Gestin y Evaluacin de

Proyectos

 Unidades de Aprendizaje:
1. Introduccin a la evaluacin de un proyecto
2. Evaluacin econmica de proyectos
3. Evaluacin de un proyecto inmobiliario

Conceptos
Costos:
o
o
o
o

Personal.
Materiales e Insumos.
Indirectos.
Directos

Gastos:
o Administracin.
o Ventas y Promocin.
o Financieros.

Costos:
o Fijos.
o Variables.

 Gasto: Se denomina gasto a los bienes y servicios

adquiridos para la actividad productiva de una
empresa
Costo: es el gasto consumido en la actividad
productiva y que por tanto est vinculado al
momento en que se incorporan al proceso
productivo.
La inversin viene del hecho de que ciertos gastos
son consumidos en varios ejercicios.

Conceptos
Costos:
o
o
o
o

Personal.
Materiales e Insumos.
Indirectos.
Directos

Gastos:
o Administracin.
o Ventas y Promocin.
o Financieros.

Costos:
o Fijos.
o Variables.

Fuentes de
Financiamiento
Los costos de financiamiento pueden variar
significativamente entre una alternativa y otra. Por esto,
es importante considerar distintos factores, como el
monto, plazo de financiamiento requerido, moneda o
reajustabilidad, flujos de amortizacin, mercados a los
cuales puede acceder, nivel de riesgo crediticio de la
empresa, costos transaccionales asociados a cada
alternativa, existencia de programas de financiamiento
especficos para el sector en el cual participa, margen
disponible de la empresa en el sistema financiero para
tomar nuevos financiamientos, proyeccin de la
industria en el cual participa, capacidad de pago y
otros ms especficos.

Capital de Trabajo

Fuentes de
Financiamiento
Ver archivo adjunto (Manual de financiamiento).

Papel del Financiamiento

Toda actividad productiva requiere de capital para
funcionar. Esto significa que para que una empresa
pueda producir, debe contratar empleados, contar con
materias primas, invertir en marketing y publicidad y
finalmente, disponer de un sistema de distribucin que
le permita llegar con sus productos hasta el consumidor,
a travs del comercio.
Como se puede adivinar, cada una de estas etapas
requiere de dinero para funcionar. Es decir, siguiendo el
ejemplo anterior, necesita tener dinero para pagar los
sueldos, para comprar las materias primas, para pagar
a los diseadores y publicistas, para tener sistemas de
envasado y para pagar a los transportistas y sus
camiones que los llevarn hacia los puntos de venta.

Papel del Financiamiento

El fabricante de los productos, no puede pedirle a
todos los que intervienen en el proceso, que
esperen a que el producto se venda para pagarles
sino que necesita contar con dinero en cada una
de esas etapas para pagar.
Para eso puede contar con capital propio o capital
proporcionado por sus accionistas, o tambin,
puede conseguirlo en el sistema financiero, es
decir, a travs de los bancos u otras entidades.

Costos del Financiamiento

Los costos de financiamiento pueden variar en forma
importante entre una alternativa y otra.
Qu tipos de financiamiento existen?
En tanto los bancos, que reciben dinero de los
depositantes a travs de las diversas formas de ahorro,
estn dispuestos a prestarlo mediante diferentes
sistemas, que son revisadas en esta seccin.
Entre sas, principalmente se encuentran las siguientes:
o
o
o
o
o
o

Capital de Riesgo
Capital Semilla
Crditos Comerciales
Factoring
Leasing
Sistemas de garantas

Gastos de un Crdito de
Consumo
El deudor de un crdito de consumo debe hacerse
cargo de los gastos considerados como necesarios
para su otorgamiento, los cuales corresponden a
los siguientes conceptos:
o Impuesto de timbres y estampillas, que alcanza a un porcentaje de la
operacin que se est realizando;
o Gastos notariales necesarios para el perfeccionamiento del contrato del
prstamo;
o Gastos relacionados con los bienes recibidos en garanta, como
tasaciones, escrituras de constitucin de garantas, inscripciones o
registros y pago de primas de seguro;
o Primas de seguros tales como desgravamen, cesanta, incapacidad,
etc., en caso que el deudor voluntariamente decida contratarlos.
o Ley 18.010 sobre Operaciones de Crdito de dinero y en el Captulo 7-1
Sobre "Intereses y reajustes"

Simulacion Creditos de
Consumo
Ver pagina
http://www.sernacfinanciero.cl/comparadorproductos-financieros/
Y hacer simulacin de valores de crditos de
consumo.

