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La Globalizacin y la apertura comercial en Mxico

adolfo.laborde@itesm.mx

Mxico es un pas abierto comercialmente al mundo. De esto no cabe duda. Muestra de ello son los 12 acuerdos comerciales que
Mxico ha firmado desde la dcada de los noventa con 44 pases en el globo. Dentro de estos, podemos destacar el Tratado de
Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) que entr en vigor en el mes de enero de 1994, o bien, el que tenemos con la
Unin Europea desde el 1 de julio de ao 2000. En esta historia de apertura comercial, podemos destacar tambin el Acuerdo de
Asociacin Econmica (AAE) con Japn que entr en vigor el 1 de abril del ao de 2005 y el Acuerdo de Libre Comercio con
Per que fue ratificado por el Senado mexicano recientemente. Estos Tratados de Libre Comercio (TLC), han contribuido a una
mayor liberalizacin de nuestro comercio exterior lo que ha trado como consecuencia una mayor circulacin de bienes y
servicios y por su puesto, una creciente movilidad de capital (humano, financiero y productivo). Esto, naturalmente, ha cambiado
el rostro de la economa mexicana y ha incorporado nuevos conceptos al lxico de los negocios que da a da se repiten en la
mayora de los medios de comunicacin tal es el caso de: globalizacin, competitividad y diversificacin. Si bien es cierto que
nuestro pas est inmerso en esta tendencia, no se han aprovechado las ventajas que ofrecen los mercado que tenemos abiertos
para diversificar nuestro comercio exterior y la posibilidad de incrementar nuevas reas (geoeconoma) al desarrollo de negocios
internacionales. No es un secreto que ms del ochenta por ciento de nuestro comercio exterior es con los Estados Unidos de
Norteamrica y en menor medida con Canad. Es aqu cunado la interrogante de por qu no se han aprovechado las ventajas que
ofrecen a los productos e inversionistas mexicanos los mercados que con mucho trabajo nuestros equipos de negociadores
gubernamentales han abierto? Sin contar el mercado de Norteamrica (Estados Unidos y Canad) que representan alrededor de
347 millones de consumidores, hay un potencial de 753 millones de personas con los pases con los que tenemos Tratados de
Libre Comercio firmados. Sin la intencin de llegar a una postura critica de nuestras autoridades, me parece que el problema
radica en dos aspectos bsicos: la falta de conocimiento de los mercados y la escases de capital humano (profesionistas)
debidamente capacitados para operar estrategias de penetracin comercial definidas en los pases en cuestin. Si bien es cierto
PROMEXICO ha hecho un esfuerzo sin precedentes, es necesario contar con una mayor capacidad operativa (gestores
comerciales internacionales) y por su puesto, una estrategia comercial hacia el exterior que pueda ser adaptable a la realidad de
las industrias y sectores de la economa mexicana. Estos retos, podran ser cubiertos, considero, si logramos una mayor insercin
y capacitacin de nuestros profesionistas orientados a este sector. De lograrse, estoy seguro que los estndares y la
competitividad de nuestra economa en el entorno global ayudaran a sortear los desafos y escenarios econmicos de nuestro pas
en un siglo XXI.

ACERCA DEL AUTOR

Director de la Licenciatura en Relaciones Internacionales en el Campus


Santa Fe.
Candidato a Doctor en Cooperacin Internacional en la Universidad de Kobe, Japn y en Ciencias Sociales, orientacin en
Relaciones Internacionales en la FCPyS, UNAM. Es miembro del Sistema Nacional de Investigadores (SNI) del CONACYT,
Nivel 1. Sus lneas de investigacin son: Negocios y Relaciones Internacionales, Migracin Internacional y Asia Pacfico con
especial nfasis en Japn. Cuenta varios libros y artculos sobre temas internacionales. Ha escrito en el Diario Milenio, El
Universal, el Financiero, CNN Expansin, La Voz de Arizona, Estados Unidos, La Raza, Chicago, Estados Unidos y Mxico Sin
Fronteras, Chicago, Estados Unidos. Colabora en programas televisivos como CNN, Foro TV, Televisa; Pensemos Mxico,
Canal 40; Noticieros Univisin; Noticieros del Canal 11 y Noticieros radiofnicos.

Participa en el blog "Huellas Mexicanas".

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MXICO ANTE LA GLOBALIZACIN FINANCIERA Y LA CRISIS DE


LA ECONOMA SIMBLICA

Jorge

Isauro

Rionda

Ramrez

SUMARIO:
El presente trabajo comprende un anlisis relativo a la situacin financiera de Mxico en el
contexto de la globalizacin financiera, ante la crisis que el pas presenta por efecto de la ruptura
que implica la crisis asitica de finales de la dcada de los 90; para lo cual considera las ponencias
que fueron expuestas en el 2 y 3er. Encuentros Internacionales sobre Globalizacin Financiera
celebrados en los aos de 2004 y 2005 va Internet a travs de la plataforma de la Universidad de
Mlaga.
PALABRAS CLAVE: Globalizacin financiera, Crisis asitica, Crisis mexicana, Efecto dragn,
Efecto tequila, Tasas de inters, Tipo cambiario, Inflacin, Crisis,
Bursatilizacin del crdito
Este texto fue presentado como
ponencia al
CUARTO ENCUENTRO
INTERNACIONAL SOBRE

Globalizacin
Financiera
que se realiz del 5 al 24 de octubre
de 2006

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del texto de la ponencia,
pero carece de las tablas o
imgenes o frmulas o
notas que pudiera haber en
el texto original.
Pulsando aqu puede
solicitar que le enviemos
el Informe Completo y
Actas Oficiales en CDROM
que incluye todos los
debates en los foros, la
lista de participantes, con
indicacin de sus centros
de
trabajo
y
los
documentos
que
se
presentaron en el Exhibidor
del Encuentro.
Si usted particip en este
Encuentro, le enviaremos a
la vez su certificado en
papel oficial.

PRESENTACIN:

Vea aqu los resmenes


de
otros
Encuentros
Internacionales
como
ste

El presente trabajo deriva del anlisis de las ponencias de


especialistas internacionales que han expuesto en los foros abiertos
por el grupo de investigacin de la Universidad de Mlaga, sobre el
VEA
AQU
tema de la globalizacin financiera, celebrados durante los aos 2004
PRXIMOS
y 2005 por va virtual.
ENCUENTROS
CONVOCADOS
Se eligieron aquellos trabajos que tocaron con especial profundidad
las generalidades de la propia globalizacin financiera, y las crisis
asitica y mexicana, y que abordan con serio rigor analtico las
razones que explican los problemas que se viven a la fecha en las
finanzas internacionales, especialmente las de naciones en vas de
desarrollo.

LOS

Estos ponentes y sus respectivos trabajos son los siguientes:


Miguel Carrera Troyano y Jos Ignacio Antn Prez , Reformas,
inversin extranjera, desigualdad, pobreza y crecimiento en Amrica
Latina; Mario Gonzlez Arencibia , La crisis asitica en el contexto
de la globalizacin financiera; Armando Klauer, Las bolsas de
valores de Nueva York y su impacto en la economa mundial; Ana
Lpaz Prez , Estudio del Establecimiento de las PyMES en el
extranjero (Principales repercusiones jurdico tributarias); Carlos Nahuel Oddone , Mercados
emergentes y crisis financiera internacional: Argentina a la luz de Mxico y el este asitico;
Gonzalo Rodrguez Prada , Supervisin Bancaria y Basilea II: Retos para las Economas
Emergentes y Walter Fernando Ziffer, La globalizacin y su impacto en la economa y finanzas de
la Repblica Argentina .
Se destaca la ponencia de Mario Gonzlez Arencibia, la cual aporta ms componentes de inters
respecto a la comprensin del trabajo que nos ocupa en materia de contextualizar la crisis
mexicana en la lgica que implica el globalizacin financiera.
GLOBALIZACIN FINANCIERA
Una de las caractersticas ms destacables del capitalismo es el carcter financiero que adquiere
el dinero. Medio de transaccin, de atesoramiento y valor numerario para medir el valor de las
dems mercancas, el dinero en aparte es avo de la produccin y la iniciativa.
La actual economa mundial observa una alta agilizacin de los trmites financieros que rebasan
no solo las condiciones geogrficas de los mercados nacionales reales, sino que por otra parte
generan su propia geografa virtual.
La integracin y la apertura econmica que son partes de la lgica del esquema a nivel mundial
basado en la flexibilidad de los procesos productivos, parten de una plataforma virtual que
garantizan que los componentes simblicos de la economa financiera aven los traslados de
capital de un hemisferio a otro.
El porceso de globalizacin financiera afecta tanto las finanzas macroeconmicas de los pases,
como a nivel empresa las propias finanzas corporativas. Como lo sostiene Gonzlez:
En trminos generales la globalizacin de la economa, representa un proceso macroeconmico y
microeconmico de interaccin dinmica entre jerarquas y mercados, que se caracteriza por
crecientes interdependencias entre pases, firmas e industrias. La misma relaciona organizaciones
corporativas y mercados integrados en todo el mundo. Desde el punto de vista de este trabajo, el

fenmeno que tipifica este proceso es la globalizacin financiera, la que representa un proceso
dirigido a la unificacin del mercado financiero mundial desarrollndose el continuo y ms fluido
comercio de capitales, por parte de agentes, que consideran las operaciones financieras
nacionales e internacionales como parte integral de su actividad.
La aparente unificacin de los mercados financieros nacionales en uno solo mundial, es en gran
medida tambin la anexin de las finanzas nacionales a un mismo esquema econmico global que
es el de la produccin flexible, as como la subsuncin de los sistemas financieros de las naciones
en vas de desarrollo a los intereses de las naciones altamente industrializadas y quienes controlan
las directrices de esta globalizacin financiera, donde se subordinan los mercados locales a los
intereses de transnacionalizacin del capital productivo y mercantil. Abundando sobre esto hace
mencin Gonzlez de:
Otra de las caractersticas centrales de la globalizacin financiera, es que representa en lo
fundamental, el conocimiento a bajo costo de la evolucin y comportamiento de los mercados
financieros internacionales, de forma que los recursos e intermediarios financieros alimentados por
las discrepancias nacionales en los rendimientos, han adquirido libre movilidad para dirigirse y
ubicarse prcticamente en cualquier mercado del mundo, de manera casi instantnea.
Esto es que la globalizacin es parte de la generacin de informacin a escala mundial que nutre la
toma de decisiones en las distintas carteras de inversin que las corporaciones transnacionales
requieren para anexar ventajas competitivas regionales a sus esquemas de produccin a nivel
regional.
En esto, es importante destacar que finalmente la globalizacin financiera viene a reconfigurar la
estructura econmica tanto internacional, como las regionales, nacionales y locales, en razn a la
eficiencia empresarial en los mercados que en cualquiera de las instancias de su operacin,
finalmente responden a las necesidades de capitalizacin de las empresas transnacionales, y
donde las estructuras econmicas nacionales se modifican en razn de la mejor localizacin
productiva en una geografa que paulatinamente atiende en su oportunidades a los intereses del
capital internacional financieros a favor de la eficacia de las corporaciones.
Al respecto sostienen Gonzlez que:
Entre las principales determinantes de la globalizacin financiera se consideran las de carcter
estructurales, incluyendo los aspectos econmicos, tecnolgicos y regulatorios. En el primero, se
ubica al shock petrolero de 1973 como uno de los ms influyentes, el cual, contribuy a transformar
el sistema econmico y financiero mundial. Uno de los cambios ms importantes de este sistema,
se sita en la variacin de la direccin de los recursos mundiales, generando un proceso
inflacionario mundial. Esto trajo como consecuencia un incremento de la volatilidad de las tasas de
inters. A partir de los hechos sealados, surgi la necesidad por parte de los inversionistas e
intermediarios financieros, de nuevos instrumentos financieros y mecanismos de operacin para
reducir sus riesgos.
La emergencia de los esquemas de produccin flexibles originados en el este asitico en los aos
60 causan en el occidente la profunda crisis financiera de 1971, donde se abandona el patrn de
cambios fundado el valor del dlar respaldado por el oro, por el nuevo y actualmente vigente de
tipo fiduciario que respalda el valor del dinero en su capacidad adquisitiva, dada la creencias en los
smbolos financieros de los tenedores del dinero respecto a su capacidad de adquisicin.
Por otra parte, indica Gonzlez que:
Los avances tecnolgicos en materia de computacin y comunicacin, se tornaron en elementos
viables del cambio, al hacer ms fcil la movilidad de los capitales, permitiendo en lo fundamental,
protegerse de los riesgos, y poder buscar alternativas de rendimiento en otros pases. Por otro
lado, la desregulacin financiera y la liberalizacin de gran parte de los mercados a nivel mundial,

favoreci en gran medida ese flujo.


