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MATEMTICA FINANCIERA

pg.

1. Matemticas financieras ..................................................................................... 5


1.1 Tasa de inters ............................................................................................... 5
1.1.1 Tipos de Tasas de Inters ...................................................................... 6
1.1.1.1 Tasa de inters activa. ..................................................................... 6
1.1.1.2 Tasa de inters pasiva. .................................................................... 6
1.1.1.3 Tasa de inters preferencial. ............................................................ 6
1.1.1.4 Tasa de inters real i r. ...................................................................... 6
1.1.1.5 Tasa de inters externa. ................................................................... 7
1.1.1.6 Tasa de inters peridica vencida, i p. ............................................... 7
1.1.1.7 Tasa de inters nominal anual. ........................................................ 7
1.1.1.8 Tasa efectiva anual, ie ...................................................................... 7
1.1.1.9 Tasa de inters peridica anticipada, ia ............................................ 7
1.1.2 Variables que afectan las tasas de inters ............................................. 7
1.1.2.1 Riesgo ............................................................................................... 7
1.1.2.2 Inflacin ............................................................................................. 8
1.1.2.3 Relacin del Inters Real con el riesgo y la inflacin ........................ 8
1.2 Relaciones de Equivalencia ........................................................................ 10
1.2.1 Diagramas de Flujo de Caja. ................................................................. 10
1.3 interes.......................................................................................................... 11
1.3.1 Inters Simple. ...................................................................................... 11
1.3.1.1 Formula (Concepto de equivalencia) ............................................... 12
1.3.2 Inters Compuesto................................................................................ 13
1.3.2.1 Formula. (Equivalencia futura de una suma presente) ................... 14
1.3.3 TAR (Tasa Atractiva De Rentabilidad). ................................................. 15

1.3.4 Inters Nominal. .................................................................................... 16


1.3.5 Inters Efectivo ..................................................................................... 16
1.3.6 Inters Efectivo Vs. Inters Nominal ..................................................... 17
1.3.7 Intereses Anticipados............................................................................ 21
1.3.8 Inters compuesto liquidado mes a mes con cuota fija (Valor futuro de
una serie uniforme) ......................................................................................... 26
1.4 Pago Creciente ............................................................................................ 32
1.5 El UPAC Y La UVR ..................................................................................... 42
1.5.1 El UPAC ................................................................................................. 42
1.5.2 La UVR. ................................................................................................ 43
1.5.2.1 Frmula de clculo de la UVR. ....................................................... 45
1.5.3 Relacion entre la UVR y el UPAC ......................................................... 46
1.6 Evaluacin de Proyectos ............................................................................. 49
1.6.1 Conceptos Bsico ................................................................................. 49
1.6.2 Concepto de Evaluacin de Proyectos. ................................................ 50
1.6.3 Punto de Equilibrio de un Proyecto ....................................................... 51
1.6.4 Mtodos de Evaluacin de Proyectos de Inversin .............................. 52
1.6.4.1 Costo Anual Equivalente (CAE). .................................................... 52
1.6.4.2 Mtodo del Valor Presente Neto VPN ............................................ 53
1.6.4.3 Mtodo de la Tasa Interna de Retorno TIR .................................... 54
1.6.4.4 Mtodo Relacin Beneficio/Costo B/C. .......................................... 55
1.6.5 Clases de Alternativas de Inversin ...................................................... 56
1.6.5.1 Segn los beneficios que generen .................................................. 56
1.6.5.2 Segn la relacin de las alternativas entre s. ................................. 56
1.6.5.3 Segn la duracin ........................................................................... 57
1.6.5.4 Segn la inversin ........................................................................... 57
Bibliografa ............................................................................................................. 59

Lista de Graficas

Grafica 52 Representacin Grafica de un Diagrama de Flujo de Caja .................. 10


Grafica 53 Flujo de Caja del Inters Simple ........................................................... 12
Grafica 54 Diagrama de Inters mes vencidos ...................................................... 21
Grafica 55 Inters por mora Vs Inters corriente ..... Error! Marcador no definido.
Grafica 56 Diagrama de Inters Compuesto mes a mes con una cuota fija .......... 26
Grafica 57 Tipos de Inters y formas de pago ....................................................... 31
Grafica 58 Diagrama de un Pago creciente ........................................................... 32
Grafica 59 Equilibrio de un Proyecto ...................................................................... 51

1. MATEMTICAS FINANCIERAS
La matemtica financiera es la encargada del estudio del dinero, su valor en el
tiempo; para esto utiliza la combinacin del capital, las tasas de inters y el tiempo
para la obtencin del rendimiento o tambin llamado inters, usa unas formas de
evaluacin las cuales ayudan a la toma de decisiones de la inversin
Las Matemticas Financieras tambin son utilizadas por las ciencias polticas,
donde sirven como apoyo en el anlisis, formulacin y solucin de problemas
econmicos que tienen que ver con la Sociedad. Las matemticas financieras
ayudan a las ciencias polticas para poder encontrar la mejor forma de inversin,
formulando presupuestos y dando solucin a los ajustes financieros.
Las matemticas financieras son para uso prctico y el estudio de estas est
relacionado con la solucin de problemas de la vida cotidiana de cualquier
persona, negocio, empresa y en si donde se maneje dinero.
Es la encargada de estudiar las operaciones financieras donde involucre capital
intereses y descuentos.
1.1 TASA DE INTERS
Para un inversionista es el porcentaje adicional que recibir por ceder su dinero y
para el deudor es el porcentaje adicional que pagar por hacer uso del dinero
prestado; en los dos casos esto suceder cuando se haya cumplido el tiempo y
las condiciones pactadas para ello.
Es tambin llamada productividad, ya que refleja la abundancia o escasez de
dinero en el mercado (grado de liquidez del mercado), y la preferencia que estos
tengan por la disponibilidad de efectivo para su consumo.
Al hablar de inters se hace imposible dejar de mencionar, el hecho de la
inversin, por cuanto debemos mencionar que una persona, cuando ahorra o deja

de hacer un consumo actual, espera recibir en el futuro lo que en sacrificio le


represento dejar de consumir.
La economa habla que la gente tiene preferencias subjetivas por consumir hoy,
por tanto la postergacin de un consumo actual implica la exigencia de un mayor
consumo en el futuro.
El que tiene dinero est en ventaja relativa con respecto a quien no lo tiene, esto
se refleja en las posibilidades de intercambio mientras se genera utilidad, por esto
es el inters.