Leasing
Las normas referidas a este tipo de operaciones indican que
las instituciones financieras podrn celebrar contratos de
leasing que consistan en la prestacin de un servicio
financiero equivalente al financiamiento a ms de un ao
plazo para la compra de bienes de capital (bienes races,
maquinarias, equipos, etc.), viviendas y bienes muebles
durables susceptibles de ser arrendados bajo la modalidad
de leasing financiero (automviles, computadores personales,
equipos de comunicacin y otros bienes similares).
La diferencia del "leasing" con otros sistemas como los
crditos comerciales o los crditos con hipoteca sobre el bien
que se compra, es que la empresa que se dedica al "leasing"
hace la adquisicin a su nombre y luego la deja en arriendo a
un tercero. Si ste deja de cumplir su parte del contrato, es
decir, pagar su arriendo, el bien deja de ser arrendado y
vuelve a la empresa de "leasing" o banco.

Leasing
Ver Leasing Operativo Hertz.
http://www.hertz.cl/hertz_sitioweb/OpenDocs/asp/
pagDefault.asp?boton=Doc101&argInstanciaId=10
1&argCarpetaId=140&argTreeNodosAbiertos=(140)
&argTreeNodoActual=140&argTreeNodoSel=140&ar
gRegistroId=502

Factoring

Es un contrato mediante el cual una empresa traspasa las

facturas que ha emitido y a cambio obtiene de manera
inmediata el dinero.
Por ejemplo, si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello
tiene una factura para ser cancelada a 60 das por un valor de 1
milln de pesos, mediante el contrato respectivo se la entrega a
la Empresa de Factoring o Banco, la que le entrega de
inmediato un monto de dinero equivalente al 90% de la factura.
Cuando se cumpla el plazo de 60 das, la Empresa de Factoring
o Banco cobrar la factura original al cliente quien le pagar
directamente y no a la Empresa XYX que le dio la factura, y
obtendr el monto total, por lo que la diferencia constituir su
ganancia.
Ver
Ley 19.983 promulgada en abril de 2005 que le da
herramientas al factoring para su operacin, al delimitar de
manera ms clara las obligaciones que tienen quienes dan y
reciben una factura de venta y a quienes como las empresas de
factoring, trabajan como intermediarios de stas.

Factoring
http://www.todofactoring.cl/productos-yservicios.php

Evaluacin Econmica y
Financiera
Variables a Considerar:
o
o
o
o
o
o
o

Aspectos de Mercado.
Aspectos Tcnicos.
Aspectos Econmicos
Aspectos Financieros
Aspectos Tributarios
Construccin del Flujo de Caja
Criterios de Evaluacin

Evaluacin Econmica y
Financiera
Aspectos de Mercado:
o Precio no es lo mismo que valor.
o MERCADO: es un lugar fsico donde compradores y vendedores se unen
para intercambiar bienes y servicios. Es el conjunto de compradores
reales o potenciales (personas u organizaciones) con necesidades o
deseos de satisfacer, dinero para gastar y el deseo de gastarlo.
o PRODUCTO es todo aquello que puede ofrecerse en un mercado para su
adquisicin, uso o consumo y que adems puede satisfacer un deseo o
una necesidad. Los productos se clasifican en:
Bienes de consumo
Industriales

Evaluacin Econmica y
Financiera
o Son tres objetivos principales del estudio de mercado:
Establecer una relacin clara entre el mercado y el proyecto para
tomar una decisin efectiva.
Concretar las restricciones y problemas estratgicos referentes al
proyecto.
Documentar las opciones estratgicas del proyecto.
o Para lograr estos objetivos se deben organizar las actividades de la
siguiente manera:
Evaluacin de la estructura del mercado
Anlisis de clientes y segmentacin del mercado,
Anlisis de la cadena de distribucin,
Anlisis de la competencia,
Anlisis del entorno socio-econmico,
Anlisis empresarial a lo interno,
Proyecciones de datos de comercializacin,
Conclusiones, perspectivas y riesgos.

