CIFRA - Informe de Coyuntura 09 - Abril 2012

Informe de Coyuntura N 9
Abril de 2012
INFORME DE COYUNTURA N9 - Presentacin

En el marco de la notable recuperacin de la
economa interna tras el impacto que tuvo la crisis
internacional en 2008-2009, este Informe de Coyuntura
N 9 le presta especial atencin a la nueva irrupcin de
esa crisis inconclusa que actualmente tiene como
epicentro a las economas europeas.
La acentuada desaceleracin del crecimiento de la
economa brasilea repercuti en la economa local a
partir del ltimo trimestre de 2011, generando una
paulatina disminucin del crecimiento, a la vez que se
reduce el margen de maniobra tanto del supervit
comercial externo como fiscal. Cabe destacar que esta
desaceleracin del crecimiento no tuvo, de acuerdo con
los ltimos datos disponibles, repercusiones negativas
en trminos de los niveles de ocupacin, que siguieron
en un nivel elevado, ni del salario real en el conjunto
de la economa, que continu su tendencia alcista.
No obstante este comportamiento positivo del
mercado de trabajo, hay indicios ciertos de que se
registra una disminucin de la participacin de los
asalariados en el ingreso, en tanto el significativo
incremento de la productividad del trabajo, como
resultado del elevado nivel inversin de los ltimos
aos, super el aumento del salario real. Esta evidencia
ratifica nuevamente que la elevacin del salario real no
fue un factor que impuls la inflacin, que se ubic en
2011 por encima del 23%.
Es insoslayable mencionar que en este contexto, el
gobierno nacional al igual que ocurri en 2009
comenz a implementar un conjunto de medidas de
distinto carcter, con el propsito de neutralizar los
efectos de ese
recrudecimiento de la crisis internacional sobre la

economa interna, as como atender a las problemticas de
la economa interna.
Por
un lado, el control sobre las importaciones y, por

otro lado, dos medidas que resultan de crucial
importancia con vistas a recuperar la capacidad del
Estado de incidir sobre la economa. La ms importante
es, sin dudas, la determinacin de retomar el control de
YPF y, con ella, del poder de decisin sobre recursos
estratgicos. La lgica de maximizacin del beneficio del
capital transnacional implic, desde que la empresa fue
privatizada en los aos noventa, una escasa inversin en
exploracin y una sobreexplotacin de los recursos
existentes, de modo que se puso en riesgo el suministro
de la energa que demanda una economa en crecimiento.
Con la recuperacin del control estatal se reafirma, en
cambio, la voluntad de priorizar las necesidades e
intereses del desarrollo nacional.
Se suma esta medida a la anterior reforma de la Carta
Orgnica del Banco Central, que pone a este organismo al
servicio del desarrollo econmico, y a las anteriores
decisiones que redundaron en la recuperacin de la
soberana del Estado en la toma de decisiones, desde el
proceso de desendeudamiento externo hasta la
reestatizacin del sistema previsional.
En este escenario, debe destacarse que las medidas
implementadas amplan el margen de accin del Estado
nacional tanto en trminos de polticas contracclicas de
corto y mediano plazo como en pos de la implementacin
de un plan de desarrollo de ms largo plazo, que implique
un mejoramiento sostenido de las condiciones de vida de
los trabajadores.
DESEMPEO ECONMICO
Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto a

precios constantes: tasa anual acumulativa 2003-2007
y 2007-2010, tasa interanual y trimestral I trim 2010
IV trim 2011 (en porcentajes)
Variacin anual
14
7,3
9,3
9,1
9,9
0,9
1,1
0,8
2,3
2,3
3,2
2,8
IV 11
III 11
II 11
I 11
IV 10
III 10
II 10
I 10
2007-10
0
2003-07
De todos modos, cabe destacar que las tasas de

crecimiento econmico continan ubicndose en
valores muy significativos.
9,2
8,6
6,8
8
5,5
Asimismo, cuando se consideran los datos

trimestrales, se observan tasas de crecimiento
sustancialmente ms bajas en los trimestres
tercero y cuarto de 2011 en relacin con los
trimestres previos.
10
8,8
12
De este modo, en el cuarto trimestre de 2011

se observ una tasa de crecimiento interanual del
7,3% cuando dicha tasa haba sido de 9,3% en el
trimestre inmediatamente anterior.
Variacin trimestral
11,8
La ltima informacin disponible sobre la

evolucin del Producto Interno Bruto (PIB) da
cuenta de cierta desaceleracin en el ritmo de
crecimiento de la economa.
3,0
Desaceleracin del crecimiento

econmico
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Direccin Nacional de Cuentas

Nacionales-INDEC.
DESEMPEO ECONMICO
Crecimiento comparado Argentina-Brasil
7,3
9,3
9,1
9,9
9,2
8,6
6,9
8,8
4,2
2,1
1,4
3,3
2,7
0,9
Fuente: Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC e IBGE.
IV 2011
III 2011
II 2011
I 2011
IV 2010
III 2010
II 2010
I 2010
2011
2010
-2
2009
-0,6
2008
Este escenario permite prever que tambin se

producir una desaceleracin en la economa
argentina, tal como estn mostrando algunos
otros indicadores.
8,9
7,5
4
2
El sector industrial brasileo es uno de los ms

afectados en ese pas, y mostr una cada en su
generacin de valor agregado en el cuarto
trimestre de 2011.
5,3
6,8
En este pas, la tasa de expansin econmica

que haba sido de 7,5% en 2010- se redujo a 2,7%
en 2011. En 2011 la tasa interanual disminuy
trimestre a trimestre, de modo que lleg a un
nivel mnimo de 1,4% en el cuarto trimestre.
9,2
10
9,3
12
Brasil
11,8
Argentina
6,8
En particular, nuestro socio comercial Brasil,

evidencia una rpida desaceleracin de su
crecimiento econmico desde finales de 2010.
14
5,2
En el marco de la crisis econmica

internacional, que est afectando en estos meses
especialmente a varios pases de la Comunidad
Europea, se espera que en 2012 el crecimiento
econmico en la regin de Amrica Latina sea
inferior al de 2011.
Tasa anual de crecimiento del Producto Interno Bruto

