Vous êtes sur la page 1sur 96

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

1
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Introduction Gnrale :
Lenvironnement des entreprises Marocaines a connu de profondes mutations au cours
de ces dernires annes. Surtout que la plupart des conomistes Marocains parlent de dfis
que nos entreprises doivent en faire face, en particulier les Petites et Moyennes Entreprises
(PME) qui font ces dernires annes un sujet remarquable et important. Sur le plan
conomique, la libralisation de notre commerce extrieur, ladhsion lO.M.C, les accords
et conventions passes avec plusieurs pays (Union Europenne, Etats-Unis, Turquie, Emirats
Arabes Unis, Egypte, etc.) ainsi que le phnomne de Mondialisation ont des rpercussions
fortes sur ces entreprises en terme de leur comptitivit. Sur le plan juridique, la rforme
fiscale, la rforme de la loi bancaire, la rforme du march de capitaux,etc. constituent des
exigences beaucoup plus svres en terme de rigueur et de transparence.
Ces mutations et dfis se sont accompagns par une relative modernisation des
structures de lconomie (qui reste toujours une conomie de rente), des entreprises et de ses
responsables ou proprement dit ses managers et ses propritaires. Sur ce nouveau contexte, les
entreprises sont soumises une vritable obligation de rsultat en crant de la valeur pour les
diffrentes parties prenantes de lentreprise et plus particulirement les dtenteurs du capital.
Mais, la question qui se pose quel instrument peut on utiliser pour juger cette cration de
valeurs ? La rponse peut tre multiple, on peut se rfrer aux valuations de lentreprise, ou
comme cest le cas de ce mmoire, une analyse financire ou diagnostic financier de
lentreprise partir de ces documents comptables.
Lobjet donc de lanalyse et du diagnostic financiers est de faire le point sur la
situation de lentreprise en mettant en vidence ses forces et ses faiblesses. Ainsi, les
orientations de lanalyse financire seront fortement influences par les contraintes majeures
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

2
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
de lentreprise (le risque par exemple). De la mme faon, ces orientations dpendront la
fois des objectifs poursuivis par lanalyste et de la position des diffrents utilisateurs.
Cest dans cette perspective que sinscrit ce mmoire de fin dtudes, dans lequel on a
essay de limiter un peu son thme qui est vague et pleins de notions et de difficults
conceptuelles et mthodiques.
Dans la premire partie, il sagit de prsenter lentreprise EUROGRUES MAROC.
Dans la deuxime partie de ce travail, est expos le concept fondamental de
Diagnostic Financier en posant les deux questions majeures savoir le pourquoi (le but) et le
comment (la dmarche), tout en citant une typologie de D.F, les grands objectifs du
Diagnostic.
Par ailleurs, lobjectif de ce mmoire est de coller la partie thorique la ralit des
Entreprises Marocaines, et cela sera fait dans la troisime partie qui va prendre en
considration une tude sur la socit EUROGRUES MAROC. Certes, un chantillon rduit
mais qui va permettre dillustrer presque tout ce qui est dit dans les deux premires parties de
ce travail.
En utilisant une mthodologie dductive, qui sappuie sur une partie thorique et une
partie pratique, et didactique qui prsentent les concepts dune manire simple, prcise, brve,
et claire. On peut tirer certaines conclusions et pourquoi ne pas se permettre dadresser
certaines recommandations, chose qui va faire lobjet de notre deuxime chapitre.



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

3
Elfarse Seeham ESCG-Tanger





Partie I : Prsentation
de la socit
EUROGRUES MAROC :








Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

4
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Chapitre : I : Prsentation de la socit EUROGRES
MAROC :
1. Activit :
La socit EUROGRUES MAROC, est considre comme lun des plus beaux
fleurons de lingnierie de levage, manutention et location de grues.
Cette notorit fut acquise par EUROGRUES MAROC non seulement grce son
parc dquipements moderne et diversifi, mais aussi grce la qualit de ses services et de
son management innovant.
Un personnel stable et qualifi confirme cette ambition favorable lpanouissement
dEUROGRUES MAROC.
Depuis sa cration en 2004, EUROGRUES MAROC sest forg au fil des annes une
rputation de service et de fiabilit.
Leader national dans le levage, la manutention et les transports spciaux,
EUROGRUES MAROC vous apporte des solutions sur mesures en adquation avec vos
besoins et ce dans le respect des rgles de scurit.
Notre principale proccupation est de former un personnel qualifi et expriment.
Nous travaillons tous les jours sur lamlioration de nos processus de travail, de la qualit et la
scurit de nos prestations. Nous uvrons tous pour gagner et conserver la confiance de nos
partenaires.
Dot dun parc de grues de dernire gnration, des camions, nacelles, chariots
lvateurs, dun Matriels de manutentions performantes, et assistes dun bureau dtude,
nous dtenons votre solution.
2. Objet et mtiers :
La socit dispose dun parc de matriel compos de :
Levage :

Grues mobiles tlescopiques de 15 700 tonnes.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

5
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Grues tour de 30 60 mtres de flche.
Grues sur chenilles de 90 tonnes 400 Tonnes.

Transport spcial et normal:

Camions auto chargeant tout terrain avec grue de 27 66 tonnes.
Transport spcial pour tout type de colis (poids et volumes).

Levage du personnel :

Plates formes lvatrices lectriques et diesel de 10 40 mtres dhauteur de travail.

Levage de moyen de charge :

Chariot lvateur tlescopiques de 3 5 tonnes, et 12 17 mtres de flche.

Ingnierie de levage :

Systme alternatif de levage et de dplacement.

3. Construction :
Constitue en 2004 sous la forme de socit responsabilit limite conformment
aux dispositions de la loi 05-96 relatives aux socits responsabilit limite.
4. Capital :
Le capital est actuellement de 19 810 500,00 Dirhams divis en 189 105 parts dune valeur
nominale chacune de 100 Dhs/Part.
Les 189 105 parts sont rparties entre les associs comme suit :
RAINSTONE VENTURES LIMITED : Socit Anglaise Non rsidente : 80%
des PS.
EUROGRUAS ELHACHO : Socit Espagnole Non Rsidente : 20%
des PS.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

6
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

5. Fiche signaltique :
Raison sociale : EUROGRUES MAROC
Forme juridique : Socit responsabilit limite
Capital : 18 910 500 Dhs
Date de cration : 2004
Registre de commerce : 21939
N identification fiscale : 04906710
Patente n : 36240993
C NSS n 1647728
Adresse : Rsidence Assedk Rue Lahore Et Sayed
Kotb
N3 Tanger 90 000
Tel : +212 (0) 5 39 945 627
Fax : +212 (0) 5 39 945 628
Site web : www.eurogruesmaroc.com
Email : contacts@eurogrues.com

6. Les partenaires financiers de la socit:
Socit gnrale MAGHREBAIL
SOGELEESE Maroc Leasing
BMCE Attijari Wafa Ban





Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

7
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Chapitre : II : Organisation et Production de lentreprise :
1. Organisation Commerciale :
Les perspectives de dveloppement commercial offertes EUROGRUES MAROC du
fait de la croissance continue des activits au Maroc permettent descompter un taux de
progression lui assurant une part de march plus en plus importante de march. La politique
commerciale repose sur la proximit du client et sur la capacit dadaptation en fonction dun
march en constante volution.
La politique de vente est axe sur le srieux des engagements de lentreprise et surtout
sur le traitement particuliers consacr sa clientle fidle.
2. Organisation Humaine :
Pour permettre le bon fonctionnement de la socit, EUROGRUES MAROC sest
dote dune structure lintrieur de laquelle linformation circule de haut en bas et
latralement avec fluidit.
Elle est compose de 130 personnes rpartis comme suite :
Directeur gnral
Directeur Administratif et financier
Directeur Commercial
Responsable Logistique
Responsable Achat
Responsable Ressources Humaines
Responsable Qualit et Prvention de risques
Responsable Dlgation
Responsable Maintenance
Chef Comptable
Charg de recouvrement et de facturation
Charg dexploitation
Charg dtudes
Comptable
Administratif
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

8
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Personnel dexcution

3. Organigramme dEUROGRUES MAROC :












4. Structure de la socit :
Direction :
La direction dEUROGRUES MAROC est prise en charge par M. Jose Antonio Moreno
Ortega. Sa mission est de grer lentreprise, prendre les plus grandes dcisions et harmoniser
le travail de toute lquipe.
Service Administratif et financier :
Le directeur administratif et financier est Mr. Elmorer Mohamed sa mission est de piloter
et participer aux missions, de planification, de gestion et de coordination des tches
administratives financires et comptables de la structure au sein de la quelle il volue.
Chef comptable :
Le Chef Comptable de la socit est Mme. Harroussi Hayat, elle doit veiller la bonne
tenue des livres de comptes de la socit, qui reflte l'image exacte de la comptabilit de
l'entreprise un instant donn.

Directeur Gnral
Responsable
RH et Qualit
Directeur Adjoint
Directeur
Commercial
Responsable
Logistique et
Technique
Directeur
Admi/compta
et financier
Responsable
Maintenance
Chef
comptable
Comptable
Administra
tif
Responsable
dlgation
Personnel
dexcution
Personnel
dexcution
Atelier
Agadir
Atelier
Casa
Atelier
Tanger
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

9
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Service logistique et technique :
Ce service est dirig par Mr. Cotelo Jsus, son rle est dassurer le bon fonctionnement, la
maintenance, la scurit et le dveloppement de loutil de production, des locaux et des
utilits de lusine, et aussi de programmer la production en fonction des besoins des marchs,
par le suivi du stock domestique des matires premires, emballages, produits finis, pices de
rechange, et consommables divers.

Service Achat :
Ce service est dirig par Mr. Guessous Amine, son rle est dacqurir aux meilleurs cots
et dlais, dans le respect des cahiers des charges, directement ou en correspondance avec les
services centraux ad hoc, tous les biens et services ncessaires lusine, et en assurer
ventuellement limportation.

Service Ressources humains:
Ce service est dirig par Mme. Dikri Hind, son rle est de Procurer, administrer et faire
fructifier les ressources humaines dont a besoin lentreprise pour son fonctionnement et son
volution.

Service Maintenance :
La maintenance regroupe les actions de dpannage et de rparation, de rglage, de
rvision, de contrle et de vrification des quipements matriels (machines, vhicules, objets
manufacturs, etc.) ou mme immatriels (logiciels), il est dirig par Mr. Amahjour Halim.

Service recouvrement de factures :
Le recouvrement de factures permet de faire gagner du temps dans la gestion des factures
et des poste clients - slectionner au cas par cas les crances que vous souhaitez confier pour
vous consacrer davantage dvelopper vos marchs, en laissant des spcialistes agir, ce
service est dirig par Mme. Sanae Raissonie.

Service Qualit :
La qualit de service est un concept de gestion qui a pour but doptimiser les ressources
d'un rseau (en management du systme d'information) ou d'un processus (en logistique) et de
garantir de bonnes performances aux applications critiques pour l'organisation. La qualit de
service permet doffrir aux utilisateurs des dbits et des temps de rponse diffrencis par
applications (ou activits) suivant les protocoles mis en uvre au niveau de la structure.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

10
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
5. Installations :
EUROGRUES MAROC est prsente au Maroc travers les dlgations commerciales
suivantes :
Tanger : 200m
2
en bureau, 20 000m
2
comme dpt technique et atelier de
maintenance.
Mohammedia : 180m
2
en bureau et 15 000m
2
comme dpt technique et atelier de
maintenance.
Jorf : 1000m
2
de terrain usage dpt et un bureau dune dizaine de mtre.
Agadir : 2000m
2
comme dpt technique et atelier de maintenance avec un bureau
commercial de 90m
2
.

6. Moyens de production :
Depuis sa cration en 2004, EUROGRUES MAROC sest forg au fil des annes une
rputation de services et fiabilit.
Dot dun parc de grues en trs bon tat, des camions, nacelles, chariots lvateurs, dun
Matriels de manutentions performantes, et assistes dun bureau dtude, nous dtenons
votre solution aux besoins de levage et de transport.
Grues :
La socit dispose de :
13 grues de 35 Tonnes.
13 grues de 80 Tonnes.
8 grues de 100 Tonnes.
1 grue de 160 Tonnes.
2 grues de 300 Tonnes.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

11
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
2 grues de 400 Tonnes.
1 grue de 700 Tonnes.
1 grue sur chenille de 90 Tonnes.
2 grues sur chenilles de 280 Tonnes.
1 grue sur chenille de 400 Tonnes.

Camions :
Le parc de matriels de transport est dot de 20 engins entre camion et camion grues.

Nacelles, chariots lvateurs et plateforme :
Plus de 50 machines entre les 3 types cits ci avant.
EUROGUES MAROC mise sur un parc de machine jeune, fiable et efficace.










Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

12
Elfarse Seeham ESCG-Tanger




Partie II : Aspect
Conceptuel de
lanalyse financire :






Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

13
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Chapitre I : Introduction lAnalyse financire :

Pour sintroduire lAnalyse Financire, il savre important de comprendre certains
concepts et mots cls. Le diagnostic financier, comme il est dtaill ci aprs, peut tre dfinit
comme tant une dmarche, qui sappuie sur lexamen critique de linformation comptable et
financire fournie par les dirigeants de lentreprise destination des tiers, et qui commence
par la collecte des informations, lanalyse attentive de ces informations, et la mise en uvre
des indicateurs significatifs. Les utilisateurs de linformation comptable et financire sont
diffrents selon la personne qui rdige le diagnostic, il peu tre linterne de lentreprise
(lanalyse financier de lentreprise), ou bien externe (banque, actionnaire, etc.), cette
diversit des utilisateurs se traduit par lexistence de deux types de diagnostic financier qui
sont le check up el le diagnostic de type curatif (disons soignant). Selon la thorie financire
en gnral, la thorie financire de lentreprise en particulier, lobjectif de toute gestion est
darriver maximiser la valeur le plus possible. Ce sont les objectifs quessaient tous les
intervenants dvaluer, et cela donne naissance une diversit des objectifs recherchs par
lentreprise elle-mme ou bien par les autres intervenants (actionnaires et grand public,
cranciers, salaris).

Pour faire le passage du bilan comptable au bilan financier, on juge obligatoire et
important de rpondre et de comprendre quest ce quun bilan (Actif et Passif et Trsorerie).
Un passage qui se conjugue par une srie de retraitements et de reclassements du bilan. Aprs
avoir fait ce passage, on passera ensuite prsenter le Compte de Produits et Charges (C.P.C)
tout en exposant les trois concepts fondamentaux de bnfice, rentabilit et liquidit, ce qui
permet de soulever les diffrents rsultats (dexploitation, financier, courant, non courant,
avant impt, et net). Enfin, il reste traiter le dernier outil permettant de savoir comment
lentreprise gnre sa rentabilit, c'est l'tat de Soldes de Gestion (E.S.G) qui va servir
dterminer les diffrents rsultats (Marge Brute, Production de l'Exercice, Valeur Ajoute,
Excdent Brut d'Exploitation, Rsultat d'Exploitation, Rsultat Courant, et le Rsultat Net).


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

14
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
I. Le diagnostic financier : (D.F) :
A. Le diagnostic financier :
Lanalyse financire a un caractre rtrospectif. Elle porte sur lvolution passe et les
caractristiques constates au moment de lanalyse. Elle se distingue ainsi des travaux de
gestion prvisionnelle orients vers laction.
Lanalyse financire comporte cependant une phase de synthse et dinterprtation, ou
diagnostic financier, dont lobjet est de prvoir et danticiper les risques, et en particulier les
risques financiers, qui menacent lentreprise. En effet, la situation constate un moment
donn contient potentiellement les lments de transformation de cette situation. Le
prolongement des tendances constates au cours dune priode peut galement permettre
danticiper lvolution de la situation financire en tenant compte des lments nouveaux
susceptibles dintervenir. Rien ne saurait cependant remplacer en ce domaine, et sous rserve
de la disponibilit et de la fiabilit de linformation prvisionnelle, llaboration de documents
financiers prvisionnels.
La qualit du D.F va dpendre dune part, de la dmarche suivie par lanalyste financier
lors du traitement des informations disponibles et de llaboration des indicateurs
fondamentaux, dautre part, de son exprience des problmes des entreprises. La phase du
diagnostic, si elle privilgie les aspects financiers, dborde largement ce cadre et doit
sappuyer sur lensemble des aspects conomiques et sociaux de la vie des organisations.
a. Objectifs du Diagnostic Financier :
Selon ses objectifs, lanalyste financier tudiera plus particulirement certains aspects de
la situation financire de lentreprise. Son dveloppement et son fonctionnement repose sur
lamnagement dune double contrainte financire de solvabilit et de rentabilit.