1.1.1 Tipos de Tasas de Inters


1.1.1.1 Tasa de inters activa. Es el porcentaje que las instituciones bancarias,
de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central,
cobran por los diferentes tipos de servicios de crdito a los usuarios de los
mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.
1.1.1.2 Tasa de inters pasiva.

Es el porcentaje que paga una institucin

bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que


para tal efecto existen.
1.1.1.3 Tasa de inters preferencial.

Es un porcentaje inferior al "normal" o

general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo
a las polticas del Gobierno) que se cobra a los prstamos destinados a
actividades especficas que se desea promover ya sea por el gobierno o una
institucin financiera. Ejemplo: crdito regional selectivo, crdito a pequeos
comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos clientes, crdito a miembros
de alguna sociedad o asociacin, etc.
1.1.1.4 Tasa de inters real ir.

Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa

de inters general vigente la tasa de inflacin.

1.1.1.5 Tasa de inters externa.

Precio que se paga por el uso de capital

externo. Se expresa en porcentaje anual, y es establecido por los pases o


instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.
1.1.1.6 Tasa de inters peridica vencida, ip. Esta tasa es la que se obtiene
durante cada periodo y se establece dividiendo la tasa nominal entre los periodos
de conversin en el periodo anual.
1.1.1.7

Tasa de inters nominal anual.

Los rendimientos peridicos

devengados a la tasa de inters j es posible que no se reinviertan y si es as, se


obtiene la tasa nominal anual, como se ha mencionado.
1.1.1.8 Tasa efectiva anual, i e. Si los rendimientos generados peridicamente se
reinvierten al final del ao, se obtiene la tasa efectiva anual.
1.1.1.9

Tasa de inters peridica anticipada, i a.

Hasta ahora solo se ha

efectuado mencin a las tasas peridicas vencidas, pero a veces las tasas se
liquidan anticipadamente.

1.1.2 Variables que afectan las tasas de inters

1.1.2.1 Riesgo
Al realizar una inversin existen ciertos factores externos al negocio que pueden
incidir negativa o positivamente en la obtencin de resultados. Los principales
factores son: la inflacin, la devaluacin, los cambios en materia poltica, social o
econmica tambin llamados riesgo pas y as mismo existe posibilidad de no
poder recuperar la inversin realizada o al menos parte de ella.

1.1.2.2 Inflacin
Es el aumento general de los precios de los bienes y servicios que se consumen
en un pas, lo que conlleva a la prdida del valor del dinero ya sea de forma
paulatina o aceleradamente. La consecuencia directa es que a lo largo del tiempo
con el mismo dinero se compran menos productos.

1.1.2.3 Relacin del Inters Real con el riesgo y la inflacin


Se puede observar en la grafica que a mayor riesgo mayor es el inters porque
estoy ms expuesto a recibir menos dinero del inicialmente pactado o por el
contrario tendr que gastar algn dinero adicional para recuperar toda la inversin.

Grafica 52 Inters real vs Riesgo

Ocurre lo contrario con el volumen de dinero, yo presto ms dinero a quien lo


puede pagar y si tengo algn excedente debo buscar la forma de que la mayor
cantidad de dinero produzca rendimientos, pero al ofrecer ms dinero debo crear
un incentivo adicional como disminuir la tasa y as ganar ms dinero por volumen
prestado.

Grafica 53 Inters real vs inflacin

Al relacionar el inters con el plazo pactado para recuperar la inversin se observa


que la grafica tiene la misma forma de la grafica de inters contra riesgo. Esto es
porque a mayor plazo pactado mayor es el riesgo debido a que el futuro es
incierto, porque las condiciones de inversin pueden variar desfavorablemente en
el largo plazo y no se puede saber si se recuperara la totalidad de la inversin. As
mismo se sacrifican otros consumos por ms tiempo y este esfuerzo significa una
retribucin ms alta.

Grafica 54 Inters real vs tiempo

1.2 RELACIONES DE EQUIVALENCIA


El presupuesto de efectivo es simplemente el intento de predecir las entradas de
efectivo y sus desembolsos en el transcurso del perodo presupuestado. Uno de
los problemas que presentan los presupuestos de efectivo es cuando se calcula
una cifra global durante el perodo presupuestado por cada uno de los rubros de
ingresos y desembolsos de efectivo, porque si estimamos para todo un ao no
podremos detectar en qu momento del ao vamos a tener faltantes o excedentes
en caja. Para solucionar este problema, es necesario elaborar el flujo de caja.

1.2.1 Diagramas de Flujo de Caja.

El flujo de caja no es otra cosa que un

presupuesto de efectivo, dividido en su perodos convenientes, que nos permiten


planear un adecuado manejo del efectivo, detectando los momentos en que
vamos a necesitar fondos, para conseguirlos con la debida anticipacin o el
periodo en que vamos a tener excedentes, para planear las inversiones ms
rentables y adecuadas.

