Informe de Coyuntura de La Construcción Octubre 2008

IERIC
Informe de Coyuntura N 36
Octubre 2008
Informe de Coyuntura de la
Construccin
Nmero XXXVI
Buenos Aires - Octubre 2008

Correspondiente al perodo
Agosto 2008 - Septiembre 2008
IERIC
Octubre 2008
NDICE
Pgina
Resumen Ejecutivo.......................................................................................................................................... 3
Marco General............................................................................................................................................... 3
Situacin Laboral........................................................................................................................................... 4
Situacin Inmobiliaria .................................................................................................................................... 5
Marco General.................................................................................................................................................. 9
La Construccin ............................................................................................................................................ 9
Evolucin de los bloques de la Construccin.............................................................................................. 11
Empresas Constructoras............................................................................................................................. 12
Costos ......................................................................................................................................................... 17
Perspectivas a futuro................................................................................................................................... 20
El Estado y la Construccin ........................................................................................................................ 22
Situacin Laboral en la Construccin a Agosto 2008 ............................................................................... 26
El empleo agregado en la Construccin ..................................................................................................... 26
Empleo por tamao de empresa ................................................................................................................. 28
La situacin del empleo sectorial por provincia .......................................................................................... 31
El salario en la Construccin....................................................................................................................... 35
Salario real .................................................................................................................................................. 38
Perspectivas Laborales ............................................................................................................................... 39
Situacin Mercado inmobiliario ................................................................................................................... 42
La Construccin en el pas.......................................................................................................................... 42
La situacin en la Ciudad de Buenos Aires ................................................................................................ 45
La Construccin por barrio en la Ciudad de Buenos Aires ......................................................................... 47
La oferta y demanda de viviendas .............................................................................................................. 51
Glosario de Trminos utilizados. ................................................................................................................. 57
IERIC
Octubre 2008
Informe de Coyuntura de la Construccin N 36

Octubre 2008
Resumen Ejecutivo
Marco General
La variacin acumulada por el ISAC hasta el mes de Agosto lleg al 7,4%, superando la
registrada en igual perodo del ao anterior cuando alcanz un 5,5% (Ver Cuadro I).
Edificios para Vivienda, Edificios para Otros Destinos y Construcciones Petroleras son los
tres bloques que tienen hasta aqu un mejor desempeo que los primeros ocho meses del
ao pasado. Por el contrario, Otras Obras de Infraestructura y, sobre todo, Obras Viales, son los
dos bloques cuyo ritmo de crecimiento resulta inferior al de igual perodo del 2007 (Ver Grfico II).
La cantidad de empresas constructoras en actividad contina en expansin. En Septiembre su

nmero ascendi a 23.226, lo que implica la incorporacin de cerca de 1.600 nuevas firmas
con un crecimiento del 7,4% con relacin a igual mes del 2007 (ver Cuadro IV).
No obstante, hay tres jurisdicciones donde la cantidad de empresas en actividad fue inferior al del
ao anterior, contrastando con igual perodo del 2007, cuando se verificaba un aumento en todas
las provincias del pas (ver Grfico III).
El ritmo de incorporacin de nuevas empresas a la actividad del sector experimenta en

Crdoba una marcada desaceleracin. Mientras que hace un ao atrs era la quinta provincia
ms dinmica del pas y la que presentaba una mayor tasa de variacin interanual entre las
jurisdicciones ms grandes, hoy en da se ha transformado en la provincia de menor ritmo de
expansin entre las ms importantes y adems ha quedado por debajo de la media nacional (ver
Cuadro VII).
Tucumn se ha convertido en la tercera provincia con mayor incidencia en la variacin del

nmero de empresas, apenas por debajo de la Ciudad de Buenos Aires. An as, ms del 50% de
las firmas que se incorporan a la actividad lo siguen haciendo en el mbito comprendido por
la Ciudad y la Provincia de Buenos Aires (ver Cuadros VII y VIII).
La variacin interanual observada en el ndice de Costos de la Construccin elaborado por el

INDEC durante el tercer trimestre del ao fue la ms baja desde igual perodo del 2005. En
otras palabras, se trat del menor incremento de los ltimos 12 trimestres (ver Grfico V).
Los costos del rubro Materiales registraron en Septiembre la menor alza mensual desde
Febrero del 2007 (ver Grfico VII).
El Crdito Vigente del Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional se elev en el

mes de Septiembre a 23.104 millones de pesos, luego de que se asignaran ms de 4.700
millones de pesos adicionales para inversin en obras por medio de la ampliacin presupuestaria
establecida por el Decreto 1472/08. De agregarse los fondos destinados a los Prstamos para la
Sustentabilidad Elctrica (que suman 940,1 millones de pesos, luego del incremento de 438
millones de pesos pautado por el Decreto 1472/08), la suma total ascendera a 24.045 millones de
pesos (ver Cuadro X).
Como consecuencia del aumento referido, el Crdito Vigente al finalizar el mes de Septiembre
result un 24,8% ms elevado que el inicialmente otorgado para el corriente ejercicio,
porcentaje que asciende al 29% cuando se lo compara con el presupuesto con el que cerr el
ao 2007.
IERIC
Octubre 2008
La participacin de cada uno de los rubros en el total del Crdito Vigente evidenci
importantes modificaciones. Si se compara con un ao atrs, se comprueba que fueron el
Energtico y el Hdrico los que mayor participacin ganaron, a tal punto que el Energtico se
transform en el segundo rubro ms importante como destino de los fondos, y el Hdrico
qued apenas por debajo de Vivienda. ste ltimo y el Vial fueron, por el contrario, los rubros que
ms puntos porcentuales de participacin cedieron (ver Grfico XIII).
De esos 23.104 millones de pesos, al finalizar el tercer trimestre del ao se devengaron 13.373
millones de pesos. Esta suma representa un incremento interanual del 25%, lo que supone haber
ejecutado 2.711 millones de pesos ms que un ao atrs.
Sin embargo, el tercer trimestre evidenci una merma pronunciada en el ritmo de incremento de las
partidas devengadas. Aunque el volumen devengado se mantuvo en niveles relativamente similares
a los de los dos trimestres previos, su tasa de variacin interanual fue menos de una tercera parte
de la relevada en esos perodos (ver Grfico XII).
Ms all del rubro Otras Obras de Infraestructura, el Energtico y el Hdrico han sido hasta
Septiembre los nicos dos rubros para los cuales la tasa de expansin interanual de los montos
devengados pudo superar la variacin promedio interanual del ndice de Costos de la Construccin
elaborado por el INDEC (ver Grfico XIV).
Situacin Laboral
El empleo formal de la construccin registr una cada interanual del 6,1% en Agosto. De esta
forma, la baja es superior a la de Julio (-3,3%) y a la de Junio (-2,3%), y se confirma as el proceso
que comenzara a partir de una desaceleracin del crecimiento en el ao 2007 y que continuara
hasta la cada del empleo en estos ltimos meses del 2008.
An cuando el nivel de empleo ha cado en los ltimos meses, todava presenta una tasa de
crecimiento levemente positiva en lo que va del 2008, alcanzando un 0,2% en relacin a los
primeros ocho meses del 2007.
La baja del empleo ha tenido efecto sobre los salarios. As, en Agosto el incremento fue del 18%
en relacin a igual perodo del 2007, cuando en los meses anteriores haba estado en torno al
25% interanual. De esta forma, en lo que va del 2008 el incremento salarial promedia un 26%.
Entre Agosto de 2007 y 2008, en los nicos segmentos de empresa donde se registr un
incremento del empleo fue en los dos de menor tamao. As, en las empresas de hasta 9
trabajadores el aumento promedio fue del 8,9% y en las de 10 a 19 trabajadores fue del 3,8%
para igual periodo. En el resto de las escalas las cadas fueron generalizadas, siendo ms
profundas en todos los segmentos de empresas medianas y grandes.
Para los primeros 8 meses del ao, en todos los segmentos se ha desacelerado del ritmo de
crecimiento en relacin a lo observado durante el 2007 y 2006. El nico que ha mantenido su
expansin es el de empresas de hasta 9 trabajadores, y en menor medida el de empresas de
entre 10 y 19 trabajadores. Dichos segmentos son los que presentaban en aos anteriores un
menor ritmo, y han logrado en buena medida mantenerlo en lo que va del 2008, mientras que los
otros segmentos que eran ms dinmicos llegaron a desacelerar tambin su ritmo de crecimiento.
Este proceso de desaceleracin del crecimiento del empleo a nivel agregado en la construccin ha
afectado significativamente la creacin de nuevos puestos de empleo. As, el sector pas de crear
casi 65.000 puestos en los primeros ocho meses del 2006 y casi 50.000 en el 2007, a crear
menos de 1.000 puestos en lo que va del 2008, lo que indica en la prctica un relativo nivel de
estancamiento del empleo.
Las empresas de menos de 20 empleados aportaron casi 10.000 puestos de empleo en los
ltimos 12 meses, compensando las cadas registradas por las empresas de ms de 100
empleados que perdieron ms de 10.000 puestos en conjunto. Los segmentos de entre 20 y 50
trabajadores y los de 50 a 100 tambin aportaron de forma positiva, pero con escasa relevancia.
4
IERIC
Octubre 2008
En Agosto solamente se registraron incrementos de la cantidad de trabajadores en cuatro

distritos del pas. Capital Federal present apenas una pequea variacin del 0,1% en relacin a
Agosto de 2007, mientras que San Juan (26,1%), Tucumn (14%) y Santiago del Estero (9,9%)
registraron un comportamiento ms dinmico. Estas tres provincias son las que mayor tasa de
crecimiento han presentado a lo largo del ao, mientras que Capital Federal ha sido uno de los
principales motores del crecimiento en lo que va del 2008 y junto con el GBA fueron los de mayor
crecimiento en el ao 2007.
En el resto de las provincias el ritmo de contraccin del empleo oscil entre un 3,1%
interanual en Chaco y casi el 43% en La Pampa, siendo este distrito uno de los ms dinmicos
hasta hace poco. Las mayores cadas detrs de La Pampa se registraron en Misiones (-32,9%),
Formosa (-27%), Santa Cruz (-25,7%) y Mendoza (-24,5%), en todos los casos en relacin a
Agosto del 2007. Tanto la magnitud como lo difundido de la cada del empleo a nivel provincial
merece un llamado de atencin, dado que no se trata solamente de un factor coyuntural.
Al analizar la evolucin salarial a lo largo de los distintos segmentos de empresa, puede observarse
que mientras en las de menos de 100 trabajadores los incrementos han estado sin
excepciones por debajo del 18% (media sectorial), en los dos segmentos de mayor tamao
los aumentos han superado el 35% interanual. As, en las empresas de entre 300 y 500
trabajadores el incremento salarial medio fue de 55,9% en relacin a Agosto del 2007, mientras que
en las de ms de 500 trabajadores alcanz el 37,6% para igual periodo.
Los mayores incrementos salariales en Agosto se registraron en La Pampa (38,6%), San Juan
(29,5%), Catamarca (29,2%), el interior de Buenos Aires (29,4%), y Formosa (29%), en todos
los casos en relacin a Agosto del 2007. Sin embargo, tambin son relevantes los aumentos en
la Capital Federal (18,7%), el GBA (18,6%) y Santa Fe (17,3%), ya que se encuentran en torno a la
media nacional y son 3 de los 4 distritos ms grandes del pas. La otra provincia de gran tamao es
Crdoba, que registr un aumento por debajo de la media (15,2%). Por el lado de los menores
incrementos interanuales, se encuentran las provincias de Salta (12,5%), Corrientes (12,8%),
Tierra del Fuego (13,1%), Ro Negro (13,2%) y Santa Cruz (13,5%).
A diferencia de lo sucedido en los ltimos meses, en Septiembre se recuper la cantidad

solicitada de libretas de Fondo de Cese Laboral, registrando un incremento de 4,4% en
relacin a igual mes del 2007. Si bien dicha tasa no es muy alta, vale destacar que ha revertido la
tendencia a la baja que se vena dando desde hace meses. De todas formas, el acumulado del
ao contina registrando una cada del 14,8% en relacin a los primeros nueve meses del
2007.
El aumento de la solicitud de libretas estuvo claramente impulsado por la Ciudad de Buenos Aires,
que present un crecimiento del 39,9% en los ltimos 12 meses y explic por s sola el 44,8% del
total de las libretas solicitadas en el pas en igual periodo
Situacin Inmobiliaria
En Agosto la construccin residencial continu mostrando un comportamiento poco

dinmico y errtico como en los ltimos meses, cayendo un 3,5% en relacin a igual mes del
2007. Desde el conflicto con el agro la construccin ha tenido esa evolucin dispar, luego de la
fuerte recuperacin del crecimiento de la actividad registrado en los primeros meses del ao. As,
en los ltimos cuatro meses se observaron dos meses con tasas de crecimiento interanual
positivo y dos con cada. De todas formas, al analizar el acumulado de los primeros ocho
meses del ao podr notarse que la expansin se ha recuperado sustancialmente en relacin
al 2007, siendo en 2008 del 8,2% contra un 4,9% de incremento el ao anterior.
Se han recuperado los pedidos de permisos de construccin, tanto en la ciudad de Buenos

Aires (un mercado muy afectado en el ltimo ao) como en el total de los 42 municipios.
Estos ltimos presentaron un crecimiento del 16% en Agosto en relacin a igual mes del 2007,
mientras que en la ciudad de Buenos Aires la superficie permisada para nuevas viviendas creci un
16,4% para igual periodo. Se trata del segundo mes consecutivo de fuertes incrementos
interanuales, aunque cabe mencionar que hacia mediados del 2007 la superficie haba cado de
5
IERIC
Octubre 2008
forma significativa, lo que genera que en la comparacin se registren tasas positivas de crecimiento
considerables en la actualidad.
Mientras que Crdoba (51,2%), Santa Fe (32,6%), Comodoro Rivadavia (21,6%) y Baha Blanca
(11,1%) presentaron incrementos diversos de la superficie permisada en los primeros siete
meses del ao, en Tucumn y Posadas se registraron cadas. La fuerte expansin en Crdoba y
Santa Fe se relaciona con el buen ao del agro en el 2007, ya que se trata de ciudades dentro del
rea de influencia de las actividades agrcolas, que reciben inversiones derivadas de las mismas. A
la vez, una situacin similar se registra en Comodoro Rivadavia, pero no debido al agro sino a la
actividad petrolera, otro sector que creci en los ltimos tiempos. No obstante, tanto el petrleo
como los commodities agrcolas han registrado considerables bajas en el ltimo mes producto de la
profundizacin de la crisis internacional. Esto podra tener como consecuencia que estos
sectores generen menos excedentes en los prximos tiempos, afectando sus niveles de
inversin y el crecimiento de la construccin en sus reas de influencia.
En la Ciudad de Buenos Aires la cada de la participacin de la vivienda de alta calidad en

Agosto se ha dado a partir de un mayor crecimiento relativo de la superficie de menor
calidad respecto a la primera (que en conjunto tambin creci). Si bien la superficie de alta
calidad creci en conjunto, se produjo una cada interanual del segmento lujoso (57,6%) y un
incremento en el segmento suntuoso del 58,6% (que adems tiene un peso muy superior en el total
de la superficie permisada que el lujoso). La superficie de menor calidad, por su parte, present un
aumento considerable tanto en el segmento sencillo (30,9%) como en el confortable (13,7%),
contribuyendo con casi el 85% del incremento de la superficie permisada registrado en el ltimo
mes.
El crecimiento registrado por la superficie de menor calidad es una noticia positiva, ya que
desde que los permisos comenzaran a caer de forma marcada en 2007, se haba consolidado
una tendencia de fuerte contraccin de la superficie de menor calidad. Esto llev a elevar la
participacin de la vivienda de alta calidad, situacin que an se registra para el acumulado
del ao, con un 54,2% del total de la superficie permisada, contra un 45,8% de la de menor
calidad. En lo que va del 2008 todos los segmentos de calidad presentan cadas de la superficie
permisada, siendo la menor en el suntuoso (-6,2% en relacin a los primeros ocho meses del 2007),
que es adems el de mayor peso. En el resto de los segmentos las cadas superan el 18%
interanual sin excepcin.
En los barrios que mayor crecimiento han presentado en los ltimos aos, y que han sido
motores del modelo de negocios de la construccin como alternativa de inversin, se
registraron fuertes incrementos de la superficie permisada en Agosto. En Palermo la variacin
interanual alcanz un 312%, en Caballito 585%, en Belgrano 18% y en Villa Urquiza 266%. Si bien
estas tasas son muy altas, se debe destacar que el volumen de la superficie permisada es
relativamente bajo en relacin a otros periodos, y responden al hecho de que en Agosto del 2007
haban presentado niveles muy bajos comparados con otros periodos.
En Parque Chacabuco, Flores, Villa Santa Rita, Villa Crespo y Nuez se han alcanzado
incrementos superiores al 80% interanual en Agosto, especialmente en Flores y Parque
Chacabuco, que tuvieron una importante incidencia sobre el crecimiento de la superficie permisada
en el ltimo mes. De hecho, estos cinco barrios, junto con Villa Devoto y Saavedra, representaron
en Agosto ms del 30% del total de la superficie permisada. La concrecin de proyectos en estos
barrios es interesante, dado que presentan un patrn diferente al de las zonas de mayor auge
en los ltimos aos (Palermo, Belgrano, Caballito, Villa Urquiza y Puerto Madero), con
proyectos que se acercan ms a los requerimientos de los sectores medios.
IERIC
Octubre 2008
Grfico Superficie permisada para nuevas viviendas en principales barrios de la Ciudad de Buenos Aires.
Enero Agosto 2007 / 2008 (en % de variacin interanual)
180%
Ene. - Ago. 2007
160%
Ene. - Ago. 2008
140%
% Variacin interanual
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Palermo
Caballito
Puerto Madero Villa Urquiza
-20%
Belgrano
Resto Barrios
GCBA
Total GCBA
-40%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Direccin General de Estadstica y Censos (GCBA).
Si bien en los ltimos dos meses se ha evidenciado un interesante crecimiento de la

superficie permisada en la Ciudad, al analizar el acumulado de los primeros ocho meses del
ao puede notarse una importante cada. La contraccin en lo que va del ao se ha registrado
con mayor fuerza en el conjunto del resto de los barrios (-27,4%), que agrupa a gran parte de los
correspondientes a sectores medios, aunque tambin ha cado la superficie en Belgrano (-37,1%),
Caballito (-11,3%) y Villa Urquiza (-31,8%), siendo estos ltimos tres de los barrios de mayor
crecimiento en los ltimos aos. En cambio, los barrios que crecieron son Palermo (5,4%) y
Puerto Madero (165,4%). Este particular comportamiento pone en evidencia que el agotamiento del
modelo de negocios en la Ciudad ha llevado a que el mercado se concentre cada vez ms en
proyectos muy exclusivos (que tienden a localizarse mayormente en Puerto Madero y Palermo).
Influidas por el cambio en el contexto econmico nacional e internacional, se observ un

retraimiento en los ltimos meses en las operaciones inmobiliarias. Si bien el crecimiento de la
cantidad de escrituras vena lento desde hace tiempo, en los ltimos dos meses la cantidad de
operaciones realizadas disminuy (en Agosto cay un 11,1% en relacin a igual mes del
2007), lo que ha llevado a que para los primeros ocho meses del ao se registrara un
crecimiento acumulado de tan slo 1,2%. Este retraimiento se relaciona con la incertidumbre, que
lleva por un lado a que los dueos de inmuebles no estn dispuestos a vender sus propiedades
hasta que el panorama est ms claro (contexto en el cual un activo reserva de valor cobra especial
inters), y en forma similar afectando la cantidad de potenciales compradores.
A la par de la desaceleracin de la economa, lo mismo sucedi con el ritmo de incremento de los

valores de los alquileres. Mientras que a comienzos del ao suban en torno al 21% interanual, ha
ido lentamente desacelerando su ritmo hasta un 18,7% interanual en Septiembre. Si bien podra
considerarse como irrelevante esta desaceleracin, hay que mencionar que en aos anteriores
haba sistemticamente acelerado su ritmo de incremento en el tiempo.
En los ltimos meses tambin se ha desacelerado paulatinamente el crecimiento del crdito

hipotecario, pasando de crecer en torno al 36% interanual en Marzo y Abril al 27% en
Septiembre. De esta forma, en lo que va del ao el stock de crdito aument un 27,5%, una tasa
importante aunque existen factores que relativizan dicho crecimiento.
7
IERIC
Octubre 2008
Desde el comienzo de la crisis financiera internacional, hacia fines del 2007, se ha ido
recortando paulatinamente en el mercado local la disponibilidad de lneas de crdito
hipotecario para vivienda, factor relacionado adems con la inflacin, lo que llev a la
desaparicin de lneas a tasa fija y a largo plazo, a la vez que tuvo como consecuencia una
mayor exigencia de requisitos para acceder al crdito hipotecario. En similar direccin, con la
aceleracin de la inflacin, el conflicto con el campo y luego con la crisis financiera internacional, se
fueron elevando las tasas de los crditos, lo que ha redundado en una desaceleracin del
crecimiento que se espera contine profundizndose en los prximos meses.
El porcentaje de operaciones inmobiliarias que se financia con crdito hipotecario se

encuentra estancado desde hace aos en torno al 8% del total de las operaciones, un valor
muy bajo en trminos internacionales, mientras que la cantidad de operaciones realizadas se ha
mantenido. A la vez, los precios medios de las transacciones se han incrementado un 11,3%
en lo que va del ao en dlares (11,6% en pesos), lo que responde a los mayores precios de los
inmuebles. As, parte importante del incremento del stock de crdito hipotecario no se explica por un
mayor volumen de demandantes, sino por las mayores necesidades de financiamiento de quienes
acceden al crdito.
IERIC
Octubre 2008
Marco General
La Construccin
La versin desestacionalizada del Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin
(ISAC) registr en Agosto una nueva cada en relacin al mes anterior, la cuarta en los ltimos seis
meses. En consecuencia, el nivel del indicador se ubic un 6,5% por debajo del mximo valor alcanzado en
Abril de este ao, y qued un 1% por encima de agosto del 2007.
Grfico I ISAC (versin sin estacionalidad).
Enero 2006 Agosto 2008 (Base 1997=100)
160
155
150
Indice Base 1997=100
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
2008.8
2008.7
2008.6
2008.5
2008.4
2008.3
2008.2
2008.1
2007.12
2007.11
2007.10
2007.9
2007.8
2007.7
2007.6
2007.5
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
2006.12
2006.11
2006.10
2006.9
2006.8
2006.7
2006.6
2006.5
2006.4
2006.3
2006.2
2006.1
Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC
Pese a ello, la variacin acumulada en lo que va del ao se mantuvo por sobre la alcanzada entre
Enero y Agosto del 2007. En efecto, mientras que en aquel perodo el crecimiento acumulado ascenda
al 5,5%, hoy llega al 7,4%. Asimismo, la informacin recabada por la Asociacin de Fabricantes de
Cemento Portland dio cuenta en Septiembre de un fuerte incremento (17% interanual) en el volumen de
despachos de ese producto con destino al mercado interno, lo que significar seguramente un repunte del
ISAC en dicho mes.
IERIC
Octubre 2008
Cuadro I Variacin mensual, interanual y acumulada del ISAC, EMI y EMAE.

