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Macro-conomie

PARTIE 1 : LA MESURE DU CYCLE CONOMIQUE


Le premier lment retenir cest que les cycles conomique appels galement
mouvements ou fluctuations font partie intgrantes de toutes les conomies de march.
I. DFINITION
Un mouvement conomique est constitu de 4 lments.
Premier lment cest ce quon appelle lexpansion(ou essor ou prosprit) sur cette phase
oscillaire du mouvement tout le temps les mmes indicateurs voluent de la mme faon hausse pri!"
salaires" production" de lemploi" tau! dintrts" #aisse des stoc$s" hausse de lendettement%.
&eu!i'me lment du mouvement cest le point O : cest la crise. La crise concerne une
priode #r've. (n appelle souvent un crac$ cest))dire cest un point de rupture du mouvement. *e
point de rupture on arrive le dater.
+! , *rise des su#prime -../ on a russi dater le point de rupture.
0ur cet lment de crise cest aussi lendroit o1 le mouvement se renverse. La crise cest donc
galement le d#ut du retournement.
2roisi'me phase cest ce quon appelle la dpression cest))dire la phase de descente du
mouvement. 0ur cette phase cest donc le renversement de toutes les varia#les qui taient la
hausse cest))dire , #aisse pri!" salaires" production" de lemploi" tau! dintrts" hausse des stoc$s"
#aisse endettement" des changes.
+nfin cest la reprise" le point #as du mouvement. *elle)ci annonce le retournement la
hausse du mouvement. 3raphiquement la reprise cest au point #as mais en ralit il dure sur une
priode longue cest une partie de la phase oscillaire.
La t4che des con5oncturistes ou conomistes dentreprises consista analyser tous les vnements
conomiques.
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II. QUEL EST LOUTIL QUI PEUT NOUS PERMETTRE DE
MESURER LE CYCLE ? EXTRAIRE LE CYCLE, DE LE FAIRE
APPARAITRE ?
7l y a diffrentes mthodes. Lo#5ectif cest de se reprsenter le mouvement o1 on est" en
phase de d#ut" fin crise8%" il faut se situer sur le mouvement mais cest))dire lapproche
europenne l on est mieu!% mais il y a aussi lapproche amricainele fait de mesurer le mouvement
va permettre de prvoir lactivit conomique%
*haque varia#le conomique prsente un cycle. *e cycle peut tre lactivit conomique au!
U09 par e!emple. Un conomiste franais e!trait le mouvement et remarque que sur -. ans ou 6.
ans lcart entre les deu! points ( cest le mme cart. Lorsque les U09 connaissent le
ralentissement conomique glo#alement ce point de retournement en :rance il va apparaitre au #out
de ; trimestres. &onc lorsquil y a phase de ralentissement au! U09" dans ; trimestres se propage en
:rance la mme phase apr's donc la crise permet de prvoir au niveau macro)conomique%. *est
aussi possi#le au niveau micro)conomique , prendre des indicateurs avec le chiffre daffaires
dentreprise. <eaucoup de #o=tes de con5oncture vendent aupr's des entreprises ce quon appelle des
notes de con5oncture pour se positionner sur le mouvement conomique. &onc e!traire le cycle
conomique permet de prvoir.
9vec une dmarche tou5ours de mthode a veut dire logique dterministe pour les mmes
causes mmes il y a les mmes effets donc approche dcrire pour prvoir. *est))dire que ce
mouvement conomique est intgr dans un mouvement plus glo#al
PIB = T + C+ S +
PIB , croissance conomique +> , Priode ;. glorieuses tendance croissante" chocs ptroliers rupture
de tendance
T(rend) , lment de tendance
C(!cle)" &ans ce cours on sintresse au! cycles .
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S , variation saisonni're pour le P7< a ne reprsente pas grand)chose mais par e!emple un
conomiste analyse des entres au cinma et les cour#es et pics lors des ?+ cest))dire les choses
manifestent au! mmes priodes
psilon , lments erratiques. +! , la guerre impacte de faon transitoire cest))dire quand la guerre
est finie le sens de lco reprend%
Lorsquon est en approche con#oncturelle on nanalyse que les mouvements et non les phnom'nes
de tendance.
III. LES DIFFRENTS TYPES DE CYCLE
Les cycles ont des dures diffrentes. Pour calculer la dure dun cycle , prendre lcart entre
deu! points ( et deu! points. +!emple calculer cart entre 9 et < et < et *
Autre chose, dans la ralit le cycle nest pas symtrique cest--dire que la phase de monte
ne dure pas autant que la !aisse" #a phase de monte est plus lon$ue que la phase de !aisse"
7l e!iste plusieurs cycles conomiques.
