[TAPEZ LE NOM DE LA SOCIETE]

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[Anne]

[TAPEZ

L'ADRESSE DE LA SOCIETE]

Linflation
plan
introduction
I. Gnralits sur l'inflation
1. Dfinition
2. Mesure de l'inflation
3. Les formes
4. Les fondements thoriques
II. Les causes de l'inflation
1. L'inflation par la demande
2. L'inflation par les cots
3. L'inflation phnomne montaire
4. L'inflation importe
III. Les consquences de l'inflation
1. les effets contrasts court terme
2. Les effets sur le long terme
IV. La relation entre Inflation et Chmage
V. La politique de lutte contre linflation
1. La politique montaire restrictive
2. La politique budgtaire restrictive
3. la politique salariale restrictive
4 . la politique des prix et de la concurrence
VI. Le cas du Maroc
Conclusion
Objectifs : qu'appelle-t-on inflation ? Comment la mesure-t-on ? Quelles sont les principales
explications et consquences de ce dysfonctionnement ? Comment lutter contre ce
phnomne ?

Introduction
L'inflation est le problme conomique le plus important de notre temps, parce qu'elle
touche des degrs divers non seulement tous les pays du monde, mais aussi les catgories
sociales et professionnelles d'une nation. C'est aussi un phnomne complexe aux aspects
varis et omniprsent dans la vie conomique contemporaine. Il reste un phnomne propos
duquel les conomistes nont que peu de consensus, il ya tjrs dbats sur ses causes , ses
consquences ainsi que sur les mesures prises pour le contenir . Elle est considre aussi
comme un phnomne majeur de la seconde guerre mondiale, multiforme par l'chelle
(inflation rampante, hyper-inflation), la dure (inflation courte, inflation longue) ou le lieu
(pays industrialiss, pays en dveloppement).
Le terme inflation provient du latin << inflatio >> qui signifie : - enflure - et dsignant
l'origine une augmentation abusive de la quantit de papier monnaie. Par la suite, le mot <<
inflation >> indique un accroissement gnralis, cumulatif et auto-entretenu des prix.

I. Gnralit sur linflation

1. Dfinition
L'inflation est un dsquilibre conomique caractris par une Augmentation injustifie,
gnrale et durable des prix qui sauto entretien mme aprs la disparition ventuelle de sa
cause initiale.

Chacun des termes employs son importance :

Laugmentation doit tre gnrale ; ce qui nimplique pas que systmatiquement chacun
des prix augmente sans exception, et que chacun des prix augmente galement dans de mmes
proportions...Il suffit que la quasi totalit des prix augmente pour que cette condition soit
remplie.
Laugmentation des prix doit tre injustifie ; une augmentation des prix justifie par
exemple une amlioration de la qualit dun produit (p.ex : les airbags devenus obligatoires
dans les nouvelles voitures), est une augmentation justifie des prix .Laugmentation de
plusieurs prix par exemple suite linstauration de taxes pour le recyclage des produits est
galement une augmentation justifie des prix et non une inflation.
Laugmentation des prix doit sauto-entretenir, cest dire quelle ne peut sarrter sans de
trs gros efforts de la part du pays atteint.

2. La mesure dinflation :
Linflation est dfinie comme tant la hausse gnralise et durable du niveau des prix. Elle
est gnralement mesure par le biais de :

-Dflateur du PIB :

En conomie, le dflateur du PIB est un des indicateurs conomiques permettant de mesurer

l'inflation. Un autre indicateur, plus courant, est l'indice des prix la consommation.
Concrtement, le dflateur mesure le prix actuel de tous les biens et services produits dans
une conomie, par rapport une anne de rfrence. On peut le calculer de la sorte :

O : PIB nominal = valeur des biens et services mesure prix courants.

PIB rel = valeur des biens et services mesure prix constants (en prenant les prix d'une
anne de rfrence)

- Indice des prix la consommation

Lindice des prix la consommation est un indicateur qui permet de mesurer la hausse ( inflation) ou
baisse ( dflation ) du cot de la vie . Son pourcentage daugmentation annuelle donne le taux
dinflation.
LIPC est calcul par enqute et chantillonnage permanents partir dun panier reprsentatif de
biens et services finaux, pondrs par leur poids dans la consommation globale des mnages.

Lindice des pris la consommation (IPC) se substitue lindice du cot de la vie (ICV). Cet
indice, jug plus performant, mesurera mensuellement lvolution du niveau de linflation
permettant ainsi davoir une ide sur la variation des prix des biens consomms par les
mnages.
Le HCP qui travaille sur lIPC sapprte mettre en place un outil plus performant qui prend lanne
2006 comme base. Jug performant, lIPC donnera une ide prcise de lvolution des prix la
consommation en sappuyant sur un panier stable de produits et de services reprsentant les
habitudes de consommation des mnages. Le panier compte 478 articles et des varits de produits

plus importantes, soit 1.067 varits. En revanche, lindice du cot de la vie, utilis jusque-l, se
basait sur un panier de 385 articles et 768 varits de produits.
Ainsi, contrairement lICV qui ne tient compte que des habitudes de consommation de la classe
moyenne du milieu urbain, lIPC prend en considration lensemble des mnages urbain.