La tecnologa polivalente es el componte clave para no solo resolver la obsolescencia prematura
del capital, sino para la liquidacin operativa de la produccin respecto a la absorcin de sus
costos fijos. Las lneas tecnolgicas detonadoras del desarrollo infraestructural son la informtica, o
tecnologa blanda que establece el software de las administracin de la informacin, y la
electrnica, o tecnologa dura que se basa en el desarrollo del hardware necesario para que se
soporte las generacin y distribucin de la informacin. Las redes que son la sntesis de estos dos
componentes tecnolgicos bsicos, crean la logstica necesaria que respalda y por la cual se dan y
garantizan las transacciones financieras en una escala mundial, y sobre todo con la inmediatez y
agilidad que exige la efectiva y eficaz colocacin del capital financiero dentro de una geografa
virtual de oportunidades regionales. Transformaciones que de entrada viene a ser causante de la
continua recconfiguracin de los mercados internacionales y de la propia reestructuracin
econmica internacional.
Las redes financieras basadas en la intranet de los bolsas de valores crearon una diversidad de
productos financieros y derivados de cobertura de riesgo, que por otra parte hacen operativo y
vlido el traspaso de la informacin y smbolos financieros entre los mercados de distintas orbes.
Dichos productos financieros no solo obedecen a los ttulos de propiedad o crditos de las
empresas, sino a servicios financieros y de seguros necesarios para la gil colocacin internacional
de capitales.
Al respecto seala Gonzlez:
Estas transformaciones ocurridas en las estructuras de los sistemas financieros y en especial
burstiles, fueron acompaados de la creacin de nuevas formas de operacin. Una de las
caractersticas centrales de las innovaciones ocurridas se refiere a la aparicin de los nuevos
productos financieros, los cuales pueden dividirse en tres categoras: los de transferencia de
riesgo-precio, transferencia del riesgo-crdito y finalmente, los que generan liquidez. Como
resultado de la globalizacin financiera, se crean enormes desafos para las autoridades de los
bancos centrales y dems responsables de la conduccin de las polticas bancarias, monetaria y
cambiaria. Este fenmeno ampla las interdependencias entre las instituciones financieras
nacionales e internacionales, al mismo tiempo se tiende a transformar en un factor que tiende a
aumentar el riesgo sistmico.
La globalizacin financiera es la logstica que requiere el capital internacional para su efectiva y
rpida relocalizacin en las geografas que aporten ventajas competitivas a los procesos de la
produccin flexibilizada por medio de la implementacin de factoras maquiladoras. Es un proceso
ms integro pues tambin confiere ingerencias de orden pblico que tocan al Estado y a sus
funciones. El Estado se reforma para poder amparar los procesos globalizadores en la produccin
como en el mercado. La globalizacin financiera supone por otra parte la implementacin de
instituciones financieras que den cabida a la bursatilizacin del crdito a nivel internacional.

Sostiene Gonzlez:
Por consiguiente, la globalizacin financiera se convierte en el prototipo de la interaccin sinrgica
entre progreso tcnico, polticas de desregulacin y modelos de organizacin corporativa, que
pueden conducir tambin al desarrollo de reacciones contraproducentes. Esto se explica, porque
cuando una institucin financiera se ve incapacitada de cumplir con sus obligaciones, puede
arrastrar a otras en una reaccin en cadena, hacia una situacin de insolvencia que eventualmente
pueda llevar a la quiebra del sistema. Se puede afirmar entonces, que la globalizacin financiera
representa en s mismo un fenmeno contradictorio que puede generar, nuevas fortalezas y
oportunidades, y al mismo tiempo, ocurre la posibilidad de convertirse en un mecanismo transmisor
de vulnerabilidades y de amenazas a la autonoma econmica de las diversas regiones y pases.

Hay que aadir que existen algunos factores de riesgo que por tanto deben ser cubiertos no solo
mediante instrumentos de cobertura, sino con instituciones que garanticen y hagan menos riesgosa
la toma de decisiones. Aparte el Estado debe crear el clima propicio para hospedar el capital
forneo, como respaldarle, as tambin otorgarle la seguridad deseada para su buena operacin.
Las reformas institucionales son fundamentales para que el Estado se reforme en lo necesario
como para que el capital internacional vea en su geografa tanto oportunidades como posibilidades
de xito en su colocacin y localizacin. El carcter especulativo de los mercados financieros
internacionales se soporta en algunos instrumentos tanto pblicos como particulares, por lo que
surgen las instituciones financieras especializadas en la atencin de la inversin extranjera neutra.
Los montos de capital que migran de una geografa a otra afectan duramente los mercados de
cambios locales, por ello es necesario contar con sistemas de cambios flexibles que amortigen la
volatilidad, vulnerabilidad y volubilidad de los tipos cambiarios ante los flujos de entrada y salida
que arbitrariamente se dan en las bolsas de Valores nacionales, como mercados financieros
internacionales. Las reservas internacionales, sobre todo para las naciones pobres, no son soporte
suficiente como fondo de estabilizacin cambiaria, menos an ante la contingencia econmica, por
lo que sistemas de cambios rgidos pueden ser la base para que se de la insolvencia econmica y
por ello las rupturas financieras entre los mercados nacionales respecto a los internacionales. En
cambio, los sitemas de cambios flexibles absorben los cambios abruptos de tipo financiero sin
afectar las finanzas nacionales de forma violenta, hacen las veces de amortiguadores de cambios
abruptos restando efecto nocivo a la volatilidad financiera, especialmente para naciones de
desarrollo incipiente con economas dbiles.
Sostiene Gonzlez:
El paso de tipos de cambio fijo a flexibles y la integracin de los mercados financieros
internacionales, tienden a afectar profundamente el funcionamiento de la economa mundial y su
efecto en la determinacin de polticas locales. Los enormes flujos financieros debido a tasas
diferenciales de inters, comportamiento especulativo e inseguridades polticas, han reducido la
autonoma monetaria local, producido tasas de inters fluctuantes y alterado significativamente la
competitividad de las economas nacionales. Los efectos en cadena provocados por la crisis
financiera en Asia, permiten corroborar los peligros que cruzan las fronteras del Estado-nacin,
ms all de las evidentes ventajas que estn presentes en el funcionamiento del actual proceso de
globalizacin financiera, an cuando sus ejecutores y beneficiarios estn siendo dirigidos por los
intereses del gran capital, poseedores de un enorme poder y total autonoma de decisiones.
La poltica econmica de las naciones receptoras, normalmente de reciente industrializacin, tienen
que adaptarse a las influencias que el exterior puede imprimirles mediante los montos de capital
arribados a sus economas. Cuando estos son fuertes, no obstante el beneficio que la inversin
extranjera les otorga, de abrupto pueden causar crisis de exceso de liquidez por lo que conviene,
las polticas monetarias, fiscales y cambiarias, se acomoden a ser componentes de contingencia y
blindaje ante los efectos no deseados de la inversin fornea.
La relocalizacin industrial a nivel mundial lleva el sentido del centro a la periferia. Las economas
emergentes de reciente industrializacin de la periferia, receptoras del capital forneo va
prstamos, inversiones directas o compras de acciones de sus empresas, acomodan sus
instituciones como organismos financieros de tal modo que no solo admitan de la mejor forma la
presencia extranjera en sus mercados financieros nacionales, sino que por otra parte la acomoden
debidamente en su aparato industrial, como mercados locales financieros en razn de su eficiencia
y eficacia, como tambin en su suministro sano y menos daino. Las tasa de inters reales
diferenciales entre las naciones son por otra parte causa de la creacin de redes y constante
movilidad del capital financiero en todo hemisferio.
Siguiendo la exposicin de Gonzlez se tiene que:
Los innumerables beneficios de la globalizacin financiera, no compensan los costos del

capitalismo voltil a un ritmo suficientemente rpido como para construir y mucho menos mantener
un slido consenso social en torno a las polticas que facilitan la integracin global. La globalizacin
financiera condiciona un alto grado de interdependencias entre las diferentes regiones y pases.
Este grado de condicionalidad ha sido el presupuesto bsico de que los efectos de la crisis asitica
repercutan en los componentes de la economa mundial.
Los riesgos de la globalizacin financiera los corren las naciones pobres, con economas
incipientes y dbiles, cuyas reservas internacionales no representan ser un fondo para la
estabilidad cambiaria, la solvencia econmica y menos an ante la contingencia. Son economas
que se anexan al esquema de produccin compartida que a nivel internacional las naciones ricas
implementan como parte de sus estrategias de desarrollo, por lo que estn sujetas a los vaivenes
de las volatilidades financieras internacionales, y que la mejor manera de afrontarlo es por medio
de sistemas cambiarios libres, que admitan los cambios que en sus tipos cambiarios puedan darse
sin que con ello afecten sus reservas internacionales. Son economas sujetas a los caprichos de
las transacciones burstiles arbitrarias cuya lgica es la colocacin de capitales en los lugares cuya
rentabilidad real es la ms alta, y cuyos riesgos quedan cubiertos, muchas veces a costa del
bienestar de su poblacin.
No todo en el mercado burstil queda cubierto, tan solo los riesgos de las corporaciones que
realizan las transacciones, pero las naciones receptoras, o bien emisoras, son las que admiten de
uno u otra forma el costo integral de la inestabilidad financiera que los productos financieros
masivos pueden causar en sus mercados de capitales locales, como estabilidad econmica.
Sostiene Gonzlez que:
El fenmeno observado, indica que las innovaciones financieras y la volatilidad de los precios de
activos como divisas, propiedades, ttulos y acciones tiendan a reducir la estabilidad de los grandes
agregados monetarios y el PIB. De esta manera la globalizacin financiera hace que los
mecanismos de trasmisin monetaria sean cada vez menos predecibles, lo que tiende a reducir la
autonoma de la poltica monetaria.

