Nota Tcnica N 28

Dinero
y Bancos
Distribucin Sectorial
y Regional del
Crdito Bancario en la
Post-Convertibilidad
Particip en la elaboracin
de esta NotaTcnica:
Juan Cuattromo
y Mariano Beltrani

MINISTERIO DE ECONOMA
Y FINANZAS PBLICAS
Secretara de Poltica Econmica
Subsecretara
de Programacin Econmica

Nota Tcnica correspondiente

Direccin Nacional

al Informe Econmico N 71

de Programacin Macreconmica

del Primer Trimestre de 2010

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Subsecretara de Programacin Econmica

Nota Tcnica de Dinero

Distribucin Sectorial y Regional del

Crdito Bancario en la Post-Convertibilidad
Participaron en la elaboracin de esta NotaTcnica: Juan Cuattromo y Mariano Beltrani

1. Introduccin

Durante el perodo 2003 2009 se observ un

moderado proceso de diversicacin tanto en
la dimensin sectorial como regional, con una
prdida de peso relativo de la administracin
pblica y de las regiones cntricas del pas.
La presente Nota Tcnica expone los cambios
cualitativos observados en el nanciamiento
bancario. En la Seccin II se repasan cuestiones conceptuales relacionadas con la diversicacin del crdito, y se revisa la literatura surgida en los ltimos aos relevante para el caso
argentino. En las restantes secciones se estudia
el desempeo de los prstamos al sector productivo entre 2003 y 2009 en trminos sectoriales (Seccin III), regionales (Seccin IV) y
considerando ambas dimensiones en conjunto
(Seccin V). Finalmente, la seccin VI presenta
algunas reexiones nales.

La recuperacin del crdito bancario al sector

privado, en un contexto de elevada solidez de
los bancos, ha sido uno de los rasgos salientes
en el funcionamiento del sistema nanciero argentino a partir de la salida de la convertibilidad. Como se menciona en la Nota Tcnica N4
del Informe Econmico de III.08, la mejora en
los niveles de liquidez sistmica y la recomposicin del fondeo bancario derivaron en un
considerable progreso en las condiciones de
solvencia bancaria. En un contexto de gradual
mejora en los balances del resto de los sectores
de la economa y un fuerte impulso en el nivel
de actividad, el reacomodamiento del sistema
nanciero se tradujo en una tendencia al incremento del crdito privado en moneda local. Pese
al advenimiento de la crisis internacional, desde
el IV.09 el crdito privado se ubica nuevamente
2. Diversificacin del Crdito:
en una trayectoria ascendente.

Consideraciones Tericas y Empricas

Dado el escaso desarrollo del mercado de capitales local, el nanciamiento de las actividades
productivas por medio del sistema bancario resulta crucial (Helman, 2008). Durante el perodo 2003 - 2009 el crdito bancario al total de
las actividades econmicas aument a un ritmo
promedio del 17,3% anual, representando alrededor del 13,3% del PIB hacia nes de 2009.
Los prstamos dirigidos a actividades productivas (es decir, excluidos aquellos destinados al
consumo) concentran una porcin mayoritaria
del nanciamiento bancario desde 2006, con
una participacin que se mantuvo por encima
del 50% del total.

Desde el punto de vista de los bancos, la teora

de nanzas tradicional establece que la diversicacin de cartera es un procedimiento necesario para una adecuada administracin de los
riesgos. Para una entidad nanciera, diversicar los destinos en los cuales aplica sus fondos
(tanto en trminos sectoriales como regionales)
podra constituir una prctica apropiada si el
objetivo de la gestin bancaria es reducir la
exposicin al riesgo de no pago1.

Sin embargo, Roos et al.(1996) argumentan que

los prstamos bancarios poseen una serie de caractersticas diferentes del resto de los activos
Adems de crecer activamente, el crdito ban- nancieros que desalientan las estrategias de dicario experiment cambios en su composicin. versicacin. En primer trmino, los prstamos
1 La intuicin detrs de esta visin es que si un sector (por ej. agro), encuentra problemas especcos (por ej. una sequa en el
sector agrcola) y no puede pagar su deuda, los bancos podrn absorber las prdidas con los ujos de ingresos derivados del resto
de su cartera de crditos. Con crditos concentrados en un nico sector, un shock adverso perjudicara mucho ms gravemente la
solvencia bancaria.

