontar obligaciones
,% O $47iPo Cir45la97e Q &a6iPo a 4or7o plazo
,% O >,o9do6 &ropio6 G &a6iPo a largo plazo? Q $47iPo ,ijo

11*

+istos los resultados hasta ahora obtenidos (c&lculos de Fondos de :aniobra y 4atios),
ubicamos la situaci#n econ#mico3financiera de la empresa, desde el primero de los ejercicios anali$ados
en adelante, en una situaci#n econ#mico3financiera cada ve$ m&s pr#*ima a una situaci#n de posible
ociosidad de los activos y que a pesar de no hacerle pasar apuros en cuanto a sus obliaciones, puede
que no sea equilibrada dado el e*cesivo valor que presenta el Fondo de :aniobra, los elevados valores
mostrados por el 4atio de 'iquide$ (W.,1) y el e*ceso de capitali$aci#n e*istente, siendo tales conceptos
por lo eneral incrementados de un ejercicio a otro.
El notable incremento dado en /001 con respecto al obtenido en /00A (` F:X.JF), viene
e*plicado por del efecto conjunto derivado del aumento del -ctivo Circulante (Existencias ! E"ecti5o) y la
reducci#n, en mayor proporci#n, del ,asivo a corto (eudas con entidades de crAdito ! 4tras deudas no
comerciales). Este mismo movimiento creciente, aunque a un menor ritmo (` F:X1,.F), se mantiene en
/00E debindose el mismo en su totalidad al aumento de las inversiones a corto cuyo efecto es frenado
por el incremento producido en las deudas a corto, traducindose todo ello en una variaci#n final m&s
moderada del Fondo de :aniobra de la empresa. 5o obstante, siue aumentando y mostrando una
mayor parte de activo circulante que deber& ser financiado con financiaci#n a laro.
En base a las conclusiones e*tra!das sobre la situaci#n econ#mico3financiera de la entidad, se
anali$a con mayor detalle la composici#n de su activo circulante con objeto de concretar alo m&s la
citada posible prdida de rentabilidad derivada del tal elevado volumen de inversi#n reali$ada en este
tipo de activo, destac&ndose del mismo tanto el volumen de E*istencias como de 4eali$able (principales
causantes del desequilibrio econ#mico3financiero). ,ara ello se lleva a cabo por un lado, el c&lculo de
ratios de rotaci#n de las E*istencias, con objeto de ver la facilidad de salida de estas y evaluar as! la
rentabilidad y conveniencia de los stoc@s de KET-, ".-. ,or otro lado, y en relaci#n a los vol(menes de
4eali$able e*istentes, donde la partida predominante es siempre la de Clientes, se calculan los pla$os
medios de cobro de clientes. - continuaci#n, en la Tabla G.G. se muestran los valores obtenidos para
cada uno de los ratios y su comparativo sectorial para un mejor dian#stico final.
Tabla 3.31. Ratios de Rotacin y 1la@os medios de cobro Clientes de ,'T-E ".-.

211*
'ET$ ECTOR
211"
'ET$ ECTOR
211)
'ET$ ECTOR
1. R.R5TAC789 $B7:T$9C7A: C Coste +entas < E*istencias
3 4ateria Prima P 8onsumo -P7Ex -P
3 Producto en $urso P 8te.$a'.7Ex P8
3 Producto 9erminado P 8te.Otas.7Ex PT
3,22
PP,91
2,99
PP,10
1,33

2,1
2,1@
9,PC
2,00
1,&#

2,33
9,0@
P0,JC
H,CH
,21

2. 4=A?5 ;$*75 C5JR5 Edas0: (Clientes < +entas)MGE1 <3,23 13,3# 23,22 131,21 2#,1< 2<,#
Fuente: Ela'oracin propia a partir de los datos de BETA, S.A.
Cbsrvese en primer luar los !ndices de rotaci#n del total de e*istencias fundamentales de
cara al an&lisis de la liquide$. 2ado que tales !ndices var!an enormemente de un sector a otro, se emplea
aqu! como valor #ptimo de referencia el sectorial a partir del cual se puede determinar para la empresa
protaonista una baja rotaci#n de sus e*istencias la cual adem&s siue disminuyendo distanci&ndose
m&s del !ndice sectorial. - priori se puede hablar de una sobreinversi#n en E*istencias dada la pol!tica
comercial de la entidad y de la que derivan todos los posibles inconvenientes inherentes a toda
inmovili$aci#n anti funcional. Tal y como se vio con anterioridad, KET-, ".-. durante el hori$onte
temporal anali$ado incrementaba proresiva y constantemente su stoc@ de e*istencias de materias
primas y producto terminado, mientras que las de producto en curso se ve!an reducidas, de ah! el
comportamiento que presenta la rotaci#n de cada clase de e*istencias.

11"

'a valoraci#n final que se hace es que el elevado volumen de e*istencias que reistra la entidad
deber!a rotar m&s y dado que su !ndice adem&s va en descenso, el rendimiento que se est& obteniendo
no es bueno dando luar a una prdida de rentabilidad o rendimiento de las mismas y por tanto se le
recomienda aqu! revisar la pol!tica comercial, concretamente el control que se lleva de inventarios, con
objeto de que los vol(menes de e*istencias estn sustentados sobre la base de la planificaci#n
productiva y se correspondan realmente a las necesidades de la empresa y evitar su inmovili$aci#n.
,&sese ahora a la esti#n de cobros reali$ada aspecto el cual, en relaci#n a la importancia o
manitud que adquiere el 4eali$able en dicha entidad, es de ran relevancia de cara a la evaluaci#n
lobal del activo circulante y situaci#n de liquide$ de la misma. - diferencia de lo ocurrido con la
rotaci#n de e*istencias, KET-, ".-. lleva una considerable mejor esti#n de cobros que la mostrada por
el sector en base al menor pla$o medio de cobro reistrado. 5o obstante, cabe advertir que en este
aspecto est& evolucionando desfavorablemente ya cada ve$ se obtienen mayores pla$o para el cobro
efectivo, situaci#n la cual se puede decir que, m&s que de una mala esti#n por parte de la propia
empresa, deriva de lo que en eneral est& sucediendo en el sector.
'a evaluaci#n obtenida a priori es favorable dada la comparativa reali$ada con el sector, sin
embaro se ha de puntuali$ar que mientras el Fondo de :aniobra obtenido es cada ve$ mayor y
consecuentemente la empresa objeto anda m&s pr#*ima a una situaci#n de posible ociosidad de su
activo circulante, el pla$o medio de cobro sus clientes est& evolucionando de manera desfavorable, se
tarda m&s en cobrar y se equipara proresivamente cada ve$ m&s al pla$o del sector, adem&s de pasar a
superar el pla$o de los >0 d!as. 2ada esta situaci#n se puede concluir que conforme se avan$a, en
relaci#n a las inversiones en activo circulante que la entidad contin(a reali$ando, este es cada ve$
menos rentable, vindose as! comprometida la liquide$ de la entidad.
-nali$ados ambos aspectos se puede concluir que del esfuer$o inversor reali$ado por KET-, ".-.
no se obtiene la rentabilidad requerida hacindose efectiva la ociosidad de su activo circulante.
:ientras se contin(a incrementando dicho activo, por un lado no se est& dando salida al stoc@ de
e*istencias y por otro, la esti#n de cobros reali$ada est& evolucionando desfavorablemente superando
la barrera establecida de los >0 d!as. -dem&s cabe a%adir que de dichas inversiones reali$adas (activo
circulante) la parte destinada a inversiones financieras a corto pla$o, a travs de las cuales se podr!a
obtener cierta rentabilidad, es muy poco sinificativa (0,0.F30,0/F) en todo el hori$onte temporal
contemplado. )&blese por tanto de una situaci#n econ#mico3financiera de KET-, ".-. desequilibrada la
cual conlleva una prdida de rentabilidad en su activo dado el elevado esfuer$o inversor que viene y
contin(a reali$ando. "e recomendar!a a la misma revisar su pol!tica de inversi#n3financiaci#n ya que a lo
que la est& llevando es a potenciar dicha ociosidad alej&ndose de un equilibrio econ#mico3financiero.
)asta ahora se ha venido haciendo referencia al Fondo de :aniobra -parente que es el que
realmente posee la empresa en relaci#n con las masas patrimoniales reflejadas en su Kalance, es decir,
es calculado a partir de la situaci#n econ#mico3financiera real dada en un ejercicio determinado
(Kalance de "ituaci#n). Con objeto de alcan$ar una mayor concreci#n en la evaluaci#n de la situaci#n
econ#mico3financiera de KET-, ".-. es necesario considerar en dicho an&lisis las necesidades reales de
financiaci#n de la misma, las cuales se determinan en d!as a travs del c&lculo del Ciclo de Caja de la
entidad. ,ese a que para una correcta comparaci#n con el Fondo de :aniobra aparente (euros) se
deber!a calcular el Fondo de :aniobra necesario (euros), en el presente trabajo se limitar& a relacionar
los elevados valores obtenidos del Fondo aparente con los valores positivos o neativos del Ciclo de
Caja, es decir, si hay o no en la empresa anali$ada necesidades reales de financiaci#n. - continuaci#n, se
presenta el esquema del procedimiento completo que se deber!a seuir, consider&ndose en todo
momento el car&cter industrial de la entidad y por tanto, la e*istencia de una actividad productiva que
caracteri$a tanto al ciclo de maduraci#n como al de caja.

11)

Necesidades tericas de "inanciacin de la empresa ,expresadas en d&as3

Necesidades reales de "inanciacin de la empresa ,expresadas en d&as3
$iclo de $aja Q <R Ha! necesidades reales de "inanciacin
$iclo de $aja S <R No #a! necesidades reales de "inanciacin

Necesidades reales de "inanciacin de la empresa ,expresadas en tArminos monetarios, M3
:todo de C&lculo8 Pla"os 1bjetivo para el $iclo de 4aduracin!
.. Establecer los pla"os objetivos del Ciclo de :aduraci#n.
/. En base a tales pla$os fijados, determinar la inversin en -ctivo Circulante y ,asivo a corto que
se ha de reali$ar para el loro de dichos pla$os #ptimos establecidos a priori.

*XF7C7T *$ F; :7T6AC789 C5RR$CTA :64$RKA7T *$ F;
1U CYlculo del Ciclo de ;aduracin: TPla"os proceso producUvo
$ompra 4tr% Prima 'nicio Produccin 6inal Produccin Genta al $liente $obro al $liente
Almacenamiento de
-ateria Prima
Almacenamiento
Producto en 8urso
Almacenamiento
Producto Aca'ado
Pla:o 8o'ro
8lientes ,cdtos.3
Almacenamiento de
-ateria Prima
Almacenamiento
Producto en 8urso
Almacenamiento
Producto Aca'ado
Pla:o 8o'ro
8lientes ,cdtos.3
$ompra 4tr% Prima 'nicio Produccin 6inal Produccin Genta al $liente
Pago a Proveedores
$obro al $liente
C7C=5 *$ CAJA
3U CYlculo del F; 9ecesario: $uantificacin de pla"os objetivo%
1U F; 9ecesario )s. F; Aparente
F;
A
H F;
9
F;
A
C F;
9
F;
A
I F;
9

2U CYlculo del Ciclo de Ca-a: -$%4aduracin V 6inanciacin Proveedores.

117

"iuiendo y aplicando parte del esquema anterior al caso concreto de KET-, ".-. los resultados
finalmente obtenidos para sus ciclos de maduraci#n y caja quedan recoidos en la Tabla G.G/ a partir de
la cual se puede observar por un lado, que la empresa s! tiene necesidades reales de financiaci#n (Ciclo
de Caja W 0) y por otro, que estas cada ve$ son mayores.
Tabla 3.32. C9lculo Ciclo &aduracin y Ciclo de Caja de ,'T-E ".-.

211* 211" 211)
Ciclo de ;aduracin: das
3 Pla:o StocS -ateria Prima
3 Pla:o StocS Pdto. en 8urso
3 Pla:o StocS Pdto. Aca'ado
3 Pla:o de 8dtos. 8oncedidos
.>.,G/ 122 das
G0,>0 G.
AE,GG AD
GG,.G GA
J0,>G J.
/A.,0G 212 das
1.,EJ 1/
AA,DD A1
10,1J 1.
>G,>> >A
/1.,1> 22 das
AA,.E A1
/>,1E G0
J0,A0 J.
>D,AJ >J
Ciclo de Ca-a: das
3 8iclo de -aduracin
3 Pla:o pago a Pro5eedores
1J,.. 2 das
.>.,G/ .>/
.GG,/. .GA
DA,EJ # das
/A.,0G /A/
.EE,G1 .ED
.G/,0J 133 das
/1.,1> /1/
..>,1. ./0
El ciclo de maduraci#n o necesidades te#ricas de financiaci#n vase como aumenta de un
ejercicio a otro, (nicamente se consiue reducir el ratio de iro de productos en curso dado el menor
volumen de este tipo de e*istencias, siendo provocado por el mayor protaonismo que adquieren las
colecciones propias con respecto a las colecciones para terceros. Oa se hi$o menci#n del e*ceso de
e*istencias almacenado y es aqu! donde se hace reflejo del tiempo que tardan en salir, destac&ndose lo
ocurrido con el producto terminado el cual dada la ca!da enerali$ada de las ventas muestra un pla$o de
stoc@ elevado. 2e dicha tabla la conclusi#n final a e*traer es que la empresa en relaci#n a las elevadas
inversiones en activo circulante que est& reali$ando, con independencia de la financiaci#n espont&nea
que le conceden sus proveedores, est& viendo incrementadas sus necesidades de financiaci#n.
Con objeto de evaluar los elevados valores del Fondo de :aniobra aparente de la empresa, lo
correcto ser!a proceder a calcular el Fondo de :aniobra necesario, no obstante se omite dicho c&lculo y
se limita a relacionar los valores obtenidos con los resultados del Ciclo de Caja obtenidos. - travs de la
Tabla G.GG. se puede observar como para todos los ejercicios que comprenden el per!odo objeto de
an&lisis se ha obtenido un Ciclo de Caja positivo lo que indica la e*istencia de necesidades reales de
financiaci#n en la empresa. El Fondo de :aniobra aparente (el que realmente posee la empresa) a su
ve$ reistra elevados valores, y ambos aspectos siuen una tendencia creciente. - priori y en base a tal
situaci#n, se puede identificar cierto rado de coherencia y adecuaci#n entre las necesidades reales de
financiaci#n de la empresa y los fondos de maniobra que la misma obtiene.
Tabla 3.33. F& aarente y %ecesidades reales de financiacin de ,'T-E ".-.
2331 233 233&
.. F: aparente (euros)
D.1GJ.AD.,J1 >..AJ./>>,DJ >.EG>.A.>,>A
/. Ciclo Caja (d!as)
1> (W 0) D1 (W 0) .GG (W 0)

11-

2e cara a la esti#n que la entidad hace de sus pla$os y de la cual derivan sus necesidades de
financiaci#n, no es posible tener una evaluaci#n e*acta ya que las necesidades reales calculadas quedan
e*presadas en d!as y el fondo de maniobra e*istente en trminos monetarios (euros). 5o obstante, se
puede tener una breve idea sobre la adecuaci#n de dicha esti#n comparando los pla$os que se
obtienen en la empresa con los pla$os medios del sector, sin necesidad de proceder a calcular el Fondo
de :aniobra necesario y pudiendo tomar dichos pla$os sectoriales como los pla$os objetivos de
referencia. Cabe puntuali$ar que dado el escaso nivel de deslose que presentaban las cuentas de
resultados del sector para poder proceder a la obtenci#n de los correspondientes pla$os se han tenido
que llevar a cabo alunas modificaciones sobre la f#rmula oficial de c&lculo y con objeto de hacer m&s
fiable el contraste entre las necesidades de financiaci#n de la empresa y las del sector, el c&lculo de los
pla$os de esta se adaptan a dichas modificaciones reali$adas, motivo por el cual difieren de los pla$os ya
calculados anteriormente y que quedaron reflejados en la Tabla G.GA C&lculo del Ciclo de :aduraci#n y
Ciclo de Caja de KET-, ".-.
Tabla 3.37. 1la@os del "ector vs. 1la@os de ,'T-E ".-$ 'valuacin de la )estin 2d!as5.

211*
'ET$ ECTOR
211"
'ET$ ECTOR
211)
'ET$ ECTOR
P. Pla:o StocS -P JP C0 HC
0. Pla:o StocS P8 H2 HC J1
J. Pla:o StocS PT JH CP 9P
1. Ratio de giro de $.istencias
P
112 < 11& #2 1# #3
. 4la/o co+ro Clientes <1 13& 21 13 2< 22
&. 4la/o pago 4ro)eedoresP

13# 111 1&2 131 12 2&
C7C=5 *$ CAJA
(5ecesidades reales financiaci#n)
& <3 #1 <3 133 #3
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos de BETA, S.A. ! agregados del Sector. Banco Espa?a.
En base a los resultados recoidos en la Tabla G.GA cabe especificar que por un lado, a causa de
la falta de deslose que presenta el stoc@ total de e*istencias del sector se calcula el ratio de giro del
5olumen total
N
de las mismas sin hacer distinci#n aluna. Como ya se vio con anterioridad a travs de los
ratios de rotaci#n la salida de e*istencias en la empresa es cada ve$ m&s costosa dada la poca
estabilidad de las ventas que se est&n viendo afectadas por la intensa competencias e*terior, a(n as! la
entidad siue reistrando importantes vol(menes de stoc@s (inversi#n en e*istencias) lo que conlleva a
unas mayores necesidades de financiaci#n. "i se compara con la situaci#n sectorial vase la evoluci#n
contraria e*istente, por un lado est& KET-, ".-. que presenta mayores pla$os de stoc@ y siue invirtiendo
en e*istencias provocando con ello aumentos en dichos pla$os y por tanto mayores necesidades de
financiaci#n, mientras por otro lado el sector consiue reducir los pla$os de almacenamientos a travs
de menores inversiones en e*istencias lo que es coherente dada la tendencia enerali$ada de ca!da de
ventas y lorando con ello unas menores necesidades de financiaci#n. "e puede concluir por tanto que
la esti#n de KET-, ".-. en sus pla$os de stoc@ de e*istencias no est& siendo buena, aspecto el cual ya se
pudo deducir al tratar la rotaci#n de las mismas y es ahora donde queda comprobado el aumento que
provoca en las necesidades de financiaci#n la elevada inversi#n en e*istencias.

11/

En cuanto al pla$o medio de cobro de clientes, el cual ya fue tratado y anali$ado con
anterioridad, a%adir al comentario previo que su desfavorable evoluci#n (cada ve$ tarda m&s el cliente
en paar) tambin contribuye a unas mayores necesidades de financiaci#n en la empresa. 'o que en
/00A era una buena esti#n de dicho pla$o, vase como ya en /001 se superan los >0 d!as, continuando
dicha tendencia creciente en /00E. 'a empresa lo que hace es aumentar y facilitar la financiaci#n a sus
clientes con objeto de atraer la venta dada la situaci#n que se est& dando en el mercado, no obstante
ello la conlleva a descuidar en cierta medida la esti#n de sus pla$os de cobro, vindose sus necesidades
de financiaci#n incrementadas.
-l iual que en el caso de los pla$os de stoc@ de e*istencias, en esta ocasi#n y con objeto de
hacer m&s correcta la comparaci#n correspondiente, el c&lculo del pla:o medio de pago a pro5eedores
N

se ha visto alo modificado dada la falta de informaci#n sectorial. En luar de emplear para su c&lculo el
volumen de compras netas, en este caso se hace uso de los consumos (Coste de +entas). +ase en este
caso como KET-, ".-. reistra una mejor financiaci#n espont&nea por parte de sus proveedores
(mayores pla$os de pao) con respecto a la e*istente en el sector. :ientras que en el sector se puede
apreciar una tendencia decreciente dada la cada ve$ m&s costosa supervivencia de las empresas y el
rado de incertidumbre sobre la capacidad de las mismas para hacer frente a los paos, en el caso de
KET-, ".-. se observan pla$os m&s amplios, independientemente de que en /00E se haya visto reducido.
"e puede concluir por tanto que la esti#n de los pla$os de pao reali$ada por la empresa es buena en
relaci#n a la mayor financiaci#n conseuida por parte de sus proveedores. 5o obstante, anteriormente
se ha visto como en base a las importantes inversiones que reali$aba en activo corriente (e*istencias y
clientes) sus necesidades de financiaci#n se incrementaban, resultando por tanto dicha financiaci#n
espont&nea lorada insuficiente para neutrali$ar tal aumento.
- travs de contraste de las necesidades reales de financiaci#n (ciclos de caja) de la empresa y
el sector se puede observar todo lo ya mencionado. 'a constante inversi#n en activo circulante por
parte de la empresa, principalmente en e*istencias, hace que aumenten sus necesidades de financiaci#n
las cuales en /00E pasan a ser bastante superiores a la media sectorial. En relaci#n al an&lisis de dicho
contraste se detecta una mala esti#n de los pla$os del activo circulante por parte de la empresa,
deriv&ndose la misma de las elevadas inversiones reali$adas.

3.<.2. 1ol!tica de .nversin0Financiacin$ -n9lisis del '.O.-.F.
El Estado de Crien y -plicaci#n de Fondos (en adelante E.C.-.F.) es un estado contable el cual,
adem&s de no ser obliatoria su elaboraci#n, no forma parte de las Cuentas -nuales. 5o obstante, con
objeto de anali"ar y evaluar la Poltica de 'nversin-6inanciacin (variaciones producidas en el Kalance)
seuida por KET-, ".-. se ha estimado conveniente confeccionarlo y anali$arlo, permitiendo con ello
complementar y apoyar lo hasta ahora comentado. +anse las (ltimas pol!ticas de inversi#n3
financiaci#n llevadas a cabo (/001 y /00E).

121

Cuadro 3.3:. 'stados de Origen y -licacin de Fondos de ,'T-E ".-. 2233: y 233;5.
$&LIC$CIN DE ,ONDO >211"? ORI.EN DE ,ONDO >211"?
0R+1 P0W1:
3 WAcZ)o Fi-o
3 V4asi)o =Np
3 VFondos 4ropios

33.&<2,12 [
32.1#,21 [
3.3,13 [
0R+1 P0W1:
A6T5F79A9C7AC789:
3 4do. Ejercicio
3 -morti$aci#n Ejercicio

2.1#&.1#2,&2 [
/>..D//,DJ N
..JJA.DA>,>. N
A6;$9T5 F;
1.&32.<2#,23 [
R$*6CC789 F;
$1R91 P0W1:
3 WAcZ)o Circulante
XExistencias
XTesorer&a
3 V4asi)o CNp

&2.#&&,2# [
C9Q.JJP,HP M
92.PC2,QJ M
1.31#.3&1,&& [
$1R91 P0W1:

YReali:a'le

PPJ.20J,12 M
A6;$9T5 F;
1.&32.<2#,23 [
R$*6CC789 F;

$&LIC$CIN DE ,ONDO >211)? ORI.EN DE ,ONDO >211)?
0R+1 P0W1:
3 WAcZ)o Fi-o
3 V4asi)o =Np

1.31&.121,32 [
2&.&21,#2 [

0R+1 P0W1:
A6T5F79A9C7AC789:
3 4do. Ejercicio
3 -morti$aci#n Ejercicio

1.<33.23,2# [
A>..>JD,E0 N
..GA..>AJ,GD N
A6;$9T5 F;
121.123,1& [
R$*6CC789 F;
$1R91 P0W1:
3 WAcZ)o Circulante
XExistencias
XReali:a'le

1.211.323,11 [
P.PQ0.PCJ,12 M
@CJ.@P1,02 M
$1R91 P0W1:

YTesorer&a
3 W4asi)o CNp

@1H.2H0,QJ M
#12.233,2 [
A6;$9T5 F;
121.123,1& [
R$*6CC789 F;
=na ve$ confeccionados los E.C.-.F. correspondientes, se procede a reali$ar la interpretaci#n
de los mismos, determinando cu&l ha sido la pol!tica de inversi#n3financiaci#n desarrollada, si sta ha
sido o no equilibrada (evaluaci#n de la variaci#n que ha tenido el F:) y el efecto o repercusi#n que ha
tenido en la propia empresa. En definitiva, comparar las variaciones producidas en las masas del Kalance
con objeto de ver si hay coherencia y correspondencia (equilibrio econ#mico3financiero) entre las
;nversiones y la Financiaci#n (-ctivo3,asivo).

121

1ol!tica de .nversin0Financiacin de ,'T-E ".-. en 233:.
En dicho ejercicio econ#mico, la empresa en el largo pla"o reali$a una poltica de inversin en
cticos 6ijos basada fundamentalmente en ;nmovili$ado Financiero, concretamente en Participaciones
en Empresas Asociadas la cual atiende a la participaci#n de la entidad en la Holding francesa A, que
tiene luar en dicho ejercicio econ#mico. En base a la informaci#n contemplada en la correspondiente
memoria proporcionada, tambin se identifican movimientos del ;nmovili$ado :aterial en las partidas
de 8onstrucciones, 6nstalaciones ! -a)uinaria, (tilla+e ! -o'iliario, ! 4tro 6nmo5ili:ado, siendo el efecto
de tales inversiones eliminado dada la importante baja que se produce en este mismo ejercicio de
6nstalaciones ! -a)uinaria.
- su ve$, lleva a cabo la devolucin o amorti"acin de parte de su deuda a largo pla"o
vindose esta reducida tal y como se ha ido mencionado. Cabe tambin destacar la reduccin dada en
los 6ondos Propios la cual es debida a la imputaci#n de subvenciones de capital que la entidad ten!a
otoradas a resultados, y que para dicho ejercicio no recibe ninuna. +ista la aplicaci#n de fondos que
KET-, ".-. hace en el laro pla$o, p&sese a ver de d#nde proceden o cual es el orien de los mismos. Tal
y como se mencion# en el an&lisis de la situaci#n de endeudamiento de la entidad, la proporci#n de
capital propio e*istente en la estructura financiera era rande y e*cesiva en todos y cada uno de los
ejercicios anali$ados, de ah! que KET-, ".-. pueda financiar inversiones y amorti"ar parte de sus
deudas, en el laro pla$o y de manera suficiente, a trav*s de la financiacin generada internamente
(autofinanciaci#n), principalmente por las amorti$aciones e*istentes y ya en un seundo plano, por el
beneficio enerado en el ejercicio, result&ndole por tanto innecesario el endeudarse.
=no de los aspectos que m&s llama la atenci#n de los or!enes de los fondos a laro pla$o es el
elevado volumen de amorti$aci#n reistrado del que se pueden identificar fuertes dotaciones y es que la
dotaci#n de amorti$aci#n que reali$a la entidad en cada ejercicio es la correspondiente a / turnos de
producci#n. En el sector te*til se funciona en / turnos o incluso G, si este tercero as! lo autori$a la
autoridad laboral correspondiente, en el caso de KET-, ".-. se identifica un turno de producci#n de E a /
de la ma%ana y un seundo turno de / de la ma%ana a ./ de la noche y de ah! la importante y
considerable dotaci#n de amorti$aci#n resultante, pudiendo por tanto descartar que ello fuese a causa
de la posible veje$ de su inmovili$ado.
En cuanto a la aplicaci#n de fondos que se reali$a en el corto pla"o, se puede apreciar como la
actuaci#n llevada a cabo es similar a la del laro pla$o. "e invierte en activo circulante (aumento del
stoc@ de e*istencias) y se amorti"a parte de las deudas a corto. Tal y como se puede observar a partir
del E.C.-.F. confeccionado, el orien de los fondos a c<p est& en la reducci#n producida en el reali$able
la cual podr!a interpretarse como la conversi#n de una peque%a parte de la cuenta Clientes en medios
l!quidos resultando esta insuficiente y como la deuda a corto e*istente est& siendo amorti$ada
(devoluci#n de prstamos a corto), la empresa recurre a la autofinanciaci#n enerada (fondos de orien
a laro pla$o) para financiar en ran parte la aplicaci#n de fondos reali$ada en el corto pla$o.
'a variacin del 6ondo de 4aniobra obtenida en /001 ha sido positiva. 'a interpretaci#n que
se hace de tal aumento es que KET-, ".-. con dicha pol!tica llevada a cabo ha enerado financiaci#n a
laro pla$o suficiente para las aplicaciones de fondos a laro reali$adas e incluso para cubrir parte de las
hechas a corto pla$o. En contra, el ritmo de crecimiento de la financiaci#n a corto es inferior al de las
inversiones a corto que la empresa lleva a cabo, siendo necesario financiar parte de estas con fondos de
orien a laro pla$o. 5o obstante, como conclusi#n del resultado obtenido (`F: W 0), en principio la
poltica de inversin-financiacin desarrollada resulta ser e8uilibrada.

122

5o obstante, siendo la situaci#n de partida de la empresa equilibrada (F:
/00A
W 0? 4atio
'iquide$ U .,D.), el aumento de Fondo de :aniobra producido a travs de dicha pol!tica de inversi#n3
financiaci#n desarrollada, ha conllevado a la misma a estar m&s pr#*ima a una situaci#n de posible
ociosidad de sus activos rompindose dicho equilibrio (F:
/001
W 0? 4atio 'iquide$ U .,>E). Con
independencia de no ser una pol!tica desfavorable puesto que no da luar a tensiones, lo sucedido no
permite catalogarla como adecuada a la situacin de la empresa ya que est5 potenciando la ociosidad
de fondos. 'a pol!tica reali$ada en /001 finalmente resulta arriesada ya que empeora, por e*ceso, la
liquide$ (aumenta activo circulante y reduce pasivo corriente), contin(a reduciendo el endeudamiento
ya de por si escaso y consecuentemente, incrementa todav!a m&s la capitali$aci#n e*cesiva e*istente, de
lo que a su ve$ derivan prdidas de rentabilidad financiera. 5o obstante, como aspecto positivo de ello
cabe destacar la e*istencia de autofinanciaci#n.
1ol!tica de .nversin0Financiacin de ,'T-E ".-. en 233;.
+ase ahora la pol!tica desarrollada en el ejercicio de /00E. En el largo pla"o las aplicaciones de
fondos reali$adas no difieren en e*ceso de las del ejercicio anterior, se vuelve a dar una poltica de
inversin en cticos 6ijos aunque en esta ocasi#n es de mayor manitud y est& basada en su totalidad
en ;nmovili$ado :aterial. Contin(a amorti"ando deuda a largo pla"o la cual siue reducindose y
perdiendo peso sobre la estructura financiera dada y los Fondos ,ropios que, en esta ocasi#n, no
e*perimentan variaci#n aluna. "e siue manteniendo el mismo origen de los fondos en el largo pla"o
-autofinanciacin. dada la continuidad en el loro de resultados positivos, as! como en las fuertes
dotaciones a la amorti$aci#n que se llevan a cabo correspondientes a / turnos de producci#n.
- diferencia de lo sucedido en el laro pla$o, la actuaci#n llevada a cabo a corto si var!a con
respecto a la de /001. "e siue invirtiendo en activo circulante (aumento de e*istencias y del reali$able)
pero esta ve$ dicha pol!tica inversora es financiada en su mayor parte por las deudas a corto pla$o
contra!das, principalmente, con entidades de crdito. 'a financiaci#n ajena a corto recibida no resulta
suficiente para cubrir !nteramente dicha pol!tica inversora, de ah! que para su completa financiaci#n se
recurra tambin a la autofinanciaci#n enerada (fondos de orien a laro) y en una peque%a proporci#n,
al efectivo (se ha visto reducido).
5uevamente el 6ondo de 4aniobra tiene un incremento positivo# no obstante el aumento
producido es en menor proporci#n con respecto al (ltimo dado. 'a financiaci#n a laro pla$o resulta
suficiente para cubrir las aplicaciones de fondos a laro reali$adas e incluso para cubrir parte de las de
corto pla$o. ,ese a verse incrementada su deuda a corto pla$o el nivel de endeudamiento contin(a
siendo poco sinificativo y el ritmo de crecimiento de dicha financiaci#n es inferior al de las inversiones
reali$adas a corto, siendo necesario nuevamente emplear fondos de orien a laro pla$o. ,or tanto,
consider&ndose la situaci#n y la conclusi#n dada en el ejercicio anterior, el an&lisis y evaluaci#n que se
hace de la pol!tica de inversi#n3financiaci#n de dicho ejercicio es e*actamente la misma, aunque con
efectos alo m&s moderados. 5o provoca tensiones pero contin(a siendo arriesada y poco adecuada
para la situaci#n de la empresa dado que siue potenciando la ociosidad de su activo.

12#

3.<.3. -n9lisis de las Cuentas de Resultados$ )estin 'conmica.
"e procede a reali$ar aqu! el an5lisis econmico de la empresa objeto, entrando en detalle en
aspectos tales como la cantidad del resultado obtenido (beneficios o prdidas) y cmo se genera#
anali$ando a qu se debe. 2e manera hom#loa a lo desarrollado en el an&lisis del Kalance, las cuentas
de resultados correspondientes al per!odo objeto de estudio son estructuradas y reordenadas,
quedando nuevamente simplificadas y adaptadas para su an&lisis, siendo posible con ello obtener
resultados intermedios para anali$ar. 'a estructura de dicho estado contable empleada en el presente
trabajo es, dada la informaci#n que se desea obtener, la de Galor adido siendo esta la m&s completa
y la que mayor nivel de deslose presenta, as! como la que permite obtener informaci#n sobre la
rique$a enerada (valor a%adido).
Tabla 3.3;. 'structura de la Cuenta de Resultados$ ?alor -8adido.

u.(. E[0 ! so+re 7.9.C.9. Ratio $.pansin
I:por7e Ne7o de la Ci3ra de Nego4io6
< Co67e de Fe97a6

%' o RDO.'RUTO E!&LOT$CIN

GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6 de EAplo7a4i89.

F$LOR $I$DIDO 'RUTO

3 .a67o6 de &er6o9al

E'ITD$

3 $:or7iza4io9e6
3 De7erioro6

RDO.NETO E!& >'$II o E'IT?

GC< I9gre6o6 H .7o6. ,i9a94iero6
GC< O7ro6 I9g. H .7o6. ,i9a94iero6.

RDO. $NTE DE I%&UETO >'$I?

3 I:p5e67o 6obre 'J >I?

RDO.DEL EKERCICIO

Tal y como se puede observar en el esquema mostrado de la estructura, una ve$ queda
reordenada la cuenta de resultados para su an&lisis se procede a calcular el porcentaje de los diferentes
gastos y beneficios existentes sobre el volumen de ventas obtenido. - partir de stos se destacan los
principales pesos (mayores F), definiendo as! la estructura e*istente, adem&s de la evoluci#n
presentada por los mismos a partir de los 4atios de E*pansi#n calculados.

12*

Cabe puntuali$ar que las cuentas de resultados proporcionadas por la entidad fueron
confeccionadas atendiendo al ,lan Peneral Contable del >0 y por tanto hacen distinci#n entre actividad
ordinaria y e*traordinaria. 'o que se ha llevado a cabo ha sido una homoloaci#n de dicho estado al
formato simplificado en lista empleado para el an&lisis. - continuaci#n, queda recoida en la Tabla G.GD
la estructuraci#n y reordenaci#n reali$ada de las cuentas de prdidas y anancias de KET-, ".-.
Tabla 3.34. 'structura -nal!tica de las Cuentas de Resultados de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
5.:. >E? D
>6obre
INCN?
5.:. >E? D
>6obre
INCN?
R.EAp. 5.:. >E? D
>6obre
INCN?
R.EAp.
I:por7e Ne7o Ci3ra de
Nego4io6
< Co67e de Fe97a6
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E!&LOT$CIN
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GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6
de EAplo7a4i89.
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GC< O7ro6 I9g. H .7o6. ,J
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I9gre6o6 EA7raord.
3 .7o6.EA7raord.
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RDO.$NTE I%&UETO
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3 I:p5e67o 6obre 'J >I? 3/GG.0JD,0G 0,1D 3/..>AJ,G> 0,0E 0,0> 3ED.11D,D0 0,.J G,0J
RDO.DEL EKERCICIO 7&2%<<,#&C 1,3 &HC%=&&#=> 3,<1 0,AD 2HC%H>=#7< 1,32 .,E>
4esulta de especial relevancia para el dian#stico econ#mico a obtener, anali$ar la evoluci#n
que ha tenido la cifra de ventas (principal fuente de inresos), as! como observar los aspectos
comerciales (maren bruto) y el protaonismo presentado por los astos de estructura y de financiaci#n
en la estructura de la entidad. ,ara facilitar el an&lisis de dicho estado financiero se va a dividir el an&lisis
lobal en / partes, por un lado los ejercicio /00A3/001 y concluido este, se pasa al per!odo /0013/00E.

12"

)estin 'conmica de 2337.
El ejercicio econ#mico de /00A queda limitado a un an&lisis est&tico. En primer luar citar la
presencia de resultados positivos en dicho ejercicio. KET-, ".-. ha enerado unos beneficios
equivalentes al .,1GF de la cifra de ventas obtenida.
"iuiendo el orden del deslose reali$ado sobre la cuenta de resultados se pasa a anali$ar el
aspecto puramente comercial de la entidad, del que cabe destacar la obtenci#n de un 4argen Eruto
positivo indicando con ello la e*istencia de una suficiente cobertura para hacer frente a los astos
directos de fabricaci#n enerados, a partir de los inresos que se obtienen de las ventas. -%adir a esto el
fuerte peso adquirido por los costes directos de fabricacin (costes de ventas W10F del ;5C5) dando
con ello luar a una estructura fle*ible y f&cil de modificar, dada la naturale$a variable de los mismos.
Tabla 3.3<. 1esos Relativos de los diferentes )astos en la Cuenta de Resultados.
COTE >E5ro6? D 6obre I.N.C.N.
Ctes. Aaria+les ,8tes. irectos de Oentas3 /..1G..11A,>E 2,&2!
P
Ctes. Fi-os ,>tos .Estructura G >tos. $inanciacin3 >.>A/.>>>,.J /A,G0F
7(puesto so+re Jeneficio /GG.0JD,0G 0,1DF
+ase a continuaci#n la capacidad de generar ri8ue"a de KET-, ".-. (+alor -%adido Kruto
positivo). El valor alcan$ado por la producci#n es superior al de las adquisiciones e*ternas que han sido
necesarias para la obtenci#n de dicho volumen de actividad. "iuiendo el esquema, se destaca la
capacidad presentada por la entidad de generar tesorera con sus activos de explotacin y operativos
(EK;T2-W0), permitindole, en principio, hacer frente a los astos derivados de su dimensi#n
(amorti$aciones y deterioros). 5o obstante, a%adir que el peso relativo que adquiere dicho escal#n
intermedio sobre la cifra de ventas es considerablemente reducido con respecto al mostrado por el del
+alor -%adido Kruto, y ello es a causa del importante volumen de gastos de personal reistrado
(.G,D/F). Tales astos vienen a representar un porcentaje relevante sobre la estructura de la cuenta de
resultados, pese a la naturale$a fija de los mismos y la pol!tica y reulaci#n de salarios e*istente en la
propia entidad, que le hacen ser un aspecto de dif!cil modificaci#n, la revisi#n de la esti#n del mismo
podr!a ser recomendada a la empresa para evitar e*cesos y descontroles mayores.
'a obtenci#n de un resultado neto de explotacin positivo (K-;; # EK;T) se interpreta como
que, a priori, la empresa dispone de cobertura para afrontar su situaci#n financiera (cara financiera) y
el tipo impositivo (cara fiscal), una ve$ ha podido hacer frente a la totalidad de los astos derivados de
sus dimensiones. En cuanto a la situacin financiera dada en la empresa cabe hacer menci#n de la
obtenci#n de un resultado financiero negati)o, lo que viene a indicar a priori es la superioridad de los
astos financieros con respecto a los inresos obtenidos. 2icho esto, dado que la obtenci#n de este
resultado financiero neativo no repercute o conlleva a prdidas netas de e*plotaci#n (resultado neto
de e*plotaci#n neativo), no cabe hablar de problema aluno identificado en la actividad financiera.
El resultado antes de impuesto aumenta con respecto al resultado bruto obtenido con la
actividad ordinaria, ello es a causa del beneficio logrado con actividades extraordinarias, destac&ndose
los beneficios procedentes de enajenaciones de inmovili$ado material. En base al car&cter positivo del
mismo, la entidad puede hacer frente a la cara fiscal del impuesto sobre sociedades (4imen Peneral
de ;mpuesto sobre "ociedades de las entidades mercantiles? Tipo ;mpositivo del G/,1F) tal y como
queda demostrado a travs de la obtenci#n final de beneficios en el ejercicio, ya mencionada al inicio.

12)

)estin 'conmica de 233:.
- partir de este ejercicio econ#mico ya se puede hacer uso de los ratios de e*pansi#n
calculados, coment&ndose a partir de ellos las evoluciones mostradas por las diferentes partidas de
astos, inresos y resultados intermedios y finales, en las que queda deslosada la cuenta de resultados.
5uevamente, en primer luar, cabe hacer menci#n de la obtenci#n de un resultado positivo
para el ejercicio en cuesti#n. 5o obstante los beneficios se /an visto reducidos sinificativamente con
respecto a los obtenidos en el ejercicio anterior (W 10F), siendo la principal causa de ello tanto la
disminuci#n dada en la cifra de ventas (principal fuente de inresos) como el insuficiente control
conseuido en los diferentes astos. El que la reducci#n final obtenida en el resultado del ejercicio haya
sido superior a la producida en las ventas justifica la insuficiencia de control dada. Ciertas partidas de los
astos obtenidos (Ctros astos de e*plotaci#n y astos de personal) pese a verse reducidas en trminos
absolutos han aumentado en importancia, dando luar con ello a una reducci#n insuficiente cuyo efecto
se ha ido arrastrando y ampliando, y junto a la menor cifra de ventas conseuida provocan la reducci#n
final dada en el resultado del presente ejercicio que se anali$a.
'a entidad siue mostrando capacidad para cubrir la total de sus costes de ventas con los
ingresos de las ventas (:KW0), no obstante esta se /a visto tambi*n reducida en trminos absolutos
aunque, en menor medida que las ventas, hecho el cual se debe a la reducci#n l#ica, adem&s de
superior, producida en los costes directos de fabricaci#n con respecto a las menores ventas reistradas.
En base a las reducciones dadas, se puede apreciar un mayor control conseuido en tales costes directos
dado el menor peso relativo sobre las ventas que los mismos reflejan, y a pesar de seuir predominando
sobre la estructura, dicho control ha conllevado a que el :aren Kruto aumente en importancia relativa.
'a ri8ue"a generada por la entidad se ve tambin reducida, tanto en trminos absolutos como
relativos, y adem&s en mayor proporcin con respecto a las reducciones dadas hasta el momento. 'a
causa desencadenante de ello es el comportamiento 8ue /a tenido el resultado de otros ingresos y
gastos de explotacin, el cual pese a su reducci#n (aumento de los inresos y reducci#n de los astos)
han continuado mostrando un resultado neativo, consider&ndose dicha disminuci#n insuficiente dado
el incremento de su importancia (trminos relativos) sobre la estructura de la entidad.
'os gastos de personal se ven reducidos en trminos absolutos debindose ello a la reducci#n
de plantilla llevada a cabo, no obstante tales astos aumentan en importancia lleando a representar en
este ejercicio un .A,DGF de la cifra de ventas por lo que pese a ser inferiores en trminos monetarios,
dada la reducci#n que se ha tenido en las ventas siuen resultando relevantes en la estructura. El efecto
reductor con orien en la menor cifra de ventas obtenida contin(a arrastr&ndose y vindose acentuado
conforme se avan$a en los escalones de la estructura obtenida de la cuenta de resultados. El resultado
conjunto de la reducci#n dada en el valor a%adido y en los astos de personal, hace que la capacidad de
la empresa de generar tesorera en sus activos de explotacin (EK;T2-) se vea reducida en una
importante proporci#n pese a seuir siendo positiva. 5o obstante, en principio, la entidad contin(a
teniendo capacidad para hacer frente a los astos derivados de sus dimensiones (EK;T2- W 0), los cuales
a su ve$ tambin se han visto reducidos tanto en trminos absolutos como relativos.
El resultado neto de explotacin (K-;; o EK;T) contin(a reflejando el efecto reductor dado,
nuevamente ste se ve acentuado e incrementado ya que a pesar de reducir el importe de las
amorti$aciones, la menor capacidad de enerar tesorer!a que presenta la entidad se arrastra y anula
cualquier posible efecto derivado de dicha menor cifra de astos obtenida. 'a cobertura presentada por
la entidad en este ejercicio para /acer frente a su situacin financiera es menor, no obstante sta tiene
un comportamiento favorable de cara a la situaci#n econ#mica de la entidad puesto que resulta
suficiente para hacer frente a las prdidas del resultado financiero obtenidas, las cuales tambin se han
visto reducidas aunque en una menor proporci#n con respecto a la de la cobertura.

127

Finalmente el resultado bruto de la actividad ordinaria resultante pese a continuar siendo
positivo, en base a la mayor reducci#n dada en el resultado neto de e*plotaci#n con respecto a la
conseuida en las prdidas de la situaci#n financiera, sufre una fuerte ca!da (decrece en un J0F) con
respecto al ejercicio anterior. 'a actividad extraordinaria, en contra de lo hasta ahora ocurrido, siue
enerando unos resultados positivos y evolucionando favorablemente, vindose sus inresos
incrementados y adem&s, los astos reducidos en mayor proporci#n. 'a evoluci#n dada en el resultado
bruto de la actividad e*traordinaria pese a ser buena y favorable no resulta suficiente para neutrali$ar el
efecto reductor de beneficios que hasta ahora se viene dando, no obstante puede frenarlo consiuiendo
que la reduccin 8ue se da finalmente en el resultado antes de impuestos sea inferior con respecto a la
producida en la actividad ordinaria. 2e manera l#ica y coherente, dado la menor base imponible
(menor K-;), la cuant!a resultante del impuesto sobre el beneficio es tambin menor.
)estin 'conmica de 233;.
Como ya se comentaba cuando se anali$aba el anterior estado contable (Kalance), dentro del
per!odo objeto de an&lisis se identificaba y diferenciaba la e*istencia de / tendencias de sentido
totalmente opuesto, mientras que de /00A a /001 reinaba una tendencia decreciente, en el seundo
tramo del per!odo lobal (/0013/00E) se iniciaba una etapa de recuperaci#n mostr&ndose una tendencia
eneral creciente. 2icho hecho queda tambin reflejado en el comportamiento mostrado por la cuenta
de resultados de la entidad que con posterioridad se comenta.
2e una reducci#n en las anancias finales se pasa a observar el inicio de una recuperaci#n de
las mismas. En este ejercicio anali$ado KET-, ".-. vuelve a ver su resultado final incrementado en un
E>F con respecto al del ejercicio anterior, no obstante este siue siendo inferior al valor que se reistr#
en /00A, de ah! que se hable del inicio de una recuperacin. -l iual que en el ejercicio anterior, el
orien de dicho cambio est& en el comportamiento presentado por la cifra de ventas, las cuales se lora
incrementar de nuevo en un JF. En dicho ejercicio cabe hablar, de manera eneral, de un mejor y
mayor control de astos llevado a cabo por parte de la entidad, dado que el aumento de las ventas se
consiue arrastrar e incrementar hasta el (ltimo escal#n de la cuenta de resultados, producindose un
mayor aumento en el resultado final con respecto al presentado por las ventas.
"i se siue la estructura del estado contable objeto de an&lisis escal#n por escal#n, en el inicio
se puede apreciar como la esti#n econ#mica de los aspectos comerciales de la entidad muestra una
evoluci#n coherente. 'as ventas, el coste de fabricaci#n de las mismas y el maren bruto final obtenido
se ven, en este ejercicio, aumentados en la misma proporci#n neutrali$ando con ello cualquier posible
efecto en la estructura de la cuenta de resultados. - pesar de ser coherente que los costes de ventas
sian la misma tendencia que estas, y no se considere una mala se%al que ambos evolucionen en la
misma proporci#n, podr!a recomendarse una mayor atenci#n al control de estos, ya que la e*pansi#n de
ventas aqu! mostrada se calcula sin considerar el efecto inflaci#n e*istente en el ejercicio, aspecto el
cual si se considerara en el c&lculo del ratio dar!a luar a una e*pansi#n real de ventas inferior al JF y
por tanto inferior al aumento dado en los costes de fabricaci#n.
Contin(a d&ndose el incremento del resultado negativo proveniente de otros ingresos y
gastos de explotacin y pese a uardar similitud con la variaci#n producida en las partidas anteriores, se
puede apreciar un leve mayor aumento en tal resultado neativo con respecto al e*perimentado por las
otras, producindose con ello un aumento en su importancia sobre la cifra de ventas. En base a esto, el
aumento dado en el valor bruto o ri8ue"a generada se ve frenado y es inferior al hasta ahora dado.

12-

En contra, los gastos de personal de dicho ejercicio aumentan en trminos absolutos, si se
recuerda la r&fica de la evoluci#n de la plantilla, en /00E ten!a un liero incremento. El porcentaje de
aumento de estos astos es inferior al del aumento conseuido en las ventas, dando luar a un menor
peso de los mismos sobre el volumen de ventas y consiuiendo por tanto un mayor control de ellos. Esto
finalmente se traduce en una recuperacin de la capacidad para generar tesorera con los activos
(EK;T2-) que junto con la reducci#n dada en las amorti$aciones da luar al notable y mayor incremento
del resultado neto de explotacin y por tanto, de cobertura para hacer frente a la cara financiera del
ejercicio. ,ese a que de la situacin financiera de dicho ejercicio, dado el nuevo incremento de deuda
producido, se haya derivado un considerable incremento de la carga financiera asociada que da luar a
de nuevo a unas mayores prdidas de orien financiero, el efecto del incremento producido en el
resultado neto de e*plotaci#n contin(a arrastr&ndose y mantenindose en el resultado bruto obtenido
con la actividad ordinaria de la entidad.
En cuanto al resultado de la actividad extraordinaria, contin(a presentando una evoluci#n
favorable consiuiendo en este ejercicio eliminar la totalidad de los astos adem&s de incrementar los
inresos. 'a combinaci#n de un mayor resultado bruto, tanto con la actividad ordinaria como con la
e*traordinaria, lleva a la entidad al loro de un mayor resultado bruto global antes de impuestos del
que se deriva l#icamente una mayor cuant!a del impuesto sobre el beneficio a paar, dada la mayor
base imponible resultante. 5o obstante, el incremento final producido en el resultado del ejercicio
anali$ado, tal y como se mencion# al principio, se ha visto aumentado con respecto al que en un primer
luar vivieron las ventas.

+ista la esti#n econ#mica reali$ada por KET-, ".-. as! como la evoluci#n presentada por la
misma en cada uno de los ejercicios econ#micos contemplados, se procede a comparar la estructura
econ#mica de la entidad con la que presenta el sector con objeto de detectar similitudes y diferencias
entre ambas. Tal comparativa se reali$a atendiendo a los porcentajes que adquiere cada una de las
partidas en las que queda deslosada la correspondiente cuenta de resultados sobre el total de ventas
obtenidas y reistradas. +ase a travs de este contraste las caracter!sticas identificadas en la esti#n
econ#mica de la entidad en relaci#n con lo que ocurre en el sector, partiendo ya de que la situaci#n por
la que atraviesa el sector es complicada dada la salvaje competencia e*terior e*istente, se consiue un
dian#stico m&s completo y acertado.
En cuanto a las posibles deficiencias observadas en la empresa en el control de determinados
tipos de astos, las cuales iban derivando efectos desfavorables cada ve$ superiores sobre el resto de
resultados intermedios hasta llear al resultado final, a partir de la estructura econ#mica sectorial y su
comportamiento queda demostrado y determinado cual es su orien, pudindose as! descartar la
e*clusividad del problema en la empresa y apreciar entonces el esfuer$o que esta est& reali$ando. 5o
obstante, vase a continuaci#n el contraste de los diferentes pesos relativos de cada partida de la
cuenta de resultados sobre el total de ventas reali$ado por la empresa objeto y por el sector.

12/

Tabla 3.3=. 'structura 'conmica de ,'T-E ".-. vs. 'structura 'conmica del "ector.

211* 211" 211)
'ET$ .$.
D 6obre
INCN
ECTOR
D6obre
INCN
'ET$ .$.
D6obre
INCN

ECTOR
D6obre
INCN
'ET$ .$.
D6obre
INCN
ECTOR
D 6obre
INCN
I:por7e Ne7o Ci3ra de Nego4io6
< Co67e de Fe97a6
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GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6 de
EAplo7a4i89.
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F$LOR $I$DIDO 'RUTO /1,A> /G,J0 //,>/ //,/> //,1/ /0,.>
3 .a67o6 de &er6o9al .G,D/ .D,/> .A,DG .E,/D .A,A1 .1,E1
E'ITD$ ..,DD E,1. J,.> E,0/ J,0D A,1A
3 $:or7iza4io9e6
3 De7erioro6
J,G.
0,00
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E,/D
0,00
/,D1
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0,00
/,//
G,AE G,J. .,>G G,/G /,JE /,G/
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0,/0
0,E.
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RDO. 'RUTO $CTF.ORD. .,J. G,/0 0,AG /,EJ 0,JD .,E.
I9gre6o6 EA7raord.
3 .7o6.EA7raord.
0,GG
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RDO.$NTE I%&UETO >'$I? /,0> /,1G 0,>. /,1A .,10 .,./
3 I:p7o.6obre 'J >I? 0,1D 0,>G 0,0E .,.J 0,.J 0,J0
RDO.DEL EKERCICIO 1,3 1,&3 3,<1 1,3# 1,32 3,32
Fuente: Ela'oracin propia a partir de datos BETA, S.A. ! agregados del sector. Banco de Espa?a.
En primer luar obsrvese la importancia adquirida por el resultado positivo enerado en cada
caso. 'a superioridad del sector en ello concluye en /00E, ejercicio en el cual en relaci#n a todo lo que
se lleva ya anali$ado se puede hablar de un a%o pr#spero y de recuperaci#n para la empresa objeto de
an&lisis, donde la misma lora destacarse y diferenciarse en cierta medida de la situaci#n enerali$ada
en el sector, mostrando as! el resultado de los esfuer$os que lleva reali$ando para mantenerse este
mercado tan invadido por fuerte competencia e*terior. 'a evoluci#n que presentan los porcentajes de
los beneficios obtenidos en cada caso difiere debindose ello principalmente a la tendencia contraria
que presenta cada cifra de ventas. :ientras que en el sector se ven incrementadas en /001, en el caso
de KET-, ".-. la recuperaci#n de su cifra de facturaci#n tiene luar en /00E habindose dado con
anterioridad (ejercicio /001) una considerable reducci#n. 5o obstante, con independencia de darse
comportamientos opuestos entre la empresa y sector en cada uno de los ejercicios anali$ados, se
consiue hacer una primera idea sobre las caracter!sticas presentadas por cada una de las estructuras
econ#micas contempladas.

1#1

En cuanto a lo que aspectos comerciales se refiere cabe destacar el resultado de KET-, ".-. ya
que pese a darse en ambos casos una cobertura suficiente para hacer frente a los costes directos de
ventas (:aren Kruto W 0), la empresa objeto de estudio, en comparaci#n con el sector, tiene un mayor
control de tales costes representando estos un menor porcentaje sobre la cifra de neocio. En ambas
estructuras se puede apreciar el claro protaonismo que adquieren estos costes dando con ello luar a
estructuras fle*ibles y de ah! que se identifique como una caracter!stica com(n.
2e dicha mejor esti#n comercial llevada a cabo por la empresa se va arrastrando el efecto, la
capacidad de enerar tesorer!a con activos de e*plotaci#n y operativos (EK;T2-), a partir de la cual se
debe hacer frente a astos derivados de las dimensiones, se ve alterada en base al peso o importancia
que adquiere el volumen de astos de personal en dicho sector, as! como en la empresa objeto. "i ya se
hablaba de un importante volumen de astos de personal en KET-, ".-., en comparaci#n con el
reistrado en el sector se puede apreciar que en ella hay un mayor control obteniendo como resultado
un mayor EK;T2- respecto al reistrado en el sector. 5o obstante, mientras en el sector, en relaci#n a la
evoluci#n mostrada por el peso relativo de dicha partida de asto, s! se puede observar un mayor
control pese a ser este un aspecto de dif!cil modificaci#n dada su naturale$a fija, en el caso de la
empresa estos van adquiriendo cada ve$ un mayor protaonismo sobre la cifra de ventas y estando m&s
pr#*imos al peso relativo sectorial, por lo que se siue insistiendo a la empresa en la revisi#n de la
esti#n del mismo con objeto de evitar descontroles mayores.
'a cobertura de KET-, ".-. para afrontar la situaci#n financiera (EK;T), al iual que en el sector,
perd!a protaonismo en base al volumen de astos derivados de sus dimensiones. 5o obstante, las
dotaciones a la amorti$aci#n reali$adas por la entidad son elevadas, aspecto del cual ya se hi$o menci#n,
y de ah! que lleado al resultado neto de e*plotaci#n (EK;T) la situaci#n de la misma se equipare m&s a la
dada en el sector. Tal volumen de astos es de dif!cil modificaci#n ya que son de naturale$a fija por lo
que es un inconveniente de dif!cil resoluci#n para la entidad objeto de estudio.
'leado al an&lisis de la actividad financiera, en ambos casos se est&n enerando resultados
neativos, dichos prdidas adquieren un mayor protaonismo en el caso de la empresa lo que dado el
escaso nivel de endeudamiento lobal dado en la misma, principalmente en deuda a laro pla$o (pasivo
con coste), podr!a deberse a una mala esti#n de la deuda por parte de esta. 2icha situaci#n en la
esti#n financiera lleva a KET-, ".-. a alcan$ar un resultado bruto ordinario menos sinificativo que en el
sector. 5o obstante, los resultados e*traordinarios que en esta se eneran difieren totalmente de lo que
sucede en el sector con las actividades e*traordinarias, mientras en KET-, ".-. se loan beneficios en el
sector se est&n enerando prdidas, cada ve$ menores pero sin llear a enerar anancias, por lo que
ello permite a la empresa mantenerse. 2ado el car&cter e*traordinario e incertidumbre que conlleva
dicho beneficio que permite a la entidad equipararse al resultado del sector, cabe advertirla de que
revise y refuerce su esti#n econ#mica. Finalmente citar la mayor presi#n fiscal a la que se somete el
sector respecto a la de la empresa, la cual deriva de los mayores beneficios antes de impuestos (K-;)
lorados en este.

