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LA TASA TOBIN

Instrumento para la justicia global


Joseba Segura Etxezarraga
Bilbao - Enero 2003
1
INDICE




Sumario .............................................................................. 2


I. DESCONCIERTO Y ESPECULACIN EN LOS MERCADOS DE
DIVISAS ...................................................................... 2

! Los mercados de divisas: paraso de la especulacin fi-
nanciera .................................................................. 2

! Inestabilidad monetaria permanente ............................ 5


II. LA TASA TOBIN ............................................................. 7

! Impuesto a las transacciones de divisas ....................... 7

! Tasar la especulacin financiera .................................. 8

! Una poderosa fuente de recursos ................................ 9

! Fondos al servicio del desarrollo .................................. 10


III. OBJECIONES Y RESPUESTAS ........................................... 11

! Dificultades tcnicas? ............................................... 11

! Resistencia de los tericos econmicos neo-ortodoxos .... 12

! Resistencia de los centros financieros internacionales ..... 14

! Puede adoptarse unilateralmente? ............................. 15

! Quin gestiona los recursos? ..................................... 15


IV. CONCLUSIONES ............................................................ 17





2
LA TASA TOBIN
Un instrumento para la justicia global

Sumario
La urgencia de los problemas globales, entre los que destacan la pobreza a escala mundial y la
necesidad de limitar los abusos de los poderes econmicos, requiere algo ms que meras decla-
raciones de principios. Es necesario identificar propuestas concretas, significativas y viables que
permitan lograr en torno a ellas un consenso poltico suficiente y la voluntad necesaria para
promoverlas en el mbito internacional. Este trabajo presenta una de esas propuestas concretas:
la llamada Tasa Tobin que, poco a poco, est ganando apoyos cada vez ms amplios en el con-
cierto internacional. El estudio comienza analizando el funcionamiento actual de los mercados
financieros, especialmente el de divisas, y sus efectos desestabilizadores en las economas dbi-
les. A continuacin explica, con lenguaje que intenta ser claro y riguroso al mismo tiempo, la
propuesta Tobin, enriquecida y reforzada desde su primera formulacin hace ya 20 aos con
muchas aportaciones. Por fin se intenta justificar la importancia de un posible impuesto de
transacciones monetarias, sus posibilidades y los problemas que plantea su implementacin.



I. DESCONCIERTO Y ESPECULACIN EN LOS MERCADOS DE DIVISAS

Los mercados de divisas: paraso de la especulacin financiera

Joseph E. Stiglitz, Nobel de economa en el 2001 y, durante varios
aos alto ejecutivo del Banco Mundial, explica con un ejemplo sencillo en un
libro reciente la manera de proceder de los especuladores financieros inter-
nacionales que deciden sacar partido de la debilidad econmica por la que
atraviesa un determinado pas:

Supongamos que el especulador Fred acude a un banco tailands, pide pres-
tados 24.000 millones de baths que, al cambio original, pueden ser converti-
dos en 1.000 millones de dlares (y, de hecho, los convierte). Una semana
ms tarde el tipo de cambio cae de 24 a 40 baths por dlar. Ahora con 600
millones de dlares, convirtindolos a baths, obtiene los 24.000 necesarios
para cancelar el prstamo. Los 400 millones de dlares restantes son sus be-
neficios una ganancia cuantiosa para una semana de trabajo y una inversin
minscula de su propio dinero.
1


Como vemos, se trata de una operacin relativamente sencilla, poten-
cialmente muy lucrativa y que supone escaso riesgo. Una operacin que,
desde que la liberalizacin de capitales es un hecho, puede hacerse y se
viene haciendo de modo frecuente. Para realizarla slo son necesarias dos
cosas: tener crdito ante los bancos locales (algo que no est al alcance de
muchos particulares pero s de los poderosos agentes financieros interna-
cionales) y, suponiendo que no se trabaja con informacin privilegiada, con-
tar con buenos anlisis para actuar cuando la devaluacin resulta ms pro-
bable. Si por lo que fuera no se produjera la esperada devaluacin en un
plazo razonable, la operacin se salda con la cancelacin del crdito, previo
pago de los intereses oportunos. La diferencia entre los posibles costes y las

1
Joseph E. Stiglitz, El malestar en la globalizacin, Madrid: 2002, Taurus, p. 128.
3
inmensas ganancias es tan grande que los tiburones financieros internacio-
nales dedican importantes recursos para detectar ocasiones similares a la
referida.

Como es lgico tales operaciones no se realizarn cuando la economa
local goza de buena salud y cuando, consiguientemente, el valor relativo de
la moneda en los mercados de divisas se mantiene estable. Sern mucho
ms probables cuando el pas en cuestin atraviesa dificultades econmicas.
En ese caso la especulacin sobre la moneda local se convertir en un factor
que agrava los problemas ya existentes. El efecto de un ataque masivo de
poderosos agentes financieros internacionales sobre la divisa de un pas
har que la profeca de la devaluacin inminente se cumpla inevitable-
mente. La demanda de dlares a cambio de la moneda local debilitar a s-
ta y favorecer a los que actuaron con rapidez cuando la mayora de los
agentes activos en los mercados no haban tenido tiempo para anticipar los
acontecimientos. Esta explicacin debera ser suficiente para comprender
las consecuencias desestabilizadores de los ataques sobre la divisa de un
pas que atraviesa dificultades econmicas.

Es necesario sealar que los mercados de divisas desarrollan funciones
esenciales en el sistema econmico global. La primera funcin es obvia: a
falta de otro mecanismo, hacen posible el intercambio internacional de bie-
nes valorados en monedas diferentes al establecer en cada momento un
precio relativo de las unidades monetarias. La segunda es ms compleja de
explicar pero podra presentarse as: permite la transmisin y el reparto del
riesgo entre los que compran moneda para realizar inversiones y servicios
en otro pas y necesitan protegerse contra los riesgos de variaciones en su
valor relativo y aquellos dispuestos a asumir esos riesgos con la intencin
de hacer dinero en la operacin. La especulacin es una parte integral de
los mercados. Sin un cierto grado de actividad especulativa los ajustes de
precios no podran producirse.

Pero la frentica actividad de compra venta en los mercados
internacionales de divisas no puede explicarse por la necesidad legtima de
cubrir riesgos de inversiones. Independientemente de la opinin ms o
menos favorable que unos u otros puedan tener sobre los efectos globales
de la liberalizacin de los mercados de capitales, es esencial saber distinguir
entre las distintas clases de movimientos de dinero que esta liberalizacin
ha facilitado. Aunque no siempre resulte fcil separar las inversiones
productivas de las especulativas, esta distincin es suficientemente
clarificadora como para que sigamos haciendo uso de ella.