L'objet du diagnostic financier est de faire le point sur la situation financire de
l'entreprise, en mettant en vidence ses forces et ses faiblesses, en vue de l'exploitation des
premires et de la correction des secondes. Conventionnellement, le diagnostic financier a
pour objectif de rpondre quatre interrogations essentielles du chef d'entreprise.



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

15
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Equilibre :

Lquilibre financier et les conditions de financement peuvent tre apprcis soit un
moment donn soit sur une priode. On distinguer ainsi lanalyse statique du bilan de
lanalyse dynamique des flux financiers.

Lanalyse statique est fonde sur ltude de la structure du capital de lentreprise (actif
et endettement). Lanalyse dynamique mesure les transformations du volume et de la structure
du capital sur plusieurs priodes successives. Elle est fonde sur la mesure et lanalyse des
flux financiers.

Lindicateur dquilibre long terme le plus souvent utilis est le Fonds de Roulement
dfini comme lexcdent des capitaux long terme sur les emplois long terme, cette notion
diffre de la notion comptable de Fonds de Roulement Net Globale.

- Quelle est la structure financire de l'entreprise ?
- Cette structure est-elle quilibre ?
- Les rapports des masses de capitaux entre eux sont-ils harmonieux ?
- Ne suis-je pas trop endett ?

La rentabilit :

Ltude de la rentabilit a pour objectif de dterminer la rentabilit des capitaux engags
dans lentreprise. Elle met essentiellement en uvre la mthode des ratios. On fait la
distinction entre deux notions : la rentabilit conomique qui traduit lefficacit de lentreprise
dans la mise en uvre de son capital conomique, et la rentabilit financire qui mesure le
rendement du placement financier des investisseurs (actionnaires et cranciers).

- Les moyens que j'ai employs sont-ils rentables ?
- Sont-ils en conformit avec cette rentabilit ?
- La croissance a-t-elle t accompagne d'une rentabilit sifflante.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

16
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Croissance :

- Comment s'est comporte mon activit ?
- Ai-je connu une croissance sur la priode examine ?
- Quel a t le rythme de cette croissance ?
- Est-elle suprieure celle du secteur auquel j'appartiens ?

Risque :

- Quels sont les risques que j'encours ?
- L'entreprise prsente-t-elle des points de vulnrabilit ?
- Quelles sont les dfaillances de ces risques ?

b. La dmarche de Diagnostic financier :

Tout diagnostic sappuie ncessairement sur une mthodologie compose de deux tapes
ou plus savoir :

-La collecte des informations ;
-Le traitement et lanalyse de ces informations ;
-La slection et la mise en forme dindicateurs significatifs.

1) La collecte des informations :

Les informations collectes par peuvent tre dorigine intrieure ou extrieure et sont
variables suivant la position de lanalyste financier (responsable financier de lentreprise,
banquier, expert comptable, etc.). Cependant, dans le cas d'un diagnostic gnral, loutil
privilgi et utile pour l'enquteur est de disposer d'un certain nombre de documents
financiers de synthse issus du systme comptable, notamment les bilans, les comptes de
Produits et Charges, les annexes, c'est--dire les tats de synthse des 2 ou 4 dernires annes.



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

17
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
2) Lanalyse des informations :

L'analyse financire permet l'enquteur de s'informer d'une manire dtaille du
fonctionnement de l'entreprise et de sa situation.

Lanalyse permet de dceler les points forts et les points faibles de l'entreprise, elle permet
galement l'enquteur d'valuer la situation financire de l'entreprise d'une manire plus
objective et relle.

3) La slection des indicateurs significatifs :

Ces indicateurs sont construits sur la base des informations retraites dans la perspective
du diagnostic financier, c'est--dire offrant le moins possible de difficults dinterprtation
financire. Lanalyse ne doit pas se limiter ltude des documents financiers relatifs un
seul exercice comptable mais couvrir la priode la plus longue possible, afin de mettre en
vidence les volutions voulues ou subies par lentreprise. Linterprtation du niveau des
indicateurs est souvent faite sur la base des comparaisons dans le temps ou de rfrences
professionnelles et sectorielles. La qualit de linterprtation repose surtout sur la capacit
bien cerner les spcificits de lentreprise et de son environnement.

c. Les types du diagnostic :

La diversit des utilisateurs de l'analyse financire, selon que l'analyste se trouve
l'intrieur ou l'extrieur de l'entreprise et la multiplicit des objectifs fait que les outils et les
dmarches d'analyse sont varis. On peut distinguer dans ce cadre deux types de diagnostic
utiliss dans la pratique savoir :

1) Le check-up:

Le check-up titre prventif permet de faire priodiquement le point de la situation. La
priodicit du check-up peut varier entre 3 5 ans selon l'volution de lentreprise et la
conjoncture socio-conomique.

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

18
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Le check-up permet de rvler temps les points forts et les points faibles de lentreprise
et palier les inconvnients qu'ils occasionnent.

2) Le diagnostic de type Curatif :

Le diagnostic type Curatif est gnralement provoqu par une perturbation ou une
dficience dans le fonctionnement de l'entreprise causant des rsultats ngatifs pour sa survie.

Cette dficience concerne gnralement la situation financire, ou la rentabilit de
l'entreprise, comme elle peut tre imputable une activit donne de lentreprise (qualit des
produits ou mauvaise politique de commercialisation de ces produits).

Pour cela, il serait indiqu de procder un diagnostic de type Curatif qui peut aider
dtecter l'origine de la perturbation et de la dficience enregistre dans lentreprise.

B. Les objectifs du Diagnostic Financier :

Les objectifs se diffrent, de l'entreprise elle-mme qui utilise l'information financire pour
avoir des dcisions financires adquates, aux tiers qui veulent porter un jugement sur la
situation financire de l'entreprise. On peut rsumer ces diffrents objectifs comme suit :
-L'entreprise : l'objectif de l'entreprise en exploitant l'information financire est d'arriver
prendre les dcisions financires juges satisfaisantes et adquates, en ce qui concerne les
deux politiques d'investissement et de financement;
-Les tiers : leurs objectifs diffrent, les actionnaires et les pargnants cherchent une grande
rentabilit avec un moindre risque. Par contre, les prteurs cherchent plus de garanties que de
profits, ainsi les salaris cherchent participer la rpartition de richesses et de la V.A.






Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

19
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
C. Introduction la comptabilit : par lapproche financire :

a. Quest ce quun bilan ?

On peut dfinir le bilan en tant quun outil permettant de visualiser un moment
donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, c'est--dire ce quelle dtient et ce
quelle doit. En analyse financire, le bilan a toujours constitu un document essentiel pour
lapprciation de la solvabilit et de lquilibre financier de lentreprise. Lapproche tant
celle du plan comptable, aucun retraitement ou reclassement ne devra donc tre effectu.

Prsentation schmatique du bilan fonctionnel 1 : (Figure N1) :

Actif (Emplois) Passif (Ressources)
Actif immobilis
Actif circulant (hors trsorerie)
Trsorerie actif
Financement permanant
Passif circulant (hors trsorerie)
Trsorerie passif


II. Le passage du bilan comptable au bilan financier :

Avant de procder une analyse financire du bilan un ensemble de retraitements
conomiques et financiers et de reclassements des comptes sont ncessaires en vue de faciliter
le passage du bilan comptable au bilan financier.

Ces retraitements sont lquivalent dun ensemble de corrections permettant dliminer le
dcalage existant entre la ralit conomique et la situation patrimoniale de lentreprise. Ceci
exige une sorte de prparation mthodologique des tats de synthse comptable en vue de les
adapter loptique et lobjectif de lanalyse.
1 Finance dentreprise tome 1 dition Morin, Maghreb 1997.
Lobjectif de ces retraitements est, partant dun bilan comptable, lobtention dun bilan
retrait. Les informations comptables vont tre soigneusement examines et quelle que soit
lapproche retenue (financire ou fonctionnelle), des corrections conomiques et des
reclassements des comptes y sont apportes.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

20
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

A. Bilan financier :

Le bilan financier est un bilan organis en vue d'valuer le patrimoine de lentreprise
et d'apprcier le risque de faillite cours terme.

Le passage du bilan comptable au bilan financier ncessite deffectuer diffrents
reclassements avant de grouper les postes de lactif et du passif en masses homognes.

a. Les retraitements financiers de bilan comptable :

Les retraitements financiers du bilan comptable visent mettre en vidence les emplois de
fonds et les engagements significatifs afin de mieux coller la ralit conomique de
lentreprise.
Schma descriptif du passage : (Figure N2) :




+

+

+

=


2 Cours danalyse financire du professeur Moussa Abdelkrim duniversit Mohamed Ben Abdallah 2005/2006.
Retraitements pralables lanalyse financire
Etats de synthses comptables
Retraitements financiers
Reclassements fonctionnels et financiers
Retraitements conomiques (si significatifs)
Etats de synthses financiers ou fonctionnels
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

21
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Ces retraitements sont des ajustements pralables ayant pour objet de corriger les
insuffisances des documents comptables, de faon assurer lhomognit de lanalyse
financire.
Pour ce faire, de nombreux groupes de retraitements sont requis :
1) Retraitements des immobilisations en non-valeurs et des actifs fictifs :
Au niveau conomique et financier, ces lments sont dpourvus de toute liquidit ni
immdiate ni future en raison de leur caractre fictif. Les immobilisations en non valeur sont
constitues de la manire suivante :
Frais Prliminaires :
Charges rpartir sur plusieurs exercices :
Primes de remboursement des obligations :
Ecarts de conversion-actif :

2) Retraitements des carts de conversion-passif :

Ces carts traduisent le fait que lentreprise est en situation de gains de change potentiels.
Pour lanalyste financier, ces gains ne sont retraits que sils sont significatifs. Si lventualit
des gains est forte et les montants sont importants, lanalyste doit prendre en considration
limpt latent sur le revenu (gains de change futurs). La part de limpt latent doit tre inscrite
dans le compte de ltat crditeur (impt sur le rsultat) sil sagit des carts de conversion-
passif (lments circulants).Toutefois, sil sagit dlments durables, limpt latent est
considr comme une dette fiscale au plus dun an.

3) La prise en considration des impts latents sur certains postes du
passif :

Lorsquun impt latent est payer dans une chance moins dun an, le retraitement doit
tre fait par son intgration dans un compte de ltat crditeur des dettes court terme. Dans
le cas contraire il faut lintgrer dans un compte de dettes moyen et long terme.

Parmi les comptes concerns par ce type de retraitement, on retrouve les subventions
dinvestissement, les provisions rglementes et les provisions pour risques et charges,
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

22
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
autrement dit tous les comptes qui donnent lieu des reprises ou des rintgrations au niveau
du C.P.C.

4) Les lments de la trsorerie-passive :

Les comptes dassocis crditeurs bloqus sont considrs comme
des capitaux propres ;

Les comptes courants associs crditeurs non bloqus sont
considrs comme des lments de la trsorerie passive.

Dans le cas Marocain, la rglementation fiscale ne tolre pas de comptes dassocis
dbiteurs. Ces comptes doivent tre solds en fin danne.

5) La correction des mthodes dvaluation comptables :

Le principe du cot historique, consiste enregistrer les lments dactifs leur valeur
dentre fonde sur le cot dacquisition ou de production. Cette valeur dentre reste
inchange durant toute la vie du bien jusqu sa sortie, sauf rvaluation pour les biens
ligibles cette formule.

6) La rpartition des rsultats :

La rpartition des rsultats est une mesure envisage dans le cadre du bilan liquidit ou
dans lapproche patrimoniale et surtout dans les entreprises ayant la forme de socits. Ces
dernires leur rpartition obit certaines rgles juridiques, comme cest le cas de
laffectation de 5% du bnfice la rserve lgale dans la limite de 10%du capital, des
rserves statutaires ou mme des intrts statutaires.

b. Les reclassements fonctionnels et financiers :

La deuxime tape dans la prparation des bilans fonctionnels et financiers est le
reclassement des postes de lactif et du passif. Il sagit dun ensemble de redressements
complmentaires visant regrouper les lments de lactif et du passif selon les critres
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

23
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
adquats, qui permettront dappliquer efficacement les mthodes danalyse adaptes
lapproche de lanalyste.

Les reclassements fonctionnels permettent daboutir un reclassement des postes de
lactif et du passif en tenant compte des diffrentes fonctions conomiques de lentreprise
savoir : linvestissement, lexploitation, hors exploitation et la trsorerie. Les postes du bilan
seront regroups pour rpondre ce classement sans tenir compte ni du degr de liquidit ni
du degr dexigibilit.

Les reclassements financiers permettent de reclasser les postes de lactif en fonction du
critre de liquidit croissante et les postes du passif en fonction du critre dexigibilit
croissante. Ceci permet de regrouper les actifs plus dun an et les passifs durables en haut du
bilan, puis les actifs et les passifs moins dun an et enfin les lments de la trsorerie.

Selon loptique choisie, lopration de reclassement permet daffecter des glissements de
valeurs dun poste un autre au niveau de lactif ou du passif ou de lactif vers le passif
comme cest le cas des amortissements et des provisions dans lapproche fonctionnelle.

Le point commun entre ces deux approches est quelles saccordent sur les retraitements
conomiques : limination des actifs fictifs, intgration du crdit-bail, prise en compte les
impts latents,etc.

Les principes diffrences entre les reclassements fonctionnels et les reclassements
financiers sont :

Pour lapproche fonctionnelle :

Lanalyste part dun bilan en valeurs brutes, avant affectation du rsultat. Le rsultat net
ainsi que les amortissements et les provisions sont considrs comme du financement durable.

Le point le plus important de cette approche est celui de la prise en considration des
diffrents cycles de lentreprise. Les comptes seront reclasss en fonction de leur lien avec
linvestissement, avec lexploitation ou avec ce qui est hors exploitation. Elle demeure
lapproche la plus adquate pour une analyse interne de lentreprise.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

24
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Pour lapproche financire :

On part dun bilan en valeur nettes et aprs affectation des rsultats. Au niveau des
reclassements des comptes, on constate une nette sparation entre les emplois et les ressources
plus dun an et les empois et les ressources moins dun an. Le reclassement des comptes
est fait en fonction des critres de liquidit et dexigibilit croissante.

Pour oprer de tels reclassements, des postes voire des comptes entiers doivent faire
lobjet de glissement du bas vers le haut ou du haut vers le bas du bilan.

Chacune de ces approches est sujette des critiques et compte des points faibles et points
forts, toutefois elles demeurent les approches les plus connus et les plus en vigueur.

B. Le Compte des Produits et Charges (C.P.C) :
a. Prsentation du Compte des Produits et Charges :

Le C.P.C du Plan Comptable Marocain (P.C.M) est prsent en liste (il existe deux types
de prsentations en liste et en compte) 3, et permet de dgager divers niveaux de rsultats, qui
traduisent les consquences des oprations dexploitation de lentreprise, de sa politique de
financement, de ses oprations non courantes et de limpt sur les socits. Dans les deux cas,
le rappel des informations de lexercice prcdent est obligatoire. Les produits et les charges
de lentreprise, quils soient affrents lexercice en cours ou des exercices antrieurs, sont
enregistrs par nature et classs en trois rubriques :

Les oprations dexploitation ;

Les oprations financires ;

Les oprations Non courantes.



3Conso & Hamici Gestion financire de lentreprise 10me dition 2002.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

25
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Ainsi, le CPC fait apparaitre les rsultats intermdiaires suivants :

Prsentation en liste : (Figure N3)
4
:









Aprs avoir prsent le Compte de Produit et Charges, venons procder un aperu
sur les trois concepts fondamentaux qui vont nous servir de comprendre limportance des
diffrents rsultats cits au dessous.

b. Les trois concepts fondamentaux : Bnfice, Rentabilit,
Liquidit :
Lorsque le financier dsire tudier la rentabilit de lentreprise, il doit sparer nettement
trois diffrentes mesures de la rentabilit gnre par lactivit de lentreprise. La premire
traduit de lenrichissement de lentreprise tel quil est mesur par le fisc (bnfice net). La
deuxime traduit la capacit dautofinancement gnre durant lexercice et la troisime les
flux de liquidit rendus disponibles par cette activit bnficiaire.
Bnfice :
Il sagit de la part des flux de fonds gnrs par lactivit bnficiaire de lentreprise
(enrichissement) qui a le poids de limpt. Ce bnfice est sensible toutes les manipulations
ayant pour but de rduire le montant de limpt sur les bnfices et notamment les diffrentes
dotations aux amortissements et provisions.