Como tal efecto se tienen las recientes crisis financieras con efectos internacionales innegables, y
sobre todo considerables: la crisis asitica con su efecto dragn y la crisis mexicana con su
conocido efecto tequila. En estas crisis. incluso las naciones de reciente industrializacin tanto
asiticas como latinoamericanas, con importantes saldos de exportacin bruta, caen
continuamente en crisis financieras, y su efecto en el resto de las economas emergentes cada vez
es ms significativo, por decir, el efecto tequila, el efecto samba, el efecto dragn. Efectos dentro
de las naciones a donde fluye el nuevo capital financiero. Las crisis se centran en las naciones
captoras de inversin extranjera directa, su razn es el abuso de los mercados burstiles
especulativos y la reconversin de pasivos de inversin indirecta a neutra, a razn de la
marginalidad existente en materia legislativa en la globalizacin financiera.
Las instituciones financieras nacionales se incorporan, como parte de la globalizacin financiera, a
instituciones bancarias internacionales, de mayor capitalizacin y consolidacin en los mercados
transnacionales como de Bolsa Burstil. Estas alianzas de capital tambin son nexos con los
intereses de fuerzas corporativas ajenas a los intereses nacionales, por lo que suponen de otra
forma que el sistema nacional de una nacin se rige ms all de la poltica monetaria local, por
polticas de organismos financieros internacionales, los cuales no son propiamente aquellos de
carcter multilateral, como lo es el FMI o el Banco Mundial, sino de instituciones financieras de las
naciones ms capitalistas.
Este corporativo nacional bancario a las instituciones financieras de otras naciones son la
plataforma que sostiene bien la gil entrada en corto plazo de montos fuertes de capital, como
tambin la gil salida masiva de capital de una economa dbil, y con ello, la sbita creacin de una
crisis profunda de tipo financiero, quebrando y paralizando el aparato productivo del propio pas.

Al respecto indica Rodrguez que:


Un problema que ha ido creciendo en importancia a medida que se ha ido profundizando el
proceso de globalizacin financiera es la supervisin efectiva de las entidades bancarias
transfronterizas (cross-border banking). La decisin de abrir el sistema bancario domstico a la
competencia de la banca extranjera puede proporcionar beneficios potenciales importantes al pas
receptor, especialmente si el sector bancario local se encuentra devastado tras una crisis
financiera. En ese caso los bancos extranjeros, participando activamente en el proceso de fusiones
y adquisiciones de bancos locales, pueden contribuir de forma decisiva a la recapitalizacin del
sistema bancario. Dado que los bancos extranjeros que establecen subsidiarias en las economas
en desarrollo suelen encontrarse entre los ms eficientes del pas de origen, es de esperar que su
presencia redunde en el fortalecimiento del sistema financiero de los pases en desarrollo. Las
filiales de los bancos internacionales podrn aportar una contribucin positiva al fortalecimiento del
sistema bancario local en la medida en que los bancos matrices estn saneados y pertenezcan a
sistemas financieros bien regulados. En ese caso la presencia de la banca extranjera puede
aportar mejoras sustanciales en los sistemas de auditora, de contabilidad, de manejo del riesgo de
crdito, de supervisin y de transparencia de sus actividades.
Estos corporativos bancarios son a su vez plataforma de las naciones ricas para movilizar sus
capitales no solo en la mejor colocacin geogrfica de los mismos, sino tambin como elementos
de contingentacin ante sus propias crisis, estableciendo mecanismos mediante los cuales las
crisis de los ricos se trasladan a lo pobres para que, finalmente, stos absorban los costos de las
mismas. Caso concreto fue la crisis financiera de 1971 y la del petrleo de 1973, ambas que
marcaban para los estadounidenses la crisis del sistema econmico que ellos encabezaron: el
fordismo. Misma crisis que resolvieron reacomodando el sistema financiero internacional mediante
la acreditacin de deuda a las naciones que resistan la crisis que ellos mismos ocasionaron, y
cuyo fundamento fue liquidar el dficit persistente de la cuenta corriente de las naciones como los
Estados Unidos de Amrica, con la captacin de recursos va incremento de las tasas de inters de
los adeudos de las naciones pobres, cuya captacin causaba un saldo positivo en su balanza de
capitales.
La crisis del fordismo estadounidense se resolvi a fines de los 70 con la colocacin de deudas en
el tercer mundo, un cheque en blanco que sostuvo el alto nivel de vida de esta nacin a costa del
empobrecimiento sistemtico de las naciones deudoras.
Es por ello que la globalizacin financiera representa un gran reto al sistema financiero tanto
internacional, como aquellos nacionales, en la bsqueda procurar un proceso de globalizacin
armnico, justo y estable. Las crisis que se dan a efecto de la globalizacin econmica laceran
terriblemente las debilidades econmicas de las naciones en vas de desarrollo, como exhiben las
fortalezas de las misas, por lo que son estas crisis financieras las que reconfiguran las estructuras
econmicas de las naciones.
CRISIS ASITICA
La globalizacin financiera es causal evidente de las crisis financieras regionales, especialmente la
asitica, la cual se propag a nivel mundial a razn de la consolidacin en materia de tecnologa en
comunicaciones. Crisis de la cual Gonzlez menciona:
el desarrollo de la crisis asitica y su efecto expansivo, como resultado de la mezcla de mltiples
factores que tienen como eje articulador a la globalizacin financiera, la cual se inscribe en la
nueva fase del capitalismo transnacional que tiende a dinamizarse con nfasis en la dcada del 70,
adquiriendo rasgos especficos en los aos noventa a travs del desarrollo del capitalismo en
profundidad y en extensin, lo cual tiene como base los factores de la Revolucin Cientfico
Tcnica, que en las condiciones del capitalismo se han revelado bajo una naturaleza compleja y
contradictoria.

La crisis asitica presenta rasgos de singularidad que le diferencian de otras crisis regionales,
mismos que deben considerarse respecto a la explicacin de los causales, como efectos, de la
misma. Innegable es que la misma es consecuencia evidente de la globalizacin financiera y que
necesariamente obedece a factores propios de las economas que componen la regin, ms sin
embargo repercuten terriblemente en la economa mundial, en especial de las naciones en vas de
desarrollo y con mayor apertura econmica.
Gonzlez explica la respecto que:
Lo primero que tendramos que acotar, es que la crisis asitica ha tenido manifestaciones
particulares hacia el interior de los pases que conforman la regin, sin embargo tiene como rasgo
comn, que ella es una evidente consecuencia de la globalizacin de los mercados financieros
internacionales y de la traduccin de sus vulnerabilidades y/o fortalezas hacia el interior de estas
economas.
Las tasas reales de inters como tipos cambiarios flexibles de los pases de la regin sensibles a la
volatilidad del dlar estadounidense, que es una moneda vehicular en el sistema financiero
internacional, aumentan drsticamente ante la devaluacin de las monedas nacionales ante esta
divisa, las mismas que se sostuvieron durante todo el ao de 1997. De esta crisis describe
Gonzlez:
Otro de los efectos de la globalizacin financiera, sobre los pases asiticos se refiere a los riesgos
derivados de las variaciones de las tasas de inters y de cambio, motivadas por la interrelacin de
las diferentes economas con respecto al dlar. Se puede situar como ejemplo, el perodo que va
entre agosto de 1996 y agosto de 1997, cuando las monedas de Tailandia, Indonesia, Malasia y
Filipinas cayeron frente al dlar norteamericano, aumentando a altos niveles la tasa de inters a
corto plazo para evitar la fuga de capitales, producto del descenso de sus monedas. De enero de
1997 a enero de 1998, las depreciaciones nominales en estos pases frente al dlar se situaron
entre el 40% y ms del 75%. Si se tienen en cuenta, los diferenciales de inflacin y la evolucin del
tipo de cambio efectivo real, se situ entre el 27 y casi el 70%.
Los mecanismo de transferencia de la crisis asitica explicada por la devaluaciones que se dieron
en monedas de las naciones que en la regin que son los principales socios comerciales de los
Estados Unidos de Amrica, a razn lograr competitividad comercial y resultados favorables en las
cuentas corrientes respectivas. Mismas que obligaron a las naciones ricas de Amrica del Norte
como noratlnticas a corresponder con deslizamiento inmediatos ante dichas divisas,
especialmente del yen.
La lucha por la competencia comercial y por lograr supervit comerciales explican las abruptas
devaluaciones de monedas asiticas, especialmente de aquellas con mayor apertura y que son
socios comerciales de los estadounidenses, pone en tela de juicio la lgica del sistema monetario
internacional que funda en mucho sus expectativas con base al dlar como moneda vehicular a
nivel internacional. La consolidacin del Euro y su fortaleza creciente, causaron un deslizamiento
sostenido del dlar norteamericano ante el euro y el yen. Paulatinamente las naciones asiticas
vieron perder su competitividad a efecto de esto, por lo que las presiones de sobrevaluacin y
competencia comercial entre ellas mismas por mantener su posicin comercial ante los
estadounidenses, causa que dichas naciones decidan devaluar de manera sistemtica, general y
significativa sus tipos cambiarios ante la moneda yanqui.
Sostiene Gonzlez, como se puede ver en el siguiente prrafo, que la crisis asitica no es ms que
el resultado de las medidas macroeconmicas que se implementaron por Estados Unidos a razn
de la crisis de mediados y segundo lustro de la dcada de los aos 80. Las correcciones que
significaron la inminente cada del bloque sovitico y el nuevo orden internacional previstas desde
1989 hacen reacomodos en la estructura econmica internacional que favorecieron a la integracin
y la globalizacin financiera en razn del fortalecimiento del dlar y la libra esterlina inglesa, por lo

que durante los 90 la creciente fortaleza del euro y del yen llevan al deslizamiento sostenido del
dlar y a la sobrevaluacin de las monedas de naciones de reciente industrializacin en el este
asitico.
Ms en especfico y de forma indicativa Gonzlez explica al respecto:
Los antecedentes de la crisis asitica se sitan en la dcada del 80 cuando el gobierno
norteamericano con el objetivo de corregir sus desequilibrios macroeconmicos, en septiembre de
1985 disea un plan de accin. Este proyecto se bas en un conjunto de supuestos, destinados a
reconocer que los problemas del comercio estadounidense, eran motivados por polticas,
legislaciones y prcticas comerciales de terceros pases que restringan la expansin de sus
exportaciones; estas alteraciones segn el gobierno norteamericano, distorsionaban las reas de
servicios y alta tecnologa erosionando gradualmente sus ventajas comparativas; se identifica que
los socios comerciales de EEUU, no estaban protegiendo adecuadamente los derechos de
propiedad intelectual, tambin aaden como elemento, que los regmenes sobre inversin
extranjera obstaculizaban los flujos de inversiones y el comercio internacional.
Elemento central para explicar la crisis es el componente de la especulacin. Los futuros como los
derivados financieros vieron afectadas fuertemente sus expectativas ante el comportamiento de la
triloga dlar euro yen. Situacin que se agrava con la especulacin cambiaria, cuya expresin
ms especfica en materia burstil la seala Gonzlez de manera ms precisa:
Como factor extraeconmico, se presenta el carcter especulativo de los mercados financieros
internacionales, efecto propiciado por la globalizacin financiera a travs de algunos de sus
instrumentos. Como ejemplo se pudieran situar los llamados productos derivados, para el caso del
objeto de estudio que nos ocupa, se destacan los futuros. Este instrumento refleja un acuerdo entre
dos participantes para comprar o vender un activo en una fecha futura y a un precio determinado,
su caracterstica central reside en que el acuerdo entre los participantes es estandarizado y el
precio constituye su nica variable. De hecho el mecanismo sealado, presenta un alto grado de
vulnerabilidad, debido a la posibilidad de que los especuladores pueden hacer variar a su favor los
elementos del contrato. Esta explicacin forma parte del consenso de los analistas de la crisis
asitica, considerndola como uno de los detonantes que provoc la crisis, al ser vctimas de la
especulacin cambiaria.
En su trabajo Gonzlez tambin observa que no es la especulacin el fundamento de la crisis, sino
que tambin jugaron factores internos a las economas relativos a sus propias finanzas internas,
especialmente pblicas.
la crisis asitica, no fue resultado solo de la interaccin de factores de carcter especulativo, en
ello estuvieron presentes tambin, los desequilibrios de sus indicadores macroeconmicos. Para el
caso de Tailandia lugar por donde se inicia la crisis, se seala que este pas ya recoga en sus
estadsticas antecedentes de sus desequilibrios: entre ellos una sustancial apreciacin del tipo de
cambio real, desaceleracin del crecimiento de las exportaciones, un abultado y persistente dficit
en cuenta corriente, financiado cada vez ms con inversiones de cartera y gran volumen de capital
de corto plazo, unido a una creciente deuda externa
La crisis se presenta en dos niveles bsicos, uno de alcance regional y otro de extensin
mundial. Sobre el primero se ha opinado mucho, en el caso del segundo, los anlisis todava son
muy discretos y han estado relacionados con aspectos coyunturales de carcter particular. Una
sucesin de hechos manifiestan este fenmeno, el 2 de julio de 1997 devaluacin en Tailandia, a
fines de octubre de 1997 extensin a otros pases asiticos, el 23 octubre ataque especulativo
contra la moneda de Hong kong, 27 de este mismo mes cada del Dow jones, segunda mitad de
noviembre crisis bancaria en Japn y diciembre de 1997 corea devala.

