ANALISIS Y DISCUSION DE LOS

RESULTADOS INDIVIDUALES DEL PRIMER TRIMESTRE DEL

AO 2014


ESTADO DE RESULTADOS

Ventas
Durante el 1T14, las ventas alcanzaron S/.915.0 millones, lo que representa un crecimiento de
8.3% en comparacin a los resultados del 1T13, el volumen de ventas alcanzo los 271.1 miles de
toneladas.
Utilidad Bruta
La Utilidad Bruta durante el 1T14 fue de S/.238.0 millones, 9.4% por encima de la obtenida en el
1T13. El Margen Bruto se increment a 26.0% en comparacin con el 25.7% del 1T13.
Alicorp est slidamente posicionada para enfrentar la volatilidad de los precios de las materias
primas, debido a: 1) la estrategia de compra, la cual brinda flexibilidad en la estrategia de precios,
2) permanente manejo de programas de eficiencias en costos y gastos, con el objetivo de
incrementar la competitividad de Alicorp y 3) continuidad en la diversificacin del portafolio hacia
productos de mayor valor.
Utilidad Operativa y EBITDA
La Utilidad Operativa del 1T14, alcanz los S/.82.1 millones (8.9% de las ventas netas), 5.8%
menor a la utilidad operativa obtenida en el 1T13.
La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA), fue de S/.96.6
millones durante el 1T14, menor en 5.0% a los S/.101.7 millones obtenidos durante el 1T13, debido
principalmente a una menor utilidad operativa en comparacin con 1T13. El margen EBITDA
alcanz 10.6% durante el 1T14, resultando menor en comparacin al 12.0% obtenido durante el
1T13.

Gastos Financieros Netos
Los Gastos Financieros Netos aumentaron durante el 1T14 en S/.3.1 millones YoY, debido a
mayor gasto relacionados a una incremento de apalancamiento.
Utilidad Neta

La Utilidad Neta durante el 1T14 fue de S/.52.9 millones (5.8% del total de ventas). La Utilidad Neta
de este trimestre fue mayor a la obtenida en el 1T13 (S/.37.3 millones) debido principalmente a la
menor prdida por diferencia en cambio y a la ganancia por las operaciones de derivados.
Durante el 1T14, la utilidad por accin (UPA) fue de S/. 0.062, siendo superior a los S/. 0.044
alcanzados en el 1T13.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

Activos
Al 31 de Marzo de 2014, el Total de Activos aument en S/.172.9 millones o 4.0%, principalmente
por un aumento de S/.139.6 millones en Activos Corrientes. El aumento en Activos Corrientes se
explica principalmente por un incremento en Otros activos no financieros, por el incremento de
opciones y futuros, as como el incremento de los depsitos en garanta por la obtencin de los
derivados.

El Efectivo y Equivalentes al Efectivo aument de S/.40.8 millones a diciembre 2013 a S/.45.2
millones al 31 de marzo 2014.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales disminuyeron de S/.555.9 millones a diciembre 2013 a
S/.513.6 millones al 31 de marzo 2014. La cobranza se realiz en un promedio de 42.3 das
durante el 1T14 versus 36.2 das durante el 1T13.
Los Inventarios disminuyeron de S/.517.9 millones a diciembre 2013 a S/.499.7 millones a marzo
2014. El nmero de das de rotacin de inventarios se redujo de 79.7 a 70.5 das del 1T13 al
1T14, respectivamente.
El rubro de Propiedades, Planta y Equipo se increment en un neto de S/.22.9 millones, de S/.1 1
69.7 millones a diciembre 2013 a S/.1,192.6 millones a marzo 2014, principalmente por Inversiones
de capital: 1) la consolidacin de una nueva lnea de produccin de pastas 2) la implementacin de
una nueva lnea de produccin de galletas 3) la construccin de la nueva planta de detergentes en
lima.
Pasivos
Al 31 de marzo de 2014, el Total de Pasivos se increment en S/.172.9 millones o 4.0%. Este
incremento se explica principalmente por un aumento en pasivos financieros de corto plazo y otros
pasivos corrientes.

Los Pasivos Corrientes aumentaron en S/.259.4 millones, debido principalmente al increment en
S/.209.3 millones de Otros pasivos financieros y al incremento de S/.84.2 millones en Otras
cuentas por pagar. Los das de Cuentas por pagar aumentaron de 59.5 durante el 1T13 a 72.3 das
en el 1T14.

Los Pasivos No Corrientes disminuyeron en S/.11.9 millones, relacionado principalmente por la
disminucin de S/.14.5 millones en pasivos por impuestos diferidos.

La Deuda Financiera de corto plazo ascendi a S/.285.8 millones a marzo 2014. La empresa
cuenta con lneas de crdito revolventes para el financiamiento de importaciones y capital de
trabajo.