4 Cours danalyse financire professeur M. Nassimi, ESCGT 2011/2012.
Rsultat dexploitation = Produits dexploitation - Charges dexploitation
Rsultat financier = Produits financiers - Charges financiers
Rsultat courant = Rsultat dexploitation + Rsultat financier
Rsultat non courant = Produits non courants - Charges non courantes
Rsultat avant impt = Rsultat courant + Rsultat non courant
Rsultat net = Rsultat avant impt - impt sur le rsultat



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

26
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Rentabilit :
Afin de mesurer la rentabilit dun investissement, il convient de comparer le montant
dpens pour linvestissement lensemble des flux positifs gnrs par cet investissement.
Linvestissement correspond dans ce cas l lensemble des actifs ncessaires
lexploitation; les flux de fonds gnrs sont la fois ceux ayant subi limpt et ceux
constitus en franchise dimpts. Il est ncessaire dintroduire ici la notion de Capacit
dAutofinancement ou Cash-flows, c'est--dire lensemble des fonds gnrs par lactivit de
lentreprise. Il sagit donc du solde entre les produits et les charges entranant effectivement
une entre ou une sortie de fonds.

Liquidit :
Le flux financier ou flux de liquidit effectivement gnr par lactivit de lentreprise
diffre du cash-flow potentiel du fait que certains produits et charges ne sont pas rgls
comptant. Il sagit notamment des achats qui peuvent tre effectus crdit (augmentation du
crdit fournisseur) et linverse des ventes qui ne sont pas rgles comptant (mais passent en
augmentation de crdit client) ou mme de laugmentation de stocks qui n'a pas encore fait
lobjet dune vente et donc dun rglement.

c. Les rsultats : dExploitation, Financier, Courant, Non Courant,
et le Rsultat Net de lexercice :

1) Le Rsultat dexploitation :




Le Rsultat dExploitation correspond donc au surplus dgag par les oprations lies
lactivit ordinaire de lentreprise (achat, production, vente), et constitue un indicateur de
mesure des performances industrielles et/ou commerciales de lentreprise. Il traduit un rsultat
oprationnel avant incidence des oprations financires, des lments non courants et de
limpt sur les rsultats.


Le Rsultat dExploitation = Produits dexploitation - Charges dexploitation

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

27
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
2) Le Rsultat Financier :



Donc, le Rsultat Financier est donn par la diffrence entre les produits financiers et les
charges financires, et permet dapprcier la qualit de lingnierie financire de lentreprise
(politique dendettement, cot de crdits, utilisation des modes de financement adquats et les
moins onreux, etc.).

3) Le Rsultat Courant :



Le Rsultat Courant est la somme du Rsultat dexploitation et du Rsultat Financier. Il
traduit donc le niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de
lentreprise. Comme il intgre les rsultats des oprations de financement et de placement de
lentreprise, le Rsultat Courant sera tributaire de lvolution des taux dintrt, des
performances des marchs financiers et du risque financier que prsente lentreprise.

4) Le Rsultat Non Courant (R.N.C) :



Le Rsultat Non Courant est gal la diffrence entre les produits non courants et les
charges non courantes. Le Rsultat Non Courant rsulte donc des oprations qui ne relvent
pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui altrent sa structure.

5) Le Rsultat Net de lexercice :



Le rsultat Net de lexercice est le solde final du Compte de Produits et Charges qui
intgre tous les aspects de lentreprise. Il est dtermin par la diffrence entre les produits et
Le Rsultat Financier = Les produits financiers - les charges financires

Rsultat Courant = Rsultat dExploitation + Rsultat Financier

Rsultat Non Courant = Les produits non courants - les charges non courantes
Rsultat Net = Total des produits - Total des charges
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

28
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
charges de lexercice. Si les produits excdent les charges, lentreprise aura dgag un
bnfice. Dans le cas inverse, il sagit dune perte. Les deux schmas suivants reprsentent
ces deux cas :

Cas de bnfice : (Figure N 1)
5
: Cas de perte : (Figure N2)
6
:
Charges
Exploitation
Produits
Exploitation
Charges
Financires
Produits
Financiers
Charges Non
courants
Impts
Produits Non
courants
Bnfice Net

C. ltat de Soldes de Gestion(E.S.G) :

Si le C.P.C permet de dterminer les diffrents niveaux de rentabilit (exploitation,
financier, courant, non courant), ltat des Soldes de Gestion (E.S.G) permet de visualiser
travers les soldes de gestion comment lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit
dautofinancement.

a. La Marge Brute sur Ventes en ltat (M.B.V) :

Lactivit de lentreprise est spare en activit de ngoce (achat et vente en ltat) et
en activit de production. La marge brute issue de lactivit de ngoce est calcule par la
diffrence entre les ventes de marchandises (en ltat) et les achats revendus de marchandises.

6 et 7 Cours de compt abi l i t professeur M. Chrai bi Abdes la m ESCGT 2011/ 2012.
Charges
Exploitation
Produits
Exploitation
Charges
Financires
Produits
Financiers
Charges Non
courants
Produits Non
courants
Impts
Perte
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

29
Elfarse Seeham ESCG-Tanger


Les achats revendus sont gaux aux diminus de la variation de stocks de
marchandises (stock final stock initial). Notons au passage une distorsion de la composante
achats, valorise au prix dachat, et de la composante variation de stocks qui, elle,
valorise au cot dachat, c'est--dire au prix dachat major des frais accessoires dachat.

Pour les entreprises commerciales, le taux de marge, c'est--dire le rapport de la marge
brute au chiffre daffaires hors taxe, constitue un indicateur fondamental pour lanalyse du
seuil de rentabilit, en labsence de comptabilit analytique, et pour lanalyse de la politique
commerciale de lentreprise dans le temps et par rapport la concurrence.

b. La Production de lexercice (P.E) :

Si le chiffre daffaires traduit le dynamisme commercial de lentreprise, il nest pas
toujours significatif de lactivit relle de celle-ci. Cest pourquoi on a recours pour les
entreprises industrielles ou de services au concept de production qui englobe :

La production vendue, c'est--dire le chiffre daffaires ;

La production stocke, savoir les variations de stocks de produits ;

La production immobilise, c'est--dire les immobilisations produites par lentreprise
pour elle-mme.



Il convient de noter que les reprises dexploitation et les transferts de charges ne sont pas
pris en compte, car ils sont sans impact sur la production de lexercice. Par contre, lexclusion
du calcul de la production des subventions dexploitation semble injustifie quand celles-ci
constituent des complments de prix comme dans le secteur agro-alimentaire par exemple.

Marge brute = Vente de marchandises en ltat - Achat revendus de marchandises
Production = production vendue production stocke production immobilise de lexercice
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

30
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Lintrt du concept de production est tout dabord de fonder une opinion valable sur le
niveau dactivit de lentreprise, en particulier quand les encours de fabrication sont
importants et/ou que lentreprise ralise des travaux pour elle-mme. Ensuite, il permet de
rapprocher la production de lexercice des consommations correspondantes.

c. La Valeur Ajoute (V.A) :

On peut dfinir la Valeur Ajoute comme : lexpression dune cration de valeur ou
daccroissement de valeur que lentreprise apporte aux biens et services en provenance des
tiers dans lexercice de ces activits professionnelles courantes.

La mthode soustractive :



Les consommations en provenance des tiers englobent deux types selon lactivit de
lentreprise :

Les entreprises commerciales : Autres Consommations de biens ou services ;
Les entreprises industrielles : les Achats Consomms de Matires et Fournitures et les
autres Charges Externes rellement consommes.

Le concept de VA reste un terme primordial dans lconomie puisquil nous permet de
relier lanalyse Micro-conomique et lanalyse macro-conomique. La V.A mesure en effet
lapport rel de lentreprise dans lconomie, et la somme des V.A de toutes les entreprises
dgage le Produit Intrieur Brut (P.I.B) du pays dans la comptabilit nationale. Ce concept
sera donc prfr au chiffre daffaires pour apprcier la taille de la contribution de lentreprise
et ses facteurs de production la richesse nationale.

d. LExcdent Brut dexploitation (E.B.E)
8
:

LE.B.E reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation et constitue ce titre le
premier solde significatif en termes de rentabilit.
V.A = Marge Brute + Production Consommations de lexercice
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

31
Elfarse Seeham ESCG-Tanger



Il sagit dun rsultat dexploitation indpendant et neutre vis--vis de la politique de
financement de lentreprise (charges et produits financiers), de la politique dinvestissement et
de renouvellement des immobilisations (amortissement),de la politique fiscale (impt sur les
rsultats) et des lments non courants. LE.B.E apparat comme la bonne mesure des
performances industrielles et commerciales de lentreprise.

e. Le Rsultat dExploitation (R.E)
9
:

Le Rsultat dExploitation figure la fois dans le CPC et dans lESG le Rsultat
dExploitation qui est gal la diffrence entre les produits dexploitation et les charges
dexploitation peut tre calcul partir de lEBE :



Le RE constitue une bonne mesure des performances industrielles et commerciales de
lentreprise, indpendamment de sa politique de financement et des oprations non courants.
Signalons que les reprises et que les transferts de charges dexploitation constituent des
produits calculs dont limpact sur le rsultat de lentreprise nest quapparent.
f. Le Rsultat Courant (R.C)
10
:
Le Rsultat Curant peut tre calcul de la manire suivante :


N.B : Produits financiers Charges Financires = Rsultat Financier
Le Rsultat Courant rsulte donc des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise
sur un plan industriel, commercial et financier, exclusion faite des lments non courants et de
lincidence fiscale de limpt sur les rsultats.
E.B.E = V.A + Subventions dexploitation Impts et Taxes Charges du Personnel.
R.E = E.B.E + Autres Produits dexploitation autres charges dexploitation +
Reprises dexploitation + Transferts de Charges Dotations dexploitation.


Rsultat Courant = Rsultat dexploitation + Produits Financiers Charges Financiers


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

32
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
g. Le Rsultat Net Comptable (R.N.C)
11
:

Il sagit l du dernier rsultat, quon lobtient en corrigeant le rsultat courant des
oprations non courantes et en dduisant limpt sur les rsultats.
Il est calcul comme suit :



N.B : Produits Non Courants Charges Non Courantes = Rsultat Non Courant.
Le Rsultat Net Comptable constitue la mesure comptable de lenrichissement ou de
lappauvrissement de lentreprise. Cest ce rsultat qui est soumis lassemble gnrale
ordinaire. Ce rsultat fait apparaitre ce qui reste au niveau de lentreprise aprs la rpartition
qui est faite entre les principaux intresss tels que lEtat et le personnel. Les associs
disposent ainsi du bnfice net qui fera lobjet dune nouvelle rpartition au niveau de
lentreprise entre rserves, reports et dividendes.
Aprs avoir expos d'une manire gnrale, et non plus dtaille, les outils jugs
importants pour comprendre ce qu'est une analyse financire, qui respecte un certain
enchanement qui se diffre d'une personne l'autre (selon les auteurs). Ce chapitre reste le
mot cl pour mener une analyse financire fine qui permet de juger la sant financire,
patrimoniale, et commerciale ou industrielle de lentreprise, il nous permet dvaluer la
situation de lentreprise dans un moment donn ou une dure dtermine, et de ressortir les
points forts et les points faibles. Ainsi, partir du calcul des diffrents rsultats exposs au
dessus, lanalyste financier arrive juger si lentreprise ralise ses objectifs de bnfice, de
rentabilit et de liquidit. Il peut mme dgager limportance et la force de ses oprations
dexploitation par rapport ses concurrents, et leur volution dans le temps et dans lespace
en utilisant les donnes de diffrents exercices successifs.
On va aborder dans le deuxime chapitre, l'quilibre financier qui reprsente une
importance remarquable du fait qu'il contient la notion de Fonds de Roulement et du Besoin
en Fonds de Roulement.
8 /9 / 10 /11 Cours de gestion financire professeur M. Nassimi ESCGT 2011/2012 et Analyse financire P. Ramage Eo- organisation ditions 2011
Rsultat net = Rsultat Courant + Produits non courants Charges non courantes
Impts sur les rsultats.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

33
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Chapitre II : Lquilibre Financier : Notion, analyse externe,
et analyse interne :
La liquidit dune entreprise est dfinie comme tant sa capacit honorer ses
engagements financiers court terme.
Pour assurer cette liquidit au sein de lentreprise un certain quilibre doit exister entre
la dure des oprations financer et la dure des moyens de financements correspondants.
Pour ce deuxime chapitre, on essaie dexposer quest ce quon veut dire par
lquilibre financier ? Pour rpondre cette question, on va commencer premirement par une
dfinition de la notion d'quilibre financier, ce qui va nous permettre de traiter le Fonds de
Roulement, les besoins de financement du cycle d'exploitation qui vont servir mieux
comprendre le Besoin en Fonds de Roulement, et en dernier lieu de faire la relation entre
l'analyse financire et le Fonds de Roulement.

On va suivre et terminer ce chapitre par une exposition de deux types d'analyse financire
savoir, d'une part, l'analyse financire externe dite statique par la mthode des ratios tout en
analysant la rentabilit, la liquidit et la structure financire, et en concluant par les limites de
cette mthode. D'autre part, l'analyse financire interne ou encore dynamique en analysant
deux composantes savoir la Capacit d'Autofinancement et le tableau de financement.

I. La notion dquilibre financier :

Selon cette approche danalyse, il faut avoir un quilibre entre le degr de liquidit des
lments d'actif et celui d'exigibilit des lments du passif, c'est--dire que les emplois plus
d'un an doivent tre financs par des ressources pouvant demeurer la disposition de
l'entreprise pour une dure gale la dure de vie de ces emplois.






Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

34
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
A. Le Fonds de Roulement :
a. Dfinition du Fonds de Roulement :

Lquilibre financier rsulte de lajustement des flux financiers. Si cet ajustement est
ralis, lentreprise doit pouvoir un moment donn acqurir ses dettes exigibles et disposer
dune encaisse. Cette constatation na quune signification limite car cet quilibre est
immdiatement remis en cause par la transformation des actifs et des dettes. Cest pourquoi
ltude de lencaisse et de ses variations ne peut donner une indication suffisante sur les
conditions de lquilibre financier.

Le F.R est un indicateur de lquilibre financier de lentreprise. Son intrt est davoir une
signification non pas lgard de la solvabilit au moment de sa mesure, mais surtout
lgard de sa solvabilit future. La rapidit des modifications de structure de lactif circulant
et du crdit (Fournisseurs) vient cependant temprer la garantie dquilibre quoffre
lexistence dun Fond de Roulement aussi rigide. La permanence de lendettement notamment
court terme conduit dailleurs sinterroger sur sa signification. On constate cependant que
le renouvellement des crdits court terme nest pas toujours automatique, en particulier pour
les entreprises ou le F.R reste lment essentiel de la gestion financire.

b. Calcul du F.R :

Le F.R peut tre calcul de deux manires diffrentes
12
, soit par le haut du bilan ou bien
le bas du bilan, et selon les deux approches cites auparavant savoir : lapproche
fonctionnelle et lapproche financire (liquidit).

1) Calcul partir de lapproche fonctionnelle :

Le Fonds de Roulement est dit Fonctionnel lorsque les dettes et les crances sont
analyses et enregistres selon leur fonction (financement ou emplois stables, exploitation,
etc.) et sont maintenues dans leur compte dinscription initial jusqu leur rglement final.

Par le haut du bilan :

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

35
Elfarse Seeham ESCG-Tanger





Par le bas du bilan :


2) Calcul selon lapproche financire :
Par le haut du bilan :


Par le bas du bilan :



B. Le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.R)
12
:
a. Dfinition :

L encore, il faut retenir la mme ide que celle cite pour le Fonds de Roulement. Il
faut distinguer, dune part le Besoin de Financement Global (B.F.G) qui est la diffrence entre
lA.C (H.T) et le P.C (H.T) que doit financer lentreprise la date du bilan et qui est calcul
partir du bilan comptable ou fonctionnel. Dautre part, le Besoin en Fonds de Roulement
calcul partir du bilan financier (aprs les retraitements) et se diffre donc du Besoin de
Financement Global.

b. Mode de calcul :




12/13 : http://www.l-expert-comptable.com/comptabilite/obligations-comptables/le-calcul-du-fonds-de-roulement-fr.html.
www.courscompta.com et le cours danalyse financire de M. Nassimi professeur dESCGT 2011/2012.
F.R.F = Ressources Stables - Emplois Stables
F.R.F = Financement Permanent Actif Immobilis
F.R.F = Actifs Circulants - Passifs Circulants
F.R = Ressources durables - Emplois durables
F.R = Actif moins dun an - Passif moins dun
an
B.F.G = Actif Circulant (H.T) Passif Circulant (H.T)

B.F.R =Actif Circulant (H.T) Passif Circulant (H.T)

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

36
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
C. La Trsorerie Nette (T.N)
13
:
a. Dfinition :
La trsorerie est le montant des disponibilits vue ou facilement mobilisables
possds par une entreprise de manire pouvoir couvrir sans difficults les dettes qui
viennent chance.