Es interesante ver cmo la crisis asitica nace de naciones cuya participacin en la economa

mundial es muy modesta, pero el desencadenamiento concadenado de efectos burstiles que tuvo
la devaluacin de sus monedas en la economa mundial causa la ms profunda crisis financiera
que se ha dado en las ltimas dos dcadas. La dimensin de las economas asiticas que
causaron esta crisis es muy pequea, seala Gonzlez que:
Para examinar el efecto de la crisis asitica sobre la economa mundial tomamos en cuenta
exclusivamente, la evolucin de las cinco economas ms afectadas -Repblica de Corea, Malasia,
Tailandia, Indonesia, y Filipinas-. Hemos seleccionado este criterio, a partir de las evidencias de la
propia crisis, la cual, ha estado restringida en su mayor parte a este grupo de pases. El anlisis
particular de este grupo de pases reporta que estos ocupan una porcin relativamente
insignificante en la actividad econmica mundial: el 3,6% del PIB mundial, alrededor del 7% del
comercio mundial, el 6% de las corrientes mundiales de inversiones extranjeras directas y el 4%
del capital de esas inversiones, y menos del 4% del crdito bancario internacional bruto.
As tambin como la crisis que pudo lograr este pequeo grupo de pases asiticos, su propia
recuperacin econmica de la crisis implica el aumento del desempleo en las naciones
industrializadas. Su recuperacin se basa en la subvaluacin de sus monedas para promover su
ventas en el exterior, y con ello las economas industrializadas veran aumentar sus importaciones
de estos pases y con ello el aumento del desempleo en sus propias economas.
Ahora bien debe amarrarse el comportamiento de los deslizamientos de sus monedas con el
mercado internacional del petrleo. Los incrementos observados recientemente en el precio por
barril hacen que estas economas importadoras de este insumo industrial traten de no abusar de un
exceso subvaluatorio que encarece sus importaciones de este energtico. Por lo que se puede
decir que el mercado internacional del petrleo les impone a las economas importadoras del
mismo restricciones financieras al deslizamiento de sus monedas por el costo de oportunidad que
representa el encarecimiento de este insumo tan necesario de toda su industria.
Contrario, cuando los precios internacionales del petrleo disminuyen, permiten a la economas
asiticas, como a todas las economas importadoras de petrleo, un mayor deslizamiento de sus
tasas de cambio. Por ello, cuando los precios internacionales de este energtico tienden a bajar, la
posibilidades de crisis y la desocupacin para las naciones industrializadas aumentan.
El precio internacional del petrleo es un mecanismo por el cual se puede controlar los
deslizamientos de los tipos cambiarios de las naciones importadoras de este bsico industrial.
Para naciones en vas de desarrollo como Mxico, las alzas del precio benefician por los ingresos
adicionales que aportan a la nacin que hace que crezcan sus reservas internacionales, como
bajen sus tasas de inters internas, y aumente su nivel de empleo y produccin. Esto es crezcan.
Como a su vez permiten un rgimen cambiario libre y flexible con paridades equivalentes que den
blindaje econmico a la economa nacional de las volatilidades de divisas mundiales, y que abren
la posibilidad de comerciar competitivamente, as como competir con las naciones del medio
oriente de reciente industrializacin como son la Repblica de Corea, Malasia, Tailandia,
Indonesia, y Filipinas.
La crisis asitica es causa principal a fines de los aos 90 del reacomodo de capitales a nivel
mundial. Las naciones tuvieron que reducir drsticamente sus dficit pblicos a razn de poder
sostener la estabilidad cambiaria y econmica de sus pases.
En gran medida el neoliberalismo tambin es una corriente del pensamiento cientfico econmico
que adecua la dimensin de las economas al tamao apropiado que brinde el blindaje necesario
para que las economas puedan absorber de mejor forma la volatilidad de los sistemas cambiarios,
burstiles a efecto de la propia globalizacin del crdito o financiera.
Sobre la influencia de este mecanismo en la economa mundial observa Gonzlez que:

Existen evidencias de que la crisis asitica est provocando variaciones en las corrientes de
capitales, lo cual, tiende a reflejar dos direcciones bsicas en el comportamiento de estos
indicadores: por un lado se observa una disminucin de capitales, unida a la reduccin del dficit
pblico, que tender a hacer bajar ms an los tipos de inters y a fomentar las inversiones y el
consumo; y de otra parte, se refleja la tendencia al alza de los flujos de capital hacia la economas
en desarrollo, particularmente hacia aquellas economas que no han sido fuertemente impactadas
por las turbulencias asiticas.
El mismo autor aparte considera que la globalizacin financiera de ningn modo justifica el fast
track que se observa en los procesos de integracin econmica:
Los innumerables beneficios de la globalizacin financiera, no compensan los costos del
capitalismo voltil a un ritmo suficientemente rpido como para construir y mucho menos mantener
un slido consenso social en torno a las polticas que facilitan la integracin global. La globalizacin
financiera condiciona un alto grado de interdependencias entre las diferentes regiones y pases.
Este grado de condicionalidad ha sido el presupuesto bsico de que los efectos de la crisis asitica
repercutan en los componentes de la economa mundial.
Dicha condicionalidad por otra parte significa que lo que sucede en una regin repercute en otras,
como un efecto mariposa, donde no solo se diversifica y ampla como una onda de agua lo que
sucede en una economa y repercute en las dems, sino que tiene un efecto multiplicador del
mismo. De esta forma la sinergia que implica la globalizacin financiera a su vez presenta un doble
filo puesto que as como se multiplican sus beneficios, lo mismo es cuando se dan las crisis, se
multiplican y expanden por los mismos conductos sus perjuicios.
Lo interesante de todo esto es que las crisis ya no solo se dan por su base comercial sino por una
razn financiera y esto es importante por que, antes en un sistema de tipos cambiarios rgidos y
alto proteccionismo comercial las crisis provenan de razones comerciales y ahora las crisis las
causan las cuestiones de tipo monetario. Esto implica que la economa real se subordina a la
economa nominal, a la economa simblica.
Aqu viene a colacin lo sustentado por Ziffer:
Es interesante mencionar las ideas de Martn Redrado, que en su libro Cmo sobrevivir a la
Globalizacin expone acerca de la posible inmunidad frente a una crisis. Redrado sostiene que
para que un pas se vea libre del contagio de una crisis internacional, o por lo menos que el efecto
de estas sean lo ms benigno posible, debe haber un equilibrio en tres frentes del pas plausible de
ser atacado. El Frente Fiscal, el Frente Externo y el Frente Financiero. El primero nos remite a la
salud de las arcas del estado, el segundo a la balanza comercial y el tercero al sistema financiero.
El estudio que hace el mencionado autor le permita inferir, que si bien la situacin no era excelente
en todos los frentes, se haba logrado un avance muy significativo en todos, demostrando esto que
la Argentina ya haba logrado cierta inmunidad a los cimbronazos de varias crisis internacionales
(Efecto Tequila, crisis asitica, crisis Rusa, crisis Turca. El enfoque es realmente muy interesante y
valedero para saber si un pas puede soportar los efectos de crisis internacionales. A la luz de los
hechos, es sabido que ninguno de estos frentes pudo sostenerse en el tiempo. Los dficit fiscales
fueron creciendo, la balanza comercial cada vez fue ms desfavorable (el 1 a 1 y la
desindustrializacin) y el sistema financiero colaps. Esto permite formular una conclusin
adicional. El mantenimiento saludable de estos frentes es necesario para que no slo un pas no se
vea afectado por un contagio, sino para que el pas no colapse. Lamentablemente, hoy da el dficit
fiscal es enorme, hay cesacin de pagos, no hay exportaciones y no existe la banca. Los tres
frentes han colapsado, con lo cual podemos tomar conciencia de la crisis terminal que estamos
viviendo. Adems, concordantemente con las ponencias de Redrado, los argentinos tenemos que
rogar porque no ocurra algn desfasaje en algn pas que pueda llegar a transmitir sus coletazos al
nuestro. Estaramos ms cerca del abismo de lo que lo estamos ahora.
El contagio es una posibilidad inherente a la globalizacin financiera y la vulnerabilidad a las crisis

