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PEQUEO
INVERSIONISTA
2014
TU ASESOR FINANCIERO
CONTENIDO
Cmo leer la gua del pequeo inversionista?........................ 05
En qu invertir RD$100,000?......................................................... 12
OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIN...........................................26
Guarden pan para mayo...................................................................... 27
Guarden pan para mayo 2044............................................................. 31
Inquietudes acerca de la bolsa............................................................. 37
Calificaciones bancarias 2014..............................................................42
El secuestro del ahorro........................................................................ 47
Entendiendo el 10% sobre los intereses..............................................52
A ti, pequeo empresario.................................................................... 57
De pirmides y faraones......................................................................67
MI CARTA A LOS FINANCISTAS................................................................71
RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS........................................................ 74
NUESTROS PATROCINADORES.............................................................. 98
Enlaces de inters.......................................................................... 99
AGRADECIMIENTOS ESPECIALES........................................................ 100
PERFIL................................................................................................101
invertir RD$100,000. La cifra vara y, a veces es ms, pero en la gran mayora de los casos
se trata de montos menores de personas cuyo capital acumulado est inerte en una cuenta
de ahorros con rendimientos magros, que no mantienen el valor del dinero en el tiempo.
Los dominicanos deben tener acceso sin mayores dificultades a los mejores instrumentos
ser privilegio absoluto de los ms pudientes, sino estar al alcance de la gran mayora del mercado de usuarios financieros. La Gua del Pequeo Inversionista (GPI) est concebida como
una herramienta bsica o un primer paso para introducir a los ciudadanos, de manera llana,
gratuita y sin tecnicismos, al mundo de las inversiones bancarias y financieras.
En qu invertir RD$100,000?
Los primeros tres artculos de la GPI pertenecen a la serie publicada en Diario Libre que
titul En qu invertir RD$100,000? En la primera parte presento mi propia recomendacin, identificando el pago de deudas costosas y la formacin de un fondo de emergencia
como una primera e importante inversin.
na de amigos, presidentes de bancos, de puestos de bolsas e inversionistas profesionales, a quienes solicit desinteresadamente que orientaran a los lectores de Argentarium
sobre qu hacer con RD$100,000. Me siento muy agradecido de los trece expertos por
haber respondido mi carta (que podrn leer ms adelante) en forma detallada y generosa. Sus recomendaciones son de gran utilidad para los lectores de esta gua.
Como resultaba imposible reflejar toda esta riqueza en la versin impresa de mi columna
Argentarium, que se publica los jueves en Diario Libre, hice una seleccin de las opi-
niones de mis estimados expertos, recibidas va electrnica, para esta primera Gua del
Pequeo Inversionista.
Es importante aclarar que estas contribuciones de los especialistas han sido editadas,
bsicamente en cuanto a aspectos de forma, pero tambin para proteger la confidencialidad de cada uno de los contribuyentes voluntarios.
Argentarium, a quienes tambin les hice la misma pregunta que a nuestros expertos. Sus
aportes son igualmente vlidos y sirven para mostrar un ms amplio espectro de posibilidades de inversin que el presentado por los especialistas.
den pan para mayo. Aunque la informacin no est actualizada, el artculo present
desde entonces la diversidad de opciones de inversin disponibles en el pas que solo
ha aumentado en el tiempo.
El retiro y del ahorro previsional constituyen un reto para el cual nos debemos preparar con
tiempo y mientras ms temprano, mejor. Aunque no ser la solucin completa al problema,
los aportes que hacemos a travs de las administradoras de fondos de pensiones (AFPs)
no deben ser descartados. Por eso tambin escrib Guarden pan para mayo 2044.
El artculo Sobre inquietudes acerca de la bolsa de valores ha sido una de las entregas
de Argentarium ms ledas en la nueva etapa de la historia de la columna. Bajo un modelo de preguntas, el texto ofrece las respuestas ms bsicas, pero ms frecuentes, que
un inversionista necesita al momento de iniciarse en el mercado. En la columna Calificaciones bancarias 2014 presentamos de forma elemental una de las herramientas ms
importantes con la que cuentan los inversionistas para dimensionar los riesgos que asumen al momento de invertir. Todo participante de montos importantes debe mantenerse
informado y dar seguimiento a las calificaciones de las emisiones y los emisores en los
que invierte. Una prctica muy comn, aunque para mi resulte inslita, es endeudarse
A pesar de que nos opusimos al gravamen del 10% sobre los intereses devengados
en instrumentos financieros, luego de aprobado, y dada la ausencia de orientacin de
parte de las autoridades, escribimos Entendiendo el 10% sobre los intereses, debido a las muchas inquietudes en torno al tema. Invertir en un nuevo negocio es una
meta que muchos tenemos en un momento u otro de la vida. Para los interesados en
el emprendedurismo escrib la serie A ti, pequeo empresario, que compartimos en
esta gua.
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guro que sern de mucho inters para todos, especialmente para dar un primer vistazo
al abanico de posibilidades al alcance de los dominicanos que buscan rendir sus ahorros
de forma segura y rentable. Es importante leer la carta a los expertos antes de analizar
sus opiniones, pues en nuestra invitacin hay, de entrada, una serie de supuestos que
no necesariamente aplican para todos los lectores de esta gua.
Aspiramos a que este primer y sencillo ejercicio sea el inicio de una serie que podamos
producir a finales de cada ao, presentando las novedades en el mercado financiero y las
oportunidades de inversin disponibles para los pequeos inversionistas en la misma for-
ma y con los mismos principios que caracterizan la columna Argentarium. Ojal que este
aporte sea de provecho para todos. Agradezco con toda sinceridad el inters de miles de
lectores y el desinteresado apoyo de mis trece expertos financieros con cuyas opiniones
nos presentamos en esta oportunidad para orientar a los pequeos inversionistas.
Alejandro Fernndez W.
Analista Financiero
En qu invertir
RD$100,000?
En qu invertir RD$100,000?
Querido escribidor: Necesito tu ayuda. Con el doble sueldo que recibir en un par de
meses tendr por primera vez en mi vida RD$100,000 juntos. Quiero que me ayudes a
determinar qu hacer con ellos. Gracias a tus consejos, me he enfocado en llevar mis
finanzas personales de forma ms disciplinada y el mes pasado logr finalmente saldar
todas mis deudas, incluyendo un par de tarjetas de crdito que me haban esclavizado
durante los ltimos aos.
Como siempre te leo, s que querrs saber cules son mis planes o cul propsito tengo
para ese dinero. Te ser honesto: No tengo la ms mnima idea. Digamos que los quiero
poner a producir a largo plazo para que me rindan ms que si los dejo en mi cuenta de
ahorro o por lo menos para que no pierdan su valor en el tiempo, pues como estn los
precios, hay cuidar cada centavo. Yo s que RD$100,000 no es mucho dinero, pero es
lo que tengo. Poco a poco ir aumentando esa reserva y quizs en un tiempo encuentre
para ese dinero un uso especfico.
Espero por tu respuesta,
Un fiel lector
Querido fiel lector: Gracias por tomarte el tiempo para escribirme. Quiero, antes que
todo, felicitarte muy sinceramente. Equilibrar tus gastos con tus ingresos, por un lado, y
lograr saldar todas tus deudas, por otro, son logros verdaderamente loables.
En otras palabras, puede ser que tu mejor inversin sea comprar tu propia deuda. Luego, si
quieres, puedes seguir pagando la misma cuota de antes... Pero a ti mismo, no al banco!
Debes cancelar todas tus deudas? No necesariamente. Hay algunas, como un prstamo
hipotecario valdesiano (de tasa al 9% fija por seis aos), que considero una deuda buena
que no cancelara. Vers que mejor es invertirlo, pues rendir ms.
Cules son tus gastos fijos? Necesito saber para recomendarte tu segunda mejor inver-
sin luego de tus deudas. Me refiero a tu propio y muy personalizado fondo de emergencia. Creo que poco puede ser ms valioso que la tranquilidad que generar la previsin
financiera. Como vivimos en un mundo tan incierto, donde los ingresos no son tan fijos
como quisiramos, mientras que los gastos a veces se disparan inesperadamente, debes invertir en tu reserva de emergencia.
Ese fondo te ayudar para enfrentar los imprevistos, las cosas que aunque no deseamos
que pasen, ocurren irremediablemente. Cuando sucedan lo ideal para ti es que recurras
a tus ahorros para esos fines y no tengas que volver al crculo vicioso del endeudamiento
que ya superaste.
Si tus gastos fijos son, asumamos, RD$20,000, saca RD$60,000 de tu cuenta de nmina
y ponlos en una de las cuentas a la vista que estn en las tablas y grficos que inclui-
mos al final de esta gua. Esas son, para m, dos de tus mejores inversiones: Pagar tus
deudas costosas y conformar tu fondo de emergencia.
consejo ( en no ms de dos o tres oraciones) sobre qu aspectos debe tomar en consideracin el ahorrista al momento de invertir sus recursos.
Mis trece asesores financieros respondieron. En vez de un prrafo, la mayora me escribi recomendaciones bien completas y detalladas. Tambin se me ocurri preguntar a
los seguidores de Argentarium en las redes sociales cmo invertiran RD$100,000. Sus
respuestas fueron mucho ms variadas, ocurrentes y hasta divertidas que las de nuestros financistas. A partir de la pgina 71 hallars las opiniones de los expertos.
Recomendaciones coincidentes
A diferencia de los seguidores y de lo que pensaran muchos, ninguno de los expertos
como importante. Eso no da para nada, pensaron muchos seguidores, mientras que los
financistas concluimos: Ests dando un muy buen primer paso.
En primer lugar, revisa los instrumentos financieros que nos recomendaron y compralos
con dnde ahora tienes tus RD$100,000 y con tus expectativas. Finalmente, lo ms importante: Busca el propsito o razn de ser de tus ahorros. Tienes dos semanas para ello.
Querido escribidor: Gracias por responderme. Me dejaste muy curioso con tu primera
entrega y estoy interesado en las recomendaciones de tus amigos financistas.
Hice las dos tareas que me indicaste. Decid que quiero ir ahorrando para el inicial de un
Apreciado fiel lector: Bien! Lograste lo ms importante: Dar un propsito a tus ahorros,
con nombre y apellido. Ya ahora lo que nos toca es ver cmo, con tu inversin inicial y lo
que puedas ir acumulando mes a mes en el prximo ao, llegamos a la meta del inicial
de tu apartamento.
En cuanto a qu hacer con tus RD$100,000, recuerda que le solicit una opinin a mis
financistas sobre instrumentos de inversin financiera. Claro que hay otras opciones
(como tu propio negocio, por ejemplo) que exploraremos en la tercera entrega.
es la local, nuestro RD$. Por lo tanto, la expectativa de nuestros asesores es que en los
prximos par de aos seguir siendo atractivo mantener tu inversin en pesos.
En segundo lugar, observa que hay relativamente pocas alternativas de inversin. Muchos asesores coincidieron en el mismo tipo de instrumento: emisiones de deuda del
Banco Central o del Ministerio de Hacienda, seguida por los ttulos de las entidades
financieras.
