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Ao

Toneladas
Precio ($/ton)
Ingresos

Inversiones en Activo Fijo


Depreciacin ao 0
Depreciacin ao 1
Total Depreciacin anual

225,000,000

577,800,000

675,000,000

30%
173,340,000
404,460,000

30%
202,500,000
472,500,000

99,000,000
75,000,000
75,000,000

75,000,000
33,000,000
108,000,000

329,460,000

364,500,000

54,910,000
54,910,000
-5,840,000

60,750,000
5,840,000
-11,340,000

299,600,000

350,000,000

57,780,000
2,996,000
54,784,000
54,784,000
-9,216,000

67,500,000
3,500,000
64,000,000
9,216,000
-9,216,000

60

-54,910,000

Parte b) - Mtodo Contable


Costos ($/ton)
280,000
Costo de Operacin
CxC + Invent.
C x Pagar
CTN requerido
CTN incremental
Inversin en CTN

2
1,250

540,000

Parte a) - Mtodo del Desfase


Margen Operativo
Utilidad Operativa
Costos y Gastos Operativos

Salidas de Efectivo
Desfase (das)
CTN requerido
CTN incremental
Inversin en CTN

1
1,070

10%
1%

-54,784,000

3
1,430

4
1,500

772,200,000

810,000,000

30%
231,660,000
540,540,000

45%
364,500,000
445,500,000

75,000,000
33,000,000
108,000,000

33,000,000
33,000,000

432,540,000

412,500,000

72,090,000
11,340,000
3,340,000

68,750,000
-3,340,000
68,750,000

400,400,000

420,000,000

77,220,000
4,004,000
73,216,000
9,216,000
-3,584,000

81,000,000
4,200,000
76,800,000
3,584,000
76,800,000

Ao
Ventas diarias ( un )
Precio ( $ / un )
Ingresos anuales

Parte a) - Mtodo del Desfase


Margen Operativo
Utilidad Operativa
Costos y Gastos Operativos
Inversin Maquinaria
Depreciac.
20%
Inversin Vehculos
Depreciac.
20%
Inversin Edificios
Depreciac.
5%
Total Depreciacin anual
Salidas de Efectivo
P.P.Cobro
P.P.Pago
P.P.Invent.
CCE
CTN requerido
CTN incremental
Inversin en CTN

2
90.0
30.0
972,000

3
75.0
50.0
1,350,000

50%
486,000
486,000

50%
486,000
486,000

65%
877,500
472,500

70,000

70,000

70,000

20,000

20,000

20,000

15,000
105,000

15,000
105,000

15,000
105,000

381,000

381,000

367,500

12,700
12,700
-

12,700
450

12,250
-450
2,250

7.0
226,800

7.0
226,800

7.0
189,000

38,880
22,680
16,200
16,200
-

38,880
22,680
16,200
-18,900

54,000
18,900
35,100
18,900
-2,700

350,000
100,000
300,000

20
15
7
12

-12,700

Parte b) - Mtodo Contable


Costos Variables ( $ / un )
Costos Variables anuales
Act.Corr.
CxP
CTN requerido
CTN incremental
Inversin en CTN

1
90.0
30.0
972,000

4%
10%

-16,200

4
75.0
50.0
1,350,000

5
105.0
20.0
756,000

70%
945,000
405,000

45%
340,200
415,800

70,000

70,000

20,000

20,000

15,000
105,000

15,000
105,000

300,000

310,800

10,000
-2,250
-360

10,360
360
10,360

6.0
162,000
54,000
16,200
37,800
2,700
22,680

4.0 no incluyen Mano de Obra


151,200
30,240
15,120
15,120
-22,680
15,120

Ao
Crecimiento %
Ventas anuales
Margen de Utilidad Operativa
Utilidad Operativa
Costos y Gastos Operativos
Inversin Maquinaria
Depreciac.
20%

