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UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

PROGRAMA PROFESIONAL DE INGENIERIA


MECANICA, MECANICA ELECTRICA Y MECATRONICA

CURSO POR JURADO

PROYECTO METAL MECANICO II


DOCENTE
Ing. Ferly Urday

Presentado por:
Henry Michael Hualpa Sainz

AREQUIPA PER
2013

COMPRA DE TRACTORES
Una empresa ha logrado un prstamo del gobierno dans para comprar tractores, por
US$ 50,000 a 5 aos, a una tasa promocional de 5% anual, con un perodo de gracia de
1 ao (es decir, 4 cuotas de pago). Sin embargo, el prstamo se encuentra atado a un
proveedor que tiene un sobreprecio de 30%.
a) Es conveniente el prstamo con la atadura danesa? La tasa de descuento es del
10%.
b) La gerencia, con el objeto de tener una opinin adicional, le solicita que indique
el mximo sobreprecio que se podra tolerar para que el prstamo atado sea
beneficioso.
c) Se ha presentado una nueva opcin: un prstamo japons que al tipo de cambio
representa US$50,000 dlares, con una tasa de inters de 6% en dlares a cinco
aos, con uno de gracia y sin ninguna atadura. Se espera que el yen se revale
trente al dlar en 3.5% por ao. Tornara usted el prstamo de atadura danesa o
el prstamo japons?
Nota: No considere impuesto a la renta.
a) Respuesta.- El prstamo dans no es conveniente pues presenta un EC (10%)
negativo.
Prstamo dans
0
A. Principal
B. Atadura
C. Amortizacin1/
D. Flujo neto2/
E. EC(10%)3/

65,000
-15.000
-18,331 -18,331 -18,331 -18,331
-18,331 -18,331 -18.331 -18,331

50,000
-2,824
*

2/ D = A + B + C.
*

)+

b) Respuesta.- La mxima atadura que se podra aceptar para que el EC10% sea positivo
sera de 23.05%.

Resolver:
(

Es decir.
*

+ *

La mxima atadura aceptable es de 23.05%.


c)

Respuesta.- Es mejor el prstamo japons.

Prstamo japons
0
50.000

E. Principal
G. Amortizacin4/
H Flujo neto5/
(sin revaluacin)
I. Flujo neto 6/
(con revaluacin)
J. EC(10%)

50.000

-14.430
-14.430

-14,430
-14.430

-14,430
-14,430

-14.430
-14,430

50,000

-15.458

-15,999

-16,559

-17,139

3,253
*

5/ H = F + 0.
6/ I = (1.035)' * H.

4.12 Fbrica de cajas


El seor Carlos Gutirrez, un nuevo empresario, necesita (mandamiento para la compra
de una maquinaria para su fbrica de cajas que cuesta US$75,000 Tiene dos
alternativas.
Por un lado, el gobierno espaol le ofrece un crdito en pesetas de 7% anual de cuota
tija, a 4 aos y sin perodos de gracia. Sin embargo, debe comprar la maquinaria
espaola a 10% ms de su valor original. Se espera que la peseta se deprecie con
respecto al dlar en 5% al ao.

Por otro lado, podra conseguir un prstamo alemn en marcos a una lasa de 4% a 4
aos y un sistema de pago de cuota fija. La apreciacin del marco con respecto al dlar
es de 3.5% al ao. El costo promedio del crdito comercial en dlares es de 8.5%
a) Qu prstamo le conviene ms al seor Gutirrez?
b) fin caso que no hubiera la posibilidad de un prstamo alternativo, cul sera el
mximo sobreprecio tolerable para que el prstamo elegido en a) sea rentable'?
Nota No considere impuesto a la renta.
a) Respuesta.- El prstamo espaol es el ms conveniente para el seor Gutirrez.
Prstamo espaol
0
A.
B.
C.
D.

Principal
Atadura
Amortizacin
Flujo neto"'(sin
devaluacin)
E. flujo neto" (con
devaluacin)
F. EC (8.5%)

82.500
-7500
75,000

-24.356
-24,356

-24,356
-24,356

-24,356
-24,356

-24,356
-24,356

75,000

-23.1%

-22,092

-21,040

-20,038

3,924

2/ D = A + B + C.
3/ E= D/ (1.051).
Prstamo alemn

G. Principal
H. Amortizacin4/
I. Flujo neto5/ (sin apreciacin)
J. Flujo neto6/ (con apreciacin)
K. EC<8.5%)

*
5/ I = G + H.
6/ J= (1.035)I * I.

