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Bienvenidos al
 .

El usamericano Chris Martenson se doctor en ciencias en la Duke University (Durham, North Carolina). Es
autor del
  , que rpidamente recibi grandes elogios y alcanz una enorme popularidad en su
versin inglesa original. El
   pretende ayudarles a comprender la naturaleza de algunos retos de
extraordinaria gravedad para nuestra economa y su futura prosperidad. Lo que estn ustedes a punto de ver es
una versin muy resumida de un seminario de entre 6 y 8 horas que Chris Martenson ha estado impartiendo
desde hace cuatro aos en su pas, Usamrica.
Gracias a Manuel Talens, quien ofreci gratuitamente su tiempo y esfuerzo para traducirlo al espaol, nos
complace presentarles el
  de Chris Martenson en espaol. Esperamos que les sea provechoso.
Hola, me llamo Atenea Acevedo y soy la presentadora de esta serie. El
  integra diversos temas
aparentemente dispersos para formar una sola narracin. Hablaremos de economa, energa y medio ambiente, y
ello porque en la encrucijada de tales temas es donde se cuenta la historia ms trascendental de cualquier
generacin.
Una vez concluida esta presentacin ustedes comprendern y pensarn la economa de manera totalmente
distinta. Voy a ofrecerles un marco que clarificar lo que, para mucha gente, es un asunto profundamente
confuso. Chris Martenson necesit varios aos para recopilar y desarrollar la informacin de este breve curso en
una narracin altamente condensada.
Debo advertirles que para algunos de ustedes no ser fcil, porque hablaremos de algunos cambios
descomunales que, preciso es reconocer, son muy dificultosos de concebir.
Pretendo cambiar sus opiniones e incluso puede que me enfrente a algunas de sus creencias ms arraigadas (por
ejemplo, El crecimiento es bueno y El futuro se parecer al pasado o El dlar es un valor seguro). Tratar
de convencerlos de que ya va siendo hora de que aprendan, presten atencin y acten.
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Es muy importante que distingamos entre hechos, opiniones y creencias. Tratar con todas mis fuerzas de ser
muy clara cuando presente hechos, ofrezca una opinin o comunique mis creencias.
Lo dejar claro desde el principio: tengo tres creencias que voy a compartir con ustedes y, a continuacin, les
explicar cmo fue que llegu a ellas.
La primera es que los prximos veinte aos sern completamente distintos de los ltimos veinte. Por qu es
importante esta creencia? Pues porque tendemos a basar nuestra opinin sobre el futuro en nuestra experiencia
del pasado reciente. Es algo que forma parte de la naturaleza humana, pero que se convierte en un lastre
gigantesco en momentos decisivos. Djenme decirles que somos testigos de un CAMBIO MASIVO. Cuando
empec a impartir este curso hace tres aos sola decir que un cambio masivo 



. Pues bien, aqu lo
tenemos, creo que ya est en marcha y voy a decirles por qu.
Mi segunda creencia es que es posible subrayo 
 que el ritmo o el alcance del cambio pueda
sobrepasar la capacidad de nuestras instituciones sociales y de servicios para adaptarse a l. El huracn Katrina
nos ense que una ciudad importante de Usamrica poda quedar devastada y quedarse as durante aos. He
aqu un ejemplo de cambio importante cuya rapidez de aparicin sobrepasa nuestra capacidad de respuesta. Los
tipos de cambios que anticipo en nuestro paisaje econmico son peores que los del Katrina. Mucho peores.
Mi tercera creencia es que no carecemos ni de tecnologa ni de los conocimientos necesarios para construirnos
un futuro mejor. De lo que s carecemos es de voluntad poltica, lo cual refleja el hecho de que "Nosotros, el
pueblo" todava no hemos elevado nuestras voces al unsono para que tenga lugar un cambio fundamental y
verdadero.
Recuerden, se trata simplemente de mis creencias

y me reservo el derecho a cambiarlas si surgen nuevas
informaciones que sugieran un error por mi parte.
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Captulo 2: 


Qu es lo que quiero decir cuando afirmo que "un cambio masivo ya est en marcha"? Bien, llegados a este
punto tenemos que escarbar en una sigla compuesta de cuatro letras, "EEMA", y tres conceptos, y en ello
pasaremos el tiempo restante del
 .
La primera "E" de la sigla "EMA" es la Economa, que es la lente a travs de la cual el
  observa
todo. La Economa se subdivide aqu en cuatro reas principales: 1) Dinero exponencial; 2) El primer colapso
de la historia de una borrachera mundial de dinero a crdito; 3) Una poblacin que envejece y 4) La incapacidad
nacional para el ahorro. Si no les parece claro lo que estas cuatro reas significan, no se preocupen; vamos a
analizar cada una de ellas en detalle.
La segunda "E" de la sigla "EMA" es la Energa y en ella analizaremos lo que el pico del petrleo significa
para un sistema econmico basado en una continua expansin. Este tema es lo bastante importante como para
que le dedicase en exclusiva un
 , pero no puedo y, por eso, no lo har.
Y, por ltimo, las letras "MA" de la sigla "EE" corresponden al Medio Ambiente, el cual ejercer un peso
econmico incognoscible, pero significativo, debido a la disminucin de los recursos y a otras presiones del
sistema cuando las dos "E" afecten su dinero y reclamen su atencin.
La historia que voy a contarles gira en torno a la sigla "EEMA" y tratar de demostrar que nuestro sistema
monetario est perversamente situado fuera de la realidad, ser vctima de una grave inestabilidad y,
posiblemente, terminar por colapsarse.
Justo es decir que nunca hemos tenido que enfrentarnos a sucesos o, si se quiere, a problemas tan enormes como
stos.
Nunca.
Habr quienes se asusten y quienes se sientan estimulados, todo depender de su modo de pensar. Una manera
de mantener el control sobre los acontecimientos es armarse de informacin precisa y detallada. Esto es
exactamente lo que pretende el
 .
Si se consideran por separado, cada una de las subdivisiones de cada uno de los componentes de la sigla
"EEMA" podra acaparar por s sola su atencin. Sin embargo, afirmo que tales problemas estn tan
entrelazados que no es posible resolverlos de forma aislada. Los componentes de la sigla "EEMA" deben por
fuerza considerarse como una unidad.
Qu es lo que los vincula? Los vincula un factor todopoderoso, que necesitamos desesperadamente
comprender. Les ruego que me acompaen en el Captulo 3, dedicado al crecimiento exponencial.
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En el
  aprenderemos algunos conceptos fundamentales. El ms importante de todos ellos es el
crecimiento exponencial. Una comprensin cabal de este concepto mejorar nuestras posibilidades de vivir un
futuro mejor.
He aqu un clsico grfico que muestra el crecimiento exponencial. Se trata de una curva en forma de palo de
hockey, que representa una cantidad de algo a lo largo del tiempo. Para que una curva termine parecindose a
sta, ese algo que representa debe crecer de forma porcentual a lo largo del tiempo.
Cuanto ms lenta sea la tasa porcentual de crecimiento ms prolongado ser el tiempo que se necesita para que
la curva adopte la forma de un palo de hockey.

Otro concepto que debe quedar claro en este grfico es que una vez que la funcin exponencial empieza a
repuntar, incluso si la tasa porcentual de crecimiento se mantiene constante y, posiblemente, bastante baja, las
cantidades siguen aumentando cada vez con mayor rapidez.
En este caso particular estamos ante una curva de algo que histricamente ha crecido a una tasa inferior al 1%
anual. Se trata de una curva que representa la poblacin mundial. Dado que crece aproximadamente al 1%
anual, se necesitan varios miles de aos para poder detectar 
forma de palo de hockey. La lnea verde
representa el pasado, mientras que la lnea roja es la proyeccin ms reciente de Naciones Unidas con respecto
al crecimiento de la poblacin durante los prximos 42 aos.
Es muy posible que cualquier persona con mente matemtica se est preguntando en este momento por qu no
representamos esta informacin como suele ser habitual o incluso por qu lo hacemos de forma imprecisa.
Esas personas con una mente matemtica han aprendido a definir el crecimiento exponencial por medio de la


de cambio, mientras que nosotros lo presentaremos aqu por medio de la


 de dicho cambio. Ambas
formas son vlidas, slo que una expresa ms fcilmente una  
y la otra permite que la mayora de la
gente 
  
mejor de forma intuitiva.
Contrariamente a la 

de cambio, la


 de ese cambio no es constante, ya que crece cada vez ms
conforme va transcurriendo el tiempo y sa es la razn por la que para nosotros la


 es ms importante
que la 

. Se trata de un concepto tan primordial que dedicar el siguiente captulo a su explicacin.
Las personas de mente matemtica podran decir tambin que en una curva exponencial no existe una fase de
repunte, pues ste es un artefacto que se debe a dnde situamos la escala de la izquierda. Es decir, si el eje de
la izquierda est ajustado correctamente, todo grfico exponencial adopta siempre la forma de un palo de
hockey en cada momento temporal.
No obstante, si se conocen los lmites o la lnea divisoria de lo que se est midiendo,  
 establecer el eje
de la izquierda y entonces el momento del repunte ser absolutamente real y de una importancia excepcional.
Se trata de un detalle fundamental y nuestro futuro depende de que muchos de nosotros lo comprendan.
Por ejemplo, se considera que la capacidad total de la tierra para acoger seres humanos est situada en algn
lugar de esta zona, con un margen de error de unos pocos miles de millones, ms o menos. Esto hace que el
momento del repunte sea algo muy real y de enorme importancia para nosotros, no un engaoso artefacto
grfico.
Lo nico que deseo que recuerden es el concepto de aceleracin, la nocin esencial de las funciones
exponenciales.
El rasgo clave del crecimiento exponencial puede conceptualizarse de dos maneras, ya sea como la cantidad que
se va aadiendo conforme se crece en cada unidad de tiempo adicional o bien como el menor tiempo que
transcurre entre cada una de las unidades de cantidad que se van aadiendo. En ambos conceptos lo
fundamental es la aceleracin.
Lo explicaremos por medio del crecimiento poblacional: si empezamos con un milln de personas y
establecemos que la tasa de crecimiento es un mero 1% anual, veremos que se necesitaran 694 aos para
alcanzar la cifra de mil millones de personas. Cien aos despus habramos alcanzado los 2 mil millones de
personas y para llegar a los 3 mil millones slo necesitaramos 41 aos ms. Luego, 29 aos, despus 22 y, por
ltimo, 18 aos para alcanzar la cifra de 6 mil millones de personas. As, se necesita cada vez menos tiempo
para aadir cada unidad de mil millones de personas. Ahora nos ocuparemos de la aceleracin.
Este otro grfico representa el consumo de petrleo, que es quiz el recurso natural ms importante y que ha
estado creciendo a una tasa mucho ms vertiginosa, de casi el 3% anual. La forma de palo de hockey que adopta
la curva puede detectarse al cabo de slo 150 aos. Tambin aqu podemos determinar el eje de la izquierda,
puesto que conocemos con una precisin razonable la cantidad mxima de petrleo que el mundo puede
producir. De nuevo, el repunte es de una importancia fundamental para nosotros.
Y aqu tenemos la curva de la creacin de dinero usamericano, cuyo crecimiento exponencial ha alcanzado unas
tasas increbles, que oscilan entre el 5% y el 18% anual. Ello hace que esta curva slo haya necesitado unas
pocas dcadas para adoptar el aspecto de un palo de hockey.

Y aqu tenemos el uso mundial del agua, la extincin de especies, la sobreexplotacin pesquera y la
deforestacin. Todos estos recursos son finitos, como tambin lo son otros recursos esenciales, bastantes de los
cuales estn llegando a sus lmites.
ste es el mundo en que vivimos. No cabe la menor duda de que la cadencia del cambio se est acelerando.
Vivimos en un tiempo en el que los seres humanos van a tener que enfrentarse por fin a la realidad de que
nuestro sistema de dinero exponencial y uso exponencial de recursos naturales se topar contra los rgidos
lmites de la Fsica.
Y detrs de todo esto, lo que determina cada tramo de cada una de las curvas es el nmero de personas que
viven en el planeta.
Consideradas por separado, cada una de estas curvas podra llamar la atencin de cualquier persona sensata,
pero es preciso comprender que, de hecho, todas ellas estn relacionadas y conectadas entre s. Todas son
curvas de crecimiento compuesto y estn animadas por fuerzas de crecimiento compuesto.
Para resolver una sola de ellas es preciso comprender cmo se relaciona con las dems, as como con otras que
no mostramos aqu, porque todas se entrecruzan y superponen.
El hecho de que vivamos aqu, en presencia de muchas curvas de crecimiento exponencial que se relacionan con
todo, desde el dinero hasta la poblacin, pasando por la extincin de las especies, tiene enormes implicaciones
para nuestra vida y para las vidas de quienes nos sucedern.
Por eso hay que prestarles la mayor atencin posible.
Veamos ahora un ejemplo que nos ayudar a comprender mejor estas curvas.
Los invito a acompaarme en el Captulo 4, titulado El problema es la funcin exponencial.
Gracias por su atencin.
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Esta breve presentacin pretende ayudarlos a comprender el poder de la funcin exponencial. Si la poblacin, la
demanda de petrleo, la oferta de dinero o cualquier otra cosa aumentan con respecto a su proporcin actual y
dicho crecimiento se expresa mediante un grfico a lo largo de un perodo determinado, dicho grfico adoptar
la forma de un palo de hockey.
Dicho de manera ms simple, todo aquello que crece porcentualmente a lo largo del tiempo lo hace de forma
exponencial.
Para ilustrar el poder del crecimiento exponencial utilizar un ejemplo tomado de un magnfico trabajo del Dr.
Albert Bartlett.
Supongamos que dispongo de un cuentagotas mgico y que deposito una gota de agua en la palma de su mano
izquierda. La magia del cuentagotas permitir que esa gota de agua duplique su tamao cada minuto.
Al principio, parece que no est sucediendo nada, pero al cabo de un minuto esa pequea gota habr alcanzado
el tamao de dos pequeas gotas.
Un minuto despus, la gota inicial se habr convertido en una pequea cantidad de agua de un dimetro
ligeramente inferior al de una moneda.
Cuando pasen seis minutos en la palma de su mano habr agua suficiente para llenar un dedal.
Supongamos ahora que llevamos ese cuentagotas mgico al estadio de bisbol Fenway Park y que a las 12 en
punto del medioda depositamos una gota de agua en el montculo del pitcher.

Para que este ejemplo se vuelva ms interesante, supongamos tambin que el Fenway Park es un estadio
completamente hermtico al agua y que usted est esposado a un asiento en la parte ms alta de las gradas.
Ahora le pregunto: De cunto tiempo dispone para quitarse las esposas y escapar? Cundo se llenar de
agua el estadio? En unos das? En unas semanas? Unos meses? Unos aos? Cunto tiempo tardar en
llenarse?
Le dar unos cuantos segundos para que lo piense.
La respuesta es que tiene usted 49 minutos para quitarse las esposas y escapar. En menos de 50 minutos la
pequea gota de agua depositada por el cuentagotas mgico se las ha arreglado para llenar por completo el
estadio Fenway Park.
Ahora le preguntar otra cosa: A qu hora slo un 7% de la capacidad del Fenway Park se habr llenado de
agua y en qu momento se dar usted cuenta del inminente peligro que corre?
Quiere adivinarlo? La respuesta es a las 12:45. Ha de saber que si cuando el agua slo haya cubierto un metro
y medio de la altura del estadio an est usted tratando de quitarse las esposas o esperando que vengan en su
ayuda, slo dispondr de cuatro minutos para liberarse antes de que le cubra.
Este ejemplo ilustra a la perfeccin las caractersticas fundamentales del crecimiento compuesto. Las funciones
exponenciales hacen que todo se acelere y se complique en los ltimos momentos.
Usted estuvo sentado durante 45 minutos y pareca que el nivel creca con lentitud y, de repente, en cuatro
minutos, el estadio se llen! y rebos.
Este ejemplo se basa en un artculo extraordinario del Dr. Albert Barttlett, que explica y describe de forma
sencilla el proceso de crecimiento exponencial; dicho artculo se encuentra en nuestro apartado Lecturas
esenciales. El Dr. Bartlett dijo: La mayor debilidad de los seres humanos es su incapacidad para comprender
la funcin exponencial. Y tena toda la razn.
Si han llegado a comprender esta funcin, empezarn a entender la urgencia que me embarga, pues una vez que
se llega a la parte vertical de una grfica de crecimiento exponencial ya no queda prcticamente espacio de
maniobra. El tiempo se acelera.
Esto hace que la funcin exponencial sea el concepto clave de nuestro
 .
Pero, qu tiene esto que ver con el dinero, con la economa y su futuro? Se lo voy a explicar en un momento.
Los espero en el Captulo 5, titulado Crecimiento frente a prosperidad. Gracias por su atencin.
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Ahora voy a presentar el segundo concepto clave. Para ello, citar a un filsofo del siglo XIX.
He aqu la cita.
Toda verdad pasa siempre por tres fases. Al principio se la ridiculiza. Luego se la rechaza con violencia. Y al
final se la acepta algo como evidente.
Esta perspicaz cita pertenece a ese hombre de aspecto tan feliz que aparece aqu abajo a la derecha.
En algn momento de los prximos 20 aos el concepto que voy ahora a presentar ser tambin evidente.
Pero, por ahora, muchos lo consideran ridculo.
Este concepto gira en torno al crecimiento.
El crecimiento es bueno, no? Todo el mundo desea que la economa crezca, no es verdad? Pero, por qu?
Pues porque si una economa crece eso significa que estamos prosperando. El crecimiento ofrece oportunidades

y a todos nos gustan las oportunidades. A m, al menos, me gustan. Y sa es la tendencia general en nuestros
das.
Por eso, mucha gente est convencida de que crecimiento equivale a prosperidad.
Pero, acaso es verdad? Y si no lo fuese?
Si uno lo piensa con detenimiento, las cosas crecen como consecuencia del exceso de algo. Por ejemplo, nuestro
cuerpo slo crece si le aportamos un exceso de alimentos. Si las caloras que ingerimos equivaliesen a las
caloras que quemamos, nuestro cuerpo no aumentara de peso, pero tampoco lo perdera. Un estanque slo
aumentar de nivel si le llega ms agua que la que pierde.
Por eso, puede decirse que todo crecimiento depende del exceso de algo.
De manera similar, la prosperidad depende del exceso de algo. Veamos otro ejemplo. Imagnese que su familia
consta de cuatro miembros y que su salario es de 40.000 dlares al ao, con los cuales les alcanza justo para
vivir, es decir, cuando llega el ltimo da del ao a su familia no le queda ni un solo dlar. Pero, de repente, a
usted le suben el sueldo un 10%, es decir, 4000 dlares, y entonces su familia se ve ante la disyuntiva de
escoger entre tener un nuevo hijo, es decir, crecer, o gozar de una mayor prosperidad utilizando los 4000
dlares para gastar un poco ms por persona. Lo que no podr hacer es ambas cosas a la vez. En este ejemplo, el
exceso de dinero slo le permite hacer una cosa de dos, as que deber escoger: har que su familia crezca con
un nuevo hijo o aumentar su prosperidad? Y lo que es verdad para una familia de cuatro miembros lo es
tambin para un pueblo, un Estado, un pas y, claro, para todo el mundo.
De este ejemplo podemos deducir un concepto muy sencillo pero fundamental, y es que crecimiento no equivale
de ninguna manera a prosperidad. Lo que estuvo ocurriendo durante los ltimos siglos nos convenci de que
ambos conceptos estaban vinculados, ya que hasta hace muy poco siempre hubo suficiente exceso de energa
como para que pudisemos disfrutar a la vez de crecimiento y de prosperidad.
Es decir, nunca tuvimos que elegir entre ambas cosas.
El economista Malcolm Slesser, del Resource Use Institute of Edinburgh, en Escocia, ha calculado que ms de
la mitad de la energa existente en el mundo se utiliza hoy en da simplemente para crecer.
Lo cual nos plantea la siguiente pregunta: Que ocurrir cuando lo que se utilice simplemente para crecer ya no
sea ms de la mitad, sino el 100 % de nuestro exceso de dinero o energa? Pues suceder que la prosperidad
se estancar.
Y que ocurrir si el exceso no alcanza ni siquiera para crecer? Bueno, cuando llegue ese momento
conoceremos lo que es un crecimiento negativo y una prosperidad negativa, es decir, un decrecimiento y un
aumento de la pobreza, lo cual no es de ninguna manera el futuro que deseo.
Por eso, el mayor desafo al que nos enfrentamos hoy es el de establecer cmo queremos utilizar el exceso de
dinero o de energa de que disponemos para poder salir adelante. Por mi parte, deseo que continen los avances
en eficiencia energtica, tecnologa mdica y todo lo que una sociedad moderna puede ofrecer. Y eso es lo que
estamos poniendo en peligro si nos permitimos hacer lo fcil, es decir, simplemente seguir creciendo, en vez de
hacer lo correcto, que es utilizar nuestro exceso de dinero y energa para preparar un futuro ms prspero.
De manera que ya lo sabemos: El concepto clave N. 2 del
  es que crecimiento no equivale a
prosperidad.
Y ahora que ya hemos descrito los dos conceptos clave, estamos listos para explorar en el prximo captulo eso
que solemos llamar dinero.



 


    
 
Antes de empezar nuestro viaje a travs de la Economa, el Medio Ambiente y la Energa, necesitamos
comprender qu es esa entelequia que solemos llamar dinero.
El dinero es algo tan consustancial a nuestra vida diaria que probablemente no hemos pensado nunca en analizar
qu es o qu representa.

El dinero es una creacin humana tan esencial que, si de repente desapareciese, en su lugar surgira
espontneamente otra forma de dinero, que podra ser, por ejemplo, vacas, tabaco, pan, cscaras de frutos secos
o incluso conchas de nautilo.
Sin dinero no existiran las complejas especializaciones laborales de la actualidad, porque el trueque es algo
muy incomodo y dificultoso. Pero lo ms importante es que cada tipo de sistema monetario tiene sus pros y sus
contras y todos ellos imponen sus propias reglas, favoreciendo algunos comportamientos y restringiendo otros.
Nos bastar con abrir cualquier libro de texto para saber que el dinero debe tener tres caractersticas. La primera
es que debe ser una reserva de valor. Tanto el oro como la plata cumplieron perfectamente esa funcin, ya que
eran escasos, su extraccin en las minas necesitaba mucha energa humana y no se corroan ni deterioraban. Por
el contrario, el dlar usamericano no cesa de perder valor con el tiempo, lo cual penaliza a quienes ahorran e
impone la necesidad de especular o invertir.
Una segunda caracterstica es que el dinero, como medio de intercambio, necesita que la poblacin lo acepte de
intermediario en todas sus transacciones econmicas. Y la tercera caracterstica es que el dinero debe ser una
unidad de medida, es decir, ha de ser divisible y cada unidad ha de ser equivalente a las dems. La unidad de
medida usamericana es el dlar. Los diamantes tienen mucho valor, pero no sirven como dinero, ya que no
son perfectamente equivalentes entre s y su divisin les hace perder valor. Por eso, los diamantes no son una
buena unidad de medida.
Bla, bla, bla pero, entonces, qu es de verdad el dinero? La definicin que a m me gusta es muy sencilla:
El dinero es una retribucin a cambio de un trabajo humano.
Con muy escasas excepciones, prcticamente todo lo que podemos comprar con nuestro dinero requiere de
trabajo humano. He dicho que se trata de una 

, no de una  
, y ello porque el trabajo humano en
cuestin podra haber tenido lugar en el pasado o quiz todava no haya sido realizado.
El concepto de dinero como retribucin a cambio de un trabajo humano es importante y ms tarde lo iremos
desarrollando, especialmente cuando lleguemos al concepto de 
.
Tal como dijimos en una imagen anterior, literalmente cualquier cosa puede ser considerada dinero, es decir,
vacas, pan, conchas, tabaco, etc. Sin embargo, el dlar usamericano, al igual que todas las monedas modernas,
es un ejemplo de dinero denominado 

. 

 es una palabra latina que significa hagamos que as sea, y si el
dinero 

 posee un valor es porque un gobierno decreta que as sea. Su valor es, por lo tanto, enteramente
imaginario.
Lo cual nos lleva a una pregunta crucial: Que es exactamente un dlar usamericano?
En otros tiempos, todo dlar usamericano estaba respaldado por una determinada cantidad de plata u oro de
valor intrnseco. En este ejemplo, podemos ver que el dlar portaba el nombre del Tesoro usamericano y que
estaba respaldado por una cantidad determinada de plata, pagadera al portador a la vista, es decir, bastaba con
slo presentarlo.
Por supuesto, eso era en los aos treinta del pasado siglo, pero aquellos das se fueron para no volver. Los
dlares actuales son una deuda de la Reserva Federal, entidad privada a la que se ha encomendado que gestione
la provisin de dinero usamericano. Esta funcin le fue concedida en 1913 mediante una ley conocida como
Federal Reserve Act.
Es de sealar que los dlares modernos carecen de cualquier indicacin de que el portador pueda cambiarlos por
algo. Eso se debe a que ahora ya no estn respaldados por nada que sea tangible. En vez de ello, el valor del
dlar se basa en un juego de lenguaje: en el hecho de que es ilegal rechazar dlares en pago de algo y de que
son la nica forma aceptable para pagar impuestos.
La provisin de dinero de una nacin necesita una gestin muy cuidadosa, pues de no ser as la inflacin podra
destruir la unidad monetaria De hecho, existen ms de 3800 ejemplos de monedas en papel que existieron en el
pasado y que ya no existen. Muchos de esos ejemplos son billetes usamericanos, que hoy tienen valor como
objeto de coleccin, pero carecen de cualquier valor monetario. No resulta difcil mostrar ejemplos
maravillosos, pero ya no funcionales, de billetes procedentes de Argentina, Bolivia, Colombia y de centenares
de otros pases.

De qu manera la hiperinflacin destruye una moneda?

Hay un ejemplo relativamente reciente que sucedi en Yugoslavia entre los aos 1988 y 1995. Antes de 1990, el
dinar yugoslavo posea un valor mensurable: era posible comprar cosas con l. Sin embargo, a lo largo de los
aos ochenta, el gobierno yugoslavo mantuvo un dficit persistente en su balanza de pagos, que compens
imprimiendo papel moneda. A principios de los noventa, el gobierno haba agotado sus propias reservas de
divisas fuertes y empez a saquear las cuentas privadas de sus ciudadanos. Esto hizo que fuese necesario
imprimir billetes de una denominacin cada vez mayor, lo cual culmin en este ejemplo asombroso de un billete
de 500.000 millones de dinares. La inflacin en Yugoslavia lleg a ser del 37 % al da. Lo cual significa que los
precios se duplicaban cada 48 horas, ms o menos.
Tratar de concretar la idea. Supongamos que el 1 de enero de 2007 usted tena un centavo de dlar y con l
poda comprar algo. A razn de una inflacin diaria del 37%, el 3 de abril de 2007 hubiese usted necesitado un
billete de mil millones de dlares para comprar la misma cosa. Por el contrario, si el 1 de enero usted hubiese
posedo mil millones de dlares guardados en una maleta, el 3 de abril slo habra podido comprar algo por
valor de un centavo.
Est claro que si hubiese tratado de ahorrar durante aquel perodo lo habra perdido todo, lo cual quiere decir
que los pases cuyo dinero es inflacionario penalizan a quienes ahorran. A la inversa, los pases cuyo dinero es
inflacionario fomentan el gasto y exigen que el dinero se invierta o se especule con l, para al menos tener la




 de que su valor aumente en la misma proporcin que la inflacin. Por supuesto, invertir y especular
implica riesgos, por lo que es lcito afirmar que los sistemas con dinero inflacionario 

 a sus ciudadanos a
que arriesguen sus ahorros.
Vale la pena que reflexionemos sobre esto que acabo de decir: 

 a sus ciudadanos a que arriesguen sus
ahorros.
Pero como la experiencia muestra que la mala administracin de las monedas es algo muy frecuente, adems de
reflexionar sobre lo que acabo de decir es todava ms importante que vigilemos a los administradores de
nuestro dinero para asegurarnos de que no estn actuando de manera irresponsable al crear demasiado dinero 



, con lo cual destruyen nuestros ahorros, nuestra cultura y las instituciones, a causa de la inflacin.
Un momento! He dicho que nuestros administradores crean dinero 



Pues s. Eso es lo que he dicho.
Se trata de un proceso tan importante para su futuro, mi futuro,   futuro, que dedicaremos los dos
prximos captulos a aprender cmo se crea el dinero.
Si estn listos, pasen al siguiente captulo.



 


 !    
 
En este captulo estudiaremos el proceso mediante el cual se crea el dinero.
Permtanme que les presente a John Kenneth Galbraith. Durante muchos aos fue profesor en la Universidad de
Harvard y tambin intervino en el mundo de la poltica durante los gobiernos de Franklin D. Roosevelt, Harry
S. Truman, John F. Kennedy y Lyndon B. Johnson; entre los diversos puestos que ocup, fue embajador de
Usamrica ante la India durante el mandato de Kennedy.
Fue uno de los pocos galardonados en dos ocasiones con la Medalla presidencial de la libertad.
Se trata claramente de un personaje fuera de serie. Acu una frase famosa sobre el dinero: El proceso que
permite crear dinero es tan sencillo que nadie se lo puede creer. A continuacin vamos a ocuparnos de ese
proceso.
No se preocupen si no comprenden esta primera parte que trata de la creacin del dinero, porque es algo
verdaderamente difcil de imaginar y mucho ms de aceptar. Se trata de un proceso muy simple, pero muy
difcil de aceptar.

En primer lugar, veamos la manera en que los bancos crean dinero.