CTN requerido
CTN incremental
Inversin en CTN

500,000
30%
150,000
350,000

2
100%
1,000,000
30%
300,000
700,000

3
60%
1,600,000
25%
400,000
1,200,000

160,000

160,000

160,000

190,000

540,000

1,040,000

51,192.34
4,203.88

145,494.02
8,407.76

280,210.70
13,452.42

55,396.22
55,396.22
-98,505.56

153,901.78
98,505.56
-139,761.34

293,663.12
139,761.34
-101,031.74

800,000

Salidas de Efectivo
CCE
Caja Mnima

97.00
0.84%

-55,396.22

4
30%
2,080,000
25%
520,000
1,560,000

5
10%
2,288,000
20%
457,600
1,830,400

Informacin de la Competencia

160,000

160,000

1,400,000

1,670,400

377,206.71
17,488.15

450,061.49
19,236.96

Ventas Netas

394,694.85
101,031.74
-74,603.60

469,298.45
74,603.60
469,298.45

Rotacin de C x Cobrar
Rotacin de C x Pagar
Rotacin de Inventarios
Ciclo de Conv. Efectivo

Efectivo
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Otros activos corrientes
Activo No Corriente
Total Activo
Rotacin de Activos

2012
23,598
37,000
348,175
567,477
74,329
1,386,232
2,436,811
1.151789
2,806,692.10

44.66
44.41
96.75
97.00

Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar
Otros pasivos corrientes
Pasivos No Corrientes
Patrimonio

2012
130,481
260,498
240,158
406,158
1,399,516

Total Pasivo y Patrimonio

2,436,811

Margen de Utilidad Bruta

0.247677

Utilidad Bruta
Costo de Ventas

Efectivo / Ventas

695,153.08
2,111,539.02

0.84%

Prov. A
Da
Valores
TCEA

2.5 / 5 neto 40
5
975.00
29.75%

Pregunta b)
Si dispongo del efectivo para aprovechar el descuento
elijo el proveedor C que es quien ofrece el mayor des
mayor plazo ( 15 das )

40
1,000.00

Prov. B
Da
Valores
TCEA

2 / 10 neto 35
10
980.00
33.77%

35
1,000.00

Prov. C
Da
Valores
TCEA

3 / 15 neto 50
15
970.00
36.79%

50
1,000.00

Pregunta d)
Si recin tendr el efectivo el da 30, no puedo aprove
por lo que es necesario aceptar el crdito del proveed
Elijo el proveedor A

Prov. D
Da
Valores
TCEA

3 / 5 neto 45
5
970.00
31.54%

45
1,000.00

Prov. E
Da
Valores
TCEA

1.5 / 10 neto 30
10
985.00
31.26%

Pregunta e)
PPI (das)
PPC (das)
PPP (das)
CCE (das)

30
1,000.00

Pregunta c)
PPI (das)
PPC (das)
PPP (das)
CCE (das)

0
0
15
-15

0
30
40
-10

Pregunta f)
Da
Monto
Comisin
Portes
Flujo

Prstamos Bancarios
0
1,000.00
-5.00

Pregunta g)
Da
Monto
Emisin

Pagars

Flujo

995.00

0
1,000.00
-60.58
939.42

fectivo para aprovechar el descuento del proveedor


r C que es quien ofrece el mayor descuento ( 3% ) al

el efectivo el da 30, no puedo aprovechar ningn descuento


cesario aceptar el crdito del proveedor con el menor costo.

stamos Bancarios
40
-1,010.65

Tasa Compensatoria
10% TEA

-10.11
-1,020.75

TCEA
25.86%
Elijo esta alternativa

45
-1,009.67

Tasa Compensatoria
8% TEA

-1,009.67

TCEA
78.05%
Acepto el crdito del proveedor

Act.Corr.Temporales
Act.Corr.Permanentes
Activos Fijos
Activos Totales
Razn de Deuda
Rotacin de Activos
Margen Operativo
Prstamos corto plazo
Deuda a largo plazo
Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
Tasa de corto plazo
Tasa de largo plazo
Impuesto a la Renta

