CONCEPTO DE DIVIDENDOS

Dividendo. Cuota proporcional que le corresponde a cada accin en

la distribucin de las ganancias causadas por una empresa, despus de
atender las reservas legales, estatutarias y voluntarias.

Los dividendos pueden ser de diferentes clases: en acciones, en
efectivo y en especie.
Dividendo en Acciones. Proporcin cancelada en acciones, que
corresponde a cada accin en tenencia al distribuir las utilidades obtenidas.
Dividendo en Efectivo. Participacin en efectivo que corresponde a
cada accin en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.
Dividendo en Especie. Cuota que le corresponde en proporcin a
cada accin, pagada con un activo diferente al efectivo y/o acciones de la
empresa.
La declaracin del reparto de dividendos es potestativa de los
directores o administradores de la compaa. Son ellos quieres deciden, en
base al ltimo balance general, la fecha y la cuanta de los dividendos.
Representa la cuota parte que corresponde a cada accin en las utilidades
de las compaas annimas y deas contribuyentes, despus de clculo del
Impuesto Sobre la Renta.

Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribucin de su
inversin. Se considera como dividendo la cuota parte que corresponda a
cada accin en las utilidades de las compaas annimas y dems
contribuyentes asimilados, incluidas las que resulten de cuotas de
participacin en sociedades de responsabilidad limitada.

Fechas importantes en el proceso de dividendos:
Fecha de declaracin: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la
nica que tiene esa facultad).

Fecha de registro: Es la que define el periodo de antigedad de los
accionistas para reclamar dividendos.


FORMA DE PAGO DEL DIVIDENDO
La forma ms comn es el dividendo en efectivo. Otra forma es
abonar el dividendo en acciones, denominadas "liberadas". Esto suele ocurrir
cuando del balance resultan utilidades pero la sociedad no dispone de
fondos lquidos suficientes para abonar un dividendo en efectivo. Algunas
empresas pagan los dividendos normales o regulares anualmente, otras lo
hacen semestralmente, e incluso otras lo hacen trimestralmente o cada mes.
Los dividendos extraordinarios, como ya dijimos anteriormente, suelen
reservarse para pagos que no tienen porqu repetirse.

Al distribuir un dividendo los beneficios retenidos de la compaa
disminuyen, as que si stos llegasen a agotarse y no se necesitasen fondos
para la proteccin de los acreedores, la empresa podra pagar un dividendo
de capital. Dado que tales pagos son considerados como una devolucin de
capital, no estn sujetos al impuesto sobre la renta.

Independientemente, de cul
sea el valor de la empresa en su totalidad antes del pago del dividendo en
acciones, continuar siendo el mismo despus del pago del dividendo,
puesto que el nmero de acciones aumenta, se ha de esperar que todos los
clculos por accin se hayan de reducir proporcionalmente. Otros tipos de
dividendos no lquidos pueden ser: la entrega de warrants, que dan a su
poseedor el derecho a comprar acciones de la empresa a un precio
determinado durante cierto perodo de tiempo, o la entrega de acciones
preferentes o de obligaciones, as como el envo de muestras de productos.

TIPOS DE DIVIDENDOS
La razn de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por
accin de la empresa entre sus utilidades por accin, indica el porcentaje por
unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de
dividendos. Mediante una poltica de dividendos segn una razn de pago
constante, se establece que cierto porcentaje de las unidades ser
distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de
los inconvenientes de esta poltica es que si las utilidades de la compaa
decaen, o si ocurre una prdida en un periodo dado, los dividendos pueden
resultar bajos o incluso nulos.

Poltica de dividendos regulares: Se basa en el pago de un dividendo fijo
en cada periodo. Esta poltica proporciona a los accionistas informacin
generalmente positiva, indicando que la empresa se desempea
correctamente, con lo que se reduce al mnimo toda incertidumbre. A
menudo, las empresas que se valen de este tipo de poltica incrementarn el
dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las
utilidades. De tal suerte, los dividendos casi nunca se vern disminuidos.