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Subsecretara de Programacin Econmica

riencia previa. De este modo, los benecios de

la diversicacin se materializaran lentamente,
una vez que el banco alcanza un conocimiento
profundo de su clientela. Asimismo, el documento indica que tanto la necesidad de realizar
inversiones fsicas como de cumplimentar requerimientos regulatorios constituyen dicultades adicionales relacionadas con las oportunidades de diversicacin sectorial y regional del
crdito.

bancarios tradicionales son fundamentalmente

ilquidos en comparacin con otros activos nancieros como los ttulos valores. Esto es especialmente as en el sistema nanciero argentino,
donde no est generalizada la prctica de titulacin crediticia2. En segundo lugar, los bancos
enfrentan dicultades a la hora de evaluar a sus
potenciales deudores y monitorearlos luego de
extender el crdito, principalmente como consecuencia de la existencia de problemas de seleccin adversa y riesgo moral3. En este sentido, para un banco dado puede ser ms eciente
prestar a pocos sectores, ya que de ese modo se
encuentra en condiciones de conocer el funcionamiento de cada uno y determinar con mayor
precisin su exposicin al riesgo.

En igual sentido, Bebczuk y Sangicomo (2007)

encuentran en un estudio que abarca al perodo
1998 2005, que los bancos muestran un comportamiento fuertemente inercial en cuanto a la
distribucin sectorial de los prstamos, y que no
responden a las condiciones de crecimiento y
En cambio, los inversores que adquieren instru- estabilidad de las ramas productivas. Al igual
mentos nancieros ms lquidos tienen costos que en el estudio antes citado, estas rigideces
de acceso a la informacin ms reducidos, sobre responderan a la necesidad de un proceso gratodo en el caso de activos que se negocian en dual de adaptacin derivada de la existencia de
mercados institucionalizados, ya que stos exi- especicidades sectoriales. Tambin resultara
gen a la entidad emisora una serie de requisitos de relevancia el hecho de que, en la Argentina
informativos. Estas circunstancias llevan a que pre-devaluacin, la rentabilidad de los bancos
la diversicacin crediticia no est asociada ne- no dependa de manera crucial de la evolucin
del crdito del sector privado, dado el signicacesariamente a una reduccin de los riesgos.
tivo peso que la deuda pblica ejerca sobre los
Anastassi et al. (2008) presentan evidencia a fa- balances de las entidades nancieras. En convor de esta postura para el caso argentino. Los junto, la evidencia presentada tiende a conrautores realizan un estudio del efecto de la di- mar que en el caso argentino, la diversicacin
versicacin sectorial, regional y por deudores en las carteras de crdito no reduce la exposisobre la calidad de la cartera crediticia para la cin al riesgo.
Argentina durante el perodo 1998 2006. Los
resultados sugieren que la concentracin credi- Adems de los factores que afectan a la oferta
ticia en cada una de estas tres dimensiones re- de crditos, es posible que la asignacin sectoduce el riesgo de la cartera, lo que se atribuye a rial de los prstamos se encuentre limitada a su
ventajas derivadas del aprendizaje y la especia- vez por la calidad en las hojas de balance de
lizacin. Estas ventajas se refuerzan en un con- los demandantes de nanciaciones, es decir, de
texto de incertidumbre macroeconmica que restricciones al nanciamiento que pueden padiculta la capacidad de los bancos de extender decer sectores particulares. Como se muestra en
su operatoria crediticia hacia clientes, sectores Elosegui et al (2007), durante el perodo 1995
y regiones en los cuales no cuentan con expe- 2003 los sectores extractivos y de servicios

2 Se conoce como titulacin crediticia al procedimiento mediante el cual una entidad dada utiliza activos ilquidos (crditos) como
colateral o respaldo para la emisin de ttulos de deuda, con el objetivo de hacerse de liquidez en el presente.
3 El problema de seleccin adversa est vinculado con la existencia de costos elevados para la determinacin de la capacidad de
pago del deudor, lo que puede llevar a que las entidades nancieras jen tasas de inters muy elevadas y atraigan en mayor medida a
los proyectos de inversin ms riesgosos. El riesgo moral est relacionado con el hecho de que el prestatario podra tener incentivos
a modicar su plan de accin e implementar un proyecto inversin ms riesgoso una vez otorgado el prstamo, resultando en
eventuales prdidas para el banco.