Grafica 55 Representacin Grafica de un Diagrama de Flujo de Caja


Ingreso
Perodo 1

Perodo n-1

Lnea de Tiempo
1

n-2

Egreso

n-1

Nmero total de perodos

VECINO A, Carlos Enrique. Fundamentos de Ingeniera Econmica. Universidad Industrial de


Santander 2009. Pg. 25

10

El diagrama de flujo de caja es la representacin grfica de la secuencia de


ingresos y egresos en un lapso de tiempo dentro de una operacin financiera.
Lo primero que debemos realizar es representar el eje del tiempo, donde cada
divisin indica un periodo.
Es importante destacar que cuando una cantidad (ingreso o egreso) se desplaza
en la lnea de tiempo de izquierda a derecha se avanza hacia un futuro, en tanto
que cuando se desplaza de derecha a izquierda se busca estimar un valor
presente.
1.3 INTERES
Es la renta que se paga por utilizar dinero ajeno o se recibe por invertir nuestro
dinero.
Al hablar de inters nos sera imposible dejar de mencionar, el hecho de la
inversin, por cuanto debemos mencionar que una persona, cuando ahorra o deja
de hacer un consumo actual, espera recibir a futuro lo que en sacrificio le
represento dejar de consumir.
La economa habla que la gente tiene preferencias subjetivas por consumir hoy,
por tanto la postergacin de un consumo actual implica la exigencia de un mayor
consumo en el futuro.
El que tiene dinero, est en ventaja relativa con respecto a quien no lo tiene, esto
se refleja en las posibilidades de intercambio mientras se genera utilidad, por esto
es el inters.
1.3.1 Inters Simple. El inters por periodo es calculado con base en el capital q
posee al comienzo un periodo sin tener en cuenta el posible inters acumulado al
comienzo del mismo, no se recomienda esta forma de cobro

11

Grafica 56 Flujo de Caja del Inters Simple

Se sealara hacia arriba el dinero que entra al bolsillo de quien se est analizando
el movimiento, hacia abajo el dinero que sale, conociendo P como el capital a
tiempo 0 y el valor F el valor a pagar, M excedente que deber devolver
1.3.1.1 Formula (Concepto de equivalencia)
Cuadro 3 Formula Inters Simple
PERIODO

INTERES

SALDO

12

Ejemplo 1.1

Qu cantidad de dinero se poseer despus de prestar $1000 al 30% de inters


simple anual durante dos aos?

Periodo

Inters

Valor A Pagar
1000

0
1

300

1300

300

1600

....|_______________________|_______________|

Al final del primer ao se tiene los $1.000 ms los $300 por inters; y al final del
segundo ao se tendr los $1.000 inciales, $300 por inters del primer ao y $300
por inters del segundo ao ($1.600).

1.3.2 Inters Compuesto. Se calcula con base en el capital inicial ms cualquier


suma de inters acumulado al principio del periodo

13

1.3.2.1 Formula. (Equivalencia futura de una suma presente)

Cuadro 4 Frmula Inters Compuesto


PERIODO

INTERES

SALDO

Donde n representa el nmero de periodos


Grafica 57 Inters Simple vs Inters Compuesto

14

Ejemplo 1.2
Tomemos el mismo ejemplo que utilizamos para inters simple, solo que aqu lo
trabajaremos como inters compuesto.
Qu cantidad de dinero se poseer despus de prestar $1.000 al 30% de inters
compuesto anual durante dos aos?

Periodo Inters

Valor A Pagar
1000

0
1

30%

1300

30%

1690
1

....|_______________________|_______________|

Al final del primer ao se tiene $1.300. Para el segundo ao el clculo ser sobre
los $1.300 que se poseen al comienzo del periodo, y no slo sobre los $1.000
iniciales; por tanto los intereses causados en el segundo ao son:
El inters simple slo se usa en casos muy particulares y en jurisprudencia. El
inters compuesto es el que coincide estrictamente con el concepto de retribucin
por el uso del dinero. En adelante, siempre que se hable de inters se estar
haciendo referencia al inters compuesto.
Estas formulas de inters lo que me permiten es trasladar cantidades de dinero en
el tiempo.
1.3.3 TAR (Tasa Atractiva De Rentabilidad). Es la tasa de inters del negocio,
y se debe invertir en negocios donde la tasa del inters sea mayor, pero
recordando que a mayor riesgo mayor inters, es decir mayor rentabilidad.

15

Es la tasa por encima de la cual coloco dinero y por debajo de la cual recibo dinero

Producto final del negocio


Producto inicial del negocio
1.3.4 Inters Nominal. Es la tasa de inters que se pagar durante un periodo
(generalmente un ao), pero sin tomar en cuenta la periodicidad con que se paga.
Tambin lo podramos en tender como la tasa de inters nominal es la tasa de
inters que usted deber pagar al finalizar un periodo, generalmente un ao, si el
tipo de inters cobrado es simple.
Por ejemplo, para un inters del 8% trimestral, el inters nominal anual sera el
32% pagadero trimestralmente. Como podemos observar, ste tipo de inters es
una simple multiplicacin del inters en cada periodo por el nmero de periodos de
que consta el periodo de referencia en el inters nominal. Por lo tanto, para definir
completamente el inters a pagar, debe especificarse adicionalmente el periodo
(mes, trimestre, semestre, ao), y la forma de pago dentro del periodo de
capitalizacin (vencido o anticipado).
1.3.5

Inters Efectivo.

Es lgico que para un mismo inters nominal,

dependiendo del periodo de capitalizacin y la forma de pago, el inters que


efectivamente se pague variar, ya que no es lo mismo pagar intereses al final de
un periodo largo que el inters equivalente pero fraccionado en periodos
pequeos, puesto que al entregar intereses se deja de disponer de ese dinero.
Adems, por la misma razn, no es lo mismo pagar intereses al comienzo que al
final de un periodo.

16

Y de acuerdo a la grfica 52

De aqu obtenemos

Entonces,

Inters por periodo pequeo


Inters por periodo grande
Ejemplo 1.3
Se desea comprar un electrodomstico, hay dos opciones de crdito, una es a
credicontado con un inters mensual del 9.25%, y la otra es tramitar un crdito que
paga el 5.94% mensual. Hallar el inters efectivo anual para las dos opciones?
El inters anual para la forma de pago con credicontado,

El inters para la forma de pago con crdito,

Para el agiotista que cobra el

gana anualmente el

1.3.6 Inters Efectivo Vs. Inters Nominal

NAMV: Nominal Anual Mes Vencido

17

Donde p son periodos pequeos que caben en el periodo nominal


Si hacemos

Encontramos una formula de inters equivalente de un periodo pequeo en uno


grande.