a precios constantes, 2008IV trim 2011
(en porcentajes)
DESEMPEO ECONMICO
Demanda agregada
En el ao 2011, el crecimiento del PIB en
Argentina alcanz el 8,9%, mientras que la oferta
global (sumando tambin las importaciones)
creci 10,0%.
En el incremento de los componentes de la
demanda agregada, se observaron algunas
diferencias respecto del ao 2010.
Contribucin al crecimiento de la demanda agregada

de los distintos componentes, 2010-2011
(en porcentajes sobre crecimiento total)
60
2010
54,8
2011
50
44,3
40
En particular, el crecimiento total de la

demanda agregada estuvo explicado en mayor
medida por el consumo, tanto privado como
pblico, y en menor medida por las exportaciones
y por la inversin bruta interna fija.
Se destaca especialmente el menor impulso
que supusieron las exportaciones, que explicaron
el 4,4% del crecimiento total de la demanda
agregada, cuando haban explicado el 13,7% en
2010.
33,1
29,9
30
20
13,7
8,9
10
10,9
4,4
0
Consumo
privado
Consumo
pblico
Inversin Bruta
Interna Fija
Exportaciones

Nacionales-INDEC.
DESEMPEO ECONMICO
Cada en la inversin
Tasa de crecimiento de la Inversin Bruta Interna Fija

a precios constantes: tasa anual acumulativa 20032007 y 2007-2010, tasa interanual y trimestral I trim
2010IV trim 2011 (en porcentajes)
Variacin trimestral
13,1
16,5
18,9
19,5
23,8
24,7
26,6
22,0
7,3
-0,3
III 11
II 11
I 11
IV 10
III 10
II 10
-5
IV 11 -2,2
3,4
4,2
5,1
10
8,0
9,3
15
I 10
Dado que la trayectoria de la Inversin anticipa

al ciclo econmico, esta evolucin puede
considerarse tambin como un signo de la
desaceleracin de la economa en los prximos
meses.
20
5,9
La evolucin resulta ms clara cuando se

observan
los
datos
trimestrales
desestacionalizados, que muestran una cada de
la Inversin en los dos ltimos trimestres de
2011. La disminucin en el cuarto trimestre fue
de 2,2%.
25
2007-10
Al interior de la IBIF, la desaceleracin result

ms marcada para el caso del Equipo durable de
Produccin que de la Construccin.
Variacin anual
30
2003-07
De este modo, la tasa de expansin de la

Inversin, que alcanz un mximo de 23,8% en el
segundo semestre del ao, se redujo a 16,5% y
8,0%, en el tercer y cuarto trimestre,
respectivamente.
5,6
La Inversin Bruta Interna Fija (IBIF) ha

disminuido significativamente su ritmo de
crecimiento interanual a lo largo de 2011.

Nacionales-INDEC.
DESEMPEO ECONMICO
18,3
16
5,1
8,4
9,8
7,7
9,7
6,7
8,7
8,0
8,1
7,8
8,2
3,2
5,8
6,4
6,3
10
9,4
12
10,6
14
4
2
IV 11
III 11
II 11
I 11
IV 10
III 10
II 10
0
I 10
De este modo, se repite el esquema de tasas

relativas de crecimiento que se verific en el perodo
2007-2010, y que resulta diferente al de los primeros
aos de la posconvertibilidad, cuando los sectores
productores de bienes, y en especial la industria
manufacturera, fueron los que motorizaron la
expansin econmica.
Productores de servicios
18
2007-10
Los sectores productores de bienes son los que han

desacelerado su crecimiento en 2011 (e incluso se
redujeron, como en el caso del sector agropecuario)
y, por lo tanto, los que explican la desaceleracin del
crecimiento del PIB.
20
9,2
En el ltimo trimestre de 2011 el crecimiento

interanual de los sectores productores de bienes fue
de 5,1% mientras que el de los sectores de servicios
fue sustancialmente superior, de 8,4%.
Productores de bienes
8,0
La desaceleracin del crecimiento econmico

coincide con un cambio en las tasas relativas de
crecimiento entre los sectores productores de bienes
y de servicios, que tuvo lugar desde inicios de 2011.
En efecto, a partir de ese momento los sectores
productores de servicios se han expandido por sobre
los sectores productores de bienes.
Tasa de crecimiento del Valor agregado de los

sectores productores de bienes y de los sectores
productores de servicios: tasa anual acumulativa
2003-2007 y 2007-2010, tasa interanual I trim 2010
IV trim 2011 (en porcentajes)
2003-07
Crecimiento sectorial

Nacionales-INDEC.
DESEMPEO ECONMICO
9,0
8,5
8,2
9,1
8,2
7,1
5,2
5,1
10,6
10,3
8,4
7,6
10
10,1
10,1
12
4,1
4,0
IPI-FIEL
12,8
14
2,1
2,1
2,7
4
2
0
Fuente: INDEC y FIEL.
Ene-12
Nov-11
Sep-11
Jul-11
May-11
Mar-11
Ene-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
May-10
-2
Mar-10
Estimaciones privadas dan cuenta de una

evolucin similar y muestran incluso una cada
durante los ltimos meses de 2011, seguida de
una leve recuperacin en 2012.
EMI-INDEC
11,0
10,6
10,2
10,2
9,8
Este ndice mostr tasas interanuales promedio

de 8,9% en el primer semestre del ao, y de 4,6%
en el segundo semestre. Entre diciembre de 2011
y febrero de 2012 la tasa interanual se ubic en
un nivel notoriamente bajo de entre 2 y 3%.
16
5,2
El Estimador Mensual Industrial, que refiere a

la evolucin del nivel de actividad en la
industria,
da
cuenta
tambin
de
una
desaceleracin, que se verific con claridad
desde mediados de 2011 y que contina hasta la
actualidad.
Tasa de variacin interanual del Estimador Mensual