0
75,000
75,000
75,000
1.445

-20,662 -20,662 -20,662 -20,662


-20,662 -20,662 -20,662 -20,662
-21,385 -22,134 -22,908 -23,710

b) Respuesta.- El mximo sobreprecio tolerable sera de 16.07%, con el cual el EC8.5%


es cero.
(

De donde
*

6.11 Qu prima por riesgo?


El seor Valencia acaba de recibir la oportunidad de invertir en un negocio que podra
ser muy rentable, pero que implica un determinado riesgo. Por ello, el seor Valencia
pretende evaluar cul debera ser la prima por riesgo que debe exigir si decide hacer el
negocio. Se sabe que es adverso al riesgo y que su funcin de utilidad depende del
perodo de tiempo. El negocio tendra una duracin de 5 aos y la COK libre de riesgo
es 10% anual.
Las funciones de utilidad son las siguientes:

donde
0=5, y Ut es la utilidad asociada al flujo neto probable ocurrido en el periodo
La inversin inicial requerida es de S./ 14,000 y los (lujos de caja esperados para los
siguientes cinco aos se presente acontinuacin, con sus respectivas probabilidades de
ocurrencia.
FN1

Pr

FN2

Pr

3.800
3.950
4,300

0.25
0.50
0.25

4,300
4,400
4.325

0.20
0.40
0.40

FN3

Pr

FN4

Pr

FN5

Pr

4,800 0.30 3,300


4,525 0.40 2,300
4,500 0.30

0.80
0.20

3,300
2,300

0.80
0.20

Calcule la prima por riesgo que debera exigir el seor Valencia para evaluar el negocio
Respuesta. La prima por riesgo que debe exigir el seor Valencia es de 0.0253%
0
1
2
3
4
5
A.E(FN1)1/
B.E(U(FN1))2/
A.FN1(cierto)3/

-14.000

4.000
4.350
4.600
3.100
3.100
951.67 1.017.88 1.064.36
775.12
775.12
-14.000 3.998.49 4.349.94 4.899.63 3.094.38 3.094.38

VAN
(10%)

729.65
720.62

1/ flujo neto esperado.

( )
2/
, donde I , hace referencia a los diferentes escenarios.
3/

La prima por riesgo es el diferencial entre la tasa de descuento libre de riesgo y la tasa
de descuento que hace que el VAN de los flujos riesgosos sea igual que el VAN de los
flujos ciertos asociados descontados al 10%. As pues, resolviendo la siguiente
ecuacin, se estima que la prima por riesgo debera ser de 0.0253%.
(

6.12 Proyecto de apertura de una heladera


Pedro Garca est pensando abrir una heladera este verano durante enero y febrero, sus
meses de vacaciones. Su mam le prestar un local, por lo que los nicos costos de
inversin necesarios seran mesas, sillas y la mquina de hacer helados, que cuesta $
2,000. Segn los noticieros, existe una probabilidad de 0.7 de que se presente el
Fenmeno del Nio (calor extremo). Adems, si la demanda es alta (probabilidad de
0.6) se puede pensar en ampliar el mercado.
As pues, si la demanda es alta y se presenta el Fenmeno del Nio, los beneficios netos
para enero seran de $1,100; si no se presenta el fenmeno seran de $1,000. Por otro
lado, si la demanda es baja y se presenta el Fenmeno del Nio, los beneficios netos
seran de $900 para enero y de $1,000 para febrero; si no se presenta el fenmeno seran
de $800 y $900 para enero y lebrero respectivamente. Adems, si se presenta el
Fenmeno del Nio y se ampla el mercado, los beneficios para febrero seran de $1,500
con una probabilidad de 0.65 y de $1,300 con una probabilidad de 0.35. Si no se ampla
el mercado, dichos beneficios seran de $1,300. Si no se presenta dicho fenmeno y se
ampla el mercado, los beneficios para febrero seran de $1,250 con una probabilidad de
0.8, y de $1,100 con una probabilidad de 0.2. De lo contrario, los beneficios netos de
lebrero seran de $1,220.
Pedro ha revelado que su funcin de utilidad por el dinero es logartmica (U = LN
(Dinero) ) y que el costo de oportunidad mensual de su capital, libre de riesgo, es de 5%
Es conveniente que Pedro haga e! negocio'? .Si lo hace, conviene ampliar el mercado?
Respuesta.- El esperado del VAN es positivo, por lo que s es conveniente hacer el
negocio. Si ocurre el Fenmeno del Nio, conviene ampliar el mercado; de lo contrario,
resulta indiferente hacerlo o no.

Enero Febrero VAB (5%)

D. alta
(0.6)
Calor extremo
(0.7)

ampliar.

1,100

1.4301/

2,345

no amp.

1,100

1.300

2 227

900

1.000

1,764

y, ampliar 1,000

t .2202/

2,059

no amp.