A. CYCLES KITCHIN
+conomiste amricain qui pu#lie ses travau! en 6@--)-;
*est ce quon appelle un cycle mineur qui dure peu pr's 4. mois. *e type de cycle
concerne principalement les stoc$s des entreprises. C!cle de stoc$" *e cycle est li la production
industrielle cest))dire cest un c!cle contra%c!cli&ue a veut dire lorsque la production industrielle
augmente pour rpondre la demande les entreprises puisent dans leurs stoc$s. 9 linverse lorsque la
production industrielle se ralentit les stoc$s sont au plus haut dans la mesure o1 la demande a
diminu. Aa veut dire que ce cycle de stoc$ permet danticiper la production industrielle.
+! , 9vant" la prime la casse automo#iles% les par$ings des constructeurs sont remplis de voitures
parce que le march sest retourn et donc les constructeurs #radaient leurs voitures a veut dire que
lorsque les stoc$s sont au plus haut cela prfigure une #aisse du pri! des #iens. 7nversement lorsque
les stoc$s au plus #as cela prfigure une raret du produit donc une augmentation des pri!.
*ette varia#le stoc$ est fondamental dans la sph're industrielle mais galement sur les
marchs de mati're premi're car elle est la seule qui donne une information sur lapprovisionnement
du march sur le court terme. 7l faut dissocier les stoc$s conso''ateurs des stoc$s producteurs.
*es derniers sont une varia#le doffre.
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+! , les industries automo#iles remplies de voiture a veut dire offre de demande est grande. +n
revanche les stoc$s consommateurs sont des lments de demande.
+! , Bichelin pneumaticien a #esoin de caoutchouc" l+tat dispose de caoutchouc et Bichelin #esoin
de caoutchouc donc offre.
9utre lment" la spculation des mati'res premi're particuli'rement le riC car il permet de
nourrir famille% et avec envole des pri! l7nde a suivi une politique responsa#le en rgulant le march
via stoc$ r(ulateur. Le stoc$ rgulateur concerne le march de mati'res premi'res" cest une
organisation internationale o1 sont runis producteurs et principau! consommateurs. 9 la #ase ctait
surtout garantir un pri! minimum pour les producteurs car le fait que les pri! e!plosent fin @.
5usquau5ourdhui% est tout rcent. 9vant" les pri! taient en #aisse ce qui a engendre un
ralentissement dconomie pour les pays en voie de dveloppement. &ans les annes D. avec la
li#ralisation des marchs financiers" les conomies nayant plus #esoins des stoc$s rgulateurs il
faut laisser les pri! fluctuer seuls. Bais avec lenvole des pri! des mati'res premi'res pour certains
les pays mergents cela devient trop cher. &onc remise en place des stoc$s rgulateurs cest))dire
lorsque stoc$s e!plosaient il y avait augmentation des pri! et en vendant les pri! avaient tendance
#aisser.
B. LE CYCLE JUGLAR 1!"#$1!"%&
*est un cycle principalement montaire en fait Euglar travaille sur des donnes #ancaires en
particulier lactivit conomique et les dpFts #ancaires et il constate un cycle dune dure comprise
entre G et 6. ans , les cycles conomique ne sont pas priodiques dans le sens de priodicit stricte
o1 le cycle dure sur le mme temps mais a varie sur des annes.
Premier lment" cest le cFt empirique et o#servation de la mesure.
*e cycle)l sera repris un peu plus tard par le H<+I 7H0++ amricain%. 7l sera repris par ?isley
*lar$ Bitchell dans les annes -.. 7l lappellera le c!cle des a))aires (*usiness c!cles)" 7l appartient
au courant des institutionnalistes. *e courant en conomie consid're les e!plications conomiques
dun point de vue de lhistoire des institutions a veut dire donc dire pour Bitchell en particulier les
cycles conomiques sont uniques dans la mesure o1 ils sont la rsultante dun environnement
institutionnel #ien particulier. *est))dire pour e!pliquer chaque mouvement il faut faire appel des
lments historiques propre lhistoire" au! institutions. *e mouvement se diffrencie de lapproche
noclassi&ue e! , micro)conomie%. +n micro" il ny a pas dhistoire" on est dans une approche
physique. (n consid're un mouvement rversi#le.
+galement" le mouvement analyse lconomie dans son ensem#le" il a une approche glo#ale.
Lapproche noclassique approche ato'isti&ue = ato'e de lindividu% consid're lconomie
comme tant la somme des individualits. Pour Bitchell" on ne peut analyser que des varia#les
agrges. Son o*#ecti) est de 'esurer les 'ouve'ents"
C. KONDRATIEFF
0es travau! apparaissent en 6@-4)6@-G. *est un conomiste Iusse qui dirige les #ureau! de
planification agraires. 0uite la rvolution russe octo#re 6@6/%" tout est centralis" il ny a plus
dconomie de march. &#ut des annes -." la Iussie connait une famine e!trme" des difficults
conomiques tr's importantes. +lle dcide de li#raliser son conomie en 6@-4J6@-G par consquent
les autorits russes demandent au! conomistes de lpoque en loccurrence Kondratieff danalyser le
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fonctionnement de lconomie de march. *e dernier prend des donnes conomiques issues des
principau! pays conomie de march :rance" 9llemagne" 9ngleterre" U098% et une multitude de
donnes conomiques pri! #l" acier" tau! dintrt8%. 7l met tout a sur des graphiques et il constate
un mouvement long dune dure de L.ans -L ans de hausse et -L ans #aisse%. 7l en conclut que les
conomies connaissent des phases de #aisse et reprise donc il conclut que la #aisse tendancielle des
tau! de profit nest pas vala#le puisque les conomies repartent la hausse.