Se analiza un poco ms la sustitucin

Si se entra en la definicin de inters nominal vemos que el

es el interes que se

pagara en un periodo pequeo


Corresponde al interes nominal
Se concluye que se paga ms mensualmente que semestral o trimestralmente
Ejemplo 1.4
Al cabo de m periodos pequeos, cuanto debo pagar por el periodo grande, con el
anterior inters nominal? Teniendo en cuenta que el prstamo fue de 1000.000

18

Pago al ao

Pago al ao

Pago al ao

El inters efectivo por periodo grande, calculado por inters nominal


Anual

Trimestral

Semestral

Hallar el inters efectivo mximo anual


El inters mximo se halla teniendo en cuenta un nmero infinito de periodos de
capitalizacin

Es decir,

19

Para inters vencido entre mas divida un periodo grande en periodos pequeos
mayor es la tasa que estoy cobrando porque entre ms pequeo el periodo, ms
ganancias por capitalizacin.
Ejemplo 1.5
Si una persona le cobran el 5% bimestral vencido, cual es el iNATV?

Entonces,

Otra forma de hacerlo

Si queremos profundizar un poco ms.


Inters trimestre vencido

Entonces

20

1.3.7 Intereses Anticipados

Grafica 58 Diagrama de Inters mes anticipado

Entonces,

Haciendo los cambios de variable se obtiene

Ejemplo 1.6
Hallar el inters anual anticipado dado lo siguiente.

21

Se paga ms semestralmente anticipado que mensual, entre menos divida el


periodo grande en pequeos ms inters se paga.
Ejemplo 1.7
Saque prestado para mi matricula $1000.000 al 3% mes vencido para pagar al
cabo de un ao. De cuanto ser ese pago?

Flujo de caja de inters simple

Periodo

Inters

Valor A Pagar

1000.000

30000

1030.000

30000

1060.000

30000

22

A continuacin se muestran tres maneras sencillas de calcular el valor futuro a


pagar (F)

Flujo de caja inters compuesto

Periodo

Inters

Valor A
Pagar

1000.000

30000

1030.000

30900

1060.900

41527.02

Al cabo de un ao deber pagar

Ejemplo 1.8

Un prstamo de $1000.000 al 3% MV para pagar en 4 meses. De cuanto es el


valor que tengo que devolver?

23

A continuacin se van a mostrar tres mtodos para hacer el pago:


Un solo pago al final del plazo

Teniendo en cuenta

Pagando intereses vencidos

Porque va pagando los intereses

24

Flujo de caja del prestatario pagando los intereses


Periodo

Inters

Saldo

1000.000

30000

1030.000

30900

1060.900

31827

1092.727

32781.8 1125.508,8

Flujo de caja para el prestamista


Periodo Intereses
0
0

Pago

Saldo En Caja

30000

30000

900

30000

60900

1827

30000

92727

2781.8

1030.000

1125.508,8

Ejemplo 1.9
Suponiendo que el inters corriente es de 2% (inters compuesto) y el inters por
mora de 4%(inters simple), el tiempo en meses equivalente para no pagar ms
de lo que se debera pagar.

25

1.3.8 Inters compuesto liquidado mes a mes con cuota fija (Valor futuro de
una serie uniforme)
Grafica 59 Diagrama de Inters Compuesto mes a mes con una cuota fija

Tambin lo encontramos en la literatura como serie uniforme, y al igual que en la


deduccin de las formulas anteriores, lo que vamos a realizar es a trasladar una
serie de pagos al futuro, con lo que obtendramos

Multiplicando a ambos lados de la igualdad por

obtengo:

Obteniendo as la siguiente formula para hallar la cuota mensual

26

Entenderemos esta frmula de ahora en adelante con la siguiente nomenclatura:

Donde n representa el nmero de pagos


Ejemplo 1.10

Un prstamo de $1000.000 al 3% MV para pagar en 4 meses. De cuanto es el


valor que tengo que devolver?

Pagando inters vencido

27

Flujo de caja amortizada para el prestatario


Periodo Intereses
0
0

Pago

Saldo En Caja

1000.000

30000

269027

760973

22829

269027

514775

15443

269027

261191

7836

269027

Pago

Saldo En Caja

Flujo de caja del acreedor o prestamista


Periodo Intereses
0
0
1

269027

269027

8070.8

269027

546124.8

16383.7

269027

831535.5

24946.1

269027

1125.508,8

Ejemplo 1.11
Va a comprar un electrodomstico de $1000.000 con las siguientes condiciones
Contado estricto con el 12 % de descuento
Credicontado pagando 4 cuotas iguales sin financiacin
Crdito con cuota inicial del 20%, pagando el saldo a 6 meses con inters del 1%
Suponiendo que no tiene problemas de liquidez, cul de las tres opciones es la
que le conviene escoger?
Debe escoger el pago de contado ya que es el precio real del electrodomstico
porque como es de suponerse que el almacn tiene que obtener ganancias sobre
el precio de compra del producto, se deduce que el valor real del electrodomstico
es de $880000

28

Buscar la tasa de inters sobre el valor real del electrodomstico


Contado estricto con el 12 % de descuento
0, ya que es de contado
Credicontado pagando 4 cuotas iguales sin financiacin.

entonces,

Teniendo en cuenta que toda frmula que lleve un valor al presente lo deja un
periodo antes, se hace el anlisis de esta manera en el punto 0 dejando quietos
los valores que all se encuentran y trayendo los tres siguientes pagos constantes
a este mismo punto, ya que si analizo los cuatro pagos me deja el valor en un
periodo antes al presente, es decir en un punto -1
Otra forma de calcular el valor de

29

Entonces,

Crdito con una cuota inicial del 20%, pagando el saldo a 6 meses con un inters
del 1%

El valor de la cuota mensual seria:

Calculo del valor real de la financiacin:

entonces,

30

Cuadro 5 Resumen de frmulas para inters compuesto

Hallar

Dado

Formula

Grafica 60 Tipos de Inters y formas de pago

31

Factor

1.4 PAGO CRECIENTE

Grafica 61 Diagrama de un Pago creciente

Pasemos todos los pagos futuros de la grafica al presente mediante la


frmula:

Cada trmino significa:


= Valor presente
= Valor Futuro
= Inters del periodo
= Numero de periodos

32

Donde:
= Valor de la cuota en el periodo 1.
= Incremento mensual de la cuota, es diferente al inters por
periodo.

