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BULLETIN OFFICIEL DES IMPTS

N 78 DU 24 AOT 2010
DIRECTION GNRALE DES FINANCES PUBLIQUES

4 FE/S2/10
INSTRUCTION DU 23 JUILLET 2010
IMPOT SUR LE REVENU (IR). IMPOT SUR LES SOCIETES (IS). TAXE SUR LA VALEUR AJOUTEE (TVA). DROITS
D'ENREGISTREMENT. CONTRIBUTION ECONOMIQUE TERRITORIALE (CET). REGIME APPLICABLE
AUX SUKUK D'INVESTISSEMENT

NOR : ECE L 10 00002 J


Bureaux A, B1, C2, D1 et D2

PRESENTATION
La prsente instruction a pour objet de prciser le rgime fiscal applicable lun des principaux
outils de la finance islamique : les sukuk dinvestissement et autres instruments financiers assimils.
Les sukuk dinvestissement sont ici des titres financiers hybrides ngociables dont, comme pour les
produits financiers assimils, la rmunration et, le cas chant, le capital, sont indexs sur la
performance dun ou plusieurs actifs sous-jacents dtenus directement ou indirectement par lmetteur.

-13 507078 P - C.P. n 817 A.D. du 7-1-1975

24 aot 2010

B.O.I.

Version imprime: I.S.S.N. 0982 801 X

Direction gnrale des finances publiques


Directeur de publication : Philippe PARINI
Impression : S.D.N.C.
82, rue du Marchal Lyautey BP 3045 78103 Saint-Germain-en-Laye cedex

Version en ligne : I.S.S.N. 2105 2425


Responsable de rdaction : Toussaint CENDRIER
Rdaction : ENT-CNDT

17, Bd du Mont d'Est 93192 Noisy-le-Grand cedex

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SOMMAIRE

INTRODUCTION

Section 1 : Caractristiques des sukuk dinvestissement et autres instruments financiers assimils


I. Sukuk dinvestissement
II. Titres de crance et prts indexs sur la performance dun ou plusieurs actifs
III. Caractristiques communes aux sukuk dinvestissement et aux autres instruments financiers
assimils

A. Droits et obligations des titulaires de sukuk dinvestissement ou de titres de crance ou prts indexs
B. Conditions de rmunration et de remboursement
Section 2 : Modalits dimposition applicables
Section 3 : Entre en vigueur

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INTRODUCTION
1.
Les dveloppements qui suivent traitent des questions fiscales relatives lun des principaux outils de la
finance islamique : les sukuk dinvestissement et autres instruments financiers assimils.
2.
Il sagit de dterminer les conditions dans lesquelles, compte tenu de leurs caractristiques propres, ces
instruments mis sur le fondement du droit franais ou d'un droit tranger peuvent tre assimils sur le plan fiscal
des prts, des titres de crance le cas chant ngociables ou des obligations, ainsi que de prciser le rgime
fiscal qui leur est applicable.
3.
A dfaut de prcision contraire, les articles mentionns dans cette instruction sont ceux du code gnral
des impts.
Section 1 : Caractristiques des sukuk dinvestissement et autres instruments financiers assimils
I. Sukuk dinvestissement
4.
Les sukuk dinvestissement sont ici des titres financiers hybrides ngociables dont la rmunration et, le
cas chant, le principal sont indexs sur la performance dun ou plusieurs actifs sous-jacents dtenus
directement ou indirectement par lmetteur. Leur porteur bnficie dun droit assimil un droit de coproprit
direct ou indirect sur ce ou ces actifs. Le ou les actifs concerns sont des services, biens ou droits ou lusufruit de
ces biens ou droits.
II. Titres de crance et prts indexs sur la performance dun ou plusieurs actifs
5.
De manire gnrale, il peut exister dautres instruments dont la rmunration et, le cas chant, le
principal sont indexs sur la performance dun actif. Les titres de crance, ci-aprs dnomms titres de crance
indexs, et prts, ci-aprs dnomms prts indexs, sont ainsi des instruments dont la rmunration est indexe
sur la performance dun ou plusieurs actifs dtenus par lmetteur ou lemprunteur, ou sur les rsultats de ce
dernier. Sagissant des titres de crance et prts ayant financ un ou plusieurs actifs, le montant du principal
rembours est index sur la valeur de ce ou ces actifs.
III. Caractristiques communes aux sukuk dinvestissement et aux autres instruments financiers
assimils
6.
Sont exposes ci-aprs les caractristiques que doivent prsenter les sukuk dinvestissement, titres de
crance et prts indexs pour bnficier du rgime fiscal dcrit en section 2.
A. Droits et obligations des titulaires de sukuk dinvestissement ou de titres de crance ou prts indexs
7.
Ils sont dsintresss avant les associs de lmetteur ou de lemprunteur, quelle que soit la nature des
titres de capital mis par ce dernier (comme par exemple, sagissant des titres mis sur le fondement du droit
franais, des actions dfinies aux articles L. 228-7 L. 228-29-7 du code de commerce ou des parts sociales).
8.
Ils ne bnficient pas des droits reconnus aux associs, notamment ni du droit de vote dans la structure
mettrice ou emprunteuse ni du droit au boni de liquidation lors de la liquidation de celle-ci, sauf le cas chant
aprs conversion de leurs titres ou de leurs prts en titres de capital.
9.
Les conditions poses aux paragraphes 7 et 8 sont rputes remplies dans le cas de titres de crance
mis par un organisme de titrisation ou de parts de fonds commun de titrisation bnficiant du rgime fiscal
antrieurement applicable aux parts de fonds communs de crances dans le cadre dfini par linstruction
administrative du 25 juillet 2008 publie au bulletin officiel des impts (BOI) sous la rfrence 5 I-4-081.