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Nota Tcnica de Dinero

presentaron una mayor tasa de inversin4, una

menor acumulacin de activos lquidos en relacin al capital y una estructura de nanciamiento de ms largo plazo, adems de contar
con un acceso uido al crdito externo. Por el
contrario, la industria manufacturera muestra
un esquema nanciero de menor apalancamiento relativo, tasas de inters implcitas promedio
ms elevadas y una mayor importancia relativa
de la deuda de corto plazo, adems de contar
con restricciones para acceder al nanciamiento
en el exterior.

Grco 1
Participacin por Sector de Actividad
sobre el Total
En Porcentaje
100%
12,5%

18,1%

80%

24,3% 27,0% 28,6% 29,1% 26,5% 26,1%

22,3% 15,2% 14,2% 19,3% 20,4%

60% 58,3%
47,9% 33,8%
14,4%

40%

12,9%
7,6%

9,4%

9,3%

17,4% 18,6%
18,4% 18,3%

10,9% 12,9% 11,9% 10,9% 10,7%

2010 (*)

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

En sntesis, si bien la teora bancaria no niega

20% 6,3% 7,5%
25,5% 25,8% 26,1% 24,9% 24,5%
los potenciales benecios de la diversicacin
15,3% 17,2% 19,8%
de carteras, ciertos aspectos especcos del cr0%
dito bancario matizan esta prctica. La iliquidez
y la escasa transabilidad, as como los probleResto
Comercio
Agricultura
mas de seleccin adversa y riesgo moral involuAdministracin pblica
Industria manufacturera
crados en la operatoria hacen que el crdito bancario constituya un activo nanciero con un alto
grado de diferenciacin, lo que puede inhibir la (*) 1 Trimestre de 2010
diversicacin del crdito tanto por razones de Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina
gestin del riesgo como por la existencia de restricciones al nanciamiento sector-especcas.
concentran la mayor parte del nanciamiento
Como se muestra en las tres secciones subsi- bancario (industria manufacturera, agricultura y
guientes, en el caso argentino se vericaron comercio) evidencian un incremento de su pardurante los ltimos aos modicaciones en la ticipacin en el total del nanciamiento como
distribucin sectorial y regional del crdito. En contrapartida de la disminucin del crdito a la
principio, estos cambios seran atribuibles a las administracin pblica. En particular, se destamejoras productivas y de ingresos en las econo- ca el desempeo de la industria manufacturemas regionales y en los distintos sectores de ac- ra, que en el perodo 2003 2010 muestra un
tividad, que impulsaron la demanda de crdito, incremento de 13,6 p.p. en su participacin en
superando al menos de manera parcial el compo- el total de los prstamos, seguido por la agrinente inercial que previene la diversicacin del cultura (10,8 p.p.) y el comercio (4,4 p.p.). Por
crdito del lado de la oferta y avanzando en la su parte, el descenso en la participacin de la
liberacin de las restricciones al nanciamiento. administracin pblica alcanz los 37,9 p.p.

3. Distribucin Sectorial del Crdito

Considerando todos los sectores del PIB, se observ un progresivo proceso de diversicacin
En lnea con la recuperacin del crdito que si- sectorial en el nanciamiento bancario, como
gui a la salida del rgimen de la convertibi- deja en evidencia la evolucin del ndice de
lidad, se observ un paulatino proceso de rea- concentracin de Herndahl Hirschmann (Hsignacin del nanciamiento bancario entre las H)5 (Grco 2). De excluir el nanciamiento a
distintas actividades. Como se observa en el la administracin pblica, el ndice H-H muesGrco 1, los sectores de actividad privada que tra cierto incremento durante el perodo 2003
4 La tasa de inversin representa la inversa del ratio de dividendos sobre capital.
5 Este ndice se elabora calculando la suma de las participaciones de cada sector de actividad al cuadrado. Flucta desde 0 a 100,
correspondiendo 100 al mximo grado de concentracin.