Agosto 2007 - Agosto 2008 (en %)
Perodo
Agosto 07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero 08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Mismo mes del ao

anterior (1)
Mes anterior (1)
ISAC
3,2%
-4,7%
3,6%
2,0%
-1,9%
2,7%
0,5%
-1,3%
7,1%
-4,5%
-8,5%
10,5%
-3,1%
EMI
6,3%
0,2%
1,0%
1,2%
0,2%
0,0%
-2,1%
-2,4%
5,9%
-0,8%
-4,3%
4,4%
1,1%
EMAE
1,8%
-0,5%
1,7%
-0,1%
0,1%
0,9%
-0,5%
0,8%
1,1%
1,2%
-0,8%
1,6%
0,9%
ISAC
7,6%
1,9%
10,9%
8,7%
10,5%
13,9%
9,5%
12,4%
17,5%
5,4%
-6,5%
7,5%
0,9%
EMI
9,9%
8,7%
9,6%
9,7%
9,4%
12,5%
5,6%
2,6%
8,4%
6,8%
1,7%
9,5%
4,1%
EMAE
9,8%
8,4%
9,7%
8,9%
8,6%
9,5%
7,7%
7,4%
8,9%
8,3%
6,1%
7,7%
6,8%
Variacin acumulada
anual respecto a igual
perodo del ao anterior
(2)
ISAC
5,5%
4,8%
5,7%
6,0%
6,4%
13,5%
13,7%
11,4%
14,2%
12,0%
8,8%
9,0%
7,4%
EMI
6,4%
6,7%
7,0%
7,3%
7,5%
12,6%
9,0%
6,6%
7,1%
7,0%
6,0%
6,5%
6,2%
EMAE
8,6%
8,5%
8,7%
8,7%
8,6%
9,9%
9,4%
8,3%
8,6%
8,3%
7,8%
7,8%
7,6%
(1) Series desestacionalizadas

(2) Series con estacionalidad
De todas maneras, uno de los aspectos ms significativos del descenso observado en Agosto es
que fue el resultado de una disminucin generalizada en el volumen de despachos de una serie de insumos
relevantes 1 para el sector. De hecho, el nico que experiment una variacin interanual de signo
positivo fue el Hierro redondo para hormign. Por el contrario, el resto de la serie de insumos
importantes considerados por el ISAC tuvo una apreciable cada en relacin a Agosto del 2007.
Cuadro II - Insumos Representativos de la Construccin. Variaciones mensuales, interanuales y acumuladas de
los despachos al mercado interno y produccin. Agosto 2007 y Agosto (en %)
Insumo
Asfalto
Cemento Portland
Hierro redondo p/hormign
Ladrillos huecos
Pisos y revest.cermicos
Pinturas para Construccin
Mismo mes del ao

anterior
Mes Anterior
ago-08
2,9%
-4,8%
-8,8%
-9,2%
-1,8%
19,3%
ago-07
16,3%
6,3%
3,2%
14,1%
14,0%
24,5%
ago-08
-28,6%
-4,3%
5,7%
-2,3%
-10,4%
-9,9%
ago-07
5,2%
6,6%
1,7%
6,5%
9,8%
2,6%
Variacin acumulada anual

respecto a igual perodo del ao
anterior
ago-08
-14,8%
4,1%
12,0%
21,7%
4,6%
8,3%
ago-07
7,3%
9,2%
1,8%
4,7%
-1,4%
-2,1%
En ese sentido, por haber sido la primera variacin interanual de signo negativo en lo que va
del ao, sobresali la merma sufrida por los Ladrillos y Pisos y revestimientos cermicos. La de los
Pisos fue, adems, la cada ms importante luego de la denotada por el Asfalto. Apenas inferior fue la
contraccin verificada en los despachos de Pinturas para la Construccin, que acumul de esa manera su
tercera variacin interanual negativa de forma consecutiva. Esto contrasta con el apreciable crecimiento que
manifestara en los primeros meses del 2008, lo que explica el incremento que acumula en lo que va del
ao.
A su vez, y en lnea con lo acontecido a lo largo de todo el ao, los despachos de Asfalto
registraron en Agosto una reduccin del 28% en trminos interanuales, que se reduce al 14% cuando
se considera el acumulado en estos ocho meses. Tal como venimos advirtiendo en los ltimos informes,
1
El ISAC se elabora a partir de la evolucin del sector del comportamiento de los despachos de un conjunto de insumos
representativos. Adems de los aqu considerados (que son aquellos sobre cuya evolucin el INDEC provee informacin mensual),
para la elaboracin del ISAC se toman en cuenta los tubos de acero sin costura (que inciden en el bloque Construcciones Petroleras) y
el vidrio plano.
10
IERIC
Octubre 2008
es factible que parte de esta cada se deba al mayor uso del hormign en las obras viales, en
desmedro del Asfalto 2 .
Sin embargo, como tambin notramos, de ser as ello supondra reconocer que el crecimiento
experimentado hasta aqu por los despachos de cemento destinados al resto de las obras en particular a
vivienda- sera incluso menor al informado. En otras palabras, la desaceleracin que evidencia el ritmo de
expansin de los despachos de cemento sera, para aquellas obras, an ms marcada.
Evolucin de los bloques de la Construccin 3

El correlato de aquella reduccin generalizada en el volumen de despachos de buena parte de los
insumos ms relevantes para el sector, fue la cada interanual verificada en tres de los cinco bloques
que componen el ISAC y la variacin prcticamente nula en un cuarto. En definitiva, el nico bloque
que experiment un incremento interanual significativo fue Construcciones Petroleras, que es tambin hasta
aqu el que presenta mayor crecimiento acumulado en lo que va del ao.
Ese lugar corresponda hasta el mes de Julio los Edificios para Vivienda, bloque que en
Agosto reflej un descenso interanual del 3,5%. Esta fue la segunda variacin de signo negativo en el
ao luego de la fuerte reduccin registrada en Junio, vinculada a las dificultades derivadas del conflicto en
torno a la Resolucin 125 y el bloqueo de la salida de las plantas de cemento ms importantes del pas
llevado adelante por el sindicato de camioneros. Si se dejara a un lado ese registro, la merma de Agosto
habra sido la primera desde Diciembre del 2006, que era hasta all la nica contraccin observada
desde que se iniciara el proceso de recuperacin econmica 4 .
Cuadro III ISAC por Bloques(1). Variacin interanual y acumulada.
Agosto 2007 Agosto 2008 (en %)
Mismo Mes del ao anterior (1)
Perodo
Variacin acumulada anual respecto a igual perodo del ao anterior (1)

Edificios
para
Viviendas
Edificios
para Otros
Destinos
Construc.
Petroleras
Obras
Viales
Otras Obras
Infra estructura
5,5%
4,9%
6,6%
1,6%
6,7%
7,5%
4,8%
4,4%
5,8%
1,5%
6,6%
6,2%
15,4%
5,7%
5,1%
7,0%
0,9%
8,3%
7,2%
4,4%
12,9%
6,0%
5,2%
7,6%
2,4%
7,9%
7,8%
19,6%
-4,5%
8,9%
6,4%
5,8%
7,7%
3,7%
6,9%
7,9%
11,2%
-1,6%
12,7%
13,5%
15,5%
14,1%
11,2%
-1,6%
12,7%
4,8%
9,6%
13,7%
16,2%
13,0%
10,6%
1,6%
11,1%
-0,8%
4,7%
11,4%
13,6%
11,4%
6,9%
0,8%
9,1%
24,4%
14,2%
15,9%
14,3%
9,5%
5,8%
12,9%
Otras Obras
Nivel
Infra
General
estructura
Nivel
General
Edificios
para
Viviendas
Edificios
para Otros
Destinos
Construc.
Petroleras
Agosto 07
7,7%
7,5%
7,8%
14,3%
6,7%
6,8%
Septiembre
0,4%
0,5%
0,1%
0,8%
5,7%
-2,9%
Octubre
12,7%
11,0%
16,8%
-3,7%
24,7%
Noviembre
8,8%
6,6%
12,6%
19,2%
Diciembre
10,4%
11,9%
9,5%
Enero 08
13,5%
15,5%
14,1%
Febrero
13,9%
16,9%
12,0%
9,9%
Marzo
6,9%
8,5%
8,0%
0,2%
Abril
22,8%
23,1%
23,0%
17,0%
21,1%
Obras
Viales
Mayo
3,9%
4,6%
5,1%
3,4%
-0,2%
1,1%
12,0%
13,5%
12,3%
8,2%
4,5%
10,2%
Junio
-6,4%
-4,5%
-7,3%
0,9%
-18,0%
-10,8%
8,8%
10,4%
8,8%
7,0%
0,8%
6,5%
Julio
9,8%
8,1%
13,5%
19,8%
4,3%
10,2%
9,0%
10,1%
9,5%
8,9%
1,3%
7,1%
Agosto
-2,2%
-3,5%
0,3%
8,1%
-7,3%
-1,6%
7,4%
8,2%
8,2%
8,8%
0,1%
5,9%
(1) Serie con estacionalidad

De todas maneras, Edificios para Vivienda sigue presentando una expansin acumulada en lo
que va del ao holgadamente superior a la que presentara en igual perodo del 2007. De hecho, junto
con Edificios para Otros Destinos y Construcciones Petroleras son los tres bloques que tienen hasta
aqu un mejor desempeo que el del ejercicio pasado.
A la inversa, Otras Obras de Infraestructura y, sobre todo, Obras Viales, son los dos bloques
cuyo ritmo de crecimiento resulta inferior al de igual perodo del 2007. Ambos son, adems, los de
menor expansin acumulada en lo que va del ao.
La evolucin del precio del petrleo definir si esa tendencia se consolida en el tiempo.
El anlisis del ISAC por Bloques es realizado sobre la base de la serie con estacionalidad.
En el mes de Marzo de los aos 2005 y 2007 tuvieron lugar tambin variaciones interanuales de signo negativo, pero ellas se
debieron ms bien a factores estacionales asociados a la alternancia de la fecha correspondiente a los feriados de Semana Santa.
11
IERIC
Octubre 2008
Grfico II ISAC por Bloques. Crecimiento acumulado.
Enero-Agosto 2007 / 2008 (en%)
12%
10%
2007
2008
8%
6%
4%
2%
0%
Vivienda
Edif. Otros Dest
Const. Petroleras
Obras Viales
Otras Infraes
-2%
El caso de Otras Obras de Infraestructura es llamativo, pues entre 2004 y 2007 siempre haba
estado entre los dos bloques de mayor crecimiento. Pero es el comportamiento de Obras Viales el que
ms atrae la atencin, pues, segn el ISAC, su nivel de actividad entre Enero y Agosto habra sido
similar al de igual perodo del 2007. En otras palabras, su crecimiento hasta aqu habra sido nulo.
En ese sentido, an cuando este resultado pueda responder en parte al cambio tecnolgico que, motivado
por el fuerte encarecimiento del Asfalto, supone en muchas rutas el uso de una superestructura en
Hormign en lugar de la tradicional en Asfalto fenmeno que no lograra ser captado por el ISAC, que
mantiene fijas las ponderaciones de los distintos insumos consideradas por la matriz actualmente vigente
del ao 1997- la magnitud de la brecha existente con la tasa de crecimiento que mostraba en el 2007
permite pensar que el ritmo de expansin de este tipo de obras se ha desacelerado significativamente en el
2008.
Empresas Constructoras
La cantidad de empresas en actividad contina en expansin. En Septiembre su nmero
ascendi a 23.226, lo que supuso la incorporacin de cerca de 1.600 nuevas empresas, con un
crecimiento del 7,4% en relacin a igual mes del 2007.
Cuadro IV - Cantidad de empresas por Forma Jurdica (1).
Septiembre 2007 y 2008
Personas Fsicas (2)

Sociedades Personas (3)
S.A.
S.R.L
Otras (4)
Total
sep-08
sep-07
Variacin
Interanual (%)
11.615
865
4.293
5.951
502
23.226
10.744
851
4.046
5.480
508
21.629
8,1%
1,6%
6,1%
8,6%
-1,2%
7,4%
Participacin en el Total
Septiembre 2008
50,0%
3,7%
18,5%
25,6%
2,2%
100,0%
Septiembre 2007
49,7%
3,9%
18,7%
25,3%
2,3%
100,0%
(1) Se considera solamente las empresas que poseen arancel al da al ltimo da del mes.
No incluye las empresas que han presentado su baja ante el IERIC. Se han discriminado las que no han renovado su credencial
en Mayo de 2008.
(2) Corresponde a empresas unipersonales
(3) Incluye sociedades de hecho, sociedades y asociaciones civiles, consorcios y fideicomisos
(4) Incluye sociedades en comandita simple, por acciones, colectivas, de capital e industria,
UTE, cooperativas, sociedades de estado, municipales, etc.
Fuente: IERIC
12
IERIC
Octubre 2008
As como resulta indudable la continuidad del proceso de ampliacin de la estructura empresaria del
sector, tambin es claro que el mismo tiende a desacelerarse. En efecto, en Septiembre del ao pasado
se contabilizaban ms de 2.300 nuevas firmas, es decir, casi un 45% ms que este ao. Asimismo, la
tasa de variacin interanual sigue reducindose mes a mes, siendo hoy apenas un tercio de la que era dos
aos atrs. En ese sentido, se puede destacar que en Septiembre lleg a tres el nmero de
jurisdicciones en donde el nmero de empresas en actividad fue inferior al del ao anterior,
contrastando con igual perodo del 2007, cuando se verificaba crecimiento en todas las provincias del pas.
Grfico III Empresas en actividad. Variacin interanual.
Septiembre 2007 y 2008 (en %)
45%
40%
35%
sep-07
sep-08
Mendoza
Chubut
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Neuqun
Tierra del Fuego
Misiones
Santa Cruz
Crdoba
Capital Federal
Salta
La Pampa
Formosa
Entre Ros
Santa Fe
Media Pas
Corrientes
Buenos Aires
Jujuy
Sgo. del Estero
San Juan
Ro Negro
Catamarca
La Rioja
San Luis
Chaco
Tucumn
-5%
Fuente: IERIC
De todas maneras, debe anotarse que la merma observada en esa tasa de crecimiento haba sido
ms pronunciada el ao pasado. As, la reduccin de la tasa de variacin interanual entre Septiembre
de 2007 y 2006 haba sido del 44%, mientras que entre Septiembre de este ao e igual mes del ao
pasado fue del 38%.
Grfico IV Empresas en actividad segn Forma Jurdica.
Variacin interanual. Septiembre 2007 y 2008 (en %)
18%
16%
2007
2008
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
PF
S. Personas
SA
-2%
Fuente: IERIC
13
SRL
Otras
IERIC
Octubre 2008
Analizando la evolucin del nmero de empresas por Forma Jurdica bajo la cual se organizan se
constata que las que ms crecen son las Sociedades de Responsabilidad Limitada (S.R.L.), que son,
junto a las Sociedad Annimas (S.A.), las formas presuntamente ms complejas de organizacin legal. Pero
la forma que menos desaceler su ritmo de expansin fue Personas Fsicas, que, por su carcter de
empresa unipersonal, suele estar asociada a condiciones menos favorables en lo que hace al desarrollo de
la organizacin; o, en otras palabras, tiende a mostrar mayor inestabilidad que las firmas que se organizan
como S.R.L. o S.A.
Por su parte, si consideramos la forma bajo la cual operan las firmas que ingresaron en actividad
(Constructoras, Contratistas o Subcontratistas) se constata que el nmero de Subcontratistas
prcticamente se ha estabilizado. En los ltimos doce meses la cantidad de empresas en esa condicin
se elev apenas en 23, pasando de 2.648 en Septiembre de 2007 a 2.671 en igual mes de este ao. Ahora
bien, si tomamos al conjunto formado por Contratistas y Subcontratistas dado que presentan
caractersticas similares y que la condicin bajo la cual ingresan en una construccin vara apenas segn el
tipo de obra de que se trate- el crecimiento fue bastante superior, llegando al 6,9%. Esta tasa, de todas
maneras, se ubic por debajo de la de las Constructoras, a contramano de lo que vena ocurriendo en los
ltimos aos.
Cuadro V - Cantidad de Empresas por Tipo de Actividad.
Constructoras
Contratistas
Subcontratistas
Total
sep-08
sep-07
Variacin
Interanual (%)
13.377
7.178
2.671
23.226
12.419
6.562
2.648
21.629
7,7%
9,4%
0,9%
7,4%
Participacin en el Total
Septiembre 2008
57,6%
30,9%
11,5%
100,0%
Septiembre 2007
57,4%
30,3%
12,2%
100,0%
Fuente: IERIC
En lnea con lo planteado ms arriba, en cuanto a la desaceleracin que atraviesa el proceso de

crecimiento del nmero de empresas en la actividad, se advierte que hoy en da existe apenas una
combinacin (Personas Fsicas Contratistas) que se expande a una tasa de dos dgitos, cuando en
Septiembre del 2007 eran siete las combinaciones que se hallaban en esa condicin.
Cuadro VI - Cantidad de Empresas por Tipo de Actividad segn Forma Jurdica.
Forma Jurdica
Personas Fsicas
Sociedades Personas
S.A.
S.R.L
Otras
Total
Constructoras
sep-08
4.899
492
3.326
4.224
436
13.377
sep-07
4.538
474
3.135
3.849
423
12.419
Contratistas
sep-08
4.811
274
744
1.289
60
7.178
sep-07
4.319
264
695
1.214
70
6.562
Subcontratistas
sep-08
1.905
99
223
438
6
2.671
sep-07
1.887
113
216
417
15
2.648
Total
sep-08
11.615
865
4.293
5.951
502
23.226
sep-07
10.744
851
4.046
5.480
508
21.629
Fuente: IERIC
El cuadro tambin se ha venido modificando en trminos de la distribucin territorial. De las cinco

jurisdicciones con menor tasa de variacin interanual listado que incluye a las tres que reflejaron
cadas- cuatro pertenecen a la Regin Patagnica, mientras que en Septiembre del 2007 tan slo
Neuqun formaba parte de ese quinteto. En el mismo sentido, el nmero de jurisdicciones en donde la
cantidad de empresas se expande a una tasa de dos dgitos se ha reducido a la mitad, pasando de 16
en Septiembre de 2007 a apenas 8 en igual mes de este ao.
Adicionalmente, existen tres casos, que, por su importancia, demandan atencin. Se trata de Santa
Fe, Crdoba y Tucumn.
14
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VII - Cantidad de Empresas por Provincia. Grandes Jurisdicciones.

Provincia
Grandes Jurisd.
Buenos Aires
Cdad. de Bs.As.
Crdoba
Santa Fe
Total Pas
Constructoras
Contratistas
Subcontratistas
Total
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
8.406
3.732
2.714
954
1.006
13.377
7.884
3.470
2.585
873
956
12.419
5.523
3.099
1.178
506
740
7.178
5.030
2.796
1.112
477
645
6.562
2.073
1.150
443
302
178
2.671
2.056
1.128
413
324
191
2.648
16.002
7.981
4.335
1.762
1.924
23.226
14.970
7.394
4.110
1.674
1.792
21.629
Var.
Interan.
Total (%)
6,9%
7,9%
5,5%
5,3%
7,4%
7,4%
Part. en el Total
sep-08
sep-07
68,9%
34,4%
18,7%
7,6%
8,3%
100,0%
69,2%
34,2%
19,0%
7,7%
8,3%
100,0%
Fuente: IERIC
Santa Fe haba llegado a ser en Septiembre de 2007 la provincia menos dinmica del pas; es decir,
aquella que evidenciaba menor tasa de crecimiento. Hoy, por el contrario, se expande a una tasa igual a la
media del pas, y es una de las seis jurisdicciones que crece a mayor ritmo que un ao atrs.
Crdoba es la contracara. Un ao atrs era la quinta provincia ms dinmica del pas, y la que
presentaba mayor tasa de variacin interanual entre las jurisdicciones ms grandes. Doce meses despus,
no slo se ha transformado en la provincia de menor ritmo de expansin entre las ms grandes, sino
que adems ha quedado por debajo de la media nacional.
Cuadro VIII - Cantidad de Empresas por Provincia. Restantes Jurisdicciones.
Provincia
Resto del pas

Catamarca
Chaco
Chubut
Corrientes
Entre Ros
Formosa
Jujuy
La Pampa
La Rioja
Mendoza
Misiones
Neuqun
Ro Negro
Salta
San Juan
San Luis
Santa Cruz
Sgo. del Estero
Tierra del Fuego
Tucumn
Total Pas
Constructoras
Contratistas
Subcontratistas
Total
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
sep-08
sep-07
4.971
161
302
321
242
420
142
90
195
80
538
280
347
238
345
174
139
162
237
146
412
13.377
4.535
144
253
308
228
379
138
86
183
69
492
283
362
221
320
171
115
145
210
136
292
12.419
1.655
17
82
114
135
70
15
53
28
11
156
108
162
150
116
41
36
45
29
46
241
7.178
1.532
14
84
128
116
75
12
45
23
8
163
105
169
114
108
31
38
47
33
50
169
6.562
598
1
13
59
22
22
5
17
8
8
92
24
81
59
23
35
18
56
6
14
35
2.671
592
2
5
57
26
23
1
16
10
9
92
27
82
67
28
25
14
59
4
23
22
2.648
7.224
179
397
494
399
512
162
160
231
99
786
412
590
447
484
250
193
263
272
206
688
23.226
6.659
160
342
493
370
477
151
147
216
86
747
415
613
402
456
227
167
251
247
209
483
21.629
Var.
Interan.
Total (%)
8,5%
11,9%
16,1%
0,2%
7,8%
7,3%
7,3%
8,8%
6,9%
15,1%
5,2%
-0,7%
-3,8%
11,2%
6,1%
10,1%
15,6%
4,8%
10,1%
-1,4%
42,4%
7,4%
Part. en el Total
sep-08
sep-07
31,1%
0,8%
1,7%
2,1%
1,7%
2,2%
0,7%
0,7%
1,0%
0,4%
3,4%
1,8%
2,5%
1,9%
2,1%
1,1%
0,8%
1,1%
1,2%
0,9%
3,0%
100,0%
30,8%
0,7%
1,6%
2,3%
1,7%
2,2%
0,7%
0,7%
1,0%
0,4%
3,5%
1,9%
2,8%
1,9%
2,1%
1,0%
0,8%
1,2%
1,1%
1,0%
2,2%
100,0%
Fuente: IERIC
Finalmente, Tucumn sobresale por su extraordinario ritmo de expansin, que se mantiene

por encima del 40%. Esto supone un fuerte aumento en relacin al porcentaje de igual perodo del ao
pasado, cuando apenas alcanzaba el 13%. La contribucin de esta provincia a la ampliacin de la
estructura empresaria del sector en el ltimo ao ha sido muy significativa, llegando a aportar cerca del 13%
de las 1.600 empresas ingresadas a la actividad. De esa manera, Tucumn se ha transformado en la
tercera provincia con mayor incidencia en la variacin del nmero de empresas, apenas por debajo de la
Ciudad de Buenos Aires. An as, ms del 50% de las firmas que se incorporan a la actividad lo siguen
haciendo en el mbito comprendido por la Ciudad y la Provincia de Buenos Aires; porcentaje que se
reitera cuando se considera la distribucin territorial del conjunto de empresas que actualmente
desarrollan su actividad en el sector.
15
IERIC
Octubre 2008
Cantidad de Empresas por Provincia. Septiembre 2008
Fuente: IERIC
16
IERIC
Octubre 2008
Costos
El ndice del Costo de la Construccin (ICC - INDEC) se increment en Septiembre un 1,4% en
relacin al mes anterior, alza principalmente provocada por la suba registrada en el rubro Mano de
Obra 5 . De esta manera, el ndice acumula un incremento del 13,6% con respecto a Diciembre del ao
pasado, porcentaje inferior al que registraba en igual perodo del 2007 (16,3%).
Cuadro IX - ndice de Costo de la Construccin (1). Variacin mensual, interanual
y acumulada respecto de Diciembre del ao anterior. Septiembre 2007 y 2008 (en %)
ndice
(Base
1993=100)
324,9
339,4
318,7
279,4
Nivel General
Materiales
Mano de Obra
Gastos Grales.
Mismo mes del ao

anterior
Mes Anterior
sep-08
1,4%
0,6%
2,3%
1,4%
sep-07
-0,1%
1,6%
-1,9%
0,1%
sep-08
18,5%
15,5%
21,5%
21,7%
sep-07
18,6%
17,8%
19,3%
18,7%
Variacin Acumulada
respecto de Diciembre
del Ao anterior
sep-08
13,6%
10,8%
15,9%
18,4%
sep-07
16,3%
15,7%
17,0%
16,6%
(1) Valores provisorios