Si nos olvidamos por un momento de aclarar de dnde sale el dinero, supongamos que una persona llega a una
ciudad con 1000 dlares en el bolsillo y que, por suerte, en esa ciudad acaba de abrir sus puertas un nuevo
banco, que todava carece de depsitos. Esa persona deposita sus 1000 dlares en el banco, tras lo cual posee un
valor activo de 1000 dlares (constituido por su cuenta bancaria), mientras que el banco tiene un valor pasivo de
1000 dlares (constituido por esa misma cuenta bancaria).
Hay que saber que existe un reglamento federal, segn el cual los bancos pueden prestar una fraccin, es decir,
una parte del dinero que la gente les deja en depsito. En teora, a los bancos se les permite que presten hasta
90% del dinero que la gente les deja en depsito, pero tal como veremos ms adelante, la proporcin se sita
ms cerca del 100% que del 90%. Dado que los bancos guardan como reserva slo una fraccin del dinero que
la gente les deja en depsito, esa cantidad se denomina reserva bancaria fraccional.
Pero volvamos a nuestro ejemplo. El banco tiene ahora 1000 dlares en depsito, pero los bancos no obtienen
ningn beneficio de esa manera, sino ms bien pidiendo dinero prestado a una tasa de inters y prestando luego
ese mismo dinero a otra tasa ms elevada.
Dado que cualquier banco puede prestar hasta un mximo de 90% de sus depsitos, el banco de nuestro ejemplo
se las arreglar para encontrar a alguien deseoso de que le presten 900 dlares.
Este prestatario, una vez obtenido el prstamo, 

dicho dinero entregndoselo a otras personas, quizs a
su contador, quien, a su vez, lo deposita en un banco. Puede tratarse del mismo banco o de uno diferente, pero
eso no cambia de ninguna manera el sentido de esta historia.
Con ese nuevo depsito, el banco tiene otros 900 dlares en su haber y, con suma rapidez, encuentra a otra
persona deseosa de pedir prestado el 90% de esa cantidad, es decir 810 dlares.
As tiene lugar un segundo prstamo, esta vez de 810 dlares, que el prestatario no tarda en gastar y que otra
persona vuelve a depositar en el banco, lo cual quiere decir que dicho banco dispone de otro nuevo depsito de
810 dlares disponibles para que alguien se los pida prestados. Con lo cual el banco presta el 90% de los
810 dlares, es decir, 729 dlares, y la historia sigue su curso de la misma manera hasta que nos encontramos
con que el depsito original de 1000 dlares ha engordado hasta un total de 10.000.
Pero, estamos hablando de dinero real? Pueden estar seguros de que s, sobre todo si los tienen en su cuenta
bancaria. Pero si estudiamos lo ocurrido con detalle nos daremos cuenta de que han sucedido tres cosas: En
primer lugar, el banco tiene 1000 dlares en reserva; en segundo, hay un total de 10.000 dlares en varias
cuentas bancarias y, en tercero, existe una nueva deuda de 9.000 dlares. Los 1.000 dlares originales estn en
reserva en el banco, pero cada nuevo dlar, es decir, los otros 9000, slo empezaron a existir una vez prestados
y estn respaldados por una cantidad equivalente de deuda. Qu les parece? Se lo pueden creer?
Vale la pena sealar que si todas y cada una de las personas que han depositado esos 10.000 dlares en el banco
tratasen de sacarlos al mismo tiempo, el banco no podra drselos, puesto que no los tiene. El banco nicamente
tiene 1000 dlares en reserva. Ni uno ms. Esto quiere decir que este mecanismo de crear dinero a partir de
nuevos depsitos funciona de maravilla siempre que a nadie se le ocurra no devolver su prstamo. Si esto
sucede, las cosas empiezan a complicarse. Pero sa es otra historia, que retomaremos ms adelante.
Por ahora, lo que quiero que comprendan es que el dinero slo empieza a existir una vez que los bancos lo
prestan. Por el contrario, una vez devueltos los prstamos, el dinero desaparece.
As es como se crea el dinero. Los invito a verificarlo por s mismos. Un lugar donde pueden verificarlo es la
propia Reserva Federal, que ha publicado un libro en forma de cmic, del cual yo he sacado este excelente
ejemplo. Pueden encontrar el vnculo en el sitio web de la Reserva Federal, bajo el rubro Artculos esenciales.
Pero se habrn dado cuenta de que he dejado algo muy importante fuera del relato: el inters. De dnde sale el
dinero para pagar los intereses de todos los prstamos? Si todos los prstamos se devolviesen sin ningn inters
podramos anular por completo todas las transacciones, pero si en ellos incluimos el factor inters veremos que,
de repente, no llega el dinero para pagar todos los prstamos.
Est claro que algo no cuadra en esta historia, as que necesitaremos saber de dnde sale  dinero. Una vez
que lo sepamos aclararemos otro ministerio: De dnde proceden los 1000 dlares iniciales?

Cul es el propsito de esta historia? Por qu durante los ltimos minutos hemos estado estudiando el
mecanismo de la creacin del dinero? Pues porque para poder apreciar las implicaciones de las deudas
descomunales que hemos acumulado, en primer lugar deben ustedes entender cmo es que se crean las deudas.
sa es una razn. Pero la razn ms importante est ligada a los grficos exponenciales que hemos estudiado
antes, en el Captulo 3. Veamos, entonces, la continuacin de esta historia en el Captulo 8, titulado La Reserva
Federal. Adelante.



 


 " #$ %

Veamos ahora dnde se crea el dinero. Sucede as:
Supongamos que el Congreso necesita ms dinero del que tiene. Ya lo s, se trata de una suposicin bastante
imprecisa... Quin sabe, a lo mejor lo necesita porque ha hecho algo histricamente estpido, como por ejemplo
bajar los impuestos mientras que estaba metido en dos guerras al mismo tiempo Pero lo cierto es que el
Congreso no tiene dinero, as que transmite una solicitud al Departamento del Tesoro para gastos adicionales.
Lo que ahora voy a decir puede que les sorprenda o que los deje consternados, o quiz no, pero lo cierto es que
el Departamento del Tesoro vive en la precariedad ms absoluta y raramente tiene dinero en su poder para ms
de dos semanas.
As que el Departamento del Tesoro, con vistas a obtener fondos, le da al botn de la impresora e imprime
bonos del Tesoro, que son la manera con la que el gobierno usamericano pide dinero prestado. Un bono tiene un
valor nominal, que es la cantidad por la que se vende, y tiene tambin una tasa de inters que debe pagar al
comprador. Eso significa que si alguien compra un bono cuyo valor nominal es de 100 dlares y cuya tasa de
inters anual es de 5%, esa persona paga 100 dlares por el bono y, un ao despus, obtiene 105 dlares.
Los bonos del Tesoro se venden en subastas programadas de antemano de forma regular y puede decirse sin
temor al error que la mayora de tales bonos se venden a grandes bancos, como los de China y Japn en fechas
recientes. En la subasta, los bancos compran los bonos y el dinero de dicha compra se ingresa en las arcas del
Tesoro, desde donde se desembolsa para financiar los programas gubernamentales.
Les promet que les revelara la manera en que nace el dinero, pero todava no lo he hecho, verdad? Los bonos
se compran con dinero que ya existe. El dinero se crea en el siguiente paso, cuando la Reserva Federal compra
un bono del Tesoro a un banco.
La Reserva Federal hace lo siguiente: simplemente transfiere al banco una cantidad de dinero equivalente al
valor nominal del bono y, a cambio, toma posesin de ste. Se trata de un trueque de bono por dinero.
Pero, de dnde diablos sali ese dinero? Buena pregunta. El dinero sali 


, ya que la Reserva Federal
crea dinero cuando compra esta deuda. El nuevo dinero de la Reserva Federal siempre se cambia por deuda,
as que ya lo saben.
No me creen? Lo que sigue es una cita textual de una publicacin de la Reserva Federal titulada 



 que podramos traducir libremente como 


 
 

. La cita es: Cuando usted o yo
firmamos un cheque, nuestra cuenta bancaria debe tener fondos suficientes para cubrirlo, pero cuando la
Reserva Federal firma un cheque no existe un depsito bancario del cual sacar el dinero para ese cheque.
Cuando la Reserva Federal firma un cheque est creando dinero.
(





)  s que es tener un poder extraordinario! Mientras que usted o yo tenemos que
trabajar para ganar dinero, invertirlo y correr un riesgo para hacerlo crecer, la Reserva Federal simplemente
imprime todo lo que le place, cuando lo desea, y luego nos lo presta a travs del gobierno usamericano, y
adems con inters.
Pero como es un hecho histrico probado que ms de 3.800 tipos de papel moneda (y tambin de moneda en
metlico) han terminado perdiendo todo su valor debido a una mala administracin, les parece insensato
afirmar que quiz deberamos vigilar con sumo cuidado si la Reserva Federal est actuando responsablemente, o
no, con nuestra unidad monetaria?
Ahora ya sabemos que existen dos tipos de dinero.

El primero es el crdito bancario, un dinero que slo empieza a existir una vez prestado, como hemos visto. El
crdito bancario es un tipo de dinero cuyo valor es equivalente al de la deuda a l asociada. Esta deuda tiene un
inters que debe pagarse.
El segundo tipo de dinero nace de la nada y eso es lo que estamos viendo en estos momentos.
El proceso mediante el cual se crea dinero es tan simple que nadie se lo puede creer, as que no se preocupen si
tienen que volver a estudiar varias veces este captulo. Algunas personas han tenido que asistir cuatro o cinco
veces a mi seminario antes de empezar a comprender todas las implicaciones de este concepto.
Por eso, si ya lo han comprendido, felicidades. Pueden sentirse orgullosos, porque no es fcil.
Lo que ya han aprendido nos permite ahora formular dos nuevos conceptos clave de extrema importancia:
El primero de ellos, el Concepto clave N. 3, es que  


 

 
. En el
banco, todo nuevo dinero empieza a existir una vez prestado. En la Reserva Federal, el dinero se crea de la nada
y luego se trueca por deuda gubernamental con una tasa de inters. En ambos casos, el dinero est respaldado
por deuda. Se trata de una deuda que paga intereses. De este concepto clave podemos deducir una trascendente
afirmacin, a saber, 




 
  



!

 "
 "


 


 





#.
Si elaboramos un poco esta afirmacin, veremos que, ao tras ao, toda la deuda acumulada aumentar al
menos en la tasa de inters que conlleva dicha deuda. Esto quiere decir que, cada ao, la deuda debe crecer a
una tasa determinada. Dado que nuestro sistema monetario, basado en la deuda, crece continuamente a una tasa
determinada, se trata de un modelo de 



. De lo cual se puede deducir que la cantidad de
deuda acumulada por el sistema siempre ser superior a la cantidad de dinero existente.
Por mi parte, no voy a juzgar este sistema ni a decir si es bueno o malo. Sencillamente, es lo que es. Sin
embargo, si ustedes comprenden cmo funciona, estarn en mejor situacin para comprender que el futuro
potencial que le espera a nuestra economa no es ilimitado, sino que depende de las reglas inherentes al sistema.
Lo cual nos conduce al Concepto clave N. 4, segn el cual    
 
  




 
. De hecho, de l podemos deducir una regla: Cada ao se debern conceder nuevos crditos
(prstamos) por una cantidad por lo menos igual a la de los pagos por intereses acumulados dicho ao. Sin un
aumento continuo de la provisin de dinero, las deudas acumuladas no podran pagarse, aumentara la
morosidad y, posiblemente, el sistema se vendra abajo. La morosidad es el taln de Aquiles de un sistema
monetario basado en la deuda, cuyo funcionamiento ya explicamos en el ejemplo bancario del captulo anterior.
Por eso, todas las fuerzas institucionales y polticas de nuestra sociedad deben evitar tal desenlace.
El sistema bancario est obligado a crecer de forma continua, no porque eso sea bueno o malo, sino
simplemente porque es as como est diseado. Es algo inherente al sistema, de la misma manera que la
gasolina es inherente al motor de mi coche. Personalmente, me encantara que mi coche pudiese funcionar con
agua, pero no hay nada que hacer, porque no lo disearon as.
Si comprendemos la necesidad de un crecimiento continuo estaremos mejor preparados para tomar decisiones
informadas sobre qu puede pasar en el futuro y qu deberemos hacer para aumentar nuestras posibilidades de
xito.
Desde un punto de vista existencial, podramos tambin preguntarnos cul es la viabilidad a largo plazo de un
sistema que debe crecer exponencialmente mientras que, al mismo tiempo, existe en un planeta esfrico, es
decir, limitado. La cuestin clave que esto plantea es la siguiente: Es posible modificar nuestro actual sistema
monetario para que sea estable, justo y til cuando  crece?
As que estamos ante la siguiente disyuntiva: Qu pasa cuando un artificioso sistema monetario, creado por el
ser humano, que 
& 
  a crecer porque lo disearon as, se topa con los lmites fsicos de un planeta
esfrico?
Otra de mis creencias es que durante mi vida adulta ser testigo de la colisin entre un sistema de crecimiento
infinito y un planeta de lmites finitos, y mucho me temo que esa colisin ya se ha iniciado. Siento una enorme
curiosidad por ver cmo terminar todo esto.

Se trata de algo de proporciones gigantescas, de algo ms aterrador que interesante. Bueno, si ustedes quieren
que el futuro sea como el pasado, estoy de acuerdo en que parece aterrador. Pero si su visin del futuro es ms
flexible, entonces tienen la oportunidad de obtener el mximo posible de lo que ese futuro nos ofrezca. Los
tiempos que nos ha tocado vivir son maravillosos, estimulantes y sin parangn alguno. Por mi parte, me encanta
estar viviendo aqu y ahora, con ustedes.
En el prximo captulo nos ocuparemos de aadir contexto a nuestro sistema monetario. En l aprendern que
nuestro sistema monetario puede estudiarse desde dos perspectivas distintas, bien como una obra maestra de
sofisticada evolucin o bien como un breve experimento histrico que todava no ha cumplido los 37 aos. Los
espero en el Captulo 9, titulado Brevsima historia del dinero usamericano.



 


 ' ($ )
 

    
Antes de ocuparnos de los acontecimientos actuales debemos conocer las circunstancias que nos condujeron a
ellos.
Me propongo ofrecer una versin extraordinariamente breve de la reciente historia monetaria usamericana. Este
captulo pretende demostrar que el gobierno de Usamrica ha alterado radicalmente las reglas en situaciones de
emergencia y que nuestro sistema monetario es mucho ms reciente de lo que ustedes creen.
Despus del pnico de 1907, cuando el banquero privado J.P. Morgan intervino como prestamista de ltima
instancia, los bancos iniciaron una campaa a favor de una solucin gubernamental. En 1913 se decidi la
creacin de un crtel, auspiciado por el gobierno federal, que recibi el nombre de Reserva Federal. Dicho
crtel aparentaba ser gubernamental, pero en realidad no lo era. La masa monetaria de la Reserva Federal deba
permanecer en manos de las entidades bancarias que formaban parte del crtel, no el gobierno usamericano ni
tampoco el pblico. Esta situacin no ha cambiado en la actualidad. Por eso, lo que denominamos Reserva
Federal es en realidad un crtel bancario auspiciado por el gobierno federal y autorizado a crear dinero mediante
prstamos.
En los aos treinta estall una burbuja especulativa alimentada por la Reserva Federal, lo cual dio lugar a
numerosas quiebras bancarias y la provisin de dinero disminuy casi un tercio en tres aos. A pesar de que sus
estatutos la constituan como prestamista de ltima instancia, la Reserva Federal no logr impedir un
catastrfico colapso bancario.
En 1933, el entonces recin elegido presidente Franklin D. Roosevelt decidi enfrentarse al desplome de la
provisin monetaria con medidas drsticas. Para lograrlo, confisc todo el oro que estaba en manos privadas e
inmediatamente devalu el dlar usamericano. Antes de la confiscacin, la onza de oro vala aproximadamente
21 dlares, mientras que despus su valor alcanz los 35. No pas mucho tiempo antes de que las obligaciones
contractuales del gobierno de Usamrica, tales como los bonos pagaderos en oro, fuesen anuladas con el aval de
la Corte Suprema. Sirva esto de ejemplo de cmo los gobiernos, en situaciones de emergencia, pueden cambiar
las reglas y saltarse sus propias leyes.
Todo el oro confiscado termin en las bvedas de seguridad de la Reserva Federal, en el Fondo Monetario
Internacional o en los libros de la Reserva Federal. En total se intercambiaron 11 mil millones de dlares por
261 millones de onzas del oro nacional. En otras palabras, el control absoluto de la provisin de oro de la nacin
ms poderosa y prspera de la Tierra se entreg a cambio de 11.000 millones de dlares, todos ellos creados 



, lo cual dio lugar a una enorme penuria en los depsitos de la Reserva Federal. Por curiosidad, han
tratado alguna vez de levantar ladrillos de oro de 32 kilos de peso?
En cualquier caso, para terminar con la zozobra de la Gran Depresin y de la guerra, as como para sentar las
bases de una recuperacin mundial, en 1944 tuvo lugar una conferencia en Bretton Woods (New Hampshire), a
la que asistieron los principales pases aliados. En reconocimiento de que Usamrica constitua entonces casi la
mitad de la economa mundial, el dlar usamericano fue designado moneda de reserva internacional. Todas las
dems monedas tenan tasas fijas de cambio con respecto al dlar, el cual a su vez poda canjearse por oro a
35 dlares la onza.
El sistema de Bretton Woods fue el preludio de un perodo de prosperidad y rpida recuperacin econmica,
pero tena un fallo. Ninguna de sus clusulas impeda que la Reserva Federal usamericana incrementara su

provisin de billetes. Como era de esperar, el respaldo en oro de cada dlar disminuy sin cesar, de tal modo
que no haba suficiente oro para respaldar todos los dlares emitidos.
Entre tanto, conforme se intensificaba la guerra en Vietnam, Usamrica iba acumulando dficits presupuestarios
e inundando el mundo con dlares de papel. Francia, en aquel entonces gobernada por el presidente Charles De
Gaulle, empez a sospechar que Usamrica sera incapaz de cumplir con sus obligaciones de Bretton Woods,
las cuales le exigan canjear su exceso de dlares por oro.
Cuando Francia cambi su excedente de dlares por oro, las reservas que el Tesoro usamericano tena de este
metal disminuyeron de forma alarmante. Por ltimo, el presidente Nixon declar fuerza mayor el 15 de agosto
de 1971 y cerr de un golpe la ventana del oro, eliminando la convertibilidad del dlar. Esto es lo que suelen
hacer los gobiernos en tiempos de guerra y Usamrica sigui dicha tendencia. Pero esta vez el mundo entero se
vio afectado, porque la eliminacin de la convertibilidad del dlar en oro destruy las bases del sistema de
Bretton Woods.
Sin el respaldo del oro, desaparecieron los lmites fsicos que hubiesen podido impedir la proliferacin
desenfrenada de billetes de dlar.
Puesto que ahora sabemos que todos los dlares $ 

  
, qu creen que sucedi con la
deuda usamericana una vez que dej de existir el rigor externo del oro? Tratemos de averiguarlo.
Este grfico muestra la deuda federal usamericana desde 1959 hasta 2004. Es de sealar que se parece mucho a
cualquiera de los grficos exponenciales que ya hemos estudiado. Pero fjense que la curva empez a subir
inmediatamente despus de que Nixon cerrase de un golpe la ventana del oro, es decir, cuando elimin el ltimo
vestigio de limitacin fsica externa del sistema. Y fjense tambin en la enorme celeridad con que la deuda se
ha incrementado en los ltimos tiempos. Durante los ltimos aos hemos sido testigos de la mayor y ms rpida
acumulacin de deuda federal de toda nuestra historia, y ello debido en gran medida a un experimento que
nunca antes se haba puesto en prctica desde el nacimiento de este pas. Me refiero a la implicacin en dos
guerras exteriores al recorte de los impuestos, ambas cosas al mismo tiempo.
Esta rapidsima acumulacin de deuda no es ningn proceso misterioso, sino ms bien una consecuencia
totalmente previsible de haber cerrado de un golpe la ventana del oro. Cunto tiempo podremos aguantar as?
Por desgracia, no existe una respuesta convincente, aparte de sta: tanto como nos lo permitan los extranjeros.
Una segunda consecuencia, previsible y relacionada, tiene que ver con la cantidad total de masa monetaria en
circulacin. Recuerden,  el dinero empieza a existir cuando lo prestan, de forma que la curva de la deuda
federal debera poder indicarles la tendencia de la curva del dinero usamericano entre los aos 1959 y 2007,
representada en el siguiente grfico. Lo primero que hemos de sealar es que este pas necesit ms de 300
aos, desde la llegada del primero de los colonizadores de Nueva Inglaterra hasta 1973, para generar nuestro
primer billn de dlares de masa monetaria. Debo aclarar que, en espaol, un 
es un milln de millones, es
decir, la unidad seguida de doce ceros (1.000.000.000.000).
Todas las carreteras, los puentes, los mercados de cada rincn de cada pueblo, los barcos y los edificios, desde
la primera colonia hasta 1973, slo necesitaron un billn de dlares de masa monetaria.
Cunto tiempo necesit nuestro ms reciente billn de dlares? Fue creado 


durante los ltimos
cuatro meses y medio. Y ahora les pregunto: Qu pasar cuando nuestra nacin cree de la nada un billn de
dlares cada cuatro semanas? Y cada cuatro das? O cada cuatro horas? Y si fuese cada cuatro minutos? A
dnde lleva esto, si no es a la hiperinflacin y a la destruccin del dlar y, por aadidura, de nuestra nacin?.
Si observamos estos acontecimientos en orden temporal, veremos que la Reserva Federal fue creada en 1913.
Slo veinte aos despus, en 1933, nuestro pas se adentr en una forma de bancarrota y entreg sus existencias
colectivas de oro, por imperativo legal, a la Reserva Federal. Once aos despus de
, el dlar
usamericano fue elegido moneda de reserva internacional con un respaldo explcito de oro, el cual fue
unilateralmente eliminado por el presidente Nixon 27 aos ms tarde.
En efecto, el actual sistema monetario mundial de monedas sin respaldo alguno slo tiene 37 aos. No fue algo
planeado, simplemente surgi a consecuencia de una crisis. El incanjeable dlar usamericano sigue siendo una
popular moneda de reserva por pura conveniencia, pero nada implica ni garantiza que siga sindolo.
nicamente Usamrica es capaz de utilizar su cada vez ms erosionada moneda de reserva para pedir dinero
prestado e imprimir billetes de dlar con los cuales financiar sus dficits de la balanza comercial. Sin embargo,

conforme el dlar vaya perdiendo su situacin privilegiada de moneda de referencia a causa de estos excesos,
Usamrica se ver obligado a escoger entre exportar ms para pagar las importaciones  seguir incrementando
sus deudas de forma exponencial. Si tales acciones hacen que el dlar siga cayendo, otros pases se vern
tentados de devaluar sus propias monedas para no quedarse atrs y seguir siendo competitivos.
Es evidente que estamos al borde de un perodo inflacionario, lo cual nos lleva al Captulo 10, titulado La
inflacin.



 


 *  

Antes de adentrarnos en el estudio de las condiciones econmicas actuales nos ocuparemos de un nuevo
concepto clave, que es la inflacin.
La mayora de nosotros cree que la inflacin se debe al aumento de los precios, pero no es as. Imaginemos que
una manzana y una naranja valen 1 dlar este ao, pero 10 dlares al siguiente. Dado que su gusto por las
manzanas y las naranjas no cambia de un ao para otro, lo que de verdad ha cambiado es su dinero, pues ha
perdido valor.
La inflacin  est causada por el aumento de los precios. El aumento de los precios es ms bien un %
de
la inflacin. La inflacin est


por la presencia de demasiado dinero circulante con respecto a los bienes
y servicios que de verdad existen en la realidad. Lo que nos suele sorprender es el aumento del precio de las
cosas pero, de hecho, la inflacin es simplemente la prdida de valor del dinero debido a su exceso en el
mercado.
Veamos un ejemplo. Supongamos que alguien est en una balsa salvavidas en medio del mar y otra persona a
bordo tiene una naranja que desea vender. Slo una de las personas presentes en la balsa tiene dinero: 1 dlar.
La naranja se vender, pues, por 1 dlar. Un momento! Justo antes de que le vendan la naranja a esa persona
usted encuentra un billete de 10 dlares en el fondo de su bolsillo. Cul cree que terminar siendo el precio
final de la naranja? Exacto, 10 dlares. Pero sigue siendo la misma naranja, no? Lo que ha cambiado de la
naranja de un minuto al siguiente no es su utilidad o sus caractersticas, sino ms bien la cantidad de dinero que
hay en la balsa. As que podemos formular el siguiente principio: &




 




'
Y lo que es verdad a bordo de una pequea balsa salvavidas en medio del mar tambin lo es en un pas. Voy a
ilustrar esto que digo por medio de un largo recorrido a travs de la historia usamericana.
Estamos viendo un grfico que representa los niveles de los precios en Usamrica. Se inicia a la izquierda en
1665 y progresa ms de 300 aos hasta 2008, situado a la derecha. Pero en este momento nicamente vemos en
el grfico la inflacin del perodo que va desde 1665 hasta 1776. En la columna vertical las cifras indican los
niveles de los precios,  la tasa de inflacin. Ahora bien, me podran preguntar: Cmo se pueden comparar
los precios de 1665 a los de 1776 o, menos an, a los de 2008? La vida ha cambiado mucho a lo largo de todo
ese perodo. Incluso si ha sido necesario que me tome algunas obvias libertades, lo que se aqu se compara son
las cosas bsicas de la vida. En 1665 la gente tena que alimentarse igual que en 1776. La gente deba utilizar un
transporte, recibir una educacin y vivir en casas en 1665 igual que en 1776. Lo que aqu se compara es el costo


 de la vida en un perodo con el costo 

 de la vida en el siguiente. Es decir, la inflacin.
En 1665, al costo bsico de la vida se le ha atribuido un valor de 5. Lo que a m ms me sorprende de este
grfico es que desde 1665 hasta 1776 no hubo ninguna inflacin. Durante 111 aos un dlar ahorrado era un
dlar ahorrado. Son capaces de imaginar lo que significara vivir en un mundo en el que fuese posible ganar
1.000 dlares hoy, enterrarlos en su jardn dentro en una cajita y que 111 aos despus alguno de sus
tataranietos los encontrase al plantar un rbol y pudiera comprar las mismas cosas que esos 1.000 dlares
permiten comprar en la actualidad?
No se trata de una pregunta fantasiosa sacada de una novela barata: hubo una poca en que sa fue la 



en nuestro pas. Durante aquel perodo la economa de este pas se basaba en el estndar de la plata y el oro y
goz de un enorme desarrollo con una estabilidad casi perfecta de los precios en tiempos de paz. Sin embargo,
estall una guerra, la denominada Guerra revolucionaria o Guerra de la independencia contra Gran Bretaa, y el
pas fue incapaz de costearla con el oro y la plata del Tesoro.
As que fue necesario imprimir un papel moneda que se llam continental y que en un principio estuvo
respaldado por una cantidad especificada de oro o plata en el Tesoro. Pero la guerra fue mucho ms costosa de
lo esperado, y ello oblig a seguir imprimiendo continentales. Hasta que los britnicos, conscientes de los

efectos corrosivos de la inflacin en una sociedad, empezaron a falsificarlos y a distribuir enormes cantidades
de falsos continentales, hasta que la nueva moneda empez a perder valor.
No pas mucho tiempo antes de que apareciese la inflacin y Abigail Adams, la mujer de John Adams, el
segundo presidente de Usamrica, se quej amargamente de lo caro que se haba puesto todo.
Segn puede verse en el grfico de la inflacin, la guerra revolucionaria de independencia hizo que el nivel de
los precios pasase de 5 a 8. Despus de la guerra, la ciudadana rechaz tajantemente los continentales, pues
prefera seguir con el oro y la plata. Vale la pena sealar que los precios regresaron pronto a sus niveles de antes
de la guerra.
El segundo episodio de inflacin tambin tuvo lugar durante una guerra y tambin a causa de la
superabundancia de papel moneda. De nuevo, a la conclusin de la guerra los precios volvieron relativamente
pronto a los niveles anteriores a la guerra y se mantuvieron estables otros 30 aos. A estas alturas ya hemos
avanzado casi 200 aos en el grfico, pero el costo de la vida segua siendo el mismo que en 1665. Es algo
fascinante.
Pero, de nuevo, estall una guerra esta vez la guerra civil, que fue nica en su gnero. Para financiarla, el
Norte se vio obligado a imprimir un tipo de moneda cuyo nombre sigue vigente, pues no es otro que el de
nuestra moneda actual. Por supuesto, en aquel tiempo el reverso del billete era verdaderamente verde. Y de
nuevo regres la inflacin, directamente relacionada con la guerra, pero desapareci una vez que sta termin.
Ya han transcurrido 250 aos de esta historia y el costo de la vida segua siendo el mismo que al principio. Se
lo pueden imaginar?
Pero vino otra guerra, sta mucho peor que cualquiera de las anteriores y, de nuevo, regres la inflacin.
Y luego otra, muchsimo mayor que cualquiera de las precedentes y, lo adivinan?, tambin fue inflacionaria.
Pero esta vez sucedi algo extrao. La inflacin no desapareci, sigui su curso hasta el inicio de la siguiente
guerra. Pero, por qu? Hubo dos razones. La primera fue que el pas ya haba abandonado el estndar del oro
por un estndar de papel moneda 

 administrado por la Reserva Federal, y los ciudadanos ya no disponan de
ningn otro dinero al cual regresar. Y, en segundo lugar, sta fue 


 que la maquinaria de la guerra
no fue desmantelada tras la conclusin de las hostilidades.
En vez de ello, se mantuvo una movilizacin total para una prolongada guerra fra, que fue un conflicto tan
inflacionario como la peor de las guerras.
Y, si observamos en retrospectiva todo este perodo histrico, podemos formular un principio muy obvio: Todas
las guerras producen inflacin, sin excepcin alguna.
Pero, por qu? Es muy sencillo. Cada vez que el gobierno aumenta el dficit crea las condiciones necesarias
para la inflacin. Sin embargo, si el gasto que produce dicho dficit se utiliza para infraestructuras provechosas,
tales como carreteras o puentes, esa inversin se volver rentable lentamente al estimular la productividad y
favorecer la creacin de nuevos bienes y servicios que absorbern este gasto con el tiempo.
Las guerras, sin embargo, son algo especial. En ellas se derrochan enormes cantidades de dinero en cosas que
slo sirven para destruir. El dinero se queda en casa, pero los productos creados con l se envan fuera para
destruir otros bienes. Cuando una bomba estalla no deja beneficios residuales en la economa nacional. Por eso
el gasto de una guerra es el $ inflacionario de todos los gastos. Es una doble maldicin, porque el dinero
permanece y sigue ejerciendo su mgico maleficio, mientras que los productos creados desaparecen. E incluso
si los productos creados no se destruyen al hacerlos explotar, los beneficios econmicos residuales que dejan
son prcticamente nulos para tratarse de una maquinaria tan especializada, por muy extraordinaria que sea su
tecnologa.
Lo extrao es que los medios dominantes usamericanos han presentado las dos guerras ms recientes como algo
relativamente indoloro para el ciudadano medio, y ello a pesar de los aplastantes indicios de lo contrario.
De hecho, en este grfico de los precios de materias primas durante 15 aos observamos que por ms de 10 aos
tales precios oscilaron en una estrecha banda limitada por las dos lneas verdes paralelas. Sin embargo, y   
que no les resulte sorprendente, poco despus del inicio de la guerra en Iraq los precios de esas materias primas
empezaron a subir y en los cinco aos que han transcurrido crecieron casi un 140%. Lo que pagan ustedes ahora
por la gasolina y los alimentos lo confirma.

