Commodities.

Clculo del precio

Septiembre 2014
Xavier Brun

NDICE
1. Qu afecta al precio?
1. Precio a corto plazo
2. Precio a largo plazo

2. Cmo invierto?
1. Compra fsica
2. ETF/ETP
3. Compra directa

Clasificacin
Crudo Gasolina Butano Propano - Metano - Gas Natural Keroseno

Energa

Diesel - Heating Oil Residuos - Fuel Oil - Gas Licuado Carbn trmico
Uranio - Etanol - Emisiones CO2 - Renovables

Industriales

Preciosos

Agrcolas

Aluminio Cobre - Plomo - Nquel - Zinc Estao Acero - Hierro **

Rare Earth Mineral Sands (Zi, Ti)

Oro - Plata - Platino - Paladio - Rodio - Iridio

Maz Trigo Soja Caf Cacao Azcar Arroz Algodn

Potasa - Urea Sal -

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Determinantes del precio

OFERTA

DEMANDA

CORTO PLAZO

LARGO PLAZO

Previsin oferta-demanda
Nivel de stocks
Noticias:
Tensiones en Medio Oriente
Sequa en Brasil

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Previsin oferta-demanda
PIB
Poblacin mundial
Clase media

Precio a Corto Plazo

Xavier Brun

Precio a CP
Caf
(tiempo)

Brent
(geopoltica +
economa)

Xavier Brun

Precio a Largo Plazo

Pasos a seguir:
1. Estudiar la posible demanda
2. Ver si la oferta actual (incluyendo reservas) es suficiente:
SI

NO

Precio = Cruce oferta-demanda

(Precio = Opex Productor Marginal)
Precio = Precio Incentivo
(Precio = Opex + % Capex)

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Hierro: caso SI hay suficiente

Principalmente compra
hoy da China.
Necesidades hierro
seaborne.
En 2014 entr mucho
proyecto.

Xavier Brun

Hierro: caso SI hay suficiente

c
c

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Hierro: caso SI hay suficiente

c

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Hierro: caso SI hay suficiente

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Hierro: caso SI hay suficiente

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Cobre: caso NO hay suficiente

No hay suficientes
proyectos.
5 aos: desde que se
descubre hasta que se
produce.
Coches: de 8kg/Cu a
50kg/Cu (por 1.000
millones).

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Cobre: caso NO hay suficiente

Xavier Brun

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Cobre: caso NO hay suficiente

Xavier Brun

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Cobre: caso NO hay suficiente

Ley: % de mineral por tonelada
baja.

Equivale: mayores costes por

unidad
(se extrae 1 tonelada de material y
se obtiene menor mineral)

Xavier Brun

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Cobre: caso NO hay suficiente

Hemos de aplicar la siguiente frmula
Precio =
- Opex
= Beneficio

Precio
- Opex
= Beneficio
Beneficio
Rentabilidad proyecto =
CAPEX

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3,2$
1,7$
1,5$

Beneficio
15%=
10

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Petrleo

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Petrleo

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Petrleo

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Oro

Xavier Brun

21

Oro

Xavier Brun

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Aspectos a tener en cuenta

Empresas mienten. Por problemas tcnicos

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NDICE
1. Qu afecta al precio?
1. Precio a corto plazo
2. Precio a largo plazo

2. Cmo invierto?
1. Compra fsica
2. ETF/ETP
3. Compra directa

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CMO INVIERTO?
COMPRA
FSICA

ETP

FUTUROS

COMPRA
ACCIONES

METALES
PRECIOSOS
INDUSTRIALES

ENERGA
SOFT
COMMODITIES

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25

26
26

Cmo invierto? Compra directa

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Cmo invierto? Compra directa

Tipo acciones

Caractersticas

Top Miners

Empresas que extraen diversidad de commodities. (BHP, Rio, Glencore..)

Tier 1

Gran empresa con yacimientos en la parte baja de la curva de costes.

Tier 2

Mediana empresa con uno o varios yacimientos (green-brownfields)

Juniors

Empresas que poseen activo sin explotar

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28

No todas las commodities son iguales

Xavier Brun

http://www.usfunds.com/interactive/the-periodic-table-of-commodities-returns-2013/#peri

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XAVIER BRUN
Doctor en Ciencias Econmicas por la Universitat de Barcelona cum laude. Licenciado en ADE por la
Universitat Pompeu Fabra (UPF). Mster en Banca y Finanzas por el Idec- UPF.
Con ms de 10 aos de experiencia en el sector. Actualmente es Portfolio Manager en Solventis, AV,
cogestionando 5 SICAVS de estilo Value. Fue analista senior de Renta Variable en SIA Funds,
especializndose en anlisis fundamental y materias primas.
Compagina su actividad profesional con la de docente. Es Codirector del Mster en Mercados
Financieros de la BSM- Universitat Pompeu Fabra. Profesor asociado de la BSM-UPF desde hace ms
de 14 aos. Autor de varios libros del manual de asesoramiento financiero de la Editorial Profit.
Twitter: @xavierbrun
Linkedin: xavier.brun

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Webs

http://www.kitcometals.com
http://www.coalportal.com/
http://www.infomine.com/commodities/
http://www.mineweb.com
http://www.chinamining.org/
http://www.agmrc.org/
http://www.eia.gov/
http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/ (datos histricos de precios)
http://www.indexmundi.com/ (base datos)
http://www.insg.org/ (nickel)
http://www.visualcapitalist.com/
http://www.ilzsg.org
http://www.usfunds.com/interactive/the-periodic-table-of-commodities-returns-2013/#peri

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