Industrial (INDEC) y el ndice de Produccin Industrial
(FIEL), Enero 2010 enero 2012.
Ene-10
Desaceleracin industrial
DESEMPEO ECONMICO
Comercio exterior
6
5
4
3
2
1
Fuente: Intercambio comercial argentino-INDEC.
Jan-12
Nov-11
Sep-11
Jul-11
May-11
Mar-11
Jan-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
May-10
Mar-10
Jan-10
Nov-09
Sep-09
0
Jul-09
Saldo Comercial en miles de millones de US$
May-09
La fuerte merma en las importaciones obedece

a la aplicacin de las nuevas licencias de
importacin, que reducen la entrada de bienes
extranjeros, pero tambin parcialmente a la
desaceleracin del nivel de actividad interno.
Exportaciones
Mar-09
La cada en las exportaciones se vincula con el

impacto incipiente de la crisis global en nuestro
pas y leve descenso en el nivel de precios de
exportacin, y explica en parte el menor nivel de
actividad econmica local en los ltimos meses.
Saldo comercial
Importaciones
Jan-09
De este modo, pudo mantenerse un supervit

comercial de US$ 550 millones en el primer mes
del presente ao y de US$ 1.341 en el segundo, a
pesar de la fuerte reduccin de las
exportaciones. De todos modos, el supervit es
inferior al de aos previos.
Exportaciones e importaciones en miles de millones de US$
Los datos referidos al comercio exterior

reflejan una cada relativa. Entre agosto de 2011
(nivel mximo) y febrero de 2012, el valor
exportado se redujo 26,1%. En el mismo perodo,
el valor del total de las importaciones tuvo una
cada an superior, de 37,5%.
Exportaciones, importaciones y saldo de la balanza

comercial, Enero 2009 febrero 2012.
(en miles de millones de dlares)
DESEMPEO ECONMICO
Exportaciones de combustibles y energa, importaciones
de combustibles y lubricantes, saldo balanza energtica y
participacin de gasoil, fuel oil y gas natural gaseoso y
La cada del saldo comercial previamente sealada
licuado sobre compras de combustibles y lubricantes,
responde en gran medida al aumento de las compras
2003-2011 (en miles de millones de dlares y porcentajes)
externas de combustibles.
Balanza comercial Energa
Exportaciones
10
Saldo comercial
80,4
% gasoil, fuel oil y gas natural
80
60
4
40
0
20
-2
17,3
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de INDEC.
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-4
Participacin sobre el total
2004
Entre 2010 y 2011 las compras de combustibles

explicaron el 28,3% del aumento de las importaciones
del pas. Esto se debi, principalmente, al incremento
en cuatro combustibles (gasoil, fuel oil y gas natural
licuado y gaseoso) que entre 2003 y 2011 pasaron de
representar del 17,3% al 80,4% del total de las
importaciones de combustibles y lubricantes. Medido
en el conjunto de las compras externas del pas, se
elevaron del 4,0% al 12,7%.
Importaciones
2003
El saldo de balanza energtica se redujo

paulatinamente, hasta tornarse deficitario en 2011.
Mientras que el intercambio comercial en 2003 cerr
en US$ 4.867 millones, ocho aos despus, el saldo
arroj una prdida de US$ 3.029 millones.
100
12
Miles de millones de US$
Con la recuperacin econmica, la reduccin de los

volmenes de extraccin de gas natural y petrleo y
la saturacin de la capacidad de refinacin, las
importaciones de combustibles se incrementaron
fuertemente entre 2003 y 2011. A su vez, las
exportaciones de combustibles y energa, producto
del declive sealado, se mantuvieron estables con una
tendencia descendente desde 2008.
DESEMPEO ECONMICO
Primarias e industriales pampeanas

Primarias e industriales no pampeanas
Manufacturas de origen Industrial
Petrleo, minera y energa
80
72,8
70
60
57,3
50
42,0
Luego de la maduracin de ciertas inversiones hacia el

final de la industrializacin por sustitucin de
importaciones, se destaca un incremento relativo de las
MOI (al 22,9%) y una cada en la participacin de las
primarias e industriales pampeanas (al 57,3%).
40
Desde mediados de la dcada de 1980, la participacin

de las primarias e industriales pampeanas y no pampeanas
comenz a descender fuertemente, con una tendencia ms
atenuada para estas ltimas, hasta alcanzar en 2010 el
52,2% del total. Como contrapartida, se observa una fuerte
expansin de las MOI y de las exportaciones vinculadas a
petrleo, minera y energa. Sin embargo, de 2003 a 2010
stas tuvieron tendencias dismiles.
20
41,7
35,5
30
27,4
22,9
10
19,8
14,2
19,1
12,3
12,2
10,9
10,5
0,8
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEPAL.
2010
2006
2002
1998
1994
1990
1978
1974
0
1970
Hacia 1970 el predominio de las exportaciones de

productos primarios e industriales de origen agropecuario
(pampeano y no pampeano) era por dems marcado. Entre
ambas concentraban el 80,0% del total (72,8% y 12,2%,
respectivamente). Las MOI, por su parte, representaban el
14,2% y las exportaciones de petrleo, minera y energa
eran prcticamente insignificantes.
1986
El desempeo reciente del comercio exterior puede ser

enmarcado en una perspectiva de ms largo plazo, que da
cuenta de las transformaciones en el perfil exportador.
Composicin de las exportaciones argentinas por rubro,

1970-2010 (en porcentajes)
1982
Reestructuracin de las exportaciones

domsticas en el largo plazo
DESEMPEO ECONMICO
Esa remisin de utilidades y dividendos implica

una presin adicional sobre los flujos de divisas.
En 2011 fue equivalente ms de la mitad de saldo
de comercio exterior.
8
7
60
51,5
Utilidades y dividendos totales

Utilidades y dividendos remitidos al exterior
Utilidades y dividendos remitidos / supervit comercial
54
48
37,1
40,3
6
5
42
36
21,6
24,7
30
13,6
22,6
18,6
2
9,2
Asimismo, en este ltimo ao se observ una

que una muy elevada proporcin de dichas
utilidades y dividendos fue remitida al exterior
(en lugar de reinvertirse localmente). Este mismo
comportamiento se haba observado en 2008,
vinculado con la situacin de las casas matrices
frente a la crisis econmica internacional.
Miles de millones de dlares
Desde 2003 las utilidades y dividendos netos

crecieron sostenidamente, como resultado de los
crecientes beneficios que obtuvieron las
empresas transnacionales que operan en el pas.
En 2003 totalizaban US$ 633 millones y llegaron a
US$ 7.331 en 2011.
Porcentaje
Utilidades y dividendos (netos), utilidades y

dividendos remitidos al exterior y peso de las
utilidades y dividendos remitidos sobre el saldo de la
balanza comercial, 2003-2011.
(en miles de millones de dlares y porcentajes)
Mayor remisin de utilidades y

dividendos al exterior
24
18
12
6
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Balance de Pagos-INDEC.