&es contemporains russes et conomistes ont critiqu les travau! de Kondratieff dun point de
vue idologique et aussi o#5ective dans la mesure o1 lon met en vidence un cycle de L.ans il faut
commencer au milieu du 6@
'me
si'cle. (r" pour certains de ses travau! Kondratieff a mis en vidence
que certaines donnes critique opariste% car ne disposaient pas de plus anciens lments. (parine
plaide la non)o#5ectivit de Kondratieff , dans certains cas ce dernier a montr un demi)cycle" au pire il
a montr un cycle.
0uite cela lconomie russe fut recollectivise et Kondratieff dcda en prison.
Leffet de su#stitution cest leffet 0lutC$i" contemporain de Kondratieff. 7l sintresse de
lconomie plus mathmatique.
+,(e dor de lanal!se c!cli&ue se situe vers la )in du -.
/'e
(avant crise -.0.)1 annes
02" 2oute lconomie con5oncturelle se fait par la dcomposition du cycle.
&epuis la rvolution industrielle on assiste un phnom'ne cyclique rcurrent mais non
priodique. Le cycle conomique si dans un premier temps les causes taient e!og'nes e! , les
alas climatiques% petit petit on a endognis la cause des mouvements parce quavec la rvolution
industrielle les crises" les mouvements conomiques font parties du #attement de lconomie
industrielle et en fait on commence voir apparaitre la notion de crise de surproduction.
1. T'()(*+ ,A-.(/01213#!&
La ralit des surproductions gnrales
+ssais dune thorie des crises gnrale et priodique
9ftalion est un conomiste franais de tendance rformiste. 7l a tudi le cycle des affaires
e!pliquant les crises conomiques par un accroissement de la demande de #iens de production plus
importante que celle de #iens de consommation.
Eusque d#ut -.
'me
le paradi('e do'inant reprsentation gnrale de lconomie par
tous% , loi des d*ouchs de Sa!. 7l nous dit que loffre cre sa propre demande par consquent
thoriquement il ne peut pas e!ister de surproduction.
9ftalion pour critiquer cette loi va partir dun point de vue mthodologique. &ans un premier
temps il va dire dans toute dmarche danalyse, il faut diffrencier de ce qui relve de
lobservation de la thorie . *est deu! mondes compl'tement diffrents. *oncernant lo#servation
9ftalion partage lide do#servation oui, on constate un mouvement qui touche toutes les
conomies industrialises et capitalistes . 7l raconte quen phase oscillaire du cycle les pri!
augmentent" la demande augmente" la productivit" loutillage" le portefeuille des #anques" les
encaisses diminuent et le tau! descompte augmente. 7l constate que ll'ent dclencheur de la
crise cest la surproduction" +nclenchant alors une phase de #aisse cyclique" o1 lon a une #aisse
des pri! une augmentation du chFmage" #aisse pri!" augmentation stoc$" #aisse tau! escompte"
#aisse portefeuille #anques. Pour lui" la crise le point (% est considre comme une rupture
d&uili*re. 7l parle de M purge du syst'me N.
L
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%. S( 4.'(.5607
La thorie renvoie au domaine de la raison" pour lo#servation a renvoie au fait. La thorie
e!istante la loi des d#ouchs de 0ay" elle interdit thoriquement la possi#ilit de la surproduction
alors que dans lo#servation" la ralit on constate des phnom'nes de surproduction. Les faits
viennent contredire la ralit.
Thorie (raison) O*servation ()aits)
+oi des d*ouchs de Sa!
Interdit thori&ue'ent la
surproduction
0urproduction
0a stratgie cest dessayer de trouver une o#5ection thorique celle de 0ay de mani're
retrouver une adquation entre la thorie et la ralit.
Pour 0ay" il souhaite trouver une cause la crise" une cause extra%cono'i&ue pour cela il
va utiliser deu! concepts , ide de lutilit finale en utilisant la notion de valeur dusa(e dun *ien.
9ftalion e!plique quau fur et mesure que vous accumuleC les #iens la valeur dusage du
#ien diminue cheC les modernes , utilit marginale dcroissante des #iens%. 7l nous dit que si la valeur
dun #ien se fonde sur son utilit par leffet de la concurrence cette valeur dusage devrait converger
vers sa valeur dquili#re" cout marginal de production *PP condition dquili#re , pri!Oquantit%.