Ms significativo an, la variacin interanual observada durante el tercer trimestre del ao fue
la ms baja desde igual perodo del 2005. En otras palabras, se trat del menor incremento de los
ltimos 12 trimestres.
Grfico V ICC. Variacin interanual, por Trimestre.
Tercer Trimestre 2005 Tercer Trimestre 2008 (en %)
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2008.3
2008.2
2008.1
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
2006.4
2006.3
2006.2
2006.1
2005.4
2005.3
El aumento observado en el captulo Mano de Obra se debi a la aplicacin del punto 4 de la

Resolucin 362/08, que estableca el pago de la tercera cuota de una suma no remunerativa que ascenda a
$100. Fruto de este nuevo ajuste en las remuneraciones del sector, la variacin promedio de los
ltimos doce meses se ubic en el 18,8%. Aunque elevado, es de notar que este porcentaje, similar al
reflejado por el captulo Materiales, result sensiblemente inferior al correspondiente a igual perodo del
2007, cuando se encontraba rozando el 25%.
5
Generalmente el primer valor publicado de la Mano de Obra (particularmente la asalariada) de cada mes es corregido para arriba al
mes siguiente, con lo que la variacin respecto al mes anterior resulta habitualmente subvaluada. Si bien una nota del INDEC seala
que La informacin correspondiente a algunos componentes de esta apertura se incorpora con posterioridad al cierre mensual del
indicador, lo que explica lo expresado, estas diferencias pueden resultar significativas para contratistas que deben Redeterminar los
Precios de los contratos de obra pblica utilizando el primer ndice del mes que se publica y no sus posteriores correcciones.
17
IERIC
Octubre 2008
No obstante, se destaca que esta disminucin en el grado de variacin interanual de los costos se
habra dado tan solo en la Mano de Obra Asalariada. Por el contrario, los Subcontratos de Mano de Obra
presentan un alza promedio superior al 17% en los ltimos doce meses, muy por encima del 11,4% que
mostraba en igual perodo del 2007. De todas maneras, hay que tener presente que el valor ndice de
estos Subcontratos acumula un incremento de apenas 87% con relacin a Diciembre del 2001,
mientras que en el caso de la Mano de Obra Asalariada esa suba asciende a ms del 350%.
Por su parte, el comportamiento de los Materiales va en lnea con el descrito por la Mano de Obra
Asalariada, en el sentido de que existen una serie de variables que indican que el ritmo de crecimiento de
sus costos atraviesa un proceso de desaceleracin.
Grfico VI ICC-Materiales. Variacin interanual por Trimestre.
Tercer Trimestre 2005 Tercer Trimestre 2008 (en %)
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2008.3
2008.2
2008.1
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
2006.4
2006.3
2006.2
2006.1
2005.4
2005.3
Grfico VII ICC-Materiales. Variacin mensual.

Diciembre 2006 Septiembre 2008 (en %)
3,0%
2,8%
2,6%
2,4%
2,2%
2,0%
1,8%
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
2008.9
2008.8
2008.7
2008.6
2008.5
2008.4
2008.3
2008.2
2008.1
2007.12
18
2007.11
2007.10
2007.9
2007.8
2007.7
2007.6
2007.5
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
2006.12
IERIC
Octubre 2008
As, si se considera su variacin mensual se advertir que en Septiembre registr la menor

alza desde Febrero del 2007. A la vez, si se toma en cuenta la variacin interanual del tercer trimestre
se comprobar que fue la ms baja desde el segundo trimestre del 2007. Finalmente, si se observa la
variacin entre el nivel de Septiembre y el de Junio de este ao, se concluye que fue apenas la mitad
de la de igual perodo del 2007 (2,7% y 5,3%, respectivamente). Aunque de forma ms suave, lo mismo
corrobora el indicador elaborado por la Cmara Argentina de la Construccin, en tanto describe una suba
del 6,1% entre Septiembre y Junio de este ao, por debajo del 7,7% que evidenciaba en igual perodo del
2007.
En sntesis, en el caso de los Materiales, la tendencia percibida es hacia la desaceleracin de su
ritmo de incremento. La variacin promedio de los ltimos doce meses no para de descender en los
recientes perodos, y est hoy claramente por debajo del mximo valor alcanzado en Febrero de este ao.
Grfico VIII ICC-Materiales. Variacin interanual.
Enero 2007 Septiembre 2008 (en %)
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2008.9
2008.8
2008.7
2008.6
2008.5
2008.4
2008.3
2008.2
2008.1
2007.12
2007.11
2007.10
2007.9
2007.8
2007.7
2007.6
2007.5
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
Este movimiento coincide a su vez con el del ndice que mide los precios mayoristas de los
productos manufacturados nacionales que se venden en el mercado interno.
Grfico IX IPM-Manufacturados. Variacin interanual, por Trimestre.
Primer Trimestre 2005 Tercer Trimestre 2008 (en %)
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2008.3
2008.2
2008.1
2007.4
2007.3
2007.2
19
2007.1
2006.4
2006.3
2006.2
2006.1
2005.4
2005.3
2005.2
2005.1
IERIC
Octubre 2008
La variacin interanual de este ndice fue en el tercer trimestre menor a la registrada en el trimestre
anterior, fenmeno que tuvo lugar por primera vez desde el ltimo trimestre del 2006. De la misma forma, la
variacin acumulada entre Septiembre y Junio de este ao fue de apenas 2,7%, cuando en igual perodo del
2007 haba sido del 4,7%.
Pareciera entonces que la desaceleracin del ritmo de incremento de los costos sera un fenmeno
que trascendera al propio sector de la Construccin, para transformarse en un rasgo macroeconmico 6 . La
disminucin del ritmo de crecimiento de la actividad, el descenso en el precio de las materias primas
exportables, la mayor presin de la competencia externa provocada por la apreciacin experimentada en el
tipo de cambio real y el carcter restrictivo que asumi la poltica monetaria a partir del cambio de direccin
en que interviene el Banco Central en el mercado cambiario (pasando de comprar dlares para sostener la
cotizacin, a vender reservas para evitar una suba abrupta), seran los principales factores que se estaran
conjugando para dar cuenta de ello.
No obstante, existen algunos insumos cuyo incremento de precios ha sido este ao sensiblemente
superior al del 2007, tal como se observ en el caso de la Grifera y, sobre todo, en el Acero. Pero incluso
en este caso, en consonancia con el brusco descenso de la cotizacin de los commodities agrcolas e
industriales, es previsible que tengan lugar renegociaciones de contratos de aprovisionamiento de mineral
de hierro que se traduzcan en, al menos, una merma en el ritmo de alza de precios.
Grfico X Insumos relevantes para la Construccin.
Variacin acumulada respecto a Diciembre del ao anterior. Septiembre 2007 y 2008 (en %)
60%
55%
2007
50%
2008
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Acero de
construccin
Grifera
Cemento
Ladrillo Hueco
Ladrillo Comn
Arena
Fuente: elaboracin IERIC en base a Departamento Tcnico de la CAC
Perspectivas a futuro
Los permisos para construccin privada en 42 municipios del pas mostraron en Agosto un
incremento interanual del 15,8%, y acumula en los ltimos 2 meses un 21,4%. Este crecimiento
contrasta sensiblemente con la nula variacin del primer semestre y ms an con la cada del 3% registrada
en igual perodo del 2007. Esta evolucin poda estar reflejando en parte el avance de proyectos que haban
postergado su desarrollo en un escenario post-conflicto en torno de la Resolucin 125. Pero, por el
contrario, no llega a asimilar el impacto negativo que puede provocar en desempleo de la crisis econmica
internacional.
Se ratifica la tendencia, se coincida o no con la magnitud de los ndices oficiales publicados por el INDEC.
20
IERIC
Octubre 2008
Grfico XI Superficie permisada en 42 Municipios. Variacin interanual acumulada por Semestre

Primer Semestre 2006 Segundo Semestre 2008 (en %)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2006.1
2006.2
2007.1
2007.2
2008.1
2008.2*
-5%
* Corresponde al perodo Julio-Agosto.

Desde nuestro ltimo Informe, los acontecimientos en el orden internacional no pararon de

sucederse, dando claras muestras de la velocidad alcanzada por la dinmica de la crisis. En el correr de los
ltimos 30 das Estados Unidos finalmente avanz con un plan de salvataje del sistema financiero que
involucraba la suma de 700 mil millones de dlares, destinados a adquirir los denominados activos txicos
de las entidades financieras, aunque luego tambin pasaron a ser utilizados para la compra de las
golpeadas acciones bancarias.
Ante la extensin territorial de la crisis, Europa opt tambin por seguir el camino de los Estados
Unidos, y luego de algunas diferencias al interior de la Unin Europea, decidi adoptar el plan aplicado en el
Reino Unido, elevando el monto de los depsitos garantizados y aportando tambin fondos para capitalizar
diversas entidades financieras. El UBS suizo, el BNP Paribas francs, el Fortis de los Pases Bajos, o el
Hypo Real Estate, de Alemania, fueron algunas de las principales entidades que recibieron el auxilio de las
autoridades nacionales en las ltimas semanas. Otras, como el Credit Suisse, recibieron el aporte de fondos
provistos por agentes privados, en ese caso, de una institucin dependiente del Estado de Qatar.
Anteriormente, Islandia haba prcticamente declarado su bancarrota, hasta que, en los das en los que se
cierra este Informe, recibi la ayuda de un crdito del FMI. Este caso elev el temor de que otros Estados
Nacionales pudiesen declararse en default.
Asimismo, en un hecho histrico los diferentes bancos centrales del mundo decidieron, de manera
mancomunada, una rebaja en las tasas de inters, de forma tal de tratar de inyectar liquidez en el mercado.
Esto no impidi que tuviese lugar un inusitado movimiento en la cotizacin internacional de las principales
materias primas agrcolas, as como tambin del petrleo, y en el valor de las paridades cambiarias.
Productos como la soja redujeron su cotizacin en alrededor de un 40% con respecto a los mximos
valores alcanzados apenas tres meses atrs. Ms abrupta an fue la cada del precio del barril de petrleo,
que luego de haber rozado los U$S 150 se derrumb por debajo de los U$S 70, incluso a pesar de que la
OPEP anunci un recorte en su volumen diario de produccin.
Por su parte, monedas como el Euro o el Real, que se haban apreciado sensiblemente en los
ltimos 18-24 meses, sufrieron fuertes depreciaciones, de entre 20% y 30%, que llevaron por ejemplo al
Banco Central de Brasil a invertir elevadas sumas para amortiguar el ritmo de la cada en el valor de su
moneda. La retirada de capitales del pas vecino tambin pareca afectar su sistema bancario, por lo que el
Banco Central tambin dispuso medidas para salir en auxilio de las entidades financieras.
21
IERIC
Octubre 2008
A su vez, comenzaron a percibirse los primeros sntomas de la transmisin de la crisis a la esfera de

la produccin de bienes y servicios no financieros. Mientras que Francia y Gran Bretaa mostraban datos
que denotaban, al menos, un estancamiento de sus economas, Espaa dio a conocer un aumento en su
tasa de desocupacin, que se ubic por encima del 11%.
La marcada contraccin del crdito y el desplazamiento de posiciones financieras hacia el
dlar son fenmenos de los cuales no pareciera quedar exento ningn pas (aunque monedas como el
yen experimentan una fuerte apreciacin en relacin a la divisa estadounidense), ni tampoco la Argentina.
Aqu las tasas de inters reflejaron este escenario y pegaron un salto de alrededor de un 50%, pasando de
una media del 12% al 18% anual para depsitos mayoristas.
En consecuencia, los problemas de liquidez parecen haber desplazado de la primera plana a la
dinmica de la inflacin. Si tres meses atrs el plazo mximo para pago a proveedores se ubicaba en
torno a los 15 das, hoy ha tendido a extenderse hasta los 90 das, an a costa del riesgo de experimentar
un ajuste en los precios durante ese plazo.
A pesar de las crecientes dificultades en materia de liquidez, no hubo obras paralizadas. Por
el contrario, en diversos casos se busca acelerar el ritmo de construccin para aproximarse a una
demanda que, buscando una reserva de valor para sus ahorros, tiende a volcarlos a inmuebles
terminados o a punto de estarlo. Sin embargo, pareciera ms complejo por estos das conseguir
inversores para proyectos a iniciar desde el pozo, que demandan un plazo de construccin de por lo
menos ao y medio. Lo cierto es que el efecto arrastre de las obras iniciadas permite que el sector
siga presentando tasas de crecimiento que se encuentran a esta altura en el entorno del 5-6%.
La incertidumbre sobre el futuro de la crisis internacional y la escasez de crdito parecieran haber
impactado sobre las inversiones productivas que estaban por iniciarse en los prximos meses. La seal
pareciera ser esperar hasta que aclare, circunstancia que afecta a aquellas empresas constructoras que
se dedicaban a los montajes industriales. De la misma manera, es de prever una desaceleracin del
crecimiento en rubros tales como hotelera, atendiendo a la posible disminucin del turismo, sobre todo el
receptivo. De todos modos, en ciertas zonas del pas, y al igual que ocurre con el mercado de oficinas, la
elevada utilizacin de la capacidad disponible permite pensar que hay espacio para determinados
proyectos.
Lo que parece notorio es el reconocimiento de las autoridades gubernamentales del papel
dinamizador que, en materia de empleo, presenta la industria de la construccin que, en relacin a otras,
no slo tiene mayor intensidad en la utilizacin de mano de obra sino que, adems, tiene menos
componente importado-. La clave pasar all por la disponibilidad de recursos fiscales y financieros, que
dependern en buena medida de la evolucin de los valores de los productos exportables y de la forma que
adopte el esquema de utilizacin de los ingresos del reestatizado sistema de jubilaciones.
El Estado y la Construccin
El Crdito Vigente del Presupuesto en Obras 7 de la Administracin Nacional se elev en el
mes de Septiembre a 23.104 millones de pesos, luego de que se asignaran ms de 4.700 millones de
pesos adicionales para inversin en obras estipulados en la ampliacin presupuestaria establecida
por el Decreto 1472/08, firmado el da 16 de ese mismo mes de Septiembre. De agregarse los fondos
destinados a los Prstamos para la Sustentabilidad Elctrica 8 (940,1 millones de pesos, luego del
incremento de 438 millones de pesos pautado por el Decreto 1472/08), la suma total ascendera a 24.045
millones de pesos.
El monto resulta de sumar el Crdito Vigente para la Inversin Real Directa en Construcciones, las Transferencias de Capital
(incluyendo Proyectos considerados dentro de las Aplicaciones Financieras) y el Fondo de Infraestructura Hdrica. Se adiciona tambin
una parte hasta ahora no identificada bajo ninguna de esas clasificaciones asignada al Fondo Para el Transporte Elctrico Federal.
8
Durante 2007 los montos correspondientes a este concepto y que no eran incorporados en el anlisis eran 1.012 millones de pesos
22
IERIC
Octubre 2008
Cuadro X - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional al 30 de Septiembre de 2008

(en millones de pesos)
Crdito
Vigente (A)
IRD Construcciones
Transferencias de Capital (1)
Fondo Hdrico
Total (2)
Variacin Interanual de los montos

Montos
devengados acumulados
devengados a
la fecha (B)
Septiembre 08
Septiembre 07
Grado de Avance (B/A)

Septiembre 08
Septiembre 07
6.805,4
4.518,5
15,2%
71,6%
66,4%
68,7%
15.670,8
8.346,1
32,0%
13,8%
53,3%
67,0%
630,0
509,2
21,7%
31,7%
80,8%
23.104,5
13.373,8
25,4%
30,7%
57,9%
83,3%
65,9%
* Datos Provisorios
(1) Incluye Proyectos considerados en Aplicaciones Financieras y Transferencias Automticas
(2) No se incluye el concepto "Prstamos para la Sustentabilidad Elctrica", por el cual se prev un monto de 940,1 millones de pesos.
Dicho monto incluye los prstamos a Nucleoelctrica Argentina S.A. (NASA) para posibilitar la finalizacin de la Central Termoelctrica
Atucha II (con el mismo objetivo, le fueron asignados tambin 420 millones de pesos a travs de la Asistencia Financiera a Empresas
Pblicas y Entes Binacionales, que s estn incorporados al Presupuesto en Obras aqu considerado). Tampoco estn incluidos los
montos previstos por el Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional por $ 435,4 M para financiar proyectos destinados a obras
provinciales.
Fuente: elaboracin IERIC en base a Departamento Tcnico CAC
Como consecuencia del aumento referido, el Crdito Vigente al finalizar el mes de Septiembre
result un 24,8% ms elevado que el inicialmente otorgado para el corriente ejercicio, porcentaje que
asciende al 29% cuando se lo compara con el presupuesto con el que cerr el ao 2007. De concluir
el presente ao con este nivel de crdito, la tasa de crecimiento interanual del presupuesto
disponible para obras habr sido -siempre en trminos nominales- similar a la del ao pasado.
De esos 23.104 millones de pesos, al finalizar el tercer trimestre del ao se devengaron 13.373
millones de pesos. Ello represent un grado de avance del 58%, muy por debajo del 66% que registraba
en igual perodo del 2007. No obstante, debe tenerse presente que esta cada responde en buena medida al
alza anteriormente descripta en el denominador de ese cociente es decir, en el crdito vigente-. Por el
contrario, si comparamos los montos devengados hasta la fecha con los valores de igual perodo del
ao pasado se observa un incremento interanual del 25%, lo que supone haber ejecutado 2.711
millones de pesos ms que un ao atrs.
Grfico XII - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional.
Montos devengados por Trimestre. Variacin Interanual.
Primer Trimestre 2007 Tercer Trimestre 2008 (en %)
75%
70%
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2008.3
23
2008.2
2008.1
2007.4
2007.3
2007.2
2007.1
(*) Datos provisorios

IERIC
Octubre 2008
De todas maneras, es importante advertir que el tercer trimestre efectivamente registr una
merma pronunciada en el ritmo de incremento de las partidas devengadas. Aunque el volumen
devengado se mantuvo en niveles relativamente similares al de los dos trimestres previos, su tasa de
variacin interanual fue menos de una tercera parte de la relevada en esos perodos.
Esa disminucin tuvo lugar, fundamentalmente, en las Transferencias de Capital, concepto
por el cual en el tercer trimestre se devengaron partidas por un monto apenas 3% superior al de
igual perodo del ao anterior. Este comportamiento fue contrario a lo que vena ocurriendo durante el
ao, en la medida que la variacin interanual de los montos devengados por concepto de Transferencia de
Capital (32%) fue en estos nueve meses el doble de la constatada en la Inversin Real Directa en
Construccin (15,2%).
Merece destacarse que es tambin en las Transferencias de Capital donde se ha observado
un significativo aumento en la deuda exigible (los montos devengados por concepto de
certificados de obra cuyas rdenes de pago se encuentran pendientes), pasando de 162 millones de
pesos en Septiembre de 2007 a 1.006 millones de pesos en igual mes de este ao, lo que supuso un
incremento del 284%. Por su parte, en el caso de la IRD esa suba fue de apenas 2,5%, elevndose de
393,6 millones de pesos a 403,6 millones de pesos.
Analizado en trminos de destino sectorial de los fondos adicionales asignados para Obras, se
desprende que el rubro ms beneficiado por la ampliacin presupuestaria determinada por el Decreto
1472/08 fue el Hdrico, resultado de la asignacin de 1.250 millones de pesos ms para la empresa
pblica AySA, lo que elev el crdito vigente para ese rubro en un 55%.
Detrs suyo se ubic Transporte, que por medio de una serie de partidas destinadas a
diferentes programas, dentro de las cuales sobresalen los 254 millones de pesos otorgados a la
Administracin de Infraestructura Ferroviaria S.E., increment su presupuesto en un 38%. En tercer
lugar, aparece el Energtico, que por diversos conceptos percibi un suplemento de cerca de 1.200
millones de pesos dentro de los cuales se destacan los 790 millones de pesos destinados al
Programa 74 Formulacin y Ejecucin de la Poltica Energtica-, producto de lo cual experiment un
alza del 32% en su crdito disponible. Detrs siguieron el rubro el Vial y el de Vivienda. La Direccin
Nacional de Vialidad recibi una partida de 1.150 millones de pesos, dando lugar a un incremento del
orden del 20% en el presupuesto total dirigido a la Obra Vial. Por su parte, la Subsecretara de
Desarrollo Urbano y Vivienda se hizo de una partida adicional por un monto de 644 millones de
pesos, distribuidos entre los Programas Techo Digno, Acciones para el Mejoramiento Habitacional y
Fortalecimiento Comunitario del Hbitat. Ese incremento supuso tambin una ampliacin
presupuestaria para el rubro Vivienda cercana al 20%. Finalmente, el rubro Educacin no recibi partidas
adicionales.
Grfico XIII - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional.
Distribucin por Sectores al 30 de Septiembre 2007 y 2008 (en %)
40%
35%
30%
2007
2008
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Vial
24
Energtico
Vivienda
Hdrico
Otras Obras
Transporte
Educacin

IERIC
Octubre 2008
El dinamismo de los rubros Energtico e Hdrico tambin se constata cuando se mira la evolucin
de los montos devengados, en la medida que ambos son los rubros que hasta Septiembre presentaron
mayor tasa de crecimiento interanual. De hecho, al margen del rubro Otras Obras de Infraestructura, el
Energtico y el Hdrico han sido hasta Septiembre los nicos dos rubros para los cuales la tasa de
expansin interanual de los montos devengados pudo superar la variacin promedio interanual del
ndice de Costos de la Construccin elaborado por el INDEC.
Grfico XIV - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional por Sectores. Monto acumulado de las
partidas devengadas e ICC-INDEC. Variacin interanual.
Septiembre 2008 (en %)
Energtico
Otras Obras de
Infraestructura
Hdrico
ICC
Vial
Vivienda
Educacin
Transporte
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%

Sin embargo, a diferencia de lo que ocurre con el crdito vigente, el segundo lugar en materia
de montos devengados le corresponde hasta aqu al rubro Vivienda, que ya ejecut partidas por
cerca de 3.000 millones de pesos. En las antpodas se encuentra Transporte, que es al mismo tiempo
el rubro con menor volumen devengado y el nico que evidencia una cada en relacin al 2007.
Grfico XV - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional por Sectores.
Monto acumulado de las Partidas devengadas al 30 de Septiembre. 2007 y 2008 (en millones de pesos)
5500
5000
4500
4000
3500
2007
3000
2008
2500
2000
1500
1000
500
0
Vial
25
Vivienda
Energtico
Hdrico
Otras Obras de
Infraestructura
Escuelas e
Infraestr. Univ.
Transporte
(*) Datos provisorios.