* En 2011, la informacin sobre utilidades y dividendos remitidos al exterior
fue estimada con datos al tercer trimestre del ao.
DESEMPEO ECONMICO
Balance de Pagos: saldo de la cuenta corriente, la

cuenta capital y la variacin de reservas,
saldos trimestrales promedio 2003-2009
y I trim 2010-IV trim 2011 (en millones de dlares)
Balance de Pagos
Adicionalmente, la cuenta capital y

financiera mostr un saldo negativo de US$
2.197 millones. Si bien no se trat de una
salida de capitales tan fuerte como en 2008 y
2009, se trata de un valor considerable.
Cuenta corriente
Millones de dlares
Como resultado de las tendencias descriptas,

el saldo de cuenta corriente, que haba sido
altamente superavitario entre 2003 y 2010,
tuvo un saldo positivo de slo US$ 18 millones
en 2011.
Cuenta capital y financiera
Variacin de reservas
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Balance de Pagos-INDEC.
IV-11
III-11
II-11
I-11
IV-10
III-10
II-10
I-10
2009
2008
2007
2006
2005
2004
-3.500
2003
Como resultado, las reservas internacionales

se redujeron en US$ 6.109 millones en 2011.
Dicha cada se concentr principalmente en los
ltimos dos trimestres del ao, cuando se
conjugaron saldos negativos tanto en la cuenta
corriente como en la cuenta capital y
financiera.
DESEMPEO ECONMICO
Tipo de cambio real

El tipo de cambio real ha presentado una
tendencia casi constante a la disminucin desde
2007. El ao 2009 constituye una excepcin en
este sendero, debido al ajuste que tuvo en dicho
ao el tipo de cambio nominal.
Evolucin del tipo de cambio real respecto al dlar

estadounidense y del tipo de cambio real multilateral,
enero 1999-diciembre 2011 (ndice enero 1999=100)
340
320
TCR multilateral
TCR bilateral respecto al dlar
300
El tipo de cambio real multilateral, calculado

en funcin de las monedas de los diez pases ms
importantes para el comercio exterior de
Argentina, muestra una disminucin menor. Su
nivel result en diciembre de 2011 41,2% superior
al nivel de enero de 1999.
260
240
220
200
141,2
180
160
140
120
100
118,1
El tipo de cambio real bilateral respecto del

dlar estadounidense mostr una disminucin
muy marcada, potenciada adems por el proceso
de devaluacin que esta moneda sufre a nivel
internacional.
280
80
ene-99
jul-99
ene-00
jul-00
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
Esta tendencia apreciadora de la moneda

local, agravada en los ltimos trimestres, es el
resultado del mantenimiento de un tipo de
cambio nominal estable conjugada con un
importante ritmo de incremento de los precios
internos.
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEI, EUROSTAT, BCRA, IPC-INDEC

e IPC-7 provincias.
DESEMPEO ECONMICO
Formacin de activos externos del sector privado no

financiero, promedios mensuales 2000-2011
(en millones de dlares)
Fuga de capitales
2.879
3.251
2.976
3.500
2.500
2.000
739
1.086
1.305
1.285
442
500
245
1.000
620
493
616
317
236
1.500
0
-500
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11 -159
A partir de noviembre, las diversas medidas

implementadas (principalmente la imposicin de
controles a las compras de moneda extranjera)
lograron reducir radicalmente estos flujos de
divisas. De este modo, en diciembre se revirti la
tendencia y se observ un saldo negativo de US$
159 millones.
Promedio 2011
2000
2001
2002
2003
2004
2005 -101
2006
2007
2008
2009
2010
En 2011, la formacin de activos externos se

aceler hasta alcanzar un mximo de US$ 3.251
en el mes de octubre. Parcialmente, ello se
explica por las expectativas de devaluacin de la
moneda nacional.
1.677
2.169
2.278
2.314
3.000
1.925
En dicho ao, salieron capitales por este

concepto por un monto promedio de US$ 1.792
millones mensuales. La cifra resulta similar a la
correspondiente al ao 2008, en el marco del
impacto de la crisis econmica internacional en
nuestro pas.
4.000
1.177
951
La formacin de activos externos del sector

privado, una aproximacin a la fuga de capitales,
mostr valores muy elevados a lo largo de 2011.
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de BCRA.
DESEMPEO ECONMICO
40,8
39,3
38,6
34,2
40
7,0
8,0
10
5
-
11,6
12,5
10,2
12,0
15
16,7
20
10,0
10,6
10,7
10,5
10,8
10,5
10,7
11,3
11,2
18,7
25
22,6
15,0
16,4
15,1
14,7
13,2
15,5
16,7
17,2
14,3
20,5
16,3
16,5
14,8
12,5
12,6
26,4
23,2
30
26,4
28,8
30,5
31,0
35
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
Es de esperar que la elevacin de estas tasas

tenga un efecto contractivo sobre el nivel de
actividad.
45
3,1
4,6
El incremento en las tasas activas puede

apreciarse a partir del ejemplo de la tasa vigente
para prstamos personales hasta 180 das. Al
tratarse de prstamos de corto plazo, la tasa tuvo
un incremento muy abrupto, y permaneca en
marzo de 2012 an en valores significativamente
ms elevados que los vigentes en 2011.
Plazo fijo (60 das o ms)