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Grco 3
Apalancamiento Sectorial
En Porcentaje de PIB Sectorial

Grco 2
Evolucin del ndice Sectorial
Herndahl Hirschmann
En Porcentaje
45
Promedio
2005 - 2010 = 19,9

39

22

25%

21

20%

15%

5%

mar 06 dic 06 sep 07 jun 08 mar 09 dic 09

2003

Ind. manufacturera

jun 05

Int. financiera

15

mar dic 03 sep 04

Electricidad, gas y
agua

15

Agricultura

0%

2006

2009

Inmobiliarios

16
Transportes

21

18

Exp .minas y
canteras

H-H excl. S
Pub (2 eje)
Prom. 05 Actual

Pesca

27

10%

Construccin

H-H Total

19

Comercio

33

2003 - 2009

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

del producto agregado, no sucede lo mismo con

los sectores de explotacin de minas y canteras,
construccin, transportes, energa y enseanza.
Esta relativa independencia del ciclo implica
que las condiciones de nanciamiento de estos
Otro elemento a destacar son las importantes sectores responden en gran medida a factores
diferencias existentes en trminos del nivel y la sector-especcos.
evolucin del apalancamiento sectorial durante
el perodo bajo anlisis6. Como se observa en La Tabla 1 y el Grco 5 muestran en conjunlos Grcos 3 y 4, no obstante el signicativo to la ausencia de correlacin entre el nivel de
crecimiento en la participacin de la industria apalancamiento de un sector y su participacin
manufacturera como destino de las nancia- en el PIB durante el perodo 2003 2009. Tamciones, la actividad agrcola, la intermediacin poco hay una asociacin estadstica signicatinanciera y los sectores de electricidad, agua va entre el dinamismo del sector, medido por
y gas muestran niveles de apalancamiento su- el crecimiento del PIB sectorial, y su nivel de
periores para el perodo 2003 2009. Por otro apalancamiento. De este modo, una porcin
lado, explotacin de minas y canteras, transpor- signicativa de la heterogeneidad intersectorial
te y actividades inmoviliarias constituyen los en materia de apalancamiento no se explica ni
sectores que cuentan con menor nanciamiento por cuestiones de nivel ni por los cambios en
bancario en trminos del producto.
el producto. Estos resultados dejan en evidencia
dos cuestiones relevantes. En primer trmino,
El Grco 4 ilustra adems que, en tanto el - los sectores que realizan mayores contribucionanciamiento a algunos de los sectores se en- nes en trminos de valor agregado no son, en
cuentra afectado positivamente por la dinmica promedio, los que reciben un mayor ujo de
2004, explicado en gran medida por el fuerte
crecimiento relativo del nanciamiento a la industria manufacturera, para luego estabilizarse
entorno al 20% durante 2005 2010.

6 El nivel de apalancamiento sectorial se dene como el coeciente de deuda bancaria sobre valor agregado correspondiente a las
distintas actividades productivas.

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Nota Tcnica de Dinero

Grco 4
Evolucin del Apalancamiento Sectorial
En Porcentaje del PIB Sectorial Promedio Mvil
Crec. % PIB (2 eje)
Pesca
4 per. media mvil (Pesca)

18%
14%

6%
4%

9%

2%

10%

12%

Crec. % PIB (2 eje)

Comercio
4 per. media mvil
(Comercio)

9%

10%

8%

6%
4%

6%

Crec. % PIB (2 eje)

Hotelera
4 per. media mvil (Hotelera)

3%

2%

Crec. % PIB (2 eje)

Inmobiliarios
4 per. media mvil (Inmobiliarios)

3%

Dic-09

Jun-08

Mar-09

Dic-06

Sep-07

Jun-05

Mar-06

Dic-03

Sep-04

Mar-03

Jun-08

Mar-09

Dic-06

Sep-07

Jun-05

Dic-09

Dic-09

2%

Jun-08

12%
10%

10%
8%

1%

6%
4%

1%

-2%

2%
0%

0%

Crec. % PIB (2 eje)

Enseanza, SS y de salud
4 per. media mvil (Enseanza, SS y de salud)

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

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Subsecretara de Programacin Econmica

Dic-09

Dic-09

Mar-09

Jun-08

Sep-07

Dic-06

Mar-06

Jun-05

Sep-04

0%

0%

-2%

12%

2%
1%

Dic-03

-2%

0%

0%

4%

2%

Mar-03

Dic-09

Mar-09

Jun-08

Sep-07

Dic-06

Mar-06

Jun-05

Dic-03

Mar-03

Sep-04

Crec. % PIB (2 eje)

Intermediacin financiera
4 per. media mvil (Intermediacin financiera)