1,000

1.220

2,059

800

900

1,578

D. baja (0.4)
Inversin
-2,000

Calor normal
(0.3)

D. alta
(0.6)

I). baja (04)

1/

1,500(0.65)+1,300(0.35)= 1,430.

2/

1,250(0.8)4-1,100(0.2)= 1,220.

Entonces, el VAN esperado es de $38.8.


E(VAN)={ [2,345*0.6+1,764*0.4]*0.7+[2.059*0.6+1,578*0.4]*0.3 }-2000 = 38.8

3.11 Reemplazo de maquinaria


Los proyectos A y B son propuestas, mutuamente excluyentes, de remplazo de equipo.
Ambas requieren de un desembolso inmediato en efectivo US$700; ambas duran un
ao y tienen ingresos a fin de ao de US$3,000 ce certeza, Sin embargo, los flujos de
efectivo totales son riesgosos (ya que los egresos no se conocen con certeza). Estos se
dan en el siguiente cuadro, junto con la tasa de rendimiento del mercado, rm La tasa
libre de riesgo es de 10%,

Escenarios

Prob.

Muy bueno
Promedio
Muy malo

0.333
0.333
0.333

Flujo de caja fin de perodo


Proy. A.
Proy. B
1.000
800
600

rm
(%)

1.200
800
400

30
15
0

Puesto que a usted se le dan los flujos de electivo, no existe necesidad de preocuparse
por los impuestos, la depreciacin o el valor de rescate. Qu proyecto elegira?
Respuesta.- Ninguno de los dos proyectos es conveniente.
Flujo fin de
perodo
Proy. A Proy. B
0.333
1,000
1,200
0.333
800
800
0.333
600
400

Escenarios Prob.

Muy bueno
Promedio
Muy malo
Promedia
Suma

1/

don: j = A.B

rm

rA1/

30.00
15.00
0.00

42.86 71.43
14.29 14 29
14.29 -42.86

225
0
225

429
0
429

15.00

14.29 14.29
...

450

858 1,714

V2/

rB1/

W13/

W23/
S57
0
X57

i=escenarios v Fe, es el Unjo de caja que

corresponde al escenario i del proyecto j


2/ V=(rm rm)2
3/ Wj = (rm - rm) *( ri rj ) (para J = 1,2
Conociendo el comportamiento probable de los rendimientos, pueden calcularse los
betas de los proyectos y, luego, el rendimiento que cabra exigir a cada proyecto:

Como se ve, el rendimiento que se puede esperar (14.29% en ambos casos) es menor
que la rentabilidad que se exige (19.55% y 29.05%, en A y B respectivamente). Por
tanto, ninguno de los proyectos es conveniente.

3.12 La herencia del seor Garca


El seor Garca desea invertir los US$10,000 que ha recibido como herencia de un
pariente lejano. Cuenta con un crdito de US$5,000 con 18% de inters, de modo que
podr invertir en un negocio que suponga una inversin inicial de US$15,000. En
particular, el seor Garca dispone de dos proyectos independientes y de igual riesgo, A
y B. Lamentablemente, slo ha conseguido algunos datos respecto a ellos:

Alternativa A
Alternativa B

VAN
800
500

TIR
n.d.
25%

Inversin V.U.
20.000
2
n.d.
2

BN1
12.000
n.d.

BN2
n.d.
4,000

Si los VAN fueron calculados con un costo de capital tentativo de 15% (que es la tasa
de ahorros en un banco), halle el costo de capital relevante para el seor Garca.
Suponga que ambos proyectos son divisibles (aunque no duplicares).
Respuesta.- El costo de capital relevante para el seor Garca es de 19.43%.
Se requiere completar los datos del cuadro para conocer la inversin que se puede
realizar en uno y otro proyecto (A/K, B/K) y el rendimiento del proyecto A (r.,).
Sobre el primer proyecto, se sabe que:

por tanto
(

Sobre el proyecto B, se conocen dos ecuaciones

De ellas se obtiene que BN1 es US$509.24 y la inversin inicial es US$2,967.39.

Proyecto A
Proyecto B

Inversin

VAN

20,000.00
2,067.39

800
500

ndice de
rentabilidad*
0.04
0.17

*ndice de rentabilidad = VAN/Inversin


Por tanto, dadas las restricciones de capital existentes, lo que interesa es maximizar la
rentabilidad por dlar invertido. De esta forma, la mejor alternativa del seor Garca
(respecto de los US$15,000 con los que cuenta) sera invertir US$2,967.39 en el
proyecto B (0.17 de ndice de rentabilidad) y US$12,032.61 en el proyecto A. Note que

el costo de oportunidad de los 5,000 que se piden prestados es 18.06% y no 187% ya


que, en este caso, se utilizarn para financiar el proyecto A. De ello se deduce que:

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