As que si alguien trata de decirles que no han hecho ningn sacrificio a causa de esa guerra, dganle que es
mentira, pues ya han sacrificado una parte importante de sus
  y de su 


.
Pero volvamos a nuestra historia. Aqu vemos la inflacin entre 1665 y 1975. Puesto que ahora sabemos lo que
hizo Nixon el 15 agosto de 1971, cul creen que ser el aspecto que adoptar grfico entre 1975 y hoy en da?
ste es el mundo que hemos conocido. Hemos vivido durante tanto tiempo en la abrupta subida de la curva y
estamos tan acostumbrados a ella que casi la consideramos normal.
El hecho de que la inflacin sea hoy algo permanente y vaya aumentando a una tasa porcentual hace que
nuestro dinero pierda valor de forma exponencial.
Eso es lo que esta grfica en palo de hockey nos est diciendo a gritos.
Qu significa vivir en un mundo donde el dinero pierde valor de forma exponencial? Ustedes saben bien lo que
significa, porque viven en l. Significa que uno debe trabajar cada vez ms y con mayor ahnco para no
quedarse atrs y significa verse obligados a tomar decisiones enormemente arriesgadas a la hora de invertir, en
un intento de hacer crecer nuestros ahorros lo suficiente como para evitar las prdidas producidas por la
inflacin.
Significa que ahora necesitamos  salarios, mientras que antes nos bastaba con uno, y significa que nuestros
nios crecen solos, porque tanto al padre como a la madre no les queda ms remedio que trabajar fuera. Un
mundo en el que el dinero vale cada vez menos resulta diablicamente complicado y no deja margen alguno
para el error, sobre todo a quienes carecen de los medios necesarios o de las conexiones apropiadas.
Y eso no tiene por qu ser as. De hecho, durante la mayor parte de la historia de nuestro pas no fue as. Me
cuesta mucho creer que la inflacin sea algo obligatorio y con una funcin esencial para el bienestar, puesto que
entre 1665 y 1940 este pas fue testigo de un enorme progreso sin que hubiese ningn tipo de inflacin
continuada.
Este captulo tiene como objetivo mostrarles que nuestro pas no siempre vivi bajo un rgimen de inflacin
perpetua y que, desde un punto de vista histrico, la inflacin es algo muy reciente.
Para aadirle perspectiva a todo esto, veamos ahora los momentos en que nuestro pas abandon el estndar del
oro, primero de forma interna y luego por completo.
Es posible que se queden sorprendidos, como a m me sucedi, al descubrir que la inflacin no es una de esas
leyes misteriosas que rigen la naturaleza, como lo es la ley de la gravedad, sino un claro asunto de poltica
econmica.
De manera que ya podemos conceptualizar el Concepto clave N. 5: La inflacin, siempre y en cualquier lugar,
es un fenmeno monetario.
Y, si lo expresamos de otra manera, tambin podremos decir que la inflacin es un acto poltico deliberado.
Alguien dijo con sarcasmo: El papel moneda termina siempre por volver a su valor intrnseco, cero. Ese
alguien fue Voltaire, en 1729. Por supuesto, fue demasiado pesimista en su evaluacin, su valor intrnseco no es
cero, como bien lo prueba la fotografa de esta mujer alemana, que la muestra aprovechando la energa
intrnseca de estos billetes para quemarlos en su caldera y transformarlos en calor.
John Maynard Keynes, el padre de la rama de la economa que hoy domina nuestras vidas, dijo lo siguiente
sobre la inflacin:
Lenin tena toda la razn, no hay manera mejor, ms sutil o segura de destruir las bases de una sociedad que
corromper su moneda.
Mediante un proceso continuo de inflacin, los gobiernos pueden confiscar, en secreto y sin que nadie se d
cuenta, una parte importante de la riqueza de los ciudadanos.
Este proceso utiliza todas las fuerzas ocultas de la economa para destruir y lo hace de una manera imposible de
diagnosticar.

Dado que los arquitectos y administradores de nuestro sistema monetario son muy conscientes de los efectos
destructores y corrosivos de la inflacin, es lgico que nos preguntemos qu es lo que buscan.
Para terminar, en este Captulo 10 del
  sealaremos las conexiones de tres detalles muy
importantes:
1: En 1971, Usamrica y, por extensin el mundo entero, eliminaron la ltima relacin con el oro y las
limitaciones que ste impona; a partir de entonces el endeudamiento federal inici una escalada sin retorno.
2: Al mismo tiempo, la provisin de dinero inici a su vez su escalada sin retorno y empez a crecer a una
velocidad mucho mayor que la de los bienes y servicios existentes en la realidad.
Lo cual nos lleva al punto 3, que es la inflacin, es decir, el resultado totalmente predecible de los puntos 1 y 2.
Pim, pam, pum. Uno, dos y tres. Los tres estn interconectados, los tres expresan lo mismo y ejercen una
influencia devastadora para nuestro futuro.
Si son ustedes de la opinin que no pasa nada si estos tres grficos siguen creciendo de forma exponencial hasta
el infinito, ya pueden abandonar el
 .
Pero si no lo creen, probablemente les interese continuarlo.
Es de una importancia fundamental que comprendan la manera en que estos tres puntos se interconectan, que
evalen los riesgos que corren y que tomen las decisiones que se imponen ante la 



 de que el futuro
sea radicalmente distinto del presente.
Ahora, una vez que hemos estudiado la funcin exponencial, el dinero y la inflacin, disponemos ya de las
herramientas necesarias para abordar los restantes captulos del
 .
Pero antes debemos conectar unos cuantos puntos ms. Los espero en el Captulo 11, titulado Cunto es un
billn?. Adelante.
m
m



 


  &
   

A lo largo del
  nos encontraremos a menudo con cifras expresadas en 

. Cunto es un
billn? He de confesarles algo: Ni yo mismo estoy seguro de poder imaginarlo.
Un billn es una cifra extraordinariamente grande y me parece que vale la pena que dediquemos un par de
minutos para tratar de aclarar el concepto.
En primer lugar, hablemos de nmeros.
1.000 es un 1 seguido de 3 ceros.
Un milln es 1.000 veces mil y se expresa con un 1 seguido de 6 ceros. Hasta aqu no tengo problemas para
conceptualizar las diferencias entre ambas cifras. No es lo mismo tener 1.000 dlares que 1.000.000 de dlares
en el banco. Eso est claro.
Un millardo es mil veces mayor que un milln, se trata de 1.000 millones y se expresa con un 1 seguido de 9
ceros.
Un billn es mil veces mayor que un millardo y se expresa con un 1 seguido de 12 ceros.
De manera que un billn est formado por mil millardos y, por lo tanto, es un milln de millones. He de
confesarles algo: No logro imaginarme lo que eso significa! No soy capaz de visualizarlo, as que utilizar otro
mtodo para tratar de que les quede claro.
Supongamos que a cualquiera de ustedes le doy un billete de 1.000 dlares y le digo que se lo gaste con un
amigo en una sola noche. Estoy seguro de que se divertiran mucho.

Supongamos ahora que tuviesen en sus manos un fajo de billetes de 1.000 dlares, es decir, un fajo de 10 cm de
espesor. Si as fuese, los felicito, seran millonarios.
Pero supongamos ahora que deseasen entrar en la elite de privilegiados que poseen un millardo, es decir mil
millones de dlares. Qu altura alcanzara el fajo de billetes de mil dlares necesarios para alcanzar un
millardo?
La respuesta es que ese fajo alcanzara una altura de 109 metros, es decir, un tercio de la altura de las Torres
Petronas, de Kuala Lumpur (Malasia).
Veamos ahora cul sera la longitud de un fajo de billetes de 1.000 dlares que totalizase el billn de dlares.
Qu altura tendra? Piensen en una respuesta.
Pues bien, ese fajo alcanzara los 108 kilmetros de altura.
Y estoy hablando de un fajo, es decir, de billetes puestos uno sobre otro, no uno tras otro. Estoy hablando de un
slido fajo de 108 kilmetros de billetes de 1.000 dlares. Eso es un billn de dlares.
Todava no son capaces de imaginarlo?
Muy bien, imagnense que van en un coche por una carretera y en la veredas de la derecha hay depositado un
largusimo fajo de billetes de 1.000 dlares. Es decir, una hermosa, compacta y rectangular columna de billetes
de 1.000 dlares que serpentea a su derecha junto a la carretera conforme van manejando.
Ustedes avanzan sin parar durante ms de una hora,
billetes de 1.000 dlares los va acompaando.

, y durante todo el trayecto el fajo de

Dicho de otra manera, el dinero creado 


por nuestro sistema econmico durante los ltimos cuatro
meses y medio, convertido en billetes de 1.000 dlares y depositado en un fajo a lo largo de la carretera,
cubrira el trayecto desde Springfield, en Massachusetts, hasta Albany, la capital del estado de Nueva York.
As que ya lo sabemos: pueden visualizar el fajo conduciendo su coche junto a l o andndole por encima o de
cualquier otra forma que quieran expresarlo.
Pero no se equivoquen, un billn es una cifra descomunal, gigantesca, desorbitada, y no deberamos confiarnos
demasiado por el simple hecho de que sus proporciones fuera de lo comn no nos permiten conceptualizarlo. Al
contrario, lo que deberamos hacer es reaccionar.
Tengan en mente esto que les digo cuando hablemos de las deudas totales y los pasivos de Usamrica, que
alcanzan muchas decenas de billones de dlares. Los espero en el Captulo 12, titulado La deuda.



 


 + 
Con este captulo iniciamos la segunda parte del
 . Aqu encontrarn la informacin que nos llev a
m y a mi familia a hacer profundos cambios en nuestras vidas, nuestra casa y mi trabajo, o incluso en dnde
comprar nuestros alimentos. Con los conocimientos que han adquirido hasta ahora ya pueden comprender de
qu manera los componentes de la sigla EEMA, es decir, Economa, Energa y Medio Ambiente, se entrecruzan
y convergen en una estrecha ventana al futuro: & !


. Los datos que presentar a partir de
ahora me han llevado a la conclusin de que  !




 



(

. Debo advertirles algo: este material puede ser espeluznante y quizs algunos de ustedes lo
encuentren difcil de soportar.
As que empezaremos esta segunda parte con La deuda. Estudiaremos dos nuevos conceptos clave, de los
cuales uno es esencial. Se trata del siguiente: &

 
   
    


 %

 

 )  ' En este captulo examinaremos con todo detalle dicha
afirmacin.
Pero antes necesitamos aprender unas cuantas definiciones. Una 
financiera es la obligacin contractual
de devolver una cantidad especfica de dinero en un momento dado del futuro. El concepto de deuda est
perfectamente caracterizado en el Derecho, de tal manera que podemos decir que una deuda es un contrato legal
mediante el cual se entrega hoy dinero a condicin de que se devuelva en el futuro con intereses, claro.

Las deudas pueden adoptar muchas formas. Las hipotecas y los prstamos para comprar un coche se denominan
deudas garantizadas, porque siempre existe un bien recuperable ligado a la deuda. Las deudas de las tarjetas
de crdito se denominan deudas no garantizadas, ya que no existe ningn bien recuperable ligado a dicha
deuda en caso de omisin del pago debido.
Para los ciudadanos ordinarios slo hay dos maneras de cancelar una deuda. Pagarla por completo o no pagarla,
en cuyo caso se incurre en 
. Si las personas poseyesen una prensa de dinero, como es el caso del gobierno,
tendran una tercera opcin: imprimir dinero para pagar la deuda. Este mtodo es un impuesto disfrazado, ya
que elimina artificialmente valor de todo el dinero existente y transfiere valor a los acreedores. En lo personal,
lo considero como una forma de morosidad, que castiga preferencialmente a quienes ahorran y a los ms
indefensos frente al impacto de la inflacin.
En abril de 2008 las obligaciones de la deuda 
del gobierno usamericano alcanzaban los 9 billones
(9.000.000.000.000), 444 millardos (444.000.000.000) de dlares. Esto es  la deuda. Una vez que se aaden
los pasivos del gobierno, en especial el Medicare y la Seguridad Social, la cifra se multiplica entre 5 y 8 veces.
En el prximo captulo analizaremos los pasivos, de manera que por el momento los dejo de lado. Ahora nos
centraremos simplemente en la deuda; nos bastar con saber que la deuda es slo una parte de la historia.
Bien. A continuacin veamos este grfico de la deuda total de Usamrica, es decir la suma de las deudas
federal, estatal, municipal, corporativa y privada, representada por la lnea roja, en comparacin con la renta
nacional total, representada por la lnea amarilla. La deuda total usamericana actual asciende a ms de 48
billones (48.000.000.000.000) de dlares. Vale la pena recordar que se trata de 48 fajos de billetes de 1000
dlares, cada uno de los cuales mide 108 km.
Si ajustamos esos niveles de deuda a la poblacin y a la inflacin a lo largo del tiempo para poder comparar
cosas iguales, veremos que en 1952 la deuda total equivalente por persona era de 76.000 dlares, mientras que
hoy es de 183.000. Una deuda de 183.000 dlares per cpita significa que hoy en da la media por familia de
cuatro personas en Usamrica alcanza los 732.000 dlares de deuda. Esta es una manera muy til de enfocar la
deuda, puesto que no importa si quien la debe es una agencia gubernamental, una corporacin o un individuo, se
trata de deudas de nuestro pas y es la ciudadana quien reembolsa todas ellas. Por eso, el estudio de las deudas
per cpita o por grupo unifamiliar ofrece un cuadro real de la situacin.
Pueden las deudas seguir creciendo ms rpidamente que los salarios necesarios para devolverlas? No, de
ninguna manera. En algn lugar de la ecuacin existe un lmite matemtico.
Estoy acaso diciendo que todas las deudas son malas? No, de ninguna manera. Ha llegado el momento de
ofrecer una nueva definicin. La denominada 

 
 permite que sta se pague por s sola. Un
ejemplo sera la tpica beca de estudios que ofrece la oportunidad de obtener en el futuro un mejor salario. Otra
sera el prstamo que se pide para aumentar el nmero de mesas de un exitoso restaurante. En la jerga de los
banqueros esos ejemplos se denominan deudas que se pagan por s solas, porque esos prstamos aumentan las
ganancias necesarias para la devolucin de la deuda. Y qu decir de los prstamos cuyo fin es el consumo,
como son los que se toman para comprar un coche ms lujoso o para ir de vacaciones o para fabricar ms
armamento? Esos prstamos se denominan deudas que no se pagan por s solas, debido a que no generan
ninguna ganancia futura. As que NO TODAS las deudas son malas, nicamente lo son las improductivas.
Durante los ltimos 5 aos la deuda usamericana ha crecido en ms de 16 billones y la mayor parte de ella
pertenece a la categora de deudas que no se pagan por s solas. Lo cual tiene profundas implicaciones para el
futuro, porque los prstamos que no se pagan por s solos no generan liquidez y la renta nacional ordinaria
futura deber utilizarse para pagar el consumo de hoy en da. Esto significa que habr menos liquidez para
gastos discrecionales en el futuro.
Entonces, qu es realmente una deuda? Una deuda consiste en obtener dinero ajeno para gastarlo hoy. Puede
ser para comprar un coche mejor y poder disfrutarlo hoy mismo. Pero, en el futuro, los montos que deberemos
dedicar a reembolsar esa deuda no podremos utilizarlos para comprar otras cosas o para ahorrar. De manera que
podemos decir que una deuda representa el consumo del futuro, pero disfrutado en el presente. Siempre que sea
yo quien decida endeudarme y pagar personalmente dicha deuda el problema ser nicamente mo.
No obstante, si consideramos que nuestros niveles actuales de deuda exigirn el esfuerzo de futuras
generaciones para devolverla, entramos de lleno en los aspectos morales de esta historia. Es realmente justo
que una generacin gaste muy por encima de sus medios y espere que las generaciones posteriores renuncien a
 
 consumo para pagar la deuda de quienes las precedieron? Como podemos ver en estos grficos, esa es

precisamente la situacin en que vivimos hoy. A menudo me pregunto si mis hijos aceptarn semejante acuerdo.
Lo dudo mucho.
En el Captulo 4 aprendimos que el dinero es una 






)
y ahora acabamos
de aprender que 







 
  

 , de manera que
podemos combinar estas dos definiciones para llegar al Concepto Clave N. 6: &








 
 

 $




)
 ' La deuda es la obligacin de
pagar con la retribucin que se obtendr a cambio de un trabajo futuro. Cuando lleguemos al captulo que se
ocupa de las personas nacidas inmediatamente despus de la Segunda Guerra Mundial y del reto demogrfico al
que se enfrenta nuestro pas recordaremos este importante concepto.
Si los actuales niveles de la deuda se estudian con perspectiva histrica y se comparan con el Producto Interno
Bruto (PIB), se observa que no tienen precedente alguno y el grfico incluso sugiere que estamos viviendo en la
mayor burbuja crediticia de todos los tiempos. La deuda crediticia total actual se eleva a ms del 340% del
Producto Interno Bruto (PIB). Tal como podemos ver en este grfico, la ltima vez que la deuda tuvo un
parecido, aunque slo remoto, con los niveles actuales fue en los aos treinta, lo cual es ya en s mismo una
explicacin. Las laxas polticas crediticias del gobierno federal dieron lugar a los locos aos veinte, que se
vieron seguidos de inmediato por una burbuja crediticia, la cual provoc once aos de contraccin econmica y
penurias, todo ello comnmente denominado Gran Depresin. Ntese que la curva que representa la relacin
entre la deuda y el PIB no empez a subir hasta despus de 1929. Cul es la explicacin? Acaso hubo ms
prstamos? No, la curva del grfico empieza a subir en 1929 porque las deudas permanecan, mientras que la
economa se iba hundiendo, lo cual dio lugar a ese pico.
Fuera de la anomala de la Gran Depresin, nuestro pas ha mantenido siempre una deuda inferior al 200% de
nuestro PIB. Fue slo a partir de mediados de los aos ochenta cuando esa relacin dej de respetarse, lo cual
nos permite afirmar que nuestra experiencia nacional con tales niveles de deuda es un fenmeno histricamente
corto, de slo veintitrs aos. ESTE grfico, ms que ningn otro, me ha llevado a concluir que  !





 


(

. No alcanzo a ver de qu manera podramos
evitarlo si observamos la curva rodeada de la elipse de color rojo.
Sobre la base de la curva de este grfico, puede afirmarse que la totalidad de nuestro universo financiero ha
emitido una hiptesis sustancial y colectiva con respecto al futuro. Puesto que una deuda es la obligacin de
pagar con un dinero que se espera ganar en el futuro, cada expansin incremental del nivel de la deuda da por
supuesto que el futuro ser mejor que el presente.
Se trata de una suposicin totalmente descabellada. Y me estoy refiriendo a la suposicin de que   $
)  . Explicar por qu:
Una deuda se paga siempre en el futuro y los prstamos se otorgan con la suposicin de que sern devueltos
junto con los intereses devengados. Si este ao se otorgan ms crditos que el anterior, eso significa que se
espera, que se supone, que en el futuro existir la capacidad de devolver esos prstamos. Y dado que nuestros
niveles de deuda superan hoy en da el 340% de nuestro PIB, se da por supuesto que nuestro futuro PIB ser
superior al actual. Inmensamente ms elevado. Se vendern ms coches, se consumirn ms recursos, se ganar
ms dinero, se construirn ms casas y todo ello ser muy superior a hoy en da, nicamente para tener la
posibilidad de devolver los prstamos QUE YA NOS HEMOS GASTADO. Pero vemos que cada trimestre que
va pasando nos metemos en ms deudas a una velocidad cinco o seis veces superior al crecimiento de nuestra
economa. Incluso si somos muy optimistas con respecto al crecimiento futuro, dicha trayectoria es insostenible.
Nuestros bancos, nuestros fondos de pensin, nuestra estructura gubernamental y todo lo que est ligado a una
continua expansin de la deuda impiden ese crecimiento perpetuo. De manera que podemos ya formular el
Concepto clave N. 7 del
 .
* 



     $+ ,)  '
Pero qu suceder si eso no es verdad? Qu pasar si en el futuro no podemos pagar todas esas deudas?
Bueno, se puede decir que si eso sucediera se llegara a 
 resultado pero de dos maneras 
 . Ese

 nico es que las deudas debern disminuir, mientras que las dos maneras diferentes de llegar al
resultado son la mora en los pagos o la inflacin. El concepto legal de 
es fcil de explicar: las deudas no
se pagan, con lo cual los deudores se convierten en  , y los acreedores de tales deudas impagadas no
reciben el dinero que se les debe. El sistema, pues, estalla. Los pasivos disminuyen. Qu pasa si el futuro no es
lo bastante mejor para pagar las deudas? Las moras son simplemente una manera de no pagarlas.

En cambio la inflacin es algo ms confuso, as que veamos un ejemplo: supongamos que usted vende su casa a
alguien y acepta que el comprador le firme un pagar por valor de 500.000 dlares, el cual deber abonarle en
un nico plazo de 650.000 dlares al cabo de 10 aos. Bien, pero acaso esos 650.000 dlares, incluso si el
comprador se los llega a pagar en el momento pactado, sern suficientes para que usted, tericamente, pudiese
comprar la misma casa? Es verdad que a usted le han pagado, pero la obligacin que usted acept de su deudor
para que ste le pagase con un dinero futuro ha quedado muy reducida por la inflacin. En el caso de que su
deudor escoja la mora, su dinero sigue teniendo un valor, pero el problema es que a usted no se lo devuelven.
En el caso de que se llegue al resultado a travs de la inflacin, a usted le pagan, pero difcilmente podr
comprar algo con ese dinero. En ambos casos su futuro fue peor que su presente y el impacto es casi el mismo,
aunque las maneras de llegar a l son muy distintas.
As que deber usted hacerse las siguientes preguntas: Se ha metido en demasiadas deudas que deber devolver
en el futuro? Y si es as, qu escoger, incurrir en mora o enfrentarse a la inflacin? Las decisiones que deber
tomar en su vida futura sern muy distintas y dependern de si su respuesta a la primera pregunta es S o es
NO y de si su respuesta a la segunda pregunta es mora o es inflacin. As que vale la pena que se lo
piense bien.
Veamos ahora lo que acabamos de aprender:
1.m Concepto Clave N. 6: &







 
 

 $





)
 .
2.m *








   $


%' En este pas nos hemos metido en un atasco sin
precedentes.
3.m Durante los ltimos cinco aos la deuda se ha incrementado en 16 billones de dlares y prcticamente todo ese
dinero fue para el consumo. De ello se deduce que el futuro consumo deber reducirse enormemente o bien
entraremos en un perodo de destruccin de la deuda, ya sea por mora o por inflacin.
4.m Y, por ltimo, el Concepto Clave N. 7: * 



     $
 )  '
Este ltimo punto incide en dos reas fundamentales, que sern objeto de futuros captulos del
 .
Nuestro sistema econmico y, por extensin, nuestro tren de vida, se basa en la deuda, y la 
se basa en la
suposicin de que el futuro ser siempre mejor que el pasado. Por lo tanto, es vital que estudiemos
detenidamente esta suposicin, porque si es falsa tambin lo sern otras cosas que ahora damos por descontadas.
Los espero en el Captulo 13, La incapacidad nacional para el ahorro.



 


   
 


 
)
Si han completado el captulo anterior sobre la deuda, puede que se estn preguntando si sus ahorros o sus
activos les permitirn hacer frente a tal endeudamiento. En el prximo captulo me ocupar de los

. En
 captulo presentar pruebas fehacientes de que Usamrica se ha mostrado incapaz de ahorrar dinero en
todos los estamentos de su sociedad, lo que convierte a su gobierno en insolvente. Les aclaro que utilizo el
trmino
 con todo el peso de su significado. Mientras que la 

es un proceso legal que se inicia
cuando los desembolsos de dinero no alcanzan para pagar las deudas, la


tiene lugar cuando los
pasivos exceden a los activos, lo cual es el primer paso en el camino que lleva directamente a la quiebra.
La finalidad del
  consiste en ofrecerles el contexto y los datos necesarios para que sean capaces de
evaluar con precisin las probabilidades y los riesgos que correr nuestra economa durante los prximos aos.
Mi opinin es que los prximos veinte aos van a ser completamente distintos de los ltimos veinte, y en apoyo
de esta afirmacin me propongo guiarlos por el terreno de seis reas esenciales. La Deuda, el Ahorro, los
Activos, la Demografa, el Pico del petrleo y el Cambio climtico Cualquiera de ellos puede plantear
gravsimos problemas por s solo, pero la combinacin de dos o tres a la vez bueno, prefiero dejar que lo
evalen ustedes.
Este grfico muestra la tasa de ahorro personal desde el ao 1959. La tasa de ahorro personal es la diferencia
entre los ingresos y los gastos de todos los ciudadanos de Usamrica, expresada como porcentaje. Un 10%
indica que por cada dlar que se gan se ahorraron, es decir, no se gastaron, 10 centavos. Fjense que la media
histrica de la tasa de ahorro personal a largo plazo de la ciudadana usamericana, entre 1959 y 1985, fue del

9,2%. A ttulo comparativo, la ciudadana europea ahorr el 10% y la poblacin china un sorprendente 30% de
sus ingresos.
Los ahorros son algo importante desde el punto de vista individual, ya que nos permiten salir a flote en tiempos
de dificultades econmicas, mientras que en el plano nacional son esenciales para la formacin de un capital de
inversin (es decir, propiedades, plan econmico y equipamiento, todo ello fuente de futura riqueza).
Es posible que hayan ledo en fechas recientes que la tasa de los ahorros personales ha descendido hasta los
mnimos histricos de la Gran Depresin. De hecho, la tasa de ahorro personal ha disminuido
ininterrumpidamente desde 1985 hasta la fecha, lo cual indica que los titulares que les estoy mostrando no son
un problema pasajero, sino la culminacin de una erosin del ahorro que se inici hace 23 aos y se ha
convertido en un rasgo cultural de los ciudadanos de Usamrica.
Sin embargo, no somos una nacin de trminos medios y este grfico oculta de alguna manera el hecho de que
los muy ricos estn ahorrando increbles cantidades de dinero, mientras que las tasas de ahorro de los muy
pobres son profundamente negativas.
Por qu esto que acabo de decir es importante? Porque el gran filsofo griego Plutarco ya lo dijo una vez: El
desequilibrio entre ricos y pobres es el problema ms antiguo y fatdico de todas las repblicas.
Qu otra cosa podemos observar en este grfico? Para los no iniciados, la cada persistente de los ahorros nos
dice que la ciudadana tiene el convencimiento implcito de que en el futuro habr crdito disponible, lo cual
hace que hayamos sustituido la vieja mentalidad, que consista en ahorrar antes de gastar, por otra que nos
impulsa a comprar ahora mismo y pagar maana. Como vemos en este grfico, la tasa de ahorro empez a
declinar en torno a 1985.
Hummmm esperen un poco Se acuerdan de que ya estudiamos este mismo perodo histrico en el ltimo
captulo, cuando hablbamos de la deuda? Pues s. Claro que lo estudiamos. A pesar de que este grfico muestra
juntas TODAS las deudas en todos los sectores y el que acabamos de ver se refiere slo a los ahorros
personales, 

de que nuestra tolerancia nacional con respecto a la deuda empez a crecer en
1985, es decir, exactamente en el mismo momento en que nuestros ahorros empezaron su largo declive hasta
cero.
Para creer que el futuro ser mejor y ms esplendoroso que el presente es preciso creer antes que vivir sin
ahorrar y tener muchas deudas es el camino que conduce a la prosperidad. Como mnimo dir que yo no me lo
creo, porque me parece que tiene poco sentido, ya que eso transgrede varias leyes de la naturaleza.
Otra categora de ahorro es la de las pensiones y los fondos para la jubilacin. Tambin las autoridades estatales
y municipales han dejado de ahorrar, lo cual hace que las pensiones muestren unos nmeros rojos que ascienden
a 1 billn de dlares. Esto significa que, dado que el dinero provena de los impuestos, tanto los estados como
las municipalidades escogieron gastrselo en otras cosas, en vez de invertirlo en fondos de pensiones. Supongo
que la idea era gastar hoy, a la espera de que a alguien se le ocurra cmo pagarlo maana. Bueno, para muchos
estados el futuro ya no es maana: est aqu.
Cuando afirmo que las pensiones estatales y municipales muestran nmeros rojos por valor de 1 billn de
dlares, qu significa eso? Cmo se calcula? Los nmeros rojos por valor de 1 billn de dlares son lo que
denominamos Valor Neto Actual o, si lo prefieren, VNA.
El clculo del Valor Neto Actual consiste en sumar todas las entradas de dinero (en este hipottico ejemplo,
1000 dlares por ao durante seis aos) y restarles los futuros desembolsos de dinero, para as hallar el valor
NETO. Dado que un dlar de hoy vale ms que un dlar del futuro, los futuros desembolsos de dinero han de
descontarse y contabilizarse en el PRESENTE. Hallamos el NETO de todas las entradas de dinero y de los
desembolsos futuros y los descontamos en el PRESENTE para determinar si el valor es negativo o positivo. Eso
es el Valor Neto Actual.
Esta es la metodologa utilizada para calcular el valor de los fondos de pensiones estatales y municipales. Al
crecimiento del valor de los activos de los fondos de pensin, ms los ingresos futuros en concepto de
impuestos, se les restan los desembolsos monetarios a los pensionistas y el valor alcanzado se retrotrae al
presente. Todo indica que para que los fondos de pensin simplemente tuviesen un valor de cero sera necesario
inyectarles 
 1 billn de dlares.