Un ejemplo puede ayudarnos a identificar el valor de esta distincin.
Supongamos que la empresa X del pas A decide construir una nueva fbrica
en el pas B. No lo hara si determinadas restricciones financieras en ese
pas limitaran considerablemente su libertad para mover dinero hacia dentro
y hacia fuera. Pero en todo caso la construccin de una fbrica en B refleja
el compromiso de la empresa X con ese pas por un periodo significativo de
tiempo aunque solo sea porque, para sacar rentabilidad a las inversiones
4
realizadas en la nueva fbrica, es necesario situarse en un horizonte de va-
rios aos. Estas inversiones aportarn empleos a los ciudadanos de B y, ra-
zonablemente, se puede esperar que la renta del pas aumente. En este ca-
so estaramos ante una inversin productiva que, en principio, traera be-
neficios para la poblacin donde se asienta la nueva fbrica.

Por el contrario, la ingeniera financiera de Fred no hace sino esquil-
mar a un pas que ya se encuentra en una situacin difcil. La poblacin no
obtiene beneficio alguno de esas operaciones. Es difcil sustraerse a la im-
presin de que los especuladores se han apropiado de parte de la riqueza
del pas en el que han operado, sin dejar a cambio beneficio alguno.

El pelotazo de Fred no es sino un ejemplo sencillo y, en cierto senti-
do, excepcional de especulacin financiera. En realidad los poderosos agen-
tes financieros que se dedican a la especulacin en los mercados moneta-
rios no necesitan encontrar un pas en condiciones extremas para sacar par-
tido de las compras y ventas de divisas. Diariamente estos agentes, en su
mayora compaas especializadas, mueven cientos de miles de millones de
dlares que buscan beneficios rpidos persiguiendo lo que eufemsticamente
se denomina oportunidades de arbitraje. Estas oportunidades de arbitra-
je son ocasiones para hacer dinero explotando, antes que otros, ineficien-
cias en los precios relativos de los distintos productos de bienes y servicios.
Los instrumentos financieros se hacen cada da ms sofisticados y los requi-
sitos necesarios para moverse con seguridad en esos mundos son cada vez
mayores. Slo un conjunto relativamente pequeo de empresas y particula-
res puede aspirar a sacar sistemticamente rentabilidad en esa intrincada
jungla.

Los mercados internacionales de divisas constituyen una considerable
porcin de estas oportunidades de arbitraje. Algunos datos nos pueden
ayudar a captar las dimensiones del problema. Segn el Bank for Interna-
tional Settlements (BIS), en los mercados de divisas internacionales se
cambiaron diariamente como media en 1998, aproximadamente 1,5 billones
de dlares.
2
Como trmino de comparacin, en el ao 1986 el mismo mer-
cado mova tan slo 0,2 billones. Aunque en los dos ltimos aos (2000 y
2001) se ha producido una ligera inflexin en la tendencia de crecimiento
permanente de la actividad en este mercado, debida en gran parte a la
puesta en marcha del euro (que reduce el volumen de transacciones en el
contexto de la UE) y al cambio de clima econmico, la leccin de los ltimos
20 aos es clara: los mercados de divisas han experimentado un boom sin
precedentes. Alguno podra pensar que el aumento de intercambio de bie-
nes y servicios en un mundo globalizado es el causante de esta explosin en
la compra-venta de monedas pero no es as. Dos datos importantes clarifi-
can la informacin anterior:

1. Slo el 20% de las operaciones en los mercados de divisas tiene al-
guna relacin, directa o indirecta, con intercambios internacionales

2
Bank for International Settlements (BIS), Central Bank Survey of Foreign Exchange and De-
rivatives Market Activity in 2001, 18/03/2002 cf. http://www.bis.org/press/p020318.htm#pgtop
5
de mercancas, servicios o inversiones a medio o largo plazo. Ese
20% se distribuye entre pagos directos por intercambios de bienes
y servicios (que slo representan el 2% de los movimientos!!!!)
3
y
operaciones financieras a medio o largo plazo que buscan contra-
rrestar los riesgos de fluctuaciones en el precio de la moneda ex-
tranjera (hedging que explica el 18%).
2. El 80% restante son movimientos de compraventa de moneda en
los que el comprador revierte la operacin en menos 7 das.

Los operadores especulan constantemente anticipando modificaciones,
incluso muy pequeas, de los tipos de inters y de los tipos de cambio. Se
trata de variaciones que ellos anticipan o que incluso contribuyen a provo-
car. Al mover sumas considerables de dinero, una pequea variacin puede
reportar grandes beneficios. Pero, dado el carcter errtico e imprevisible
de estos movimientos de capital para todos, excepto para los pocos que
estn en el secreto, no es raro que, en el espacio de pocas horas, pueda
provocarse el colapso de una moneda con los consiguientes desastrosos
efectos para la economa y la estabilidad social del pas afectado.

Jonathan Michie, por citar tan slo un experto financiero de reconocido
prestigio, calificaba en 1999 este estado de cosas del siguiente modo:

Pocas actividades se han demostrado ms anti-sociales que la especulacin
en los mercados de divisas. Si alguna vez ha habido una actividad pidiendo a
gritos ser tasada y controlada, aqu la tenemos. De hecho, roza el absurdo
observar cmo cuando una gran proporcin de bienes y servicios y, en gene-
ral de actividades econmicas, debe pagar impuestos, la especulacin mone-
taria sigue siendo una de las escasas actividades que demanda y consigue
exencin total de tasas y controles... Hablando de medidas especficas para
abordar el problema... las tres acciones ms importantes que deberan ser
abordadas todas ellas de modo conjunto son: impuesto sobre la especulacin,
controles en los mecanismos de intercambio monetario, y reforma de las insti-
tuciones financieras internacionales, particularmente del Fondo Monetario In-
ternacional (FMI).
4



Inestabilidad monetaria permanente

La incertidumbre que se inici en 1971 con el abandono del viejo sis-
tema internacional de cambio de divisas establecido en los acuerdos de
Bretton Woods
5
de 1944 se ha visto reforzada en la ltima dcada con la