1#1

3.<.7. -n9lisis de Rentabilidad$ Rentabilidad 'conmica y Rentabilidad Financiera.
,ara concluir con el presente apartado, se anali$an los rendimientos que presentan las
inversiones de la entidad (rentabilidad econ#mica), as! como la rentabilidad de sus capitales propios
(rentabilidad financiera). Tal y como se ha venido haciendo menci#n a lo laro del presente an&lisis,
KET-, ".-. presenta una situaci#n econ#mico3financiera cada ve$ m&s pr#*ima a una situaci#n de
posible ociosidad de sus activos, as! como un e*ceso de capital propio en la estructura financiera.
-mbos hechos pueden tener un efecto desfavorable en cuanto a las rentabilidades mencionadas, por un
lado, el e*ceso de capital propio puede comprometer la rentabilidad financiera, mientras que el
e*cesivo fondo de maniobra puede conllevar a una prdida de rentabilidad de los activos.
+ase a continuaci#n las rentabilidades calculadas
A
y obtenidas por la entidad para cada uno
de los ejercicios econ#micos que comprenden el per!odo objeto de an&lisis. "e procede a reali$ar el
an&lisis de cada una de ellas por separado, descomponindolas y entrando en detalle en cada uno de los
factores interantes de las mismas con objeto de alcan$ar un mayor nivel de detalle que facilite la
interpretaci#n de la evoluci#n presentada. Finalmente, se determina y eval(a la adecuaci#n o nivel de
aceptaci#n del valor resultante a travs de las comparaciones oportunas.
Tabla 3.73. Rentabilidades de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
1. Renta+ilidad $con(ica ER570 0,0AD 0,0/E 0,0A0
2. Renta+ilidad Financiera ER5$0 0,0/> 0,0.G 0,0//
Rentabilidad 'conmica o Rendimiento$
- travs de la rentabilidad econ#mica se relacionan los resultados econmicos enerados con
las inversiones en activos reali$adas, vindose as! la productividad o rendimiento obtenido del activo.
+ase en un primer luar su descomposici#n y acto seuido, la comparaci#n de la misma con respecto a
la dada en el sector econ#mico correspondiente, as! como con lo que le cuesta a la entidad financiar
dicho volumen de activo, todo ello con objeto de evaluar el rendimiento obtenido.
Descomosicin de la Rentabilidad 'conmica.
Con objeto de identificar las principales causas de la evoluci#n mostrada por dicha rentabilidad,
se procede a descomponerla. - partir de la f#rmula inicial de c&lculo establecida ,P3 se relaciona el
resultado directamente derivado de la esti#n de activos habituales de la entidad, independientemente
de c#mo hayan sido financiados y de la pol!tica fiscal (K-;;), con el volumen total e*istente de inversi#n
en activos (-CT;+C). En base a ello, es posible entrar en un mayor nivel de detalle llevando a cabo la
descomposici#n de la misma ,03.
-C. Rentabilidad Econmica P E'' I $9'G1
-&. Rentabilidad Econmica P R19$'XD )E $9'G1A 4R+ED )E GED9(
A
Para el c*lculo de las respecti5as renta'ilidades a anali:ar, dada la existencia de una acti5idad extraordinaria en la entidad
o'+eto, ca'e puntuali:ar )ue el resultado de naturale:a extraordinaria o'tenido se inclu!e en el BA66 para proceder a reali:ar los
c*lculos correspondientes.

1#2

- continuaci#n, en la Tabla G.A. queda recoido el resultado obtenido de la descomposici#n
efectuada. - priori ya se puede anticipar que la rentabilidad econ#mica siue respetando el patr#n de
comportamiento hasta ahora mencionado, una etapa de decrecimiento de /00A a /001, la cual se ve
invertida en /00E donde comien$a a verse el resultado del inicio de una recuperaci#n.
Tabla 3.71. Descomosicin y c9lculo de la Rentabilidad 'conmica.

2331 233 233&
4otaci#n -ctivo U +tas<-ctivo .,/E .,0> .,.G
:aren +entas U K-;;<+tas 0,0GD 0,0/A 0,0G1
R$9TAJ7=7*A* $C598;7CA 0,0AD 0,0/E 0,0A0
-ntes de nada, obsrvense los valores que toman los distintos ratios componentes de dicha
rentabilidad. En todos y cada uno de los ejercicios anali$ados, con independencia de la evoluci#n dada,
el ratio de rotacin es el 8ue mayores valores presenta superando a los mostrados por el maren de
ventas. En base a esto, es posible afirmar que KET-, ".-. siue una estrategia basada en la
productividad o rotacin de sus activos, es decir, que su rentabilidad est& basada en reali"ar el mayor
volumen de ventas posible, aunque ane menos por unidad monetaria vendida. "i se recuerda el
dian#stico obtenido para la situaci#n dada en el sector econ#mico en el que dicha entidad opera, esta
estrateia de ajustar el precio y tratar de vender el m&*imo n(mero de productos posible es una clara
evidencia de la lucha por la supervivencia y loro de competitividad, llevada a cabo por la empresa
objeto de estudio en base a las caracter!sticas que presentaba este mercado te*til.
En /001 el rendimiento de los activos de KET-, ".-. se ve reducido, lo cual viene provocado por
la reducci#n que el resultado de e*plotaci#n (K-;;) ha tenido, ya que a pesar de verse reducido tambin
el volumen de activo, la disminuci#n sufrida por el resultado ha sido bastante superior consiuiendo
anular el posible efecto de la evoluci#n del activo, en la rentabilidad econ#mica. Cabe recordar que la
evoluci#n del resultado de e*plotaci#n tuvo su orien en la disminuci#n de la cifra de ventas, la cual se
fue incrementando por falta de control en la esti#n econ#mica de los astos reistrados. En cuanto a la
descomposici#n de la misma a partir de la tabla anterior, puede apreciarse como ambos componentes,
rotaci#n de activos y maren de ventas, se ven reducidos. 5o obstante, si se compara la proporci#n en
la que estos se han visto reducidos, es el maren de ventas el componente que mayor disminuci#n
reistra, determin&ndose ste por tanto como el principal causante de la reducci#n lobal dada en la
rentabilidad econ#mica.
Comportamiento contrario es el que se aprecia en el ejercicio econ#mico siuiente (/00E). -
diferencia de lo ocurrido en /001, la rentabilidad econ#mica aumenta, obteniendo la entidad una mayor
productividad en su activo. 'as causas orien de dicho aumento vienen dadas por los movimiento
opuestos, que en este ejercicio, las partidas anteriormente mencionadas desarrollan, un incremento del
resultado de e*plotaci#n y otro en el volumen de activo, siendo el primero de ellos superior al otro y de
ah! el efecto final producido. El mayor resultado obtenido, vino promovido nuevamente por la
recuperaci#n dada en la cifra de ventas as! como por el mayor control conseuido en los astos y esti#n
econ#mica de la entidad aspecto el cual ya fue mencionado al anali$ar la cuenta de resultados.
Renta+ilidad $con(ica C JA77NACT7A5 C SATA:NACT7A5TPSJA77NATA:T

1##

Entrando nuevamente en mayor nivel de detalle a travs del an&lisis de los diferentes factores
en los que dicha rentabilidad se descompone, aprciese a partir de la Tabla G.A. como los dos
componentes contribuyen en el incremento dado, ambos muestran un mayor valor con respecto al del
ejercicio anterior. 5o obstante, se determina nuevamente como principal causante de dicha evoluci#n al
ratio de maren de ventas al reistrar este un mayor aumento con respecto al de rotaci#n.
'valuacin de la Rentabilidad 'conmica obtenida.
Tal y como se mencion# en la introducci#n del presente punto, una ve$ queda vista la evoluci#n
presentada por la rentabilidad econ#mica de la entidad cabe evaluar el valor obtenido con objeto de
determinar su aceptacin yIo adecuacin. ,ara ello se ha de llevar a cabo una comparaci#n entre la
productividad o rentabilidad econ#mica que la entidad obtiene de su activo y lo que le cuesta
financiarlo, siendo evidente que para hablar de una rentabilidad econmica del activo correcta y
aceptable, sta deber& ser superior a lo 8ue cuesta financiarlo. Como coste de financiaci#n para la
entidad se entiende el Ratio de $oste de la )euda (tipo de inters medio que ha de paar para el
ejercicio correspondiente) para el cual se recuerda que dada la anomal!a detectada en el dato de Pastos
Financieros no se pudo considerar vera$, es por tanto por lo que la evaluaci#n de dicha rentabilidad se
limitar& a su comparaci#n con la sectorial. - continuaci#n, en la Tabla G.A/. se muestran las
comparativas reali$adas.
Tabla 3.72. Comaracin y 'valuacin Rentabilidad 'conmica de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
4entabilidad Econ#mica KET-, ".-. 0,0AD 0,0/E 0,0A0
4entabilidad Econ#mica "ECTC4 0,0A/ 0,0AG 0,0/D
"i se comparan los valores de KET-, ".-. con los que presenta el sector se puede observar, a
e*cepci#n de lo sucedido en /001, como la rentabilidad que la misma obtiene de sus activos es superior
a la media del sector. 'a fuerte ca!da que tiene la rentabilidad econ#mica de la empresa en /001 tiene
su orien en la reducci#n de ventas producida en la cual se locali$a el orien de la disminuci#n del
resultado de e*plotaci#n, adem&s se ha de recordar el incremento del Fondo de :aniobra producido,
as! como de la capitali$aci#n ya de por s! e*cesiva, siendo esto aspectos que potencian la ociosidad de
los activos. En /00E adem&s de que la empresa recupere rentabilidad de sus activos, en el sector se
reduce en base a las complicaciones para obtener resultados positivos con su actividad de e*plotaci#n,
situaci#n ante la cual la empresa objeto parece estar luchando y mostrar una liera recuperaci#n.
5o obstante, se ha de advertir que de la comparativa con el sector no se puede conocer si esta
rentabilidad econ#mica que reistra la empresa es aceptable o no, ya que puede presentar mayores
valores que el sector, pero ste financiar sus activos a un menor coste.

1#*

Rentabilidad Financiera$
Continuando con el an&lisis de rentabilidades de KET-, ".-. se llea a la rentabilidad financiera#
mediante la cual queda determinada la rentabilidad de su capital propio, as! como la evoluci#n de la
misma durante el per!odo objeto de an&lisis. - diferencia del caso anterior, a travs de dicha
rentabilidad se mide el resultado enerado por la entidad con respecto a la inversi#n reali$ada por los
propietarios, es decir, relaciona los resultados obtenidos con las aportaciones de socios. En base a esto y
visto el e*ceso de capitali$aci#n que la entidad mostraba durante todo el per!odo objeto de an&lisis, en
contra de lo que ocurr!a con su resultado econ#mico, ya se puede anticipar que KET-, ".-. ver&
comprometida su rentabilidad financiera al no ser capa$ de incrementar sus anancias al mismo ritmo y
proporci#n que sus fondos propios.
-l iual que en el punto anterior, esta rentabilidad ser& descompuesta con objeto de
comprender mejor la evoluci#n presentada, y comparada, en este caso, con las e*pectativas de los
accionistas (coste de oportunidad), para llevar a cabo la evaluaci#n del valor obtenido determin&ndose
con ello su rado adecuaci#n y aceptaci#n.
Descomosicin de la Rentabilidad Financiera.
2e manera hom#loa a lo reali$ado anteriormente, se procede a deslosar mediante el 4*todo
de Par*s la f#rmula de c&lculo inicial de la rentabilidad financiera ,P3, a travs de la cual quedaban
relacionados los resultados obtenidos (42C.E9E4C;C;C) con las aportaciones o inversiones de los socios
(FC52C" ,4C,;C"). +ase que a partir de la descomposici#n reali$ada ,03, como la rentabilidad que la
entidad obtiene de sus capitales propios depende tanto de la rentabilidad de sus activos (rentabilidad
econ#mica), como del rado de apalancamiento financiero y efecto fiscal e*istente.
-C. Rentabilidad 6inanciera P R)1%EMER$'$'1 I 61D)1( PR1P'1(
-&. Rentabilidad 6inanciera P R9E%E$1 A P0D$4'ED91 6Y AE6E$91 6'($0
- continuaci#n, en la Tabla G.AG queda recoido el resultado obtenido de la descomposici#n
efectuada. 5uevamente, el patr#n de comportamiento que presenta dicha rentabilidad respeta las
tendencias enerales dadas, una reducci#n de la misma en el primer intervalo de tiempo del per!odo
(/00A3/001), seuida de una recuperaci#n en el seundo tramo (/0013/00E).
Tabla 3.73. Descomosicin y c9lculo de la Rentabilidad Financiera.

211* 211" 211)
4entabilidad Econ#mica U K-;;<-CT;+C 0,0AA 0,0/. 0,0G/
-p. Financiero U (-CT;+C<F.,4C,;C") M (K-;<K-;;) 0,>01 0,ED> 0,DED
Efecto Fiscal U 42C.E9E4C.<K-; 0,D/J 0,>G0 0,JD>
R$9TAJ7=7*A* F79A9C7$RA 0,0/> 0,0.G 0,0//

Renta+ilidad Financiera C R*5.$J$RCNF.4R5475:
SJA77NACT7A5T P SEACT7A5NF.4R5475:0PEJA7NJA770T P SR*5.$J$RC.NJA7T

1#"

En primer luar y en base a los resultados mostrados en la tabla anterior, cabe destacar el valor
positivo que dicha rentabilidad presenta en todos y cada uno de los ejercicios econ#micos anali$ados,
indic&ndose con ello la ine*istencia de prdidas en el resultado econ#mico final de la entidad, as! como
la no ubicaci#n de la misma en situaci#n de quiebra tcnica, tal y como se ha podido apreciar a lo laro
del an&lisis econ#mico3financiero reali$ado.
- rasos enerales, en &<<3 cabe hablar de una reduccin de la rentabilidad la cual es
provocada por el efecto conjunto que oriina la disminuci#n del resultado del ejercicio y el aumento de
fondos propios que se enera a travs de las dotaciones reali$adas a Ctras 4eservas. En contra, lo
sucedido en &<<7 es una recuperacin de la misma, en esta ocasi#n debido a que con independencia
del nuevo incremento de los fondos propios, el resultado econ#mico enerado tambin se consiue
aumentar y en mayor proporci#n, dando luar por tanto a una mayor rentabilidad de los capitales
propios de la entidad. 2ada la capacidad de enerar beneficios que la entidad presenta, puede
apreciarse y deducirse como ante el e*ceso de capitali$aci#n e*istente en la misma, su rentabilidad
financiera podr!a verse comprometida ya que no es precisamente elevada, y por lo tanto este es un
aspecto el cual debe controlar.
Entrando en detalle en cada uno de los factores interantes de la rentabilidad financiera
quedan determinadas las causas de la evoluci#n mostrada. En primer luar puede observarse la relaci#n
que el comportamiento de dicha rentabilidad uarda con la evoluci#n mostrada por la rentabilidad
econmica, anteriormente ya anali$ada. En cuanto al apalancamiento financiero e*istente, a priori se
puede apreciar que es siempre inferior a la unidad, determinando con ello la ine*istencia de posible
efecto favorable en dicha rentabilidad a travs del endeudamiento. En la Tabla G.AA queda recoido el
deslose de dicho factor interante de la rentabilidad financiera, a partir del cual puede apreciarse tanto
la relaci#n e*istente entre la deuda y los fondos propios, como el efecto que el volumen de astos
financiero tiene sobre el resultado de e*plotaci#n de la entidad.
Tabla 3.77. -n9lisis y Descomosicin del -alancamiento Financiero de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
Cantidad 2euda8 -CT;+C<F.,4C,;C" .,10 .,AA .,AE
Efecto de PFY8 K-;<(K-;;Q4do.E*tr.) 0,1E 0,GJ 0,AG
$&$L$NC$%IENTO ,J 0,JGE 0,1A1 0,E/>
,ese al haber sido ya demostrado el e*ceso de capital dado en la entidad y por tanto, bajo nivel
de endeudamiento e*istente en la misma, nuevamente queda reflejado a partir de los datos de la tabla
anterior. En cuanto al efecto ocasionado en el resultado de e*plotaci#n (K-;) por el volumen de astos
financieros derivados de las deudas y<o la cobertura disponible para estos (K-;;Q4do.E*traordinario),
vase como en todos y cada uno de los ejercicios e*iste cara financiera (Z.) siendo el efecto m&s
destacado el producido en el ejercicio de /001 en el que pese a conseuir reducir la deuda y con ella la
cara financiera derivada, la cobertura disponible para hacer frente a la misma tambin se vio reducida
y en mayor proporci#n.

1#)

Finalmente, como (ltimo de los factores interantes de la rentabilidad anali$ada se tiene el
efecto fiscal a travs del cual se eval(a el impacto que tiene el impuesto sobre el beneficio en la misma
rentabilidad. - partir de los valores mostrados por dicho componente se puede deducir la evoluci#n
tenida, y ya mencionada, por el resultado final de KET-, ".-. d&ndose en todo el per!odo anali$ado la
e*istencia de beneficios. 'a mayor presi#n fiscal dada es la reistrada en /00A con motivo de los
mayores beneficios enerados, esta disminuye en /001 dada la tendencia seuida por el resultado y
finalmente, vuelve a verse aumentada en base a la recuperaci#n de los beneficios brutos de la entidad.
'a pol!tica fiscal dada va acorde a la evoluci#n que los resultados brutos muestran, siendo esto un
aspecto imposible de controlar de manera directa por la propia empresa. El impuesto de sociedades es
un impuesto directo y por tanto rava directamente la rique$a de la empresa, consider&ndose como
base imponible del mismo el resultado bruto 6K-;7 una ve$ se le hayan aplicado los correspondientes
ajustes para adaptarlo al &mbito fiscal.
'valuacin de la Rentabilidad Financiera obtenida.
Oa se anticip# que para la evaluaci#n del valor mostrado por dicha rentabilidad se proced!a a
comparar la rentabilidad obtenida del capital propio con las e*pectativas de los accionistas, es decir, con
el coste de oportunidad que estos tienen al destinar sus fondos a la entidad en luar de reali$ar otras
inversiones alternativas. El criterio de comparaci#n es la rentabilidad presentada por cada alternativa de
inversi#n, teniendo presente para ello el binomio 4entabilidad34ieso. ,ara esta rentabilidad tambin se
reali$ar& la comparativa sectorial correspondiente.
Tabla 3.7:. Comaracin y 'valuacin Rentabilidad Financiera de ,'T-E ".-.
211* 211" 211)
4entabilidad Financiera KET-, ".-. /,>F .,GF /,/F
3 'etras a ./ meses
3 Konos a G a%os
3 Konos a 1 a%os
3 Cbliaciones a .0 a%os
3 Cbliaciones a G0 a%os
/,D/F
/,JEF
G,01F
G,G.F
G,1>F
G,JEF
G,J>F
G,>AF
A,00F
A,..F
4entabilidad Financiera "ECTC4 1,GF A,GF .,.F
En primer luar obsrvense los valores presentados por la empresa objeto en comparaci#n con
los obtenidos en el sector. 2ado el e*ceso de capital que reistraba KET-, ".-. en todo el hori$onte
temporal objeto de estudio, situaci#n la cual no era habitual en el sector, la capacidad de enerar
beneficios de la misma no resulta suficiente repercutiendo con ello en la rentabilidad obtenida de su
capital propio. En el sector pese a mostrar una menor capacidad para enerar beneficios, la estructura
financiera m&s equilibrada que presenta le permite reistrar mayores rentabilidades financieras que en
el caso de la empresa. 5o obstante, llama la atenci#n lo ocurrido en /00E, ejercicio en el cual KET-, ".-.
se pone por encima del sector en trminos de rentabilidad financiera ya que en este se siue viendo
muy afectada la capacidad de enerar beneficios y en la empresa adem&s de haber reducido
lieramente su capitali$aci#n, la cual siue resultando e*cesiva, la capacidad para enerar resultados
positivos no se ve tan afectada.

1#7

-l iual que se hi$o con la rentabilidad sectorial, la rentabilidad financiera de KET-, ".-. con
independencia de ser mejor o peor que la del sector, ha de ser evaluada en base a las rentabilidades que
diferentes alternativas de inversi#n daban al inversor en ese mismo hori$onte temporal contemplado. -
partir de las rentabilidades de aquellas alternativas de inversi#n de menor rieso que ya fueron citadas
en el an&lisis sectorial, se puede determinar una baja rentabilidad financiera para KET-, ".-. ya que no
es capa$ de superar la rentabilidad proporcionada por inversiones de rieso m!nimo (bonos y letras de
tesoro). 5uevamente se vuelve a remitir al e*ceso de capitali$aci#n e*istente en la entidad como
principal causante de dicha rentabilidad poco aceptable y adecuada.
3.<.:. Diagnstico Final$ Conclusiones.
Finali$ado ya el correspondiente an&lisis econ#mico3financiero de KET-, ".-. se consiue tener
conocimiento de la situaci#n concreta de la que parte dicha empresa objeto de estudio, as! como de la
enerali$ada que presenta el sector la cual qued# establecida a partir de la informaci#n contable de
diferentes empresas consideradas comparables. 5o obstante, para poder dejar cerrado el presente
cap!tulo, se procede a citar de manera resumida las principales conclusiones e*tra!das, as! como las
relaciones o referencias sectoriales necesarias y e*plicativas de las mismas.
$recimiento y Evolucin%
- travs de la representaci#n r&fica de la evoluci#n de la cifra de activo reistrada por la
empresa se pudo apreciar un ritmo moderado y estabili$ado de crecimiento en la misma, deriv&ndose el
mismo tanto de la edad de la propia empresa como de la situaci#n enerali$ada en el sector. El sector
te*til es un sector maduro cuyas e*pectativas de crecimiento son m!nimas y dada la situaci#n por la que
atraviesa, el crecimiento de las pymes est& decayendo continuamente d&ndose una tendencia de
desinversi#n a travs de una notoria venta de inmovili$ado. Espa%a, entre otros muchos campos, deja
de ser productiva en el te*til, la completa liberali$aci#n de dicho sector econ#mico junto con la salvaje
competencia e*terior est& haciendo mucho da%o dada la complejidad y ran esfuer$o requerido para la
supervivencia de empresas te*tiles espa%olas, incluyndose en estas a KET-, ".-.
2el hori$onte temporal inicial anali$ado (/00A3/00E) para el caso concreto de la empresa
objeto se pudieron identificar / patrones de comportamiento inversos, pudindose apreciar c#mo tras
venir de ejercicios de continuo decrecimiento y evoluciones poco favorables, en /00E se deja ver el
inicio de una posible recuperaci#n futura en relaci#n a las tendencias crecimiento positivo reflejadas.
2ado que se trata de un (nico ejercicio, adem&s de ser este el (ltimo de los contemplados y atendiendo
a las e*pectativas futuras del sector las cuales no se muestran nada favorables, dicho crecimiento o
recuperaci#n mostrada no presenta elevadas arant!as de *ito sin ser ello evidencia suficiente para
eliminar la incertidumbre e*istente y considerar a la empresa objeto ajena o no afectada por la situaci#n
enerali$ada. KET-, ".-. a travs de su informaci#n contable deja constancia de su hasta ahora buen
posicionamiento y esfuer$o reali$ado por mantenerse, no siendo una de las empresas m&s perjudicadas.
5o obstante, las amena$as y riesos con orien sectorial est&n presentes y conforme se avan$a todo
apunta a un futuro nada positivo y que cada ve$ est& m&s pr#*imo.
El esfuer$o inversor dado el panorama sectorial es, de manera enerali$ada, cada ve$ m&s
complejo y costoso de llevar a cabo por las pymes te*tiles espa%olas, la innovaci#n y actuali$aci#n se
han convertido en una necesidad la cual KET-, ".-. parece estar de momento cubriendo, sin embaro su
ritmo de facturaci#n, siuiendo la tendencia eneral e*istente, se ralenti$a. 'os mercados te*tiles est&n
siendo invadidos por el iante asi&tico y su modelo de neocio (randes producciones a bajo costo)
provocando con ello que el esfuer$o inversor e incluso supervivencia sea cada ve$ m&s costosa
impidindose as! el crecimiento.

1#-

(ituacin Econmico-6inanciera%
En cuanto al an&lisis reali$ado sobre los Kalances de "ituaci#n presentados cabe citar en primer
luar como la empresa objeto ha ido evolucionado hac!a un mayor desequilibrio econ#mico3financiero.
'a continua y elevada inversi#n en activo circulante que ha reali$ado dada su situaci#n (escaso
endeudamiento y fuertemente capitali$ada), pese a no traer problemas de liquide$, fue arriesada ya
que potenci# la ociosidad de su activo.
Cbservando los diferentes ratios calculados para el an&lisis de la situaci#n de liquide$, en
relaci#n a los valores mostrados por estos, quedan identificadas como principales causantes del
desequilibrio producido las inversiones en E*istencias y 4eali$able, destac&ndose de este (ltimo el
volumen reistrado de Clientes pendientes de cobro. 2e tal sobreinversi#n se deriva por un lado, una
prdida de rentabilidad y por otro, unas mayores necesidades de financiaci#n a consecuencia de la mala
esti#n de pla$os reali$ada, la cual a su ve$ es provocada por dichas elevadas inversiones.
'a pol!tica comercial de KET-, ".-. no est& siendo adecuada ni rentable, el stoc@ de e*istencias
de materias primas y producto terminado se incrementa continuamente mientras que su rotaci#n es
baja adem&s de evolucionar en descenso, dando con ello luar a la prdida de rendimiento inherente a
toda inmovili$aci#n anti funcional. En relaci#n a esto se puede identificar en KET-, ".-. una posible falta
de control de sus inventarios que provoca la descoordinaci#n entre sus vol(menes de e*istencias y sus
necesidades reales de acuerdo a la planificaci#n productiva que tena. En cuanto a la inversi#n en
reali$able reali$ada, en base a la composici#n de dicha masa, destaca de manera notoria el volumen de
Clientes por ventas y servicios, mientras que el peso que adquieren las inversiones financieras, de las
cuales se podr!a obtener cierta rentabilidad, es insinificante. 'a esti#n de pla$os de cobro que la
empresa objeto reali$a, a medida que se avan$a va empeorando, si en el ejercicio inicial del per!odo
contemplado se pod!a ver un buen pla$o (Z>0 d!as y Zpla$o cobro en el "ector) en el (ltimo de ellos este
se ha incrementado de manera considerable (W>0 d!as y Xpla$o cobro en "ector), provocando con ello un
nuevo incremento de necesidades de financiaci#n.
'a mayor financiaci#n que KET-, ".-. ofrece a sus clientes (mayores pla$o de cobro) puede ser
e*plicada a travs de la situaci#n enerali$ada que se est& dando en el sector. Como ya se ha ido
haciendo referencia a lo laro de todo el trabajo reali$ado, la salvaje competencia e*terior e*istente
resulta cada ve$ m&s dif!cil y costosa de vencer provocando ello, en muchas ocasiones, emplear armas
poco adecuadas como vender a precios inferiores o como se ve aqu!, ofrecer ventajas favorables en el
pao a los clientes, con objeto de atraer la venta. 'a b(squeda desesperada de la venta hace que se
descuiden otros aspectos producindose con ello constantes prdidas de rentabilidad (elevados
vol(menes de clientes pendientes de cobro) y mayores necesidades de financiaci#n (mayores pla$os de
cobro). 2el comportamiento presentado por la esti#n de cobros de dicha empresa se puede deducir
que en el inicio comen$aba con un buen pla$o, pero a medida que se avan$a y en base a la situaci#n
enerali$ada e*istente en el mercado, comien$a a ofrecer mayores pla$os de financiaci#n a sus clientes
hasta equiparar a la media sectorial provocando con ello mayores necesidades de financiaci#n.
En cuanto a la estructura financiera presentada por KET-, ".-. destacar el e*ceso de capitales
propios presente en todos y cada uno de los ejercicios anali$ados. )&blese por tanto de una empresa
fuertemente capitali$ada y consecuentemente de un nivel de endeudamiento poco relevante, el cual
atiende pr&cticamente en su totalidad a deuda a corto. 5o es esta una estructura financiera equilibrada,
el e*ceso de capital propio junto con las complicaciones dadas de manera eneral para enerar
beneficios, conlleva una prdida de rentabilidad financiera y el consecuente insinificante nivel de
deuda potencia la ociosidad de activos. Esta fuerte capitali$aci#n no atiende a la tendencia enerali$ada
del sector, en el que se puede apreciar un mayor equilibrio financiero que evoluciona favorablemente,
es por tanto esto un raso distintivo de la empresa objeto la cual podr!a quedar calificada de empresa
conservadora.

1#/

:ientras que en la empresa objeto la fuente de financiaci#n es principalmente a laro pla$o
(financiaci#n propia) en el sector predomina dentro de ese equilibrio la financiaci#n ajena a corto pla$o
lo que es coherente dado el protaonismo que en l tiene tambin las inversiones a corto. 2icha
tendencia inversionista en activo circulante es alo enerali$ado, no obstante la ausencia de e*ceso de
capitali$aci#n en el sector junto con el predominio coherente de la deuda a corto, da luar a una
situaci#n econ#mico3financiera equilibrada sin posible prdida de rentabilidad en los activos.
'a manitud que adquiere la deuda a laro sobre la estructura financiera en el caso de KET-,
".-. es poco relevante y decrece, correspondindose la misma en su totalidad a deudas con
-dministraciones ,(blicas en concepto de impuesto diferido y que por tanto no enera coste o cara
financiera aluna. Entrando en detalle en lo que a deuda a corto pla$o se refiere cabe puntuali$ar por un
lado, la coherencia de su protaonismo adquirido dado que las inversiones reali$adas son
mayoritariamente a corto pla$o, adem&s de quedar descartando posibles problemas de liquide$ en
relaci#n al volumen de activo circulante e*istente. ,or otro lado, el escaso nivel de endeudamiento
presentado da luar a una elevada solvencia bastante superior a la media sectorial. El leve incremento
de endeudamiento que se produce en /00E lo (nico que consiue es moderar o reducir los impactos
que hasta entonces se han venido produciendo, sin ser suficiente.
,ara el an&lisis de la cara financiera se detectaron anomal!as en los datos presentados por la
entidad y que no pudieron resolver vindose por tanto afectada e imposibilitada su completa
finali$aci#n y evaluaci#n. 5o obstante, resaltar y puntuali$ar que en KET-, ".-. en su pasivo o deuda con
coste reistrado queda descartado la deuda a laro pla$o e*istente ya que la misma atiende en su
totalidad a -dministraciones ,(blicas y (nicamente se considera como tal aquella contra!da con
entidades de crdito la cual es !nteramente en el corto pla$o. "i se compara la proporci#n de deuda
con coste que reistra la empresa sobre su volumen total de deuda, con la e*istente en el sector, la
superioridad en este (ltimo caso es notoria (W A0F), deducindose por tanto que la cara financiera
soportada por KET-, ".-. deber!a ser inferior a la media sectorial.
+istas las caracter!sticas y conclusiones de las estructuras del -ctivo y del ,asivo se puede
deducir la situaci#n patrimonial en base a los efectos de ambas sobre la misma. El Fondo de :aniobra
positivo e*istente permite descartar tensiones en la liquide$ de la entidad, no obstante el elevado valor
que adquiere el cual adem&s continua incrementando indica la clara y ran superioridad de activo
circulante sobre el volumen de pasivo corriente siendo ello un indicio de posible ociosidad en el activo,
la cual ya ha quedado confirmada en los p&rrafos anteriores. Todo lo anteriormente mencionado deriva
de las pol!ticas de inversi#n3financiaci#n que la entidad objeto est& llevando a cabo, concl(yase por
tanto un desequilibrio econ#mico3financiero en la empresa objeto el cual pese haber reducir su ritmo,
siue evolucionando desfavorablemente.
Polticas de 'nversin-6inanciacin%
'as pol!ticas de inversi#n3financiaci#n que KET-, ".-. ha reali$ado han supuesto un aumento del
Fondo de :aniobra no siendo por tanto desfavorables puesto que no han comprometido la liquide$ de
la empresa. 5o obstante, en relaci#n a la situaci#n que presentaba la entidad (e*ceso de liquide$,
endeudamiento m!nimo, capitali$aci#n e*cesiva,L) son consideradas arriesadas y poco adecuadas
dado que han contribuido a potenciar la ociosidad de su activo.
'a contin(a inversi#n en activo circulante, la mayor reducci#n en /001 del ya escaso
endeudamiento y consecuente e*ceso de capitali$aci#n resultante provocan el desequilibrio y una
prdida de rentabilidad. En /00E la pol!tica inversionista contin(a y pese a aumentarse levemente el
nivel de endeudamiento (pasivo a corto) ste contin(a siendo m!nimo, por lo que el efecto final de la
pol!tica pese a ser alo m&s moderado es e*actamente el mismo, potencia la desequilibrada situaci#n
econ#mico3financiera y la ociosidad de sus activos.

1*1

+estin y ctividad Econmica%
En cuanto al desarrollo y evoluci#n de la actividad econ#mica de KET-, ".-. cabe puntuali$ar
que, con independencia de los comportamientos descritos en la reali$aci#n del an&lisis de la cuenta de
resultados donde se pudo ver una liera recuperaci#n en /00E, las perspectivas de futuro pintan muy
mal y ya no por un problema interno de la propia entidad en lo que a su esti#n econ#mica se refiere,
sino a un problema con orien e*terior que afecta de manera lobali$ada al sector endureciendo la
competitividad as! como la supervivencia de las empresas te*tiles espa%olas, especialmente a las pymes.
'a cifra de ventas cae proresivamente, con independencia del incremento producido en /00E
la tendencia enerali$ada que persiste es la de una continua ca!da, siendo el te*til espa%ol cada ve$
menos productivo. El mercado te*til se derrumba, su completa liberali$aci#n fomenta la invasi#n
asi&tica que est& teniendo luar y que con su modelo de neocio est& haciendo tanto da%o a las
empresas nacionales incluida KET-, ".-.
- partir del an&lisis de los aspectos comerciales de las cuentas de resultados de la empresa
objeto ya es posible identificar la disparidad e*istente entre el ritmo de crecimiento que presenta la
facturaci#n y el del coste de fabricaci#n teniendo ello su efecto en el maren bruto. :ientras que KET-,
".-., al iual que el resto de empresas espa%olas del sector, se est& viendo obliada a ajustar su precios
dada la necesidad de competir con -sia, sus costes directos de fabricaci#n no pueden equipararse a los
de dicho competidor, el encarecimiento de materia primas as! como los est&ndares de calidad que se
marca para sus productos no lo permite. El resultado final producido es cada ve$ menor cobertura para
hacer frente al volumen de astos directos de fabricaci#n enerados, a partir de los menores inresos
obtenidos de las ventas. KET-, ".-. dadas sus dimensiones y rado de innovaci#n, para el hori$onte
temporal anali$ado todav!a no se ve e*cesivamente en apuros, no obstante las perspectivas de futuro
como bien se viene indicando no apuntan a que esto cese.
El peso relativo que dichos costes variables tienen sobre el importe neto de la cifra de neocios
es elevado dando luar a una estructura fle*ible. 5o obstante el protaonismo que tales costes tienen
en KET-, ".-. no es tan elevado como en el sector, deducindose de ah! el hasta ahora menor da%o que
tal salvaje competencia e*terior ha causado en ella con respecto a otras empresas del sector, y la
posibilidad de la misma de estar mostrando indicios de leves recuperaciones. =na de las
recomendaciones que se le hace desde aqu! a la empresa es que no sia intentando competir con el
modelo de neocio asi&tico ya que el abaratamiento de costes es inviable ante el iante asi&tico, sino
que incentive los factores de calidad, innovaci#n y dise%o. El modelo de neocio a desarrollar con objeto
de aranti$arse un futuro debe resultar insostenible para el asi&tico de acuerdo a las caracter!sticas que
este presenta (randes producciones y abaratamiento de costes), es decir, orientar su producci#n a
series de menor tama%o, m&s especiali$adas y personali$adas, innovadoras, de alta calidad, ofrecer
arant!as y haciendo uso del factor pro*imidad ofrecer mejores pla$o de entrea. +ista la descripci#n,
as! como las dimensiones e instalaciones de la empresa objeto, se estima que dicha recomendaci#n s!
estar!a a su alcance.
)asta ahora se ha estado haciendo referencia en todo momento a costes variables, no obstante
lo mismo ocurre con parte de los costes fijos como es el caso de la mano de obra (astos de personal).
'as diferencias e*istentes entre los costes de la mano de obra son tambin elevadas, presentando los
mismos un elevado porcentaje sobre la cifra de neocio el cual contin(a creciendo. 5o obstante, en el
caso concreto de KET-, ".-. dicho asto adquiere un menor protaonismo que en la media sectorial. El
efecto que tal elevado asto de personal conlleva es una menor capacidad para hacer frente a los astos
derivados de las dimensiones.

1*1

+isto lo sucedido con la actividad de e*plotaci#n de la cual se contin(a obteniendo un resultado
neto de e*plotaci#n positivo pero cada ve$ de menor importancia, se da paso a la actividad financiera
desarrollada de la cual se limita a citar la superioridad que muestran los astos enerados sobre los
inresos financieros obtenidos, situaci#n la cual tambin se produce en el sector. 5o se entra en mayor
detalle dada la falta de fidelidad de dicha informaci#n en relaci#n a la anomal!a encontrada en el dato
de Pastos Financieros de otras deudas.
Finalmente, decir que KET-, ".-. siue enerando beneficios los cuales no muestran estabilidad
aluna en relaci#n a todo lo ya comentado. Con independencia de la recuperaci#n en valores absolutos
que tiene luar en el ejercicio de /00E, estos han perdido importancia sobre la cifra de neocio obtenida
siendo ello evidencia de la mencionada 6falta de control7 en la esti#n de los diferentes costes
intermedios en los que recurre.
Rentabilidades: Econmica y 6inanciera%
En el dian#stico final obtenido sobre las diferentes rentabilidades tratadas se observan
muchos de los efectos que han producido las diferentes situaciones ya mencionadas anteriormente. ,or
un lado, la rentabilidad o rendimiento que KET-, ".-. obtiene de sus activos es superior a la media
sectorial a e*cepci#n de lo ocurrido en /001 ejercicio en el cual sufre un notorio desplome a causa de la
continua pol!tica inversionista que est& llevando a cabo y la reducci#n que sufre en resultado de
e*plotaci#n. 2ada la incertidumbre que presenta la capacidad para enerar beneficios en relaci#n a la
amena$a de la competencia e*terior, las continuas inversiones en activo conllevan a una ca!da de su
rendimiento. 'a recuperaci#n del resultado de e*plotaci#n en /00E no es suficiente ni seura como para
recomendar seuir invirtiendo a la empresa.
,ese a que la correcta evaluaci#n de la rentabilidad econ#mica obtenida tendr!a que hacerse
compar&ndola con lo que le est& constando a la empresas financiera dicho activo, dada la imposibilidad
de obtener el ratio de coste de la deuda, se limita a hacer una evaluaci#n sobre c#mo est&
evolucionando de acuerdo a la actuaci#n que est& teniendo la propia empresa.
,or otro lado y ya para finali$ar, la rentabilidad financiera o de capitales propios en relaci#n al
e*ceso de capitali$aci#n e*istente y a las complicaciones que la empresa, y el sector te*til en eneral,
est&n encontrando para enerar e incrementar sus beneficios, evoluciona desfavorablemente sin
terminar de ser adecuada. 'a rentabilidad que otras alternativas de inversi#n ofrecen, para tales
ejercicios econ#micos, son superiores, es suficiente con ver como hasta aquellas inversiones de rieso
m!nimo ofertan una rentabilidad superior a la de KET-, ".-. y teniendo en cuenta el binomio
rentabilidad3rieso es posible tacharla de inadecuada.
- partir de este breve resumen en el cual queda recoido el dian#stico completo que
finalmente se ha obtenido de la situaci#n de KET-, ".-., junto con las e*pectativas de futuro que se han
podido deducir tanto de la situaci#n que presentaba el sector, como de la de la propia empresa objeto,
se constituye la base que da fundamento a la propuesta, que con posterioridad se presenta a la entidad,
acerca de la necesidad y conveniencia de un ,lan de 4eestructuraci#n Empresarial, constituyendo el
desarrollo del mismo el objeto principal del presente trabajo.

1*2

1*#

*. L$ NECEID$D DE UN &L$N DE REETRUCTUR$CIN.
- partir de este cap!tulo en adelante comien$a a desarrollarse el objeto principal del presente
trabajo. Tom&ndose como punto de partida el contenido desarrollado en cap!tulos anteriores, se
confecciona y obtiene un dian#stico concreto para KET-, ".-. a partir del cual se puede identificar un
fututo incierto y turbulento para el sector te*til en eneral, as! como continuas y proresivas amena$as
relacionadas con ste y de cara al futuro espec!fico de la empresa objeto de estudio.
En primer luar se lleva a cabo la identificacin y definicin del problema que se le plantea a
dicha entidad de cara a su futuro, siendo posible detectar el orien del mismo y el efecto lobal
ocasionado. -nte la determinaci#n de efectos y consecuencias derivadas del escenario establecido y
descrito, quedar&n determinadas y concretadas las principales debilidades y amena$as que se le
presentan a KET-, ".-. En la seunda parte de este cap!tulo se contemplan las diferentes y posibles
propuestas de actuacin a considerar por la empresa, as! como la seleccin y recomendacin final de
una de ellas, la cual, atendiendo a los an&lisis, previsiones de futuro y tendencias empresariales
definidas, es considerada como la m5s adecuada en base a las caracter!sticas y situaci#n de la empresa
objeto de estudio.
7.1. .dentificacin y +ocali@acin del 1roblema0Origen.
7.1.1. Descricin )eneral$ Crisis "ectorial.
4eali$ados los correspondientes an&lisis, por un lado el del sector te*til y por otro el de la pyme
te*til valenciana objeto de estudio, se puede locali$ar e identificar un problema de car5cter global,
enerali$ado y con causa3orien en la falta de competitividad del sector. 2icha situaci#n sectorial tiene
su inicio a mediados de los >0 y mantenindose en el tiempo ha continuado potenciando e
incrementando desfavorables efectos para las empresas interantes del mismo. Con independencia de
ubicar la principal causa3orien de la problem&tica e*istente en el e*terior (crisis a nivel sectorial), las
caracter!sticas espec!ficas de la entidad anali$ada (empresa familiar, funcionamiento, dimensiones, etc.)
tienen su protaonismo y contribuci#n en la situaci#n presentada por la misma, las cuales a su ve$, la
diferencian de las situaciones y circunstancias de otras empresas del sector. ,or tanto, partiendo de un
problema lobal y de &mbito sectorial, se anali$a el efecto 8ue la situacin coyuntural produce en EE9#
(%% - continuaci#n, se describe el problema sectorial a travs de una breve s!ntesis de la situaci#n
anali$ada con anterioridad.
El sector te*til espa%ol viene presentando en los (ltimos tiempos una importante tendencia
reresiva, con una fuerte ca!da de actividad y consecuentemente, tambin de ocupaci#n. Este sector
econ#mico se vio sacudido por el r&pido proceso de liberali"acin de los intercambios textiles
internacionales, a partir del cual se disparan las importaciones procedentes de pa!ses en v!as de
desarrollo, especialmente China que es proclamada potencia industrial mundial. "e le facilit# el acceso a
la competencia e*terior e ir#nicamente, sta es ahora quien invade y domina los mercados te*tiles,
siendo cada ve$ m&s fuerte y aresiva, acabando con un ran n(mero de empresas y provocando el
retroceso del propio sector tanto a nivel nacional, como europeo. 'a crisis sectorial es contemplada en
la industria te*til de pr&cticamente toda Europa, aunque eso s!, Espa%a comen$# a verse afectada antes
que muchos otros estados miembros (;nlaterra, -lemania, Francia, etc.).

1**

El aumento de competencia provocado por las importaciones de pa!ses en v!as de desarrollo
enera un efecto deflacionista sobre los precios, estos crecen a un ritmo inferior o incluso por debajo
de los costes de producci#n con objeto de poder competir y consecuentemente, conllevan a la
reducci#n de los m&renes y a que sea de ran relevancia el n(mero de empresas que acaban
descapitali$adas. Estas importaciones basan su competitividad en el abaratamiento de los costes de
recursos productivos locali$ado en pases en va de desarrollo con respecto al de otros, consiuindose
con ello niveles de costes de producci#n inalcan$ables y consecuentemente, la fijaci#n de bajos precios
con los que no se puede competir de manera rentable. Esta disparidad no s#lo se identifica en trminos
de coste variable (materias primas principalmente), sino que llea tambin a los costes fijos. Espa%a, al
iual que el resto de los principales productores de te*til de la =ni#n Europea, presenta un nivel de
coste de producci#n superior al locali$ado en estos pa!ses en v!as de desarrollo. -dem&s, Espa%a tiene
unos costes laborales asociados al salario, proporcionalmente, m&s elevados que otros pa!ses europeos
pr#*imos, lo que tambin perjudica a su competitividad internacional y ante tal situaci#n, se arava
m&s. 'a salvaje competencia e*terior e*istente y la necesidad de competir con ella, ha conllevado a que
pa!ses europeos en eneral y Espa%a en particular, dejen de ser competitivos y se vean for$ados a
ajustar sus precios al m&*imo, provocando con ello una proresiva disparidad entre el ritmo de
crecimiento de facturaci#n y el de los costes de fabricaci#n.
El tendencial insostenible presentado por el "ector Te*til potencia la deslocali"acin del proceso
productivo como posible soluci#n y respuesta, de empresas nacionales y europeas, a la b(squeda del
abaratamiento de costes y consecuente loro de competitividad. 5o obstante, de dicha tendencia cabe
puntuali$ar que, dada la situaci#n a la que ya ha lleado ran parte de las empresas te*tiles espa%olas,
en su ran mayor!a peque%as y medianas empresas, el esfuer$o inversor que la deslocali$aci#n requiere
no siempre ser& econ#micamente viable o factible y por tanto, este nuevo paradima de deslocali$aci#n
del proceso productivo es llevado a cabo, b&sicamente, por randes empresas. El n(mero de empresas
en el sector te*til espa%ol que opta por mantener concentrado su proceso productivo es bastante
superior con respecto al que busca el abaratamiento de costes, bien por preservar su buen hacer y
est&ndares de calidad establecidos, que resultar!an inviables con la deslocali$aci#n, o bien por falta de
recursos y capacidad para efectuar dicha deslocali$aci#n.
Finalmente, se concluye que el sector te*til es un sector en retroceso y con una fuerte
competencia externa en condiciones de desiualdad, potenci&ndose todo ello tras la completa
liberali$aci#n del mismo. ,or un lado, vase una dif!cil supervivencia para las empresas y por otro, una
fuerte debilitaci#n de confian$a sobre su futuro. 5o obstante, este mundo incierto y cambiante no
permite condenar una actividad de antemano, ni desaprovechar el buen hacer acumulado. El modelo de
neocio de China (series laras y bajos costes) invade los mercados te*tiles, pero este presenta ciertas
debilidades y<o carencias como son los laros tiempos de entrea o la incompatibilidad de producir
productos de alto valor a%adido. Tales aspectos son los que deber!an ser potenciados por las empresas
nacionales, las cuales s! pueden estar en posici#n activa para su desarrollo. "in embaro, la realidad es
que en el "ector Te*til Espa%ol, en eneral, se tiene un problema de dimensi#n y profesionali$aci#n
empresarial dado el individualismo y esp!ritu conservador de los empresarios y de ah!, la mayor
complejidad encontrada con respecto a las crisis sectoriales de otros pa!ses europeos pr#*imos. En
relaci#n al fen#meno de lobali$aci#n producido y las carencias empresariales identificadas, queda
determinada la necesidad de una adaptacin empresarial, impulsar un cambio estrat*gico de
moderni"acin empresarial mediante la adopcin e implantacin de estrategias 8ue permitan mejorar
la competitividad de las empresas (estructuras de mayor dimensi#n, m&s profesionali$adas y con
estrateias de internacionali$aci#n) y les permita competir en los mercados lobali$ados e*istentes.

1*"

7.1.2. 'valuacin y +ocali@acin del 1roblema$
+ista la situaci#n e*istente en el entorno m&s inmediato de la empresa (sector3industria te*til) y
quedando sta identificada como la principal causa3orien de la que deriva la situaci#n de la entidad en
cuesti#n, se da paso a una visi#n m&s concreta del efecto 8ue la situacin coyuntural (crisis sectorial)
tiene sobre EE9# (%% ,ara un mejor desarrollo del contenido del presente apartado, se diferencian en
el mismo dos partes. ,or un lado, se anali$a el impacto 8ue la competencia exterior y los
comportamientos de mercados textiles tienen en la empresa objeto de estudio, es decir, c#mo
evoluciona en trminos comerciales y econ#micos, considerando el retroceso sectorial e invasi#n de
mercados e*istente. ,or otro lado, se anali$an las caractersticas y peculiaridades de la gestin y
situacin econmico-financiera de la entidad con objeto de obtener un breve dian#stico de las
posibles consecuencias futuras a las que ello podr!a conllevar dada la situaci#n sectorial identificada.
'a relevante competencia de las importaciones procedentes de pa!ses en v!as de desarrollo, tiene
tambin su efecto e impacto en el ritmo de facturaci#n de KET-, ".-. "e identifica una clara y
predominante tendencia reresiva (/00.3/001), e*cepto en /00E donde se produce, en menor
proporci#n, una recuperaci#n. Entrando en mayor detalle en lo que a la inversi#n de tendencia se
refiere, el incremento final producido en la facturaci#n de /00E se locali$a en su totalidad en los tres
primeros trimestres del ejercicio, volvindose a producir en el (ltimo de ellos las reducciones
tendenciales dadas y por tanto, se descarta la sostenibilidad de una fase de recuperaci#n. +ase a partir
de la Tabla A.. las variaciones producidas en el importe neto de la cifra de neocios de KET-, ".-.
Tabla 7.1. 'volucin del ritmo de facturacin de ,'T-E ".-. 223310233;5
2331D2332 2332D2333 2333D2331 2331D233 233D233&
+-4;-C;_5 (F) 3.E,0GF 3>,JDF 3..,00F 3.J,1.F #,11!

El impacto de la competencia e*terior todav!a no resulta comprometedor para la actividad
comercial de la empresa, las ventas loradas contin(an siendo de importancia sinificativa. 5o obstante,
independientemente de mostrar un impacto m&s moderado con respecto al sufrido por un importante
n(mero de empresas espa%olas del sector, se ha de tener presente la tendencia reresiva de la cifra de
ventas de la entidad. 'a internacionali$aci#n de KET-, ".-., as! como sus dimensiones, instalaciones
disponibles y esfuer$o inversor e innovador desarrollado que la condicionan para la producci#n de
productos de alto valor a%adido, son alunas de las principales ra$ones que fundamentan su rado de
competitividad y la resistencia mostrada.

1*)

-nte la mencionada disparidad e*istente entre los ritmos de las facturaciones loradas y el de
los costes de fabricaci#n enerados, anali$&ndose las estructuras de costes de KET-, ".-. se observa
que, como empresa industrial, los costes variables (costes de ventas) adquieren especial protaonismo
frente al resto, dando luar una estructura fle*ible. - continuaci#n, en la Tabla A./ quedan recoidos los
pesos relativos de los costes variables enerados sobre la cifra de neocios obtenida para cada ejercicio
en cuesti#n, as! como la variaci#n e*perimentada por los mismos.
Tabla 7.2. 'structura de Costes de ,'T-E ".-.
2331 233 233&
! 79C9 !79C9 Aar. E!0 !79C9 Aar. E!0
CTE".+-4;-K'E" -$te%Gentas. 2,&2! 1,<1! 3/0,/>F 1,23! D,1>F
CTE".F;9C" -$tes% Estructura y 6inancieros.
/A,G0F /G,.AF 3/A,AGF //,1/F A,J>F
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 8uentas de Resultados de BETA, S.A.
5o obstante, haciendo una comparativa con el patr#n sectorial de las estructuras de costes
dadas en ese mismo per!odo de tiempo, cabe puntuali$ar que la proporci#n de los costes variables sobre
la cifra de ventas a nivel sectorial (WD0F) es superior a la que reistra la entidad objeto de estudio
(W10F). ,or tanto, es posible identificar un mayor control sobre los costes de fabricaci#n o incluso una
mayor tasa de costes fijos por parte de KET-, ".-. con respecto a la situaci#n sectorial e*istente
Ctra ra$#n con la que se puede seuir arumentando el menor impacto que, hasta ahora, la
situaci#n coyuntural e*istente ha tenido sobre la actividad productiva de KET-, ".-. es la orientaci#n
que adquiere el modelo de neocio desarrollado por dicha entidad. Este modelo se orienta a
producciones de tama%o medio y de alto valor para las que el efecto deflacionista del precio, de
momento, no est& muy presente. Con el car&cter tcnico y especiali$ado de la mayor parte de su
producci#n, se ha conseuido contrarrestar el impacto y consecuencias del modelo de neocio chino,
resistiendo a la invasi#n sectorial producida. KET-, ".-. se esfuer$a por limitar el ajuste de los precios en
sus productos m&s b&sicos, los que s! se han visto m&s afectados por la fuerte competencia e*terior ya
mencionada. "u competitividad v!a diferenciaci#n basada en dise%os y productos innovadores,
personali$ados y de calidad, los cuales requieren una elaboraci#n m&s compleja, tcnica y especiali$ada,
no est& siendo batida por el iante asi&tico dada la incompatibilidad de su modelo de neocio con tales
factores estraticos.
Conocido el modelo de neocio y considerando la situaci#n coyuntural e*istente, la tendencia
decreciente identificada en su cifra de ventas (Tabla A..) podr!a derivar de una prdida de
competitividad en sus productos de te*til b&sicos y de la proresiva ca!da que comien$a a e*perimentar
la demanda de te*til especiali$ado y de alto valor. ,or tanto, se pronostica que KET-, ".-. ir& perdiendo
competitividad y productividad, tanto por la competencia e*terior e*istente, como por la ca!da eneral
del consumo de un te*til de alto valor a%adido. Con independencia no ver comprometida la continuidad
de la entidad, las tendencias e*istentes y previsibles, no la evaden de la incertidumbre, ni de la situaci#n
de rieso enerali$ada e*istente.

1*7

En p&rrafos anteriores se identificaba, en relaci#n al protaonismo de los costes variables
(Tabla A./), una estructura de costes fle*ible. 5o obstante, ante la ca!da de ventas de /001, la cual
reistra la mayor manitud de todo el per!odo de reresi#n contemplado, la reducci#n de costes fijos
(/A,AGF) conseuida super# a la de los costes variables (/0,/>F). 'a disminuci#n del volumen de costes
fijos conseuida deriv#, en su mayor parte, de unos menores costes de estructuras (astos derivados de
sus dimensiones). Este hecho es poco habitual y a(n as!, ha caracteri$ado el comportamiento de los
costes de la empresa durante un importante intervalo de tiempo. 'as importantes y frecuentes
variaciones de costes fijos son consecuencia de la amorti$aci#n acelerada que la entidad aplic# tiempo
atr&s, aprovechando las facturaciones pr#speras que estaba reistrando. En el per!odo de tiempo
anali$ado y considerando la situaci#n atravesada, todav!a es posible ver el efecto de dicha libertad de
amorti$aci#n practicada, siendo este favorable, aunque insuficiente. - priori se deduce que, de
momento, la permitida menor dotaci#n de amorti$aci#n reali$ada favorece y ayuda al ritmo de
evoluci#n de los resultados de la actividad de e*plotaci#n de la entidad. "in embaro, ante la
persistencia del tendencial reresivo de las ventas, la posibilidad de reducciones sinificativas de costes
fijos consecuencia de la amorti$aci#n acelerada practicada, ser& superada y para seuir manteniendo tal
recorte, la entidad pasar!a a verse obliada a comprometer su estructura y dimensiones (activo fijo).
Finalmente cabe puntuali$ar que, el efecto reductor con orien en la ca!da de las ventas se
arrastra hasta la capacidad de la empresa para enerar beneficios, vindose potenciada dicha reducci#n
por la esti#n de costes reali$ada (aKenebcios W a+entas). Con objeto de simplificar el contenido del
presente punto, se remite al an&lisis de la cuenta de resultados de la empresa (Cap!tulo G), donde ya
qued# detallada y evaluada la esti#n de costes que esta reali$aba. En relaci#n al dian#stico que de ah!
se obtuvo, se deducen unas reducciones de costes, hasta ahora, insuficientes y<o una falta de control
sobre los mismos. 'a capacidad para enerar beneficios no consiue sanearse y pese a seuir e*istiendo,
anda inmersa en una continua tendencia decreciente. "e podr!a hablar de una falta de especiali$aci#n y
adaptaci#n de la empresa a las condiciones de los mercados en lo que a planificaci#n y esti#n
estratica se refiere, lo que supone un problema de cara a su funcionamiento.
- continuaci#n, se anali$an las principales caractersticas de la gestin econmico-financiera
que la entidad viene llevando a cabo. 'as pol!ticas de inversi#n3financiaci#n reali$adas, as! como su
situaci#n de liquide$ y endeudamiento, adem&s del efecto que en ellas ocasionan dichas pol!ticas, ya
fueron anali$adas con detalle en el an&lisis econ#mico3financiero de la entidad (Cap!tulo G). En base a
ello, el presente apartado se limita a hacer meras menciones de los rasos m&s distintivos de la esti#n,
en relaci#n a la situaci#n y previsiones sectoriales e*istentes.
Oa fue posible identificar, en relaci#n a la e*cesiva y creciente capitali$aci#n mostrada, un perfil
conservador para KET-, ".-. y por tanto, un consecuente nivel de endeudamiento m!nimo que adem&s
es, mayoritariamente, a corto pla$o. -nte la situaci#n de crisis sectorial atravesada y la frecuente
descapitali$aci#n sufrida por las empresas del sector, KET-, ".-. atendiendo a las reducciones que est&n
teniendo sus beneficios, inicia la pr&ctica de pol!ticas de distribuci#n de dividendos muy conservadoras,
dotando la totalidad de sus resultados positivos a reservas (Reser5as Ooluntarias). Consecuentemente,
se potencia su ya e*cesiva capitali$aci#n y con ella, la prdida de rentabilidad de sus capitales propios.
Ctro raso caracter!stico y distintivo de KET-, ".-. con respecto a la situaci#n enerali$ada dada
en las empresas del sector te*til espa%ol, es el rado de moderni$aci#n empresarial conseuido a travs
de las estrateias competitivas desarrolladas (v!a diferenciaci#n). El desarrollo y pr&ctica de las mismas
es posible tanto por la disponibilidad de estructuras de amplias dimensiones y car&cter profesionali$ado,
como por la estrateia de apertura al e*terior de su actividad comerciali$adora (internacionali$aci#n).
Todo ello permiti# a la empresa consolidarse y posicionarse, constituyendo su principal fuente de
competitividad, tanto a nivel nacional, como internacional.

