6. QU ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO?

A que Qu se le llama apalancamiento?

Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades
empresariales, a la estratgia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal
forma que se superen las utilidades que se obtienen con el capital propio.

Cuntas clases de apalancamiento existen?

Tcnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento
Operativo y el Apalancamiento Financiero. La combinacin de estas dos
apalancamientos se le denomina apalancamiento total.

Cmo funciona el apalancamiento operativo?

El apalancamiento operativo es bsicamente convertir costos variables en costos
fijos logrando que a mayores rangos de produccin menor sea el costo por unidad
producida.
Para entenderse mejor veamos como funciona en una fbrica de confecciones
poco tecnificada que utiliza mucha mano de obra para transformar la materia prima
en el producto final. Esta mano de obra es un costo variable que guardar siempre
la proporcin; a mayor unidades producidas, mayor mano de obra utilizada.
Si se decide comprar mquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la
vez y a mayor velocidad, estara reduciendo considerablemente la mano de obra
por consiguiente reducira el costo variable, pero aumentara el costo fijo por la
compra de las mquinas computarizadas que deber ajustarce al proceso de
depreciacin por desgaste. bteniendo que podr aumentar su produccin sin
temor a un aumento en sus costos variables y permitiendo que por simple lgica,
a mayor produccin se reduzca el costo fijo por unidad.

Cul es la frmula que nos permite conocer el apalacamiento operativo?

La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el
apalacamiento operativo en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones:
GAO = Grado de apalancamiento operativo.
UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
Vtas = Ventas.
MC
= Margen de contribucin
%
= Cambio porcentual o porcentaje de cambio
Ahora s, existen dos frmulas para hallar el grado de apalacamiento operativo:
MC
1) GAO = -----UAII

% UAII
2) GAO = ----------% Vta

Suponga que tiene la siguiente informacin para el ao 2011 de su industria:

La capacidad de produccin es de 27.000 unid, el Volumen de produccin y ventas
es de 18.000 unid, el precio de venta por unidad es de $1.600,oo, el costo
variable unitario es de $1.000,oo, los costos y gastos fijos de operacin son de
$4500.000. El pronstico para el ao 2012 se considera en un aumento en
produccin y ventas del 12%. Su misin es conocer el grado de impacto en su
utilidad bruta operacional GAO y comprubalo.
El planteamiento se ve as:
Capacidad de produccin 27.000 unidades
Volumen de produccin y ventas 18.000 unidades
Precio de venta unidad $1.600
Costo variable unitario $1.000
Costo y gastos fijo de operacin $4.500.000
El estado de resultados sera el siguiente:
Ventas (18.000 X $1.600)
- Costo variable (18.000 X $1.000 )
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de operacin
= Utilidad operacional UAII

$ 28.800.000
$ 18.000.000
$ 10.800.000
$ 4.500.000
$ 6.300.000

Si utilizamos la formula 1
MC
1) GAO = -----UAII

10.800.000
GAO = ---------------- = 1.7143
6.300.000

Interpretacin: por cada punto de incremento en el margen de contribucin, a partir

de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000, la utilidad operacional antes de
intereses e impuestos se incrementar en 1.7143 puntos.

Cmo comprobarlo?

Al estado de resultado previamente armado, modifquele el pronstico as:

Incremente porcentualmente el nmero de unidades producidas y vendidas.
Tenga en cuenta no modificar el precio de venta.
Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas, por lgica el
valor total de los costosvariables tambin incrementarn en la misma proporcin, y
por la misma lgica, Los costos variables unitarios no deben sufrir variacin
alguna.
Recuerde igualmente que los costos fijos no se incrementan hasta cuando los
niveles de produccin superen la capacidad instalada.
Arme el nuevo estado de resultados y verifique su nueva UAII.
Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma operacin pero
disminuyendo en el mismo porcentaje establecido.
Sus estados de resultados se vern as:

ESTADO DE RESULTADOS

DISMINUCIN

12%

PRONOSTICO
INICIAL

AUMENTO

Ventas

25.344.000

28.800.000

32

- Costo variable

15.840.000

18.000.000

20

= Margen de contribucin

9.504.000

10.800.000

12

- Costos y gastos fijos de operacin

4.500.000

4.500.000

= Utilidad operacional UAII

5.004.000

6.300.000

Utilizar la frmula 2 para el aumento.