locales tengan efecto mundial es por otra parte inminente. Las debilidades que marca Ziffer
respecto a los frentes fiscal, externo y financiero de la economa, o bien el problema de la doble
brecha como le conocemos en Mxico, son la razn de esta vulnerabilidad financiera de naciones
que, integradas al engranaje mundial de los grandes capitales y corporativos trasnacionales, se
vean fuertemente afectadas por las transacciones que a un nivel burstil son concebidas. Es
entonces que los llamados efectos en la crisis asitica, mexicana, rusa o turca son necesariamente
crisis que se dieron a razn de los movimientos de capital especulativo a nivel de las grandes
potencias, pero no obstante tambin los nexos de las grandes capitales especulativos con los
sistemas financieros nacionales de naciones pequeas y de reciente industrializacin como las
asiticas pueden tener su efecto mariposa.
Segn Ziffer:
La crisis asitica tuvo su origen en el frente financiero. El sistema bancario de Asia, en muchos
pases, era manejado por personas allegadas a los gobiernos, con la consecuencia que esto
aparejaba a la asignacin del crdito. Los bancos prestaban a empresas amparadas por el
gobierno. En Tailandia, por ejemplo, los crditos que se asignaron, en su mayora fueron a parar al
sector inmobiliario. Los precios de los bienes races se encarecieron artificialmente, la moneda
estaba sobrevaluada y los inversores externos se retiraron, causando sendos dficit de la balanza
de pagos con la posterior depreciacin del bath como mtodo correctivo.
Un caso de cmo esto se viene dando lo explica Ziffer para el caso Ruso donde indica que los
precios de las materias primas que exporta Rusia caen, lo que disminuye sus reservas
internacionales y le obliga a devaluar, lo que desata la crisis concadenada a otras economas
mundiales, como por caso la economa mexicana. Economas que no cuentan con una situacin
favorable en ese momento al ser bajo los precios internacionales del petrleo que causa la rigidez
de los sistemas cambiarios y la incapacidad de respuesta y adaptacin de sus economas a la
nueva coyuntura.
CRISIS MEXICANA
La globalizacin financiera no es otra cosa que la integracin financiera, y que en trminos de
poltica econmica nacional implica la liberalizacin de los mercados financieros y burstiles, lo que
para Mxico desde la administracin salinista (1991) observ cambios importantes a nivel
institucional tanto en las reformas a la Ley para promover la inversin nacional y regular la
inversin extranjera, y en lo normativo en materia de la comisin nacional bancaria y de valores,
abre un gran canal que permite la fuga de capitales de forma masiva. Fue precisamente en 1982
que el entonces ejecutivo nacional nacionaliza la banca, con la idea de cerrar los canales por
donde el capital se poda fugar, y otorga al Estado control de sus propios mercados financieros,
con la ulterior apertura, el Estado queda en imposibilidad de actuar ante la autonoma concedida a
los mercados financieros.
Antes de la crisis asitica, el antecedente ms importante es la crisis que se da en Mxico en 1994,
misma que marca el inicio a nivel internacional de las consecuencias crticas y cuestionables de la
bursatilizacin del crdito a nivel mundial.
La globalizacin financiera ya ha tenido sus grandes costos como se pueden ver las crisis que se
dieron durante los aos 90 a nivel mundial que hicieron famosos los efectos Tequila, Samba,
Dragn, o de los Tres Dragones, por citar los principales. No obstante el origen es el mismo, la
globalizacin financiera, sus expresiones guardan algunas singularidades locales.
La crisis mexicana de 1994 tuvo orgenes propios que la desencadenaron, se explica por los
compromisos financieros a corto plazo que significaron 16 mil millones de dlares que la nacin
deba liquidar para el mes de marzo de 1995. En septiembre de 1994 las reservas mexicanas eras
de 36 mil millones de dlares, la paridad cambiaria se sostena con solo 20 mil millones de dlares
por lo que el pago era viable y no significaba de ningn modo crisis. La cuestin es que el entonces

Secretario de Comercio y Fomento Industrial cambio el precio de algunos productos bsicos fuera
del pacto social y econmico que se tena para la concertacin de la poltica econmica del pas.
Estos errores se cometieron en diciembre de dicho ao, tal como lo seal el ex presidente de
Mxico Carlos Salinas de Gortari. Un problema que desencaden una enorme especulacin y
temor que ocasion, dada la apertura financiera del pas y el antecedente de la privatizacin
bancaria en 1992, la crisis cuyo efecto trascendi a nivel mundial.
Existen nexos operativos entre las burguesas nacionales y las internacionales. Dichos nexos se
dan a nivel burstil por las conexiones entre los sistemas bancarios en una esfera internacional. Es
por medio de ella que se trasmiten los capitales de un hemisferio a otro a la velocidad del rayo, y
es por esta misma capacidad de trasferencias financieras inmediatas que de sbito las economas
regionales pueden ser receptoras de capital o bien expulsoras.
Ahora tngase en cuenta la economa que presenta Mxico en los aos 80, previa a la crisis. Las
exportaciones mexicanas superar a las importaciones durante el periodo que va de 1982 a 1989,
que abarca el periodo de Miguel de La Madrid, situacin que se sostuvo gracias a un rgimen de
subvaluacin cambiaria y fuertes recortes fiscales, como pactos econmicos de contencin de la
inflacin. Es importante sealar que el monto de las exportaciones para entonces ms del 70%
eran ventas de petrleo, y en un 94% iban con destino a los Estados Unidos, quien para entonces
le compraba a Mxico ms del 80% de sus exportaciones.
En los siguientes aos a la crisis de 1994 la economa mexicana expresa lo que se llama un dficit
desarrollista de 1991 a1995, mismo que es efecto de la apertura econmica, y el TLCAN (1994), la
recuperacin del 95 al 97 es debido a las polticas subvaluatorias causadas a razn de la profunda
crisis de 1994 y posteriormente se da de nuevo un periodo de dficit persistente por efecto del
blindaje financiero que mantuvo la paridad del peso respecto al dlar sobrevaluado.
Lo interesante de lo anterior es que se observa una alta correlacin entre ambas economas, la
mexicana observa una economa de soporte a las crisis estadounidenses, que no es
necesariamente el caso de Mxico sino de Iberoamrica en si.
Si se comparan las tasas nominales y reales norteamericanas, y las correspondientes a las tasas
nominales y reales mexicanas no vemos la siguiente correspondencia. Mientras en Norteamrica la
tasa Prime procura solventar el dficit de la cuenta corriente recabando dinero de sus deudores, en
Mxico las tasas reales responden a evitar la fuga de capitales como consecuencia del alza de las
tasas estadounidenses, no obstante el dficit de la cuenta corriente mexicana que se subsana
contrayendo deuda externa.
La situacin real de las economas Iberoamericanas, especialmente el caso mexicano, presenta
precisamente la situacin no deseable para la debida operacionalidad de la poltica monetaria,
pues sus mercado son altamente imperfectos y cartelizados, as como una abundante, casi
ilimitada, como lo sostiene Arthur Lewis en su modelo neoliberal, de mano de obra. El resultado
son, como se puede confirmar en la resiente historia econmica de Latinoamrica, modesto
crecimiento oneroso por su alta inflacin, y empleo a costa de la prdida gradual del poder
adquisitivo del salario, y con ello la polarizacin del ingreso nacional, contrastando cada vez ms la
distancia entre pobres y ricos.
La economa mexicana, desde los aos 80 al iniciar una transicin de un esquema endogenista,
con poca apertura econmica, alto proteccionismo y lgido intervencionismo estatal, a un nuevo
esquema exogenista con mayor apertura y libertad en los mercados, observa como principal
deficiencia el implementar dicha transicin econmica bajo un rgimen financiero fiduciario no
solvente, con fuertes crisis de liquidez internacional (que se traduce en la principal desventaja
comercial de Mxico), lo que conlleva que an la re estructuracin econmica, el nuevo esquema
este sostenido bajo una redistribucin del ingreso regresiva. Por lo mismo, se sostiene que el
camino a seguir es buscar la invulnerabilidad financiera que observa un sistema financiero basado
en un valor real no nominativo (la onza troit de plata Libertad), lo que garantiza que la transicin

sea viable con estabilidad y crecimiento.


Hubiera sido bueno hacer una revisin de las crisis financieras en Mxico, revisando las de los
aos 1982-83, 1985, 1987-1988 y 1994, desde sus causales, con esto se tendra un apartado
importante de comprender que las mismas son el costo de la debilidad del sistema financiero
mexicano basado en un sistema fiduciario, que ante la apertura burstil, deja a la merced de los
juegos y caprichos de los mercados financieros internacionales a la economa mexicana, as como
evaluar a travs de un modelos de contabilidad nacional del tipo de los que aplica el Banco de
Mxico, qu hubiera sido si la nacin ya entonces contara con la implementacin de un sistema
monetario basado en la onza troit de plata Libertad, lo que ejemplificara las ventajas de este
sistema, como indica el costo (y posibles riesgos futuros), de mantener la liquidez de la moneda
mexicana en el actual esquema. No obstante, tal elucubracin merece un detenimiento que
abarcara un estudio adicional paralelo al presente, que por su rigor no puede expresarse con la re
estriccin de 50 cuartillas tope, por lo que se deja esta consideracin a la reflexin del lector, y ms
que todo, se encona el esfuerzo a contrastar lo supuesto en lneas anteriores con soporte emprico
suficiente.
La apertura econmica del pas implica tambin la apertura financiera, en esto se tienen dos
aspectos considerables: la bursatilizacin del crdito que signific la crisis del sistema bancario
mexicano, y la apertura financiera donde se incluy la inversin extranjera neutra.
Tristemente Mxico es una nacin que presenta una atraccin a la inversin extranjera neutra
como directa. La primera a razn de la venta de las paraestatales que ser realiza a nivel burstil, y
la segunda a efecto de la ventaja de una mano de obra barata, un rginen fiscal preferencial, leyes
ecolgicas ms flexibles, como un rgimen cambiario subvaluatorio. Pero especialmente en
materia ecolgica. Existe desde luego una legislacin en materia de ecologa e incluso una
Procuradura Nacional del Medio Ambiente, pero muchas de las empresas maquiladoras que
desde 1965 con el programa de la industria maquiladora de exportacin (1965 - 2001), en especial
desde 1984 con al gradual apertura de la economa mexicana a la inversin extranjera (y sobre
todo con la firma del TLCAN el 1. de enero de 1994), presentan desarrollos de actividades
contaminantes y extenuantes de la riqueza natural del pas. Y si bien no lo hacen de forma directa,
si de forma colateral como una externalidad de sus procesos de produccin. El deterioro del medio
ambiente sobre todo se da en las zonas de mayor localizacin de maquiladoras de inversin
extranjera.
El caso mexicano es tipificable del resto de la Amrica Latina, especialmente aquella Amrica que
esta ms avanzada en materia de polticas globalizadotas de apertura econmica y libre comercio.
Brasil es hoy por hoy la nacin con mayor dao ecolgico a su patrimonio natural, le sigue Mxico
(Chamboux -Leroux). As correlativo a esto Brasil es la nacin que ms capta inversin extranjera
en cuanto monto anual como acumulado desde 1994. En este mismo correlativo esta Mxico,
como al segunda nacin en captar de toda Amrica Latina el mayor monto anual como acumulado
de este tipo de inversin.

Es muy cuestionable el nuevo esquema econmico asumido puesto que las contradicciones
internas se estn violentando y la formacin social mexicana presenta sntomas de conflicto. Las
urgencias se hacen ms imperantes y al parecer an los grandes avances logrados en la
implantacin de un modelo de desarrollo hacia fuera no dan en la dimensin necesaria las
soluciones esperadas.
El grave rezago tecnolgico del pas se traduce en una fuerte dependencia tecnolgica del
extranjero, dominantemente de los Estados Unidos. La falta de competitividad (Bougrine, 2001) de
las exportaciones mexicanas, entre otros factores, hacen que los trminos de intercambio sean
desproporcionales lo que significa dficit perentorios en la cuenta corriente de la balanza de pagos,
finalmente, la disminucin de reservas llevan a la nacin a un continuo deslizamiento de la paridad
cambiaria ante el dlar, y el aumento del endeudamiento externo.