1*-

5o obstante, las importantes dimensiones de KET-, ".-. adem&s de permitirle ser competitiva,
tambin aportan una mayor complejidad a su esti#n y eneran un relevante volumen de costes fijos
que, dada la situaci#n coyuntural e*istente, afecta y potencia la prdida de su capacidad para enerar
resultados positivos. ,or otro lado, la continua y elevada pol!tica inversionista llevado a cabo en activo a
corto, en relaci#n tanto a la situaci#n e*terior dada, como a las condiciones espec!ficas de la propia
entidad, est& resultando arriesada. Con independencia de no ver comprometida su liquide$, la prdida
de rentabilidad u ociosidad de sus activos se ve potenciada por tal volumen inversor y sus necesidades
de financiaci#n son mayores. 2e tal escenario y con vistas a un futuro pr#*imo, se detecta que
determinados activos de la entidad, valiosos y relevantes, podr!an acabar vindose comprometidos.
Finalmente se concluye que, partiendo de un problema y amena$a comercial con efecto directo
en la actividad productiva te*til y cuyo orien se locali$a en el proceso de lobali$aci#n del sector te*til,
todo apunta hacia un futuro empresarial con elevado rado de incertidumbre y complejidad. 'a
madure$ y ca!da de confian$a producida en el sector y mercados te*tiles, evidencian unas desfavorables
previsiones ante las que ran parte de las empresas te*tiles en eneral y la entidad objeto de estudio en
particular deber&n hacer frente, requirindose para su supervivencia esfuer$os de diferente !ndole
(financieros, inversionistas, comerciales, etc.).
7.1.3. 1revisiones y Consecuencias Futuras$ Determinacin de una %ecesidad.
En el siuiente punto se procede a estimar previsiones de futuro para el sector en eneral y
para la empresa en particular, as! como las posibles consecuencias derivadas y relacionadas con la
actuaci#n de dicha entidad. - priori, considerando la tendencia de continua reresi#n identificada en el
sector te*til, las previsiones que se pueden estimar de cara a un futuro pr#*imo (hori$onte de G31 a%os)
no ser&n favorables. - partir de todo ello, ser& posible detectar y definir la necesidad concreta que se le
plantea a la entidad objeto de estudio.
Considerando el rado de madure$ del sector y el proceso de lobali$aci#n sectorial al que,
tradicionales y randes productores de te*til han lleado tarde, se identifica una relevante prdida de
confian$a en el te*til europeo y espa%ol. 'a persistencia prevista de las tendencias sectoriales y
empresariales identificadas constituye una amena$a futura y por tanto, es posible anticipar ya la
presencia de un escenario pesimista y neativo. Este escenario de car&cter insostenible se enerali$a sin
ser el sector y empresas te*tiles espa%olas las (nicas afectadas, otros randes productores europeos
pr#*imos tambin se ven afectados por dicha crisis sectorial lobali$ada.
En cuanto al pron#stico de futuro de KET-, ".-., este no diferir& en e*ceso de la previsi#n
sectorial obtenida. 'a presencia y persistencia del tendencial decreciente de las ventas es com(n,
aunque a diferentes ritmos. 4ecordando la relevancia que las e*portaciones de la entidad ten!an sobre
su cifra de facturaci#n total alcan$ada, se tiene presente que la mayor parte de la demanda atendida
por dicha entidad procede de mercados e*teriores, concretamente, de pa!ses de la uni#n europea,
donde el impacto de la lobali$aci#n de los intercambios comerciales tambin est& presente y las
tendencias e*istentes siuen la misma direcci#n que las dadas en los mercados nacionales. -dem&s, en
relaci#n a la aresiva competencia e*terior e*istente, la creciente dificultad encontrada para acceder a
nuevos mercados potencia la inestabilidad de las e*portaciones de la entidad. )echas estas
puntuali$aciones a considerar, el pron#stico del ritmo de facturaci#n de KET-, ".-. se reali$a a partir del
an&lisis y estimaci#n de la demanda futura la cual, a su ve$, se estima a partir del estudio de los
comportamientos de diferentes factores influyentes en la misma. Estos factores son8 8onsumo de Textil/
Hogar, >lo'ali:acin de 6ntercam'ios 8omerciales y la Acti5idad Producti5a.

1*/

$onsumo 9extil: 9extil-Hogar%
Este factor est& directamente relacionado con los productos te*tiles y permite hacer
previsiones sobre el comportamiento de su demanda, as! como de la evoluci#n de la industria te*til.
+ase a partir de su tendencial c#mo incide en las previsiones de demandas futuras tanto del te*til en
eneral, como del semento de mercado en particular tratado (te*til3hoar). 'a previsi#n reali$ada
sobre el consumo te*til se determina a partir de las previsiones que se tienen sobre el comportamiento
lobal del consumo de familias el cual, a su ve$, es estimado a partir de las tendencias de la actividad
productiva (previsiones del producto interior bruto).
2e las diversas fuentes de informaci#n observadas y tomando como principal referencia el
estudio del 4'ser5atorio 6ndustrial del Sector Textil78on"eccin de /00D, es posible prever una tendencia
descendente del peso del consumo familiar en el ,roducto ;nterior Kruto, la cual ya se manifestaba a
principios de la dcada de los J0. 2icho comportamiento deriva de factores lobali$ados tanto
macroecon#micos (ahorro y sector p(blico), como de otros relacionados con nuevos astos no incluidos
en el consumo familiar (viviendas y determinados servicios y consumos que, realmente, son ahorro
como por ejemplo, los planes de pensiones y seuros mdicos). Todo ello conlleva a poder estimar una
tendencia descendente en el consumo de te*til.
Centr&ndose en la demanda m&s concreta a la que atiende la empresa objeto de estudio, el
te*til3hoar (principalmente, de alto valor), adem&s del impacto que dichos factores lobales ocasionan,
debe considerarse la influencia de otros directamente m&s relacionados con la misma como, la creaci#n
de nuevos hoares y el diferencial de precios. En base a las previsiones de los comportamientos de
todos estos factores influyentes y determinantes del consumo de te*til hoar, cabe volver a hablar de
una tendencia decreciente en el mismo. ,or tanto, el escenario futuro estimado en relaci#n a tales
previsiones no es favorable y todo apunta hacia un mantenimiento y acuse del tendencial e*istente. El
consumo de te*til ser& cada ve$ menor, tanto en territorio nacional, como europeo y con ello las
demandas que, adem&s de diversificarse, se ver&n reducidas de manera proresiva.
Proceso de +lobali"acin de 'ntercambios $omerciales: $ompetencia%
"iendo dicho factor uno de los principales causantes de la crisis sectorial e*istente, la
estimaci#n de la posible actuaci#n de las empresas de cara a una mayor adaptaci#n al mismo es
determinante para el pron#stico de su futuro, as! como para la determinaci#n de posibles
consecuencias. El impulso de importaciones dispar# el dficit comercial y ha anulado, en su mayor
parte, la tendencia e*portadora e*istente lo que, junto a la ca!da de la demanda de te*til que se
anticipa, continuar& provocando una ca!da en la producci#n te*til. Considerando las previsiones de
descenso de la demanda, la rivalidad para conseuir e incentivar las ventas ante dicho proceso de
lobali$aci#n se hace m&s compleja, dificultando el pron#stico de futuro de las empresas del sector en
eneral, as! como el de KET-, ".-. en particular.
'a prdida de competitividad v!a precios de las empresas espa%olas y europeas, da luar al
tendencial decreciente de las ventas y por tanto, se puede detectar cierta falta de adaptaci#n a las
condiciones del mercado que, cada ve$, est& m&s atra!do por el factor precio. KET-, ".-. hasta ahora ha
llevado a cabo una estrateia basada en la calidad y alto valor a%adido de sus productos, sin embaro,
observando el tendencial de sus ventas y las previsiones de las mismas, no es posible hablar de una
completa adaptaci#n de la misma a las actuales condiciones de los mercados. KET-, ".-. dada la r&pida
lobali$aci#n, cada ve$ encuentra mayores dificultades en el desarrollo de su actividad y el alcan$ar una
verdadera diferenciaci#n es cada ve$ m&s complejo y costoso. Todo ello vuelve a evidenciar el rado de
incertidumbre que presenta el futuro de las empresas del sector te*til.

1"1

ctividad Productiva: Produccin y $ompetitividad%
El modelo de neocio chino otora un rado de competencia (v!a precios) a sus productos
invencible, provocando y potenciando una continua prdida de competitividad para el resto de pa!ses
productores, as! como una ca!da en la producci#n y en las ventas de te*til. 2icha tendencia conlleva a
que un amplio n(mero de empresas te*tiles, con objeto de incrementar su productividad, redu$can la
ocupaci#n y los activos, comprometindose el crecimiento y el posicionamiento activo del que se podr!a
disponer. )aciendo referencia a lo comentado en p&rrafos anteriores, la continua penetraci#n de
productos e*tranjeros en el futuro pr#*imo y la estimada falta de capacidad de adaptaci#n a las
condiciones de los mercados, permiten anticipar un deterioro de la producci#n te*til en eneral.
'a elevada incertidumbre y complejidad que ha quedado evidenciada, apunta hacia un
turbulento futuro para el sector te*til espa%ol y europeo, detect&ndose as! una necesidad generali"ada
de cambios y mejoras en la estructuracin# organi"acin y gestin empresarial de las empresas
productoras de te*til. 'a acusada situaci#n coyuntural e*istente, junto con las previsiones de tendencias
detectadas tanto en los comportamientos de los mercados atendidos, como en la esti#n y producci#n
de la entidad anali$ada, conllevan tambin a establecer un futuro con cierto rieso empresarial para la
misma. ,or tanto, en KET-, ".-. se detecta una necesidad de actuacin y reorgani"acin de su actividad
con la que se consia un mayor control y racionali$aci#n en su esti#n, que le proporcione cobertura y
una protecci#n ante tanta incertidumbre.
En el caso concreto de KET-, ".-. cabe volver a recordar su car&cter familiar, sus randes
dimensiones y los a%os de trayectoria empresarial vividos durante los que ha acumulado un patrimonio
de ran relevancia. 2e cara a las previsiones de futuro establecidas y considerando que la actividad
te*til, al iual que el ritmo de crecimiento empresarial, se va viendo cada ve$ m&s comprometida, dicho
patrimonio podr!a comen$ar a verse amena$ado, dificult&ndose con ello el mantenimiento de su
competitividad. El volumen y composici#n del activo de esta entidad se determin# como base de una
importante parte del *ito empresarial conseuido. 5o obstante, dada la situaci#n e*terior e*istente en
el hori$onte temporal contemplado, tales dimensiones aportan una mayor complejidad a la esti#n
patrimonial dejando de ser racionali$ada y provocando una prdida de control.
El problema que por tanto se identifica en KET-, ".-. es de ra$#n orani$ativa y de relaci#n
directa con la esti#n patrimonial reali$ada. Esta ineficiencia orani$ativa se ha visto potenciada por la
situaci#n coyuntural y las previsiones de futuro estimadas, pero el car&cter familiar de la entidad
tambin tiene determinado efecto en ella. =n problema com(n en las sociedades familiares de
importante crecimiento, como es el caso de KET-, ".-., es el de la confusi#n producida entre el
patrimonio personal y el profesional, todo est& muy me$clado en una (nica empresa, lo que potencia
una falta de control en la esti#n. ,or otro lado, cabe tambin puntuali$ar que la estructura de una
sociedad dependiente de personas f!sicas, como vuelve a ser el caso y adem&s siendo familiares de la
seunda eneraci#n, de normal resulta ineficiente bajo un punto de vista orani$ativo.
Finalmente y como conclusi#n lobal, queda identificada la inminente necesidad que se le
plantea a KET-, ".-. de aili$ar la estructura de su patrimonio y orani$arlo eficientemente con objeto
de lorar mayor control y racionali$aci#n en su esti#n, la cual le permita a su ve$ rentabili$ar recursos y
racionali$ar al m&*imo su actividad, as! como mejorar su planificaci#n estratica y poder acceder a la
financiaci#n ajena en mejores condiciones.

1"1

7.2. 1rouestas de -ctuacin$ 'leccin Final.
En esta seunda parte del cap!tulo a tratar, identificada la problem&tica e*istente y establecido
un pron#stico de futuro pr#*imo, se contemplan diferentes actuaciones a considerar por la empresa con
objeto de afrontar el panorama descrito. ,ese a citarse varias medidas a ejecutar, todas establecidas en
base a la problem&tica e*terior identificada y a la situaci#n concreta de la entidad, el presente trabajo se
centrar& en el desarrollo completo de s#lo una de ellas. Considerando m(ltiples factores, la alternativa
de actuaci#n que desde aqu! se propondr& a KET-, ".-. ser& la que se determine como m&s adecuada de
cara al principal problema y<o necesidad que se le est& planteando a la entidad.
7.2.1. Definicin y Descricin de 1osibles -ctuaciones.
En el presente cap!tulo ya ha quedado identificado y establecido un futuro con elevada
incertidumbre y rieso para las empresas te*tiles espa%olas, las cuales est&n perdiendo competitividad
proresivamente y viendo dificultada su supervivencia en los mercados invadidos aresivamente por
competencia e*terior (proceso de lobali$aci#n de los intercambios comerciales). En s!ntesis, el
problema orani$ativo identificado en KET-, ".-. era potenciado, principalmente, por la situaci#n
coyuntural e*istente. "e determina una falta de adecuaci#n, control y racionali$aci#n en la esti#n
patrimonial de la entidad que, considerando la relevancia del patrimonio y la problem&tica enerali$ada
e*istente en el sector, este estar!a quedando desproteido, pudindose llear a ver comprometido. -
continuaci#n, se enumeran y describen posibles actuaciones que, en relaci#n a lo descrito y desde el
presente trabajo, son consideradas como posibles respuestas a emprender por la empresa.
)eslocali"acin del Proceso Productivo: baratamiento de $ostes%
En relaci#n al problema identificado a nivel sectorial referente a la fuerte competencia e*terior
que invade los mercados te*tiles, con objeto de lorar competitividad, la (nica idea de partida es la de
alcan$ar unos costes de fabricaci#n bajos que, a su ve$, permitan fijar precios competitivos, sin verse
comprometido el maren bruto. El mayor abaratamiento de costes se locali$a principalmente en pa!ses
en v!as de desarrollo y por tanto, su b(squeda y loro consistir& en intentar ubicar parte del proceso
productivo en estos pa!ses, dej&ndolo deslocali$ado entre aquellas $onas que ofre$can el menor coste
posible. 'a obtenci#n de productos a menor coste permite que la fijaci#n de precios m&s reducidos sea
econ#micamente factible, pudiendo as! competir en los mercados lobali$ados.
- priori, esta actuaci#n puede parecer una f&cil soluci#n, pero su efectiva ejecuci#n es costosa y
la obtenci#n de competitividad no est& aseurada. ,or un lado, el que sea una tendencia practicada por
otras empresas del sector implica, todav!a, una mayor competencia basada en un te*til b&sico a precios
muy bajos. ,or otro lado y en relaci#n a su pr&ctica, el acceso y obtenci#n de bajos niveles de coste es
cada ve$ m&s complejo. 'a reacci#n de ciertos estados, concretamente aquellos que concentran los
recursos m&s baratos, ante dicha invasi#n, es la de crear mayor protecci#n, dificult&ndose as! el acceso a
empresas e*tranjeras y la locali$aci#n de sus procesos productivos en los mismos.
El proceso de deslocali$aci#n no es inmediato, requiere de una importante inversi#n de tiempo
durante la cual, se debe contemplar y decidir la mejor alternativa o ruta para deslocali$ar el proceso
productivo, ya no s#lo en trminos de costes, sino tambin consider&ndose otros factores como
leislativos, medioambientales o pol!ticos del pa!s en cuesti#n. Esta actuaci#n se observa principal y
mayoritariamente en randes empresas, pudindose deducir de ah! cierta complejidad en su ejecuci#n y
unos elevados requerimientos econ#micos que hacen que no est al alcance de cualquier entidad.

1"2

En el caso de KET-, ".-., deslocali$ando su proceso productivo podr!a conseuir un coste final
m&s bajo para sus productos b&sicos, pero ante tales niveles de coste, dif!cilmente podr& preservar los
niveles de calidad y diferenciaci#n de sus otros productos m&s innovadores y mayor valor a%adido.
-dem&s, dicha propuesta de actuaci#n se orienta e*clusivamente al problema de competencia com(n
dado en el tejido empresarial espa%ol y europeo. Con ella no quedar!a cubierta la necesidad espec!fica
de la entidad objeto de estudio de aili$ar su esti#n patrimonial con vistas a obtener un mayor control
y racionali$aci#n de la misma.
)esinversin en ctivos: gili"ar +estin%
- diferencia del caso anterior (eslocali:acin del Proceso Producti5o), esta otra alternativa de
actuaci#n s! est& enfocada a la problem&tica espec!fica locali$ada en KET-, ".-. 'a creciente complejidad
que dicha entidad encuentra en su esti#n patrimonial hace que, cada ve$, sea menos adecuada y
racionali$ada. Con el tiempo, atendiendo a la situaci#n coyuntural e*istente y previsiones reali$adas,
dicha falta de racionali$aci#n conllevar!a a que el patrimonio acumulado se viera comprometido.
4ecordando el an&lisis econ#mico3financiero reali$ado (Cap!tulo G), la entidad llevaba a cabo
elevadas inversiones en activo circulante (E*istencias y 4eali$able) sin obtener de ellas una rentabilidad
econ#mica adecuada y consecuentemente, sus necesidades de financiaci#n se incrementaban. 'a
esti#n de stoc@s de e*istencias y la de los cobros de clientes como parte m&s importante del reali$able,
quedaban como objeto de revisi#n puesto que, identificada una falta de racionalidad, resultaban
arriesadas. Con la actuaci#n que aqu! se presenta, se propone a KET-, ".-. iniciar un proceso de
desinversi#n con la mera finalidad de aili$ar y simplificar su esti#n a travs de una reducci#n de
dimensiones y patrimonio.
-tendiendo a las pol!ticas inversionistas en activo fijo que ha venido desarrollando la entidad, el
posible inters que en un primer momento pudo tener dicha actuaci#n, comien$a a reducirse. 'as
dimensiones KET-, ".-., as! como caracter!sticas del inmovili$ado con el que dota sus estructuras e
instalaciones son de especial relevancia y valor, tanto monetario, como productivo. 'a adopci#n de esta
actuaci#n implicar!a renunciar y<o sacrificar el crecimiento de la entidad a cambio de aili$ar su esti#n,
lo que ya permite calificarla de soluci#n dr&stica y de especial emerencia. 5o obstante, pese a ser
conscientes desde un primer momento del desfavorable impacto que esto ocasionar!a sobre la
capacidad productiva y competitiva de la entidad, en el presente trabajo no se ha querido pasar por alto
considerar la desinversi#n. Con posterioridad se arumentar& con mayor detalle el rado de adecuaci#n
de dicha medida, pero ya se anticipa que si hay alternativa posible con la que tambin se pueda
racionali$ar la esti#n patrimonial de la entidad, esta prevalecer& sobre la idea de desinvertir.
Reestructuracin Patrimonial: 0imitacin de ctividades%
'a (ltima actuaci#n a contemplar se orienta de nuevo a la falta de racionali$aci#n identificada
en la esti#n patrimonial de la entidad, pero indirectamente tambin al mantenimiento y mejora de la
competitividad de esta. 2icha actuaci#n ya es una alternativa a la opci#n anteriormente e*puesta.
Con objeto de racionali$ar la esti#n patrimonial de la entidad, tambin es posible contemplar
la posibilidad de limitar actividades mediante una transmisi#n patrimonial determinada a otra entidad y
por la que, en contraprestaci#n, la entidad aportante (KET-, ".-.) recibiera valores representativos del
capital social de la beneficiaria. Cabe especificar que no se trata de una escisi#n parcial puesto que, la
propietaria de los valores representativos del capital social que se entrean en contraprestaci#n, ser!a la
propia KET-, ".-. (persona jur!dica) y no sus socios (personas f!sicas).

1"#

'a idea base de dicha opci#n es, reali$ar una reorani$aci#n patrimonial a travs de una
separaci#n de actividades con la que se consia que todo quede bien diferenciado y que la esti#n
patrimonial se ailice y profesionalice, preservando adem&s el patrimonio familiar de la entidad. Como
se indic#, en la composici#n del patrimonio total de KET-, ".-. se puede diferenciar por un lado, una
sinificativa parte de inmobiliario, tanto afecto como no afecto al proceso productivo y por otro lado, un
patrimonio afecto al proceso productivo (e*cepto inmuebles). 'a actividad productiva te*til, por ra$ones
enerali$adas y con orien en la crisis sectorial derivada del proceso de lobali$aci#n, proresivamente
se est& viendo m&s comprometida. Teniendo presentes tales consideraciones, se contempla aqu! la
posibilidad de que KET-, ".-., reali$ando una aportaci#n de rama de actividad, separe su patrimonio
inmobiliario de aquel otro afecto al proceso productivo y se convierta en una sociedad #olding. 2e esta
manera se estima poder conseuir tanto una mayor racionali$aci#n, especiali$aci#n y profesionali$aci#n
en la esti#n patrimonial, como una mayor protecci#n del patrimonio al quedar los riesos que ostenta
cada actividad limitados.
'a rama de actividad a transmitir por KET-, ".-. quedar!a constituida por el conjunto de activos
y pasivos afectos al proceso productivo de modo que, la entidad pasar!a a concentrar (nicamente la
parte de patrimonio inmobiliario, desvinculando a este del elevado rieso que ostenta la actividad
productiva te*til y aili$ando su esti#n. En cuanto al beneficiario de la aportaci#n, desde el presente
trabajo se propone crear una nueva entidad espec!ficamente con dicha finalidad y de la que, una ve$ se
haya ejecutado la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad, KET-, ".-. (persona jur!dica) posea la
pr&ctica totalidad de los valores representativos de su capital social. Esta nueva entidad a crear tendr&
su ra$#n de ser en la aportaci#n que KET-, ".-. le reali$a y con la que, en definitiva, le est&
transmitiendo el neocio que hasta ahora hab!a desarrollado ella. Tras la completa transmisi#n
patrimonial, la nueva entidad beneficiaria quedar!a preparada para seuir reali$ando la misma actividad
productiva en condiciones an&loas.
- partir de la aportaci#n de rama de actividad, ser!a posible identificar una clara relaci#n de
dominio de KET-, ".-. respecto a la nueva entidad beneficiaria, quedando definido un rupo de
empresas interado por ambas entidades, una dominante (la aportante de la rama de actividad) y otra
dependiente (la beneficiaria de la aportaci#n). En cada una de estas entidades pertenecientes al mismo
rupo societario se concentra una actividad, consiuindose estiones diferenciadas en relaci#n a los
#ranos de esti#n propios y espec!ficos de la empresa en cuesti#n. 'a esti#n de una actividad
diferenciada desde una entidad leal distinta se estima que ser& mejor. En relaci#n a la divisi#n y
transmisi#n patrimonial efectuada, el resultado obtenido ser!a8
EE9# (%% -(ociedad )ominante.: "u actividad tras la aportaci#n de rama de actividad ser!a la
explotacin de inmue'les, los cuales son objeto de arrendamiento para la entidad que entonces
abarca la actividad productiva te*til, y la prestacin de asesoramiento "inanciero tambin a la
sociedad dependiente. "u activo quedar!a conformado principalmente por los valores
representativos del capital social de la dependiente (participacin en empresas de grupo3 y por
aquellos inmuebles no relacionados con la actividad productiva que mantiene y no transmiti#.
Empresa de nueva creacin -(ociedad )ependiente.: 'a nueva entidad creada pasa a
concentrar la propia actividad productiva te*til y por tanto, la actividad a reali$ar ser!a la
fabricaci#n y comerciali$aci#n, tintura, estampaci#n y acabados de todo tipo de tejidos te*tiles.
Finalmente, con todo ello se confiurar!a un Holding de empresas que, de momento, estar!a
interado s#lo por / entidades, una encarada de la actividad productiva (sociedad dependiente) y otra
de la esti#n (sociedad dominante o #olding). Con la estructura #olding creada se consiue, bajo un
punto de vista orani$ativo, un instrumento de ran eficacia para la esti#n del patrimonio familiar, sin
necesidad de sacrificar el crecimiento empresarial.

1"*

-dem&s, bajo el punto de vista fiscal, esta estructura societaria tambin conlleva determinada
eficiencia dados los beneficios fiscales que se le asocian a la misma. En base a esto, cabe puntuali$ar que
las ra$ones que arumentan, principalmente, la operaci#n de reorani$aci#n patrimonial en la entidad
son orani$ativas, pese a e*istir otros beneficios asociados a la misma que potencian su atractivo y
conveniencia, como los de tipo financiero y la eficiencia fiscal. El objeto principal de esta operaci#n
proyectada ser& lorar una racionali$aci#n y mayor control en la esti#n patrimonial, con la finalidad de
rentabili$ar recursos, limitar al m&*imo la actividad, independi$&ndola y limitando los riesos
empresariales que atenta, mejorar la planificaci#n estratica y acceder a financiaci#n ajena en mejores
condiciones. El principal atractivo que en todo esto pueden encontrar los propietarios de KET-, ".-. y
por tanto, desatar su inters, es la cobertura que dicha operaci#n proporcionar!a a su valioso patrimonio
inmobiliario, dej&ndolo proteido de la incertidumbre y rieso que ostenta la actividad te*til.
2efinidas las posibles alternativas de actuaci#n que se han planteado, vase a continuaci#n a
modo esquema la situaci#n de partida y los diferentes planteamientos de actuaci#n hechos al respecto.
'sCuema 7.3. 1roblema y -lternativas de -ctuacin ara ,'T-E ".-.

Fuente: Ela'oracin propia.

4R5J=$;A C5;O9 > @=5JA=
:5=6C759$: A C59:7*$RAR
6)ificultad mantener yIo
ser competitivos en los
mercados lobali$adosL7
ARA 4R$C75:
ARA *7F$R$9C7AC789
1. *$:=5CA=7?AC789 *$=
4R5C$:5 4R5*6CT7A5
4R5J=$;A 4R5475 J$TA, :.A.
\79$F7C7$9C7A 5R@A97?AT7AA]
5ecesidad de una mayor
racionali"acin# control y
profesionali"acin en la
gestin patrimonial.
3. R$$:TR6CT6RAC789
4ATR7;597A=
2. *$:79A$R:789
=7;7TAR ACT7A7*A*$: R$*6C7R TA;AM5

1""

7.2.2. Justificacin de la 'leccin.
En este punto se procede a estimar el rado de adecuaci#n y prioridad que presenta cada una
de ellas para la entidad objeto de estudio. Con las primeras descripciones dadas ya se ha dejado
evidenciada la inclinaci#n que, desde el presente trabajo, se tiene hacia la opci#n de actuar tanto ante la
problem&tica lobal, como ante la particular de KET-, ".-., procediendo a reali$ar una reestructuraci#n
y separaci#n patrimonial con la que, finalmente, se crea una sociedad holdin que estione. 5o
obstante, con objeto de arumentar de manera m&s completa la decisi#n final a adoptar, aqu! se anali$a
el posible impacto que la puesta en pr&ctica de cada una de las alternativas podr!a tener en la entidad.
Como se pudo observar en el esquema anterior (Esquema A.G), partiendo del problema
enerali$ado de mantenimiento de la competitividad, las alternativas a considerar bien pueden uardar
relaci#n con el factor coste (precio), o bien con la diferenciaci#n. En el caso de una estrateia
competitiva basada en el factor precio, la deslocali$aci#n del proceso productivo, en base a la situaci#n
coyuntural e*istente, es considerada la alternativa para alcan$ar competitividad y poder competir en los
mercados lobali$ados. 5o obstante, atendiendo a la estrateia competitiva, as! como a la actividad
productiva desarrollada por KET-, ".-., el deslocali$ar su proceso productivo supondr!a un cambio
estratico radical. 'a producci#n de un producto te*til de alto valor a%adido y la b(squeda de la
diferenciaci#n, que hasta ahora constitu!a una ventaja competitiva de la entidad y hab!a moderado los
impactos de la aresiva competencia e*terior e*istente, pasar!a a ser sustituida por una producci#n de
producto te*til b&sico y homoneo.
Teniendo consciencia de la fuerte competencia e*terior e*istente v!a precios, desde el presente
trabajo, no se considera conveniente ni adecuado que la empresa abandone su estrateia competitiva
de diferenciaci#n. 'as arant!as de lorar y<o mantener un nivel de competitividad que le permita
competir en los mercados lobali$ados, son mayores si focali$a sus esfuer$os en la preservaci#n de dicha
diferenciaci#n que en alcan$ar bajos niveles de coste. Finalmente, del conjunto de ra$ones identificado
por el que la ejecuci#n de dicha alternativa se descarta, es posible diferenciar entre inconvenientes
enerales del propio proceso de deslocali$aci#n y otros particulares para la empresa en cuesti#n, dadas
sus propias caracter!sticas.
Tabla 7.7. .nconvenientes de la Deslocali@acin del 1roceso 1roductivo de ,'T-E ".-.
DECRI&CIN
@enerales
1. Ejecuci#n compleja y costosa, el *ito y obtenci#n de competitividad no est& aseurado. 'a
estrateia competitiva basada en un producto te*til b&sico a bajo precio es mayor y muy fuerte.
2. 2ada la frecuente pr&ctica, el acceso y obtenci#n de bajos niveles de coste cada ve$ menos
sencillo, la reacci#n ante dicha invasi#n mostrada por determinados estados (aquellos en los que
se concentran los recursos baratos), es la de mayor protecci#n dificultando el acceso a empresas
e*tranjeras y la locali$aci#n de sus procesos productivos en los mismos.
3. ;mportante esfuer$o inversor, en trminos econ#micos y de tiempo, no es alo inmediato.
4articulares
1. Elevado coste de oportunidad8 inviabilidad en la producci#n de sus productos m&s tcnicos y
especiali$ados. Cambio radical es su estrateia competitiva que no se considera oportuno dado el
panorama en trminos de competencia que hay en el e*terior.
. Falta de racionali$aci#n y control en la esti#n patrimonial siue presente y dada la incertidumbre
de *ito de dicha medida junto a la inversi#n y esfuer$o que requiere su ejecuci#n, el relevante
patrimonio de la misma atentar!a mayores riesos.

1")

2escartada la opci#n de deslocali$arse, la recomendaci#n y propuesta que se le har& a KET-,
".-. de cara a la mejora y mantenimiento de su competitividad, atender& al factor diferenciaci#n. -
priori se ha de advertir de la relevancia que tanto sus dimensiones, como instalaciones disponibles han
tenido para el desarrollo de su modelo de neocio y el posicionamiento obtenido. KET-, ".-. es una
empresa que ha venido e*perimentando tendencias de crecimiento muy positivas durante las cuales,
apost# fuertemente por la innovaci#n, calidad y diferenciaci#n de sus productos.
El valioso patrimonio hasta entonces acumulado, atendiendo la situaci#n coyuntural e*istente y
las previsiones de futuro de la misma, da luar a un problema de ineficiencia orani$ativa dentro de la
entidad. Con objeto de racionali$ar la esti#n patrimonial, se e*pon!an dos alternativas de actuaci#n,
por un lado la reducci#n de dimensiones (desinversi#n) y por otro lado, llevar a cabo una limitaci#n de
actividades a travs de la separaci#n del patrimonio inmobiliario de aquel otro afecto al proceso
productivo (reestructuraci#n patrimonial). Teniendo presente que, en el hori$onte temporal anali$ado,
la entidad no llea a encontrarse en una situaci#n econ#mico3financiera de e*cesiva preocupaci#n, ante
las alternativas de comprometer su crecimiento o reorani$ar su patrimonio, ambas con objeto de
aili$ar la esti#n, es posible estimar la prioridad que atenta cada una de ellas para la entidad.
,ese a que la opci#n de desinvertir permita aili$ar la esti#n y tener un mayor control, de
momento, para KET-, ".-. no se considera adecuada, ni necesaria. 'a importancia que adquieren en la
industria te*til el continuo cambio, las constantes actuali$aciones, el estar moderni$ado y el ser
innovador, dado el rado de madure$ del sector y la competencia e*terior e*istente, potencian el
descarte practicar una pol!tica desinversionista. 'a desinversi#n en activo por parte de KET-, ".-.
provocar!a / efectos opuestos, por un lado permitir!a aili$ar la esti#n patrimonial, pero por otro,
adem&s de estar sacrificando y<o comprometiendo su crecimiento, su nivel de competitividad
productiva, su capacidad y<o recursos tambin se ver!an limitados y afectados desfavorablemente al
desprenderse de determinados activos. ,or tanto, puesto que la situaci#n de partida de la entidad
todav!a no es e*cesivamente rave ni comprometedora, se le dar& prioridad a otras alternativas posibles
que tambin permitan racionali$ar la esti#n, sin tener que renunciar al crecimiento empresarial ni a
inmovili$ado que le permite obtener un producto de alto valor a%adido.
Como se puede apreciar, finalmente, la decisi#n tomada sobre la actuaci#n a proponer a KET-,
".-. es ra$onada y arumentada en ran parte por la falta de adecuaci#n que muestran las restantes
opciones. ,ara concluir con la justificaci#n de la elecci#n, cabe puntuali$ar que, en el rado de prioridad
atribuido a esta alternativa de actuaci#n, son tambin tenidos en cuenta determinados beneficios
(orani$ativos, fiscales, econ#micos) asociados a tal estructura empresarial, adem&s de otros aspectos
como costes, efectos, incertidumbre y complejidad. 'a propuesta de llevar a cabo un plan de
reestructuraci#n empresarial consistente en una separaci#n patrimonial, ser& desarrollada y evaluada
en los pr#*imos cap!tulos.

1"7

". DE$RROLLO DEL &L$N DE REETRUCTUR$CIN &$TRI%ONI$L.
=na ve$ determinada la actuaci#n a proponer a KET-, ".-., en este nuevo cap!tulo se procede a
detallar las pautas de desarrollo del Plan de Reestructuracin finalmente presentado. 'a operaci#n de
reestructuraci#n que desde el presente trabajo se propone, contempla una reorani$aci#n patrimonial
de la empresa que le permita lorar una mayor racionali$aci#n y control en la esti#n de su patrimonio.
Como se determinaba en el cap!tulo anterior, desvinculando el patrimonio inmobiliario de aquel otro
afecto al proceso productivo, se obtendr!a la independencia de la actividad productiva te*til y de la
e*plotaci#n de inmuebles. ,or tanto, la separaci#n patrimonial planteada, adem&s de permitir una
esti#n diferenciada por actividad que favorecer!a al funcionamiento de la entidad, tambin da luar a
una limitaci#n de responsabilidades que, dada la situaci#n sectorial e*istente, dejar!a proteida y fuera
de compromiso la parte de patrimonio inmobiliario de la entidad.
En definitiva, la finalidad de la separaci#n patrimonial planteada es que la entidad pueda
rentabili$ar los recursos, racionali$ar al m&*imo sus actividades independi$&ndolas y consiuiendo
limitar el rieso empresarial que ostenta cada una, mejorar la planificaci#n estratica y tener acceso a
financiaci#n ajena en mejores condiciones. - continuaci#n se describe el proceso de reorani$aci#n que,
desde el presente trabajo, se confecciona y propone a KET-, ".-. y que la misma, finalmente, acepta y
procede a llevar a cabo.
)asta ahora s#lo se ha estado haciendo menci#n de la intenci#n y prop#sito de la separaci#n
patrimonial definida, sin detallar otros aspectos a considerar en la completa ejecuci#n de la misma
como, a quin transmitir dicha parte del patrimonio que confiura la rama de actividad te*til. 'a entidad
puede sentirse atra!da por la mejora orani$ativa que se asocia y espera de dicha reorani$aci#n, pero la
prdida de control de una parte de su patrimonio, as! como de la actividad te*til, ser!an ra$ones
suficientes para recha$arla. ,or tanto, desde el presente trabajo, lo que se propone a KET-, ".-. es que
proceda a reali$ar una determinada transmisi#n patrimonial a otra entidad que, bien antes o bien tras la
aportaci#n de rama de actividad, junto a ella confiure un rupo societario en el cual, la entidad
aportante, finalmente, tena una relaci#n de dominio sobre la beneficiaria.
-tendiendo a la situaci#n de partida de KET-, ".-., la entidad debe promover y participar en la
constituci#n de una nueva entidad a la cual aportar& aquella parte de su patrimonio objeto de
transmisi#n y de la que recibir&, en contraprestaci#n, valores representativos de su capital. Cabe
puntuali$ar que el detalle de la constituci#n societaria propuesta y el de la operaci#n de aportaci#n de
rama de actividad, ser& reflejado a lo laro del presente cap!tulo. 4eali$ada la correspondiente
transmisi#n patrimonial de una entidad a otra, la participaci#n que KET-, ".-. finalmente obtendr& en el
capital de la nueva entidad, s! que ser& casi totalitaria y por tanto, con independencia de tener
separadas las actividades, el control de la dominante (KET-, ".-.) sobre la dependiente ser&,
pr&cticamente, absoluto. El rupo societario que resultar!a definido estar!a de constituido, de momento,
s#lo por / entidades. 'a nueva entidad concentrar!a y desarrollar!a la actividad productiva te*til y KET-,
".-. pasa a limitar su patrimonio a inmuebles y participaciones en empresas de rupo. En base a la
divisi#n patrimonial y limitaci#n de actividades proyectada, el rupo societario definido queda
estructurado como un Holding de Empresas.
Con la creaci#n del Holding se conseuir!a que el patrimonio empresarial quedase orani$ado
de forma eficiente. Como se detallar& m&s adelante, la Holding $amiliar que se propone reali$ar, en
principio, con fines de reestructuraci#n patrimonial, a su ve$, permite acoerse a ventajas tanto de tipo
orani$ativo (esti#n racionali$ada y mayor control), como de tipo fiscal (reducci#n de costes fiscales)
con las que conseuir beneficios econ#micos.

1"-

)echa una breve introducci#n del contenido del ,lan de 4eestructuraci#n a proponer, en todo
este quinto cap!tulo se contempla por separado, la constitucin de la nueva sociedad, la operacin de
aportacin de rama de actividad a travs de la cual queda separado el patrimonio y los efectos o
especialidades que la definici#n de un rupo societario conlleva. - continuaci#n, a modo resumen y con
objeto de servir de u!a, se muestra un esquema en el que quedan reflejadas las principales fases y
operaciones que recoe el desarrollo del plan de reestructuraci#n previsto.
.lustracin :.1. 'sCuema resumen del 1lan de Reestructuracin de ,'T-E ".-.


7dentificacin 4R5J=$;A: *efinicin 9$C$:7*A*
,rdida competitividad a+entas c4acionali$ar la Pesti#nd
;neficiencia Crani$ativa
:5=6C789
ACT6AC789
:eparar 4atri(onio 7n(o+iliario de
a'uel afecto al proceso producti)o.
RA?59$:
3 Crani$ativas
3 ,rotecci#n o cobertura.
5JJ$T7A5
:ayor racionali$aci#n y
control en la esti#n,
adem&s de limitar riesos.
^C8;5_
A45RTAC789 RA;A *$ ACT7A7*A*
1. Constitucin de A=FA, :.=.
@R645 $;4R$:A:
KET-, ".-. 2ominante
-'F-, ".'. 2ependiente
2. Trans(isin de acti)idad
producti)a a A=FA, :.=.
A45RTAC789 95
*79$RAR7A *$ RA;A
*$ ACT7A7*A*
3. @R645 *$ $;4R$:A:
KET-, ".-. ,atrimonio ;nmob.
-'F-, ".'. -ctv.,roductiva

1"/

:.1. 'l )ruo de 'mresas D'+T-$ Constitucin de una %ueva "ociedad.
Como se ha comentado, la operaci#n proyectada implica la creaci#n de una nueva entidad a la
cual, KET-, ".-. aporte su rama de actividad te*til, obteniendo a cambio t!tulos representativos de su
capital social que, finalmente, den luar a una participaci#n financiera pr&cticamente total (.00F del
capital social) y con ello, una relaci#n de control casi absoluto. - priori, cabe puntuali$ar que en el
presente trabajo, en la elaboraci#n del ,lan de 4eestructuraci#n propuesto, ha sido tenida en cuenta
para la ejecuci#n de las diferentes operaciones que el mismo contempla, una planificaci#n temporal
estratica concreta.
;niciado y transcurrido ran parte del ejercicio econ#mico de /00E, se aconseja a KET-, ".-.
esperar, hasta el comien$o del nuevo ejercicio, para proceder a hacer efectiva la operaci#n de
aportaci#n de su rama de actividad. 2e esta manera las nuevas especialidades, efectos y cambios que la
operaci#n de reestructuraci#n conlleva coincidir&n con ejercicios econ#micos completos. 5o obstante,
estando a mitad de /00E, ya es posible proceder a dejar simplemente constituida la nueva entidad lo
que, considerando la posterior transmisi#n patrimonial que va recibir de KET-, ".-., implica tener llevar
a cabo una ampliaci#n de su capital equivalente al valor de la rama de actividad aportada. ,or otro lado,
la aprobaci#n de dicha ampliaci#n de capital que deriva de la previa constituci#n societaria, atendiendo
a los pla$os m&*imos establecidos para la inscripci#n reistral de su escritura (E meses desde la
suscripci#n de los valores emitidos), se debe prolonar hasta tener m&s pr#*ima la fecha de cierre del
ejercicio y as!, poder hacer la operaci#n de reorani$aci#n patrimonial efectiva al inicio del ejercicio
econ#mico de /00D.
En relaci#n a estas fechas que, bajo un punto de vista estratico, se proponen para seuir el
desarrollo de la operaci#n proyectada, se determinan ciertas peculiaridades que a lo laro del presente
cap!tulo se ir&n detallando. - priori, cabe diferenciar entre la constituci#n de la nueva entidad en /00E y
la aportaci#n de rama de actividad que se hace efectiva al inicio de /00D siendo entonces cuando, a
efectos leales, quedar!a separado el patrimonio inmobiliario de aquel otro afecto al proceso productivo
entre ambas entidades, limit&ndose las actividades y cre&ndose un Holding.
:.1.1. 'mresa de %ueva Creacin$ -+F-E ".+.
'a constituci#n societaria que desde este trabajo se propone, es proyectada considerando lo
anteriormente comentado. 'a creaci#n de esta nueva entidad se hace con objeto de que KET-, ".-.
pueda proceder a dividir su neocio, transmitiendo la rama de actividad te*til y consiuiendo que cada
actividad pase a ser estionada por una empresa diferente, con #ranos de administraci#n propios y
espec!ficos. - continuaci#n se detallar& la constituci#n recomendada, pero a priori, cabe puntuali$ar que
la participaci#n inicial de KET-, ".-. en la constituci#n de la nueva entidad no, necesariamente, debe ser
mayoritaria ya que, tras la efectividad de la aportaci#n de rama de actividad, su participaci#n financiera
final ser& pr&cticamente totalitaria. 5o obstante, comen$ar la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial
con una sinificativa participaci#n y consecuente control sobre la entidad beneficiaria de la aportaci#n,
facilita el proceso y evita sorpresas de (ltimo momento.
-tendiendo al eje temporal recomendado para la ejecuci#n de las diferentes operaciones, en el
momento en el que el presente ,lan de 4eestructuraci#n es aprobado en KET-, ".-. (mitad de /00E), se
inicia y deja constituida la nueva entidad, quedando a la espera de la correspondiente transmisi#n
patrimonial que define su neocio y le permite comen$ar a desarrollar la actividad productiva te*til.
,uesto que la efectividad de la aportaci#n de rama de actividad se har& coincidir con el inicio del
ejercicio subsiuiente (/00D), en lo que queda de este ejercicio, a efectos leales, (nicamente se tendr&
una nueva entidad meramente constituida, sin desarrollo de actividad ni funcionamiento.

1)1

-tendiendo al car&cter familiar de la empresa y del neocio, en la propuesta de la nueva
sociedad a constituir se tiene presente la intenci#n, preferencia y conveniencia de seuir preservando
dicho control familiar, evitando la participaci#n en la misma de terceros ajenos. ,or tanto, en base a
esto y considerando la conveniente participaci#n de KET-, ".-. en la nueva entidad, se recomienda que
dicha entidad de nueva creaci#n sea promovida y participada por la propia KET-, ".-. y dos personas
f!sicas m&s, los cabe$a de familia de ambas ramas familiares propietarias de sta, dando luar a un
n(mero reducido de socios.
Cabe recordar que, dada la pree*istencia de la entidad beneficiaria de la aportaci#n patrimonial
(constituci#n societaria previa a la aportaci#n de rama de actividad), la participaci#n que KET-, ".-.
adquirir& sobre sta, tras la efectiva transmisi#n, ser& pr&cticamente totalitaria al suscribir todos los
nuevos t!tulos emitidos por la ampliaci#n de capital requerida. ,or tanto, en el momento de la
constituci#n, el capital a suscribir y desembolsar por KET-, ".-. no necesariamente debe ser mayoritario
ni total. 'a inversi#n total a reali$ar de la mera constituci#n societaria quedar!a repartida entre la propia
KET-, ".-. que ya adquirir!a la condici#n de socio, y / personas f!sicas m&s que, siendo miembros de la
familia, en principio, facilitar&n el resto del proceso. 5o obstante, aprovechando la situaci#n econ#mica
de KET-, ".-. tambin se le recomienda que, con su participaci#n inicial adquiera ya una relaci#n de
control sobre la entidad creada, permitiendo con ello dejar definido el rupo de empresas.
Procedimiento de fundacin y constitucin de 06# (%0%
,revio al procedimiento de constituci#n, determinados aspectos deben ser considerados y
acordados por el rupo de fundadores que, con posterioridad, suscribir& la totalidad del capital emitido
para la constituci#n societaria. ,or un lado, determinar el nombre de la nueva entidad y obtener el
correspondiente certificado de denominaci#n social que acredita la e*clusividad del mismo. O por otro
lado, la elecci#n del tipo social a adoptar que, atendiendo a los requisitos y necesidades que a priori se
estiman que presentar!a esta nueva entidad, desde el presente trabajo, se recomienda crear una
(ociedad de Responsabilidad 0imitada.
Con independencia de haber estado tratando con una sociedad an#nima, el cambio en el tipo
societario de la nueva entidad se considera m&s adecuado por diversas ra$ones. Esta forma societaria se
muestra m&s personalista con respecto a la sociedad an#nima y dado que la entidad a crear es una
pyme familiar con un n(mero reducido de socios, este tipo social implica cierta confian$a de cara a la
esti#n del neocio. Ctros aspectos que tambin avalan la forma jur!dica propuesta pueden ser, los
menores requerimientos de capital e*iidos, la limitaci#n de responsabilidades, la e*istencia de mayores
restricciones en la transmisi#n de participaciones consiuiendo con ello adecuar mejor la transmisi#n de
poderes y finalmente, su r&pida y barata forma de administraci#n ya que, cualquier modificaci#n futura
a reali$ar no requerir& de modificaci#n de estatutos.
2eterminada la forma societaria, queda concretado tanto el rimen jur!dico por el se reular&
la nueva entidad ('ey de "ociedades de 4esponsabilidad 'imitada, disposiciones comunes del C#dio de
Comercio y dem&s complementarias, as! como los estatutos), como determinadas peculiaridades que,
consecuentemente, se dar&n en el procedimiento de constituci#n. 5o obstante, cabe puntuali$ar y
advertir que, atendiendo al hori$onte temporal para el que se confecciona y se proyecta desarrollar este
,lan de 4eestructuraci#n (/00E3/00D), se hace referencia a la normativa reuladora por entonces
viente y de aplicaci#n pese a ser conocedores de que, actualmente, est deroada a favor del Real
ecreto Legislati5o P701P1, de / de julio, por el que se aprueba el Texto Re"undido de la Le! de
Sociedades de 8apital (en adelante, T4'"C) y la Le! J7011Q, de G de abril, so're -odi"icaciones
Estructurales de las Sociedades -ercantiles (en adelante, ':E).

1)1

'os socios fundadores deber&n reunirse ante notario y a travs de la correspondiente escritura
p(blica de constituci#n, dejar&n meramente constituida esta nueva sociedad a la que, de ahora en
adelante, se denominar& -'F-, ".'. Como se indic# con anterioridad, al ser una sociedad limitada, el
m*todo de fundacin que consecuentemente se ha seuir ser& el de fundacin simult5nea. En un solo
acto, por convenio entre los socios3fundadores, queda elaborada la escritura p(blica de constituci#n y
suscrito adem&s de desembolsado en su totalidad, el capital social acordado para la constituci#n de la
entidad. -cto seuido, deber& inscribirse en el 4eistro :ercantil competente la copia de la escritura de
constituci#n, obteniendo con ello el c#dio de identificaci#n fiscal (C;F) y por tanto, naciendo la nueva
mercantil -'F-, ".'.
$aractersticas (ocietarias de 06# (%0%
Con -'F-, ".'. queda creada la entidad receptora de la actividad productiva te*til que, hasta
entonces, hab!a e*plotado KET-, ".-. En base a la ra$#n de la creaci#n de dicha entidad y a la actividad
que desarrollar&, el objeto social a definir en sus estatutos es claro y ello requerir& que, de manera
simult&nea, se lleve a cabo una modificaci#n en el de KET-, ".-. definindose as! su nueva actividad. -
continuaci#n de definen cada uno de los objetos sociales a considerar8
3 5+-eto :ocial de A=FA, :.=. $a'ricacin ! comerciali:acin de todo tipo de te+idos destinados al
Hogar ! ecoracinR $a'ricacin ! comerciali:acin de todo tipo de te+idos destinados a uso
industrialR $a'ricacin ! comerciali:acin de todo tipo de te+idos destinados a cual)uier usoR
Tintura, estampacin ! aca'ados de todo tipo de te+idos destinados a los usos mencionados
anteriormente,
3 5+-eto :ocial de J$TA, :.A. Explotacin de inmue'les ,o'+eto de arrendamiento para la otra
entidad3R >estin de participaciones sociales )ue ostente ,presta asesoramiento "inanciero a la
mercantil dependiente3.
,uesto que los inmuebles (afectos o no afectos al proceso productivo) no son contemplados en
la aportaci#n patrimonial a reali$ar entre las entidades, la ubicaci#n de -'F-, ".'. ser& com(n a la de
KET-, ".-., fiurando en ambos estatutos idntico domicilio social (Carretera de Caudete Hm .? +illena e
-licante). El patrimonio inmobiliario de KET-, ".-. se va a separar de la actividad productiva te*til a
travs de la transmisi#n de esta (ltima a -'F-, ".'. y por tanto, los inmuebles continuar&n concentrados
y estionados por KET-, ".-. 5o obstante, para que la e*plotaci#n econ#mica del conjunto de
elementos patrimoniales transmitidos pueda seuir producindose en condiciones an&loas, se plantea
a KET-, ".-. que arriende a -'F-, ".'. aquellos inmuebles afectos y necesarios para el desarrollo de la
actividad productiva te*til.
Finalmente cabe entrar en el detalle del capital social con el que, desde el presente trabajo, se
recomienda y considera conveniente dejar constituida la nueva entidad. ,ese a que la decisi#n sobre el
montante de capital con el que constituir la entidad, as! como sobre las aportaciones y participaciones
de cada socio depender& del acuerdo com(n al que lleuen los socios fundadores, en el presente
trabajo, se propone la siuiente cuant!a y distribuci#n de capital a seuir. Considerando que con
posterioridad se deber& proyectar una ampliaci#n de su capital, consecuencia de la rama de actividad
te*til que recibir&, as! como que se hubiese optado por la recomendada sociedad de responsabilidad
limitada, -'F-, ".'. se podr!a constituir con la cuant!a m!nima de capital que e*ie dicha forma jur!dica
o, en el caso de querer redondear, con un montante lieramente superior. Teniendo presente que KET-,
".-., bajo su ya condici#n de socio, suscribir& la totalidad de los nuevos t!tulos que se emitan en la
correspondiente ampliaci#n de capital, se propone y aconseja que la aportaci#n dineraria de KET-, ".-.
para la constituci#n de la nueva entidad sea apro*imadamente de un 10F del capital social.

1)2

El resto de capital que quedar!a pendiente de suscripci#n y desembolso (10F) se repartir!a
entre los / cabe$as de ambas ramas familiares propietarias de KET-, ".-. atendiendo a los porcentajes
de participaci#n que ya tienen en el capital de dicha entidad. En relaci#n a estos porcentajes de
participaci#n establecidos y con objeto de redondear el n(mero de participaciones de cada socio, la
mercantil se podr!a constituir con un capital social inicial de G.E00 euros. 'a suscripci#n y desembolso
!ntero del capital social acordado se producir& en un mismo acto a travs de las correspondientes
aportaciones dinerarias (moneda euro) de los distintos socios. El capital social quedar!a dividido en
G.E00 participaciones de valor nominal de . euro cada una. En la siuiente imaen (;maen 1./) se
muestra la distribuci#n de capital propuesta para la constituci#n de la nueva entidad la cual, tras la
aportaci#n de rama de actividad, se ver& modificada.
.magen :.2. Distribucin del Caital "ocial de -+F-E ".+. 2en momento de constitucin5.

+isto el detalle con el que se propone constituir -'F-, ".'. se obtendr!a una nueva entidad
preparada para proceder e*plotar la actividad productiva te*til a transmitir. 5o obstante, como ya se
arument#, desde aqu! se propone esperar a tener m&s pr#*imo el cierre del ejercicio para proceder a
reali$ar la aportaci#n de rama de actividad y conseuir as! que la misma, respetando los pla$os de los
requisitos leales, se haa efectiva coincidiendo con el inicio de un nuevo ejercicio econ#mico. -
continuaci#n se muestra un eje temporal donde queda ubicada la preparaci#n y ejecuci#n de los
diferentes actos a contemplar. En base a la distribuci#n de tiempo proyectada, se derivan determinadas
peculiaridades respecto a los efectos y cambios que, finalmente, ocasionar!a la operaci#n de
reestructuraci#n presentada.

A=FA, :.=.
Cs C 3.&33 euros`
3.&33 part. de An C 1[
FA;7=7A R7J$RAD45A.
201 part. de On U PM
Aportacin de 201M

J$TA, :.A.
P.911 part. de On U PM
Aportacin de P.911M

FA;7=7A R7J$RADCARR.
P.191 part. de On U PM
Aportacin de P.191M

23! 3! 33!

1)#

.lustracin :.3. 'je Temoral del desarrollo de las Oeraciones "ocietarias.