3
Cf. Alex C. Michalos, Tobin Tax: A Good Idea Whose Time Has Not Passed en
http://www.irpp.org/po/archive/oct99/michalos.pdf
4
Jonathan Michie, Factors to Consider in Effecting Global Financial System Reforms,
http://www.globalpolicy.org/finance/alternat/currtax/michie99.htm
5
Los acuerdos de Bretton Woods establecan un sistema de tipos de cambio fijo entre la moneda
local y el dlar. Ocasionalmente podan producirse y de hecho se producan ajustes, es decir, devalua-
ciones de algunas monedas con el fin de corregir los desequilibrios detectados. Pero el resto del tiempo
los pases miembros estaban obligados a intervenir en los mercados a fin de asegurar que los tipos de
cambio se movan en el pequeo margen del 1% sobre o bajo la paridad establecida. Se abandonaba la
referencia oro, o mejor dicho, el dlar pasaba a representar las reservas de oro existentes. La moneda
americana se converta a travs de esta vinculacin en el estndar respecto al cual se valoraba el precio
6
experiencia de una inestabilidad permanente en los mercados monetarios.
En efecto, los peligros derivados del nuevo sistema de libre flotacin en
los tipos de cambio de las monedas se han puesto de manifiesto con clari-
dad, sobre todo en la ltima dcada. A lo largo de los 90 se han sucedido
las crisis en los mercados internacionales de divisas. Los ataques especula-
tivos de George Soros en 1992 contra la libra esterlina que le reportaron un
beneficio de un milln de dlares en tan slo una jornada, hicieron historia y
suscitaron el inters pblico por este problema. En esas mismas fechas
(1992-1993) Europa se asom a lo que pudo haber sido el colapso definitivo
del ERM (Exchange Rate Mechanism)
6
. En 1994-1995 una crisis financiera y
monetaria en Mjico desemboc en una fuerte devaluacin del peso, afec-
tando muy negativamente a las economas de Argentina y Brasil (el llamado
efecto Tequila). A mediados de 1997 les toc el turno a las hasta entonces
pujantes economas de los pases del este asitico (Indonesia, Corea, Mala-
sia, Tailandia y, en menor medida, Filipinas). La crisis se inici de manera
aparentemente inocua con un ataque al bath (moneda local tailandesa)
pero se extendi rpidamente a las monedas de la regin. Posteriormente
en 1998 le toc el turno a Rusia, seguida en 1999 por la devaluacin del
real brasileo que perdi ms de un 40% de su valor en tan slo dos me-
ses. Por ltimo, la crisis Argentina del 2001, aunque de carcter ms com-
plejo, tampoco ha contribuido a recuperar la confianza en los mecanismos
financieros internacionales.

Todos estos acontecimientos han hecho que los descontentos con el
sistema financiero internacional y con las organizaciones que lo represen-
tan, sobre todo el FMI, vayan en aumento. Este clima de oposicin reflejado
en la creciente pujanza del llamado movimiento anti-globalizacin ha aca-
bado por captar el inters tanto de los responsables polticos como de los
acadmicos. La presin de un sector creciente de la opinin pblica mundial
les ha forzado a reconocer, aunque todava en trminos genricos, la nece-
sidad de reformar el sistema financiero internacional. Ya no se puede

del resto de las monedas. Pero en todo caso la vinculacin entre el dlar y el oro era la piedra angular
del sistema. Por eso cuando el 15 de agosto de 1971 Nixon anunci el fin de la convertibilidad dlar-oro,
todo el mundo entendi que se cerraba una poca. En realidad el sistema vena sufriendo presiones
crecientes los aos anteriores. Dos aos despus, el 11 de marzo de 1973 el sistema recibi la puntilla
cuando los ministros de Finanzas de 9 pases europeos, los ltimos fieles a los tipos de cambio fijos,
anunciaron que ponan sus monedas en flotacin. A partir de ah se habla de un rgimen internacional
de tipos de cambio flotante o libre. En todo caso la pura flotacin no existe ms que en la teora ya
que las intervenciones de los bancos centrales, o incluso del Fondo Monetario Internacional, para influir
sobre los precios de las monedas son bastante frecuentes. Por este motivo en la jerga econmica se
habla de flotacin sucia (dirty floating). Para los interesados, un resumen bsico de la historia del
sistema financiero internacional puede encontrarse en Sebastien Chauvin y otros, Tobin Tax, Specula-
tion and Poverty, http://www.attac.org/fra/toil/doc/attacliegeen.htm.Una exposicin ms tcnica de los
acuerdos de Bretton Woods, su funcionamiento y las causas de su colapso final puede encontrarse en el
captulo 1 del libro de J. Orlin Grabbe, International Financial Markets, Englewood Cliffs (NY): 1996,
Prentice-Hall, con el ttulo: The Rise and Fall of Bretton Woods. Al momento de redactar este escrito, el
texto completo del captulo esta disponible en http://www.orlingrabbe.com/bretton_woods.htm
6
Junto con el ECU, el ERM fue una de las claves del proceso hacia la Unin Monetaria Europea.
Proporcionaba un sistema de traduccin de la moneda del pas participante en Ecus y con el resto de las
monedas miembro, siempre dentro de una banda fijada por lmites mximos y mnimos de variacin
para cada moneda. El 16 de septiembre de 1992, en lo que se conoci como el mircoles negro (Black
Wednesday), la libra esterlina y la lira italiana se vieron forzadas a salir del sistema, al tiempo que la
peseta sufri una considerable devaluacin. La lira volvi a entrar pero la libra qued desde entonces
fuera. Un ataque en 1993 sobre el franco francs forz la ampliacin de los mrgenes de fluctuacin del
sistema.
7
ocultar la existencia de graves problemas en esos mecanismos; problemas
estos que reclaman la atencin no slo de los pensadores radicales sino
de cualquier persona u organizacin que quiera abordar con seriedad los
retos con que el mundo se enfrenta al inicio de este nuevo milenio.


II. LA TASA TOBIN

Impuesto a las transacciones de divisas

El consenso sobre la necesidad de examinar la arquitectura financiera
global a fin de reducir en el futuro la probabilidad de aparicin de las crisis
monetarias o, cuando menos, de limitar su severidad, es muy amplio. Pero,
como suele suceder, cuando llega la hora de traducir las intenciones genri-
cas en procedimientos concretos, comienzan los problemas.

Existen, en principio, dos maneras de controlar los riesgos que plantea
la especulacin financiera desorbitada. La primera consistira en poner en
marcha un procedimiento administrativo regulador que, imponiendo cuotas
y controles, limite directamente los movimientos de capital. La segunda se-
ra recurrir a un mecanismo que, utilizando un sistema de incentivos (en
este caso de desincentivos), logre que los agentes financieros modifiquen
su comportamiento. La complejidad de la primera va, al requerir el estable-
cimiento de una burocracia administrativa que no garantiza resultados efi-
caces, ha inclinado a los expertos a estudiar con ms detenimiento las posi-
bilidades de la segunda. Aqu aparece toda una serie de propuestas que
buscan tasar, directa o indirectamente, los movimientos internacionales de
capital.

Entre ellas, la que ha logrado un mayor reconocimiento internacional
recibe el nombre de tasa Tobin. Se denomina as la propuesta presentada
y desarrollada en los aos 70, por el Premio Nobel de economa de 1981,
James Tobin. Al parecer Tobin se inspir en una idea de J. M. Keynes.
7
As
como Keynes haba recomendado que se tasara el acceso al mercado de
valores, Tobin propona que la especulacin monetaria debera pagar un
impuesto anlogo al que se cobra por entrar a ciertos casinos.