Es cierto, sin embargo, que ahora existen ms alternativas que antes. Lo que ocurre es
que muchas veces esas opciones de inversin toca aprovecharlas desde el momento que
se emiten pues luego nadie quiera desprenderse de ellas. La moraleja? Que te debes
mantener en contacto con los diferentes puestos de bolsa, y con las ofertas pblicas que se
hacen, para poder aprovecharlas. Hay mecanismos para ello, puesto que en el mercado de
valores estn buscando integrar ms y nuevos inversionistas. Nota tambin que todos los
asesores (salvo uno), al darme su recomendacin, me hicieron referencia al nivel de riesgo
o la calificacin de los instrumentos en los que ests considerando invertir.
sin para la que no tenemos una calificacin de riesgo es el depsito a plazo fijo de la
cooperativa de ahorro y crdito.
En ese caso, es importante que seas un asociado activo de tu cooperativa, para que
Conozco muchas cooperativas que, a pesar de que no estn tan bien supervisadas y
reguladas como los bancos, puedes considerar para tu inversin.
Cuarto: Mira que a pesar de la relativa escasez de alternativas, no todas ofrecen los mis-
mos rendimientos. Evala cada inversin de forma integral, tomando en cuenta el plazo
de inversin y la forma en la que te pagarn (semanal y semestral, por ejemplo).
Quinto: Es importante revisar pues las condiciones varan, y pueden hacerlo de un momento a otro, hacia arriba o hacia abajo. Mis expertos no esperan muchos cambios en los prxi-
compra y venta de ttulos. Aunque debes primero entenderlas, son opciones posiblemente atractivas para tu primer plan de inversin.
Sptimo y ltimo: Igual que como yo recurr a mis asesores, creme que tu tambin
Querido Escribidor: Gracias por abrirme los ojos al mundo del mercado de valores. Me
parece muy interesante y estoy explorando invertir parte de mis recursos ah, en lo que
acumulo el inicial de mi apartamento. Ahora bien... Realmente crees que la del aparta-
mento es una buena inversin? Existen otras opciones? Por ejemplo, qu te parece si
inicio un nuevo negocito? Me hablan del mercado forex, en el que te prometen retornos
de hasta 30% por mes, y tengo algunos amigos que les ha ido bien prestando (al mdico 20%) y hasta en multiniveles. Qu opinas?
Tu fiel lector
Fiel lector mo: Claro que existen otras opciones de lo qu puedes hacer con tus primeros
RD$100,000. Para darte algunas ideas, decid preguntarle no ya a mis expertos, sino a los
seguidores de Argentarium en las redes sociales su opinin de qu hacer con ese monto.
Est muy bien preguntar, consultar, asesorarte, informarte y comparar. Debes hacerlo,
siempre. Quiero, sin embargo, recomendarte que seas suspicaz, y que cuestiones todo,
incluso a tu propio asesor financiero (incluyndome!).
Te escribo lo anterior, pues a veces confiamos, por exceso de buena fe, ignorancia o
vagancia, en otros y no siempre los intereses de esos terceros sern los mismos que
los tuyos. En otras palabras: No te dejes llevar. Por nadie! Si algo no te cuadra o no lo
entiendes, no importa cun bonito te lo pinten, quizs sea mejor dejarlo pasar, y buscar
una opcin ms sencilla.
Por ejemplo, el que te invita a un multinivel est, precisamente, buscando crear su propio
equipo, y por eso su objetividad puede estar en duda. Si yo te digo: Pon tu dinero en
Banco X o el Puesto de Bolsa Y, quizs X o Y me estn pagando una comisin. Por eso,
expresa duda y pregunta. Es tu dinero! Me alegr mucho que de todos mis seguidores,
slo uno escribi que RD$100,000 no era dinero. Quizs algunos lo pensaron, pero
es importante que sepas que esa cantidad es un buen primer paso, y que te ayudar a
construir un futuro financiero ms estable.
Estn, por supuesto, los famosos negocios multiniveles. Hay algunos que puedes explorar y que son legtimos. Muchos, la gran mayora (estemos claros), no lo son. Conozco
portales web (behindmlm.com, patrickpetty.com o ponzitracker.com) que tienen identificados varios cientos de esas falsas oportunidades que prometen cambiarn tu vida...
Apyate en esos recursos para diferenciar los multiniveles legtimos de las estafas. Dicho esto, y en general, pregntate siempre si esos que venders en el multinivel es algo
preferiran invertir sus ahorros para que les produzca ms antes de dejarlo estancado en
un techo propio. En nuestro pas, como en muchos, sin embargo, subsiste el deseo de la
casa propia. Yo particularmente creo que es una buena inversin... pero a muy largo pla-
zo. Sobre todo si compras una propiedad en planos, bien ubicada y con caractersticas
bsicas y atractivas, eventualmente logrars un retorno atractivo.
Ten cuidado con sobreextenderte, comprando una vivienda que va ms all de tus posibilidades. Si financias ms del 80% de su valor, o destinas ms del 30% de tus ingresos
Mi opinin es, obviamente, que eso depende de muchos factores: tuyos, del negocio
que ojal tomes en cuenta. Como pequeo emprendedor, yo mismo quiero motivarte, sin
la menor duda, a que en su momento consideres independizarte y montar tienda propia
como una meta profesional y vital.
dizarte, espero que hayas logrado acumular un capital mnimo para iniciar tu proyecto y
otro ahorro, aparte y quizs igual de importante, del que vivirs en lo que tu nueva empresa despega.
que aqu, como en el resto del mundo, la mortalidad de los nuevos emprendimientos es
sumamente alta.
Segn Marina Ortiz, estudiosa de clase mundial sobre la materia, 70% de los nuevos nego-
cios en RD no llegan a su tercer aniversario. Y, me advierte, Si inicia con deuda, la mortalidad sube a 90%. Reconozco a ese 8% de mis seguidores que recomendaron invertir en
la educacin, certificacin y en desarrollo profesional continuo. De ellos es el futuro.
Column1
Tipo de inversin:
Instrumento:
Emisor:
Asociacin de A&P
Banco de ahorro y crdito
Banco mltiple
Cooperativa ahorro y crdito
Puesto de bolsa
Banco Central
Ministerio de Hacienda
Fondo de inversin
Tasa de inters o rendimiento:
Opciones
de
Inversin
Column4
Column5
Column6
Column2
Column3
Financista #1
Financista #2
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Titulo de deuda
Bono
Corporativo
Certificado de
depsito
Financista #3
Financista #4
Renta variable
Renta fija
Cuota de fondo
de inversin Titulo de deuda
Column7
Column8
Column9
Financista #5
Renta fija
Certificado de
depsito
Renta fija
Column10
Financista #6
Renta fija
Contrato de
Compra/Venta
Titulo de deuda a corto plazo
Depsito a
Plazo Fijo
Titu
X
X
X
X
X
X
9%
10%
Variable
10.90%
7.25%
9.6%
7% - 7.6%
10%
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
90 das
3 aos
2 aos
4 aos
5 aos
2 aos
7 aos
60 - 120 das
1.5 aos
Lquidez:
Redencin
anticipada
Bolsa de
valores
Bolsa de
valores
Bolsa de
valores
Bolsa de
valores
Sin redencin
anticipada
Bolsa de
valores
Bolsa de
valores
A vencimiento
Intereses:
Mensual
Semestral
Mensual
Mensual
Semestral
Mensual
Semestral
Mensual
Mensual
BBB+
AAA
BBB
AAA
AAA
AAA
N/A
Plazo:
Calificacin de riesgo:
Fin
Renta fija
6% - 7%
Moneda:
Column1 Column10
Column9
Column3
Column12
Financista #6
Financista #7
#1
Financista
Financista #2
Tipo de inversin:
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Contrato de
Compra/Venta
Instrumento:
a corto plazo
Titulo de deuda
Depsito a
Plazo Fijo
Financista #5
a
de
n
a
Opciones
de Inversin
Column4
Column5
Column6 Column16
Column7 Column17
Column8
Column13
Column14
Column15
Column2
Column11
Column8
Emisor:
Asociacin de A&P
Banco de ahorro y crdito
Banco mltiple
Cooperativa ahorro y crditoX
Puesto de bolsa
Banco Central
X
X
Ministerio de
X Hacienda
Fondo de inversin
Certificado de
depsito
Titulo
de deuda Titulo de deuda
Financista#8
#3
Financista
Renta fija
Bono de
Certificado
Corporativo
depsito
Financista #4
Financista
#5
Financista
#9
Financista #10
Renta
Renta
fija Renta Renta
fija
Rentavariable
fija
Renta
fija fija Renta Renta
fija
fija
Renta
Renta
fija fija
Contrato de
Notas por
Cuota
dede
fondo Ventanilla
Certificado de
Compra/Venta
Titulo
Certificado
Certificado
de
a corto plazo
dedeuda
inversin Titulo
depsito
de deuda
de deuda depsito
Directa
Titulo Titulo
de deuda
de depsito
X
X
X
X
Column9
Column18
Column
Financista
Renta fi
Depsito
Plazo Fi
X
X
X
X
6%
- 7%
9.50%
5.0%9%
- 5.07%
10%
6.4%
- 7.3%
Variable
9.50%
RD$
RD$
RD$
US$
RD$
RD$
RD$
1.5 aos
90
das
3 aos
39
aos
7aos
30 das - 2
2aos
aos
4 aos
5 meses
Bolsa de
Bolsa de
Lquidez: valores
valores
A vencimiento
Redencin
Bolsa de
anticipada
valores
Bolsa de
valores
de
SinBolsa
redencin
valores
anticipada
Bolsade
de
Bolsa
valores
valores
Bolsa de Redencin
Sin redencin
Bolsa de
Banco
valores Anticipada
anticipada
valores
Central
Bolsa de valores
Bolsa de
Redencin
valores
anticipada
Intereses: Mensual
Semestral
Mensual
Mensual
Semestral
Semestral
Mensual
Mensual
Semestral
Semestral Mensual
Mensual Semestral
Semestral
Semestral
Mensual
Mensual
Mensua
N/A
BBB+
AAA
AAA
BBB
A
A
AAA
AA- AAA
N/A
o rendimiento:
9.6%Tasa de inters
7% - 7.6%
10%
RD$ Moneda:
RD$
riesgo:
AAA Calificacin de
AAA
X
X
X
X
X
X
X
10.90%
RD$RD$
7.25%
RD$
5 aos
AAAAAA
RD$
10.50%9.6%
RD$
RD$
2 aos 5 - 10 aos
7 aos
AAA
AAA
X
X
7% - 7.6%
7%
10%
RD$ RD$
RD$
- 120 das
160
ao
Column1
1.5 ao
A vencimi
Mujer
Total
15%
14%
12%
3%
8%
4%
10%
8%
8%
8%
7%
3%
3%
7%
1%
3%
3%
10%
7%
8%
6%
3%
6%
0%
6%
5%
5%
2%
0%
4%
3%
2%
1%
Experto
Nuevo Capitalizar
negocio
negocio
Deuda
propia
Solar
Bolsa local
Usura
2%
1%
1%
2%
0%
2%
1%
1%
1%
0%
1%
0%
1%
0%
1%
Forex
Muy poco
Bolsa
Vehiculo
Depsito Multinivel
extranjera
bancario
en US$
80%
75%
75%
75%
70%
66%
63%
50%
50%
Brasil
EEUU
EEUU
Mxico
RD
Chile
EEUU
EEUU
Inc
Case
CEPAL
CEPAL
CEPAL
FondoMicro
CEPAL
D&B
SBA
5 aos
5 aos
3 aos
5 aos
2 aos
3 aos
4 aos
4 aos
5 aos
2 aos
Moneda
A ser determinada.