Une trsorerie importante reprsente un capital oisif quil faut le grer (investissement,
rglement des dettes), mais une trsorerie ngative est un signe de manque de liquidits donc
lobjectif dune entreprise cest davoir une trsorerie nulle (situation dquilibre).

b. Mode de calcul :
La Trsorerie Nette peut se calculer de deux manires, savoir :
Premire mthode :






Deuxime mthode :




On note enfin que la mme remarque se fait pour les deux approches de calcul, cest
dire si :

-le F.R (F.R.F) est suprieur au B.F.R (B.F.G) le Fonds de Roulement(F.R.F) finance
en totalit le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.G) et il existe un excdent de
ressources qui se retrouve en trsorerie.

-Le F.R (F.R.F) est infrieur au B.F.R (B.F.G), le Fonds de Roulement(F.R.F) ne
finance quune partie du Besoin en Fonds de Roulement(B.F.G). La diffrence doit
alors tre finance par les crdits bancaires.
Trsorerie Nette = Fonds de Roulement fonctionnel Besoin de Financement Global.

Trsorerie Nette = Fonds de Roulement Besoin en Fonds de Roulement.

Trsorerie Nette = Trsorerie Active (T.A) Trsorerie Passive (T.P).

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

37
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
D. Analyse Financire et Fonds de Roulement :

Le Fonds de Roulement est un outil important de l'analyse financire ; il est une
proccupation permanente des responsables financiers de l'entreprise et des banquiers. Son
rle est cependant de plus en plus souvent contest car s'il est parfois un bon indicateur de
l'quilibre financier, son caractre statique restreint incontestablement sa signification. La
notion de besoin en fonds de roulement qui lui est associe rpond mieux aux besoins de
l'analyse dynamique du fonctionnement de l'entreprise.

a. Solvabilit et autonomie :

Le Fonds de Roulement donne une mesure globale de la structure de l'actif et de la
structure du passif la fin d'une priode. II ne renseigne donc pas sur les flux financiers ou les
flux rels qui sont venus modifier la consistance et le volume du capital au cours d'une
priode. Le niveau de fonds de roulement est cependant la rsultante de ces flux. Il donne en
mme temps une indication sur l'quilibre des flux venir qui dpendent de la structure de
l'actif, du volume et de la structure de l'endettement. L'utilisation du fonds de roulement est un
moyen d'apprcier globalement l'chelonnement dans le temps des flux financiers car son
calcul ignore l'chancier de l'endettement. Cet chancier est une information
complmentaire pour l'analyste.

Le Fonds de Roulement est un indicateur d'quilibre global qu'il faut toujours apprcier
avec prudence et en fonction de la nature de l'activit de l'entreprise. Ce dernier aspect est
fondamental. Le Fonds de Roulement traduit galement l'attitude de l'entreprise face au risque
et la rentabilit.

b. Solvabilit et rentabilit :

Le niveau de Fonds de Roulement traduit en partie le choix d'une certaine politique
financire. En effet, si l'importance du Fonds de Roulement est une garantie de solvabilit,
elle affecte cependant la rentabilit de l'entreprise car la dtention d'une encaisse de scurit
est onreuse.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

38
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
c. Solvabilit et croissance :

La croissance de l'entreprise entranait une augmentation progressive des besoins de
financement du cycle d'exploitation et ce, indpendamment des fluctuations saisonnires. Or,
la croissance est assure le plus souvent par, l'accroissement de la capacit de production,
c'est--dire par l'augmentation des immobilisations. L'investissement exige des apports de
fonds importants et entrane une augmentation du Fonds de Roulement ncessaire au maintien
de l'quilibre financier.

L'investissement se traduit le plus souvent par une baisse sensible des liquidits et un
accroissement de l'endettement. Toutes les ressources de l'entreprise sont immobilises cette
fin. Par contre, les besoins du cycle d'exploitation vont crotre progressivement au fur et
mesure de l'utilisation de la capacit de production. C'est pourquoi on assiste le plus souvent
une diminution du Fonds de Roulement soit en valeur absolue, soit relativement aux actifs
circulants. Sa reconstitution ou son augmentation progressive va en partie dpendre du cash-
flow scrt par les nouveaux investissements ou des oprations financires ultrieures. Il faut
donc toujours tenir compte de la phase de dveloppement de l'entreprise pour apprcier le
niveau du fonds de roulement.

L'augmentation du Fonds de Roulement est cependant une contrainte de la croissance.
Cette contrainte peut peser lourdement sur la politique de l'entreprise et il est frquent de voir
apparatre des difficults financires au moment o l'entreprise connat un dveloppement
rapide. L'augmentation du Fonds de Roulement est galement une contrainte de l'inflation.
Sinon l'entreprise voit son quilibre financier progressivement et insensiblement affect.

d. Fonds de Roulement et endettement :

L'volution des conditions de l'endettement conduit naturellement s'interroger sur la
validit du concept de capitaux permanents. Le crdit court terme apparat de plus en plus
comme un moyen de financement non pas ponctuel mais renouvelable de telle manire qu'il
semble permanent. Cette situation est d'autant plus sensible qu'en priode de crise les
entreprises sont contraintes d'augmenter le recours au crdit court terme, pour assurer leur
solvabilit avant de tenter de rquilibrer cette situation par autofinancement ou allongement
de leur endettement.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

39
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
II. Analyse Financire externe (statique) et interne
(dynamique) :

L'analyse financire d'une entreprise consiste tudier et interprter sa situation
financire, une bonne gestion doit tre base sur une bonne analyse et une bonne
comprhension de l'entreprise et par suite la dtection rapide des problmes ventuels.

La situation conomique et financire dune entreprise un moment donn est la
rsultante de plusieurs facteurs qui interagissent ou qui agissent sparment :

-Les facteurs financiers : niveau des fonds propres, niveau, nature et cot de
lendettement, type de financement, etc. ;

-Les facteurs conomiques : chiffre daffaires, charges, fiscalit, etc. ;

-Les facteurs humains : qualit du management, productivit des ressources humaines,
etc.

L'analyse financire a besoin des certains instruments de mesure pour faire le
rapprochement entre ces facteurs, et pour atteindre son objectif recherch. L'analyse externe
(statique) par la mthode des ratios constitue l'un de ces instruments la plus utiliss, sans
oublier un autre instrument qui peut tre aussi important celui danalyse interne (dynamique)
du tableau des flux financiers (tableau de financement).

A. Analyse Statique : mthode des Ratios :
a. Mthode des Ratios Financiers
14
:

Lanalyste financier se propose dtudier les comptes dune entreprise pour porter un
diagnostic financier. Dans lnorme masse dinformations comptables, il va oprer une
slection et effectuer des rapprochements entre les diffrents postes afin de calculer des Ratios
Financiers qui mettent en vidence les caractristiques conomiques et financires de
lentreprise concerne.

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

40
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Pour ce qui nous concerne, on propose une approche simplifie cernant les trois
principales dimensions financires de lentreprise: sa rentabilit, sa liquidit, et sa structure
financire.

b. Analyse de la rentabilit
15
:

La rentabilit sapprhende trois niveaux selon les objectifs de lanalyse ; il sagit donc
de la rentabilit commerciale, de la rentabilit conomique et de la rentabilit financire.

1) Rentabilit conomique :

Lentreprise a besoin de lensemble de ses actifs pour gnrer ses bnfices. Il est donc
important de mesurer la rentabilit quelle gnre sur ses investissements. Donc, on utilise le
ratio suivant dit Return On Assets (ROA) :



Les analystes prfrent souvent des ratios calculs partir des Cash-flows qui sont
plus proches de la ralit financire de lentreprise et moins sensibles aux manipulations
fiscales :



Les indicateurs de rentabilit conomique permettent dclairer les investisseurs sur la
rmunration des capitaux ncessaires lexploitation. Or, ces indicateurs ne sont pas
significatifs pour tous les utilisateurs de lanalyse financire.

2) Rentabilit financire :

La finalit de lentreprise est doffrir une bonne rentabilit ses propritaires de faon
leur compenser le risque encouru, et il convient dvaluer cette rentabilit par rapport aux
capitaux propres investi :

ROA = Rsultat Net / Actif total

Capacit dAutofinancement / Actif Total


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

41
Elfarse Seeham ESCG-Tanger



Pour les mmes raisons que prcdemment, on prfre souvent prendre en compte
lensemble des Cash-flows, quils aient subi ou non le poids de limpt ; do le ratio :




La rentabilit financire demeure un objectif essentiel pour lentreprise. Son amlioration
passe par une bonne gestion de lactif et du passif et une rentabilisation des actifs ayant une
relation troite avec les lments dexploitation. En fait, la rentabilit financire est une
rentabilit qui tient compte des effets de lendettement et des lments non courants.

c. Analyse de la liquidit
16
:

La liquidit est une contrainte de la gestion financire et mme de la survie de
lentreprise. Un certain nombre de dettes sont exigibles trs court terme et il convient dtre
en mesure de faire face ses engagements.

Une bonne analyse de la situation de la liquidit de lentreprise ncessite une tude
dtaille du cycle dexploitation. Il est toutefois possible de calculer un certain nombre de
ratios comparant le degr de liquidit des actifs au degr dexigibilit des dettes du passif. On
cite ainsi, trois types de liquidit qui sont : la liquidit gnrale, la liquidit rduite, et la
liquidit immdiate, et qui se calculent comme suit.

1) La liquidit gnrale :

On compare notamment les actifs circulants, c'est--dire lensemble des actifs non
immobiliss, lensemble des dettes court terme (Passif Circulant) par le rapport :



Rsultat Net / Capitaux Propres

Capacit dAutofinancement / Capitaux Propres

Ratio de Liquidit Gnrale = Actif Circulant / Passif Circulant
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

42
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Plus le Fonds de Roulement sera lev (ratio de liquidit gnrale suprieur 1), plus
faible sera la part du Passif Circulant face lactif circulant qui pourra couvrir ces dettes. Il
faut bien voir que ce raisonnement veut dire que pour des besoins de cycle dexploitation
donns (stocks, crdits clients), il est plus prudent davoir un financement long terme
quexigible court terme.

2) La liquidit rduite :

Les analystes pensent que la liquidit des stocks nest pas toujours vidente (stock outil,
dure du processus de production, etc.), pour en sortir de cette hypothse ils retiennent
gnralement le ratio de liquidit rduite suivant :



3) La liquidit immdiate :

Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce
ses moyens disponibles. Il reste sans intrt du fait, dune part des fluctuations importantes
quil peut connatre, et dautre part de lobjectif de trsorerie zro qui traduit une gestion
financire prudente et efficace en vitant toute trsorerie oisive.



d. Analyse de la structure financire
17
:

La structure financire dune entreprise est une notion trs utilise dans le langage de
la finance dentreprise. Elle intresse tous les analystes et surtout les banquiers. Ltude de la
structure financire se concentre sur ltude du passif du bilan et plus prcisment sur
lendettement et le choix des modes de financement.

1) Lautonomie financire :


14/15/16/17 : www.oseo.fr et http://www.cession-commerce.com.
Ratio = Actif Circulant Stock / Passif Circulant
Ratio = Disponibilit / Passif Circulant
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

43
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Les ratios de structure financire comparent le financement externe aux fonds propres de
lentreprise. On utilise lun ou lautre des ratios complmentaires suivants :



Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau dautonomie financire ou
dindpendance financire de lentreprise et refltent les choix de politique financire.

Ils permettent de mesurer le risque qui pse sur les cranciers de lentreprise, qui ont
intrt voir les fonds propres prdominer dans la structure de financement.

2) Lendettement terme :
La capacit dendettement terme peut tre mesure partir de trois ratios :








Ces trois ratios sont quivalents et peuvent tre utiliss sparment. Ils traduisent soit une
capacit dendettement potentielle, signe de flexibilit financire, soit la saturation de cette
capacit et la ncessit de recourir des fonds propres.

3) La capacit de remboursement des dettes terme :

Les cranciers long terme courent le risque de perdre leur capital prt e aussi de ne pas
toucher les intrts y affrents. Trois ratios permettent aux cranciers de mesurer la capacit
de lentreprise faire face ses engagements :



Ratio = Dettes de Financement / Passif ou Ratio = Capitaux Propres / Passif
R.E = Dettes de Financement / Capitaux Propres
Ou
R = Dettes de Financement / Financement Permanant
Ou
R = Capitaux Propres / Financement Permanant
Ratio 1 = Dettes de Financement / Capacit dAutofinancement
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

44
Elfarse Seeham ESCG-Tanger






Le premier ratio traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour assurer le
remboursement total des dettes terme, au moyen de sa Capacit dAutofinancement (C.A.F).
Le deuxime ratio montre le degr de couverture des charges financires par le rsultat
dexploitation. Le dernier ratio indique la capacit de lentreprise faire face au
remboursement des annuits en termes de principal et dintrts.

B. Analyse Financire dynamique : Capacit dAutofinancement, et
Tableau de Financement :

Pour se maintenir et se dvelopper, lentreprise doit procder des investissements de
renouvellement ou dexpansion, faire face la dprciation de ses actifs et des risques
divers et assurer le financement de son Besoin en Fonds de Roulement.
Pour ce faire, lentreprise dispose dun ensemble de ressources dont lorigine peut tre externe
(augmentation de capital, dettes de financement, etc.) ou interne (Fonds Propres).
Sagissant des ressources internes, ce sont celles qui sont scrtes par lexploitation de
lentreprise et qui sont dsignes par les vocables de Capacit dAutofinancement et
dAutofinancement.

a. Mesure et signification de la Capacit dAutofinancement (C.A.F) :

Le Plan Comptable Marocain dfinit la Capacit dAutofinancement comme une
ressource de financement gnre par lactivit de lexercice, avant toute affectation du
Rsultat Net, et calcule selon les dispositions indiques dans lE.S.G.Pour bien cern cette
notion, il convient den examiner le mode de calcul.


Ratio 2 = Rsultat dExploitation / Charges Financires
Ratio 3 = Capacit dAutofinancement / Annuit et principal de la dette + Charges
Financires (1-t)
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

45
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
1) Le calcul de la Capacit dAutofinancement partir le Rsultat Net
(mthode indirecte)
18
:

La mthode indirecte nest autre quune manire rapide de calculer la Capacit
dAutofinancement le principe est le suivant : le Rsultat Net reprsenterait la liquidit si tous
les produits taient encaissables et toutes les charges dcaissables puisquil nen est rien, il
suffit de corriger le Rsultat Net de toutes les charges et tous les produits calculs pour
retrouver la liquidit.

Le P.C.M propose de calculer la Capacit dAutofinancement partir du Rsultat Net
comme suivant :













2) Le calcul de la C.A.F partir de lE.B.E (mthode directe)
19
:

Cette mthode fonde sur lide de flux de liquidit consiste rajouter ou retrancher de
lE.B.E toutes les autres variables du C.P.C qui reprsentent des encaissements ou des
dcaissements rels ou potentiels (hormis les cessions dimmobilisations). Il est peut tre bon
de rappeler ce stade que les Dotations aux Amortissements et Provisions et les Reprises sur
Amortissements et Provisions sont des variables calcules nimpliquant aucun mouvement de
fonds.
17/18 : Analyse financire Jack forget dition 2005.

Capacit dAutofinancement
=
Rsultat Net de lexercice (+ bnfice, - perte)
+
Dotations de lexercice autres que celles relatives aux actifs, aux passifs
circulants et la Trsorerie (Dotations dExploitation, Financires, et
Non Courantes
-
Reprises sur Amortissements, sur Provisions (autres que celles relatives
au actif et au passif circulants et la trsorerie) et sur les subventions
-
Produits de Cessions dImmobilisations
+
Valeur Nette damortissement des immobilisations cdes ou retires de
lactif


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

46
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Donc, il est recommand titre de contrle de calculer la C.A.F selon une mthode
soustractive partir de lE.B.E le schma de calcul est le suivant :

Schma de calcul de la C.A.F partir de lE.B.E :

















3) Mesure et signification de lAutofinancement :

LAutofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et
conserv durablement pour assurer le financement de ses activits. On le calcule en
rattachant de la C.A.F les distributions ou retraits de bnfices intervenus au cours de
lexercice. Il se calcul comme suit:



Cette dfinition montre que la C.A.F constitue le maximum de ressources que lentreprise
pourrait consacrer lAutofinancement (A.T), en labsence de distribution de dividendes.

Capacit dAutofinancement
=
E.B.E ou I.B.E
-
Charges dcaissables :
Autres charges dexploitation.
Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement
permanent).
Charges non courantes (valeur net damortissement des immobilisations
cdes et dotations sur actifs immobilis ou sur financement permanent).
Impt sur les rsultats
+
Produits encaissables :
Autres produits dexploitation.
Transferts de charges dexploitation.
Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur
provisions durables et reprises sur amortissements).
Produits non courants (sauf produits de cessions dimmobilisations, reprises
sur subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou
rglementes)

Autofinancement = C.A.F Bnfices (dividendes pour les S.A) distribus au
cours de lexercice


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

47
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
4) Analyse critique des concepts de Capacit dAutofinancement et
dAutofinancement :

La Capacit dAutofinancement :

La C.A.F constitue un indicateur central du diagnostic financier de la rentabilit de
lentreprise. La C.A.F, qui est le solde des produits encaissables et des charges dcaissables,
reprsente le plafond que lentreprise peut consacrer au paiement des charges autres que celles
lies la ralisation des ventes. Une C.A.F ngative est le signe que lexploitation engendre
plus de dpenses que de recettes, cette situation tant trs risque pour lquilibre financier
terme de lentreprise. A contrario, une C.A.F positive mesure laptitude de lentreprise
financer par ses propres ressources les besoins financiers lis sa prennit et son
dveloppement (dividendes, investissements ; remboursements de dettes).