"iuiendo el eje temporal mostrado, la constituci#n societaria de la nueva entidad podr!a ser
llevada a cabo de manera inmediata, dej&ndola meramente constituida y sin desarrollar actividad
aluna. Con posterioridad, los socios de -'F-, ".'. proceder!an a acordar y aprobar la necesaria
ampliaci#n de capital a reali$ar con vistas a la aportaci#n de la rama de actividad te*til que proyecta
KET-, ".-. Esta operaci#n, al iual que el resto de operaciones societarias, es efectiva una ve$ la
escritura de ampliaci#n de capital es inscrita en el 4eistro :ercantil. Considerando la comodidad que
supondr!a empe$ar a aplicar los cambios y efectos de dicha reestructuraci#n (principalmente, en
materia de contabilidad y fiscalidad) atendiendo a ejercicios completos y no empe$ados, la aprobaci#n
de la operaci#n de ampliaci#n de capital con aportaci#n de rama de actividad se ha de prolonar en el
tiempo para que, respetando el pla$o m&*imo lealmente establecido para reali$ar la inscripci#n
reistral (E meses desde la suscripci#n de los valores emitidos), la efectividad de dicha operaci#n y por
tanto sus efectos, coincidan con el inicio del nuevo ejercicio econ#mico. ,or tanto, a fecha de cierre del
ejercicio de /00E, a efectos leales, (nicamente se habr& producido la mera constituci#n de una nueva
entidad, sobre la que KET-, ".-. posee inicialmente una participaci#n del 10F del capital social. - tal
fecha, la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad ya deber& estar acordada y aprobada, pero
pendiente de inscribir en el 4eistro :ercantil y por tanto, KET-, ".-. seuir!a, a efectos leales,
manteniendo la titularidad de la totalidad de su patrimonio a fecha de cierre de /00E.
5o obstante, tal y como se comenta a continuaci#n, en el momento en el que la nueva
mercantil queda constituida, atendiendo a la participaci#n inicial que KET-, ".-. ostenta sobre su capital
social, es posible presumir la e*istencia de una unidad de decisi#n y por tanto, definir un rupo de
empresas. Este rupo societario posible de definir con la constituci#n de la nueva entidad, por el
momento quedar& caracteri$ado por una relaci#n de dominio no muy fuerte y por tener a una de las /
mercantiles que lo intera, concretamente la dependiente, sin desarrollo de actividad aluna. -nte esta
peculiaridad cabe especificar que, por entonces, el control que la sociedad dependiente soportar& por
parte de la dominante ser& un control puramente jur!dico y que determinadas especialidades asociadas
a los rupos de empresas, de momento, podr&n ser omitidas.

Junio de 233& *icie(+re de 233& $nero de 233#
C59:T7T6C789 *$ A=FA, :.=. A4R5JAC789 A;4=7AC789
CA47TA= *$ A=FA, :.=. C59
A45RTAC789 *$ RA;A *$
ACT7A7*A*
79:CR74C789 a CA47TA=
$9 R@T5.;$RCA9T7=
@rupo de $(presas *$=TA
3 EE9# (%% Soc. ominante
3 06# (%0% Soc. ependiente
Aportacin $fecti)a de la
Ra(a de Acti)idad Te.til.
,Holding de Empresas3

1)*

:.1.2. Definicin del )ruo de 'mresas D'+T-$ ,'T-E ".-. K -+F-E ".+.
Con la constituci#n planteada de -'F-, ".'. se define el grupo societario familiar )E09, el cual
quedar!a interado por KET-, ".-. como sociedad dominante y como dependiente, la nueva mercantil.
En la definici#n de rupo de empresas empleada es necesario puntuali$ar que, atendiendo al per!odo de
tiempo en el que se constituir!a la nueva entidad (/00E) y por tanto, a la falta de la entrada en vior de
la modificaci#n actual del art!culo A/ del C#dio de Comercio, la delimitaci#n para el concepto de rupo
de empresas resalta el concepto de unidad de decisi#n y deja en seundo plano el de control efectivo.
En base a la normativa de referencia y aplicaci#n, se entiende que e*iste rupo cuando varias
entidades constituyen una unidad de decisin, lo que a su ve$ implica 8ue una de *stas controle o
pueda controlar# directa o indirectamente# las decisiones de las dem5s. El rupo 2E'T- bien quedar&
limitado a / entidades y a fecha de cierre del ejercicio /00E ((ltimo de los per!odos en el cual premia el
concepto de unidad de decisi#n en contra del de control efectivo), una de ellas, a efectos leales,
simplemente habr& quedado constituida, sin desarrollar actividad aluna y con una estructura
patrimonial limitada a las aportaciones reali$adas por los socios para su constituci#n.
,ese a la modificaci#n y cambio que se produce en la delimitaci#n del concepto de rupo de
empresas, los mecanismos que pasan a emplearse para entender que e*iste control son los mismos que
cuando se hablaba de unidad de decisi#n. )aciendo uso en el presente trabajo de tales mecanismos, es
posible presumir la existencia de unidad de decisin en el momento en el 8ue 06# (%0% 8ueda
constituida y por tanto, definir el rupo 2E'T-. En /00D entra en vior la identificaci#n de control
efectivo para la delimitaci#n de un rupo societario no obstante, este hecho modificador, como se ver&,
no supondr& alteraci#n aluna en el rupo 2E'T- definido. -l inicio de /00D, el rupo 2E'T- al verse
efectiva la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad proyectada, la relaci#n de dominio quedar&
notoriamente refor$ada, d&ndose un control por parte de la sociedad dominante pr&cticamente total
sobre la (nica dependiente. -dem&s, este control dejar& de ser meramente jur!dico ya que la sociedad
dependiente comen$ar& el desarrollo y e*plotaci#n de una actividad.
$omposicin del +rupo )E09: 'dentificacin de (ociedad )ominante%
Teniendo la definici#n de este rupo societario orien en la fecha de constituci#n de la nueva
entidad, cabe diferenciar / etapas o fases en cada una de las cuales, ste mostrar& unas determinadas
caracter!sticas y relaciones distintivas, as! como efectos y especialidades asociadas a su definici#n.
-tendiendo a la distribuci#n del capital social con el que se propone constituir -'F-, ".'., por
un lado se identificar!a a KET-, ".-. como uno de sus socios y por otro, en base al porcentaje inicial de
participaci#n de sta (10F), pese a no poseer directamente la mayor!a de los derechos de voto, ser!a
posible presumir la e*istencia de un 6control7 (control jur!dico) sobre la nueva entidad. ,or tanto,
estar!a quedando ya definida KET-, ".-. como sociedad dominante y -'F-, ".'. como (nica dependiente
del rupo de empresas. 'a participaci#n financiera mayoritaria (W10F) es la forma m&s evidente de
presumir que e*iste control, pero no es la (nica. -tendiendo a las situaciones en las que la sociedad
dominante se ha de encontrar en relaci#n a las dependientes para poder presumir la e*istencia de una
unidad de decisi#n (art!culo A/ del C#dio de Comercio), a partir de la constituci#n societaria proyectada
ya es posible detectarla. Con los socios a participar en la constituci#n societaria y la distribuci#n de
capital planteada, a EE9# (%% le sera posible disponer# a trav*s de acuerdos# de la mayora de los
derec/os de voto. El que el resto de propietarios que se proponen para -'F-, ".'. sean a su ve$ socios
de la propia KET-, ".-., facilitar& y evidenciar& dicha situaci#n.

1)"

Como caracter!sticas de mayor relevancia del rupo 2E'T- en esta fase previa a la efectiva
aportaci#n de rama de actividad cabe destacar en primer luar, la innecesaria mayoritaria participaci#n
financiera inicial de KET-, ".-. en la sociedad dependiente y en seundo luar, que la nueva entidad
simplemente queda constituida, sin desarrollar actividad aluna. 2e momento, KET-, ".-. contin(a
concentrando la actividad productiva te*til y -'F-, ".'. queda limitada a las aportaciones de capital
desembolsadas por sus socios3fundadores. Con el diferimiento temporal propuesto hasta ejecutar y
hacer efectiva la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad, a fecha de cierre del ejercicio en el que
el rupo 2E'T- ya queda definido (/00E), -'F-, ".'. queda e*enta de la obliaci#n de auditar sus
cuentas anuales, las cuales ser!an muy b&sicas y simples dada la situaci#n patrimonial reistrada.
.lustracin :.7. )ruo de 'mresas D'+T-$ ,'T-E ".-. K-+F-E ".+. 231A12A233;5

Efectos y Especialidades de los +rupos de (ociedades: $onsolidacin $ontable y 6iscal%
2efinido el rupo 2E'T- a fecha de cierre del ejercicio, cabe hacer menci#n de los efectos y
especialidades asociados a la propia definici#n de rupo societario y para las cuales, dadas las
caracter!sticas iniciales de las entidades que lo interan, se presentaban determinadas peculiaridades de
car&cter temporal. -lunas de las caractersticas comunes y b5sicas de un rupo societario, son8
Ba+o el punto de 5ista econmico, el grupo es con"igurado como una unidad.
8ontrol de unas sociedades so're otras ! las decisiones depender*n de la direccin del >rupo.
Existe grupo ! o'ligacin de consolidar, cuando exista sociedad dominante ! dependiente7s.
'a definici#n de un rupo societario ocasiona ciertas especialidades, principalmente, en materia
contable y fiscal. Como bien dice una de las caracter!sticas b&sicas, el rupo societario es confiurado
como una (nica compa%!a aunque care$ca de personalidad jur!dica propia y por tanto, debe mostrar
una visi#n del conjunto y no individual de cada una de las sociedades que lo interan. - continuaci#n se
ven los efectos que implicar!a la definici#n del rupo 2E'T- en materia contable y fiscal, detall&ndose
las circunstancias espec!ficas que se producir!an dada la espera a uardar desde que ste se define hasta
que, finalmente, se hace efectiva la aportaci#n de rama de actividad.

J$TA $9$R@RA, :.=.
L5=*79@ 14
J$TA, :.A.
E*5;79A9T$0
A=FA, :.=.
E*$4$9*7$9T$0
FA;7=7A
R7J$RAD45A$*A
FA;7=7A
R7J$RADCARR789
3!
23!
33!
1,#<!
2!
@R645 *$ :5C7$*A*$: *$=TA

1))

C. $ontabilidad: $uentas nuales $onsolidadas% 'a definici#n de un rupo de empresas conlleva
la obliaci#n de presentar una contabilidad especial para el mismo con objeto verse como una unidad.
Esta contabilidad especial es la $ontabilidad $onsolidada cuya ra$#n de ser est& en que la informaci#n
contable individuali$ada de las empresas no permite tener una visi#n del conjunto y a travs de ella se
consiue presentar al rupo como una sola compa%!a. - travs del art!culo A/.. del C#dio de Comercio
se establece que toda sociedad dominante estar& obliada a formular las cuentas anuales e informe de
esti#n consolidados, quedando as! establecida la obliaci#n de proporcionar esa informaci#n contable
pero areada respecto de todas las entidades que forman el rupo. Esto no e*ime al resto de
sociedades del rupo de la obliaci#n de confeccionar y presentar su informaci#n contable individual.
KET-, ".-. como sociedad dominante, mercantil y espa%ola del rupo societario e*istente,
tendr& la obliaci#n de consolidar las cuentas del mismo conforme a las normas de consolidaci#n
espa%olas, sin que por ello dicha entidad y -'F-, ".'. se e*iman de tener que formular sus propias
cuentas anuales individuales, de acuerdo a sus re!menes espec!ficos (,lan Peneral Contable). 5o
obstante, como se ha comentando en p&rrafos anteriores, al cierre del ejercicio de /00E y de acuerdo a
la constituci#n societaria proyectada, ya e*istir!a un rupo societario pero en el que, a efectos leales,
la sociedad dependiente no desarrolla ninuna actividad. El efecto que se consiue con ello es que, con
independencia de que haya quedado definido el rupo 2E'T-, la sociedad dominante lleada la fecha de
cierre queda libre de formular las cuentas anuales consolidadas del rupo, limit&ndose a elaborar las
suyas propias individuales en las cuales, todav!a, no har& reflejo aluno de la aportaci#n de rama de
actividad. ,or tanto, la inmediata constituci#n societaria de -'F-, ".'. y consecuente definici#n del
rupo de empresas, lleada la fecha de cierre del ejercicio, no supondr!a nin(n efecto o adaptaci#n
contable de especial relevancia.
- efectos contables, en la fecha de cierre del ejercicio en el que -'F-, ".'. es constituida, pese a
estar definindose el Prupo 2E'T-, todo continuar!a como hasta entonces. ,or un lado, KET-, ".-.
terminar!a de formular sus cuentas anuales individuales referentes al completo ejercicio en cuesti#n,
eso s!, reistrando por su valor contable, en el activo fijo del Kalance y como ;nversi#n Financiera
(Participacin en Empresas del >rupo3, la participaci#n reali$ada en el capital de la nueva entidad. ,or
otro lado, atendiendo a la simple estructura econ#mico3financiera que -'F-, ".'. presentar!a al cierre
del ejercicio en el que se crea, el balance individual a confeccionar por la misma ser!a el correspondiente
a una sociedad que ha quedado meramente constituida (;lustraci#n 1.1) y que est& pendiente de recibir
una determinante aportaci#n patrimonial con la que comen$ar& el desarrollo de su actividad. 2ada la
proyecci#n temporal predeterminada para ejecutar y hacer efectiva la aportaci#n de la rama de
actividad te*til, s! ser& necesario que en la memoria a formular por KET-, ".-. en ese ejercicio se deje
constancia, bajo el concepto de Acontecimientos Posteriores al 8ierre, de lo que ocurrir&.
.lustracin :.:. ,alance de "ituacin de -+F-E ".+. 231A12A233;5
$CTIFO >e5ro6? &$IFO >e5ro6?
7n(o)ili/ado:
,0113 >astos de 8onstitucin
P

Acti)o Circulante:
,C23 Tesorer&a
Fondos 4ropios:
,P113 8apital Social
,P0Q3 PArdidas ! ganancias
0

C% +astos de $onstitucin: P>8/Q1 6N-4O6L6ZA4, a)uellos necesarios para lle5ar a ca'o la operacin de constitucin ,notar&a,
registro, etc.3. Norma de Oaloracin n[ @: Precio de ad)uisicin. Amorti:ados en pla:o \ C a?os.
&% P*rdidas y +anancias: 8antidad )ue se acti5a en dic#o e+ercicio del importe total de los gastos de constitucin incurridos.

1)7

En materia contable, atendiendo al hori$onte temporal en el que se proyecta la completa
ejecuci#n de la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial propuesta, es necesario hacer menci#n de la
reulaci#n a seuir tanto a nivel individual, como a nivel del rupo de empresas. ,or un lado, ante la
entrada en vior del nuevo ,lan Peneral Contable de /00D (en adelante ,PC30D), pasado el ejercicio
econ#mico de /00D como per!odo de adaptaci#n, las cuentas anuales individuales que cada sociedad
interante del rupo formule pasan a reirse por este nuevo plan. O por otro lado, una ve$ quede
inscrita la escritura de la ampliaci#n de capital proyectada para -'F-, ".'. en el 4eistro :ercantil
correspondiente y por tanto, efectiva la aportaci#n de rama de actividad, a la sociedad dominante KET-,
".-. le aparecer& la obliaci#n de formular las cuentas anuales consolidadas del rupo. Con vistas a la
reestructuraci#n patrimonial planteada, no se espera que el rupo 2E'T-, finalmente, atienda a aluna
de las ra$ones e*istentes que permiten a las sociedades dominantes e*imirse de su obliaci#n de
confeccionar y presentar la contabilidad consolidada de su rupo (por tama%o del rupo o por e*istencia
de subrupos). En cuanto a la normativa reuladora v&lida a aplicar en la elaboraci#n de las
consolidadas, a falta de la lleada de la reforma, es la del 42<.>>. junto a la 6nota de actuali$aci#n7
sobre los criterios de elaboraci#n, que elabora el ;nstituto de Contabilidad y -uditor!a de Cuentas (en
adelante ;C-C) con objeto de saber qu hacer en los casos en los que entren en posible conflicto las
normas de consolidaci#n y lo establecido en el nuevo ,PC30D.
'ocali$ado el comien$o de la obliaci#n de KET-, ".-. de consolidar las cuentas anuales del
rupo, se prescinde aqu! de entrar en mayor rado de detalle con respecto a la consolidaci#n contable,
ser& en el siuiente cap!tulo referente al an&lisis de rupo 2E'T- donde se proceder& a anali$ar la
consolidaci#n contable reali$ada. ,or tanto, la consolidaci#n contable se iniciar& cuando ya se ha hecho
efectiva la aportaci#n de rama de actividad, lorando as! que abarque y haa referencia un ejercicio
econ#mico completo.
&. 6iscalidad: R*gimen 9ributario $onsolidado% En materia fiscal el rupo tambin puede ser
tratado como una sola entidad (Prupo Fiscal). )ay normas espec!ficas para que el rupo haa
declaraciones (nicas y proceda al pao de impuestos como una (nica persona jur!dica, de lo que pueden
derivarse importantes ventajas fiscales. 'os Prupos de "ociedades, voluntariamente, pueden tributar en
el 'mpuesto de (ociedades mediante un r*gimen fiscal especfico ,RAgimen de 8onsolidacin $iscal3 por
el cual se considera al rupo como (nico sujeto pasivo del impuesto, en ra$#n del resultado conjunto
obtenido por todas las sociedades que lo interan.
'os conceptos de consolidaci#n mercantil y consolidaci#n fiscal, pese a estar !ntimamente
relacionados, no son asimilables. En materia fiscal el rupo de empresas tambin es tratado como una
unidad, pero es el art!culo ED de la 'ey del ;mpuesto sobre "ociedades el que delimita el concepto de
Prupo Fiscal, difiriendo este del de Prupo de "ociedades mercantil dado. En base a dicho art!culo, se
entender& por Prupo Fiscal el conjunto de sociedades an#nimas, limitadas y comanditarias por acciones
residentes en el territorio espa%ol, que no estn e*entas del ;mpuesto de "ociedades y no se
encuentren en situaci#n de suspensi#n de paos o quiebra, formado ste por una sociedad dominante y
todas las sociedades que sean dependientes de aqulla. Ctra diferencia a considerar entre estos /
conceptos de Prupo es que el dominio a efectos fiscales atiende s#lo a control accionarial y no a
6control efectivo7, determin&ndose que una sociedad dominante en un rupo fiscal ser& aquella que
tena una participaci#n directa o indirecta de al menos el D1F del capital de las dependientes, el primer
d!a del per!odo impositivo en que sea aplicable el rimen de tributaci#n consolidada, lo mantena
durante todo el per!odo impositivo y no dependa a su ve$ de otra sociedad residente en Espa%a.

1)-

+istos los requisitos que e*ie la consolidaci#n fiscal y anali$ando el caso del presente trabajo,
en el ejercicio en el cual tiene orien la definici#n del rupo 2E'T-, dadas las caracter!sticas previstas
para el mismo (control accionarial inicial Z D1F), no ser& todav!a posible acoerse a este rimen fiscal
espec!fico. Tras la efectiva aportaci#n de rama de actividad entre las entidades que interan dicho rupo
societario, KET-, ".-. pasar& a disponer de un control accionarial sobre la dependiente suficiente (WD1F)
y por tanto, el rupo 2E'T- cumplir!a con los requisitos para ser un rupo fiscal. En ese instante, los
#ranos de ambas entidades deber&n decidir de mutuo acuerdo si el rupo, para el per!odo impositivo
del ejercicio subsiuiente, tributar& en el ;mpuesto de "ociedades por este rimen fiscal espec!fico o si
por el contrario, no se aplica consolidaci#n fiscal aluna.
En el caso de llear de decidir y optar por la tributaci#n consolidada, la sociedad dominante
deber& comunicar dicho acuerdo a la -dministraci#n Tributaria en el per!odo impositivo inmediato
anterior al que es de aplicaci#n el rimen. Ejercitada la opci#n, el rupo 2E'T- quedar!a vinculado a
dicho rimen de forma indefinida durante los per!odos impositivos siuientes y mientras no se
renuncie a travs de la correspondiente declaraci#n censal.
-lunas de las ventajas o atractivos que se pueden asociar al rimen de consolidaci#n fiscal
son, la posibilidad de compensar beneficios de unas sociedades con las prdidas de otras, la de aplicar
deducciones de la cuota y el diferimiento por reinversi#n a nivel de rupo. Todo ello podr!a conllevar al
loro de una eficiencia fiscal que permitir!a reducir costes fiscales y a su ve$, ser reinvertido en el propio
crecimiento empresarial. 2ados los tiempos y nuevos restos econ#micos e*istentes, ante la complejidad
y voracidad de la fiscalidad, sta a menudo act(a como un elemento desincentivador y por tanto, el
posible acoimiento al rimen de consolidaci#n fiscal puede ser especialmente atractivo.

1)/

:.2. -ortacin de Rama de -ctividad.
En el presente punto se procede a describir con detalle la operaci#n de aportaci#n de rama de
actividad que se proyecta y la consecuente ampliaci#n de capital a proramar, operaciones las cuales
son el principal objeto del presente trabajo y plan de reestructuraci#n. En base a la transmisi#n
patrimonial planteada, se derivan determinados efectos o actos previos y posteriores a la ejecuci#n de
la misma como, la constituci#n de la nueva sociedad receptora o beneficiaria (-'F-, ".'.), la consecuente
definici#n del rupo de empresas 2E'T- y la diferenciaci#n e independencia de / actividades que,
finalmente, quedar&n especiali$adas, por separado, en cada una de las entidades interantes del rupo.
-tendiendo a la composici#n final del rupo, as! como a las caracter!sticas de las entidades que lo
interan, el plan de reestructuraci#n concluir& con la disposici#n de una Sociedad Holding que estione
las participaciones de la entidad que por entonces ostente o que, en un futuro, pudiese adquirir.
'a reorani$aci#n de la empresa familiar KET-, ".-., en base a las ineficiencias que se han
podido identificar en su esti#n, tiene una finalidad de mejora orani$ativa interna. 5o obstante, a
travs de dicha fiura de reestructuraci#n patrimonial, tambin se lorar!a compartimentar el elevado
rieso identificado y asociado a la producci#n y comerciali$aci#n te*til. 'a sereaci#n de aquellos
activos afectos a la actividad te*til (a e*cepci#n de los ;nmuebles) permite reestructurar la actividad de
KET-, ".-. especiali$ando su esti#n y adem&s, una valiosa parte de su patrimonio, como son los
inmuebles, quedar!a proteida del elevado rieso que ostenta la actividad te*til.
'a operaci#n de transmisi#n patrimonial planteada consiste en una aportacin de rama de
actividad de una sociedad -EE9# (%%. a otra sociedad preexistente -06# (%0%. y perteneciente al
mismo grupo de empresas. =na ve$ la operaci#n ha quedado alo m&s concretada, se citan
determinadas peculiaridades que presentar& el proceso de desarrollo de dicha operaci#n, as! como
efectos u operaciones intermedias. Como caracter!sticas m&s relevantes de la operaci#n, se citan los
siuientes aspectos8
10 'a beneficiaria de la aportaci#n es una sociedad nueva, pero pree*istente ya que su
constituci#n se proyecta con anterioridad y de manera inmediata con objeto de que, KET-, ".-. previo a
la transmisi#n patrimonial a reali$ar, ostente ya la condici#n de socio. Esta entidad pree*istente y
receptora de la rama de actividad, entonces, deber& proyectar y aprobar la correspondiente ampliaci#n
de su capital social con la que emitir& nuevos t!tulos en contraprestaci#n. 'a emisi#n se har& por un
valor nominal total equivalente a la valoraci#n econ#mica que obtena la rama de actividad recibida.
20 'a aportaci#n patrimonial es llevada a cabo por KET-, ".-. (persona jur!dica) y con ella,
una ve$ sea autori$ada y aprobada su participaci#n total en la ampliaci#n de capital que,
consecuentemente, debe proyectar -'F-, ".'., se conseuir!a serear los activos y pasivos relacionados
con la actividad productiva de productos te*tiles, a e*cepci#n de los inmuebles afectos que seuir&n
quedando en la entidad. Estos inmuebles ser&n objeto de arrendamiento a la beneficiaria para que sta
pueda continuar con el desarrollo de la actividad productiva te*til en condiciones an&loas.
30 En contraprestaci#n a la aportaci#n reali$ada, se acuerda que la sociedad transmitente
suscriba la totalidad de los nuevos t!tulos emitidos en concepto de la ampliaci#n de capital. Efectiva la
aportaci#n de la rama de actividad (inscripci#n reistral de la escritura de ampliaci#n), la participaci#n
financiera final de KET-, ".-. sobre la entidad beneficiaria queda notoriamente refor$ada,
consiuindose una relaci#n de dominio o control pr&cticamente absoluto (casi .00F del capital final).

171

Concretada alo m&s la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial a reali$ar, es necesario
ubicar temporalmente las diferentes fases y operaciones del procedimiento a seuir (;lustraci#n 1.E),
determin&ndose con ello el desarrollo requerido para la completa ejecuci#n del ,lan de
4eestructuraci#n propuesto. - continuaci#n, se muestra una breve s!ntesis de las diferentes
operaciones requeridas las cuales, con posterioridad, ser&n detalladas por separado.
.lustracin :.;. 1royeccin Temoral de las Oeraciones del 1lan de Reestructuracin de ,'T-E ".-.

- partir del eje temporal mostrado, los !tems a contemplar en el presente punto estar&n
relacionados en primer luar, con la determinacin y descripcin de la transmisin patrimonial que
KET-, ".-. reali$ar& a la otra nueva mercantil que ya habr& sido creada con vistas a la divisi#n
patrimonial a reali$ar. 2eterminado y confeccionado el listado del conjunto de los diferentes elementos
de activo y pasivo objeto de transmisi#n, en base al contenido mostrado, se verificar5 el cumplimiento
del concepto legal de rama de actividad establecido por parte del mismo y con ello, dejar definida la
operacin proyectada como una portacin de Rama de ctividad. -dem&s de atender al
cumplimiento de las definiciones leales dadas, considerando el per!odo de tiempo para el cual se
proyecta la operaci#n, ha de quedar determinado y concretado tanto el r*gimen jurdico ,Aportaciones
No inerarias3, como el fiscal ,RAgimen $iscal Especial de $usiones, Escisiones, Aportaciones de Acti5os !
8an+e de Oalores3 a los que dicha operaci#n de reestructuraci#n patrimonial se sujetar&.
=na ve$ la aportaci#n patrimonial a reali$ar queda definida y reulada como una aportaci#n no
dineraria especial de rama de actividad, se ha de proceder a determinar su valoracin econmica a
travs de los pertinentes informes de valoracin a elaborar. -mbas entidades part!cipes en la operaci#n
de reestructuraci#n convocar&n y celebrar&n su correspondiente 9unta Peneral de "ocios donde los
informes de valoraci#n obtenidos deber&n ser presentados y la aportaci#n de rama de actividad
proyectada se dar& a conocer. En estas 9untas Penerales de "ocios se proceder& a aprobar y autori$ar en
la celebrada por los socios de KET-, ".-., la participaci#n de esta en la ampliaci#n de capital de -'F-, ".'.
y en la celebrada por los socios de sta (ltima, el aumento de su capital con aportaci#n no dineraria de
la rama de actividad presentada.

Jun. 233& *ic. 233& $nero 233#
C59:T7T6C789 *$
A=FA, :.=.
A4R5JAC789 45R J69TA
@$9$RA= *$ :5C75::
1. aCA4. A=FA, :.=.
2. A45RT. J$TA, :.A.
79:CR74C789 $9
RT5.;$RC. aCA4.
Con objeto de ser sociedad
beneficiaria de la aportaci#n.
Conocimiento y autori$aci#n
de la aportaci#n rama actv.
-probar `Cap. con aportac.
no dineraria por creaci#n de
nuevas partic. sociales.
=7:TA*5 > AA=5RAC789 $C5.
*$ =A A45RTAC789
,]R>AN4 E A-4N3
79F5R;$ A*;797:TRA*5R$:
L5=*79@ $;4R$:A:
*ic. 233&

171

Finalmente, aprobadas y autori$adas ambas operaciones en la respectiva 9unta Peneral de
"ocios, respetando los pla$os lealmente permitidos, se esperar& hasta el inicio del nuevo ejercicio para
inscribir la escritura de la ampliaci#n de capital de -'F-, ".'. en el 4eistro :ercantil competente.
Cumplido el (ltimo de los requisitos leales e*iidos para que la ampliaci#n de capital quede
constituida, la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad, bajo el punto de vista leal, se hace
efectiva y por tanto, se obtiene la reestructuraci#n patrimonial planteada. 'a mercantil KET-, ".-. habr&
lorado separar su patrimonio inmobiliario de aquel otro afecto al proceso productivo, convirtindose
en una sociedad #olding encarada de estionar todas las participaciones que ostente o pueda ostentar
en un futuro.

:.2.1. Delimitacin de la Transmisin 1atrimonial$ Conceto de Rama de -ctividad.
-tendiendo a la finalidad de la transmisi#n patrimonial proyectada de separar el patrimonio
inmobiliario de a8uel otro afecto al proceso productivo aportando la rama de actividad te*til de KET-,
".-. a la nueva entidad creada, dicha aportaci#n ha de quedar delimitada y concretada. El _rano de
-dministraci#n de la nueva entidad constituida y receptora de la rama de actividad, deber& confeccionar
un listado con los elementos de activo y pasivo 8ue la integrar5n. Este listado junto a la valoraci#n
econ#mica lobal que se le atribuya al mismo, se presentar& en las comentadas 9untas Penerales de
"ocios a celebrar en ambas entidades, dando con ello conocimiento a sus socios.
'a delimitaci#n de la transmisi#n patrimonial a reali$ar contemplar& aquella parte del
patrimonio de KET-, ".-. afecta al proceso productivo (e*cepto inmuebles afectos) y para la
determinaci#n concreta de la misma, ser& necesario que el #rano de administraci#n de la propia
entidad transmitente formule y presente un Kalance cerrado de la misma referente a la fecha o
momento en cuesti#n. -tendiendo a la proyecci#n temporal a seuir propuesta en el presente trabajo y
que dicho listado deber& ser presentado en las correspondientes 9untas Penerales, los administradores
de KET-, ".-. deber&n formular y cerrar un Kalance referente a un momento de tiempo lo m&s pr#*imo
posible a la fecha en la que dichas 9untas Penerales ser&n celebradas y por tanto, alo anterior a la
fecha de cierre del ejercicio en cuesti#n. En dicho Kalance quedar!a reflejada la situaci#n patrimonial de
la entidad, previa a la reestructuraci#n, m&s actual y de ah! se determinar& el conjunto concreto de
elementos patrimoniales objeto de transmisi#n.
- continuaci#n, en base a la composici#n de la situaci#n patrimonial que ha venido
presentando KET-, ".-. y para la cual no se espera ninuna alteraci#n de especial relevancia de cara a la
fecha cierre del ejercicio econ#mico en el que se ubica, en la siuiente tabla (Tabla 1.D) se recoe el
listado de los elementos de activo y pasivo que, desde el presente trabajo, se estima como el conjunto
patrimonial a tener que transmitir.

172

Tabla :.4. Contenido de la -ortacin 1atrimonial de ,'T-E ".-. 2Diciembre 233;5.
CUENT$ TTULO DE L$ CUENT$ %$$ &$TRI%ONI$L
221 Edificios y Ctras Construcciones

-ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
223 :aquinaria, ;nstalac. y =tillaje -ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
22 Ctras ;nstalaciones -ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
22& :obiliario y Enseres -ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
22# Equipos para proc. informaci#n -ctivo Fijo (;nmov.;nmaterial)
222 Ctro ;nmovili$ado :aterial -ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
232 -nticipos para ;nmov.:ateriales -ctivo Fijo (;nmov.:aterial)
211 ,articipaciones Empresas -soc.

-ctivo Fijo (;nmov.Financiero)
2<2 -mort. ;nmovili$ado -ctivo Fijo (3;nmov.:aterial)
221 ,rov. 2eprec. ,artic. Emp. -soc. -ctivo Fijo (3;nmov.Financiero)
313 :aterias ,rimas -ctivo Circulante (E*istencias)
313 ,dtos. "emiterminados -ctivo Circulante (E*istencias)
33 ,dtos. Terminados -ctivo Circulante (E*istencias)
133 ,roveedores ,asivo corto pla$o
13< Fras. ,endientes de recibir ,asivo corto pla$o
113 -creedores ,asivo corto pla$o
133 Clientes -ctivo Circulante (4eali$able)
131 Clientes efectos a cobrar -ctivo Circulante (4eali$able)
113 2eudores diversos -ctivo Circulante (4eali$able)
1#1 ;mpto. s<beneficio anticipado -ctivo Circulante (4eali$able)
1<3 Ptos. -nticipados -ctivo Circulante (4eali$able)
23 -nticipos E*portaci#n ,asivo corto pla$o
21 2eudas a corto pla$o (efectos) ,asivo corto pla$o
23 ,roveed. ;nmov. corto pla$o ,asivo corto pla$o
#2 Kancos -ctivo Circulante (Tesorer!a)
Fuente: Ela'oracin propia a partir de los anexos de la memoria de BETA, S.A. de 011@.
2e este conjunto de elementos patrimoniales establecido, en relaci#n a las caracter!sticas de la
aportaci#n y divisi#n patrimonial que se proyecta reali$ar, cabe hacer las siuientes puntuali$aciones8
@rupo 2: "e transmitir& la totalidad de los elementos de los subrupos (///), (//G), (//A),
(//1), (//E), (//D), (//>) y (/G>), con sus respectivas amorti$aciones. 'os subrupos ,0013 Terrenos !
'ienes naturales y ,0093 Elementos de Transporte permanecer&n en KET-, ".-. y del ,00P3 Edi"icios !
4tras 8onstrucciones (nicamente se transmitir& la depuradora y el embalse. 2e manera paralela a la
transmisi#n patrimonial, la entidad transmitente suscribir& con la beneficiaria determinados contrato de
arrendamiento a travs de los cuales esta (ltima podr& hacer uso de los inmuebles en los que se
desarrolla la actividad, de la flota de transporte, as! como de las marcas e*istentes. 'as participaciones
en otras entidades (entidad francesa )C'2;5P A, y KET- E5E4PV-, ".'.) tambin ser&n objeto de
transmisi#n, pasando a ser propiedad de la entidad beneficiaria. 'a transmisi#n de este elemento de
activo (inversi#n financiera) se arumenta en base a la vinculaci#n identificada entre dichas
participaciones y la actividad de fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til que, en definitiva, es la que se va a
transmitir a la nueva mercantil.

17#

@rupo 1: "er&n transferidas la totalidad de las cuentas con proveedores (A00 y A0J), las de
-creedores (a e*cepci#n de la deuda con sus auditores), la de clientes (AG0), efectos a cobrar (AG.) y
parcialmente la de deudores diversos (AA0). Tambin se contempla la cuenta de impuesto anticipado
(ADA) que enera la provisi#n de la entidad francesa, cuya participaci#n se ha visto que tambin quedar&
transferida. En contra, no ser&n objeto de transmisi#n las cuentas de personal, seuridad social o
hacienda p(blica, as! como tampoco los deudores de dudoso cobro y sus correspondientes provisiones.
@rupo : -dem&s de los anticipos a la e*portaci#n (1/0) y proveedores de inmovili$ado a corto
pla$o (1/G), ser& transferida una determinada parte del saldo de tesorer!a procedente de cuentas
bancarias espec!ficas (1D/).
Este conjunto de elementos patrimoniales finalmente definido que, de momento, es titularidad
y est& en pleno dominio de KET-, ".-., atiende a aquellos elementos destinados a la fabricaci#n y
comerciali$aci#n de sidos, lonetas, arpilleras, contras, colchas, tapetes y todo tipo de tejidos de forrer!a
y art!culos te*tiles, as! como tapicer!as variadas incluyendo tambin la fabricaci#n y comerciali$aci#n de
hilos de reprocesado acr!lico e hilaturas de todas clases, en definitiva, el neocio hasta ahora e*plotado
por KET-, ".-. ,or tanto, en base a esto y atendiendo a la definicin legal del concepto de Rama de
ctividad
C
,art. 9J.H del Real ecreto Legislati5o H7011H, )ue apro' el Texto re"undido de la Le! de
6mpuesto so're Sociedades3, es posible determinar la e*istencia de una e*plotaci#n econ#mica en la
sede de la sociedad transmitente que se serear& y transmitir& a otra sociedad la cual, podr& continuar
con el desarrollo de la misma actividad en condiciones an&loas.
2el concepto leal de rama de acti5idad se desprende que, la delimitaci#n de sta no estar&
condicionada por el hecho de no incluir dentro del patrimonio sereado al(n elemento que pudiera
estar afecto en la entidad transmitente a la correspondiente e*plotaci#n econ#mica, siempre que dicha
actividad se desarrolle en condiciones an&loas antes y despus de la transmisi#n. )echas las
correspondientes puntuali$aciones, el conjunto de elementos patrimoniales que conformar&n la
aportaci#n de KET-, ".-., pese a que los inmuebles de uso necesario para la e*plotaci#n de la actividad
no sean transmitidos, sino arrendados, s! atender!a a la definici#n leal dada.
Concretado el contenido de la aportaci#n patrimonial, con la ejecuci#n de la operaci#n
proyectada KET-, ".-., sin disolverse, estar!a lorando dejar separado su patrimonio inmobiliario de
aquel afecto al proceso productivo que pasar!a a ser concentrado y estionado por -'F-, ".'. En
contraprestaci#n a la transmisi#n patrimonial reali$ada, esta entidad recibir!a la equivalencia al valor
econ#mico que se le atributa a la rama de actividad aportada, en t!tulos representativos del capital
social de la entidad beneficiaria. -'F-, ".'. como entidad pree*istente receptora, en el momento en el
que la aportaci#n de rama de actividad es aprobada, paralelamente, ha de proyectar y aprobar la
consecuente y equivalente ampliaci#n de su capital la cual, ser& atendida !nteramente por la rama de
actividad que se le transmite, es decir, que la totalidad de nuevos t!tulos a emitir quedar!an suscritos en
su totalidad por el socio KET-, ".-. y desembolsados a travs de la efectiva aportaci#n de rama de
actividad. ,or tanto, se afirmaba que la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad aqu! descrita se
proyecta para ser efectuada en los trminos establecidos en el art&culo 9J.J del Real ecreto Legislati5o
H7011H, )ue aprue'a el Texto Re"undido de la Le! de 6mpuesto so're Sociedades (en adelante T4';"),
teniendo la consideraci#n de una 6Aportacin No ineraria de Ramas de Acti5idad<, de una Sociedad a
otra Sociedad preexistente.
Art. <3.1. TR=7:: 6Se entender* por rama de acti5idad el con+unto de elementos patrimoniales )ue sean suscepti'les de constituir
una unidad econmica autnoma determinante de una explotacin econmica, es decir, un con+unto capa: de "uncionar por sus
propios medios. ,^3<.

17*

:.2.2. Regulacin de la -ortacin de Rama de -ctividad$ &arco Jur!dico y Fiscal.
En relaci#n a la e*acta definici#n dada de la operaci#n proyectada, es posible determinar el
tanto el r*gimen jurdico al que se sujetar!a dicha operaci#n de reestructuraci#n patrimonial, como el
r*gimen fiscal de la misma. 5o obstante, aqu! es necesario volver a advertir y puntuali$ar que, en base
al hori$onte temporal en el que se proyecta llevar a cabo el plan de reestructuraci#n propuesto, todav!a
no cabe hablar de la 'ey de :odificaciones Estructurales de las "ociedades :ercantiles (':E) de /00>.
En el presenta apartado se procede a establecer y detallar el r*gimen jurdico y fiscal de
aplicacin a la figura de reestructuracin patrimonial contemplada. Como ya se pudo advertir, a priori,
la descripci#n de la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad podr!a llear a confundirse con una
escisi#n parcial dada la similitud que ambas uardan. "iendo conscientes de la 04E de &<<H y del nuevo
concepto de (egregacin como posible modalidad de la Escisin (art!culo D. de ':E), a partir de su
entrada en vior, s! cabr!a hablar de una completa equiparaci#n conceptual entre ambas operaciones
consideradas. 5o obstante, atendiendo al per!odo de tiempo en el que se proyecta el desarrollo de la
operaci#n y a las normativas y reulaciones vientes (/00E3/00D), en el desarrollo del presente trabajo,
no es posible hablar de una completa equiparaci#n conceptual entre ambas. ,or tanto, la operaci#n de
aportaci#n de rama de actividad, bajo el punto de vista jur!dico y fiscal, ser& tratada y considerada como
una aportacin no dineraria%
- modo de introducci#n, cabe puntuali$ar que la leislaci#n tributaria fue pionera en dar una
definici#n espec!fica a dicha operaci#n y asociarle unas consecuencias leales. Tanto la deroada 'ey
/><.>>. de ;mpuesto sobre "ociedades, como la actual, equiparan y aplican analo!a al concepto de
escisi#n parcial y al de aportaci#n de rama de actividad, dando a ambas operaciones un mismo
tratamiento fiscal (neutralidad fiscal). ,or otro lado, a diferencia de lo que sucede en el &mbito fiscal, en
el mercantil es posible identificar G diferentes fases en las cuales, el tratamiento de dicha operaci#n es
distinto. 'a (ltima etapa o fase es la actualmente viente y deriva de la ':E a la que ya se ha hecho
menci#n y no ser& de aplicaci#n en el desarrollo del presente trabajo.
R*gimen Murdico: portaciones Do )inerarias -artculos &<-&C de la 0(R0.%
En el hori$onte temporal en el que se est& proponiendo a KET-, ".-. proceder a reali$ar la
reestructuraci#n patrimonial (/00E3/00D), la )ireccin +eneral de Registros y Dotariado (en adelante
2P45) ya hab!a estimado que en materia de modificaciones estructurales re!a el principio de tipicidad
y no cab!a analo!a entre ambos conceptos contemplados. "e acept# que la operacin de rama de
actividad 8uedase sujeta al r*gimen de aportaciones no dinerarias (con alunos matices) y no al
idntico rimen jur!dico de las escisiones (.0 de 9unio de .>>A).
Artculos 23D21 de la =:R=. 'a aportaci#n a reali$ar queda definida como un tipo de aportaci#n
al capital no consistente en dinero, sino en una contribucin en natura susceptible de valoracin
econmica. ,or tanto, en la escritura de la consecuente ampliaci#n de capital a reali$ar por la entidad
beneficiaria deber& fiurar, la descripcin de la aportacin no dineraria, la valoracin econmica (en
euros) de la misma y la numeracin de las participaciones asignadas en pago (art. /0.. '"4'). ,or otro
lado, aplicando el principio de efectividad del capital y dados los riesos que las aportaciones en especie
implican en su transmisi#n y adecuada valoraci#n, con objeto de quedar bajo control, se prev una serie
de cautelas tendentes a aranti$ar la correspondencia entre el valor de las aportaciones efectuadas y el
valor nominal de las participaciones adjudicadas. 5o obstante, dichas cautelas var!an en funci#n de la
forma societaria de la entidad receptora de la aportaci#n no dineraria y su reulaci#n.

17"

'a normativa referente al rimen de aportaciones no dinerarias, en el caso de las sociedades
annimas, establece mecanismos de salvauardia para refor$ar la responsabilidad del transmitente por
el saneamiento de lo aportado e*iiendo un informe de valoracin de uno o varios expertos
independientes designados por el registrador mercantil (art!culo GJ3G> '"-). Con esto, la aportaci#n no
dineraria a reali$ar requerir!a de / informes de valoraci#n diferentes a comparar, uno de los
administradores de la entidad y del e*perto independiente desinado (sistema de control). En contra, en
el caso de las sociedades de responsabilidad limitada es suficiente con un (nico informe de valoraci#n
e*pedido por los administradores que, sin necesidad de asinaci#n de e*perto independiente, quedar!an
establecidas las correspondientes cautelas a travs de una responsabilidad solidaria por parte de socios
y administradores. 'as personas (f!sicas y<o jur!dicas) que ostentan la condici#n de socio cuando se
acuerda el aumento de capital y quienes adquieran participaci#n desembolsada mediante aportaciones
no dinerarias, son los que responder&n solidariamente de la realidad de dichas aportaciones y del valor
que se les haya atribuido en la escritura ante la sociedad y los acreedores sociales. -dem&s, tambin
responder&n solidariamente los administradores por la diferencia entre la valoraci#n que hubiesen
reali$ado en cumplimiento de lo dispuesto en el art!culo DA.G de '"4' y el valor real de las aportaciones
no dinerarias. 'a responsabilidad solidaria que se contempla en dicho art!culo prescribe a los 1 a%os, a
contar desde el momento en el que es reali$ada la aportaci#n (art. /..A '"4'). Finalmente, en base al
art!culo /..1 de la '"4', cabe puntuali$ar que 6)uedan excluidos de responsa'ilidad solidaria los socios
cu!as aportaciones no dinerarias sean sometidas a 5aloracin parcial con"orme a lo pre5isto en el art. J9
LSA< y por tanto, en las sociedades de responsabilidad limitada tambin e*istir& la posibilidad de
confeccionar un informe de valoraci#n por parte de un determinado e*perto independiente.
+istos los diferentes mecanismos de control, bajo la hip#tesis de que se acepte y adopte la
forma societaria aqu! propuesta para la nueva entidad a crear que recibir& la aportaci#n en especie
(sociedad de responsabilidad limitada) y adem&s, considerando el car&cter y v!nculo familiar e*istente
entre las mercantiles part!cipes en la operaci#n (transmitente y beneficiaria), desde el presente trabajo
se recomienda optar por la confecci#n de un (nico informe de valoraci#n a caro del #rano de
administraci#n de la sociedad receptora. Con posterioridad, en este mismo cap!tulo, se dedica un
apartado al informe de valoraci#n ,C.0.J. Oaloracin de la Aportacin de Rama de Acti5idad3.
R*gimen 6iscal: R*gimen Especial de 6usiones# Escisiones# portac% de ctivos y $anje de Galores%
Como se comentaba, la leislaci#n tributaria fue pionera en definir la operaci#n de aportaci#n
de rama de actividad (art!culo >D.G ';"). 'a fiscalidad de la reestructuraci#n empresarial es de por s! una
materia en continuo cambio y atendiendo al per!odo de tiempo en el que esta operaci#n se proyecta,
cabe hacer referencia al rimen fiscal especial establecido para las fusiones, escisiones, aportaciones
de activos y canje de valores. [ste queda reulado en el cap!tulo +;;;, del t!tulo +;; y disposici#n /^ del
4eal 2ecreto 'eislativo A</00A, de 1 de mar$o, que aprueba el Te*to 4efundido de la 'ey de ;mpuesto
sobre "ociedades.
'a leislaci#n fiscal aplica analo!a entre el concepto de aportaci#n de rama de actividad y el de
escisi#n (parcial), quedando ambas operaciones sujetas al mismo rimen fiscal especial. 'a finalidad de
dicho rimen especial es que, ante el cumplimiento de determinados requisitos, la fiscalidad tena un
papel neutral (neutralidad fiscal) y conseuir en estos casos que la ejecuci#n de una reestructuraci#n
societaria no determine una cara tributaria. 'a idea es que el coste fiscal ni obstaculice, ni estimule las
operaciones de reestructuraci#n empresarial. ,or tanto, el principio b&sico que sustenta este rimen
fiscal de reorani$aciones empresariales es el de neutralidad fiscal, bas&ndose en la conservaci#n de los
valores fiscales teniendo siempre como l!mite el valor normal de mercado.

17)

-tendiendo a ambas sociedades involucradas en la operaci#n (transmitente y beneficiaria),
-'F-, ".'. receptora de la aportaci#n es residente en el territorio espa%ol y no quedar!a e*enta del
impuesto, ni sujeta a un rimen de entidades parcialmente e*entas o cualquier otro de car&cter
especial, sino que el tipo de ravamen que le ser& de aplicaci#n ser& el mismo que a KET-, ".-. ,or otro
lado, la entidad transmitente, considerando su participaci#n inicial en -'F-, ".'., tras la correspondiente
transmisi#n sta ser& bastante superior al 1F, es m&s, ser& pr&cticamente totalitaria dado el valor que
desde ya se le puede asociar a la rama de actividad te*til. ,artiendo de dicho rado de /omogeneidad
fiscal entre ambas entidades, se contempla la posibilidad de aplicar a la operaci#n proyectada el
rimen especial de neutralidad fiscal cuya opci#n, la entidad transmitente deber!a comunicar al
:inisterio de )acienda (art!culo >E T4';") ya que e*iste la posibilidad de renuncia total o parcial con
efecto en el ;mpuesto sobre "ociedades.
5o obstante, la homoeneidad fiscal entre las sociedades no es la (nica condici#n e*iida para
la aplicaci#n del mismo. -tendiendo al art!culo >E./ T4';" ;No se aplicar* el rAgimen esta'lecido en el
presente cap&tulo cuando la operacin reali:ada tenga como principal o'+eti5o el "raude o la e5asin
"iscal. En particular, no se aplicar* cuando la operacin no se e"ect%e por moti5os econmicamente
5*lidos, tales como la reestructuracin o la racionali:acin de acti5idades de las entidades participantes
en la operacin, sino con la mera "inalidad de conseguir una 5enta+a "iscal<, es necesario hacer menci#n
de la motivaci#n econ#mica que promueve dicha operaci#n y alejar pensamientos de que la misma se
realice teniendo como principal objetivo el fraude fiscal o un ahorro en ;mpuestos. En base a esto,
queda e*plicada la insistencia que desde los inicios del presente trabajo se lleva haciendo sobre las
principales causas que impulsan o promueven el planteamiento de dicha operaci#n de reestructuraci#n.
,rimero se detectaba el problema de ineficiencia orani$ativa y despus, como posible soluci#n a ello,
se propon!a proceder a reali$ar la correspondiente operaci#n.
-nte las e*iencias formales establecidas para la aplicaci#n de dicho rimen, desde el
presente trabajo, atendiendo al art!culo .0D de la 'ey /G0<.>EG, de /J de 2iciembre, Peneral Tributaria,
se le recomienda a KET-, ".-. que, como entidad transmitente, realice previamente una consulta a la
dministracin 9ributaria sobre la aplicacin y cumplimiento de este r*gimen en la operacin 8ue se
proyecta% En dicha consulta deber&n quedar resaltados los motivos que incitan la reali$aci#n de la
operaci#n de reestructuraci#n de la empresa a travs de la aportaci#n no dineraria especial de rama de
actividad a otra entidad pree*istente. 'a adecuada e*posici#n de los mismos ser& fundamental para
aseurarse la aplicaci#n del rimen fiscal especial. 2esde el presente trabajo se recomienda y propone
a KET-, ".-. que en el escrito de consulta que elabore indique que la operacin pro!ectada se reali:a
con la "inalidad de separar el patrimonio inmo'iliario en otras entidades, del patrimonio a"ecto al
proceso producti5o, para disponer de una sociedad #olding )ue gestione todas las participaciones )ue
actualmente ostenta la entidad, as& como las )ue pudiese ad)uirir en un "uturo, e"ectuar una gestin
especiali:ada ! di"erenciada de la explotacin de los inmue'les respecto de la acti5idad producti5a, con
la "inalidad de renta'ilidad recursos, racionali:ar al m*ximo la acti5idad de la empresa, independi:ando
las acti5idades ! limitando el riesgo empresarial de cada acti5idad, me+orar la plani"icacin estratAgica !
acceder a "inanciacin externa en me+ores condiciones.
- efectos del art!culo >E./ del T4';", se estima que estos motivos ser!an considerados
econ#micamente v&lidos y por tanto, la entidad obtendr!a una contestaci#n afirmativa y con car&cter
vinculante para la sujeci#n de la operaci#n al rimen fiscal especial del impuesto sobre sociedades
obtenindose as!, una neutralidad fiscal. 5o obstante, el acoimiento final de la operaci#n a dicho
rimen, el cual se recomienda desde el presente trabajo, deber& ser acordado y aprobado en 9unta
Peneral por ambas mercantiles part!cipes.

177

:.2.3. ?aloracin de la -ortacin de Rama de -ctividad$ Resonsabilidad "olidaria.
En relaci#n lo mencionado en el apartado referente al rimen jur!dico de las aportaciones no
dinerarias (para una "4'), en el siuiente punto se procede a detallar y determinar la valoraci#n
econ#mica de la aportaci#n no dineraria a reali$ar. Como se ya se indic#, en el presente caso, ser!a
necesario y suficiente un (nico informe de valoraci#n a caro del #rano de administraci#n de la entidad
receptora de la aportaci#n no dineraria. "i adem&s, el #rano de administraci#n de dicha entidad tuviese
representaci#n de la propia KET-, ".-. como por ejemplo, un administrador (nico en -'F-, ".'. que a su
ve$ tambin fuese miembro del consejo de administraci#n de KET-, ".-., las posibilidades de
adecuaci#n y aceptaci#n del informe de valoraci#n obtenido, ser!an mayores. -tendiendo al eje
temporal confeccionado sobre el que, desde aqu!, se propone proyectar el completo desarrollo de la
reestructuraci#n patrimonial, cabe determinar el momento en el que sta deber& ser llevada a cabo.
.lustracin :.<. -ctuaciones revias a las Juntas )enerales de "ocios.

El listado de activos y pasivos constituyentes de la rama de actividad de fabricaci#n y
comerciali$aci#n te*til se aportar& en pleno dominio y libre de cara o ravamen, arrendamiento o
responsabilidad. 'a valoraci#n econ#mica a reali$ar y que deber& presentarse en las correspondientes
9untas Penerales a celebrar por ambas entidades, debe por tanto, ser llevada a cabo en un momento de
tiempo anterior, pero lo m&s pr#*imo posible a la fecha de celebraci#n de stas para as!, aranti$arse la
m&*ima transparencia y equidad a la hora de aseurar la realidad de la aportaci#n y la interidad del
capital social de la entidad.
2ada la ausencia en la leislaci#n viente de criterio aluno respecto a la valoraci#n a reali$ar,
el _rano de -dministraci#n de la entidad beneficiaria deber& tomar como base el valor por el que la
entidad aportante, en ese momento, tena contabili$ados los correspondiente elementos patrimoniales
objeto de transmisi#n. ,or tanto, los administradores de KET-, ".-. con vistas a la valoraci#n econ#mica
a reali$ar y la fecha que se estable$ca para la convocatoria de las juntas, deber&n formular y facilitar el
Kalance cerrado de la entidad previo a la fecha de cierre del ejercicio en cuesti#n. 'a valoracin global
que finalmente se d a la rama de actividad textil se determinar& en base al valor neto contable de
cada uno de los elementos del activo y pasivo 8ue la integran y fiuren en el correspondiente Kalance.
*ic. 233& *ic. 233&
79F5R;$ *$ A*;797:TRA*5R$::
;dentidad, descripci#n, t!tulo y valor de
pasivos y activos que conforman la
rama de actividad te*til.
JA=A9C$ :7T6AC789 J$TA, :.A
Cerrado y formulado por _rano de
-dmon. a tal fecha (/0<./</00E)
J69TA @$9$RA= J$TA, :.A
Conocimiento y autori$ar reali$ar la
aportaci#n de rama actividad para
`Cap. proyectada en TER.KET-, ".'.
J69TA @$9$RA= T$B.J$TA, :.=
-probar `Cap. con la aportaci#n no
dineraria y por creaci#n de nuevas
participaciones (Escritura ,(blica).

17-

Elaborando el (nico informe de valoraci#n lo m&s pr#*imo posible a la fecha de celebraci#n de
las respectivas 9unta Penerales, se consiue un menor maren de tiempo para posibles variaciones a
darse entre, el momento en el que se acuerda y aprueba la operaci#n de aportaci#n no dineraria de
rama de actividad y aquel otro en el que, finalmente, se hace efectiva la transmisi#n. 4ecurdese la
intenci#n buscada de hacer coincidir la efectividad de la reestructuraci#n con el inicio del siuiente
ejercicio con vistas a que los efectos derivados atiendan a ejercicios econ#micos completos. - fecha de
cierre del presente ejercicio, quedar!a todo preparado para que al comien$o de ejercicio subsiuiente,
tras la correspondiente inscripci#n reistral, se hiciese efectiva la reestructuraci#n societaria
emprendida. 5o obstante, ante dicha demora de tiempo que se producir!a para hacer efectiva la
transmisi#n patrimonial y considerando que la mercantil transmitente es una empresa en
funcionamiento, sin perjuicio de la composici#n y valoraci#n que se hubiese obtenido, conviene que
ambas entidades lleuen a un acuerdo para compensar posibles variaciones que pudieran producirse en
aluno de los elementos interantes de la aportaci#n y as!, mantener el valor lobal de la misma.
Cbtenida la valoraci#n lobal de la rama de actividad te*til descrita y titularidad de KET-, ".-.,
aprobado y aceptado el montante resultante, se proyectar& la ampliaci#n de capital de -'F-, ".'. 'a
entidad beneficiaria de la aportaci#n no dineraria debe acordar y definir la modificaci#n de su capital,
operaci#n la cual se detalla a continuaci#n y tambin tendr& que ser aprobada por sus socios. ,or un
lado, los accionistas de KET-, ".-. deber&n aprobar y por tanto, autori$ar la participaci#n de la entidad
en la ampliaci#n de capital de -'F-, ".'. mediante la aportaci#n de su rama de actividad te*til. O por
otro lado, los socios de la mercantil beneficiaria deber&n acordar y aprobar la modificaci#n de su capital
social en relaci#n a la aportaci#n no dineraria definida y valorada, emitiendo nuevos t!tulos. Cbtenidas
las respectivas aprobaciones en las 9unta Penerales, comen$ar!a el desarrollo de las operaciones
proyectadas, la ampliaci#n de capital por parte de -'F-, ".'. y la aportaci#n no dineraria de rama de
actividad de KET-, ".-. a travs de la cual, la totalidad de los nuevos t!tulos emitidos, quedar!a
!nteramente suscrita por parte de dicha entidad que ostentando ya la condici#n de socio, ver!a
incrementada notoriamente su participaci#n financiera sobre la misma.
:.2.7. -mliacin Caital de -+F-E ".+.$ 'misin nuevas articiaciones sociales.
"i bien los puntos anteriores de este apartado se focali$aban principalmente hacia la aportaci#n
de rama de actividad de KET-, ".-., este punto tiene un enfoque m&s detallado hacia la operaci#n de
ampliaci#n de capital que la entidad pree*istente debe proyectar con vistas a la transmisi#n patrimonial
que recibir&. -tendiendo a la clasificaci#n que se daba a la operaci#n de reestructuraci#n tratada
(aportacin no dineraria especial de rama de acti5idad a otra sociedad preexistente), queda concretado
el procedimiento de ampliacin de capital a seuir (por emisin de nue5os t&tulos) y la contraprestacin
a recibir ,aportacin no dineraria de rama de acti5idad3.
2e forma an&loa al procedimiento visto para la constituci#n de la mercantil -'F-, ".'. aqu! se
plantear&n los acuerdos sociales que los socios de dicha entidad deber&n adoptar, as! como el
procedimiento a seuir para la ampliaci#n de su capital social donde se requiere la emisi#n de una serie
de nuevos t!tulos en concepto de contraprestaci#n a la rama de actividad. ,or tanto, la relaci#n que
uardar& la valoraci#n econ#mica lobal que se obtena de la rama de actividad y el valor nominal total
de la ampliaci#n de capital a reali$ar, es evidente. El importe de la valoraci#n econ#mica determinar& la
modificaci#n de capital a proyectar y salvo que -'F-, ".'. opte por una ampliaci#n de capital con prima,
dicho montante ser& el equivalente al valor nominal total de los nuevos t!tulos a emitir.

