7/11/2014

Ha Lanzado el Banco Central de Rusia la toalla?

Ha lanzado el Banco Central de

Rusia la toalla?
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El Banco Central de Rusia (CBR) parece haber

decidido que no puede vencer a los mercados. El
5 de noviembre Mircoles, anunci el fin de las
intervenciones de apoyo a la moneda
ilimitadas. Se dijo que invertira 350 millones de
dlares un mximo por da suavizar las
fluctuaciones como el rublo se acerc al borde
de una banda de fluctuacin. Una vez que se
lleg a ese lmite, el rublo se permitira a caer
fuera de la banda. La ltima frase del de la
CBR comunicado de prensa lo explica:
Como resultado de la aplicacin de esta decisin, la tasa de
cambio del rublo ser determinado principalmente por los
factores del mercado.

Juego, set y partido para los mercados, al

parecer.
Pero espere. Este juego no es en absoluto
ms. En mipost anterior , dije que el camino
para que el banco central se mantenga en el
juego era jugar agresivamente. Las estrategias
defensivas no funcionan cuando hay recursos
limitados, ya que simplemente atraen ataques
especulativos. El CBR entiende esto:
... El abandono de las intervenciones en divisas ilimitadas
en las fronteras de la banda operativa obstaculizar

http://www.forbes.com/sites/francescoppola/2014/11/07/has-the-russian-central-bank-thrown-in-the-towel/

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requisitos previos para las estrategias especulativas contra el rublo.

Hay mucho menos beneficio que se hizo a partir de los ataques

especulativos cuando el objetivo se niega a defenderse de ellos. Es una
forma de resistencia pasiva, si lo desea.
Permitir que el rublo cayera libremente es una estrategia agresiva por
parte del banco central de Rusia. Y que est teniendo el efecto
deseado. Desde el anuncio de la CBR, el rublo ha estado en cada libre,
cayendo un 11% en una semana - y los actores del mercado estn entrando
en pnico. Reuters informa de que hay llamadas desesperadas para que el
banco central a intervenir:
"Este es el pnico en toda regla, con signos de una crisis monetaria autocumplida",
Dmitry Polevoy, jefe Rusia economista de ING Bank en Mosc, dijo en una nota. "En
esos momentos, el banco central debe intervenir, despus de todo, si esto no es un
riesgo para la estabilidad financiera, entonces, qu es?"

La agencia oficial de noticias rusa ITARTASSinforma de que los hogares rusos estn
convirtiendo rublos a otras monedas:
Dos bancos minoristas ms grandes de Rusia Sberbank y
VTB-24 admitidos aumento de la demanda de los hogares
de divisas durante la semana pasada. En concreto, VTB-24
dijo que la demanda haba aumentado en 3-4 veces,
aadiendo que haba a un lado las reservas de efectivo en
moneda extranjera con antelacin.

Esta es una mala seal. El aumento de las

conversiones de divisas nacionales son un factor
de riesgo grave para la estabilidad financiera, ya
que los bancos nacionales pueden bancarrota por la demanda excesiva de
liquidez FX.Tambin son un factor de riesgo de hiperinflacin.
Pero el CBR previ esto:

http://www.forbes.com/sites/francescoppola/2014/11/07/has-the-russian-central-bank-thrown-in-the-towel/

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Ha Lanzado el Banco Central de Rusia la toalla?

Al mismo tiempo, en caso de amenazas para la estabilidad financiera, el Banco de Rusia

estar listo para llevar a cabo intervenciones adicionales en el mercado local de
cambios.

El CBR no tiene ninguna intencin de permitir que la cada del rublo para
causar una crisis financiera. Adems, proporcionar apoyo sobre una base
ad hoc para calmar el pnico y la facilidad de socorro en los mercados
nacionales.De hecho, ya parece estar haciendo as:

Grfico de Toms Hirst en Business Insider U K

As que el CBR ciertamente no ha tirado la toalla. Simplemente ha

cambiado su estrategia de juego. Ahora, lejos de atacar a l, los actores del
mercado - tanto internacionales como nacionales - estn buscando a ella
para apoyo.Juego, set y partido para el CBR.
Eso s, el CBR todava poda ser derrotado por la combinacin de la cada
de los precios del petrleo y la creciente inflacin. La posibilidad de un
colapso econmico nacional es real, y no es poco el CBR se puede hacer al
respecto: si sube las tasas para sofocar la inflacin se debilita an ms la
economa, pero si se corta las tasas para estimular el crecimiento corre el
riesgo de una espiral inflacionaria. Al igual que en todos los pases, el

http://www.forbes.com/sites/francescoppola/2014/11/07/has-the-russian-central-bank-thrown-in-the-towel/

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destino de la economa nacional se basa en ltima instancia en manos de

los polticos, no el banco central.

http://www.forbes.com/sites/francescoppola/2014/11/07/has-the-russian-central-bank-thrown-in-the-towel/

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