La transicin econmica del pas implica la confrontacin de intereses conservadores con los
innovadores, la conformacin social mexicana presenta graves problemas que presionan por sus
urgencias a una atencin inmediata, para ello la inversin nacional no basta, pero por otra parte,
los escasos recursos son distrados por lo que se puede llamar la elitizacin de la inversin pblica
al canalizarse a intereses de grupo, comprados (vendidos) al capital, desatendiendo estas
urgencias. Esto es evidente tanto en la social democracia como en la democracia cristiana, pero en
un rgimen de gobierno ultraderechista, la situacin se extrema.
El estado mexicano desde la dcada de los 80 concesiona paulatinamente las instancias del
gobierno a la iniciativa privada, el inters lucrativo de asimilar los servicios pblicos por
particulares, muchas veces es ajeno al inters social y pblico, esta desincorporacin de las
actividades del estado expresan una precarizacin de los servicios que requiere la poblacin en
materia de educacin, salud, asistencia social, seguridad, entre otros servicios.
Prosperan desarrollos de inversin pblica en correspondencia a intereses de la empresa, pero a
cambio se abandona la atencin de grandes ncleos de la poblacin, que se subestiman y
subordinan a intereses de la acumulacin capitalista. Se tiene entonces un estado mexicano en
subordinacin de la empresa, nacional como extranjera.
Queda determinado que el ciclo econmico no puede verse sin su conectividad e interaccin de
una economa que se explica desde a nivel micro, donde las interaccin de los actores en un
marco de eficiencia y competitividad, son causal de fuerza de reordenamiento y crisis, y
necesariamente en este contexto, las crisis financieras son parte de ello y expresin nominal de
cambios en el seno de las empresas y de la propia economa real. As entonces, debemos ver las
expresiones empricas de lo hasta aqu sustentado para con ello, partir de la evidencia necesaria
para un replanteamiento de la necesidad imperante que la economa mexicana actual presenta
para fundamentar sus transacciones reales en un sistema financiero ms slido, solvente, con
liquidez internacional e invulnerabilidad de la adversidad de los mercados burstiles
internacionales, como parte de un blindaje financiero para una economa real con apertura y cada
da mayor integracin econmica al nuevo orden econmico internacional.
La inclusin de la inversin extranjera directa en el esquema de desarrollo nacional en al menos un
90% se canaliza al sector manufacturero que utiliza de forma intensiva el factor productivo trabajo,
por lo que las factoras en que se materializa este tipo de inversin son en su gran mayora
empresas maquiladoras manufactureras. Es por esto que en el cuadro 3.6 se presenta la evolucin
de la misma para los aos 1988, 1993 y 1998, que son aos crticos para la economa mexicana
pues en este lapso se centra la crisis financiera ms profunda que vive el pas. Con esto se evala
el efecto en el empleo de las crisis financieras y permite ver de forma emprica la trascendencia
social de vulnerabilidad financiera a los efectos de los mercados mundiales del capital burstil.
Para lograr comportar una inflacin similar a la de su principal socio comercial (EE.UU.), la nacin
tiene que implementar fuertes medidas restrictivas al crdito y de control monetario. La contraparte
es que el crecimiento del ingreso nacional observa cierta ralentizacin e incrementos demasiados
modestos. El desempleo es muy alto y hoy por hoy Mxico expulsa a uno de cada 7 mexicanos al
extranjero, especialmente Norteamrica.
El saldos social de este tipo de polticas econmicas es la prdida gradual del salario real de los
perceptores de rentas fijas, por lo que la emigracin de mexicanos al extranjero es ahora el
principal aspecto que cuestiona la efectividad de la poltica econmica para generar un crecimiento
acorde a las necesidades de empleo (crecimiento demogrfico), y mejorar la calidad de vida de los
mexicanos.
Con la finalidad de restarle vulnerabilidad a la economa mexicana con un blindaje financiero se
han revisado distintos caminos para lograrlo. Se tiene que aparte de las propuestas de dolarizar la
economa, de indicar el peso al dlar, anexarnos a un sistema de gobierno monetario regional

como lo es el euro, Mxico analiza la posibilidad de mineralizar la moneda, la cual ya ha sido


experimentada por la economa mexicana. La moneda en un sistema fiduciario como el adoptado
por el acuerdo smithsoniano de 1971 crean una dicotoma en el valor de la moneda entre un valor
real o mineral y un valor nominal. Es deseable que el valor nominal de la moneda sea superior al
valor del mineral que la materializa, por decir oro, plata o cobre.
Una nacin con endeudamiento externo excesivo, insolvente, deslizar su tipo cambiario de forma
continua con respecto al resto de las divisas internacionales de sus socios comerciales, lo que
implica que la devaluacin nominal llevar a un momento en que el valor mineral quede por encima
del valor nominal, por lo que la moneda se destruye, y es necesario re emplazarla por unidades
monetarias materializadas por aleaciones baratas que garanticen una devaluacin sostenido sin
que el valor real quede por encima del nominal, y con ello pueda circular la moneda sin ser
destruida.
Por otra parte, debe considerarse que los minerales tambin observan variabilidad de su valor
segn sean sus propios mercados. Por decir, en los 80 empresas de fotografa, principalmente
niponas, sustituyen el uso de la plata en el revelado de los rollos fotogrficos por otros qumicos, lo
que causa que en corto plazo el 80% del mercado internacional de la plata se desplome. Si una
nacin ampara el valor de su moneda en el valor mineral que la materializa, puede ingresar a una
crisis inflacionaria solo por el capricho adverso del mercado del mineral que utiliza en la
mineralizacin de su valor nominal monetario.
La crisis mexicana de 1994 destaca por ser la primera en las naciones del capitalismo perifrico.
No obstante la crisis asitica es relevante por sus repercusiones a nivel mundial, as como las
estelas que ha dejado en distintas partes del hemisferio. Las crisis posteriores como la Argentina,
la de Brasil, la China no son ms que indicaciones que en la estructura econmica internacional,
existen redes muy extensas donde los nodos vinculan de un mercado a otro pero no de manera
sistmica, sino que existen algunos nodos con mayores nexos y otros ms dbiles, que causan
precisamente que una crisis en un lugar venga a repercutir en otras latitudes pero de manera
adversa, con caractersticas propias y efectos que les vuelven singulares.
Menciona Oddone que:
La crisis mexicana tuvo como teatro un mercado financiero emergente, totalmente abierto al
exterior y, como epicentro, un doble dficit financiado por una titulacin a la norteamericana.
Cita de gran fuerza explicativa para explicar las condiciones en que se da la crisis en Mxico,
singularidad especial y sui gneris del estilo de apertura econmica que hoy vive esta nacin, con
un enorme nexo a la economa norteamericana y un capital financiero significativo colocado en
activos financieros voltiles y especulativos.
Otros aspectos hacen a su vez notar que dentro de las singularidades propias de la crisis de 1994
en Mxico, tambin existen similitudes con crisis de otras economas como son las asiticas. Es
por ello que el anlisis de estas similitudes son foco de atencin de investigaciones respecto a la
comprensin del origen de estas crisis, especialmente caractersticas que tienen que ver con su
carcter emergente como economas de reciente industrializacin y pequeas economas con un
desarrollo capitalista incipiente, desarticulado y transitorio en una dialctica entre una estructura
econmica fordista heredada de casi toda la vigsima centura, y el posfordismo propio de fines de
siglo e inicios del nuevo milenio.
La crisis mexicana de de 1994 ahora nombrada como Efecto Tequila, por sus repercusiones se
pens que iba a ser la ltima crisis del siglo, no obstante vinieron una serie de crisis en economas
emergentes que dejaron en claro que la globalizacin financiera estaba cobrando sus principales
costos para estas economas emergentes. La crisis asitica de junio de 1997, las posteriores de
Rusia y Brasil indican que existe un eco de regin perifrica a regin perifrica donde se repiten las
crisis recurrentemente indicando que los costos de las especulaciones burstiles de gigantescos

capitales cuyo tropiezos son costos fuertes y directos a este tipo de economas.
En consideracin a las lneas anteriores, Ziffer aporta la siguiente explicacin a la crisis mexicana:
La crisis mexicana, denominada Efecto Tequila consisti que en 1994 Mxico devalu su moneda
respecto al dlar debido a que sus reservas se vieron disminuidas por los pagos de los
vencimientos de su deuda. Esta devaluacin produjo temor respecto de las posibilidades
econmicas y de desarrollo de los pases emergentes y se expandi por el globo. Se tema que
otras naciones pudieran devaluar.
La bursatilizacin del crdito dej a la banca recientemente privatizada sin fondos, misma que tuvo
que ser rescatada en 1994 con un salvamento bancario que hasta hoy da cuestiona la propia
legitimidad del actual rgimen poltico, puesto que el monto del salvamento asciendo al da de hoy
a 120 mil millones de dlares. Salvamento que tuvo que ser tomados de las arcas pblicas y que el
botn de los grandes monopolios del pas para poder sostenerse ante las enormes prdidas que la
crisis del 94 tuvo. La forma que tuvo la recuperacin en Mxico fue la socializacin de la crisis y de
las quiebras bancarias. Las ganancias de estos grandes negocios desde luego nunca son
socializadas. A la fecha heredan de esta crisis concesiones fiscales que hablan de abiertos
privilegios para los ricos ms ricos de la nacin mexicana representada por 300 familias.
La bursatilizacin del crdito es la causa principal de la quiebra bancaria del 94, dado que los
grandes capitales mexicanos se conjugaron con intereses y compromisos financieros extranjeros,
especialmente norteamericanos, y con las vlvulas abiertas que implic la privatizacin bancaria
como la propia globalizacin financiera. La economa mexicana presentaba un adeudamiento
significativo, y enfrentaba compromisos financieros a corto plazo muy significativos. Conjugados
con el mal manejo de la economa de la administracin entonces entrante, son la principal razn
del hundimiento financiero en el pas.
Las reformas en las leyes concernientes a lo bancario y de valores, como a la promocin de la
inversin nacional y la regulacin de la inversin extranjera, son las razones institucionales previas
que van a tener por efecto la crisis. Reformas necesarias para inscribir a la economa mexicana en
la globalizacin del crdito.
Elementos comunes de la crisis mexicana y asitica son la prdida de confianza y la crisis de
liquidez. Las crisis de liquidez son efecto de la prdida de respaldo de las remesas familiares al tipo
cambiario, al agotarse el fondo para la estabilidad cambiaria, e incluso todo fondo econmico para
la contingencia econmica. La moneda mexicana, el peso, fue perdiendo respaldo conforme se va
dando la fuga de capitales. Los fuertes compromisos financieros del pas a corto plazo y un mal
manejo de la economa explican el shock financiero que se present en 1994.
Las recientes crisis emiten una leccin a la comunidad internacional: la poltica econmica debe
orientarse a reestablecer la confianza. De ah que el corte de poltica de la administracin foxista
apost a las polticas de estabilizacin y no a las del crecimiento, procurando que el crecimiento
surge de manera autnoma y no a travs del gasto de gobierno o crecimiento inducido.
La composicin de deuda en moneda extranjera de las corporaciones de Mxico, se encuentran
cubiertas ante el riesgo cambiario. Ms del 80% de la deuda de las empresas mexicanas que est
denominada en moneda extranjera es acreditada por empresas exportadoras que tienen ventas
anuales en divisa que cubren alrededor de un 60% de estos pasivos, lo que indica un alto nivel de
apalancamiento financiero de estas corporaciones. La experiencia mexicana a partir de la crisis del
94 es la combinacin de sistemas cambiarios flexibles que conviven con un sistema flexible de
tasas de inters. Sistema que da blindaje a la economa y protege las reservas internacionales
puesto que su uso para sostener el tipo cambiario es solo en casos de contingencia econmica.
Otra leccin importante de la crisis del 94 es que aquellas economas ms verstiles que pudieron
reaccionar a la crisis tuvieron menores costos financieros de la misma, mientras que aquellas que