LAutofinancement :

Avantage :

LA.T prsente des avantages certains sur un plan stratgique et sur un plan financier :

Sur le plan stratgique : lA.T confre lentreprise des degrs de libert en matire de
choix dinvestissements ;

Sur le plan financier : lA.T constitue un facteur dindpendance financire
apprciable. Il permet lentreprise de limiter le recours lendettement (jug trs
coteux) et amliore donc sa rentabilit, en rduisant le poids des charges financires.
De plus, lamlioration de la situation nette de lentreprise saccompagne
gnralement dune apprciation par le march de la valeur boursire de laction pour
les socits cotes.

Comme le cas de la C.A.F, lA.T a des limites. Voici les principaux inconvnients quon
peut citer :

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

48
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Diminution des bnfices distribus ;

Il est souvent insuffisant pour financer les grands investissements ;

Apparence gratuite de lautofinancement peut entraner des investissements dont la
rentabilit est nulle.

b. Lanalyse financire dynamique : Tableau de Financement :

Alors que lanalyse financire statique base sur le bilan permet de fonder une opinion sur
lquilibre financier et la situation de trsorerie de lentreprise un moment donn, lanalyse
des flux financiers vient complter le diagnostic par une approche plus dynamique des
mouvements financiers de lentreprise au cours de lexercice. Les flux financiers
napparaissent explicitement ni dans le bilan, qui donne une photographie de lentreprise un
moment donn, ni dans le C.P.C qui regroupe les flux rels de la priode. Aussi, les analystes
financiers recourent au Tableau de Financement qui met en vidence lvolution financire de
lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle a dispos et les
emplois quelle en a effectus. Lintroduction du Tableau de Financement dans le Plan
Comptable Marocain (P.C.M), vient donc consacrer lanalyse des flux. La reconnaissance
dont bnficie aujourdhui le Tableau de Financement au plan international montre
lvidence lintrt rel de ce document en vue de lapprciation de la variation du patrimoine
et de la situation de lentreprise.

1) Lintrt du Tableau de financement :

Le Tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours
dun exercice, c'est--dire les ressources nouvelles dont lentreprise a dispos et les emplois
auxquels elle a procd.

En rgle gnrale, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute
baisse dun lment du passif (variation ngative) constituent des emplois. A contrario, toute
augmentation dun poste du passif (variation positive) et toute diminution dun poste de lactif
(variation ngative) reprsentent une ressource :

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

49
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Emplois Ressources

Actif


Passif

Passif


Actif

Les accroissements dactifs sont des emplois qui correspondent des investissements
long terme ou lacquisition de biens physiques et financiers faisant partie de lactif circulant.
Les diminutions dactifs constituent des ressources et correspondent un change de biens
contre des crances ou de la monnaie.

Les accroissements du passif constitue des ressources et correspondent des apports de
fonds (augmentation de capital par exemple) et lenregistrement de dettes (fournisseurs,
concours bancaires, etc.). Quant aux diminutions du passif, elles correspondent une
diminution de capitaux propres ou un remboursement de dettes.

2) La prsentation fonctionnelle du tableau de financement :

Le tableau de financement propos par le P.C.M, sintresse lensemble des activits de
lentreprise, et permet dexpliquer lvolution de lquilibre financier et de la situation
patrimoniale de lentreprise, travers lvolution de la variation du Fonds de Roulement
Fonctionnel (F.R.F). Lvolution de la variation du Besoins en Fonds de financement Global
(B.F.G) permet dtablir la relation fondamentale de la trsorerie :




La construction du tableau de financement obit donc aux principes de lanalyse
fonctionnelle prconise par le Code Gnral de Normalisation Comptable(C.G.N.C). Avant
de procder la prsentation du contenu du tableau de financement, voici au dbut les
retraitements prvus par le Plan Comptable Marocain (P.C.M).


Variation Trsorerie = Variation F.R.F Variation B.F.G
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

50
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
3) Les retraitements ncessaires :

Le Tableau de Financement est un document qui rpond davantage des considrations
conomiques que comptables. Cest pourquoi certaines neutralisations et/ou reclassements
doivent tre effectues pour limiter lanalyse aux seuls flux de fonds qui correspondent des
mouvements financiers rels. Ainsi, sont exclus du tableau de financement tous les
mouvements qui ne constituent pas de flux, tels que les carts de conversion, les carts de
rvaluation, les virements de compte compte, etc.

Les Ecarts de conversion actif ou passif :
Les Ecarts de rvaluation :
La prime de remboursement des obligations :
Les virements de compte compte :

4) La structure du Tableau de Financement :

Le Tableau de Financement du P.C.M comporte deux parties : la Synthse des Masses du
bilan et le tableau des Emplois et Ressources.

La Synthse des Masses du bilan :

La Synthse des Masses du bilan est un tableau tabli sur deux exercices, partir des
montants nets du bilan fonctionnel avant rpartition des rsultats.

Tableau de Financement de lexercice (modle normal) : Synthse des Masses
19
:
Synthse des Masses
Masses Exercice

a
Exercice

b
Variation a b
Emplois
c
Ressources
s
d
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

51
Elfarse Seeham ESCG-Tanger


=
1
2
3
Financement Permanant
Moins lactif immobilis
Fonds de Roulement
fonctionnel (1-2) (A)
Ou
Ou
Ou



=
4
5
6
Actif Circulant
Moins Passif Circulant
Besoin de Financement
Global (4-5) (B)
Ou
Ou
Ou


7 Trsorerie Nette (Actif
passif) (A-B)
Ou



Ce tableau permet de mettre en vidence les variations constates entre deux exercices
qui correspondent soit des emplois financiers, soit des ressources de financement :

Si la variation du financement permanent la variation de lactif immobilis
Variation du F.R.F (A) = Ressource Nette
Si la variation du financement permanent la variation de lactif immobilis
Variation F.R.F (A) = Emploi Net
Si la variation de lactif circulant hors trsorerie la variation du passif circulant hors
trsorerie
Variation B.F.G (B) = Emploi Net
Si la variation de lactif circulant hors trsorerie la variation du passif circulant hors
trsorerie
Variation B.F.G (B) = Ressource Nette
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

52
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
La variation de la trsorerie nette, qui sobtient horizontalement par la diffrence entre la
trsorerie active et la trsorerie passive, peut tre calcule verticalement par la diffrence
entre la variation du F.R.F et la variation du B.F.G.

LE TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES :

Le Tableau du Financement prsente pour deux exercices quatre masses successives :

Les ressources stables et les emplois stables de lexercice exprims en terme flux ;

La variation du B.F.G et la variation de la trsorerie nette exprime en termes de
variation nette globale.

Tableau de Financement de lexercice (modle normal) : Suite
20
:
Synthse des Masses
Exercice Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources



Ressources Stables de lexercice (flux)
Autofinancement (A)
Capacit dAutofinancement



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

53
Elfarse Seeham ESCG-Tanger



I
Distribution de bnfices

Cessions et rductions
dimmobilisations (B)
Cessions dimmobilisations incorporelles
Cessions dimmobilisations corporelles
Cessions dimmobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises

Augmentation des capitaux propres et
assimils (C)
Augmentation de capital, apports
Subventions dinvestissement

Augmentation des dettes de
financement (D)
(nettes de primes de remboursement)

Total 1 Ressources stables (A+B+C+D)










I
I
Emplois stables de lexercice (flux)

Acquisitions et augmentations
dimmobilisations (E)
Acquisitions dimmobilisations
incorporelles
Acquisitions dimmobilisations
corporelles
Acquisitions dimmobilisations
financires
Augmentation des crances immobilises

Remboursement des capitaux propres
(F)

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

54
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Remboursement des dettes de
financement (G)
Emplois en non valeurs (H)
Total 2 Emplois Stables (E+F+G+H)

Variation du Besoin de Financement
Global (B.F.G)
Ou Ou
Variation de la Trsorerie Ou Ou
Total Gnral

Les Ressources et les emplois stables de lexercice :

Les ressources stables de lexercice comprennent lAutofinancement, les cessions et
rduction dimmobilisations, laugmentation des capitaux propres et assimils, laugmentation
des dettes de financement.

Les emplois stables de l'exercice comprennent les acquisitions et augmentations
d'immobilisations, le remboursement des capitaux propres, le remboursement des dettes de
financement, les emplois en non-valeurs.












19/20 : www.lacompta.erg.com.
Analyse et diagnostic financire Ramage dition 2001.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

55
Elfarse Seeham ESCG-Tanger





Partie III : Analyse
pratique de la socit
EUROGRUES MAROC/
Recommandation et
propositions :









Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

56
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Chapitre I : Etude de cas de la socit EUROGRUES
MAROC :

Dans ce troisime chapitre, on va se rfrer aux deux premires parties, et aux
annexes situe la fin de ce mmoire pour bien illustrer et coller la thorie avec la
ralit conomique. Ces annexes appartiennent la socit EUROGRUES MAROC
qui est leader national dans le levage, la manutention et les transports spciaux au
Maroc.
On va commencer par une dfinition de lentreprise cible, en citant son capital,
sa taille, son secteur etc. ensuite, on appliquera ce quon vient dexposer
thoriquement dans le premier partie, pour interprter les diffrentes rsultats et les
diffrentes grandeurs et rapports raliss par cette entreprise durant trois exercices
dactivit. Les donnes, les tableaux, et les diffrents tats de synthses des trois
exercices sont trouvs la fin de ce mmoire, et on va les utiliser pour dcortiquer ce
qui semble ncessaire pour complter ce travail.
A la fin, on essaiera de donner quelque remarque, recommandations, pour
conclure ce modeste travail quon a essay de le rendre simple, et dans lequel on a
trouv pas mal de difficults conceptuelles.




Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

57
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Section 1 : Introduction lanalyse financire :
Dfinition de lentreprise :
Raison sociale : EUROGRUES MAROC
Forme juridique : Socit responsabilit limite
Capital : 18 910 500 Dhs
Date de cration
Secteur dactivit
: 2004
:lingnierie de levage, manutention et
location de grues
Registre de commerce : 21939
N identification fiscale : 04906710
Patente n : 36240993
C NSS n 1647728
Adresse : Rsidence Assedk Rue Lahore Et Sayed
Kotb
N3 Tanger 90 000
Tel : +212 (0) 5 39 945 627
Fax : +212 (0) 5 39 945 628
Site web : www.eurogruesmaroc.com
Email : contacts@eurogrues.com

I. Le diagnostic financier : D.F :
A. Le diagnostic financier :
a. La dmarche de Diagnostic financier :
La dmarche peut tre schmatise comme suit :




Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

58
Elfarse Seeham ESCG-Tanger




















Schma 1 : dmarche du diagnostic financier :


B. Introduction la comptabilit : par lapproche financire :
a. L'actif du bilan :

LActif Immobilis (A.I) :

Anne
2009 2010 2011
IMMO. EN NON
VALEURS (A)
51 450.35

25 676.00

921 519.35

IMMO.
INCORPORELLES (B)

0.00 0.00 0.00
IMMO.
CORPORELLES (C)

77 312 776.90

58 346 037.74

79 228 661.15

IMMO. FINANCIERES
(D)
1 739 461.20

3 974 062.48

2 829 446.00

ECARTS DE CONV. -
ACTIF (E)

0.00 0.00
5 880.08

TOTAL I (A + B + C + D
+ E)

79 103 688.45

62 345 776.22

82 985 506.58

Tabl:1: Actif I mmobilis par principaux postes :

LActif Immobilis (A.I) : En se rfrent l'annexe 1 ( bilans 2009/2010/2011) qui
dsigne l'Actif de l'entreprise, on trouve que l'A.I en N est de 82 985 506,22 Dhs, alors qu'il
Collecte des
informations
La slection des
indicateurs
significatifs
Analyse des
informations
Interne : Informations
Externe : Bilan, CPC,etc.
Points Forts
Points Faibles
Ratios,etc.
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

59
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
tait pour l'exercice N-1 de 62 345 776,22 Dhs, et en N-2 il tait de 79 103 688,45 Dhs, c'est-
-dire une variation positive de 33.10% entre lexercice N et N-1, par contre entre lexercice
N-1 et N-2 on trouve une variation ngative de -21.18% . En dtaillant l'A.I, on trouve que
l'entreprise n'a pas les Immobilisations Incorporelles. Par contre, la majorit est forme par les
Immobilisations Corporelles. Ainsi qu'une absence d'Ecarts de Conversion Actif 0DHs.

L'Actif Circulant (A.C) :

Anne
2009 2010 2011
Stocks (F)
4 358 034,10 107 526,00 1 998 319,75
Crances (G)

79 085 731,42 69 164 777,03 61 021 853,83
Titres et valeurs de
placements (H)

0.00 0.00 0.00
Ecarts de conv.-actif (I)

459 561,69
164 981,48

103 874,94

TOTAL II (F+G + H+I)

83 903 327,21
69 437 284,51

63 124 048,55

Tabl:2: Actif Circulant par principaux postes :


L'annexe 1 ( bilans 2009/2010/2011) montre cette fois ci que l'A.C est d'un montant
total de 63 124 048,55 Dhs pour lexercice N et 69 437 284,51 Dhs pour l'exercice N-1, et
83 903 327,21 Dhs pour lexercice N-2, c'est--dire une variation ngatif de 9.09% entre N
et N-1, et de -17.21% entre N-1 et N-2. L'A.C qui comporte les Stocks, et qui est form en
totalit par les Matires et Fournitures Consommables, avec une absence totale des
Marchandises 0DHs, des Produits en Cours 0DHs, des Produits Intermdiaires 0DHs, et des
Produits Finis 0DHs. Pour la deuxime composante de l'A.C savoir les Crances de l'A.C,
dont la grande majorit est rserve aux Clients et Comptes Rattachs et Etat Dbiteur. Les
Titres et Valeurs de Placement, sont nuls.

La Trsorerie Active (T.A) :


Anne
2009 2010 2011
Trsorerie Actif 1 450 377,50 11 360 123,69 15 936 517,31
TOTAL III 1 450 377,50 11 360 123,69 15 936 517,31
Tabl:3: La trsorerie Actif par principaux postes :


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

60
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Pour la Trsorerie Active, qui est les moyens de rglement disposs par l'entreprise,
elle est d'un montant de 15 936 517,31 Dhs pour l'exercice N et 11 360 123,69 Dhs pour
lexercice N-1 et 1 450 377,50 Dhs pour lexercice N-2, c'est--dire une variation positif de
40.28% entre N et N-1, et de 683.25% entre N-1 et N-2. Elle est compose en gnral des
Banques et C.C.P.

Le total gnral de l'Actif pour lexercice N est de 162 046 072,44 Dhs, soit
une progression de plus de 13% par rapport l'exercice N-1 qui tait d'un montant total de
143 143 184,42 Dhs, cela veut dire que l'activit de l'entreprise a volu d'un exercice
l'autre.
b. Le passif du bilan :

Le Financement Permanent (F.P) :

Anne
2009 2010 2011
Capitaux propre (A)
60 100 172,36 62 838 832,35 63 431 103,51
Capitaux propres
assimils (B)

0.00 0.00 0.00
Dettes de financement
(C)

44 977 636,24 18 295 376,49 48 750 064,71
Prov. Durables pour
risques et charges (D)

0.00 0.00 0.00
ECARTS DE CONV. -
Passif (E)

0.00 0.00 483 604,72
TOTAL I (A + B + C + D
+ E)

105 077 808,60 81 134 208,84 112 664 772,94
Tabl:4: Financement permanent par principaux postes :

Comme on a expos dans la partie thorique, le F.P se compose de cinq rubriques.
L'annexe 2 montres que le total du F.P de l'exercice N est de 112 664 772,94 Dhs et de
81 134 208,84 Dhs pour l'exercice N-1, et 105 077 808,60 Dhs pour lexercice N-2, soit une
variation positive de plus de 38.86% entre N et N-1, et une variation ngative entre lexercice
N-1 et N-2 de -22.78%. Le total des Capitaux propres est de 63 431 103,51 Dhs pour
lexercice N et de 62 838 832,35 Dhs l'exercice prcdent soit une variation positive de
presque 0.92%. Pour les Capitaux Propres Assimils ils sont nuls avec 0DHs. Concernant les
Dettes de financement qui ont connu une variation remarquable entre les deux exercices le
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

61
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
montant s'est pass de 18 295 376,49 Dhs 48 750 064,71 Dhs. pour les deux autres
composantes qui restent sont nulles, Provisions Durables pour Risques et Charges 0DHs et
Ecarts de Conversion Passif 0DHs.
Passif Circulant (P.C) :

Anne
2009 2010 2011
Dettes du passif circulant
(F) 58 774 904,77 61 639 289,41 48 992 200,94
Autres prov. Pour
risques et charges (G)

459 561,69 164 981,48 109 755,02
Ecarts de conv. passif
(H)

145 118,10 204 704,69 279 343,54
TOTAL II (F+G + H)

59 379 584,56 62 008 975,58 49 381 299,50
Tabl:5: Passif Circulant par principaux postes :


Le P.C de l'entreprise est de 49 381 299,50 Dhs et de 62 008 975,58 Dhs
pour l'exercice N-1, et de 59 379 584,56 Dhs pour lexercice N-2, soit une variation ngatif de
-20.36% entre lexercice N et N-1, et une variation positive entre N-1 et N-2 de 4.60%. Il est
form dans sa totalit par les Dettes du Passif Circulant 48 992 200,94 Dhs en N et
61 639 289,41 Dhs en N-1, et de 58 774 904,77 Dhs en N-2.