La Deuda Financiera No Corriente totaliz S/.1,304.6 millones a marzo 2014, representando el
82.0% del total de la deuda financiera.
Durante el 1T14, se realizaron un total de 18 operaciones forward de tipo de cambio con la
finalidad de cubrir la exposicin cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los
financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a travs de operaciones de
derivados.

Patrimonio
El Patrimonio se redujo en S/.74.6 millones un 3.5%, de S/.2,158.2 millones a diciembre 2013 a
S/.2,083.6 millones a marzo 2014, principalmente por la transferencia de Resultados acumulados a
Otras cuentas por pagar de S/.102.5 millones por los dividendos por pagar. Al 31 de marzo de
2014, el ROE alcanz 11.7% (el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los
ltimos 12 meses).

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades de Operacin
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operacin durante el periodo enero a marzo
de 2014, fue de S/.-36.7 millones, menor al S/.34.2 millones obtenidos durante el mismo perodo
del 2013. La posicin de caja de la Empresa cerr S/.45.2 millones a marzo 2014.

Actividades de Inversin
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversin fue de S/.-87.6 millones durante el perodo de
enero a marzo 2014, mientras que el mismo perodo del 2013 fue de S/.-738.4 millones. El flujo
neto durante el perodo de anlisis, se debi principalmente a los desembolsos de S/.50.2 millones
por prstamos concedidos a empresas relacionadas y a S/.36.9 millones por inversiones en
CAPEX (Instalacin de lneas de produccin de pastas en lima, lnea galletera de soda saborizada,
ampliacin de la capacidad de procesamiento de palma, construccin de la nueva planta de
detergentes en Lima).

Actividades de Financiacin
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiacin fue de S/.128.7 millones durante el perodo
de enero a marzo del 2014, a comparacin del obtenido en el mismo perodo del ao anterior de
S/.348.5 millones; la disminucin se explica principalmente por la toma de deudas a corto plazo
para satisfacer necesidades de capital de trabajo.

Los financiamientos existentes para la empresa estn sujetos a ciertas restricciones de
apalancamiento, liquidez, rentabilidad y patrimonio mnimo. Alicorp se encuentra en cumplimiento
con los requerimientos de los contratos de crditos existentes, lo que brinda la posibilidad de tomar
ms deuda si es necesario.

Ratios de Liquidez y Endeudamiento
En trminos de liquidez, el ratio corriente disminuy de 1.42 obtenido al 31 de marzo de 2014 a
1.69 al 31 de marzo 2013, debido principalmente al increment de la deuda de corto plazo. El ratio
de apalancamiento aument de 1.09 a marzo 2013 a 1.16 a marzo 2014, por el incremento de
otros pasivos financieros. El ratio Deuda/EBITDA, aument de 3.07 en marzo 2013 a 3.09 a
diciembre 2014, debido a mayores obligaciones financieras. El EBITDA de los ltimos 12 meses es
de S/.469.5 millones.

OTRAS NOTICIAS IMPORTANTES

Adquisicin de Global Alimentos S.A.C.
El 30 de abril del 2014, Alicorp adquiri a la empresa lder en la produccin de cereales listos para
comer en Per, Global Alimentos, y a su proveedor exclusivo de molienda de maz, Molino
Saracolca S.A.C. Global Alimentos, bajo la marca ngel, tiene el 77% de participacin y la marca
est fuertemente enraizada entre los consumidores peruanos.

Reorganizacin del Negocio Nutricin Animal
En Marzo del 2014, La Junta General de Accionistas aprob el proyecto de reorganizacin en que
Alicorp S.A.A. y su subsidiaria Molinera Inca transfieren su bloque patrimonial de activos y pasivos
a Vitapro S.A. Esta reorganizacin est en lnea con la estrategia de ser una compaa lder en el
negocio de acuicultura de la regin, por lo que reconoce el enfoque de integracin especfica que
este negocio requiere.

Reestructuracin del Negocio Consumo Masivo
Para alcanzar la visin al 2021 de triplicar el valor de la compaa, Alicorp anunci el plan de
integracin de las Direcciones Comerciales y de Marketing dentro de la Vicepresidencia de
Consumo Masivo, y la creacin de la Vicepresidencia de Planeamiento Estratgico. El nuevo
Vicepresidente de Consumo Masivo, Patricio Jaramillo, asumir nuevas funciones en Mayo de este
ao, y el nuevo Vicepresidente de Planeamiento Estratgico, Mario Rossi, asumir funciones el
primer trimestre del prximo ao.