Sont par suite exclus les fonds supportant des risques dassurance mentionns aux articles L. 214-49-11 L. 214-49-13 du
code montaire et financier.

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B. Conditions de rmunration et de remboursement


10.
La rmunration est fonction de la performance des actifs (indexation). La rmunration des sukuk
dinvestissement, des titres de crance et des prts indexs est variable et fonction des bnfices dgags sur
ces actifs ou sur les rsultats de lmetteur ou de lemprunteur. A cet gard, elle peut tre nulle en cas de perte.
11.
Toutefois, une cible de rmunration ( taux de profit espr ) est indique aux porteurs de sukuk
dinvestissement, de titres de crance et de prts indexs ; celle-ci est plafonne un taux de march reconnu
(par exemple : Euribor, Libor), augment dune marge conforme aux pratiques observes sur le march des titres
de crance.
Pour parvenir servir le taux de profit espr , le contrat peut prvoir un lissage dans le temps de la
rmunration des porteurs au travers de lactivation dun compte de rserve mis en place par lmetteur. Ce
compte est abond lorsque la performance du ou des actifs est suprieure au taux de profit espr , et utilis
lorqu'elle est infrieure ce taux. Ainsi, seule la rmunration correspondant au taux de profit espr est
exigible aux chances de paiement prvues par le contrat (mensuelles, trimestrielles).
Le dtenteur de titre, personne physique dans le cadre de son activit professionnelle commerciale ou
personne morale, est en mesure d'enregistrer chaque chance de paiement prvue par le contrat (mensuelles,
trimestrielles, ), la rmunration correspondant au taux de profit espr , diminue le cas chant, d'une
provision dductible sur le plan fiscal dans les conditions de droit commun, notamment si le porteur dmontre la
probable incapacit de l'metteur verser le montant exigible dici l'chance du titre.
Le compte de rserve est cltur lchance du titre. L'ventuel excdent est allou selon les modalits
propres au contrat, incluant les porteurs de titres au titre de lindexation retenue dans le contrat, voire un tiers. Il
peut galement tre utilis pour compenser pour les porteurs de titres tout ou partie dune ventuelle perte en
capital lors de la revente des actifs (cf. n 13).
Le remboursement du principal peut tre partiel du fait de lindexation retenue dans le contrat. Le
remboursement des sukuk dinvestissement, titres de crance et prts indexs est soit progressif, soit ralis au
terme prdfini dans le contrat.
12.
Pour les sukuk, les titres et prts ayant financ un ou plusieurs actifs, le remboursement est fonction de la
valeur de cession des actifs la date dchance des titres ou du prt, ainsi que des remboursements du
principal inclus dans les loyers, notamment dans l'hypothse o l'actif financ est donn en crdit-bail par
l'metteur ou emprunteur.
13.
Lorsque la valeur du ou des actifs financs ne permet pas de rembourser la valeur nominale des titres ou
le montant du prt, le droit remboursement du principal, du fait de lindexation retenue dans le contrat, est rduit
due concurrence de linsuffisance constate. Lorsque la valeur du ou des actifs financs excde la valeur
nominale des titres ou le montant du prt, le remboursement peut excder le montant du principal conformment
la rgle dindexation retenue dans le contrat.
Pour limiter le risque de perte en capital lchance du titre, le contrat peut galement prvoir la
constitution d'un second compte de rserve, ci-aprs dnomm compte de rserve sur risque
dinvestissement , abond en cours de vie du produit par prlvement sur les bnfices dgags par les actifs
ou les rsultats de lmetteur ou de lemprunteur. Ce compte est cltur lchance du titre. Son solde lors de la
clture, ventuellement ajout celui du compte de rserve vis au n 11, est allou selon les modalits du
contrat et peut ce titre revenir notamment aux porteurs de titres au titre de lindexation retenue dans le contrat,
voire un tiers.
Section 2 : Modalits dimposition applicables
14.
Au regard de leurs caractristiques (cf. III de la section 1) et jusqu leur ventuelle conversion en titres de
capital, les sukuk dinvestissement ou les titres de crance et prts indexs peuvent tre considrs fiscalement,
pour l'application des dispositions du code gnral des impts (CGI), comme des titres de crance, le cas
chant ngociables, ou des prts et sagissant des sukuk, comme des obligations ou des titres de crance
ngociables selon leur forme juridique et leur maturit. Ds lors galement, les rmunrations servies aux
porteurs des sukuk dinvestissement ou des titres de crance et prts indexs sont traites sur le plan fiscal
comme des intrts dans les conditions de droit commun, avec notamment application de la rgle du couru
(article 38-2 bis) au titre du "taux de profit espr" en matire d'imposition des bnfices industriels et
commerciaux.