Trsorerie Passive (T.P) :

Le montant de la T.P des trois exercices est nul.

Enfin, le total gnral est de 162 046 072,44 Dhs en N et de 143 143 184,42 Dhs en N-
1, et 184 457 393,16 Dhs en N-2, soit une variation positive de 13.20% entre lexercice N et
N-1.
Donc, on peut dterminer les grandes masses du bilan fonctionnel en N comme suit :
Actif Immobilis
82 985 506.58
Financement Permanent
112 664 772,94

Actif Circulant (HT)
63 124 048,55
Passif Circulant (HT)
49 381 299,50
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

62
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Trsorerie Actif
15 936 517,31
Trsorerie Passif
0
162 046 072,4 162 046 072,4
Schma2 : bilan fonctionnel de lexercice N :

Lexercice N-1 :
Actif Immobilis
62 345 776.22

Financement Permanent
81 134 208,84

Actif Circulant (HT)
69 437 284,51

Passif Circulant (HT)
62 008 975,58
Trsorerie Actif
11 360 123,69

Trsorerie Passif
0
143 143 184,4 143 143 184,4
Schma3 : bilan fonctionnel de lexercice N-1 :

Lexercice N-2 :
Actif Immobilis
79 103 688.45

Financement Permanent
105 077 808,60
Actif Circulant (HT)
83 903 327,21
Passif Circulant (HT)
59 379 584,56
Trsorerie Actif
1 450 377,50
Trsorerie Passif
0
164 457 393,2 164 457 393,2
Schma4 : bilan fonctionnel de lexercice N-2 :


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

63
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
II. Le passage du bilan comptable au bilan financier :
A. Le Bilan Financier :
Donc, le Bilan Financier ou liquidit en N est comme suit :

Actif plus dun an (1) 82 058 107.15 Passif plus dun an (3) 111 743 253.6
Actif moins dun an (2) 78 956 690.92 Passif moins dun an
(4)
49 271 544.48
Total 161 014 798.17 Total 161 014 798.17
Schma 5 : bilan financire de lexercice N :

N.B : (1) : imm. Corporelles + imm. Financires- (les carts de conv. Actif).
(2) : Stocks + crances (les carts de conv. Actif) + trsorerie actif.
(3) : (capitaux propres imm. En non valeurs) + dettes de financement + les carts de conv.
Passif + les dettes du passif circulant autres provisions pour risques et charges+ trsorerie
passif. (Mme chose pour les autres exercices).

Pour lexercice N-1 :

Actif plus dun an 62 320 100.22 Passif plus dun an 81 108 532.84
Actif moins dun an 80 632 426.72 Passif moins dun an 61 843 994.1
Total 142 952 526.94 Total 142 952 526.94
Schma 6 : bilan financire de lexercice N-1 :
Pour lexercice N-2 :

Actif plus dun an 79 052 238.1 Passif plus dun an 105 026 358.3
Actif moins dun an 84 894 143.02 Passif moins dun an 58 920 022.87
Total 163 946 381.12 Total 163 946 381.12
Schma 7 : bilan financire de lexercice N-1 :



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

64
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
B. Le Compte des Produits et Charges(C.P.C) :
a. Les rsultats : dExploitation, Financier, Courant, Non Courant,
et le Rsultat Net de lexercice :
Pour les diffrents rsultats quon va citer ci aprs se trouvent en dtail dans lannexes 3 la
fin de ce travail. On va montrer comment ils se calculent tout en essayant de les commenter.
1) Le Rsultat dexploitation :



Anne 2009 2010 2011
Produits
dexploitation (1)
121 296 260,53 98 062 639,22 85 748 035,87
Charges
dexploitation (2)
86 374 803,50 96 3712 909,72 84 278 351,10
Le rsultat
dexploitation (1-2)
34 921 457,03 1 349 729,50 1 469 684,77
Tabl:6: Le rsultat dexploitation des 3 exercices :

Donc, partir des trois rsultats calculs ci-dessus, on remarque que lentreprise a dgag
un surplus de 1 469 684,77 Dhs pour lexercice N : 2011 et 1 349 729,50 Dhs lexercice N-1 :
2010 et 34 921 457,03 Dhs pour lexercice N-2 : 2009, ce qui constitue un surplus dgag par
les oprations lies lactivit ordinaire de lentreprise (achat, production, vente), et constitue
un indicateur de mesure des performances commerciales de lentreprise.

2) Le Rsultat Financier :



Anne 2009 2010 2011
Les produits
financiers (1)
306 946,77 1 109 843,50 201 261,62
les charges
financires (2)
1 886 150,96 1 302 624,07 358 021,37
Le rsultat
financier (1-2)
- 1 579 204,19 - 192 780,57 - 156 759,75
Tabl:7: Le rsultat financier des 3 exercices :

Le Rsultat dExploitation = Produits dexploitation - Charges dexploitation

Le Rsultat Financier = Les produits financiers - les charges financires

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

65
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Le Rsultat Financier est ngatif pour les trois exercices, soit (156 759,75) Dhs pour
lexercice N et (192 780,57) Dhs pour lexercice N-1 et (1 579 204,19) Dhs pour lexercice
N-2. Ce qui montre que lentreprise na pas de produits financiers et a des charges financires,
ce qui pose pas mal de questions sur la qualit de lingnierie financire de lentreprise et de
sa politique de financement.

3) Le Rsultat Courant :



Anne 2009 2010 2011
Le rsultat
dexploitation
34 921 457,03 1 349 729,50 1 469 684,77
Le rsultat
financier
- 1 579 204,19 - 192 780,57 - 156 759,75
Le rsultat Courant 33 342 252,84 1 156 948,93 1 312 925,02
Tabl:8: Le rsultat courant des 3 exercices :

A partir de ces trois rsultats, qui sont successivement 1 312 925,02 Dhs lexercice N et
1 156 948,93Dhs lexercice N-1, et 33 342 252,84 Dhs lexercice N-2, on peut dire que les
oprations dexploitation positives ont pu couvrir la ngativit des oprations financires
c'est--dire celles de financement, ce qui montre que la socit est plus performante en
commercial par rapport au financier, qui doit le tenir en considration au future pour donner
une meilleure image ces tiers.

4) Le Rsultat Non Courant (R.N.C) :


Anne 2009 2010 2011
Les produits non
courants
19 525 977,26 24 708 510,32 2 264 522,79
les charges non
courantes
19 436 464,70 21 790 043,26 1 578 888,65
Le rsultat non
courant
89 512,56 2 918 4673,05 685 634,14
Tabl:9: Le rsultat non courant des 3 exercices :

Rsultat Courant = Rsultat dExploitation + Rsultat Financier

Rsultat Non Courant = Les produits non courants - les charges non courantes
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

66
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Le Rsultat Non Courant rsulte les oprations qui ne relvent pas de lactivit
ordinaire de lentreprise ou qui altrent sa structure, on trouve que ce rsultat est positif pour
les trois exercices : 685 634,14 Dhs pour lexercice N, 2 918 4673,05 Dhs pour lexercice N-
1, et 89 512,56 Dhs pour lexercice N-2.

5) Le Rsultat Net de lexercice :



Anne 2009 2010 2011
Total des produits 141 129 184,56 123 880 993,04 88 213 820,28
Total des charges 116 983 586,21 121 142 333,05 87 621 549,12
Rsultat Net 24 145 598,35 2 738 659,99 592 271,16
Tabl:10: Le rsultat Net des 3 exercices :

Le Rsultat Net des trois exercices est positifs, c'est--dire que lexploitation a pu
dgager un bnfice positif dune anne lautre permettant la socit de survivre et de se
dvelopper. Ce bnfice permet lentreprise en effet dassurer la rmunration des capitaux
propres, de faire face aux besoins de fonctionnement et de dveloppement, et de se disposer
des rserves suffisantes pour pallier les alas de lenvironnement et de la future. Labsence
des bnfices traduit une situation critique et rvlatrice de dficiences de gestion
importantes. De ce fait, le R.N qui est un critre cl du D.F doit tre tudie avec une
attention particulire
Il faut signaler que, la rentabilit dune entreprise suppose lapprciation des rsultats
dgags chacun des niveaux reconnus comme significatifs pour porter un jugement rel et
adquat sur la qualit de la gestion, puisquon a vu que le R.F tait ngatif. Cela peut tre
expliqu comme une faiblesse dans la gestion des oprations financires et qui peuvent
affecter la situation de lentreprise.
C. ltat de Soldes de Gestion(E.S.G) :

Lannexe 5 dans la fin de ce travail contient les donnes et les rsultats quon va
tudier ci aprs :


Rsultat Net = Total des produits - Total des charges
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

67
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
a. La Marge Brute sur Ventes en ltat (M.B.V) :

Pour la socit EUROGRUES MAROC, on trouve que la formule change un peu en
remplaant ventes de marchandises en ltat par ventes sur travaux (suite lactivit de cette
socit).




Anne 2009 2010 2011
Ventes de M/ses 3 668 000,00 4 196 062,58 0
Achat revendus de
M/ses
2 996 208,59 4 352 845,10 0
Marge brute 671 791,41 - 156 782,52 0
Tabl:11: Marge brute :

La MBV est nul en lexercice N, cela est d la ngativit de la MBV en lexercice
N-1, alors quon voit que la MBV est positif en lexercice N-2 avec un montant de 671 791,41
Dhs, ces rsultats peuvent tre justifis par la nature de lactivit de lentreprise, et qui ne
possde pas de marchandises.

b. La Production de lexercice (P.E) :



Pour ce qui est de la production dexercice, a nexiste pas pour cette entreprise toujours
pour la mme raison (nature dactivit). Lentreprise na pas de Prestations de services, ni des
stocks, ni des immobilisations produites pour elle-mme. Cela nous prive de porter un
jugement sur le niveau dactivit de lentreprise.


c. La Valeur Ajoute (V.A) :

Comme on la dj soulign auparavant de ce travail, on utilisera la mthode soustractive
pour dterminer la V.A.

Marge brute = Vente de marchandises en ltat - Achat revendus de marchandises
Production = production vendue production stocke production immobilise de lexercice
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

68
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
La mthode soustractive :



Avant de calculer la V.A des trois exercices, on doit comme mme montrer comment se
calcul la Consommation de lexercice et la dterminer. Mentionnons ainsi que cette entreprise
ressemble plus une entreprise industrielle que commerciale, pour cela les consommations en
provenance des tiers sont les Achats Consomms de Matires et Fournitures et les Autres
Charges Externes.




Anne 2009 2010 2011
Achats consomms 34 365 141,19 20 906 562,73 16 536 102,75
Autres charges
externes
28 499 002,27 41 445 275,18 38 880 474,91
Consommation 62 864 413,46 62 351 837,91 55 416 581,66
Tabl:12: Consommation :

Donc, la Valeur Ajoute est gal :
Anne 2009 2010 2011
Marge brute (1) 671 791,41 - 156 782,52 0
Production (2) 117 526 460,37 93 866 576,64 83 108 167,77
Consommation (3) 62 864 413,46 62 351 837,91 55 416 581,66
VA (1+2-3) 55 334 108,32 31 357 956,21 27 691 586,11
Tabl:13: Valeur ajoute :

A partir des trois rsultats de la V.A et qui sont de 27 691 586,11 Dhs pour lexercice
N et de 31 357 956,21 Dhs pour N-1, et 55 334 108,32 Dhs pour N-2, on constate que
lentreprise a russi crer de la valeur ajoute pour les trois exercices, ce qui va permettre
lentreprise de trouver une ressource pour se dvelopper et rmunrer les diffrentes parties
prenantes. Ce concept sera donc prfr au chiffre daffaires pour apprcier la taille et la
contribution de lentreprise et de ses facteurs de production la richesse nationale, et qui
mesure en effet lapport rel de lentreprise dans lconomie.


V.A = Marge Brute + Production Consommations de lexercice
Consommation de lexercice = Achats Consomms + Autres Charges Externes

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

69
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
d. LExcdent Brut dexploitation (E.B.E) :



Anne 2009 2010 2011
VA 55 334 108,32 31 357 956,21 27 691 586,11
Subventions dexp 0 0 0
Impts et taxes 176 326,75 301 074,56 473 422,42
Charges du
personnel
9 873 091,81 14 147 797,98 13 236 169,90
EBE 45 284 689,76 16 909 083,67 13 981 993,79
Tabl:14: Excdent brute dexploitation :

LE.B.E reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation et constitue ce titre
le premier solde significatif en termes de rentabilit.

Pour notre entreprise, elle a ralis un E.B.E positif pour les trois exercices soit un
montant de 13 981 993,79 Dhs lexercice N et de 16 909 083,67 Dhs lexercice N-1, et 45
284 689,76 Dhs en N-2. Cest un rsultat dexploitation indpendant et neutre vis--vis de la
politique de financement de lentreprise, de la politique dinvestissement et de renouvellement
des immobilisations, de la politique fiscale et des lments non courants. LE.B.E apparat
comme la bonne mesure des performances industrielles et commerciales de lentreprise.

Tout comme la Valeur Ajoute dont il dcoule, lE.B.E doit tre dun volume
consquent pour permettre le bon fonctionnement de lentreprise en assurant les prestations
dues, vis--vis de diffrents agents conomiques.

e. Le Rsultat dExploitation (R.E) :


Anne 2009 2010 2011
EBE 45 284 689,76 16 909 083,67 13 981 993,79
Autres Produits
dexploitation
0 0 0
E.B.E = V.A + Subventions dexploitation Impts et Taxes Charges du Personnel.
R.E = E.B.E + Autres Produits dexploitation autres charges dexploitation +
Reprises dexploitation + Transferts de Charges Dotations dexploitation.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

70
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
autres charges
dexploitation
0 0 0
Reprises
dexploitation
0 0 0
Transferts de
Charges
0 0 2 639 868,10
Dotations
dexploitation
10 465 032,89 15 559 354,17 15 152 177,12
R.E 34 819 656.87 1 349 729,50 1 469 684,77
Tabl:15: Le rsultat dexploitation:

Comme ctait le cas pour les soldes prcdents, lentreprise a pu raliser un R.E
positif qui est de 1 469 684,77 Dhs en N et qui tait de 1 349 729,50 Dhs en N-1, et
34 819 656.87Dhs en N-2, soit une variation de 8.88% entre N et N-1. Lentreprise montre
encore une fois quelle est performante indpendamment de sa politique de financement et de
ses oprations non courantes.

Mais, on note que le R.E est calcul hors produits financiers, alors que ces derniers
constituent une composante essentielle de la gestion globale de lentreprise.
f. Le Rsultat Courant (R.C) :

Le Rsultat Curant peut tre calcul de la manire suivante :


Le R.F est dj calcul dans la partie du C.P.C, cest le mme rsultat et cest la mme
manire de le calculer.