Il se caractrise galement par llargissement de sa couverture gographique 17 villes dans les 16

rgions du Maroc. Il sagit en loccurrence dAgadir, Casablanca, Fs, Knitra, Marrakech, Oujda,
Rabat, Ttouan, Mekns, Tanger, Layoune, Dakhla, Guelmim, Settat, Safi, Beni Mellal et Al Hocema.
Dans le cas de lICV, seules 11 villes taient prises en considration.

Les diffrents niveaux d'inflation :

Stabilit des prix : taux d'inflation infrieur 2% ;

Inflation rampante : 3 4% par an ; inflation qui caractrise les pays industrialiss, elle est localise
et maitrise par les pouvoirs publics (inflation modre ou de croissance)
Inflation ouverte : 5 10% de hausse (avec des pointes 20%) ; inflation dclare ou ouverte
Inflation galopante ou hyperinflation : plus de 20%. Inflation connait un mouvement continu. La
monnaie na plus de valeur et de pouvoir.

3. Les formes de linflation :

La dflation : dsigne la baisse des prix. Il s'agit donc du phnomne inverse celui de
l'inflation.
La dflation n'est pas un phnomne souhaitable en conomie car elle tmoigne d'une
difficult couler la production et d'une insuffisance de la demande.
Elle signifie concrtement moins de rentres d'argent, moins de revenus donc de croissance et
plus de chmage.
On nomme politique dflationniste une politique qui vise contracter la demande globale par
une baisse des salaires pare exemple pour baisser les cots et les prix.
La stagflation : Il s'agit d'une situation conomique bien embarrassante et qui se caractrise
la fois par le ralentissement de l'conomie (que l'on voit au travers d'un ralentissement de
la croissance du PIB) et des tensions inflationnistes.
Ce mot (mot-valise) vient de la contraction de stagnation (de la croissance) et d'inflation.

En effet une forte croissance de la production gnre des revenus et de l'embauche, ce qui est
indispensable la baisse du chmage. Il existe mme un niveau de croissance minimal en
dessous duquel le chmage ne baisse pas.
Le phnomne s'auto-entretient au niveau macro conomique (cercle vertueux).
On obtient donc la relation :

La deuxime relation lie sous certaines conditions le chmage et l'inflation :

En effet, si on considre avant tout les salaires sous un angle microconomique comme un
cot pour l'organisation productive, toute hausse des salaires tendance augmenter les cots
de production, puis de se traduire par une hausse des prix.
On a donc la relation :

Si on relie les deux relations, on obtient :

De manire gnrale, les politiques qui visent relancer l'conomie et donc augmenter la
croissance et faire baisser directement le chmage risquent de gnrer de l'inflation.
Tandis que les politiques qui visent ralentir l'inflation (par exemple maitrise des dpenses,
hausse des taux directeurs, modrations salariales) risquent de conduire l'atonie de
l'conomie et au chmage.
On ne peut plus arbitrer entre inflation et chmage puisque les deux phnomnes sont
prsents et que l'on sort du cadre de la relation de Phillips.

Les pays dvelopps ont dj t confronts au problme de la stagflation dans les annes 70.
(Annes conomiques moroses en France aprs les 30 glorieuses, conjugues une inflation
moyenne de 9,6 % entre 1973 et 1982 !)
La dsinflation : dsigne le ralentissement de la hausse des prix et non la baisse des prix.
Les prix continuent donc d'augmenter lorsqu'il y a dsinflation, mais un rythme moins
soutenu.
La dsinflation peut tre un objectif intermdiaire d'une politique conomique qui aurait pour
objectif final d'amliorer la comptitivit du pays et donc le commerce extrieur.
En effet, toutes choses gales par ailleurs, le ralentissement de la hausse des prix des produits
nationaux amliore la comptitivit-prix de nos produits par rapport l'tranger, ce qui permet
la fois d'viter des substitutions de produits trangers aux produits nationaux et dope
nos exportations, donc augmente nos parts de marchs.

4. Les fondements thoriques

Lanalyse classique

En 1911, Irving Fisher va tre le premier conomiste modliser mathmatiquement

l'inflation, en s'inspirant de la thorie quantitative de la monnaie). Il met en vidence une
relation linaire entre quantit de monnaie et le niveau gnral des prix :
M*V=P*T
O M la masse montaire, V la vitesse de circulation de la monnaie, P le niveau des prix et T
le nombre de transactions pendant une priode donne.
La fonction principale de la monnaie est de permettre des transactions montaires (par
opposition au troc). Trois paramtres fixent la quantit de monnaie ncessaire :
Le nombre de transactions, li aux biens de consommation changs d'une part et aux actifs
d'autre part.