7%

0%

2%
1%

8%

2%
10%

4%

2%

-2%

6%

10%

6%

Mar-09

4%

12%

3%

2%

2%

12%

8%

Jun-08

6%

4%

Mar-09

Dic-09

Jun-08

Mar-09

Dic-06

Sep-07

Jun-05

Mar-06

4%

Sep-04

12%

Dic-03

0%

0%

8%
15%

Crec. % PIB (2 eje)

Transportes
4 per. media mvil (Transportes)

2%
1%

-2%

10%

17%

-2%

Sep-07

20%

5%

10%

4%

2%

Mar-03

Dic-09

Mar-09

Jun-08

Sep-07

Dic-06

Mar-06

Jun-05

Sep-04

Dic-03

Mar-03

5%

0%

12%

6%

2%
8%

3%

Dic-06

4%

12%

-2%

0%

Sep-07

6%

2%
6%

8%

8%
15%

4%

9%

Dic-09

Jun-08

Mar-09

Dic-06

4%

Sep-07

Jun-05

Mar-06

Sep-04

Dic-03

4%

10%

6%

Mar-06

0%

12%

8%
12%

Dic-06

10%

15%

Mar-06

19%

12%

Crec. % PIB (2 eje)

Construccin
4 per. media mvil
(Construccin)

Mar-06

Crec. % PIB (2 eje)

Electricidad, gas y agua
4 per. media mvil (Electricidad,
gas y agua)

18%

2%
5%

Mar-03

Dic-09

Mar-09

Jun-08

Sep-07

Dic-06

Mar-06

Jun-05

Sep-04

Dic-03

Mar-03

22%

-2%

-2%

8%

0%

3%

0%

Jun-05

2%
5%

0%

Jun-05

4%

7%

2%
3%

Sep-04

6%

4%

6%

Dic-09

Jun-08

Mar-09

Dic-06

Sep-07

Mar-06

Jun-05

-2%

8%
10%

6%

Sep-04

10%

9%

Sep-04

12%

0%
Mar-03

Dic-09

Jun-08

Dic-06

Mar-09

12%

Crec. % PIB (2 eje)

Industria manufacturera
4 per. media mvil
(Industria manufacturera)

8%

Dic-03

14%

Sep-07

Jun-05

Mar-06

Dic-03

Sep-04

-2%
Mar-03

3%

10%

0%

Dic-03

0%

2%
5%

Sep-04

9%

12%

Mar-03

4%

15%

12%

Crec. % PIB (2 eje)

Exp .minas y canteras
4 per. media mvil
(Exp .minas
y canteras)

Dic-03

6%

10%

15%

8%

8%
21%

12%

Mar-03

10%

4 per. media mvil

(Agricultura)

27%

23%

Dic-03

12%

Crec. % PIB (2 eje)

Agricultura

Mar-03

33%

0%
-2%

Tabla 1
Apalancamiento Sectorial, Participacin en el PIB y Crecimiento 2003 - 2009
En Porcentaje
Sector

Part. PIB / Total

Crdito / PIB

Crec. % Prom.

20,3%
10,9%
10,3%
8,2%
7,9%
7,4%
5,0%
4,5%
4,4%
2,4%
1,4%
0,3%

9,3%
7,3%
2,1%
16,0%
2,8%
1,1%
6,8%
13,8%
5,3%
1,5%
12,1%
6,6%

8,0%
9,0%
4,6%
1,6%
11,7%
4,0%
16,0%
7,9%
0,8%
6,4%
4,8%
2,5%

Ind. manufacturera
Comercio
Inmobiliarios
Agricultura
Transportes
Enseanza, SS y Salud
Construccin
Int. financiera
Exp .minas y canteras
Hotelera
Electricidad, gas y agua
Pesca
Mximos 4 Registros
Mnimos 4 Registros

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

Grco 5
Apalancamiento Sectorial, Participacin en el PIB y Crecimiento 2003 2009
18%

18%

Crdito / PIB

14%

14%

11%

11%

7%

Crdito / PIB

7%

y = 0,0237x + 0,069
R2 = 0,0007

4%

y = -0,1239x + 0,0786
R2 = 0,0123

4%
Part. PIB / Total

0%
0%

5%

10%

15%

20%

Crec. % PIB

0%
25%

0%

5%

10%

15%

20%

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

4. Distribucin Provincial del Crdito

nanciamiento. En segundo lugar, en algunos

sectores se destaca la importancia del comportamiento inercial en la asignacin sectorial del
crdito, an en un contexto de fuerte crecimiento econmico.
Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Al igual que en la clasicacin por sectores, la

distribucin regional del crdito bancario al sector privado muestra un elevado nivel de con8

Subsecretara de Programacin Econmica

Nota Tcnica de Dinero

Grco 7
Distribucin Geogrca del Crdito
Participacin % en el Total Ratio
Base mar-1993 = 100

Grco 6
Evolucin del ndice Regional
Herndahl Hirschmann
En Porcentaje
58

H-H

H-H excl. CABA (2 eje)

29

170
150

53

26
130

-10,9
p.p.