Los clculos del VNA nos dejan ver bien claro que el futuro ya est calculado, de manera que no vale la pena
esperar que sea diferente y mejor, porque la cosa no funciona nunca as. Si para llegar a un valor cero hemos de
ingresar 1 billn de dlares en los fondos 
, pero no lo hacemos, el ao prximo la cantidad a inyectar
ser mayor. La nica manera de que fuese menor sera que hubiese menos gente cobrando sus pensiones de
jubilacin o bien que los activos de los fondos creciesen muy por encima de la supuesta tasa de crecimiento que
hemos utilizado para calcular el VNA.
Siguiendo con esta historia, vemos ahora que las corporaciones estn obteniendo los mayores niveles de
beneficios desde hace dcadas, pero tambin han optado por descuidar sus fondos de pensiones para dar
preferencia a otras formas de gasto y muestran unos nmeros rojos de 1 billn y medio de dlares en su Valor
Neto Actual.
Dado que los fondos de pensiones se invierten tpicamente en bonos y acciones en una proporcin,  
, de 60/40, cualquier recesin o cada del mercado aumentar los pasivos. En parte, estos nmeros rojos de
los fondos de pensiones se deben a las extremadamente bajas tasas de inters hoy disponibles, por cortesa de
Alan Greenspan y Ben Bernanke, los dos ltimos gobernadores de la Reserva Federal, y tambin porque el
Standard & Poors 500, principal ndice del mercado de valores, es prcticamente el mismo desde hace nueve
aos. Y eso solamente si NO ajustamos los resultados a la inflacin. Si lo hiciramos, la cosa sera ms grave.
Dado que la mayora de los fondos de pensin dan por supuestos unos intereses anuales de entre el 8% y el
10%, y dado que las ganancias en el mercado de valores han sido nulas durante nueve aos, los nmeros rojos
de los fondos de pensiones son comprensibles.
Pero si volvemos nuestra mirada al gobierno federal, las cifras empiezan a dar realmente miedo. David Walker,
el recientemente jubilado contralor de Usamrica, quien para m es un autntico hroe por haber denunciado
con valenta y sin descanso los imponentes nmeros rojos del gobierno usamericano, dijo una vez refirindose a
ste:
1.m Su situacin econmica es peor de lo que admite.
2.m Sigue un modelo de negocio ruinoso.
3.m Le esperan dficits presupuestarios, de la balanza de pagos, del ahorro... y de liderazgo.
Tiene toda la razn. Aqu vemos cmo algunos datos lo confirman. Tom esta tabla del informe anual del
gobierno de Usamrica, que se encuentra en el sitio web del Departamento del Tesoro. De nuevo, veamos las
cifras de VNA. La primera es un pasivo de casi 9 billones de dlares, que representa el Neto total del gobierno
usamericano, pero sin incluir el pasivo de la Seguridad Social y el Medicare.
De nuevo, eso significa que, al da de hoy, TODAS las entradas del gobierno usamericano, MS el valor de
todos sus activos, MENOS sus desembolsos implican que necesita 8,9 billones de dlares para poder equilibrar
pasivos con activos.
Pero eso no es ni siquiera la quinta parte del todo. Si a esa cifra le aadimos los desembolsos futuros de la
Seguridad Social y del Medicare, el pasivo asciende a ms de 53 billones de dlares, segn los propios clculos
del Departamento del Tesoro.
Hjole! Un momentito! [ 
  Eso es ms de cuatro veces el PIB! Lo cual significa que el gobierno
americano es
. Pero entonces, por qu esa insolvencia no es el tema nmero uno de la campaa
presidencial? El futuro de un pas tan endeudado es tan incierto que se dirige derechito a la bancarrota.
En caso de que estn pensando que quiz el gobierno usamericano tenga dinero disponible en algn lugar, algo
as como el que esconde plata debajo del colchn, vean esta fotografa, en la que George Bush posa junto a 




 del Fondo Fiduciario de la Seguridad Social. Eso es todo, no hay ms... la totalidad del fondo
fiduciario se encuentra en una carpeta de tres anillos con hojas de papel en las que se dice que el gobierno
usamericano se ha gastado todo el dinero y lo ha reemplazado por bonos especiales del Tesoro.
Pero acaso los bonos del Tesoro no son una obligacin del gobierno de Usamrica? Cmo es posible que el
gobierno se deba dinero a s mismo? No es posible. Todas las entradas del gobierno proceden de los
contribuyentes o de prstamos, de manera que cuando llegue el momento de cancelar esos bonos especiales, el
dinero slo podr provenir de los contribuyentes o de prstamos adicionales. Si fuera posible que uno se debiese
dinero a s mismo y lo devolviese con intereses, todos seramos inmensamente millonarios con slo firmar
cheques a nuestro propio nombre. No cabe duda de que estamos ante una nocin absurda, fcilmente
desmontable.

En cualquier caso, segn la agencia gubernamental de la que uno obtenga las cifras, el pasivo del gobierno
federal se encuentra en algn lugar entre 53 billones y 85 billones de dlares. Es una cifra tan descomunal que
incluso a este monito se le han puesto los pelos de punta. Como para probar que el crecimiento es imposible con
un Valor Neto Actual negativo, esta cifra ha crecido en casi 40 billones de dlares durante los ltimos 10 aos,
ya fuese en malos tiempos o en tiempos de bonanza.
Y, por ltimo, el ahorro est relacionado con la inversin. Segn la Sociedad Usamericana de Ingenieros
Civiles, tambin en eso andamos con nmeros rojos. En el ao 2005, esta sociedad evalu el estado de
conservacin de 12 categoras de infraestructuras, entre ellas puentes, carreteras, canalizaciones de agua potable
y plantas de depuracin de aguas negras. La Sociedad Usamericana de Ingenieros Civiles catalog a Usamrica
con un grado D y calcul que haran falta 1,6 billones de dlares durante los prximos cinco aos para reparar
los desperfectos segn los estndares mundiales. Dado que aquella evaluacin se hizo en 2005 y la inflacin de
los productos fabricados con metal y asfalto ha crecido enormemente, habr que redondear esa cifra a 2 billones
de dlares.
Y si ponemos junto todo lo anterior, veremos que nuestra incapacidad personal para el ahorro es el reflejo de la
incapacidad de estados y municipios para el ahorro; que ambas son la imagen especular de una incapacidad
corporativa para el ahorro y que todas ellas quedan empequeecidas por la gigantesca incapacidad del gobierno
federal para el ahorro. Por si eso fuera poco, tambin sufrimos una profunda incapacidad para invertir. ^
estos dficits me hacen concluir que los prximos veinte aos van a ser totalmente distintos de los ltimos
veinte.
ste es nuestro legado el mundo econmico y fsico que vamos a dejar a quienes nos sucedern y la mayora
de todas esas facturas debern pagarse durante los prximos veinte aos. Es eso demasiado lejano en el tiempo
como para empezar a preocuparnos? De ninguna manera, si consideramos el alcance de los dficits.
Cmo pudimos llegar a esta situacin? Cmo pudo suceder? Yo, que fui consultante de algunas compaas
incluidas en la lista  -.., encontr una explicacin para esta situacin, que empieza desde la cpula.
Cuando los directivos de una de las compaas que evaluaba eran unos insensatos desde el punto de vista
econmico o consideraban con desprecio a sus subordinados, el mismo comportamiento se iba reflejando de
forma descendente, en todas las capas de la compaa.
Nuestro gobierno ha actuado con una poltica insensata de acumulacin de deudas mientras que, al mismo
tiempo, dejaba de ahorrar y de invertir; igual hicieron los estados, las municipalidades, las corporaciones y los
ciudadanos de a pie.
David Walker tena toda la razn cuando dijo que al gobierno de Usamrica le esperan dficits de
liderazgo. Es la cpula quien marca el paso. Estas cosas deberan ser el centro de nuestros debates polticos,
pero no se discuten en ninguna parte. Vivimos en un profundo dficit de liderazgo.
En el prximo captulo nos ocuparemos de los activos y veremos cmo reaccionan frente a nuestras deudas y
frente a nuestra incapacidad nacional para el ahorro. All nos vemos.



 


  
$ , 
Tal como hemos aprendido en los dos captulos anteriores, nuestra nacin padece unos niveles de
endeudamiento hasta ahora desconocidos y muestra asimismo una incapacidad histrica para el ahorro.
Como algunos podran rezongar que no es justo que miremos nicamente del lado de la deuda y de la
incapacidad para el ahorro, ahora vamos a ocuparnos de los activos. Al fin y al cabo, qu importancia tiene si
alguien no ahorra nada y debe 1 milln de dlares, si posee 10 millones de dlares en el banco? Esa es una
buena pregunta, as que veamos los activos.
Para empezar, qu es un activo? Una definicin podra ser que los activos son bienes que alguien posee en
propiedad y que son convertibles en dinero; por ejemplo, recursos totales de una persona o negocio, tales como
dinero en efectivo, pagars y cuentas por cobrar, carteras de valores, existencias, fondos de comercio,
mobiliario, maquinaria o propiedades inmobiliarias.
Un activo es algo de valor que puede cambiarse por dinero, que da acceso al dinero o que ayuda a ganar dinero.
Tambin podramos decir que los activos son depsitos, bienes inmobiliarios, acciones o bonos, as como las
cosas que poseemos, lo cual incluye la mayor parte de eso que solemos considerar activos.

Aqu slo vamos a estudiar los activos domsticos, puesto que, como ya vimos antes, los pasivos y los activos
del gobierno federal y de los diferentes gobiernos estatales de la Unin son, en realidad, pasivos de sus
ciudadanos. Pero no olviden que en el Captulo 13 vimos que el valor neto total del gobierno de Usamrica
arrastra un pasivo de entre 50 y 85 billones de dlares en nmeros rojos. De hecho, ese desequilibrio entre
activos y pasivos no es una pesada carga que 
 /
"

lleva sobre los hombros. No, de
ninguna manera. Son ustedes y yo y todos los dems ciudadanos quienes la llevamos sobre   

hombros. Las deudas y los pasivos nacionales son, por lo tanto,  . En el mbito privado, los activos de
las compaas pertenecen por completo a los accionistas y propietarios de bonos de las compaas, no a las
compaas en s mismas. Y a quin pertenecen las compaas? En ltima instancia, a ciudadanos privados.
Dado que la ciudadana constituye el mbito privado o domstico (del latn , es decir, hogar), podemos
examinar los activos domsticos, deducir algunos pasivos importantes y obtener as una perspectiva bastante
clara de cul es la situacin.
Y lo haremos as porque la Reserva Federal busca el valor domstico neto y estos datos suelen aparecer
ampliamente en los medios. De hecho, segn la Reserva Federal, el valor domstico neto se ha incrementado en
casi 20 billones de dlares en slo cinco aos una proeza increble, una riqueza bastante superior a la que
nuestro pas logr amasar desde su nacimiento hasta finales de los aos ochenta. Y es de sealar que se trata
slo de activos , de manera que la Reserva Federal y mucha gente de los medios pretenden que esa cifra,
slo ligeramente inferior a 60 billones de dlares de valor , demuestra que a los usamericanos les va muy
bien y que los niveles de endeudamiento que padecemos no son motivo de preocupacin, por muy rpido que
crezca la deuda.
Pero antes de que echemos las campanas al vuelo a causa de esa sorprendente riqueza de las cifras, ser preciso
sealar que dicho informe contiene dos errores fundamentales y una falacia, de los cuales han de ser ustedes
conscientes. Porque, como siempre, el diablo se encuentra en los detalles. Antes de que les explique, quiero que
observen este perodo que va desde el ao 2000 al 2003. Esa cada en el valor domstico neto se debi al
colapso del mercado burstil que tuvo lugar entre 2000 y 2003, y que provoc tal pnico en la Reserva Federal
que Alan Greenspan baj a toda prisa la tasa de inters hasta un 1%, y dio as el pistoletazo de salida a la mayor
burbuja crediticia e inmobiliaria de toda la historia. Esa cada en el valor domstico neto conduce a la siguiente
observacin: Las deudas son fijas. Cuando alguien se mete en una deuda, su valor no flucta, slo va creciendo
plcidamente hasta que el deudor termina por pagarla. El valor de las deudas no vara con las condiciones
econmicas generales ni tampoco si el deudor tiene trabajo o lo ha perdido. Los activos, en cambio, son
variables, fluctan: a veces ganan valor y a veces lo pierden. Lo cual nos lleva al Concepto Clave N. 8 del

 : Las deudas son fijas, pero los activos son variables, fluctan.
Bien. De dnde procedan esos 19,8 billones de dlares de nuevo valor domstico neto? En torno al 80% de
ese crecimiento proceda del aumento de activos 



, mientras que el 20% restante proceda del







 y de otros activos 

.
Ahora sabemos que el 72% del valor domstico neto total consiste en activos 



, que totalizan unos 41
billones de dlares, mientras que los activos 

 son el 28% restante y ascienden a unos 16 billones de
dlares.
Y si ahora examinamos esos activos con mayor atencin, veremos que los 41 billones de dlares de valor neto
en activos financiados consisten en cosas como fondos de pensin, activos de negocios en manos privadas,
depsitos, acciones y bonos, que se pueden recomponer aproximadamente en estas cuatro clases: Acciones,
bonos, dinero en metlico o en depsito, y los activos de negocios en manos privadas.
Los otros 16 billones de dlares en activos tangibles consisten principalmente en bienes inmobiliarios, que
constituyen el 75% de este grupo, y en bienes de consumo duraderos, que podran ser su coche, su secadora o su
horno de microondas, si es que tienen uno. Excepto en el caso del dinero en metlico, para poder obtener la
riqueza inherente a cada uno de estos bienes es necesario venderlos primero.
He aqu una regla general de los mercados de bienes de consumo: Las cosas SUBEN de precio cuando hay ms
compradores que vendedores, y BAJAN de precio cuando hay ms vendedores que compradores. No se olviden
de esta regla, porque la necesitaremos dentro de un momento, cuando estudiemos la demografa.
Veamos ahora la enorme falacia que esconde el informe de la Reserva Federal sobre la riqueza domstica. Para
explicarla voy a centrarme en el mercado inmobiliario. Supongamos que poseen una casa que compraron por
250.000 dlares y que, en los ltimos tiempos, digamos desde hace cinco aos, ha aumentado de valor y ahora
vale 500.000 dlares. La Reserva Federal considera que su riqueza neta aument 250.000 dlares. Bien. El

problema es que no resulta fcil obtener en mano esa riqueza. Por supuesto, es posible pedir dinero prestado
dejando la casa en garanta, pero eso no libera la riqueza, nicamente transforma parte de ella en deuda. Pero
supongamos que venden la casa. Qu pasara si quisieran mudarse a una casa equivalente? Porque en algn
sitio hay que vivir. Todas habrn subido de precio tambin, de manera que ser necesario gastarse 500.000
dlares para comprar una casa equivalente, as que la supuesta riqueza sigue sin aparecer por ninguna parte. De
hecho, la nica manera de liberar dicha riqueza y obtenerla en metlico consistir en comprar una casa menor (o
vivir de alquiler). Pero eso conduce a la pregunta retrica del da: Es posible que todo el mundo se pueda
comprar una casa menor? Quiz ustedes puedan, pero no todos podrn. Al menos no sin crear en el camino una
superabundancia de casas grandes y una desesperante escasez de casas pequeas. Y si no todos podrn hacerlo,
eso significa que es imposible obtener el valor total o la riqueza material en 
 las casas. De manera que el
numerito de la riqueza con el que nos obsequia la Reserva Federal es muy gracioso si se mira individualmente,
pero carece de sentido si se considera la totalidad de la poblacin. La misma dinmica se pone en marcha con
los dems activos: Es necesario que haya suficientes compradores, porque de no ser as, la riqueza es tan intil
como una barca encallada en la playa.
Dije tambin que hay dos grandes errores en el informe de la Reserva Federal sobre la riqueza domstica: el
primero es que, por alguna razn misteriosa, la Fed no incluye los pasivos generales del gobierno cuando
calcula la riqueza domstica neta. Acaso no sera sensato que en la Reserva Federal los redujese de la riqueza
domstica? Al fin y al cabo, quin que no sea contribuyente en el mbito domstico va a terminar pagando
esos pasivos? Nadie, por supuesto. Si la Reserva Federal los dedujese, el valor domstico neto caera por debajo
de cero, as que no es difcil adivinar por qu la Fed se cuida mucho de incluir esos pasivos. Pero yo soy de la
opinin que un buen administrador de la poltica monetaria nacional debera preocuparse por presentar la
situacin de la manera ms exacta posible, tal como es.
El segundo error es que los datos estn presentados como si se aplicasen a todos los ciudadanos del pas de
forma equivalente. Pero no es as. Es de sealar que el 1% de los ciudadanos $



 posee el 35% de
TODA la riqueza domstica y el 56% del valor de TODAS las acciones. Si no distinguen bien ese 1% de
ricachones en esta imagen les pido disculpas; se trata de una delgadsima raya roja situada por encima de la
porcin verde de la columna. Est ah, no se ve, pero se bifurca en dos flechas rojas. Lo extraordinario es que
nuestro mercado burstil sigue subiendo, pero por cada billn de dlares que crece, 560 millardos se van a los
bolsillos de una de cada cien familias.
El 20% de los ciudadanos ms acaudalados (la porcin verde de la columna) posee el 85% de TODA la riqueza
domstica neta y el 80% del valor de TODAS las acciones. Eso significa que el 80% inferior de los ciudadanos
de este pas, representados en color amarillo, slo posee el 15% de la riqueza total e incluso entre ellos la
distribucin de la riqueza se acumula en su parte superior.
Recuerden, ya lo dijo Plutarco: 


 
   
$


%



  (

. Lo primero que viene a la mente es que ese estado de cosas har que nuestra crisis
crediticia sea peor de lo que nos dicen. De la misma manera que a finales de los aos veinte, antes del inicio de
la Gran Depresin, la enorme brecha que exista entre ricos y pobres hizo que la gravedad de la crisis no
dependiese de la 

de la riqueza, sino de su 


, AS SUCEDER AHORA. Si una amplia franja
de la poblacin carece de los medios para capear el temporal, ste ser ms largo y ms penoso de lo que podra
haber sido. Qu significa que el 80% de nuestra poblacin slo posea un escaso 15% del total de la riqueza?
Significa que los recientes esfuerzos de la Reserva Federal para poner cantidades masivas de dinero a la
disposicin de los bancos ms ricos e importantes, a expensas de las clases ms desposedas, no solamente
fueron un grave error, sino tambin algo cruel y fuera de lo comn. Lo cual me lleva a hacer una fcil
prediccin:



 


 
 


 



  









Sigamos. Para poder comprender por qu he estado insistiendo en esta nocin de activos cuyo valor flucta y
depende de la proporcin de compradores frente a vendedores, haremos ahora una rpida incursin en el terreno
de la demografa.
Recuerden que el gobierno de Usamrica no slo ha sido incapaz de ahorrar en cualquiera de los programas de
ayuda social que controla, sino que todos ellos muestran cantidades astronmicas de nmeros rojos, del orden
de decenas de billones de dlares. Esta situacin ha sido posible porque tales programas de ayuda social no son
cuentas de ahorro, sino que se nutren de las transferencias de riqueza que produce el trabajo y, por lo tanto,
dependen de que la relacin entre trabajadores activos y personas jubiladas sea positiva. Los dficit de estos
programas se han visto exacerbados por una perturbadora tendencia. En 1950, haba siete trabajadores activos
por cada persona jubilada y el sistema estaba equilibrado. El ao 2005, la relacin haba bajado a slo cinco

trabajadores activos por persona jubilada y el sistema ya emita seales de peligro. Cuando llegue el ao 2030 la
relacin habr cado a un valor impracticable de menos de tres trabajadores activos por persona jubilada.
Esta tendencia se debe al denominado  de la natalidad, es decir, el enorme nmero de personas que
nacieron inmediatamente despus de la Segunda Guerra Mundial debido a la esperanza que aliment la llegada
de la paz. Veamos ahora los datos demogrficos de Usamrica. Cada barra horizontal representa a todas las
personas vivas, en un momento dado, por grupos de cinco aos de edad: los denominados   

. El eje
vertical muestra la relacin de todos los grupos etarios, desde menos de 5 aos de edad hasta ms de 100, y el
eje horizontal expresa el nmero de millones de tales personas. Pues bien, en el ao 2006 las personas que
nacieron inmediatamente despus de la Segunda Guerra Mundial, esas que la lengua inglesa denomina 

 , constituan un grupo compacto de 75 millones, distribuidos en las cuatro barras rojas centrales.
Observemos ahora ese espacio vaco de poblacin que se encuentra cercado de verde por debajo de los 

 ' No parece muy grande, pero constituye un peligro de graves proporciones para nuestros programas de
ayuda social, pues complicar enormemente nuestros esfuerzos por resolver los niveles de deuda que
acarreamos y nuestra incapacidad nacional para el ahorro.
Esta imagen muestra una distribucin ms normal de la poblacin, tal como era en Usamrica en 1900. Los
humanos haban evolucionado as durante milenios. Se trata de una pirmide. Tambin aqu vemos la
distribucin por grupos etarios de cinco aos de edad. Los varones estn situados a la izquierda, en rojo, y las
mujeres a la derecha, en amarillo. Una distribucin as est perfectamente preparada para financiar programas
de ayuda social como los de Usamrica, basados en transferencias directas de riqueza desde los trabajadores a
las personas jubiladas.
Pero si representamos este mismo tipo de grfico de acuerdo con los datos del ao 2000, el bulto panzudo que
se observa, debido a los 
  es muy aparente. Este perfil demogrfico no solamente pone en peligro
los programas de ayuda social, sino que supone un reto todava mayor a la hora de resolver nuestros problemas
de deuda e incapacidad para el ahorro, e incluso para el valor de nuestros activos.
Explicar por que: Las personas nacidas despus de la Segunda Guerra Mundial, es decir, los 
 ,
son la generacin ms rica de la historia, poseen casi todos los activos existentes y van a necesitar enajenarlos
para costear sus jubilaciones.
A quin creen ustedes que los 
  piensan vender sus activos? A este muchacho? Incluso si la
generacin de este muchacho pudiese 



permitirse comprar esos activos, el problema es que no
es lo bastante populosa como para comprarlos.
Lo repito, para poder costear sus sueos de jubilacin, los 
  van a tener que vender sus activos.
Pero a quin?
Y, por ltimo, si el endeudamiento masivo acumulado durante los ltimos 23 aos se debi al convencimiento
de que el futuro iba a ser mucho mejor que el presente, tambin deberamos preguntarnos cmo podr ser eso
posible, si los 
  estn empezando a jubilarse y la gente que viene tras ellos es menos numerosa.
Carajo! Lo mejor que puede hacer la generacin que ahora est entrando en el mercado es prepararse para
trabajar duro, muy duro. Lo ms penoso es que esos jvenes empiezan a trabajar sobrecargados con el mayor
endeudamiento personal de la historia, debido a los prstamos que tuvieron que solicitar para costear sus
estudios.
Este tipo de perfil demogrfico nos va a acompaar durante dcadas, pues no hay manera de hacerlo
desaparecer a voluntad ni mediante poltica alguna. Se trata de algo inherente a la vida y ms nos vale
reconocerlo y enfrentarnos a l, no ignorarlo.
La jubilacin de los 
  ya ha empezado y su cadencia se ir acelerando durante los prximos 15
aos, lo cual har que los prximos VEINTE, lo repito, sean completamente distintos de los ltimos veinte.
Y, ahora, ha llegado el momento ocuparnos de las burbujas artificialmente creadas en torno a los activos. Si de
verdad desean saber qu es lo que nos espera en el futuro inmediato y por qu la Reserva Federal ha sucumbido
al pnico, es necesario que comprendan cules son los mecanismos destructores de tales burbujas. Los espero en
el Captulo 15, titulado Burbujas.



 


  (- 

Ahora, una vez estudiados los activos de Usamrica, dedicaremos este captulo a comprender las denominadas
burbujas, para saber qu son, cmo se forman y cules son sus consecuencias. De manera especfica
examinaremos con todo detalle la burbuja inmobiliaria, porque est sucediendo en estos momentos y es la
mayor de toda la historia, adems de, probablemente, la ms destructora.
A lo largo de la historia, el estallido de las burbujas financieras ha sido casi siempre traumtico. Las agitaciones
sociales, polticas y econmicas tienen la mala costumbre de suceder a las burbujas financieras, toda vez que la
destruccin de la riqueza es uno de sus rasgos caractersticos.
En todo comportamiento econmico irracional puede que resulte difcil distinguir entre una burbuja, una
obsesin y un mero toque de exuberancia. El trmino  )
se reserva para el colmo de la locura, y ya se sabe
que la historia es rica en locuras.
Antes, las burbujas solan aparecer una vez en cada generacin, ya que se necesitaba tiempo para olvidar el
dolor que causaban sus daos. En estos momentos nos estamos enfrentando al estallido de una segunda gran
burbuja financiera, la -  
  , pero entre el estallido de la primera, que fue la - 



., y esta de ahora 


0.
, lo cual es algo asombroso y, desde luego, no tiene
precedentes.
Pero cmo podemos saber que estamos en medio de una burbuja financiera? A qu se parecen estas
burbujas y cundo debemos esperar su estallido?
La Reserva Federal suele decir en sus comunicados que no es posible predecirlas, as que las descubrimos
cuando estallan. Pero s que es posible y su definicin es bastante simple: Existe una burbuja cuando la
inflacin del precio de un bien de consumo crece por encima de lo que los salarios pueden soportar. Una
burbuja es la imagen metafrica de las personas cuando abandonan la razn y la prudencia en manos de la
esperanza y la codicia.
De entre la lista burbujas, obsesiones y excesos que acabo de mostrar, veamos ahora una de las burbujas ms
interesantes, que tuvo lugar en Holanda en el siglo XVII. Por alguna razn, la gente de aquella poca se
encaprich con los tulipanes y vio en ellos un camino infalible hacia la riqueza, tras lo cual se inici una
obsesin financiera. S, estoy hablando de los tulipanes, esas flores que nacen de bulbos. La burbuja empez
cuando se desarrollaron hermosas y nicas variantes de tulipanes en diversos colores, despus se increment el
comercio de los bulbos y tuvo lugar una locura especulativa. En el momento lgido de la burbuja, un solo bulbo
de la variedad ms codiciada, la Semper Augustus que vemos aqu, vala exactamente el mismo precio que la
mejor casa del mejor canal.
Pero lleg un momento en que se dieron cuenta de que es posible cultivar muchos tulipanes si uno se lo propone
y que aquellos bulbos eran, al fin y al cabo, slo bulbos.
Dicen los anales que la locura de los tulipanes termin todava ms repentinamente de lo que haba empezado,
casi de un da para otro al principio de la nueva temporada de ventas, en febrero de 1637. Aquel da, empez a
soplar un viento silencioso que nicamente los perros y los compradores podan escuchar, y los precios
mordieron el polvo.
Este ejemplo ilustra las caractersticas de las burbujas. La primera es que se autorrefuerzan en la subida, lo cual
quiere decir que la subida de los precios se convierte en la justificacin para que suban todava ms y, la
segunda, que una vez disipada la ilusin, el globo se desinfla en un momento y para siempre.
Un segundo ejemplo de burbuja tuvo lugar en el siglo XVIII y ha pasado a los anales con el nombre de La
burbuja de la South Sea Company. La 
)  
, que en espaol podramos traducir como la
Compaa de los Mares del Sur, fue una empresa a la que se otorg el monopolio del comercio con Amrica del
Sur mediante un tratado con Espaa. De hecho, los beneficios de la compaa eran bastante ordinarios antes de
que el monopolio gubernamental animase a la gente a especular a lo loco sobre la base de su futuro valor
potencial, de manera que el precio de sus acciones subi como la espuma. Los especuladores ni siquiera se
detuvieron a pensar en un hecho muy extrao, que la South Sea Company se anunciaba como Una compaa
para llevar a cabo una empresa muy ventajosa, pero nadie sabe cul.
A Sir Isaac Newton le preguntaron una vez sobre la subida continua del precio de las acciones de la South Sea
Company, y respondi que no poda calcular la locura de la gente. Es posible que inventase el clculo y
describiese la ley de la gravedad, pero termin perdiendo ms de 20.000 libras esterlinas cuando estall la

burbuja, lo cual demuestra que la inteligencia no garantiza estar a salvo de los instintos animales despertados
por una burbuja en expansin.
En 1720 surgi una obsesin que es un ejemplo de libro de burbuja financiera. En ella estn reflejados dos
rasgos esenciales y adicionales de las burbujas. Son aproximadamente simtricas en el tiempo  en el precio.
Quiero decir que, sea cual sea el tiempo que tarde en crearse la burbuja, tardar aproximadamente el mismo
tiempo en estallar, y los precios en volver a sus niveles anteriores, si no es que ms bajos. Aqu podemos ver
esos rasgos perfectamente plasmados. Observen esta forma. La volveremos a ver otra vez, y otra, y otra.
Y esto es un grfico del ndice Dow Jones que se inicia en 1921. La burbuja burstil que precedi a la Gran
Depresin sigui la misma trayectoria descendente y necesit el mismo tiempo para inflarse como para
desinflarse, tras lo cual los precios descendieron aproximadamente a los mismos niveles del comienzo.
Aqu, la lnea azul representa el precio de las acciones de General Motors entre los aos 1912 y 1922, mientras
que la lnea roja representa el precio de las acciones de Intel entre 1992 y 2002. En esos dos perodos las
acciones de las dos compaas se vieron envueltas en una burbuja. Es de sealar que los datos sobre los precios
de ambas acciones son muy similares, y ello a pesar de que una era una compaa fabricante de automviles y la
otra se dedicaba a la fabricacin de microchips de alta tecnologa y que, adems, las dos burbujas estuvieron
separadas por un lapso de 80 aos.
El hecho de que las burbujas muestren los mismos comportamientos en los precios a lo largo de los siglos
quiere decir que no son artefactos de sistemas financieros particulares, sino ms bien algo creado por las
emociones humanas, en especial la codicia, el miedo y la esperanza. Tales emociones no han cambiado con el
tiempo y esa es la razn por la que uno debera agarrar con fuerza su billetera cada vez que escuche las palabras
Esta vez es diferente.
En algn momento la gente empez a creer lo que se deca de las casas. Todo el mundo pareca convencido de
que una casa era el camino que lleva a la riqueza. Y que, adems, era un camino mgico capaz de transportar a
la gente a un mundo ideal, incluso si pasaba el da sentada en un sof bebiendo cerveza.
Pero es imposible que eso sea verdad, deberamos haberlo sabido. El problema es que las burbujas enloquecen a
las masas. A pesar de lo que diga la gente, lo que establece el precio de la vivienda a largo plazo es el costo de
construir una casa nueva, lo cual quiere decir que el precio lo establece la inflacin.
Este sorprendente grfico del precio de la vivienda ajustado a la inflacin, diseado por Robert Shiller, muestra
que entre 1890 y 1998 el precio de la vivienda sigui estrechamente, y en paralelo, el recorrido de la tasa de
inflacin. Cada vez que la lnea del grfico sube, el precio de las casas sube con mayor rapidez que la tasa de
inflacin y cada vez que la lnea baja, pierde terreno con respecto a la inflacin.
A lo largo de todo este perodo de 118 aos la media del ndice del precio de la vivienda fue de 101,2, lo cual
significa que el precio de la vivienda ajustado a la inflacin fue aproximadamente similar durante todo ese
perodo. Los precios del mercado inmobiliario fueron estables en comparacin con la inflacin, luego cayeron
antes y durante la Gran Depresin, se estabilizaron de nuevo y, ms tarde, subieron espectacularmente despus
de la Segunda Guerra Mundial.
Ven esa pequea joroba que hay aqu? Se debi a una burbuja inmobiliaria que todava recuerdo, porque tuvo
mucho impacto en la zona del noreste del pas donde viva en aquel momento y no he olvidado que pasaba con
mi bicicleta junto a muchas casas abandonadas a medio construir. He de sealar que esta burbuja inmobiliaria
regres a la lnea de base de manera simtrica, al igual que haba sucedido con la burbuja de 1989.
Pero si las dos burbujas que acabamos de ver fueron inmobiliarias, qu es esta? 
burbuja inmobiliaria no
tiene precedente histrico ni puede compararse con nada que hayamos vivido antes, ni siquiera remotamente
para servirnos de gua con respecto al impacto que pueda tener.
Y veamos tambin que esta burbuja no apareci de repente en 2004. Empez en 1998 y, cuando lleg el ao
2000, ya haba eclipsado a las dos anteriores. Podran preguntarse: Si la Reserva Federal tena acceso a estos
datos y saba que estbamos metidos en una burbuja inmobiliaria ya en el ao 2000, por qu entonces continu
bajando agresivamente las tasas de inters hasta el 1% y las mantuvo en ese porcentaje durante un ao, entre
2003 y 2004?
Se trata de una pregunta muy pertinente, a la que voy a responder enseguida.