reaccionaron con menor prontitud sufrieron con mayor rigor la crisis. Las economas que
reaccionan con mayor prontitud a las crisis absorben de la mejor manera la crisis y su efecto es
menor que el que sufren las economas ms rgidas.
La recuperacin asitica fue ms rpida que la mexicana, aparte la transmisin de la crsisi fue
menor en estas economas. Su inflacin fue mucho menor que la que presenta Mxico. Esto se
explica a que estas economas tienen mayor xito en controlar el crecimiento de los precios por
dos razones, la primero tiene que ver con la dimensin del problema, y la otra la credibilidad
existente en las autoridades monetarias de cada regin.
La fragilidad del sistema bancario mexicano se explica principalmente, como ya se cita en lneas
anteriores, en la bursatilizacin del crdito ante las reformas liberales en materia de banca y
valores como de fomento de la inversin nacional y extranjera. La banca con fuertes pasivos por la
reciente privatizacin, no logra captar fondos de ahorro suficientes para solventar sus negocios, el
crdito se va al mercado burstil que presenta tasas activas como pasivas ms atractivas que las
bancarias.
Por lo mismo, otra leccin de la crisis mexicana del 94 es la importancia que implica contar con
una ley de quiebras para el buen funcionamiento del sistema financiero. Las moratorias que las
empresas pueden tener respecto a sus acreedores son uno de los principales conflictos
financieros, por lo que un sistema legal efectivo que ampare debidamente a ambas partes otorga
confianza en el crdito.
Una de las debilidades de la economa mexicana es precisamente no contar con una legislacin
fuerte y efectiva para resolver este tipo de problemas respecto a moratorias. Algunos
econometristas estiman que una reforma institucional en este sentido dirigida a proteger a
acreedores y accionistas puede otorgar una confianza que logre duplicar el volumen del mercado
de crdito en la Bolsa Mexicana de Valores, as como en un 50% el mercado del crdito bancario.
Tal reforma puede aportar un 1% adicional al crecimiento que se estima en la creacin de 200 mil
empleos anuales.
LAS EXPERIENCIAS
La globalizacin financiera es causal de las crisis que se dieron por todo el hemisferio en
economas emergentes, de las que destaca la crisis mexicana de 1994 que da inicio al periodo de
crisis en otras latitudes del mundo.
Estas economas se vuelven laboratorios de los organismos financieros internacionales de tipo
multilateral tal como es el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, como de la propia
FED estadounidense.
La primera leccin destacable es que las economas pequeas con un capitalismo incipiente son
las ms vulnerables a sufrir estas crisis. Asimismo, las economas que tienen mayor capacidad a
reaccionar ante los problemas financieros internacionales logran saldar mejor la crisis que aquellas
que se reaccionan de manera tarda.
Por otra parte, la combinacin de sistemas cambiarios flexibles con tasas de inters libres brinda
un blindaje financiero eficiente para enfrentar las crisis financieras internacionales.
Un rgimen institucional combinado con un buen manejo de poltica econmica, otorgan a las
economas credibilidad y confianza, mismo que es razn para que la dimensin de las crisis sea
menor.
Las polticas a favor de la estabilizacin han sido experiencias derivadas de las crisis financieras
regionales y perifricas de la dcada de los 90. Las economas emergentes como la mexicana
apuestan sus polticas a la estabilizacin y no hay crecimiento, lo que funda el crecimiento en

componentes autnomos, tendientes a favorecer la iniciativa privada y a la generacin de la


riqueza, a costa de la equidad. El modelo neoliberal admite estas experiencias y refuerza sus tesis
a favor de un Estado mnimo, donde el crecimiento inducido se deja de lado, la poltica econmica
es dbil para orientar el crecimiento, no solo para fomentarlo, como la economa viene a perder
orden ante la prominencia del mercado, imperfecto y anrquico.
La poltica monetaria, que es el principal instrumento de la poltica econmica debe operar bajo dos
supuestos base: primero, mercados concurridos y competitivos, donde no existan los monopolios y,
segundo, bajo nivel de desempleo. Esto garantiza primero, un crecimiento significativo basado en
empleo productivo, con significativos aumentos del salario real lo que garantiza una redistribucin
social del ingreso nacional de tipo progresivo.
Sucede que precisamente en estas economas perifricas las condiciones en que opera la poltica
monetaria son contrarias. Por decir en Mxico los mercados tiene un alto nivel de monopolizacin y
la oferta laboral es casi perfectamente elstica.
Con ello, el efecto de la poltica monetaria es estanflacionaria pues crea una alta inflacin, con alto
desempleo, nulo o poco crecimiento y la prdida del poder adquisitivo del salario, que significa una
redistribucin social del ingreso nacional de tipo regresiva.
Ante la neutralidad del dinero en las economas emergentes, estas naciones tienden a favorecer
las polticas de estabilizacin dejando atrs la idea de poder inducir el crecimiento.
Los mecanismos de transmisin de la crisis son mediante los precios y los salarios, dada su rigidez
a la baja, lo que asume que la carga de la crisis recae principalmente en la clase asalariada y ms
humilde de la economa.
La cuestin radica en que las polticas de estabilizacin, en naciones cuya confianza se ha perdido
por largo periodo, lleva mucho tiempo recuperarlo, por lo mismo la generacin de empleo es lenta y
muchas veces no es la requerida. Por decir, en Mxico se sabe que la economa debe al menos
crecer en un 6% PIB anual para general 1 milln 200 mil empleos. No obstante, desde que se
iniciaron las polticas de estabilizacin en el ao 2000 las tasas logradas han sido muy modestas a
las requeridas, la tasa de crecimiento ms alta lograda de 2000 a 2006 es la respectiva a este
ltimo ao de solo 4%, que causa un empleo de 800 mil empleos, an insuficientes. Esto es, las
polticas de estabilizacin en el largo plazo pueden generar empleo, pero no necesariamente
suficiente para economas cuyo crecimiento demogrfico es alto. Este es el caso mexicano que
actualmente presenta la mayor migracin internacional a nivel mundial.
Se hace una crtica a la corriente monetarista al no considerar que las condiciones de competencia
en los mercados nacionales como laboral, son fuerzas que distorsionan el efecto de la poltica
monetaria, de tal forma que el resultado, segn la experiencia de las naciones Iberoamericanas, es
crecimiento modesto con fuerte inflacin y polarizacin del ingreso nacional. Por lo que es
necesario considerar que la manipulacin ex profesa de la cantidad de dinero en circulacin debe
considerar si las elasticidades de las distintas ofertas de los mercados son propicias para
garantizar crecimiento con estabilidad.
En resumidas cuentas proponen que mucho del gasto social del Estado se concesione a la
iniciativa privada. Todo lo producido por el gobierno es mediocre, por experiencia, marca Friedman,
mientras que la calidad residen en los productos de la iniciativa privada.
Iberoamrica de hecho presenta una experiencia histrica que debe ser tomada en cuenta por las
teoras anglosajonas, respecto a la forma no solo de cmo opera el dinero respecto al crecimiento,
sino las condiciones que debe observar para garantizar su efectividad, o bien para comprender sus
fallas.
FUENTES:

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Competitividad y comercio exterior. Revista Comercio Exterior del BANCOMEXT, S. N. C. Mxico.
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RODRGUEZ Prada, Gonzalo
(octubre 2004) Supervisin Bancaria y Basilea II: Retos para las Economas Emergentes.
Ponencia expuesta en 2 Encuentro internacional Virtual de Globalizacin financiera del 5 al 25 de
octubre de 2004. Organizado por la universidad de Mlaga a travs del grupo Eumed.Net. Mlaga.
www.eumed.net
ZIFFER Walter Fernando
(octubre 2004) La globalizacin y su impacto en la economa y finanzas de la Repblica
Argentina. Ponencia expuesta en 2 Encuentro internacional Virtual de Globalizacin financiera del
5 al 25 de octubre de 2004. Organizado por la universidad de Mlaga a travs del grupo
Eumed.Net. Mlaga. www.eumed.net

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PIB Mxico Segundo Trimestre 2014


El INEGI anuncia los datos del Producto Interno Bruto (PIB), que con cifras
desestacionalizadas creci 1.04% durante el trimestre abril-junio de 2014 respecto al
trimestre previo.
Las Actividades Terciarias fueron mayores en 1.07%, las Secundarias en 1.00% y las
Actividades Primarias en 0.90% comparando con el trimestre anterior.

Si miramos la comparacin anual el PIB avanz 1.6% en el segundo trimestre de este ao


con relacin a igual lapso de 2013.
El PIB de las Actividades Primarias aument 2.6% a tasa anual y en trminos reales en el
trimestre de referencia, producto del incremento mostrado en la agricultura, principalmente.
El PIB de las Actividades Terciarias fue superior en 1.8% en el trimestre en cuestin frente
a igual periodo de 2013. Destaca por su contribucin a dicha variacin, el PIB del comercio
y el de los servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles.

El Producto de las Actividades Secundarias se elev 1% a tasa anual en el trimestre abriljunio de 2014, como consecuencia de las alzas observadas en dos de sus cuatro sectores: el
de las industrias manufactureras, y el de la generacin, transmisin y distribucin de
energa elctrica, suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final; en tanto que
se redujo el de la minera y el de la construccin en ese lapso.

PIB Mxico Primer Trimestre 2014


INEGI ha presentado los datos referidos al Producto Interno Bruto (PIB), donde podemos
ver que en cifras desestacionalizadas creci 0.28% durante el trimestre enero-marzo de
2014 respecto al trimestre previo.
Si miramos por actividades, las Terciarias fueron mayores en 0.20% y las Secundarias en
0.07%; en tanto que las Actividades Primarias disminuyeron (-)0.01% frente al trimestre
anterior.

En su comparacin anual y con datos originales, el PIB avanz 1.8% en el primer trimestre
de este ao con relacin a igual lapso de 2013.

El PIB de las Actividades Primarias aument 4.9% a tasa anual y en trminos reales en el
trimestre de referencia, producto del incremento mostrado en la agricultura, principalmente.
El PIB de las Actividades Terciarias fue superior en 1.8% en el trimestre en cuestin
respecto a igual periodo de 2013.
El Producto de las Actividades Secundarias se elev 1.6% a tasa anual en el trimestre
enero-marzo de 2014, resultado de las alzas observadas en dos de sus cuatro sectores: el de
las industrias manufactureras, y la generacin, transmisin y distribucin de energa
elctrica.

Proyecciones del PIB 2014


Los analistas econmicos del sector privado mantuvieron en 2.47% su expectativa de
crecimiento real del Producto Interno Bruto (PIB) del pas para el cierre de 2014, de
acuerdo con el Banco de Mxico (Banxico).
En su Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economa del Sector Privado,
de septiembre de 2014, el banco central destaca que las previsiones para 2014 y 2015 se
mantuvieron en niveles similares a los reportados en la encuesta de agosto previo.
Entonces, la previsin de aumento del PIB para 2014 se sita en 3.83%, despus que el mes
pasado lo ubic en 3.85%.

Proyeccin de los analistas financieros


Segn estiman los bancos mexicanos y analistas financieros, se necesitar un crecimiento
del 4% en los ltimos 4 meses del ao para llegar a 2.5% de crecimiento anual.
El Consensus Forecast ms reciente 31 panelistas, es de 2.5%, ligeramente inferior al
objetivo oficial de 2.7%, como vemos en la tabla a continuacin:

Entidad

Pronstico PIB 2014

Banco Bradesco

3%

Capital Economics

3%

Nomura

2,80%

UBS

2,80%

Banamex-Citigroup

2,70%

HSBC

2,70%

JP Morgan

2,70%

Scotiabank

2,70%

Bofa Merill Lynch

2,60%

Invex

2,60%

Ve por Ms

2,60%

Barclays Capital

2,50%

BBVA Bancomer

2,50%

CEESP

2,50%

CIDE

2,50%

IMEF

2,50%

Santander

2,50%

EIU

2,40%

Goldman Sachs

2,40%

Itat BBA

2,40%

Oxford Economics

2,40%

Prognosis

2,40%

Vector Casa de Bolsa

2,40%

Credit Suisse

2,30%

Deutsche Bank

2,30%

GBM Securities

2,30%

Jonathan H&A

2,30%

ING

2%

SHCP

2,70%

Monex

1,9

Proyeccin de la SHCP

La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) tambin ha ajustado su perspectiva de


crecimiento econmico para el pas de 3.9 a 2.7% para 2014.
En concreto, en el primer trimestre del ao se registr un dficit en la cuenta corriente de la
balanza de pagos equivalente a 1.5 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB).