En su formulacin original se trata de un impuesto relativamente pe-
queo (generalmente se habla de cifras entre el 0,1% y el 0,25% del valor
de la operacin aunque otros autores han propuesto porcentajes menores),
permanente y uniforme, que se carga sobre las transacciones realizadas en
los mercados internacionales de divisas. Aunque el impuesto sea siempre el
mismo, es obvio que si yo realizo transacciones de moneda con fines espe-
culativos, es decir, si compro por ejemplo moneda extranjera y la vendo de
nuevo a las pocas horas y esto lo hago varias veces al da, este pequeo
impuesto tiene potencialmente para m un coste considerable. Un coste en

7
Una breve pero adecuada presentacin de la aproximacin Keynesiana a los mercados de divi-
sas puede encontrarse en el excelente artculo de Suzanne de Brunhoff y Bruno Jetin, The Tobin Tax
and the Regulation of Capital Movements en http://www.attac.org/fra/list/doc/jetin2.htm
8
todo caso mucho mayor que si compro moneda extranjera porque la necesi-
to para hacer una inversin a medio o largo plazo en el pas de destino. Ms
en concreto una calculadora financiera nos permite ver que con un 0,1% de
tasa, el coste anual de una operacin diaria de ida y vuelta (compra y
venta en menos de 24 horas) de moneda extranjera llega a suponer en un
ao el 48% del capital invertido; una operacin semanal sita el impuesto a
final de ao en el 10%; si se realizara mensualmente, la cifra anualizada
baja al 2,4%.
8



Tasar la especulacin financiera

Dicho de otro modo, la caracterstica ms importante de este impuesto
relativamente pequeo, unitario y tcnicamente sencillo es que automti-
camente penaliza operaciones de cambio de moneda a corto plazo, afectan-
do en mucha menor medida a las operaciones que implican intercambio de
bienes y servicios o inversiones de capital a largo plazo.

Considerando, tal como ya hemos indicado ms arriba, que el 80% de
los movimientos de capitales en los mercados monetarios son transacciones
de ida y vuelta completadas en menos de una semana, se ha argumentado
que la tasa Tobin contribuira a reducir la volatilidad (inestabilidad) de los
tipos de cambio. De este modo se lograra limitar la intensidad de los ciclos
econmicos que, en parte, resultan de la entrada o salida masiva de capita-
les internacionales de uno o varios pases. En todo caso, la idea es utilizar
un impuesto lo suficientemente pequeo para no dificultar los cambios de
moneda realmente necesarios, al tiempo que se tasa la especulacin.

Si el impuesto resultara eficaz en el control de la especulacin, de ello
podra derivarse otro importante efecto: aumentara la capacidad de los
bancos centrales y de los gobiernos a la hora de determinar una poltica
monetaria adecuada a la situacin econmica del pas. Estos podran, por
ejemplo, bajar los tipos de inters para facilitar una reactivacin de la eco-
noma en un periodo de recesin sin temor a los efectos desestabilizadores
que esa medida pudiera tener sobre el tipo de cambio de la moneda local.
Algunos autores, sin embargo, cuestionarn la fuerza de este argumento.
En su opinin el logro de mayores cotas de autonoma en materia financiera
presupone algo ms que la introduccin de una pequea tasa sobre tran-
sacciones monetarias.

Cmo un pequeo impuesto va a detener movimientos especulativos
cuando una moneda inestable y bajo presin puede caer un 10% en un solo
da? Por s solo, nunca podr impedir el ataque sistemtico o concertado
sobre la moneda de un pas. Una tasa del 0,25 puede disuadir al especula-
dor de entrar en operaciones con mrgenes pequeos de beneficios pero no
evitar que los tiburones acten en situaciones de crisis y confusin, en las
cuales hay mucho dinero que ganar. En todo caso, aunque este impuesto no

8
Tomado de James Tobin, Prlogo en Mahbub Ul Haq, Inge Kaul and Isabelle Grunberg (eds.),
The Tobin Tax: Coping with Financial Volatility New York, Oxford: Oxford University Press 1996, p. XI.
9
es una cura milagrosa, capaz de eliminar completamente algunas prcti-
cas indeseables, podra introducir un poco de arena en los engranajes del
frentico movimiento internacional de capitales, ralentizando la inercia de
las operaciones especulativas.
9


Y, en todo caso, esta tasa es compatible con otras medidas que algu-
nos pases han adoptado para dificultar las entradas y salidas de capital a
corto plazo. Ms que una cura contra la especulacin, la tasa funcionara
como una medida preventiva destinada a moderar la entrada excesiva de
capitales a corto plazo en tiempos de bonanza econmica. Podra ser utili-
zada, adems, de un modo contra-cclico, es decir, aumentando la tasa en
periodos de boom econmico y disminuyndola (incluso eliminndola) en
otros periodos. Este uso ira en la lnea de experiencias realizadas en Chile
desde principios de los 90 y en Malasia en 1998, tras la crisis monetaria que
afect a este pas el ao anterior. Ambos pases, percibiendo claramente el
peligro que el libre flujo internacional de capitales supona para la estabili-
dad de sus economas, optaron por requerir el depsito, no remunerado por
un determinado periodo de tiempo, de un porcentaje de la inversin reali-
zada, porcentaje que variaba en funcin del contexto econmico internacio-
nal.
10
Se trata, en definitiva, de una medida que, adems de alargar el pe-
riodo de maduracin (de salida) de las inversiones, tasa indirectamente la
entrada de capitales (al no remunerar un porcentaje de los mismos). Ambos
pases fueron duramente criticados por el FMI cuando adoptaron estos con-
troles. Hoy incluso los que les criticaron reconocen el acierto de aquellas
medidas. Sin embargo no existe todava evidencia concluyente de que los
depsitos obligatorios, aunque eficaces a la hora de restringir capitales es-
peculativos, hayan logrado reducir considerablemente la entrada de capital
extranjero.