90,000
60,000
450,000
600,000
0.7
1.2
0.2
90,000
330,000
180,000
600,000
10%
15%
30%

15%
10%
75%

Pregunta a)
Ventas
EBIT
G.Financ.
UAI
I.Renta
U.Neta
ROE

720,000
144,000
58,500
85,500
25,650
59,850
0.3325

Pregunta b)
Pasivo Tot
Prst. CP
Deuda LP
EBIT
G.Financ.
UAI
I.Renta
U.Neta
ROE

420,000
150,000
270,000
144,000
55,500
88,500
26,550
61,950
0.34416667

Activos corrientes
Activos no corrientes
Activos Totales
Razn Pasivo Patrimonio
Financiamiento Estructural
Prstamos de corto plazo
Bonos de largo plazo
Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
Tasa Bonos
Tasa Prstamos

400,000
850,000
1,250,000
1.5
76%
300,000
450,000
500,000
1,250,000
10%
8%

68%

Ventas Anuales
Utilidad Operativa
Gasto Financiero
UAI
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
ROE
Como COK <= ROE entonces
COK mximo

entas Anuales
ilidad Operativa
asto Financiero

puesto a la Renta

1,000,000
450,000
69,000
381,000
114,300
266,700
0.5334

omo COK <= ROE entonces


0.5334

45%

Prstamos de corto plazo


Bonos de largo plazo
Utilidad Operativa
Gasto Financiero
Cobertura de Intereses

400,000
350,000
450,000.00
67,000.00
6.7164

Se mantiene la razn pasivo a patrimonio de 1.5


Se financian todos los activos corrientes (inclusive los permanentes
en el corto plazo (enfoque agresivo)

< 7.00 = cumple

trimonio de 1.5
rrientes (inclusive los permanentes)

Empresa Editora El Comercio

Act. Corr. Temporal


Act. Corr. Permanente
Activo Corriente
Activo Total

2010
208,077.28
49,012.72
257,090.00
612,659.00

2009
147,796.48
42,855.52
190,652.00
535,694.00

2008
178,401.32
44,633.68
223,035.00
557,921.00

2007
129,200.20
35,992.80
165,193.00
449,910.00

Pasivo Corriente
Pasivo Total

221,358.00
335,334.00

154,032.00
297,999.00

242,372.00
371,815.00

170,190.00
280,441.00

260,000.00
240,000.00
220,000.00
200,000.00
180,000.00
160,000.00
140,000.00
120,000.00
100,000.00
2010

2009
Act. Corr. Temporal

2008
Pasivo Corriente

2007

2006
113,723.92
22,728.08
136,452.00
284,101.00

8%

124,121.00
139,704.00

Como se deduce del grfico, parte


del Activo Corriente Permanente se
mantiene financiado con Pasivo
Corriente. La empresa est siguiendo
una poltica agresiva de financiamiento

2007

2006

Ciclo de Conversin de Efectivo


Prstamos Bancarios I
Da
0
Monto
1,000.00
Gastos
-20.00
Portes
Saldo Comp
-100.00
Flujo
880.00
Papeles Comerciales I
Da
0
Monto
1,000.00
Estructurac.
-50.63
Garanta
-81.01
Flujo
868.37

25

30
-1,022.10
-10.22
100.00
-932.33

30
-1,012.58
81.01
-931.57

Tasa Compensatoria
30% TEA
TCEA

99.99%

Tasa Compensatoria
15% TNA
TCEA

132.36%

La mejor alternativa es el Prstamo Bancario


Prstamos Bancarios II
Da
0
Monto
1,000.00
Gastos
-20.00
Portes
Saldo Comp
-100.00
Flujo
880.00
Papeles Comerciales II
Da
0
Monto
1,000.00
Estructurac.
-30.38
Garanta
-81.01
Flujo
888.62