IERIC
Octubre 2008
Situacin Laboral en la Construccin a Agosto 2008 9

El empleo agregado en la Construccin
El empleo formal de la construccin registr una cada interanual del 6,1% en Agosto. De esta
forma, la baja es superior a la de Julio (-3,3%) y a la de Junio (-2,3%), y se confirma as el proceso que
comenzara a partir de una desaceleracin del crecimiento en el ao 2007 y que continuara hasta la cada
del empleo en estos ltimos meses del 2008. La merma del empleo en el sector es una tendencia que se
est convirtiendo en estructural, y que en meses anteriores haba estado desligada de la evolucin
coyuntural del nivel de actividad, ya que responda a la fuerte desaceleracin del crecimiento del nivel de
actividad en 2007. En la actualidad la cada coincide adems con la contraccin del nivel de actividad en
dos de los ltimos tres meses (aunque en Julio el empleo disminuy pese a que la construccin creci casi
10% interanual, como puede observarse en el Grfico I).
Grfico I Construccin. Evolucin del empleo en relacin a la actividad sectorial.
Enero 2006 Agosto 2008 (en % de variacin interanual)
35%
ISAC
30%
Empleo Construccin
25%
20%
15%
10%
5%
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
-5%
ene-06
0%
-10%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a SIJP.
La tendencia de cada actual podra consolidarse en los prximos meses, dado que la actividad del
sector, que se haba recuperado considerablemente en la primera parte del 2008, ha comenzado a
evidenciar un comportamiento irregular en los ltimos meses, producto de los avatares en las expectativas
econmicas en el pas, influido no slo por el conflicto agrario, sino por la propia desaceleracin de la
actividad econmica. Otro factor adicional a tener en cuenta es la crisis financiera internacional, y sus
consecuencias sobre la confianza, as como tambin sobre los precios de los commodities. Esto ltimo es
fundamental, dado que parte del crecimiento dependa de la construccin residencial como alternativa de
inversin, y en esto tenan importancia mayscula los excedentes generados en el agro, que se vern sin
dudas afectados por la cada de precios, lo que podra afectar an ms la actividad sectorial y por tanto el
empleo.
9
La informacin aqu utilizada corresponde a los trabajadores de la construccin inscriptos en OSPECON, obra social del personal de
la construccin. La informacin correspondiente a Agosto es de carcter provisorio, estando sujeta a posibles revisiones. Se efectuaron
correcciones a la informacin correspondiente a Julio.
26
IERIC
Octubre 2008
An cuando el empleo ha cado en forma interanual en los ltimos cuatro meses, todava
presenta un crecimiento levemente positivo en el promedio anual, alcanzando un 0,2% de
incremento en relacin a los primeros ocho meses del 2007. De todas formas, es de esperar que el
prximo mes la tasa de crecimiento pase a ser negativa, ya que de mantenerse el mismo nivel de empleo
que en Agosto, implicara una cada con respecto a Septiembre de 2007. An cuando todava aumenta en lo
que va del ao, el empleo ya no presenta el dinamismo de aos anteriores. De hecho, como puede
observarse en el Cuadro I, el contraste entre los primeros ocho meses del 2007 y del 2008 es muy
marcado, ya que el ao pasado mostraba un crecimiento de 15,9% contra casi 0% en 2008.
Cuadro I - Construccin. Cantidad de trabajadores registrados y salario promedio.
Agosto 2007 - 2008
Trabajadores
Salario
Promedio en
Pesos*
Desvo
Salarios
Trabajadores
Salarios
384.669
385.681
389.392
390.289
372.969
369.713
377.322
377.948
381.234
380.506
373.235
369.346
361.395
1.499,0
1.394,9
1.569,2
1.575,6
2.196,7
1.589,4
1.557,9
1.588,1
1.800,1
1.801,8
2.402,2
1.843,6
1.768,3
531,8
502,7
595,1
603,3
935,9
658,8
622,9
633,9
713,8
704,2
1.017,9
726,2
739,9
16,6%
13,9%
12,2%
10,4%
7,9%
5,5%
4,8%
1,9%
2,4%
-0,2%
-2,3%
-3,3%
-6,1%
41,2%
30,4%
38,2%
35,7%
38,0%
23,7%
28,4%
22,9%
40,2%
26,5%
24,9%
25,6%
18,0%
% Var. '06 / '05
19,9%
38,9%
33,8%
Periodo
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
% de Variacin Interanual de
% Var. '07 / '06
14,2%
38,2%
38,0%
% Var. Ene-Ago. '07 / EneAgo. '06
15,9%
39,7%
35,8%
% Var. Ene-Ago. '08 / EneAgo. '07
0,2%
26,0%
39,7%
Nota: La informacin correspondiente a Agosto es provisoria, y se encuentra sujeta a posibles modificaciones.

* El salario correspondiente a Diciembre y Junio incluye el medio aguinaldo.
La contraccin del empleo en los ltimos meses ha tenido efectos sobre los incrementos salariales.
As, en Agosto la variacin fue del 18% en relacin a igual mes del 2007, cuando en los meses
anteriores haba estado en torno al 25% interanual. De esta forma, en lo que va del 2008 el incremento
salarial alcanza un promedio del 26% inferior al ao pasado, an cuando en la actualidad la
percepcin de inflacin es superior a la del 2007. El actual proceso de desaceleracin del crecimiento de
la actividad, as como la ralentizacin del crecimiento del empleo a nivel agregado generan menores
presiones de demanda de trabajo en el sector, y esto a su vez incide sobre los salarios, que seguramente
tendern a estabilizarse.
Esta desaceleracin del ritmo de incremento salarial no ha implicado, sin embargo, que los salarios
se estanquen, y esto a su vez tiene incidencia sobre la distribucin de los trabajadores a lo largo de la
escala salarial del sector. En efecto, como puede observarse en el Cuadro II, en todos los segmentos de
salarios relativamente bajos se evidenci una disminucin en la cantidad de puestos de trabajo entre
Agosto de este ao e igual mes del 2007, mientras que en los segmentos de mayores salarios sube
fuertemente el nmero de trabajadores. Esto ha implicado una reconfiguracin de los trabajadores a lo
largo de la escala salarial.
En los segmentos de menores ingresos (menos de $1.500 mensuales) las cadas superan el
20% interanual en todos los casos, y es interesante notar que dichos segmentos han perdido mucho
peso en el total del empleo. As, mientras que en Agosto del 2006 representaban el 89% del total de
los trabajadores, en 2007 representaban el 65% y en la actualidad solamente el 51,9%. Incluso la
tendencia indica que en los prximos meses perdera an ms participacin. Por el contrario, ha
aumentado la cantidad de trabajadores que supera los $1.500 mensuales han evidenciado
incrementos, con incrementos del 100% interanual en los segmentos por encima de los $3.500
mensuales, y del 200% en los de ms de $4.000. Esto ltimo es positivo, y es interesante destacar que
27
IERIC
Octubre 2008
los trabajadores con sueldos mayores a $3.500 mensuales ya representan casi el 6% del total del
empleo del sector, cuando tan slo un ao antes no superaban el 2% del total.
Cuadro II - Construccin. Cantidad de trabajadores registrados por Franja Salarial.
Marzo 2008 - Agosto 2008
Franja Salarial
Marzo 2008
Abril 2008
Mayo 2008
Junio 2008
Julio 2008 Agosto 2008
%Var.
Ago.'08Ago.'07
%Var.
Ago.'08Jul.'08
Hasta $500
43.986
39.808
36.624
31.944
39.502
36.417
-22,9%
-7,8%
$500 a $699
27.449
23.820
23.247
15.234
21.024
20.156
-29,9%
-4,1%
$700 a $899
32.582
26.768
25.749
17.870
24.701
25.609
-25,1%
3,7%
$900 a $1099
36.153
29.545
29.240
20.193
27.633
27.547
-31,1%
-0,3%
$1100 a $1499
103.162
82.551
83.097
56.595
74.548
77.923
-23,0%
4,5%
$1500 a $1999
68.842
85.024
82.241
65.148
79.071
86.052
8,8%
8,8%
$2000 a $2499
25.517
39.352
44.943
55.525
46.479
38.728
46,8%
-16,7%
$2500 a $2999
14.598
18.591
19.827
40.432
20.974
17.480
37,8%
-16,7%
$3000 a $3499
9.999
12.584
12.484
22.649
11.846
10.943
47,7%
-7,6%
$3500 a $3999
6.092
8.831
9.016
13.237
8.142
7.062
100,0%
-13,3%
Ms de $4000
9.568
14.360
14.038
34.408
15.426
13.478
219,5%
-12,6%
377.948
381.234
380.506
373.235
369.346
361.395
-6,1%
-2,2%
Total
Empleo por tamao de empresa

La contraccin del empleo en Agosto ha seguido patrones de evolucin similares a los de meses
anteriores en las empresas de distinto tamao. As, la cada del empleo alcanza a las empresas ms
grandes, mientras que en las ms pequeas contina creciendo. Sin embargo, esta tendencia se hace
cada vez ms acentuada a medida que pasan los meses y se profundiza el ritmo de disminucin del
empleo. En efecto, cada vez ms segmentos de empresa son alcanzados por este proceso, observndose
incrementos del empleo tan slo en los dos segmentos de empresas de menor tamao.
En el segmento de empresas de hasta 9 trabajadores se registr un incremento del 8,9% en
relacin a Agosto del 2007, y en el de empresas de entre 10 y 19 trabajadores el aumento de la
cantidad de puestos de trabajo fue del 3,8% para igual periodo.
En el resto de los segmentos se registraron sin excepciones cadas, fuertes en algunos
casos y no tan marcadas en otros. As, en las empresas de entre 20 y 50 empleados las cadas de
Agosto estuvieron por debajo del 5% interanual. Sin embargo, cuando se pasa al segmento de
empresas de mayor tamao (ms de 500 trabajadores) la cada supera el 30% interanual, mientras
que en el de entre 200 y 300 trabajadores la merma fue de 21,1% para Agosto. Esto da cuenta de que
las contracciones son generalizadas a lo largo de todos los segmentos de empresas medianas y grandes.
28
IERIC
Octubre 2008
Cuadro III - Construccin. Cantidad de trabajadores registrados y salario promedio por Tamao de empresa.
Agosto 2008
Trabajadores
Salario
Promedio (en
Pesos)
Empresas
Trabajadores
por Empresa
% Participacin
Trabajadores
Ago. 2007
Jul. 2008
0 a 9 Empl.
10 a 19 Empl.
20 a 49 Empl.
50 a 79 Empl.
80 a 99 Empl.
100 a 199 Empl.
200 a 299 Empl.
300 a 499 Empl.
500 o Ms Empl.
63.440
49.585
80.013
40.110
16.069
49.565
21.874
17.759
22.979
1.388,2
1.480,5
1.580,2
1.696,2
1.744,7
1.963,6
2.013,7
2.760,1
2.999,7
19.605
3.591
2.583
633
179
356
89
46
24
3,2
13,8
31,0
63,4
89,8
139,2
245,8
386,1
957,4
17,6%
13,7%
22,1%
11,1%
4,4%
13,7%
6,1%
4,9%
6,4%
8,9%
3,8%
-0,5%
-4,9%
-17,7%
-11,5%
-21,1%
-6,8%
-31,9%
-0,4%
1,5%
1,0%
-4,4%
-9,8%
-1,6%
-10,4%
10,8%
-14,9%
Total
361.395
1.768,3
27.106
13,3
100,0%
-6,1%
-2,2%
Tamao Empresa
% Var. Trabajadores
Es importante no slo analizar la situacin del ltimo mes, sino tambin la evolucin en lo que va del
ao. En este sentido, podr notarse en el Grfico II que en todos los segmentos se produjo una fuerte
desaceleracin del ritmo de crecimiento durante el 2008 en relacin a lo evidenciado en 2007 y 2006.
El nico segmento que ha mantenido su ritmo de crecimiento es el de empresas de hasta 9
trabajadores y en menor medida el de empresas de entre 10 y 19 trabajadores. Es interesante adems
observar que dichos segmentos son los que presentaban en aos anteriores el menor crecimiento, y han
logrado en buena medida mantenerlo en lo que va del 2008, mientras que los otros segmentos haban
crecido muy fuertemente y en la actualidad tendieron a desacelerar tambin marcadamente su ritmo de
crecimiento, llegando en algunos casos incluso a importantes cadas (como las empresas de ms de 500
trabajadores).
Grfico II Construccin. Evolucin del empleo por Tamao de empresa.
Enero-Agosto 2006 / Enero-Agosto 2008 (en % de variacin anual)
100%
2006
2007
2008
% variacin interanual
80%
60%
40%
20%
0%
0a9
Empl.
10 a 19
Empl.
20 a 49
Empl.
50 a 79
Empl.
80 a 99 100 a 199 200 a 299 300 a 499

Empl.
Empl.
Empl.
Empl.
-20%
29
500 o
Ms
Empl.
Total
IERIC
Octubre 2008
Las diferencias ms marcadas en la evolucin del empleo a lo largo de los distintos

segmentos se ha dado en los dos de mayor tamao, donde se pas de tasas de crecimiento por
encima del 30% interanual en 2006 a cadas en torno al 10%. De hecho, en el caso de las empresas de
ms de 500 trabajadores, en los primeros ocho meses del 2007 el crecimiento haba estado por encima del
80% interanual, lo que da cuenta de la magnitud en la reduccin de sus planteles.
El patrn actual de evolucin del empleo sectorial a lo largo de empresas de distinto tamao es un
reflejo de la dispar evolucin de la construccin. En efecto, en trminos generales, las empresas de mayor
tamao estn en buena medida orientadas a la obra pblica, a los proyectos de infraestructura (pblica y
privada) y a los grandes proyectos inmobiliarios. As, al desacelerarse el crecimiento de la obra pblica,
y tambin los grandes proyectos, lo que se observa es un proceso de disminucin del empleo en las
empresas de ms grandes. Estas se encuentran actualmente con un contexto donde el volumen de
proyectos es menor, afectando sus posibilidades de continuar incrementando su planta de
trabajadores como en aos anteriores, e incluso con la obligacin de reducir su tamao. A la vez, las
empresas ms pequeas estn en buena medida orientadas a pequeos proyectos inmobiliarios, as como
tambin a tareas de refaccin, que se han visto menos afectados que los proyectos previamente
mencionados. As, estos segmentos de menor tamao se convierten en un amortiguador de la cada
de empleo en el sector. De todas formas, parte del crecimiento de los segmentos de empresas ms
pequeas es en realidad el correlato de la reduccin de los planteles de empresas de mayor tamao
Este proceso de desaceleracin del crecimiento del empleo a nivel agregado en la construccin ha
afectado significativamente la creacin de nuevos puestos de empleo en el sector. As, se pas de crear
casi 65.000 puestos en los primeros ocho meses del 2006, a menos de 1.000 en lo que va del 2008
(892), mientras que un ao antes la creacin alcanzaba casi 50.000 puestos.
Si se analiza el aporte de nuevos puestos de empleo a lo largo de los distintos segmentos de
empresa, podr notarse en el Grfico III que hay fuertes diferencias entre las empresas de distinto tamao.
El grueso del aporte de nuevos puestos recae sobre las empresas de menos de 20 empleados, que
crearon casi 10.000 puestos de empleo, cubriendo las cadas registradas por las empresas de ms
de 100 empleados que perdieron ms de 10.000 puestos en conjunto. Los segmentos de entre 20 y 50
y de 50 a 100 trabajadores tambin aportaron de forma positiva, pero tienen una escasa relevancia en el
total de los aportes. Esta situacin es llamativa, dado que tan slo un ao atrs las empresas de ms de
300 trabajadores tenan una muy dinmica participacin en el aporte de nuevos puestos de empleo y
eran un factor clave de creacin, mientras que en la actualidad presentan fuertes cadas que las retrotrae
a la situacin de aos anteriores.
Al analizar los cambios en el aporte a la creacin de empleo con la situacin de aos anteriores
puede notarse que los motores del crecimiento del empleo ya no tienen fuerza para continuar sindolo,
estando entre los mismos la obra pblica y los grandes proyectos de infraestructura e inmobiliarios, donde
tienen especial participacin las empresas de mayor tamao. Solo en el caso de la obra pblica podra
haber en lo inmediato perspectivas ms auspiciosas, lo que podra frenar en parte la tendencia de
cada del empleo generando un efecto anticclico.
30
IERIC
Octubre 2008
Grfico III. Construccin. Aporte de nuevos puestos

de empleo por Tamao de empresa.
Enero Agosto 2007 / 2008
Grfico IV. Construccin. Participacin de trabajadores

segn Tamao de empresa.
Enero - Agosto 2008
12000
12,9%
Cantidad de puestos creados
10000
29,8%
8000
19,8%
6000
4000
21,2%
2000
16,2%
0
-2000
0 a 19
Empl.
20 a 49
Empl.
50 a 99 100 a 299
Empl.
Empl.
-4000
300 o
ms
Empl.
0 a 19 Empl.
50 a 99 Empl.
20 a 49 Empl.
100 a 299 Empl.
300 o ms Empl.
-6000
La situacin del empleo sectorial por provincia

A nivel provincial el empleo sigue un patrn similar a lo que sucede con la evolucin a lo largo de los
distintos segmentos de empresas, con una mayor cantidad de jurisdicciones presentando cadas. As, slo
en cuatro distritos creci el empleo en Agosto, dando cuenta de una cada vez ms generalizada
prdida de trabajadores a lo largo del pas. Un ao antes hacamos mencin a una marcada
heterogeneidad en la evolucin del empleo sectorial, mientras que en la actualidad es general la contraccin
en casi todo el pas.
Entre los distritos del pas que an mantienen una tasa positiva de crecimiento, el principal
es la Capital Federal, aunque present una muy baja variacin (0,1% en relacin a Agosto del 2007).
Las otras provincias que registraron un comportamiento ms dinmico son San Juan (26,1%),
Tucumn (14%) y Santiago del Estero (9,9%). Estas tres provincias han sido las que mayor tasa de
crecimiento han presentado a lo largo del ao, mientras que Capital Federal ha sido uno de los principales
motores del crecimiento en lo que va del 2008 y junto con GBA los de mayor aumento en el 2007. Sin
embargo, es importante mencionar que la Capital ha venido desacelerando su ritmo de crecimiento
en gran medida, y de continuar esta tendencia, en el prximo mes comenzara a registrar tasa
negativas (en trminos interanuales), profundizando an ms el ritmo de cada del empleo.
La situacin del resto del pas enciende una seal de atencin, ya que cada vez son ms las
provincias en las que se reduce el empleo. El ritmo de la contraccin oscila entre un 3,1% interanual en
Chaco y casi 43% en La Pampa, que era una de las provincias que creca a fuerte ritmo hasta hace
relativamente poco tiempo. Las mayores cadas detrs de esta provincia se registraron en Misiones
(-32,9%), Formosa (-27%), Santa Cruz (-25,7%) y Mendoza (-24,5%), en todos los casos en relacin a
Agosto del 2007. Esta merma en el empleo es fuerte y merece atencin dado que no se trata de un factor
coyuntural, sino que es una tendencia que se viene produciendo desde tiempo atrs.
31
IERIC
Octubre 2008
Cuadro IV - Evolucin de los Trabajadores registrados en la Construccin por Provincia.

Marzo 2008 - Agosto 2008
Provincia
Marzo
2008
Abril 2008 Mayo 2008 Junio 2008 Julio 2008
Agosto
2008
Cap. Federal
Buenos Aires
GBA
Resto Bs. As.
Santa Fe
Crdoba
Mendoza
Tucumn
Salta
San Luis
Entre Ros
La Rioja
Sgo. Del Estero
Santa Cruz
Chaco
San Juan
Catamarca
La Pampa
Misiones
Formosa
Neuquen
Ro Negro
Chubut
Tie. Del Fuego
Corrientes
Jujuy
Sin Asignar
77.433
108.128
77.200
30.928
36.784
29.012
8.958
16.188
5.081
3.883
8.542
1.594
6.763
9.641
5.926
3.072
2.865
4.737
4.551
5.115
8.033
6.758
9.424
2.225
5.703
2.016
5.516
79.348
108.710
77.478
31.232
36.703
28.825
8.698
16.775
5.390
3.969
8.460
1.601
6.641
9.314
6.083
3.161
2.801
4.234
4.634
5.357
8.213
6.965
9.404
2.206
5.694
2.025
6.023
79.787
109.161
77.948
31.213
36.153
29.333
8.595
16.130
5.751
3.974
8.493
1.497
6.685
8.939
6.203
3.390
2.827
4.026
4.771
5.124
8.310
6.777
9.140
2.013
5.384
2.096
5.947
79.506
108.520
77.805
30.715
34.990
28.284
8.534
15.827
6.065
4.006
8.163
1.427
6.531
8.010
6.311
3.331
2.883
3.499
4.704
4.928
8.055
6.299
8.361
1.771
4.971
2.061
6.198
78.772
108.866
78.371
30.495
34.217
28.349
8.491
14.778
6.068
4.053
7.985
1.400
6.550
7.122
6.547
3.239
2.790
3.237
5.019
4.728
7.793
6.157
8.023
1.634
4.992
2.117
6.419
78.063
106.187
76.097
30.090
33.752
27.473
8.328
13.667
6.148
3.992
7.893
1.392
6.535
6.779
6.365
3.262
2.865
3.145
4.737
4.636
7.517
6.098
7.837
1.473
4.826
2.084
6.342
Total
377.948
381.234
380.506
373.235
369.346
361.395
% Variacin Respecto
Ene-Ago.'08
Jul. 2008 Ago. 2007
/Ene-Ago.'07
-0,9%
0,1%
5,1%
-2,5%
-3,4%
1,4%
-2,9%
-3,4%
1,8%
-1,3%
-3,4%
0,5%
-1,4%
-5,6%
-0,2%
-3,1%
-3,2%
2,5%
-1,9%
-24,5%
-17,5%
-7,5%
14,0%
38,0%
1,3%
-16,9%
-11,6%
-1,5%
-9,9%
-8,3%
-1,2%
-4,2%
11,1%
-0,6%
-20,8%
-8,9%
-0,2%
9,9%
15,7%
-4,8%
-25,7%
-12,1%
-2,8%
-3,1%
-6,2%
0,7%
26,1%
39,0%
2,7%
-9,7%
-8,5%
-2,8%
-42,7%
-9,2%
-5,6%
-32,9%
-29,3%
-2,0%
-27,0%
-12,1%
-3,5%
-16,6%
-16,7%
-1,0%
-5,6%
-3,3%
-2,3%
-15,7%
-9,8%
-9,8%
-19,8%
-21,8%
-3,3%
-19,6%
4,6%
-1,6%
-18,8%
-17,2%
-2,2%
-6,1%
0,2%
Al analizar las jurisdicciones de mayor tamao podr notarse que en Agosto se han registrado
cadas en todas, con excepcin de Capital Federal, slo creci un 0,1%. En Buenos Aires cay tanto
en el GBA (-3,4% en relacin a Agosto del 2007) como el interior de la provincia (tambin -3,4%),
mientras que en Santa Fe la cada fue del 5,6% y en Crdoba del 3,2% para el mismo periodo. Estas
bajas son significativas, dado que en los casos de Santa Fe, Crdoba, y el interior de Buenos Aires se haba
comenzado a registrar un mejor comportamiento a principios del ao, producto del buen desempeo del
campo en el 2007, que haba canalizado fondos a la actividad de la construccin. Esto sin embargo es
esperable que no se revierta en el tiempo prximo, habida cuenta de la situacin internacional que ha
afectado el precio de los commodities y que tendr sin dudas consecuencias sobre los excedentes
generados por el agro en la prxima campaa.
A la vez, al analizar la evolucin del GBA y de la Capital Federal, los dos distritos de mayor peso, se
evidencia una marcada similitud entre la evolucin de los mismos y la del empleo a nivel agregado. Esto se
debe al fuerte peso que estos distritos tienen a nivel nacional y por lo tanto afectan decisivamente su
evolucin. As, an cuando la mayora de las provincias presentan cadas, lo que ha sido
determinante ha sido la desaceleracin registrada en el AMBA, donde se registra ya una contraccin del
GBA, aunque no an en Capital Federal. Pero como puede notarse en el Grfico V, pronto podra darse en
la Ciudad de Buenos Aires, dado que sigue un patrn similar al del empleo nacional y del GBA.
32
IERIC
Octubre 2008
Grfico V Evolucin del empleo en Capital Federal, GBA y Total pas.