3onc le phno'/ne c!cli&ue reprsente le 'ouve'ent de la valeur dusa(e dun *ien autour
de sa valeur d&uili*re" *est une nouveaut parce que Eean)<aptiste 0ay raisonne en termes de
thorie de la valeur" il raisonne en termes de valeurs dchange et non en valeurs dusage. Pour 0ay"
le pri! dune craie nest pas lutilit mais son pri! de la craie cest sa valeur dchange quantit de
monnaie disponi#le dans lconomie%. Lorsquen valeur dchange la valeur dpend de la thorie
quantitative de la monnaie cest))dire de la masse montaire en circulation. Lorsque la masse
montaire augmente la liquidit est plus importante par consquent on peut demander plus de #ien et
en demandant plus de #ien le pri! augmente. *est sa valeur dchange.
0econd concept , production dtourne. 9ftalion e!plique que la surproduction e!iste peut
venir du fait quil e!iste un dcalage entre la commande dun #ien et sa livraison cest))dire le dlai
de production. 7l dveloppe lide de la surcapitalisation" elle se!plique par le dcalage entre la
valeur dusage du #ien et le dlai de production. Le plus souvent" les entreprises surcapitalisent parce
quelles se trompent dans leurs anticipations par consquent cela enclenche un d#ut de
surproduction. *elle)ci signifie que les #iens deviennent plus nom#reu! sur le march par consquent
la valeur dusage des #iens diminue parce quils sont trop nom#reu! , les pri! #aissent. Par
consquent" le pri! est un indicateur de la valeur dusage des #iens a veut dire donc dire que le prix
pour ,)talion nest pas un phno'/ne 'ontaire. *est))dire que les pri! ne refl'tent pas le
pouvoir dachat de la monnaie. +e prix est linter'diaire entre la valeur de la 'onnaie et la
valeur de la 'archandise" +e prix est la rsultante dun *ien rel (lutilit)" Lorsque lon
commande un produit et quelle nest pas encore livre" sa valeur dusage augmente par consquent
les pri! augmentent. 9pr's livraison" son utilit diminue par consquent les pri! #aissent. &onc la
#aisse des pri! cest le point de retournement cyclique.
9ftalion en se positionnant contre la thorie quantitative de la monnaie" se place tout de suite
en dynamique et se place donc en situation de ds&uili*re per'anent. &onc le phnom'ne
cyclique est un lment pertur#ateur de la vie conomique a veut dire donc dire que lconomie est
constamment en dsquili#re. *es dsquili#res sont dus la sph/re relle cest))dire au!
techni&ues et dlais de production" Pour 4e!nes cest la mme chose" les politiques conomiques
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mises en place doivent imprativement annuler le cycle conomique. +a thorie des c!cles rels
(52s) o6 le 'ouve'ent est per7u co''e un l'ent d&uili*re.
8n )ait1 une o*servation peut avoir di))rentes lectures"
I8. LES BAROM9TRES CONOMIQUES
(n va sintresser l4ge dor des #arom'tres fin 6@
'me
)annes -.%
A. LA TRADITION EUROPENNE
Les premier #arom'tres conomiques sont apparus en +urope et se sont ensuite propags
au! U0. Premier o*#ecti) cest de dcrire ce qui se passe dans lconomie. &onc vocation descriptive
parce qu la fin du 6@'me si'cle du moins en 9rance est touche par le courant positiviste en
particulier les travau! de Co'te. &onc les esprits de lpoque attache importance la description
avant donner un sens thorie.
+n :urope" les #arom'tres conomiques sont imprgns danalo(ie 'dicale cest))dire le
mouvement co est interprt comme un tat de #ien)tre dune socit. Les mouvements sont
reprsents en tant que pulsations du corps conomique et social. Pour cela il faut construire des
indicateurs. *e sera tous les travau! sur les indices.
+e contexte histori&ue
:rance du 6@
'me
si'cle , les travau! de :oville interviennent une priode -5;< = -5.;
qualifie par les conomistes contemporains de > lon(ue sta(nation ?" 0ans rentrer dans les dtails
la situation franaise connait un ralentissement de son activit sans prcdent. Les pri! #aissent" les
faillites dentreprises augmentent sans cesse le ch@'a(e industriel fait son apparition. Les
conomistes franais de lpoque sinterrogent alors sur les conditions de sortie de crise. Le paysage
intellectuel des conomies franaises se partage en deu! parties , les htrodoxes dont la doctrine
est de critiquer la loi de 0ay et les li*raux Leroy <eaulieu *ourcelles)0eneuil% pour eu! il faut lutter
contre les interventions de ltat pour essayer de sortir de la crise le plus rapidement possi#le.