17/

Procedimiento de mpliacin de $apital por Emisin de Duevos 9tulos%
)ay una serie de re8uisitos generales y com(nmente v&lidos para cualquier procedimiento de
ampliaci#n de capital8 Re8uisitos 0egales y Re8uisitos Econmicos. "in embaro, en funci#n del
procedimiento seuido y la contraprestaci#n que tiene la ampliaci#n proyectada, se aplican ciertas
e*iencias caracter!sticas al respecto.
10 Re'uisitos =egales
3 -probaci#n en 9unta Peneral y elaboraci#n de escritura de la ampliaci#n.
3 ;nscripci#n de la escritura de ampliaci#n en el 4eistro :ercantil (pla$o de E meses desde el
momento de la suscripci#n de los t!tulos emitidos)
20 Re'uisitos $con(icos
3 -mpliaci#n comprometida completamente (suscripci#n !ntera).
3 2esembolso !ntero de la aportaci#n en el mismo acto en el que se suscriben y adjudican los
t!tulos (si empresa emisora es una "ociedad de 4esponsabilidad 'imitada).
En la 9unta Peneral =niversal de -'F-, ".'. deber& aprobarse la ampliaci#n de capital
proyectada y la adopci#n de acuerdos sociales complementarios que se hayan acordado. 2e dicha
reuni#n se obtendr& un informe con la completa descripci#n y justificaci#n de la modificaci#n de capital
a reali$ar. -probada los socios, en la misma fecha de celebraci#n de la 9unta Peneral, la ampliaci#n de
capital proyectada se elevar& a p(blico mediante escritura p(blica, le!da y otorada ante notario. 5o
obstante, tal y como se ha venido indicando a lo laro del presente cap!tulo, dicha modificaci#n de
capital carecer& de car&cter constitutivo y sus efectos puesto que, hasta no comen$ar el nuevo y
subsiuiente ejercicio econ#mico, la escritura p(blica de la ampliaci#n no deber& inscribirse en el
correspondiente 4eistro :ercantil. Tras la inscripci#n reistral de la escritura de ampliaci#n de capital
acordada y aprobada, a efectos leales, quedar& constituida y efectivamente reali$ada la operaci#n de
ampliaci#n de capital con aportaci#n de rama de actividad proyectada, por emisi#n de nuevos t!tulos.
cuerdos (ociales doptados: )escripcin de la mpliacin de $apital proyectada%
En la 9unta Peneral =niversal de -'F-, ".'. a celebrar habr& representaci#n de KET-, ".-.
(persona f!sica desinada por los socios que act(e en nombre y representaci#n de la entidad) y dado
que el resto de propietarios que desde aqu! se propon!an son, a su ve$, alunos de los propietarios de la
propia KET-, ".-., la toma de decisiones y la adopci#n de acuerdos, en principio, deber!a ser sencilla y
r&pida, sin producirse malentendidos ni desaprobaciones de (ltima hora.
'os socios de -'F-, ".'. mostrando conformidad con la composici#n de la rama de actividad
te*til definida y con el informe de valoraci#n lobal de la misma que haya elaborado el #rano de
administraci#n de la misma entidad receptora, aprobar!an el proceder a llevar a cabo una determinada
ampliaci#n de capital con aportaci#n no dineraria de rama de actividad por parte de uno de sus socios,
la empresa KET-, ".-. Conforme se avan$a en el desarrollo del presente trabajo, van vindose las
ventajas y la conveniencia de que KET-, ".-., con car&cter previo a la ejecuci#n del plan de
reestructuraci#n propuesto, ostente ya la condici#n de socio o sea propietaria de la otra entidad
part!cipe y a su ve$, que ambas entidades involucradas mantenan y preserven el v!nculo o participaci#n
familiar. Como ya se coment#, la cuant!a de ampliaci#n de capital a proyectar uardar& relaci#n con la
valoraci#n econ#mica lobal de la aportaci#n no dineraria aprobada y con la decisi#n que tome -'F-,
".'. sobre si emitir con prima o no. -dem&s del detalle del importe de ampliaci#n y de los nuevos t!tulos
a emitir, los socios reunidos deber&n proceder a aprobar los Acuerdos Sociales 8omplementarios a
adoptar los cuales, tambin deber&n constar en la escritura de ampliaci#n.

1-1

70 A(pliacin del Capital :ocial. El capital social con el que inicialmente se deja constituida -'F-,
".'. pasa a verse incrementado en una cuant!a determinada y dependiente de la valoraci#n econ#mica
que, finalmente, se haya aprobado atribuir a la rama de actividad te*til. 2esde el presente trabajo,
considerando que la totalidad de los nuevos t!tulos deber&n ser suscritos y desembolsados por el socio
KET-, ".-. a travs de su aportaci#n de rama de actividad y que dicha operaci#n de modificaci#n de
capital es proyectada con una finalidad orani$ativa, se recomienda a la entidad emisora que realice una
emisi#n a la par. ,or tanto, el montante en el que el importe del capital de -'F-, ".'. se ver!a
incrementado ser!a el equivalente a la cuant!a obtenida en la valoraci#n econ#mica de la aportaci#n no
dineraria que se contempla.
,ara llevar a cabo el incremento del capital en dicha determinada cuant!a que resulte, en base
al valor nominal que se decida atribuir a cada t!tulo, deber&n crearse y emitir un n(mero concreto de
nuevos t!tulos. Estos nuevos valores representativos del capital a emitir podr!an ser de la misma clase y
serie que los que se hubiesen emitido con anterioridad para la constituci#n de la propia entidad. Estos
nuevos t!tulos creados en concepto de ampliaci#n de capital, desde el momento en el que sean
emitidos, deber&n quedar en su totalidad comprometidos por el socio KET-, ".-. que los desembolsar&
!nteramente a travs de la correspondiente transmisi#n patrimonial. +olviendo a considerar que se
aceptase la forma social de sociedad de responsabilidad limitada para -'F-, ".'., la adjudicaci#n y
desembolso !ntero de las nuevas participaciones emitidas, se llevar!a a cabo en el mismo acto.
'a titularidad se har& constar en el 'ibro34eistro de "ocios y en la escritura de ampliaci#n
quedar&n incluidos la certificaci#n de los datos sociales de dicha entidad aportante, la numeraci#n de
participaciones que se le asinen a sta y la e*presi#n de aquellas que atienden a la aportaci#n de rama
de actividad. "i bien KET-, ".-., con car&cter previo a la ampliaci#n, ya ten!a cierta participaci#n en el
capital social de -'F-, ".'., tras su acordada y aprobada suscripci#n del total de los nuevos t!tulos que se
emitir&n ahora, su participaci#n se ver& fuertemente incrementada, siendo sta pr&cticamente
totalitaria dado el valor que se puede prever de la aportaci#n patrimonial contemplada.
770 Aportacin 9o *ineraria $special de Aportacin de Ra(a de Acti)idad. 5o cabe entrar en
mayor nivel de detalle puesto que con anterioridad qued# identificada y descrita. -qu! se limita a
recordar que su certificaci#n tras ser aprobada y autori$ada en la 9unta Peneral, deber& ir unida a la
escritura de la ampliaci#n de capital.
.lustracin :.=. -mliacin de Caital royectada or -+F-E ".+.

+. Emisi#n U +. 5ominal \$;7:789 A =A 4AR]
,rima -sunci#n U 5C )-O
+.5ominal Total U +alor rama de actv. te*til
5Y participaciones a emitir

J$TA, :.A.
AA=5R de la Aportacin E95 *ineraria0 de Ra(a
Acti)idad de fa+ricacin , co(erciali/acin te.til.
,articipaciones suscritas8 TC2-"
:ismo acto8 "="C4;,C;_5 O 2E"E:KC'"C.

A=FA, :.=.

1-1

7770 ;odificacin de $statutos. Consecuencia de la variaci#n del capital social que se proyecta
derivar& la necesaria modificaci#n del art!culo de los estatutos referente al capital social con el que se
dejaba constituida dicha entidad. 'a modificaci#n de dicho art!culo deber& ser aprobada, fiurando en l
la nueva cifra de capital resultante, los t!tulos numerados en los que finalmente queda dividido y el
reflejo de las participaciones financieras que, tras la ampliaci#n, reistre cada uno de los socios. En base
a las participaciones que desde aqu! se propon!an para constituir la nueva entidad, la distribuci#n del
capital social a la que, tras la efectividad de la operaci#n, se podr!a esperar llear queda representada a
continuaci#n (;lustraci#n 1..0) pudindose destacar de la misma, la participaci#n casi totalitaria (X.00F)
que conseuir& KET-, ".-. a cambio de desprenderse de la parte de su patrimonio afecta al proceso
productivo (e*cepto ;nmuebles).
.lustracin :.13. Caital "ocial de -+F-E ".+. tras -mliacin de Caital.

'G. Rbgi(en Fiscal Aplica+le. Con anterioridad se hi$o menci#n y e*plicaci#n de la e*istencia de un
rimen fiscal especial para determinados casos de operaciones de reestructuraci#n, arument&ndose
adem&s el posible cumplimiento de los requisitos establecidos para su aplicaci#n por parte de la
operaci#n aqu! desarrollada. 5o obstante, bajo el supuesto de que se hubiesen seuido todas las
indicaciones aqu! dadas y por tanto, se estuviesen cumpliendo los motivos econ#micamente v&lidos
establecidos para poder acoerse al r*gimen fiscal especial de fusiones# escisiones# aportacin de rama
de actividad y canje de valores, ser&n los socios de ambas entidades, transmitente y receptora, quienes
deber&n decidir de mutuo acuerdo si ejercitan la opci#n de acoerse al mismo o no. 2esde el presente
trabajo, se aconseja la sujeci#n de la operaci#n a este rimen especial de neutralidad fiscal.

CsSU Cap."oc, ;nicial Q ` Capital
A=FA, :.=.
ECsc0

-portaci#n 2ineraria en
momento constituci#n
(33! del Cap.:ocial inicial).
G 133! del Csc
-portaci#n 2ineraria en momento
constituci#n (3! del Cap.:ocial inicial).
-portaci#n 5o dineraria rama de actv. en
momento de ` Capital.

-portaci#n 2ineraria en
momento constituci#n
(23! del Cap.:ocial inicial)
J$TA, :.A. R7J$RA
CARR789
R7J$RA
45A$*A

1-2

:.3. +a Transmisin de 'lementos 1atrimoniales.
Concretada la operaci#n de ampliaci#n de capital a proyectar y la correspondiente aportaci#n
no dineraria de rama de actividad, con objeto de tratar la transmisin patrimonial, se da paso al an&lisis
de la suscripcin y desembolso simult5neo e ntegro de los nuevos ttulos emitidos por parte de la
mercantil aportante, KET-, ".-. 'a totalidad de nuevo t!tulos a emitir en concepto de la ampliaci#n de
capital han de quedar comprometidos (nica y e*clusivamente por KET-, ".-. que, a su ve$, proceder& a
desembolsar a travs de la mencionada aportaci#n no dineraria, es decir, transmitiendo aquellos
elementos patrimoniales confiurantes de la determinada rama de actividad te*til. 5o obstante,
recordando la demora de tiempo propuesta hasta inscribir la escritura de la ampliaci#n en el 4eistro
:ercantil, nuevamente se distinuir&n / fases en la transmisi#n patrimonial producida.
En el momento en que se celebren y desarrollen las respectivas 9untas Penerales a convocar
por cada una de las entidades (pr#*imo a la fecha de cierre del ejercicio), los socios reunidos acordar&n
las diferentes actuaciones a emprender en relaci#n a la operaci#n de reestructuraci#n objeto del
presente plan. -qu! tambin se llevar!a a cabo la elaboraci#n y el detalle de la correspondiente escritura
p(blica de ampliaci#n de capital que, aprobada, quedar!a determinada y autori$ada la ampliaci#n de
capital de -'F-, ".'. con la aportaci#n no dineraria de rama de actividad de fabricaci#n y
comerciali$aci#n te*til de KET-, ".-. En dicho instante, la modificaci#n de capital a reali$ar se inicia pero,
a efectos leales, carecer& de car&cter constitutivo y efectividad puesto que, respetando los pla$os
m&*imos lealmente permitidos, la inscripci#n reistral de dicha escritura no se har& hasta el comien$o
del nuevo ejercicio econ#mico. - continuaci#n, se muestra un eje temporal (;lustraci#n 1...) con las
diferentes fases por las que pasar!a la transmisi#n patrimonial hasta que se haa efectiva.
.lustracin :.11. Fases de la Transmisin 1atrimonial efectuada.

Como bien se describ!a en el apartado anterior, el desembolso del total de los nuevos t!tulos
emitidos implica la transmisi#n de unos determinados y acordados elementos patrimoniales, pero en
base a la completa formali$aci#n de la ampliaci#n de capital, a efectos leales, sta ser& efectiva ya para
el inicio del nuevo ejercicio. 'a demora de tiempo intencionada que desde el presente trabajo se est&
proponiendo, dar!a luar a determinadas peculiaridades que, en definitiva, permiten que a fecha de
cierre del ejercicio empe$ado todo sia mantenindose como hasta ahora y que los correspondientes
cambios que derivar!an de la modificaci#n estructural proyectada coincidan con el inicio de un nuevo
ejercicio y por tanto, atiendan a ejercicios econ#micos completos.

Juntas @enerales 31N12N233& $nero 233#
"uscripci#n de t!tulos emitidos.
2esembolso !ntero aportaci#n.
TRA9:;7:789 $=$;$9T5:
'a escritura es elevada a
p(blico pero 5C inscrita
en 4eistro :ercantil.
TRA9:;7:789
$=$;$9T5: 95 $F$CT7AA
;nscripci#n 4eistral
(Car&cter Constitutivo)
TRA9:;7:789 $=$;$9T5:
$F$CT7AA

1-#

'a transmisi#n por parte de KET-, ".-. se reali$ar& materialmente en el momento en el que las
correspondientes operaciones quedan aprobadas en las 9untas Penerales. Continuando con la hip#tesis
de que la nueva entidad hubiese adoptado la forma social de sociedades de responsabilidad limitada,
ante la emisi#n y suscripci#n !ntera de los nuevos t!tulos acordados, su desembolso !ntero y por tanto,
la determinada transmisi#n patrimonial, se producir!a en el mismo acto. Esta transmisi#n deber& ser
efectuada por la persona f!sica que desinen los socios de la propia entidad transmitente como podr!a
ser su consejero deleado. [ste a su ve$, ser!a tambin quien asistiera a la 9unta Peneral =niversal de
-'F-, ".'. en nombre y representaci#n de la propia KET-, ".-. - priori, dado el v!nculo familiar e*istente
entre ambas mercantiles part!cipes, transmitente y beneficiaria, es posible anticipar una transmisi#n
patrimonial sencilla, con independencia de los requisitos y formalidades leales que la misma e*ie.
En la transmisi#n patrimonial a reali$ar, la entidad transmitente se deber& comprometer a
llevar a cabo todas las actuaciones pertinentes, as! como a otorar cuantos documentos p(blicos y<o
privados se requieran para la formali$aci#n del pleno cumplimiento de aquellas obliaciones que
deriven de la transmisi#n de la propiedad de la rama de actividad y de los elementos que la interan.
-dem&s, se deber& tener presente la obligacin legal de saneamiento
&
a partir de la cual, KET-. ".-.
asumir!a la obliaci#n de completar la aportaci#n no dineraria reali$ada con cualquier elemento (bienes,
derechos u obliaciones) de dicha rama de actividad que, por error u omisi#n, no se hubiese
contemplado en el listado a adjuntar en la escritura de la ampliaci#n elaborada y aprobada. En relaci#n
al pla$o de espera que se uardar& hasta hacer efectiva la operaci#n y transmisi#n patrimonial,
considerando que el objeto de la transmisi#n lo constituye una empresa en funcionamiento y que la
descripci#n y valoraci#n de la rama de actividad ser& efectuada en base a un balance anterior al cierre
del ejercicio, en cumplimiento de la obliaci#n mencionada, ambas partes (KET-, ".-. y -'F-, ".'.)
deber&n acordar un modo de actuar ante posibles variaciones que pudieran producirse sobre el valor de
la rama como consecuencia de operaciones ordinarias reali$adas entre la fecha del Kalance empleado
para la determinaci#n y valoraci#n de la aportaci#n y la de su efectiva recepci#n.
En el cierre del ejercicio en cuesti#n (G.<./</00E) todav!a no cabr& hablar de una efectiva
aportaci#n de rama de actividad, bien se estar!a dejando todo preparado para que cuando comience el
nuevo ejercicio (/00D), se vaya al correspondiente 4eistro :ercantil, se inscriba la escritura p(blica
elaborada y aprobada para dicha ampliaci#n de capital y por tanto, la operaci#n de reestructuraci#n
proyectada adquiera la efectividad. En base a esto y remitindose a lo que se mencion# en los inicios del
presente cap!tulo (C.P.0. e"inicin del >rupo Al"aR E"ectos ! Especialidades de >rupos Societarios), los
efectos y especialidades que derivar!an de dicha reestructuraci#n patrimonial se retrotraer!an y tendr!an
su aparici#n en /00D, atendiendo as! a ejercicios econ#micos completos.
4eali$ada la inscripci#n reistral de la ampliaci#n de capital, -'F-, ".'., sta se subroar!a a
todos los efectos en todos los derechos, obliaciones y contratos de KET-, ".-. correspondientes a la
rama de actividad de referencia. En este acto, KET-, ".-. ceder& a favor de la entidad receptora la cual,
aceptar& su posici#n contractual en todos los contratos y obliaciones que conformen la rama de
actividad transmitida, subro&ndose as! a todos los efectos en la posici#n contractual que ostentaba la
entidad transmitente. Esta cesi#n ya habr!a quedado consumada en la escritura de la ampliaci#n y se
har!a en relaci#n con aquellos contratos u obliaciones con los que las partes contratantes tuviesen, a
tal fecha, prestado el oportuno consentimiento a la subroaci#n, as! como aquellos otros para los cuales
no se requiera consentimiento aluno para la subroaci#n. 5o obstante, en relaci#n a aquellos
contratos u obliaciones para los que, de momento, no se tuviese consentimiento, ser!an asumidos por
la entidad beneficiaria de manera cumulativa y conjunta con la entidad aportante, frente a terceros.
5+ligacin de :anea(iento: (na de las o'ligaciones esenciales de un 5endedor. El 5endedor est* o'ligado a proporcionar al
comprador la posesin pac&"ica ! las caracter&sticas aparen.

1-*

1-"

). REULT$DO + E,ECTO DEL &L$N DE REETRUCTUR$CIN E%&RE$RI$L.
+isto y descrito el ,lan de 4eestructuraci#n Empresarial que desde el presente trabajo se
confeccionaba para el caso concreto de KET-, ".-., a continuaci#n, consider&ndose su aceptaci#n, as!
como su !ntero seuimiento y su completa ejecuci#n por parte de la entidad mencionada, en este se*to
cap!tulo se contempla el an5lisis y resultado de la reestructuracin patrimonial finalmente reali"ada#
tras la efectividad de la transmisi#n de rama de actividad propuesta. ,or tanto, ubic&ndose en el
momento de tiempo en el que tiene luar la inscripci#n reistral de la escritura de ampliaci#n de -'F-,
".'. (inicio del nuevo ejercicio econ#mico, Enero /00D), la reestructuraci#n societaria y orani$ativa de
KET-, ".-. queda completamente formali$ada y concluida, producindose ya la aplicaci#n efectiva de
una serie de cambios y efectos consecuentes. 'a proyecci#n temporal que desde aqu! se propuso
atend!a al fin de prolonar en el tiempo la aplicaci#n de cambios derivados, hacindose coincidir sta
con el inicio del nuevo ejercicio y as!, atender a ejercicios completos. - lo laro del presente cap!tulo se
van a ver las modificaciones a las que, finalmente, la efectividad de las operaciones societarias antes
contempladas y ahora ya reali$adas, han conllevado.
En primer luar, el grupo societario )E09 queda alterado con respecto a la relacin de
dominio inicialmente identificada y que derivaba de la participaci#n de KET-, ".-. en la constituci#n de
la nueva entidad. ;ndependientemente de que con car&cter previo KET-, ".-. ya suscribe y desembolsa
el total de nuevas participaciones emitidas por -'F-, ".'. en concepto de la ampliaci#n de su capital
requerida, hasta la completa formali$aci#n de dicha operaci#n (inscripci#n reistral de la escritura
p(blica), ni la modificaci#n de capital, ni la correspondiente inversi#n financiera reali$ada son efectivas.
,or tanto, con el inicio de este nuevo ejercicio, ambas operaciones pasan a tener reflejo contable en las
cuentas individuales de las respectivas mercantiles part!cipes. KET-, ".-. pasa a tener una participaci#n
financiera casi totalitaria (>>,>F) sobre -'F-, ".'., vindose refor$ada la relaci#n de dominio inicial. En la
siuiente ilustraci#n (;lustraci#n E..) queda representada la estructura del Prupo 2E'T- una ve$ las
correspondientes operaciones societarias descritas se hacen efectivas.
.lustracin ;.1. 'structura del )ruo D'+T- tras la efectiva aortacin de rama de actividad.

J$TA $9$R@RA, :.=.
L5=*79@ 14
J$TA, :.A.
E*5;79A9T$0
A=FA, :.=.
E*$4$9*7$9T$0
A9T597A
45A$*AD@59?K=$?
$=7:$5
R7J$RADFRA9CX: 22,2!
3,31!
2!
1,#<!
FA;7=7A
R7J$RAD45A$*A
FA;7=7A
R7J$RADCARR789
13!
&3!
3,3&!

1-)

-tendiendo a las recomendaciones dadas, la propia KET-, ".-. junto a los cabe$as de ambas
ramas familiares promueven la constituci#n de la nueva entidad para la cual, aceptan tomar la forma
jur!dica de sociedad de responsabilidad limitada. Considerando el planteamiento que desde el presente
trabajo se daba a la proyecci#n temporal y a las inversiones requeridas, los socios3promotores aprueban
las arumentaciones y ra$onamientos dados al respecto. "iendo conscientes del importante valor
monetario que desde un inicio ya se le pod!a atribuir a la rama de actividad objeto de aportaci#n,
constituyen la nueva entidad con un capital inicial lieramente superior al m!nimo e*iido, G.E00 euros
para redondear. 'a distribuci#n del mismo atiende a las indicaciones que desde aqu! se daban, KET-,
".-. desde ese momento ostenta ya la condici#n de socio con una participaci#n financiera del 10F en la
nueva entidad que, dada la posibilidad de obtener la mayor!a de los derechos de voto, resulta suficiente
para definir ya al Prupo de Empresas 2E'T-.
,r#*imo a la fecha de cierre de dicho ejercicio (/00E), el administrador (nico de -'F-, ".'. llev#
a cabo, a partir del balance cerrado y facilitado por los administradores de KET-, ".-, la valoraci#n
econ#mica de la rama de actividad te*til delimitada. El informe (nico de valoraci#n a caro del
administrador de la entidad receptora fue presentado y aprobado por unanimidad en ambas 9untas
Penerales celebradas, acord&ndose con ello por un lado, en KET-, ".-. la aportaci#n de la rama de
actividad te*til valorada en .A.DD0.J./ euros y por otro, en -'F-, ".'. una ampliaci#n de capital a la par
de .A.DD0.J./ nuevas participaciones de valor nominal . euro cada una y la cual quedar!a !nteramente
suscrita y desembolsada por el ya socio KET-, ".-. -l inicio del nuevo ejercicio (/00D), momento en el
cual se inscribe en el 4eistro :ercantil la correspondiente escritura p(blica de la ampliaci#n de capital,
se hace efectiva la participaci#n financiera casi totalitaria de KET-, ".-. sobre el capital social final de
-'F-, ".'. (>>,>F), dej&ndose un insinificante porcentaje de participaci#n (0,.F) repartido entre los
cabe$as de familia de ambas ramas (personas f!sicas).
-dem&s de la modificaci#n que se produce en la relaci#n de dominio entre ambas entidades del
rupo, con la efectividad de la aportaci#n de rama de actividad de fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til, a
efectos leales, se produce la efectiva separacin y concentracin de actividades en cada una de las
sociedades. En el inicio del nuevo ejercicio, -'F-, ".'. comien$a con su puesta en funcionamiento y con
el desarrollo de la actividad de fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til mientras que, KET-, ".-. sin
desarrollar actividad productiva aluna y modificado su objeto social inicial, se limita a la e*plotaci#n de
los inmuebles cuya titularidad ha conservado, siendo aqullos afectos al proceso productivo objeto de
arrendamiento para la otra mercantil. -dem&s, la propia sociedad matri$ comien$a tambin a prestar un
servicio de asesoramiento financiero a la (nica sociedad dependiente. En base a la intenci#n final de que
el mismo rupo societario adopte una estructura orani$ativa de tipo #olding, la titularidad de las
participaciones sociales que finalmente ha conseuido concentrar KET-, ".-., sociedad dominante del
rupo, es llevada a cabo con la finalidad de diriir y estionar, convirtindose dicha entidad matri$ en
una Sociedad Holding. 5o obstante, en este se*to cap!tulo van a ser anali$ados todos y cada uno de los
requisitos e*iidos para la adopci#n de una Holding de Empresas, as! como el cumplimiento de los
mismos por parte del rupo de empresas 2E'T-.
Como bien se mencionaba en p&rrafos anteriores, ante la efectividad de las nuevas
caracter!sticas presentadas por el rupo 2E'T- y por cada una de las / mercantiles que lo interan, por
un lado se tiene la constitucin de un /olding de empresas y por otro, la efectiva aplicaci#n de las
especialidades propias de los grupos societarios (contabilidad y fiscalidad). - partir de la fecha de cierre
del ejercicio econ#mico en cuesti#n y subsiuientes, -'F-, ".'. incurrir& en la obliaci#n de auditar sus
cuentas anuales individuales y KET-, ".-., como sociedad dominante, adem&s de la elaboraci#n de sus
estados contables individuales, pasa a tener la obliaci#n de formular las cuentas anuales consolidadas
del rupo. En este cap!tulo fiura un sencillo an&lisis de los primeros estados consolidados del rupo,
pudindose obtener una primera idea sobre el efecto y resultado de la separaci#n patrimonial reali$ada.

1-7

;.1. -n9lisis Descritivo del )ruo de 'mresas D'+T-$ 6olding de 'mresas.
-l inicio del ejercicio econ#mico de /00D, tras el cumplimiento del (ltimo de los requisitos
(leales) e*iidos para la efectividad de la correspondiente ampliaci#n de capital reali$ada, se formali$#
y se hi$o efectiva la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial proyectada. KET-, ".-. que hab!a
adquiri# la totalidad de las nuevas participaciones sociales emitidas por -'F-, ".'. mediante la
aportaci#n de la rama de actividad de fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til, a efectos leales, pasa a
convertirse en el socio mayoritario y la sociedad receptora de dicha rama hace efectiva la absorci#n de
todos los activos, pasivos, derechos y obliaciones que interan a la misma, continuando con su
e*plotaci#n. Como quedaba representado en la ;lustraci#n E.., considerando la nueva participaci#n
financiera, ahora mayoritaria, que KET-, ".-. pasa a adquirir sobre el nuevo capital de -'F-, ".', la
finalidad de la titularidad de dichas participaciones sociales y el desarrollo efectivo de la actividad te*til
por parte de la sociedad receptora de la aportaci#n patrimonial, es posible identificar de manera clara la
e*istencia de un control efectivo y casi totalitario de la sociedad dominante sobre la (nica dependiente,
dejando ya el mero control jur!dico.
2iferenciadas y concentradas las actividades en cada una de las entidades interantes del
rupo, comien$a la esti#n m&s racionali$ada y diferenciada de las mismas por los #ranos de
administraci#n espec!ficos de cada entidad en cuesti#n, en busca de alcan$ar una mayor especiali$aci#n
en la esti#n y en el control de las mismas. - continuaci#n, se describe individualmente a cada una de
las mercantiles part!cipes en base a las caracter!sticas empresariales y estructura patrimonial que pasan
a presentar tras la efectiva reorani$aci#n patrimonial reali$ada.
0a (ociedad )ominante o 4atri": EE9# (%%
Esta entidad deja de ser una empresa industrial te*til y pasa a desarrollar una actividad
totalmente distinta. "u objeto social consecuentemente se redefine modific&ndose el correspondiente
art!culo de sus estatutos. -nte el cambio que se produce en su funcionamiento, en sus caracter!sticas
empresariales y en la actividad que pasa a desarrollar, KET-, ".-. tiene un importante impacto y
modificaci#n en su estructura econ#mico3financiera. Esta entidad pasa a limitar su patrimonio
acumulado a aquella parte referente a elementos patrimoniales no afectos al proceso productivo y a la
totalidad de los inmuebles, afectos o no afectos. "u objeto social redefinido queda constituido por8
3 'a tenencia por cuenta propia de acciones o participaciones en otras mercantiles mediante la
correspondiente orani$aci#n de medio materiales y personales y las prestacin de servicios de
consultora estrat*gica# t*cnica# financiera yIo contable, as! como servicios de mera gestin
administrativa# apoyo econmico-financiero a sus entidades participadas y, en eneral, todos
aquellos servicios necesarios para la efectiva direccin y gestin de las entidades participadas.
3 El arrendamiento# compraventa# ad8uisicin# transmisin e intermediacin, por cualquier t!tulo
o causa, de toda clase de inmuebles urbanos o r(sticos.
3 El arrendamiento# cesin# ad8uisicin y transmisin, por cualquier t!tulo, de toda clase de
derec/os de propiedad intelectual que pudieran ser o proporcionar alguna utilidad a la sociedad
dependiente del grupo )E09, 6-'F-, ".'.7
'a nueva actividad que comien$a a desarrollar KET-, ".-. consiste por un lado, en el
arrendamiento de sus inmuebles de los cuales contin(a conservando titularidad y suscribe contratos de
arrendamiento con la propia sociedad dependiente del rupo en concepto de aquellos afectos y
necesarios para el desarrollo del proceso productivo. ,or otro lado, tambin incluye la prestacin de
servicios de consultora y de gestin administrativa, nuevamente, para la mercantil -'F-, ".'.

1--

Comentado el cambio de actividad y consecuente redefinici#n del objeto social, la modificacin
estructural de KET-, ".-. es evidente, esta entidad ha dejado de ser una empresa industrial te*til y
ahora concentra y estiona un patrimonio de menor dimensi#n interado, b&sicamente, por inmuebles
y participaciones sociales que posee en otras entidades. 'a rama de actividad te*til que ha transmitido a
la otra sociedad del rupo contempla una serie de elementos patrimoniales tanto de su activo, como de
su pasivo lo que implica un desprendimiento y cambio de titularidad de una mercantil a otra, la
anulaci#n de derechos y bienes (activo), as! como de obliaciones y deudas (pasivos) que, hasta
entonces, hab!an sido propiedad de KET-, ".-. y ahora, -'F-, ".'. se subroa. 5o obstante, en
contraprestaci#n a dicha aportaci#n, KET-, ".-. recib!a la totalidad de las nuevas participaciones sociales
que la entidad beneficiaria emit!a paralelamente en concepto de ampliaci#n de su capital. ,ese a que
con posterioridad se detalle la naturale$a y las caracter!sticas de una estructura orani$ativa tipo
Holding, a partir de estas nuevas definiciones dadas para el objeto social y la actividad de la sociedad
dominante, consider&ndose la relaci#n de dominio e*istente y la intenci#n de la misma, es ya posible
ver cierta apro*imaci#n y cumplimiento por parte de la misma a las notas caracter!sticas y propias de las
Sociedades Holding ("ociedad de Cartera o Control).
- continuaci#n se detallan los principales cambios producidos en la estructura patrimonial de
KET-, ".-. tras la completa formali$aci#n y efectividad de la separaci#n patrimonial reali$ada. - su ve$,
se van a ir identificando aquellos rasos caracter!sticos que, desde los inicios de esta nueva etapa, pasa
a presentar su composici#n patrimonial, en relaci#n a la nueva actividad que concentra y desarrolla
dicha mercantil. - priori, en relaci#n a la definici#n dada de la nueva actividad que pasa a reali$ar la
entidad y atendiendo a la composici#n de aquella parte del patrimonio que contin(a conservando, es
posible tener una primera apro*imaci#n del resultado a obtener.
-l desvincular la parte patrimonial afecta al proceso productivo (a e*cepci#n de ;nmuebles) y
considerando la participaci#n financiera que obtiene sobre el capital de -'F-, ".'., es posible prever la
e*istencia de un importante volumen de -ctivo Fijo, concretamente, en la cuenta de ;nversiones
Financieras en relaci#n a la inversi#n reali$ada en la otra mercantil del rupo. En lo que a la situaci#n
financiera se refiere, si ya se caracteri$aba por un nivel de endeudamiento m!nimo en el que,
b&sicamente, predominaban deudas relacionadas con la actividad de e*plotaci#n (anticipos a la
e*portaci#n, efectos descontados, acreedores comerciales, etc.), hecha efectiva la transmisi#n
patrimonial, el nivel de endeudamiento quedar!a todav!a m&s reducido dando luar a una estructura
financiera (fuentes de financiaci#n empleadas) basada, principalmente, en los fondos propios de la
entidad.
- partir del primer balance de situaci#n formulado y referente a la nueva etapa de KET-, ".-.
que se vuelve a reorani$ar por masas patrimoniales b&sicas (Pr&fica E./), es posible identificar a
primera vista el impacto y los principales rasos caracter!sticos de la estructura patrimonial
concentrada. 2icho estado contable hace referencia a la fecha de cierre del primer ejercicio de
funcionamiento. 5o obstante, bien podr!a equipararse al Kalance de "ituaci#n inicial o de partida
puesto que, durante el desarrollo de este primer ejercicio, no se produce ninuna alteraci#n de especial
relevancia sobre las estructuras patrimoniales iniciales.

1-/

)r9fico ;.2. ,alance de "ituacin .ndividual de ,'T-E ".-. 223345.

Fuente: Ela'oracin propia a partir del Balance 6ndi5idual de BETA, S.A. ,01123
Estructura del ctivo% 'os protaonismos que hasta entonces ven!a presentando la estructura
de -ctivo de KET-, ".-. son invertidos. El elevado volumen de -ctivo Circulante acumulado, dada su
relaci#n con la actividad te*til, queda en su pr&ctica totalidad transferido a la otra entidad como parte
de la transmisi#n patrimonial reali$ada. -hora, en KET-, ".-. hay ausencia de actividad te*til productiva
y<o comercial y la importancia relativa de dicha masa patrimonial sobre el total de -ctivo pasa a ser
poco sinificativa. En contra, las ;nversiones en -ctivo Fijo pasan a cobrar un especial protaonismo,
representando la mayor parte del -ctivo Total de KET-, ".-.
Entrando en el detalle de la composici#n de este importante -ctivo Fijo, se destaca el mayor
protaonismo que las 'nversiones 6inancieras pasan a adquirir con respecto al ;nmovili$ado :aterial,
que pasa a un seundo plano tanto por las bajas producidas en concepto de la transmisi#n reali$ada,
como por el valor de la participaci#n de KET-, ".-. en el capital social de la entidad dependiente del
rupo. El protaonismo anado por las ;nversiones Financieras deriva de la inversin reali"ada en la
empresa del grupo puesto que, con la transmisi#n de la rama de actividad te*til, se desprend!a tambin
de sus participaciones sociales en )C'2;5P, A, y KET- E5E4PV-, ".'.
En cuanto al moderado volumen de ctivo $irculante, dadas las caracter!sticas de la actividad
que comien$a a desarrollar la entidad, hay una ausencia de E*istencias y un leve 4eali$able. En este
volumen de 4eali$able fiuran, ;nversiones Financieras que ten!a reistradas y no han sido objeto de
transmisi#n y en concepto de 2eudores, derechos de cobro con -dministraciones ,(blicas ()acienda
,(blica deudora) y<o con la otra empresa del rupo por posibles servicios de consultor!a y<o esti#n
administrativa prestados adem&s de, las cuotas acordadas en concepto de aquellos inmuebles objeto de
los contratos de arrendamiento suscritos.
(ituacin 6inanciera -Pasivo.% El e*ceso de capitali$aci#n siue presente en KET-, ".-. tras
desprenderse de la parte patrimonial afecta al proceso productivo (e*cepto ;nmuebles). 'a principal
ra$#n del incremento producido en el protaonismo de los Fondos ,ropios est& en la reducci#n que
reistra el volumen de deuda (pasivo), principalmente, la de corto pla$o. El moderado nivel de deuda a
corto derivaba en su mayor parte de prstamos u otras partidas a paar de operaciones comerciales, al
transmitir la actividad te*til, tales pasivos y obliaciones son absorbidos por la entidad beneficiaria
desapareciendo de la estructura financiera de KET-, ".-. y fomentando el peso relativo de sus fondos
propios.

1/1

,artiendo desde el primer ejercicio con una e*cesiva capitali$aci#n cabe puntuali$ar que, pese a
que KET-, ".-. sia manteniendo las pol!ticas conservadoras de distribuci#n de resultados hasta ahora
practicadas (resultado !ntero a reservas), el ritmo de crecimiento de los fondos propios de la entidad se
ve reducido. 'a nueva actividad e*plotada enera unos resultados de menor enveradura. En relaci#n a
esto, es posible hablar tambin de una menor deuda con las -dministraciones ,(blicas en concepto
tanto de impuesto sobre el beneficio, como de cuotas de la seuridad social en base la menor plantilla
de personal que pasa a disponer KET-, ".-. ,or otro lado, en relaci#n al moderado protaonismo del
-ctivo Circulante sobre la estructura de -ctivo, se estima que las necesidades de financiaci#n que
puedan surirle a la entidad de ahora en adelante, no ser&n muy sinificativas y se mantendr&n
pr&cticamente constantes, teniendo su orien en deudas con las -dministraciones ,(blicas. En
definitiva, la estructura econ#mico3financiera que pasa a presentar y a caracteri$ar a KET-, ".-. sufre un
cambio radical, siendo representativa de la actividad que ha pasado a concentrar y desarrollar.
0a (ociedad )ependiente o 6ilial: 06# (%0%
Esta mercantil quedaba constituida con car&cter previo y con el prop#sito de que ser la (nica
receptora de la transmisi#n de rama de actividad que se proyectaba y se reali$ar!a con posterioridad. En
base a ello, las caracter!sticas empresariales iniciales con las que se constituye, as! como su objeto
social, quedan concretados. ,revio a la efectividad de la operaci#n de reestructuraci#n patrimonial, esta
nueva entidad queda meramente constituida, con domicilio social en +illena (-licante) y sujeta al
rimen leal de las "ociedades 'imitadas. El objeto social que constituye su actividad es8
3 6abricacin y comerciali"acin de todo tipo de tejidos destinados a hoar y decoraci#n y a uso
industrial, as! como la estampacin# tintura y acabados de todo tipo de tejidos destinados a los
usos mencionados anteriormente.
Con independencia de su creaci#n, a efectos leales, esta entidad no comien$a a funcionar ni a
desarrollar la actividad productiva te*til hasta el inicio del siuiente ejercicio econ#mico. Como se
propon!a en el ,lan de 4eestructuraci#n Empresarial presentado, -'F-, ".'. pasaba por dos etapas. En la
primera (momento de su constituci#n3efectividad de su ampliaci#n de capital), queda simplemente
constituida, sin funcionamiento aluno y a la espera de la efectividad de la rama de actividad de
fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til que KET-, ".-. le transmite. "u dotaci#n patrimonial inicial queda
limitada a las aportaciones reali$adas y desembolsadas por sus socios, para su creaci#n. 'a seunda
etapa llea en el momento en el que se hace efectiva la transmisi#n patrimonial (inscripci#n reistral),
es decir, al inicio del nuevo ejercicio y, desde ese momento en adelante, -'F-, ".'. comien$a a funcionar
y desarrollar la actividad que constituye su objeto social definido. "u estructura patrimonial pasa a verse
incrementada, su capital social es ampliado y absorbe todos los activos, pasivos, derechos y obliaciones
relativos a la citada rama de actividad te*til, continuando la e*plotaci#n de la misma.
,or tanto, al comien$o de este nuevo ejercicio, la sociedad dependiente, a efectos leales, se
convierte en la empresa industrial del rupo 2E'T- desarrollando la actividad econ#mica que, hasta
entonces, ven!a siendo el neocio e*plotado por la propia KET-, ".-. ,ese a contar con una estructura
patrimonial carente de inmuebles en propiedad, esta uarda cierto rado de similitud con respecto a las
caracter!sticas que la estructura econ#mico3financiera de KET-, ".-. presentaba en los ejercicios previos
a la reali$aci#n efectiva de la separaci#n patrimonial de la actividad te*til. 'os inmuebles afectos al
proceso productivo necesarios para el desarrollo de la actividad te*til adquirida, son objeto de
arrendamiento con la propia sociedad dominante del rupo y lo mismo para el caso de los posibles
derechos de propiedad intelectual a usar (marcas). 2e esta manera se consiue el desarrollo de la
actividad en condiciones hom#loas a las de la previa reestructuraci#n patrimonial reali$ada.

1/1

- continuaci#n, del mismo modo que en p&rrafos anteriores, se hace menci#n de las principales
caracter!sticas a destacar de la estructura patrimonial que, finalmente, adquiere -'F-, ".'. 5uevamente
se puede tener una primera idea del cambio producido, pasa de reflejar una mera constituci#n
societaria a reistrar una estructura patrimonial m&s rica y propia de una empresa industrial en
funcionamiento. En los comien$os, la influencia y condicionamiento que tiene la aportaci#n de rama de
actividad sobre la misma es fuerte. ,or tanto, la estructura econ#mico3financiera de la etapa inicial de
-'F-, ".'. viene determinada en su mayor parte por la composici#n de la propia rama de actividad que
le ha sido transmitida (patrimonio afecto al proceso productivo, a e*cepci#n de inmuebles afectos).
)r9fico ;.3. ,alance de "ituacin .ndividual de -+F-E ".+. 223345.

Fuente: Ela'oracin propia a partir del Balance 6ndi5idual de AL$A, S.L. ,01123
)aciendo de nuevo uso de la reorani$aci#n del Kalance por masas patrimoniales b&sicas, se
detectan e identifican a primera vista los principales rasos caracter!sticos de la situaci#n econ#mico3
financiera de -'F-, ".'. en sus comien$os. 'a similitud que uarda la misma con respecto a la que se
identificaba en KET-, ".-. en el (ltimo de sus ejercicios como entidad industrial, es clara y evidente. -
partir de la r&fica anterior (Pr&fica E.G) se anali$a la composici#n del -ctivo y la situaci#n financiera de
la sociedad dependiente, a fecha de cierre de su primer ejercicio de funcionamiento.
Estructura del ctivo% Puardando similitud con los protaonismos que reistr# KET-, ".-. en el
ejercicio de /00E, desde el comien$o de la puesta en funcionamiento de -'F-, ".'., contin(a el claro
predominio del ctivo $irculante sobre la estructura de su -ctivo. Esta mayor importancia relativa
observada deriva, en ran parte, de la p*rdida de protagonismo de las inversiones a largo (-ctivo Fijo).
'a rama de actividad que le es transmitida no contempla los inmuebles afectos al proceso productivo
(edificio de oficinas y naves industriales donde se desarrolla el proceso productivo) y ello justifica
inicialmente las variaciones observadas en los valores de los protaonismos atribuidos. Esta ausencia de
inmuebles en la estructura del -ctivo queda suplida con determinados contratos de arrendamiento
suscritos con la sociedad dominante.
El ctivo 6ijo que reistra -'F-, ".'. en sus inicios queda limitado por un lado, a los elementos
patrimoniales integrantes de la rama de actividad recibida. Entre estos, en concepto de inmovili"ado
material es posible identificar maquinaria, instalaciones, mobiliario y utillaje, e interando la cuenta de
inversiones financieras, las participaciones sociales en otras entidades que pose!a KET-, ".-. y que se
inclu!an en la rama de actividad te*til aportada. ,or otro lado, aplicando en el ejercicio anali$ado (/00D)
todav!a el ,PC3>0, fiuran como parte del -ctivo Fijo los gastos de establecimiento, en relaci#n a los
astos incurridos en lo que a la constituci#n y ampliaci#n de capital reali$ada se refiere.

1/2

Considerando la etapa del ciclo de vida en la que se ubica dicha mercantil, las caracter!sticas
identificadas hacen referencia a su reciente puesta en funcionamiento y e*plotaci#n del neocio. En
relaci#n a ello y atendiendo a los pesos relativos reistrados, de momento, no cabe hablar de una
dotaci#n de inmovili$ado ineficiente, obsoleta o escasa. - medida que se avance en el tiempo, se estima
que contin(e creciendo y desarrollando pol!ticas inversionistas a laro con el fin de estar actuali$ada y
seuir produciendo productos de alto valor a%adido.
El ctivo $irculante que vuelve a ser el principal protagonista ya en los inicios de -'F-, ".'., es
una importante parte de la /erencia recibida de EE9# (%% por la rama de actividad textil transmitida.
'as partidas interantes del -ctivo Circulante eran, pr&cticamente en su totalidad, elementos
patrimoniales objetos de transmisi#n dada la vinculaci#n de los mismos con la actividad objeto de
aportaci#n. ,or tanto, las caracter!sticas y consecuencias que ya se detectaron en el elevado volumen de
inversiones a corto reistrado por KET-, ".-. en el per!odo previo al desarrollo de este plan de
reestructuraci#n, vuelven a estar presentes en la mercantil que pasa a concentrar y e*plotar la actividad
te*til. +uelve a verse reflejada la notoria influencia que enera la aportaci#n de rama de actividad sobre
la estructura econ#mico3financiera de partida de -'F-, ".'. El exceso de inversiones a corto pla"o con el
que parte dicha entidad deber& ser objeto de control y supervisin por parte de la esti#n y
funcionamiento de la misma. 'a complicada e incierta situaci#n del sector y mercados te*tiles, potencia
efectos y tendencias desfavorables tanto para la esti#n, como para el funcionamiento o marcha de la
empresa (prdida de rentabilidad, aumento de necesidades de financiaci#n, etc.). 5o obstante, la mayor
racionali"acin en la gestin conlleva a estimar unas mayores posibilidades de *xito en el logro de un
mayor control sobre el exceso de existencias y reali"able.
(ituacin 6inanciera -Pasivo.% -'F-, ".'. en sus inicios refleja una situaci#n financiera m&s
equilibrada con respecto a la que reistraba KET-, ".-. El e*ceso de capitali$aci#n identificado, tras la
separaci#n patrimonial efectuada, deja de estar presente en la estructura de pasivo de -'F-, ".'. 'a
nueva mercantil que ahora concentra y e*plota la actividad te*til est& en la fase inicial de su ciclo de vida
(comien$o su funcionamiento) y ello conlleva unas mayores necesidades de financiaci#n que, en esta
ocasi#n, se cubren con fuentes de financiaci#n ajenas (deudas). 2e esta manera se ha conseuido
incrementar el nivel de endeudamiento y por tanto, reflejar un mayor equilibrio entre los Fondos
,ropios (Financiaci#n ,ropia) y el ,asivo E*iible (Financiaci#n -jena8 2eudas) de dicha entidad.
Transcurrido el primer ejercicio de e*plotaci#n econ#mica del neocio de -'F-, ".-., dentro de
sus Fondos 4ropios (nicamente destaca de manera sinificativa el Capital :ocial el cual, recurdese que
tras la efectiva ampliaci#n, pasa a ser de .A.DDA.A./ euros. El reciente funcionamiento de la mercantil
todav!a no da luar a acumulaciones sinificativas de resultados. En base a todo esto, la entidad parte
con una adecuada capitali$aci#n y un consecuente nivel de endeudamiento moderado.
2entro del 4asi)o $.igi+le Total (deudas) reistrado en los primeros inicios, cabe diferenciar
por un lado, aquellos pasivos y obligaciones con origen en la rama de actividad textil que ha absorbido.
El nivel de endeudamiento en KET-, ".-. era moderado y por tanto, el valor de la transmisi#n, pese a
que -'F-, ".'. parta con unos menores fondos propios, contin(a siendo moderado. ,or otro lado, en
base a los sinificativos vol(menes de E*istencias y 4eali$able (-ctivo Circulante) que, desde un primer
momento, le son transmitidos y pasa a reistrar, sus necesidades de financiacin se ven ampliadas. Con
objeto de equilibrar la situaci#n financiera, esta nueva entidad opta por fuentes de financiacin ajena
tanto a corto, como a laro pla$o, consiuiendo incrementar ese mnimo nivel de endeudamiento y a su
ve$, contrarrestar la posible prdida de rentabilidad del elevado volumen de -ctivo Circulante. En
cuanto a la composici#n de la deuda, se siue respetando el predominio de la e*iida a corto pla$o lo
que, considerando la continuidad del protaonismo del -ctivo Circulante, es coherente.

1/#

Finalmente, puntuali$ar que, en base al moderado peso que tiene -ctivo Fijo en los comien$os
de la actividad de -'F-, ".'., la necesidad futura de potenciar pol!ticas inversionistas a laro pla$o a
medida que la mercantil se va sentando, es evidente. Consecuentemente, ello requerir& la contracci#n
de deudas a laro pla$o para su financiaci#n, contribuyendo nuevamente a la sostenibilidad de una
situaci#n financiera equilibrada.
0a Estructura del +rupo )E09: Holding de Empresas!%
4eali$ada una descripci#n individual e independiente de cada mercantil del rupo 2E'T-, tras el
efectivo desarrollo del plan de reestructuraci#n patrimonial contemplado en el presente trabajo, cabe
centrar la atenci#n en el tipo de estructura que, consecuentemente, se crea con el grupo societario.
-tendiendo a los objetos sociales y actividades que concentran cada una de las entidades part!cipes, as!
como a la relaci#n de dominio identificada entre ambas, se observa que el Prupo de Empresas 2E'T- ha
quedado reorani$ado adoptando una estructura Holding# la sociedad dominante del rupo se ha
convertido en una Sociedad Holding ("ociedad de Cartera). 'a reestructuraci#n del rupo societario en s!
es el resultado y efecto final de la divisi#n patrimonial reali$ada con la que se ha conseuido desvincular
al patrimonio afecto al proceso productivo (a e*cepci#n de inmuebles) de aquel otro no afecto y as!, la
consecuente disociaci#n entre la actividad productiva y otra que asume la direcci#n y esti#n de dicha
actividad, adem&s del arrendamiento de los inmuebles necesarios para el desarrollo del proceso
productivo. ,or tanto, cada una de las entidades confiurantes del rupo 2E'T-, con la estructura
patrimonial resultante de la reestructuraci#n y divisi#n patrimonial reali$ada, pasa a concentrar y
reali$ar una de estas actividades. 'a direcci#n y control de la actividad empresarial (fabricaci#n y
comerciali$aci#n te*til) se centrali$a en la sociedad dominante y la producci#n y comerciali$aci#n te*til
pasa a ser llevada a cabo por la sociedad participada.
.lustracin ;.7. 'structura del )ruo D'+T-$ L6olding de 'mresasM.

$uente: Ela'oracin propia.
Ri+eraDCarrin E&3!0 Ri+eraD4o)eda E13!0
J$TA, :.A. E:oc.*o(.0
1bjeto (ocial: Tenencia por cuenta propia
de acciones o participaciones en otras
entidades. -rrendamiento, compraventa,
adquisici#n, transmisi#n e intermediaci#n
de ;nmuebles.
ctividad: -rrendamiento ;nmuebles y
prestaci#n de servicios de consultor!a y
esti#n administrativa
A=FA, :.=. E:oc.*pte0
5+-eto :ocial constituye su Acti)idad:
Fabricaci#n y Comerciali$aci#n de tejidos
(hoar, decoraci#n y uso industrial), y su
estampaci#n, tintura y acabados.
L5=*79@ 14 E2!0
22,2!
J$TA $9$R@. E1,#<!0
6O+D.%)
R&$TRI%ONI$LS
$CTFID$D ECO.
&RINCI&$L
>,abri4a4i89 H
Co:er4ializa4i89 TeA7il?

1/*

- partir de la ilustraci#n (;lustraci#n E.A) queda representada la estructura /olding creada con
el rupo de empresas objeto de estudio. - priori cabe destacar la participaci#n directa por parte de los
socios (personas f!sicas), (nicamente, en KET-, ".-. (sociedad matri$) y no en cada una de las entidades
confiurantes del rupo. Este tipo de estructura es considerado un buen instrumento de gestin
patrimonial familiar, conllevando ya no s#lo ventajas en el &mbito fiscal como m&s adelante se ver&,
sino que tambin bajo el punto de vista de la orani$aci#n y esti#n del neocio. "iendo uno de los
principales objetivos, as! como arumentos para la ejecuci#n del plan de reestructuraci#n dise%ado, la
optimi"acin de la estructura empresarial con el fin de obtener una mejor eficiencia organi"ativa, la
Sociedad Holding se perfila como la mejor estructura para el desarrollo de una gestin dentro de una
empresa de naturale"a familiar, como es el caso. Este tipo de estructura orani$ativa permite el reparto
de dividendos dentro de las sociedades operativas, evita confusi#n entre aquel patrimonio afecto y
aquel otro no afecto a la actividad empresarial y aumenta el servicio entre las sociedades confiurantes
del rupo societario en cuesti#n.
- partir del prop#sito que ten!a la constituci#n de -'F-, ".'., la posterior separaci#n
patrimonial a travs de la aportaci#n de la rama de actividad te*til definida y la consecuente
participaci#n final obtenida por la entidad aportante sobre el capital de la entidad del rupo
beneficiaria, ya era posible identificar la intenci#n inherente a ello de crear con el rupo societario una
estructura Holding. 5o obstante, definidas y descritas las caracter!sticas empresariales y estructuras
patrimoniales de cada una de las sociedades involucradas, una ve$ la operaci#n proyectada se hac!a
efectiva, se procede a hacer menci#n de las peculiaridades de dicho tipo de estructura, as! como a
verificar el cumplimiento de re8uisitos exigidos y por tanto, la creaci#n del Holding en el Prupo 2E'T-.
El ordenamiento jur!dico no contempla el concepto de Holding, no obstante, bajo el punto de
vista del derecho mercantil, una Sociedad Holding es considerada una (ociedad de $artera y por tanto,
su objeto social principal es la tenencia de acciones o participaciones sociales en otras entidades, as!
como la esti#n y control de las actividades desarrolladas por las entidades dependientes. En relaci#n a
lo mencionado, otras notas caracter!sticas de la Sociedad Holding son8
3 E*istencia de una relacin de control que permita a la sociedad ejercer una influencia
dominante, efectiva y con mayor o menor rado de centrali$aci#n sobre las sociedades
restantes interadas en la unidad de esti#n.
3 4eali$a actividades financieras de control y gestin del grupo en el que ejerce su dominio.
3 ctivo formado, en su totalidad o en su mayor parte, por acciones o participaciones sociales en
otras entidades.
3 ,osible prestacin de determinados servicios de apoyo a la gestin a todas las entidades
filiales participadas y confiurantes del rupo, obteniendo la correspondiente prestaci#n por
parte de las beneficiarias. "on servicios de car&cter administrativo, relacionados con actividades
financieras y con servicios de asesoramiento jur!dico y fiscal.
)echa esta primera puntuali$aci#n, recurdese la redefinici#n que sufr!a el objeto social de
KET-, ".-. y la nueva actividad que, a partir de la efectividad de la transmisi#n de rama de actividad
efectuada, comen$aba a reali$ar. 5o obstante, como se citaba en los p&rrafos anteriores referentes a la
descripci#n individual de dicha sociedad, una de las peculiaridades que se puede apreciar en este caso
es que, en su objeto social y actividad, tambin se contempla el arrendamiento de ciertos inmuebles, los
afectos al proceso productivo que no fueron objeto de transmisi#n (edificio de oficinas y naves
industriales). El -ctivo de dicha sociedad est& protaoni$ado por las participaciones sociales que tiene
de la otra sociedad del rupo y en menor proporci#n, por inmuebles.