Vencimiento
Trimestral.
Trimestral.
Calificador
Feller-Rate, S.R.L.
BBB-
*Tasa de Inters Nominal Pasiva Promedio Ponderada para Certificados Financieros y/o Depsitos a Plazos
de los Bancos Mltiples (TIPPP) publicada por el Banco Central de la Repblica Dominicana.
Creemos en ti
BancoCaribeRD
Inversiones
OTROS APORTES DE
AHORRO E INVERSIn
Guarden pan
para mayo
los menos cristianos), muchos se preguntan en qu pudieran invertir ese dinero. Quizs
el mayor rendimiento lo puedan obtener invirtiendo en su propia deuda. S que mi respuesta sorprende.
No son pocos los dominicanos que, manteniendo saldos en tarjetas de crdito (cuyo cos-
to promedia el 75% segn el Banco Central) o prstamos de consumo (al 24%), optan
por abrir un plazo fijo en pesos, que como mucho le pagar 9.6% o una cuenta de ahorro
que le rendir un promedio de 2.7%.
teniendo un ahorro que le rinde una fraccin de lo que est pagando en deudas a una
institucin financiera o algn usurero.
Saldar su tarjeta de crdito, por ejemplo, no implica dejar de utilizarla como instrumento de
pago o tijerearla como mal hizo un diputado cibaeo. Diciembre brinda la oportunidad de
prepararnos para el ao nuevo sin compromisos viejos, de tal forma que podamos comenzar a poner nuestras finanzas personales (y ojal que la pblica tambin) en orden.
Limpiar su tarjeta de crdito es, para muchos, regalarse un aumento salarial inmediato
para todo el ao nuevo, al eliminar la pesada y odiosa carga de la mora y el inters Los
ms afortunados quizs ya han logrado arroparse hasta donde les alcanza la sbana, y
no tienen este tipo de deuda txica (como es la plstica y la del consumo). Para ellos,
la minora sin duda, hay muchas opciones.
En uno de los grficos anteriores identificamos posibles instrumentos de inversin, entre los
que se destacan, por sus buenos rendimientos, valores que no son en los que tradicionalmente invierte o ahorra el dominicano de a pie. Invito a conocerlos, pasando a visitar su puesto de bolsa favorito para explorar las opciones que presenta la bolsa de valores dominicana,
como son bonos corporativos y valores del mismo gobierno de la Repblica Dominicana.
Como todo en la vida, el equilibrio es fundamental. Recuerde no poner todos sus huevos
en una sola canasta... ni en una sola moneda, ni una sola institucin, ni un solo plazo de
inversin ni un solo tipo de instrumento. Algunos me preguntan que si no ser buena idea
invertir fuera del pas, en bancos del extranjero o en la bolsa de valores de Nueva York.
La diversificacin aplica tambin al pas, pero por los costos de transaccin y la asesora
nario y de renta fija (bonos) de los Estados Unidos, al igual que el mismo oro, ha provisto
Guarden pan para mayo y harina para abril. Aunque sabemos que el ser humano tiene
una alta capacidad de sobrevivencia, sabio y prudente es prepararnos con antelacin
para afrontar escenarios difciles.
Sin duda que la mejor inversin es no deber, por lo menos en saldos de tarjeta de crdito o
prstamos de consumo. Si no debe, invierta en la Bolsa de Valores local. En RD$... y en US$!
Tarjeta de crdito
74.8
Prstamos de consumo
23.6
16.8
16.6
12.2
11.1
9.6
7.0
6.9
2.9
2.7
2.0
0.5
0.2
Guarden pan
para mayo 2044
lo que volvi a cotizar con su AFP en el 2009. Adems de su trabajo, chiripeaba como
profesora en una universidad, que tambin le aportaba a la cuenta de capitalizacin individual (CCI) de su fondo de pensin.
rium y quin tiene tiempo para pensar en eso? No lo he hecho para serle sincera. Slo s
que me quitan una parte de mi sueldo para la AFP, pero usted me dir si eso sirve para algo.
A sus 30 aos, nuestra joven ingeniera ya estaba ganando RD$42,900. Aunque entre
ella y su empleador aportaban RD$4,300 a su CCI todos los meses, no tena ni idea cul
era la AFP que gestionaba sus recursos. Pregntale a tu Departamento de Recursos
Humanos, que ellos sabrn decirte.
Ser verdad que yo voy a ver esos chelitos algn da? Le dije, con la cara seria: Reglame RD$100,000, puedes?. Tampoco as, escribidor, tampoco as... Yo no tengo
esa cantidad de dinero. Ya sonriendo, le invit a que contactara a su AFP X para que le
dijera cunto haba logrado acumular en su cuenta.
aportando a su CCI administrada por su AFP ao tras ao, eventualmente lograra acumular un fondo con la friolera suma de RD$4,468,000 en el 2044, cuando cumpla sus 60 aos.
Pero eso ser dinero para esa poca? - me interrog Yris, todava sin creerse que
ella, sin saberlo, ya estaba sembrando la base de su propio retiro en 30 aos. Depende,
le dije. Asumiendo que sigas trabajando y aportando a la AFP, y que las condiciones ma-
los ltimos 10 aos), podras por lo menos tener algo de delantera al momento del retiro.
Ms, definitivamente, que tus padres. Aplatnalo, Argentarium, me exigi. Yris: a este
ritmo, podras construir una pensin que equivaldr al 45% del sueldo que podramos
proyectar que recibiras al trmino de tu carrera.
Slo 45%? Pero eso s que no es dinero, mi querido escribidor. Por eso es que digo
que mejor es no pensar en eso. Con la paciencia que a veces me caracteriza, le respond a mi querida ingeniera que por lo menos era un 45%, cuando ella, hasta el momento
que le hice la pregunta, pensaba que no haba nada.
Es verdad, sonri Yris: De tonta me pongo a pensar en el vaso medio vaco, pero lo
cierto es que est medio lleno.
media slo 46%. Como muchos, ellos deben aprovechar estos aos, no slo para acrecentar sus saldos con las AFPs, sino que tambin estn conminados ahora (no cuando
sea tarde) a ir acumulando un ahorro adicional.
Cunto deben ahorrar? Digamos que lo mismo que estn aportando en la actualidad a
sus cuentas con las AFPs. Qu hacer con ese ahorro? Invertirlo quizs en bonos corpo-
largo plazo en moneda dura, que ayude a mitigar los riesgos de inestabilidad macroeconmica que podran surgir de aqu al 2044.
firmeza, paciencia y consistencia, comience, desde ya, a guardar pan para mayo de 2044.
Asumiendo que todo vaya bien, los cotizantes AFP de 30 aos que ahora
podran recibir pensiones entre 35% y 51% de su salario proyectado en 2044.
Edad
Camilo
Maryoril
Jhordy
Ernesto
Yris
Victor
Toms
Mariluz
Claribel
Ariel
Erasma
Tahiti
Tasa de
Reemplazo
Fondo de Pensin
Salario Mensual
(Pensin como %
Acumulado
del ltimo
Sueldo)
38
37
30
32
30
33
25
24
26
25
29
31
66,000
65,000
36,000
52,300
42,900
30,360
35,000
15,000
11,000
40,000
30,000
92,000
737,800
601,000
77,560
496,167
306,200
352,000
77,380
43,770
35,800
120,000
250,000
508,200
35%
39%
40%
45%
45%
46%
47%
51%
51%
51%
51%
51%
70%
66%
60%
51%
50%
40%
39%
40%
Maryoril
Jhordy
45%
45%
46%
Ernesto
Yris
Victor
47%
Toms
53%
55%
56%
Ariel
Erasma
35%
30%
20%
10%
0%
Camilo
Mariluz
Claribel
Tahiti
Es interesante ver la experiencia en Colombia, sobre todo analizar lo que piensan los
ms jvenes en comparacin los menos jvenes...
7%
23%
11%
14%
7%
Ingreso comercial
13%
Bienes no financieros
12%
14%
22%
11%
Apoyo de familia/amigos
8%
17%
5%
3%
21%
6%
4%
Inquietudes
acerca de la bolsa
Intent preguntarte va Twitter, pero creo que 140 caracteres no son suficientes para
hablar de este tema. Tambin entr a la pgina de la BVRD y no vi una informacin que
erradicara mis dudas... y aqu vienen:
Los terceros somos nosotros, posibles inversionistas. Todos somos, de una forma u
banca y ella se encarga luego de prestarlo a los emisores. Al eliminar (aunque no totalmente), los intermediarios, los emisores pueden captar recursos ms econmicamente
y nosotros, los inversionistas, podemos sacarle un mejor rendimiento.
Digo no totalmente pues, para facilitar ese encuentro emisor-inversionista, existen los
puestos de bolsa. Ellos son facilitadores o corredores que, por una comisin, te presentarn los diferentes instrumentos en los que puedes invertir, las condiciones que te ofrecen
Un primer paso, dicho sea de paso, ser abrir una cuenta de corretaje de tal forma que
los ttulos (o papeles de emisores que compres) estn siempre registrados.
dije, los inversionistas ms grandes de nuestro pas (los fondos de pensiones) lo hacen,
al igual que muchas empresas que, como t, pueden tener excedentes.
haciendo con tu correo, pero debes ir ms all para que alguien que sepa de finanzas te
ayude a entender los riesgos, y la ventaja, de invertir tu dinero por esta va. Esta carta,
recurdalo bien, debe de ser slo un primer paso.
en este tema, los mismos puestos de bolsa y la Bolsa de Valores de la Repblica Domi-
nicana. En su pgina web (www.bolsard.com) tiene disponible una Gua para invertir tu
dinero en el Mercado de Valores. Lela. Te ayudar.
Cunto mayor? Depender de muchos elementos. Por ejemplo, de quin es el emisor. No es lo mismo invertir en unos bonos (o deuda a largo plazo) del Banco Central
Unos tienen menor riesgo (los del Banco Central, ya que tiene una patente que le permite
imprimir dinero) y otros mayor riesgo (el proyecto inmobiliario cuyo retorno depender de
que pueda desarrollar y vender sus propiedades segn lo planificado).
Cmo saber cul es ms o menos riesgosa? Existen una empresas especializadas que
se encargan de evaluar y ponerle una nota o calificacin de riesgo a los emisores y sus
instrumentos de deuda (desde AAA hasta D). Como no eres especialista, apyate en
alguien que maneje estos temas para que te explique la diferencia. Tambin recuerda, y
es muy importante esto, que las calificaciones cambian en el tiempo, y ese es un riesgo
que asumes.
la bolsa es que hay un proceso que conlleva cierta supervisin y regulacin que disminuir (pero no eliminar) la posibilidad de que te engaen.
Y las desventajas?