LA POLTICA DE DIVIDENDOS
La tercera decisin importante de la empresa es su poltica de
dividendos, esto es, el porcentaje de utilidades que se paga en efectivo a los
accionistas. Por supuesto, el pago de dividendos reduce el monto de las
utilidades y afecta al importe total del financiamiento interno. Por tanto, hay
quienes sostienen que es necesario analizarlo en relacin con la decisin
global de financiamiento

EL OBJETIVO DE LA POLTICA DE DIVIDENDOS
1. Participacin Baja, Mercado Joven:
- Producto Nuevo en Mercado Nuevo.
- Gran potencial de Crecimiento.
- La empresa debe crecer para futuro.
- Se requieren muchos recursos.
- La poltica de dividendos es retener mayor cantidad utilidades.

2. Participacin Alta, Mercado Joven:
- Producto con experiencia en Mercado Nuevo.
- Hay gran potencial de crecimiento.
- Requiere mucha de re-inversin de utilidades.

3. Participacin Alta, Mercado Maduro:
- Son empresas rentables y liquida.
- Participacin amplia en un mercado maduro.
- Se espera reparto de dividendos (surge el dilema de que % a repartir).
- Parte de utilidades deben de re-invertir.

4. Participacin Baja, Mercado Maduro:
- Participacin minoritaria en un mercado maduro.
- No tiene sentido invertir en el mercado.
- Aconsejables liquidar el negocio.
Formas de pago de los dividendos: Se considerarn dividendos a
los fines del impuesto aqu descrito, los pagados o abonados en cuenta, en
dinero o en especie, incluyendo los dividendos en acciones. Se consideran
dividendos pagados los crditos, depsitos y adelantos que hagan las
sociedades a sus socios hasta el monto de las utilidades y reservas de la
compaa.
Sin embargo, no se considerarn dividendos los crditos, depsitos y
adelantos realizados a los socios si la sociedad percibe como
contraprestacin intereses calculados a una tasa igual o mayor a tres puntos
porcentuales por debajo de la tasa activa bancaria y el socio deudor pag en
efectivo el monto de dicho crdito, depsito y adelanto antes del cierre del
ejercicio de la sociedad.
Dividendos en acciones: En el caso de dividendos en acciones, la
compaa pagadora del dividendo no retendr suma alguna por concepto de
impuesto al dividendo. Sin embargo, ese impuesto deber ser retenido
cuando el accionista enajene las acciones que recibi como dividendo.
.
FORMAS DE DIVIDENDOS
Dinero Efectivo; de curso legal.
Bonos u otros valores de la misma compaas.
Acciones, Bonos u otros valores de otras compaas.
Bienes muebles.
Acciones de la misma compaa, de una nueva en tesorera.
Acciones de la misma compaa, de una nueva emisin con ese fin.
Obligaciones negociables de la misma compaa, como: letras,
pagares, entre otros.

EL DIVIDENDO EN ACCIONES Y SU EFECTO EN EL VALOR DE LAS
MISMAS

DIVIDENDOS EN ACCIONES
Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en forma de
acciones a los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a
este tipo de dividendo como una forma de reemplazo o adicin de los
dividendos en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen un valor
real, los acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido
proporcionados y que antes no tenan.

Aspectos Contables:
En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones significa un
cambio entre las cuentas de capital, en vez de una utilizacin de fondos.
Cuando una empresa declara un dividendo en acciones, los procedimientos
con respecto a la distribucin son los mismos que los descritos anteriormente
para los dividendos en efectivo.
Punto de Vista de los Accionistas:
El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe en realidad nada
de valor. Una vez que el dividendo ha sido pagado, el valor por accin de las
acciones disminuir en proporcin al dividendo, de tal suerte que el valor de
mercado de sus participaciones totales en la empresa permanecer sin
cambio.

Dividendos En Acciones:
No son necesariamente dividendos sino una participacin financiera
(aumenta capital social y disminuye la utilidad c/accin).
Disminuye utilidad de c/accin aunque c/accionistas posee ahora ms
acciones.
Es indicio de una empresa en Problemas.
Es ms fcil controlar una empresa cuando las accionistas estn
ms dispersos.
Mayor cantidad de accionistas hay mas acceso al crdito
(democratizacin del capital).
El dividendo en acciones debe aprobarlo la superintendencia de
bancos y la CNV.