Si nos basamos en este grfico, dnde y cundo se puede predecir que la burbuja regresar a los niveles de
precios del inicio? Bueno, las leyes de la simetra sugieren que ese momento se situar en torno al ao 2015,
mientras que la historia sugiere que los precios bajarn un 50% en trminos reales.
Otra manera de mirar el problema es segn la capacidad de comprar de la gente. Lo repito, a largo plazo es
imposible que el precio medio de la vivienda suba ms rpidamente que la media de los salarios. Pero, por
qu? Pues porque la cantidad de dinero que la gente puede destinar al pago limita el precio de las casas.
Este grfico compara la media de los salarios con la media del precio de las casas. Las burbujas de 1979 y 1989
no parecen muy importantes en este grfico, pero lo fueron. Estn sealadas por flechas negras. El hecho de que
la media de los salarios no se desviase mucho de los precios de la vivienda anteriores a las burbujas ayud a
limitar el impacto del estallido de ambas burbujas, por muy doloroso que fuese, ya que el recorrido de los
salarios y los precios de la vivienda no fue muy largo antes de reencontrarse de nuevo.
Pero y esta vez? Lo repito, carecemos de precedentes histricos para analizar la diferencia entre las subidas de
los salarios y del precio de la vivienda y vemos que, ya desde 1999, existan signos preocupantes de que las
cosas se estaban saliendo de control. Si nos basamos nicamente en el aumento de los salarios, cunto debera
caer el precio de la vivienda para que ambas lneas se reencuentren otra vez? La respuesta es un 34% 
$



, lo cual indica que todava no han bajado lo suficiente: y como las burbujas son propensas a
pasarse cuando van cuesta abajo, tampoco se puede descontar que la cada sea de entre el 40% y el 50%.
Tambin podemos estimar al azar que el precio de la vivienda podra tocar fondo entre 2000 y 2015. Recuerden
que existe una burbuja cuando la inflacin del precio de un bien de consumo crece por encima de lo que los
salarios pueden soportar. Y eso es exactamente lo que vemos en este grfico.
Y que hacan los de la Reserva Federal durante todo ese tiempo? Estaban escribiendo trabajos de
investigacin en los que se convencan a s mismos de que no haba burbuja inmobiliaria, como puede
comprobarse en este estudio de 2004: Are Home Prices the Next Bubble?, [es decir, Ser el precio de la
vivienda la prxima burbuja?.
El resumen inicial del estudio empezaba bien: Los precios de la vivienda han subido mucho desde mediados de
los aos noventa. Se teme que formen parte de una burbuja y sean vulnerables a un colapso, lo cual podra
afectar a la economa usamericana.
Pero luego la conclusin principal del texto daba un volantazo y se sala de la carretera. Veamos: Sin embargo,
un anlisis cuidadoso del mercado usamericano de la vivienda en aos recientes no encuentra motivos para esa
inquietud. La subida de los precios se debe ampliamente a caractersticas intrnsecas del mercado: los precios de
la vivienda suben cuando aumentan los salarios familiares y bajan cuando sube la tasa de inters hipotecario.
Un momento! Qu dicen? Que suben cuando aumentan los salarios familiares? Cmo? Uno de los hechos
mejor conocidos de estos tiempos es que los salarios familiares no han subido NADA durante los ltimos ocho
aos si se ajustan con la inflacin, y se es uno de los principales fracasos de esta dcada. Una afirmacin as
demuestra que la Reserva Federal est plagada de investigadores ineptos o parciales, y si yo tuviera que elegir
una de esas dos categoras para que nos saque de este desastre, no s cul de ellas sera peor.
Pero a los investigadores de la Fed les pas simplemente lo que a otros muchos millones de personas: que
fueron vctimas de la absurda frase Esta vez es diferente. As son las burbujas. La gente pierde el sentido
comn, se aferra a todo tipo de razones para justificar lo que hace y, de repente, un da desaparece la ilusin y lo
que pareca ms claro que el agua deja de tener sentido. Y el da que eso sucede, el destino de la burbuja se
reduce a calcular la velocidad con la que estallar.
Qu importancia tiene eso para nosotros? Mucha, porque sufriremos sus secuelas durante mucho tiempo.
Aunque resulte tentador echarle la culpa de lo que est sucediendo a la burbuja inmobiliaria, vale la pena
recordar que el tremendo aumento del precio de las casas fue en s mismo un sntoma de una burbuja crediticia
enloquecida.
A finales del ao 2000, cuando la burbuja crediticia estaba estallando, el crdito total concedido se elevaba a 27
billones de dlares. A finales de 2007 era ya de 48 billones de dlares. Este aumento de 21 billones de dlares
en prstamos es cinco veces mayor que el aumento en el PIB usamericano durante el mismo perodo. Cualquier
intento que se haga para entender la burbuja crediticia debe tener en cuenta este aumento masivo de la deuda.

Pero, tal como sealamos en un captulo anterior, esta burbuja crediticia se ha estado creando durante 25 aos.
Para poder desentraar la maraa multigeneracional de esta parranda crediticia van a hacer falta muchos
cambios de actitud y de costumbres.
Una de las razones de que cualquier burbuja, pero en especial una burbuja inmobiliaria como sta, sea tan
destructiva es que las inversiones que suelen hacerse son malas.
Se construyeron demasiadas casas, demasiados centros comerciales, demasiados departamentos, y casi todos
ellos demasiado grandes y mal situados con vistas a un futuro en el que la energa ser muy cara. Lamento decir
que todos esos billones de dlares se fueron al cubo de la basura y lo peor es que el mal uso impidi que se los
dedicara a otras cosas de verdad necesarias.
La Escuela Austraca de Economa ha definido de forma escueta e histricamente certera la manera en que suele
terminar una burbuja crediticia. Segn Ludwig Von Mises,
*




 





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1









 

!


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 "


$ 

  





 

'#
Personalmente estoy de acuerdo con esa definicin y por eso prefiero colocar mi dinero fuera de la senda que
lleva a un potencial colapso del dlar. Como nacin, hemos hecho desesperadamente todo lo posible para no
abandonar la expansin del crdito, lo cual hace que el destino ms probable de nuestra moneda sea su
hundimiento definitivo.
En cuanto al momento, la verdad es que no se hubiera podido escoger peor. El hecho de tener que ocuparse de
una burbuja inmobiliaria es lo ltimo que necesitbamos en este momento de la historia, pero eso es lo que hay.
Tanto la Reserva Federal como Washington han mostrado una incapacidad administrativa y un descontrol tales
que se les debera caer la cara de vergenza.
Qu podemos esperar de una burbuja crediticia que estalla? Dicho en pocas palabras, todo lo que se alimenta y
crece a consecuencia de un crdito excesivo y fcil termina por colapsarse. Desconfo especialmente de las
acciones burstiles, de los bonos de alto rendimiento y, por supuesto, del mercado inmobiliario.
Creo que hay pocas maneras convencionales de proteger los bienes que poseemos y, por eso, los invito a que
empiecen a preguntarse (y, si tienen un asesor o una consejera, a que empiecen a preguntarle tambin a esa
persona) cul es la mejor manera de proteger sus bienes. Si lo hacen se alegrarn.
Recuerden: esta vez probablemente NO es diferente.
Los espero en el Captulo 16, en el que estudiaremos hasta qu punto nos hemos complacido en creer medias
verdades y otro tipo de mentiras. Su ttulo, Las cuentas no cuadran.
Gracias por su atencin.



 


   
 
 
Qu pasara si fuese verdad que, como Kevin Phillips afirm recientemente en un artculo de la revista
u
 , Las estadsticas son instrumentos vitales para calcular el vigor de la economa usamericana, pero
desde los aos sesenta Washington ha estado embaucando a su ciudadana y acreedores con estadsticas
oficiales manipuladas?
Que pasara si nuestras decisiones individuales, corporativas y gubernamentales estuviesen basadas en datos
profundamente inexactos, cuando no totalmente falsos?
sa es la razn por la que en este captulo vamos a estudiar los mtodos que sirven para calcular la inflacin y el
producto interno bruto, tambin denominado PIB.

Como ustedes ya saben, la inflacin es un
 %



. Si es demasiado baja nuestro actual sistema
bancario corre el riesgo de quebrar; mientras que si es demasiado alta la mayora de la gente pierde sus ahorros
y crece el nerviosismo poltico. As que el truco est en mantener la inflacin a la temperatura de Ricitos de
Oro, ni demasiado caliente ni demasiado fra.
La inflacin tiene dos componentes. El primero es la simple presin que ejerce sobre los precios debida a la
existencia de una cantidad demasiado grande de dinero circulante. El segundo depende de las !  


 que
tenga la gente sobre la inflacin que se avecina. Cuando la gente cree que la inflacin permanecer bajo control,
se dice que las expectativas estn bien ancladas. Pero si la gente  
una subida de los precios, entonces
tiende a gastar su dinero antes de que pierda valor, lo cual retroalimenta la inflacin y la hace subir. Cuanto ms
rpido gasta la gente, ms rpido aumenta la inflacin. Zimbabwe es un perfecto ejemplo moderno de esta
dinmica.
De acuerdo con estos principios, la poltica oficial sobre la inflacin consta de dos componentes: el primero
consiste en regular la emisin de moneda y el segundo en anclar las expectativas inflacionarias.
De qu manera se
 
 Con el tiempo, esta manera ha ido reducindose a poco ms que decirle a la gente
que la inflacin ha bajado un poco o, a veces, mucho ms de lo que lo hizo en realidad.
Los detalles de cmo se las arregla el gobierno para hacer esto son ms complicados, pero vale la pena
estudiarlos. Dejar claro desde este momento que los trucos y las artimaas que vamos a estudiar no han sido
obra de un gobierno en particular o de un partido poltico concreto. En realidad fueron aumentando con cada
gobierno durante los ltimos 40 aos.
Con Kennedy, a quien le molestaban sobremanera los altos ndices de desempleo, se introdujo una nueva
clasificacin que eliminaba de los titulares a los denominados trabajadores desmoralizados, es decir, aquellas
personas que ya ni siquiera buscaban trabajo, lo cual hizo bajar las cifras de desempleo.
Johnson cre el presupuesto unificado que disfrutamos hoy en da, el cual transfiere los fondos excedentarios
de la Seguridad Social al presupuesto general, donde 

 pero 
  como parte integrante del
dficit.
Richard Nixon nos leg la denominada inflacin central, que excluye los alimentos y la gasolina, lo cual, tal
como dijo con sorna Barry Ritholtz, equivale a publicar slo la exflacin de la inflacin. Por ltimo, Bill
Clinton nos dej el inextricable laberinto estadstico que constituye hoy en da el mtodo oficial con el que
calculamos la inflacin.
Cada uno de los cambios fue dando lugar a una nueva manera de calcular y notificar la inflacin que,
inevitablemente, presentaba los resultados no como son, sino de color de rosa, es decir, segn tales datos la
actividad econmica iba siempre en aumento, la inflacin era menor (muchsimo menor) y haba empleo para
todos. Por desgracia, el impacto acumulativo de todos estos datos manipulados ha dado lugar a que nuestros
clculos econmicos hayan perdido toda relacin con la realidad. La verdad es que nos estamos siempre
contando mentiras podridas, que distorsionan nuestras decisiones y ponen en peligro nuestro futuro econmico.
Empezaremos por la inflacin, que depende del Bureau of Labor Statistics, en espaol algo as como la Oficina
de estadsticas laborales, ms conocida por su sigla, BLS. El BLS comunica la inflacin mediante un ndice
especfico, denominado %
 

 
 o IPC.
Si ustedes tuviesen que calcular la inflacin, probablemente trataran de saber el precio de una canasta bsica de
un ao para otro, restaran ambas cantidades y hallaran la diferencia entre ellas. De hecho, ese mtodo sera el
mismo que se utiliz oficialmente en este pas hasta principios de los aos ochenta.
Pero en 1996 Clinton puso en prctica los resultados de la Comisin Boskin, con los cuales ahora se calcula la
inflacin por medio de tres rarezas: Sustitucin, coeficiente de ponderacin y hedonismo. Para empezar, a causa
del denominado  

 ya no se calcula simplemente el costo de bienes y servicios de un ao para
el otro. Gracias a la Comisin Boskin hoy damos por sentado que cuando el precio de algo sube, la gente
compra otra cosa ms barata. As que, por ejemplo, cuando el precio del pescado sube demasiado, se le elimina
de la canasta bsica y se le 
 por otro alimento ms barato, como pueden ser las salchichas. Mediante
esta metodologa, segn el BLS el precio de los alimentos subi un 4,1% de 2007 a 2008.
Sin embargo, el Farm Bureau, que podramos traducir al espaol como la 2





, no calcula la
inflacin de esta manera, sino que de un ao para otro utiliza la 

canasta bsica con treinta productos.

Pues bien, segn el Farm Bureau, los precios subieron un 9,2%, no el 4,1% que pretenda el BLS. Como vern,
se trata de una   diferencia. Si he de fiarme de cmo lo vivimos en mi familia a la hora de comprar, creo
que fue el Farm Bureau quien estableci la verdadera tasa de inflacin.
Una de las consecuencias del uso del factor sustitucin es que el clculo de la inflacin deja de ocuparse del



y pasa a ocuparse del 
  


.
Adems, cualquier cosa cuyo precio sube demasiado rpidamente queda sometida al denominado coeficiente
de ponderacin geomtrica, con lo cual la ponderacin de tales bienes y servicios es menor a la hora de
establecer el IPC, porque se supone que la gente los comprar menos. Si echamos mano de dos fuentes
estadsticas distintas del gobierno, encontraremos que la asistencia sanitaria constituye el 17% de nuestra
economa total, es decir, del PIB, pero en los clculos de la canasta bsica, que sirve para calcular el IPC, slo
representa el 6%.
Y puesto que los costos de la asistencia sanitaria estn subiendo con enorme rapidez, el resultado de haber
incluido una ponderacin mucho menor es una reduccin artificial de las cifras de la inflacin. Si en vez de eso
se utilizase el porcentaje 
 del gasto sanitario, nuestro IPC sera significativamente mayor.
Pero el ajuste ms descabellado de todos se obtiene a travs del factor denominado hedonismo, palabra griega
que significa  
  
 


. Se supone que el factor hedonismo ajusta las mejoras en la
calidad, sobre todo las que conducen a un mayor provecho o utilidad del producto, pero se ha trampeado su uso.
Veamos un ejemplo. Tim LaFleur es un especialista en televisores a sueldo del Bureau of Labor Statistics, que
como sabemos es el organismo gubernamental donde se calcula el IPC. Me imagino que Tim trabaja en un sitio
parecido a ste. En 2004 observ que un televisor de 27 pulgadas se venda por 329,99 dlares, es decir el
mismo precio que en 2003, pero la pantalla era de mejor calidad. Una vez tomada en cuenta esta mejora
subjetiva, ajust a la baja el precio de dicho televisor, es decir, le rebaj 135 dlares, lo cual le permiti concluir
que la mejor calidad de la pantalla equivala a una reduccin del 29% en el precio. El precio reflejado en el IPC
no fue el de la tienda, es decir, 329,99 dlares, que es lo que la gente deba pagar, sino 195 dlares. No es
extraordinario? Para l, s. Bureau of Labor Statistics los televisores cuestan menos, lo cual significa que hay
menos inflacin. Lo malo es que cuando uno va a comprarlos tiene que pagar 329,99 dlares.
El hedonismo es un viaje sin boleto de regreso. Si este ao compro un nuevo telfono para sustituir al viejo y
ese nuevo telfono tiene ms botones, el BLS dir que el precio ha cado. Pero si el nuevo aparato slo me dura
ocho meses en vez de los 30 aos que he tenido el viejo, nadie se ocupar de ajustar esa prdida. En pocas
palabras, el factor hedonismo se basa en la improbable suposicin de que las nuevas mejoras son siempre
beneficiosas y equivalen a una rebaja del precio.
Con el tiempo, el BLS ha ampliado el uso de los ajustes hedonsticos y ahora los aplica a todo: DVD, autos,
lavadoras, secadoras, refrigeradores e incluso libros de texto universitarios. El factor hedonismo sirve hoy en
da para ajustar el 46% del IPC total.
Qu pasara si eliminsemos todas esas confusas manipulaciones estadsticas para calcular la inflacin como
en los viejos tiempos? Por fortuna alguien ya lo hizo. John Williams, del sitio web shadowstats.com, se ha
dedicado a rastrear minuciosamente todas las modificaciones estadsticas realizadas a lo largo del tiempo y ha
anulado sus efectos.
Segn Williams, si hoy calculsemos la inflacin de la misma manera que a principios de los aos ochenta, sta
se situara en torno al 13%, en vez del 5% que nos cuentan. Lo cual es una diferencia


 del 8%, que
explica a la perfeccin lo que vivimos en el da a da. Eso explica por qu la gente tiene que pedir prestado ms
y ahorrar menos. Sus ingresos  
  son inferiores a lo que se nos dice. Una tasa mayor de inflacin
quiere decir mercados de trabajo ms frgiles y niveles de deuda ms elevados. Representa con mucha mayor
fidelidad el crecimiento de la masa monetaria, y muchas cosas que resultaban difciles de explicar con los datos
oficiales de baja inflacin de repente adquieren sentido.
El costo social de engaarnos a nosotros mismos es enorme. Para empezar, si la inflacin se calculase como
antes, los desembolsos de la Seguridad Social, cuyos aumentos se basan en el IPC, seran un 70% ms elevados
de lo que son, pues dado que los aumentos del Medicare estn asimismo vinculados con el IPC, los hospitales
tienen cada vez ms dificultades para equilibrar sus presupuestos y el resultado es que muchas comunidades
pierden servicios. sas son las verdaderas consecuencias.

Pero adems de pagar menos con los cheques de ayuda social debido al falseamiento de la inflacin, los
polticos sacan provecho de otra manera  importante.
El producto interno bruto, el PIB, sirve para saber si nuestra economa va bien o mal. En teora, el PIB es la
suma total de todas las transacciones con valor aadido en el interior de nuestro pas durante un ao dado.
Pero veamos un ejemplo de hasta qu punto el PIB se ha extraviado en los meandros de la irrealidad. La cifra
oficial del PIB en 2003 fue de 11 billones de dlares, lo cual implica que en 2003 hubo transacciones
econmicas con valor aadido, basadas en dinero, de 11 billones.
Pero en realidad nada de eso sucedi.
En primer lugar, esos 11 billones incluan 1,6 billones de imputaciones, en las que se supona que se haba
creado un valor econmico, pero en realidad tales transacciones nunca ocurrieron.
La mayor parte de tales imputaciones correspondi al valor que el propietario de una casa recibe por el simple
hecho de no tener que pagarse una renta a s mismo. Ahora entienden? Si usted ya ha pagado su casa por
completo y no debe nada de la hipoteca, el gobierno aade la renta que supuestamente debera pagarse a s
mismo por vivir bajo ese techo y aade 

cantidad al PIB.
Otro truco es el 

 que usted recibe por el hecho de que su banco no le cobre por las transacciones de su
cuenta bancaria. A esas transacciones gratuitas el gobierno les imputa un valor, ya que si no fuesen gratuitas
usted debera pagar por ellas. Ms claro, agua. As que  valor se calcula al azar y se aade tambin al PIB.
Calculadas juntas, estas dos imputaciones aaden ms de 1 billn de dlares a nuestro PIB.
Pero, adems, el PIB contiene muchos elementos hedonsticamente ajustados. Por ejemplo, las computadoras
estn hedonsticamente ajustadas para tener en cuenta el hecho de que, como son ms rpidas y tienen muchas
ms prestaciones que en aos pasados,

 a que nuestra produccin econmica aumente.
Ese truco permite que cuando se vende una computadora por 1.000 dlares su contribucin al PIB sea siempre
superior a los 1.000 dlares. Por supuesto, todo ese dinero extra es ficticio, ya que ni existe ni nunca cambi de
manos.
Lo curioso es que, en el clculo de la inflacin, los ajustes hedonsticos se utilizan para 
el precio
aparente de las computadoras, mientras que en el clculo del PIB se utilizan para lo contrario, es decir, para


su precio aparente. Por ello, el factor hedonismo es una maniobra para reflejar precios mayores o
menores, aunque siempre falsos, segn resulte ms conveniente.
Y a cunto ascendieron los ajustes hedonsticos totales en 2003? A la escandalosa cifra de 2,3 billones de
dlares. Tomado en su conjunto, eso significa que 3,9 billones de dlares, es decir, el 35% de nuestro PIB, se
bas en transacciones inexistentes, que nadie pudo ver, registrar o tocar. Puritito humo. Eran transacciones
inventadas, modeladas o imputadas, pero que no aparecen en ninguna cuenta bancaria, pues no hubo dinero
alguno que cambiase de manos.
Por eso, cada vez que alguien les diga cosas como nuestro nivel de endeudamiento es todava bastante bajo con
respecto al PIB o el porcentaje del PIB que representan los impuestos es el ms bajo de la historia, no
olviden que, como el valor del PIB est artificialmente elevado, toda operacin matemtica que utilice
CUALQUIER COSA como numerador y el PIB como denominador dar un cociente





).
A continuacin procederemos a vincular inflacin y PIB. El PIB que publica el gobierno est siempre ajustado a
la inflacin, lo cual quiere decir que ya se le ha restado la inflacin. Eso es lo que se denomina PIB 
,
mientras que antes de haberlo ajustado a la inflacin es el PIB 

. Se trata de una operacin importante,
porque se supone que el PIB representa la produccin 
, no el impacto de la inflacin.
Por ejemplo, si toda nuestra economa consistiese en producir lmparas de lava y fabricsemos una un ao y
otra al siguiente, deberamos calcular que el crecimiento de nuestro PIB es cero, ya que la produccin habra
sido exactamente la misma.
De manera que si vendisemos una lmpara de lava por 100 dlares un ao y por 110 dlares al siguiente, y al
PIB no le restsemos el aumento del precio, nuestro clculo habra introducido inadvertidamente un crecimiento
del 10%. En este ejemplo, la economa 
 de la lmpara de lava posee un valor de 100 dlares, mientras que el

valor de su economa 

 es 110 dlares. Pero lo que cuenta es la economa 
, porque lo que el PIB trata
de medir es la produccin, no el precio.
Aaaaaah! Ahora empezamos a entender la 
razn por la que a Washington le encanta que la inflacin
oficial sea baja: es porque el PIB se expresa en trminos 
. Los datos del gobierno indican que en el tercer
trimestre de 2007 nuestro PIB experiment un fuerte y asombroso crecimiento del 4,9%. Por aquellos das,
muchos polticos declararon con orgullo que aquella excelente noticia se deba a la bajada de los impuestos,
etc., etc. Lo que no dijeron, o si lo dijeron fue con la boca pequea, es que el PIB 

 era del 5,9%, del cual
se dedujo una inflacin tan ridcula que deja con la boca abierta el 1% para poder llegar a ese magnfico
resultado final del 4,9%.
En caso de que alguien quisiera creer en la veracidad de ese porcentaje del 4,9% que nos endosaron, tendra
antes que aceptar sin pestaear que nuestra inflacin nacional era del 1% justamente durante el mismo perodo
en que el petrleo vala cerca de 100 dlares el barril y cuando en todo el mundo se disparaba de forma
irrefutable.
Para que no lleguen a pensar que he escogido maliciosamente un caso aislado de astucia estadstica, veamos
ahora este grfico del denominado 
 del PIB, que es una medicin especfica de la inflacin que se
sustrae del PIB nominal para revelar el PIB real. Como pueden ver, durante los pasados 15 trimestres, el Bureau
of Economic Analysis, es decir, la Oficina de anlisis econmicos, ha estado tranquila y sistemticamente
sustrayendo porcentajes cada vez menores de inflacin, lo cual es un insulto al sentido comn, sobre todo si se
tiene en cuenta la inflacin en el mundo real. Recuerden, cada porcentaje de inflacin que se 

es un
porcentaje del PIB que se !

.
Si esto que les digo no es engaarnos a nosotros mismos, entonces habr que pensar que estamos delirando. Me
gustara que se acordasen de esta trampa falaz cada vez que alguien les diga que nuestra robusta economa
sigue en expansin.
Si en vez de hacer caso de las cifras oficiales las calculsemos nosotros mismos o utilizramos las de John
Williams, veramos que hace ya bastante tiempo que entramos en recesin. Vaya, vaya!
De repente muchas cosas que resultaban difciles de entender adquieren sentido. Negocios que pierden fuerza,
ejecuciones hipotecarias, prdidas de empleo, aumento de los dficits presupuestarios, reduccin de las entradas
pblicas en concepto de impuestos, disminucin de las ventas de automviles todo eso se debe a la recesin,
no a ninguna expansin.
Y los mismos trucos estadsticos que acabamos de desenmascarar se utilizan en los datos de la renta, el
desempleo, el precio de la vivienda, los dficits presupuestarios y prcticamente en cualquier otra estadstica
econmica gubernamental. Cada uno de esos datos est sesgado por una serie de truculencias estadsticas que
los muestran de color de rosa.
Estamos en medio de una temible crisis crediticia, en una burbuja que ha estallado y en la primera ola de
jubilaciones de 
 , de manera que lo que necesitamos es informacin creble para poder salir del
hoyo, no mentiras. Terminar con otra cita de Kevin Phillips: es posible que nuestra nacin lamente un da
el haberse olvidado de la historia, del riesgo y del sentido comn.
Esa es la razn por la que deberan preocuparse de aprender algo tan aburrido como la manera de calcular el
PIB y la inflacin.
Y ahora ya saben por qu las cuentas no cuadran. Los espero en el Captulo 17, Parte A, en el que hablaremos
del pico del petrleo y su relacin con nuestro futuro econmico.



 


 !  

 




Este captulo sobre el pico del petrleo es trascendental. Recordarn que en el Captulo 3 dije que vincularamos
los componentes de la sigla EEMA. Por el momento vamos a vincular Economa y Energa. Se trata de uno
de los captulos ms importantes del
  y deseo reconocer pblicamente mi deuda con los cientos de
estudiosos que, con suma dedicacin y paciencia, fueron reuniendo los datos aqu presentados y trabajaron sin
descanso para avanzar en la comprensin del papel que desempea la energa en nuestras vidas. Rindo aqu
homenaje a esas y a muchas otras fuentes.

La energa es la sangre que da vida a cualquier economa. Pero cuando una economa se basa en un sistema
monetario de deudas exponenciales y al mismo tiempo necesita para funcionar un suministro tambin
exponencial de energa, la  
!


 %
exige la mayor atencin.
Si nos detenemos en el consumo de energa en Usamrica, representado aqu por este grfico del Departamento
de Energa, veremos que el petrleo representa ms del 50% de nuestra energa anual. Si se consideran juntos el
petrleo y el gas natural, ese porcentaje alcanza y sobrepasa el 75% de nuestra energa, calculada en cuatrillones
de BTU, es decir, de 3

^ 
/
 o unidades trmicas britnicas, que representan la cantidad de
energa necesaria para elevar un grado Fahrenheit la temperatura de una libra de agua en condiciones
atmosfricas normales.
Vamos a examinar el petrleo con todo detalle, pero prcticamente todo lo que diga sobre el petrleo puede
aplicarse al gas natural.
Para poder comprender lo que significa el pico del petrleo es necesario que sepamos cmo estn fsicamente
estructurados los yacimientos y de qu manera se extrae el petrleo. Existe la falsa idea de que basta con
colocar una plataforma petrolfera encima del yacimiento, perforar luego un agujero y por fin insertar una
tubera para que, a travs de ella, empiece a brotar el petrleo proveniente de un gran lago subterrneo hasta
que, un da, cuando ha salido todo, el pozo se seca.
No es as. En realidad los yacimientos subterrneos estn formados por roca slida y el petrleo se encuentra en
rocas porosas, como arenisca, las cuales permiten que el petrleo fluya a travs de grietas y poros. No existen
grandes cavernas o lagos de petrleo en el subsuelo. El petrleo ha de ser extrado cuidadosamente de una
matriz rocosa muy slida.
Para entenderlo mejor, se puede comparar un yacimiento de petrleo a un 34
, en el cual el petrleo
sera el cctel de vodka y tomate, mientras que la roca sera el hielo picado. Cuando se perfora un yacimiento, la
cantidad de petrleo que brota al exterior sigue un patrn previsible a lo largo del tiempo, que termina
parecindose a una curva en forma de campana. Al principio, para seguir con el smil del 34
, cuando
descubrimos la bebida, nuestra copa slo tiene un popote para sorber, pero luego, con la excitacin que provoca,
otros se apuntan y le van introduciendo cada vez ms popotes, lo cual hace que aumente la cantidad de lquido
que sale al exterior. Pero llega un momento en que, por muchos sorbetones que se den o muchos popotes que se
aadan, el 34
 ya se termin y lo nico que queda en la copa es el hielo. As es como funciona un
pozo de petrleo.


de los yacimientos de petrleo explotados hasta la fecha ha mostrado ese mismo perfil de extraccin.
Y lo que es verdad para un yacimiento es tambin verdad para todos los dems considerados en su conjunto,
porque si los pozos individuales alcanzan un pico, la suma de todos los pozos tambin la alcanza. Por eso, el
pico del petrleo NO es una teora abstracta, sino la descripcin de un fenmeno fsico perfectamente
caracterizado.
Lo que s es algo terico es $ petrleo queda por descubrir, pero el proceso mediante el cual los pozos
petrolferos se agotan est perfectamente comprendido. El pico del petrleo es un hecho incuestionable.
Tambin es preciso aadir que pico del petrleo NO equivale a fin del petrleo. Cuando se alcanza el pico,
todava queda ms o menos la mitad del petrleo en el interior del pozo.
Pero una vez que se llega a esta mitad del camino sucede algo muy interesante. Mientras que, al principio, el
petrleo brota del subsuelo con mucha presin, una vez que ya slo queda la mitad debe ser laboriosamente
bombeado hacia afuera, obviamente a un alto precio. De la misma manera que durante la parte ascendente de
esta curva en forma de campana de extraccin de cada barril es barata, la parte descendente de la curva se
vuelve cara y cada nuevo barril es ms costoso en tiempo, dinero y energa necesarios para su extraccin. Hasta
que llega un momento en que cuesta ms extraer un barril de petrleo que su valor neto y es en ese momento
cuando se abandona el pozo.
Veamos ahora nuestra propia experiencia en Usamrica. Desde el primer pozo que se perfor en 1859 hasta el
ao 1970 la extraccin de petrleo procedente del subsuelo, representada por la lnea azul, fue en aumento. Pero
despus de aquel punto empez a disminuir. Por lo tanto, se dice que Usamrica alcanz el pico de su
produccin petrolfera en 1970, con una cantidad inferior a 10 millones de barriles al da. En la actualidad,
produce menos de 5 millones de barriles al da. sos son los hechos.