Una poderosa fuente de recursos

Incluso si cuestionramos la capacidad del impuesto para limitar la
especulacin, existira alguna razn para seguir defendindolo? S, una
muy importante: la posibilidad de que esta tasa se constituya en una impor-
tantsima fuente de recursos para avanzar por el camino de la justicia glo-
bal. Si los escpticos tienen razn y una ligera tasa sobre las operaciones
en divisas no va a poder detener los movimientos especulativos y reducir la
volatilidad de los mercados de capitales, entonces tanto mejor. Cuanta ms
volatilidad, mayores los ingresos. De cara a captar recursos, una baja elas-

9
La expresin sprinkling sand in the wheels of international finance se ha convertido en una
frmula que identifica uno de los objetivos compartidos por el movimiento anti-globalizacin. No por
casualidad Sand in the Wheels es el ttulo del boletn semanal de ATTAC (Association pour une Taxa-
tion des Transactions financires pur lAide aux Citoyens), una de las organizaciones ms importantes
dentro del movimiento internacional de protesta contra las instituciones financieras internacionales,
especialmente el FMI y el BM. Puede consultarse su pgina web en http://www.attac.org
10
Concretamente en el caso chileno, el requisito de depsito, conocido como encaje, se ampli
en mayo de 1992 del 20% al 30%. Posteriormente, el 26 de junio de 1996 se redujo al 10% en respues-
ta a una disminucin global de las inversiones de capital en las economas emergentes.
10
ticidad entre tasacin y movimiento de capitales es justamente lo ms
conveniente.
11


sta es la grandeza de la tasa Tobin: una propuesta sencilla que resul-
ta ganadora en cualquiera de los casos; o bien limitando la especulacin
financiera, o bien fracasando en el intento. Alguien ha comparado esta tasa,
no sin fundamento, a los impuestos que los gobiernos acostumbran a poner
sobre actividades que tienen costes ocultos (externalidades, en la jerga
econmica), tales como el fumar: si los impuestos logran reducir esa con-
ducta indeseable, muy bien; si fracasan, tampoco est mal porque generan
ingresos con los que poder financiar servicios de salud.

Paralelamente en nuestro caso, si la elasticidad es alta (es decir, si la
introduccin del impuesto hace caer considerablemente las operaciones en
los mercados de divisas), entonces se confirma el efecto estabilizador del
impuesto, ms como mecanismo preventivo de crisis futuras que como
curacin cuando la crisis se ha desatado, dado que entonces un impuesto
bajo no podr evitar la especulacin. Si la elasticidad resulta
relativamente baja, el impuesto resultara ineficaz en materia de prevencin
pero lograra generar inevitablemente una considerable cantidad de
ingresos.

Las estimaciones sobre el volumen de ingresos resultante varan
mucho porque dependen tanto del nivel de la tasa como de las expectativas
que los diversos autores tienen sobre sus consecuencias en la contraccin
de movimientos de capitales. Existen muchos estudios centrados en este
tema que no vamos a mencionar. Nos basta con sealar que estimaciones
conservadoras hablan de ingresos anuales en torno a los 150.000 millones
de dlares.


Fondos al servicio del desarrollo

Las ONGs que apoyan un impuesto tipo Tobin tienen claro el destino de
los recursos generados por la puesta en marcha de la medida: financiar
bienes pblicos en un mundo globalizado. Ms especficamente, este
objetivo genrico presupone que una parte importante del dinero recaudado
debera ser utilizada para facilitar el desarrollo de los pases pobres.

La lucha contra el subdesarrollo mundial no puede ser abordada con
los escasos medios que para este fin destinan los pases ricos. Actualmente
tanto Gran Bretaa como los EEUU dedican tan slo en el 0,2% de su pre-
supuesto a este objetivo, muy por debajo del mnimo acordado internacio-
nalmente establecido en el 0,7%. Aunque en el ao 2002 y en un contexto
de fuertes sentimientos anti-globalizacin, tanto los EEUU como la UE han

11
La elasticidad es un concepto utilizado en economa. Nos habla del efecto mayor o menor que
los cambios en una variable tienen en otra dependiente de ella. Una alta elasticidad significa que la
variable dependiente es muy sensible a variaciones en la independiente. Por el contrario una baja elas-
ticidad nos indica que alteraciones en la variable independiente producen escasa variacin en la de-
pendiente.
11
anunciado incrementos en los fondos de ayuda al desarrollo (fondos ODA:
Overseas Development Assistance), los hechos cantan: las dos ltimas d-
cadas hemos asistido a su disminucin progresiva.

Una estimacin conservadora de los recursos generables por una tasa
tipo Tobin implementada globalmente (en torno a los 150.000 millones de
dlares) significa hablar de una cantidad ms de dos veces superior a lo que
los pases de la OCDE (Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econmico) destinan a promover el desarrollo.

Tobin tampoco resulta una panacea en esta materia. La solucin global
del subdesarrollo crnico de algunas zonas del planeta requiere inversin
extranjera directa, un uso ms adecuado de los recursos financieros locales
y una reorganizacin del comercio mundial. Sin embargo, para impulsar de
modo significativo bienes globales de primera necesidad, tales como la
educacin y la salud, se necesita financiacin. Y la fiscalidad domstica de
muchos pases no va a ser capaz de financiar las inversiones necesarias en
las prximas dcadas. Es imprescindible una inyeccin externa de recursos.


III. OBJECIONES Y RESPUESTAS

Dificultades tcnicas?

La objecin ms dbil es la que aduce dificultades tcnicas o
administrativas para poner el impuesto en marcha. De hecho la tasa Tobin
no plantea problemas que no puedan ser superados con los sistemas
informticos modernos. Estos sistemas no tienen problema alguno a la hora
de recaudar otros impuestos ya existentes en la mayora de los mercados
financieros internacionales. Todo el mundo acepta esos impuestos porque
estn concebidos para cubrir los costes operativos de los mercados de
divisas y captar recursos para dotar sus fondos de garanta. As pues, la
dificultad no es tcnica sino de otro tipo.

La deriva hacia una centralizacin cada vez mayor de los registros de
operaciones a escala mundial facilita tambin el control de una medida de
este tipo.
12
Adems, los ltimos escndalos financieros protagonizados por
grandes compaas norteamericanas, favorecen una tendencia general a la
transparencia contable que, indirectamente, tiene el mismo efecto
facilitador.

Los parasos fiscales han constituido un problema potencial para la
puesta en marcha de sistemas impositivos ampliamente extendidos. Sin
embargo, tras el ataque a las torres gemelas del 11 de septiembre del

12
De hecho el proceso de control centralizado se ha iniciado ya e, inevitablemente, se har ms
riguroso en el futuro. Un nuevo mecanismo denominado CLS (Continuous Linked Settlement) ha entrado
en vigor en septiembre de 2002. El CLS es un paso ms en el proceso de control financiero internacional
que hace todava ms factible la introduccin de una tasa tipo Tobin a escala global. Ver David Hillman,
The Tobin tax has just moved a major step closer en Sand in the Wheels n. 144 (11 September 2002).
La versin pdf del documento puede encontrarse en http://attac.org/attacinfoen/attacnews144.pdf
12
2001, las dificultades para realizar operaciones opacas se han incrementado
considerablemente. Dado que la guerra contra el terrorismo internacional
promete ser muy larga, no es arriesgado suponer que esas dificultades se
harn todava mayores en el futuro. Y, en todo caso, la perspectiva de que
algunos logren evadir el impuesto no es razn para desautorizar su valor,
del mismo modo que nadie argumenta contra el IRPF basndose en la exis-
tencia de fraude fiscal.