Si la population change deux fois plus de biens de consommation, par rapport une situation
de rfrence, elle a besoin de deux fois plus de monnaie ( vitesse de circulation de la
monnaie constante) pour ce type de transaction. Compte tenu de la faiblesse du march
d'occasion des biens de consommation, on peut approximer la mesure des changes la
mesure de la production et donc la croissance conomique. - Si la population change deux
fois plus d'actifs, soit qu'elle en produise plus (investissement dans des outils de production),
soit qu'elle change plus souvent le stock d'actifs existant (le stock de maisons, d'actions,
d'uvres d'art circule de faon plus rapide), elle a besoin de deux fois plus de monnaie (
vitesse de circulation de la monnaie constante) pour ce type de transaction.
La vitesse de circulation de la monnaie (si elle circule deux fois plus vite, on en a besoin de
deux fois moins pour faire les mmes transactions). Ce paramtre est difficile mesurer, et en
pratique on l'approxime par la quantit de transactions ralises et bien sr la valeur nominale
de la monnaie (avec une monnaie deux fois mieux valorise, on a besoin de deux fois moins

dunit montaire pour la mme transaction). C'est sur ce paramtre que joue l'inflation. Mais
comme la monnaie est l'talon universel de valeur, sa valeur relative est fixe et toujours gale
un, ce qui n'apporte aucune information sur la valeur absolue de la monnaie. Pour
contourner la difficult et estimer la valeur de la monnaie, on utilise comme rfrence la
valeur dchange en biens de consommation associe cette mme monnaie mais une
poque antrieure, et on s'intresse sa variation relative (un pourcentage, positif lorsque
l'ancienne monnaie avait une valeur infrieure) : c'est l'inflation.

Il en rsulte que la hausse du niveau gnral des prix moyen terme (si on suppose la vitesse
de circulation constante) ne dpend que du rapport entre la masse montaire et le PIB.

Le modle classique repose sur l'ide de prix relatifs, chaque agent avec son revenu doit
choisir entre deux biens selon l'utilit qu'il tire de la consommation de chacun des deux biens.
Le prix des biens se fera donc selon le plaisir qu'il en tirera au dtriment de l'autre bien. La
monnaie est totalement absente, d'o l'utilisation de la maxime de Jean-Baptiste Say La
monnaie n'est qu'un voile pour qualifier la neutralit de la monnaie.
On parle alors d'une dichotomie entre la sphre relle (la production Y) et la sphre
financire (la demande de monnaie Md). La monnaie n'est qu'un voile qui sert juste comme
instrument d'change sur un march et ne peut tre dsire pour elle-mme, ce qui sera remis
en cause par Keynes.

Lanalyse keynsienne

La thorie keynsienne rsulte d'une longue critique de la thorie classique par son
pre Keynes et ses proches. Deux livres fondateurs vont prsenter une pense totalement
diffrente de la pense classique, d'abord par Treatise on Money suivi du clbre Thorie
gnrale de l'emploi, de l'intrt et de la monnaie.
La monnaie est dsirable pour elle-mme, en effet les agents dsirent et veulent de la
monnaie, on parle de demande d'encaisse, pour trois motifs:
Prcaution : Keynes parlait d'incertitude radicale, les agents ignorent l'avenir, et donc dans le
but de diminuer le risque face l'incertitude, les agents demandent de la monnaie au cas o.
C'est une des raisons de la constitution d'une pargne.
Transaction : les individus demandent de la monnaie afin deffectuer des changes
Spculation : les agents sont amens spculer. Keynes fait appel une explication
psychologique, un animal spirit (l'esprit vital, l'enthousiasme) du spculateur dot
d'une abondante libido pour la liquidit
En cas de crise, les incertitudes poussent les agents augmenter leur demande de monnaie
(augmentation de l'pargne et spculation ngative), rduisent la demande de biens et
l'investissement, augmente les exigence de rentabilit (le taux d'intrt, qui traduit l'arbitrage
entre la dtention actuelle ou future d'un capital), ce qui renforce la dpression et valide les
anticipations ngatives. Keynes attribue laGrande Dpression l'insuffisance de la demande

qui fait chuter l'conomie dans un quilibre de sous-emploi. La monnaie cesse d'tre
considre comme neutre.
L'analyse montariste

Le courant montariste a t initi par l'conomiste amricain Milton Friedman, prix Nobel
d'conomie 1976. Analysant lui-aussi la grande dpression, Friedman estime qu'elle est due
une expansion draisonnable du crdit, qui a provoqu une bulle spculative dont
l'clatement marque le dbut de la crise, suivie d'un dgonflement tout aussi draisonnable de
la masse montaire (rduite d'un tiers entre 1929 et 1933), qui a trangl l'conomie. Or la
premire partie du cycle est exactement le genre de politique que prconise Keynes. La
conclusion de Friedman est donc que la manipulation de la masse montaire est effectivement
active sur l'conomie, mais seulement court terme et dans un sens ngatif, soit en stimulant
artificiellement le systme conomique en cas d'excs, soit en l'tranglant en cas de dfaut.
moyen terme, sur un cycle complet, pour le montariste la monnaie retrouve sa neutralit, lie
aux caractristiques conomique du pays (le niveau normal de prfrence pour la liquidit par
exemple).
Dans ce cadre il considre que l'arbitrage entre inflation et chmage que la courbe de
Phillips prsente est un leurre : une rduction de chmage obtenue par hausse de l'inflation va
rapidement conduire une nouvelle hausse du chmage avec un niveau d'inflation plus lev,
poussant le pays vers la stagflation ou l'hyperinflation.
En opposition la pense keynsienne, la fonction de demande de monnaie est considre
comme stable, alors que la fonction de consommation keynsienne est estime instable. La
disparition de l'arbitrage inflation-chmage tient au fait des anticipations adaptatives des
agents conomiques : court terme, lors de la ngociation des salaires, ils ne connaitront pas
parfaitement l'inflation et feront de mauvaises anticipations de telle sorte que leur salaire rel
va diminuer et diminuera dans le mme temps le chmage. Par contre, long terme ils
changeront de cadre d'valuation (au lieu des "prix" on s'intressera au "pouvoir d'achat"),
l'illusion montaire sera identifie et combattue par les agents conomiques, les politiques
montaires expansionnistes seront identifies comme trompeuses et deviendront inefficaces,
le chmage reviendra son niveau naturel.
Les montaristes en dduisent qu'il ne faut pas jouer avec la monnaie, que la politique
montaire ne doit pas subir l'influence de la politique, et donc qu'elle ne doit pas tre confie
au gouvernement mais plutt des Banques Centrales indpendante, et que ces dernires
doivent appliquer des rgles stables, claires et publiques visant une quasi-stabilit du niveau
des prix.