Enero 2006 - Agosto 2008 (en % de variacin interanual)
40%
Total pas
35%
GBA
Capital Federal
30%
% de variacin interanual
25%
20%
15%
10%
5%
l- 0
8
ju
8
m
ar
-0
8
m
ay
-0
8
en
e0
-0
7
no
v
-0
7
se
p
ju
l- 0
7
m
ar
-0
7
m
ay
-0
7
no
v06
en
e07
-0
6
se
p
-5%
ju
l- 0
en
e0
6
m
ar
-0
6
m
ay
-0
6
0%
-10%
Si se analiza el periodo Enero Agosto 2008, podr observarse en el Grfico VI que si bien se
evidencia crecimiento en una mayor cantidad de provincias que para el ltimo mes (9 distritos),
igualmente se registran cadas en gran parte del pas.
Las provincias que presentan el mayor incremento en lo que va del ao son San Juan,
Tucumn y Santiago del Estero, al igual que en agosto. Sin embargo, la cuarta provincia con mayor
crecimiento es Entre Ros, que en el ltimo mes present una contraccin, lo que da cuenta del rpido
proceso de deterioro del empleo a nivel nacional, y de cmo se ha ido expandiendo hasta alcanzar a
provincias donde antes suba el empleo. En esta situacin tienen incidencia tanto la desaceleracin de la
obra privada como pblica.
Por el lado de las provincias con cadas en lo que va del 2008, se encuentran todas las
patagnicas, que en aos anteriores haban sido motores del crecimiento del empleo y que en la
actualidad tienden a contraerse de forma cada vez ms acentuada. Entre estas provincias se
encuentran Santa Cruz y Neuqun que presentan en ambos casos una disminucin superior al 10%
en relacin a los primeros ocho meses del 2007. Estas cadas merecen atencin, dado que se trata de
provincias donde la construccin tiene fuentes diversificadas, siendo no slo la construccin residencial y la
pblica las que motorizan el crecimiento, sino adems la turstica, las obras de infraestructura pblica y
privada, y las obras para proyectos petroleros y mineros. As, el registro de cadas tan fuertes es llamativo,
dado que da cuenta de una contraccin generalizada de los distintos tipos de construccin.
Para el acumulado del ao las provincias ms grandes no presentan an cadas, pero esta
situacin podra cambiar en los prximos meses, dado que Santa Fe tiene un crecimiento nulo y viene
registrando cadas en los ltimos meses, lo que podra llevar a un cambio de tendencia en el prximo mes.
A la vez, en Crdoba, Buenos Aires y Capital Federal las tasas son bajas, y en la mayora de los casos ya
vienen registrando cadas en la actualidad.
33
IERIC
Octubre 2008
Grfico VI Construccin. Evolucin del empleo por provincia.

Enero Agosto 2008 / 2007 (en % de variacin interanual)
40%
35%
30%
25%
% Var. Interanual
20%
15%
10%
Crecimiento medio del
sector en el pas
5%
Tie. Del Fuego
Mendoza
Jujuy
Neuquen
Formosa
Santa Cruz
Salta
Chubut
La Pampa
La Rioja
Catamarca
San Luis
Chaco
Ro Negro
Santa Fe
Total
Resto Bs. As.
Buenos Aires
GBA
Crdoba
Corrientes
Cap. Federal
Entre Ros
Sgo. Del Estero
-10%
Tucumn
-5%
San Juan
0%
-15%
-20%
-25%
La desaceleracin del ritmo de crecimiento en lo que va del ao ha tenido consecuencias en

trminos de aporte de nuevos puestos de empleo a lo largo del pas. Mientras que en 2006 y 2007 los
distritos que ms aportaron fueron por lejos la Capital Federal y el GBA, en el 2008 han perdido
dicho lugar ante Tucumn, que es una provincia de menor tamao y que slo representa el 3,8% del total
del empleo nacional en la construccin.
34
IERIC
Octubre 2008
Grfico VII. Construccin. Aporte de nuevos puestos

de Empleo por provincia. Enero - Agosto 2007 / 2008
Grfico VIII. Construccin. Participacin provincial

del Empleo. Enero - Agosto 2008
8000
Cantidad de puestos creados
6000
20,9%
33,0%
4000
2000
20,7%
0
-2000
-4000
Capital
Federal
GBA
Tucumn Santa Fe - Resto del

Crdoba Pas
Resto Bs.
As.
25,4%
-6000
Capital Federal
GBA
Santa Fe - Crdoba - Resto Bs. As.
Resto del Pas
-8000
-10000
El conjunto de los distritos de mayor tamao (Capital Federal, Buenos Aires, Crdoba y
Santa Fe) junto con Tucumn aportaron poco ms de 10.000 nuevos puestos de empleo en lo que va
del 2008, cubriendo as los ms de 9.000 que se perdieron en el resto del pas. No se ha reducido la
dependencia del aporte de puestos por parte del GBA y de la Capital Federal que se evidenciaba en aos
anteriores y que haba ido profundizndose con el pasar del tiempo. Si bien estos dos distritos perdieron su
rol como mayores aportantes, es evidente que no se redujo la dependencia, ya que lo que ha sucedido es
que disminuy la creacin de nuevos puestos, lo que podra profundizarse en los prximos meses de
continuar el actual patrn de evolucin que se registra en Capital y GBA.
El panorama actual indicara que en los prximos meses continuar la tendencia de contraccin
generalizada, que podra llevar a que casi todas las provincias del pas disminuyan su cantidad de puestos
de trabajo. En lo inmediato slo un incremento de la obra pblica puede revertir parcialmente este cuadro,
dado que otras polticas y acciones encaminadas a la obra privada (que sern de todas formas necesarias)
no podrn surtir un efecto en el cortsimo plazo.
El salario en la Construccin
Al inicio de la presente seccin se indic que el salario medio de la construccin continuaba
mostrando un fuerte ritmo de crecimiento, aunque se haba ralentizado. Asimismo, se mencion que dicha
desaceleracin estaba vinculada en buena medida al hecho de que la demanda de empleo ha disminuido
en el sector, morigerando las presiones salariales, incluso en un contexto inflacionario como el actual.
Es interesante notar, como puede observarse en el Grfico IX, que el salario medio del sector crece
en lo que va del 2008 por debajo de los porcentajes del 2007 y 2006, aunque en todos los casos lo hizo por
encima de las pautas de convenio. As, mientras que en el periodo Enero Agosto de 2006 el salario
subi un 38,9% en relacin a igual periodo del 2005, y en 2007 lo haca al 39,6%, en el ao 2008
muestra una variacin del 26% para similar periodo. Esta desaceleracin est al margen del hecho de
que la inflacin tendi a acelerarse en el 2007 y 2008 en relacin al 2006. Lo que sin dudas ha cambiado
este ao en relacin a los anteriores es la marcada desaceleracin del empleo, ya que al reducirse las
presiones de demanda los salarios tienden a subir menos, a la vez que tambin se produce una menor
cantidad de horas extras, lo que impacta en los salarios. Sin embargo, la desaceleracin del ritmo de
incremento salarial no ha sido homognea en los distintos segmentos de empresa, as como tampoco por
provincia.
35
IERIC
Octubre 2008
Grfico IX Construccin. Salario medio mensual en la construccin.

Enero 2005 Agosto 2008 (En pesos corrientes)
2800
26% crecimiento 2007 - 2008

2400
39,6% crecimiento 2006 - 2007
En pesos corrientes
2000
38,9% crecimiento
2005 - 2006
1600
1200
800
400
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
ene-06
nov-05
sep-05
jul-05
may-05
mar-05
ene-05
Al analizar la evolucin salarial en los distintos segmentos de empresa, podr notarse que
las variaciones han tendido a estar muy por encima de la media del sector entre las empresas
grandes, mientras que en las pequeas y medianas han estado por debajo en trminos generales. En
efecto, como puede notarse en el Cuadro V, mientras que en las empresas de menos de 100
trabajadores los incrementos han estado sin excepciones por debajo del 18% de la media sectorial,
en los dos segmentos de mayor tamao han superado el 35% interanual. As, en el segmento de entre
300 y 500 trabajadores el promedio fue del 55,9% en relacin a Agosto del 2007, mientras que en el
segmento de ms de 500 trabajadores fue del 37,6% para igual periodo.
Los fuertes incrementos salariales en los segmentos de empresas de mayor tamao (que son los
que mayor tasa de prdida de trabajadores presentan en la actualidad) tienen su explicacin justamente en
el proceso sealado. Al reducir el volumen de proyectos en los que participan, las empresas grandes
tienden a reducir su planta de trabajadores, pero mantienen a su personal clave, motivados adems por la
escasez de trabajadores calificados. El personal de mayor calificacin tiene remuneraciones muy superiores
a las de los trabajadores de menor calificacin. As, las empresas grandes incrementan la participacin
de personal calificado al reducir su planta de trabajadores no calificados, incidiendo sobre el salario
medio que pagan (lo eleva). De esta forma, el incremento del salario medio en estos segmentos lejos de
ser un hecho positivo pone en evidencia la problemtica que vive el sector. Esto va a contramano del rol
fundamental de la construccin como herramienta de inclusin social incorporando trabajadores de los
estratos sociales ms postergados (lo que se complementa con las importantes acciones de capacitacin
que se estn desarrollando). La elevacin de los sueldos en las empresas grandes por encima de la media
sectorial ha contribuido a alejar ms la brecha de salarios en relacin a los de otros segmentos, ya que se
evidencia que a mayor tamao de empresa mayor es el salario medio pagado. En la actualidad la diferencia
entre el segmento de mayor y el de menor tamao es de casi tres veces.
36
IERIC
Octubre 2008
Cuadro V - Evolucin del Salario promedio de la Construccin por tamao de empresa.

Marzo 2008 Agosto 2008 (en pesos)
Tamao Empresa
Marzo 2008 Abril 2008 Mayo 2008 Junio 2008 Julio 2008
Agosto
2008
%Var.
Ago.'08Jul.'08
%Var.
Ago.'08Ago.'07
0 a 9 Empl.
10 a 19 Empl.
20 a 49 Empl.
50 a 79 Empl.
80 a 99 Empl.
100 a 199 Empl.
200 a 299 Empl.
300 a 499 Empl.
500 o Ms Empl.
1.229,7
1.304,6
1.389,3
1.498,4
1.580,6
1.665,8
1.702,6
2.003,6
2.819,0
1.356,3
1.472,4
1.587,7
1.681,2
1.776,4
1.945,4
1.914,8
2.268,4
3.128,6
1.376,4
1.482,7
1.603,1
1.668,5
1.760,8
1.939,5
1.940,2
2.365,7
3.001,4
1.877,1
1.963,1
2.119,4
2.184,3
2.315,9
2.575,0
2.577,7
3.381,9
3.997,2
1.418,2
1.537,4
1.646,6
1.752,9
1.833,8
2.003,8
2.039,2
2.643,2
2.906,3
1.388,2
1.480,5
1.580,2
1.696,2
1.744,7
1.963,6
2.013,7
2.760,1
2.999,7
-2,1%
-3,7%
-4,0%
-3,2%
-4,9%
-2,0%
-1,3%
4,4%
3,2%
16,1%
16,2%
17,6%
14,6%
15,8%
25,0%
17,0%
55,9%
37,6%
Total
1.588,1
1.800,1
1.801,8
2.402,2
1.843,6
1.768,3
-4,1%
18,0%
Nota: Los salarios de Junio se encuentran influenciados por el efecto del medio aguinaldo
Nota 2: La variacin salarial agregada depende en parte del cambio de distribucin de trabajadores en los segmentos.
Al reducirse las presiones de demanda sobre el empleo, especialmente entre los trabajadores
menos calificados, es consistente que los salarios tiendan a crecer menos entre las empresas ms
pequeas. Esto es as dado que dichas empresas requieren en trminos relativos trabajadores menos
calificados, que son los que se ven ms afectados por la desaceleracin de la demanda de empleo.
A nivel provincial, los incrementos salariales en Agosto han sido relativamente ms heterogneos
que entre las empresas de distinto tamao, an cuando en ningn caso se ha llegado a aumentos del 55%
interanual como en el caso de las empresas de 300 a 499 empleados. As, se evidencia una gran cantidad
de provincias con incrementos muy bajos e inferiores a la media, y algunas con aumentos considerables.
Esto se debe a que las provincias grandes, que mueven el empleo y los salarios, han registrado
incrementos en torno a la media nacional, y por tanto tuvieron un peso determinante en el
crecimiento salarial nacional.
Los mayores aumentos salariales en Agosto se registraron en La Pampa (38,6%), San Juan
(29,5%), Catamarca (29,2%), el interior de Buenos Aires (29,4%) y Formosa (29%), en todos los casos
en relacin a Agosto del 2007. Sin embargo, tal como ya se mencionara, los incrementos ms relevantes
se han dado en Capital Federal (18,7%), GBA (18,6%), el interior de Buenos Aires (29,4%) y Santa Fe
(17,3%), ya que en todos estos casos se encuentran en torno a la media nacional y son estas provincias las
que mueven el empleo y los salarios a nivel nacional. La nica excepcin es Crdoba, que registr un
incremento por debajo de la media (15,2%).
37
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VI Construccin. Cantidad de trabajadores registrados y salario promedio por provincia.