Prstamos personales (h/180 das)
13,2
As, la tasa pasiva para depsitos a plazo fijo se

elev desde el 11,2% vigente en septiembre, hasta
alcanzar un mximo de 16,5% en diciembre de ese
ao. Con posterioridad, volvi a mostrar una
disminucin.
50
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Entre las medidas que el gobierno implement

con el objetivo de reducir la demanda de moneda
extranjera y frenar la salida de capitales, se busc
un incremento en las tasas de inters internas. Ello
tuvo un fuerte impacto sobre las tasas de inters,
tanto activas como pasivas, desde octubre de 2011.
48,4
Tasas de inters activas y pasivas seleccionadas: tasa

por depsitos a plazo fijo en pesos (60 das o ms) y
tasa para prstamos personales en pesos (hasta 180
das), 2003-marzo 2012 (en porcentaje nominal anual)
Tasa de inters
DESEMPEO ECONMICO
IPC 9 provincias
Total recursos tributarios
Impuestos
35,4
40
38,2
45
40,5
22,0
Feb-12
29,1
25,2
28,7
22,4
Ene-12
28,0
29,6
22,6
Dic-11
29,0
28,2
22,7
Nov-11
27,5
29,9
31,8
23,4
Oct-11
33,9
24,4
Ago-11
25,3
23,7
Jul-11
28,0
22,9
Jun-11
30,5
22,8
May-11
28,7
31,9
22,8
10
Abr-11
Cabe resaltar que el nivel de incremento de los

precios internos no se ha desacelerado
significativamente en el lapso analizado, de
modo que los menores incrementos en la
recaudacin no pueden explicarse por menores
incrementos de los precios.
20
31,4
25
22,6
Si se consideran slo los impuestos

(exceptuando los derechos al comercio exterior)
la cada en la tasa de variacin es ms
pronunciada.
Mar-11
30
23,0
34,2
35
Feb-11
15
Fuente: Intercambio comercial argentino-INDEC.
Mar-12
0
Sep-11
El total de recursos tributarios mostr un

notorio descenso en su tasa de variacin, que fue
de 35,4% en agosto de 2011 y se redujo al 29,1%
en marzo de 2012. En parte, esta cada se vincula
con un menor valor de las exportaciones e
importaciones, ya que los recursos incluyen los
impuestos vinculados con el comercio exterior.
25,3
La informacin sobre recaudacin tributaria

evidencia tambin la desaceleracin econmica
en curso.
Tasa de variacin interanual del total de recursos

tributarios, de la recaudacin impositiva, y del IPC-7
provincias, enero 2011-marzo 2012
(en porcentajes)
Ene-11
Recaudacin tributaria
DESEMPEO ECONMICO
Total gastos de capital
80
60
40
20
IV-11
III-11
II-11
I-11
IV-10
III-10
II-10
I-10
IV-09
III-09
II-09
I-09
-20
IV-08
En cambio, en el ltimo trimestre de 2011, no

se observ un incremento de los gastos de capital
sino que, por el contrario, se registr una cada
interanual de 7,5%. Esta reduccin estara
actuando en el sentido de disminuir el nivel de
actividad.
Total gasto
100
III-08
Los gastos de capital, a pesar de ser una

proporcin menor sobre el gasto total (entre 10 y
15%), son un instrumento central en la poltica
anticclica. Resulta claro, en este sentido, el
fuerte incremento que evidenciaron entre fines
de 2008 y fines de 2009, como respuesta al
impacto que la crisis econmica mundial estaba
teniendo sobre nuestro pas.
IPC 9 provincias
II-08
La informacin disponible sobre el gasto

pblico nacional muestra un cambio de
comportamiento, especialmente en lo que refiere
a los gastos de capital, es decir, a los gastos en
inversiones, sean stas realizadas directamente o
a travs de transferencias a las distintas
provincias.
Tasa de variacin interanual del gasto total y del total

de gastos de capital del sector pblico nacional
no financiero y del IPC-9 provincias,
I trim 2008IV trim 2011 (en porcentajes)
I-08
Gasto pblico
DESEMPEO ECONMICO
Resultado primario y resultado total del sector pblico

nacional no financiero, 2003-2011
(en porcentajes sobre el PIB)
Dficit fiscal
3,5
3,7
3,9
2006
0,3
0,5
1,1
0,2
1,0
1,7
2005
1,5
1,5
2,0
1,4
2,5
2,6
3,0
3,1
3,2
3,5
1,8
0,0
-0,5
-0,6
-1,0
-1,5
-1,7
En este sentido, debe destacarse la menor

holgura fiscal en un momento en el cual ser
preciso encarar medidas que puedan paliar la
desaceleracin de la economa y el nuevo
impacto que pueda tener la crisis mundial en
nuestro pas.
4,0
1,8
Este resultado se obtiene a pesar de que se ha

contado con algunos recursos extraordinarios,
provenientes tanto de la ANSES como del Banco
Central.
Resultado total
4,5
2,3
El ao 2011 se destaca porque el supervit

primario (previo al pago de los intereses de la
deuda) resulta muy cercano a cero y, al mismo
tiempo, el resultado total es negativo,
equivalente al 1,7% sobre el PIB.
Resultado primario
0,5
Entre 2003 y 2010 las cuentas del sector

pblico nacional se destacaron por presentar un
resultado superavitario, aunque decreciente. Slo
en 2009 se verific un leve dficit, equivalente al
0,6% del PIB, en el marco de la implementacin
de una series de polticas contracclicas.
-2,0
-2,5
2003
2004
2007
2008
2009
2010
2011
DESEMPEO ECONMICO
Leve desaceleracin de la inflacin
El IPC-9 provincias se calcula siguiendo la

misma metodologa del IPC-7 provincias: los IPCs
se promedian, ponderando cada uno segn el
peso del gasto de cada provincia en el total. La
evolucin de ambos ndices es muy similar y las
variaciones que muestran son sustantivamente
mayores que las del IPC-INDEC desde 2007.
Segn el IPC-9 provincias, en 2011 la inflacin
mensual fue de 1,7% en promedio. Entre
diciembre de 2010 y diciembre de 2011 el
incremento en el nivel de precios result del
23,4%.
La tasa de variacin interanual muestra una
leve desaceleracin desde septiembre de 2011,
pero se mantiene por encima del 20%. As, en
febrero de 2012 (ltimo dato disponible) la tasa
de inflacin fue del 1,2% segn el IPC-9
provincias.
30
25
20
15
IPC-INDEC
IPC-7provincias
IPC-9 provincias
10
0
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Ago-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dic-11
Ene-12*
Feb-12*
Ante la falta de confiabilidad del ndice de

Precios al Consumidor (IPC) oficial elaborado por
el INDEC, se propone como indicador alternativo
el IPC-9 provincias, que surge de calcular un
promedio ponderado de los ndices de 9
provincias.
Tasas de variacin interanual: IPC-INDEC, IPC-7

provincias e IPC-9 provincias, enero 2010-febrero 2012
(en porcentajes)
Fuentes: IPC-INDEC: Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC).