Anne 2009 2010 2011
Le rsultat
dexploitation
34 921 457,03 1 349 729,50 1 469 684,77
Le rsultat
financier
- 1 579 204,19 - 192 780,57 - 156 759,75
Le rsultat Courant 33 342 252,84 1 156 948,93 1 312 925,02
Tabl:16: Le rsultat courant:

Le Rsultat Courant rsulte des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise sur
un plan industriel, commercial et financier, exclusion faite des lments non courants et de
lincidence fiscale de limpt sur les rsultats.
Rsultat Courant = Rsultat dexploitation + Produits Financiers Charges Financiers


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

71
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Lentreprise continue dgager des rsultats positifs, le R.C est de 1 312 925,02 Dhs
en N et de 1 156 948,93 Dhs en N-1, et 33 342 252,84 Dhs en N-2, soit une variation de
13.48% entre N et N-1. Le R.C doit tre analys par lentreprise avec prudence, notamment si
des transferts de charges importants sont effectus de lexploitation dans le non courant. Des
entreprises en situation de rcession peuvent enregistrer les pertes importantes et les
considrer comme des lments non courants pour afficher un rsultat positif. Le Rsultat
Courant est trs pris par les analystes financiers, qui lui appliquent limposition pour dgager
un rsultat net corrig issu de lactivit normale de lentreprise.

g. Le Rsultat Net Comptable (R.N.C) :



Le R.N.C est calcul de la mme manire quau C.P.C, il reste inchangeable pour
lE.S.G :
Anne 2009 2010 2011
Les produits non
courants
19 525 977,26 24 708 510,32 2 264 522,79
les charges non
courantes
19 436 464,70 21 790 043,26 1 578 888,65
Le rsultat non
courant
89 512,56 2 918 4673,05 685 634,14
Tabl:17: Le rsultat non courant:

Nous venons au dernier rsultat de ce tableau quon lobtient en corrigeant le Rsultat
Courant des oprations non courantes et en dduisant limpt sur les rsultats. Malgr cette
dduction, le R.N.C reste positif pour les trois exercices et atteint 685 634,14 Dhs en N et
2 918 4673,05 Dhs en N-1 et 89 512,56 Dhs en N-2. Cela mesure lenrichissement ralis
par cette entreprise, et qui va permettre de dterminer ce qui lui reste aprs la rpartition qui
est faite entre les principaux intresss tels que lEtat et le personnel. Les associs ou encore
propritaires disposent ainsi du bnfice net qui fera lobjet dune nouvelle rpartition au
niveau de lentreprise.
Rsultat net = Rsultat Courant + Produits non courants Charges non courantes
Impts sur les rsultats.


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

72
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Aprs avoir termin cette introduction en Analyse financire, nous passons voir ce
quest une analyse dquilibre financier en dterminant le F.R, le B.F.R, et la Trsorerie
Nette.
Section 2 : Analyse de lquilibre financier :
I. Notion dquilibre financier :
A. Le Fonds de Roulement :
a. Calcul du F.R :

Calcul partir de lapproche fonctionnelle :
Par le haut du bilan :



Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2
Financement
Permanent (1)
112 664 772,94 81 134 208,84 105 077 808,60
Actif Immobilis (2)
82 985 506,58 62 345 776,22 79 103 688,45
Fonds de Roulement
Fonctionnel (1-2)
29 679 266,36 18 788 432,62 25 974 120,15
Tabl:18: Le Fond de roulement:

Par le bas du bilan :


Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2
Actif Circulant
63 124 048,55 69 437 284,51 83 903 327,21
TA
15 936 517,31 11 360 123,69 1 450 377,50
Passif circulant
49 381 299,50 62 008 975,58 58 774 904,77
TP
0 0 0
Fonds de Roulement
Fonctionnel
29 679 266,36 18 788 432,62 25 974 120,15
Tabl:19: Le FRF:
F.R.F = Ressources Stables - Emplois Stables
F.R.F = Financement Permanent Actif Immobilis
F.R.F = Actifs Circulants - Passifs Circulants
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

73
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Lentreprise a ralis un FRF positif pour les trois exercices, en N-2 ctait de
25 974 120,15 Dhs et en N-1 de 18 788 432,62 Dhs, et en N de 29 679 266,36 Dhs, cela
signifie que les ressources stables de lentreprise ont pu financer la totalit des emplois
stables.
B. Le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.R) :
a. Mode de calcul :




Anne
2009 2010 2011
Actif Circulant

83 903 327,21 69 437 284,51 63 124 048,55
Passif Circulant

59 379 584,56 62 008 975,58 49 381 299,50
BFR
24 523 742,65 7 428 308,93 13 742 749,05
Tabl:20: Le besoin en fond de roulement:

Le B.F.G est Positif pour les Trois annes, est respectivement un montant de
24 523 742,65 Dhs en N-2 et de 7 428 308,93 Dhs en N-1, et 13 742 749,05 Dhs en N.
Eurogruas Maroc a pu couvrir tout ces besoins.

C. La Trsorerie Nette (T.N) :
a. Mode de calcul :

Premire mthode :





Anne
2009 2010 2011
Fonds de Roulement
Fonctionnel
25 974 120,15 18 788 432,62 29 679 266,36
B.F.G = Actif Circulant (H.T) Passif Circulant (H.T)

B.F.R =Actif Circulant (H.T) Passif Circulant (H.T)

Trsorerie Nette = Fonds de Roulement fonctionnel Besoin de Financement Global.

Trsorerie Nette = Fonds de Roulement Besoin en Fonds de Roulement.

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

74
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
BFR
24 523 742,65 7 428 308,93 13 742 749,05
TN
1 450 377,5 11 360 123,69 15 936 517,31
Tabl:21: Trsorerie Net:

Deuxime mthode :




Anne
2009 2010 2011
TA
1 450 377,5 11 360 123,69 15 936 517,31
TP
0 0 0
TN
1 450 377,5 11 360 123,69 15 936 517,31
Tabl:22: Trsorerie Net:
le F.R (F.R.F) est suprieur au B.F.R (B.F.G) le Fonds de Roulement(F.R.F) finance
en totalit le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.G) et il existe un excdent de ressources qui
se retrouve en trsorerie pour lexercice N en trouve 15 936 517,31 Dhs, lexercice N-1
11 360 123,69 Dhs, et lexercice N-2 1 450 377,5 Dhs.

II. Analyse Statique : mthode des Ratios :
A. Mthodes des ratios :
a. Analyse de la rentabilit :
1) Rentabilit conomique :


Les analystes prfrent souvent des ratios calculs partir des Cash-flows qui sont
plus proches de la ralit financire de lentreprise et moins sensibles aux manipulations
fiscales :




Trsorerie Nette = Trsorerie Active (T.A) Trsorerie Passive (T.P).

RE = Rsultat Net / Actif total

Capacit dAutofinancement / Actif Total


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

75
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Anne
2009 2010 2011
Capacit
Dautofinancement
33 584 882,02 13 738 677,38 36 830 183,34
Actif Total 162 046 072,44 143 143 184,42 184 457 393,16
RE 0.20 0.09 0.19
Tabl:23: Ratio de la rentabilit conomique:

Les indicateurs de rentabilit conomique permettent dclairer les investisseurs sur la
rmunration des capitaux ncessaires lexploitation. Pour notre cas, on voit que cet
indicateur est faible. Les propritaires de cette entreprise peuvent utiliser ce ratio pour jouer
sur laugmentation de leur Rsultat Net et de leur C.A.F.

2) Rentabilit financire :



Pour les mmes raisons que prcdemment, on prfre souvent prendre en compte
lensemble des Cash-flows, quils aient subi ou non le poids de limpt ; do le ratio :




Anne
2009 2010 2011
Capacit
Dautofinancement
33 584 882,02 13 738 677,38 36 830 183,34
Capitaux Propres 60 100 172,36 62 838 832,35 63 431 103,51
RF 0.55 0.21 0.58
Tabl:24: Ratio de la rentabilit financire:

Le ratio de la rentabilit financire permet dapprhender la capacit de lentreprise
servir un rsultat ses apporteurs de capitaux (associs, actionnaires, prteurs) et rmunrer
ces derniers de faon compenser le risque encouru. Pour lentreprise Eurogrues Maroc, on
constate quelle a pu raliser un ratio positif, et cela est peut tre due laugmentation de la
marge bnficiaire de lentreprise (rentabilit commerciale), c'est--dire laugmentation de
son chiffre daffaires, et la bonne gestion des actifs et des passifs.

Rsultat Net / Capitaux Propres

Capacit dAutofinancement / Capitaux Propres

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

76
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
b. Analyse de la liquidit :
1) La liquidit gnrale :




Anne
2009 2010 2011
Actif Circulant

83 903 327,21
69 437 284,51

63 124 048,55

Passif Circulant

59 379 584,56 62 008 975,58 49 381 299,50
RLG
1.41 1.11 1.27
Tabl:25: Ratio de la liquidit gnrale:

Ce ratio mesure le degr de couverture du passif court terme par les actifs court terme.
Ce ratio doit tre suprieur ou gale 1 . Pour notre cas dtude ce ratio est suprieur 1
pour les trois annes, ca veut dire que lentreprise la capacit de faire face au rglement de
ses dettes court terme.

2) La liquidit rduite :




Anne
2009 2010 2011
Actif Circulant

83 903 327,21
69 437 284,51

63 124 048,55

Stocks
4 358 034,10 107 526,00

1 998 319,75

Passif Circulant

59 379 584,56 62 008 975,58 49 381 299,50
RLR
1.33 1.11 1.23
Tabl:26: Ratio de la liquidit rduite:

On constate que mme en calculant la liquidit de lentreprise hors Stocks le Ratio ne
change pas radicalement. On se demande pourquoi ? La rponse est peut tre simple, on
Ratio de Liquidit Gnrale = Actif Circulant / Passif Circulant
Ratio = Actif Circulant Stock / Passif Circulant
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

77
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
constate que la part des stocks dans lActif Circulant est faible par rapport lvolution des
Crances.

3) La liquidit immdiate :




Anne
2009 2010 2011
Trsorerie Actif
1 450 377,50 11 360 123,69

15 936 517,31

Passif Circulant

59 379 584,56 62 008 975,58 49 381 299,50
RLI
0.024 0.18 0.32
Tabl:27: Ratio de la liquidit rduite:

Ce ratio mesure le degr des interventions de l'entreprise en utilisant ses disponibilits
immdiates. On constate que ce ratio est faible. On trouve une grande diffrence entre ce ratio
et les ratios calculs juste avant. Cela peut tre expliqu par labsence des ressources non
employs, ou bien il est du au compte Clients qui reprsente la majorit de lA.C (H.T).

c. Analyse de la structure financire :
1) Lautonomie financire :




Anne
2009 2010 2011
Capitaux Propres 60 100 172,36 62 838 832,35 63 431 103,51
Passif Total
164 457 393,16 143 143 184,42 162 046 072,44
RAF
0.36 0.43 0.39
Tabl:28: Ratio de lautonomie financire:
Anne
2009 2010 2011
Dettes de
financement
44 977 636,24 18 295 376,49 48 750 064,71
Ratio = Disponibilit / Passif Circulant
Ratio = Dettes de Financement / Passif ou Ratio = Capitaux Propres / Passif
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

78
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Passif Total
164 457 393,16 143 143 184,42 162 046 072,44
RAF
0.27 0.12 0.30
Tabl:29: Ratio de lautonomie financire:
On constate que le deuxime ratio dautonomie financire est presque nul, cela montre
que les Dettes de Financement reprsentent une faible partie sur le total du passif. Ce faible
ratio peut tre un indicateur de risque pour les cranciers de lentreprise.

Ces ratios permettent de mesurer le niveau dautonomie financire ou dindpendance
financire de lentreprise et refltent les choix de politique financire.

On constate que ce ratio na pas dpass 0,5 au niveau des trois exercices, c'est--dire que
les capitaux propres nont pas pu au moins reprsenter la moiti du Passif. A partir de ce ratio
trop faible, on peut dire que lentreprise doit rflchir avant de recourir un financement par
endettement.

2) Lendettement terme :



Anne
2009 2010 2011
Dettes de
financement

44 977 636,24 18 295 376,49 48 750 064,71
Capitaux Propres 60 100 172,36 62 838 832,35 63 431 103,51
RE 0.74 0.29 0.76
Tabl:30: Ratio de endettement terme:

Ce ratio traduit soit une capacit dendettement potentielle, signe de flexibilit financire,
soit la saturation de cette capacit et la ncessit de recourir des fonds propres.

La constatation de ce ratio montre la grande variation entre les deux exercices, en N-1 ce
rapport tait de 0.29 et cela peut tre expliqu par le fait que lentreprise est juge autonome
et dispose dune capacit dendettement plus importante. En N, ce rapport a progress dune
faon marquante en arrivant 0,76 ce qui exige lentreprise dtre plus prudente puisquil
R.E = Dettes de Financement / Capitaux Propres


Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

79
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
sapproche de 1. Ainsi, si ce rapport dpasse 1, la situation de lentreprise, dans ce cas l, est
juge inquitante.

3) La capacit de remboursement des dettes terme :

Afin de pouvoir inspirer la confiance de ses partenaires financiers, lentreprise doit
disposer dune capacit dendettement et en mme temps dune capacit de remboursement.
La mesure de cette capacit de remboursement se fait travers une comparaison entre les
dettes long et moyen terme et les flux de revenus gnrs par lentreprise (sa C.A.F).




Anne
2009 2010 2011
Dettes de
financement

44 977 636,24 18 295 376,49 48 750 064,71
Capacit
Dautofinancement
33 584 882,02 13 738 677,38 36 830 183,34
Ratio1 1.33 1.33 1.32
Tabl:31: Ratio de la capacit de remboursement des dettes terme:

Le premier ratio traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour assurer le
remboursement total des dettes terme, au moyen de sa Capacit dAutofinancement (C.A.F).

Malgr que le ratio 1 est de 1.33 dans les trois exercices, on peut dire que le banquier
considre comme non risque la situation de cette entreprise puisque les Dettes de
Financement nexcdent la C.A.F que dune anne et trois mois (1.33). Les banquiers
considrent comme risque la situation financire de toute entreprise dont les dettes terme
excdent cinq annes de Capacit dAutofinancement.





Ratio 1 = Dettes de Financement / Capacit dAutofinancement
Ratio 2 = Rsultat dExploitation / Charges Financires
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

80
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Anne
2009 2010 2011
R.E 10 465 032,89 1 349 729,50 1 469 684,77
les charges
financires
1 886 150,96 1 302 624,07 358 021,37
Ratio 2 5.54 1.03 4.10
Tabl:32: Ratio de la capacit de remboursement des dettes terme:

Le deuxime ratio montre le degr de couverture des charges financires par le rsultat
dexploitation.

B. Analyse Financire dynamique : Capacit
dAutofinancement, et Tableau de Financement :
a. Mesure et signification de la Capacit dAutofinancement (C.A.F) :

Le Plan Comptable Marocain dfinit la Capacit dAutofinancement comme une
ressource de financement gnre par lactivit de lexercice, avant toute affectation du
Rsultat Net, et calcule selon les dispositions indiques dans lE.S.G.Pour bien cern cette
notion, il convient den examiner le mode de calcul.

1) Le calcul de la Capacit dAutofinancement partir le Rsultat Net
(mthode indirecte):

Le P.C.M propose de calculer la Capacit dAutofinancement partir du Rsultat Net comme
suivant :


Exercice N Exercice (N-1)
Exercice
(N-2)
1 Rsultat Ne t de lexercice 529 271.16 2 738 659.99 24 145 598.35
2 + Dotation dExploitation 14 852 857.27 14 059 508.51 9 947 229.88
3 + Dotation Financires 109 755.02 0.00 0.00
4 + Dotation non courantes 0.00 0.00 0.00
5 - Reprises dExploitations 12 000.00 0.00 0.00
6 - Reprises Financires 0.00 0.00 0.00
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

81
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
7 - Reprises non courantes 0.00 0.00 0.00
8 - Produits Cessions Immobilires 486 436.80 24 079 085.91 19 276 885.47
9
+ Valeurs Nettes damortissements des
immobilisations cds
21 773 736.69 21 773 736.69 18 768 939.26
I Capacit dAutofinancement 36 830 183.34 14 492 819.28 33 584 882.02
10 - Distribution de Bnfices 0.00 0.00 0.00
II Autofinancement 36 830 183.34 14 492 819.28 33 584 882.02
Tabl : 33 : Capacit dAutofinancement des trois exercices N, N-1, et N-2 :

Comme son nom lindique la CAF dtermine les possibilits dAutofinancement de
lentreprise. Ainsi, la CAF de lentreprise tudie reste positive, elle tait de 33 584 882.02 en
N-2 elle est pass 14 492 819.28 en N-1, et 36 830 183.34 en N, soit une variation de
154.12 %, plus la CAF de cette entreprise est grande, plus ses possibilits financires sont
grandes. Non seulement la CAF permet le financement des investissements et/ ou le
remboursement des emprunts, mais elle accroit galement le potentiel dendettement. On a vu
dans le calcul des ratios comment la CAF dtermine galement la capacit de remboursement
des dettes terme.

2) Le calcul de la C.A.F partir de lE.B.E (mthode directe) :

Le calcul de la C.A.F selon la mthode soustractive partir de lE.B.E sinscrit
davantage dans une dmarche macroconomique chre aux comptables nationaux.