30
-1,018.77
-10.19
100.00
-928.96

30
-1,012.58
81.01
-931.57

La mejor alternativa son los Papeles Comerciales

Tasa Compensatoria
25% TEA
TCEA

91.49%

Tasa Compensatoria
15% TNA
TCEA

76.20%

Proveedores
Prov. 1
Da
Valores
TCEA

8 / 0 neto 30
0
920.00
171.99%

30
1,000.00

Prov. 2
Da
Valores
TCEA

5 / 10 neto 30
10
950.00
151.75%

30
1,000.00

Prov. 3
Da
Valores
TCEA

3 / 15 neto 30
15
970.00
107.72%

30
1,000.00

El proveedor con las mejores condiciones es el Prov. 3


Ofrece el menor costo financiero y me permite
demorar el pago hasta 15 das

Situacin

Actual

Propuesta a)

Propuesta b)

10.00%
0.80%

8.00%
0.64%

10.00%
0.80%

Pagos mensuales
Promedio diario
Cheques emitidos
das de flotante
Utilidad mes x flotante

2,100,000
70,000

2,100,000
70,000

2,100,000
70,000

5.00
2,790.95

4.00
1,801.53

4.00
2,232.76

Cobranza mensual
Promedio diario
Cheques recibidos
das de flotante
Costo mes x flotante

2,400,000
80,000

2,400,000
80,000

2,400,000
80,000

4.00
2,551.72

5.00
2,573.61

5.00
3,189.66

Costo fijo del sistema

350.00

100.00

100.00

Tot. Costos Relevantes

110.78

872.08

1,056.90

no conviene

no conviene

Tasa Pasiva TEA


Tasa Pasiva TEM

Propuesta c

Propuesta c)
10.00%
0.80%
2,100,000
70,000
4.00
2,232.76

2,400,000
80,000
4.00
2,551.72
100.00

418.97
no conviene

Varianza de los flujos


Caja mnima
Rendimiento Val.Neg
Costo transaccin V.N.
Modelo Miller Orr
Lim. Control Inferior
Variable Z
Punto de Retorno
Lim. Control Superior
Haciendo la equivalencia
Modelo Baumol
Caja mnima
Efectivo por Pedido ( C )
Saldo de efectivo prom
Costo de oportunidad
Costo total modelo Baumol
Costo de conversin
Frecuencia de conversin
Monto anual de efectivo

1,440,000
20,000
15.82% TEA
0.04% TED
600

20,000
11,666.88
31,666.88
55,000.65
35,555.84

20,000
35,000.65
17,500.32
5,932.55 de mantener el efectivo en caja
11,865.10
5,932.55 de Valores Negociables a Efectivo y viceversa
9.887585346
346,071.89

ectivo y viceversa

Parte a)
Alternativa
Tasa pasiva TEA
Pago promedio
# pagos x da
Reduccin flotante (das)
Reduccin flotante ($)
Ahorro x flotante anual

1
4%
7,500.00
250.0
1.00
1,875,000
75,000.00

Costo por pago


Costo variable anual

0.30
27,000.00

Costo fijo anual

2
4%
7,500.00
250.0
1.50
2,812,500
112,500.00
30,000.00

AHORRO ANUAL

48,000.00

82,500.00

Parte b)
Alternativa
Tasa pasiva TEA
Pago promedio
# pagos x da
Reduccin flotante (das)
Reduccin flotante ($)
Ahorro x flotante anual

1
4%
7,500.00
100.0
1.00
750,000
30,000.00

2
4%
7,500.00
100.0
1.50
1,125,000
45,000.00

Costo por pago


Costo variable anual

0.30
10,800.00

Costo fijo anual


AHORRO ANUAL

19,200.00

30,000.00
15,000.00

Parte a)

Parte b)

Situacin Actual

Situacin Propuesta

Saldo Promedio inc Caja


Caja Mnima
Saldo Promedio sin Caja
Tasa Pasiva TEA
Costo de Traslado

400,000
40,000
360,000
7.50%
1,000

Caja Mnima
Saldo Promedio sin Caja
Tasa Pasiva TEA
Costo de Traslado

Efectivo pedido x vez


720,000
Suponiendo que ste es el C ptimo
Pagos anuales
19,440,000

Efectivo pedido x vez

Costo de mantener efectivo


Saldo Promedio sin Caja
Caja Mnima

27,000
3,000

Costo de mantener efectivo


Saldo Promedio sin Caja
Caja Mnima

Costo del traslado


Frecuencia de traslado
Costo anual

27.0
27,000

Costo del traslado


Frecuencia de traslado
Costo anual

Costo Total (Baumol)