Por ltimo conviene sealar una importante tendencia global a la con-
centracin monetaria que simplifica la complejidad actual de los mercados
de divisas. Comienza a perfilarse con claridad la configuracin de bloques de
pases que comparten una misma moneda. El euro es el caso ms claro.
Pero la dolarizacin del continente americano apunta tambin en esa
direccin. En la reunin del Banco Mundial en Praga del 2000, incidentes
aparte, se hablaba ya de la posibilidad de que estuviramos caminando
hacia un mundo con 4 5 monedas globales: el dlar, el euro (cubriendo
Europa, Rusia y frica), la rupia, el yen y el yuan chino.


Resistencia de los tericos econmicos neo-ortodoxos

Segn la doctrina dominante en los aos 90, un impuesto tipo Tobin
distorsionara la operacin eficiente en los mercados internacionales de
capitales. Este argumento aplica al mundo de las finanzas el recurrido
dogma del laissez faire. Tanto ms cuanto que, dada su independencia
virtual de barreras fsicas y la rapidez con la que funcionan, los mercados
financieros son vistos como la aproximacin real ms cercana al ideal del
libro de texto: mercados en competencia perfecta que ajustan
automticamente los precios.

La progresiva retirada de los controles de capital en los aos 80 y 90
dej va libre a la especulacin masiva. Esta operacin fue acompaada de
un asalto ideolgico contra la legitimidad de cualquier tipo de barrera y la
exaltacin propagandstica del llamado Consenso de Washington
13
, al que
J. K. Galbraith ha bautizado como credo apostlico de la globalizacin.
14



13
En abril de 1990 John Williamson llam consenso de Washington al conjunto de condiciones
que las instituciones de Washington haban impuesto a los pases latinoamericanos afectados por la crisis
de los 80. Este consenso as definido se convirti en los 90 en una referencia fundamental que ha
orientado las decisiones estratgicas de los miembros del G7 y de las instituciones financieras interna-
cionales. Joseph E. Stiglitz, siguiendo a Williamson, y siendo todava vicepresidente y economista jefe
del Banco Mundial, se manifestaba en 1998 muy crtico con el Consenso de Washington al que defina
en los siguientes trminos: la teora segn la cual la eficiencia econmica requiere libre comercio, esta-
bilidad macroeconmica y precios adecuados (es decir, no intervenidos). Cuando un gobierno logra estos
objetivos, o lo que es lo mismo, cuando un gobierno no se mete donde no debe, entonces los mercados
asignan, solitos y eficientemente, los recursos disponibles y ello genera un robusto crecimiento. En
Joseph E. Stiglitz , More Instruments and Broader Goals: Moving Toward the Post-Washington Consen-
sus, http://www.wider.unu.edu/search/search.htm. Sobre el tema puede verse tambin Eisuke Sakaki-
bara, From the Washington Consensus to the New International Financial Architecture en
http://www.rba.gov.au/PublicationsAndResearch/Conferences/1999/Sakakibara.pdf
14
James K. Galbraith, The Crisis of Globalization, en
http://www.igc.org/dissent/current/summer99/galbrait.html
13
La tesis fundamental no es nueva: cualquier intervencin externa en el
libre funcionamiento de los mercados no crea sino ineficiencias indesea-
bles y, en ltima instancia, contraproducentes. La teora econmica liberal
se ha manifestado sistemticamente en contra de cualquier medida que di-
ficulte, condicione o ponga trabas a la libre circulacin de capitales.
Consiguientemente el instrumento de esta poltica econmica a nivel global,
el FMI, se ha opuesto a cualquier tasa o condicin que pretenda imponerse
sobre la libre entrada y salida de capitales. Como hemos visto ms arriba,
en su da y contra la opinin del FMI, primero Chile y ms recientemente
Malasia, decidieron imponer restricciones. Hoy un amplio consenso, que
incluye expertos del BM y del mismo FMI, acepta los efectos positivos de
esas medidas para los pases en cuestin pero todava se niega a cuestionar
el principio general que desconfa de las trabas.

Algo est cambiando pero an no es posible echar las campanas al
vuelo. La teora neo-ortodoxa, aplicada a la propuesta que nos ocupa, sigue
contando con notables defensores. Por ejemplo Robert Mundell, Nobel de
economa en 1999, ha manifestado en varias ocasiones su temor a que el
impuesto pueda ralentizar algunos movimientos de capital. Ms que
criticismo, la declaracin podra considerarse un halago porque justamente
de eso se trata: de ralentizar algunos movimientos de capital indeseables.
En todo caso, el problema sera que la buscada ralentizacin dificultara
inversiones convenientes o impidiera a los mercados establecer tipos de
cambio que reflejen realidades econmicas.

No existe evidencia que sustente estos temores pero, incluso si el peli-
gro fuese real, hay propuestas razonables para minimizarlo. John Langmo-
re, jefe del Departamento de Poltica Social y Desarrollo de las Naciones
Unidas, haca pblica el 21 de Agosto de 2001 en una nota tcnica su posi-
cin sobre el problema
15
. Actualmente el valor de las transacciones de mo-
neda a nivel global es 500 veces mayor que el la inversin extranjera. Aun-
que Langmore no considera que la tasa Tobin vaya a suponer una traba pa-
ra el comercio internacional, propone introducirla de modo progresivo a fin
de evitar que tenga efectos desestabilizadores o indeseables. Por eso, en
una primera fase, aboga por utilizar una tasa muy baja cuyos efectos pue-
dan ser evaluados basndose en la experiencia, de un modo realista. Poco a
poco, el porcentaje de impuesto podra irse incrementando hasta dar con el
tipo ideal, fijo y estable, que se quiere buscar.

Por su parte Spahn,
16
intentando abordar y dar respuesta a reticencias
similares, ha propuesto una tasa de doble tipo que funcionara del siguiente
modo: en condiciones normales se aplicara un tipo mnimo (por ejemplo del
0,02%) en todas las transacciones. En periodos de turbulencia monetaria y
siguiendo criterios cuantitativos claramente establecidos, entrara en vigor
un tipo significativamente superior, concebido como instrumento anti-

15
Citado en Tony Colman, Tobin Tax: a Tool For Global Justice en http://www.fabian-
society.org.uk/documents/ViewADocument.asp?ID=44&CatID=52 .
16
Paul Bernd Spahn, The Tobin tax and Exchange Rate Stability, Finance and Development, 33
(1996), pp. 24-27. Ver tambin del mismo autor, Stabilisation des taux de change avec une Taxe Tobin
<avec fusible> en http://attac.org/fra/list/doc/spahn.htm .
14
especulacin. La propuesta ha despertado el inters de los especialistas,
recibiendo menciones explcitas en varios foros. Por ejemplo Ross, resu-
miendo los resultados de una reunin internacional de expertos en octubre
de 1999 en Amberes (Antwerp), refleja el inters de los asistentes por el
tema con las siguientes palabras:

Un CTT (Currency Transaction Tax: Impuesto de transacciones monetarias)
de doble tipo tendra la virtud de constituir una eficaz defensa contra las crisis
monetarias de carcter especulativo sin impedir ajustes de mercado deseables
o la autonoma de cada nacin en poltica monetaria.
17


Hoy slo los ms recalcitrantes tericos de la economa sostienen,
despus de la evidencia acumulada, que toda la actividad especuladora se
justifica por la necesidad de ajustar precios inadecuados. La mayora de
los expertos acepta que la actividad financiera provoca a veces una
volatilidad monetaria excesiva, fluctuaciones que no tienen conexin directa
o inmediata con las realidades de la economa productiva.