IPC-7 provincias: Elaboracin propia a partir de los ndices de precios de las Direcciones
Provinciales de Estadstica, correspondientes a ciudades de siete provincias (Jujuy,
Neuqun, Paran, Rawson-Trelew, Salta, Santa Rosa y Viedma).
IPC-9 provincias: Elaboracin propia a partir de los ndices de precios de las Direcciones
Provinciales de Estadstica, correspondientes a ciudades de nueve provincias (Jujuy,
Neuqun, Posadas, Rawson-Trelew, Salta, San Luis, Santa Fe-Rosario, Santa Rosa y
Ushuaia).
* Estimaciones preliminares.
MERCADO DE TRABAJO
Tasa de variacin interanual de los ocupados y los

ocupados plenos. Promedios 2003-2007 y 2007-2010
y I trim 2011IV trim 2011 (en porcentajes)
Continuidad en el crecimiento del

empleo
7,3
Ocupados
4,7
5,1
3,3
3,3
2,5
2,5
1,1
0,9
0,8
1,0
1,2
2
1
2,8
2,9
3,6
1,6
2,6
2,8
3,9
4,0
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Encuesta

Permanente de Hogares-INDEC.
IV-2011
III-2011
II-2011
I-2011
IV-2010
III-2010
0
I-2010
La tasa de crecimiento del empleo pleno en

el cuarto trimestre de 2011 fue del 2,5%
interanual, lo cual implic una leve
desaceleracin en comparacin con los
trimestres anteriores.
2007-10
El 90% de los puestos de trabajo que se

crearon en 2011 fueron puestos plenos (de 35
hs. semanales o ms).
Ocupados plenos
2003-07
Hacia fines de 2011 se observaba una

continuidad en el crecimiento de la ocupacin y
de la ocupacin plena. En el cuarto trimestre
del ao, el empleo mostr un incremento
interanual de 2,5%, significativamente superior
al incremento promedio en 2007-2010.
II-2010
Luego de sufrir el impacto de la crisis

internacional en 2009, el ritmo de creacin de
empleos se recuper en 2010 y 2011
acompaando al crecimiento econmico.
MERCADO DE TRABAJO
Reduccin de la tasa de desocupacin
Tasas de empleo (en porcentajes sobre la poblacin

total) y desempleo (en porcentajes sobre la PEA),
I trim 2003-IV trim 2011
Desde 2003, la tasa de empleo pas de

representar un 36,3% de la poblacin a situarse
alrededor del 42% entre 2009 y 2010.
20
42,4
42,4
43,0
42
15
41
40
39
8,5
38
7,3 6,6
37
36
10
9,1
Tasa de empleo
36,3
Tasa de desocupacin
35
Fuente: Encuesta Permanente de Hogares-INDEC.
II-2011
III-2010
IV-2009
I-2009
II-2008
III-2007
IV-2006
I-2006
0
II-2005
La subocupacin horaria tambin se redujo

sustancialmente, de manera el valor de 2011 es
la mitad que en 2003, al pasar del 17,7% al 8,5%
de la PEA.
43
III-2004
La tasa de desocupacin se sigui reduciendo

para ubicarse algo por encima del 6% a finales
de 2011, cas un punto por debajo del promedio
del ao anterior.
20,4
IV-2003
El continuo crecimiento del empleo tuvo

como correlato una persistente reduccin de la
tasa de desocupacin, que pas del 20% de la
poblacin econmicamente activa a tasas
menores al 10% a partir del cuarto trimestre de
2006.
44
I-2003
En el segundo trimestre de 2011 esta tasa

aument levemente en relacin a trimestres
anteriores hasta llegar al 43% y el resto del ao
se mantuvo alrededor de ese valor, algo por
encima del promedio de aos anteriores.
MERCADO DE TRABAJO
9,9
4,6
4
2,3
2
3,2
5,2
3,7
1,8
I-2011
0
2007-10
en un contexto en que la
asalariados no registrados
alta: alrededor del 34% de los
encuentran todava en esa
2003-07
Esto se da
proporcin de
contina siendo
asalariados se
situacin.
3,2
5,0
III-2011
II-2011
IV-2010
Cabe destacar que, entre 2007 y 2010 la

variacin de la cantidad de asalariados
registrados en el SIPA fue, en promedio, menos
de un tercio de la vigente en la etapa anterior
(2003-2007).
10
III-2010
La tasa de variacin interanual de empleo

registrado creci sostenidamente tanto en
2010 como en 2011, pasando de 1,8% a 5,2%.
12
II-2010
Entre el tercer trimestre de 2011 (ltimo

dato disponible) y el mismo trimestre de 2010
se registraron 377 mil trabajadores en el
sistema de seguridad social.
I-2010
Creacin de puestos de trabajo

registrados
Tasa de crecimiento del empleo registrado: tasa anual

acumulativa 2003-2007 y 2007-2010 y tasa interanual
I trim 2010-III trim 2011 (en porcentajes)
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Ministerio de

Economa.
MERCADO DE TRABAJO
Mayor dinamismo de los sectores

productores de servicios
Entre 2003 y 2007 los sectores ms dinmicos
en la creacin de puestos registrados fueron los
productores de bienes, movidos por la industria
manufacturera y la construccin.
Tasa de crecimiento del empleo registrado por rama

de actividad: tasa anual acumulativa 2003-2007 y
2007-2011, tasa interanual III trim 2010III trim 2011
(en porcentajes)
9,0
2003-07
ese ao los sectores productores

crearon puestos de trabajo
un ritmo mayor, marcando un
la etapa anterior, que puede
el aumento relativo del tipo de
1,6
1,7
1,1
La construccin mostr en todo el perodo

una rpida reaccin ante cambios en el nivel de
actividad: entre 2007 y 2010 muestra una cada
en la tasa de creacin de puestos de trabajo y
en 2011 el ritmo se aceler junto con el
crecimiento del producto.
4,5
Sectores productores de bienes

Industria manufacturera
Construccin
1,6
2,2
0,9
III - 2010
Sectores productores de servicios

