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COBERTURA RIESGOS DE MERCADO CASOS PRACTICOS CASO 1- ALGODONERA DEL NORTE RIESGOS FINANCIEROS Y SENS

COBERTURA RIESGOS DE MERCADO

CASOS PRACTICOS

CASO 1- ALGODONERA DEL NORTE RIESGOS FINANCIEROS Y SENSIBILIDAD DEL BENEFICIO

Algodonera del Norte, cuyos estados financieros del ejercicio pasado se adjuntan, tiene como actividad la fabricación y venta de denim (tela para la confección de prendas “vaqueras”)

El endeudamiento a largo está referenciado a Euribor +0,80%.

El algodón es la materia que supone un 80% del coste total de las materias primas. Su precio se cotiza en usd

Se pide:

1. Identificar los Riesgos Financieros Tipo de interés, tipo de cambio, materias primas

2. Medir la sensibilidad de la Cuenta de Resultados del cliente ante cambios en las variables de mercado Hacer una “foto” de la variación de sus resultados ante una situación de los mercados adversa a su negocio

Considere:

1. Una subida del tipo de interés de 200 puntos básicos

2. Una apreciación del usd del 10%

3. Una variación del precio del algodón de 0,70 a 0,82 usd

Argumente que las variaciones consideradas son verosímiles

ALGODONERA DEL NORTE

ALGODONERA DEL NORTE   Balance   ACTIVO Ultimo   ejercicio Inmovilizaciones materiales 50
 

Balance

 

ACTIVO

Ultimo

 

ejercicio

Inmovilizaciones materiales

50

685

INMOVILIZADO

50

685

II. Existencias

20

212

III.

Deudores

44

385

VI.

Tesorería

1

749

D) ACTIVO CIRCULANTE

66

346

TOTAL ACTIVO

117

031

 

PASIVO

Ultimo

 

ejercicio

Capital suscrito Reservas

22

869

15

883

FONDOS PROPIOS

38

752

Deudas con entidades de crédito

36

073

ACREEDORES A LARGO PLAZO

36

073

Deudas con entidades de crédito Acreedores comerciales Otras deudas a corto

26

000

14

460

1

746

ACREEDORES A CORTO PLAZO

42

206

TOTAL PASIVO

117

031

ALGODONERA DEL NORTE

Cuenta de Resultados

(Unidades en miles de euros)

DEL NORTE Cuenta de Resultados (Unidades en miles de euros) Ultimo ejercicio + Importe neto de

Ultimo

ejercicio

+ Importe neto de la cifra de negocio

160 507

- Coste Mercancía Vendida

-130 457

=

Margen Bruto Explotación

30 050

- Gastos externos y de explotación

-9 349

- Gastos de personal

-6 502

= Cash Flow antes intereses e impuestos

14 199

- Dotación amortizaciones y provisiones

-4 950

= Beneficio antes intereses e impuestos

9 249

- Gastos financieros

-3 104

=BENEFICIO ANTES IMPUESTOS

6 145

-

IMPUESTOS sobre sociedades

-1 843

=BENEFICIO NETO

4 301

CASO 2 – FOTOVOLTAICA DEL SUR

COBERTURA DE PRESTAMOS

29/04/2008

COBERTURA DE PRESTAMOS 29/04/2008 Fotovoltaica del Sur ha financiado un proyecto a 7 años, para lo

Fotovoltaica del Sur ha financiado un proyecto a 7 años, para lo que ha contratado un préstamo con Caja Andalucía por un importe de 2,4 millones de euros, a un tipo de interés de Euribor 1 año + 1,20%

Las previsiones de tesorería que hacen viable el plan de negocio, tanto desde le punto de vista de la liquidez, como de la rentabilidad se basan en un coste financiero de la deuda de 4,8% + diferencial 1,20% = 6%

(1ª PARTE)

Se pide:

1. Identificar y cuantificar el riesgo de la viabilidad del proyecto ante una subida de tipos de interés de un 1% (100 puntos básicos).