Agosto 2008
Provincia
Salario
Trabajadores Promedio (en
Pesos)
% Var. Trabajadores
% Total
Empleados
Jul. 2008
Cap. Federal
Buenos Aires
GBA
Resto Bs. As.
Santa Fe
Crdoba
Mendoza
Tucumn
Salta
San Luis
Entre Ros
La Rioja
Sgo. Del Estero
Santa Cruz
Chaco
San Juan
Catamarca
La Pampa
Misiones
Formosa
Neuquen
Ro Negro
Chubut
Tie. Del Fuego
Corrientes
Jujuy
Sin Asignar
78.063
106.187
76.097
30.090
33.752
27.473
8.328
13.667
6.148
3.992
7.893
1.392
6.535
6.779
6.365
3.262
2.865
3.145
4.737
4.636
7.517
6.098
7.837
1.473
4.826
2.084
6.342
1.618,9
1.775,3
1.686,3
1.999,9
1.638,9
1.493,3
1.457,3
1.283,0
1.677,5
1.746,7
1.913,4
1.762,6
1.846,5
3.637,1
1.629,5
2.618,9
1.794,3
1.973,5
1.642,1
1.863,7
2.264,4
2.071,5
2.824,2
2.589,1
1.711,6
1.685,1
1.778,5
21,6%
29,4%
21,1%
8,3%
9,3%
7,6%
2,3%
3,8%
1,7%
1,1%
2,2%
0,4%
1,8%
1,9%
1,8%
0,9%
0,8%
0,9%
1,3%
1,3%
2,1%
1,7%
2,2%
0,4%
1,3%
0,6%
1,8%
-0,9%
-2,5%
-2,9%
-1,3%
-1,4%
-3,1%
-1,9%
-7,5%
1,3%
-1,5%
-1,2%
-0,6%
-0,2%
-4,8%
-2,8%
0,7%
2,7%
-2,8%
-5,6%
-2,0%
-3,5%
-1,0%
-2,3%
-9,8%
-3,3%
-1,6%
-
Total
361.395
1.768,3
100,0%
-2,2%
Ago. 2007
0,1%
-3,4%
-3,4%
-3,4%
-5,6%
-3,2%
-24,5%
14,0%
-16,9%
-9,9%
-4,2%
-20,8%
9,9%
-25,7%
-3,1%
26,1%
-9,7%
-42,7%
-32,9%
-27,0%
-16,6%
-5,6%
-15,7%
-19,8%
-19,6%
-18,8%
-6,1%
% Var. Salarios
Jul. 2008
Ago. 2007
-4,1%
-4,6%
-4,3%
-5,0%
-4,0%
-6,0%
-6,2%
-3,2%
-3,5%
-3,6%
4,1%
-4,9%
-3,9%
1,2%
-4,7%
-2,2%
-0,9%
-5,1%
-5,8%
1,4%
-5,5%
-6,4%
-1,3%
-4,9%
-2,4%
-1,8%
-
18,7%
21,9%
18,6%
29,4%
17,3%
15,2%
20,3%
20,9%
12,5%
18,1%
27,3%
16,9%
21,1%
13,5%
20,6%
29,5%
29,2%
38,6%
14,9%
29,0%
18,6%
13,2%
13,5%
13,1%
12,8%
16,5%
-
-4,1%
18,0%
Ene-Ago.'08
/Ene-Ago.'07
23,9%
31,5%
29,0%
37,2%
29,5%
27,1%
23,5%
24,4%
19,8%
22,7%
40,7%
26,4%
26,8%
21,6%
24,4%
31,6%
27,7%
44,1%
20,8%
24,5%
26,1%
24,7%
19,8%
19,0%
29,8%
22,9%
20,1%
26,0%
Por el lado de los menores incrementos, se encuentran las provincias de Salta (12,5%),
Corrientes (12,8%), Tierra del Fuego (13,1%), Ro Negro (13,2%) y Santa Cruz (13,5%), en todos los
casos en relacin a Agosto del 2007. Estas tasas se encuentran muy por debajo de la media nacional del
18% y permiten notar que la cada del empleo en todas ellas afect la posibilidad de incremento salarial.
Al tomar el incremento salarial acumulado en el ao, puede notarse que los ms altos se
dieron en las provincias de La Pampa, Entre Ros, San Juan y Buenos Aires. En lneas generales esto
no difiere con lo registrado en el ltimo mes, aunque vale mencionar que en pocas provincias los
incrementos han llegado en lo que va del ao a ser tan bajos como en Agosto.
La perspectiva para los prximos meses es que los aumentos salariales tiendan a continuar
relativamente ms bajos que en aos anteriores, a consecuencia de la fuerte desaceleracin en la demanda
de empleo y tambin del cambio de contexto econmico. A la vez, la desaceleracin de la inflacin percibida
implica que en el nuevo escenario los salarios tiendan a crecer menos en toda la economa, repercutiendo
esto por lgica tambin en la construccin.
Salario real
En Agosto el incremento del poder de compra de los trabajadores del sector fue de 8,2% en
relacin a igual mes del 2007. De todas formas, al tomar el acumulado del ao, el incremento casi se
duplica alcanzando un 15,7%.
38
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VII Construccin. Salario Real por provincia. Marzo 2008 - Agosto 2008
(en Pesos a precios de 2003*)
Variacin Respecto
Marzo
2008
Abril 2008
Mayo
2008
Junio
2008
Julio 2008
Agosto
2008
Jul. 2008
Ago. 2007
Cap. Federal
Buenos Aires
GBA
Resto Bs. As.
Santa Fe
Crdoba
Mendoza
Tucumn
Salta
San Luis
Entre Ros
La Rioja
Sgo. Del Estero
Santa Cruz
Chaco
San Juan
Catamarca
La Pampa
Misiones
Formosa
Neuquen
Ro Negro
Chubut
Tie. Del Fuego
Corrientes
Jujuy
Sin Asignar
946
1.064
1.011
1.197
1.008
958
885
718
973
1.028
1.142
1.112
1.076
2.259
951
1.541
1.022
1.206
994
1.038
1.413
1.326
1.776
1.705
1.101
942
1.100
1.078
1.212
1.147
1.368
1.133
1.058
975
846
1.105
1.144
1.281
1.228
1.264
2.469
1.057
1.686
1.111
1.334
1.091
1.136
1.593
1.454
1.886
1.868
1.199
1.081
1.275
1.097
1.213
1.152
1.364
1.139
1.052
964
861
1.134
1.166
1.255
1.207
1.274
2.364
1.087
1.714
1.107
1.326
1.128
1.157
1.542
1.429
1.826
1.821
1.157
1.101
1.254
1.450
1.633
1.557
1.821
1.455
1.355
1.276
1.138
1.505
1.575
1.652
1.623
1.679
3.304
1.369
2.333
1.485
1.791
1.417
1.522
2.016
1.924
2.500
2.471
1.499
1.452
1.659
1.120
1.234
1.169
1.396
1.132
1.053
1.030
879
1.153
1.202
1.219
1.229
1.275
2.384
1.134
1.776
1.201
1.379
1.156
1.219
1.589
1.468
1.898
1.806
1.163
1.138
1.229
1.069
1.172
1.113
1.320
1.082
986
962
847
1.107
1.153
1.263
1.164
1.219
2.401
1.076
1.729
1.185
1.303
1.084
1.230
1.495
1.367
1.864
1.709
1.130
1.112
1.174
-4,6%
-5,0%
-4,8%
-5,4%
-4,5%
-6,4%
-6,6%
-3,7%
-4,0%
-4,1%
3,6%
-5,3%
-4,4%
0,7%
-5,1%
-2,7%
-1,3%
-5,5%
-6,3%
0,9%
-6,0%
-6,9%
-1,7%
-5,4%
-2,9%
-2,3%
-
8,9%
11,8%
8,8%
18,7%
7,6%
5,7%
10,4%
10,9%
3,2%
8,3%
16,8%
7,2%
11,1%
4,1%
10,6%
18,8%
18,5%
27,2%
5,4%
18,3%
8,8%
3,8%
4,1%
3,8%
3,5%
6,9%
-
Ene-Ago.'08
/Ene-Ago.'07
13,8%
20,8%
18,5%
26,0%
18,9%
16,8%
13,4%
14,2%
10,0%
12,7%
29,3%
16,1%
16,4%
11,7%
14,3%
20,8%
17,3%
32,3%
11,0%
14,3%
15,8%
14,5%
10,1%
9,2%
19,4%
12,9%
-
Total
1.079
1.213
1.207
1.599
1.223
1.167
-4,5%
8,2%
15,7%
Provincia
* Para deflactar se utiliz el Nivel General del ndice de Precios al Consumidor (IPC - INDEC).
Nota: El salario real de Junio se encuentra influenciado por el efecto del medio aguinaldo.
Fuente: Elaboracin IERIC en base a SIJP e INDEC.
Las diferencias entre las mediciones del IPC en Capital y GBA respecto a muchos registros del
interior del pas relativizan las conclusiones que se puedan extraer sobre este tema deflacionando los
salarios de cada provincia por el indicador de la regin metropolitana. Por lo tanto, las variaciones
interanuales seran menores si se utilizaran tambin los indicadores de los aglomerados del interior.
Perspectivas Laborales
A partir de la solicitud de Libretas de Fondo de Cese Laboral al IERIC, se pueden estimar las
expectativas de los empresarios respecto de cmo evolucionar el empleo en el sector en los prximos
meses. A diferencia de lo sucedido en los ltimos meses, en Septiembre la solicitud de libretas se
recuper, registrando un incremento del 4,4% en relacin a igual mes del 2007. Si bien dicha tasa no
es muy alta, vale destacar que ha revertido una tendencia de marcada cada que se vena dando desde
hace meses. De todas formas, producto de las fuertes cadas registradas previamente, el acumulado
del ao contina registrando una cada del 14,8% en relacin a los primeros nueve meses del 2007.
El aumento total de la solicitud de libretas estuvo claramente impulsado por la Ciudad de
Buenos Aires, que present un crecimiento del 39,9% para el periodo Septiembre Septiembre y
explic por s sola el 44,8% del total de las libretas solicitadas. De hecho, la Ciudad cubri las cadas
del resto del pas (3.300 libretas creci en Capital y 1.100 en el total del pas). En el resto de las provincias
grandes las solicitudes disminuyeron, as como tambin en otras provincias del pas. As, la dependencia
con respecto a la situacin de la Capital Federal ha sido muy fuerte en el ltimo mes.
39
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VIII - Solicitud de libretas de empleo al IERIC por Provincia. Septiembre 2008
(Cantidad de libretas solicitadas y % de Variacin)
Septiembre
2007
Agosto
2008
Capital Federal
Buenos Aires
Catamarca
Chaco
Chubut
Crdoba
Corrientes
Entre Ros
Formosa
Jujuy
La Pampa
La Rioja
Mendoza
Misiones
Neuqun
Ro Negro
Salta
San Juan
San Luis
Santa Cruz
Santa Fe
Sgo. del Estero
Tierra del Fuego
Tucumn
8.295
4.714
118
407
745
2.122
203
207
481
93
356
78
765
424
691
308
555
318
220
471
2.002
320
75
805
5.383
3.160
159
313
340
1.472
177
125
216
118
118
51
626
268
504
83
342
392
176
82
1.698
255
36
512
11.601
4.099
83
511
393
1.780
163
193
139
94
134
66
835
440
660
216
385
489
213
306
1.993
343
35
699
39,9%
-13,0%
-29,7%
25,6%
-47,2%
-16,1%
-19,7%
-6,8%
-71,1%
1,1%
-62,4%
-15,4%
9,2%
3,8%
-4,5%
-29,9%
-30,6%
53,8%
-3,2%
-35,0%
-0,4%
7,2%
-53,3%
-13,2%
115,5%
29,7%
-47,8%
63,3%
15,6%
20,9%
-7,9%
54,4%
-35,6%
-20,3%
13,6%
29,4%
33,4%
64,2%
31,0%
160,2%
12,6%
24,7%
21,0%
273,2%
17,4%
34,5%
-2,8%
36,5%
9,1%
-5,2%
-35,9%
-10,2%
14,1%
-12,1%
-29,3%
-2,8%
-1,2%
9,4%
-24,4%
-32,8%
-29,2%
-26,6%
-25,3%
76,0%
-3,0%
-19,5%
35,0%
29,8%
-10,7%
-32,1%
-8,5%
-13,1%
-13,9%
-9,9%
-35,5%
-8,7%
-23,6%
-4,2%
-14,6%
-31,2%
-47,5%
-16,8%
-46,9%
-36,4%
-22,0%
-42,6%
-18,0%
-35,8%
-28,4%
-7,2%
-20,9%
-28,9%
-7,6%
-12,9%
-44,5%
5,1%
Total general
24.773
16.606
25.870
4,4%
55,8%
-4,4%
-14,8%
Provincia
Septiembre Sep. '08 / Sep. Sep. '08 / Ago. Sep. '07 / Ago.
2008
'07
'08
'07
Ene-Sep. '08 /
Ene-Sep. '07
Fuente: Elaboracin en base a informacin propia, IERIC.
Las rbricas de nuevas libretas constituyen un indicador de nuevos trabajadores que se han
incorporado al sector y que no se desempeaban previamente en la actividad. Si bien la solicitud de libretas
haba presentado un crecimiento positivo en el ltimo mes, no sucede lo mismo con la rubrica de nuevas
libretas. Esto se relaciona con el hecho de que an cuando la perspectiva laboral (libretas) ha retomado
una senda positiva, no sucede lo mismo con la evolucin del empleo en s, lo que resulta
consistente con la cada del 17,8% en las nuevas rbricas registrada en Septiembre en relacin al
mismo mes del 2007. Esta merma significativa ha llevado a que la cada del acumulado de los
primeros nueve meses sea del 19,7%, y pone una nota de atencin sobre la perspectiva del empleo en la
construccin.
Si se analiza el acumulado de los primeros nueve meses de las rbricas originales podr
notarse que las cadas ms llamativas son las registradas en Capital Federal y Buenos Aires, ya que
si bien en este ltimo caso la contraccin est por debajo de la media nacional, estas dos jurisdicciones son
las que representan el 50% del total en Septiembre de este ao. A la vez, podr notarse que slo Tucumn
registra en lo que va del ao un incremento del 9,9% en la rbrica de nuevas libretas y se trata de una
provincia que viene mostrando un comportamiento muy dinmico en la creacin de nuevos puestos de
empleo. En el resto de los casos, sin excepcin, se han evidenciado cadas de diferentes magnitudes.
40
IERIC
Octubre 2008
Cuadro IX Cantidad de rbricas originales de libretas de empleo del IERIC. Septiembre 2008
(Cantidad de libretas Rubricadas y % de Variacin)
Septiembre
2007
Agosto
2008
Capital Federal
Buenos Aires
Catamarca
Chaco
Chubut
Crdoba
Corrientes
Entre Ros
Formosa
Jujuy
La Pampa
La Rioja
Mendoza
Misiones
Neuqun
Ro Negro
Salta
San Juan
San Luis
Santa Cruz
Santa Fe
Sgo. del Estero
Tierra del Fuego
Tucumn
3.615
2.375
80
236
364
1.051
124
129
260
42
213
48
606
269
285
137
352
208
148
250
995
200
52
627
2.686
1.689
59
233
233
708
116
102
99
39
76
51
384
227
261
39
236
204
105
65
870
190
11
325
3.132
2.113
73
265
278
875
109
114
89
107
54
24
399
158
267
63
255
271
104
125
956
192
14
370
-13,4%
-11,0%
-8,8%
12,3%
-23,6%
-16,7%
-12,1%
-11,6%
-65,8%
154,8%
-74,6%
-50,0%
-34,2%
-41,3%
-6,3%
-54,0%
-27,6%
30,3%
-29,7%
-50,0%
-3,9%
-4,0%
-73,1%
-41,0%
16,6%
25,1%
23,7%
13,7%
19,3%
23,6%
-6,0%
11,8%
-10,1%
174,4%
-28,9%
-52,9%
3,9%
-30,4%
2,3%
61,5%
8,1%
32,8%
-1,0%
92,3%
9,9%
1,1%
27,3%
13,8%
-18,4%
-5,9%
-13,0%
-16,0%
-2,4%
-11,0%
-38,0%
-31,4%
-11,0%
-34,4%
-9,7%
-52,5%
-14,9%
-26,7%
-25,8%
69,1%
21,4%
-0,5%
-1,3%
14,7%
-12,2%
9,9%
15,6%
8,5%
-24,1%
-12,2%
-41,0%
-11,8%
-25,5%
-4,4%
-17,1%
-29,4%
-49,6%
-8,0%
-48,0%
-46,1%
-30,4%
-50,6%
-25,4%
-39,9%
-28,0%
-9,3%
-19,2%
-30,9%
-12,1%
-0,3%
-48,0%
9,6%
Total general
12.666
9.008
10.407
-17,8%
15,5%
-11,5%
-19,7%
Provincia
Septiembre Sep. '08 / Sep.

2008
'07
Fuente: Elaboracin en base a informacin propia, IERIC.
41
Sep. '08 / Ago. Sep. '07 / Ago. Ene-Sep. '08 /

'08
'07
Ene-Sep. '07
IERIC
Octubre 2008
Situacin Mercado inmobiliario

La Construccin en el pas
En Agosto la construccin residencial continu mostrando el comportamiento poco
dinmico y errtico de los ltimos meses, cayendo 3,5% en relacin a igual mes del 2007. Desde el
conflicto con el agro la construccin ha tenido esa evolucin dispar que prosigui a la fuerte recuperacin
del crecimiento de la actividad registrada en los primeros meses del ao. As, en los ltimos cuatro meses
se observaron dos meses con tasas de crecimiento interanual positiva y dos con cada. De todas
formas, al analizar el acumulado de los primeros ocho meses del ao podr notarse que la expansin
se ha recuperado sustancialmente en relacin al 2007, siendo en 2008 de 8,2% contra 4,9% del ao
pasado.
An cuando se evidencia un comportamiento no definido en los ltimos meses, vale mencionar que
al conflicto agrario se le sum la crisis financiera internacional y sus consecuencias sobre la economa local,
que han llevado a una mayor incertidumbre sobre la evolucin futura de toda la economa, afectando
tambin a la construccin residencial. En efecto, la cada de los precios de los commodities impacta de lleno
al sector agropecuario. El dato es incidente, dado que la construccin residencial ha estado impulsada en
los ltimos aos por la canalizacin de excedentes financieros generados en la economa que buscan en la
construccin una alternativa rentable de inversin. As, el menor valor de los commodities afecta a uno de
los sectores que contribuy a la recuperacin de la construccin en el inicio del 2008. Sin embargo, la crisis
internacional ha tenido otra consecuencia que ha sido la vuelta al pas de capitales argentinos en el exterior.
Estos capitales podran en parte ser canalizados a la actividad inmobiliaria. Esto podra paliar, al menos en
parte, las consecuencias que tendr la menor generacin de excedentes econmicos para una actividad
que depende de ello.
Cuadro I - Indicadores Inmobiliarios Generales. Agosto 2007 - 2008
Permisos Construccin
42 Municipios
ISAC - Vivienda
Permisos Vivienda
GCBA
Periodo
INDICE
% Var. Mes
anterior
% Var. Ao
anterior
M2
% Var. Ao
anterior
M2
% Var. Ao
anterior
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
144,0
138,3
150,6
157,2
139,3
141,1
135,4
132,2
145,6
137,4
119,5
137,8
139,0
12,9%
-4,0%
8,9%
4,4%
-11,4%
1,3%
-4,0%
-2,4%
10,1%
-5,6%
-13,0%
15,3%
0,9%
7,5%
0,5%
11,0%
6,6%
11,9%
15,5%
16,9%
8,5%
23,1%
4,6%
-4,5%
8,1%
-3,5%
735.099
707.106
932.084
767.917
1.111.709
846.687
617.176
640.467
819.282
913.997
710.131
981.076
852.519
-8,0%
-11,5%
19,9%
-13,1%
17,9%
23,7%
-10,5%
-21,8%
6,3%
13,0%
-12,0%
25,3%
16,0%
113.172
73.183
156.048
93.253
372.842
269.258
125.034
78.435
146.553
175.727
177.253
240.958
131.778
-50,9%
-69,3%
0,8%
-62,7%
7,5%
-10,4%
-46,3%
-67,8%
-30,7%
3,9%
-2,3%
18,3%
16,4%
Promedio Ene-Dic '05
108,4
12,8%
653.984
36,3%
143.058
53,7%
125,4
15,6%
795.523
21,6%
214.358
49,8%
132,6
5,8%
801.397
0,7%
195.890
-8,6%
Promedio Ene-Ago '07
125,8
4,9%
762.243
-0,7%
206.919
4,6%
Promedio Ene-Ago '08
136,0
8,2%
797.667
4,6%
168.125
-18,7%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a INDEC y a Direccin General de Estadstica y Censos (GCBA).
Si bien la construccin residencial no ha podido mantener el ritmo de crecimiento de los primeros

meses del ao, es interesante destacar que se ha recuperado la superficie permisada, tanto en la
Ciudad de Buenos Aires (un mercado muy afectado en el ltimo ao) como en los 42 municipios. En
efecto, como se evidencia en el Cuadro I, los 42 municipios relevados por INDEC presentaron un
crecimiento de 16% en Agosto en relacin a igual mes del 2007, mientras que en la Ciudad de
42
IERIC
Octubre 2008
Buenos Aires la superficie permisada para nuevas viviendas creci 16,4% para igual periodo. Se trata
del segundo mes consecutivo de fuertes incrementos interanuales, aunque cabe mencionar que hacia
mediados del 2007 la superficie haba cado de forma considerable. Esto hace que en la comparacin se
registren altas tasas de crecimiento. An con los fuertes incrementos registrados en los ltimos dos
meses, la superficie en la Ciudad de Buenos Aires acumula una marcada cada en lo que va del ao
(-18,7% relacin a Enero Agosto del 2007), mientras que en los 42 municipios crece un 4,6%. Esto
ltimo es de todas formas positivo, sobretodo si se tiene en cuenta que en igual periodo del 2007
presentaba una cada del 0,7%, a su vez, se ve muy afectada por la fuerte cada en la Ciudad de Buenos
Aires, que representa el 20% de la superficie de los 42 municipios (su participacin sola ser mayor).
Lo anterior queda en evidencia tambin al analizar el Grfico I, donde puede notarse que en los
ltimos tiempos los 41 municipios (42 menos la Ciudad de Buenos Aires) han tendido a crecer
consistentemente por encima de los 42 municipios como consecuencia de las cadas en Buenos Aires. La
recuperacin de la superficie permisada en los ltimos meses, tanto en Capital como en el interior del pas,
es una seal de que prximamente la construccin residencial podra recuperar un ritmo positivo de
expansin, aunque para ello debera consolidarse esta variacin como tendencia.
Grfico I Evolucin de la superficie permisada en los 42 municipios relevados por INDEC.
Enero 2005 Agosto 2008 (en % de variacin interanual)
80%
70%
60%
50%
% de variacin interanual
40%
30%
20%
10%
39630
39569
39508
39448
39387
39326
39264
39203
39142
39083
39022
38961
38899
38838
38777
38718
38657
38596
38534
38473
38412
38353
0%
-10%
-20%
42 Municipios
42 municipios sin Ciudad Buenos Aires
-30%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a INDEC.
El crecimiento de los 41 municipios relevados por INDEC (los 42 sin la ciudad de Buenos
Aires) no ha sido, sin embargo, parejo a lo largo del pas en lo que va del ao. Pero, de todas formas,
es interesante destacar que en Julio ha alcanzado a la mayor parte de las ciudades que el presente informe
releva de forma constante 10 . As, se evidenci un fuerte crecimiento en Crdoba (281,2% en relacin a
Julio del 2007), Posadas (45,4%), Santa Fe (20,7%) y Comodoro Rivadavia (26,3%), mientras que slo
cay Tucumn (3%).
10
La informacin desagregada por ciudad, el INDEC la publica con un mes de retraso.
43
IERIC
Octubre 2008
Al analizar el acumulado del ao, pueden notarse las divergencias a las que hacamos referencia en
el prrafo anterior, ya que mientras Crdoba (51,2%), Santa Fe (32,6%), Comodoro Rivadavia (21,6%) y
Baha Blanca (11,1%) presentan incrementos diversos de la superficie permisada en los primeros
siete meses del ao, en Tucumn y Posadas se registraron cadas. Los fuertes incrementos de Crdoba
y Santa Fe se relacionan con el buen ao del agro en el 2007, ya que se trata de ciudades dentro del rea
de influencia de las actividades agrcolas, que reciben inversiones derivadas de dichas actividades. A la vez,
situacin similar se registra en Comodoro Rivadavia, pero no debido al agro sino a la actividad petrolera,
otro sector que creci significativamente como consecuencia del fuerte alza del precio de los commodities
en los ltimos tiempos. No obstante, tanto el petrleo como los commodities agrcolas han registrado
considerables bajas en el ltimo mes producto de la profundizacin de la crisis internacional, y podra tener
como consecuencia que estos sectores generen menos excedentes en los prximos tiempos, afectando el
crecimiento de la construccin en sus reas de influencia.
Cuadro II Superficie Permisada para Construccin por Ciudad.
Julio 2007 2008 (en m2 y % de Variacin)
Crdoba
Baha Blanca
San M. Tucumn
Posadas
Santa Fe
Comodoro
Rivadavia
Periodo
M2
% Var.
Ao Ant.
M2
% Var.
Ao Ant.
M2
% Var.
Ao Ant.
M2
% Var.
Ao Ant.
M2
% Var.
Ao Ant.
M2
% Var.
Ao Ant.
48.835
64.844
117.052
132.579
93.415
66.996
75.613
39.911
50.262
84.142
93.664
65.412
186.177
-69,8%
2,2%
245,1%
23,8%
13,0%
87,7%
172,8%
-7,6%
2,6%
64,2%
154,2%
-52,2%
281,2%
18.247
23.244
9.633
16.478
23.618
42.063
26.255
24.845
27.102
11.908
29.542
-
-31,1%
-23,5%
-59,2%
-48,5%
-17,3%
37,3%
73,0%
98,8%
8,5%
-44,6%
50,0%
-
16.878
25.421
21.565
23.534
28.078
32.067
11.231
18.982
17.731
18.323
17.620
11.892
16.378
-58,6%
36,3%
-5,4%
8,3%
27,6%
11,2%
-18,4%
39,5%
-15,7%
-12,0%
-30,6%
-42,7%
-3,0%
26.919
44.151
43.422
12.333
29.733
8.068
5.882
17.928
5.246
12.325
19.858
14.227
39.133
11,8%
5,2%
4,1%
-20,9%
-7,2%
-67,7%
-52,2%
179,6%
-79,5%
-55,1%
-10,0%
58,0%
45,4%
13.986
15.568
13.976
13.848
17.668
9.342
12.349
9.839
17.534
24.080
32.087
17.675
16.875
47,9%
18,6%
-43,1%
2,0%
4,5%
-77,7%
-42,8%
51,5%
101,0%
65,7%
-27,2%
20,7%
10.571
12.263
17.591
15.783
16.396
17.279
12.688
10.166
8.257
7.847
13.448
16.113
13.347
69,3%
41,2%
5,8%
10,2%
152,9%
59,1%
113,0%
-18,1%
41,7%
-14,6%
14,8%
38,1%
26,3%
Ene-Dic '05
943.226
26,2%
196.180
20,7%
242.796
8,5%
201.250
43,1%
160.003
21,8%
123.248
-15,8%
Ene-Dic '06
1.090.105
15,6%
311.470
58,8%
234.471
-3,4%
305.712
51,9%
205.393
28,4%
125.937
2,2%
Ene-Dic '07
868.568
-20,3%
241.021
-22,6%
262.924
12,1%
267.461
-12,5%
168.778
-17,8%
146.647
16,4%
Ene-Jul '07
393.682
-48,7%
107.738
-22,9%
132.259
9,8%
129.754
-13,2%
98.376
3,2%
67.335
-2,4%
Ene-Jul '08
595.181
51,2%
119.652
11,1%
112.157
-15,2%
114.599
-11,7%
130.439
32,6%
81.866
21,6%
Julio '07
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Los precios del M2 a estrenar en algunas de las principales ciudades del pas han
evidenciado incrementos en el ltimo tiempo, y se han dado tanto entre los precios mnimos como
entre los mximos. Mientras que a lo largo del ao anterior las mayores variaciones se haban dado entre
los precios mnimos, en la actualidad se estn dando de forma ms pareja con una leve tendencia a
mayores incrementos entre los mximos. Los mayores aumentos de precios mnimos reflejaban la
necesidad de pasaje de costos a precio, que es ms alta entre los segmentos donde el margen de
rentabilidad es menor y por tanto hay menos capacidad de absorber los incrementos. Sin embargo, los
mayores aumentos que se registran entre los precios mximos en la actualidad se deben en parte a un
cambio de perfil de los proyectos en construccin en algunas de las principales ciudades del pas, que han
recibido inversiones orientadas a emprendimientos exclusivos, tendiendo por tanto a elevar los precios de la
oferta de inmuebles.
En lo que va del ao los incrementos de precios han alcanzado porcentajes de entre 2,8% y
31%, siendo las variaciones entre los mnimos del 4% al 15%, y entre los mximos del 2,8% al 31%.
As, se observa una mayor disparidad de aumentos entre los precios mximos, mientras que los mnimos
han presentado disparidades ms acotadas. A la vez, los mayores incrementos han estado en Tucumn, y
los menores en Mendoza.
44
IERIC
Octubre 2008
Cuadro III Precio de viviendas a estrenar en Principales Ciudades. Septiembre 2007 - 2008
(en U$S por M2 en zona cntrica - Precios Mnimo y Mximo)
Periodo
Rosario
Crdoba
Mendoza
La Plata
Tucumn
Septiembre '07
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Min.
700
700
700
700
700
700
700
730
750
750
750
788
900
Max.
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.060
1.100
1.100
1.100
1.175
1.400
Min.
750
750
750
750
750
750
750
780
800
800
800
838
950
Max.
1.100
1.100
1.100
1.100
1.100
1.100
1.100
1.130
1.150
1.150
1.150
1.263
1.600
Min.
700
700
700
700
700
700
700
700
700
700
700
750
900
Max.
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.050
1.200
Min.
750
750
750
750
750
750
750
840
900
900
900
938
1.050
Max.
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.060
1.100
1.100
1.100
1.175
1.400
Min.
500
500
500
500
500
500
500
530
550
550
550
613
800
Max.
650
650
650
650
650
650
650
800
900
900
900
1.000
1.300
Prom. 2005
600
1.000
600
1.000
600
1.000
700
924
300
565
Prom. 2006
602
1.103
600
1.067
644
1.000
700
990
358
618
Prom. 2007
700
1.000
755
1.105
700
1.000
750
1.000
500
655
Prom. 2008
752
1.104
802
1.194
728
1.028
864
1.104
566
861
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Suplemento Arquitectura - Diario Clarn
11
No se esperan subas considerables de precios en los prximos meses, en parte por el enfriamiento
de la economa y en parte porque los desarrolladores encuentran dificultades para trasladar aumentos de
costos al valor de las propiedades.
La situacin en la Ciudad de Buenos Aires