3,8
2,8
2,1
IV - 2010
Es importante destacar la fuerte prdida de

dinamismo de la industria manufacturera en
esta segunda etapa.
27,4
9,5
2007-11
A partir de
de servicios
registrados a
quiebre con
asociarse con
cambio real.
11,4
4,1
2,6
I - 2011
5,5
4,4
9,1
4,7
5,5
3,5
II - 2011
11,4
4,8
3,7
III - 2011
5,5
11,2
5,1
0
10
12
14
16
18
20
22
24
26

Economa.
28
MERCADO DE TRABAJO
Empleo en las ramas industriales

El empleo en todos los sectores industriales
muestra un crecimiento anual promedio
sustancialmente menor a partir de 2007 en
comparacin con el perodo 2003-2007.
Este comportamiento podra estar asociado
parcialmente al efecto de la crisis mundial sobre
nuestro
pas
en
2008-2009,
pero
fundamentalmente a la persistente apreciacin
real del peso en ese perodo, lo cual en los
hechos signific un menor grado de proteccin
para la industria local.
La industria maderera, del papel e imprenta y
la industria textil destruyeron puestos de trabajo
registrados entre 2007 y 2010.
El sector de material de transporte es el que
ms empleos cre pero, a su vez, el que muestra
la mayor cada relativa en la tasa de crecimiento
interanual de los puestos registrados entre
ambos perodos.
En 2011 todos los sectores volvieron a generar
empleo, con excepcin de la industria maderera,
de papel, imprenta y editoriales.
Tasa de variacin interanual del empleo registrado en

la industria por rama de actividad, perodos 20032007, 2007-2010 y 2011 (en porcentajes)
Maquinarias y
equipos
12,2
1,2
Material de
transporte
9,2
17,3
3,1
12,8
0,0
Metlicas
Petrleo y
qumicos
0,9
Madera, papel e
imprenta
9,8
5,2
7,0
3,4
2003 - 2007
2011
10,0
-0,2
Textiles y cuero
1,1
Alimentos y
bebidas
1,4
2,2
-4
2007 - 2010
7,7
-0,4
-1,2
5,4
11
16

Economa.
MERCADO DE TRABAJO
Asalariados no registrados
107,8
115
100
96,8
105
100,0
110
82,4
90
88,6
95
79,9
85
108,6
120
112,4
125
80

Economa, EPH-INDEC, IPC-INDEC e IPC-9 provincias.
III-2011
104,0
III-2010
103,8
III-2009
97,9
III-2008
97,4
III-2007
94,6
III-2006
94,1
III-2005
84,8
III-2004
81,8
III-2003
70
73,3
75
65
El nivel de los salarios de los trabajadores

no registrados es menos de la mitad que el de
los asalariados registrados segn la EPH.
119,6
130
127,2
135
III-2002
Los ingresos reales de los asalariados no

registrados crecieron a una tasa menor. Entre
el segundo trimestre de 2011 (ltimo dato
disponible) y el mismo perodo de 2010
crecieron un 6%.
Asalariados registrados
100,0
En 2011, en cambio, los salarios

recuperaron
poder
adquisitivo
en
comparacin con el ao anterior. En efecto,
en el tercer trimestre del ao los salarios
reales exhibieron un incremento del 5,5% con
respecto al ao anterior.
140
III-2001
El poder adquisitivo de la remuneracin a

los asalariados registrados se mantuvo estable
e incluso se redujo en algunos trimestres de
2010, asociado a mayores aumentos en los
precios al consumidor.
120,6
Evolucin de las remuneraciones reales de los

asalariados, III trim 2001-III trim 2011
(ndice base III trim 2001=100)
Aumento de los salarios reales
MERCADO DE TRABAJO
Menor aumento de los salarios reales

en la industria
Si se comparan los perodos 2003-2007 y 20072010, se observa que en la segunda etapa
caracterizada por una aceleracin de la inflacinel poder adquisitivo de los salarios perdi
dinamismo.
Si bien los ingresos de los asalariados
registrados
recuperaron
poder
adquisitivo
durante 2011 en relacin con el ao anterior, se
observan diferencias en el ritmo de aumento en
las diferentes ramas de actividad.
En la industria el ritmo de recuperacin de los
salarios fue menor que en otros sectores.
Tasa de variacin interanual de las remuneraciones

reales de los asalariados registrados segn rama de
actividad, perodos 2003-2007 y 2007-2011
y III trim 2010III trim 2011 (en porcentajes)
6,7
2003-07
7,7
2,5
2007-10
Sectores productores de
bienes
Industria manufacturera
1,8
Construccin
4,3
III-2010
Sectores productores de
servicios
-0,6
3,7
IV-2010
2,0
7,5
I-2011
4,4
7,3
II-2011
Los salarios de la construccin muestran, en

cambio, un ritmo de aumento mayor que el resto
en 2011, aunque su tasa de aumento fue menor
que los dems en aos anteriores, en consonancia
con la evolucin de la ocupacin en esa
actividad.
7,5
5,2
III-2011
5,5
-2
10

Economa.
12
MERCADO DE TRABAJO
118,4
114,8
110,5
105,4
92,9
75,8
III-2003 83,2
80
76,2
83,6
90
70
III-2011 128,6
III-2010 121,2
III-2009 118,1
III-2008 111,4
III-2007 107,6
III-2006 107,9
60
50
En 2011 los salarios de los empleados pblicos

volvieron a crecer en relacin al ao anterior
pero lo hicieron a un ritmo menor que los de los
trabajadores del sector privado.
100,0
100
III-2002 80,3
En la segunda mitad de 2010 los empleados del

sector pblico sufrieron una reduccin de sus
salarios reales, mientras que los asalariados
registrados del sector privado se siguieron
incrementando.
110
III-2001 100,0
El ritmo de crecimiento de lo salarios de

ambos grupos se redujo a partir de 2007. El
poder adquisitivo de los salarios del sector
pblico se redujo entre 2009 y 2010. Durante
2010 se mantuvo y comenz a recuperarse a
finales de 2011.
Sector pblico
114,0
Sector privado
120
Los salarios de los trabajadores del sector

pblico son un 18% mayores que en 2001.
121,5
130
III-2005 97,4
En 2011 los salarios de los trabajadores

registrados en el sector privado son un 28%
mayores a los vigentes antes de la salida de la
convertibilidad.
Tasa de variacin interanual de las remuneraciones

reales de los asalariados registrados segn sector,
III trim 2001-III trim 2011
(ndice base III trim 2001=100)
III-2004 89,1
Menor recuperacin del salario real en

el sector pblico

Economa.
MERCADO DE TRABAJO
Evolucin del costo laboral, el costo laboral unitario y
el producto por ocupado en pesos constantes,
2001-2011 (en nmeros ndices 2001=100)
131,6
124,8
81,3
103,8
86,3
81,9
79,4
73,1
2011*
2010
2009
2008
2006
2005
2004
2003
2002
70
2001
El costo laboral superaba el ltimo ao en un