Puedes perder tu dinero, estemos claros. Hay una realidad: a mayor retorno (el inters
que obtienes), mayor tambin es el riesgo que asumes en tu inversin. Como te dije,
las calificaciones pueden cambiar en el tiempo y una emisin que al principio luce ser
de muy bajo riesgo, si al proyecto que financia no le va bien, podra ver su rating disminuido.
guro que al momento de hacerlo otros estn dispuestos a pagar por el ttulo, ahora ms
riesgoso, lo mismo que tu pagaste en el momento inicial. Hay riesgos. No es como un
banco, donde hasta el Estado te garantiza.
Tambin hay ciertos costos derivados de invertir en la bolsa, que tendrs que pagar a tu
puesto de bolsa corredor, a la Central de Valores (que lleva el registro de todos los ttulos
electrnicamente, eliminando la necesidad de papeles fsicos) y otros. Por eso, si no vas
a invertir ms de RD$100 mil, y a un plazo relativamente largo (ms de un ao), mejor
qudate con un banco o una asociacin A&P.
de buscar asesora antes de invertir. Para tu primera inversin, cotiza en varios puestos
para ver cul tiene la oferta ms atractiva. Repito tres ideas finales: 1) Asesrate. 2)
Calificaciones
bancarias 2014
Gracias a las calificadoras de riesgo, que surgieron en el pas a partir del 2004, cual-
Localmente operan Fitch Dominicana y Feller Rate Dominicana aunque, como vemos
en la tabla, el grueso de las entidades financieras son calificadas por Fitch. Internacionalmente son tambin conocidas Moodys y Standard and Poors, aunque estas firmas a
nivel local se enfocan en darle seguimiento al crdito soberano y al Banco de Reservas,
por su emisin de deuda subordinada de 2013.
Cul fue el motor que propuls la figura de las calificadoras de riesgo en la Repblica
Aunque mezclamos las letras otorgadas tanto por Fitch como por Feller en la tabla, toca
indicar que no son, necesariamente, homlogas ya que corresponden a metodologas de
evaluacin propias a cada firma calificadora. Sin embargo, y como se puede verificar en
el caso de entidades que cuenten con ambas calificaciones, existe cierta nivelacin entre
las distintas letras.
pas, para poder captar recursos de los fondos de pensiones se requiere de una calificacin de BBB o de grado de inversin o, en la redaccin de Fitch, de una adecuada
calidad crediticia. Quiere esto decir que una calificacin menor presenta un riesgo
inaceptable? Para nada, aunque en la escala planteada sera ms especulativa que
las otras.
grado de inversin o superior. En efecto, los tres colosos (Reservas, Popular y BHD
Len) estn considerados de Muy alta calidad crediticia (AA-), superados slamente
por los extranjeros Citibank y Scotiabank que, adems de sus fortalezas propias a nivel
local, cuentan con casas matrices de escala mundial.
colosos, y mejorada por la de los extranjeros del Norte, si furamos a establecer una calificacin de riesgo sectorial como agregado de las evaluaciones individuales, llegaramos
a una AA, un verdadero logro para la banca dominicana del 2014.
Hay que resaltar que las calificaciones son todas (dom), es decir para el contexto domi-
Es bien sabido que las calificadoras son susceptibles a los mismos excesos de optimis-
mo e irracionalidad en sus calificaciones que los mercados en los que operan. Son inolvidables, por ejemplo, los ttulos de prstamos basura de los Estados Unidos con altos
grados de inversin.
No obstante, las calificadoras son clave para profundizar la transparencia y ampliar las
herramientas a las que cualquiera puede acceder por internet para manejarse de forma
ms fundamentada. Ahora bien: Nada se queda sin cambios de forma indefinida. Con las
calificaciones sucede igual. Es crtico que los inversionistas, sobre todo los de montos
cuantiosos, den seguimiento a las letras de los receptores de sus ahorros e inversiones, para poder identificar su nivel de riesgo relativo, y tambin su tendencia con el paso
del tiempo. Un ejemplo, lamentablemente trgico, aunque no del sector bancario, servir
de mucho. En una de nuestras grficas (ir al anexo) vemos como el emisor Delta Intur
fue originalmente calificado en diciembre 2009 como BB- (especulativo) eventualmente
cay a D (por incumplir sus obligaciones 30 meses despus), pero antes haba pasado
por B-, CCC y C.
Es importante no slo informarse, sino tambin dar seguimiento. Mientras tanto, es bueno saber que no slo las autoridades evalan y califican la banca. Que lo hagan las calificadoras, y publiquen sus evaluaciones, aporta y disciplina a todos.
En la RD, 23 entidades financieras, que representan el 97% de los activos totales del sector
financiero, cuentan con una calificacin de riesgo.
80%
68%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
7%
5%
3%
3%
6%
5%
1%
AAA
AA+
AA
AAA+
A
A- BBB+ BBB BBB- BB+
BB
BBB+
B
BCCC
CC
C
D
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
(dom)
El secuestro
del ahorro
muchachos. Quera ver sus opciones para financiar los RD$100,000 del viaje que planificaron en su hogar. Lleg a la sucursal y se sent frente a su oficial.
Mire amigo -le dice Antonio- aydeme a ver cul es la mejor forma de yo cuadrar. Pens
en utilizar la tarjeta de crdito que tengo con ustedes, pero a ese costo (98%) no me hace
Don Antonio -razon el banquero-, veo que usted es buen cliente y buena paga. Una
alternativa es que saque un prstamo de consumo sin garanta. Ahora mismo, en vez del
98% de la tarjeta, este se lo podemos prestar al 28%. Toda una ganga, por motivos de
una feria que tenemos para nuestros clientes.
Molesto, Antonio le responde que un 28% es demasiado alto: Pero cmo va a ser! Si yo
tengo una libreta con ustedes y por unos RD$125,000 que tenemos ah lo que me pagan
es solo un 1% al ao No hay algo ms econmico? Esperando que Antonio le hablara
de su libreta, una idea prendi cual bombillo en la cabeza del oficial. Bien! -proclam-
tengo una forma de prestarle para sus vacaciones y a la mejor tasa del mercado: slo
un 9%.
Perplejo, Antonio reaccion: Un 9%! Pero Esa tasa es anual? Es decir, menos del 1%
suena ms razonable. Y qu papeles te tendra que firmar? Cul sera la garanta? El truco? Porque para bajar del 98% de la tarjeta de crdito a slo un 9%, como que no entiendo.
Es bien sencillo, querido don Antonio -dice el banquero con voz melosa-, usted tiene
ahora esos RD$125,000 en la cuenta que ha logrado acumular con mucho esfuerzo.
Como hombre laborioso, a Antonio le gust la frmula que escuch: Usted pone la li-
novacin financiera que dej a Antonio algo atnito y hasta confundido. No ser esto
demasiado bueno para ser verdad? Un 9% anual!, dijo la voz interior del depositante.
Le gusta tambin la idea de que le seguir generando el inters (aunque slo sea 1%) y
que la tasa del prstamo en s ser tan baja (9%). Comparado con el prstamo de consumo al 28% o la tarjeta al 98%, toda una ganga. Adems, Antonio, mal que bien, confa en
su banquero. Aunque joven, maneja la computadora muy gilmente, tira nmeros de forma
impresionante y tiene seguridad en lo que dice.
El banco promociona este tipo de financiamiento con un anuncio de un cerdito del ahorro
repiti la idea del anuncio del cerdito: Don Antonio, usted acumul esos ahorros con mucho esfuerzo. Mejor no los retire, que luego se le har ms difcil volver a conseguirlos.
Quizs el banco tenga razn, quizs s se le complicar volver a juntar estos RD$125,000.
Aunque lo hizo una vez no ser ms difcil hacerlo de nuevo? Con esa inseguridad
creada, Antonio casi firma cuando le insisten: El papeleo del prstamo es mnimo. De
una vez le desembolso ese prstamo al 9%. Qu me dice?
La consulta obligatoria
Antes de cerrar el negocio, Antonio quiso consultar con Luca, su hbil esposa que, aun-
que se dedica a atender a los nios, conoce de bancos, pues trabaj en uno aos atrs.
Ella lo escuch atentamente, con lpiz, papel y calculadora a mano, solos durante la
sobremesa del almuerzo.
Miraaaa Antonio! - le advirti ella al final - Y t te vas a dejar llevar de ese muchacho? Ese
negocio no cuadra, pero por ningn lado. A lo que ms se asemeja es a una casa de empeo.
Como si nosotros mismos furamos a pedir que nos secuestren nuestro dinerito y que
luego paguemos para que nos lo devuelvan. Y agreg con severidad: Pero y cmo a
ti se te ocurre que para usar el producto del sudor tuyo y mo le vamos a pagar un 9%
a esos seores? Para obligarnos a ahorrar el 80% que nos prestarn, al banco ese le
vamos a terminar pagando de nuestro propio dinero RD$8,333 en intereses T sabes
cunto nos van a pagar ellos a nosotros por el 100%? Solo RD$2,524. Y es que el dinero de ellos (que ni de ellos es) vale ms que el nuestro?
Antonio, ese dinero en la libreta, no era para estas vacaciones? Cul es el miedo de
destinarlo al propsito que tenamos con l?
Luca, vieja, y entonces qu hacemos? -pregunt Antonio con un dejo de desamparo-. Fcil, -dijo Luca resuelta- no es verdad que le vamos a pagar a nadie para usar nuestro dinero.
Mira lo que vamos a hacer saquemos los RD$100,000 para el viaje. Para eso ahorramos. No te preocupes, que lo vamos a volver a ahorrar para el prximo viaje en dos aos.
Qu cmo? Igual que como lo hicimos ahora, pero ms inteligentemente. Si nos bamos con lo del prstamo garantizado con el ahorro, nos tocaba una cuota mensual de
RD$4,500 en promedio, pero pagndosela al banco.
Ahora vamos a pagar ese dinero, pero a nosotros mismos. De la cuenta de tu nmina,
vamos a poner que se haga una transferencia automtica de RD$4,500 todos los meses.
Cada quincena ni veremos ese dinero, ir directo para una cuenta de ahorros. Como en
esa cuenta no pagan nada, cada tres meses yo misma voy a pasar por el banco para ir
juntando el dinero en un plazo fijo, que nos pagan hasta un 6%.
Viejo, as nos vamos a ahorrar los RD$8,333 que antes le tocaba al banco. Al final, nos
iban a devolver la cuenta de ahorro con solo RD$127,630.
Ahora, como lo estamos invirtiendo mejor, t sabes cunto juntaremos entre la libreta y
el plazo fijo? Ms de RD$142,000 y pagando la misma cuota que antes, pero a nosotros.
Y qu hara yo sin ti? -pregunta Antonio a su esposa. Y matiza: Ahorita mismo voy para
el banco, a decirles que muchas gracias, que ese dinero es para nosotros usarlo y que
con eso de empear nuestro ahorro slo ganan ellos.
En forma de susurro termin diciendo: Tambin le voy a decir que la nica banquera en
esta casa eres t, ahora y siempre.
Gracias, vieja!
Entendiendo el 10%
sobre los intereses
por la retencin de 10% sobre los intereses generados por el ahorro financiero. Muchos
tienen preguntas. Para ellos, mis respuestas.
Se est gravando el ahorro en s?