48

23

110
90

42

21
70

37

18

50

15

30
Mar-93

-9,8
p.p.

32

CABA

Mar-03 Dic-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dic-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09 Dic-09

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Mar-96
Bs As

Mar-99

Mar-02

Crdoba

Mar-05

Mar-08

Mendoza

Santa Fe

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

que caracteriza al sistema nanciero argentino,

con un gran acaparamiento del crdito por parte
de CABA7.

centracin. Sin embargo, entre 2003 y 2009 se

han producido transformaciones importantes
que indican una mejora tendencial en la diversicacin territorial de las nanciaciones (ver
Grco 6).

Grco 8
Distribucin Geogrca del Crdito
Participacin % en el Total

En trminos histricos, el crdito privado ha

estado fuertemente concentrado en la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires (CABA). Estas
circunstancias se profundizaron durante la primera mitad de la dcada de los 90, cuando los
distritos con mayor concentracin del crdito
(CABA y Buenos Aires) mostraron un mayor
avance relativo (Grco 7).

80

2009

70

Menos
14,7

60
CABA

50
40
30

Resto Pcias excl. CABA

2003 = 28,0%

En 2003, slo CABA representaba el 72% del

20
2009 = 42,7%
total de nanciaciones, seguida por el interior
10
de la provincia de Buenos Aires que acapara0
ba el 6,3% del total de los recursos. El Gran
0
10
20
30
40
50
60
70
Buenos Aires (GBA) concentraba nicamen2003
te un 4,1% del total. La Tabla 2 y el Grco
8 muestran la elevada concentracin territorial Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

80

7 Es de notar sin embargo que los prstamos se registran en la provincia en la cual la empresa prestataria posee domicilio scal, sin
considerar la ubicacin geogrca de los establecimientos en los cuales se aplicarn eventualmente los fondos obtenidos.

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Subsecretara de Programacin Econmica

Tabla 2
Distribucin Geogrca del Crdito
Participacin % en el Total
2003 2004 2005 2006

CABA
72,0
Bs As
10,4
GBA
4,1
Bs As excl. GBA 6,3
Catamarca
0,1
Crdoba
2,8
Corrientes
0,5
Chaco
0,7
Chubut
0,7
Entre Ros
0,8
Formosa
0,2

68,4 62,5 61,0

12,1 15,4 14,4
5,1
4,9
7,8
7,0 10,5
6,5
0,1
0, 1 0,2
3,2
3,8
4,5
0,4
0,4
0,5
0,7
0,9
0,7
0,8
0,8
0,9
1,0
1,2
1,3
0,2
0,2
0,3

2007 2008 2009

57,1
15,3
8,3
7,0
0,2
5,1
0,5
0,7
1,1
1,5
0,2

55,3
15,8
8,2
7,6
0,2
5,6
0,5
0,8
1,1
1,6
0,2

57,3
15,0
7,4
7,6
0,2
5,6
0,5
0,9
1,1
1,5
0,2

Jujuy

0,2

0,2

0,3

0,4

0,5

0,5

0,5

La Pampa

0,7

0,7

0,8

0,8

0,8

0,8

0,8

2003
La Rioja
Mendoza
Misiones
Neuqun
Ro Negro
Salta
San Juan
San Luis
Santa Cruz
Santa Fe
Santiago
del Estero
Tierra
del Fuego
Tucumn