Multiplico ambos trminos de la igualdad por (1+) para igualar


exponentes.

Realizamos un cambio de variable:

Entonces,

Aplicando el cambio de variable

33

Devolviendo el cambio de variable

Simplificando

Es decir,

De forma anloga podemos expresar la frmula para valor futuro.


Recordando

Reemplazamos en

34

Simplificando

Y se expresa como

As mismo se puede hacer con A, quedndonos de la siguiente forma:

Tambin se le puede reconocer como:

Ejemplo 1.12
Encontrar el valor de contado de un artculo que se financia de la siguiente forma:

35

Cuota Inicial 20% del valor de lista,


La tasa de inters es del 30% nominal,
Cuotas mensuales durante 2 aos,
La primera cuota es de $37.000 y tendr un incremento del 1.5% mensual.

Solucin
El diagrama de flujo es el siguiente:

Los datos que tenemos son:

36

El valor de contado es el valor presente que es nuestra incgnita

Ejemplo 1.13
De cuanto ser el primer pago que debo hacer teniendo en cuenta las siguientes
condiciones?

Plazo de pago 4 meses

Flujo de caja

37

Periodo

Interese

Pago

Saldo

0
1
2
3
4

0
30000
23919.4
16958.32
9020.55

0
232686.55
255955.21
281550.32
309705.8

1000000
797313.45
565277.64
300685.64
0

Hallar el incremento sabiendo que el primer pago es de $200000 y con los mismos
datos anteriores

Entonces,

Flujo de caja

Periodo
0
1
2
3
4

Intereses
0
30000
24900
18409
10228

Pago
0
200000
241280
291080
351159

Saldo Deuda
1000000
830000
613620
340949
0

En cuanto mas alto sea el , las cuotas iniciales van a ser pequeas, pero al final
se suben mucho, mientras que si el es bajo, las cuotas iniciales van a ser muy
grandes, se vuelve impagable.
El debe ser menor al crecimiento de los ingresos del prestatario

38

Ejemplo 1.14
Determinar la expresin que me coloca todos los valores en el punto 0 y en el
periodo 7 del siguiente diagrama de flujo

Entonces,

Valor en 0

Otra manera

Valor en 7

39

Otra manera

Ejemplo 1.15
Necesito 100.000 US$ para comprar un bulldzer, el inters en pesos es del
19,56% efectivo anual, y el inters en dlares es de 12% efectivo anual, la tasa de
cambio hoy esta a $2250, a un ao cuanto tengo que pagar tanto en pesos como
en dlares?

Si suponemos que al finalizar el ao la tasa de cambio est en $2500 pesos, el


valor a pagar es:

Tasa efectiva ($) para crdito en dlares

Otra forma de hacerlo

Devaluacin
Inters en dlares

40

Se puede hacer de ambas formas teniendo en cuenta la devaluacin


Como conclusin tenemos que para tasas combinadas en moneda extranjera

Cuadro 6 Resumen de frmulas para inters creciente. Gradiente geomtrico


Hallar

Dado

Formula

41

Factor

1.5 EL UPAC Y LA UVR


1.5.1 El UPAC. UPAC son las iniciales de Unidad de Poder Adquisitivo Constante.
Este sistema tuvo sus orgenes en Brasil, y fue implantado en Colombia en el ao
1972 durante la presidencia de Misael Pastrana Borrero. La UPAC tena como
principales objetivos los de mantener el poder adquisitivo de la moneda y ofrecer
una solucin a los colombianos que necesitaran tomar un crdito hipotecario de
largo plazo para comprar vivienda.
Los crditos a largo plazo, especialmente en economas con valores de inflacin
anual altos, se ven afectados por la prdida de valor del dinero a travs del tiempo
(para una mayor explicacin de este proceso se sugiere leer el documento sobre
la correccin monetaria. Para dar una solucin a esto, se decidi que los crditos
hipotecarios para compra de vivienda y las cuentas de ahorro en UPAC ajustaran
su valor de acuerdo con el ndice de inflacin; es decir, se reconocera o se
cobrara un inters por lo menos igual a la inflacin. De esta forma se garantizara
que el dinero, tanto el que se utiliz para dar un crdito como el que se encuentra
en una cuenta de ahorros, mantuviera su capacidad de compra (se podra comprar
lo mismo independientemente del aumento de precios en la economa porque el
dinero aumentara de manera proporcional).
La UPAC incentiv el ahorro en el pas (las personas deseaban ahorrar porque
vean que su dinero, en lugar de perder poder de compra, lo ganaba o, al menos,
no lo perda con el tiempo). Como consecuencia, las corporaciones tuvieron
recursos para prestar en gran cantidad a los constructores y se logro masificar la
construccin de vivienda, Por otro lado, el sistema UPAC permiti ofrecer crditos
adecuados a las necesidades de las personas, con cuotas iniciales bajas que se
incrementaban con el tiempo pero que correspondan, a lo largo de la vida del
crdito, a un porcentaje constante del ingreso familiar porque este ltimo tambin
se ajustaba con la inflacin. Lo anterior permiti que muchos colombianos
pudieran acceder a crditos para comprar vivienda, el sector de la construccin se