Resistencia de los centros financieros internacionales

En agosto del 2001 James Tobin expresaba dudas sobre la posibilidad
de que su propuesta pudiera algn da verse realizada. Deca: la adopcin
de un impuesto de este tipo requiere un acuerdo internacional, y como los
EEUU estn a muerte contra la medida, ese acuerdo no va a ser posible.
18

El hecho es que el 80% de las operaciones en los mercados de divisas se
gestiona en 8 pases y, ms significativo todava, el 50% tan slo en dos:
Los EEUU y el Reino Unido.
19


Durante la campaa presidencial de 1995, Lionel Jospin fue el primer
lder internacional en manifestarse a favor de un impuesto tipo Tobin. Sin
embargo un informe de 1998 del ministerio de finanzas francs, refrendado
por unas declaraciones de su titular en el ao 2000, rechazaba la posibilidad
de que pudiera adoptarse de modo unilateral: entre otras razones se
aducan las dificultades aadidas que semejante medida supondra en la
carrera de Pars por competir con la City londinense y, en menor medida,
con los mercados fuera de Europa. El argumento era la versin francesa de
lo que el ministro del tesoro britnico haba dicho a una delegacin de
miembros del Parlamento Europeo y de la Cmara de los Comunes
justificando su oposicin a la medida: las contrataciones se iran a otros
mercados y ello supondra la prdida de puestos de trabajo en la City.
20


17
Citado en Alex C. Michalos, A Handful of Sand in the Wheels of Financial Speculation,
http://www.manitese.it/pavar/conv2000/cmichal.htm
18
Tony Colman, cf. nota 15.
19
El ltimo informe del BIS (ver nota nmero 2) aporta otros datos de inters: el dlar particip
en el 90% del conjunto de las transacciones realizadas en 2001, el euro en el 38% y el yen el 23%. Los
cambios de dlar a euro o viceversa fueron, con diferencia, las operaciones ms realizadas, captando en
ese ao el 30% de los movimientos globales, seguidos por los dlar/yen, con un 20% y los dlar/libra
esterlina con un 11%.
20
Cf. Harlem Dsir, Tobin Tax: The Discussion Is Not Closed,
http://www.globalpolicy.org/socecon/glotax/currtax/france.htm
15
En el fondo se trata de un problema de costes relativos. Operar desde
centros financieros mundiales, tales como Londres o Nueva York, tiene
considerables ventajas, muchas de las cuales van a desaconsejar el cambio
de sede a pesar de la existencia de un impuesto, siempre que ste no sea
demasiado elevado. En todo caso, estas dificultades nos llevan a
plantearnos el siguiente tema crucial.


Puede adoptarse unilateralmente?

No es posible pensar que un nico pas en un contexto internacional
desfavorable, adopte una tasa tipo Tobin. Si as sucediera, las grandes
empresas activas en los mercados de capitales tendran serias razones para
mover sus centros de operaciones a otro lugar y no les faltaran opciones.
Para ser significativa y cumplir sus finalidades, la medida debera ser
asumida por los grandes centros financieros internacionales.

Pero aunque fuera deseable, la implementacin a escala global no
resulta necesaria. Dado que el 80% de las operaciones en los mercados de
divisas se llevan a cabo en los centros financieros de 7 pases
21
, un acuerdo
entre ellos con respaldo de la Unin Europea, supondra un paso decisivo en
la realizacin global.

Es posible ese acuerdo? Aunque desde la crisis monetaria del sudeste
asitico, hemos escuchado en boca de los lderes de los G7 reiteradas decla-
raciones a favor de una nueva estructura financiera internacional, nada
importante ha cambiado todava. Lo que se presenta como contra propues-
tas destinadas a alcanzar los mismos objetivos que la tasa Tobin, son, en
realidad, pas declaraciones que evitan cualquier compromiso significativo.
22

Ciertamente, la presin de lo que se ha llamado sociedad civil internacio-
nal, la animadversin creciente hacia un modo unilateral de entender la
globalizacin, est obligando a los gobiernos a reflexionar sobre algunos
temas. Sin embargo, la marcada tendencia hacia una derechizacin de la
poltica observada en muchos de los pases ms ricos no permite hacernos,
hoy por hoy, grandes ilusiones. La resistencia de los centros financieros y
de los estados ms poderosos es todava fuerte y todo parece indicar que
slo una presin social firme, sostenida y creciente lograr que la nueva
estructura anunciada sea realmente distinta a la que todava sigue en vi-
gor.


Quin gestiona los recursos?

Uno de los aspectos ms controvertidos, incluso entre los partidarios
del impuesto, es el de la gestin de los recursos generados. El tema consti-

21
La lista es, por orden de importancia: GB, EEUU, Japn, Singapur, Suiza, Hong Kong y Alema-
nia. Tomado de Michalos, cf. nota 17. Ver tambin una entrevista de J. Tobin en Le Monde, 17 de no-
viembre de 1998.
22
Ver, p. ej., las 4 propuestas bsicas del ministro francs de finanzas en Harlem Dsir, cf. nota
20.
16
tuye, en s mismo, un debate sobre el cual se est escribiendo ampliamente
en los foros especializados.
23


Se ha propuesto, por ejemplo, que los ingresos captados vayan directa
e ntegramente a un fondo gestionado con independencia de la fuente re-
caudatoria. Una alternativa, en principio, difcil de aceptar por los pases
desde los que se controla la mayor parte de las operaciones de divisas,
especialmente EEUU y Gran Bretaa.

No se trata slo de meros intereses econmicos. La cesin del 100%
de los recursos generados a un organismo internacional constituira una
decisin con consecuencias polticas de primer orden. Los EEUU se han
opuesto sistemticamente a cualquier esquema financiero que refuerce la
independencia de las instituciones internacionales, particularmente de la
ONU. Los problemas econmicos de esta organizacin durante el mandato
de Boutros Boutros-Ghali, resultantes de la negativa de los EEUU de hacer
frente a sus compromisos econmicos por desacuerdos con el Secretario
General, fueron ilustrativos al respecto. La fuerza de las reservas existentes
se ilustra, por ejemplo, en el caso que exponemos a continuacin. El 22 de
enero de 1996 un grupo de Senadores de los EEUU introdujeron en el
Senado un proyecto de ley que en las consideraciones preliminares deca:

El 14 de enero de 1996 el secretario general de las ONU Boutros Boutros-
Ghali manifestaba que un impuesto internacional significara que (la
organizacin) dejara de estar en materia financiera bajo la arbitrariedad
cotidiana de los pases miembros... (Asimismo) el Informe de Desarrollo
Humano (HDR) de 1994 del programa de Desarrollo de la ONU afirmaba que
resulta apropiado que los ingresos de un impuesto internacional se dediquen
a fines internacionales y sean puestos a disposicin de las instituciones
internacionales.