:talon%or : la 9rance en particulier est consta''ent en politi&ue 'ontaire restrictive
Le #arom'tre conomique de :oville est usage descripti) il permet de constater les
mouvements conomiques afin de savoir si lon se situe dans une con5oncture plus ou moins
favora#le. +n dautres termes" la motivation de :oville est de retranscrire les 'ouve'ents
cono'i&ues qui prendront la forme de dgrads de couleurs sans avoir pour o#5ectif dintervenir
dans la vie conomique.
9insi" la d'arche de 9oville est > s!'pto'ati&ue ? dans le sens o1 les mouvements sont
la mme chose que la temprature dun corps. Un symptFme ne!plique rien" ce nest pas la cause.
7ci" on essaie de capter tous les symptFmes de la vie conomique et sociale. Les mouvements sont le
symptFme dun #attement de cPur. Pour les conomistes franais trouver les causes cest tr's difficile
donc la premi're approche est de 'ettre en vidence les s!'pt@'es"
/
Macro-conomie
Le
#arom'tre conomique de :oville , premier constat cest un *aro'/tre en couleurs" il est particulier
car cest un code couleurs et il ny a pas de reprsentation de la vague" mouvement continue. Priode
6D//J6DD/. 9vant" on nanalysait que la crise. &onc ce #arom'tre est intressant car il fait transition
entre le mouvement discontinue et continue dans lequel la crise appartient un mouvement plus
gnral. *ouleurs rose et rou(e correspondent une situation co en croissance (-5;5%-55-). Aris
et noir , phase rcession co. 9 partir de 6DD- tout passe en noir. 6DD- , La criseJfaillite dune
#anque , lUnion gnrale. La :rance entame une crise #ancaire de financement de son activit et
tous les indicateurs passent la #aisse. *ette crise a t romanc par Bola Largent (= lire) cest
le!plication de la crise de lUnion gnrale. 9 gauche" varia#les sont inscrites qui sont des indicateurs
D
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voir #arom'tre%" &onc dans le #arom'tre de :oville" une multitude de varia#les sont prise en compte
co" sociale et financi're%.
&onc le #arom'tre est constitu de ;- indicateurs symptomatiques %ssai mtorolo$ique
conomique et social%. Quand lanne est bonne, le carr qui lui correspond est rouge. Le
carr est rose quand lanne nest quasse bonne. !l est gris, demi"deuil, quand lanne est
mdiocre, plut#t mauvaise que bonne. $nfin, le noir caractrise les annes tout % fait
mauvaises :oville" 6DDD" -4L%.&onc ce #arom'tre permet au! individus de se situer par rapport
la con5oncture co franaise.
B. LA TRADITION AMRICAINE
+n 6@-;" un conomiste un peu ou#li au5ourdhui mais mrite dtre cit va tenter de mettre
en vidence une procdure de calcul de la dure des cycles cest))dire de priodicit des cycles. *et
auteur cest Cenr! Doore. 7l est particulier parce quil va utiliser une analogie physique pour
rechercher les priodicits dans le monde co et social. 7l faut savoir que dans les annes -. de
nom#reuses recherches scientifiques tournent autour de calcul de priodicit domaines social"
climatologie" sant" dmographie%. 2ous les domaines imputent la cause des cycles des
phnom'nes issus de la science physique climat" pluviomtrie" hydrologie%. &onc lco tant une
science humaine" cest une mati're ponge qui rcup're plein dides et reprsentations du monde et
lapplique plusieurs domaines co. Lo#5ectif de Boore est dta#lir un ensem#le complet cyclique
cest))dire runissant la fois les mouvements plantaires et du climat avec les mouvements de la
science sociale. 7l va donc utiliser un outil qui se dveloppe lpoque , le priodogramme anctre de
lanalyse spectrale% et va calculer une multitude de dure cyclique issus de domaines diffrentes. &e
tous ces domaines" il trouve un cycle de D ans" ce qui est tonnant cest quil retom#e sur le cycle des
affaires de Euglar. Le priodogramme instrument mathmatique utilise principalement dans la
chaleur" premi're fois en 6D@D dans une revue. Bthode du priodogramme est dveloppe pour la
premi're fois par 0huster Q 6D@D (n the 7nvestigation of Ridden Periodicities Sith 9pplication to a
0upposed -G &ay Period pf Beteoroligical Phenomena. Boore reprend la mme mthode mais
lapplique au domaine socio)conomique.
(n est dans un monde dterminisme ce nest quapr's la crise de -@ quon introduira
lalatoire imprvisi#le%. 9 une mme cause un mme effet" dterminisme pur et dur. D ans est la
priode la plus approprie pour reprsenter le mouvement cyclique du rendement des rcoltes
amricaines.
Les limites du priodogramme , la symtrie des cycles ne colle pas la ralit. Les phases
Te!pansion sont plus longues que celles des dpressions dans la ralit. La rigidit de la mthode , la
dure des cycles varie selon lhoriCon temporel de lanalyse. Les priodicits cycliques sont dautant
plus varia#les que lhoriCon augmente.