Como se mencionara en la seccin anterior, por segundo mes consecutivo la superficie permisada
de nuevas viviendas present un fuerte crecimiento en Agosto. Si bien se trata de un hecho positivo, es
importante mencionar que la Ciudad viene de registrar fuertes cadas a lo largo de gran parte del 2007 y del
2008. De hecho, la recuperacin de los ltimos dos meses se da a partir de la comparacin con periodos
que registraban fuertes cadas en el 2007. An con la expansin de los ltimos dos meses, el
acumulado del ao presenta una baja de la superficie del 18,7% en relacin a los primeros ocho
meses del 2007.
La recuperacin de la inscripcin de nuevos proyectos inmobiliarios, en un contexto de alta
incertidumbre como el actual, es un indicativo positivo de que la construccin residencial podra retomar una
senda de expansin de su actividad, lo que es fundamental para la recuperacin del nivel de actividad y del
empleo en el sector. A diferencia de lo evidenciado en el mes anterior, en Agosto la recuperacin se dio a
partir de la generacin de proyectos relativamente ms pequeos, creciendo la cantidad de
viviendas permisadas un 18,8% en relacin a Agosto del 2007, mientras que la superficie lo hizo un
16,4%.
11
El notorio incremento de los valores en el mes de septiembre probablemente se deba a una correccin de la serie.
45
IERIC
Octubre 2008
Cuadro IV - Cantidad de permisos de viviendas nuevas y superficie permisada por tipo de vivienda.
Ciudad de Buenos Aires. Agosto 2007- 2008
Permisos Viviendas Nuevas
Periodo
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Acum. Ene-Dic. '05
Acum. Ene-Dic. '06
Acum. Ene-Dic. '07
Acum. Ene-Ago. '07
Acum. Ene-Ago. '08
Tipos de Vivienda - M2
M2
% Var. Ao
anterior
Cantidad
% Var. Ao
anterior
113.172
73.183
156.048
93.253
372.842
269.258
125.034
78.435
146.553
175.727
177.253
240.958
131.778
1.716.698
2.572.295
2.350.681
1.655.355
1.344.996
-50,9%
-69,3%
0,8%
-62,7%
7,5%
-10,4%
-46,3%
-67,8%
-30,7%
3,9%
-2,3%
18,3%
16,4%
53,7%
49,8%
-8,6%
4,6%
-18,7%
1.296
877
1.769
998
3.923
2.153
1.409
937
1.579
1.857
2.063
2.569
1.540
15.189
24.796
24.565
16.998
14.107
-40,7%
-60,8%
11,3%
-59,9%
16,8%
-24,1%
-39,2%
-63,2%
-25,6%
-0,4%
21,2%
10,9%
18,8%
58,7%
63,2%
-0,9%
12,4%
-17,0%
Univivienda Multivivienda
4.226
3.162
5.152
3.442
4.402
855
3.085
506
3.733
2.842
3.454
1.826
4.638
40.913
42.648
50.171
34.013
20.939
108.200
70.021
150.511
88.993
368.440
268.403
121.949
77.811
141.634
172.313
170.676
238.971
126.765
1.672.296
2.525.163
2.293.295
1.615.330
1.318.522
Otros
Destinos*
746
0
385
818
0
0
0
118
1.186
572
3.123
161
375
3.489
4.484
7.215
6.012
5.535
* Corresponde a M2 permisados para vivienda dentro de otros tipos de construccin

La recuperacin de la superficie permisada de la mano de proyectos relativamente ms

pequeos que se registr en el ltimo mes, est relacionada tambin con la fuerte cada de la
participacin de la vivienda de alta calidad en el total de la superficie permisada de Agosto. En
efecto, como puede notarse en el Cuadro V, la superficie de alta calidad alcanz tan slo el 36,8% del
total de la superficie, muy por debajo del 54,2% de promedio para lo que va del ao. Los proyectos de
menor calidad relativa tienden en trminos generales a tener menores dimensiones por unidad, por lo que
resulta consistente que el crecimiento se de para proyectos de menos superficie y de menor categora.
La cada de la participacin de la vivienda de alta calidad en Agosto se ha dado a partir de un mayor
crecimiento relativo de la superficie de menor calidad respecto de la primera. La superficie de alta calidad
creci en conjunto, pero a partir de una merma en la lujosa (se contrajo un 57,6%) y un incremento
de la suntuosa del 58,6% (que adems tiene un peso muy superior en el total de la superficie permisada
que la anterior), en ambos casos en relacin a Agosto del 2007. La superficie de menor calidad, por su
parte, present un aumento considerable tanto en el segmento sencillo (30,9%) como en el
confortable (13,7%), contribuyendo con casi el 85% del incremento de la superficie permisada en el
ltimo mes.
El crecimiento alcanzado por la superficie de menor calidad es una noticia positiva, ya que desde
que los permisos comenzaran a caer de forma marcada en 2007, se haba consolidado una tendencia de
fuerte cada de la misma. Esto llev a que se elevara la participacin de la vivienda de alta calidad,
situacin que an se registra para el acumulado del 2008, con un 54,2% del total de la superficie
permisada, contra un 45,8% de la de menor calidad. Es interesante destacar que el incremento de la
superficie de menor calidad no se da como consecuencia de un mayor incremento comparado con el de la
superficie de alta calidad, sino como una menor cada relativa. De hecho, en lo que va del 2008 todos los
segmentos de calidad presentan cadas de la superficie permisada, siendo la menor en el segmento
suntuoso (6,2% en relacin a los primeros ocho meses del 2007), que es adems el de ms peso en
el total de la superficie. En el resto de los segmentos las cadas superan el 18% interanual sin
excepcin. As, se evidencia un contraste entre la evolucin del ltimo mes y la correspondiente al ao
transcurrido, ya que por un lado en vez de contraccin se registra crecimiento, y a la vez se asienta sobre
los segmentos que ms caen en lo que va del ao.
El hecho de que al tomar el acumulado del ao se evidencie un incremento de la participacin de la
vivienda de alta calidad, y que la misma en realidad presente una cada de su superficie permisada (aunque
menor a la de los otros segmentos) es una seal del agotamiento del modelo de negocios que ha
46
IERIC
Octubre 2008
motorizado a la construccin residencial en los ltimos aos. En efecto, el crecimiento estuvo asentado
sobre su condicin de alternativa de inversin construyendo inmuebles dirigidos a los segmentos de
poblacin de mayores ingresos, con proyectos de grandes dimensiones y alta calidad. Sin embargo, en el
2006 se sum un incipiente proceso de construccin para segmentos ms cercanos a los ingresos medios,
variante que no logr consolidarse en el tiempo. As, el aumento de la participacin de la vivienda de alta
calidad no responde a que se profundiza el modelo, sino a que lo que incipientemente haba empezado a
crecer ya no lo hace, mientras que lo que motorizaba ya no puede sostener las tasas de crecimiento de
aos anteriores. Por ello cae toda la superficie permisada, aunque lo hace menos la de alta calidad.
Cuadro V - Cantidad de permisos de viviendas nuevas y superficie permisada por categora.
Ciudad de Buenos Aires. Agosto 2007 - 2008
Periodo
Sencilla
Confortable
Lujosa
Suntuosa
M2
25.127
19.098
34.541
19.683
225.413
192.698
73.743
18.890
50.659
65.084
53.889
96.850
39.857
Cant.
247
239
370
201
2.054
1.167
791
191
557
522
546
887
458
% Alta Calidad*
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
M2
37.126
21.570
62.984
20.278
64.300
23.523
23.862
16.245
41.881
47.165
56.014
50.317
48.581
Cant.
471
296
781
253
882
357
314
247
533
650
776
695
628
M2
30.499
28.018
50.061
44.070
56.554
42.636
22.793
35.358
40.456
30.414
42.369
59.219
34.683
Cant.
352
289
528
447
673
555
255
425
368
375
445
625
346
M2
20.420
4.497
8.462
9.222
26.575
10.401
4.636
7.942
13.557
33.064
24.981
34.572
8.657
Cant.
226
53
90
97
314
74
49
74
121
310
296
362
108
M2
40,2%
32,2%
27,6%
31,0%
67,6%
75,4%
62,7%
34,2%
43,8%
55,9%
44,5%
54,5%
36,8%
Cant.
36,5%
33,3%
26,0%
29,9%
60,4%
57,6%
59,6%
28,3%
42,9%
44,8%
40,8%
48,6%
36,8%
Acum. Ene-Dic. '05
319.369
4.088
370.522
3.559
161.443
1.294
865.364
6.248
59,8%
49,7%
Acum. Ene-Dic. '06
537.753
7.075
585.229
5.920
295.435
2.495
1.153.878
9.306
56,3%
47,6%
Acum. Ene-Dic. '07
546.060
7.039
590.114
6.355
285.311
2.715
929.196
8.456
51,7%
45,5%
Acum. Ene-Ago. '07
376.928
4.827
411.411
4.418
236.555
2.161
630.461
5.592
52,4%
45,6%
Acum. Ene-Ago. '08
307.588
4.200
307.928
3.394
137.810
1.394
591.670
5.119
54,2%
46,2%
* Incluye a viviendas lujosas y suntuosas

La Construccin por barrio en la Ciudad de Buenos Aires

El aumento de la superficie permisada registrado en Agosto en la Ciudad ha tenido su correlato a lo
largo de los distintos barrios con un aumento muy fuerte en aquellos que ms haban crecido en aos
anteriores y que han sido motores del boom inmobiliario, y tambin impulsado por el fuerte crecimiento de
otros ms orientados a sectores medios, que han permitido un incremento considerable de la vivienda de
menor calidad relativa como se analizara en la Seccin anterior.
En los barrios que mayor crecimiento han presentado en los ltimos aos y que han sido motores
del modelo de negocios de construccin como alternativa de inversin, se registraron fuertes incrementos
en Agosto. En efecto, como puede observarse en el Cuadro VI, en Palermo la variacin alcanz un 312%,
en Caballito 585%, en Belgrano 18% y en Villa Urquiza 266%, en todos los casos en relacin a Agosto
del 2007. Si bien estos incrementos son muy altos, es importante destacar que el volumen de la
superficie permisada es relativamente bajo en relacin a otros periodos, y que las altas tasas
responden al hecho de que en Agosto del 2007 los niveles fueron muy bajos comparados con otros meses.
As, se est lejos de poder insinuar que el modelo de negocios goza de buena salud y que ha recuperado
una tendencia de alto crecimiento y consolidacin. Slo puede decirse que ya no cae de forma marcada
como lo haca en el 2007.
47
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VI Cantidad de permisos de viviendas nuevas y superficie permisada en los

principales barrios de la Ciudad de Buenos Aires. Agosto 2007 - 2008
Palermo
Caballito
Puerto Madero
Villa Urquiza
Belgrano
Resto Barrios GCBA
Periodo
M2
Cantidad
M2
Cantidad
M2
Cantidad
M2
Cantidad
M2
Cantidad
M2
Cantidad
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
4.059
13.228
13.810
6.895
38.866
33.844
8.513
4.784
9.448
32.145
15.512
32.494
16.729
60
130
151
83
430
291
98
47
105
270
182
346
189
2.218
2.566
13.776
8.301
94.097
27.808
14.891
11.613
22.302
13.401
18.180
33.134
15.195
28
35
136
77
901
297
165
143
211
160
231
318
176
0
0
0
0
0
120.799
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
513
0
0
0
0
0
0
0
1.830
4.780
10.799
22.887
30.030
14.228
16.030
3.151
5.285
1.567
17.873
23.646
6.694
19
55
141
249
352
148
176
43
78
17
216
288
75
4.529
4.606
14.774
3.144
14.307
9.496
11.462
9.291
0
21.491
2.913
15.057
5.342
51
52
130
34
131
105
109
128
0
131
34
159
65
100.536
48.003
102.889
52.026
195.542
63.083
74.138
49.596
109.518
107.123
122.775
136.627
91.649
1.138
605
1.211
555
2.109
799
861
576
1.185
1.279
1.400
1.458
1.035
Acum. Ene-Dic. '05
334.081
2.617
133.836
1.211
235.512
1.245
164.225
1.639
98.350
863
750.694
7.598
Acum. Ene-Dic. '06
408.604
3.464
360.380
3.390
133.007
615
210.831
2.330
165.886
1.331
1.293.587
13.666
Acum. Ene-Dic. '07
218.375
2.423
295.134
2.956
45.518
240
198.142
2.139
156.112
1.408
1.437.400
15.399
Acum. Ene-Ago. '07
145.576
1.629
176.394
1.807
45.518
240
129.646
1.342
119.281
1.061
1.038.940
10.919
Acum. Ene-Ago. '08
153.469
1.528
156.524
1.701
120.799
513
88.474
1.041
75.052
731
754.509
8.593
Por otro lado, el resto de los barrios ha presentado una cada en Agosto del 8,8% en relacin a
igual mes del 2007, que va en direccin opuesta a lo registrado por los principales barrios en el ltimo mes.
Hacia dentro de este conjunto se han evidenciado importantes divergencias en la evolucin por
barrio, algunos con fuertes cadas y otros con incrementos considerables. Entre estos ltimos se
destacan los casos de algunas zonas mayormente de ingresos medios, que han crecido de forma marcada
en el ltimo mes, y que contribuyeron a explicar el aumento de la superficie permisada de menor calidad
como se analizara en el apartado previo.
Grfico II. Crecimiento de la Superficie permisada en
barrios seleccionados de la Ciudad de Buenos Aires.
Agosto 2008 (en % de variacin interanual)
Parque Chacabuco
5697%
Nuez
Nuez
3%
Saavedra
10%
0%
5%
Villa Devoto
28%
Saavedra
5%
Villa Crespo
83%
Villa Devoto
4%
Villa Santa Rita
90%
Villa Crespo
5%
Flores
117%
Villa Santa Rita
7%
Parque Chacabuco
268%
Flores
Grfico II. Crecimiento de la Superficie permisada en

barrios seleccionados de la Ciudad de Buenos Aires.
Agosto 2008 (en % de participacin sobre el total)
40%
80% 120% 160% 200% 240% 280% 320%
% variacin interanual
2%
0%
2%
4%
6%
% de participacin sobre el total
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Estadsticas GCBA.
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Estadsticas GCBA.
En Parque Chacabuco, Flores, Villa Santa Rita, Villa Crespo y Nuez se han registrado
incrementos superiores al 80% interanual en Agosto (especialmente en Flores y Parque Chacabuco),
que tuvieron una importante incidencia sobre el crecimiento de la superficie permisada en el ltimo
mes. De hecho, estos cinco barrios, junto con Villa Devoto y Saavedra, que tambin presentaron
incrementos de la superficie, representaron en Agosto ms del 30% del total solicitado. La concrecin de
proyectos en estos barrios es interesante, dado que presentan un patrn diferente al de las zonas de mayor
auge en los ltimos aos (Palermo, Belgrano, Caballito, Villa Urquiza y Puerto Madero), con proyectos que
se acercan ms a los requerimientos de los sectores medios, aunque en algunos casos responden a la
48
8%
IERIC
Octubre 2008
bsqueda de los desarrolladores de zonas que reduzcan la incidencia de la tierra desplazndose a barrios
cercanos a los de mayor auge pero con valores del suelo ms bajos. Es el caso de Nuez y Saavedra, que
se encuentran cercanos a Belgrano, o de Villa Crespo cercano a Palermo.
Si bien en los ltimos dos meses se ha evidenciado un interesante crecimiento de la superficie
permisada, al analizar el acumulado de los primeros ocho meses del ao puede notarse una fuerte
contraccin. As, como se observa en el Grfico IV, la cada en lo que va del ao se ha registrado con
mayor fuerza en el conjunto del resto de los barrios (27,4%), que agrupa a la mayor parte de los
correspondientes a sectores medios, a la vez que tambin ha disminuido la superficie en Belgrano (37,1%), Caballito (-11,3%) y Villa Urquiza (-31,8%), siendo estos ltimos tres de los barrios de mayor
crecimiento en los ltimos aos. En cambio, los barrios que crecieron son Palermo (5,4%) y Puerto
Madero (165,4%). Este particular comportamiento pone en evidencia que el agotamiento del modelo de
negocios en la Ciudad ha llevado a que el mercado se concentre cada vez ms en proyectos muy
exclusivos (que tienden a asentarse mayormente en los dos barrios mencionados), mientras que los
proyectos menos diferenciados tienen problemas para ser competitivos por el fuerte incremento del costo de
la tierra y de los costos de construir en un contexto donde el incremento de precios no puede ser absorbido
totalmente por el mercado. Ms an, zonas con fuerte expansin en aos anteriores como Caballito,
Villa Urquiza y Belgrano caen fuertemente, afectados por las dificultades que los desarrolladores
tienen para colocar nuevos proyectos en zonas que ya han crecido de forma considerable y que
cuentan con gran cantidad de superficie a estrenar.
Grfico IV Superficie permisada para nuevas viviendas en principales barrios de la Ciudad de Buenos Aires.
Acumulado Enero - Agosto 2007 / 2008 (en % de variacin interanual)
180%
Ene. - Ago. 2007
160%
Ene. - Ago. 2008
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Palermo
Caballito
Puerto Madero Villa Urquiza
Belgrano
-20%
Resto Barrios
GCBA
Total GCBA
-40%
Los precios del M2 a estrenar en los distintos barrios de la Ciudad de Buenos Aires continan
evidenciando incrementos en Septiembre en relacin a igual periodo del 2007, aunque cabe mencionar que
dichos aumentos han tendido a ser menores en los ltimos dos meses. Esto se relaciona con la
incertidumbre econmica posterior a la crisis del agro, que ha llevado a que los precios tiendan a
mantenerse ms estables, an en un contexto de constantes incrementos de costos. Los aumentos han
tendido a ser ms bajos en las zonas mayormente de ingresos medios, lo que se vincula con la
desaceleracin ms marcada de la actividad en dicho segmento que pone mayores limitaciones a los
incrementos de precios, a la vez que se estabiliza el nivel de actividad en dichos barrios. As, los aumentos
49
IERIC
Octubre 2008
de precios en Septiembre han estado entre 2,8% en Congreso y 8,3% en Palermo, mientras que en
zonas del GBA las subas tendieron a ser levemente superiores.
Cuadro VII - Precio de viviendas a estrenar en los Principales Barrios de la
Ciudad de Buenos Aires y ciudades del Gran Buenos Aires. Septiembre 2007 - 2008
(en U$S promedio por M2 )
Palermo
Periodo
U$S
Barrio Norte
% Var.
ao
anterior
18,2%
20,4%
20,4%
20,4%
16,1%
16,1%
15,6%
14,0%
14,0%
23,8%
27,5%
2,1%
8,3%
1.775
1.775
1.775
1.775
1.775
1.775
1.775
1.910
2.000
2.000
2.000
1.980
1.920
U$S
Caballito
% Var.
ao
anterior
21,4%
18,3%
18,3%
18,3%
18,3%
18,3%
17,8%
25,2%
31,1%
31,1%
31,1%
11,5%
8,2%
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.419
1.475
U$S
Puerto Madero
% Var.
ao
anterior
19,1%
19,1%
19,1%
19,1%
19,1%
19,1%
18,1%
15,2%
15,2%
15,2%
15,2%
1,3%
5,4%
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.750
3.800
3.950
U$S
Villa Urquiza
% Var.
ao
anterior
47,1%
47,1%
47,1%
47,1%
36,4%
36,4%
34,2%
28,2%
28,2%
28,2%
28,2%
1,3%
5,3%
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.400
1.416
1.465
U$S
% Var.
ao
anterior
24,4%
24,4%
24,4%
24,4%
19,1%
19,1%
17,9%
14,3%
14,3%
14,3%
14,3%
1,2%
4,6%
Septiembre '07
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.625
1.659
1.760
Prom. 2005
1.195
1.313
1.036
2.424
1.003
Prom. 2006
1.304
9,1%
1.426
8,7%
1.156
11,6%
2.530
4,4%
1.143
13,9%
Prom. 2007
1.481
13,6%
1.623
13,8%
1.283
11,0%
3.229
27,6%
1.286
12,6%
Prom. 2008
1.644
11,0%
1.904
17,3%
1.410
9,9%
3.778
17,0%
1.409
9,5%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Suplemento Arquitectura - Diario Clarn.
Cuadro VII (Cont.) - Precio de viviendas a estrenar en los Principales Barrios de la

Ciudad de Buenos Aires y ciudades del Gran Buenos Aires. Septiembre 2007 - 2008
(en U$S promedio por M2)
Flores
Periodo
U$S
Septiembre '07
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.288
1.325
Congreso
% Var.
ao
anterior
34,2%
27,5%
27,5%
27,5%
18,6%
18,6%
17,2%
13,3%
13,3%
13,3%
13,3%
1,0%
3,9%
U$S
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.265
1.274
1.300
Agronoma
% Var.
ao
anterior
36,8%
26,5%
26,5%
26,5%
23,4%
23,4%
21,2%
15,0%
15,0%
15,0%
15,0%
0,7%
2,8%
U$S
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.205
1.223
1.275
% Var.
ao
anterior
34,6%
30,3%
30,3%
30,3%
20,5%
20,5%
19,3%
15,9%
15,9%
15,9%
15,9%
1,5%
5,8%
Avellaneda
U$S
1.185
1.185
1.185
1.185
1.185
1.185
1.185
1.230
1.260
1.260
1.260
1.283
1.350
% Var.
ao
anterior
26,4%
15,6%
15,6%
15,6%
10,7%
10,2%
9,0%
9,3%
12,0%
12,0%
12,0%
8,2%
13,9%
Ramos Mejia
U$S
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.275
1.320
1.350
1.350
1.350
1.369
1.425
% Var.
ao
anterior
13,3%
13,3%
13,3%
13,3%
13,3%
13,3%
11,5%
10,0%
12,5%
12,5%
12,5%
7,4%
11,8%
Prom. 2005
752
724
746
695
799
Prom. 2006
921
22,5%
908
25,4%
861
15,4%
911
31,0%
1.086
35,8%
Prom. 2007
1.176
27,7%
1.152
26,8%
1.100
27,7%
1.138
25,0%
1.214
11,8%
Prom. 2008
1.282
9,0%
1.270
10,3%
1.215
10,5%
1.244
9,3%
1.332
9,7%
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Suplemento Arquitectura - Diario Clarn.
50
IERIC
Octubre 2008
La oferta y demanda de viviendas

La recuperacin de la superficie permisada en julio y agosto, y la no consolidacin de un patrn de
crecimiento estable para la construccin residencial en los ltimos meses deben ser analizadas en el
contexto del modelo de negocios que motoriza al sector. Desde la salida de la Convertibilidad la
construccin residencial ha estado impulsada por la canalizacin de excedentes financieros en busca de
una alternativa rentable para colocar fondos, es decir, por la construccin como alternativa de inversin. A la
vez destaca su calidad de reserva segura de valor para el inversor. En este contexto, lo que domin las
decisiones de inversin ha estado dado por la diferencia entre el costo de construir y el precio de venta de
las unidades, as como tambin por la suba del precio del M2 a estrenar. Sin embargo, el constante
incremento de los costos de construccin y de los valores de la tierra, que no han podido ser trasladados
enteramente a precio, as como tambin la amplia disponibilidad de superficie a estrenar disponible en el
mercado, han afectado considerablemente la rentabilidad de los proyectos. Esto tuvo severos efectos sobre
el aumento de la superficie permisada en el 2007.
A pesar de ello, el buen ao del agro en el 2007 gener un caudal de excedentes canalizados a la
construccin que permiti recuperar el crecimiento del sector y de la superficie permisada en el interior del
pas, que habra sido ms fuerte si hubiera habido un proceso similar en la Ciudad de Buenos Aires. No
obstante este proceso, la crisis del agro gener una cada nuevamente en la solicitud de permisos por la
incertidumbre econmica. Adicionalmente, los coletazos de la crisis financiera internacional podran
comenzar a afectar nuevamente a la construccin, aunque uno de los efectos de esta crisis ha sido la vuelta
al pas de fondos argentinos en el extranjero que podran en parte ser canalizados a la construccin.
Asimismo, en similar direccin con lo anterior, los inmuebles son percibidos como reserva de valor, lo
cual torna a la construccin una alternativa interesante en tiempos de incertidumbre, al margen de la
menor rentabilidad que se registr en los ltimos tiempos. Es importante volver a mencionar que el menor
valor de los commodities agrcolas ha afectado de forma considerable la rentabilidad de los productores
locales, que han sido a la vez uno de los segmentos que mayor cantidad de excedentes ha trasladado a la
construccin. Esto podra tener dos efectos. Por un lado menores inversiones en construccin de ese
sector, y por otro el hecho de que el productor prefiera mantener liquidez por la incertidumbre de inmovilizar
capital que podra llegar a requerir para continuar produciendo. Ambas cosas tendran influencia en el nivel
de inversiones en la construccin, cada que probablemente no llegue a ser compensada por la entrada de
capitales repatriados del exterior.
En este contexto, la demanda de vivienda ha estado ausente en los ltimos aos, por la
imposibilidad de los sectores medios de acceder a la vivienda propia, producto de la brecha abierta
entre el precio de los inmuebles y los ingresos de la poblacin. Esta brecha ha implicado que los sectores
medios no sean pasibles de acceder al crdito hipotecario, dado que no pueden cumplir con las relaciones
cuota ingreso requeridas, a la vez que no hay lneas de crdito de largo plazo. De esta forma, la ausencia
de esta demanda ha generado que el peso del crecimiento recaiga casi enteramente en la
construccin como una inversin, con las consecuencias que esto tuvo al registrarse cadas de la
rentabilidad derivada de los proyectos inmobiliarios.
Influido por el cambio en el contexto econmico, nacional e internacional, se evidenci un
retraimiento en los ltimos meses en las operaciones inmobiliarias. Si bien el crecimiento de la cantidad
de escrituras ya vena lento hace tiempo, en los ltimos dos meses la cantidad de operaciones
realizadas cay (en Agosto un 11,1% en relacin a igual mes del 2007), lo que ha llevado a que para
los primeros ocho meses del ao se registrara un crecimiento acumulado de tan slo 1,2%. Este
retraimiento se relaciona con la incertidumbre, que lleva a que los dueos de inmuebles no estn dispuestos
a vender sus propiedades hasta que el panorama est ms claro (contexto en el cual un activo reserva de
valor cobra especial inters). A la vez los potenciales compradores se ven influenciados por similar inters,
esperando tener un horizonte claro para tomar decisiones. La perspectiva en relacin a las escrituras es,
sin embargo, que podran recuperarse de la mano del deterioro de la economa, como consecuencia
de una bsqueda de activos seguros en un contexto de incertidumbre, e incentivado por la vuelta al
pas de capitales en el exterior.
51
IERIC
Octubre 2008
Grfico V Cantidad de Escrituras realizadas en la Ciudad de Buenos Aires.