No. Se gravar el inters que produce tu capital ahorrado o invertido. Por ejemplo, si
tienes un depsito a plazo por RD$100,000 y tu banco te paga un 5.0% (anual), en vez
de recibir RD$5,000, como antes, ahora recibirs solamente RD$4,500. Los RD$500
Todas. Desde una libreta de ahorro, a un certificado o depsito a plazo fijo de un banco
hasta (pero con excepciones) un certificado de participacin del Banco Central, ttulos de
Hacienda o un bono corporativo o papel comercial de una empresa privada adquirido en
la bolsa de valores localmente.
Pero se retiene el 10% a los intereses de instrumentos de Banco Central, el Ministerio de Hacienda o de bonos corporativos y papeles comerciales?
Pienso que s, pero slo a las emisiones nuevas que hagan esas entidades o modalidades de financiamiento. Si ya tenas uno de esos ttulos al momento de promulgarse la ley
(el 9 de noviembre de 2012), no te retendrn el 10%.
Si. Pero no sobre tu sueldo o lo depositado en la cuenta, sino sobre el inters que puedan
Y si mi ahorro est en una asociacin de ahorro y prstamo, corporacin de crdito o banco de ahorro y crdito?
No estoy seguro. Ahora que vi la ley definitiva pienso que s, pues la ley no establece
excepciones a la regla. Prximamente la DGII aclarar esto.
S. No importa la moneda en la que est tu ahorro o inversin. Sea RD$, US$ o Euro, se
har la retencin igual.
Se aplica cada vez que se te pague intereses. Por ejemplo, si el inters de tu plazo fijo
se paga mensualmente, entonces cada fecha mensual de pago vers la retencin del
10% que te corresponde. Si es semestralmente, entonces cada seis meses y as sucesivamente.
No las afecta. Todo sigue igual. Ya se les aplica una retencin del 1% sobre el rendimiento de sus ahorros. Pero las empresas de todas formas tienen que reportar estos ingresos
por inters como parte de sus ingresos gravables y liquidar el impuesto sobre la renta
correspondiente.
Es como un avance que le das al gobierno va la DGII. Bajo ciertas condiciones, y hasta
cierto monto, posteriormente podran devolverte parte de ese dinero que le avanzaste
cuando el banco o CEVALDOM te retuvieron.
Por ejemplo, si tu nica fuente de ingresos son RD$240,000 de intereses que recibes
anualmente por un depsito a plazo al 5% de RD$4.8 millones. De ser as, los RD$24,000
que te retuvieron durante el ao te pueden ser devueltos. Siempre que lo solicites, claro.
Y qu tengo que hacer para que me devuelvan el monto que me retuvieron?
Al final del ao, debes hacer tu declaracin jurada a la DGII y, si aplicas, te devolvern
el monto retenido.
S, pero aqu no tengo el espacio para explicarte. Mi sugerencia es que hables con un
amigo contable o asesor fiscal para que te explique mejor. En cualquier caso, para la
devolucin, una condicin obligatoria ser tu declaracin jurada.
Entonces la DGII sabr cunto dinero tengo en el banco?
No. Segn el director, la DGII no recibir los detalles individuales de las personas fsicas
a quienes se le retendrn el 10%. El secreto bancario se mantiene en el pas. Esto no
quiere decir que, al igual que antes, la DGII puede fiscalizarlo y que, va las superintendencias, obtenga informacin sobre las cuentas bancarias que mantienes en el sistema
financiero. Adems, si quieres que te devuelvan el 10% retenido, le tendrs que declarar
a la DGII todo lo que tienes e ingresas.
impacto. Por ejemplo, la mayora de los dominicanos tienen cuentas de ahorro que slo
pagan 1.00%. Ahora, percibirn un 0.90%. No creo que valdr la pena hacer una declaracin para que le repongan ese 10%. Otro ejemplo: es mejor percibir un 4.5% (luego de
la retencin del 10% al 5.0%) en un depsito, a recibir 0% que rinde debajo de la cama.
Existe este impuesto en otros pases?
S. En muchos, desarrollados y de la regin. Ojal que una vez cuente con estos recursos, el gobierno lo administre de forma transparente, pulcra y eficiente.
Los bancos tendrn problemas de liquidez o la gente sacar su ahorro del pas
por esta nueva retencin del 10%?
Definitivamente que no, se lo puedo asegurar. A las empresas se les aplic una retencin
de 1% y todo sigui normal.
S. Usted sabe qu tasa le paga su banco ahora? Revsela y compare con otros bancos. Maximice su tasa, poniendo su banco a competir. Es su dinero: Rndalo!
A ti, pequeo
empresario
La importancia de la experiencia
Nada como la experiencia. Para aquellos que piensan iniciar un nuevo negocio, o que
acaban de hacerlo, recibir el consejo de quien ha visto a muchos otros emprendedores
iniciar, sobrevivir, crecer o fracasar, puede ser una vivencia valiosa.
Banco ADEMI, el banco que da la mano, recientemente cumpli sus 30 aos trabajando
con cientos de miles de micro y pequeos empresarios de nuestro pas..
Coincid en un lugar con el presidente ejecutivo de la institucin y le dije que me interesaba sentarme con sus ms experimentados oficiales de crdito para entrevistarlos y
determinar de qu forma extraa de ellos como expertos sus consejos para los emprendedores dominicanos.
As fue como termin pasndome toda una tarde con 15 de sus directores, gerentes y
expuse las otras: Tienen algo en comn aquellos que fracasan? Cul es la mejor forma para financiar un nuevo proyecto? Cules son las principales trabas para que los
microempresarios puedan acceder al crdito?
Elementos fundamentales
Primer razonamiento: Lo ms importante es el conocimiento de la actividad, de los
gusta lo que hace, y lo hace con disciplina y responsabilidad. Casi siempre arranca con
su capital propio y luego buscaron el impulso (financiamiento externo) para crecer.
haciendo carrera dentro de la empresa, tiempo que aprovechan para conocerla mejor,
incluyendo las adversidades y riesgos que enfrenta.
No hay peor situacin que la de un one-man show. Por eso para mis entrevistados
resultaba ventajoso integrar familiares desde temprano, que pueden relevarse y sustituirse, asegurando la continuidad del negocio. Mis interlocutores llegaron a esta conclusin:
Convertir una micro en una empresa requiere de un gran sacrificio, y por eso la importancia de que la familia lo sepa y se involucre.
Con la familia presente piensan los banqueros que habr mejor seguimiento y control del
uso de los fondos de la empresa y del banco. Por eso, uno de nuestros oficiales siempre
Este valor sentimental, intangible y difcil de medir, es crtico para dar ese sentido del por
qu al proyecto. Un emprendedor -record mi oficial de crdito favorito- us el valor de
Por ms humilde que sea el microempresario, ste siempre tiene una visin y proyec-
cin a largo plazo. Para explicarla, muchas veces har una narrativa de cmo ven que
evolucionar el negocio. Aunque dominado por el da a da, el emprendedor exitoso pensar en su evolucin futura, como en el caso del colmadero que le explic a su banquero:
Cuando termine de pagar este crdito, usar otro prstamo para ampliar y luego llegar
a un mini-market.
El emprendedor exitoso proyecta sus ventas diarias, semanales, las del mes que viene
y hasta las que desea en un ao. Quieres saber si tienes esa buena direccin estrat-
gica? Responde esta pregunta que el buen banquero te har: Cmo se ve usted en
cinco aos?
Decisiones empresariales
Sea cual sea su tamao o nivel de complejidad, el emprendedor se caracterizar por no
temer a las decisiones que deber tomar con mucha frecuencia. El emprendedor exitoso se distingue del que fracasa, pues el primero pensar bastante ms que el segundo
antes de decidirse por una u otra va.
Una de las caractersticas propias del emprendedor exitoso es que busca opiniones, con-
sejos y se deja asesorar. Casi siempre se toma su tiempo. El que se las juega, tiende a
fracasar. Las oportunidades son para el que puede asumirlas y muchas veces, cuando
En el escenario de la reunin con los oficiales de ADEMI Pregunt: Cules son algunas
de las habilidades que dominan mejor nuestros exitosos micro y pequeos empresarios?
Mis banqueros citaron aquellas que consideran las cuatro principales: principios de gestin, de contabilidad, de control interno y de adaptacin.
Ahora dganme lo malo. Los fracasos. Los errores. Las metidas de pata. Cuntenme
sobre aquellos casos en los que han perdido clientes y qu perdieron...Hay lecciones
que aprender? Hubo un espeso silencio antes de que el oficial de crdito a mi derecha
lo rompiera:
La diversificacin. Esa es una de las razones principales por las que pierdo clientes o
ms bien por las que los tengo que dejar ir. No olvido una pequea empresaria, muy
querida por todos nosotros, que inici su propio negocio vendiendo repuestos de moto-
cicletas. El primer prstamo que le dimos fue por RD$20,000. Se manej tan bien que,
slo en ese negocio, le financiamos hasta RD$200,000.
Segn narr, la empresaria se anim y luego de cinco aos de muy buen manejo expandi su negocio para incluir tambin repuestos de carros. Ah la apoyamos hasta con
como ella tena buen manejo, se lo prestamos, aunque algo preocupados. No es lo mismo
el negocio de vender repuestos que el de transportar carga, pero asumimos el riesgo.
La historia continu: Todo se derrumb cuando, dejndose llevar por el xito acumulado
en casi ocho aos de vida empresarial, mi cliente me pidi un prstamo por RD$25 millones, ahora para un hotelito hasta con su discoteca arriba.Hasta ah no pudo llegar el
banquero de ADEMI, quien logr cobrar la deuda, ya que otro banco no solo le prest el
dinero a la empresaria para su proyecto turstico, sino tambin para desfichar los RD$5
millones que haba contrado en deuda a travs de ADEMI. Poco tiempo despus, fracasada y endeudada, la seora empresaria se suicid y dej a sus cinco hijos hurfanos.
Es que a veces, admite la banquera ms joven del grupo, los clientes se dejan convencer por dinero de fcil acceso y eso, combinado con una ambicin sin lmites, nunca
termina bien. Es as.
Me dirig a los dems con una interrogante puntual: Existen otras razones para que
sufran ustedes fugas de clientes? La falta de control. El empresario que no pase inven-
Otro analista del banco que da la mano agreg: No es solo sobre endeudarse, es
En mi experiencia -aport uno de mis entrevistados- el manejo de las cuentas por cobrar y las polticas de crdito de los clientes son determinantes. Est bien vender, y vender mucho, pero hacerlo en base a condiciones de crdito que otros no estn ofreciendo
puede terminar en un problema de falta de liquidez para el cliente.
El planteamiento anterior me condujo a otra pregunta: Existe algn negocio en particular que ustedes no recomendaran? El que est ubicado en una curva en la carretera
dijo un banquero. Y otro seal: Hay que tener cuidado con negocios de alta rotacin,
Apelando al paradigma del boxeo, otro oficial de ADEMI, este con 25 aos de experiencia, recomend: Pelear fuera de peso puede resultar a veces extremadamente riesgoso.
Por ejemplo, cuando se aspira a un mercado muy amplio, ms all de las posibilidades
inmediatas.