3,8% el nivel de 2001 y el costo laboral unitario
se encontraba un 21,2% por debajo de ese
umbral.
80
100,1
95,9
86,4
100
101,5
110
90
Entre 2009 y 2011 la tasa de crecimiento de

la productividad se aceler en relacin a aos
anteriores alcanzando en 2011 un valor un
31,6% superior al del final de la convertibilidad.
116,1
111,0
120
2007
Si bien el costo laboral tambin se

increment en el perodo, lo hizo a una tasa
menor, de manera que el costo laboral unitario
se redujo, incrementando la rentabilidad
empresaria.
Costo Laboral Unitario
130
103,1
la
Costo laboral
97,8
Durante
la
posconvertibilidad
productividad creci continuamente.
Producto por ocupado
140
100,0
Luego de la devaluacin, el costo laboral y el

costo laboral unitario (CLU) se redujeron
fuertemente; a partir de 2003 ambos
indicadores comenzaron a incrementarse
lentamente.
78,8
La productividad del trabajo creci por

encima del costo laboral

Economa, INDEC e IPC-9 provincias.
* Estimacin en base a informacin del tercer trimestre.
LA ASIGNACIN UNIVERSAL POR HIJO PARA PROTECCIN SOCIAL

AUH: Cantidad de beneficiarios y titulares (en
millones de personas) y monto en pesos constantes
(nmero ndice Nov-2009=100),
noviembre 2009-sept. 2011
Cobertura y monto de la AUH
El monto destinado a la AUH se increment

por el crecimiento de la cantidad de
beneficiarios y el aumento nominal del monto
de la transferencia.
3,57
3,31
3,5
Monto AUH
3,69
4,0
Titulares
110
100
3,0
90
2,5
1,91
2,0
1,95
La cantidad de beneficiarios creci hasta

mayo de 2010 y luego se estabiliz en cifras
cercanas a los 3,5 millones.
Asignaciones
1,85
En septiembre de 2011 la AUH alcanzaba a

3.565.083 nios y adolescentes, lo cual
representaba aproximadamente el 30% de los
menores de 18 aos e implicaba una
transferencia de $ 962,6 millones mensuales.
Esto representa, sin dudas, un avance en la
universalizacin de la proteccin a los nios,
pero an quedan nios sin cobertura.
80
1,5
70
1,0
60
0,5
sep-11
jul-11
may-11
mar-11
ene-11
nov-10
sep-10
jul-10
may-10
mar-10
50
ene-10
0,0
nov-09
La transferencia aument en septiembre de

2010 y en septiembre de 2011, pero debido al
incremento de los precios fue perdiendo poder
adquisitivo. A fines de 2011 esta prdida era
del 5% en relacin al momento de su creacin.
Fuente: Boletn Estadstico de la Seguridad Social. Ministerio de Trabajo,

Empleo y Seguridad Social

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Informe de Coyuntura N 9

INFORME DE COYUNTURA N9 - Presentacin

recrudecimiento de la crisis internacional sobre la

un lado, el control sobre las importaciones y, por

Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto a

De todos modos, cabe destacar que las tasas de

Asimismo, cuando se consideran los datos

De este modo, en el cuarto trimestre de 2011

La ltima informacin disponible sobre la

Desaceleracin del crecimiento

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Direccin Nacional de Cuentas

Crecimiento comparado Argentina-Brasil

Fuente: Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INDEC e IBGE.

Este escenario permite prever que tambin se

El sector industrial brasileo es uno de los ms

En este pas, la tasa de expansin econmica

En particular, nuestro socio comercial Brasil,

En el marco de la crisis econmica

Tasa anual de crecimiento del Producto Interno Bruto

Contribucin al crecimiento de la demanda agregada

En particular, el crecimiento total de la

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Direccin Nacional de Cuentas

Tasa de crecimiento de la Inversin Bruta Interna Fija

Dado que la trayectoria de la Inversin anticipa

La evolucin resulta ms clara cuando se

Al interior de la IBIF, la desaceleracin result

De este modo, la tasa de expansin de la

La Inversin Bruta Interna Fija (IBIF) ha

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Direccin Nacional de Cuentas

De este modo, se repite el esquema de tasas

Los sectores productores de bienes son los que han

En el ltimo trimestre de 2011 el crecimiento

La desaceleracin del crecimiento econmico

Tasa de crecimiento del Valor agregado de los

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de Direccin Nacional de Cuentas

Fuente: INDEC y FIEL.

Estimaciones privadas dan cuenta de una

Este ndice mostr tasas interanuales promedio

El Estimador Mensual Industrial, que refiere a

Tasa de variacin interanual del Estimador Mensual

Fuente: Intercambio comercial argentino-INDEC.

Saldo Comercial en miles de millones de US$

La fuerte merma en las importaciones obedece

La cada en las exportaciones se vincula con el

De este modo, pudo mantenerse un supervit

Exportaciones e importaciones en miles de millones de US$

Los datos referidos al comercio exterior

Exportaciones, importaciones y saldo de la balanza

Balanza comercial Energa

% gasoil, fuel oil y gas natural

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de INDEC.

Participacin sobre el total

Entre 2010 y 2011 las compras de combustibles

El saldo de balanza energtica se redujo

Miles de millones de US$

Con la recuperacin econmica, la reduccin de los

Primarias e industriales pampeanas

Luego de la maduracin de ciertas inversiones hacia el

Desde mediados de la dcada de 1980, la participacin

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEPAL.

Hacia 1970 el predominio de las exportaciones de

El desempeo reciente del comercio exterior puede ser

Composicin de las exportaciones argentinas por rubro,

Reestructuracin de las exportaciones