II. Les causes de linflation

Diffrentes approches expliquent lorigine du phnomne inflationniste dans une conomie.

1. Linflation par la demande

Imaginons une situation d'quilibre de l'conomie nationale o l'offre est gale la demande
globale et o les prix sont stables. Intervient alors un phnomne qui entrane une
augmentation sensible de la demande globale Au niveau gnral des prix initial, qui
quilibrait l'offre et la demande, on constate dsormais un excs de demande : le volume des
biens et services demands dpasse le volume des biens et services offerts. Concrtement, les
entreprises voient leur carnet de commandes gonfler rapidement et ne peuvent satisfaire toutes
ces commandes dans les mmes dlais que par le pass. La pression exerce par cette
demande excdentaire va entraner les prix vers le haut.

2. Le gonflement de la masse montaire

Il s'agit de l'explication la plus ancienne et la plus souvent donne. On appelle masse

montaire d'un pays, toutes les disponibilits montaires de celui-ci, c'est dire : les pices et
billets de banque ainsi que les dpts vue. Il s'agit de la masse montaire au sens troit. Au
sens large, elle comprend en plus certains placements.
On a longtemps cru que ce gonflement tait li au seul fait que la Banque Centrale mettait
trop de billets. Plus tard, on se rendit compte que les autres banques contribuaient aussi ce
gonflement par les crdits qu'elles accordaient trop largement en priode de prosprit
conomique.
Le montariste Milton Friedman explique linflation comme un accroissement anormalement
rapide de la quantit de monnaie par rapport au volume de la production. Cet excdent de
monnaie disponible entrane une demande de biens suprieure loffre disponible ce qui
provoque une hausse des prix. Lorigine de linflation est donc dans la matrise insuffisante
par les autorits conomiques et politique de la croissance de la masse montaire
Le dsquilibre entre l'offre et la demande entrane une hausse gnralise des prix la
consommation lorsque l'offre ne peut assurer la demande. Mais cet excs de demande nest
porteur dinflation que lorsquil est appuy par un excs de cration montaire.
Dans cette conception, l'apparition de l'inflation n'est plus lie la seule politique de l'Etat. En
effet, la cause ne provient plus d'un dysfonctionnement du systme montaire mais du
systme conomique tout entier. En effet, cette augmentation de la demande peut rsulter :
Dune augmentation de la quantit de monnaies disponibles par les agents pour raliser des
dpenses (facilit dobtention de crdits, afflux de devises provoqu par un excdent de la
balance des paiements)
Dune modification de la rpartition du revenu national avec diminution de lpargne et
augmentation de la consommation (par des mesures fiscales par exemple)
Dune hausse des exportations, provenant par exemple dune forte croissance de la demande
mondiale.

3. Linflation importe
La hausse du prix des matires premires et des consommations intermdiaires importes
augmente les cots de production des entreprises nationales et donc les prix.
En effet, plusieurs facteurs chappent au contrle des gouvernements. Il suffit pour le
comprendre de se rappeler la grande crise ptrolire des annes 1970. En 7 ans, le prix du
ptrole import a t multipli par 5.

Autre facteur, avec l'instauration du systme de change flottant, on a pu constater que les
monnaies des pays modrment inflationnistes taient rgulirement survalues tandis que
les pays forte inflation avaient, au contraire, une monnaie sous-value, ce qui ne faisait que
renchrir le cot de leurs importations.
Enfin, avec la drglementation des marchs, on observe de nombreux et importants
mouvements de capitaux. Ces mouvements chappent au contrle des autorits montaires. Si
un pays, pour rduire une pousse inflationniste, dcide de relever ses taux court terme, il
prend le risque de voir arriver des capitaux attirs par un rendement intressant. Ces capitaux
pourront tre utiliss par les banques pour distribuer du crdit et contribueront donc au
gonflement de la masse montaire.