Ce qui change pour cette mthode soustractive, cest que la marque plus que la
mthode indirecte, cest son caractre potentiel ou thorique de la C.A.F apparat clairement,
car elle sobtient par la diffrence entre les produits encaissables et non calculs et les charges
dcaissables et non calcules. En fait, la C.A.F correspond la diffrence entre les produits
encaisss et les charges effectivement dcaisses si et seulement sil nexiste pas de dcalage
de trsorerie, c'est--dire si les produits et les charges se traduisent par des encaissements et
les dcaissements immdiats et intgraux.



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

82
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
3) Mesure et signification de lAutofinancement :

LAutofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et
conserv durablement pour assurer le financement de ses activits. On le calcule en
rattachant de la C.A.F les distributions ou retraits de bnfices intervenus au cours de
lexercice.
Autofinancement = C.A.F dividendes distribus au cours de lexercice
LAutofinancement pour notre cas, et comme il est dtermin dans le
tableau prcdent, reste le mme et il est gal la C.A.F, car lentreprise na pas distribu
de bnfices pour les trois exercices. A partir de cette constatation, on peut dire que la C.A.F
constitue le maximum de ressources que lentreprise pourrait consacrer lA.T, chose
recherche par ce type dentreprises puisquelle leur permettent de garder leur autonomie
financire, managriale, et de prise de dcisions, loin dune dilution du pouvoir ou du
bnfice.

b. Lanalyse financire dynamique : Tableau de Financement :
1) La structure du Tableau de Financement :

Le Tableau de Financement du P.C.M comporte deux parties : la Synthse des Masses du
bilan et le tableau des Emplois et Ressources.

La Synthse des Masses du bilan :
Tableau de Financement de lexercice (modle normal) : Synthse des Masses :
Synthse des Masses
Masses Exercice
N
Exercice
N-1
Variation a b
Emplois Ressources



1

2
Financement
Permanant
112 664 772,94

81 134 208,84


+31 530 564.06
Moins lactif
immobilis
82 985 506.58

62 345 776.22

20 639 730.36

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

83
Elfarse Seeham ESCG-Tanger


=


3
Fonds de
Roulement
fonctionnel (1-
2) (A)

29 679 266.32


18 788 432.62



10 890 833.7





=
4
5

6

7
Actif Circulant 63 124 048,55 69 437 284,51 (6 313 235.96)
Moins Passif
Circulant
Besoin de
Financement
Global (4-5) (B)
49 381 299,50

13 742 749.05
62 008 975,58

7 428 308.93
(12 627 676.08)

6 314 440.12
Trsorerie
Nette (Actif
passif) (A-B)
15 936 517.27 11 360 123.69 4 576 393.56

On constate dans ce tableau de Synthse de Masses que, la premire variation du F.P entre
les deux exercices qui est de 31 530 564.06 DHs est suprieure celle de lA.I qui est de
20 639 730.36 DHs, ce qui a donn une ressource nette de 10 890 833.7 DHs. Ainsi, la
variation de lA.C est de (6 313 235.96) DHs infrieure la variation du P.C qui est de
(12 627 676.08) DHs, ce qui engendr un ressource nette de 6 314 440.12Aucune entre
d'index n'a t trouve. DHs .Ces variations se rsultent par une Trsorerie Nette, obtenue par
la diffrence entre le F.R.F et le B.F.G, gale 4 576 393.56 DHs qui va diminuer les
ressources de lentreprise.

LE TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES :

Tableau de Financement de lexercice (modle normal) : Suite
20
:
Synthse des Masses
Exercice Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

84
Elfarse Seeham ESCG-Tanger






I
Ressources Stables de lexercice
(flux)
Autofinancement
(A)
Capacit dAutofinancement
Distribution de bnfices

Cessions et rductions
dimmobilisations
(B)
Cessions dimmobilisations
incorporelles
Cessions dimmobilisations
corporelles
Cessions dimmobilisations
financires
Rcuprations sur crances
immobilises

Augmentation des capitaux
propres et assimils
(C)
Augmentation de capital, apports
Subventions dinvestissement

Augmentation des dettes de
financement
(D)
(nettes de primes de
remboursement)

Total 1 Ressources stables
(A+B+C+D)




36 836 063.42


36 830 183.34

486 436.80











5880.08



36 836 063.42



14 492 819.28



Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

85
Elfarse Seeham ESCG-Tanger







I
I
Emplois stables de lexercice
(flux)

Acquisitions et augmentations
dimmobilisations
(E)
Acquisitions dimmobilisations
incorporelles
Acquisitions dimmobilisations
corporelles
Acquisitions dimmobilisations
financires
Augmentation des crances
immobilises

Remboursement des capitaux
propres (F)
Remboursement des dettes de
financement
(G)
Emplois en non valeurs
(H)
Total 2 Emplois Stables
(E+F+G+H)



82 058107.15









921 519.35

Variation du Besoin de
Financement Global (B.F.G)
6 314 440.12 Ou
Variation de la Trsorerie 4 576 393.36 Ou
Total Gnral

Les Ressources et les emplois stables de lexercice :

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

86
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Les ressources stables de lexercice comprennent lAutofinancement, les cessions et
rduction dimmobilisations, laugmentation des capitaux propres et assimils, laugmentation
des dettes de financement.

Les emplois stables de l'exercice comprennent les acquisitions et augmentations
d'immobilisations, le remboursement des capitaux propres, le remboursement des dettes de
financement, les emplois en non-valeurs.


























Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

87
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Chapitre II : Les propositions et recommandations :
Dans ce dernier chapitre, je me suis trouv incapable dadresser des recommandations et des
propositions,mais je vais essay de commencer tout dabord par une description de ses points
forts et faibles, puisque le fait de proposer des vraies solutions ncessite plus dtudes et avec
une certain capacit davoir toutes les informations ncessaires.
A partir de mon exprience et de ma formation je vais essay de dtermin les points forts et
faibles de la socit, et de proposer des solutions :
Les points forts que jai pu ressortir partir de mon stage sont les suivantes :

Lentreprise est le leader national dans le levage, la manutention et les transports
spciaux;

Lactivit de lentreprise est dune grande importance, due aux investissements
raliss ces dernires annes au Maroc, tel que le grand stade de Tanger, port md. de
Tanger, La socit Maghreb Steel etc. Elle peut mme simplanter dans dautres
rgions pourquoi pas dautres pays ;

Lentreprise volue rapidement et augmente son activit, ce qui se traduit par la
variation positive de ses chiffres ;

Lvolution de lentreprise se traduit par une rentabilit remarquable, puisque son
Rsultat Net est positif pour les trois exercices qui de 24 145 598,35 Dhs en N-2 et de
2 738 659,99 Dhs en N-1 et 592 271,16 Dhs en N.

Lvolution de lentreprise se traduit aussi par laugmentation des capitaux propres
dune anne lautre.

La trsorerie est toujours en volutions dune anne a lautre elle est d'un montant de
15 936 517,31 Dhs pour l'exercice N et 11 360 123,69 Dhs pour lexercice N-1 et
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

88
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
1 450 377,50 Dhs pour lexercice N-2, c'est--dire une variation positif de 40.28%
entre N et N-1.

Le rsultat dexploitation de lentreprise a dgag un surplus pour les trois exercices se
qui constitue un indicateur de mesure des performances commerciales de lentreprise.

La valeur ajoute et lEBE de lentreprise est positive pour les trois exercices ce qui va
permettre lentreprise de trouver une ressource pour se dvelopper et rmunrer les
diffrentes parties prenantes.

le F.R (F.R.F) est suprieur au B.F.R (B.F.G) le Fonds de Roulement (F.R.F) finance
en totalit le Besoin en Fonds de Roulement (B.F.G) et il existe un excdent de
ressources qui se retrouve en trsorerie pour les trois exercices.

Les ratios de liquidit gnrale et rduite pour notre cas dtude sont suprieurs 1
pour les trois annes, ca veut dire que lentreprise la capacit de faire face au
rglement de ses dettes court terme.

Le ratio de la rentabilit financire pour lentreprise Eurogrues Maroc, on constate
quelle a pu raliser un ratio positif, et cela est peut tre due laugmentation de la
marge bnficiaire de lentreprise (rentabilit commerciale), c'est--dire
laugmentation de son chiffre daffaires, et la bonne gestion des actifs et des passifs.


Les points faibles :
Les points faibles de cette entreprise se limitent au niveau financier, puisquon na pas des
informations sur ses niveaux commercial, personnel (ressources humaines) et managrial :

Le Rsultat Financier est ngatif pour les trois exercices, ce qui montre que
lentreprise na pas de produits financiers et a des charges financires, ce qui pose pas
mal de questions sur la qualit de lingnierie financire de lentreprise et de
sa politique de financement.

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

89
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
La MBV est nul en lexercice N, cela est d la ngativit de la MBV en lexercice
N-1, ces rsultats peuvent tre justifis par la nature de lactivit de lentreprise.

Pour ce qui est de la production dexercice, a nexiste pas pour cette entreprise
toujours pour la mme raison (nature dactivit).

Les indicateurs de rentabilit pour notre cas sont faibles. Les propritaires de cette
entreprise peuvent utiliser ce ratio pour jouer sur laugmentation de leur Rsultat Net
et de leur C.A.F.

On ce qui concerne le ratio immdiate on constate que ce ratio est faible. On trouve
une grande diffrence entre ce ratio et les ratios calculs juste avant. Cela peut tre
expliqu par labsence des ressources non employs, ou bien il est du au compte
Clients qui reprsente la majorit de lA.C (H.T).

Lautonomie financire de lentreprise et sa capacit dendettement est sensible. A
partir les deux ratios calculs de lautonomie financire et de capacit dendettement,
on trouve que la situation de lentreprise est plus inquitante et risque en N par
rapport N-1.

Propositions :
Aprs avoir dtermin quelques points forts et points faibles de cette entreprise, les solutions
peuvent tre comme suite :










Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

90
Elfarse Seeham ESCG-Tanger


































Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

91
Elfarse Seeham ESCG-Tanger

Conclusion gnrale:

La finance dentreprise peut tre considre comme lune des rares disciplines de
lconomie qui soit autant en pure relation avec la ralit quotidienne extrieure lentreprise,
tout en analysant et en matrisent ses diffrents lments internes quelque soit leur nature
(conomique, financire, technique, sociale, etc.).

Lentreprise comme nous lavons vu, rsulte de la combinaison dun ensemble de facteurs
agencs en vue de produire des biens et des services et de les changer avec dautres agents
conomiques. La production ncessite des facteurs humain, technique, et financier (capital).
Cela permet lentreprise de crer de la valeur. La maximisation de cette dernire reprsente,
selon la thorie financire, lobjectif essentiel de la gestion de lentreprise. En effet,
lapprciation de cette valeur passe travers la mesure de la capacit bnficiaire et de la
rentabilit.

Nous avons pu voir que lobjectif de lanalyse et du diagnostic financier est de faire le
point sur la situation financire de la socit en mettant en vidence ses points forts et ses
points faibles. On a vu aussi que, les orientations de lanalyse financire sont fortement
influences par les contraintes ou biens objectifs majeurs de lentreprise. Ces objectifs qui
peuvent tre soit la maximisation du profit, c'est--dire que lquilibre financier est ralis
lorsquon atteint des gains suprieurs aux risques encourus. Ou bien un objectif de solvabilit
qui se traduit par une capacit dhonorer ses engagements surtout financiers lgard de
diffrents intervenants, le degr de solvabilit est fonction des ressources financires
disponibles pour faire face aux exigences de financement de lactivit. Le dernier objectif
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

92
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
peut tre celui de la rentabilit, qui reste une condition essentielle pour la survie et le
dveloppement de lentreprise, et pour liminer les contraintes lies au maintien du capital ou
la rmunration de ses fonds propres etc. le niveau de rentabilit peut tre un indicateur
de la solvabilit future de lentreprise.

On a expos donc, les diffrents outils de lanalyse financire qui nous permettent de juger
la ralisation ou non de ces objectifs cits. Nous avons commenc tout dabord, par le bilan
qui reste un moyen clair et simple pour dcrire la situation de lentreprise, et dvaluer les
principaux lments de son patrimoine. Ensuite, nous avons vu comment le C.P.C permet de
regrouper toutes les oprations de lexercice dans ce seul compte. Le classement des produits
et charges donne la possibilit de ressortir les diffrents rsultats lis aux trois catgories
doprations (oprations dexploitation, financires, et non courantes). Aprs cette
prsentation des donnes du C.P.C, nous avons pu labor directement lE.S.G, qui se
compose de deux tableaux savoir : le tableau de formation des rsultats, et le tableau de
calcul de la C.A.F et de lA.T. ces deux tableaux nous ont permis de visualiser travers les
soldes de gestion(marge Brute, V.A, E.B.E, etc.) comment lentreprise a gnr son
bnfice et sa capacit dautofinancement.

Pour bien apprcier la notion dquilibre financier, nous avons dcid de lui consacrer une
partie entire, en croyant son importance et son utilit. Pour mieux le comprendre nous
avons cit une dfinition de cette notion dquilibre, et nous avons dtaill les notions de
Fonds de Roulement (F.R.F) et de Besoin de Fonds Roulement(B.F.G) en donnant leur
dfinition, les raisons de les tudier, et leurs diffrentes mthodes de calcul. Nous navons pas
pu se limiter ces deux termes pour dcrire lquilibre financier en exposant deux mthodes
permettant dvaluer cet quilibre, la premire mthode dite statique est celle des Ratios,
Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

93
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
c'est--dire les diffrents rapports tablis entre les grandeurs calculs permettant de porter un
jugement sur lentreprise dans un moment donn. La seconde mthode essaie de faire face aux
insuffisances de la premire, c'est--dire que le Tableau de Financement est dun caractre
dynamique puisquil complte le diagnostic par une dtermination des mouvements financiers
de lentreprise au cours de lexercice.

Dans une troisime partie nous avons coll lexposition thorique avec un cas rel et
pratique de la socit EUROGRUES MAROC, ce qui nous a donn loccasion de valider nos
connaissances et acquis thoriques. Cette partie reste primordiale pour apprcier ce thme -du
fait de la nature de cette socit, sa taille, son secteur, et autres facteurs- car cest ici quon
apprend la capacit dinterprter un tel ou tel rsultat et de justifier un tel jugement, et de
rester en relation intime avec les chiffres, c'est--dire tre dans la mesure de juger dune
manire objective en oubliant tout ce quon a connu, ce quon connat, et ce quon va
connatre.

Cette capacit de juger et de justifier, sapprcie de plus sur le deuxime chapitre dans
lequel nous avons essay de soulever les points forts et les points faibles (objectivement) de
cette entreprise. Nous avons pu sentir et ressortir ses points forts qui lui donnent la possibilit
de continuer sa survie et sa russite, sans oublier de lavertir des imperfections ou bien
faiblesses lies son niveau financier. Cette dtermination des points forts et faibles, tait
accomplit par une certaine proposition de solutions juges satisfaisantes de notre part.





Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

94
Elfarse Seeham ESCG-Tanger
Tables des sigles et abrviations :
CPC : Compte de produits et charges.
ESG : Etat de soldes de gestion.
DF : Diagnostic financier.
VA : Valeur ajoute.
PCM : Plan comptable Marocaine.
RE : Rsultat dexploitation.
RF : Rsultat financier.
RC : Rsultat courant.
RNC : Rsultat non courant.
RN : Rsultat net.
MBV : La Marge Brute sur Ventes en ltat.
PIB : Le Produit Intrieur Brut.
EBE : LExcdent Brut dexploitation.
FR : Le Fonds de Roulement.
BFR : Le Besoin en Fonds de Roulement.
BFG : le Besoin de Financement Global.
TN : La Trsorerie Nette
CAF : Capacit dAutofinancement.
AT : lAutofinancement.
AI : LActif Immobilis.
AC : L'Actif Circulant.
TA : La Trsorerie Active. / TP : Trsorerie Passive.
FP : Le Financement Permanent.
PC : Passif Circulant.
PE : La Production de lexercice.

Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

95
Elfarse Seeham ESCG-Tanger


Bibliographie et webographie :

P. Ramage Analyse et Diagnostic financier , EO-Organisation (Edition
2011).
Jack Forget Analyse financire : EO-Organisation (Edition 2005).
Conso & Hamici Gestion financire de lentreprise 10me dition 2002.

www.eurogruesmaroc.com Mercredi15 aout
www.lacompta.org Mercredi15 aout
www.entreprendre.ma Vendredi 24 aout
www.maroc-compta.com Vendredi 24 aout
www.courscompta.com Lundi 10 septembre
www.oseo.fr Lundi 10 septembre
www.l-expert-comptable.com Jeudi 25 octobre
www.cession-commerce.com Jeudi 25 octobre
http://www.votre-daf.com Vendredi 02 Novembre
www.lecoindesentrepreneurs.fr Vendredi 02 Novembre





Mmoire de fin dtude Diagnostic Financire Eurogruas Maroc

96
Elfarse Seeham ESCG-Tanger








Annexes :