42

desarrollara y se generara un gran nmero de empleos, especialmente para mano


de obra no calificada, lo cual benefici, en general, a la economa nacional.
Sin embargo, el diseo original de la UPAC cambi. Inicialmente, la UPAC creca
con el ndice de precios al consumidor (IPC), de la misma forma en que lo hacan
los crditos hipotecarios. Sin embargo, tras una reforma, la UPAC comenz a
cambiar con la tasa DTF, la cual cambiaba segn el comportamiento del sistema
financiero. A mediados de la dcada de los noventa, la DTF alcanz valores
histricamente altos que sobrepasaban ampliamente el ndice de precios al
consumidor (IPC). Lo anterior gener un crecimiento importante de la UPAC y de
los crditos atados a sta, pero no de los ingresos de los colombianos (los cuales
crecan de acuerdo con el IPC). Como consecuencia del aumento del costo de los
crditos, aumentaron las cuotas mensuales que se deban pagar por ellos.
Aquellas personas que haban tomado crditos resultaron pagando cuotas muy
altas que, en muchos casos, excedan su capacidad de pago (en algunos casos se
deba pagar ms de lo que se ganaba). Por lo tanto, los sueos de miles de
personas de tener una vivienda propia se esfumaron debido a los altos costos que
tenan los crditos. De otra parte, muchas personas decidieron devolver la
vivienda que estaban pagando porque no podan cumplir con las cuotas de su
deuda hipotecaria. Lo anterior cre un clima de incertidumbre que llev a pique el
sistema de crditos de vivienda y al sector de la construccin. Este ltimo,
afectado tambin por una economa desacelerada o de poco o nulo crecimiento,
se hundi en su ms profunda crisis. (5)
Ante la grave situacin, algunas instituciones estatales como la Corte
Constitucional tomaron las riendas del asunto. Como resultado, se cre una nueva
unidad con la cual se calcularan y ajustaran los crditos. Esta unidad es la UVR.
1.5.2

La UVR.

La UVR (Unidad de Valor Real constante) fue creada por el

Congreso de la Republica mediante la Ley 546 de 1999, y comenz a funcionar el


primero de enero del ao 2000.

43

Al igual que la UPAC, la UVR se utiliza para la actualizacin de los crditos de


largo plazo. Esta unidad permite ajustar el valor de los crditos en el tiempo de
acuerdo con el costo de vida del pas (ndice de precios al consumidor [IPC]).
Estos ajustes estn ms de acuerdo con el aumento de la capacidad de pago de
los colombianos (aumento de sus ingresos) porque dicha capacidad aumenta
tambin con el IPC.
La Ley facult al Consejo de Poltica Econmica y Social (Conpes) para establecer
la metodologa de clculo del valor de la UVR. El valor de la UVR es calculado,
actualmente, por el Banco de la Repblica para cada uno de los das del ao. (5)
Ejemplo 1.15
Supongamos que el da de hoy la UVR se encuentra en 200 pesos (su valor se
puede consultar en la seccin de economa de los peridicos o en los noticieros de
televisin), y que hoy recib un crdito hipotecario por 10000.0000 para comprar
vivienda. Si el crdito se encuentra bajo el sistema UVR, quiere decir entonces
que recib

Al final del primer mes, la variacin del IPC (inflacin del mes) fue del 1%, por lo
tanto, la UVR vale ahora

y mi crdito, que sigue siendo de 20.000 UVR, y valen


.
Es importante anotar que los bancos, adems de actualizar el valor del crdito por
medio de la UVR, cobran una tasa de inters (conocida como tasa de inters real).
Si no cobraran esta tasa, los bancos no estaran ganando nada por el prstamo,
sino tan slo manteniendo el poder de compra del dinero a travs del tiempo.

44

Segn esto, supongamos que la tasa de inters del banco es del 2% anual. Por lo
tanto, al final del primer mes, teniendo en cuenta la actualizacin del crdito y la
tasa de inters, el valor de mi crdito es:

1.5.2.1 Frmula de clculo de la UVR. Dada en la resolucin 13 de 2000 de la


junta directiva del banco de la repblica.

Donde:
= Valor en moneda legal colombiana de la UVR del da t del perodo de
clculo.
= Valor en moneda legal colombiana de la UVR el da 15 de cada mes.
= Variacin mensual del IPC durante el mes calendario inmediatamente anterior
al mes del inicio del perodo de clculo.
= Nmero de das calendario transcurridos desde el inicio de un perodo de
clculo hasta el da de clculo de la UVR.
Por lo tanto, t tendr valores entre uno y 31, de acuerdo con el nmero de das
calendario del respectivo perodo de clculo.
= Nmero de das calendario del respectivo perodo de clculo.

45

1.5.3 Relacion entre la UVR y el UPAC. En el periodo del presidente Gaviria se


estudio la Correccin Monetaria (CM). Si se limitaba la CM se bajaban los
intereses por lo tanto las personas no ahorraban en bancos, por esto le puso un
lmite mnimo a la CM.
Pusieron la CM en funcin de la industria de la construccin, consumo de la gente,
inflacin pasada, inflacin futura formando una formula muy compleja.
El UPAC pas a ser el UVR (Unidades de Valor Real)
UPAC

UVR

DTF: Su valor vara segn la variacin en los precios de los insumos Para
construccin

Para VIS (Vivienda de inters Social)

11%

Para no VIS (vivienda que no son de inters social) y comercio

13.92%

SML: Salario Mnimo Mensual Legal Vigente


El valor del VIS se mide por el costo de la vivienda, no por el estrato en que se
encuentra, por eso se venden en aproximadamente 30 millones de pesos,
viviendas con buenas especificaciones, en buenos estratos.

46

Ejemplo 1.16
Se hace un prstamo a un ao por 1500 UPAC, el valor de la UPAC el da del
prstamo fue de $1000. Se espera que dentro de un ao el valor de la UPAC sea
de $1100, los trminos del crdito se encuentran a continuacin:
P

$1500.000

Vr UPAC

$1000

Prstamo

1500 UPAC

Plazo

1 ao

CM

10%

Intereses

12% efectivo anual (UPAC)

Vr final UPAC

$1100

Calcular el inters efectivo en pesos.

Ejemplo 1.17
Un colombiano hace un crdito para vivienda de inters social, por valor de 50
millones, los datos del crdito se enuncian a continuacin:

.
Calcular las cuotas mensuales fijas para pesos y UVR.