2004 2005 2006 2007 2008

2009

0,3
1,4
0,6
0,9
0,4
0,6
0,4
0,2
0,4
3,9

0,3
1,6
0,6
0,9
0,4
0,6
0,4
0,2
0,5
4,7

0,4
1,8
0,7
1,0
0,5
0,8
0,4
0,2
0,5
5,4

0,4
1,9
0,8
1,1
0,5
0,9
0,4
0,2
0,5
6,2

0,3
2,0
1,0
1,2
0,6
1,2
0,5
0,3
0,5
6,8

0,3
2,1
1,0
1,2
0,6
1,2
0,5
0,3
0,6
7,0

0,3
2,0
1,0
1,1
0,6
1,2
0,4
0,3
0,6
6,3

0,3

0,3

0,3

0,4

0,5

0,5

0,6

0,2
1,2

0,3
1,4

0,4
1,2

0,5
1,2

0,5
1,5

0,5
1,6

0,5
1,6

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Sin embargo, entre 2003 y 2009 la participacin

de la CABA en el total cay en 14,7 p.p., con
GBA, Crdoba, Santa Fe y el interior de Buenos
Aires como los principales sectores beneciarios. En efecto, estas provincias aumentaron su
peso en el total 3,3 p.p, 2,8 p.p., 2,3 p.p. y 1,3
p.p. respectivamente. En conjunto, el resto de

las provincias pas de representar el 10,9% al

15,9% en igual perodo (ver Grco 9).

Grco 9
Distribucin Geogrca del Crdito
Participacin % en el Total

Grco 10
Distribucin Geogrca del Crdito
Participacin Acumulada % en el Total

En este sentido, si bien destaca la existencia de

un ncleo de provincias donde las nanciaciones bancarias representan menos del 1% del
crdito total, con Formosa y Catamarca como

2009

10

100

% Acumulado

95

9
Resto Bs

As
Ms

GBA

Ms

Santa Fe

Crdoba

1,3

85

2009

75

Ms 2,3 p.p.

2003

80

3,3 p.p.

Ms

90

70

2,8 p.p.

65
Resto Pcias

60

2003 = 10,9%

CABA
Resto Bs
GBA
Santa Fe
Crdoba
Mendoza
Tucumn
Entre Ros
Neuqun
Salta
Chubut
Misiones
Chaco
La Pampa
Ro Negro
Santa
Corrientes
San Juan
Santiago
Tierra
Jujuy
La Rioja
San Luis
Formosa
Catamarca

0
2

Pcias con menos del 1%

del total

55

2009 = 15,9%

Pcias con menos del

1% del total

10

2003

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

10

Subsecretara de Programacin Econmica

Nota Tcnica de Dinero

las provincias con menor incidencia (0,2% para

cada una de ellas en 2009), se observa que todas
las provincias menos CABA, Corrientes, Formosa y San Juan crecieron por encima del total
y 4 pasaron a tener ms del 1% de peso en el
agregado (Chubut, Entre Ros, Neuqun y Salta), al tiempo que ninguna descendi por debajo
de ese umbral (Grco 10).

Grco 11
Distribucin Geogrca y Productiva
del Crdito
Participacin % en el Total por Regin - 2009
Agro
GBA
CABA
Resto Pcia Bs As

Con el objetivo de profundizar y consolidar esta

tendencia hacia la mayor cobertura regional
del sistema nanciero, el Banco Central de la
Repblica Argentina (BCRA) se propone institucionalizar la gura de sub-sucursal para las
entidades nancieras en localidades de menos
de 30.000 habitantes. Las nuevas agencias u
ocinas podran realizar las operaciones habituales aunque con restricciones principalmente
de monto, de forma tal de acelerar la bancarizacin en diversas regiones del pas.

Resto

50%
40%
30%
20%

Industria

10%
0%

Administracin
pblica

5. Distribucin Sectorial y Regional

del Crdito

Comercio

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

y Santa Fe, llegando a representar el 50% y el

Hemos mencionado que, an con una marcada 40% respectivamente. Contrariamente, llama la
tendencia decreciente, la CABA concentra la atencin el caso de Mendoza, por el peso que
mayor parte de las nanciaciones bancarias al
sector privado no nanciero. Desde el punto de Grco 12
vista productivo, la asignacin del crdito den- Distribucin Geogrca y Productiva
tro de esta regin dista por mucho de ser homo- del Crdito
gnea. En efecto, slo tres sectores productivos Participacin % en el Total por Regin - 2009
acapararon en 2009 algo menos del 65% del
total: industria manufacturera (28,5%), admiAgro
50%
nistracin pblica (26,3%) y agricultura (10%).
Mendoza
Resulta evidente que en el caso de este ltimo,
40%
Santa F
su participacin elevada radica en que muchas
Crdoba
30%
empresas de este sector tiene domicilio legal en
la CABA.
20%
Resto