4. Linflation par la hausse des cots de production

Dans ce cas linflation est la consquence dune trop forte augmentation des cots de
production qui peut avoir plusieurs origines :
Une hausse moyenne des salaires suprieure laugmentation de la productivit
Une augmentation des charges financires provoque par une politique de taux dintrt trop
leve
Une hausse du prix des biens imports provoqus soit par une hausse du cours de la devise
trangre ou par une augmentation des prix (dans ce cas on retrouve linflation importe)

III. Les consquences de l'inflation

Ces effets sont de natures diffrentes selon la capacit de financement des agents et selon la
priode analyses. On distingue gnralement les effets court terme et les effets long terme

1. Des effets contrasts court terme

Selon la capacit des agents on distingue trois types d'effets (plutt micro conomiques)
court terme de l'inflation :
L'inflation allge les dettes des agents. En effet la charge de remboursement d'un emprunt
taux fixe (les mensualits de remboursement d'un mnage par exemple) devient moins lourde
supporter dans un contexte de hausse des prix et des salaires (comme en France entre 1975
et 1982). Les agents les plus endetts (l'tat) ont donc intrt, provisoirement laisser
filer l'inflation. On notera cependant, que sur le long terme le dveloppement de l'inflation,
non accompagne de hausse des salaires, rduira le pouvoir dachat.
Illustration :
Soit un mnage disposant d'un revenu mensuel de 1500 et contractant un emprunt ( taux
fixe) sur 10 ans pour 120 mensualits de 150 . Le remboursement reprsente donc 10% des
revenus du mnage. Cinq ans aprs l'inflation cumule est de 10% (soit un taux annuel de
1,6% approximativement) et par hypothse le revenu du mnage a augment dans les mmes
proportions. Le remboursement ne reprsente plus que 9% du revenu, soit 150 sur 1650 de
revenu. Ce mnage est donc gagnant (pour l'instant) grce l'inflation.

L'inflation modifie la structure des revenus et accrot l'ingalit entre les mnages revenus
levs et les autres. En effet, le revenu direct des mnages revenu lev est compos des
revenus du travail mais aussi des revenus du capital (intrts perus des placements sur livrets
ou en obligations, et dividendes des actions dtenues). En priode d'inflation les taux d'intrt
ont tendance s'lever (pour continuer offrir un placement rmunrateur aux pargnantsinvestisseurs) (1). Les mnages haut pouvoir d'achat peuvent donc profiter de
l'augmentation du revenu de leurs placements. A l'inverse les mnages revenu modeste ne
peuvent gure pargner. Ils ne profitent donc pas de cette opportunit et au final l'cart entre
les revenus directs s'accrot, compte tenu du diffrentiel de croissance des revenus, li au
rendement de l'pargne.
Illustration :
Soit un mnage X disposant de 7500 de revenu mensuel (5000 de revenus du travail et
2500 de revenus de placement rmunr) et un mnage Y disposant d'un revenu mensuel de
1500 . L'cart de revenu entre ces deux mnages est donc de 1 5.
Le mnage X pargne 33 % de son revenu mensuel, mais le mnage Y ne peut pas pargner.
Cinq ans aprs, l'inflation cumule est de 10%. Les revenus du travail ont suivi cette
progression, mais le taux d'intrt est pass de 5 6% (soit + 20%)
Le revenu du mnage X est dsormais de 8500 : 5500 de revenu du travail et 3000 de
revenu de l'pargne (sans compter ici le revenu d'pargne supplmentaire li l'augmentation
de la valeur pargne). Le revenu du mnage Y est pass 1650
L'cart de revenu entre ces deux mnages est donc dsormais de 5,15. L'cart s'est donc accru,
en raison de la rmunration suprieure de l'pargne.

L'inflation tend rduire la croissance et modifiant l'arbitrage entre revenu et consommation.

La hausse du taux d'intrt dissuade l'emprunt (rduit les achats crdits des mnages les
moins fortuns) et incite l'pargne (pour les mnages qui peuvent pargner). La
consommation, qui est l'un des moteurs de la croissance (la demande adresse aux entreprises
tire la production), tend se ralentir, entranant avec elle la rduction du taux de croissance de
l'conomie nationale. Contrairement aux deux effets prcdents, il s'agit l d'un effet macro
conomique qui a de graves consquences sur le long terme.

2. les effets sur le long terme

Linflation dtriore la comptitivit-prix des entreprises

Linflation brouille les signaux envoys par le march et rend par l mme la gestion des
entreprises plus difficile. Dans une conomie de march, la rgulation se fait par les prix : ce
sont les signaux qui permettent aux agents, et notamment aux entreprises, de ragir, cest-dire dadapter leur stratgies aux signaux mis.
Cette adaptation devient difficile lorsque linflation est forte : le prix de revient des produits
augmente et la masse salariale verse galement. Il reste donc aux entrepreneurs dcider des

stratgies adopter : lever le prix de vente pour y incorporer linflation ou rduire la marge
pour rester comptitif. Ce dernier choix nest possible quaux entreprises financirement
solides; les autres, perdent de la comptitivit-prix par rapport aux entreprises trangres. Au
niveau macroconomique, il est ds lors tentant pour les gouvernements de sabriter derrire
un tarif douanier dissuasif et de prner la dvaluation de la monnaie nationale, plutt que de
rationaliser la gestion (trouver des gains de productivit) pour rester prsent sur le march.
L'inflation rduit la comptitivit-produit

Avec l'inflation, le taux d'intrt augmente, ce qui renchrit le cot des investissements des
entreprises. Le niveau des investissements est donc inversement proportionnel au taux
d'intrt. Plus le taux est lev, plus les investissements sont faibles, et rciproquement. Un
pays qui connat une forte inflation durable perd donc du terrain par rapport la concurrence
qui peut continuer se moderniser.
Les produits deviennent moins comptitifs, se vendent moins, donc les parts de march
rgressent, la croissance ralentie et le chmage progresse.
Linflation pnalise le commerce extrieur

La hausse des prix entrane mcaniquement une baisse des exportations : plus chers, les biens
produits sur le territoire national sont plus difficilement vendables (ceci dans un systme de
changes fixes). Les produits imports sont, pour la mme raison, favoriss. Une augmentation
du rythme de linflation se traduit donc par une aggravation du dficit commercial

IV. Relation entre inflation et chmage :

La courbe de Phillips

Il existe une relation entre chmage et inflation. Celle-ci est appele la courbe de Phillips.