Evaluacin Econmica y
Financiera
Aspectos Tcnicos
o se refiere a la viabilidad tcnica o eficiencia tcnica, a fin de determinar el
tamao del proyecto hay pasos iniciales como son:
Identificar productos, demanda, mercados
Estudios de optimizacin
Pre-factibilidad tcnica
Planificacin de la magnitud del proyecto.
o El estudio tcnico tiene las siguientes caractersticas:
Debe Responder a los interrogantes bsicos: cunto, dnde, cmo y
con qu producir mi empresa?
A travs del Estudio Tcnico se disea la funcin de produccin ptima
que mejor utiliza los recursos disponibles.
En este se verifica la posibilidad tcnica de fabricacin del producto o
servicio, y se determina el tamao ptimo, la localizacin ptima, los
equipos e instalaciones y se sugiere la organizacin requerida.
De igual forma se refiere a la viabilidad tcnica o eficiencia tcnica, la
identificacin de productos, demanda, mercados, estudios de
optimizacin, pre-factibilidad tcnica e ingeniera del proyecto.

Evaluacin Econmica y
Financiera

Aspectos Econmicos
La economa del pas y del mercado en el que nos encontramos juega
un papel importante a la hora de desarrollar y evaluar un proyecto.
Sobre todo de bienes durables, en que cual se estima que los periodos
de pago se extienden por varios aos. Normalmente las decisiones de
inversin vienes dadas por la percepcin que existe de la economa
interna y del comportamiento de la economa global.
La tasa de inters y el IPC, son importantes para determinar la variacin
que podran tener los precios a lo largo de la vida del proyecto

Evaluacin Econmica y
Financiera
Aspectos Financieros
o Todo proyecto de inversin necesita de financiamiento para concretarse
o Las condiciones del mercado financiero se van a dar por las condiciones
particulares del proyecto y de los bienes que se requieren adquirir para
funcionar
o La condicin de la empresa y su solidez financiera ayuda a conseguir
crdito y liquidez a mejores condiciones.
Mejor tasa de inters
Mas plazo para pagar de proveedores

Evaluacin Econmica y
Financiera
Aspectos Tributarios
o Condiciones particulares y generales de los impuestos a los que estn
afectos los proyectos.
Crdito fiscal
IVA
Impuesto a la Renta
Reforma Tributaria

Evaluacin Econmica y
Financiera

Construccin del Flujo de Caja

Gastos:
o Tangibles
o Intangibles
o Fijos
o Estimacin de variables
o Financieros
o Seguros
Ingresos:
o Ventas
Duracin del Proyecto
Periodo de Ventas.

Evaluacin Econmica y
Financiera
Criterios de evaluacin
o
o
o
o

Tiempo de recuperacin de la inversin

Utilidades proyectadas
Envergadura del proyecto
Situacin econmica pas y de la industria

Evaluacin Econmica y
Financiera
VAN:
o Valor Actual Neto:
es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin
La metodologa consiste en llevar todos los flujos futuros a un valor presente
(Periodo o Mes cero) y compararlo con la inversin inicial.
Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el resultado del
producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de
inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea
aceptado.

 La frmula que nos permite calcular el Valor Actual

Neto es:

=
0

(1 + )
=1

= representa los flujos de caja en cada periodo

= es el valor del desembolso inicial de la inversin.
n = es el nmero de perodos considerado. ,
k, d o TIR es el tipo de inters.

o Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la

renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es
mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico. En otros casos, se
utilizar el coste de oportunidad.
o Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa
interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando
el proyecto.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos

fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o
excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin.