47

Forma de pago fija en pesos

Entonces,

Y si el nmero de pagos se duplicara

En UVR, con inflacin f = 7% anual


0.
Entonces,

Inflacin

Vr actual UVR = 350 $/UVR

48

1.6 EVALUACIN DE PROYECTOS


1.6.1 Conceptos Bsico
Costo. Para definir el trmino COSTO encontramos que ste ofrece diversos
significados y an no se ha encontrado la definicin que comprenda
concretamente todos los aspectos que encierra este trmino, no obstante,
podemos llamar a la palabra costo, la suma que nos da el esfuerzo y los recursos
que se hayan empleado en la ejecucin de una obra. Es el equivalente expresado
en pesos, de todos los elementos requeridos o invertidos en la produccin de un
bien o un servicio.
La utilidad que los costos prestan a una obra de ingeniera, radica en la
importancia que se les conceda a los propios costos, ya que con stos, se obtiene
un verdadero servicio para el ingeniero constructor, sumndole resultados tan
prcticos como el ahorro, direccin ms eficiente en las obras y como particular
xito la satisfaccin propia de haber hecho bien las cosas.
Gasto. Los gastos son costos que ya han producido un beneficio o que no son
vigentes, es decir cuando un costo se puede deducir de los ingresos. En general
esta palabra se usa para referirse a gastos de operacin, de ventas o
administracin, intereses, impuestos y todo aquello que no sea especficamente
producir.
Perdida. Como la palabra misma lo indica, se refiere al exceso que tienen los
gastos sobre los ingresos, en un perodo determinado.
Costo fijo. Es aquel costo que no sufre alteracin en su total, a pesar de que el
volumen de actividades o de produccin, presenten grandes cambios. Ejemplos
de estos costos son: El impuesto predial, el sueldo del gerente y los jefes de
departamento, el arriendo del local, depreciaciones, etc.

Sin embargo, estos

costos son completamente fijos en un mes, pero en perodos mayores es posible


que no se conserven as; tal es el caso en una poca de depresin econmica en
la cual se puede reducir los sueldos de los ejecutivos, por lo que es conveniente

49

pensar que estos costos fijos tienen un rango de aplicabilidad, es decir, estn
dentro de ciertos volmenes mximos y mnimos de actividad.
Costo variable. Como su nombre lo indica, son aquellos costos cuyo total vara
en proporcin directa con los cambios en el volumen de actividades o de
produccin.

Se pueden considerar como costos variables, el costo de los

materiales directos, la mano de obra directa, tambin se pueden incluir suministros


de fbrica, impuestos sobre nmina, etc.
Es importante observar que mientras el costo total tiende a aumentar por la accin
de los costos variables;

el costo unitario tiende a permanecer constante,

significando que cada unidad de producto contiene o lleva involucrado la misma


cantidad de dichos costos variables.
Costo semivariable.

Se consideran de este tipo, aquellos costos que se

comportan en forma fija y variable a la vez, como es el caso del servicio telefnico
por ejemplo, en el cual, el solo hecho de poseer la lnea paga un cargo fijo y
posteriormente por el uso paga una tarifa por llamado o por tiempo de uso.
Tambin podemos considerar de esta categora todos los servicios y aquellos
salarios de cargos, que con aumentos grandes de produccin requieren variacin
como los supervisores o capataces de produccin.
1.6.2

Concepto de Evaluacin de Proyectos. La evaluacin consiste en la

comparacin de los costos con los beneficios que se prev traer consigo el
proyecto. El beneficio neto ser la diferencia entre los beneficios totales y los
costos totales de las distintas alternativas existentes; su estimativa o clculo
permite jerarquizar su importancia relativa para que quienes tomen la decisin de
seleccionar la mejor, lo hagan con un criterio lo ms objetivo posible.
La evaluacin es la fase final del proceso de estudio y consiste en la comparacin
de los costos y los beneficios que se prev traer consigo el proyecto; la
formulacin del proyecto permite conocer alternativas tcnico-econmicas con el

50

objeto de someterlas a su evaluacin bajo criterios que permitan medir el grado de


eficiencia de cada una de ellas con relacin al objetivo del proyecto.
La evaluacin es la fase final del proceso de estudio del proyecto; la formulacin
del proyecto permite conocer alternativas tcnico-econmicas con el objeto de
someterlas a su evaluacin bajo criterios que permitan medir el grado de eficiencia
de cada una de ellas con relacin al objetivo del proyecto.
Cuadro 1 Criterios de valoracin de las alternativas.
Campo de Accin

Medida de Evaluacin

1.Tecnico

Producto / Insumo, Productividad

2. Administrativo

Producto / Insumo, Rendimiento

3. Comercial

Ventas, Cobertura, Mrgenes

4. Financiero

Utilidad, Costo, Rentabilidad

5. Econmico

Beneficio / Costo, Ahorro, Divisas, Empleo

6. Social

Distribucin de beneficios y costos del proyecto entre los individuos o grupos

7. Poltico

Estabilidad, Independencia, Participacin

1.6.3 Punto de Equilibrio de un Proyecto


Grafica 59 Equilibrio de un Proyecto

51

Si la empresa vende el producto por debajo del punto de equilibrio, pierde dinero,
mientras que si vende por arriba de este, gana dinero.
Costos fijos CF son independientes de la cantidad producida
Costo variable CV su total vara en proporcin directa con los cambios en el
volumen de actividades o de produccin.
Costo unitario CU es constante, y en este se toman en cuenta los insumos por
producto

Precio unitario PU, es el precio de venta de cada unidad producida.


Margen de comercializacin es la diferencia entre los precios de venta y
adquisicin, en las tiendas particulares se hace por ponderacin.
1.6.4

Mtodos de Evaluacin de Proyectos de Inversin.

Existen varios

mtodos que permiten evaluar los proyectos de inversin, pero esquemticamente


podemos mencionar entre los principales: Valor Presente Neto, Costo Anual
Equivalente, Tasa Interna de Retorno, Relacin Beneficio-Costo.

1.6.4.1 Costo Anual Equivalente (CAE).


El mtodo que utiliza el ndice del costo anual equivalente consiste en convertir
todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el
CAE (costo Anual Equivalente) es positivo, es porque los ingresos son mayores
que los egresos y, por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero si el CAE es
negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos; en consecuencia
el proyecto debe ser rechazado. Sin embargo, es muy importante tener en cuenta
que la aceptacin o rechazo de un proyecto depende, en gran parte, de la tasa de
inters a la cual se evale. En general, hay ms posibilidades de aceptar un
proyecto, cuando la evaluacin se efecta a una tasa baja, que a una tasa mayor.

