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2da Parte
Finanzas II - LAE
BIBLIOGRAFA
FABOZZI F.J., Bond Markets, Anlisis and Strategies, fourth edition, Upper
Saddle River, Prentice Hall, USA, 2000.
Bonos
Bonos
Temario:
Riesgos de invertir en un Bono
Volatilidad de un Bono
Medidas de Volatilidad: Duration & Convexity
El ingreso por la reinversin de los cash flows, llamado Interest-onInterest, depende del nivel de las tasas de inters al momento de la
reinversin.
CERCA DEL CLIENTE
CERCA DEL CLIENTE
Precio
P.Value
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
FF del Bono
$ -100,00
$ 10,00
$ 10,00
$ 10,00
$ 10,00
$ 110,00
8%
$ 107,99
$ 106,62
$ 105,15
$ 103,57
$ 101,85
$ 100,00
10%
$ 100,00
$ 100,00
$ 100,00
$ 100,00
$ 100,00
$ 100,00
12%
$ 92,79
$ 93,93
$ 95,20
$ 96,62
$ 98,21
$ 100,00
yield
$ 110,00
$ 105,00
8%
10%
$ 100,00
12%
$ 95,00
$ 90,00
$ 85,00
1
6
10
Bonos
11
Bonos
12
Bonos
Yield
1 ao
10 aos
25 aos
10%
$ 100,00
$ 100,00
$ 100,00
11%
$ 99,10
$ 94,11
$ 91,58
Precio
-0,90%
-5,89%
-8,42%
13
Bonos
20%
10%
$ 100,00
$ 137,91
11%
$ 96,30
$ 133,26
Precio
-3,70%
-3,37%
14
Bonos
Tipo de Cupn
Yield
Bullet
Cupn 10%
Zero Coupon
10%
$ 100,00
$ 62,09
11%
$ 96,30
$ 59,35
Precio
-3,70%
-4,42%
15
Bonos
16
17
18
19
Cupn
Cash Flow
P. Value
Duration
10,00
9,09
0,09
10,00
8,26
0,17
10,00
7,51
0,23
10,00
6,83
0,27
110,00
68,30
3,42
100,00
4,17
20
Bonos
Propiedades de la Duration:
La Duration del Bono nunca puede ser mayor al
Vencimiento (maturity).
Mayor Duration
Menor Duration
Menor Duration
21
y yield
k cantidad de pagos en el perodo
22
MD =
4,17
(1+0,10)
= 3,79
23
Convexity
-
24
Cupn
Cash Flow
(t2+t)*PV
P. Value
10,00
9,09
18,18
10,00
8,26
49,59
10,00
7,51
90,16
10,00
6,83
136,60
110,00
68,30
2.049,04
100,00
2.343,57
Convexity =
2.343,57
= 19,37
2
Precio*(1+y)
25
Price
P*
Y1
Y*
Y2
Yield
26
Duration + Convexity
CERCA DEL CLIENTE
27
Finalizando el Ejemplo:
Bonos
28
Comprobacin:
Bonos
Cupn
CERCA DEL CLIENTE
Cash Flow
P. Value
(y=13%)
10,00
8,85
10,00
7,83
10,00
6,93
10,00
6,13
110,00
59,70
Precio Nuevo
89,45
Precio Anterior
100,00
Variacin %
-10,55%
29
El valor de la Convexidad
Bonos
30
Bonos
P*
Bono B
Bono A
Y*
Yield
31