La crise de -@ , elle est sym#olise par le $rach #oursier de ?all 0treet en octo#re 6@-@.
+ntre -@ et ;-" la #ourse a chut de D.U. Hom#reuses faillites #ancaires entre ;6);; , @... #anques
soient 6LU des dpFts du syst'me #ancaire au! U09. :))ets de runs , les dposants se sont
prcipits dans les #anques afin de retirer les dpFts" ceci des crises de liquidits #ancaires"
prcipitant les faillites. Production industrielle U0 #aisse de L.U. <aisse du P7< rel de plus de ;.U.
7nvestissement tr's fai#le. 2au! de chFmage , -LU. :))et do'inos , la faillite dune #anque entrainant
la faillite dune autre. Le d#ut des crises systmiques d#ut -@ avec la mondialisation co.
Le *aro'/tre de Carvard est constitu de ; *our#es 9" < et *. 9 , mesure lactivit
#oursi're. < , sph're relle en particulier lactivit des #anques. * , le march montaire en forme
@
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cest))dire les tau! dintrts. 7l a e!trait uniquement le cycle cest))dire tous mouvements oscillent
autour de . sur la priode de -@);-. (n retom#e encore sur le cycle des affaires.
&ocument P&' ( la tradition europenne
+n calculant la dure des points hauts et des points #as" on pouvait de la faon suivante
o#server le retournement dans lvolution cyclique de la cour#e 9 spculation financi're% qui devance
de G @ mois lvolution de la cour#e < sph're relle 9ctivit conomique% et le point haut de la
cour#e < devance de - D mois le point haut de la cour#e * march montaire%.
&ans le schma de Person" les marchs #oursiers cour#e 9% anticipent lactivit conomique
relle" laquelle anticipe de - D mois lactivit montaire. Pour Person" ce qui cre lactivit
conomique est lactivit #oursi're. +n gros une augmentation de lactivit #oursi're 9% permet au!
entreprises <% parce que leur cout #oursiers augmentent% de financer des pro5ets" trouver des fonds"
capitau! mais en partie #esoin dinvestir pour financer pro5ets onc reporter sur le march montaire.
Par rapport lactivit conomique relle" la croissance cour#e < on dit alors que le march
#oursier Cour*e , est un indicateur avanc de lactivit conomique. +t galement le march
montaire la cour#e * est un indicateur retard de mon activit conomique cest))dire de ma cour#e
<. ce sont des indicateurs coVncidents , cycles superposs les uns sur les autres.
Le march montaire cour#e *% est un indicateur avanc du march #oursier cour#e 9%.
Lorsque la cour#e * diminue" plus fai#le activit du march montaire donc hausse du march
#oursier cour#e 9%.
Keynes nous dit quon peut dtenir de la monnaie pour elle)mme mais on peut aussi la
dtenir pour acheter des #iens. Pour lui la demande de monnaie est la demande de liquidit L%. (n
demande de la monnaie et il y a deu! sous demandes ,
) L6 , &emande de monnaie pour motif de transaction" plus on a de revenus plus on demande de la
monnaie pour acheter des #iens.
) L- , &emande de monnaie pour motif de spculation. Lorsque les tau! dintrts augmentent" la
demande de monnaie pour motif de spculation spculation sur les marchs #oursiers% diminue.
Lindividu" lorsquil souhaite placer son argent" a le choi! entre passer par le march #oursier et
acheter des actions" un titre de proprit ou dtenir des o#ligations" un #out de dette. Lo#ligation
donne un revenu qui est le tau! dintrt. 0i on est sur un tau! dintrt fi!e" on est sWr de ce quon va
gagner. +n" revanche sur les marchs #oursiers" cest plus difficiles car on doit anticiper ce que lon va
gagner. &onc lorsque les tau! dintrts augmentent" on se dit que les o#ligations proposent des
rendements plus levs. +n consquence" on va plus se porter sur lachat do#ligation. &onc avec les
flu! financiers quil y a" les individus vendent des actions cest))dire les individus #aissent leur
demande de monnaie pour acheter des actions. &ans la vie de tous les 5ours" on a une corrlation
ngative entre les tau! dintrts et les cours de #ourse cest))dire #aisse des tau! dintrts" hausse
de la #ourse. (n constate que la #aisse des tau! dintrt entraine une hausse des cours #oursiers.
Pour in5ecter de la liquidit" les #anques centrales ont #aiss les tau! dintrts et donc hausse des
cours #oursiers.
&ans la ralit" les trois types de cycles sont im#riqus" dans le cycle long on a le cycle Euglar
et dans celui)ci on a le Kitchin. Les conomistes veulent e!traire les cycles indpendamment. (n
parle M de!traction du cycle N que lon veut analyser. 7l y a ; cycles diffrents Kondratiev" Euglar et
Kitchin%. Un cycle est compos N de 4 phases e!pansion" $rach" dpression et la reprise%.