Mise en vidence en 1958, la courbe de Phillips est une courbe illustrant une relation
empirique ngative (relation dcroissante) entre le taux de chmage et l'inflation ou taux de
croissance des salaires nominaux.
Pour faire simple : quand il existe un dsquilibre sur le marche du travail, l'ajustement se fait
par les salaires. Concrtement, quand le chmage augmente, autrement dit l'offre de travail
augmente. Les salaires baissent (inflation diminue) pour retourner l'quilibre.
A l'inverse quand le chmage baisse (offre de travail diminue). Les salaires augmentent
(inflation augmente).
Il existe une relation inverse entre taux de chmage et inflation. (courbe de phillips). Quand le
taux de chmage augmente, l'inflation diminue et inversement. L'interprtation de cette
courbe est source de dbats entre les analyses keynsiennes et les analyses no-classique.
Il y a deux interprtations :
a) Interprtation keynsienne selon laquelle il y a un trs fort lien entre la croissance des
salaires nominaux et l'inflation
Taux d'inflation = taux croissance salaire nominaux - taux croissance de la productivit
b) Interprtation montaire selon laquelle long terme le taux de chmage ne dpend plus du
taux d'inflation. En effet le taux de chmage d'quilibre, DE LONG TERME, est dit naturel
ou bien encore structurel c'est--dire qu'il n'est pas d des causes conjoncturelles.
Ainsi, pour les montaristes, long terme la courbe de Phillips prend une forme verticale.
Taux de chmage naturel = inadaptation de certains individus + chmage frictionnel +
chmage volontaire. Le chmage naturel est aussi parfois considr comme synonyme du
NAIRU (non accelerating inflation rate of Unemployment).
Autre point important, des conomistes ont mis en vidence un taux de chmage qui
n'augmente pas l'inflation (taux de chmage naturel) : le NAIRU. Celui-ci est utilis dans
l'laboration des politiques montaires.
Le NAIRU est un indicateur, utilis par les conomistes pour mesurer deux lments :
-l'cart entre le taux de chmage effectif et le NAIRU, qui donne une indication sur les
futures volutions du taux de chmage (qui tend revenir vers le NAIRU) et de l'inflation (un
taux de chmage infrieur au NAIRU indique la prsence de tensions sur le march du travail
et de difficults d'entreprises recruter des travailleurs comptents qui sont susceptibles de
pousser la hausse les prix la production).
- le taux de chmage structurel, qui est approximativement gal au NAIRU. Un taux de
chmage structurel lev rvle l'inefficacit du fonctionnement administratif et du cadre
fiscal et rglementaire impos par l'tat permettre ceux qui veulent travailler (population
active) de travailler effectivement (population en emploi).

V. Les politiques de lutte contre linflation

1 .La politique montaire restrictive

Cette politique se caractrise par un ralentissement de la cration montaire : les autorits
montaires comme les banques centrales laissent monter les taux dintrt et ralentissent le
crdit et les investissements. Pour renforcer la crdibilit des politiques montaires, les
gouvernements ont eu recours dans les annes 1980 des solutions telles que l'indpendance
des banques centrales.

2. La politique budgtaire restrictive

Pour rduire lendettement des Etats et ainsi diminuer leurs emprunts, les gouvernements des
pays occidentaux rduisent les dpenses et les dficits budgtaires.

3. La politique salariale restrictive

Le ralentissement de la hausse des salaires et la modration de la redistribution permettent de
comprimer les tensions inflationnistes. Ds lors, les ngociations salariales seffectuent sans
rfrence une quelconque volution de lindice des prix.

4. La politique des prix et de la concurrence

En priode inflationniste, les autorits peuvent tre amens exercer une action directe sur la
fixation des prix (blocage des prix) ainsi qu rguler les mcanismes de la concurrence

VI.Linflation au Maroc
Aperu historique

Lconomie marocaine a connu deux cycles dinflation bien dfinis :

1. un premier cycle de 1990 1995 o linflation sest situe au-del de 5 % ;

2. un second de 1996 2011 qui oscillait autour de 2 %

(Explication des deux cycles)

En observant lvolution des prix au Maroc sur une longue priode, on saperoit que ceux-ci
sont nettement matriss : 1,9% en moyenne sur la priode 2003/2010, contre 1,7% entre 1998
et 2002 et9,3% entre 1990 et 1997. Il est loisible de parler, au vu de ces donnes, de
dsinflation, si lon se rfre la dcennie 90. Et l encore, cest le fort ralentissement de
lindice des prix des produits alimentaires qui en est responsable : de 5,6% en moyenne sur la
priode 1990/1997, lIPC alimentaire est tomb 2,6% entre 2003 et 2010. On peut encore se
demander quelle est la raison de cette matrise des prix des produits alimentaires! La rponse
semble couler de source : dune part, une politique active de subvention, et, dautre part, une
offre abondante qui peut parfois avoir du mal trouver une demande consquente.
Cependant linflation globale, mesure par la variation annuelle de lindice des prix la
consommation (IPC), est ressortie 1,8% en juillet 2011. La conjoncture semble largement
matrise.