2. Proponer al cliente una cobertura con IRS

La curva de tipos de interés para IRS es en la actualidad:

Curva Swap

Años

29/04/2008

0

4,

69%

1

4,

87%

2

4,

63%

3

4,

52%

4

4,

50%

5

4,

47%

6

4,

50%

7

4,

54%

8

4,

58%

9

4,

64%

10

4,69%

12

4,79%

15

4,89%

20

4,95%

25

4,95%

30

4,92%

3. El cliente ha quedado convencido de la necesidad de cubrirse pero se inclina a

3. El cliente ha quedado convencido de la necesidad de cubrirse pero se inclina a pensar que entramos en una fase de desaceleración económica y que las autoridades monetarias bajarán los tipos de interés para estimular la demanda.

En este caso

beneficiarse de las bajadas

si

cerramos un tipo

fijo

del

4,5%

no podrá

Piensa que de todos modos no cree que bajen más del 3,5%. Solicita, que en base a este criterio le planteemos coberturas para su préstamo para los primeros 5 años

Proponga, en base al cuadro de precios adjunto la alternativa o alternativas que considere oportunas, cuantificando en cualquier caso el coste máximo de financiación del cliente con las respectivas coberturas

4. Evalúe el resultado

de

la cobertura, a fecha

actual

(la

de

la

celebración del curso) ¿Qué cobertura habrá resultado ser mejor,

el

anterior?

IRS

o

la

que

resulte

de

su

respuesta

del

apartado

Collar Coste Cero

Cap 5 años

IRS=

4,47%

 

PRIMA

   

CAP

FLOOR

cap=Floor

COSTE

Strike

4,50%

4,75%

4,42%

1,63%

0

Prima

1,98%

5,00%

4,25%

1,33%

0

5,25%

4,08%

1,09%

0

Floor 5 años

10,00%

2,38%

0,03%

0

 

Strike

3,50%

Prima

0,46%

4,08% 1,09% 0 Floor 5 años 10,00% 2,38% 0,03% 0   Strike 3,50% Prima 0,46% 5
CASO 3 - SUMAICHI IBERICA COBERTURA DE RIESGO DE TIPO DE CAMBIO 29/04/09 Sumaichi Ibérica

CASO 3 - SUMAICHI IBERICA COBERTURA DE RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

29/04/09

Sumaichi Ibérica tiene la concesión de distribución de los automóviles japoneses de la marca mencionada en la Península Ibérica.

Su negocio consiste en comprar los automóviles a la casa matriz de Japón pagando en yenes, para venderlos en España y Portugal.

El negocio presenta un margen bruto de explotación unitario del 5%. El volumen de compras asciende a 3200 millones de yens, que se distribuyen trimestralmente a lo largo del año.

5%. El volumen de compras asciende a 3200 millones de yens, que se distribuyen trimestralmente a

Euribor

Plazo

29/04/2008

1w

4,257

2w

4,300

3w

4,339

1m

4,389

2m

4,671

3m

4,857

4m

4,866

5m

4,873

6m

4,883

7m

4,894

8m

4,905

9m

4,922

10m

4,933

11m

4,949

12m

4,965

En vista de la información anterior

4,949 12m 4,965 En vista de la información anterior Tipos de Cambio Spot 162,625 JPY =

Tipos de Cambio Spot

162,625

JPY = 1

EUR

Libor

YEN

Plazo

29/04/2008

o/n

0,57000

1w

0,59750

2w

0,62125

1m

0,67375

2m

0,80625

3m

0,92000

4m

0,94125

5m

0,95750

6m

0,98000

7m

1,00500

8m

1,02625

9m

1,04750

10m

1,06750

11m

1,08500

12m

1,10500

1) Prepare una propuesta de cobertura con forwards de tipo de cambio 2) Diseñe la estrategia comercial de venta de la cobertura 3) Evalúe el resultado de la cobertura, a fecha actual (la de la celebración del curso)