1/"

Tabla ;.:. Comosicin del -ctivo de ,'T-E ".-. 2.nicio de 23345
$uros ! so+re Acti)o Total
ACT7A5 T5TA= 23.321.312,< 133
79A$R:759$: F79A9C7$RA::
3 Empresas del >rupo
11.##.1<2,2&
PH.220.9P0,11
&1,1#
72#C7
79;5A7=7?A*5 ;AT$R7A=:
/ Terrenos
/ 6nmue'les
/ 6nstalaciones ! -a)uinaria
&.#1.&11,<
@J2.HH1,C0
C.1QP.P@1,P0
@P@.C@@,JC
2<,&
0,22
&&#CC
0,@9
Fuente: Ela'oracin propia a partir del Balance ! -emoria indi5idual de 0112 de BETA, S.A.
En la Tabla E.1 se refleja la composici#n del -ctivo inicial de KET-, ".-. la cual ha sido
establecida de forma apro*imada a partir del Kalance de la entidad a fecha de cierre del ejercicio de
/00D y la informaci#n complementaria de la memoria de este mismo ejercicio. - travs de ambos
estados contables se han identificado y practicado las modificaciones oportunas (bajas por la aportaci#n
reali$ada sobre el saldo a fecha de cierre del ejercicio de /00E) consiuindose as! establecer una
estimaci#n del volumen y composici#n de activo con el que KET-, ".-. iniciaba el primero de sus
ejercicios econ#micos. - partir de esta tabla (Tabla E.1) se puede ver como el activo de EE9# (%%#
sociedad dominante# est5 en su mayor parte compuesto por valores (;nversi#n en Empresa del Prupo).
-dem&s, siuiendo la ;lustraci#n anterior (;lustraci#n E.A), dicha entidad pertenece a un n@mero
reducido de socio. ,ese a que durante el desarrollo del presente trabajo se ha limitado a la mera
citaci#n de las / ramas familiares e*istentes sin entrar en mayor nivel de detalle en lo que a la
composici#n societaria se refiere son, concretamente, un total de H socios repartido entre ambas ramas.
En relaci#n a estas / caracter!sticas mostradas (f 10F -ctivo son valores y Z .0 socios), a priori, -'F-,
".-. podr!a ser calificada de "ociedad ,atrimonial (art. E. Te*to 4efundido de la ';") y por tanto, mostrar
ciertas peculiaridades propias y de aplicaci#n a dicho tipo de sociedades mercantiles.
- diferencia de lo que ocurre en el &mbito mercantil, la leislaci#n fiscal s! contempla y hace
referencia a las Sociedades Holding, aunque sin usar el trmino en cuesti#n. En el artculo =3 de la 0'( se
recoen los re8uisitos a cumplir por determinados valores para que la sociedad que los posee no sea
considerada (ociedad Patrimonial desde el punto de vista fiscal (antes del . de Enero de /00G,
"ociedades Transparentes). -tendiendo a estos requisitos, una Sociedad Holding bajo el punto de vista
fiscal, ser& aquella que8
1. ,osea al menos el 1F de los derechos de voto (y no votos) de las correspondientes "ociedades
participadas.
2. ,osesi#n con la finalidad de diriir y estionar la participaci#n.
3. 2isponer para ello de los correspondientes medios materiales y personales.
1. Bue las entidades participadas no sean "ociedades ,atrimoniales.

1/)

Citados los requisitos que recoe la leislaci#n fiscal (art.D1 ';"), a continuaci#n se verifica el
cumplimiento !ntero de los mismos por parte de las sociedades part!cipes. En relaci#n a lo establecido
en el primero de ellos, EE9# (%% posee directamente un HH#H? del capital social de -'F-, ".'.,
atribuyndose con dicha participaci#n casi totalitaria m&s del 1F de los derechos de voto% ,or la
finalidad de dirigir y gestionar la participacin que ha de ostentar dicha posesi#n se(n lo establecido
en el seundo de los requisitos, se entiende ejercitar los derec/os de socio y cumplir con las
obligaciones 8ue la 0ey impone a los socios de una sociedad (asistencia y votos en 9untas Penerales,
cobro de dividendos, informarse peri#dicamente sobre la marcha de la sociedad, etc.) y que la
participaci#n en cuesti#n no se posea de forma pasiva (limitada a la recepci#n de dividendos). ,ara el
cumplimiento de esta condici#n, KET-, ".-. cuenta con un empleado a jornada completa y un despac/o
dedicado e*clusivamente a la esti#n y desarrollo de su actividad. En l se encuentra toda la
documentaci#n relacionada con la participaci#n que ostenta en la otra entidad del rupo (copias de las
convocatorias de juntas, de los acuerdos adoptados, etc.), as! como con la actividad de arrendamiento
de inmuebles que la misma reali$a.
-dem&s, es posible apreciar cierto grado de participacin de EE9# (%% en el rgano de
administracin de la sociedad participada a travs de una persona f!sica desinada, el administrador
(nico de -'F-, ".'. es a su ve$, uno de los miembros del Consejo de -dministraci#n de la propia KET-,
".-. O para concluir con la verificaci#n de la intenci#n de diriir y estionar de la participaci#n pose!da,
est& la prestacin directa de una serie de servicios (consultor!a y esti#n administrativa) por parte de la
sociedad dominante a la (nica sociedad dependiente del rupo. 'a e*istencia de un Xrgano de
dministracin (Consejo de -dministraci#n) bien preparado y organi"ado, as! como de una estructura
bien dotada de recursos /umanos en KET-, ".-., es suficiente para demostrar el cumplimiento del
tercero de los requisitos establecidos. Esta entidad dispone de los medios materiales y humanos
necesarios para el desarrollo de las tareas indicadas. Finalmente, el cumplimiento del cuarto y (ltimo de
los requisitos es evidente, la sociedad participada tras la separaci#n y transmisi#n patrimonial reali$ada,
concentra la actividad econ#mica principal (fabricaci#n y comerciali$aci#n te*til) y por tanto, queda
descartada de ser una sociedad patrimonial.
Como conclusi#n final decir que, la sociedad dominante KET-, ".-. como Sociedad Holding en la
que queda convertida, por definici#n de la misma, cumple con los requisitos de una "ociedad
,atrimonial. 5o obstante, atendiendo a la definici#n de dicho tipo de sociedades, la misma cumple
como caso de e*clusi#n al rimen especial de sociedades patrimoniales. ,or un lado, el artculo 7C del
9exto Refundido de la 0'( califica como sociedad patrimonial aquellas en las que se den
simult&neamente y durante m&s de >0 d!as del ejercicio social, las siuientes caracter!sticas8
1. :&s del 10F de su activo compuesto por valores (acciones o participaciones sociales) o que m&s
del 10F de su activo no est afecto a actividades econ#micas. 5o obstante, queda e*cluido del
c#mputo referente a los valores aquellas participaciones en las que se tena m&s de un 1F.
2. :&s del 10F del capital social de la propia entidad pertene$ca a .0 o a menos socios o a un rupo
familiar (c#nyue y parientes hasta AY rado)
,or otro lado, por definici#n, una sociedad #olding debe ostentar m&s del 1F de los derechos
de voto de las entidades participadas. KET-, ".-. lo cumple con respecto a la (nica entidad dependiente,
representando dicha participaci#n la totalidad de los valores que confiuran esa mayor parte de su
-ctivo pero, al quedar sta e*cluida del c#mputo, el requisito deja de cumplirse. Con el patrimonio
inmobiliario que concentra y reali$a la actividad de arrendamiento, es posible identificar la e*istencia de
una actividad econ#mica (dispone de un local y un empleado a jornada completa dedicado a ello). 2e
esta manera se e*cluye la aplicaci#n del rimen especial de sociedades patrimoniales y KET-, ".-.,
convertida en "ociedad )oldin, queda sujeta al rimen eneral del impuesto sobre sociedades de las
sociedades mercantiles, tributando la base imponible resultante a un tipo de ravamen fijo.

1/7

-rumentada y justificada la estructura #olding que se crea con el rupo 2E'T- como resultado
final de la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad proyectada y reali$ada, cabe ahora hacer
menci#n de ciertas peculiaridades espec!ficas de dicho rupo de empresas objeto de estudio. Este
modelo de orani$aci#n empresarial es habitual y frecuente en rupos societarios de mayores
dimensiones, es decir, con un mayor n(mero de sociedades confiurantes y a travs del cual se
consiue una mayor interaci#n y control centrali$ado en la cabecera del mismo, donde est& la sociedad
matri$. En el presente caso, el rupo se ha limitado a / entidades, la sociedad dominante convertida en
sociedad holdin y una (nica filial como sociedad operativa que concentrando la totalidad de la
actividad te*til. Ctro raso caracter!stico de este Holding es la doble actividad que ejercita la propia
sociedad dominante y es que, adem&s de la direcci#n y esti#n de la participaci#n que ostenta sobre la
otra entidad, al seuir concentrando el total patrimonio inmobiliario, arrienda a la entidad operativa del
rupo, aquellos necesarios para el desarrollo de la actividad te*til
2esde el presente trabajo, se ha podido contemplar la posibilidad de crear una tercera filial la
cual, estando tambin participada por KET-, ".-. y con una relaci#n de dominio que le permitiera a sta
ejercer un control, diera luar a identificar otra sociedad dependiente en el rupo 2E'T- que
concentrase el total del patrimonio inmobiliario. ,ara ello se tendr!a en cuenta, por un lado, la adopci#n
y el cumplimiento de las condiciones e*iidas para que esta nueva entidad no fuese una sociedad
patrimonial (identificaci#n de la e*istencia de actividad econ#mica8 local y empleado a jornada
completa), cuidando as! que las ventajas asociadas a dicho tipo de reorani$aci#n siuiesen estando
presentes. ,or otro lado, KET-, ".-. contemplar!a en su objeto social y actividad, (nicamente, la
direcci#n y esti#n de sus participaciones en las otras / sociedades creadas, sin dar luar a ejercicio
aluno de actividad en relaci#n a los inmuebles. 5o obstante, reunidos con la direcci#n de KET-, ".-.
qued# descartada dicha opci#n arument&ndose un mayor coste a incurrir, dada la creaci#n de / nuevas
sociedades. Como primera medida de reacci#n por parte del rupo familiar ante las problem&ticas
identificadas, el plan de reestructuraci#n finalmente adoptado y que se ha venido desarrollando a lo
laro del presente trabajo, se adaptaba de buena manera a los objetivos planteados y al factor coste
que, sin duda aluna, estuvo muy presente en la decisi#n final de los socios involucrados.
Gentajas de la Estructura Holding%
-nali$ada la conversi#n de la sociedad dominante en una "ociedad )oldin, se da paso a la
identificaci#n de los beneficios asociados a dicho tipo de estructura y de los que tanto el conjunto del
rupo, como los socios pueden optimi$ar una serie de ventajas en diferentes &mbitos, especialmente, en
el fiscal. 5uevamente, se citan ra$ones que dejan constancia de la justificaci#n y adecuaci#n de crear
una "ociedad Holding. - continuaci#n, se describen las ventajas asociadas al #olding diferenci&ndose
entre, una #ptica orani$ativa y de esti#n, y una perspectiva fiscal.
Eajo un punto de vista organi"ativo y de gestin, la sociedad holdin puede ser (til para8
10 "eparar en diferentes sociedades las actividades sometidas al rieso empresarial, pudiendo as!
diversificar las responsabilidades. En el caso estudiado en el presente trabajo se ha conseuido separar
el patrimonio afecto a la actividad empresarial de aquel patrimonio inmobiliario. 2e esta manera se
compartimentan los riesgos y el importante patrimonio inmobiliario acumulado la familia 4ibera desde
los comien$os de su neocio, queda proteido del rieso que ostenta la actividad te*til.
20 'a creaci#n de una sociedad #olding facilita la direccin centrali"ada y coordinada de todas las
empresas de la familia. ,ese a que en el rupo 2E'T- se trata s#lo con / entidades, a partir de una
estructura central bien dotada de recursos humanos y un Consejo de -dministraci#n bien preparado y
orani$ado, la estructura #olding puede resultar (til para diriir desde la 6central7 a la (nica empresa
colante y prestarle diferentes servicios con mayor eficacia y menores costes.

1/-

30 6acilita la diversificacin y el crecimiento de la empresa mediante la toma de participaciones
en otras. ,articipaciones directas, mayoritarias o no, siempre que otoruen al menos el 1F de los
derechos de voto y se estione de manera independiente al resto de inversiones. 'a estructura #olding
permite la extensin a trav*s de la propiedad fraccionada en diversas sociedades y obtener el control
de la compa%!a sin necesidad de tener el .00F de su capital. En el caso del rupo 2E'T-, en relaci#n a la
fracci#n reali$ada y sociedades involucradas, el prop#sito de la reorani$aci#n es el loro de una mayor
racionali$aci#n en la esti#n patrimonial y la b(squeda de cobertura o delimitaci#n de riesos.
10 'a sociedad holdin puede negociar y prestar servicios para el conjunto del grupo societario
de forma que todo l se beneficie de todos los servicios prestados. En este tipo de estructuras es
habitual prestar a las filiales, desde la sociedad holdin, diversos servicios, bien directamente por la
holdin o bien mediante la contrataci#n de los mismos con terceros. 'a prestaci#n de tales servicios se
unifica y distribuye desde arriba, de forma coordinada y con criterio uniforme. -nte un mayor n(mero
de filiales colantes, los costes de personal se podr!an ver reducidos y obtener ventajas de las posibles
econom!as de escala. -dem&s, la #olding puede actuar como Kanco del rupo recoiendo dinero v!a
dividendos de las filiales e inyect&ndolo donde sea necesario, v!a prstamo o ampliaci#n de capital.
0 'a sociedad #olding puede ser tambin usada como fuente de informacin para los socios, as!
como de centro comercial y de financiacin para las filiales. 2e esta manera se pueden conseuir
ventajas competitivas al contratar con proveedores, entidades financieras y aseuradoras.
&0 'levar a cabo una desinversin mediante la enajenacin de participaciones en filiales, con
dicho tipo de estructura, se puede hacer de forma r5pida y con limpie"a a travs de la venta de la filial
en cuesti#n, sin afectar al resto de inversiones en otras filiales. En el caso concreto del rupo societario
2E'T-, dada la e*istencia de una (nica filial, se recuerda que muchas de las ventajas contempladas y
asociadas a dicho tipo de estructura no son de utilidad. 5o obstante, se hace menci#n de ellas en base al
posible planteamiento, por parte de los socios, de nuevas y futuras reestructuraciones a emprender.
#0 'a planificacin de la sucesin /ereditaria 8ueda facilitada. El reparto del patrimonio familiar
resulta m&s sencillo de efectuar mediante el reparto de acciones o participaciones de una sola sociedad
que, de numerosas sociedades.
-dem&s de estos beneficios que se asocian directamente a la estructura holdin, cabe hacer
menci#n de otras ventajas e*istentes bajo el punto de vista del neocio en relaci#n al rupo societario
en s! definido y no en e*clusividad del holdin. Estos son8
3 'a posibilidad de elaborar cuentas anuales consolidadas, permitiendo dar una imaen real de la
autntica dimensi#n, capacidad y potencial ante terceros (bancos, clientes y proveedores).
3 ,osibilidad de tributar, bajo el cumplimiento de ciertos requisitos (rupo fiscal), en el r*gimen de
consolidacin fiscal, permitiendo la compensaci#n de las bases imponibles de las participadas,
con objeto de optimi$ar la cara impositiva total. 'as entidades confiurantes del rupo 2E'T-,
tal y como se especific#, han optado por una tributaci#n individual con independencia de cumplir
con los requisitos e*iidos para la consolidaci#n fiscal.
En definitiva, este conjunto de beneficios de car&cter orani$ativo identificados, en su ran
mayor!a, atienden a los prop#sitos que desde un inicio se marcaban como objetivos a cubrir a travs de
la ejecuci#n de un plan de reestructuraci#n adecuado. -nte la necesidad de una reorani$aci#n
patrimonial en busca de una mayor racionali$aci#n en la esti#n, as! como de un mayor control y
especiali$aci#n, desvinculando el patrimonio afecto al proceso productivo, finalmente, se ha conseuido
un buen instrumento de esti#n patrimonial.

1//

,ese a que en nin(n momento previo se haya hecho menci#n aluna de, a travs de dicha
operaci#n de reestructuraci#n patrimonial, tener intenci#n de obtener ahorros impositivos, cabe
puntuali$ar que la estructura #olding ostenta beneficios fiscales. - priori, para hacer menci#n de tales
efectos y beneficios fiscales, cabe hacer recordar del hori$onte temporal en el que se ubica el orien de
esta estructura #olding, remitindose entonces a la leislaci#n fiscal aplicable y viente en dicho
momento. )echa esta puntuali$aci#n, se pasa a contemplar los posibles beneficios a obtener en el
5mbito fiscal los cuales, en definitiva, conllevan una ventaja fiscal (ahorro impositivo) tanto para las
sociedades del rupo (impuesto sobre sociedades), como para los socios personas f!sicas (impuesto
sobre patrimonio e impuesto de sucesiones y donaciones).
C. /orro en 'RP6 y (ociedades:
- travs del modelo de orani$aci#n empresarial creado, los socios s#lo participan de manera
directa en la sociedad holdin (la participaci#n de los cabe$as de familia en -'F-, ".'. es insinificante) y,
cumpliendo dicha entidad con los requisitos se%alados por la ';" (no sociedad patrimonial), se consiuen
beneficios fiscales para todo el patrimonio empresarial de la familia 4ibera. - diferencia de la habitual
estructura encontrada en los rupos familiares (6tipo peine7), aqu! la sociedad holdin se interpone
entre los familiares (personas f!sicas) y la sociedad operativa del rupo.
,or su parte, las diversas compa%!as interantes del rupo (KET-, ".-. y -'F-, ".'.) tributan por
el 4imen Peneral del ;mpuesto sobre "ociedades de las sociedades mercantiles que, atendiendo al
hori$onte temporal en el que se ubica, supone la aplicaci#n de un tipo de ravamen fijo sobre las base
imponibles obtenidas. 5inuna tributa por re!menes especiales y adem&s, descartando la consolidaci#n
fiscal, lo hacen de manera individual. 5o obstante, al ser la "ociedad )oldin (persona jur!dica) quien
posee una participaci#n directa en la entidad operativa del rupo y no lo socios (personas f!sicas), la
sociedad matri$ es la perceptora de los posibles dividendos a repartir por la entidad filial. Cuando se
produce un reparto de dividendos a socios personas f!sicas se producen / consecuencias fiscales, una
retenci#n del .JF sobre tales rentas y la tributaci#n de las mismas otra ve$ en el ;mpuesto sobre la
4enta de ,ersonas F!sicas (en adelante ;4,F) con un tipo de ravamen proresivo hasta un m&*imo de
AJF y con unas deducciones para evitar la doble imposici#n inferiores al .00F. Con la reestructuraci#n
llevada a cabo y el #olding resultante, se consiue ahorrar tanto la retenci#n, como el impuesto sobre
estas rentas percibidas dado que, en este caso, la deducci#n por doble imposici#n es totalitaria (.00F).
3 'os dividendos que la sociedad #olding recibe desde las filiales quedan e*entos a nivel de la
sociedad matri$ perceptora. El cumplimiento de determinados requisitos por parte de la matri$
(Holding sin rimen fiscal especial de sociedades patrimoniales) da luar a aplicar una
deducci#n por doble imposici#n total (.00F).
3 -dem&s, los dividendos repartidos quedan e*entos de retenci#n en la fuente a caro de la
sociedad paadora de los mismos.
'os dividendos que percibe la sociedad #olding de la sociedad participada (e*entos y sin
retenci#n) van siendo acumulados o reinvertidos en otras sociedades del rupo con un bajo coste fiscal.
El pao del impuesto queda diferido hasta que la sociedad #olding reparta beneficios hacia sus socios
(personas f!sicas). =na ve$ los dividendos de las filiales quedan situados en la sociedad #olding, las
personas f!sicas socias directas de dicha entidad llevar&n a su renta lo estrictamente necesario, dejando
en la entidad matri$ el resto para acometer nuevas inversiones y<o atender necesidades de las
sociedades colantes.

211

&. 4enor coste fiscal en los casos de financiacin:
En relaci#n a lo mencionado, la sociedad #olding, por v!a reparto de dividendos de sus filiales,
centrali$a los recursos financieros e*cedentes de dichas entidades operativas. Como se ha podido ver,
ante los dividendos que se reparten a la matri$, dicha sociedad receptora cuenta con la ventaja de no
tributar por su percepci#n. En este caso, la propia sociedad #olding es la que, usando esos fondos
provenientes de las sociedades operativas, procede a reali$ar las nuevas inversiones que pudieran
resultar necesarias en el conjunto del rupo.
,. Exencin en Patrimonio:
-dem&s de este ahorro impositivo a obtener de cara a las sociedades part!cipes, este tipo de
estructura es tambin el id#neo para conseuir la e*enci#n del ;mpuesto sobre el ,atrimonio (en
adelante ;,) de cara a cada uno de los socios (personas f!sicas). 'os requisitos e*iidos para dicha
e*enci#n son de f&cil cumplimiento, concretamente, en el caso objeto de estudio estos quedan
completamente cubiertos desde los inicios.
3 'a actividad principal de la sociedad matri$ no debe ser la mera esti#n patrimonial. )emos visto
como por 'ey se establec!a y descartaba que una Sociedad Holding, como ha quedado
considerada KET-, ".-., estionase un patrimonio (sociedad patrimonial), sino que se trataba de
una "ociedad de Cartera cuya actividad principal es la direcci#n y esti#n de participaciones en
otras entidades. En relaci#n a esto, no ha de ser una sociedad patrimonial.
3 El sujeto pasivo debe poseer directamente m&s del .1F del capital de la sociedad #olding o el
/0F conjuntamente con al(n pariente de hasta /Y rado. En el caso del presente trabajo, en las
/ ramas familiares propietarias hay socios de primera y seunda eneraci#n (padres3hijos3
hermano3primos) por tanto, con independencia de que individualmente ninuno ostente m&s del
.1F del capital de la sociedad matri$, la permitida combinaci#n entre los pertenecientes a una
misma rama familiar, hace que se cumpla dicho requisito.
3 =no de los componentes del rupo familiar propietario debe ejercer funciones de direcci#n en la
entidad, con una retribuci#n que supona m&s del 10F de sus rendimientos empresariales
profesionales y de trabajo personal. "i nos remitimos a los inicios del trabajo, el Consejo de
-dministraci#n de KET-, ".-., el cual tras la reorani$aci#n reali$ada no ha sufrido modificaci#n
aluna, contin(a compuesto por A socios propietarios y con participaci#n de ambas ramas
familiares. ,or tanto, en base a las remuneraciones establecidas para dichos caros, este
requisito tambin se cumple.
2. 4inimi"acin del coste final de la sucesin yIo donacin:
=na de las causas de la dif!cil supervivencia de las empresas familiares es la elevada cara del
;mpuesto de "ucesiones y 2onaciones. - travs de la estructura #olding se pueden cumplir con facilidad
los requisitos e*iidos para acoerse a una reducci#n del >1F de la cuant!a de dicho tributo adem&s de,
diferir en el tiempo el pao de ese 1F restante. 'as condiciones establecidas y e*iidas para acreditar
dicha reducci#n son8
3 Bue en el momento en el que falle$ca el propietario se cumplan los requisitos de e*enci#n en el
;mpuesto sobre el ,atrimonio.
3 'os adquirientes sean el c#nyue, descendientes o adoptantes y que mantenan su participaci#n
en la empresa un m!nimo de .0 a%os.

211

3. Reorgani"acin del grupo sin coste fiscal -Deutralidad 6iscal.:
Este beneficio fiscal ya se mencion# en cap!tulos anteriores donde se detallaba la reulaci#n
fiscal a la que se sujetaba la operaci#n de aportaci#n de rama de actividad reali$ada y a partir de la cual,
se creaba el Holding de Empresas en el rupo 2E'T-. 'as caracter!sticas con las que se proyect# y acept#
reali$ar la operaci#n de reestructuraci#n permit!an, como qued# arumentado, el acoimiento de la
misma al 4imen Fiscal Especial de Fusiones, Escisiones, -portaci#n de -ctivo y Canje de +alores,
pudindose llevar a cabo con un coste fiscal nulo. 'a sujeci#n a este rimen fiscal es voluntaria, pero
siempre que se cumplan los requisitos e*iidos para su aplicaci#n. Es un rimen de neutralidad fiscal
cuyas ventajas se citan a continuaci#n de manera breve8
3 6mpuesto so're Sociedades e 6mpuesto so're Renta de Personas $&sicas. 'as rentas que se
ponan de manifiesto como consecuencia de la operaci#n de reorani$aci#n reali$ada, no se interar&n
en la base imponible de la sociedad transmitente, ni en la de sus socios. ,or su parte, la sociedad
adquiriente valorar& fiscalmente los bienes recibidos por el mismo valor que ten!an en la sociedad
transmitente. En definitiva, la tributaci#n se traspasa a la sociedad adquiriente que habr& de soportarla
cuando, a su ve$, transmitan los bienes recibidos (diferimiento de la tributaci#n).
3 6mpuesto de Transmisin Patrimonial ! Actos Eur&dicos ocumentados. 'a operaci#n societaria
que ha sido necesaria ejecutar en cumplimiento de la operaci#n de reorani$aci#n (ampliaci#n de
capital) est& e*enta de dicho tributo dado que la aportaci#n de rama de actividad es efectuada por una
persona jur!dica (la sociedad KET-, ".-.) y no f!sica.

212

;.2. +a Contabilidad Consolidada del )ruo D'+T-.
En el quinto cap!tulo se citaban las especialidades o efectos consecuentes de la definici#n de un
rupo societario detall&ndose adem&s, las peculiaridades que el rupo 2E'T- presentar!a en base a las
fechas seuidas para la completa reali$aci#n y por tanto, efectividad de la operaci#n de reestructuraci#n
patrimonial proyectada. En relaci#n a lo comentado, este apartado se orienta hacia el instante en el que
la sociedad dependiente del rupo comien$a a funcionar y a desarrollar su actividad, quedando obliada
a formular sus estados contables. Consecuentemente y a efectos de rupo, la sociedad dominante
comien$a a tener que formular y depositar estados contables consolidados. El ejercicio econ#mico de
/00D es el primero en el que el rupo 2E'T- presenta, a caro de los administradores de la dominante,
sus cuentas anuales consolidadas, con independencia de que ste hubiese quedado definido en el
ejercicio anterior, con la constituci#n de -'F-, ".'. 5o obstante, en todo momento, ambas sociedades
del rupo 2E'T- continuar&n, bajo la responsabilidad de sus respectivos administradores, formulando y
depositando en el 4eistro :ercantil competente sus cuentas anuales individuales. 'os administradores
de KET-, ".-. ("ociedad 2ominante) llevan a cabo el proceso de consolidacin contable, el cual
comprende la completa reali$aci#n de 2 etapas diferentes y de orden inalterable8
1. Lo(ogeni/acin: temporal, valorativa, por operaciones internas y para hacer la areaci#n.
2. Agregacin: Cuentas -nuales -readas.
3. $li(inaciones , A-ustes.
1. Cuentas Anuales Consolidadas.
- efectos de la consolidaci#n contable a reali$ar, en primer luar cabe determinar aquellas
sociedades que intervienen en la misma. ,ara poder proceder a hablar de consolidaci#n contable es
necesaria la previa identificaci#n de un rupo societario, pero ste no es el (nico que interviene en ella.
,or tanto, con objeto de confeccionar los estados contables consolidados, se identifica el Permetro de
$onsolidacin, quedando delimitadas las diferentes entidades que forman la consolidaci#n contable a
reali$ar y entre las que, necesariamente, est& el propio rupo 2E'T-. En base a estas sociedades
intervinientes, queda determinado el 4*todo de $onsolidacin a emplear por los administradores de la
dominante. En lo que a aspectos tcnicos de la consolidaci#n contable se refiere, no se va a entrar en
mayor detalle ya que el objeto de este apartado se limita a un mero an&lisis econ#mico3financiero del
rupo con vistas a obtener un dian#stico sobre la situaci#n del conjunto del rupo como una unidad.
- modo de introducci#n se hace menci#n de una serie de puntuali$aciones caracter!sticas que,
en base a la coincidencia del hori$onte temporal al que atiende el an&lisis reali$ado (/00D3/00J) con la
etapa de transici#n del sistema contable, se han presentado en el caso objeto de estudio. En /00D,
ejercicio en el cual se formulan los primeros estados consolidados del rupo, las cuentas anuales
individuales de las entidades intervinientes en el proceso de consolidaci#n contable, dado el pla$o de
adaptaci#n al cambio concedido, todav!a se formulaban se(n los criterios y formatos del ,PC3>0. Es
entonces en el ejercicio de /00J y subsiuientes, cuando comien$an a tener aplicaci#n los nuevos
criterios y formatos del actual plan contable, aprobado por el 4eal 2ecreto .1.A</00D (en adelante
,PC30D). - continuaci#n se procede por un lado, a determinar las sociedades 8ue intervienen y son
consideradas en la consolidacin contable (per!metro de consolidaci#n) y por otro lado, a reali$ar un
breve an5lisis econmico-financiero del grupo )E09 con el que se obtendr& un primer dian#stico
lobal del funcionamiento y situaci#n del mismo. El dian#stico hace referencia a la imaen del conjunto
del rupo y no a nivel individual de las sociedades part!cipes, pero ste derivar& del efecto conjunto de
las estiones de ambas actividades diferenciadas y separadas en cada una de las entidades. El hori$onte
temporal que abarca dicho an&lisis comprende un corto intervalo de tiempo el cual atiende los primeros
ejercicios econ#micos de funcionamiento.

21#

;.2.1. 'l 1er!metro de Consolidacin.
En relaci#n a lo comentado en p&rrafos anteriores, en el momento en el que se hace efectiva la
obliaci#n de presentar las cuentas anuales consolidadas del rupo (/00D), atendiendo a la influencia
notable de la empresa dependiente del rupo en la esti#n de la entidad francesa H10)'D+ 2P, esta
entidad ajena al rupo 2E'T- responde a la definici#n de Empresa sociada (no residente). En principio,
sta quedar!a dentro del per!metro de consolidaci#n y se incluir!a en la formulaci#n de los estados
consolidados a reali$ar. 'a influencia notable se identifica en base al cumplimento de G requisitos8
10 'a participacin de la empresa del grupo -no coti"ada. es Q &<? e S 3<?. Concretamente la
empresa dependiente posee un /1F del capital de la mercantil francesa y esta participaci#n le
fue transmitida por la propia sociedad dominante al quedar incluida en la rama de actividad
objeto de transmisi#n.
20 KET-, ".'. contribuye a la gestin de la entidad francesa. =na persona f!sica, en este caso la
misma que fiura como -dministrador gnico de la sociedad dependiente, fiura como miembro
del comit consultivo de la entidad francesa en representaci#n de la otra mercantil.
30 'a participacin representa una vinculacin duradera. "i se observa el balance individual, dicha
inversi#n, ni en KET-, ".-. en su d!a, ni actualmente en -'F-, ".'., forma parte de la cartera de
neociaci#n (descartado el corto pla$o de la inversi#n).
;dentificada la e*istencia de una empresa asociada, a efectos de la consolidaci#n contable, cabe
puntuali$ar determinada peculiaridad al respecto. -tendiendo a las cuentas anuales consolidadas
facilitadas por los administradores de la sociedad dominante, dicha entidad asociada no residente
identificada, en todos los ejercicios econ#micos que abarca el an&lisis contable reali$ado en el presente
trabajo, queda e*cluida del per!metro de consolidaci#n. 'a ra$#n de su e*clusi#n es la fecha de cierre a
la que hacen referencia los estados contables individuales de esta entidad (G0 de junio) la cual,
imposibilita llevar a cabo la correspondiente homoeni$aci#n temporal entre los estados individuales a
considerar. 'os administradores de la sociedad dominante, por parte de la entidad asociada )C'2;5P
A,, no disponen de la informaci#n financiera necesaria homoeni$ada temporalmente. El resto de
sociedades a considerar, las confiurantes del rupo 2E'T-, formulan sus estados individuales
atendiendo a ejercicios econ#micos de ./ meses y con fecha de cierre a G. de diciembre y por tanto, las
cuentas anuales consolidadas quedan referenciadas a dicha fecha de cierre, sin necesidad de reali$ar
homoeni$aci#n temporal aluna. - continuaci#n, obsrvense las sociedades que finalmente han
intervenido en la contabilidad consolidada sobre la que se desarrolla el an&lisis econ#mico3financiero.
.lustracin ;.;. 1er!metro de Consolidacin ara CC-- Consolidadas del )ruo D'+T- 223340233<5.

22,2!

J$TA, :.A.
E*5;79A9T$0
A=FA, :.=.
E*$4$9*7$9T$0
KET- E5E4PV-, ".'.
(.,DJF)
L5=*79@ 14 E2!0
E$;4R$:A A:5C7A*A0
@R645 *$ $;4R$:A:
4$RR;$TR5 *$ C59:5=7*AC789
E@rupo $(presas0

21*

+ase con la ;lustraci#n E.E como, con independencia de la empresa asociada (no residente)
identificada, el per!metro de consolidaci#n empleado para la formulaci#n de las cuentas consolidadas
del rupo, se limita a la intervenci#n de las dos mercantiles interantes del rupo societario8 KET-, ".-. y
-'F-, ".'. Con respecto a la delimitaci#n mostrada, cabe puntuali$ar que, durante todo el hori$onte
temporal al que atiende el an&lisis econ#mico3financiero del rupo (/00D3/00>J), se mantiene
inalterable sin producirse cambio aluno en la composici#n del per!metro establecido. En relaci#n a esta
composici#n mostrada, se presentan determinadas peculiaridades a considerar y tener presentes de
cara a la contabilidad consolidada. ,or un lado, se encuentra una mayor simplicidad tanto de cara a la
formulaci#n de los estados consolidados, como a la hora de proceder a reali$ar el an&lisis de la situaci#n
del rupo. 2ada la ausencia de intervenci#n en el neocio de terceros ajenos al v!nculo familiar, as!
como a la relaci#n e*istente entre los administradores de ambas entidades (el -dministrador gnico de
-'F-, ".'. es a su ve$ miembro del Consejo de -dministraci#n de KET-, ".-.), la homoeni$aci#n de
criterios contables ya est& presente en la formulaci#n de los respectivos estados individuales. ,or otro
lado, el m*todo de consolidacin aplicado para la interaci#n de los estados individuales, en base a la
composici#n del per!metro (empresas del rupo), es el de 'ntegracin +lobal, producindose con ello
una areaci#n total de los mismos.
,ara dar paso al an&lisis econ#mico financiero, cabe hacer referencia a la normativa de
consolidacin contable de aplicaci#n la cual, hasta la fecha, tambin ha sido objeto de diversas
modificaciones. Considerando el hori$onte temporal (/00D3/00J), el an&lisis reali$ado abarca /
ejercicios econ#micos que son previos a la aprobaci#n de la (ltima modificaci#n de las normas de
consolidaci#n contable, que tiene luar el .D de septiembre de /0.0, a travs del 4eal 2ecreto
..1></0.0 (en adelante 5CFC-C3/0.0). ,or tanto, cabe hacer remisi#n a las normas de consolidacin
contable de CHHC (en adelante 5CFC-C3.>>.), aprobadas por el 4eal 2ecreto .J.1<.>>.. -dem&s,
considerando que en los ejercicios econ#micos anali$ados el nuevo sistema contable (,PC30D) ya era de
aplicaci#n, a efectos de la consolidaci#n, se usa la nota de actuali"acin elaborada por el ;nstituto de
Contabilidad y -uditor!a de Cuentas (;C-C) para aquellos casos de posible conflicto que se pudieran dar
entre, la normativa de consolidaci#n persistente (5CFC-C3.>>.) y el nuevo sistema contable (,PC30D).
;.2.2. -n9lisis 'conmico0Financiero )ruo D'+T- 223340233<5$ Diagnstico del )ruo.
El an&lisis de los estados consolidados del rupo 2E'T- muestra una visi#n y dian#stico del
conjunto del rupo societario en s! como una (nica unidad y no a nivel individual de las sociedades que
han definido el per!metro de consolidaci#n. En relaci#n al /ori"onte temporal 8ue se abarca -&<<=-
&<<>., dada su coincidencia con la transicin del sistema contable, conlleva a que a la hora de obtener
un dian#stico sobre la evoluci#n del rupo, haya una importante falta de /omogenei"acin en la
informacin financiera a comparar, siendo imposible reali$ar un correcto an&lisis din&mico del rupo.
Ejercicio de &<<=, primero en el que el rupo 2E'T- presenta sus cuentas consolidadas y por
tanto, no cabe hablar de informaci#n financiera comparable. Fueron confeccionadas a partir de la
interaci#n de los estados contables individuales de las entidades intervinientes, de acuerdo a los
criterios y formato del P+$-H< (Kalance de "ituaci#n Consolidado, Cuenta de 4esultados Consolidada y
:emoria Consolidada).
Ejercicio de &<<> y subsiguientes, contin(a la formulaci#n y dep#sito de las cuentas anuales
consolidadas, pero con la salvedad de que los estados contables individuales pasan a atender a los
criterios y formatos del nuevo P+$-<= (Kalance de "ituaci#n Consolidado, Cuenta de 4esultados
Consolidada, :emoria Consolidada, Estado de Cambios en el ,atrimonio 5eto Consolidado y Estado de
Flujo de Efectivo Consolidado). El ejercicio econ#mico de /00J es el primero en el que las cuentas
anuales consolidadas son formuladas siuiendo el ,PC30D y por tanto, estas son consideradas
nuevamente cuentas anuales consolidadas iniciales, sin incluir cifras comparativas.

21"

-nte la falta de homoeneidad encontrada en la informaci#n financiera objeto de an&lisis, lo
que desde el presente trabajo se hace es ajustar el contenido de dicho apartado a la mera reali$aci#n de
an5lisis est5ticos o verticales del grupo, a travs de los cuales se obtendr&n dian#sticos sobre su
situaci#n, pero en momentos de tiempo determinados (fecha de cierre). 'a heteroeneidad e*istente
entre los formatos y terminolo!as empleadas, as! como en determinados criterios y principios de
valoraci#n aplicados, imposibilita el reali$ar comparativas correctas. 5o obstante, en base a los
dian#sticos est&ticos e*tra!dos y considerando los principales cambios contables que implica la
aplicaci#n del nuevo plan contable, as! como apoy&ndose en la informaci#n adicional disponible en las
memorias consolidadas, podr!a establecerse una primera idea sobre la evolucin del grupo )E09.
El principal objetivo perseuido con el an&lisis de los estados consolidados es apreciar la
situacin econmico-financiera con la 8ue parte el grupo )E09 en sus inicios. -tendiendo a este
prop#sito, el an&lisis abarca (nicamente / ejercicios econ#micos (/00D3/00J), siendo suficiente para
obtener una primera idea de la situaci#n de partida del rupo. )echas estas puntuali$aciones, se da
paso al an&lisis econ#mico3financiero del rupo siuiendo el mismo procedimiento que se emple# en los
an&lisis individuales, aunque de forma m&s breve y simplificada. En primer luar, se anali$an
verticalmente los Ealances de (ituacin $onsolidados destac&ndose por un lado, las caracter!sticas de
las estructuras de activo (inversiones) y por otro lado, las de las situaciones financieras (patrimonio neto
y pasivos) del rupo. - partir de estos se calculan los diferentes 6ondos de 4aniobra obtenidos por el
rupo en cada uno de los ejercicios econ#micos objeto de an&lisis y con ello se obtiene un dian#stico
sobre el rado de equilibrio de su situaci#n econ#mico3financiera en cada ejercicio en cuesti#n. +ista y
anali$ada la situaci#n patrimonial, con el an&lisis de las $uentas de Resultados $onsolidadas se
contemplan los resultados econ#micos lobales obtenidos por el rupo 2E'T-, as! como la capacidad
del mismo para enerarlo y la esti#n econ#mica que reali$a. En dicho aspecto, cabe anali$ar la
e*istencia de distintas fuentes de inresos en base a las actividades que desarrollan cada una de las
mercantiles interantes del rupo.
'os estados contables hasta ahora mencionados (Kalance y Cuenta de 4esultados Consolidados)
eran y son documentos interantes de las cuentas anuales se(n lo establecido por el ,PC3>0 y por el
nuevo ,PC30D y por tanto, pese a la falta de homoeneidad contable e*istente, es posible identificar
cambios de notoria relevancia que pudieran haberse producido de un ejercicio a otro. "in embaro, en
el ejercicio /00J se incorporan al conjunto de cuentas anuales / nuevos estados financieros8 Estado de
$ambios en el Patrimonio Deto (en adelante EC,5) y el Estado de 6lujos de Efectivo (en adelante EFE).
Esta ampliaci#n del n(mero de estados contables interantes de la unidad de cuentas anuales a la que
conlleva el ,PC30D, da luar a la primera reali$aci#n del an&lisis del EC,5 y el EFE, sin tener precedencia
aluna y por tanto, limitando el contenido del mismo a la menci#n de los movimientos producidos
durante el ejercicio de /00J.
-n9lisis de ,alances Consolidados$ "ituacin 'conmico0Financiera del )ruo D'+T-.
2e forma an&loa al an&lisis individual ya efectuado se muestran, siuiendo el mismo formato
de an&lisis, los balances consolidados del rupo reorani$ados por masas patrimoniales b&sicas. Cada
uno de los balances mostrados atiende a un plan eneral contable distinto, de ah! las diferencias en las
denominaciones de las masas patrimoniales, en criterios de valoraci#n aplicados en determinadas
partidas y en la reali$aci#n de an&lisis independientes. 4eorani$ados estos, se entra en el detalle de su
composici#n a travs de los pesos relativos de cada masa patrimonial, as! como en el rado de equilibrio
de las estructuras. - rasos enerales y atendiendo a los pesos relativos, ser& posible determinar si se
han producido variaciones relevantes en las caracter!sticas de la estructura de activo y<o en las de la
situaci#n financiera del rupo. 5o obstante, dado el breve hori$onte temporal contemplado, se puede
ya predecir la ausencia de cambios sinificativos en la estructura patrimonial del rupo en tan corto
per!odo de tiempo.

21)

Con car&cter previo a la evaluaci#n del rupo societario, e*iste evidencia suficiente para
encontrar un patr#n de comportamiento muy similar al que se pudo dianosticar ya con el an&lisis inicial
de la entonces (nica sociedad e*istente, KET-, ".-. Esta entidad, antes de ejecutar la correspondiente
divisi#n patrimonial, concentraba la totalidad de un patrimonio que, ahora, ha pasado a estar repartido
entre / sociedades diferentes, pero pertenecientes al mismo rupo de empresas. ,or tanto, al anali$ar al
conjunto de entidades en sus primeros ejercicios, se puede anticipar la e*istencia de cierta relaci#n
entre, las caracter!sticas actuales del conjunto del rupo y las que, en su momento, se identificaron en la
estructura patrimonial de KET-, ".-. como (nica entidad e*istente. - continuaci#n, se recoen y
reflejan, de manera separada, los balances de situaci#n consolidados objeto de an&lisis, arupados por
las masas patrimoniales b&sicas y con sus correspondientes pesos relativos obtenidos.
Tabla ;.4. 'structura de -n9lisis del ,alance de "ituacin Consolidado del )ruo D'+T- 223345.
$CTIFO &$IFO
;asa 4atri(onial ! so+re Total Acti)o ;asa 4atri(onial ! so+re Total 4asi)o
Acti)o Fi-o 3#,21 Fondos 4ropios &&,33
Acti)o Circulante
3 Existencias
3 Reali:a'le
3 E"ecti5o
&2,32
0@,@H
JJ,1C
0,H1
:ocios $.ternos 3,31
4asi)o a =argo 1,3<
4asi)o a Corto 32,<
T5TA= ACT7A5 133 T5TA= 4A:7A5 133
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88AA 8onsolidadas >rupo ELTA ,01123
$-ercicio $con(ico de 233#. 'os administradores de la sociedad dominante formulan el
primero de los Kalances de "ituaci#n Consolidados del rupo. En base al per!odo de tiempo al que
atiende, su formulaci#n atend!a al antiuo ,PC3>0. +ase en los siuientes p&rrafos la composici#n y
estructura del -ctivo y ,asivo del Prupo 2E'T-.
En la estructura de ctivo que presenta el rupo a G. de diciembre de /00D, siue destacando
como principal protaonista el volumen de inversiones a corto pla"o (-ctivo Circulante). "i bien la
imaen del rupo deriva del efecto conjunto de ambas entidades interantes, con la ya separaci#n y
concentraci#n de la actividad te*til en -'F-, ".'., en tan s#lo el transcurso de un ejercicio econ#mico, es
evidente la ine*istencia de cambios de notoria relevancia con respecto a la situaci#n identificada previa
a la reorani$aci#n. Considerando la fabricaci#n y comerciali$aci#n de te*til como la principal actividad
econ#mica desarrollada, su impacto en la situaci#n lobal del rupo queda reflejado a fecha de cierre en
el balance consolidado.
Entrando en el detalle de la composici#n del -ctivo Circulante, en relaci#n a los pesos relativos
obtenidos para cada una de las masas patrimoniales consideradas, cabe destacar la importancia que
siue conservando en el conjunto del rupo, tanto el volumen de 4eali$able, como el de E*istencias. El
activo circulante del rupo se encuentra encabe$ado por el Reali"able donde destaca como principal
partida el importe de clientes pendientes de cobro. "iuindole en importancia, en seunda posici#n se
encuentra el volumen de Existencias el cual, pese a derivar !nteramente de la sociedad dependiente,
siue siendo de especial relevancia sin mostrar evidencia aluna de mejor!as en la esti#n de stoc@s.

217

En las inversiones a largo (-ctivo Fijo) destaca la dotaci#n de 'nmovili"ado 4aterial disponible
la cual, a efectos del rupo, hace reflejo tanto del importante patrimonio de inmuebles, como de aquel
otro afecto a la actividad productiva (maquinaria, equipos, instalaciones,L). 'e siuen en trmino de
importancia relativa las 'nversiones 6inancieras, partida la cual no recoe variaci#n sinificativa aluna
con respecto a ejercicios anteriores y, dada la todav!a aplicaci#n del ,PC3>0, siue recoiendo la
amorti$aci#n del Fondo de Comercio (plusval!a t&cita de la participaci#n en la entidad )C'2;5P A,).
En cuanto a la situacin o estructura financiera del rupo en este primer ejercicio, es posible
seuir apreciando cierto rado de equiparaci#n con respecto a la presentada por KET-, ".-.
individualmente en sus (ltimos ejercicios previos a la reorani$aci#n patrimonial reali$ada. El fuerte
protaonismo de los Fondos ,ropios siue estando presente en el rupo dando luar a una fuerte
capitali"acin y por tanto, a un consecuente bajo nivel de endeudamiento. 'a fuerte dotaci#n de
reservas que se hab!a venido practicando en KET-, ".-. tiene su efecto en la situaci#n del conjunto del
rupo. -hora, la participaci#n casi totalitaria de la sociedad dominante sobre la dependiente, ante la
eneraci#n de resultados positivos de sta, tambin contribuye a incrementar los fondos propios del
rupo. En relaci#n a esto, cabe destacar la presencia de una nueva partida en la estructura de ,asivo del
Kalance Consolidado, (ocios Externos. -tendiendo al plan eneral contable de aplicaci#n (,PC3>0), esta
nueva partida no es considerada parte de los Fondos ,ropios. "i se recuerda la participaci#n de la
sociedad dominante sobre el capital de la dependiente no lleaba a ser totalitaria (>>,>>F), e*iste un
porcentaje insinificante de participaci#n (0,0.F) por personas f!sicas (cabe$as de ambas ramas
familiares) y en esta partida de "ocios E*ternos se recoe la parte proporcional de los fondos propios de
la dependiente que corresponden a estos socios minoritarios.
2el consecuente bajo nivel de endeudamiento del rupo, cabe puntuali$ar que la mayor!a del
mismo atiende a pasivos exigidos en el corto pla"o lo que, en principio, parece coherente dado el
predominio mostrado por las inversiones a corto pla$o. 'a composici#n de la deuda a nivel del rupo no
muestra alteraci#n sinificativa aluna con respecto a lo que se ven!a observando en KET-, ".-. 5o
obstante, cabe hacer menci#n de la ayuda reinterable que en dicho ejercicio el :inisterio de ;ndustria,
Turismo y Comercio concede a la sociedad dependiente para la mejora de su competitividad industrial y
la cual tiene un efecto en el pasivo a largo pla"o del rupo que, contin(a siendo m!nimo. El resto de
dicha masa siue atendiendo a deudas con administraciones p(blicas en concepto de impuesto diferido
derivado de la amorti$aci#n acelerada que se practic#. 'a deuda a corto pla"o se mantiene en trminos
de importancia relativa pese a que ahora, sean / entidades las que reistran deudas con acreedores
comerciales y de inmovili$ado.
*iagnstico :ituacin $con(icoDFinanciera del @rupo *$=TA a 31N12N233#: Como se ha
podido apreciar, la situaci#n econ#mico3financiera del rupo a fecha de cierre del ejercicio de /00D
uarda cierta similitud con la presentada en el (ltimo de los ejercicio (/00E) por KET-, ".-. En este
primer ejercicio econ#mico transcurrido desde la efectividad de la aportaci#n de rama de actividad, la
imaen del rupo en cuanto a su situaci#n patrimonial lobal no presenta variaci#n sinificativa aluna,
se est& viendo fuertemente condicionada por el comportamiento y funcionamiento de la sociedad
operativa del rupo (-'F-, ".'.). "e siue identificando una importante pol!tica inversora en activo
circulante la cual, es promovida en su mayor parte por la entidad dependiente y provoca un
desequilibrio econ#mico3financiero en el rupo con posible prdida de rentabilidad en su elevado activo
circulante. En la siuiente tabla (Tabla E.J) se recoe el fondo de maniobra aparente obtenido por el
rupo en /00D, as! como la proporci#n del mismo sobre el volumen total de activo reistrado.

21-

Tabla ;.<. Fondo de &aniobra del )ruo D'+T- 223345.
233#
F59*5 ;A975JRA C AC D 4C .0..DE.J//,1D N
F; so+re ACT7A5 T5TA= />,1.F
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88AA consolidadas del >rupo ELTA ,01123.
En base a los valores obtenidos, se vuelve a demostrar lo mencionado. Con independencia de
que el rupo societario no evidencie la e*istencia de problemas de liquide$ (F: W 0), el e*cesivo nivel de
inversiones en activo circulante que contin(a reistrando, dada la panor&mica sectorial e*istente y las
crisis por las que atraviesan los mercados de te*til a un nivel supranacional, no es un buen s!ntoma. "e
est& potenciando la prdida de rentabilidad y un desequilibrio econ#mico3financiero en el conjunto de
sociedades. 5o obstante, como refle*i#n personal sobre lo inicialmente observado, de momento no
cabe alarmarse con respecto a la situaci#n presentada. El plan de reestructuraci#n ejecutado conlleva
unos objetivos cuyo alcance tiene una proyecci#n a mayor pla$o y tras el transcurso de un (nico
ejercicio social desde la efectividad de la reorani$aci#n patrimonial, el que el conjunto del rupo 2E'T-
no muestre variaci#n aluna con respecto a las deficiencias identificadas en el neocio durante la fase
previa del presente trabajo, no deber!a ser objeto de preocupaci#n.
-dem&s, considerando los neativos factores e*ternos e*istentes que condicionan la actividad
empresarial principal del rupo (fabricaci#n y comercio te*til) y sobre los cuales no se puede ejercer
control aluno, con la separaci#n patrimonial reali$ada y la creaci#n del Holding de Empresas a travs el
rupo 2E'T-, la familia 4ibera consiue dar una cobertura al importante patrimonio inmobiliario que ha
conseuido acumular a lo laro de su trayectoria y vida empresarial, limitando los riesos empresariales
e incertidumbre que ostenta la actividad te*til, as! como compartimentar las responsabilidades.
-nali$ado el balance consolidado del rupo a fecha de cierre de /00D y obtenido un dian#stico
concreto sobre su situaci#n econ#mico3financiera en dicho momento, en la siuiente tabla (Tabla E.>) se
recoe y refleja de forma an&loa el balance consolidado para /00J, pero atendiendo por primera ve$ a
los trminos y criterios contable del nuevo ,PC30D.
Tabla ;.=. 'structura de -n9lisis del ,alance de "ituacin Consolidado del )ruo D'+T- 2233<5
$CTIFO &9 + &$IFO
;asa 4atri(onial ! so+re Total Acti)o ;asa 4atri(onial ! so+re Total 4n , 4asi)o
Acti)o 9o Corriente 3<,3< 4atri(onio 9eto #2,33
Acti)o Corriente
3 Existencias
3 Reali:a'le
3 E"ecti5o
&1,&2
JP,19
02,QC
0,CQ
4asi)o 9o Corriente 2,1&
4asi)o Corriente 2,<1
T5TA= ACT7A5 133 T5TA= 4n > 4A:7A5 133
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88AA 8onsolidadas >rupo ELTA ,01193

21/

$-ercicio $con(ico de 233<% "in entrar en el detalle de los cambios que implica la transici#n a
la nueva normativa contable, el an&lisis de situaci#n econ#mico3financiera del rupo a fecha de cierre de
/00J, se limita a identificar las principales caracter!sticas mostradas. Cbservando la estructura del total
de activo del rupo se vuelve a identificar sobre la misma la continuidad del principal protaonismo por
parte de las inversiones a corto (-ctivo Corriente). 'a importancia relativa de dicha masa patrimonial
siue estando presente en el conjunto del rupo y pasa a estar encabe$ada por el volumen de
E*istencias y en seunda posici#n, por el 4eali$able del que cabe destacar la cuenta Clientes por +entas
y "ervicios. ,or el lado del (tocK 9otal de Existencias, entrando en mayor nivel de detalle a partir de su
deslose, se puede apreciar un mayor control en los vol(menes de materias primas y productos en
curso, pero el stoc@ de producto terminado siue siendo de especial relevancia dada la ralenti$aci#n
constante y proresiva de la salida de este tipo de e*istencias.
'a venta de te*til viene, desde tiempo atr&s, atravesando una fuerte crisis comercial la cual, en
/00J se ve todav!a m&s acentuada con el inicio de la actual crisis financiera mundial. En base a ello, el
sinificativo volumen de e*istencias de productos terminados que a fecha de cierre de /00J reistra el
rupo, derivar!a m&s que de una mala esti#n o falta de control de stoc@s por parte de la sociedad
operativa del rupo, de la rave situaci#n coyuntural y ca!da de la demanda de te*til. ,or el lado del
Reali"able, pese pasar a ocupar una seunda posici#n en trminos de importancia relativa sobre el total
de -ctivo, anali$ando lo producido en dicha masa patrimonial, es posible detectar como causa de ello el
incremento de insolvencias firmes por parte de aquellos clientes pendientes de cobro. "e cancela parte
de los derechos de cobro y da luar al reistro de prdidas por efectividad del deterioro. "e identifica a
la situaci#n e*terior e*istente como la principal causante del e*cesivo volumen de -ctivos Corrientes del
rupo, as! como de la constante ca!da de ventas producida a nivel sectorial, llevando con ello a
situaciones de dif!cil supervivencia para las empresas te*tiles.
Con lo que respecta al ctivo Do $orriente del rupo 2E'T-, a priori cabe hacer menci#n de la
reclasificaci#n y reubicaci#n de partidas que sufre el mismo con respecto a /00D (;nversiones
;nmobiliarias). En base a la informaci#n recoida en la correspondiente memoria consolidada dada la
ausencia de informaci#n financiera comparable, no es posible de detectar la pr&ctica de una pol!tica
inversionista a laro pla$o. ,artiendo de que ambas sociedades del rupo 2E'T- est&n dotadas con un
buen y actuali"ado inmovili"ado, en el ejercicio de /00J, a e*cepci#n de la materiali$aci#n de la ayuda
reinterable percibida en /00D (:inisterio de ;ndustria, Turismo y Comercio) a travs de la implantaci#n
de un nuevo prorama de esti#n y equipamientos inform&ticos, cualquier movimiento producido en
dicha masa patrimonial ha atendido a necesidades de renovaci#n por deterioro u obsolescencia de
antiuos activos. En cuanto a las 'nversiones 6inancieras se vuelve a contemplar por un lado, la
participaci#n de la sociedad dependiente sobre la entidad francesa asociada )C'2;5P A, (valoraci#n8
coste adquisici#n rest&ndole la provisi#n por deterioro oportuna) y por otro lado, otras inversiones que
la sociedad dominante siue manteniendo (cartera de acciones, fian$as y dep#sitos).
-nali$adas las caracter!sticas de la estructura de -ctivo se procede a anali$ar la estructura
financiera (,atrimonio 5eto y ,asivo) del rupo 2E'T- a fecha de cierre del ejercicio de /00J. - primera
vista, atendiendo a los pesos relativos obtenidos para cada masa patrimonial, se vuelve a identificar la
presencia de una fuerte capitali"acin en el rupo en contra de un mnimo nivel de endeudamiento.
Entrando en el detalle y deslose del volumen de patrimonio neto reistrado, en primer luar cabe
puntuali$ar la necesidad de llevar a cabo la correspondiente conciliacin patrimonial en relaci#n al
cambio de la normativa de aplicaci#n producido. -tendiendo al nuevo ,PC30D, la activacin o
amorti"acin de los gastos de establecimiento (astos de constituci#n y ampliaci#n de capital de la
sociedad dependiente) reistrados como activo fijo, deja de efectuarse y se debe cancelar el importe
pendiente de amorti$aci#n, con caro a 4eservas. ,or otro lado, la partida de (ocios Externos, con el
nuevo plan, teniendo la misma interpretaci#n, pasa a ser una partida m5s del neto patrimonial del
conjunto de sociedades.

