Finanzas internacionales

Finanzas
internacionales
Tema 14
Administracin del riesgo
de la tasa de inters

Introduccin al tema

Sabas que los contratos futuros

de la tasa de inters ms utilizados
son los Bonos del Tesoro y el
Eurodollar?

El riesgo de una tasa de inters se puede interpretar

como la variabilidad que sufre en su valor durante un
determinado periodo. Estos cambios se presentan tanto
a la alza como a la baja. Existen diferentes instrumentos
financieros como los futuros y los swaps, utilizados
para administrar el riesgo de la tasa de inters.
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Administracin del riesgo de la tasa de inters

Los futuros de la tasa de inters

pueden ser utilizados por los
inversionistas o empresas para
cubrirse ante la exposicin de los
movimientos de la tasa de
inters. A su vez, los futuros
pueden utilizarse para especular y
obtener ganancias rpidas.
Los contratos futuros ms
utilizados son los Bonos del
Tesoro de Estados Unidos y el
Eurodlar.

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Administracin del riesgo de la tasa de inters

El mercado de los bonos domina el mundo. Cuando las
tasas de inters suben, en algn punto es ms difcil
realizar negocios. Por el contrario cuando las tasas de
inters van a la baja se esperara que el crecimiento
econmico se incrementara.

Dificultad
para realizar
negocios

Aumento del
crecimiento
econmico

Tasas de
inters

Tasas de
inters

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Administracin del riesgo de la tasa de inters

El Eurodlar es considerado el contrato de futuros de

la tasa de inters ms popular entre el gusto de los
inversionistas en los Estados Unidos.
Son contratos con pago de intereses a 3 meses o 90
das y se puede negociar en el Chicago Mercantile
Exchange.
Este instrumento representa al dlar depositado en un
banco estadounidense o extranjero fuera de los Estados
Unidos. La tasa de inters del Eurodlar es la tasa
ganada en Eurodlares depositados por un banco con
otro banco.
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Administracin del riesgo de la tasa de inters

Las empresas o inversionistas que invierten en

Eurodlares tienen la certeza de obtener un rendimiento
determinado en periodos de 3 meses.

Los contratos son de $1,000,000

USD y los meses de entrega
son en Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre con una
duracin mxima de 10 aos en
el futuro.

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Por otro lado, existen los bonos del Tesoro de Estados

Unidos que tambin pueden ser adquiridos y utilizados
como contratos futuros de las tasas de inters. stos se
pueden dividir en tres grandes grupos:
Treasury bills

Treasury
bonds

Treasury
notes

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Caractersticas de los bonos del Tesoro de

Estados Unidos
El pago del principal y de los intereses est
garantizado por el gobierno de los Estados Unidos.
El pago de intereses es modesto, en comparacin con
otros instrumentos de inversin, debido a la garanta
que da el gobierno de los Estados Unidos.
Caractersticas
de los bonos
del Tesoro de
Estados
Unidos

Los precios, especialmente los de mayor duracin,

pueden variar a la alza o baja dependiendo de la
respuesta a la confianza que se tenga en la economa
del pas.
Estn exentos del pago de impuestos locales o
estatales, pero s estn obligados a pagar impuestos
federales.
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La principal diferencia entre estos

instrumentos radica en el tiempo
necesario para recuperar la
inversin inicial.

Los Treasury bills tienen

maduracin de un ao o menos,
los Treasury notes de 2 a 10 aos
y los Treasury bonds se
encuentran en el rango de 10 a 30
aos de maduracin.

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Administracin del riesgo de la tasa de inters

En Mxico existen los futuros

de los CETES, que se pueden
negociar en el MexDer.
Los CETES son los certificados
de la Tesorera y son
considerados como libres de
riesgo, ya que estn
respaldados por el Banco de
Mxico.
Los plazos que generalmente
se manejan son a 28 y a 91
das.
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El swap es un acuerdo
contractual entre dos
compaas para
intercambiar flujo de
efectivo en el futuro. En el
acuerdo o contrato se
define la fecha en que
sern pagados los flujos de
efectivo y la forma en que
sern calculados.
Por lo general, en el clculo del flujo de efectivo se
incluye el valor futuro de la tasa de inters y el tipo de
cambio.
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Administracin del riesgo de la tasa de inters

A diferencia de los otros

instrumentos derivados, los
swaps pueden generar flujos
de efectivo en varias fechas
en el futuro. El tipo de swap
ms comn es conocido
como swap de la tasa de
inters, vainilla simple.

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Las compaas en algn momento

de su existencia necesitan
financiarse por diferentes medios,
uno de ellos puede ser a travs de
un prstamo.
Dependiendo del tipo de prstamo
pueden llegar a un acuerdo de
pagar a una tasa fija o a una tasa
variable/flotante como LIBOR.

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Administracin del riesgo de la tasa de inters

La tasa LIBOR es una de las ms utilizadas tasas

flotantes en el mercado de los swaps. sta representa
la tasa de inters que debe ser depositada o pagada por
los bancos cuando realizan este tipo de operaciones en
moneda europea.
Los plazos pueden ser de 1, 3, 6 12 meses. La tasa
LIBOR se considera como una tasa de referencia en los
mercados internacionales.

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Cierre

En la actualidad, las empresas e inversionistas deben

de considerar los movimientos que sufren los diferentes
indicadores financieros. Uno de ellos es la tasa de
inters, ya que un incremento o decremento puede
afectar considerablemente el crecimiento y desempeo
de la empresa.
En el mercado existen diferentes
instrumentos derivados utilizados para
proteger ante el riesgo por los
movimientos en el valor de la tasa de
inters. Entre los ms utilizados y
populares se encuentran los futuros de la
tasa de inters como los Eurodlares y
los bonos del tesoro estadounidense, y por
otro lado tambin se encuentran los swaps.
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Referencia bibliogrfica
Eun, Ch. S. y Resnick, B. G. (2007). Administracin
Financiera Internacional. Mxico: Mc Graw-Hill.

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Crditos
Diseo de contenido:
Ing. Mauricio Prez Salinas Mancera, MA y MAF
Coordinador de Calidad Acadmica de rea:
Lic. Jos de Jess Romero lvarez, MC y MED
Universidad Tec Milenio
Produccin y edicin del curso:
Tecnologa Educativa
Universidad Virtual, ITESM

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