Le ciblage dinflation
Le ciblage dinflation est devenu une nouvelle stratgie de conduite de la politique montaire
dun nombre important des pays mergents.
Lobjectif dinflation peut tre fix par le Gouvernement, la Banque Centrale ou de faon
consensuelle par ces deux acteurs. Il sagit soit dun indice sous-jacent, soit dun indice
gnral.

1. Les conditions de base de la mise en uvre dune politique de ciblage dinflation

1.1. Lindpendance de la Banque Centrale

Pour mettre en place une politique de ciblage dinflation, la Banque Centrale doit tre
indpendante. Dans ce cadre, il savre ncessaire de sattarder sur les arguments en faveur
dune Banque Centrale autonome, sur les conditions respecter pour ce faire et sur ltendue
de ses responsabilits.
1.1.1

Les arguments en faveur de lindpendance

Les partisans de lindpendance de la Banque Centrale associent lindpendance la

crdibilit de la politique montaire qui se manifeste travers :
t que dans lopacit : les agents conomiques ne
peuvent optimiser leurs dcisions que sils disposent dune information parfaite sur leur
environnement.
montaire avec plus de lisibilit et de rduction de lincertitude.

Concrtement, cette crdibilit peut tre assure par la fixation dune rgle montaire
optimale, dfinitive, et pose ex ante. Il faut quelle soit, dune part, assez simple pour
pouvoir tre communique et contrle et, dautre part, fonde sur une large gamme
dindicateurs (cots de production, taux de change, niveau dactivit, structure des taux
dintrt).
Quant aux conditions respecter pour la mise en uvre de lindpendance de la Banque
Centrale, il importe de citer :
Gouverneur et le Ministre des Finances, la publication des rapports rguliers sur la politique
montaire et linflation, les changements des taux d'intrts directeurs, etc.
dcision / ralisation en matire de politique montaire mise en uvre par une Banque
Centrale indpendante.
1.1.2. Ltendue des responsabilits dune Banque Centrale indpendante

La rforme des statuts de la Banque Centrale devrait saccompagner dune spcification de sa

mission afin dassurer la crdibilit des dcisions et lefficacit de la politique montaire.
Dans ce sens, la Banque Centrale devrait :

montaire en vue dviter tout problme darbitrage ou de conflit dobjectifs.

ralisation de son objectif explicite qui est la stabilit des prix.
1.2. La stabilit macroconomique

Il faut rduire au minimum les possibilits de financement montaire des dficits publics
Une situation budgtaire saine renforce la crdibilit du ciblage de linflation. Des mesures
peuvent tre prises pour attnuer les risques de conflit entre lobjectif dinflation et

linstabilit extrieure. La plus importante est de veiller ce que la rglementation

prudentielle et le contrle des banques et des tablissements financiers non bancaires soient
appliqus avec rigueur.

1.3. Un secteur financier dvelopp et stable

La stabilit financire permet la Banque Centrale de se concentrer sur le ciblage dinflation.

Cette stabilit renforce la crdibilit de la politique montaire et contribue ancrer les attentes
et les anticipations des agents sur lobjectif vis.
Le march financier doit galement tre suffisamment dvelopp car dans un march
financier profond et liquide, lvolution des prix des actifs renvoie la Banque Centrale des
informations sur les paramtres fondamentaux de lconomie. En outre, ce march aide la
Banque Centrale se concentrer davantage sur la ralisation de lobjectif dinflation qu
labsorption de limpact des chocs court terme ou la protection de la stabilit financire.

1.4. Des instruments de politique montaire performants

La mise en oeuvre dune politique de ciblage dinflation incite la Banque Centrale se doter
dinstruments efficaces et oprationnels (taux dintrt, oprations dopen market) et
avoir une ide prcise des mcanismes de transmission de la politique montaire c'est--dire
du lien entre lvolution des instruments et leurs effets sur la demande globale et sur
linflation. Dans un cadre de ciblage dinflation, le niveau de linflation doit avoir la priorit
sur tout objectif de ciblage montaire ou de taux de change.

2. Lanalyse du respect des conditions de base du ciblage dinflation par le

Maroc
3.1.1. La stabilit du cadre macroconomique

Le Maroc a accompli ces dernires annes des progrs significatifs dans le domaine
conomique et financier. Le rythme des rformes structurelles s'est acclr et des avances
majeures ont t ralises au niveau de la stabilit du cadre macroconomique dont la matrise
de linflation demeure un lment fondamental. En effet, grce une politique montaire
prudente russie, le taux dinflation a t matris des niveaux acceptables. Il a t ramen
de 3% en 1996 1,9% en 2000 puis 0,6% en 2001. En 2003, lindice du cot de la vie a
enregistr un taux de 1,2% avec une moyenne annuelle de 1,7% entre 1996 et 2003 contre
5,3% entre 1989 et 1995.
Cette matrise de linflation a permis damliorer la comptitivit de lconomie nationale en
maintenant une certaine stabilit de la valeur du dirham par rapport aux principales devises.
Concernant la croissance du PIB en termes rels, son volution entre 1996 et 2003 a atteint
4,1% en moyenne annuelle au lieu de 1,4% entre 1990 et 1995 malgr lalternance de
plusieurs annes de scheresse. La balance des oprations courantes a volu de manire

favorable avec un solde du compte courant excdentaire depuis 2001 soit prs de 4,2% du PIB
en moyenne annuelle entre 2001 et 2003.