Si se considera SOLAMENTE nuestro consumo de petrleo en este pas, la diferencia hasta alcanzar los 15
millones de barriles que consumimos al da debe obtenerse mediante importaciones. Lo cual quiere decir que
importamos 2/3 de nuestras necesidades diarias.
Pero si alguien quiere producir petrleo primero tiene que descubrirlo, no? Porque lo difcil es bombear algo
sin haberlo encontrado antes. Los 

 de yacimientos de petrleo en Usamrica llegaron a su pico en
1930, lo cual quiere decir que entre aquel ao, 1930, y el pico de la 
 de 1970 transcurrieron 40 aos.
No olviden esa cifra, 40 aos.
Veamos una interesante aportacin al margen: Supongan que quisiramos eliminar nuestra dependencia del
petrleo importado y decidisemos reemplazar esos 10 millones de barriles diarios por otras formas de energa.
Esos 10 millones de barriles de petrleo que importamos equivalen en poder energtico a 750 centrales
nucleares. Pero si pensamos en los problemas que hemos tenido con las 104 que ahora funcionan en nuestro
pas, creo que no exagero si digo que la energa nuclear no es una candidata realista para compensar la
reduccin de las importaciones de petrleo. Entonces, hasta qu punto deberamos incrementar nuestra
produccin actual de energa solar, elica y de biomasa? Bien, deberamos multiplicarla por un factor de 2.000.
Ojo, no estoy hablando del 2.000%, sino de 2.000 veces nuestra produccin actual.
Pero si ahora desviamos nuestra mirada hacia los hallazgos de yacimientos de petrleo en el resto del mundo,
veremos que fueron aumentando dcada a dcada hasta la de los sesenta y, a partir de entonces, empezaron a
disminuir tambin dcada a dcada. Las proyecciones futuras son incluso ms sombras. En qu momento se
sita el pico exacto de los hallazgos de pozos de petrleo? Exactamente en 1964, hace ahora ms de 40 aos, lo
cual no es ninguna teora, sino otro hecho cruel, fro e incuestionable.
Recuerden, para poder producir petrleo primero hay que descubrirlo.
Y ste es el tercer y ltimo hecho incuestionable que quiero presentarles sobre la produccin: Se trata de un
grfico que muestra solamente la produccin de crudo convencional en el mundo, es decir, no incluye los
biocombustibles y otros lquidos que, en conjunto, ascienden slo a 0.
 de barriles al da. El crudo
convencional posee el 
    "
 
 y, por s solo, es el responsable del
crecimiento mundial de los ltimos 100 aos. Aqu podemos ver que, por la razn que sea, la produccin de
petrleo se ha estancado en una curva de recorrido plano, horizontal, desde mediados del ao 2004. Desde
luego, el 
 no ha tenido nada que ver con ese recorrido plano, porque subi de 50 dlares el barril en 2005
hasta 120 dlares en 2008.
Y si alguna vez el mercado necesit petrleo con urgencia fue esta vez.
Es posible, pues, que este grfico nos est diciendo que la produccin de crudo convencional ha llegado al
pico? Desde luego, la doble seal de un rpido aumento del precio junto a una produccin de recorrido plano
parece indicarlo claramente. Vale la pena recordar que el pico mundial de los hallazgos de petrleo ocurri
exactamente 40 aos antes de que la curva de este grfico de produccin dejase de subir, lo cual parece ser una
repeticin de los 40 aos que tambin transcurrieron en Usamrica entre el pico de los hallazgos locales de
yacimientos y el pico de produccin de stos. Expresado de esta manera quiz no parezca grave, as que lo dir
sin pelos en la lengua: Si de verdad hubisemos llegado al pico del petrleo mundial, tal como estos datos
sugieren que es posible, la situacin sera gravsima.
Sin embargo, lo verdaderamente inaplazable en este momento no es la identificacin del momento exacto del
pico del petrleo, que no es ms que un dato acadmico de cara a la galera, sino el hecho peligrossimo de que
los trastornos econmicos empezarn tan pronto como exista una diferencia entre la oferta y la demanda.
Este grfico nos ofrece una manera muy sencilla e inteligente de entender el problema de la oferta y la
demanda. Lo desarroll un gelogo de Dallas llamado Jeffrey Brown y lo denomin !  &
4, que
podra traducirse por Modelo de exportacin interna. Supongamos un hipottico pas que produjese 2 millones
de barriles de crudo al da y cuya produccin estuviese disminuyendo a una tasa del 5% anual. Vemos aqu que
ese pas podra exportar 2 millones de barriles, pero al cabo de 10 aos las exportaciones habran disminuido a
1.250.000 barriles al da. Hasta aqu no parece haber problema. Pero ahora supongamos que ese mismo pas
necesite petrleo para su consumo interno, como les sucede a todos los pases, que consumen 1 milln de
barriles al da y cuya demanda interna aumenta a una tasa del 2,5% anual. Eso tambin parece razonable.
Qu suceder con las exportaciones en este modelo? Pues que al cabo de 10 aos caern a cero. ste es el
milagro del inters compuesto que ya estudiamos al principio del
 , pero a la inversa, pues las
exportaciones disminuyen tanto por el declive del propio petrleo como por el aumento del consumo interno. Se

trata de un escenario muy realista, porque hoy en da ya podemos observar que la produccin est en declive,
incluso si la demanda est subiendo en muchos pases. En el caso de Mxico, que en la actualidad es el tercer
exportador de petrleo a Usamrica, el declive de su produccin y el aumento de su consumo interno eliminarn
   sus exportaciones en 2011 o 2012. Dnde encontrar Usamrica una nueva fuente de petrleo en
los prximos tres o cuatro aos?
Lo que est en disputa es el momento preciso en que tendr lugar el pico del petrleo, ya que las estimaciones
varan entre ahora mismo y dentro de 30 aos. Pero, tal como ya he dicho antes, el momento preciso de dicho
pico es slo un dato acadmico de cara a la galera, puesto que el autntico problema es qu pasar cuando la
demanda mundial de petrleo supere a la oferta disponible. Ser en ese preciso momento cuando los mercados
petroleros cambiarn para siempre y, con toda probabilidad, suceder de la noche a la maana. En primer lugar,
seremos testigos de incrementos masivos del precio del petrleo, eso ser algo ineludible. Recuerdan cuando la
escasez de alimentos nos sorprendi de repente en febrero de 2008? Se debi a la percepcin de que la
demanda exceda a la oferta, lo cual condujo a que muchos pases prohibiesen de forma inmediata las
exportaciones de alimentos. Esta misma dinmica de acaparamiento nacional ser con certeza uno de los rasgos
del mercado mundial del petrleo cuando surja la percepcin de que existe escasez de crudo. Cuando suceda,
nuestras inquietudes con respecto al precio pasarn a segundo plano, reemplazadas por el terror que nos
producir la escasez.
Pero si queremos comprender por qu el petrleo es tan importante para nuestra economa y nuestra vida diaria
es preciso que sepamos antes qu es lo que nos proporciona sin que, aparentemente, nos demos cuenta. Si
valoramos cualquier fuente de energa es porque podemos ponerla a nuestro servicio. Por ejemplo, cada vez que
ustedes prenden una bombilla de 100 vatios es como si tuviesen a su servicio a un ser humano que pedalease
con todas sus fuerzas para mantener iluminada esa bombilla. 100 vatios es la energa que utiliza una sola
bombilla. En la sombra, sin que nadie los vea, es como si cuando ustedes dejan correr el grifo, se duchan con
agua caliente o quitan el polvo con el aspirador tuviesen 50 empleados pedaleando desesperadamente para
producir la energa que requieren esos actos cotidianos. Cincuenta esclavos son muchos ms que los que
posean los reyes del pasado. Por eso podra decirse que, hoy en da, todos vivimos como reyes en este pas, sin
embargo no le damos importancia, porque nos parece la cosa ms normal del mundo.
Veamos ahora cunto 

)


 contiene un galn, es decir 3,78 litros de gasolina, que es
nuestro lquido favorito. Para saberlo, introduzcan un galn de gasolina en el depsito de su coche, manejen
hasta que se agote y, luego, regresen a casa empujando el coche. Es la mejor manera de enterarse. Para
expresarlo en cifras, un galn de gasolina, es decir, 3,78 litros, contiene la energa equivalente de 500 horas de
dura labor humana, es decir, 12 semanas y media de trabajo a razn de 40 horas por semana.
Entonces, cunto vale un galn de gasolina? 4 dlares? 10 dlares? Si tuviesen que pagar a razn de 15
dlares la hora a este pobre hombre para que empujase el coche hasta su casa, el galn de gasolina alcanzara el
valor de 7.500 dlares.
Veamos otro ejemplo. Se calcula que la cantidad de alimentos que el usamericano medio consume cada ao
requiere el equivalente energtico de 400 galones, es decir, de 1.512 litros de petrleo en concepto de
produccin y transporte.
A razn de 4 dlares el galn, la factura asciende a 1.600 dlares, lo cual a simple vista no parece exagerado.
Sin embargo, si consideramos que esos 400 galones representan la energa equivalente de 100 seres humanos
trabajando 
 40 horas por semana, la cosa cambia por completo. Vista desde este ngulo, su dieta
personal hubiese estado fuera del alcance de la mayora de los reyes del pasado. Para ponerlo en el contexto
real, digamos que la produccin y distribucin de alimentos acaparan 2/3 de nuestra produccin interna de
petrleo. sa es una de las razones por la que el cese de las importaciones sera, por decirlo suavemente,
problemtico.
Pero aparte de que el petrleo trabaja sin descanso en la sombra para facilitarnos la vida, y ello sin parangn
alguno con cualquier momento histrico anterior, este lquido es un milagro en otros muchos aspectos. Esta
fotografa muestra a una tpica familia usamericana a la que se le pidi que exhibiese delante de su casa todos
sus objetos derivados del petrleo. Que les parece?
Creen que sera fcil reemplazar el petrleo de nuestra economa, basada en el consumismo y el crecimiento?
No, no sera fcil. En la actualidad utilizamos el petrleo principalmente para el transporte, que acapara en torno
al 70% de todo el consumo, como muestra la lnea roja. Dicho porcentaje puede descomponerse en bloques, que
incluyen el transporte en s mismo, en azul; las necesidades de la industria, en rosa; el hogar, con la calefaccin
y las idas y venidas entre el hogar y el trabajo, en amarillo. Saben a que corresponde esa delgada banda color

violeta? Al petrleo utilizado para generar electricidad. Exceptuando los biocombustibles, que comentaremos
ms adelante, lo nico que producen 
 las fuentes de energa renovable es calor o electricidad, lo cual
significa que incluso si TODA la electricidad y la calefaccin que ahora nos ofrece el petrleo pasramos a
producirla con energas renovables, lo nico que habramos solucionado sera esa delgada banda color violeta.
Por no hablar de los procesos industriales, en los que el petrleo alimenta prcticamente de forma exclusiva
innumerables necesidades de la vida diaria, como son los fertilizantes, los plsticos, las pinturas, las fibras
sintticas, innumerables procesos qumicos y los viajes en avin. El problema es que si consideramos otras
fuentes potenciales de energa, la triste realidad es que son incapaces de proveer tales necesidades.
Los biocombustibles y el carbn podran potencialmente ocuparse de tales funciones, pero desde luego no sin
un programa masivo de reinversiones y, de ninguna manera, a corto plazo.
Veamos ahora unos pocos  
 

. Para poder producir petrleo primero hay que encontrarlo, ya
lo hemos dicho; por eso, el Hecho incuestionable N. 1 es que el pico de los hallazgos mundiales de petrleo se
alcanz en 1964. En Usamrica, el pico de los hallazgos nacionales de petrleo se alcanz en 1930 y, 40 aos
despus, sobrevino el pico de la produccin. Hoy, en 2009, hace ya 45 aos que se alcanz el pico de los
hallazgos mundiales de petrleo.
El Hecho incuestionable N. 2 es que la produccin mundial de crudo convencional ha permanecido plana
durante los ltimos cuatro aos, y ello incluso si los precios subieron un 140%. Si se consideran juntos los
hechos incuestionables 1 y 2, podra decirse que existe la 



 de que hayamos alcanzado el pico del
petrleo. Si fuese verdad, ms nos valdra haber empezado a prepararnos hace una dcada, si no ms, para este
momento.
El Hecho incuestionable N. 3 es que la importacin usamericana de petrleo equivale en energa a 750
centrales nucleares, lo cual es siete veces el nmero de centrales nucleares que ya tenemos y casi el doble del
nmero total de centrales nucleares que existen en el mundo.
Retomemos ahora los conceptos claves del
 . El Concepto clave N. 9 es que el pico del petrleo es
un proceso bien establecido, que describe desde el punto de vista fsico la manera en que envejecen los
yacimientos de petrleo. Disponemos literalmente de miles de estudios sobre esto, de manera que no es un
concepto abierto al debate. Lo nico que cabe discutir es $ llegar este pico.
El Concepto clave N. 10 es un secreto a voces del que ni siquiera nos damos cuenta: La cantidad de trabajo que
el petrleo realiza para el usamericano medio equivale al trabajo de cientos de esclavos que ste tuviese a su
disposicin. Es ese trabajo que realiza el petrleo lo que hace que nuestras vidas sean como son,
asombrosamente confortables en comparacin con los modelos histricos del pasado. El tipo de vida que lleva
cualquier familia de clase media en Occidente sera la envidia de los reyes medievales.
El Concepto clave N. 11 es que el petrleo es una sustancia mgica, de abastecimiento finito,  


  







. No se trata de ninguna exageracin.
La transicin desde una fuente energtica a otra es una proposicin endiabladamente cara, que plantea retos
descomunales en lo que respecta al costo, a la escala y al tiempo. Los humanos necesitaron muchsimos aos
para pasar desde la madera al carbn como fuente energtica mejor. Luego, durante varias dcadas hicieron la
transicin desde el carbn al petrleo, por la misma razn que sus antepasados, la mejora energtica. Sin
embargo, los candidatos que hoy existen para 

al petrleo carecen de capacidad energtica para mejorar
la del propio petrleo. La tecnologa no es una fuente de energa puede ayudarnos a explotar nuestra energa
con mayor eficiencia, as que confundir tecnologa con fuentes de energa es un enorme error.
Y, por ltimo, es fundamental que nos preparemos para cuando la oferta de petrleo se vea excedida por la
demanda. Lo cual da lugar al Concepto clave N. 12: Las exportaciones de petrleo estn bajando por dos
razones: el aumento de la demanda y la disminucin de la produccin. Lo cual significa que el momento en que
las naciones del mundo se den cuenta por fin de que no hay bastante petrleo para todos puede llegar mucho
ms pronto de lo que cree la mayora. Las funciones exponenciales son un concepto difcil de entender para los
seres humanos y las exportaciones de petrleo estn sujetas doblemente a este concepto, razn por la cual la
tasa de declive en la produccin de petrleo es sorprendentemente elevada.
Con dichas palabras se termina este brevsimo recorrido por el pico del petrleo. Si todava no conocen en
profundidad lo que es el pico del petrleo deberan darse prisa en aprenderlo, porque es algo de suma

importancia para su futuro. En mi sitio web pueden encontrar toda la informacin necesaria sobre libros
esenciales, artculos esenciales y pginas sobre recursos.
En el siguiente captulo hablaremos de la interseccin entre Energa y Economa. En l demostrar por qu no
fue algo casual que nuestro sistema monetario, basado en la deuda, empezase a crecer precisamente en el mismo
momento en que se descubri una fuente de energa de alta calidad, capaz de crecer exponencialmente a su lado,
el petrleo.
Los espero en el Captulo 17, Parte B, titulado Economa de la energa, en el cual estudiaremos la importancia
de la energa para nuestros sistemas econmicos y monetarios particulares.
Gracias por su atencin.



 


 !   

 
En este captulo entramos en la lnea de pensamiento que gua mis hbitos adquisitivos y de inversin, y que se
me ha ocurrido llamar economa de la energa.
Cuando se empez a utilizar por primera vez el petrleo con fines industriales, la poblacin mundial contaba
con 1.500 millones de personas y los barcos de vela todava surcaban los mares junto a los barcos de vapor.
Desde entonces, la poblacin mundial se ha cuadruplicado, la economa es veinte veces mayor y el uso de la
energa se ha multiplicado por ms de cuarenta.
Todos somos conscientes de los enormes beneficios obtenidos de esta explosiva liberacin del potencial
humano. Para poder apreciar la fragilidad que pone en peligro la persistencia de tal abundancia deberemos
comprender el papel que la energa representa actualmente en la conformacin de nuestra sociedad.
En el Captulo 5 del
  expliqu que tanto el crecimiento como la prosperidad dependen de los
excedentes. Pero no slo el crecimiento y la prosperidad dependen de los excedentes, tambin es el caso de otro
importante elemento social. Si consideramos que este rectngulo amarillo representa la totalidad de la energa
alimentaria disponible para los seres humanos de una sociedad y luego establecemos la cantidad exacta de
alimentos que esos seres humanos necesitan nicamente

 $

  
   

,
veremos que su sociedad sera muy rudimentaria y no demasiado compleja.
Si en vez de eso fuesen capaces de producir un poco ms, es decir 1,2 caloras por cada calora gastada, habran
alcanzado el mismo equilibrio energtico que exista en los tiempos medievales. Ese escaso 20% de excedente
energtico basta para que existan jerarquas acaudaladas, aparezcan especializaciones en el trabajo y se
construyan grandes obras arquitectnicas.
Con el necesario excedente energtico, los seres humanos pueden llevar a cabo en poco tiempo importantes y
complejas creaciones, como demuestran estas dos fotografas de Dubai, pas rico en petrleo, tomadas con una
diferencia de 17 aos.
Lo cual nos lleva a formular el Concepto clave N. 13 del
 : La complejidad social 

en la
energa excedentaria. Las sociedades que pierden complejidad sin desearlo son claramente lugares poco
agradables para vivir. Si se tiene en cuenta lo que acabo de decir, acaso no deberamos determinar con atencin
cul es nuestro excedente de energa y de dnde procede?
A continuacin vamos a estudiar la nocin de   "
. Es exactamente lo mismo que el
presupuesto domstico, pero en su ecuacin no se utilizan dlares. Funciona de la siguiente manera:
En cualquier momento dado existe una cantidad definida de energa disponible para el uso que uno quiera darle.
En este bloque amarillo incluiremos todas la energas disponibles, solar, elica, hdrica, nuclear, del carbn,
petrleo, gas natural y cualquier otra que se nos pudiera olvidar en este momento.
Se trata de nuestra energa total para darle el uso que mejor nos plazca. Pero si queremos disponer de ms
energa al ao siguiente, es obvio que deberemos reinvertir algo de esta energa en tratar de encontrar ms
energa. Tambin deberemos invertir en construir y mantener la infraestructura que nos permita acumular y

distribuir energa, y mantener una sociedad compleja. Se trata de carreteras, puentes para oleoductos, torres de
alta tensin, edificios, etc.
El resto de la energa se dejar para el consumo. Una parte va a las necesidades bsicas para vivir, tales como
agua, alimentos y vivienda, y otra para consumir a discrecin, ya se trate de viajes de placer, fiestas o regalos.
Para simplificar un poco ms, podemos dividir el uso de la energa en dos grandes bloques: La energa que
debe reinvertirse para mantener todo en marcha (en rojo) y la energa que se utiliza a discrecin (en verde).
Este presupuesto energtico se gestiona exactamente igual que el de los ingresos econmicos. Supongamos que
su familia dispone de 50.000 dlares al ao y que sus impuestos sobre la renta ascienden el 30% de esta
cantidad. Eso significa que su familia dispone de 35.000 dlares para comprar alimentos, gasolina para el coche,
pagar la vivienda y, probablemente, algunas otras cosas. Si por alguna razn esto se invirtiese y, de improviso,
su familia dispusiera de slo 15.000 dlares para los gastos del hogar, la situacin cambiara drsticamente. Es
posible que su familia slo pudiese entonces costearse los alimentos y la vivienda, y tuviera que renunciar al
coche, a nuevos aparatos electrnicos y a las vacaciones. Su vida se vera simplificada por la fuerza, porque no
podra costearse ciertas cosas. No sera agradable.
Me gustara que empezasen a reflexionar sobre la cantidad de energa que sera necesario reinvertir para obtener
ms energa, algo as como si se aplicasen a s mismos un impuesto sobre su salario.
Les dir por qu.
Olvdense de $ 
la energa, porque eso es irrelevante, sobre todo en los tiempos actuales, en los que
el dinero se imprime de la nada, sin respaldo alguno. En vez de eso, vamos a centrarnos en $
 %
se
necesita para obtener ms energa y voy a demostrarles que  es lo nico que importa. Por fortuna, se trata de
un concepto fcil de captar: se denomina Energa neta.
Para calcular la energa neta hay que dividir la cantidad de energa que obtenemos por la cantidad de energa
que hemos utilizado para obtener 

energa. Es decir, la energa 

dividida por la energa
 

.
La energa invertida equivale a los impuestos, mientras que la energa obtenida equivale al salario que traemos a
casa. Imaginen que toda la energa necesaria para perforar un pozo de petrleo fuese un barril de petrleo y que
de dicho pozo se obtuviesen 100 barriles. Podramos decir que la energa neta obtenida sera el cociente de 100
dividido por 1. Los impuestos pagados seran un barril por cada 100 o, dicho de otro modo, el 1%. Otra manera
de expresarlo, que encontrarn con frecuencia en los textos anglfonos dedicados a la energa, es  
  
, o bien su sigla #/c. En espaol esto significa energa obtenida de la energa
invertida. Por el momento, en este captulo, vamos a utilizar nicamente el concepto de energa obtenida
dividida por energa invertida, ya que es ms fcil de visualizar y esencialmente se trata de la misma cosa.
Vamos ahora a visualizarlo comparando con imgenes la relacin entre la energa obtenida y la energa
invertida. La parte roja de este grfico es la cantidad de energa invertida, mientras que la parte verde es la
cantidad de energa obtenida, o energa neta. Estn dispuestas de tal manera que la suma de ambas es siempre el
100% (vase la  

del grfico). En este primer escenario la energa obtenida, dividida por la energa
invertida, produce 50 unidades energticas, lo cual quiere decir que se utiliz 1 unidad de energa para producir
50 unidades de energa (vase la


del grfico). En otras palabras, se utiliz el 2% de la energa para
encontrar y producir energa, lo cual nos dej un 98% de energa neta para utilizar a placer. Podramos tambin
denominar esta parte verde como energa excedentaria disponible para la sociedad.
Incluso si el cociente de energa neta subiese a 15, la energa excedentaria disponible para la sociedad seguira
siendo bastante alta.
Por supuesto, esta energa excedentaria es la que sustenta todo nuestro crecimiento econmico, nuestro progreso
tecnolgico y nuestra maravillosamente rica y complicada sociedad.
Quiero que ahora presten atencin a lo que sucede en esta parte del grfico, entre las unidades energticas 10 y
5 de la abscisa. La energa neta disponible para la sociedad, representada con el color verde, empieza a adoptar
una forma de palo de hockey, que debera serles familiar tras haber estudiado el captulo que trata del
crecimiento exponencial. Pero este palo de hockey es  . Por debajo de la unidad energtica 5, la
lnea del grfico se despea y se convierte en cero al llegar a la unidad 1. Cuando se necesita 1 unidad de
energa para  1 unidad de energa, el excedente energtico es cero y ya no vale la pena molestarse en
obtenerlo. Por debajo de la unidad energtica 5 estamos ya
  



 %
.

Para poder entender en toda su profundidad la importancia de este grfico, veamos nuestra experiencia con la
energa neta en lo que respecta al petrleo. En 1930, las estimaciones eran que por cada barril de petrleo
utilizado para encontrar petrleo se producan 100 barriles, lo cual significaba que la energa neta era de 100 por
1 y, por eso, el botn azul que representa a 1930 est situado a la izquierda superior del grfico. En 1970, los
yacimientos eran mucho menores y el petrleo con frecuencia ms profundo y difcil de extraer, por lo que la
energa neta obtenida haba bajado a un valor de 25 barriles por cada 1 utilizado para extraerlos. Pero segua
siendo una buena relacin y la zona verde situada por debajo del botn azul correspondiente es todava muy
grande. En los aos noventa esta tendencia decreciente continuaba y la energa neta obtenida estaba situada
entre 18 y 10 barriles por cada barril.
Y cul es la situacin hoy en da? Se estima que el petrleo extrado en fechas recientes est arrojando una
energa neta de slo 3 barriles por cada barril utilizado para la extraccin. Por qu ha disminuido tanto la
energa neta? Porque en el pasado se necesitaba una cantidad relativamente escasa de energa para crear una
pequea plataforma petrolfera de metal y los yacimientos que se encontraban eran masivos, abundantes y
relativamente poco profundos. Ahora se necesita mucha ms energa para encontrar energa. Los barcos
destinados a la prospeccin submarina y las plataformas petrolferas son descomunales cuando se comparan a
escala con las humildes plataformas de los aos treinta. Y hoy se perforan pozos a grandes profundidades para
encontrar pozos cada vez menores que producen cada vez menos petrleo, todo lo cual afecta enormemente el
valor de la energa neta.
Y qu puede decirse de las cantidades supuestamente masivas de petrleo que contienen las arenas y la pizarra
bituminosas? S, me refiero a esas que en un tiempo alguien describi como equivalentes a varias Arabias
Sauditas? Los valores de energa neta de las arenas bituminosas y de la pizarra bituminosa son especialmente
bajos y su energa neta no es 



comparable al 100 por 1 que exista en Arabia Saudita.
Adems, los costos en agua y en deterioro del medio ambiente asociados con estos yacimientos son
inquietantemente altos.
Y qu decir de las fuentes de energa renovable? El metanol que puede obtenerse de la biomasa exhibe un
valor de energa neta de 3, mientras que la energa neta del biodisel es de aproximadamente 2. El etanol
obtenido del maz, si somos generosos,  %
producir una energa neta justo por encima de 1, pero segn
algunas fuentes su energa neta tambin podra ser negativa. Si aadimos todas las dems nuevas fuentes de
combustibles lquidos que acabamos de mencionar veremos que seguimos estando situados en algn lugar del
precipicio energtico. A menos que encontremos rpidamente la manera de incrementar la energa neta de esas
opciones, simplemente obtendremos cada vez menos energa excedentaria para nuestras necesidades bsicas y
para el uso a discrecin.
Las energas solar y elica son capaces de producir cifras bastante altas de energa neta, pero producen
 


, no combustibles %
, para cuya distribucin y uso ya hemos hecho grandes inversiones. Por
cierto, dnde meteramos aqu la denominada economa del hidrgeno? Aqu!, porque no existen reservas
de hidrgeno en ningn sitio de la Tierra, ya que deben crearse a partir de otras fuentes de energa, sin energa
neta alguna. En otras palabras, el hidrgeno es un pozo sin fondo que pierde toda la energa que se le introduce.
Para crear hidrgeno   energa, y cuando digo esto no es que sea pesimista, sino que estoy refirindome
a una ley. Para ser exactos, a la segunda ley de la termodinmica. Dado que el hidrgeno es un 
  
 de
energa, no una  de energa, resulta ms preciso que lo describamos as: 
 

 %
.
Supongamos ahora una hiptesis absurda: que el Congreso tomase la decisin de, ), hacer funcionar nuestra
sociedad con etanol de maz. Espero que nuestros polticos no lo hagan, porque demostraran que estn
completamente locos. Que podramos esperar? Bien, si ajustamos nuestro grfico para que refleje esa
hipottica decisin, lo que vemos es una zona enorme de color rojo y una estrecha banda de color verde. Los
impuestos seran demasiado elevados, mientras que los ingresos familiares seran mnimos. Lo curioso es que,
de todas las alternativas energticas posibles, "
es la que propuso el Congreso.
Aparte, por ejemplo, de enviar barriles de petrleo a la atmsfera (los creo capaces), resulta difcil imaginar una
idea ms absurda.
Vale la pena sealar que, incluso si el gobierno subvencionase por completo el etanol, hasta tal punto que ste
se vendiese a 1 centavo el galn, no pasara mucho tiempo antes de que todos estuvisemos arruinados.
Las razones de esa ruina hipottica ya las hemos explicado. Cuanta menos energa excedentaria haya, menos
compleja puede ser la sociedad. Bajo el rgimen del etanol muchos de nuestros trabajos ms valorados
desapareceran. Los especialistas que regulan la idoneidad de los aditivos alimentarios, por ejemplo, tendran
que convertirse en agricultores. Los oncorradilogos peditricos se convertiran en curanderos. Los

coordinadores de comunicaciones regionales del Midwest para los Juegos Paralmpicos bueno, sos perderan
el empleo o tendran que buscarse cualquier otro trabajo. Y as sucesivamente. Si tratsemos de vivir con el
etanol como combustible lquido, perderamos rpidamente todos los puestos especializados que asociamos a la
idea de una sociedad moderna, porque no habra prcticamente energa excedentaria.
El grfico del principio, que mostraba un rico equilibrio entre energa reinvertida y consumida, se convertira
rpidamente en  a causa de la mnima energa neta obtenida, puesto que el etanol y otras fuentes de escasa
energa son incompatibles con nuestro estilo de vida actual. Esta imagen se convertira en esta otra.
Antes de terminar, veamos los dos Conceptos clave que debemos retener. El Concepto clave N. 13 es: La
complejidad social 

en la energa excedentaria.Esto hace que tanto el etanol de maz como el hidrgeno
estn descartados de antemano. El Concepto clave N. 14 es: El precio de la energa es irrelevante. Lo que
cuenta es la energa neta. Si queremos mantener nuestra sociedad tal como es, deberemos dominar este
concepto y sin perder ni un solo segundo.
Los espero en el Captulo 17, Parte C, titulado Energa y Economa.
Gracias por su atencin.