 TIR:
o La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una
inversin es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros
esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una
oportunidad para "reinvertir
o La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto:
a mayor TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios
para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.
o Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el
coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo,
el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de
rentabilidad libre de riesgo).
o Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la
tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

 La TIR se calcula de la siguiente forma:

=
0 = 0

(1 + )
=1

 Relacin Costo-Beneficio
o El anlisis de costo-beneficio es una tcnica importante dentro del
mbito de la teora de la decisin. Pretende determinar la conveniencia
de proyecto mediante la enumeracin y valoracin posterior en trminos
monetarios de todos los costos y beneficios derivados directa e
indirectamente de dicho proyecto. Este mtodo se aplica a obras
sociales, proyectos colectivos o individuales, empresas privadas, planes
de negocios, etc., prestando atencin a la importancia y cuantificacin
de sus consecuencias sociales y/o econmicas.
o Ver apunte adjunto en PDF.

 Tiempo de Recuperacin de la Inversin.

o El payback o "plazo de recuperacin" es un criterio esttico de
valoracin de inversiones que permite seleccionar un determinado
proyecto en base a cunto tiempo se tardar en recuperar la inversin
inicial mediante los flujos de caja. Resulta muy til cuando se quiere
realizar una inversin de elevada incertidumbre y de esta forma tenemos
una idea del tiempo que tendr que pasar para recuperar el dinero que
se ha invertido.
o La forma de calcularlo es mediante la suma acumulada de los flujos de
caja, hasta que sta iguale a la inversin inicial.

Aplicacin de los Criterios

de Evaluacin

Momento ptimo de Inicio de un Proyecto.

Tamao ptimo de un Proyecto.
Relaciones entre Proyectos.
Comparacin entre Proyectos de distinta Vida til.
Riesgos e Incertidumbre.

Evaluacin Privada de
Proyectos:
Compara los Flujos de Ingresos y los Egresos
Enfoques de la Evaluacin Privada:
o Tradicional.
o Financiero.

Organizacin de los
Mdulos:
o
o
o
o

Supuestos Generales.
Inversin.
Depreciacin.
Ingresos Operativos.

Evaluacin Privada de
Proyectos:
Mdulos:
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o

Ventas (Sin IGV)

Costos (Sin IGV)
IGV: Impuesto General a las Ventas.
IVA: Impuesto al Valor Agregado.
Egresos Operativos.
Clculo del IGV.
Impuesto a la Renta.
Flujo de Caja Econmico (Evaluacin Econmica)
Flujo de Financiamiento.
Flujo de Caja Financiero (Evaluacin de Financiamiento)

Evaluacin Privada de
Proyectos:
Capital de Trabajo:
o Activos para la operacin del Proyecto durante su Vida til:
Existencias de Materias Primas.
Materiales y Repuestos.
Productos en Proceso, Semiterminados y Terminados.
Dinero en Caja y Bancos.
Cuentas por Cobrar.

Evaluacin Social de
Proyectos:
Diferencia entre la Evaluacin Privada y la
Evaluacin Social de Proyectos.
Evaluacin Social aplicada a los Proyectos
Pblicos:
o Marco Lgico.
o Anlisis Costo- Beneficio.
o Anlisis Costo-Efectividad.

Sensibilidad de la
Evaluacin de Proyectos
Sensibilizar sus Resultados.
Permite descubrir probables variaciones en los
Resultados.
Variaciones en Factores de importancia para el
Proyecto:
o Precio.
o Volumen.
o Costo, etc.

Sensibilidad de la
Evaluacin de Proyectos
Cunto podran variar los ingresos, costos y/o gastos?
Qu porcentaje de variacin debera suponerse?

Anlisis Unidimensional:
o La Sensibilizacin se aplica a una sola variable.

Anlisis Multidimensional:
o La Sensibilizacin se aplica a resultados que se producen por incorporacin
de variables simultneas en dos o ms variables relevantes.

Preguntas de Cierre
Qu alternativas de financiamiento existen para
desarrollar un proyecto?
Cmo evala un inversionista si un proyecto es
rentable?
Cmo determina en que proyecto invertir entre
dos o mas proyectos?
Que diferencia existe entre la evaluacin privada
y la evaluacin social de proyectos?

Preguntas de Cierre
Qu efecto tiene sobre la evaluacin del
producto realizar un mal anlisis de mercado?
Qu significa que un proyecto genere
externalidades?Se pueden medir todas las
externalidades?