57,000

Costo Total (Baumol)

Pagos anuales

Parte c)

Situacin Actual

Situacin Propuesta

Caja Mnima
Pagos anuales
Tasa Pasiva TEA
Costo de Traslado

40,000
19,440,000
9.00%
1,000

Efectivo ptimo
Frecuencia ptima

657,267.07
29.6

Caja Mnima
Pagos anuales
Tasa Pasiva TEA
Costo de Traslado

Redondeamos la frecuencia hacia arriba


Frecuencia Posible
30.0
Efectivo pedido x vez
648,000
Saldo Promedio sin Caja
1,296,000

Frecuencia Real
Efectivo pedido x vez
Saldo Promedio sin Caja

Costo de mantener efectivo


Saldo Promedio sin Caja
Caja Mnima

Costo de mantener efectivo


Saldo Promedio sin Caja
Caja Mnima

116,640
3,600

Costo del traslado


Costo anual

Costo Total (Baumol)

30,000

150,240

Costo del traslado


Costo anual

Costo Total (Baumol)

40,000
405,000
7.50%
900
810,000
19,440,000

ner efectivo
30,375
3,000

24.0
21,600

54,975

40,000
19,440,000
9.00%
900

24.0
810,000
1,620,000

ner efectivo
145,800
3,600

21,600

171,000

Costo de oportunidad del dinero

12%

Situacin Actual
Ventas
Utilidad
Costos
Cobranza
a 15 d
a 30 d
a 40 d
incobrables

25%

VPN

429,397.55

2,000,000
500,000
1,500,000

40%
30%
28%
2%

800,000
600,000
560,000

factor
0.98
1
1.003153

784,000.00
600,000.00
561,765.67

V.Presente
780,306.66
594,360.24
554,736.22
1,929,403.12

Pagos
en da -10
en da 0
en da 15

30%
50%
20%

Situacin Propuesta 1
Ventas
Utilidad
Costos
Cobranza
a 10 d
a 30 d
a 40 d
incobrables

25%

50%
25%
23%
2%

V.Presente
451,418.84
750,000.00
298,586.73
1,500,005.57

450,000
750,000
300,000
1,500,000

VPN

543,298.64

2,600,000
650,000
1,950,000

1,300,000
650,000
598,000

factor
0.97 1,261,000.00
1
650,000.00
1.003153
599,885.48

V.Presente
1,257,036.59
643,890.26
592,379.04
2,493,305.89

Pagos
en da -10
en da 0
en da 15

30%
50%
20%

585,000
975,000
390,000
1,950,000

V.Presente
586,844.49
975,000.00
388,162.75
1,950,007.24

Situacin Propuesta 2

VPN

429,397.55
-0.00

Ventas
Utilidad
Costos
Cobranza
a 10 d
a 30 d
a 40 d
incobrables

25%

50%
25%
19%
6.42%

2,600,000
650,000
1,950,000

1,300,000
650,000
483,018

factor
0.97 1,261,000.00
1
650,000.00
1.003153
484,541.07

V.Presente
1,257,036.59
643,890.26
478,477.94
2,379,404.79

Pagos
en da -10
en da 0
en da 15

30%
50%
20%

585,000
975,000
390,000
1,950,000

V.Presente
586,844.49
975,000.00
388,162.75
1,950,007.24

Costo de oportunidad del dinero


Perodo Prom. Inventarios (das)