Los Dividendos vs. Utilidad:
A mayor utilidad mayor posibilidad de Dividendos.
Mayor cantidad de dividendos eleva el precio acciones.
Mayor precio de las acciones mayor valor de la empresa.
estas intenciones se anuncian en la propia oferta.

TEORIA RESIDUAL DE LOS DIVIDENDOS

Si la Poltica de Dividendos se tratara como una decisin de
financiamiento, el pago de dividendos en efectivo es un residuo pasivo. El
importe del pago de dividendos variar de un perodo a otro de acuerdo con
las fluctuaciones en el importe de oportunidades de inversin aceptables de
que disponga la Empresa, si estos son muchos es capaz de que el
porcentaje de pago de dividendos sea cero; caso contrario que no tuviera
oportunidades de inversin pagara todas sus utilidades como dividendos; de
acuerdo a esto los dividendos no son importantes.


Pero tenemos que tener en cuenta que, para que el accionista est
de acuerdo o acepte que la Empresa retenga parte o toda sus ganancias,
sta debe invertirla en un rendimiento ms alto que el rendimiento que
requieren.

La teora residual de la Poltica de Dividendos no significa por
necesidad que los dividendos tengan que variar de un perodo a otro segn
las oportunidades de inversin, si no que se pueden retener para utilizarlas
cuando se requieren.


La teora residual de la Poltica de Dividendos no significa por
necesidad que los dividendos tengan que variar de un perodo a otro segn
las oportunidades de inversin, si no que se pueden retener para utilizarlas
cuando se requieren.

Para ello sugieren los siguientes pasos:
Determinar el nivel optimo de capital; es decir, el punto de interseccin entre
los programas de oportunidad de inversin y el Costo de Capital Marginal
Ponderado (CCMP).

De acuerdo a la estructura de capital ptima, se destinar el monto total de
financiamiento de capital social.

En vista de que el Costo de las Utilidades retenidas es menor que el costo de
la emisin de nuevas acciones comunes, las utilidades retenidas se
emplearan para cubrir los requerimientos de capital.