52

En estos casos se puede calcular as, directamente, porque ya se han pasado los
valores al periodo 0 para el clculo del VPN
1.6.4.2

Mtodo del Valor Presente Neto VPN.

Es la utilidad adicional o

beneficio adicional neto que se recibe cuando se invierte en proyectos que


generan beneficios netos superiores a los que producira el mismo dinero si se
hubiera invertido al inters de oportunidad. Por lo general, el VPN disminuye a
medida que aumente la tasa de inters.

El VPN son todos los ingresos y egresos futuros que se transforman en dinero de
hoy.

: Valor presente de los ingresos


: Valor presente de los egresos
: Indica que habr una prdida al llevar a cabo el proyecto
: No habr ni prdida ni ganancia, es indiferente llevar a cabo el proyecto
: Indica que habr una ganancia al llevar a cabo el proyecto

La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en


la comparacin igual nmero de aos; en consecuencia, si los ciclos de cada
alternativa son de diferente duracin, deber tomarse el mnimo comn mltiplo de
los aos de cada alternativa.

53

1.6.4.3 Mtodo de la Tasa Interna de Retorno TIR


Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VPN del proyecto sea
igual a cero (0).

Donde:
: Flujo Neto en el Perodo j

: Inversin en el Perodo 0
: Horizonte de Evaluacin
Ventajas:
1. Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto.
2. No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente
que es de suma importancia en el clculo del VPN.
Desventajas:
1. Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para
determinar la decisin sobre la conveniencia del proyecto.
2. Se aceptar un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que
la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de inters).
3. El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
4. Slo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.

54

1.6.4.4

Mtodo Relacin Beneficio/Costo B/C.

Las entidades crediticias

internacionales acostumbran a evaluar proyectos, utilizando dos mtodos


diferentes: pero uno de ellos casi siempre es la relacin B/C. En consecuencia,
podemos concluir que es casi una exigencia que un proyecto con financiacin del
exterior sea evaluado con el mtodo B/C y con otro mtodo cualquiera.

La relacin B/C se puede definir as:

Donde los ingresos y los egresos deben ser calculados utilizando el valor presente
neto (VPN) o el Costo Anual Equivalente (CAE).
Podemos observar que este cociente puede obtener diferentes valores as:
B/C > 1

Implica que Ingresos > Egresos (Proyecto aconsejable)

B/C = 1

Implica que Ingresos = Egresos (Proyecto Indiferente)

B/C < 1

Implica que Ingresos < Egresos (Proyecto rechazado)

Al aplicar la relacin B/C, es importante determinar las cantidades que constituyen


los ingresos llamados, comnmente, beneficios o ventajas y qu cantidades
constituyen los egresos comnmente llamados costos.
Para que las decisiones sean correctas, cuando se utiliza la relacin B/C, es
necesario aplicar los clculos de la TAR.

Por conveniencia, es aconsejable

considerar al pblico como el dueo del proyecto, y al gobierno, como el que hace
los gastos

55

1.6.5 Clases de Alternativas de Inversin. (todo se incluyo del libro pagina 262263)
1.6.5.1 Segn los beneficios que generen
Alternativas que generan diferentes beneficios: Los beneficios generados por las
alternativas son diferentes para cada una de ellas, por lo cual su evaluacin se
basa en la maximizacin de los valores presentes, anuales y futuros netos, o en el
clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Alternativas que generan igual beneficio: El valor total de los beneficios producidos
por cada una de ellas en cada periodo es el mismo, por lo que requieren de un
estudio especial que consiste en hacer un anlisis de costos, buscando la
alternativa que genere los beneficios requeridos al mismo costo.
1.6.5.2 Segn la relacin de las alternativas entre s.
Mutuamente

excluyentes:

Son

alternativas

que

no

se

pueden

realizar

simultneamente, por lo tanto se debe seleccionar la mejor. Dos proyectos son


mutuamente excluyentes si el hecho de realizar uno elimina la posibilidad de
ejecutar otro. Estudio de pre-inversin con base en un terreno para construir un
centro comercial o un edificio multifamiliar.
Independientes: Este tipo de alternativas no estn afectadas entre s por la
decisin que se tome en una de ellas.

Sin embargo, generalmente existen

restricciones que hacen que una decisin indirectamente afecte al conjunto de


alternativas, como por ejemplo la disponibilidad de dinero.

El proyecto A es

independiente de B, si los dos se pueden ejecutar simultneamente, sin que la


ejecucin de uno afecte al otro.
Complementarias: Dos proyectos son complementarios si la ejecucin de uno
mejora la rentabilidad del otro, comparten un activo o una inversin, sin agotarla.
Por ejemplo un estudio de pre inversin para explotar pltano y otro estudio que
utiliza los vstagos para producir papel reciclado.

56

1.6.5.3 Segn la duracin


Es importante en muchos casos la duracin de las alternativas y su clasificacin
de acuerdo a si presentan igual o diferente vida econmica.
1.6.5.4 Segn la inversin
Varios de los criterios ya vistos ofrecen resultados en los cuales se involucra la
inversin, y por lo tanto debe tenerse muy claro si se estn analizando alternativas
con igual o diferente inversin.
Se clasifican en dos grandes grupos:
1. Las que prestan igual servicio (Tanto para igual vida til como para diferente).
2.

Las que prestan diferente servicio (Tanto para igual vida til como para

diferente).
En realidad es muy aconsejable utilizar el VPN y el VFN de flujos de caja.
Ejemplo 3.18
Se desea construir un puente, segn los siguientes datos calcule el CAE

PUENTE
CONCRETO
METALICO

COSTO
$/m
10'000.000
5'000.000

MANTENIMIENTO
$/m
100000
500000

Concreto

57

VIDA UTIL
aos
30
10

Metlico

Los proyectos que solo generan gastos son fcilmente evaluables con el CAE,
sigo pagando luz o compro mi propia planta de energa, construir un puente de
concreto o uno metlico se evala con CAE porque sabe cunto gasto le genera al
estado anualmente, es un proyecto que solo genera gastos y uno a veces solo
sabe que la va era un puente cuando lo tumban

58

BIBLIOGRAFA
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DANE.

[En

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