La crise que lon vient de su#ir pertur#erait elle un cycle long X
6.
Macro-conomie
7l est intressant de voir les diffrents cycles Kondratiev. (n serait donc actuellement au L
'me

cycle Kondratiev. 7l se!plique par une innovation technologique et par la monte en puissance dun
pays leader.
6) Le premier cycle Kondratiev part de 6/D@ 6D4@. Premier cycle te!tile char#on" le leader est
3<.
-) &eu!i'me cycle T4@J@G monte en puissance de l9llemagne avec la sidrurgie et le chemin
de fer.
;) 2roisi'me Kondratiev , @GJ6@4L av'nement de lautomo#ile et lectricit et aussi du leadership
amricain.
4) Yuatri'me , T4LJ-... priode ;. glorieuses. Phase haussi're du Kondratiev et la phase
#aissi're des chocs ptroliers au! annes 6@@.. *est le Kondratiev qui concerne le ptrole"
la chimie et laronautique avec la prpondrance des U09.
L) cinqui'me X 9u5ourdhui" nous vivons la phase haussi're du L'me Kondratiev. Hormalement
si on suit la thorie des cycles longs" on entamerait une monte de la croissance mondiale
due linformatique et au! H27*. (n atteindrait alors un monde multipolaire , U09 toutes
les grandes innovations viennent de l%" +urope et l9sie notamment la *hine%. Hormalement
si on suit les travau! de Kondratiev" on est sur la phase haussi're 5usquen -.-L.
Pour -... on constate que les secteurs moteurs sont de la tlcommunications"
linformatique et #iotechnologie. Les pays leaders le Eapon" +urope" U09 mais la *hine prend une
place de plus en plus importante depuis les annes ... &epuis .." on constate en tendance un
envole des pri! des mati'res premi'res parce que avec larrive de l7nde et *hine sur la sc'ne
internationale" ils se dveloppent demandent de lacier" cuir aluminium mais aussi ils changent de
mode de *onsommation alimentaire et en particulier ils demandent de la viande. &onc on constate
des tensions sur les marchs agricoles mondiau!. +galement depuis .. on constate le dcollage co
des <I7*0. (n a aussi constat entre -...J-../ une augmentation de lendettement crise des
su#primes% cest))dire entre -... et -../ les mnages amricains se sont fortement endetts en
particulier dans les #iens immo#iliers et dans leurs rsidences principales. (n constate aussi un
dveloppement des changes mondiau! sans prcdent avec larriv sur la sc'ne internationale de la
*hine l7nde8.
+n partant des faits" est)ce que les caractristiques du Kondratiev auraient)elles permis de
prvoir ce qui sest pass X
9 priori" non et pourtant en y regardant de plus pr's" on trouve des rgularits asseC tranges.
Lo#5ectif de lconomiste est de trouver des rgularits" il est dans une optique de dcodage de
lhistoire en tirant des lois. Yuand on adopte une lecture cyclique de lconomie" on adopte un regard
sur le monde qui se rp'te" cest une certaine forme de dterminisme. Les limites sont que rien
narrive par hasard et quil faut a#order les phnom'nes institutionnels. &ans une approche cyclique" il
y a quand mme des conte!tes historiques nanmoins" cest #iCarre que quand on analyse des sries
longues" un cycle se dgage.
Pour cela" il faut com#iner le cycle long Kondratiev et lanalyse des affaires car les grands
cycles de la con&oncture ont le m'me processus dynamique de dveloppement que les cycles
moyens, avec leur phases de croissance, de crise et de dpression. (our cette raison, les
cycles moyens semblent, en quelque sorte, se couler dans les vagues des grands cycles
Kondratiev" 6@-G" #es $rands cycles de la con)oncture%.
66
Macro-conomie
7l faut lier les cycles longs et les cycles des affaires. +!emple cycles des affaires au! U09" source
H<+I ,
-5EF G-.-. : -H c!cles -.-.GFE : H c!cles FEG022- : -2 c!cles
Priode dexpansion 0; 'ois
;L mois L/ mois
Priode de contraction 00
'ois
6D mois 6. mois
3ure 'o!enne du c!cle des
a))aires sur la priode F.
'ois
L; mois G/ mois
(n est tou5ours dans la description.
*onstat ,
) 0tructure du cycle identique au! cycles longs Kondratiev e!pansion" crise dpression" reprise
) Priode de!pansion Z priode de contraction
) U09 , La dure moyenne des cycles des affaires amricains a tendance augmenter sur un
si'cle et demi danalyse.