% UAII
GAO = -----------% Vta

(UAII aumento / UAII pronstico) - 1

-------------------------------------------------------- = ?
(Vtas aumento / Vtas pronstico) - 1

(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000
unidades de produccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de
intereses e impuestos se incrementar en 1.7143 puntos.
Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin.
% UAII
GAO = ------------% Vta

1 - (UAII disminucin / UAII pronstico)

-------------------------------------------------------- = ?
1 - (Vtas disminucin / Vtas pronstico)

1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de disminucin en ventas, a partir de 18.000
unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuir en
1.7143 puntos.

Cmo funciona el apalancamiento financiero?

El apalancamiento financiero es bsicamente el uso de la deuda con terceros. En
este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a
capitales externos para aumentar la produccin con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.

Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las
mquinas computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrn que pagar
intereses por la deuda contraida, recordemos que los gastos financieros (intereses)
en que se incurra son gastos fijos que afectarn el costo por unidad producida.
En el caso de las sociedades annimas, sociedades annimas simplificadas y en
las comanditas por acciones utilizan el apalacamiento financiero para lograr
mximizar el rendimiento en las utilidades por accin cuando existe un incremento
en las utilidades operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias
a la inversin de la deuda en activos de produccin.

Cul es la frmula que nos permite conocer el apalacamiento financiero?

La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el
apalacamiento financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por accin.
Ahora s, tambin existen dos frmulas para hallar el grado de apalacamiento
financiero:
UAII
1) GAF = ------UAI

% UPA
2) GAF = ------------% UAII

Se va a continuar con el mismo ejemplo:

Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la
inversin que esta asciende a $12000.000, tendra un monto de deuda de
$6000.000. El costo de la deuda se calcula en 20% anual y se estima una tasa de
impuestos del 33% y se debe tener en cuenta la reserva legal, el patrimonio de la
empresa es de $12.500.000 y est representado en 800 acciones. Con los datos
anteriores complemente la estructura del estado de resultados y mida el GAF y
comprubalo.
Se plantea:
Inversin inicial
Nivel de endeudamiento
Monto de la deuda
Costo de la deuda
Tasa de impuestos
Reserva legal
Patrimonio
Nmero de acciones
ESTADO DE RESULTADOS

$12.000.000
50%
$6.000.000
20%
33%
10%
$12.500.000
800
DISMINUCIN

PRONOSTICO
12% INICIAL

AUMENTO

Ventas

25.344.000

28.800.000

32

- Costo variable

15.840.000

18.000.000

20

9.504.000

10.800.000

12

= Margen de contribucin

- Costos y gastos fijos de operacin

4.500.000

4.500.000

= Utilidad operacional UAII

5.004.000

6.300.000

Intereses financieros

1.200.000

1.200.000

Utilidad operacional antes de impuestos UAI

3.804.000

5.100.000

Provisin para impuestos

1.255.320

1.683.000

Utilidad neta

2.548.680

3.417.000

Reserva legal

254.868

341.700

2.293.812

3.075.300

2.867

3.844

Utilidad despus de reserva legal

Utilidad por accin UPA

Por la frmula 1 se resuelve as:

UAII
1) GAF = ------UAI

6.300.000
= ---------------- = 1,2353
5.100.000

Interpretacin: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de

intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000
unidades, la utilidad antes de impuestos se incrementar 1,2353 en puntos.
Ahora por la frmula 2 para aumento se comprueba as:
% UPA
(UPA aumento / UPA pronstico) -1
GAF = -------------- = ------------------------------------------------% UAII
(UAII aumento / UAII pronstico) - 1
(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
Interpretacin: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000, la
utilidad por accin se incrementar en 1,2353 puntos.
La frmula 2 par disminucin se comprueba as:
% UPA
(UPA disminucin / UPA pronstico) -1
GAF = -------------- = ----------------------------------------------------% UAII
(UAII disminucin / UAII pronstico) - 1
(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
Interpretacin: por cada punto de disminucin en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin, la utilidad por
accin se disminuir en 1,2353 puntos.