211

- partir del constante protaonismo de los Fondos ,ropios sobre la estructura financiera del
rupo y observando el volumen de reservas reistrado, queda evidenciada la persistencia de polticas de
distribucin de dividendos conservadoras. Cumplida la Reserva 0egal (4eservas 5o 2istribuibles), se
contin(a reistrando un importante volumen de 1tras Reservas -Reservas )istribuibles.. Finalmente,
dada la participaci#n casi totalitaria que reistra la sociedad dominante sobre el capital de la
dependiente (>>,>F), la parte atribuible a la sociedad matri$ y por tanto, a los Fondos ,ropios del rupo,
en concepto de la variaci#n del neto patrimonial (4eserva en "ociedades Consolidadas) y de los
resultados del ejercicio (4esultado del Ejercicio atribuible a la "ociedad 2ominante) que reistra la
sociedad participada, sea casi totalitaria. Todo ello contribuye y potencia la continuidad de la
importancia relativa mostrada por el ,atrimonio 5eto sobre la estructura financiera del rupo.
2escrita la e*cesiva capitali$aci#n, se entra en el detalle del consecuente moderado nivel de
endeudamiento que reistra el rupo. En el bajo nivel de deuda total se siue identificando un
predominio de la financiacin ajena a corto pla"o (,asivo Corriente) con respecto a la e*iida a laro
pla$o (,asivo 5o Corriente). 5o obstante, el peso relativo de aquellas deudas a largo pla"o a fecha de
cierre de /00J se ha visto ligeramente refor"ado con respecto al que, hasta entonces, ven!a reistrando
pese a continuar siendo de escasa relevancia. Entrando en el detalle de la composici#n de las deudas a
laro pla$o, en dicho ejercicio el rupo reistra pr*stamos con entidades de cr*dito dejando de estar su
composici#n limitada a obliaciones con administraciones p(blicas por diferimiento del impuesto sobre
sociedades. El prstamo concedido por entidades de crdito podr!a estar atendiendo a necesidades de
financiaci#n que se hubiesen planteado. El e*cesivo volumen de inversiones a corto pla$o potenciaba
una prdida de rentabilidad por parte de las mismas y conllevaban al conjunto del rupo a unas mayores
necesidades de financiaci#n.
En contra de lo sucedido en el laro pla$o, el volumen de financiaci#n ajena a corto pla$o del
rupo a fecha de cierre de /00J muestra una menor importancia sobre su estructura financiera. En
cuanto a la composici#n del ,asivo Corriente del rupo, una parte atiende a 2eudas contra!das con
Entidades Financieras y ,roveedores de ;nmovili$ado y otra mayoritaria, a -creedores Comerciales
donde, a su ve$, cabe destacar a ,roveedores y a Ctros -creedores. 2ada la dif!cil situaci#n e
incertidumbre sectorial e*istente, las condiciones de las posibles financiaciones a percibir por terceros
(entidades de crdito, proveedores, etc.) se han visto altamente refor$adas, dificultando el acceso y ello
tiene reflejo, aunque de una manera moderada, sobre el balance consolidado del rupo 2E'T-.
*iagnstico :ituacin $con(icoDFinanciera del @rupo *$=TA a 31N12N233<: En base todo lo
mencionado, se detecta un claro predominio de financiacin a largo pla"o, pero siendo esta una
financiacin propia y no exigible (Fondos ,ropios). ,or tanto, pese a que en el moderado nivel de deuda
total, la e*iida a corto pla$o sea superior a la e*iida en el laro pla$o, una importante parte del
elevado volumen de inversiones a corto pla$o (-ctivo Corriente) reali$adas requiere de financiaci#n
propia. Esto se traduce en una situacin econmico-financiera que, pese a no mostrar problemas de
liquide$, no est5 e8uilibrada a consecuencia, tanto de elevadas inversiones a corto pla$o, como del bajo
nivel de deuda que el conjunto del rupo reistra. En la siuiente tabla (Tabla E..0) se recoe el Fondo
de :aniobra del rupo para el ejercicio de /00J, as! como la proporci#n del mismo sobre el volumen
total de -ctivo reistrado en ese mismo ejercicio.
Tabla ;.13. Fondo de &aniobra del )ruo D'+T- 2233<5.
233<
F59*5 ;A975JRA C AC D 4C ...G...0J/,/E N
F; so+re ACT7A5 T5TA= G1,J.F
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88AA consolidadas del >rupo ELTA ,01193.

211

En este ejercicio econ#mico el Fondo de :aniobra -parente contin(a siendo positivo y de
elevado valor. "iendo posible hacer una comparativa a partir de los 4atios de Fondo de :aniobra sobre
-ctivo obtenidos en cada uno de los ejercicios, se observa que en /00J la importancia del mismo sobre
la estructura de -ctivo se ve incrementada, lleando a representar un poco m&s del G1F del total de las
inversiones. 'a tendencia que desde aqu! se puede estimar con respecto a la evoluci#n y posible
trayectoria del Fondo de :aniobra del rupo, es la de un constante crecimiento el cual, conllevar!a a
una situaci#n, por e*ceso, cada ve$ m&s alejada del equilibrio econ#mico3financiero. 'as principales
causas3orien de dicha tendencia se encuentran en las proresivas y constantes inversiones en -ctivo
Corriente, as! como en la e*cesiva y fuerte capitali$aci#n identificada en el rupo la cual, conlleva a
todav!a unos menores niveles de endeudamiento. Como refle*i#n final decir que, tras el transcurso de /
ejercicios econ#micos completos, las principales causas del desequilibrio econ#mico3financiero siuen
presentes (elevados stoc@s, falta de control en la esti#n y en las condiciones de cobros a clientes,
m!nimo nivel de endeudamiento, etc.).
-n9lisis de Cuentas Resultados Consolidadas$ )estin 'conmica del )ruo D'+T-.
+ista y concretada la situaci#n patrimonial del rupo 2E'T- se da paso a su an&lisis econ#mico
a travs de sus Cuentas de 4esultados Consolidadas formuladas para /00D y /00J. Con objeto de evaluar
la gestin econmica del grupo# mediante la reorani$aci#n y estructura anal!tica de dicho estado
contable, se entra en el detalle de aspectos como la cantidad del resultado obtenido (beneficios o
prdidas) y cmo se genera. Tras la efectividad del plan de reestructuraci#n patrimonial proyectado, los
inresos del rupo 2E'T- derivan tanto de una actividad operativa (fabricaci#n y comerciali$aci#n
te*til), como de aquellas otras que constituyen el objeto social de la sociedad matri$ del rupo
(arrendamiento de inmuebles y prestaci#n de servicios de consultor!a y esti#n administrativa).
Con car&cter previo al an&lisis en s! a reali$ar, en la siuiente tabla (Tabla E...) se muestran las
cifras de ventas y los resultados consolidados obtenidos en cada uno de los ejercicios econ#micos
contemplados, as! como el montante final del mismo atribuible a la "ociedad 2ominante. - partir de
esto, es posible establecer una primera idea eneral de la evoluci#n y de los resultados de la esti#n
econ#mica llevada a cabo por el rupo.
Tabla ;.11. ..%.C.%. y Resultado Consolidado del 'jercicio del )ruo D'+T- 223340233<5

2117 211-
E5ro6 D E5ro6 D
7(porte 9eto Cifra 9egocio E7.9.C.9.0
1. 9acional:
2. $.terior:
3 (nin Europea
3 Terceros Pa&ses
3#.<<1.3#3,3
D.A1/.JE/,GA
G0.AG../0J,0.
0H.J2P.QQQ,J@
@.1CQ.019,@C
133
.>,ED
J0,GG
@H,JJ
PC,QQ
31.##<.122,33
1.ADA.D/0,.D
/E.G0G.DDJ,JG
01.Q1P.C1C,CH
C.H10.02J,0Q
133
.D,/G
J/,DD
@C,22
P2,11
Resultado Consolidado del $-ercicio
1. J$TA, :.A.
2. T$BT7=$: J$TA, :.=.
3. :ocios $.ternos E3,31!0
Resultado atri+uido a :oc. *o(inante
2&<.22,#<
P@.QHP,2H
0CP.C99,1H
3/1,.E
2&<.31,&2
133
@,JP
QJ,@Q

22,2
1&.##1,33
PJ.JQJ,QP
JJ.J91,JQ
3A,0D
1&.##3,23
133
09,@H
2P,J@

22,2
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 8uentas de Resultados 8onsolidadas >rupo ELTA ,0112/01193.

212

'mporte Deto de la $ifra de Degocios: En esta partida se recoen las ventas de te*til las cuales,
desde el inicio de /00D, han pasado a ser llevadas a cabo por la sociedad dependiente. -tendiendo al
deslose de la cifra de ventas lobal, no es posible identificar ninuna evidencia de estabilidad o
activaci#n, ni cese de la incertidumbre sectorial. 'a importancia relativa de las ventas nacionales y de las
e*portaciones no se ve alterada, el protaonismo de la venta internacional siue estando presente y
adem&s, contin(a como uno de los factores cr!ticos del *ito y de supervivencia a nivel de rupo.
-nali$&ndose la evoluci#n de las ventas tanto a nivel lobal, como individual por destino, se detecta un
desplome enerali$ado a consecuencia de la crisis econ#mica y del sector te*til en particular. El rupo
2E'T- est& sufriendo las consecuencias de la panor&mica e*terior, se produce una merma importante
en sus inresos por ventas con la consiuiente reducci#n en sus resultados obtenidos dada la dificultad
que, como a continuaci#n se arumentar&, supone su estructura de costes de cara a la adaptaci#n de los
astos en la misma proporci#n.
Resultado $onsolidado del Ejercicio: En el deslose mostrado, por un lado se diferencia entre el
montante resultante de la areaci#n !ntera de cada uno de los resultados enerados por ambas
sociedades del rupo y el montante que realmente se le atribuye a la "ociedad 2ominante en base a su
participaci#n sobre el capital de la dependiente (>>,>F). Con independencia de la presencia de socios
e*ternos (personas f!sicas), dado su insinificante porcentaje de participaci#n (0,0.F), la atribuci#n que
se hace a la entidad matri$ del resultado de la participada es, pr&cticamente, totalitaria. ,or otro lado,
se muestra el resultado obtenido por cada una de las sociedades del rupo en base a la actividad
desarrollada por cada una de ellas. 2e ambos resultados, cabe destacar el enerado por la entidad
operativa del rupo. En cuanto al resultado que pasa a enerar la sociedad dominante, ahora convertida
en una sociedad #olding o de control, tiene como principales fuentes de inresos las correspondientes
cuotas por arrendamiento de inmuebles y las contraprestaciones acordadas por la prestaci#n de
servicios de consultor!a y esti#n administrativa a la propia entidad dependiente.
- partir de los resultados de la Tabla E... se aprecia una reducci#n en los resultados de ambas
entidades de la que, en cualquier caso, cabe destacar la sufrida por el resultado de -'F-, ".'., entidad
que ha pasado a desarrollar la actividad te*til. "i bien en el an&lisis de la evoluci#n de la cifra de neocio
ya se anticipaban consecuentes reducciones en los resultados obtenidos, los resultados de -'F-, ".'.
hacen reflejo del impacto ocasionado. 'a ca!da de ventas queda identificada como la principal causa3
orien del desplome de los resultados, pero otros factores de influencia neativa en el caso concreto del
rupo 2E'T- pueden ser, los aumentos del coste de la ener!a y la minoraci#n de la paridad d#lar3euro y
libra esterlina3euro, atendiendo al volumen de transacciones en moneda e*trajera reali$adas. En cuanto
a la disminuci#n producida en los resultados de KET-, ".-., esta podr!a derivar del desplome que tiene la
capacidad de enerar beneficios de la "ociedad Cperativa del rupo. Considerando que tanto el
arrendatario, como el beneficiario de los servicios de apoyo prestados por la sociedad dominante es la
propia sociedad dependiente, ante la situaci#n atravesada y haciendo uso de las ventajas de !ndole
orani$ativa que se asociaban a dicho tipo de estructura, la sociedad estora facilita y rebaja el acceso a
dichos servicios, aunque ello conlleve una reducci#n de sus inresos.
)echa una primera evaluaci#n sobre las principales partidas de la situaci#n econ#mica del
rupo, con objeto de entrar en un mayor nivel de detalle en la esti#n econ#mica del conjunto de
entidades, a continuaci#n se anali$an las cuentas de resultados consolidadas objeto de estudio.
5uevamente, en el an&lisis de las Cuentas de 4esultados Consolidadas contin(a e*istiendo una falta de
homoeneidad contable dada la aplicaci#n, en cada uno de los ejercicios objeto de an&lisis, de un ,lan
Peneral Contable diferente. En base a esto, se siue mostrando de manera individual e independiente el
an&lisis de cada uno de estos ejercicios econ#micos. 5o obstante, atendiendo a los pesos relativos de
cada partida y de los resultados intermedios sobre el volumen de ventas reistrado en el ejercicio en
cuesti#n, tambin ser& posible obtener una primera apro*imaci#n de los cambios producidos y as!,
evaluar los comportamientos de la esti#n econ#mica reali$ada por el rupo.

21#

@estin $con(ica del @rupo *$=TA en 233#. El rupo 2E'T- ha enerado unos beneficios
consolidados del 0,D.F de la cifra de ventas obtenida, siendo en su pr&ctica totalidad atribuibles a la
sociedad dominante. Compar&ndose con la situaci#n de KET-, ".-. en el (ltimo de sus ejercicios previos
a la efectividad plan de reestructuraci#n dise%ado, el importe de la cifra de ventas ahora enerado por
la sociedad operativa del rupo, se ve incrementado. 5o obstante, ante la comparativa de la proporci#n
del resultado final consolidado sobre la respectiva cifra de ventas, sta se ha visto reducida y por tanto,
se podr!a deber a deficiencias en la esti#n de costes del rupo, donde contribuyen ambas sociedades.
"i a fecha de cierre de /00E se anali$aba la esti#n econ#mica de una (nica entidad productora
y comerciali$adora de te*til, para el cierre de /00D se eval(a la esti#n de un rupo de entidades con
actividades diferenciadas, por un lado la actividad operativa te*til y por otro, una de esti#n y
arrendamiento de inmuebles. En principio, ante tal divisi#n patrimonial, la esti#n queda m&s
racionali$ada y especiali$ada. 5o obstante, observando el comportamiento de las +entas y del 4esultado
Consolidado del Ejercicio es posible anticipar que la esti#n de costes del rupo no termina de ser
#ptima, bien por ineficiencias internas del propio rupo, bien por factores e*ternos que imposibilitan la
adaptaci#n a la panor&mica sectorial y situaci#n de mercados te*tiles e*istente. - continuaci#n,
siuiendo el orden de deslose en el que se han reorani$ado las cuentas de resultados consolidadas
objeto de an&lisis, se da paso a la evaluaci#n de los costes incurridos y resultados intermedios
conseuidos en el ejercicio econ#mico. Con ello se busca obtener un dian#stico m&s preciso sobre la
esti#n econ#mica del rupo, as! como determinar los or!enes de la prdida de importancia relativa
que reistra el resultado consolidado enerado.
Tabla ;.12. 'structura -nal!tica de la Cuenta de Resultados Consolidada del )ruo D'+T- 223345
2117
EURO >E? D 6obre INCN
< Co67e de Fe97a6
GD.JJA.0D0,G1
3/0..D0..JJ,D1
.00
3,21
%' o RDO.'RUTO E!&LOT$CIN .D.D.G.JJ.,E0 AE,DE
GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6 de EAplo7a4i89. 3J.J0>.0/>,GJ /G,/1
F$LOR $I$DIDO 'RUTO J.>0A.J1/,// /G,1.
3 .a67o6 de &er6o9al 31.J.D.J.D,AJ .1,GE
E'ITD$ G.0JD.0GA,DA J,.1
3 $:or7iza4io9e6
3 De7er. H Rdo6. por e9aje9a4. I9:oP
3..>1/.D.0,GG
0,00
1,.1
0,00
RDO.NETO E!& >'$II o E'IT? ...GA.G/A,A. /,>>
3D1>.E>1,0G
3..1.J/G,>.
/,0.
0,G.
RDO. 'RUTO $CTF.ORD. /1J.J01,AD 0,EJ
I9gre6o6 EA7raord.
3 .7o6.EA7raord.
J1.GJ0,D0
3A.0/1,0D
0,/G
0,0.
RDO.'RUTO $CTF.E!TRD. J..G11,EG 0,/.
RDO.$NTE I%&UETO >'$I? GA0..E.,.0 0,>0
3 I:p5e67o 6obre 'J >I? 3D..EG.,G/ 0,.>
RDO. CONOLID$DO DEL EKERC.
Rdo. -tribuido a "oc. Dominante
&7>%3&H#=>
&7>%3<2#7&
3,#1
3,#1
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 8uenta Resultados 8onsolidada >rupo ELTA ,01123.

21*

"iuiendo el orden de la Tabla E../ en primer luar se observa el aspecto comercial (:aren
Kruto) el cual, con independencia de estar ante un estado consolidado queda limitado a los resultados
enerados por la sociedad operativa del rupo (-'F-, ".'.). ,udiendo hacer una correcta comparativa
con respecto a lo sucedido en /00E de manos de KET-, ".-., entidad que por entonces desarrollaba
dicha actividad, se aprecia un incremento de la cifra de ventas y por tanto, un consecuente aumento de
costes de ventas. 5o obstante, la variaci#n producida en estos costes es superior a la que e*perimentan
los inresos por ventas y ello, nuevamente, es provocado por la situaci#n sectorial e*istente a la que ya
se hac!a referencia desde los comien$os del presente trabajo. 5o cabe entrar en mayor rado de detalle,
la crisis del sector y mercados te*tiles siue estando presente y conllevando efectos neativos en la
producci#n y comerciali$aci#n del te*til de un ran n(mero de empresas del sector. En la estructura de
costes del rupo se siue apreciando el fuerte peso de los costes directos de fabricaci#n (W10F del
;5C5), no obstante, la f&cil modificaci#n que en principio supone en base al car&cter variable de tales
costes, se ha convertido en el principal problema de las empresas de este sector.
"euidamente se observa la capacidad de generar ri8ue"a (+alor -%adido Kruto positivo) del
rupo. El valor alcan$ado por la producci#n es superior al de las adquisiciones e*ternas necesarias para
su obtenci#n. Con independencia de seuir incurriendo en otros astos de e*plotaci#n superiores a
otros posibles inresos de esti#n, en /00D las prdidas son menores. ,or un lado, ambas sociedades
interantes del rupo eneran ;nresos de Pesti#n y adem&s, las necesidades de servicios e*teriores se
ven reducidas conllevando a unos menores costes. 'a mayor concienciaci#n sobre el control de astos
ha tenido repercusi#n y efecto en la demanda de servicios e*teriores del rupo y adem&s, el apoyo que
presta la sociedad matri$ a la dependiente hace tambin que estas necesidades sean menores aunque la
esti#n de dichos costes incurridos sea la misma puesto que, en definitiva, son los mismos part!cipes.
"iuiendo el esquema, se observa la capacidad resultante para afrontar los gastos derivados
de las dimensiones (EK;T2-W0). El peso relativo de este escal#n intermedio sobre la cifra de ventas se ve
considerablemente reducido con respecto al del +alor -%adido Kruto y la causa de ello est& en el
volumen de astos de personal presentado. Estos astos, en concepto de sueldos y salarios (empleados
y administrativos de ambas entidades) y caras sociales (cuota patronal de la seuridad social y otros
astos sociales), siuen representando un relevante peso sobre la estructura de la cuenta de resultados
del rupo. Con la reestructuraci#n patrimonial reali$ada, la plantilla de personal y sus remuneraciones
no han sufrido variaci#n relevante aluna, el personal inicialmente e*istente queda repartido entre
ambas entidades. 5o obstante, aparece la remuneraci#n del nuevo #rano de administraci#n que se
crea para, -'F-, ".'. (administrador (nico).
-nte un resultado neto de explotacin positivo (K-;; # EK;T), a priori, el rupo dispone de
cobertura para afrontar la situaci#n financiera y cara fiscal. "i hasta entonces se han podido observar
leves mejor!as en la esti#n econ#mica reali$ada a nivel de rupo con respecto a la desarrollada
(nicamente por KET-, ".-. en /00E, los resultados de la actividad financiera empeoran. 'as prdidas de
car&cter financiero crecen en importancia provocando una prdida de importancia del resultado de la
actividad ordinaria el cual, contin(a mostrando beneficios. Con respecto a la situacin financiera cabe
volver a insistir que el insinificante volumen de inversiones financieras las cuales, pudiendo ser una
fuente de inresos financieros son, en su pr&ctica totalidad, valores de renta fija de deuda p(blica con
una tasa media de rentabilidad que oscila entre el /F y por tanto, los inresos financieros enerados
son m!nimos y dependientes de posibles diferencias de cambio positivas que se pudiesen producir en el
ejercicio. En contra, el total de astos de orien financiero siue manteniendo su importancia y ello
potencia la neatividad del resultado financiero. Estos astos atienden a las mismas partidas que, hasta
entonces, hab!a estado reistrando KET-, ".-. no obstante, el mayor montante de la partida astos
financieros deriva del incremento del pasivo a laro, concretamente de deudas contra!das con entidades
de crdito. -dem&s, las variaciones de los tipos de cambio siuen sin ser favorecedoras.

21"

Con la reali$aci#n de actividades extraordinarias se siue enerando un beneficio el cual,
deriva en su mayor parte de beneficios procedentes de enajenaciones de inmovili$ado material,
tendencia la cual no cesa. Esta venta de activos producida, es una venta limitada y tiene / finalidades,
por un lado la aili$aci#n de la esti#n en los tiempos atravesados, pero sin descuidar su potencial
productivo y por otro lado, llevar a cabo un proyecto de innovaci#n a travs de nuevas inversiones de
renovaci#n constante. :ediante los resultados de actividades e*traordinarias se est& consiuiendo
sanear al resultado antes de impuesto, no obstante, el mismo car&cter eventual de dichos beneficios
(e*traordinarios) no da seuridad aluna y se deber& seuir teniendo presentes las complicaciones y
dificultades dadas. Finalmente, a partir de la obtencin final de beneficios en el ejercicio, se observa
como el rupo puede hacer frente a la cara fiscal del impuesto sobre sociedades. 'a carga fiscal del
consolidado del rupo (asto por impuesto sobre sociedades), en base al rimen de declaraci#n
individual al que las entidades del mismo se acoen, atiende a la suma !ntera de los astos por
impuesto sobre sociedades de cada una de estas, siendo ambas fiscalmente homoneas (RAgimen
>eneral del 6mpuesto so're Sociedades de las Entidades -ercantiles).
@estin $con(ica del @rupo *$=TA en 233<. ;dentificado cierto rado de similitud entre la
esti#n econ#mica del rupo en su primer ejercicio de funcionamiento y la desarrollada por KET-, ".-.
en el (ltimo de sus ejercicio como (nica entidad, se procede a anali$ar lo ocurrido a fecha de cierre de
/00J. - la crisis e incertidumbre sectorial, en este ejercicio, se le empie$a a sumar otros factores de un
entorno no tan directo (Crisis Financiera :undial), pero con proresivos impactos neativos en el
desarrollo de este neocio. ,or tanto, a priori ya es posible anticipar una dif!cil situaci#n para el rupo
con causa3orien en el e*terior.
Tabla ;.13. 'structura -nal!tica de la Cuenta de Resultados Consolidada del )ruo D'+T- 2233<5

211-
EURO >E? D 6obre INCN
< Co67e de Fe97a6
G..DDJ.A>>,00
3.1.EE..0EG,//
.00
A>,/J
%' o RDO.'RUTO E!&LOT$CIN .E...D.AG1,DJ 10,D/
GC< O7ro6 I9gre6o6 H .a67o6 de EAplo7a4i89. 3 J..AD.AG.,J> /1,EA
F$LOR $I$DIDO 'RUTO D.>D0.00G,J> /1,0J
3 .a67o6 de &er6o9al 31.JEA.J0.,./ .J,AE
E'ITD$ /..01./0/,DD E,E/
3 $:or7iza4io9e6
3 De7er. H Rdo6. por e9aje9a4. I9:oP
3..DAJ..1/,.J
/1E...J,1.
1,10
0,J.
RDO.NETO E!& >'$II o E'IT? E.G..E>,.0 .,>G
3..>.AAJ,/J
3GE>.DAG,0.
30,GJ
3.,.E
RDO.$NTE I%&UETO >'$I? ./G.>DD,J. 0,G>
3 I:p5e67o 6obre 'J >I? 3DD./0G,1. 0,/A
RDO. EKERC. O&ER$C. CONTINU$D$ AE.DDA,G0 0,.1
RDO. CONOLID$DO DEL EKERC. 27%==2#,< 3,1
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 8uenta Resultados 8onsolidada del >rupo ELTA ,01193.

21)

5uevamente, en el ejercicio anali$ado hay presencia de resultados consolidados positivos, pero
observando los pesos relativos se puede observar que, adem&s de comen$ar ya con una reducci#n en la
cifra de ventas, los beneficios consolidados enerados pasan a representar tan s#lo un <#C3? de la cifra
de ventas obtenida. Como principal detonante de lo sucedido vuelve a hacerse referencia a la crisis
sectorial e*istente y es que, a la aresiva invasi#n de los mercados te*tiles que encabe$a el iante
asi&tico con su modelo de neocio, se le a%ade una crisis de car5cter financiero a nivel mundial. -nte
este entorno, las perspectivas de crecimiento del consumo te*til no son nada favorecedoras. ,or un
lado, se ha de hacer frente a la ca!da de los inresos y rentas familiares que, indirectamente, convierte a
la sociedad en ahorradores y por tanto, se reduce la demanda de determinados productos como es el
caso del te*til. O por otro lado, se deber& afrontar la aresiva competencia e*terior basada en el
abaratamiento de los costes y seuir potenciando un modelo de neocio centrado en la diferenciaci#n y
calidad de los productos te*tiles.
-tendiendo a este pron#stico de futuro elaborado a partir de estos factores e*ternos que van
m&s all& de la esti#n y del funcionamiento espec!fico del rupo 2E'T-, la evoluci#n previsible del
neocio no espera ver aumentos pr#*imos en la facturaci#n. 5o obstante, potenciando un modelo de
neocio centrado en la oferta de tejidos de dise%o y de escasa tirada para un sector de venta al detalle,
se espera poder mantener la actividad aumentado la red de ventas en los pa!ses donde ya se vend!a e
implant&ndola en otros con perspectivas de crecimiento del consumo. Complementariamente, con
objeto de mantener los resultados, la intenci#n de restrinir los astos en la medida de lo posible est&
tambin presente en la esti#n interna de dicho rupo.
"iuiendo el orden de la estructura anal!tica y habiendo hecho menci#n de las adversidades
e*ternas a las que una ran parte de las empresas te*tiles (nacionales y europeas) se enfrentan, se da
paso al an&lisis de la esti#n de costes reali$ada en el ejercicio en cuesti#n y del impacto o efecto que la
misma tiene en los resultados intermedios obtenidos. Tomando como punto de partida la ca!da de la
principal fuente de inresos del rupo (ventas de te*til), los costes directos de fabricaci#n,
coherentemente, tambin se han visto reducidos. -tendiendo al peso relativo de los mismos (Z10F) se
puede apreciar c#mo, manteniendo su protaonismo en la estructura de costes, se ha conseuido un
mayor control de los mismos. En base a los tiempos complicados que corren, la fidelidad que el rupo
2E'T- ha mostrado hacia su modelo de neocio y continuar basando sus e*pectativas en la calidad,
innovaci#n y dise%o, especiali$&ndose en un mercado objetivo m&s reducido, le ha conllevado a tales
resultados comerciales. ,ese a estar ante tendencias neativas en valores absolutos, el esfuer$o que ha
reali$ado por adaptarse a las condiciones de los mercados queda reflejado en los pesos relativos que
obtienen los resultados intermedios sobre las ventas conseuidas.
Teniendo en cuenta la importante merma producida en los inresos por ventas, dada la
estructura de costes que presenta el rupo, la adaptaci#n de sus astos en la misma proporci#n es de
ran complejidad. "e han llevado a cabo determinadas medidas con objeto de adaptar los costes lo m&s
r&pido posible a esta nueva realidad de mercado y por tanto, acometiendo los ajustes necesarios y
tratando de reducirlos sin descuidar, en nin(n momento, aquellas cualidades caracter!sticas y
diferenciadoras de sus productos (calidad, innovaci#n y dise%o). Como resultado obtenido, atendiendo
al deslose de la cuenta de resultados mostrada y a los pesos relativos calculados, es posible destacar
los siuientes aspectos.
,ese a seuir controlando el coste de servicios exteriores, los astos reistrados en concepto de
p*rdidas efectivas por deterioro y provisiones comerciales, dada la incertidumbre e*terior y el creciente
rieso comercial, se ven aumentados por factores ajenos al control del rupo. -dem&s, la capacidad de
enerar otros inresos de e*plotaci#n (esti#n) es moderada e insuficiente para el volumen total de los
astos de adquisiciones e*ternas necesarias, conllevando con ello un efecto neativo sobre la capacidad
del grupo para generar ri8ue"a (+alor -%adido Kruto).

217

Cbservando el deslose de la cuenta de resultados y atendiendo a los pesos relativos
obtenidos, llaman la atenci#n los +astos de Personal reistrados. "i bien ya se advert!a de una
recomendada supervisi#n de los mismos, a fecha de cierre de /00J el peso relativo de los mismos crece
en importancia (.J,AEF), arrastr&ndose con ello un fuerte impacto hasta el resultado econ#mico final
del rupo. Con independencia de partir con unas menores ventas, su impacto se estaba consiuiendo
moderar a travs de randes esfuer$os de adaptaci#n de los costes con los que se trataba reducirlos de
manera r&pida y en la medida de lo posible. 'leado el volumen de astos de personal (plantilla de
personal y administradores), se acaba con dicha moderaci#n lorada, el efecto se reinvierte y empie$an
a producirse prdidas de importancia relativa en los resultados intermedios, pese a continuar todav!a
siendo positivos.
-nali$ando con mayor rado de detalle dicho asto, desde el presente an&lisis se deduce que el
rupo 2E'T- con intenci#n de adaptar sus recursos humanos a las nuevas necesidades, en /00J lleva a
cabo un recorte de personal de la sociedad operativa (-'F-, ".'.). 'a serie de despidos reali$ada en
dicho ejercicio, m&s adelante bien podr!a conllevar a menores costes pero, en ese momento, lo que
provoca es un incremento de los mismos en concepto de posibles indemni$aciones e*iidas y costes
judiciales a los que se ha de hacer frente, puesto que tanto los sueldos y salarios, como las caras
sociales, al estar reulados por convenio no sufren variaci#n aluna. ,or tanto, en base al impacto final
que dicha medida ha tenido, desde aqu! se considera que no ha sido ni el momento, ni la medida de
ajuste m&s adecuada a emprender. El resultado final que ha enerado dicho recorte de personal ha sido
bien un menor n(mero de empleados, pero una mayor relevancia e impacto del asto de personal.
El impacto que ocasiona el asto de personal se arrastra hasta el resultado consolidado final del
ejercicio, teniendo su efecto en cada uno de los resultados intermedios. 'a capacidad para /acer frente
a gastos derivados de las dimensiones los cuales, dada su naturale$a fija son de complicada
modificaci#n, se ve directamente afectada. En dicho escal#n intermedio, atendiendo al nuevo plan
eneral contable que no hace distinci#n aluna de actividades e*traordinarias, adem&s de las dotaciones
por amorti$aci#n de inmovili$ados queda interado tambin el beneficio que se ha continuado
obteniendo de las enajenaciones de inmovili$ado practicadas y que se comentaron con anterioridad. 'a
venta de determinado inmovili$ado siue estando presente y dando resultados positivos, aunque no
consiue neutrali$ar el impacto de los astos de personal. El resultado de la actividad de explotacin
del rupo est& principalmente protaoni$ado por la sociedad dependiente y en un seundo plano, por
los resultados de la "ociedad :atri$. Como principales causas3orien de lo sucedido en el mismo es
posible identificar por un lado, la ca!da enerali$ada de demanda y consumo de te*til la cual, ha
conllevado al loro de una ventas menores y por otro lado, el relevante volumen de astos de personal
en el que el rupo 2E'T- ha acabado incurriendo dada la esti#n de personal que decidi# llevar a cabo.
Ctro efecto que deriva de todo lo mencionado es el producido en la cobertura disponible para
afrontar la situacin financiera la cual, bien desde los inicios del presente trabajo, ya ven!a presentando
irreularidades y dificultades (incoherentes importes de astos financieros en relaci#n a los vol(menes
de deuda con coste reistrados). En este ejercicio, el rupo 2E'T- vuelve a incurrir en unas prdidas
financieras, aunque de menor relevancia con respecto a las de los ejercicios previos. 2entro del
resultado financiero siuen estando presentes los astos en concepto de deudas con terceros y las
diferencias neativas de cambio. En relaci#n a esto, se le aconseja al rupo que comience a supervisar
los pla$os de cobro y pao establecidos o incluso, que contemple posibles instrumentos de cobertura ya
que las variaciones que est&n teniendo los tipos de cambio no son nada favorecedoras y el importante
volumen de transacciones en moneda e*tranjera que reali$a est& derivando en relevantes prdidas de
naturale$a financiera.

21-

5o obstante, pese a que el mayor control conseuido sobre el resultado financiero haya
resultado insuficiente y neutrali$ado por la ca!da de los principales inresos del rupo y el disparo de sus
astos de personal, la creaci#n de la Sociedad Holding podr!a estar empe$ando a hacer efectivas
aquellas ventajas que se citaron y se asociaban al &mbito de esti#n del neocio. 'a sociedad matri$ del
rupo act(a como banco y presta asesoramiento financiero a la (nica filial e*istente que, a fin de
cuentas, es la que del conjunto del rupo plantea las mayores necesidades de financiaci#n.
Este saneamiento insuficiente del resultado financiero se ha traducido en una prdida de peso
del resultado antes de impuesto sobre la cifra de ventas (0,G>F). El loro de un beneficio conlleva a
hablar de la e*istencia de una cara fiscal a afrontar en concepto de ;mpuesto sobre "ociedades. En
cuanto a la cara fiscal de este ejercicio, considerando que el tipo de ravamen se ha modificado a la
baja y adem&s, que ambas entidades interantes del rupo han enerado menores beneficios
econ#micos con respecto al anterior ejercicio, llama la atenci#n su mayor valor tanto en trminos
absolutos, como relativos, en relaci#n a la que se afront# en /00D. 'a ra$#n de la variacin de carga
fiscal tiene su orien en los saldos reistrados de impuesto diferido e impuesto anticipado (,PC30D8
pasivos y activos por diferencias temporales) y los consecuentes ajustes a emprender para el c&lculo del
Pasto por ;mpuesto sobre "ociedades (;" 2evenado). Finalmente, el resultado consolidado final del
ejercicio enerado por el rupo 2E'T-, partiendo de una menor cifra de ventas, siue enerando
beneficios econ#micos y ha pasado a equivaler s#lo un 0,.1F del importe de dichas menores ventas.
Es posible anticipar la persistencia de la dif!cil situaci#n e incertidumbre del sector te*til a la
que el rupo 2E'T-, como ran parte de las empresas te*tiles europeas y nacionales, deber&n hacer
frente e intentar sobrevivir, adapt&ndose lo m&s r&pido posible a las condiciones de los mercados. 'a
continua y proresiva ca!da enerali$ada que se produce en el consumo te*til conlleva importantes
reducciones de los inresos por ventas (principal fuente de inresos del rupo) y adem&s, la completa
liberali$aci#n del sector te*til ha dado paso a la entrada de competencias cada ve$ m&s aresivas e
imposibles de vencer v!a costes. El rupo 2E'T- fiel a seuir basando sus e*pectativas en la calidad,
innovaci#n y en el dise%o de sus productos, busca que tanto sus clientes actuales, como los potenciales,
en dicha etapa de crisis, comiencen a apreciar y valorar tales cualidades, dejando en un seundo plano
el factor precio. ,aralelamente a esto, dado el turbulento entorno y previsiones de futuro que se
presentan, se adoptaba la medida de reorani$aci#n y divisi#n patrimonial entre ambas entidades
confiurantes del rupo 2E'T-. Con dicha separaci#n de actividades se consiue una esti#n
diferenciada y racionali$ada de las mimas que, a su ve$, permite un mayor control sobre la esti#n
patrimonial reali$ada, as! como una limitaci#n de riesos y responsabilidades. 4eali$ados a modo de
seuimiento los an&lisis econ#micos3financieros posteriores a la reestructuraci#n patrimonial, se puede
observar como con independencia de la medida adoptada, la empresa se siue viendo sometida a los
importantes condicionantes del entorno, pero s! es cierto que el impacto es menor.
2ada la situaci#n coyuntural e*istente, la esti#n econ#mica desarrollada por el rupo est&
enfocada a tratar de adaptar el total de los astos incurridos en la misma proporci#n que la merma de
inresos producida. 'a estructura de costes presentada era y contin(a siendo de ran complejidad por lo
que, mediante la separaci#n patrimonial y creaci#n del Holding, no s#lo se vela por unos resultados m&s
#ptimos, sino tambin por una mayor protecci#n del patrimonio. ,or tanto, dentro del conte*to eneral
de la econom!a, el rupo no espera aumentos en su facturaci#n y focali$a sus esfuer$os y las ventajas
asociadas a la reestructuraci#n empresarial emprendida a conseuir mejores estiones de costes,
tratando de restrinir sus astos en la medida de lo posible con objeto de mantener sus resultados. "u
futuro queda orientado a consolidar y aumentar la red de ventas, centrando su oferta en productos
te*tiles de alto valor a%adido y de escasa tirada.

21/

Como ya se indicaba en la introducci#n al -n&lisis Econ#mico3Financiero del Prupo, dado el
hori$onte temporal que en el mismo se contempla, tiene luar la transici#n de la normativa contable
siendo el ejercicio de /00J el primero en el que se aplica el nuevo ,CP30D y por tanto, / nuevos estados
contables pasan a interar el conjunto de Cuentas -nuales Consolidadas del rupo. - continuaci#n, se
muestra el an&lisis del primer Estado de Cambios del ,atrimonio 5eto Consolidado (E.C.,.5.) y del
primer Estado de Flujos de Efectivo Consolidado (E.F.E.) del rupo, permitiendo con ello complementar y
ampliar la informaci#n contable hasta ahora obtenida. En esta ocasi#n no se dispone de comparaci#n
aluna posible ya que es la primera ve$ que se formulan y por tanto, ambos an&lisis quedan limitados a
la menci#n de los movimientos de tales fondos durante el ejercicio en cuesti#n.
-n9lisis del 'stado de Cambio del 1atrimonio %eto Consolidado 2233<5.
- travs de este nuevo estado contable queda reflejada la variaci#n producida en la rique$a
(patrimonio neto) del rupo entre / ejercicios econ#micos consecutivos, permitiendo observar si hay o
no crecimiento de rique$a, de cu&nto y a qu ritmo, as! como determinar las causas3orien de dicha
variaci#n producida. En la siuiente tabla (Tabla E..A) queda representado el E.C.,.5. Consolidado del
rupo el cual, se recoe en / documentos diferentes8 el Estado de 6ngresos ! >astos Reconocidos y el
Estado Total de 8am'ios en el Patrimonio Neto. 5o obstante, con objeto de anali$ar y determinar los
or!enes de la variaci#n producida del neto patrimonial, para cada cambio identificado (a partir del
Estado Total de Cambios), se ha calculado la proporci#n que cada uno de estos ha representado sobre el
saldo inicial del a%o /00J.
Tabla ;.17. 'structura -nal!tica '.C.1.%. Consolidado del )ruo D'+T- 2233<5.
A0 $:TA*5 C59:5=7*A*5 *$ 79@R. > @T5:.R$C595C7*5:.
E5ro6
;. 4do. Consolidado Cta. ,rdidas y Panancias AE.DDA,G0
;;. Total ;nresos y Ptos. imputados directamente a ,n Consol.
0,00
;;;. Transferencia a Cta. ,rdidas y Panancias Consolidadas 0,00

J0 $:TA*5 T5TA= *$ CA;J75 $9 4n C59:5=7*A*5.
E5ro6 D 6aldo i9i4ial
;+. "aldo F;5-' -hC /00D //.DDA.A0E,0G
A+ustes por errores 0112 3E1.1J>,/A
A. :aldo 797C75 AM5 233< //.D0J.J.E,D> .00
A+ustes por aplicacin del NP>8/12 D3.3<3,# D3,31
+;. "aldo -justado ;5;C;C -hC /00J //.D01.DGG,// >>,>>
Total 6ngresos ! >tos. 8onsolidados Reconocidos
4peraciones con Socios o Propietarios
4tras Oariaciones del Pn
1&.##1,33
0,00
0,00
3,21
0,00
0,00
A77. :aldo F79A= AM5 233< //.D1/.10D,1/ .00,.>
AAR7AC789 *$= 4n C59:5=7*A*5 13.&23,#3 3,12
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88.AA. 8onsolidadas del >rupo ELTA ,01193.

221

- partir del Estado $onsolidado de 'ngresos y +atos Reconocidos! es posible determinar que,
a fecha de cierre de /00J, el total de inresos y astos del conjunto del rupo 2E'T- provienen en su
totalidad del resultado consolidado del ejercicio (Cuenta de 4esultados Consolidada). Con la aplicaci#n
del nuevo ,PC30D el resultado final que enera una entidad o en este caso un rupo de entidades, se
determina a partir de / estados contables diferentes (Cuenta de 4esultados y E.C.,.5.), siendo el
resultado final el producto que deriva de la areaci#n de los inresos y astos directamente imputable
al patrimonio neto (cuentas rupos J y >) al resultado de la cuenta de resultados (cuentas rupos E y D).
5o obstante, en el primer ejercicio de aplicaci#n del ,PC30D, observando el E.C.,.5. Consolidado es
posible determinar en el rupo 2E'T- una ine*istencia de inresos y astos directamente imputables al
patrimonio neto y por tanto, el resultado consolidado total que finalmente se obtiene equivale al de la
cuenta de resultados consolidada. Como se ve a continuaci#n, ste es el (nico protaonista de la
variaci#n del neto patrimonial producida.
En el seundo documento Estado 9otal de $ambios en el Patrimonio Deto $onsolidado!
quedan recoidos todos los cambios producidos en el patrimonio neto del rupo y observando tanto el
nivel de deslose, como los pesos relativos calculados sobre el saldo inicial sin ajustar, se determina al
total de inresos y astos reconocidos como principal causa3orien del breve crecimiento producido.
Como se pudo apreciar en el documento anterior, el total de astos e inresos reconocidos en el
ejercicio deriva en su totalidad del beneficio neto de la cuenta de resultados consolidada. 5o obstante,
sobre el orien de los ajustes que fiuran, cabe puntuali$ar que pese a no tener una ran relevancia
(0,0.F), han tenido un efecto neativo en el crecimiento del rupo. ,ara determinar el saldo inicial de
/00J se tuvo que partir del final obtenido en /00D y dada la disparidad de normativa contable e*istente
entre ambos ejercicios, para la confecci#n de dicho estado contable ha sido necesaria la conciliaci#n del
neto patrimonial a la que ya se ha hi$o referencia. 'os A+ustes por aplicacin del nue5o P>8/12 atienden
a la eliminaci#n, con caro a 4eservas, del importe de Patos de Establecimiento pendiente de amorti$ar
que reistraba la sociedad dependiente, provocando con ello la leve reducci#n observada.
Finalmente, el saldo final del a%o /00J permite identificar a fecha de cierre un incremento del
neto patrimonial de AG.E>0,DG euros, lo que viene a representar un 0,.>F del saldo inicial. ,or tanto, el
rupo 2E'T- muestra un crecimiento positivo, aunque a ritmo lento y dependiente en su totalidad de
la capacidad de generar beneficios la que, como se ha podido ver, se est& viendo ravemente afectada
por la ca!da enerali$ada de la demanda y consumo te*til. Teniendo presente la rave situaci#n
atravesada por el sector y los mercados te*tiles, el que el rupo 2E'T- en /00J sia mostrando un
crecimiento positivo es buena se%al. - continuaci#n, se muestra la composici#n del neto patrimonial
consolidado del rupo el cual, pese a haber sido ya tratado en el an&lisis del balance consolidado, deja
constancia de cu&les son las principales partidas confiurantes de su rique$a, aval&ndose de nuevo la
pr&ctica de pol!ticas conservadoras en el reparto o distribuci#n de beneficios.
Tabla ;.1:. Comosicin del 1atrimonio %eto Consolidado del )ruo D'+T- 231A12A233<5.

$uros ! so+re 4n
.. Capital "uscrito 1.0.J10,00 /,/1
/. 4eservas y 4dos. Ejercicios -nteriores //..>A.JJG,// 2#,
G. 4do. Ejercicio atribuido a "ociedad 2om. AE.DD0,/G 0,/.
A. "ocios E*ternos A,0D 0,00
4ATR7;5975 9$T5 C59:5=7*A*5 233< 22.#2.3#,2 133
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88.AA. 8onsolidadas >rupo ELTA ,01193

221

-n9lisis de Flujos de 'fectivo Consolidado 2233<5.
,ara concluir con el an&lisis contable del rupo 2E'T- se observan las variaciones de efectivo
que tienen luar a lo laro del ejercicio de /00J, as! como las causas 8ue las potenciaron. Con la
primera formulaci#n de este nuevo estado contable interante de las cuentas anuales consolidadas del
rupo es posible determinar la capacidad del grupo para generar o consumir efectivo. - diferencia de
reirse por el principio del deveno (;nresos y Pastos), lo hace por el de caja (Cobros y ,aos)
mostrando las salidas y<o entradas efectivas de tesorer!a. - partir de dicho estado es posible llevar a
cabo una planificaci#n financiera m&s directa que con el mero an&lisis del Kalance y del Fondo de
:aniobra, los flujos de efectivo son mejores indicadores de liquide$. - continuaci#n, se anali$a este
(ltimo estado contable consolidado con el que se completar& y ajustar& en mayor medida el dian#stico
de liquide$ y de equilibrio financiero a corto pla$o del rupo 2E'T-.
Tabla ;.1;. 'structura -nal!tica '.F.'. Consolidado del )ruo D'+T- 2233<5.
E5ro6 D Far. E3e47iPo
Keneficio -ntes de ;mpuestos
Q<3 -justes del 4esultado
./G.>DD,J.
..JJD.10A,EA

R$C6R:5: 4R5C$*$9T$: *$ =A: 54$RAC759$: ER450 2.311.1<2,1
Q<3 +ariaciones Capital Corriente
Q<3 Ctros Flujos Efectivo de E*plotaci#n
3..>1/.J//,..
3.EA.1JD,01

F=6J5: T$:5R$RRA 5R*79AR75: EFT50 D13.22&,#1 D112,<3
Q Cobro venta inmovili$ado
3,ao compra inmovili$ado
.ED.000,00
3>1D..EA,>/

F=6J5: T$:5R$RRA 79A$R:789 EFT70 D#23.1&1,22 D<23,21
Q Cobros por aportaciones de socios y similares
3,ao dividendos paados y similares
0,00
0,00

F=6J5: T$:5R$RRA F79A9C7AC789 4R547$TAR75: EFTFD40 3,33
Q Cobro obtenci#n prstamo
3,ao por reembolsos paados
G./.>.A/E,DD
3/.A...D/>,J1

F=6J5: T$:5R$RRA F79A9C7AC789 AJ$9A EFTFDA0 <3#.&2&,22
F=6J5: T$:5R$RRA F79A9C7AC789 EFTF0 <3#.&2&.22 213,#1
A6;$9T5N*7:;796C789 *$ $F$CT7A5 D<<.321,#1 133
Q<3 4evalori$aci#n32evaluaci#n flujos en moneda e*tranjera
Q Efectivo y :edios '!quidos al inicio de /00J
DJ.>10,11
J/D./E0,>A

$F$CT7A5 > ;$*75: =RQ67*5: A= F79A= de 233< <1#.<1&,#<
Fuente: Ela'oracin propia a partir de 88.AA. 8onsolidadas del >rupo ELTA ,01193.

222

,artiendo de la estructura anal!tica en la que ha quedado representado el E.F.E. Consolidado
del rupo (Tabla E..E) se puede observar por un lado, la debida arupaci#n del conjunto de cobros y
paos por cateor!as y por otro lado, la contribuci#n o efecto que cada una de estas cateor!a tiene
sobre la variaci#n total de efectivo producida en el ejercicio (porcentajes sobre el total de la variaci#n).
En relaci#n a ello, se observa que el rupo (nicamente ha conseuido enerar l!quido con la actividad de
financiaci#n (FTFW0), concretamente, con operaciones de captaci#n de capitales ajenos (prstamos)
mientras que, tanto con la actividad de inversi#n, como con la de e*plotaci#n (actividad ordinaria y
habitual del rupo) est& consumiendo l!quido.
C% 6lujos de 9esorera de la ctividad de Explotacin del +rupo: ctividad 1rdinaria%
Bue el rupo 2E'T- no sea capa$ de enerar l!quido con su actividad ordinaria (e*plotaci#n) es
de mayor preocupaci#n que el estar consumiendo l!quido con cualquiera de las otras dos actividades
consideradas. 'a actividad de e*plotaci#n es la principal fuente de inresos ordinarios del rupo y por
tanto, juea un papel determinante en la situaci#n de liquide$ del mismo. 2urante el ejercicio de /00J,
la capacidad del rupo de producir a diario l!quido con cobros y paos corrientes se ha visto mermada lo
que, como se ha venido insistiendo, tiene su principal causa3orien en la crisis sectorial y financiera en la
que se anda inmerso. 5o obstante, entrando en un mayor nivel de deslose en lo que viene a ser la
arupaci#n de flujos de tesorer!a de la actividad de e*plotaci#n, cabe diferenciar entre la capacidad
potencial y la capacidad real del rupo para enerar efectivo con dicha actividad.
Evaluacin de la $apacidad Potencial: Recursos Procedentes de las 1peraciones -RP1.%
,artiendo de la capacidad de enerar beneficios en el ejercicio (K-; W0), ante la deducci#n de
un importante volumen de astos que se reistran contablemente, pero que nunca se convertir&n en
paos, el rupo muestra capacidad potencial de generar l8uido (4,CW0). 5o obstante, al estar
hablando en trminos potenciales y no reales, este primer dian#stico de liquide$ puede que diste de
manera considerable de la realidad ya que se est& empleando la hip#tesis de que, finalmente, se
consiue cobrar y paar todo y, dado el ambiente de incertidumbre que se respira, e*iste una alta
probabilidad de que esto no sea as!.
Evaluacin de la $apacidad Real: 6lujos de 9esorera 1rdinarios -691.%
- diferencia del p&rrafo anterior, considerando ya lo que realmente se ha cobrado y paado
durante el ejercicio de /00J, se obtiene el Flujo de Tesorer!a Crdinario neativo (FTCZ0). El rupo 2E'T-
no tiene capacidad real de enerar l!quido con su actividad de e*plotaci#n, sino que lo consume. 'a
incapacidad presentada por el rupo para enerar tesorer!a con su actividad de e*plotaci#n, como se
indicaba, es un mal s!ntoma tanto interno, como de cara al e*terior para aentes e*ternos que hacen
uso de dicho estado como instrumento de control.
)aciendo una evaluaci#n conjunta y una comparaci#n entre ambos resultados obtenidos para
la parte de efectivo proveniente de la actividad de e*plotaci#n, se e*trae la conclusi#n de que dicha
incapacidad de enerar l!quido que presenta el rupo deriva de diferencias temporales con orien,
principalmente, en la esti#n de los pla$os de cobro llevada a cabo. En relaci#n a todo ello, la capacidad
del rupo de enerar l!quido con su actividad ordinaria est& fuertemente condicionada por la esti#n de
los pla$os de cobros y que, dada la situaci#n e*terior e*istente y la elevada incertidumbre que se respira
(elevado rieso comercial, crecientes impaos, amplios pla$os de cobro para ayudar y<o atraer clientes,
condiciones de proveedores3acreedores m&s estrictas, etc.), las e*pectativas o previsiones de futuro no
son muy favorecedoras.

22#

&% 6lujo de 9esorera de la ctividad de 'nversin del +rupo -69'.:
+isto lo ocurrido con los paos y cobros corrientes se da paso al an&lisis de los flujos de efectivo
que derivan de la actividad de inversi#n llevada a cabo durante /00J. En primer luar, observando las
partidas que interan dicha cateor!a cabe puntuali$ar que los movimientos de efectivo producidos
atienden en su totalidad a inversiones y desinversiones en inmovili$ado (material e inmaterial). 5o
obstante, los paos reali$ados por inversiones han sido superiores a los cobros obtenidos por la venta de
inmovili$ado (desinversiones) y ello da luar a un consumo de l!quido (FT; Z0). El consumo de l!quido por
parte de dicha actividad no es de tanta preocupaci#n como el que se produce con la actividad ordinaria.
"i bien con anterioridad se citaba la pr&ctica de una enajenaci#n de inmovili$ado la cual, aportaba unos
beneficios satisfactorios que contribu!an al saneamiento del resultado final del rupo, la ra$#n de este
consumo de l!quido est& en la pr&ctica simult&nea de unas nuevas inversiones de renovaci#n.
El sector te*til requiere de continuas adaptaciones tecnol#icas en relaci#n a los contantes
cambios que se producen y el esfuer$o inversor del rupo 2E'T- tiene el prop#sito de mantener la
diferenciaci#n, dise%o y calidad de sus productos. Estas inversiones reali$adas son inversiones
econ#micas de renovaci#n y pese a que en n(mero no hayan sido muchas, en trminos monetarios s!
reistran un elevado coste (precio de adquisici#n). 'a pr&ctica de la desinversi#n, evidentemente, no
enera un beneficio superior al asto de las nuevas adquisiciones y adem&s, dada la situaci#n
enerali$ada en la mayor!a de las empresas del sector, la enajenaci#n de inmovili$ado es cada ve$ m&s
dif!cil. ,or tanto, el verdadero trasfondo de la desinversi#n practicada es desprenderse de aquellos
activos con cierto rado de obsolescencia intentando sacar cierto beneficio de su venta con el cual, se
pueda sanear alo el resultado econ#mico y dotarse de nuevos equipos innovadores y tecnol#icamente
actuali$ados.
,% 6lujo de 9esorera de la ctividad de 6inanciacin del +rupo -696.:
Como (ltima actividad de la que derivan movimientos en la tesorer!a, est& la de financiaci#n. En
la estructura del E.F.E. Consolidado se hace distinci#n entre los flujos provenientes de financiaci#n
propia y aquellos otros de financiaci#n ajena. 5o obstante, hay una total ausencia de movimientos en
concepto de financiaci#n propia y por tanto, el flujo de tesorer!a de financiaci#n lobal obtenido
depende en su totalidad de la financiaci#n ajena reistrada. 'a actividad de financiaci#n es la (nica con
la que el rupo ha enerado l!quido (FTF W0) a travs de la captaci#n de un importante volumen de
capitales ajenos (prstamos recibidos). Esta entrada de l!quido que se produce en concepto de cobro de
prstamos deriva de las necesidades de financiaci#n del rupo que, como se viene advirtiendo, se ven
incrementadas y, dado el nivel de endeudamiento m!nimo reistrado, se recurre a la financiaci#n ajena.
)echo el an&lisis de los flujos de tesorer!a producidos por cateor!as, se contempla la variaci#n
o flujo lobal de tesorer!a que ha tenido luar durante el ejercicio de /00J. "in considerar la posible
revaloraci#n<desvalori$aci#n de los flujos en moneda e*tranjera, se obtiene una disminucin de efectivo
de >>%,H2#=C euros. En cuanto al orien de la misma, a nivel individual se destacar que el flujo positivo
de la actividad financiera ha quedado neutrali$ado y superado por el efecto neativo conjunto de las
otras / actividades consideradas en las cuales, se produc!a un consumo de l!quido que, finalmente, ha
conllevado a una reducci#n del total de tesorer!a del rupo 2E'T-. "i se comparan los consumos de
l!quido producidos en ambas actividades, la superioridad mostrada por la actividad inversora permite
determinar a dicha actividad como principal causa3orien de la reducci#n de efectivo producida.
Finalmente, considerando la revalori$aci#n que tienen los flujos de moneda e*tranjera en /00J, el
efecto final se ha visto contrarrestado. 'a variaci#n neta de efectivo siue siendo neativa, pero en
menor cuant!a y dando luar a una tesorera final del >C=%>C7#=> euros.

22*

Como bien se indicaba en la presentaci#n de este nuevo estado contable, su an&lisis permite
una evaluaci#n m&s pr#*ima de la situaci#n de liquide$ del rupo ya que, el principio de caja (cobros3
paos) da luar a una visi#n m&s e*acta del verdadero y efectivo l!quido del que se dispone. "i a travs
del an&lisis del Kalance Consolidado, en relaci#n al e*cesivo volumen de -ctivo Corriente, se detectaba
una ausencia de problemas de liquide$, pero el inconveniente de la posible ociosidad de tales elevadas
inversiones reali$adas, mediante los resultados del E.F.E. Consolidado se anali$a dicha liquide$, pero
(nicamente en trminos de l!quido.
Cbtenida una disminuci#n final de efectivo, sta no es un buen s!ntoma de cara a la liquide$ de
la empresa la cual, se ha visto reducida en trminos de efectivo. 2e momento no se ha presentado
problema de liquide$ aluno, hay capacidad suficiente para afrontar las deudas m&s inmediatas (-C W
,C), pero si se anali$a individualmente la composici#n de dicha capacidad, el resultado que se obtiene es
que la situaci#n de liquide$ del rupo se ve cada ve$ m&s condicionada por las partidas de E*istencias y
4eali$able, mientras que el Efectivo se est& reduciendo. "i se tiene en cuenta la compleja rotaci#n ya
comprobada de ambas partidas no l!quidas, la situaci#n de liquide$ podr!a llear a verse comprometida.
Oa para concluir, observando el E.F.E. Consolidado obtenido en su conjunto y considerando la
situaci#n sectorial y de los mercados, es posible detectar tambin reflejo e impacto de la dif!cil situaci#n
atravesada en el rupo 2E'T-. -tendiendo a los resultados obtenidos por actividades, stos son los que
habitualmente presenta una empresa que se encuentra en fase inicial. El rupo -'F- no acaba de
introducirse en el mercado, pero s! debe luchar por una supervivencia y mantenimiento en el mismo
dada la panor&mica sectorial e*istente. 'os resultados aqu! mostrados evidencian el esfuer$o reali$ado
por dicho rupo en la b(squeda de su buena y r&pida adaptaci#n a las nuevas condiciones de los
mercados.