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15.
Ces dispositions sont applicables aux metteurs comme aux porteurs de titres rsidents ou non rsidents,
et visent notamment les impts et taxes suivants : impt sur les socits, impt sur le revenu (notamment rgime
du prlvement forfaitaire obligatoire sur les produits financiers revenu fixe de source franaise), contribution
conomique territoriale, taxe sur la valeur ajoute, droits denregistrement.
16.
Dans ce cadre, la charge dductible pour l'metteur de sukuk d'investissement ou de titres de crance
indexs, ou pour lemprunteur recourant un prt index, correspond la rmunration exigible en vertu du
contrat d'mission, soit le taux de profit espr . En d'autres termes, labondement de la rserve vise au B du
paragraphe III de la section 1, pendant les priodes de paiement de la rmunration, pourra faire lobjet dune
provision non dductible sur le plan fiscal. Symtriquement, le prlvement sur la rserve gnrera une reprise
de provision non imposable.
La charge dductible correspondra la rmunration calcule sur la base du taux de profit espr . Si
celui-ci n'est pas servi intgralement aprs utilisation de la rserve, l'chance du titre ou du prt, l'metteur,
dans la mesure o il sera alors dli de toute obligation de servir la rmunration correspondant au taux de
profit espr , devra constater un produit imposable dans les conditions de droit commun (abandon de crance)
gal la diffrence entre le taux de profit espr et la rmunration effectivement servie.
17.
Lorsqu'un compte de rserve sur risque d'investissement est prvu au contrat, les montants affects
cette rserve sont sans incidence sur le rsultat imposable de lmetteur. Labondement de ce compte de rserve
ne remet pas en cause la constitution et la dductibilit dans les conditions de droit commun des provisions
enregistres pour prendre en compte la dprciation ventuelle de lactif.
Section 3 : Entre en vigueur
18.
La prsente instruction annule et remplace le titre II de linstruction administrative du 25 fvrier 2009
publie au BOI sous la rfrence 4 FE/09. Elle sapplique aux titres mis ou aux prts conclus compter de la
date de sa parution.

La Directrice de la lgislation fiscale

Marie-Christine LEPETIT

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