Todos los presentes, la mayora hombres, estuvieron de acuerdo cuando uno de los oficiales dijo muy en serio: Los empresarios con ms de una relacin sentimental tienden
a fracasar con mayor frecuencia que aquellos que son fieles a su pareja y familia. El
secreto en familia termina, casi siempre, en fracaso del negocio.
A manera de resumen, la razn ms mencionada fue, sin duda alguna, la del sobre en-
buen camino... Por ejemplo, como cuando te dicen: Tengo esta propiedad o este ttulo
cunto me prestas? Ya sabes, Alejandro, que lo que quieren es venderte algo, porque
prstamo que solo se motiva en una garanta es prstamo que, tarde o temprano, no vas
a poder cobrar. Mejor recomiendo que le vendan el activo a otro, me expuso uno de mis
interlocutores.
dueo, donde no hay lnea de sucesin ni integracin familiar, es la salud del pequeo
empresario. Es poco lo que podamos hacer cuando el empresario enfrenta una situacin de salud muy grave o terminal, refiri. Desafortunadamente, muchos pequeos
empresarios no tienen un seguro de salud con adecuada cobertura y, tristemente, al igual
que esta segunda entrega, ni el prstamo ni la empresa terminan bien.
sabes si vas a prestarle o no los fondos solicitados al emprendedor? Esas fueron mis
ltimas preguntas al regresar de nuestro caf y sentarnos para la parte final de mi conversacin con los 15 banqueros del Banco ADEMI.
En cuanto a la primera pregunta, los oficiales llegaron a esta posicin en forma unnime:
Financiarse desde la zapata, desde el primer momento, no es una buena decisin.
Como mnimo -opin el que estaba frente a m en la mesa del saln de conferencia-
debe esperarse un ao, luego de que el nuevo empresario haya avanzado en su proceso
de aprendizaje.
Los oficiales me hicieron entender el concepto bsico: La deuda viene luego de que el
emprendedor haya comprobado que existe una demanda por su producto o su servicio.
Esta leccin respecto a los riesgos de sobre invertir en capacidad para atender una
demanda todava no asegurada es sabia, tanto para nuevos, como para muchos de los
viejos empresarios. La idea fue resumida elocuentemente por una banquera del grupo:
Ms que aumentar produccin, lo primero a que se debe aspirar es a satisfacer una demanda en el mercado que, por cierto, no es lo mismo que la demanda de un solo cliente
o de unos pocos..
necesario tener intermediarios o comisionistas. Nuestros oficiales estn en la calle, conocen sus plazas, comparten con los emprendedores y no tienen por qu tenerles miedo.
A pesar de esto, y de ser conocido como el banco que da la mano, un tercer oficial de
ADEMI enfatiz: Es comn encontrarme con clientes potenciales que, al escuchar que
nos interesa impulsarlos, me preguntan muy en serio: Y a m ustedes me van a prestar? A m? Pero si yo ni tengo amigos en tu banco.
Dado que al principio no es recomendable iniciar un proyecto con financiamiento bancario a dnde pueden recurrir quienes necesitan el capital semilla? Fue otra de mis inquietudes, respondida de esta manera: En primer lugar, a los familiares y a los amigos. Son
En otras ocasiones -sugiri otro interlocutor en mi dialogo- se puede hablar con los mismos proveedores, para que al principio cedan la mercanca o los equipos accesorios para
la venta del producto en condiciones ms favorables hasta que el negocio arranque.
Me surgi otra pregunta: Se deben evitar algunas fuentes de financiamiento? Definitivamente s, la de los usureros. Ese mdico 20% semanal es una verdadera esclavitud.
Todos asintieron. Tambin recomendaron tener cuidado utilizando cheques futuristas por
los riesgos que implica el uso de ese instrumento en una PYME.
Cerrando la reunin
Asumiendo el rol del emprendedor en bsqueda de un prstamo, expuse el siguiente escenario: Tengo un pequeo negocio. Ya llevo cierto tiempo con l y me va bien. Quiero
pasar al siguiente nivel, y por eso necesitar un financiamiento del Banco ADEMI. Qu
toman ustedes en cuenta para decidir si me prestan o no?.
Le ped a los 15 banqueros que escribieran sus respuestas para tener la opinin de cada
uno en forma individual, sin sesgos ni influencias del otro. Sorprendentemente, el nivel
de coincidencia en los factores fue muy amplio.
El perfil del cliente fue sin duda el factor predominante. Y esto no es ms que la conjuncin de la historia, los antecedentes personales y profesionales y el historial de pago
del emprendedor que tender a apuntar a la voluntad de pago del deudor. Comentaron:
guntas: Quin es? Cul es su fuente de fondos? Con qu respaldo familiar contar
en el negocio?
El segundo factor ms importante fue el de uso de fondos o, en palabras ms sofisticadas el plan de inversin. Y surgieron las preguntas claves: Para qu quiere o necesita
el potencial deudor los recursos? Cul ser su destino? Los requiere todos de una
vez o pueden ser desembolsados por etapas? Es para consumirlos o para impulsar el
negocio? Cmo podremos confirmar el uso de los fondos?
El lector habr notado que trminos como la garanta tangible, los estados financieros,
cuando se prestan RD$10,000 millones distribuidos entre 120,000 pequeos clientes, las
reglas son otras.
No poda terminar sin esta pregunta: Qu ltimo consejo ofrecen ustedes a los pequeos empresarios? S. El emprendedor debe saber hasta dnde puede endeudarse.
De pirmides
y faraones
De pirmides y faraones
Las pirmides financieras sacan lo peor de las entraas econmicas de sus vctimas.
Son muestras, obviamente, de la avaricia y la codicia desenfrenada. Evidencian tambin
una falsa solidaridad, por lo egosta.
El deseo de quererse aprovechar del otro. La ignorancia de creer que el dinero crece
por s solo, sin antes pasar por la creacin de algn valor para la sociedad. Reflejan la
Son capaces de desplazar la actividad econmica real, al asumir una vida propia inexplicable para todos. En algunos pases, cientos de miles de personas han liquidado su
ganado y cosechas, vendido hogares de familia y joyas familiares, y hasta endeudarse
irracionalmente para acumular fondos adicionales que invertiran en el esquema.
Lo peor de todo es que, frente a estos instintos bsicos, hay muy poco que podamos hacer para evitar esos fraudes. Por esta razn es que nos encontramos con ellos, de forma
tristemente recurrente, aqu, en Colombia, en Albania, en Lesotho y en el Manhattan de
Madoff.
no es lo mismo un esquema Ponzi que uno piramidal. Las pirmides, pienso yo, son ms
perversas, pues ensucian no solamente al faran que las estructura inicialmente, sino
tambin a toda una poblacin que se hace cmplice y partcipe activo del fraude general.
En cambio, en un esquema Ponzi, hay un lugar central (como los fondos de inversin
de Madoff) que, ofreciendo un retorno irreal, son receptores que mantienen una ficcin
hasta tanto se acaban los ltimos bobos con cuyos fondos se pagan los retornos de los
primeros..
nacen, crecen y, sin falta, mueren. Iniciados por algn genio, los esquemas se validan
ofreciendo retornos espectaculares para atraer a los miembros iniciales. Estos primeros
participantes son los que se aseguran de involucrar a otros tantos, que se integran al es-
quema de forma masiva, trayendo con ellos fondos que han llegado a representar, como
en el caso de Albania, hasta el 80% de una economa.
Obvio que como toda mentira, eventualmente es descubierta y los esquemas colapsan.
Tarde o temprano. Ojo que puede ser tarde, como el caso Madoff, que dur dcadas
con su engao. La ancdota ms triste de la ltima pirmide en el pas la ofrecen mis estudiantes universitarios. El esquema se esparci como la plvora, pues las inversiones
eran pequeas para los jvenes de clase media que fueron los primeros en incursionar va
las redes sociales. Otros, como mozos de restaurantes frecuentados por los jevitos, al
enterarse de la pirmide, apostaron tambin. Al ser los ltimos en ingresar, fueron tambin los primeros en perder. As de miserable result la pirmide de la nueva solidaridad.
Qu podemos hacer?
Educar, prever y actuar. Hay que felicitar a la Superintendencia de Bancos por la alerta
que ofreci a la poblacin durante la ltima aparicin piramidal en el pas. En otras ocasiones, las autoridades han hecho como avestruces por miedo a enfrentar a los faraones
o las masas que participan en las pirmides. Dicho esto, la alerta fue tarda. Segn mis
estudiantes, ya los esquemas tenan alrededor de un mes bien activos en muchos me-
dios sociales, especficamente los tecnolgicos. Sera conveniente establecer algn tipo
Por otro lado, aunque nunca ser una solucin definitiva, nuevamente estos eventos
reiteran la importancia que tiene una buena alfabetizacin financiera para educar a j-
venes y adultos sobre la administracin de sus ahorros. Estimo que el sector despilfarr
RD$5 millones en el intil y burocrtico debate de los contratos de adhesin. Lstima que
todo ese tiempo y esos espacios pagados no se hayan utilizado en algo ms inteligente.
Como % de la poblacin
90.0%
80.0%
79.0%
70.0%
60.0%
57.0%
50.0%
40.0%
30.0%
25.0%
20.0%
13.0%
10.0%
2.0%
0.0%
VEFA
OLINBT
5.0%
SGL Holdings
8.0%
3.0% 4.0%
3.0%
MKM
1.0%
TAT
1.5%
Caritas
0.8%
1.3%
MMM
0.4%
DRFE
0.3% 0.0%
0.3% 1.2%
Mado
CLAE
Una de las preguntas que ms frecuentemente recibo en las redes sociales tiene que ver
con alguien que posee RD$100,000 sin ningn propsito en especfico, pero que desea
rentabilizarlos a largo plazo antes que dejarlos en una cuenta corriente o de ahorro.
te, de otro proyecto editorial que tengo en mente dirigido al pequeo inversionista.
1) El ttulo, valor, instrumento o inversin que recomiendas (rendimiento actual, calificacin de riesgo, si lo tiene, y plazo pendiente en aos).
Para los fines de lugar, asumamos que el perfil del potencial inversionista es:
Sin deudas
Sin otras inversiones ni liquidez acumulada, pero con todos sus gastos cubiertos
con sus ingresos muy estables
Sin planes especficos para los recursos, salvo de engordar o ponerlos a valer.
Abierto a invertir en el mercado de valores, de ser el caso de la recomendacin
Con un horizonte de inversin a mediano plazo (2 a 3 aos)
Entiendo que para una recomendacin integral necesitaras ms informacin, pero te-
La razn por la que te invito a participar en este ejercicio es porque valoro tu opinin
profesional y quiero, en cierta forma, socializarla para el bien de todos los lectores de
Argentarium de una forma llana o asequible.
Agradezco tu participacin.
Va el abrazo,
Alejandro
tasa de inters que ofrece una cuenta de ahorro o corriente, los colocara en un
certificado de depsito en un Banco de Ahorro y Crdito con calificacin de riesgo
mnima BBB+, que tradicionalmente pagan una tasa algo superior a la que puede
ofrecer un Banco Mltiple.
