El papel de la poltica monetaria Por Milton Friedman

En la creacin de la Reserva Federal, muchos observadores atribuyeron la estabilidad relativa de la dcada de 1920 a
la capacidad del sistema en un trmino moderno. Se lleg a la creencia generalizada de que una nueva era haba
llegado en el que los ciclos econmicos haban quedado obsoletos por los avances de la tecnologa monetaria.
Keynes ofrece una explicacin para contener la depresin con una alternativa de la poltica monetaria. Keynes crea
probable que en pocas fuertes las tasas de inters de desempleo no pueden bajarse por medidas monetaria. La
contradiccin de la poltica monetaria desde esta perspectiva, por una cada de la inversin o por la escasez de
oportunidades de inversin o de ahorro podra haberse detenido por medidas monetarias o de alternativas como la
fiscal.
Las principales funciones asignadas a la poltica monetaria eran promover la estabilidad de precios y preservar el
estndar oro; los criterios de las principales polticas monetarias fueron el estado del Mercado de dinero, la
extensin de la especulacin y el movimiento del oro. Hoy en da, la primicia asignada al pleno empleo con la
prevencin de una inflacin contina siendo un objetivo secundario.
Segn Friedman, lo que se puede hacer y cmo se puede hacer mejor en el estado actual:
I. Lo que la poltica monetaria no puede hacer:
a) No se puede establecer tipos de inters en perodos muy limitados:
El fracaso de las polticas de dinero barato era una de las principales fuentes de reaccin contra el keynesianismo. La
tasa ms rpida de crecimiento monetario es estimular el gasto, que a travs del impacto de la inversin y de las
menores tasas de inters de mercado y a otros. El aumento de los ingresos aumentar por la preferencia de la
liquidez y de la demanda de prstamos y a la elevacin de precios que reducir la cantidad real de dinero. Son muy
propensos a aumentar en los tipos de inters temporalmente ms all del nivel, poniendo en marcha un proceso
cclico de proceso de ajuste. Desde el punto de vista emprico, las bajas tasas de inters son una seal de que la
poltica monetaria ha sido fcil en el sentido de que la cantidad de dinero ha crecido rpidamente. La autoridad
monetaria podra asegurar bajas tasas nominales de inters pero para ello tendra que hacer una direccin opuesta
al hacer una poltica monetaria deflacionista. En definitiva, la poltica monetaria no puede fijar tipos de inters.
b) No se puede fijar el tipo de desempleo en perodos muy limitados:
Una expansin monetaria tender al crecimiento del empleo y una contraccin, a retardar el empleo. La pregunta
obvia es porque no puede adoptar un objetivo de pleno empleo la autoridad monetaria y la razn es que no puede
precisamente el mismo tipo de inters de las tasas. La autoridad monetaria mantendr una tasa de inters nominal
para un mercado por debajo de la tasa natural de inflacin. Que a su vez levantar la tasa nominal natural una vez
que las anticipaciones de inflacin se hagan efectivas. A la baja el nivel de desempleo es un indicador que con un
exceso de demanda de mano de obra produce un aumento de las tasas de salarios reales. Por un exceso de oferta
de mano de obra produce una presin a la baja de los salarios reales y de las tasas.
Si la autoridad monetaria decide la tasa natural, ya sea de inters o de desempleo como objetivo, el principal
problema es que no puede saber cul es la tasa natural. No tenemos hasta ahora de ningn mtodo para estimar
con precisin. El problema bsico es que incluso si la autoridad monetaria sabe la tasa natural trata de vincular el
precio de mercado en ese nivel y no se lleva a un poltica determinada. Hay un temporal trade-off entre inflacin y
desempleo.
En principio, se puede controlar una cantidad del tipo de cambio, el nivel de precios, el nivel nominal de la renta
nacional y la cantidad de inflacin o deflacin, tambin la tasa de crecimiento o disminucin en el ingreso nacional
nominal. No puede utilizar su control sobre el nominal cuantitativo con una verdadera cantidad de los anteriores.
La poltica monetaria es una autntica mquina de hacer dinero y que sin ella no hubiramos podido alcanzar el
crecimiento de produccin y nivel de vida que hemos vivido en los ltimos dos siglos. Cada inflacin mayor ha sido
producida por la expansin monetaria en su mayora para satisfacer las demandas primordiales de la guerra que han
obligado a la creacin de dinero para complementar los impuestos explcitos
Tenemos que conservar la flexibilidad para lograr cambios en los precios relativos y los salarios que se requieren
para adaptarse a los cambios dinmicos en los gustos y la tecnologa. No debemos disipar simplemente para lograr
cambios en el nivel absoluto de los precios que no tienen ninguna funcin econmica. En una poca anterior, el
patrn oro fue invocada para proporcionar la confianza en la estabilidad monetaria en el futuro.

II. Programa de estabilidad monetaria

No podemos predecir con precisin el absoluto el efecto que una accin monetaria especial tendr en el nivel de
precios y, no menos importante, en el momento en que tendr efecto. El intento de controlar directamente el nivel
de precios es por lo tanto probable que la poltica monetaria en s misma una fuente de perturbacin econmica a
causa de falsas paradas y arranques. Friedman defendi una tasa que en el promedio aproximado para lograr la
estabilidad en el nivel de los precios de los productos finales.
A falta de la adopcin de dicha normativa pblica de una tasa constante de crecimiento monetario, constituira una
mejora importante si la autoridad monetaria sigui la ordenanza abnegada de evitar grandes oscilaciones. Es un
hecho demostrado que perodos de relativa estabilidad en la tasa de crecimiento monetario tambin han habido
perodos de relativa estabilidad en la actividad econmica, tanto en los Estados Unidos y otros pases. Los perodos
de grandes oscilaciones en la tasa de crecimiento monetario tambin han habido perodos de grandes oscilaciones
en la actividad econmica.
Con la creacin en s mismo de un curso estable y manteniendo al mismo, la autoridad monetaria podra hacer una
contribucin importante a la promocin del desarrollo econmico. Al hacer ese curso de un crecimiento constante
pero moderado de la cantidad de dinero, que sera una importante contribucin a la prevencin de la inflacin o la
deflacin de los precios. Otras fuerzas an afectan a la economa, requieren de cambios y ajustes, y alterar el menor
incluso de nuestros caminos. Pero el crecimiento monetario estable proporcionara un clima favorable para el
funcionamiento eficaz de las fuerzas bsicas de la empresa, el ingenio, la invencin, el trabajo duro y el ahorro, que
son los verdaderos manantiales de crecimiento econmico. Eso es lo ms que podemos hacer de la poltica
monetaria en nuestro estado actual de conocimiento. Pero eso mucho y es mucho est claramente a nuestro
alcance.