Fechas de los dividendos:
Fecha de declaracin: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es
la nica que tiene esa facultad).
Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigedad de los
: Es la fecha en que
se entregan los cheques.
Los dividendos pueden ser de diferentes clases:
Dividendo en Acciones. Proporcin cancelada en acciones, que
corresponde a cada accin en tenencia al distribuir las utilidades obtenidas
Dividendo en Efectivo. Participacin en efectivo que corresponde a cada
accin en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.
Dividendo en Especie. Cuota que le corresponde en proporcin a cada
accin, pagada con un activo diferente al efectivo y/o acciones de la
empresa.
QUE SON LAS POLTICAS DE DIVIDENDO
La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a
seguirse siempre que deba tomarse una decisin de dividendos, tiene por
objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la
adquisicin de financiamiento suficiente
. IMPORTANCIA DE LOS DIVIDENDOS
Los dividendos en efectivo esperados son la principal variable de rendimiento
con la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de las
acciones. Representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas y
proporcionan informacin sobre l rendimiento presente y futuro de la
empresa.
OBJETIVOS DE LOSDIVIDENDOS
Es la Maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y
Adquisicin de financiamiento suficiente
CLASES DE DIVIDENDOS
Dividendos Causados: La causacin de dividendos tiene lugar, a partir del
momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y
ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho
instante en que surge la obligacin para la sociedad y el derecho de los
accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha
que se disponga para el efecto
Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma
inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su
exigibilidad o porque habindose dispuesto, ste ha culminado o expirado.
Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se
encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho
exigibles.
Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene
derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial.
Dividendos Privilegiados: Son aquellos dividendos a los cuales tiene
derecho el poseedor de acciones privilegiadas o accionista privilegiado.
TIPOS DE DIVIDENDOS
La razn de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por
accin de la empresa entre sus utilidades por accin, indica el porcentaje por
unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de
dividendos.
Poltica de dividendos regulares: Se basa en el pago de un dividendo fijo en
cada periodo.
Poltica de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas
establecen una poltica de dividendos regulares bajos y adicionales, con la
que pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo
dividendo en acciones es el pago de
dividendos en forma de acciones a los propietarios existentes
Aspectos Contables: En el sentido contable el pago de un dividendo en
acciones significa un cambio entre las cuentas de capital, en vez de una
utilizacin de fondos.
Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en
acciones no recibe en realidad nada de valor.
Divisiones de Acciones: es un mtodo comnmente empleado para reducir el
precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el incremento en
el nmero de acciones detentadas por cada accionista.
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA POLTICA DE DIVIDENDOS
Medidas estatutarias. Ests medidas estatutarias se refieren a la
posibilidad de que en los estatutos de la sociedad exista alguno que
garantice el pago de un dividendo mnimo, siempre que existan beneficioso
reservas en cuanta suficiente. Medidas legales.
Son las que la legislacin actual imponga
Disponibilidad de Tesorera. Este factor afecta a la decisin del reparto de
dividendos a pesar de que la empresa funcione correctamente
Nivel de endeudamiento. Este caso va ligado en cierto modo al anterior,
pues una empresa con fuertes niveles de endeudamiento, es probable que
precise de los beneficios realizados en el ejercicio para poder afrontar las
necesidades de tesorera que le exigen los compromisos adoptados de
carcter expreso. Crecimiento de la
empresa. Cuando una empresa realiza un perodo de crecimiento, es normal
que precise de financiacin para llevar a cabo dicho crecimiento, esta
necesidad de financiacin inducir a la empresa a retener la mayor parte
posible de los beneficios que obtenga, reduciendo por tanto los dividendos a
repartir.
Estabilidad de los beneficios. ste es un factor muy importante de cara a
la poltica de dividendos, pues una empresa que goce una estabilidad en sus
beneficios, proceder a repartir como dividendos un mayor porcentaje de
sus ganancias
METODOLOGA DEL PAGO DE DIVIDENDOS La junta directiva de la
compaa declara que ha obtenido ganancias y especifica qu cantidad
Los accionist
otra parte, cabe la posibilidad de repartir un dividendo a cuenta de beneficios
futuros, siempre.
LA RECOMPRA DE ACCIONES Y LA POLTICA DE DIVIDENDOS
La recompra de acciones consiste en la compra por parte de la empresa de
sus propias acciones, lo que puede provocar similares efectos que la
distribucin de dividendos en la empresa.
Si una empresa mantiene grandes cantidades de liquidez o desea cambiar la
estructura financiera de la empresa (deuda por capital propio) puede
recomprar acciones de tres maneras distintas:
- Adquisicin de acciones en mercados abiertos: La empresa adquiere las
acciones a travs de un intermediario financiero a precio de mercado; como
quiera que se aumenta la demanda de los ttulos provocar un ascenso del
precio y llevar consigo el pago de comisiones. Es la forma de recompra ms
utilizada puesto que puede utilizarse para mantener los precios de las
acciones.
- Oferta pblica de adquisiciones realizada a un precio determinado (superior
al de mercado al llevar incorporado una prima) y por un nmero de acciones
especfico. Esta es una buena alternativa ante la necesidad de compra de
grandes cantidades de ttulos, al ser conocidas pblicamente las intenciones
de la empresa los accionistas tienen la oportunidad de vender sus ttulos.
- Oferta pblica de adquisicin de acciones a travs de un gran inversor: Se
trata de una medida defensiva ante una compra hostil para hacerse con el
control de la empresa. Se reducen el nmero de acciones en el mercado con
el consiguiente incremento del apalancamiento financiero (disminuyen los
recursos propios) y la rentabilidad financiera de los propietarios que
permanecen en la empresa. re y se justifique la existencia de liquidez
suficiente.
ipos de Dividendos Dividendos Residuales:
Se establece que las utilidades obtenidas por una empresa se deben utilizar
primero para hacer todas las inversiones posibles para aumentar las
ganancias a largo plazo. Solo las ganancias residuales que queden despus
de haber hecho todas las inversiones, se podrn utilizar para pagar
dividendos a los accionistas. La teora residual de dividendos establece que
se tiene que analizar todas las oportunidades de inversin posibles para la
empresa. Se deben comparar los costos marginales de la empresa con
dichas posibilidades. Si el rendimiento esperado de una inversin es mayor
que el costo marginal, entonces se debe hacer la inversin. Este anlisis se
aplica a todas las inversiones posibles.
Dividendos predecibles y estables:
Esta poltica consiste en el pago de un dividendo especfico cada ao o
incremento peridico de los dividendos a una tasa constante, lo cual permite
que el dividendo anual sea relativamente predecible por los inversionistas.
En el pasado, una gran cantidad de empresas estableca un dividendo anual
especfico por accin y luego lo mantena. As, incrementaba el dividendo
anual slo cuando era evidente que las utilidades futuras seran suficientes
como para mantener el dividendo. Existen dos buenas razones para
proceder al pago de dividendos predecibles y estables, en lugar de adoptar la
poltica residual de dividendos. Primero, dada la existencia de la idea del
contenido de informacin o de la emisin de seales, una poltica de pagos
fluctuantes generara una mayor incertidumbre y, por lo tanto, un valor ms
alto de la tasa de rendimiento requerida y un precio ms bajo de las
acciones, en comparacin con las condiciones que existiran bajo una poltica
estable. En segundo lugar, una gran cantidad de accionistas utilizan los
dividendos para el consumo actual, por lo que tendran que incurrir en gastos
si tuvieran que vender una parte de sus