Buscara una tasa de un 6% o un 7% a un plazo de 90 das, con intereses capitalizables y renovacin automtica (en eso consistira mi largo plazo).
darme a apalancar cualquier idea o iniciativa productiva que se me ocurra sin tener que sacrificar mis ahorros y podra obtener tasas de financiamiento ms bajas
que por la va de un prstamo personal sin garanta.
yor rendimiento, pero son instrumentos mucho menos lquidos, a plazos ms largos
Calificacin de Riesgo de BBB(dom) por Fitch Ratings, que indica que actualmente
hay una baja expectativa de riesgo de crdito. La capacidad de pago oportuno de
Rendimiento de un 10%.
Pago de intereses mensuales, lo cual puede ser conveniente para cubrir gastos fijos.
En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los bonos en mercado secundario.
Los ttulos del BC representan el mnimo riesgo, ya que son riesgo pas.
miento exacto del ttulo. (Hay ttulos con vencimientos para casi todos los meses).
En caso de que no se necesiten los intereses para gastos fijos mensuales, el pago
de cupn semestral resulta conveniente ya que se recibe un monto mayor.
Para tomar la decisin es importante tener en cuenta el uso que se le dar a los intereses,
as como el plazo en el que se espera no necesitar el capital de regreso. En el caso de Bo-
Ahora mismo el mercado financiero presenta una estabilidad en las tasa pasivas y no se
preve un cambio de las mismas por los proximos 6 a12 meses. El comportamiento del
Banco Central y Ministerio de Hacienda en las ltimas semanas ha dado claras seales
de mantener las tasas bajas y as se ha comportado la curva de los los ttulos de dichos
emisores.
Por otro lado, la Reserva Federal de Estados Unidos no parece que va a cambiar las
cados de bancos, ya que para este nivel dichas instituciones no estn pagando mucho.
Igualmente, comprar un repo o ttulo en un puesto de bolsa tampoco promete altos rendimientos dado el monto, y, adems, los margenes que esas instituciones le ganan a este
tipo de inversionista (retail) aun siguen altos.
Y considerando el escenario del mercado que te expliqu en el, tener una gestin exper-
ta y activa para estudiar y monitorear cualquier cambio en el mercado es un valor agregado cuando la misma est bien hecha. Considerando el perfil de riesgo del inversionista,
Est riendiendo un 14.60% anual, lo cual significa que ha estado comportndonse por
encima del promedio del mercado. Est calificado A+ y su nivel de liquidez para montos
como el del inversionista es muy alto. Las ganancias del fondo se reparten mensualmente y el mismo goza de atractivos beneficios fiscales.
Espero que esta respuesta sea interesante para ti.
De nuevo, gracias por contactarme.
Un abrazo,
rio de Hacienda. Estos ttulos son clasificados A y libre de riesgos, dado el respaldo del
Gobierno. Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los
vencimientos van de 5 a 10 aos.
Mi recomendacion #1
Dar apertura a una cuenta de corretaje bajo de uno de los puestos de bolsa que conforman la plataforma burstil de nuestro pas. Con esta cuenta puede usted adquirir los
ttulos antes mencionados negocindolos en un mercado que llamamos secundario.
S las emisiones de ttulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede adquirirlo en el mercado primario y el rendimiento podra ser mayor. S no tiene su cuenta de
corretaje, no podr negociar. Los negocios en el mercado burstil son rpidos, ya que el
es abierto para todos los inversionistas.
Mi recomendacion #2
Considerar opciones de inversin en certificados financieros a largo plazo en una asociacin de ahorros y prstamos, hasta dos aos de plazo, en entidades con calificacin de
riesgo superio al A y con muchos aos de operacin y experiencia.
El rendimiento oscila entre un 6 y un 7.25 por ciento anual. Le recomiendo esta opcin
para invertir ese dinero que no le dar pronto uso y le aconsejo el pago de intereses men-
Vencimiento
Central
2015
Central
2017
Central
Central
Central
Central
Central
Rendimiento
7.8%
2016
8.05%
8.40%
2018
8.65%
2019
8.90%
2020
9.20%
2021
9.60%
Vencimiento
60 das
Central/Hacienda
30 das
90 das
120 das
Rendimiento
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
Qu que es un contrato de compra-venta o sell & buy back? Es una operacin financiera mediante la cual un puesto de bolsa le vende a su cliente un instrumento de inversin.
En nuestro mercado se venden los ttulos del Banco Central y del Ministerio Hacienda a
un plazo corto, 30, 60, 90 o 120 das y se comprometen a recomprarlo al final del plazo
acordado.
El nico riesgo que asume el inversionista es de precio, ya que si al final del plazo acordado el puesto incumple, el inversionista ya tiene posesin y propiedad del ttulo porque
La ventaja que tiene este producto es que el inversionista puede acceder al mercado de
ttulos sin involucrarse en una operacin de largo plazo. Adems, ofrece tasas atractivas
para montos de inversin relativamente bajos. Hoy en da estas tasas oscilan entre 7 y
8 % segn el monto y el plazo. Un inversionista de montos considerables tendra pulso
para lograr un poco ms del 8%. En resumen, el inversionista tiene dos riesgos: El primero es el puesto de bolsa en caso de que incumpla y el segundo es el riesgo de precio.
Podramos considerar un tercer riesgo y sera el del emisor o de que Banco Central o
Ministerio de Hacienda dejen de cumplir u honrar sus compromisos de deuda.
En caso de que el Puesto del Bolsa incumpla su compromiso de recomprar el ttulo al final
del plazo acordado, el cliente retiene la propiedad del ttulo comprado y tiene dos alterna-
tivas: 1) Quedarse con el ttulo hasta su vencimiento, que en el caso del Banco Central o
Ministerio de Hacienda pudiramos estar hablando de un plazo que va desde los 3 hasta
15 aos y 2) vender el ttulo en el mercado secundario para obtener de nuevo su liquidez.
Si se diese el caso de tener que vender el ttulo, el inversionista pudiera realizar una ganan-
cia o una prdida si la tasa de inters sufri algn movimiento desde el da que lo compr
Las operaciones de los puestos estn supervisadas por la Superintendencia de Valores y los
ttulos que se estn transando fueron emitidos por el Ministerio de Hacienda y el Banco Central, que tienen un tratamiento especial por ser del Estado, que se considera libre de riesgo.
Abrazos,
retirarlo total o parcialmente cuando quiera. Otra es invertirlo en un instrumento financiero a plazo fijo en cualquiera de las entidades de intermediacin financiera (EIF), regula-
persona procura la difcil combinacin de alta rentabilidad con alta seguridad, las cuales
caminan en vas contrarias.
A la luz de las oportunidades que nos brinda la estructura del mercado financiero dominica-
no, en el que coexisten entidades de intemediacin financiera (EIF) reguladas por la Junta
Monetaria y supervisadas por la Superintendencia de Bancos, cooperativas especializadas
en servicios de Ahorro y Crdito (CAC) y otras instituciones de micro finanzas, no lo pensara dos veces para invertir mis 100 mil pesos en un depsito a plazo fijo en una CAC. Me
pagan una tasa de inters ms altas que las que aplican las EIF reguladas. No me aplican
castigos financieros por manejo de cuentas. Puedo retirar mi ahorro antes de su vencimiento.
Hoy en da las CAC disponen de tecnologa de la informacin de punta que me permiten
realizar transacciones en cualquier punto geogrfico del pas, incluyendo la emisin de
tarjetas de dbitos. Se gestionan con bajo apetito al riesgo, proporcionndome una alta
seguridad de que podr retirar mi dinero el da que lo necesite, con una penalidad menor
a la de una EIF regulada, si es antes de su vencimiento.
Las CAC dedican parte importante de sus excedentes a fortalecer su base de capital. Se
autoregulan siguiendo las recomendaciones de las normas prudenciales que se nutren
de las mejores prcticas en la gestin de EIF, diseadas por instituciones del prestigio
del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crditos, con sede en los EE.UU. y
mueve las tasas de inters en funcin del tipo de cambio (como mayor influyente sobre
la inflacin), a travs de su poltica monetaria.
a una persona de este perfil que adquiera una proporcin en Ttulos del Banco Central
ternacional su calificacin es igual a la del Pas o B+ segn Standard & Poors (misma
calificacin de las compaas Hertz, CEMEX Intel, Peugeot y New York Times).
Hay que tomar en cuenta que esta inversin es en pesos, y por ende lleva un riesgo de
promedio de los ltimos 7 aos por debajo de 4%; de mantenerse la tendencia, esta operacin tendra un rendimiento real en dlares de 5.5%. El alza de tasas de rendimientos
Para mayor informacin incluimos una Curva de Rendimientos indicativa de Ttulos del
Banco Central:
Segundo punto
Si la expectativa del inversionista es que el ritmo de devaluacin del tipo de cambio aumente, como por ejemplo por un perodo electoral, se debera considerar una inversin
cuya denominacin sea en Dlares Estadounidenses.
A continuacin mostramos una tabla de algunos instrumentos con sus rendimientos actuales:
Bonos Soberanos en Dlares
Ttulos
DOMREP
DOMREP
DOMREP
DOMREP
DOMREP
DOMREP
Vencimientos
2018
2021
2024
2024
2027
2044
Rendimientos
3.19%
5.07%
5.35%
5.40%
5.92%
6.78%
Ttulos
Ministerio Hacienda
Vencimientos
2023
Rendimientos
5.00%
Ttulos
BANRESERVAS
Vencimientos
2023
Rendimientos
6.64%
Tercer Punto
Si el perfil del inversionista es conservador, en un principio es importante mantener inver-
siones lquidas en instrumentos a corto plazo tales como certificados de depsito a plazo,
que dependiendo del plazo y entidad bancaria (riesgo) puede rendir desde un 6.40% a
30 das hasta un 7.30% a 2 aos.
Recomendamos lo siguiente:
Tomar en cuenta el tipo de instrumento y emisor el cual inversionista estara colocando sus recursos.
Tener pendiente el flujo de pagos de intereses de forma que pueda optimizar los
ahorros, reinvirtindolos o haciendo uso de los mismo con una planificacin previa.
Mantener el rendimiento real promedio de su portafolio por encima de la devaluacin e inflacin anualizada y controlados niveles de riesgo.
Evitar invertir en oportunidades o instrumentos en lo cual no puede ponerle precio al riesgo, ejemplo: prstamos personales informales a personas o empresas.
La disponibilidad de ttulos y la rentabilidad de los mismos varan dependiendo el puesto, que mientras mayor sea la cartera transada para pblico retail por el mismo,ms
operaciones aparecern disponibles en mercado secundario. Algunos puestos estn poniendo posiciones compartidas para clientes, es decir esperan tener entre varios clientes
el monto mnimo de la inversin, puesto que algunas ofertas tienen un monto mnimo de
inversin de RD$5 millones por instrumento.
(varia por cada puesto) y tomar en cuenta que al momento de la compra, la tasa ofrecida
en los instrumentos de Banco Central y el Ministerio de Hacienda el pago de intereses
es semestral, lo que baja su tasa efectiva. Muchos bancos que pertenecen a grupos
financieros con puestos de bolsas ofrecen estas operaciones a los clientes a travs de
sus sucursales.
