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1/4/2014

Argentine / Etudes conomiques - Coface

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POPULATION

ARGENTINE

COUNTRY RISK
ASSESSMENT

BUSINESS
CLIMATE

41,492 MILLIONS
GDP

484,596 MILLIARDS $US

SYNTHESIS

PRINCIPAUX INDICATEURS CONOMIQUES


2011

2012

2013(e)

2014(p)

Croissance PIB (%)

8,9

1,9

4,0

0,5

Inflation (moyenne annuelle)

24

23

26

30

Solde budgtaire / PIB (%)

-3,5

-4,0

-3,6

-4,5

Solde courant / PIB (%)

-0,5

-1,0

-0,5

Dette publique / PIB (%)

45

48

46

49

(e) Estimations (p) Prvisions

STRENGTHS

WEAKNESSES

Abondantes
ressources
agricoles
(soja,
crales, buf, fruits), nergtiques (gaz,
ptrole, hydraulique) et minrales (or, argent,
cuivre)
Atouts touristiques
Niveau dducation suprieur la moyenne
rgionale
Main duvre qualifie
Systme politique dmocratique

Dpendance aux matires premires agricoles,


donc aux conditions climatiques
Politique budgtaire peu rigoureuse
Environnement des affaires mdiocre
Faible intermdiation financire
Insuffisance
des
investissements
dans
lnergie et les transports
Contrle des importations et des mouvements
de capitaux
Accs rduit aux financements extrieurs
Pauvret, fortes ingalits et tensions sociales

APPRCIATION DU RISQUE
http://www.coface.com/fr/Etudes-economiques-et-risque-pays/Argentine

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1/4/2014

Argentine / Etudes conomiques - Coface

Une quasi stagnation


La croissance devrait tre faiblement positive en 2014. La consommation des mnages, son moteur principal, tout
comme la dpense publique stagneront. Ltroit contrle exerc sur les importations, le gel rgulier des prix de
dtail et la difficult de se procurer des devises et les coupures rgulires dlectricit handicaperont
linvestissement (20% du PIB) et la production industrielle (30% du PIB). Malgr la modeste croissance attendue au
Brsil, principal partenaire commercial avec 20% des exportations, celles-ci progresseront grce laugmentation
des rcoltes (10% du PIB). Avec le recul des importations, les changes devraient contribuer positivement la
croissance. Des doutes subsisteront quant lexactitude des chiffres officiels de production, et donc de croissance.
Par contre, ladoption dun nouvel indice des prix par lorganisme statistique officiel devrait rduire lcart entre le
chiffre officiel dinflation et ceux calculs par des organismes universitaires de recherche pour lesquels elle devrait
dpasser 30%.
Politiques budgtaire et montaire toujours laxistes
Les comptes publics resteront dficitaires. Ils seront marqus par le cot supplmentaire des augmentations de
salaires accordes aux forces de scurit fin 2013 et leur possible extension dautres catgories. La rduction
des importantes subventions (5% du PIB) sur les prix de lnergie et des transports est hypothtique. Ce dficit
saccompagne dune dette publique reprsentant plus de 45% du PIB. Le dficit et le service de la dette gnrent un
besoin de financement estim 12% du PIB, financ essentiellement sur le march domestique, et, pour prs de
la moiti, par cration montaire, ce qui explique linflation galopante. La situation financire difficile des provinces
sajoute celle du gouvernement fdral. Les provinces, qui dpendent du gouvernement central pour une large
part de leurs recettes, risquent de ne pouvoir rembourser ce dernier. Malgr des recettes reprsentant 40% du PIB,
linvestissement public reste faible du fait du poids des dpenses courantes et du service de la dette.
Des comptes extrieurs fragiles
Lexcdent des changes de marchandises a fondu sous leffet du creusement du dficit nergtique li au
manque dinvestissement et lencouragement la consommation par les subventions. Les exportations
composes 57% de produits agricoles bruts ou transforms (soja, mas, bl, tournesol, viande, lait, poisson) et
5% de mtaux prcieux sont trs dpendantes de la conjoncture mondiale. Celles de vhicules (13%) le sont de la
conjoncture brsilienne. Cet excdent ne permet plus de compenser le dficit peu lev, mais en augmentation,
des services, et celui, consquent, des revenus induits par les rapatriements de bnfices par les socits
trangres et le paiement des intrts de la dette. Les fuites de capitaux et les retraits des cranciers privs
excdent les investissements directs trangers dissuads par le mdiocre environnement des affaires. Il rsulte de
ce dsquilibre un dficit estim 2% du PIB, qui ne peut pas tre financ par le recours aux marchs financiers
internationaux, sauf payer des intrts prohibitifs depuis le dfaut de paiement de 2001. Afin de limiter la
dprciation rsultante du peso, les autorits sont, la fois, contraintes dutiliser les rserves de change, passes
de 43 27 milliards de dollars de janvier 2013 mars 2014, et de pratiquer un contrle des changes et des
importations introduit en novembre 2011 et renforc depuis. Ceci sest accompagn de lapparition dun taux de
change parallle prsentant un cart de 50-60% avec le cours administr. Afin damliorer la confiance et de
normaliser laccs aux financements trangers, les autorits ont introduit un indice des prix raliste, renou avec
les cranciers publics du Club de Paris et accept de ddommager Repsol pour la nationalisation de la compagnie
ptrolire YPF.
Evolution politique limite jusqu llection de 2015
Les lections lgislatives doctobre 2013 ont mis en vidence la faiblesse de la prsidente Cristina Kirchner (centre
gauche dinspiration proniste), tout en lui permettant de conserver la majorit dans les deux chambres, toutefois
insuffisante pour faire adopter une modification constitutionnelle qui lui aurait permis de briguer un troisime
mandat en 2015. Face au mcontentement populaire, relay par des syndicats puissants et li aux carences des
services publics et linflation, dont seuls ceux travaillant dans lconomie dclare peuvent se protger grce
lindexation des salaires, la capacit daction du gouvernement sera limite. Le resserrement de la politique
conomique est pourtant le passage oblig, la fois, pour viter une acclration de la dprciation du peso qui
enclencherait une spirale inflationniste des prix et des salaires, et pour attirer les entreprises trangres,
indispensables au dveloppement des ressources minrales et nergtiques.

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