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acciones para obtener efectivo, en caso de que la compaa redujera el
dividendo. Como regla general, la existencia de dividendos estables y
predecibles implica ms certeza que la existencia de dividendos variables y,
por lo tanto, un valor ms bajo de la tasa de rendimiento requerida y un valor
ms alto de la empresa. Por ello, esta poltica de dividendos favorece a la
mayora de las empresas.
Poltica de dividendos Razn de Pago:
Se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por accin de la empresa
entre sus utilidades por accin, indica el porcentaje por unidad monetaria
percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos.
Mediante una poltica de dividendos segn una razn de pago constante, se
establece que cierto porcentaje de las unidades ser distribuido a los
propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de los
inconvenientes de esta poltica es que si las utilidades de la compaa
decaen, o si ocurre una prdida en un periodo dado, los dividendos pueden
resultar bajos o incluso nulos.
Poltica de dividendos Regular:
Esta poltica se basa en el establecimiento fijo de un dividendo por perodo;
es decir que fuere cualquiera la situacin de la Empresa pagara sus
dividendos establecidos. La empresa al determinar que sus utilidades se han
sostenido, en ese momento incrementa el dividendo.
Poltica de Dividendos Bajos, regular y Extras:
Es decir que se paga un dividendo bajo, y en el momento de que existan
buenas utilidades se paga un dividendo extra. Los denomina as para que el
inversionista sepa que ese no es normal y que la Empresa no est obligada a
cancelarlo en el futuro. Al igual que la anterior una vez que se ha sostenido el
crecimiento el dividendo baja debe incrementarse.
Factores que influyen en la poltica de dividendos
Existen algunos factores a considerar cuando de aplicar una poltica de
dividendos se trata uno de ellos est relacionado con las restricciones
legales,
que implican tambin problemas contractuales y restricciones internas, el
asunto es que en muchos pases se prohben a las empresas el pago de
cuales quiera parte del capital legal en formas de dividendos, tal capital legal
se mide por el valor contable de las acciones comunes; asimismo la
capacidad de la


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empresa para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la
cantidad de efectivo en exceso disponible, el cual por lo general es escaso.
Otros factores son las restricciones internas, las cuales guardan una
estrecha relacin con las perspectivas de crecimiento de la empresa, al cual
siempre requerir recursos financieros para sus proyectos de expansin o
para la adquisicin de activos nuevos; por lo general los propietarios de la
empresa establecen una poltica de dividendos con el primer objetivo
enfocado a maximizar el beneficio de los propietarios; sin embargo debemos
considerar que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en
el precio de mercado de las acciones, se deber conocer la probabilidad de
respuesta del mercado respecto de ciertos tipos de polticas al formular una
poltica de dividendo adecuada. Por ltimo debo sealar que la razn
fundamental para la estabilidad de las polticas de dividendos se corresponde
a la razn financiera, la cual garantiza a la organizacin la previsin de los
recursos monetarios requeridos para el ptimo desempeo de sus
actividades