22"

7. CONCLUIONE.
'leado al (ltimo de los cap!tulos del presente TFC, son e*puestas las conclusiones a las que
finalmente, con el trabajo reali$ado, se ha podido llear. Estas conclusiones que a continuaci#n se
detallan, atienden a la consecuci#n de los objetivos que al inicio del trabajo se establec!an.
)eterminar y Evaluar la (ituacin (ectorial% Como se indic# ya en el cap!tulo introductorio del
TFC, para determinar el dian#stico del "ector Te*til, a la actual crisis financiera mundial se le a%ade una
crisis propia de este sector, atravesada desde hace tiempo. El r&pido proceso de globali"acin de la
actividad te*til junto al ya concluido proceso de liberali"acin progresiva de los intercambios textiles
internacionales, ha conllevado una serie de devastadores efectos en dicha industria, no s#lo en el
&mbito nacional, tambin a nivel europeo. En Enero de /001 se alcan$aba la completa supresi#n de
continentes a la importaci#n y por tanto, la total apertura de los mercados internacionales de te*til y
un consecuente incremento de competencia. 'a actividad te*til crec!a en pa!ses en v!as de desarrollo
que, haciendo uso de las ventajas competitivas encontradas en sus bajos niveles de costes, constitu!a la
base de su proceso de industriali$aci#n.
-sia y Europa son los principales eneradores de flujos comerciales del te*til, no obstante,
ambos presentan caracter!sticas muy distintas. En la actualidad, es -sia el polo te*til principal y China el
l!der indiscutible. El 4odelo $/ino basado en unas producciones textiles masivas y bajos costes de
produccin es el orien y desencadenante principal de 6El ,roblema7 del sector te*til europeo y de la
crisis de la industria te*til espa%ola. 'a desiualdad en los niveles de costes de producci#n, la absoluta
liberali$aci#n de los intercambios te*tiles (/001) y la entrada de China en la C:C (.>>.) han potenciado
la p*rdida de competitividad y capacidad productiva textil de Europa. El principal fabricante de te*til
entra e invade los principales mercados consumidores desarrollando una aresiva competencia basada
en bajos niveles de costes.
-nte la panor&mica e*terior e*istente, se desata una tendencia a deslocali"ar o externali"ar el
proceso productivo en aquellas $onas que concentran los niveles de coste m&s bajos. 5o obstante, el
modelo de neocio de China presenta debilidades e incompatibilidades en relaci#n a factores tales
como la diferenciaci#n, calidad, innovaci#n y dise%o de productos te*tiles. ,or tanto, a priori, de cara a
futuros retos de la industria textil europea, podr!a determinarse la necesidad de un cambio en el
enfo8ue estrat*gico y en la organi"acin productiva tradicional, a travs de factores relacionados con
la b(squeda de valor a%adido en todas las fases del proceso productivo te*til. Esta aresiva competencia
e*terior y la situaci#n coyuntural actual vivida a nivel mundial han provocado que el factor precio
adquiera una especial relevancia en la demanda y consumo de productos te*tiles. En relaci#n al marco
e*terior producido, el objetivo que se plantean los principales y tradicionales productores de te*til
europeos es, afrontar la reconversi#n ordenada y mantener un relativo equilibrio de competitividad.
Espaa es el 8uinto productor de textil de la ;E, cuenta con un amplio y tradicional sector
te*til de productividad mediana y modesta capacidad e*portadora. -lunos de los rasos caracter!sticos
son que opera en una econom!a abierta con dficit comercial, su madure$, la reducida lealtad a
proveedores y el elevado rado de competitividad tanto interna, como e*terna. El proceso de
lobali$aci#n de la actividad te*til, evidentemente, tambin ha tenido un impacto en el sector te*til
espa%ol. 'a prdida de competitividad e*ie de un proceso de moderni$aci#n basado en una innovaci#n
constante, en una elevada productividad y en una r&pida capacidad de respuesta de cara a las
cambiantes necesidades de los mercados. El esfuer"o de adaptacin del sector te*til espa%ol, en su
valoraci#n lobal, no muestra resultados satisfactorios y la competitividad y capacidad productiva
cuesta cada ve$ m&s de mantener. Tiene luar una proresiva ca!da de entidades del sector que, en su
d!a, llearon a ser referencia en el mismo.

22)

En el sector te*til espa%ol se observa una escasa estructura asociativa a favor de un e*cesivo
individualismo y adem&s, dentro de su tejido empresarial, una considerable proporci#n de empresas
tradicionales y de origen familiar con escasa estructura profesionali"ada. Ctra de las debilidades ser!a
la reducida dimensin empresarial (W10F son peque%as y micro empresas) y su consecuente escasa
capacidad de inversin e innovacin en relaci#n a los requerimientos que la situaci#n e*terior e*ie.
-tendiendo a todo esto, desde tiempo atr&s (a%os >0), la competitividad y supervivencia del sector te*til
espa%ol viene atravesando momentos muy dif!ciles que, en la actualidad, vuelven a cobrar especial
intensidad. 'a clave para afrontar tales adversidades y competencia e*terior, est& en la mejora de
competitividad y r&pida adaptaci#n a los mercados te*tiles lobali$ados. Esta es una situacin
generali/ada , co(dn para los productores de te.til europeos y ha dado luar a la puesta en marcha de
diversas estrateias competitivas tales como8
$ambios en los productos% "istemas productivos m&s fle*ibles y aplicaci#n del proceso pronto
moda con vistas a una r&pida adaptaci#n a las preferencias cambiantes de consumidores.
)eslocali"acin Productiva% Fases m&s manuales de la producci#n (intensas en manos de obra)
se deslocali$an hacia pa!ses con bajos costes laborales.
cercamiento a la )istribucin% :ayor capacidad de seuimiento de los r&pidos cambios de la
moda y la consolidaci#n de la marca.
'nnovacin en nuevos procesos y productos% Entrada en nuevos nichos de mercado. Esta
tendencia en el caso de Espa%a choca con el bajo nivel investiador del pa!s.
'nternacionali"acin% Creaci#n de verdaderas multinacionales te*tiles con asentamientos
productivos, lo!sticos y de comerciali$aci#n en diversos pa!ses.
'ncorporacin de las 9'$% =so de nuevos conocimientos e incorporaci#n de tecnolo!as
avan$adas acaban convirtindose en una obliaci#n para las empresas del sector. El proceso de
reestructuraci#n y moderni$aci#n es de car&cter permanente.
5o obstante, el sector te*til espa%ol, dada la falta generali"ada de dimensin empresarial
e*istente, con frecuencia /a c/ocado con la implantacin de estas estrategias. El mantenimiento de
una visi#n tradicional y conservadora en la actividad te*til por parte de los empresarios espa%oles, ante
los procesos de lobali$aci#n, liberali$aci#n y ahora, la crisis financiera, ha conllevado a que un amplio
n(mero de empresas del sector se vean inmersas en una continua ca!da de sus m&renes operativos y
por tanto, de su capacidad de inversi#n e innovaci#n. Ctros h&ndicaps enerali$ados en la industria
te*til espa%ola podr!an ser, la escasa inversin directa en el exterior y el bajo nivel de cooperacin
interempresarial. 'a proporci#n de empresas te*tiles espa%olas con presencia relevante en mercados
e*teriores y con capacidad para desarrollar estrateias ambiciosas es muy reducida.
,ese a no poder condenar una actividad de antemano, cada ve$, la mera supervivencia es m5s
compleja para las empresas espa%olas del sector, dando luar a un futuro de elevada y progresiva
incertidumbre. 'a constante tendencia de crecimiento neativo en la que se encuentra el sector se lleva
dando desde los a%os >0 y las previsiones, dada la situaci#n de crisis actual, no evidencian mejora o
estabilidad aluna, sino todo lo contrario, apuntan hacia una mayor intensidad de las ca!das productivas.
'a actual crisis financiera ha provocado una reducci#n del asto familiar y con ello, la ca!da del consumo
te*til se vuelve a ver disparada. 'a ralenti$aci#n del consumo eneral de las familias, la ca!da de la
construcci#n y las neativas e*pectativas sobre la evoluci#n de la econom!a, afectan a la demanda de
productos te*tiles. =na difcil situacin sectorial y un futuro muy incierto es la conclusi#n final e*tra!da.

227

Perfil y $aractersticas Empresariales de la Empresa objeto de estudio% 'a empresa objeto de
estudio del presente TFC es una mercantil textil valenciana de reconocimiento nacional e internacional
que, por cuestiones de confidencialidad, atiende a la denominaci#n de EE9# (%% Como caracter!sticas
descriptivas de la misma cabe puntuali$ar que es una empresa de naturale$a familiar (frecuentes en el
sector te*til espa%ol) con una trayectoria empresarial de m&s de 10 a%os. "u capital social se distribuye
entre un total de > socios los cuales, atienden a la condici#n de persona f!sica y son familiares de primer
y seundo rado. -dem&s, de este cuerpo accionarial, 1 de los socios est&n implicados en la direcci#n de
la entidad (miembros del Consejo de -dministraci#n) y trabajan en la misma.
El objeto social 8ue define su actividad es, la fabricaci#n y comerciali$aci#n de todo tipo de
art!culos te*tiles, tapicer!as variadas y las fabricaci#n y comerciali$aci#n de hilos de reprocesado acr!lico
e hilaturas de todas clases. El domicilio social est& en la localidad alicantina de +illena y se concentra
!nteramente en el plan parcial que se posee en dicho municipio. En contra de la tendencia de
deslocali$aci#n productiva e*istente, KET-, ".-. abarca y concentra en sus instalaciones la totalidad de
su proceso productivo. 5o obstante, esta entidad supo en su d!a abrirse a mercados e*teriores a travs
de una adecuada estrategia de internacionali"acin que, en la actualidad, siue estando considerada
como uno de los factores claves del *xito empresarial conseguido. 'a importante presencia de la
entidad en mercados e*teriores queda avalada por el peso relativo o contribuci#n que el volumen de
sus e*portaciones tiene sobre su cifra de facturaci#n total obtenida.
=na de las debilidades presentadas por las empresas espa%olas del sector era la ausencia de
una mano de obra especiali$ada. KET-, ".-., con independencia de la tendencia decreciente de ventas y
por tanto, del ritmo de producci#n, estuvo incrementando su plantilla /asta el ao &<<2. El efecto
directo que ten!a la ca!da de ventas sobre los requerimientos de personal se concentraba en el &rea de
producci#n mientras que, en otras como dise%o y ventas, se fortalec!an y tecnificaban. Con estas
incorporaciones en puestos superiores se aumentaba el nivel de formaci#n de la plantilla. 5o obstante,
reali$ado el presente TFC, se siue afirmando una falta de incorporaci#n de tcnicos en el &rea de
producci#n lo que, a su ve$, ralenti$a la introducci#n de innovaci#n y cambios tecnol#icos. En cuanto al
resto de caracter!sticas de la plantilla de KET-, ".-. es posible detectar, en l!neas enerales, un patr#n
bastante similar al dado en el sector.
'a estructura organi"ativa interna de KET-, ".-. atiende a una departamentacin por
funciones, siendo las &reas funcionales e*istentes las habituales en una empresa industrial. 5o obstante,
cabe destacar la e*istencia de un 2epartamento ;nform&tico y la estructuraci#n del &rea de ventas en la
que se diferencia entre las ventas nacionales y las e*portaciones. En relaci#n al an&lisis reali$ado sobre
la estructura organi"ativa lineal o jer5r8uica y a la e*periencia laboral vivida durante el per!odo de
pr&cticas en dicha entidad, cabe advertir que sta no est5 tan bien definida como se cree.
KET-, ".-. posee en propiedad una superficie de /00.000 m/ de los cuales, apro*imadamente,
7<%<<< m& son superficie construida y productiva. En base al an&lisis reali$ado sobre su activo y
atendiendo al nivel de inversiones, al rado de innovaci#n que incorpora y a la actuali$aci#n tecnol#ica
e*istente, KET-, ".-. se define como una entidad en constante evolucin e innovadora en el sector. -
priori, dicha entidad rompe con las debilidades tipo (estructura y dimensi#n empresarial limitada) que,
en eneral, presenta el sector te*til espa%ol y por tanto, resulta una entidad competitiva, s#lida y fiable
en el mismo. "u capacidad de inversi#n e innovaci#n le ha permitido la obtenci#n de un producto te*til
de alto valor a%adido con el que, hasta ahora, hab!a podido ir manteniendo su peso en los mercados y
verse menos afectada por el iante asi&tico.

22-

En definitiva, KET-, ".-. es una pyme te*til que rompi# con la visi#n tradicional de la actividad
te*til adapt&ndose a los cambios requeridos y derivados de la realidad econ#mica. KET-, ".-. se ha
venido caracteri$ando por ser una entidad viva y en constante evoluci#n, rande y fuerte en trminos de
innovaci#n e instalaciones. Kasando su modelo de neocio en un producto te*til de alto valor a%adido y
su crecimiento en factores de calidad, innovaci#n, dise%o y diferenciaci#n, el rado de competitividad
que presenta en los mercados lobali$ados le ha estado permitido sobrellevar la crisis sectorial
e*istente. 5o obstante, las tendencias presentadas y sus previsiones, evidencian una falta de
sostenibilidad y una creciente complejidad a afrontar en un futuro incierto para el sector te*til.
'mpacto y Efecto de la (ituacin (ectorial sobre la Empresa objeto de estudio. Conocida la
situaci#n sectorial atravesada, a travs de los an&lisis econ#mico3financieros de KET-, ".-. se ha podido
evaluar de manera apro*imada el impacto de la crisis sectorial sobre la empresa en cuesti#n. El
dian#stico de la situaci#n con la que parte la entidad y las previsiones de futuro que se hacen sobre la
misma, permit!an identificar un problema y as!, determinar las necesidades a plantearse. 'as
caracter!sticas empresariales de la entidad, su internacionali$aci#n y su modelo de neocio basado en la
diferenciaci#n, de momento, hab!an estado consiuiendo moderar el impacto de la creciente y aresiva
competencia e*terior.
5o obstante, a esta crisis te*til europea se le uni# el comien$o de la actual crisis financiera y por
tanto, las previsiones que se hac!an por entonces evidenciaban la continuidad y mayor intensidad en la
evoluci#n desfavorable de las tendencias neativas ya e*istentes. 'a ca!da enerali$ada del consumo
prevista condicionar!a en mayor medida el funcionamiento de la entidad mientras que, en otros casos,
podr!a llear a terminar de comprometer la supervivencia en el sector te*til.
2ado el proceso de lobali$aci#n y liberali$aci#n de los intercambios internacionales te*tiles, la
competitividad en el sector y mercados te*tiles se hab!a visto fuertemente endurecida, especialmente,
para las pymes m&s tradicionales. 'a constante prdida de competitividad del te*til tanto europeo,
como espa%ol desencaden# una proresiva y relevante ca!da de ventas a nivel sectorial. =n amplio
n(mero de empresas te*tiles dejan de poder competir en los mercados lobali$ados que, con la entrada
de cada ve$ una mayor competencia e*terior con niveles de coste inalcan$ables, han acabado siendo
invadidos. 'a evoluci#n que presentaba la cifra de ventas de KET-, ".-. atend!a a la tendencia sectorial
e*istente, pero a un ritmo m&s moderado. El desarrollo de un modelo de neocio basado en la
diferenciaci#n y en la obtenci#n de un producto te*til de alto valor a%adido, de momento, hab!a estado
frenando el ritmo de la ca!da de ventas de la empresa. 5o obstante, la disparidad e*istente entre los
ritmos de crecimiento de la facturaci#n y de los costes de fabricaci#n de la entidad, provocaba un efecto
en el maren bruto el cual, se estaba arrastrando hasta el resultado final conseuido.
Con la ca!da del consumo del te*til en eneral, la desiualdad e*istente entre los niveles de
coste de fabricaci#n y la total apertura de los mercados te*tiles, se evidenciaba la inestabilidad de la
actividad te*til. KET-, ".-. con un enfoque estratico m&s adecuado y adaptado a la situaci#n
atravesada, mantiene su competitividad v!a diferenciaci#n, pero la demanda de productos te*tiles de
alto valor a%adido cada ve$ pasa a ser m&s limitada y los costes mayores. 'a tendencia de la actividad
comerciali$adora de la entidad arrastraba su efecto y, dada la esti#n de costes reali$ada, este se ve!a
incrementado dando luar a una proresiva reducci#n de su capacidad de enerar beneficios. ,or tanto,
pese a haber sabido adaptarse al cambio estratico requerido (impacto m&s moderado), la invasi#n y
lobali$aci#n de importantes mercados te*tiles junto a la ca!da de consumo te*til, permiten observar
una falta de racionalidad y control en la esti#n de la entidad objeto de estudio.

22/

'a tendencia y ritmo de crecimiento de la entidad tambin se hab!a visto afectada. En relaci#n a
los vol(menes de activo reistrados en el hori$onte temporal contemplado, el ritmo y e*pectativas de
crecimiento cada ve$ eran m&s moderadas y por aquel entonces, estables. -tendiendo a las previsiones
sectoriales, se evidenciaba el mantenimiento y persistencia de las tendencias neativas enerali$adas y
ello apuntaba a que KET-, ".-., con el tiempo, pudiese llear a ver comprometido su crecimiento. - la
madure$ del sector donde las e*pectativas de crecimiento ya eran m!nimas, cabe a%adir la situaci#n
atravesada. El crecimiento de pymes te*tiles espa%olas en eneral deca!a, la pr&ctica de desinversiones
se hab!a convertido en una pr&ctica habitual y por tanto, en una prdida de capacidad productiva y
competitividad de la ran parte de las empresas del sector. 2e momento, KET-, ".-. seu!a presentando
ritmos moderados y estables, pero con previsiones poco favorables.
"i bien, en base a la invasi#n asi&tica sufrida por los principales mercados consumidores, los
factores competitivos claves para el *ito atend!an a la diferenciaci#n, ante la ca!da del consumo te*til y
los primeros inicios de la actual crisis financiera, la competitividad de las pymes te*tiles espa%olas en
eneral y de KET-, ".-. en particular, se dificultaba cada ve$ m&s. 'a resistencia mostrada por KET-, ".-.,
dada la situaci#n coyuntural producida, no presentaba una evoluci#n favorable y la incertidumbre del
sector podr!a llear a convertirse en un problema de mayor enveradura para la entidad. - partir de los
an&lisis de los balances de situaci#n, se identificaba una situaci#n econ#mico3financiera desequilibrada
consecuencia del e*cesivo volumen de activo circulante acumulado. 'a pol!tica comercial de KET-, ".-.
estaba resultando arriesada y el e*cesivo volumen de e*istencias y de clientes pendientes de cobro,
conllevaba y potenciaba una prdida de rentabilidad de su activo.
-nte la tendencia decreciente enerali$ada de las ventas, la rotaci#n de e*istencias cada ve$
era m&s baja y el control de inventarios, dada esta inestabilidad, se hac!a muy complejo sin terminar de
adecuarse. El stoc@ de materias primas y producto terminado, ante las cambiantes necesidades y la
inestabilidad en la planificaci#n productiva por la incertidumbre sectorial, estaban en continuo
crecimiento. El protaonismo del volumen de e*istencias junto a la m&s lenta salida del stoc@ de
producto terminado, estaba dando luar a una prdida de rendimiento inherente a la inmovili$aci#n
anti3funcional de los stoc@s y a unas mayores necesidades de financiaci#n. Ctro efecto que derivaba de
la continua ca!da de ventas es la pr&ctica de pol!ticas de amplios pla$os de cobro. -nte la imposibilidad
de competir con los bajos precios del iante asi&tico, una pr&ctica habitual de las empresas te*tiles
pasaba a ser la de conceder a sus clientes amplios pla$os de pao. KET-, ".-. si bien estaba fijando un
pla$o medio de cobro inferior a los >0 d!as e inferior al medio del sector, conforme ha visto decrecer sus
ventas, ha pasado a conceder mayores pla$o de financiaci#n con objeto de mantener y<o atraer la
venta. El resultado que esto provocaba era un mayor peso del volumen del reali$able y una consecuente
prdida de rentabilidad, as! como aumento de las necesidades de financiaci#n.
En cuanto a la estructura financiera presentada por la entidad, sta rompe con el patr#n
sectorial e*istente d&ndose una fuerte capitali$aci#n y un consecuente nivel de endeudamiento de poca
relevancia. 2ada la inestabilidad de la cifra de ventas, la capacidad de enerar beneficios se ve!a
ralenti$ada y ante el proresivo e*ceso de los fondos propios de la entidad, la rentabilidad financiera
pasa a verse proresivamente m&s afectada. El perfil conservador de la entidad que daba luar a la
pr&ctica de una pol!tica de distribuci#n de beneficios !ntera a reservas, dada la situaci#n de
incertidumbre vivida a nivel sectorial, se mantiene y cobraba mayor relevancia, dando luar a un m!nimo
nivel de endeudamiento, principalmente, a corto pla$o. Considerando las previsiones sectoriales y
comportamientos de los mercados, pese a que a priori, este desequilibrio dado en la estructura
financiera de la entidad no estuviese dando luar a problemas de liquide$ y<o solvencia, las necesidades
de financiaci#n de la entidad ir!an creciendo, su capacidad para enerar beneficios disminuyendo y las
condiciones para acceder a la financiaci#n se endurecen por tanto, todo ello podr!a llevar a que el activo
y crecimiento de la entidad comen$ase a verse amena$ado y<o comprometido.

2#1

En relaci#n a lo comentado, las pol!ticas de inversi#n3financiaci#n practicadas por la entidad,
dada la situaci#n y tendencias dadas en el sector y mercados te*tiles, estaban resultando arriesadas y
poco adecuadas. 5o son desfavorables puesto que no compromet!an la liquide$ de la entidad, pero s!
potenciaban la ociosidad de su activo. En definitiva, la ca!da de las ventas de KET-, ".-. con causa orien
tanto en la crisis sectorial vivida a nivel europeo, como en el inicio de la ca!da enerali$ada del consumo
de te*til, pese a haber sido m&s moderada con respecto a la de otras entidades del sector, estaba
evolucionando desfavorablemente, dando luar a un futuro incierto y de creciente rieso comercial. 'a
proresiva ca!da de la principal fuente de inresos arrastraba su efecto lo que, ante las dimensiones y
patrimonio acumulado por KET-, ".-. y la situaci#n sectorial atravesada, desata una proresiva falta de
control y racionali$aci#n en su esti#n, afectando con ello a su capacidad de enerar beneficios. 'a
continuidad y persistencia de dichas tendencias sectoriales evidenciaban un futuro turbulento para la
empresa ante el que se requer!a una reacci#n por parte de la misma.
'dentificar los problemas yIo necesidades 8ue se le plantean a la empresa objeto de estudio%
- partir de la crisis sectorial reconocida, es posible hablar de un problema lobal y com(n para ran
parte de las empresas te*tiles europeas. Esta situaci#n enerali$ada a nivel sectorial ha conllevado a que
randes productores de te*til dejen de ser competitivos y ha dado luar a las tendencias que presentan
los mercados. Es el punto de orien y desencadenante de la situaci#n a la que ha lleado KET-, ".- de la
cual, cabe destacar la inestabilidad de su cifra de ventas que, pese al haber estado siendo relativamente
moderada, en relaci#n a los comportamientos de los mercados atendidos, era constante.
En base a las dimensiones de KET-, ".-., su estrateia de internacionali$aci#n y la elaboraci#n
de un producto te*til de alto valor a%adido, el posicionamiento y *ito empresarial conseuido en una
poca m&s pr#spera, era de especial consideraci#n dentro del te*til espa%ol y europeo. El patrimonio
acumulado y las dimensiones adquiridas son de ran relevancia tanto por su composici#n, como por su
valor monetario. 5o obstante, las previsiones del futuro del sector y de los mercados que se pod!an
anticipar, en base al estudio de las diferentes variables influyentes en la demanda te*til (consumo de
te*til, competencia y actividad productiva), evidenciaban un futuro turbulento e incierto para la
actividad te*til. Este rado de incertidumbre identificado podr!a, de cara a un futuro, comprometer
tanto el crecimiento de la entidad, como su activo (factor estratico). ,or tanto, pese a que en los
inicios la entidad hubiese sabido plantar cara a la aresiva competencia e*terior (impacto m&s
moderado), dada la estimada persistencia y mayor intensidad de los tendenciales decrecientes, KET-,
".-. debe afrontar el problema lobal de la competitividad.
'a creciente dificultad que se le plantea a la entidad de cara al mantenimiento de su
competitividad en los mercados te*tiles lobali$ados, deriva en una necesidad de cambios y mejoras en
la estructuraci#n, orani$aci#n y esti#n empresarial. Esta entidad basaba su competitividad en la
obtenci#n de un producto te*til de calidad, innovador y diferenciado por tanto, dada la ca!da
enerali$ada del consumo te*til y el consecuente desplome enerali$ado de la cifra de ventas de te*til,
se pasa a necesitar una mayor la racionali$aci#n y control en la esti#n de la entidad.
'a situaci#n enerali$ada a nivel sectorial deriva en un problema de car&cter orani$ativo en
KET-, ".-. 'os s!ntomas de una ineficiencia orani$ativa cada ve$ est&n m&s presentes en la estructura y
esti#n patrimonial de la entidad. Finalmente, quedaban locali$ados / problemas a abordar. ,or un
lado, la prdida de competitividad enerali$ada y derivada de la situaci#n atravesada por la industria
te*til y por otro lado, como consecuencia de la situaci#n coyuntural, en KET-, ".-. se identificaba una
ineficiencia orani$ativa que derivaba en la falta de racionali$aci#n y control en su esti#n patrimonial
que, en base a las previsiones hechas, podr!a llear a comprometer el patrimonio de la entidad.

2#1

Proyectar y definir posibles alternativas de actuacin a emprender% Tomando como punto de
partida el problema com(n dado a nivel sectorial de constante prdida de competitividad y<o dificultad
de mantenerla en los mercados lobali$ados, ante los diferentes ritmos que presentan las reducciones
de la cifra de ventas y las de costes, las posibles alternativas de actuaci#n que se consideraron en el
presente TFC para la mejora o mantenimiento de competitividad, se establecieron en relaci#n a los /
factores competitivos8 8ostes ,precios3 ! i"erenciacin.
1. Con independencia de que KET-, ".-. hubiese estado desarrollado un modelo de neocio
basado en factores de diferenciaci#n (calidad, innovaci#n, dise%o, personali$aci#n, etc.), atendiendo a
los comportamientos de unos mercados te*tiles cada ve$ m&s atra!dos por el factor precio, se quiso
contemplar la posibilidad de buscar la competitividad v!a precios. En relaci#n al an&lisis sectorial que se
reali$#, cuando se habla de una competitividad basada en el factor coste, dada la desiualdad de los
niveles de costes identificada, la (nica opci#n que cab!a contemplar era la de deslocali$aci#n productiva,
es decir, e*ternali$ar el proceso productivo.
'os menores niveles de coste quedaban locali$ados, principalmente, en pa!ses en v!as de
desarrollo y por tanto, la (nica posibilidad que permitir!a fijar unos precios competitivos que no
comprometiesen el maren bruto, es la de ubicar las partes del proceso productivo m&s intensas en
coste (mayores requerimiento de mano de obra, mayores consumos de ener!a,L) en pa!ses o $onas
donde se concentra el mayor abaratamiento de costes. Esta alternativa supon!a un cambio radical en el
modelo de neocio de KET-, ".-., pasar!a de estar compitiendo con un producto te*til innovador y
diferenciado, a hacerlo con un producto b&sico y est&ndar, pero de bajo precio.
2. - diferencia del planteamiento anterior, KET-, ".-. si mantiene sus e*pectativas de crecimiento
en una competitividad basada en el factor diferenciaci#n, debe afrontar un problema de car&cter
orani$ativo que ha derivado del desplome ventas del te*til. 'a creciente desiualdad presentada entre
las reducciones de sus ventas y las de sus costes evidenciaba una ineficiencia orani$ativa en la entidad.
'a falta de racionalidad y control en la esti#n patrimonial de la entidad en la que ha derivado, dificulta
el mantenimiento de su competitividad dada la situaci#n coyuntural atravesada. ,or tanto, ante la
necesidad de una mayor racionali$aci#n, control y profesionali$aci#n en la esti#n de su patrimonio, se
contemplaron / posibles alternativas de cara al loro de una esti#n m&s aili$ada8
2.1. ;nicio de un proceso de desinversi#n. 'a esti#n se aili$ar!a reduciendo las dimensiones y el
patrimonio de la entidad. Esta alternativa implicaba renunciar y<o sacrificar el crecimiento de la
entidad a cambio de una esti#n patrimonial m&s simplificada.
2.2. Ctra alternativa que le permitir!a racionali$ar la esti#n patrimonial es la de reorani$ar su
patrimonio. 2entro del patrimonio total que acumulaba la entidad se identificaba una
importante parte de inmuebles la cual, se podr!a acabar viendo comprometida dada la
incertidumbre que ostentaba la actividad te*til. - diferencia de la anterior opci#n, la entidad no
tendr!a que desprenderse de parte de su patrimonio, sino tan s#lo diferenciar y serearlo,
diferenciando y profesionali$ando sus estiones en diferentes entidades y as! conseuir limitar
responsabilidades y los elevados riesos que ostenta la actividad te*til.

2#2

)ecidir la alternativa de actuacin m5s adecuada para la empresa objeto de estudio% 'as
diferentes alternativas posibles a adoptar en relaci#n al problema base de competitividad y a la
consecuente ineficiencia orani$ativa identificada en la entidad, se evaluaron con objeto de eleir una y
proponerla a la direcci#n de KET-, ".-. como soluci#n m&s adecuada a emprender. 2ada la situaci#n en
la que se encontraba la entidad y considerando las caracter!sticas empresariales y estraticas de la
misma, se estableci# un rado de adecuaci#n y orden de prioridad para cada una de ellas.
'a deslocali$aci#n productiva era la (nica opci#n que le permitir!a a la entidad fijar unos precios
competitivos dada la competencia e*terior e*istente, pero la preservaci#n de sus productos te*tiles m&s
innovadores dejar!a de ser viable. Esto supondr!a un cambio radical en la estrateia competitiva de la
entidad que, considerando la creciente e intensa competencia e*istente basada en el factor precio, por
el momento, no se consideraba adecuado. Esta tendencia habitual en randes empresas del sector, es
un proceso costoso y el loro de competitividad no est& aseurado dada la intensidad de la competencia
v!a costes. -dem&s, el acceso y obtenci#n de bajos niveles de coste es cada ve$ m&s complejo y los
requerimientos de inversi#n elevados, tanto en trminos de tiempo, como econ#micos. ,or tanto,
desde el presente trabajo, se consider# m&s adecuado que KET-, ".-. siuiera proyectando sus
e*pectativas de crecimiento en una competitividad basada en la calidad, dise%o e innovaci#n de sus
productos y centrara sus esfuer$os en la mejora de su esti#n y no en producir y comerciali$ar con un
te*til barato.
2eterminada la prioridad de la competitividad basada en la diferenciaci#n frente a la basada en
el factor coste (precio), el problema a considerar por KET-, ".- era la ineficiencia orani$ativa que se
locali$aba en la estructura de la misma. Con causa3orien en la situaci#n sectorial atravesada, la falta de
racionalidad y control detectada en la esti#n patrimonial de la entidad dificultaba el mantenimiento de
su capacidad productiva y competitiva. Considerando las dos alternativas establecidas con vistas a
aili$ar su esti#n patrimonial, as! como la situaci#n en la que se encontraba la misma (sin problemas de
liquide$ ni de solvencia y con un endeudamiento m!nimo), la opci#n de separar el patrimonio en
diferentes entidades pertenecientes a un mismo rupo societario, prevalece ante la de reducirlo y verse
comprometidas tanto sus dimensiones, como su capacidad productiva. ,or tanto, mientras que la
propuesta de iniciar un proceso de desinversi#n se calificaba de soluci#n dr&stica y de especial
emerencia, ante la e*istencia de otra posible alternativa para aili$ar la esti#n patrimonial, sta se
descartaba y pospon!a. 'a alternativa de separaci#n o reorani$aci#n patrimonial fue aquella a la que,
dada la situaci#n de la entidad y las previsiones de futuro, se le acab# dando mayor prioridad y
adecuaci#n de cara a la propuesta a presentar a KET-, ".-.
nali"ar el procedimiento de desarrollo del plan de reestructuracin empresarial% 'a
propuesta que finalmente se presentaba a la entidad era la de una reorani$aci#n patrimonial. 2ada la
composici#n del patrimonio total acumulado por esta, la divisi#n o sereaci#n patrimonial a reali$ar
consist!a en separar la parte afecta al proceso productivo de los inmuebles. Con esta alternativa se
buscaba racionali$ar y profesionali$ar la esti#n patrimonial, mejorando as! la planificaci#n estratica y
limitando los riesos que ostentaba cada una de las actividades consideradas. -dem&s de las ra$ones de
mejora orani$ativa, tambin se estar!a dando protecci#n al patrimonio inmobiliario de KET-, ".-.
En relaci#n al per!odo de tiempo en el cual se proyectaba la operaci#n (/00E), la operaci#n de
transmitir una parte del patrimonio de la empresa a otra, en base a las caracter!sticas y composici#n que
la misma presentaba, atend!a a una Aportacin de Rama de Acti5idad a otra Entidad. Como se indic# en
el inicio del presente TFC, el sector te*til lleva inmerso en una crisis sectorial propia previa a la actual
crisis financiera. 'as empresas te*tiles, europeas y espa%olas, llevan afrontando dificultadas que,
actualmente, son comunes en empresas de diversos sectores, desde mucho tiempo antes.

2##

,or tanto, pese a que actualmente sea frecuente y com(n la pr&ctica reestructuraciones
empresariales buscando mejoras orani$ativas para as! sobreponerse a la dif!cil situaci#n atravesada, las
empresas te*tiles puede que fueran pioneras en el desarrollo de estas reformas. Teniendo consciencia
de las (ltimas reformas normativas que se han producido en materia de modificaciones estructurales,
aprovechando la e*periencia vivida en primera persona y la colaboraci#n directa en el caso de KET-,
".-., en este TFC se hace referencia y remisi#n a la normativa de dicha materia viente por entonces. "i
bien a d!a de hoy se habla de ;Segregacin< como un posible tipo de escisi#n parcial, por aquel entonces
dicha aportaci#n patrimonial atend!a a una ;Aportacin No ineraria Especial de Rama de Acti5idad<.
2elimitado el patrimonio total de KET-, ".-. en una parte que atend!a a inmuebles y otra afecta
al proceso productivo (a e*cepci#n de ;nmuebles afectos), la parte objeto de transmisi#n era aquella
relacionada con la actividad te*til. Con objeto de preservar el control de la actividad te*til, neocio
e*plotado desde los or!enes de la sociedad, as! como el v!nculo familiar e*istente, la transmisi#n se
hac!a a una nueva empresa que se creaba espec!ficamente para ello. Esta nueva entidad que pasar!a a
concentrar y desarrollar la actividad te*til, en base a la relaci#n de dominio presenta KET-, ".-. sobre la
misma, permitir!a la definici#n de un rupo de empresas. Cada una de las partes del patrimonio
sereado quedaba concentrada en una de las entidades del rupo. 'a contraprestaci#n de la
transmisi#n patrimonial eran valores representativos del capital de la sociedad beneficiaria y efectiva la
aportaci#n de la rama de actividad te*til, la relaci#n de dominio de KET-, ".-. sobre la nueva entidad
pasaba a ser casi totalitaria. 'as caracter!sticas empresariales que pasan a presentar las entidades son8
EE9# (%% -(ociedad )ominante.: ,atrimonio principalmente protaoni$ado por la
participaci#n que tienen en la empresa del rupo y por los inmuebles que continuaba
preservando y arrendar& a la otra entidad con objeto de que sta pueda desarrollar la actividad
te*til en condiciones hom#loas a la previa reorani$aci#n patrimonial reali$ada.
D;EG (1$'E)) -(ociedad )ependiente.: Creada para que concentre la actividad te*til y por
tanto, su patrimonio inicial quedaba constituido con la aportaci#n patrimonial recibida por
parte de KET-, ".-. (rama de actividad te*til).
-tendiendo a la separaci#n y concentraci#n de actividades reali$ada en cada una de las
entidades, a travs del rupo resultante se creaba una estructura de tipo Holding. 'a sociedad
dominante, en base a su redefinido objeto social, su nueva actividad y composici#n de su patrimonio
resultante, se convert!a en una Sociedad Holding o Sociedad de 8artera. Como peculiaridad a destacar
est& que, de momento, s#lo hab!a una entidad colante cuando lo habitual de este tipo de estructura es
que haya una "ociedad :atri$ y muchas colantes con diferentes actividades limitadas.
Cabe hacer referencia a la planificaci#n temporal estratica con la que se proyect# el
completo desarrollo del ,lan de 4eestructuraci#n. El inicio del presente TFC se ubica en el ejercicio
social ya empe$ado de /00E y con objeto de que la efectividad de la reorani$aci#n patrimonial a
reali$ar coincidiera y atendiera a un ejercicio completo, considerando los pla$os leales m&*imos
establecidos, la secuencia de las diferentes operaciones a reali$ar quedaba proyectada de la siuiente
manera8

Junio 233& *ic. 233& $nero 233#
C59:T7T6C789 *$ =A
96$AA :5C7$*A*
$F$CT7A7*A* *$ =A
*7A7:789 4ATR7;597A=
4$9*7$9T$ =A
79:CR74C789 R$@7:TRA=
*$F797C789 *$=
@R645 :5C7$TAR75
54$RAC759$:
A4R5JA*A: 45R :5C75:
@R645 :5C7$TAR75:
$:TR6CT6RA H10)'D+

2#*

)aciendo coincidir la efectividad de la divisi#n patrimonial con el inicio de subsiuiente ejercicio
se conseu!a posponer la aplicaci#n y efecto de los cambios asociados tanto a la definici#n de un rupo
de empresas (contabilidad consolidada), como a la separaci#n de actividades proyectada. 'a aplicaci#n
de los mismos en un ejercicio comen$ado hubiese supuesto un mayor esfuer$o y complejidad para la
direcci#n de la entidad de cara a la necesidad y obliaci#n de tener que, a fecha de cierre del ejercicio,
reali$ar la correspondiente adaptaci#n a los cambios asociados.
En el momento en el que la propuesta desarrollada quedaba aprobada por la entidad (9unio de
/00E), se llev# a cabo la constituci#n de la nueva entidad con vistas a la posterior operaci#n de
separaci#n patrimonial. Esta entidad quedaba meramente constituida y su patrimonio se limitaba a las
aportaciones iniciales de los socios, quedaba a la espera de la aportaci#n patrimonial de la actividad
te*til de KET-, ".-. y por tanto, de momento, no desarrollaba actividad aluna. En base a las
participaciones iniciales que se reistraron en el proceso de creaci#n de la nueva entidad, KET-, ".-.
ostentaba ya la condici#n de socio y dado el control (jur!dico) identificado, era posible definir el rupo
societario. 'a definici#n del rupo de empresas conllevaba una serie de cambios y<o especialidades (en
materia contable y fiscal) que, prolonando la efectividad de la transmisi#n patrimonial de una entidad a
otra y por tanto, la puesta en funcionamiento de la nueva entidad, se ver!an pospuestos y omitidos al
cierre del ejercicio en el que quedaba definido el rupo (G.<./</00E).
'a constituci#n previa de la entidad beneficiaria de la transmisi#n patrimonial a reali$ar daba
luar a una aportacin de rama de acti5idad a una empresa preexistente la cual, en contraprestaci#n,
proyectaba la correspondiente ampliaci#n de capital, emitiendo nuevos t!tulos los cuales, eran suscritos
y desembolsados en su totalidad por el ya socio KET-, ".-. ,or tanto, de forma paralela a la operaci#n
de separaci#n patrimonial que se proyectaba, se preparaba otra de ampliaci#n de capital por el importe
equivalente a la valoraci#n econ#mica aprobada y atribuida a los elementos patrimoniales confiurantes
de la rama de actividad objeto de transmisi#n (actividad te*til).
Teniendo presentes los requisitos econ#micos y leales e*iidos para el completo desarrollo y
formali$aci#n de estas operaciones societarias, as! como los pla$os m&*imos leales establecidos para la
inscripci#n reistral de escrituras p(blicas, se busc# una fecha pr#*ima al cierre del ejercicio para
convocar y celebrar las 9untas Penerales de ambas entidades part!cipes. En estas reuniones celebradas
en el mes de 2iciembre se pudo en conocimiento de los socios el detalle de las operaciones, a la ve$ de
quedar elaborada y aprobada por unanimidad la escritura p(blica de la operaci#n de ampliaci#n de
capital a reali$ar en concepto de la transmisi#n de la actividad te*til de una entidad a otra. - fecha de
cierre del ejercicio de /00E quedaba todo preparado y aprobado pero, respetando el pla$o m&*imo leal
establecido para la inscripci#n reistral de dicha escritura, se esperaba hasta el comien$o del ejercicio
subsiuiente (Enero de /00D) para proceder a ello. 2e esta manera se conseu!a que, a fecha de cierre
del ejercicio de /00E, la operaci#n de reestructuraci#n careciese de car&cter constitutivo y por tanto, los
cambios y efectos de la misma se pospusiesen. Con independencia de que el rupo de empresas ya
hubiese quedado definido en dicho ejercicio, dada la ausencia de desarrollo de actividad y puesta en
funcionamiento de la nueva entidad, la obliaci#n de formular y presentar la contabilidad consolidada
del mismo todav!a no era de aplicaci#n.
'a composici#n societaria de la nueva entidad creada, adem&s de permitir preservar el car&cter
familiar del neocio y de la actividad te*til, daba luar a un desenlace m&s aili$ado y r&pido de todo el
proceso de transmisi#n patrimonial, evit&ndose as! posibles imprevistos de (ltima hora. KET-, ".-. con
una participaci#n del 10F en el capital inicial de la nueva entidad resultaba suficiente pero, con
posterioridad, tras la efectiva aportaci#n patrimonial y consecuente suscripci#n del total de nuevos
t!tulos emitidos, esta participaci#n y relaci#n de dominio pasaba a ser pr&cticamente totalitaria (>>,>F
del nuevo capital de la entidad beneficiaria).

2#"

-l comien$o del siuiente ejercicio (Enero de /00D), se inscribi# en el 4eistro :ercantil la
escritura p(blica de la ampliaci#n de capital, quedando as! constituida y efectiva la operaci#n de
transmisi#n patrimonial entre ambas entidades. - efectos leales, las actividades ya quedaban
diferenciadas y concentradas en cada una de las entidades del rupo y por tanto, la obliaci#n de
formular y depositar su contabilidad consolidada ten!a luar por primera ve$ a fecha de cierre de dicho
ejercicio, atendiendo la misma a un ejercicio econ#mico completo (./ meses). 'a reorani$aci#n
patrimonial se hace efectiva a efectos leales y el resultado societario obtenido es el siuiente8
1. J$TA, :.A. E:ociedad *o(inante o ;atri/0. "u objeto social y por tanto su actividad, quedaban
redefinidas en8
Tenencia por cuenta propia de acciones o participaciones en otras mercantiles mediante la
correspondiente orani$aci#n de medio materiales y personales y las prestaci#n de servicios de
consultor!a estratica, tcnica, financiera y<o contable, as! como servicios de mera esti#n
administrativa, apoyo econ#mico3financiero a sus entidades participadas y, en eneral, todos
aquellos servicios necesarios para la efectiva direcci#n y esti#n de las entidades participadas.
El arrendamiento, compraventa, adquisici#n, transmisi#n e intermediaci#n, por cualquier t!tulo
o causa, de toda clase de inmuebles urbanos o r(sticos. El arrendamiento, cesi#n, adquisici#n y
transmisi#n, por cualquier t!tulo, de toda clase de derechos de propiedad intelectual que
pudieran ser o proporcionar aluna utilidad a la sociedad dependiente del rupo.
2. 96$AA :5C7$*A* E:ociedad *ependiente0: ,asa a concentrar y desarrollar la actividad de8
Fabricaci#n y comerciali$aci#n de todo tipo de tejidos destinados a hoar y decoraci#n y a uso
industrial, as! como la estampaci#n, tintura y acabados de todo tipo de tejidos destinados a los
usos mencionados anteriormente.
En base a las caracter!sticas de la estructura resultante en el rupo de empresas y al
cumplimiento de los requisitos establecidos, se identificaba la conversi#n de la sociedad dominante en
una Sociedad Holding o de 8artera y con ello, a travs del rupo, la creaci#n de un Holding de Empresas.
'a participaci#n inicial que KET-, ".-. hab!a adquirido en el proceso de constituci#n de la nueva
sociedad, efectiva la aportaci#n patrimonial, se ve notoriamente incrementada siendo ya mayoritaria y
casi totalitaria (X.00F). 2e esta manera, la direcci#n y control de la actividad empresarial (fabricaci#n y
comerciali$aci#n te*til) quedaba centrali$ada en la sociedad dominante mientras que, el desarrollo de la
actividad te*til pasaba a ser reali$ado por la sociedad participada. - travs de dicho tipo de estructura,
la participaci#n directa (y sinificativa) de socios personas f!sicas (nicamente se da en KET-, ".-., lo que
a priori se pod!a estimar que favorecer!a de cara a la mejora de eficiencia orani$ativa buscada.

2#)

'dentificar las diferentes ventajas asociadas a la reorgani"acin empresarial efectuada% El
resultado estructural al que finalmente llevaba la reorani$aci#n patrimonial reali$ada es el de una clara
divisi#n patrimonial entre / entidades distintas pero, pertenecientes al mismo rupo societario. En base
a las caracter!sticas presentadas, se creaba un Holding de Empresas, estando este tipo de estructura
reconocido como un buen instrumento de esti#n patrimonial familiar. "i el objeto principal de la
reestructuraci#n era de car&cter orani$ativo, la estructura de tipo #olding adoptada tambin llevaba
asociados unos beneficios fiscales para el conjunto del rupo y los socios personas f!sicas.
- rasos enerales, se puede decir que, dada la mayor racionali$aci#n conseuida en la esti#n,
las posibilidades de mejorar la planificaci#n estratica y la rentabilidad de los recursos pasaban a ser
mayores. -dem&s, de manera complementaria a la b(squeda de una mayor especiali$aci#n en la esti#n
patrimonial, a partir de la divisi#n y separaci#n patrimonial reali$ada, se hab!a conseuido desvincular el
patrimonio inmobiliario de aquel afecto a la actividad te*til y considerando el incierto y turbulento
futuro que se le planteaba a dicha actividad, los inmuebles quedaban proteidos. - continuaci#n se
muestra una tabla resumen de las ventajas que este tipo de estructura adoptado lleva asociadas,
diferenci&ndose entre las de &mbito orani$ativo o de esti#n y otras de car&cter fiscal.
J$9$F7C75: 5R@A97?AT7A5: > *$ @$:T789: =a :ociedad Holding puede ser dtil para"
1. 'a separaci#n de actividades sometidas al rieso empresarial en diferentes entidades permite
diversificar responsabilidades. El patrimonio inmobiliario familiar queda proteido del elevado
rieso ostentado por la actividad te*til.
2. Facilita la direcci#n centrali$ada y coordinada de todas las entidades de la familia. 2e momento el
rupo (nicamente est& confiurado por / entidades pero, con vistas a otras posibles divisiones a
reali$ar en el futuro, a partir de la "ociedad 6Central7, con la estructura Holding adoptada resulta
(til para diriir y prestar distintos servicios con mayor eficacia y menores costes.
3. Facilita la diversificaci#n y el crecimiento de la empresa mediante la toma de participaciones en
otras entidades.
1. 'a "ociedad Holding puede neociar y prestar servicios a las empresas del rupo. 'a "ociedad :atri$
facilita diversos servicios a la (nica filial e*istente.
. 'a "ociedad Holding puede ser usada como fuente de informaci#n para los socios, como centro
comercial y de financiaci#n para las filiales del rupo.
&. 'a separaci#n patrimonial en diferentes entidades evita la confusi#n entre el patrimonio afecto y
aquel no afecto a la actividad empresarial (actividad te*til).

2#7

J$9$F7C75: F7:CA=$:: 4ara el con-unto del @rupo , para los socios Epersonas fsicas0
1. Ahorro en 7R4F , :ociedades: Es la "ociedad Holding la receptora de los dividendos de la filial y no
los socios personas f!sicas. Estos dividendos quedan e*entos a nivel de la sociedad perceptora
(deducci#n por doble imposici#n del .00F) y adem&s, e*entos de retenci#n en la fuente a caro de
la sociedad paadora de los mismos. Estos dividendos que percibe la "ociedad :atri$ (e*entos y sin
retenci#n) se van acumulando y<o reinvirtiendo en la otra entidad del rupo con un bajo coste
fiscal.
"ituados los dividendos de la filial en la "ociedad :atri$, las personas f!sicas socias directas de la
misma llevar&n a su renta lo estrictamente necesario, dejando el resto en la propia "ociedad matri$
para posibles nuevas inversiones y<o atender necesidades de la entidad colante.
2. ;enores costes en casos de financiacin: 'a "ociedad Holding en concepto de los dividendos
percibidos de la filial, centrali$a los recursos financieros e*cedentes de sta y puede usarlos para la
reali$aci#n de nuevas inversiones que fuesen necesarias en el rupo.
3. $.encin en 4atri(onio: 2ado el cumplimento de los requisitos e*iidos, la estructura tipo Holding
adoptada permite la e*enci#n del ;mpuesto sobre ,atrimonio para cada socio (persona f!sica).
1. ;ini(i/acin del coste final de la sucesin ,No donacin: 'a elevada cara de dicho tributo es un
problema para muchas empresas familiares. 5o obstante, dada la estructura Holding adoptada y el
cumplimiento de requisitos e*iidos, permite acoerse a una reducci#n del >1F de la cuant!a del
impuesto de sucesiones y donaciones y diferir en el tiempo el pao del 1F restante.
. Reorgani/acin del grupo sin coste fiscal Eneutralidad fiscal0: -coimiento al 4imen Fiscal
Especial de Fusiones, Escisiones, -portaciones de -ctivo y Canje de +alores. 'a operaci#n de
reestructuraci#n empresarial es llevada a cabo con un coste fiscal nulo.

)eterminar y evaluar el impacto o efecto final producido en la entidad objeto de estudio% El
an&lisis de la situaci#n y de la evoluci#n del funcionamiento del rupo finalmente resultante, permit!a
hacer un seuimiento y tener una primera apro*imaci#n acerca del *ito o adecuaci#n de la
reestructuraci#n empresarial aqu! dise%ada y llevada a cabo por la entidad. 'a actividad te*til quedaba
independi$ada de la e*plotaci#n de inmuebles, concentr&ndose cada una ellas en una de las entidades
confiurantes del rupo.
- travs de los estados consolidados que pasa a formular el rupo, no ha sido posible identificar
nin(n cambio sinificativo con respecto a la situaci#n o comportamiento que se ven!a observando. 'as
tendencias e*istentes con causa3orien en la situaci#n sectorial vivida (ca!da de la cifra de ventas,
prdida de la capacidad de enerar beneficios, elevados vol(menes de stoc@ y reali$able en eneral,
etc.) se mantienen. -dem&s, en esta etapa de seuimiento, cabe ubicar el inicio de la actual crisis
financiera con la cual, se produce un desplome del consumo en eneral. "i bien la actividad te*til
desarrollada por esta entidad ven!a y continuaba estando basada en la producci#n y comerciali$aci#n de
un producto te*til de alto valor a%adido, dada la dif!cil situaci#n coyuntural vivida, el mantenimiento de
sus ventas continuaba siendo cada ve$ m&s complejo. 'a demanda de te*til se ve fuertemente sacudida
adem&s de ser, mayoritariamente, una demanda fuertemente condicionada por el factor precio y por
tanto, la aresiva competencia e*terior (principalmente, de productores asi&ticos) siue haciendo
mucho da%o al sector te*til europeo y nacional.

2#-

Reflexin 6inal:
Como visi#n lobal de todo lo anali$ado, desde el presente TFC se puede concluir que, con
independencia de que no haber conseuido retomar y reorientar la marcha del neocio dada la dif!cil
panor&mica e*terior e*istente, la reorani$aci#n patrimonial llevada a cabo ha conseuido moderar los
impactos en la entidad te*til objeto de estudio. Ctro aspecto a destacar es que, dada la persistencia de
las tendencias sectoriales tan desfavorables, a travs de la separaci#n patrimonial efectuada KET-, ".-.
se ha conseuido desvincular su patrimonio afecto al proceso productivo de sus inmuebles, proteiendo
a stos del elevado y creciente rieso que ostenta actualmente la actividad te*til. 2ado el rado de
incertidumbre que presenta el entorno, la limitaci#n de responsabilidades y de riesos que ostenta cada
actividad cobra una especial relevancia.
Finalmente, a modo de refle*i#n personal y teniendo presenta la situaci#n econ#mica
actualmente vivida, se podr!a recomendar a la direcci#n de KET-, ".-. que a d!a de hoy contemplase la
posibilidad de volver a llevar a cabo nuevas sereaciones en su patrimonio afecto al proceso
productivo. 'a separaci#n y diferenciaci#n seuir!a dando luar a una mayor especiali$aci#n y control en
la esti#n patrimonial, quedando la direcci#n y coordinaci#n centrali$ada en la misma sociedad matri$.
9uando ya con unas e*pectativas o aspiraciones de mero mantenimiento, la recuperaci#n de sus
resultados, as! como las e*pectativas de crecimiento quedan lejos y por tanto, estas operaciones de
reestructuraci#n patrimonial pasan a adquirir una funci#n principal de protecci#n o cobertura. =na de
las caracter!sticas que presentaba la estructura #olding obtenida era la e*istencia de una (nica entidad
colante la cual, concentraba la totalidad de la actividad te*til (fabricaci#n y comerciali$aci#n de te*til)
mientras que, lo habitual, es encontrar un mayor n(mero de filiales dependientes de la sociedad central.
,or tanto, desde aqu!, se deja abierta la posibilidad de contemplar nuevas divisiones y especiali$aciones
las cuales, a d!a de hoy, atender!an a Segregaciones Patrimoniales.

2#/

-. 'I'LIO.R$,$.
Do45:e97o6 I:pre6o6.
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FE45\52ET CTE4C, Enrique? ,E4E2- E",E"C, 9aime? 4;+E4- 4C:E4C, 4amiro.
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JA3>E1G131/3D
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/0.0, n(m. .E., p. 1JAD/.
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el te*to refundido de la 'ey de "ociedades -n#nimas. Bolet&n 4"icial del Estado, /D de
diciembre de .>J>, n(m. G.0, p. A00./.
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refundido de la 'ey del ;mpuesto sobre "ociedades. Bolet&n 4"icial del Estado, .. de
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2*2

Ueb6 e:pleada6 para 4o965l7a6 Paria6.
III.cityc.es
III.ine.es
III.ice*.es
III.te*athenea.es
Do45:e97a4i89 I97er9a No I:pre6a.
-puntes varios de la licenciatura de -dministraci#n y 2irecci#n de Empresas.
=niversidad ,olitcnica. ,romoci#n8 /0013/0.0.
Escritura ,(blica de constituci#n de -'F-, ".'. (/ de junio de /00E)
Escritura ,(blica de ampliaci#n de capital de -'F-, ".'. (/0 diciembre de /00E)
Copia de la consulta a la -dministraci#n Tributaria sobre la aplicaci#n y cumplimiento
de este rimen en la operaci#n que se proyectaba (.D diciembre de /00E)
;nformes de facturaci#n de KET-, ".-. (/00.3/00>)
Cuentas -nuales de KET-, ".-. (/00A3/00E)
Cuentas -nuales del Prupo 2E'T- (/00D3/00J)

2*#

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ANELO %% CBENTA RE#BLTADO# CON#OLIDADA )RBPO DELTA <2(C(%C%''.>
ANELO %2 BALANCE #ITBACI?N CON#OLIDADO )RBPO DELTA <2(C(%C%''8>
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ANELO %5 E#TADO DE CA,BIO# EN EL PATRI,ONIO NETO <ECPN>
CON#OLIDADO DEL )RBPO DELTA <2(C(%C%''8>
ANELO %7 E#TADO DE FLBJO# DE EFECTI$O <EFE> CON#OLIDADO DEL )RBPO
DELTA <2(C(%C%''8>

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$NE!O 2.1. '$L$NCE ITU$CIN CONOLID$DO .RU&O DELT$ >#1C12C2117?

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$NE!O 2.2. CUENT$ REULT$DO CONOLID$D$ .RU&O DELT$ >#1C12C2117?

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$NE!O 2.#. '$L$NCE ITU$CIN CONOLID$DO .RU&O DELT$ >#1C12C211-?

271

271

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27#

$NE!O 2.*. CUENT$ REULT$DO CONOLID$D$ .RU&O DELT$ >#1C12C211-?

27*

27"

$NE!O 2." ET$DO DE C$%'IO EN EL &$TRI%ONIO NETO >EC&N? CONOLID$DO
DEL .RU&O DELT$ >#1C12C211-?

27)

277

$NE!O 2.). ET$DO DE ,LUKO DE E,ECTIFO >E,E? CONOLID$DO DEL .RU&O
DELT$ >#1C12C211-?

27-

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3 $NE!O #: ET$DO CONT$'LE $.RE.$DO DEL ECTOR.
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ANELO 2% CBENTA# DE RE#BLTADO# A)RE)ADA# DEL #ECTOR <%''2-%''8>

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