 


 !    
Por fin ha llegado el momento de vincular la economa con la energa. Por fin!
En una reciente entrevista, Peter Schiff, de Euro Pacific Capital, describi la Economa como la ciencia de
satisfacer demandas ilimitadas con recursos limitados. Si les diesen a escoger, la mayora de los seres humanos
preferiran vivir como multimillonarios, pero est claro que no es posible, incluso con la superabundancia de
energa excedentaria que tenemos. Hemos sido lo suficientemente afortunados como para disponer de
cantidades ingentes de energa excedentaria con la cual trabajar.
Y aqu es donde la historia se vuelve interesante de verdad. Se acuerdan de los grficos exponenciales que les
mostr? En teora, no habra nada malo en vivir en un mundo lleno de curvas exponenciales de 

 y de
 
, siempre que dicho mundo no tuviese fronteras. Sin embargo, las funciones exponenciales adquieren una
enorme importancia cuando se acercan a los lmites fsicos, como parece ser el caso del petrleo en un futuro
muy cercano. Tanto los hallazgos como la produccin de petrleo indican que podramos haber llegado ya al
lmite exponencial del petrleo.
Tanto la poblacin como el dinero y el petrleo exhiben un comportamiento exponencial. De estos tres factores,
podemos afirmar sin temor a equivocarnos que la poblacin y el sistema monetario dependen totalmente de la
expansin continua de la energa petrolera.
Lo cual da lugar a las siguientes preguntas: Qu pasara si nuestros sistemas econmico y monetario, basados
en la funcin exponencial, ms que una prueba sofisticada de la evolucin humana en grado superlativo, fuesen
nicamente un artificio debido al petrleo? Que pasara si nuestra fecunda complejidad social y todos nuestros
billones de dlares de riqueza y deudas fuesen simplemente la expresin humana de la energa excedentaria que
bombeamos del subsuelo? Se trata de preguntas de ningn modo banales.
Pero, de forma mucho ms inmediata, todos nosotros estamos en nuestro derecho de inquietarnos por lo que
suceder cuando el petrleo empiece a disminuir. Y fjense bien que no hablo de inquietarnos 



 

 sino 


 
 

, porque suceder, de eso no cabe la menor duda. Durante ese perodo,
qu ser de nuestro sistema monetario exponencial, basado en el endeudamiento? Podr incluso seguir
funcionando en un mundo en el que el crecimiento constante haya dejado de existir? Son preguntas muy
pertinentes, que merecen respuestas adecuadas.
Mi 

 es que la inestabilidad financiera que experimentamos hoy en da se debe, al menos en parte, a los
primeros balbuceos de este proceso.
Y si emplazamos el consumo del petrleo en un contexto temporal de cuatro mil aos, enseguida vemos surgir
toda clase de dudas perturbadoras, ms an si le superponemos una curva de crecimiento poblacional. Juntos,
estos grficos nos dicen que necesitaramos al menos una pequea dosis de planificacin sensata que
reemplazase el habitual blablabl de los discursos electorales.

Los bancos centrales alcanzaron la madurez de forma coincidente con la aparicin de una fuente de energa
exponencialmente explotable y, tras un breve lapso, llegaron a ser todopoderosos y reverenciados. Hubo
sistemas de dinero 

 que nacieron y que el viento se llev, pero el actual avanza empujado por un viento de
cola energtico de 1 billn de barriles de petrleo que est a punto de convertirse en cicln devastador.
El hecho de distribuir participaciones cada vez mayores de dinero durante un perodo de crecimiento constante
es una tarea agradable, que goza de gran apoyo poltico y popular. Pero el hecho de desempearse en un mundo
de energa evanescente es una perspectiva totalmente nueva para cualquier institucin poltica o financiera, pues
convierte la ciencia de satisfacer demandas ilimitadas con recursos limitados en algo todava ms difcil, si no
imposible, ya que el sistema no est capacitado para esa eventualidad.
As que nos corresponde a nosotros preguntarnos qu deberamos esperar en el futuro de un sistema monetario
cuya piedra angular es, para empezar, errnea. Qu pasara si el convencimiento de que el futuro no slo ser
mejor, sino ! 

) que el presente, fuese  
?
Este convencimiento, 
  
, salta a la vista en el grfico que compara la deuda de Usamrica con su PIB.
La elipse roja deja bien clara la profunda creencia de que el futuro ser muchsimo mejor que el presente.
Piensen que la economa total de Usamrica asciende a unos meros 14 billones de dlares, mientras que el total
de su deuda crediticia sobrepasa los 49 billones de dlares. Eliminen unos cuantos ceros y redondeen las cifras,
y se darn cuenta de que es lo mismo que si un banco presta 500.000 dlares a alguien cuyo salario slo
asciende a 140.000 dlares.
Si supisemos que el porcentaje actual de carga fiscal de ese deudor se va a duplicar, y luego a triplicar, sera
lgico concederle el prstamo? Para nuestra nacin, el fin del petrleo barato significa una reduccin mantenida
y permanente del dinero que nos quedar en el bolsillo despus de pagar los impuestos.
Lo cual da lugar a mi siguiente pregunta: Quin, en su sano juicio, prestara cada vez ms dinero a alguien
cuyos ingresos tienen garantizada la disminucin?
He aqu la sntesis de todas estas cuestiones: Veamos en primer lugar las certezas. Sabemos que la energa es la
fuente de todo crecimiento y complejidad. Sabemos que la energa excedentaria est disminuyendo. Sabemos
que la era del petrleo barato se ha terminado. Y sabemos que, a causa de todo eso, los costos del petrleo
exigirn una proporcin cada vez mayor de nuestro presupuesto.
Y todas estas certezas hacen que corramos algunos riesgos: el riesgo de que nuestro sistema de dinero
exponencial deje de funcionar en un mundo cuya energa excedentaria disminuye. Sencillamente, no est
preparado para esa eventualidad.
Y existe el riesgo de que nuestra sociedad se vea obligada a reducir su complejidad. Si lo piensan bien, esta
ltima frase est cargada de tragedia.
Y, por ltimo, existe el riesgo de que, incluso si el petrleo disminuye, el impulso del sistema monetario siga
creando las condiciones necesarias para la hiperinflacin.
Cada una de dichas certezas incrementa los riesgos y este
  trata de eso: de evaluar tales riesgos y
de decidir lo que una persona adulta y prudente debera hacer, si fuese posible hacer algo, para adaptarse a la
realidad y enfrentarse a los riesgos.
He considerado detenidamente todo lo anterior y, tras pensarlo bien, he aqu mis predicciones. Recuerden, ya lo
dije al principio y lo vuelvo a repetir: me reservo el derecho a cambiar mis opiniones en el caso de que surjan
nuevos datos que lo permitan.
1. Se mantendr a toda costa el 
. Los polticos ocultarn la verdad; las estadsticas econmicas harn
que los nmeros cuadren cada vez menos y los bancos centrales continuarn inyectando cada vez ms dinero en
un sistema que, en esencia, vive alejado de la realidad.
2. Habr hiperinflacin. El precio de cualquier cosa est en funcin de la masa monetaria y de la cantidad
existente de dicho producto en el mercado. Y puesto que literalmente todos y cada uno de los sistemas
monetarios 

 se derrumbaron por esas mismas razones, se puede razonablemente concluir que el futuro ser
testigo de una cantidad cada vez mayor de dlares sin respaldo. Al mismo tiempo, la disminucin de la energa
excedentaria har que cada vez haya menos bienes en el mercado. Ambas cosas, juntas, significan inflacin.

Los puntos 1 y 2 darn lugar, con toda lgica, al punto 3. El nivel de vida bajar. Sin embargo, mi caso es la
prueba viviente de que, incluso si el nivel de vida de una persona baja, la calidad de su vida puede aumentar.
S, es perfectamente posible que est refirindome a acontecimientos que duren largo tiempo, incluso dcadas, y
es casi seguro que tales acontecimientos se vern influidos por cambios en el comportamiento y la tecnologa.
Pero hay algo imposible de negar y es que estamos desperdiciando un tiempo precioso, ms la energa que
todava tenemos a nuestra disposicin, en un intento desesperado, insensato y, a fin de cuentas, sombro con tal
de preservar el 
. No deberamos caer en esa trampa. No, no deberamos caer en esa trampa.
Y, con estas palabras, hemos llegado casi al final. Lo siguiente que nos queda por hacer es vincular la  %

y la  %
al 4


 en un captulo que tratar de la extraccin exponencial de recursos naturales y
de la modificacin/agotamiento de ecosistemas fundamentales.
Los invito a acompaarme en el Captulo 18, titulado El medio ambiente.
Gracias por su atencin.



 


 " 
 

Los felicito, acaban de llegar al ltimo de los captulos del
  dedicados a la acumulacin de datos.
Los dos captulos restantes estarn dedicados a resmenes y conclusiones.
Permtanme empezar diciendo que no voy a hablar del calentamiento global. En vez de ello, quiero centrarme
en inquietudes ms mundanas, menos complicadas y, con toda seguridad, mucho ms inmediatas.
El objetivo principal del
  consiste en mostrarles la discordancia existente entre un sistema
monetario exponencial, que impone un credo de crecimiento constante, y el hecho incuestionable de que
vivimos en un planeta esfrico. En este captulo, algunos de ustedes se van a quedar sorprendidos cuando sepan
que nuestro planeta es muchsimo ms pequeo de lo que crean.
Esta curva explica por qu. Es una curva poblacional.
Sepan que la poblacin mundial sobrepas en 1960 la cifra de 3.000 millones de seres humanos y que las
proyecciones indican que habr que aadir otros 3.000 millones en slo 42 aos ms. De modo que toda la
historia de la humanidad necesit llegar hasta 1960 para alcanzar los 3.000 millones de habitantes pero, ahora,
en slo 40 aos habremos aadido 3.000 millones ms.
Recuerdan el ejemplo que les di en el Captulo 4, el del estadio de bisbol Fenway Park, en el cual se
necesitaban 44 minutos para llenar de agua el 3% de su volumen, pero slo 5 minutos ms para llenar el 97%
restante? sa es la dinmica de este juego.
Antes de que consideremos el hecho de que en slo 40 aos habremos duplicado nuestra poblacin, djenme
mostrarles el lo en que nos hemos metido quienes ya estamos en este mundo.
Este ao habr 70 millones ms de seres humanos que el ao pasado sobre la superficie del planeta. S, 70
millones ms. Para que puedan conceptualizar esto que les digo, sepan que esa cantidad multiplica por tres el
nmero de habitantes que viven en las diez ciudades ms populosas de Usamrica. El crecimiento de la
poblacin mundial es equivalente a la poblacin conjunta de esas 10 ciudades multiplicada por tres




 !
5.
. As funciona el valor exponencial.
Ms gente significa ms necesidad de recursos. Ms aluminio, ms alimentos, ms bienes de consumo
transportados a ms lugares y ms coches. Siempre ms coches.
Y en caso de que alguno de ustedes cometa el error de creer que no es tan grave, porque lo ms probable es que
esa gente vivir en China, en un tugurio sucio, con un burro y un cesto de mimbre para ir tirando, permtanme
que les muestre una de las ciudades de mayor y ms rpido crecimiento del planeta. Se llama Shenzhen y est
en China. En muchos aspectos es ms nueva y ms moderna que la mayora de las ciudades occidentales. Esto
es a lo que aspira todo el mundo.

La gente es igual en todas partes. Todos queremos vivir en ciudades esplendorosas y a todos nos gusta comprar
cosas bonitas en barrios elegantes. Al margen de esto, les contar que las estimaciones de la poblacin china
varan entre 1.300 y 1.600 millones de habitantes. Eso significa que podran ser 300 millones ms o 300
millones menos. El margen de error es de 300 millones. De manera que, para los chinos, los 300 millones de
usamericanos seramos eso, un margen de error.
De hecho, las cinco ciudades ms populosas de Usamrica, juntas, tienen menos habitantes que la ciudad ms
grande de China.
Pero permtanme que regrese a la estimacin anterior, segn la cual dentro de 40 aos habr otros 3.000
millones de personas sobre la superficie del planeta.
Una caracterstica que los seres humanos compartimos con todos los organismos vivos es que hacemos uso 

    
de los recursos de
 

 que obtenemos con
 
 
. Cuando se trata de los
recursos naturales del planeta, siempre empezamos por las tierras ms frtiles, los rboles ms altos y los
bancos de peces ms populosos. Es decir, est en nuestra naturaleza el explotar en primer lugar los recursos de
mayor calidad.
Llegados a este punto, les recordar que el petrleo es un recurso natural finito y, por esa razn, cada pozo
individual y todo el conjunto de los yacimientos petrolferos del planeta exhiben un perfil clsico de extraccin,
que se asemeja a una curva en forma de campana.
Este ejemplo particular, referido al petrleo, puede generalizarse para crear un perfil general de extraccin de
 los recursos naturales, segn el cual empezamos a explotar primeramente los recursos ms cercanos, ms
ricos, ms accesibles y de mayor calidad, para despus pasar a explotar otros recursos cada vez ms
dificultosos, ms pobres, ms escasos o ms distantes. El corolario de ese comportamiento es que, con el
tiempo, conforme nos vemos obligados a explotar recursos ms dificultosos, la energa necesaria para
obtenerlos va en aumento y, con ella, los costos. Sobre eso no cabe la menor duda, es un hecho incuestionable.
Veamos un ejemplo: los primeros europeos que llegaron a este pas se encontraron con cosas realmente
espectaculares que estaban a la vista de todos, como puede ser esta enorme pepita de cobre. Pronto, todas
aquellas enormidades desaparecieron y entonces hubo que centrarse en pepitas de menor tamao que, por
supuesto, no tardaron en desaparecer tambin. Lo siguiente fue explotar las menas de mayor concentracin.
Para quienes no lo sepan, una mena es un mineral, extrado por minera de un yacimiento, del cual se puede
obtener un metal mediante un proceso metalrgico.
Y qu hacemos en la actualidad?
Ahora nos dedicamos a explotar yacimientos como el de la mina de Bingham Canyon, en Utah. Mide 3
kilmetros de anchura y 1.200 metros de profundidad y, cuando se empez a explotar, era una montaa. De ella
se extrae mineral cuya concentracin de cobre es del 0,2%. Creen ustedes que sus propietarios iban a hacer
todo ese esfuerzo si todava pudiesen encontrar pepitas de cobre en el lecho de un arroyo? De ninguna manera.
Pero estudiemos este asunto con mayor detalle. Ven ese camin ah abajo? Su motor funciona con un
combustible derivado del petrleo; con disel, para ser ms exactos. Si no existiese combustible para hacer
andar ese camin, con qu creen que transportaramos fuera de la mina el mineral extrado? A lomo de burro?
Esos camiones transportan 255 toneladas por carga. Supongamos que un burro podra transportar unos 65 kilos
en cada viaje. Eso quiere decir que el camin transporta en un solo viaje el equivalente a la carga de unos 3.500
burros. Son muchos burros.
A dnde quiero llegar? Pues a que un agujero en la tierra que mide 3 kilmetros de anchura y 1.200 metros de
profundidad es una demostracin espectacular de despilfarro energtico. En los tiempos que corren, ahora que
la energa empieza a escasear, me parece improbable que podamos excavar muchos ms hoyos como ste, lo
cual quiere decir que el cobre empezar a escasear tambin.
Y aqu es donde esta historia se vuelve interesante de verdad. La cantidad de energa y de dinero que se
necesitan para extraer cualquier mineral o metal est en funcin del 
 de la mena. El grado de una mena es
el porcentaje de la sustancia deseada que se encuentra en su interior. Por ejemplo, una mena de cobre con un
grado del 10% contiene 10% de cobre y 90% de cualquier otra sustancia. Esa otra sustancia, que se desecha, se
denomina 


. Si calculamos cunta ganga tenemos que extraer de la mena y luego desechar para obtener
el metal puro deseado, podremos representar grficamente la operacin de esta manera: Les resulta familiar?
Debera, porque se trata de un grfico exponencial.

Este grfico nos dice que si tuvisemos una mena con un grado de cobre del 2% ("




)
necesitaramos extraer 500 kg de mena ("

 

) para obtener 1 kg de cobre. Sepan que si en este
grfico he utilizado el grado del 0,2% se debe a que es exactamente el mismo de la mina de cobre de Bingham
Canyon. Un porcentaje tan bajo explica por qu el agujero es tan descomunal. Y tambin nos explica que, sin la
ayuda de esos camiones gigantescos, probablemente no podramos extraer minerales de un grado tan bajo. Lo
cual quiere decir que hemos llegado al extremo de la derecha de esta curva en forma de campana, tanto en lo
que respecta a la  %
como al .
Pero, acaso nos dedicamos a explotar yacimientos tan poco productivos como el de Bingham Canyon porque
nos gusta el desafo que representan las menas de bajo grado? No, lo hacemos porque ya hemos acabado con
todas las menas de alto grado habidas y por haber y ahora tenemos que conformarnos con stas. Lo hacemos
porque no tenemos otra opcin. Lo hacemos porque en solo 200 aos hemos acabado con todas las menas de
alto grado.
Veamos otro ejemplo, esta vez relacionado con el carbn. La produccin de carbn, calculada en toneladas
extradas, ha venido creciendo sin descanso al ritmo del 2% anual desde los aos cuarenta. Este tipo de
crecimiento estable, continuo y exponencial es exactamente lo que exigen nuestra economa y nuestra
sociedad. El presidente Bush afirm una vez que tenemos por delante 250 aos de carbn, con lo cual quiso
decir que esta flecha roja que aqu ven puede seguir subiendo en esa direccin durante 250 aos ms. En otras
palabras, no corre ninguna prisa, porque disponemos de una ingente cantidad de carbn a la espera de que
vayamos a buscarlo.
Pero ese cuento tiene truco. El carbn se presenta en la naturaleza de varias formas, cada una de ellas con
grados distintos de concentracin. La forma ms apetecible es la antracita, un carbn de aspecto negro, duro y
brillante. La antracita es el carbn que desprende ms calor al arder, tiene un bajo contenido de humedad y es
muy apreciado en la industria del acero. Luego viene el carbn bituminoso, con algo menos de energa por kilo
de peso. Despus, el subbituminoso. Y, por ltimo, el denominado lignito, cuyo alto contenido de humedad y
muy baja energa hacen que slo sirva para quemar. Despus del lignito vienen bueno, las piedras, que arden
slo ligeramente menos que el lignito.
Veamos entonces cul es la historia minera de la antracita en Usamrica. Han observado la tendencia de este
grfico? La razn por la que ya casi no se extrae antracita es que est prcticamente agotada. En cuestin de
unos 100 aos hemos agotado la antracita que nos leg la naturaleza y que se haba ido formando a lo largo de
cientos de millones de aos.
De manera que, una vez agotada la



, hemos pasado a explotar la forma de carbn que le segua en
calidad energtica, es decir, el


. Y vale la pena sealar que en 1990 la produccin de carbn
bituminoso empez a declinar. Sera acaso porque dej de interesarnos este carbn de menor grado? No, lo que
sucedi es que tambin empez a agotarse. Naturalmente, pasamos entonces a explotar el que vena despus en
calidad, el


, que vemos aqu completando la diferencia. Y ahora incluso el 

 ha
entrado en el juego, pero yo no espero de ningn modo que esa lnea verde y descendente vuelva a subir antes
de que lleguemos al pico del carbn subbituminoso.
Y ahora veamos la parte ms 
 

 de esta historia. Se acuerdan de que les dije que el contenido en calor
o energa libre disponible del carbn empeoraba progresivamente con cada grado de concentracin? Si
representamos en un grfico la cantidad total de energa obtenida, el 100%, no las toneladas extradas de carbn,
el cuadro cambia por completo. Mientras que las toneladas, representadas por la flecha roja, han ido
aumentando a una tasa del 2%, aqu vemos que la energa total, representada por la lnea verde, se ha estancado
sin subir nada en absoluto durante los ltimos nueve aos. Aaaaaah! Significa eso que estamos utilizando
energa y gastando dinero para extraer cada vez ms carbn y, sin embargo, obtenemos cada vez menos energa
de tales esfuerzos? Veamos esta imagen de nuevo. Dnde creen que estamos en esta curva? Estn an por
llegar los mejores aos? Se sienten seguros con los 250 aos de carbn que el presidente Bush dijo que
tenamos por delante?
La energa neta del carbn vara ampliamente, pero al extraer lignito estamos ya muy abajo en la curva de
energa neta.
Bueno, de acuerdo, pero podemos cambiar al uranio, no? Les parece que nos olvidemos del peligro radiactivo
y construyamos cientos de centrales nucleares?

Bien, pero el problema es que este cuento tambin tiene truco. Si observamos los grados de las menas de uranio
existentes, veremos que varan desde una alta gradacin, del 20%, hasta una muy baja, del 0,007%. Slo el 30%
de todas las menas conocidas o supuestamente existentes son de una concentracin superior al 0,1%, lo cual
deja un 70% por debajo de ese porcentaje. nicamente un pas, Canad, tiene reservas probadas de un grado
superior al 1%, mientras que 11 pases ya han agotado por completo sus menas de uranio.
Teniendo en cuenta estos grados de concentracin tan extremadamente baja, los rendimientos son bastante
mediocres, como caba esperar. En esta parte de la curva es donde se encuentra el 70% de las reservas conocidas
de uranio, que requieren la extraccin de entre 1.000 y 20.000 kg de mena para, una vez procesada, poder
obtener 1 kg de xido de uranio.
Est claro que, al igual que sucede con el cobre, estamos bajando por la cuesta de unas concentraciones cada
vez menores de uranio y eso exige matemticamente cada vez ms energa a un costo mayor.
Para quienes no lo sepan, les dir que Francia obtiene el 90% de su electricidad de centrales nucleares, pero su
propia extraccin de uranio lleg al pico a finales de los aos ochenta, mientras que Usamrica sobrepas antes
su propio pico, a principios de la misma dcada. Ambos pases han dejado bien atrs el pico del uranio. De
manera que si el uranio es la energa del futuro, el futuro estar en cualquier sitio, menos en esos dos pases.
De hecho, esta misma regla natural se aplica a cualquier cosa en la que los humanos hemos metido nuestra
mano. El fsforo (un mineral esencial para la agricultura), la pesca martima y cada uno de los metales nos
cuentan la misma historia. Nos estamos quedando sin materias primas de alto grado. Ya existe escasez de la
mayora de ellas o bien est a punto de aparecer durante las prximas dcadas. Y, sin embargo, todas esas
evaluaciones suponen que existe suficiente energa para poder excavar cuantas minas kilomtricas al aire libre
nos apetezcan, a la bsqueda de las ltimas menas de bajo grado.
Pero lo que de verdad nos cuenta esta historia es que nosotros, la especie humana, ya hemos agotado las menas
ms ricas del planeta, ya hemos arrasado todas las fuentes accesibles de energa y ya hemos sobreexplotado las
tierras ms frtiles. Hay quien dice que por cada fanega de trigo que llega al mercado se pierde una fanega de la
mejor tierra. En tal sentido, dado que se necesitan cientos de aos para formar unos pocos centmetros de la
mejor tierra, podramos decir que nuestros agricultores estn explotando el suelo como si fuese una mina.
Durante los relativamente pocos aos transcurridos desde que se descubri el petrleo, hemos consumido las
menas y la energa que haban necesitado varios cientos de millones de aos para depositarse y hemos agotado
la tierra frtil cuya creacin necesit miles de aos. No exagero al decir que, a escala humana, una vez que todo
eso desaparece, desapareci para siempre.
Otra prueba del efecto mortfero de la actividad humana es que algunos ecosistemas estn empezando a emitir
seales de estrs. Un ejemplo de ello es la extincin de especies, pero hay otros muchos, tales como las zonas
muertas que estn apareciendo por todo el globo en los mares poco profundos.
De hecho, basta con mirar a nuestro alrededor para ver lucecitas rojas que se encienden por doquier en nuestro
tablero de mandos colectivo, las cuales van desde la extincin de especies hasta el agotamiento de los ocanos,
pasando por la depauperacin de los acuferos, la aridez de tierras frtiles, el declive de la energa y otras
muchas ms.
En mi caso, cuando se enciende una luz roja en el tablero de mandos de mi coche, me detengo y voy a ver qu
est pasando. Pero observo que en vez de hacer lo mismo, el mundo pisa con ms fuerza el pedal del acelerador.
Todo este captulo se reduce a lo siguiente: en nuestro planeta cada ao nacen 70 millones de seres humanos. Lo
cual significa que a lo largo de los prximos 40 aos deberemos resolver el problema de cmo vivir en un
mundo cuyos recursos se agotan si, al mismo tiempo, la poblacin aumenta a una tasa descomunal del 50%.
Mi opinin es que, si somos inteligentes, podramos resolverlo. Pero si escogemos seguir creciendo porque eso
es lo que exige nuestro sistema monetario y porque sa es la posicin inamovible de nuestros polticos, entonces
lo ms probable es que sigamos avanzando a toda velocidad hasta estrellarnos contra un muro. La leccin
parece clara: o cambiamos voluntariamente ahora o nos veremos forzados a cambiar involuntariamente despus.
Pero regresemos a la Economa. Su principal suposicin, segn la cual el futuro no slo ser mejor, sino
exponencialmente mejor que el presente, va a tener que enfrentarse con esta realidad. Sostengo que las
limitaciones que se oponen a esa presuncin econmica van a ser muy reales durante los prximos 20 aos.

De manera que, por fin, ha llegado el momento en el
  de interconectar los tres componentes de la
sigla EEMA. Recuerdan? conoma, nerga y edio mbiente. Nuestra ECONOMA se basa en un
sistema monetario exponencial que explcitamente instaura un paradigma de crecimiento continuo e
implcitamente supone que el futuro ser mucho mejor que el presente. El crecimiento requiere energa, no hay
manera de eludir dicho principio. La tendencia decreciente que se observa en el mbito de la ENERGA se
opone por completo a la suposicin sobre la cual se basan nuestro sistema econmico y nuestro estilo de vida.
El 

 
es algo muy real y muy cercano.
En el mbito del MEDIO AMBIENTE, est fuera de duda que los seres humanos ya hemos agotado
prcticamente todos los recursos de alto grado y ahora estamos en camino de hacer lo mismo con los recursos
de bajo grado, todo ello para mantener nuestro estilo de vida. El estrs del biosistema ya ha empezado a emitir
seales de alarma en nuestro tablero de mandos. El plan de seguir consumiendo como hasta ahora, mientras que
la poblacin mundial aumentar en un 50% durante los prximos 40 aos, es irrealizable. De hecho, 

 
 



.
Puesto que somos testigos del agotamiento de los recursos, cuyo grado energtico no cesa de disminuir, la
extraccin exponencial y continuada de recursos es una actitud fantasiosa, carece de sentido. Pero cuando
asociamos esa realidad a lo que ya sabemos de nuestras reservas de energa, esta historia se vuelve todava ms
irrealizable.
Pues todos y cada uno de los recursos medioambientales clave 

, de los cuales dependemos
metales, minerales, tierra frtil, agua, pesca martima y todo lo dems, ya estn agotados y la continua
extraccin de los recursos 

no har sino aumentar la competicin a la bsqueda de una energa
cada vez ms escasa, que necesitaramos ms bien para el transporte, para construir viviendas y para
protegernos del fro.
Si consideramos esto como un todo, est bien claro que nuestro autntico desafo consiste en adaptarnos a un
mundo obligado a decrecer, no a un mundo que siga creciendo; un mundo en el que deberemos dedicar ms
energa a gestionar cuidadosamente la que tenemos, no a buscar nuevas fuentes energticas para seguirlas
explotando. Tenemos un sistema econmico, cuya razn de ser es crecer, emparejado con un sistema energtico
que no puede crecer y ambos estn vinculados a un mundo cuyos recursos se estn agotando a toda
velocidad. De los tres componentes de la sigla EEMA, ser el  
 quien nos impondr el ritmo
del cambio. Tenemos la obligacin de estar preparados. De eso trata el
 .
Lo dir de forma todava ms sencilla, porque deseo que les quede absolutamente claro: nuestra economa debe
crecer para sostener un 



 que requiere crecimiento, pero a esto se opone un 

 "

incapaz de crecer y ambos sistemas estn vinculados a un 

 al borde del colapso.
Terminar diciendo que, si estuviese convencida de la insolubilidad de estos problemas, no habra dedicado a
tiempo pleno, por mi cuenta y riesgo y sin ayuda econmica de nadie, los ltimos cuatro aos de mi vida para
poner a punto este
 . Me considero optimista y quiero un futuro mejor para todos.
No podemos permitir que nadie nos venga con cuentos chinos de que nos esperan 250 aos de carbn. Debemos
enfrentarnos a la realidad.
Debemos desarrollar el sentido de las prioridades y olvidarnos de posiciones adolescentes, segn las cuales no
puede a pasar nada porque hasta ahora no ha pasado. Ya va siendo hora de que empecemos a preocuparnos de
las generaciones futuras. Cmo queremos que nos juzgue la historia? Cul es nuestro legado?
Para bien o para mal, nos ha tocado vivir en uno de los momentos ms cruciales de la historia de nuestra
especie, igual de trascendental como fue la bipedestacin de los seres humanos primitivos. Cul es el papel que
nos gustara representar? Deberamos vivir acosados por el miedo o desarrollar un sentido de la
responsabilidad?
La nica manera de que un obstculo se convierta en infranqueable es dejarlo crecer sin hacer nada.
Dicho lo cual, ha llegado el momento de que evaluemos todos estos obstculos y decidamos un plan de accin
para hacerles frente. Los espero en el Captulo 19, titulado El incierto futuro.
Gracias por su atencin.