Proyeccin de Banxico
El Banco de Mxico apareci hoy con los resultados de la encuesta que aplic entre
analistas del sector privado, en agosto. Los especialistas cambiaron su estimacin de
crecimiento y la tasa de fondeo.
Analistas del sector privado redujeron sus expectativas de crecimiento del PIB para
2014. En concreto, al mes de julio, los especialistas coincidieron en que la tasa de
crecimiento sera de 2.56%; en agosto el estimado baj a 2.47%.
Para 2015, el pronstico de los analistas se mantuvo en el mismo nivel que el reportado en
la encuesta previa, es decir en 3.8 por ciento.

Proyeccin del Banco Mundial


El Banco Mundial proyect que la economa mexicana crecer 3.5 y 4.0 por ciento en 2015
y 2016, como fruto de las reformas que ha impulsado, desde una tasa de 2.3% prevista
para este ao.
No obstante, anticip, la economa regional se acelerara a 2.9 por ciento en 2015 y 3.5 por
ciento en 2016, debido a mejores condiciones de demanda externa y los frutos de las
reformas en Mxico.
Precis que los pases en desarrollo deben prepararse para un ao de magro crecimiento
debido a que la debilidad experimentada en el primer trimestre de 2014 retrasar el
esperado repunte de la actividad econmica.
Entre los factores que contribuirn al crecimiento de los pases en desarrollo en 2014 son:
malas condiciones climticas en Estados Unidos, crisis en Ucrania, restablecimiento del
equilibrio en China, disturbios polticos en varias economas de ingresos medianos; lento
avance en las reformas estructurales y las limitaciones en materia de capacidad.
Para la economa de Estados Unidos, que se contrajo en el primer trimestre debido a las
malas condiciones climticas, estim que en 2014 se expandira en 2.1 por ciento, inferior a
la prediccin anterior de 2.8 por ciento, y crecer 3.0 por ciento, tanto en 2015 como en
2016.

Proyeccin de Banamex
Banamex ha modificado a la baja su estimacin de crecimiento del Producto Interno Bruto
(PIB) de Mxico para 2014. As, ha pasado de 3.3 a 3.0%.
La Coordinacin de Estudios Econmicos y Sociales de la institucin financiera expuso que
el pronstico de un repunte en el crecimiento econmico durante el ao se basa en especial
en tres premisas.
Sin embargo, subraya que en el primer trimestre estos factores tuvieron un desempeo ms
dbil de lo anticipado a principios del ao, ya que un clima adverso afect el crecimiento
econmico de Estados Unidos.
Sobre una base ajustada por el calendario y estacionalidad, estima que el PIB creci a una
tasa trimestral anualizada de slo 0.9%, slo un poco ms que el 0.7% del trimestre
anterior.

Seala que se espera una aceleracin significativa del PIB durante el segundo trimestre del
ao a una tasa trimestral anualizada de 6.5 por ciento, sobre una base desestacionalizada.

Proyeccin de BBVA Bancomer


BBVA Research para Mxico, ha indicado que existe una mejora en la expectativa de
crecimiento se basa en la recuperacin econmica de Estados Unidos.
As, Grupo Financiero BBVA Bancomer elev de 3.1 a 3.4% su perspectiva de crecimiento
del Producto Interno Bruto (PIB) de Mxico para 2014, pero con un deterioro en la
expectativa de inflacin

Proyeccin de Monex
Segn Grupo Financiero Monex, la economa mexicana ver su PIB 2014 con un
crecimiento moderado de 3%, la cual estar sujeta al comportamiento de la actividad
productiva y el desempleo en Estados Unidos.
Este pronstico es uno de los ms conservadores en el mercado, pues el consenso de
analistas estima una expansin de 3.5% y el gobierno federal de 3.9% este ao.
Respecto a la inflacin, previeron una tasa de 4.5% para el cierre de 2014, debido
principalmente a los efectos de la reforma fiscal. vila asegur que ese nivel implica estar
por arriba del intervalo objetivo del Banco de Mxico (2% y hasta 4%).
Sobre el tipo de cambio, la perspectiva es que cierre en 12.90 pesos por dlar.

Proyeccin de la SHCP
En el comienzo del ao, Hacienda ha fijado las fechas para ajustar las estimaciones del PIB
en 2014; que por ahora mantiene en 3.9% la estimacin de crecimiento para este ao.
En base a las reformas estructurales se espera un crecimiento de Mxico cercano al 4.0% en
2014, y se incrementar gradualmente hasta alcanzar niveles de 5.0% hacia 2018.
La cifra de 2014 est en lnea con el crecimiento de 3.9% estimado en los Criterios
Generales de Poltica Econmica (CGPE) del paquete econmico, indica el funcionario.
As ser el crecimiento incremental de la economa mexicana, la cual podra crecer 4.7% en
2015, 4.9% en 2016, a 5.2% en 2017 y 5.3% en 2018, de acurdo con las estimaciones
oficiales incluidas en el Programa Nacional de Financiamiento (Pronafide) 2013-2018.

Perspectiva de Scotiabank
En 2014 la economa mexicana repuntar a 3.30% y se crearn 713 mil nuevos empleos,
aunque se presentar un incremento moderado y transitorio de la inflacin, por el impacto
de las medidas fiscales.
Anteriormente
Si bien todava se hacen modificaciones en los que se refiere a los datos del PIB 2013,
el gobierno de Mxico proyecta un crecimiento econmico de 3 y 4% para 2014, frente
a la expansin del Producto Interno Bruto de 3% que prev para este ao, segn el
Banco de Mxico.
Segn cifras de la Secretara de Hacienda, enviadas al Congreso, se proyecta un dficit
fiscal cero para el prximo ao, sin considerar la deuda de Pemex, igual que el balance
fiscal aprobado en el presupuesto de 2013.

Entre otros datos, se contempla para 2014 un precio de la mezcla mexicana de crudo de
exportacin de 82.9 dlares por barril en promedio, frente al de 86.0 dlares proyectado
para este ao, as como una produccin de 2.55 millones de barriles por da (bpd) de
petrleo y exportaciones por 1.15 millones de bpd.
En cuanto al tipo de cambio, el gobierno tambin prev una paridad de 12.6 pesos por dlar
para 2014 y proyecta tener un dficit en su cuenta corriente de 19,308 millones de dlares
en 2014, y de 16,215 millones de dlares este ao.
Hacienda contempla una expansin del PIB de Estados Unidos, el principal socio comercial
del pas, del 1.9 por ciento en 2013 y de un 2.7 por ciento para 2014.
Entre los analistas privados, para 2014, las perspectivas de crecimiento del PIB se
mantuvieron en niveles similares a las de la encuesta del mes previo, en 3.95%.

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MAR 7, 2014 |
9:31

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Esteban Martina
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Esteban Martina
SocioDirector de PRO Consulting

MS DEL AUTOR
CREDITO:
Esteban Martina
Recientemente han aparecido diversos artculos y comentarios sobre las
posibles implicaciones de la gran recesin que empez en el 2007-2008
y cmo se perfila el crecimiento en varios pases. Adems de lo anterior,
existe una gran preocupacin por las tendencias que ya desde antes de

la recesin se venan observando en la economa de Estados Unidos


(EU). Siendo sta la ms grande del planeta, es indudable que el asunto
reviste una gran importancia.
Para Mxico, sobre todo que exporta un porcentaje altsimo de sus
manufacturas a EU adems del petrleo y recibe ingresos por los
mexicanos que all trabajan es indispensable ocuparse del tema.
Es claro que si EU no crece o crece poco no nos comprarn coches,
autopartes, electrnica, etctera y no habr inversin productiva. Por el
contrario, si crece pero la riqueza se concentra en pocas personas
tampoco podremos exportar (aunque los muy ricos pudieran invertir en
Mxico); dado que la distribucin de la riqueza en nuestro pas es
lamentable, el mercado interno es dbil. Si a eso se sumara que un
porcentaje alto de la poblacin de EU no tuviera poder de compra, la
inversin no parecera muy atractiva.
INDICADORES
El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de EU, hay algunas
expectativas que no se muestran muy optimistas. En parte debido a que
desde 1973 la mediana del ingreso por hogar ha crecido 0.1% por ao.
La vasta clase media de EU est estancada y pierde terreno aun con la
revolucin informtica.
En efecto, la productividad de EU y no se diga de Europa ha
permanecido esttica. Varios estudios discrepan en las causas que
afectarn el ingreso pero queda claro que el factor fundamental es la
productividad y cmo sta afectar el crecimiento del ingreso.
En artculos recientes, el crecimiento anual para los prximos 40 aos va
de 0.2% a 1.8% contribuyendo la diferencia de productividad un tercio en
la diferencia en estos estudios. Los pesimistas no creen de plano en la
mejora en la productividad por la revolucin informtica y ofrecen como
prueba que el output por hora ha aumentado slo 1.3% al ao, como
Robert Gordon de Northwestern University ha argumentado. Los
optimistas esperan que los frutos de la tecnologa se reflejen en el futuro.
Adems suponen que la tendencia a muy largo plazo de la economa se

restablezca a ms tardar en el 2020, lo que no convence a los


pesimistas.
Con respecto a la distribucin del ingreso y muchsimo trabajo que
requiere de poco o mediano conocimiento, sta se ha transferido a
pases como China, India y ahora a Vietnam, Camboya, etctera. La
pregunta que aterra a la clase media es si en el futuro profesiones con
ms requerimientos tcnicos tambin emigrarn y la brecha de ingresos
se abrir an ms.
Este fenmeno ha afectado a la clase media estadounidense desde hace
tiempo, pero con la gran recesin se ha agudizado la percepcin de que
el ingreso est cada vez peor distribuido. Slo 1% de la poblacin, aqul
con ms ingresos, ha visto aumentar su riqueza en forma sustancial
mientras que una gran cantidad de personas perdi su trabajo y no lo ha
podido recuperar. De hecho hay un debate sobre las cifras de
desempleo, pues muchas personas que ya no buscan trabajo no son
tomadas en cuenta, as como personas que no solicitan ayuda de
desempleo. Adems, los jvenes sufren una mayor tasa de desempleo y
esto afectar el futuro. Ni se diga en Europa, donde en ciertas regiones
de Espaa o Italia el desempleo es de 50% entre los jvenes.
Obviamente esto afecta y afectar la distribucin del ingreso.
En EU, los optimistas apuntan a una reindustrializacin, dado el impacto
de los costos a la baja de la energa (debido a la produccin de gas y
petrleo de esquisto, que situarn al pas como el mayor productor del
mundo en 5 aos) y al aumento de los costos en China y otros pases.
De hecho, Mxico debera beneficiarse por estos dos factores si
realmente funciona la reforma energtica, y algo muy importante: que los
optimistas en EU tengan razn.
Mxico depende del mercado estadounidense ahora y depender del
mismo en el futuro.
estebanmartina@gmail.com