Automatizacin de plantas y procesos con miras al 2021
En el ao 2009, Alicorp comenz un ambicioso proyecto para automatizar las plantas y procesos
de toda la compaa. El ao pasado, la Empresa fue invitada para exponer su caso de xito en uno
de los eventos ms prestigiosos sobre automatizacin de procesos, PSUG, en Houston. En el
primer trimestre de 2014, Alicorp fue invitado nuevamente como uno de los expositores principales
para presentar la automatizacin de la planta de detergentes.

Lanzamiento y Relanzamiento de Productos
Durante el primer trimestre de 2014, se tuvo varios lanzamientos y relanzamientos en el negocio de
Consumo Masivo principalmente de Per y Brasil.


En el negocio de consume masivo, Alicorp lanz un aceite de oliva Extra Virgen bajo la marca
Primor. El producto es parte de la estrategia de consolidar a Primor como una marca Premium
y pretende fortalecer el concepto de ser un producto de alto valor agregado y saludable.
En la categora de salsas, Alicorp lanz la Salsa Roja Completa lista para servir de la marca
Don Vittorio. La salsa tiene todos los ingredientes tpicos de la cocina casera peruana y sirve
como complemento perfecto para cualquier tipo de pasta. El lanzamiento fue realizado para
brindarle a Don Vittorio un posicionamiento de mercado ms fuerte.
En la categora de cuidado del hogar, Alicorp relanz 3 productos diferentes: un nuevo jabn
Bolvar con una nueva forma para limpiar ms eficientemente, una nueva variedad de
detergentes Bolvar para ropas negras, blancas y de colores, y una nueva fragancia para el
detergente Marsella.
La marca Nicolini lanz una nueva edicin de su libro de recetas Qu cocinar hoy? El libro
ha sido muy popular entre las amas de casa desde 1970 y fue relanzado con el propsito de
reactivar la marca Nicolini en el mercado de pastas.
En el negocio de productos industriales Alicorp relanz 2 marcas de harinas, Blanca Nieve e
Inca, con el objetivo de fortalecer varios atributos como la resistencia y el tamao para
panadera. Ambas marcas fueron diseadas nuevamente para que los panaderos se
identifiquen ms con la marca.
En la categora de food service, Alicorp lanzo una nueva variedad de pasta bajo la marca
Sayn, dirigida al segmento econmico sostenindose en la conocida relacin calidad / precio
que mantiene la marca en el mercado. El objetivo de la campaa es posicionar la marca como
la mejor opcin de pastas para la preparacin de sopas del mercado.

Reconocimientos y Responsabilidad Social
La revista Euromoney otorg el reconocimiento a Alicorp de pertenecer a una de las 10
empresas con mejor manejo en Latino Amrica. La nominacin incluy a 192 compaas de
Mxico, Brasil, Chile, Argentina, Colombia y Per, y los principales criterios de evaluacin
fueron la productividad, potencial de crecimiento, calidad de gerencia y rentabilidad. Alicorp
tambin recibi el premio a la compaa con la mejor tesorera de Latino Amrica
Alicorp creo el programa Gran Cocina que nace como la primera propuesta especializada en
las necesidades de los restaurantes, para simplificar el trabajo en la cocina y ayudar a lograr
un negocio ms rentable. Alicorp Gran Cocina tiene una solucin para cada necesidad que hoy
se encuentra en el Mercado de food service. El objetivo del programa es fomentar una alianza
entre restaurantes y la empresa que le permita consolidar el negocio de productos industriales
Alicorp inici los talleres de Radio Saludable en la region de Huancayo, Per, donde brindar
capacitaciones a radio-comunicadores locales en temas de salud y nutricin infantil. Durante el
taller se presentar la tercera edicin del concurso La Radio Saludable, que premia a las
mejores producciones radiales que promuevan la salud y nutricin infantil en sus comunidades,
con el objetivo de combatir mltiples enfermedades producto de malos hbitos alimenticios
Sobre Alicorp

Alicorp es una empresa lder en Consumo Masivo con casa matriz en Per. La Empresa cuenta
con operaciones en otros pases latinoamericanos: Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Ecuador, y
exporta a 23 pases. La Empresa se especializa en tres lneas de negocio: 1) Consumo Masivo
(alimentos, cuidado personal y del hogar) en el Per, Brasil, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile y
otros pases 2) Productos Industriales (harinas industriales, mantecas industriales, pre-mezclas y
productos de food service), y 3) Nutricin Animal (alimento balanceado para peces y camarones).
Alicorp cuenta con ms de 7,314 colaboradores en sus operaciones en el Per y a nivel
internacional. Las acciones comunes y de inversin de Alicorp se encuentran listadas en la Bolsa
de Valores de Lima bajo los smbolos de ALICORC1 y ALICORI1, respectivamente.