3.1.2. Lindpendance de la Banque Centrale

La consolidation des succs raliss dans la stabilit du cadre macroconomique passe par
laccomplissement de nouvelles rformes dans la sphre financire en loccurrence,
lindpendance de Bank-Al Maghrib.
Lautonomie de la Banque Centrale, considre comme une tape essentielle de mise en
uvre dune stratgie de ciblage dinflation, est en cours de ralisation au Maroc6.
Ainsi, le projet relatif aux nouveaux statuts de Bank Al Maghrib renforce lautonomie de la
Banque Centrale dans la conduite de la politique montaire et de la politique de change
moyen et long termes, de leur contrle et de leur rgulation.
De mme, la Banque Centrale saccorde le droit dinterdire les avances lEtat et aux
tablissements publics, lexclusion des facilits de caisse exceptionnelles des conditions
restrictives. La recomposition du Conseil de la banque est prvue pour garantir
lindpendance de Bank Al Maghrib,
En vue de rendre compte de ses missions, la Banque Centrale serait davantage soumise des
rgles de bonne gouvernance avec notamment un audit externe annuel. Dans ce cadre, il est
prvu le retrait de Bank Al Maghrib des organes dadministration et de gestion des
tablissements soumis son contrle et la cession de lensemble de ses participations dans un
dlai de trois ans.
3.1.3. La stabilit financire

La conjugaison d'une bonne matrise du taux d'inflation, de la stabilit du taux de change et la

ralisation, pendant trois annes conscutives, dun excdent au niveau du compte courant de
la balance des paiements ont cart le risque dune crise financire. Les institutions bancaires,
leur tour, respectent les rgles prudentielles conformment aux orientations et aux
circulaires de Bank-Al Maghrib et le march boursier,
Conclusion

Au regard des enseignements tirs des expriences trangres et de lanalyse du respect des
conditions du ciblage dinflation, la mise en oeuvre dune politique montaire base sur des
cibles dinflation au Maroc ne simpose pas actuellement tant donn que dune part,
linflation est matrise grce une politique montaire prudente et que dautre part, la
stabilit du cadre macroconomique est assure.
Par ailleurs, les conditions du ciblage dinflation sont en cours de mise en uvre savoir :
_ Ladoption dun projet dune nouvelle loi bancaire qui tend le champ de supervision de
Bank Al Maghrib toutes les institutions financires et dun projet de loi sur lindpendance
de la Banque Centrale et qui constitue une rvision fondamentale des statuts de lInstitut
dEmission.

_ Lamlioration des mcanismes de transmission de la politique montaire.

_ Le renforcement et le dveloppement du secteur financier, notamment le march des
capitaux, en vue de rationaliser le systme de financement de lconomie et de maintenir la
stabilit conomique et financire.

Sommaire
Introduction............................................................................................................................................. 3
I. Gnralit sur linflation ....................................................................................................................... 3
1. Dfinition ......................................................................................................................................... 3
2. La mesure dinflation : ..................................................................................................................... 4
-Dflateur du PIB : ........................................................................................................................... 4
- Indice des prix la consommation ................................................................................................ 4
Les diffrents niveaux d'inflation : .................................................................................................. 5
3. Les formes de linflation : ................................................................................................................ 5
4. Les fondements thoriques ............................................................................................................. 7
Lanalyse classique .......................................................................................................................... 7
Lanalyse keynsienne ..................................................................................................................... 8
L'analyse montariste ..................................................................................................................... 9
II. Les causes de linflation ....................................................................................................................... 9
1. Linflation par la demande .............................................................................................................. 9
2. Le gonflement de la masse montaire .......................................................................................... 10
3. Linflation importe ....................................................................................................................... 10
4. Linflation par la hausse des cots de production......................................................................... 11
III. Les consquences de l'inflation ........................................................................................................ 11
1. Des effets contrasts court terme .............................................................................................. 11
2. les effets sur le long terme ............................................................................................................ 12
Linflation dtriore la comptitivit-prix des entreprises ........................................................... 12
L'inflation rduit la comptitivit-produit ..................................................................................... 13
Linflation pnalise le commerce extrieur ................................................................................... 13
IV. Relation entre inflation et chmage : .............................................................................................. 13
V. Les politiques de lutte contre linflation ........................................................................................... 14
1 .La politique montaire restrictive ................................................................................................. 15
2. La politique budgtaire restrictive ................................................................................................ 15
3. La politique salariale restrictive .................................................................................................... 15

4. La politique des prix et de la concurrence .................................................................................... 15

VI.Linflation au Maroc .......................................................................................................................... 15
Aperu historique .............................................................................................................................. 15
Le ciblage dinflation ......................................................................................................................... 16
1. Les conditions de base de la mise en uvre dune politique de ciblage dinflation ................ 16
2. Lanalyse du respect des conditions de base du ciblage dinflation par le Maroc ........................ 18

http://www.agadirinou.com
http://www.ikofin.com
http://www.toupie.org