Ante semejantes pretensiones, la iniciativa del Senado condicionaba en
los trminos ms firmes cualquier fondo de los EEUU a la renuncia de la
ONU a buscar financiacin independiente. Veamos el texto en cuestin:

Ninguno de los fondos (existentes)... puede utilizarse para realizar
contribucin voluntaria alguna de los EEUU a la ONU (incluyendo su programa
de desarrollo) a no ser que el Presidente certifique ante el Congreso, con 15
das de antelacin al pago, que la ONU no est desarrollando ninguna
estrategia concebida para imponer algn tipo de tasa sobre ciudadanos de los
EEUU diseada con el objetivo de buscar ingresos para la ONU o alguna de
sus agencias especializadas.
24


Otros, atendiendo a las dificultades sealadas, reconocen a los pases
recaudadores el derecho a decidir dentro de unos lmites. Cada pas asigna-
ra una proporcin de lo recaudado a inversiones en desarrollo y dispondra
del resto. As por ejemplo los pases ricos, adems del 0,7% del PNB que

23
Una detallada discusin de los aspectos implicados en este tema puede encontrarse en un do-
cumento titulado The Robin Hood Tax, editado por la New Economics Foundation y publicado en
http://www.neweconomics.org/uploadstore/pubs/3400.pdf
24
Citado en Michalos, cf. nota 17.
17
tericamente han asumido, invertiran en desarrollo el 80% de lo recaudado
por la aplicacin de la tasa. Por su parte, los pases menos favorecidos po-
dran destinar gran parte de los recursos captados a inversiones locales en
bienes pblicos necesarios.

Pero si cada pas tiene libertad para decidir el destino de los fondos, es
de temer que estos se distribuyan de modo arbitrario, como premios a ser-
vicios prestados y, en todo caso, de modo muy distinto a como una institu-
cin independiente sabra utilizarlos al servicio del desarrollo. Por eso, la
mayora de los autores plantea la necesidad de apostar por la primera op-
cin, aunque sea polticamente ms difcil.

Suponiendo que la gestin de los recursos pudiera centralizarse a
escala global: sirven las instituciones existentes o es necesario pensar en
otras nuevas? Algunos se decantan por renovar la confianza en un FMI re-
formado que, tras revisar los criterios de ayuda al desarrollo, podra cumplir
una importante funcin al servicio de ese objetivo.
25



IV. CONCLUSIONES

La frecuencia e intensidad de las crisis financieras que se han venido
sucediendo durante la ltima dcada no permiten ya considerarlas como
ancdotas en un mercado de capitales que, por otra parte, gozara de buena
salud. Ms all de la necesidad de adoptar medidas que mejoren los meca-
nismos de supervisin de los sistemas bancarios y financieros nacionales e
internacionales a fin de garantizar mejor su solidez, son cada vez ms nu-
merosas las voces que reclaman una reforma global de la arquitectura fi-
nanciera internacional.

Aunque el uso que muchos lderes polticos hacen de expresiones simi-
lares sea intencionalmente vago, no obstante se ha abierto espacio para el
debate sobre medidas concretas que pongan alguna traba en los engranajes
de los poderosos agentes financieros internacionales. Langmore, en nombre
de la ONU, anima a los responsables polticos a superar los inconvenientes
tcnicos y polticos sin duda existentes, convencido de los grandes benefi-
cios que para la estabilidad global podan derivarse de la introduccin de un
impuesto sobre transacciones monetarias.
26


La Tasa Tobin, por s sola, no puede corregir el desorden y la desigual-
dad existentes en el mundo. Supondra tan slo arrojar unos granos de
arena en el poderoso fuego de las finanzas internacionales. Sin embargo
nadie duda de que su adopcin constituira un acto poltico de primera im-
portancia. Sera un paso concreto en la direccin adecuada, la que busca
una mayor justicia global; una medida significativa de cara a controlar los

25
Por ejemplo Graham Bird y Ramkishen S. Rajan en Time to reconsider the Tobin Tax Propo-
sal?, http://searchpdf.adobe.com/proxies/0/82/16/41.html , aunque crticos con las polticas del FMI, se
inclinan por esta opcin.
26
John Langmore, Restructuring Economic and Financial Power, Futures, 27 (1995) pp. 189-
194.
18
todopoderosos mercados de capitales y sentar las bases de un sistema fi-
nanciero internacional ms slido; un contratiempo importante de la ideolo-
ga liberal dominante y de las prcticas depredatorias que acompaan a la
globalizacin econmica; una inyeccin de esperanza capaz de contrarrestar
el fatalismo en el que se hunden muchos de los discursos polticos actuales.

La propuesta es tcnicamente viable y en el mbito poltico va ganan-
do poco a poco aceptacin. Por eso merece la consideracin seria y el apoyo
slido de todas las personas y organizaciones que realmente apuestan por
una arquitectura financiera global ms estable y mejor estructurada. Las
reformas polticas en el mundo financiero son demasiado importantes como
para dejarlas en manos de los especialistas en economa o de los gobiernos
de los pases ricos. Las normas que rigen los movimientos internacionales
de capital se dictan desde los intereses de un pequeo nmero de pases.
Es imprescindible implicar a muchos ms afectados en los procesos de deci-
sin en materia econmica global. Tambin en el terreno financiero, la loca
competencia darwiniana debe dejar paso a un planteamiento basado en la
cooperacin, en la bsqueda de una calidad de vida sostenible para todos
los habitantes de la tierra. Slo as podremos garantizar una amplia base de
participacin que siente las bases de una paz global basada en la justicia.

Cooperacin y participacin: dos trminos importantes en la Doctrina
Social Catlica ms reciente. Dos trminos esenciales para orientar la bs-
queda de un mundo estable basado, no en la dominacin econmica, militar
y meditica, sino en una apuesta por la convivencia y el dilogo. Pero para
tener voz en el laberinto de la economa moderna, para poder participar es
indispensable quitar el miedo a estos temas, y hacer un esfuerzo por cono-
cer, aunque sea elementalmente, el funcionamiento del mundo financiero,
las opciones existentes y las propuestas significativas que se vienen reali-
zando. Sin duda alguna, un impuesto sobre transacciones monetaras
(CTT o Currency Transaction Tax) constituira un importante paso adelante
en el camino hacia la justicia global.