Enero 2005 Agosto 2008
14.000
Crecen 1,2% las escrituras en el los
primeros ocho meses del 2008.
12.000
Cantidad de escrituras
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
ene-06
nov-05
sep-05
jul-05
may-05
mar-05
ene-05
La cada de la rentabilidad derivada de las inversiones inmobiliarias debe analizarse, sin embargo,
en el contexto de otras alternativas de inversin. En este sentido, es importante mencionar que en los
ltimos tres meses se ha producido un creciente deterioro de la situacin financiera internacional que ha
generado una alta incertidumbre entre inversores. Esto ha generado por un lado una fuerte cada en la
bolsa, tanto en Argentina como en el exterior, que ha licuado buena parte de las ganancias del ltimo ao,
generando tambin que caigan los bonos y los fondos de inversin (tanto con activos nacionales como del
exterior). Este contexto genera una alta volatilidad y reticencia a la tenencia de activos financieros, lo cual
ha llevado a un incremento de las tasas de plazo fijo, y a un leve incremento del dlar (ver Cuadro VIII).
La alta incertidumbre que se evidencia en las inversiones financieras lleva a aumentar la atraccin
de los activos inmobiliarios, que en el caso de Argentina no estn notoriamente sobrevaluados (como s ha
sucedido en Estados Unidos, siendo que la crisis financiera se origin en el mercado inmobiliario). En
efecto, al tratarse de activos que en el largo plazo tienden a incrementar o al menos mantener su valor, se
transforman en un activo preciado y requerido en tiempos de incertidumbre. Vale aclarar que en el caso
argentino la crisis financiera no ha tenido relacin con el mercado inmobiliario, que no se encuentra casi
apalancado (las hipotecas son una mnima parte del mercado), ya que se mueve con ahorro de la
economa.
Si bien la crisis financiera no ha tenido origen en el mercado inmobiliario en Argentina, y no lo ha
afectado an, se ha producido una ralentizacin de las operaciones inmobiliarias debido en parte a
que en el actual contexto de alta incertidumbre las decisiones se postergan hasta que haya
horizontes ms claros. A la vez, al no haber un panorama claro respecto de alternativas de colocacin de
fondos, los propietarios de inmuebles que no necesitan la liquidez inmediata podran preferir
mantener su capital inmovilizado en activos fsicos que se espera, en el caso de Argentina, que no
se vean tan afectados como los activos financieros.
52
IERIC
Octubre 2008
Cuadro VIII - Rentabilidad de Activos Financieros seleccionados.

Septiembre 2007- 2008
Dlar Libre
Periodo
Septiembre '07
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
3,18
3,18
3,16
3,16
3,16
3,17
3,17
3,19
3,18
3,07
3,05
3,05
3,10
Ao
anterior
3,12
3,12
3,10
3,08
3,10
3,12
3,12
3,11
3,10
3,10
3,14
3,18
3,18
Prom. 2005
2,94
Prom. 2006
3,09
U$S /$
Tasa Plazo Fijo
10,02
9,75
9,37
10,19
8,93
8,16
8,10
8,12
10,06
13,10
12,41
10,74
11,12
Ao
anterior
6,79
6,97
6,85
7,25
7,42
6,99
7,19
7,03
7,02
7,04
7,34
8,28
10,02
2,96
3,67
2,94
6,45
% Anual
LEBACs en pesos
Dep. Ajustados por

CER*
Ao
% Anual
anterior
0,41
0,40
0,41
0,38
0,43
0,43
0,43
0,41
0,44
0,47
0,43
0,44
0,40
0,38
0,40
0,39
0,42
0,40
0,43
0,40
0,41
0,39
0,42
0,40
0,40
0,41
MERVAL**
10,62
10,60
10,68
10,70
10,76
11,00
11,04
11,01
11,21
11,36
11,46
11,35
11,59
Ao
anterior
10,76
10,70
11,00
9,61
9,59
10,14
10,04
10,07
9,95
9,71
9,74
10,43
10,62
2,61
6,49
5,96
0,37
34,9%
3,67
9,06
6,49
0,36
17,3%
23,2%
-7,2%
% Anual
% Var.
Mensual
1,8%
9,0%
-1,0%
-3,0%
-6,5%
1,6%
1,8%
1,2%
1,4%
-2,9%
-6,8%
-9,4%
-7,5%
% Var.
Anual
27,1%
34,1%
18,9%
8,3%
-0,7%
-2,7%
3,5%
-2,0%
0,0%
-4,6%
-12,6%
-13,4%
-21,3%
Prom. 2007
3,14
3,09
8,13
6,45
10,19
9,06
0,41
Prom. 2008
3,13
3,13
10,08
7,59
11,20
10,03
0,42
* Corresponde al inters, a lo cual hay que adicionar el CER.

** Corresponde al % de Variacin promedio.
Fuente: Elaboracin IERIC en base a BCRA.
La demanda de vivienda por parte de los sectores medios, como ya se dijera, ha estado ausente
desde la salida de la Convertibilidad. Esto se debe a la enorme brecha abierta entre el precio de las
propiedades y los ingresos de los sectores medios. Esta brecha se ha reducido en los ltimos aos, aunque
el crecimiento salarial se ha visto contrapesado por el aumento de los precios de los inmuebles y por la
aceleracin de la inflacin, que ha afectado la capacidad de ahorro de los sectores medios. As, en Agosto
los salarios en la economa se incrementaron un 23,4% en relacin a igual mes del 2007, marcando una
leve aceleracin en relacin a los meses anteriores. Sin embargo, no se espera que continen acentuando
su ritmo de crecimiento, habida cuenta de la fuerte desaceleracin que ha registrado la actividad en el
ltimo tiempo, y que podra repercutir considerablemente en la capacidad de compra y ahorro de los
sectores medios, que tendrn menor capacidad de negociacin salarial en una economa donde el empleo
ya no crece.
A la par de la desaceleracin de la economa, ha ido menguando paulatinamente el ritmo de
incremento de los valores de los alquileres. En efecto, como puede notarse en el Cuadro IX, mientras
que a comienzos del ao creca en torno al 21% interanual, lentamente fue desacelerando su ritmo
hasta un 18,7% en Septiembre (en relacin a igual mes del 2007). Si bien podra considerarse un freno
irrelevante, hay que considerar que en aos anteriores sistemticamente se haba acelerado su ritmo de
incremento en el tiempo.
La cuestin del valor de los alquileres es relevante, dado que influye sobre la capacidad de ahorro
de los sectores medios no capitalizados (afecta su capacidad de ahorro), an cuando por otro lado tiene el
efecto de reducir la brecha entre el valor de un alquiler y el de una cuota hipotecaria. Los alquileres han
tendido a incrementarse sistemticamente por encima de la inflacin oficial (ms del doble de forma
consistente en el tiempo). Los valores han subido por la fuerte demanda que hay de viviendas en alquiler.
Ello se debe justamente a la incapacidad de los sectores medios para acceder a la vivienda propia,
obligndolos a alquilar.
53
IERIC
Octubre 2008
Cuadro IX - Evolucin de los salarios y los precios.
Agosto 2007 - Septiembre 2008
Periodo
ndice de Salarios - Nivel

General
IPC - Nivel General
IPC - Alquileres
% Var. Mes
anterior
3,5%
1,3%
1,7%
1,4%
1,4%
-1,3%
2,0%
1,2%
2,5%
2,5%
2,1%
2,3%
4,0%
-
% Var. Ao
anterior
23,0%
22,3%
22,2%
22,2%
22,7%
19,5%
20,5%
20,8%
21,9%
23,2%
22,7%
22,7%
23,4%
-
% Var. Mes
anterior
0,6%
0,8%
0,7%
0,9%
0,9%
0,9%
0,5%
1,1%
0,8%
0,6%
0,6%
0,4%
0,5%
0,5%
% Var. Ao
anterior
8,7%
8,6%
8,4%
8,5%
8,5%
8,2%
8,4%
8,8%
8,9%
9,1%
9,3%
9,1%
9,0%
8,7%
% Var. Mes
anterior
1,9%
1,7%
1,6%
1,6%
1,0%
1,9%
2,0%
1,4%
2,4%
1,5%
1,3%
0,4%
1,4%
0,7%
% Var. Ao
anterior
17,9%
18,4%
19,3%
20,4%
20,3%
20,3%
21,2%
20,6%
21,2%
21,4%
21,7%
20,5%
19,9%
18,7%
2005
20,3%
12,3%
17,9%
2006
18,9%
9,8%
13,8%
2007
22,7%
8,5%
20,3%
Agosto '07
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
A pesar de ello se ha recuperado el crdito hipotecario para vivienda, aunque en trminos

comparativos sea poco relevante, ya que mientras que en Diciembre del 2001 estaba un 3% por
debajo del stock de los crditos para consumo durable, en la actualidad est un 73% por debajo de
dicho tipo de crditos. Esto da cuenta de la prdida de relevancia del crdito hipotecario para vivienda en
los ltimos aos. De todas formas, ha recuperado un crecimiento neto positivo de forma consistente en el
tiempo. Como puede notarse en el Grfico VI, en el ltimo ao se ha consolidado una creacin neta
mensual de crdito hipotecario para vivienda por encima de los $150 millones, lo que es muy positivo.
Sin embargo, es importante remarcar que recientemente se ha ido desacelerando paulatinamente el
crecimiento del crdito hipotecario, pasando de porcentajes en torno al 36% interanual en Marzo y
Abril a 27% en Septiembre. De esta forma, en lo que va del ao el stock de crdito crece 27,5%, una tasa
importante que debe leerse junto a los factores que relativizan esa expansin.
La desaceleracin del crdito hipotecario ha sido, sin embargo, menor a la registrada por los
crditos para consumo, muy afectados por el fuerte freno que ha sufrido la economa tras la crisis del agro
y ahora la crisis financiera internacional, que han afectado las expectativas, moderando el consumo.
Desde el comienzo de la crisis financiera internacional, hacia fines del 2007, se han ido recortando
paulatinamente en el mercado local la disponibilidad de lneas de crdito hipotecario para vivienda, factor
relacionado tambin con la inflacin, que llev a la desaparicin de lneas a tasa fija y a largo plazo, a la vez
que aumentaron las exigencias y requisitos para acceder a este financiamiento. Es esperable que esta
desaceleracin contine profundizndose en los prximos meses.
54
IERIC
Octubre 2008
Cuadro X - Situacin del Crdito Hipotecario en relacin a otros crditos. Septiembre 2007- 2008
(En millones de pesos corrientes, % de crecimiento y Puntos Porcentuales)
Crdito Hipotecario Vivienda*
Periodo
Tasas Hipotecarias
Millones de % Var. Ao % Viv.

$ ***
anterior
Total****
% Anual
Ao
anterior
Otros Crditos**
Tasas Otros Crditos
Millones de % Var. Ao
Prendarias Personales
$ ***
anterior
Tarj.
Crdito
Septiembre '07
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero '08
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
7.705
7.751
7.968
8.098
8.217
8.431
8.615
8.823
8.990
9.199
9.452
9.606
9.781
35,6%
32,5%
36,9%
34,0%
33,8%
33,9%
36,4%
36,6%
34,8%
33,9%
32,8%
29,4%
27,0%
57,7%
56,1%
55,9%
55,4%
55,2%
55,3%
55,7%
55,5%
55,8%
55,7%
55,7%
-
12,6
12,8
13,3
13,8
12,7
12,9
12,4
12,4
13,0
13,5
13,1
-
11,8
12,0
11,9
12,2
11,5
11,7
11,7
12,2
11,6
10,9
11,6
-
49.912
51.926
52.971
55.197
57.262
57.949
58.747
61.347
63.274
64.326
64.091
65.720
66.674
51,4%
51,2%
49,5%
51,3%
50,7%
48,9%
44,9%
48,6%
47,3%
46,8%
40,0%
36,5%
33,6%
11,6
13,3
15,1
15,4
14,1
14,9
15,2
15,2
15,7
16,8
18,5
-
26,2
27,1
27,0
27,8
28,0
28,1
29,0
28,2
28,7
30,5
31,5
-
26,2
26,5
26,0
27,5
26,0
25,9
25,7
26,2
26,3
26,7
28,8
-
Prom. 2005
5.197
-3,3%
59,0%
11,2
19.646
9,7
26,3
27,2
Prom. 2006
5.526
6,3%
58,2%
11,8
30.267
54,1%
10,0
24,5
27,2
Prom. 2007
7.068
27,9%
57,3%
12,1
45.786
51,3%
11,2
25,6
26,2
Prom. 2008
9.013
27,5%
55,5%
12,8
62.154
35,8%
15,8
29,1
26,5
* Corresponde al segmento viviendas de los crditos hipotecarios.

** Corresponde a Personales, Prendarios, y Con Tarjeta de Crdito.
*** Los datos correspondientes a Agosto y Septiembre de 2008 son de carcter provisorio.
**** Corresponde al Porcentaje del crdito hipotecario total que representa el segmento vivienda.
Grfico VI Evolucin de nuevos crditos hipotecarios para vivienda.

Diferencia entre saldos mensuales (creacin neta de crdito en cada periodo).
Enero 2005 Septiembre 2008
350
300
Millones de Pesos Corrientes
250
200
150
100
50
-100
-150
55
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
ene-06
nov-05
sep-05
jul-05
may-05
mar-05
-50
ene-05
IERIC
Octubre 2008
Vale aclarar que parte importante del crecimiento del crdito hipotecario para vivienda no se explica
por un mayor volumen de solicitud de hipotecas, sino por un aumento de los montos a financiar por los
solicitantes de crdito. En efecto, el porcentaje de operaciones inmobiliarias que se financia con
crdito hipotecario se encuentra fijo desde hace aos en torno al 8% del total de las operaciones, un
valor muy bajo en trminos internacionales, mientras que la cantidad de operaciones realizadas se ha
estancado. A la vez, los precios medios de las transacciones se han incrementado un 11,3% en lo que
va del ao en dlares (11,6% en pesos), lo que responde a los mayores precios de los inmuebles. As,
parte importante del incremento del stock de crdito hipotecario no se explica por un mayor volumen de
demandantes, sino por las mayores necesidades de financiamiento de quienes acceden al crdito.
Grfico VII Escrituras en la Ciudad de Buenos Aires financiadas con hipoteca y Monto medio de las escrituras.
Enero 2005 Agosto 2008 (en % sobre el total de escrituras y en miles de U$S)
20%
85
% Escrituras con Hipoteca
80
Monto Medio Escrituras
18%
75
16%
70
14%
65
12%
60
10%
55
50
8%
45
40
6%
35
4%
En % Sobre Total de Escrituras
En Miles de US$
90
30
2%
25
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
ene-06
nov-05
sep-05
jul-05
may-05
mar-05
0%
ene-05
20
Fuente: Elaboracin IERIC en base a Direccin General de Estadstica y Censos (GCBA) y Colegio de Escribanos de la Ciudad de
Buenos Aires.
56
IERIC
Octubre 2008
Glosario de Trminos utilizados.

INDEC
Instituto Nacional de Estadsticas y Censos.
ISAC
Indicador Sinttico de Actividad de la Construccin (INDEC)
CER
Coeficiente de Estabilizacin de Referencia
IS
ndice de Salarios (INDEC)
IPC
ndice de Precios al Consumidor (INDEC)
BCRA
Banco Central de la Repblica Argentina
LEBAC
Letras del Banco Central
GCBA
Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires
M2
Metros Cuadrados
ICC
ndice de Costo de la Construccin (INDEC)
EMAE
Estimador Mensual de Actividad Econmica (INDEC)
EMI
Estimador Mensual Industrial (INDEC)
INVERSIN REAL DIRECTA (IRD): Son Gastos de Inversin ejecutados por la Administracin Nacional a
travs de sus reparticiones. En este trabajo se incluye solamente la IRD en proyectos de Construccin.
TRANSFERENCIAS DE CAPITAL: Gastos de Inversin ejecutados por las provincias, organismos
nacionales y entidades privadas financiados por la Administracin Nacional. En este trabajo se hace
referencia a las Transferencias de Capital para programas que involucran obras de Infraestructura y
Vivienda.
PROYECTOS INCLUDOS EN APLICACIONES FINANCIERAS: Gastos de Inversin financiados con
prstamos de organismos internacionales de acuerdo a convenios suscriptos por la Nacin y principalmente
destinados a las provincias.
PERMISOS DE CONSTRUCCIN DE UNIVIVIENDA: Agrupa los permisos de construccin para viviendas
tipo casa, dejando de lado los edificios de propiedad horizontal.
PERMISOS DE CONSTRUCCIN DE MULTIVIVIENDA: Agrupa los permisos de construccin para
edificios de propiedad horizontal.
PERMISOS DE CONSTRUCCIN DE ALTA CALIDAD: Agrupa los permisos de construccin
correspondientes a la categora lujosa y suntuosa.
57

Informe de Coyuntura de La Construcción Octubre 2008

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Informe de Coyuntura de La Construcción Octubre 2008

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

IERIC

Buenos Aires - Octubre 2008

Informe de Coyuntura de la Construccin N 36

La cantidad de empresas constructoras en actividad contina en expansin. En Septiembre su

El ritmo de incorporacin de nuevas empresas a la actividad del sector experimenta en

Tucumn se ha convertido en la tercera provincia con mayor incidencia en la variacin del

La variacin interanual observada en el ndice de Costos de la Construccin elaborado por el

El Crdito Vigente del Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional se elev en el

En Agosto solamente se registraron incrementos de la cantidad de trabajadores en cuatro

A diferencia de lo sucedido en los ltimos meses, en Septiembre se recuper la cantidad

En Agosto la construccin residencial continu mostrando un comportamiento poco

Se han recuperado los pedidos de permisos de construccin, tanto en la ciudad de Buenos

En la Ciudad de Buenos Aires la cada de la participacin de la vivienda de alta calidad en

Ene. - Ago. 2008

Puerto Madero Villa Urquiza

Fuente: Elaboracin IERIC en base a Direccin General de Estadstica y Censos (GCBA).

Si bien en los ltimos dos meses se ha evidenciado un interesante crecimiento de la

Influidas por el cambio en el contexto econmico nacional e internacional, se observ un

A la par de la desaceleracin de la economa, lo mismo sucedi con el ritmo de incremento de los

En los ltimos meses tambin se ha desacelerado paulatinamente el crecimiento del crdito

El porcentaje de operaciones inmobiliarias que se financia con crdito hipotecario se

Indice Base 1997=100

Cuadro I Variacin mensual, interanual y acumulada del ISAC, EMI y EMAE.

Mismo mes del ao

Mes anterior (1)

(1) Series desestacionalizadas

Mismo mes del ao

Variacin acumulada anual

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

Evolucin de los bloques de la Construccin 3

Variacin acumulada anual respecto a igual perodo del ao anterior (1)

(1) Serie con estacionalidad

Edif. Otros Dest

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

Personas Fsicas (2)

Tierra del Fuego

Sgo. del Estero

En lnea con lo planteado ms arriba, en cuanto a la desaceleracin que atraviesa el proceso de

El cuadro tambin se ha venido modificando en trminos de la distribucin territorial. De las cinco

Cuadro VII - Cantidad de Empresas por Provincia. Grandes Jurisdicciones.

Resto del pas

Finalmente, Tucumn sobresale por su extraordinario ritmo de expansin, que se mantiene

Cantidad de Empresas por Provincia. Septiembre 2008

Mismo mes del ao

(1) Valores provisorios

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

El aumento observado en el captulo Mano de Obra se debi a la aplicacin del punto 4 de la

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

Grfico VII ICC-Materiales. Variacin mensual.

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

As, si se considera su variacin mensual se advertir que en Septiembre registr la menor

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

Fuente: elaboracin IERIC en base a INDEC

Fuente: elaboracin IERIC en base a Departamento Tcnico de la CAC

Grfico XI Superficie permisada en 42 Municipios. Variacin interanual acumulada por Semestre

* Corresponde al perodo Julio-Agosto.

Desde nuestro ltimo Informe, los acontecimientos en el orden internacional no pararon de

A su vez, comenzaron a percibirse los primeros sntomas de la transmisin de la crisis a la esfera de

Cuadro X - Presupuesto en Obras de la Administracin Nacional al 30 de Septiembre de 2008

Variacin Interanual de los montos

Grado de Avance (B/A)

(*) Datos provisorios

(*) Datos provisorios