12%
15

Poltica de Pago a Proveedores


al contado
60%
# das respecto a ventas
a 30 d
40%
# das respecto a ventas

Situacin Actual
Ventas
Costos
Cobranza
al contado
a 30 d
a 45 d
incobrables

55%

30%
50%
15%
5%

-15
15

VPN

54,844.60

140,000.00
77,000.00

42,000.00
70,000.00
21,000.00

factor
0.98
1
1.034366

41,160.00
70,000.00
21,721.69

V.Presente
41,160.00
69,342.03
21,416.15
131,918.17

Pagos
en da -15
en da 15

60%
40%

V.Presente
46,418.67
30,654.90
77,073.58

46,200.00
30,800.00
77,000.00

Propuesta Comercial
Ventas
Costos

55%

Cobranza
al contado
a 30 d
a 45 d
incobrables

40%
35%
18%
7%

VPN

44,734.15

150,000.00
82,500.00

56,000.00
49,000.00
25,200.00

factor
0.95
1
1.029302

53,200.00
49,000.00
25,938.42

V.Presente
53,200.00
48,539.42
25,573.56
127,312.98

Pagos
en da -15
en da 15

60%
40%

49,500.00
33,000.00
82,500.00

Propuesta de Cobranzas
Ventas
Costos

55%

V.Presente
49,734.29
32,844.54
82,578.83

135,000.00
74,250.00

VPN

56,825.23

Cobranza
al contado
a 30 d
a 45 d
incobrables

40%
50%
6%
4%

56,000.00
70,000.00
8,400.00

factor
0.95
1
1.038917

53,200.00
70,000.00
8,726.90

V.Presente
53,200.00
69,342.03
8,604.15
131,146.18

Pagos
en da -15
en da 15

60%
40%

44,550.00
29,700.00
74,250.00

V.Presente
44,760.86
29,560.09
74,320.95

Perodo Prom. Inventarios (das)

Poltica de Pago a Proveedores


al contado
60%
# das respecto a ventas
a 30 d
40%
# das respecto a ventas

Propuesta Comercial parte b)


Ventas
Costos

55%

Cobranza
al contado
a 30 d
a 45 d
incobrables

40%
35%
18%
7%

-7
23

VPN

44,941.85

150,000.00
82,500.00

56,000.00
49,000.00
25,200.00

factor
0.95
1
1.029302

53,200.00
49,000.00
25,938.42

V.Presente
53,200.00
48,539.42
25,573.56
127,312.98

Pagos
en da -7
en da 23

60%
40%

49,500.00
33,000.00
82,500.00

V.Presente
49,609.20
32,761.93
82,371.13

Costo de oportunidad del dinero

Situacin Actual
Ventas
Costos

45%

Cobranza
a 30 d
a 45 d
incobrables

80%
15%
5%

20%

VPN

48,455.72

100,000.00
45,000.00 asumiremos que se pagan en el da "0"

80,000.00
15,000.00

V.Presente
78,793.71
14,662.01
93,455.72

Situacin Propuesta
Ventas
Costos
Cobranza
a5d
a 30 d
a 45 d
incobrables

10%
45%

30%
50%
10%
10%

VPN

48,218.64 no conviene

110,000.00
49,500.00 asumiremos que se pagan en el da "0"

33,000.00
55,000.00
11,000.00

factor
0.98
1
1.05

32,340.00
55,000.00
11,550.00

V.Presente
32,258.21
54,170.68
11,289.75
97,718.64

Cobro x mora
mensual
550.00

anual
6,600.00

Clasific.
Normal
CPP
Deficiente
Dudoso
Prdida

Distribucin de Cartera
600,000.00
40%
375,000.00
25%
300,000.00
20%
180,000.00
12%
45,000.00
3%
1,500,000.00
100%

Costo de Oportunidad del dinero


Tasa Pasiva de los fondos
Costo de Oportunidad neto

Provisin
1%
6,000.00
5%
18,750.00
25%
75,000.00
60% 108,000.00
100%
45,000.00
252,750.00
16%
2%
14%
0.01097885

Costo de oportunidad de las provisiones (mensual)

TEA
TEA
TEA
TEM
2,774.90