 


 ' 
 
 

Han llegado al captulo en el que todo lo aprendido hasta ahora en este
  confluye en un mismo
punto. A continuacin les ofrecer una panormica exhaustiva de cmo todos nuestros problemas se relacionan
entre s, de tal manera que es necesario considerarlos en conjunto si realmente queremos encontrarles solucin.
Revisemos, pues, las tendencias fundamentales, que parecen converger en una estrecha franja del futuro.
El curso se inici con una idea general del dinero y dej claro desde el primer momento que ste slo empieza a
existir una vez prestado, con intereses, lo cual da lugar a enormes presiones para que la cantidad del crdito, o el
dinero, crezca constantemente a un porcentaje anual. sta es la autntica definicin del crecimiento
exponencial, fcilmente demostrable en nuestro dinero y, por supuesto, en los grficos que representan la
inflacin.
Una vez que tuvimos esta dinmica en mente, afrontamos los datos sobre la deuda, que es la obligacin de
pagar con un dinero an inexistente y que se ganar en el futuro; dicha deuda excede con creces todos los
parmetros histricos. La otra cara de la moneda, que en s misma representa ya una tendencia sociolgica, es la
constante erosin del ahorro, observada durante exactamente el mismo lapso en que creca la deuda, de tal
manera que nos encontramos al unsono con los mayores niveles de endeudamiento junto a los menores niveles
de ahorro de la historia.
A continuacin vimos que nuestra incapacidad para el ahorro afecta a todos los niveles de la sociedad y se ha
trasladado incluso a una desesperante ausencia de inversiones en infraestructuras.
Lo siguiente que aprendimos fue cmo los activos, en especial la vivienda, fueron creciendo ficticiamente en el
interior de una prolongada burbuja, que hoy en da est explotando y cuyos mortferos efectos tardarn muchos
aos en desaparecer. Al estallar, las burbujas crediticias provocan un pnico financiero que destruye gran parte
del capital. En realidad, eso que acabo de decir no es del todo verdad; la siguiente cita lo explica mejor:
 $
 


(

 


" 









  



%
 


#'
67
4
 

 %
+08.9608:;,
Aprendimos entonces que las autoridades gubernamentales no suelen arreglar el dao producido por una
burbuja al estallar, ya que sus intentos para limitar ms daos suelen errar el tiro. El dao estaba hecho de
antemano. Se debi a la construccin desaforada de demasiadas casas, de demasiados centros comerciales,
vendidos luego a precios demasiado altos, as como a la superabundancia de demasiados bienes importados y
comprados a crdito. Todo eso era un dao

 al estallido de la burbuja. As que ahora toca encontrar a los
responsables, pero esa gente del gobierno se las est arreglando para asegurarse de que sean ustedes quienes 



$.
Despus, aprendimos que el dficit ms profundo del gobierno usamericano se sita en el mbito demogrfico,
detalle que lo convierte en un problema imposible de arreglar mediante polticas, leyes o, simplemente,
optimismo. Se trata de un hecho incuestionable, de una inconveniencia debida a circunstancias sociolgicas, tan
fuera de nuestro alcance como la ley de la gravedad, pero un hecho al fin y al cabo.
Y ese hecho tiene que ver con los 
 . Supimos que los activos con los que estos 
 
solan alardear de su riqueza (es decir, sus acciones, sus bonos y sus viviendas) tenan que ser vendidos como
condicin 

 para que los   obtuviesen liquidez. Y fue en ese momento cuando planteamos
que la poblacin nacida despus de ellos era menos numerosa 
%




 
. Qu
suele suceder en situaciones como sta? Pues que cuando hay ms vendedores que compradores, el valor
disminuye.
Durante mucho tiempo las cifras econmicas que el gobierno sola mostrarnos haban sido manipuladas de
antemano, hasta tal punto que dejaron de reflejar la realidad. Y si es un hecho que los datos falsos conducen
siempre a tomar malas decisiones, no es de extraar que hoy da nos encontremos sumidos en esta situacin. Si
queremos preparar un plan estratgico y con sentido comn para el futuro, es imprescindible que hagamos antes
una evaluacin fidedigna de cul es nuestra verdadera situacin.

Ms tarde, en tres captulos fundamentales, aprendimos que la energa es la fuente de cualquier actividad
econmica y que el petrleo es, de lejos, la fuente de energa ms importante de todas. Nuestro edificio
econmico est construido sobre la suposicin de un crecimiento ilimitado de suministros energticos, lo cual es
un concepto fcilmente refutable.
Todo pozo petrolfero y todo el conjunto de los yacimientos petrolferos del mundo inician su declive al llegar
al denominado pico del petrleo. El pico del petrleo no es una teora, sino una observacin real del
envejecimiento de los pozos petrolferos. Continuamos luego explorando la obvia tensin entre un sistema
monetario que implanta como norma el crecimiento exponencial y el hecho de que nuestra principal fuente
energtica ya ha llegado al pico o lo har muy pronto. En cualquier caso, Usamrica ni siquiera ha empezado
a invertir en un futuro que se caracterizar por la ausencia de petrleo barato. Ni siquiera se nos ocurri hacer
un plan B.
Por ltimo, observamos que el medio ambiente es decir, los recursos y los sistemas naturales de los cuales
dependemos est dando claros signos de agotamiento, toda vez que nuestra poblacin tambin crece de manera
exponencial y eso acelera la explotacin, asimismo exponencial, de tales recursos. El resultado es que asistimos
a un rpido y alarmante desfallecimiento de los ecosistemas. Vimos que, incluso cambios mnimos en los
ecosistemas, como pueden ser los patrones pluviales, pueden generar costos masivos, generalmente no
planificados, que sern prioritarios por delante de otras necesidades.
Es verdad, de la misma manera que en el pasado tuvimos que enfrentarnos a otros problemas, en el futuro
tendremos que enfrentarnos a stos. Lo inquietante es que todos aparezcan a la vez.
Ahora ha estallado la burbuja inmobiliaria, justo en el momento en que empieza a jubilarse la primera oleada de

 . Al mismo tiempo, cuando llegamos al pico del petrleo la demanda excede a la oferta, lo cual
obligar a hacer ajustes enormemente caros, con costos an desconocidos que se asociarn a la disminucin de
los recursos, y todo ello junto a un cambio climtico que merodea en el entorno y har su aparicin en un futuro
no lejano. Y, por encima de todo esto, como una espada de Damocles que limita nuestras opciones, estn
nuestra incapacidad nacional para el ahorro y la inversin, y nuestros descomunales niveles de deuda, que no
tienen precedente histrico alguno.
Todos estos eventos cronolgicos, que irn apareciendo desde ahora mismo hasta el ao 2020, representan retos
masivos que convergen en un excepcionalmente corto perodo.
Y de todo ello surgen las siguientes preguntas: De dnde saldr el dinero para enfrentarnos a todos esos retos,
si carecemos de ahorros y nuestras deudas son insuperables?
Cualquiera de estos acontecimientos, por s solo, ser ya una pesada carga para nuestra economa nacional. Dos
de ellos, si suceden a la vez, podran ser perturbadores. Pero y si fueran tres los que surgen simultneamente?
No es difcil prever que el resultado podra ser la destruccin econmica de nuestro pas o, quiz, la cada del
dlar como reserva de riqueza.
Cuntos billones de dlares necesitaremos para financiar la jubilacin de los 
  Cuntos billones
para renovar nuestra infraestructura del transporte o para hacer frente al pico del petrleo? De dnde saldrn
las decenas de millones para compensar los dficits de los programas de pensiones y ayuda social? De qu
manera podramos cumplir nuestras promesas de jubilacin y ayuda social, si estamos ya agobiados por la
pesada carga de este endeudamiento, el mayor de toda nuestra historia? De dnde saldr el dinero para reparar
el desastre provocado por el estallido de la burbuja crediticia? Hasta qu punto subirn los precios de los
alimentos y los minerales en el futuro, ahora que el petrleo ha llegado o est llegando al pico y el aumento
poblacional exige cada vez ms de unos recursos cada vez menos abundantes?
Cada una de esas tendencias o amenazas necesitar aos, si no dcadas, para ser resuelta y, sin embargo, las
tenemos ya estacionadas frente a nuestra puerta, sin que por ello exista todava en el ambiente ninguna
discusin o planificacin nacional digna de ese nombre. Cada da que pasa perdemos un tiempo precioso,
mientras que los problemas van creciendo, aumentando su costo y volvindose ms difciles de resolver. Ganar
tiempo no es una estrategia y el tiempo demostrar que, en el fondo, es una tctica que lleva al desastre.
La madurez de una nacin se demuestra enfrentndose a la complejidad y planificando el futuro. Pero, en mi


, con muy pocas excepciones, nuestra dirigencia poltica y corporativa no hace nada. Tenemos que
cambiar eso.

Ya va siendo hora de que abandonemos nuestra idea adolescente de que el pastel es nuestro, de que tenemos
derecho a comrnoslo y a pagarlo con dinero prestado.
Ya va siendo hora de que volvamos a vivir atenindonos estrictamente a lo que nos permita nuestra situacin
econmica. Tenemos que establecer prioridades, hacer un presupuesto y respetar ambas cosas.
[  Si no lo han hecho ya, deberan admitir la posibilidad de que, quiz, el camino hacia el futuro no
sea derecho. Quin sabe si ser tortuoso y los lleve a algn lugar inesperado. El azar ha hecho que estn
viviendo uno de los momentos histricos ms interesantes de la especie humana, en el que grandes cambios
pueden ocurrir. Tales cambios pueden ser aterradores o estimulantes, en sus manos est elegir qu pretenden
que sean.
Qu debemos hacer? Qu pueden hacer ustedes, cules son los pasos a tomar de inmediato?
Los espero en el ltimo captulo del
 . Gracias por su atencin.



 


 +*   ) 
Este captulo integra definitivamente todos los anteriores y trata de responder la pregunta Qu debo hacer?
La formular de nuevo. Qu  hacer? Porque los posibles cambios que es preciso llevar a cabo no los
puede hacer una sola persona.
El Captulo 20 no va a ser una simple lista de cosas que hacer. En vez de ello, reflejar mi objetivo de que cada
persona asuma la responsabilidad de sus propias acciones.
El Captulo 20 ofrecer un marco de accin. Se trata de una manera de estructurar la multitud de cosas que
 %
 hacer dentro de una lista de prioridades que 


$. Considrenlo como un plan personal para
minimizar los riesgos.
En estos momentos estoy preparando una serie de videos que expondrn en detalle las soluciones que propongo
para el pas y para el mundo.
Bueno, si ya han visto todo el
  sern conscientes de que la Economa, la Energa y el Medio
ambiente estn interrelacionados. De manera ms especfica, ya estarn al corriente del desajuste que existe
entre un modelo econmico que est obligado a crecer y el mundo fsico del pico del petrleo y de la
disminucin de los recursos. Lo ms probable es que no podamos resolver por separado ninguno de los
problemas de estos tres componentes de la sigla EEMA, ya que, de hacerlo, simplemente crearamos nuevos
problemas en los otros dos. En realidad, no hay solucin posible dentro del 
, lo cual significa que es
bastante posible que nuestro futuro colectivo no sea una extrapolacin lineal del presente. Nuestro reto como
individuos consiste en aceptar la posibilidad de que el futuro ser muy distinto del presente.
Creo que el futuro no se decide tirando los dados y que podemos minimizar los desajustes de nuestras vidas en
el futuro si actuamos hoy mismo.
En cierto sentido me alegro de haber tardado en escribir este ltimo captulo, porque eso nos ha permitido asistir
al pnico financiero que tuvo lugar en los ltimos meses de 2008 y ahora nos permite vislumbrar adnde nos
llevar todo esto.
Los rescates multimillonarios con los que diversos gobiernos han intentado salvar a los bancos en todo el
mundo pretenden al 100% preservar el 
.
Pero ninguno de esos problemas se va a resolver salvando el sistema bancario; de hecho, algunos empeorarn.
El hecho de que nuestros dirigentes hayan escogido aumentar nuestra deuda en unos cuantos billones de
dlares, en un intento desesperado de conservar el sistema %
, indica que, en la balanza, el peso de
los problemas se ha inclinado algo ms del lado de la ciudadana y las pequeas comunidades.
Parte de las complicaciones con las que me he topado a la hora de escribir este captulo sobre Qu 
hacer? es que no s que es lo que ustedes piensan. Todo el mundo ocupa un lugar preciso en la amplia gama de
certezas posibles, que va desde suponer que la situacin actual ser slo una pequea interrupcin del
crecimiento econmico hasta quienes estn convencidos de que vamos directo a un
< monumental. Todos
tenemos nuestra propia idea preconcebida.

Y dependiendo de dnde nos situemos, tanto el nmero de cosas que podramos hacer como la urgencia de
acometerlas es mayor o menor.
Segn esto que acabo de decir, por dnde empezamos? Por dnde empezaramos, con tantas variables y cosas
por hacer?
Est claro que necesitamos un plan de accin.
Este plan de accin consta de cuatro pasos. Lo primero que han de decidir es si van a reaccionar. Sin este
compromiso no tiene ningn sentido continuar el curso. En segundo lugar, necesitan conocer su situacin y,
para esto, les propongo que lleven a cabo eso que en ciencias sociales denominan el Anlisis FODA, es decir, la
evaluacin personal que les permitir descubrir sus %ortalezas, /portunidades, ,ebilidades y menazas. En
tercer lugar, debern escoger entre la infinita lista de cosas que podran hacer y, en cuarto, debern establecer
prioridades dentro de esa lista, porque es imposible hacerlo todo. El conjunto de esas cosas constituir su plan
de accin.
Empecemos por el paso N. 1 El plan de accin.
Pero en primer lugar, aadiremos algunos detalles al conjunto de cosas que he mencionado. En este momento
podramos quiz evaluar los posibles trastornos que pueden preverse, empezando por ninguno en absoluto, es
decir, la preservacin del 
, lo cual significara que los principales riesgos desapareceran rpidamente.
El siguiente paso sera una prolongada recesin con todo lo que eso conlleva. A continuacin situaramos un
derrumbe del sistema econmico y, por ltimo, podramos vislumbrar el colapso de los servicios que en la
actualidad presta el Estado a todos los niveles.
S positivamente que nuestro futuro est en algn lugar de este abanico de posibilidades; el problema es que no
s exactamente dnde y no puedo descartar ninguna de ellas, as que necesito sopesarlas todas.
Imaginemos cmo podra discurrir una de ellas y veamos cmo podramos reaccionar. Vayamos, por ejemplo, a
la tercera posibilidad: el derrumbe del sistema econmico.
Sin preocuparnos sobre si habr o no crisis financiera, digamos simplemente si esa posibilidad nos parece
verdadera o falsa. Es decir, puede ser que suceda o que no suceda. Espero que todos estemos de acuerdo en que
la dualidad de posibilidades verdadera/falsa cubre la totalidad de los posibles escenarios.
Y, siguiendo con este mismo procedimiento, diremos que o bien estaban preparados de antemano para la crisis
o no lo estaban. De nuevo, la respuesta que elijan para mitigar el impacto de una crisis financiera es verdadera o
falsa.
Veamos ahora qu sucedera si fuese  
 que la crisis tiene lugar y que estaban preparados lo mejor posible
para ella. Enhorabuena, hicieron todo lo que estaba en su mano.
Pero qu sucedera si la crisis  tuviera lugar y  se hubiesen preparado para ella? Enhorabuena de nuevo,
hicieron lo que estaba en su mano. Como vern, los resultados son equivalentes, por lo que podemos eliminarlos
del marco de decisiones. En cada caso, el resultado fue el mejor posible, de manera que no vale la pena
compararlos.
Pero qu sucedera si la crisis no tuviera lugar y % se hubiesen preparado? Qu podra pasar? Qu es lo peor
que podra suceder en este caso? Bueno, probablemente perdieron algo de dinero (quiz la oportunidad de
obtener ganancias de capital en el mercado de valores) y perdieron algo de tiempo, pero lo peor es que
terminaron sintiendo cierta vergenza, lo cual no es muy agradable.
Comparemos ahora las casillas en las que la crisis financiera % tuvo lugar pero  se prepararon. Qu podemos
enumerar aqu? Es posible que sufriesen grandes prdidas si trataron de hacer ajustes repentinos bajo presin,
con poco tiempo y escasos recursos, en cuyo caso se recriminarn por el hecho de haber acertado en sus
predicciones y de no haberse preparado en consecuencia. Es evidente que podran recriminarse muchas cosas
ms, pero para lo que aqu nos interesa, basta con eso.
Ahora lo que tenemos que hacer es comparar estas dos casillas. Eso es. Cul es el peor de los escenarios?
Dnde les gustara estar? Todos somos diferentes, claro est, pero yo soy de aquellos que no se perdonaran
nunca el hecho de haber previsto lo peor sin prepararme en consecuencia. Podra perdonarme ms fcilmente el
errar en las predicciones y haberme preparado. Pero eso vale nicamente en mi caso. Cada uno debe decidir

cul de ambas casillas le corresponde mejor. Pero si escogieron las casillas de arriba, tendran que preguntarse:
Qu es lo que me impidi reaccionar?
Se trata de algo ms que simplemente responder verdadera o falsa. Supongan que repasamos de nuevo lo que
hemos elegido con respecto a la posibilidad de una crisis financiera, que va desde preservacin del 

hasta el sistema se va a derrumbar y dejar de funcionar durante un tiempo. Vamos a suponer que cada uno
hace una evaluacin diferente y veamos cules son las posibles consecuencias.
Podramos encontrar que una persona considera como extremadamente difcil que ocurra algo muy malo
mientras que otra pretenda casi lo contrario. En cierto modo, ambas coinciden en que la posibilidad de que algo
malo suceda es superior a cero. Cuando una posibilidad puede tener un impacto muy grande, un adulto prudente
podra reaccionar a dicho riesgo, incluso si es poco probable.
Siempre que exista un riesgo potencial y que los costos potenciales de  


sean menores que los
costos de 


, no vale la pena hacerlo. Nos enfrentamos a un dilema: reaccionar o no reaccionar.
Bueno, consideramos que han decidido reaccionar, pero [ En este
  hemos estado hablando
de cambios muy importantes. Por dnde empezar en este enorme universo de posibles acciones?
Llegados a este punto les recomendara que dedicasen una hora a evaluar su situacin personal. En mi sitio web,
www.ChrisMartenson.com, encontrarn la manera de hacerlo en la seccin ACT (actuar).
Tiene 3 componentes. Su evaluacin personal debera incluir sus necesidades actuales y futuras, sus ganancias
actuales y futuras, lo cual incluye todos sus bienes, as como algunos detalles relativos a cmo acceder a ellos.
Otros detalles, que yo denomino fundacionales, son igual de importantes, si no ms, que los puramente
econmicos. Por ltimo, es preciso considerar todas sus necesidades fsicas Lo bueno de llevar a cabo su propia
evaluacin personal es que se darn cuenta de que sus vidas dependen enormemente de muchas cosas que dan
por supuestas.
Una vez completada su autoevaluacin, tendrn una idea ms clara de dnde estn sus fortalezas y dnde sus
debilidades. La autoevaluacin personal es, por lo tanto, el punto de partida, representa su posicin con respecto
al mundo exterior.
Ahora, debemos ir al mundo exterior y enumerar por orden de posibilidades los riesgos que existen para
compararlos con nuestra evaluacin personal.
Las tres dimensiones que utilizaremos para evaluar los acontecimientos y riesgos son: el tiempo (es decir, la
cercana o la urgencia del riesgo o acontecimiento); el impacto (grande o pequeo) y la probabilidad del
acontecimiento.
En el caso del tiempo, agruparemos los acontecimientos segn su posible aparicin. El primer horizonte
temporal yo lo establezco entre 0 y 2 aos y en l tendr lugar el estallido de la burbuja inmobiliaria, el estallido
de la burbuja crediticia y, posiblemente, un derrumbe bancario sistmico. Poco despus, preveo el cruce de la
oferta y la demanda de petrleo, problemas con la jubilacin de los 
  y el posible inicio de una
elevada inflacin. Todava ms tarde, preveo grandes problemas como la insolvencia nacional, quiz el fin del
dinero 

 y el inicio de un nuevo modelo econmico.
Dado que no puedo responder a todos esos retos a la vez, me centrar en los que me parecen ms cercanos. De
nuevo, podran incluir cosas muy diferentes en cada uno de esos horizontes futuros y seran las cosas que
deberan utilizar en su anlisis personal. Estas que vemos aqu son las mas. Para ilustrarlo mejor, veamos un
ejemplo basado en la posibilidad de una bancarrota bancaria sistmica.
Luego, dividir las cosas segn su impacto y su posibilidad. Si entienden de seguros, ya habrn comprendido el
proceso que viene a continuacin. Piensen en el seguro contra incendios de una casa. No lo presento aqu
porque sea un acontecimiento probable (no lo es), sino porque su impacto es catastrfico. Es decir, en este caso
una persona prudente combinar impacto y probabilidad para llegar a la decisin de que el hecho de asegurar su
casa contra el fuego tiene mucho sentido.
As, esta manera de proceder vale para los dems aspectos de su vida. Supongamos que construimos un grfico
sencillo de 2 x 2 casillas y que en este eje dividimos la 



 de acontecimiento en alta y casilla
baja, mientras que en el otro eje dividimos el

 en alto y bajo.

No deberamos malgastar 
ni nuestro tiempo ni nuestro dinero en algo que tiene un bajo impacto y
tambin una baja probabilidad. No vale la pena preocuparse por este tipo de cosas.
Si algo tiene un alto impacto y una gran probabilidad se trata de una urgencia. Estas cosas pasan siempre al
primer lugar.
Las cosas que tienen un alto impacto pero poca probabilidad requieren una mayor consideracin, pero
generalmente nos ocupamos de ellas en esta otra casilla. Despus, a veces nos ocupamos de cosas que tienen un
bajo impacto pero alta probabilidad, sobre todo si tienen un buen y fcil remedio.
Y ste es el terreno en el que podran suceder las cosas que me preocupan. La manera en que rellenen estas
casillas depender de su edad, de sus medios econmicos, de su situacin familiar y de otros factores.
Dado que considero que existe un 50% de posibilidades de que haya un colapso econmico sistmico durante
los prximos dos aos, considero que se trata de algo con un alto impacto y una alta probabilidad, lo cual quiere
decir que su riesgo exige mucha atencin por mi parte.
Continuemos con este ejemplo. Con esta parrilla en mente, debemos establecer los riesgos asociados con un
colapso econmico sistmico mediante el uso de una tabla como sta.
En primer lugar, evaluaremos la probabilidad de que haya cierres bancarios masivos como alta, el impacto
como alto y, por lo tanto, el rango de este acontecimiento como alto.
A la misma conclusin llegaremos con los bancos en los que guardamos nuestros ahorros. Pero podramos
tambin evaluar el riesgo de trastornos de la distribucin de alimentos como medio y el de la destruccin del
dlar como media, porque ambos tienen un alto y un bajo que, juntos, dan medio. Los recortes
presupuestarios del gobierno podramos clasificarlos como de riesgo bajo. stos son algunos ejemplos. A esta
lista habra que aadirle otras cosas.
Aqu se trata de evaluar la probabilidad y el impacto de cada acontecimiento que, segn nosotros, se aplica al
escenario que estamos estudiando. Cuando hayan completado esto, tendremos una lista clasificada por orden de
mayor a menor.
Les recomiendo que cuando hagan este ejercicio, procuren rodearse de amigos que compartan sus ideas, ya que
ellos pensarn en cosas que a ustedes se les podran olvidar, es ms divertido y se termina ms rpidamente.
Ahora tienen que crear una lista. Lo hacen filtrando aquellos acontecimientos que sean ms inminentes,
probables y con mayor impacto segn su autoevaluacin. Les garantizo que, cuando lo hagan, terminarn con
una larga lista de cosas que podran hacer.
Ahora ha llegado el momento de establecer prioridades.
En primer lugar la lista puede dividirse en cosas que quieren o pueden hacer y en otras que no quieren o no
pueden hacer. Puede que una persona se sienta capaz de poner sus bienes a producir mientras que otra los tenga
bloqueados en un fondo.
Las cosas que puedan o quieran hacer las dividiremos en tres niveles de accin, tales como el nivel 1, que se
iniciar y completar antes de pasar al nivel 2, el cual se har siempre antes que el nivel 3. Esto hace que sea
mucho ms fcil empezar, dado que las listas son ms manejables.
De las cosas que no pueden o no quieren hacer, sus opciones incluyen las de encontrar a alguien que pueda
hacerlas (aqu se integra la comunidad) o dejarlas como estn y no preocuparse de ellas nunca ms.
Pero volvamos a nuestro ejemplo: supongamos que despus de haber filtrado sus acontecimientos clasificados a
la luz de su autoevaluacin concluyan que tienen una larga lista de acciones que les gustara llevar a cabo. Lo
ms seguro es que haya demasiadas cosas para poder hacerlas a la vez y habr llegado el momento de utilizar el
sistema de los tres niveles para identificar las que sean ms fciles, con un menor costo y con mayor
probabilidad de xito.
Cul es el nivel 1? Consiste en las cosas ms fciles, rpidas y de menor costo, que exigen menos ayuda
exterior y no precisan ningn cambio en su modo de vida. En este ejemplo, podramos definir que si sacsemos

un poco de dinero en metlico del banco, ste nos protegera del riesgo de no poder comprar en el caso de que
los bancos y los cajeros automticos dejasen de funcionar. Esto es fcil de hacer. El mayor riesgo que se corre
es poder pensar ms tarde que fue una tontera si no sucede nada, de manera que entonces simplemente
depositamos el dinero de nuevo el banco. Podramos tambin diversificar los depsitos, en caso de que la
parlisis bancaria no fuese universal, sino que afectase slo a algunos bancos. Por ltimo, podramos decidir
cubrirnos contra una gran prdida del poder adquisitivo, como la que se sufri en la Argentina con el cierre de
bancos. El oro es uno de los mtodos ms seguros de conservar un valor similar al dinero, pero fuera del sistema
bancario. Haremos todas estas cosas antes incluso de empezar a pensar en pasar al nivel 2.
Luego, pasaremos al nivel 2, que consiste en aquellas cosas capaces de solucionar las mayores deficiencias de
su autoevaluacin y requieren una gran inversin de tiempo, dinero y energa.
Por ejemplo, inicie un programa de ahorro para que pueda permitirse cosas necesarias o piense en la manera de
crear una proteccin alimentaria para su comunidad o de implicarse mucho ms con sus vecinos y la gente de su
localidad.
Una vez realizadas estas cosas del nivel 2 habr llegado el momento de pasar al nivel 3, que es el ms difcil de
todos. Se trata de las decisiones que implican los mayores cambios en su vida, tales como la mudanza a otro
lugar lejos de su residencia o el aprendizaje de nuevas habilidades o incluso el cambio de trabajo. Lo ms
importante es que debern resistir el impulso de perder tiempo o energa en estas acciones hasta que hayan
hecho grandes progresos en las de los niveles 1 y 2.
Si todas estas cosas les parecen difciles y esperaban que el Captulo 20 consistiera en una lista ms sencilla de
cosas que hacer, lo nico que puedo decirles es que no existen respuestas fciles para la magnitud de los retos
a los que nos estamos enfrentando. Este captulo podra constituir por s mismo un curso entero y en mi sitio
web pienso incluir algunos videos que exploren dichas cuestiones en mayor detalle
Lo que he estado tratando de hacer hasta ahora es prepararlos mentalmente para la idea de que los prximos
veinte aos van a ser muy distintos de los ltimos veinte.
De manera ms especfica, creo que todos necesitamos estar preparados para una catstrofe econmica, y eso no
porque estemos seguros al 100% de que suceder, sino porque no estamos seguros al 100% de que   $.
Lo prudente de toda persona adulta es identificar los riesgos y hacerles frente.
Y creo que necesitamos estar preparados para la posibilidad he dicho bien la 



 de que nuestros
sistemas de sostn ms bsicos cesen de existir. La sociedad actual suele considerar impensables las cosas
que han ido surgiendo de este anlisis, pero hace unos 100 aos la absoluta dependencia que hoy tenemos de un
sistema que nos permite un suministro puntual de cosas bsicas habra sido considerada una locura.
En ltimo lugar, creo que el futuro va a desplazarse desde la cultura del Yo a la cultura del Nosotros, de
regreso a una era de antao en la que los vecinos no eran necesariamente amables entre ellos, pero s se
ayudaban. En tanto que personas informadas, a partir de ahora tienen la responsabilidad de ayudar a los dems
lo mejor que puedan. Es posible que los dems lo sepan y lo consientan, pero tambin lo es que tengan que
actuar de manera ms indirecta si advierten que no estn preparados para enfrentarse a los cambios.
Y termino rogndoles que reaccionen. Ahora que ya han completado el
 , espero que estn de
acuerdo en que los retos a los que nos enfrentamos no reciben la atencin adecuada ni en nuestra nacin ni en el
mundo. He creado el
  para llegar a la gente, persona por persona, porque creo que algunos de los
riesgos a los que nos enfrentamos avanzan con mayor rapidez que el proceso poltico. Cre el
 
para que puedan comprender lo que est sucediendo y para ayudarles a descubrir que el futuro podra ser muy
diferente del pasado.
Necesito su ayuda para poder difundir este mensaje. Cientos de miles de personas ya han seguido el

  en todo el mundo sin que yo lo haya publicitado. Esto se debe a que gente como ustedes se lo ha pasado
a sus amigos, a sus parientes o a sus compaeros de trabajo. Pero yo quiero que lo vean millones de personas.
Tenemos que crear un impulso que haga imparable la concientizacin popular en estos asuntos.
He dedicado cuatro aos de mi vida y buena parte de mis ahorros para crear este curso y ponerlo gratuitamente
a la disposicin de todo el mundo. Cualquier ayuda de su parte sera bienvenida. Si creen haber obtenido algo
de l, si les ha conmovido o si ha cambiado su manera de pensar, espero que consideren la posibilidad de
retribuir lo recibido donando algn dinero. Cunto? Yo dira que una cantidad que no fuese ni excesiva ni
minscula.

Es necesario que el
  se estudie en todos los mbitos de poder, necesito entrenar a otros para que
puedan ensearlo, he de desplazarme a todos los lugares posibles, procurar su traduccin a muchas lenguas y
expandir su contenido, aadir nuevo material y lograr que este esfuerzo siga avanzando.
Necesito cualquier ayuda que puedan ofrecerme, incluso si se trata nicamente de enviar el enlace de Internet a
otras personas para que puedan hacer el
 . Yo har mi parte, ustedes la suya. Lo prometo, porque al
fin y al cabo somos nosotros quienes definiremos el futuro. Gracias por su atencin.
m