Ttulos Valores Cero Cupn y tiene la facilidad de que el cliente tiene acceso a travs
de la pgina Web del Banco Central a la informacin estadstica sobre los rendimientos
generados por este instrumento en los diversos plazos. No necesita tener una cuenta,
sino que la compra es directa y se ahorra el gasto de administracin de otros tipos de
instrumentos.
bancos del Sistema Financiero Dominicano. Estos tienen la ventaja que al poseer costos
muchas veces inferiores, pueden traducir ese beneficio en trminos de tasa de inters
a sus clientes.
1) Nunca fungir como prestamista con su excedente de liquidez, pues para eso es-
tamos los bancos, que lo hacemos muy bien. Tratar de generar ingresos facilitndole un prstamo a un amigo o a un familiar puede terminar no solo con la prdida
del capital, sino con la relacin familiar o de amistad.
3) Olvidarse de cualquier inversin que luzca demasiado buena para ser cierta.
Cuando la rentabilidad ofrecida est muy por encima de la que le pueden ofrecer
en una institucin financiera regulada, hay que tener mucho cuidado con esa tentacin. Ah tenemos los casos de las pirmides.
PD. No quise agregar nuestras opciones para que no se vea como promocional,
pero ya que insistes, aqu van:
1) Depsitos a Plazo: Esta opcin le permite obtener una mayor rentabilidad que
un certificado financiero nominal, al fijar a un plazo
tasa preferencial, en caso del cliente requerir liquidez antes del plazo determinado
para la inversin. Acceso a la disponibilidad sobre intereses a travs de Internet
Banking/ATH. Ahora la tasa de este producto es un 7% a plazos de 1 o 2 aos.
acuerda un plazo y un monto quincenal o mensual para hacer sus depsitos hasta lograr acumular una suma acordada. Dentro de las beneficios que tiene estn
los siguientes:
3) Certificados Financieros y Cuentas de Ahorros en Dlares: Tenemos la opcin para aquellos clientes que les interesa manejar sus fondos en moneda extranjera (dlares) ofrecindoles la oportunidad de realizar pagos a nivel nacional
Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los vencimientos de 5 a 10. aos..
Mi recomendacion
Dar apertura a una cuenta de corretaje debajo de uno de los puestos de bolsa que conforman la plataforma burstil de nuestro pas. Con esta cuenta puede usted adquirir los
ttulos antes mencionados negocindolos en un mercado que llamamos mercado secundario. Si las emisiones de ttulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede
adquirirlos en el mercado primario y el rendimiento podra ser mayor.
Recomendaciones:
Si sus transacciones en el banco tienen algn costo o cargo, debe conocerlo antes de formalizar su inversin.
2. Debe invertir en una institucin que tenga bajos niveles de riesgo, facilidad de
acceso y facilidad de atencin personalizada por el perfil del cliente.
3. El consejo es que:
Sepa que a mayor tasa, mayor riesgo. No se deje seducir por tasas muy
fuera de mercado sin investigar, porque eso es un riesgo que se traduce en
prdidas.
Dominicano. Emisiones de Renta Fija Gobierno, Emisiones Renta Fija Corporativas, Fondos de Inversin, estructuras, etc.
2. Considerando que los Ttulos Valores de Banco Central y Hacienda son el 95% del
mercado, podramos indicar que la exposicin al riesgo es la mnima comparando
liquidez en el mercado secundario. Es decir, se pueden negociar previo a su vencimiento, pudiendo tener ganancias o prdidas de capital, ya que dependiendo de
4. Las Estructuras de Sell Buy Backs u operaciones de corto plazo son una solucin
donde el cliente compra un ttulo valor del Gobierno y pacta la venta futura del
mismo digamos que a 6 meses. Con esto el cliente mitiga el Riesgo de Mercado y
logra rendimientos atractivos, siendo esta la diferencia entre los precios de compra y venta.
ciona. Una parte de ttulos del Gobierno con riesgo de mercado, corporativo y
estructuras de corto plazo sin riesgo de mercado en pesos o dlares. Es necesario
tener en cuenta que las inversiones por lo general son de Renta Fija y generan un
ingreso en el tiempo. Este flujo debe invertirse para lograr engordar el paquete.
6. Es interesante ver que los rendimientos a un ao pueden ubicarse por 7.5% por
que son emitidos por las entidades de intermediacin financiera, los bonos corporativos
o gubernamentales (Ministerio de Hacienda) y certificados de inversin gubernamental
(Banco Central). Los bonos se emiten a travs de la Bolsa de Valores y los certificados
del Banco Central por el mtodo de subasta. Los bonos y certificados del Banco Central
son transados a travs de los puestos de bolsa.
Uno de los aspectos a tener en cuenta al invertir es la seguridad de los instrumentos que
Los bonos corporativos estn bastante escasos en el mercado, por lo que no se puede
asegurar que la operacin se realice.
Sobre el tema principal del rendimiento, los certificados financieros segn sondeo del
mercado ofrecen desde un 6.70 a 7.25% anual en el plazo de 2 a 3 aos. Sobre el rendimiento de los bonos corporativos como antes mencionamos que los certificados del
Banco Central ofrecen una tasa similar con mayor seguridad y su disponibilidad es inme-
Pero si tuviera que dar una recomendacin optara por ofrecer estos ltimos como forma
de inversin, dadas sus caractersticas: seguridad, rendimiento y disponibilidad.
La decisin sobre en qu invertir se basa antes que nada en el perfil del cliente (conser-
vador, moderado o agresivo) y los fines que se tienen con el capital, puesto que no es
lo mismo un cliente conservador que desee realizar inversiones a seis meses o un ao,
ahorrando con miras a utilizar esos fondos a corto plazo, o aquel cliente que posee un
capital con el que tiene como objetivo hacer inversiones a largo plazo, abierto a tomar
riesgo y de alguna forma a conocer nuevos mercados que le permitan mayor rendimiento. Entiendo que no podemos dar una respuesta cerrada en la cual incluyamos a todos
los clientes, porque cada persona tiene preferencias, objetivos y principios diferentes.
Entre los factores ms importantes a tomar en cuenta estn: calificacin de riesgo del
emisor; tiempo en el cual entienden necesitaran estos fondos y, por ltimo, la tendencia
de la tasa de inters en el mercado.
Respuesta 2:
En primer lugar, evaluar todas las empresas que ofrecen algn instrumento para cono-
Poseer una cartera con esta estructura nos permite obtener un rendimiento aceptable en
comparacin a los plazos manejados. Y como punto importante, nos permite minimizar el
riesgo de tasa de inters y riesgo de tasa para reinversin, ya que si las tasas de inters
disminuyen, nos podemos proteger contra el riesgo de reinversin, pues la cartera se
cuenta con instrumentos de ms largo plazo, al igual que si aumentan contamos con instrumentos que se encuentran cerca de su vencimiento, por lo que tenemos la opcin de
Respuesta 3:
Bueno, sin deudas, tolerancia al riesgo moderada para engordar; tomar en cuenta un
1. Inversin en Bonos del Banco Central de un plazo mayor de 5 aos (bonos sin
retencin del 10% del ahorro).
tabilidad y a la vez tener liquidez disponible en todo momento con los vencimientos de cor-
to plazo y con los bonos del BC de largo plazo. Le sugiero tambin el Fondo de Inversin
ya que le permite participar de una administracin profesional que debera de alcanzar un
rendimiento mas alto al que pudiera alcanzar el cliente de forma individual. Entiendo que
hoy da existe un arbitraje entre las tasas del Banco Central y la de las Instituciones Financieras que todo inversionista debera de aprovechar.
Mi sugerencia a los clientes es que no dejen de evaluar las opciones que les ofrece el
mercado de valores. Aunque suene complejo es muy sencillo de entender y existen productos que pueden mejorar sustancialmente lo que hoy da recibe por sus inversiones.
NUESTROS PATROCINADORES
BHD Len Puesto de Bolsa
www.bhdleonpb.com.do/
Info@bhdleonpb.com.do
Motor Crdito - Banco de Ahorro y Crdito
www.motorcredito.com.do/
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www.cci.com.do
contacto@cci.com.do
EGE Haina
www.egehaina.com/
contacto@egehaina.com
Banco ADEMI
www.bancoademi.com.do
Banco Caribe
www.bancocaribe.com.do/
servicio@bancocaribe.com.do
Banco de Reservas de la Repblica Dominicana
www.banreservas.com.do
ENLACES DE INTERS
Superintendencia de Valores de la Repblica Domincana
www.siv.gob.do
Para informaciones detalladas acerca de las emisiones y los emisores en el
mercado de valores de la Repblica Domincana.
Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana
www.bvrd.com.do
Para informaciones sobre el mercado de valores de la Repblica Dominicana.
Asociacin de Puestos de Bolsa de la Repblica Dominicana, Inc.
www.apb.com.do
Para informaciones sobre los puestos de bolsa autorizados a operar en la
Repblica Dominicana.
Depsito Centralizado de Valores, S.A. (CEVALDOM)
www.cevaldom.com
Para informaciones sobre la central de valores de la Repblica Dominicana.
Fitch Ratings Dominicana
www.fitchca.com
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la Repblica Dominicana (1).
Feller Rate Clasificadora de Riesgo Dominicana
www.feller-rate.com.do
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la Repblica Dominicana (2).
Banco Central de la Repblica Dominicana
www.bancentral.gov.do
Para informacin sobre las tasas de inters vigentes en el mercado e
informaciones econmicas de carcter general.
Direccin General de Crdito Pblico
www.creditopublico.gov.do/
Para informaciones sobre las emisiones de deuda del Ministerio de Hacienda.
Superintendencia de Bancos de la Repblica Dominicana
www.sb.gob.do
Para informaciones acerca de las entidades de intermediacin financiera
(banca mltiple, asociaciones A&P, etc.).
Asociacin de Instituciones Rurales de Ahorros y Crditos, Inc. (AIRAC)
www.airac.org
Para informaciones sobre el sistema cooperativo de ahorro y crdito de la
Repblica Dominicana.
AGRADECIMIENTOS ESPECIALES
Alejandro Fernndez W.
Tiene cerca de veinte aos de experiencia profesional en el sector
financiero dominicano, tanto en el mbito privado como en el pblico.
Preside Argentarium, S.R.L., firma de analistas especializada en el
sector financiero y en la produccin de contenidos para medios relativos a esa rea.
Tambin es miembro del consejo de directores de Universidad APEC
y las empresas industriales Grupo Rojas y Font Gamundi, as como
de las comisiones de economa del Consejo Nacional de la Empresa
Privada (CONEP) y la Cmara Americana del Comercio (AMCHAM).
Desde 2006 es secretario del consejo de la Central de Valores Dominicana, S.A. (Cevaldom). Tambin fue presidente del consejo de
directores de la Fundacin Dominicana de Desarrollo (FDD), que se
dedica a proveer servicios financieros a los ms necesitados del pas.
En la banca comercial ha desempeado funciones de alto nivel hasta
el rango de Vicepresidente en el Citibank, N.A, (1997-2003) y en el
Banco Popular Dominicano, C. por A. (1994-1996, 2004). Su prctica
en ambas entidades se enfoc en las reas de Banca Corporativa y
de Gestin de Riesgos, principalmente para los segmentos Institucional, Empresarial y Corporativo.
En 2007 pu-