Peut)on trouver des rcurrences entre les dates de reprise des cycles longs et la premi're
crise qui intervient sur le cycle des affaires X Ieprend dates voir haut% Yue constate)t)on X
-
er
4ondratiev
) &ate de la reprise du cycle long , 6/D@
) &ate de la premi're crise co sur le cycle des affaires , 6D4@
) &ure entre la date de la reprise du cycle long et la date de la premi're crise sur le cycle court
D9H0
) +!plication de cette crise de 6/@/ en 3< , crise montaire. La 3< est en guerre contre la
:rance. Pour financer la guerre" la 3< fait tourner la planche #illets" par consquent ,
inflation. La <anque d9ngleterre a#andonne talon)or" elle passe en tau! de change fle!i#le.
La 3< tant le pays leader a plonge la 3< et ses pays partenaires en rcession
conomique.
0
/'e
4ondratiev
) &ate de reprise du cycle long , 6D4@
6-
Macro-conomie
) &ate de la premi're crise sur le cycle des affaires 6DL/
) &ure entre la date de la reprise du cycle long et la date de la premi're crise sur le cycle
court , D ans
) +!plication de la phase de!pansion , progression importante de la croissance mondiale"
dveloppement des chemins de fer" de la construction navale" du tlgraphe" grands travau!
dur#anisation Raussmann Paris%" essor de nouvelles pratiques #ancaires Q crdit
immo#ilier fond en 6DL- Q facilits par les dcouvertes dor en *alifornie 6D4D% et en
9ustralie 6D4@% qui permettent accroitre loffre de monnaie. *rise 6DL/ , endettement trop
raide et incontrFl" faillites. --J.DJ6DL/ $rach #oursier H[" panique financi're. La crise
financi're se propage tr's rapidement l9ngleterre et la :rance.
<
/'e
4ondratiev
) 6D@G
) 6@./
) 66ans
) *ause de la crise , crise financi're et #ancaire tr's sv're au! U09 en raison de la fragilit
dun syst'me #ancaire sans #anque centrale. La crise se propage en +urope. *ompara#le
notre crise.
F
/'e
4ondratiev
) 6@4L
) 6@LD
) 6; ans
) *ause de la crise , ralentissement de lconomie mondiale qui se!plique en partie par le tr's
fort ralentissement industriel amricain" ralentissement du commerce mondial.
E
/'e
4ondratiev
) 6@@L)-..
) -../
) / 6- ans
) *ause de la crise , su#primes 6ere crise du -6
'me
si'cle%
0ur les 4 premier Kondratiev" les dures entre la reprise du cycle long et la premi're crise du
cycle des affaires varient entre D et 6; ans. *est ce que lon constate avec la crise des su#primes.
&onc pour rpondre la question La crise que lon vient de su#ir pertur#erait elle un cycle long X%" si
lon suit les Kondratiev il sem#lerait que non cest))dire que la crise des su#primes est une crise
ma5eure compara#le celle de 6@./ au! U09" pourtant linnovation technologique se poursuit" la
croissance co mondiale repart la hausse" la *hine et l7nde continuent de se dvelopper" les
marchs mergeants ne cessent de se dvelopper. &onc si lon a ce regard de rcurrence historique
on peut dire que la crise est une crise ma5eure mais elle ne viendra pas pertur#er la mise en place
dune nouvelle croissance #ase sur les technologies de linformation et les #iotechnologies. &onc
malgr tout on constate les mmes rcurrences. La crise des su#primes cest la premi're crise du
>>7'me si'cle.
6;
Macro-conomie
La chute #oursi're tant arrive" quel sera limpact sur la croissance conomique X
+n -../" dans un premier temps" on a assist une chute #rutale des cours #oursiers. (n
voit que la croissance co est lie lvolution des marchs financiers et lvolution de la #ourse.
(n constate une forte corrlation entre les mouvements #oursiers et les mouvements de la sph're
relle. Le cycle de lactivit #oursi're est un indicateur avanc de la sph're relle" de la croissance.
+n -..D le 5ournal des finances dit que le cycle de lactivit #oursi're serait un indicateur
avanc du cycle co. 7de d5 ancienne qui remonte au d#ut du >>'me si'cle avec les travau! de
? Persons 6@6@% et son cl'#re #arom'tre de Rarvard. Persons dit que la cour#e 9 devance la
cour#e < cest))dire que le #arom'tre de Rarvard indique au! industriels et au! spculateurs quils
doivent sattendre un retournement de la production et des changes G @ mois apr's le
retournement de la cour#e de la spculation activit #oursi're%.
Les indices #oursiers sont donc des annonciateurs des cycles conomiques. *est ce quon a
constat le march #oursier amricain a fortement chut pendant la crise de su#primes" le
ralentissement conomique attendu est arriv quelquess mois plus tard.
Conclusion : Il se'*le exister des r(ularits entre les varia*les coG r(ularits ne si(ni)ient
pas priodicits exactes" :n 'ati/re de prvision1 la science cono'i&ue > rel/ve plus de lart
&ue de la science ? (Caavel'o -.FF1 Prix Io*el dcono'ie)
Les #arom'tres europens sont descriptifs tandis que les #arom'tres amricains sont dans la
prvision.
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