Por otro lado, en la provincia de Buenos Aires

existe una evidente dicotoma entre GBA y el
resto de la provincia (ver Grco 11). Por un
lado, mientras que en el primero la industria
tiene un peso preponderante del 25%, en el segundo este rol lo desempean actividades del
sector agropecuario con ms del 44% del total
de crdito. En ambos casos, el comercio se lleva
entre el 15% y el 20% de las nanciaciones. El
sector agropecuario es sin duda el de mayor participacin relativa en provincias como Crdoba
Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Industria

10%
0%

Administracin
pblica

Comercio

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

11

Subsecretara de Programacin Econmica

observa el sector industrial en la aplicacin de sente dcada cumpli un papel preponderante

para garantizar la previsibilidad econmica y
crditos (Grco 12).
nanciera necesaria para el correcto funcionamiento del sistema nanciero y una adecuada
6. Reflexiones Finales
administracin de los riesgos por parte de los
principales deudores.
En los ltimos aos es posible apreciar ciertos
cambios en la distribucin crediticia sectorial y
regional. Estas modicaciones fueron compati- Referencias
bles con una marcada mejora en los principales
indicadores de solidez del sistema nanciero. Anastasi, A., Bebczuk, R., Elosegui, P. y SanPor un lado, se registra una cada sostenida en la gicomo, M. (2008). Diversicacin productiparticipacin de la administracin pblica como va, geogrca y por deudores y su efecto sobre
la calidad de la cartera crediticia en Argentina.
destino del nanciamiento bancario, a favor de
Documento de Trabajo 36. Banco Central de la
la industria manufacturera, el agro y el sector Repblica Argentina.
comercio.
No obstante el comportamiento cclico del nivel
de apalancamiento en algunos de los sectores,
subsisten discrepancias de naturaleza estructural en la capacidad de acceso al nanciamiento de las distintas actividades productivas, con
un fuerte peso relativo del sector primario. El
predominio de este sector como destinatario de
fondos puede entenderse a la luz de las favorables condiciones externas, que determinaron
que el valor del colateral afectable en las operaciones de crdito (i.e. el precio por hectrea de
la tierra cultivable8) se posicionara en niveles
rcord.9 Tambin se observ una tendencia a la
desconcentracin de las operaciones de crdito
a nivel regional, con una importante prdida de
peso relativo para CABA, aunque las dicultades inherentes a la identicacin de las regiones
en las cuales se aplican los fondos imponen importantes limitaciones para la interpretacin de
los datos.
Considerando ambas dimensiones, es posible
observar un proceso gradual de maduracin
de los plazos que requieren el aprendizaje y la
adaptacin por parte de los bancos a las nuevas
perspectivas sectoriales y regionales. En este
aspecto, el entorno macroeconmico favorable
en el cual se desarroll la banca durante la pre-

Bebczuk, R. y Sangicomo, M. (2007). Eciencia en la asignacin sectorial del crdito en

Argentina. Documento de Trabajo 19. Banco
Central de la Repblica Argentina.
Bisang, R. (2007). El desarrollo agropecuario
en las ltimas dcadas: volver a creer?. Coleccin de Documentos de Proyectos. Crisis,
Recuperacin y Nuevos Dilemas: La Economa
Argentina 2002-2007. CEPAL.
Elosegui, P., Blanco, E., Espaol, P. y Panigo,
D. (2007). El impacto asimtrico de las restricciones al nanciamiento en Argentina. Comparacin por sector, tamao y origen del capital
(1995-2003). Documento de Trabajo 24. Banco Central de la Repblica Argentina.
Helman, H. (2008). Desarrollo del Mercado
de Capitales: Un Enfoque Sistmico. 1 Congreso del Mercado de Capitales. Buenos Aires.
Argentina.
Kiyotaki, N. y J. Moore (1997): Credit Cycles.
Working Paper No. 5083. NBER.
Ross S., Westereld, R. y Jaffe, J. (1996). Corporate Finance. Irwin.

8 Para un anlisis detallado de la evolucin de este indicador vase Bisang (2007).

9Esta idea de la importancia de la situacin patrimonial como determinante de las restricciones nancieras fue desarrollada inicialmente por Kiyotaki y Moore (1997).

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

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